Pixabay CC0 Public DomainCurriculum_Photografia. Axon Partners Group lanza un fondo de fondos paneuropeo de capital riesgo de 500 millones de euros
Con el respaldo del Fondo Europeo de Inversiones (FEI) y otros inversores institucionales, Aurora, fondo de fondos de capital riesgo europeo de Axon, invertirá en toda la región paneuropea, permitiendo que más de 500 empresas tecnológicas escalen y se conviertan en líderes mundiales en sus mercados.
Según ha explicado la firma en un comunicado, este fondo sigue una estrategia de inversión que incluye inversiones en los sectores más atractivos del ecosistema tecnológico actual: TICs, tecnología verde, biotecnología y ciencias de la vida. Además, el fondo invierte en todas las etapas de la empresa, es decir desde la inversión semilla hasta la ejecución de acuerdos primarios con capital riesgo europeo. Incluso realiza co-inversiones directas y estrategias secundarias.
“Esta sólida estrategia solo es posibles gracias a la experiencia, los conocimientos técnicos y la capilaridad que Axon tiene en el entorno de la innovación y el capital riesgo europeo”, señala la entidad.
En general, Axon’s Aurora permitirá a los inversores acceder a una de las clases de activos más prometedoras a nivel mundial: el mercado de capital de riesgo europeo. Europa es el mercado desarrollado e integrado más grande y caracterizado por tener una sociedad altamente emprendedora. “Los empresarios han alcanzado aproximadamente el 8% de la población en edad de trabajar. Existe un importante talento en ingeniería y ciencia, y actualmente cinco de las principales instituciones de ciencias de la computación del mundo son europeas. Además, hay varios centros tecnológicos consolidados en todo el continente y otros que están surgiendo y cobrando relevancia”, argumenta Axon en su defensa sobre la visión del sector tecnológico europeo.
La firma no solo considera que el sector tecnológico europeo sea una gran oportunidad, sino que también lo es el capital riesgo. Según explican desde Axon, en Europa, la industria del capital de riesgo ha madurado en los últimos 10 años. Los fondos de capital riesgo europeos han tenido un rendimiento extremadamente bueno, y los rendimientos obtenidos ya están superando los rendimientos de este mismo segmento en Estados Unidos. Por lo que el ecosistema de capital riesgo ofrece un espacio significativo para el crecimiento”.
Por último, desde Axon señalan que al utilizarse en este fondo una estrategia de fondos de fondos se logra diversificar la cartera y minimizar el resigo financiero.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Drew Stephens. ¿Perspectivas de concentración bancaria?
A la vista de los crecientes cambios que estamos viendo en algunas empresas aseguradoras, ¿cuáles son las perspectivas de cambios corporativos en la banca?
En Estados Unidos, las fusiones y adquisiciones han brillado por su ausencia en el sector desde la crisis financiera debido a los requisitos reforzados de capital, liquidez y cumplimiento normativo que puede provocar la expansión.
Los bancos con activos superiores a los 50.000 millones de dólares están sujetos a la modalidad más estricta de supervisión de la Reserva Federal, pero la legislación que está tramitándose actualmente en el Congreso de Estados Unidos podría elevar este umbral hasta los 250.000 millones de dólares, lo que fomentaría las adquisiciones.
Junto con otras medidas liberalizadoras y la reforma tributaria, que podría elevar el capital disponible de los bancos, las perspectivas son prometedoras.
En Europa, los directivos de los grandes bancos y los reguladores también han hablado recientemente de la necesidad de consolidación en el sector bancario europeo. Al igual que el estadounidense, el sistema bancario de la zona euro está muy fragmentado y existe un banco por cada 50.000 ciudadanos. Existen demasiadas entidades de crédito poco rentables y las adquisiciones a escala nacional y transfronteriza siguen estando muy por debajo de los niveles anteriores a la crisis financiera, por lo que parece haber margen para los movimientos de concentración.
La zona euro está experimentando una expansión cíclica y los temores en torno a los préstamos morosos están disipándose, lo que podría dar un impulso adicional a las fusiones y adquisiciones. El Banco Central Europeo aspira a un mercado bancario integrado en toda la UE, en el que, como indicó en un informe de abril de 2015, “los mercados bancarios puedan asignar recursos de forma eficiente a las oportunidades de inversión más lucrativas en toda la zona euro, sin que existan fricciones en el flujo de capitales a través de las fronteras”.
M&A penalizado
Se rumorea que una gran entidad alemana podría ser objeto de adquisición. Sin embargo, apreciamos varios obstáculos de tipo normativo en este sentido. No tendría sentido, en efecto, que los bancos emprendieran adquisiciones transfronterizas a la vista del marco normativo actual. Como ocurre en Estados Unidos, la normativa sobre capital penaliza las fusiones y adquisiciones y los requisitos de capital relativos al colchón para las entidades financieras con importancia sistémica trata de evitar explícitamente que los bancos adquieran importancia sistémica.
Los bancos que aumenten su tamaño estarán sujetos a mayores requisitos de capital, lo que desincentiva la búsqueda de operaciones que aumenten el tamaño de una entidad. Para que las concentraciones funcionen, los depósitos deben circular libremente más allá de las fronteras, pero las filiales de los diferentes países se rigen por marcos normativos y jurídicos diferentes. Una entidad de un país podría estar sobrecapitalizada, pero las autoridades podrían impedir que este capital saliera de las fronteras nacionales; de este modo, un modelo de ámbito europeo basado en filiales provocará que el capital quede “atrapado” en algunos países.
Los bancos europeos también están sujetos a diferentes regímenes de garantía de depósitos, lo que supone una complicación operativa adicional. La existencia de un sistema común de garantía de depósitos probablemente sea un requisito clave para que aumenten las fusiones y adquisiciones transfronterizas, pero el gobierno alemán no se comprometerá a ello hasta que la normativa bancaria no se haya reforzado en toda la zona euro, lo que incluye imponer normas más estrictas para las exposiciones a deuda pública de las entidades de crédito.
Deben existir directrices comunes y más confianza en toda Europa, pero la banca minorista sigue siendo un sector muy local. Los bancos que traten de expandirse a otros mercados no tienen garantizada una ventaja de escala, dadas las complejidades adicionales y las dificultades normativas que conllevaría dicha expansión. No obstante, la Unión Europea está decidida a conseguir un mercado bancario más unificado, por lo que a largo plazo parece probable que haya más operaciones transfronterizas de fusión y adquisición.
Sotiris Boutsis es portfolio manager del Fidelity Funds-Global Financial Services Fund.
Foto cedida Kathleen Gallagher jefa de Carteras Gestionadas de ETFs DE State Street.. State Street nombra a Kathleen Gallagher jefa de Carteras Gestionadas de ETFs
State Street Global Advisors (SSGA) anuncia un nuevo cambio en su organigrama. La firma ha comunicado el nombramiento de Kathleen Gallagher como nueva jefa de Carteras Gestionadas de ETFs (ETF Model Portfolios) para EMEA y Asia Pacífico, con efecto inmediato.
Desde su nuevo puesto reportará al recién nombrado Rory Tobin, director general global de SPDR ETFs y con sede en Londres. Gallagher será responsable de traer la capacidad de inversión institucional multi-activo de State Street Global Advisors al mercado de intermediación financiera, principalmente a través de carteras gestionadas de ETFs.
La firma considera que las carteras gestionadas pueden ayudar a aquellos asesores que deseen centrarse puramente en la asignación de activos, así como a aquellos que busquen una solución modular de asesoramiento, que les permita enfocarse en otras áreas de especialización, por ejemplo, la planificación patrimonial y el asesoramiento fiscal. Del mismo modo, subcontratar la construcción de carteras a un tercero permite apostar por negocios más modulares que no dependan de la creación de soluciones personalizadas para cada cliente individual.
Según ha señalado Tobien tras este anuncio, “el modelo de asesoramiento está cambiando en toda Europa, incorporando nuevos desafíos para los asesores financieros. El aumento de la regulación y la modificación de la política de tarifas significa que el asesor se enfrenta a condiciones más duras para construir negocios viables. La experiencia de Kathleen trabajando con clientes creando soluciones de inversión adaptadas a su perfil de riesgo, nos permite combinar lo mejor de los SPDR ETFs con la capacidad institucional de asignación de activos de SSGA. Estamos encantados de darle la bienvenida a la firma”.
Por su parte Gallagher ha comentado que “con una amplia gama de herramientas de inversión, puede ser un desafío para el asesor financiero discernir entre la proliferación de productos de inversión disponibles. Las carteras gestionadas ayudan a crear estrategias de inversión con una asignación de activos acorde al apetito de riesgo individual, horizonte de inversión y objetivo de rentabilidad. Cualquiera que sea el resultado deseado, con un gran legado trabajando con asesores en Estados Unidos y el Reino Unido, State Street Global Advisors está bien posicionado para ayudar al inversor a enfrentar los próximos desafíos”.
Antes de unirse a State Street Global Advisors, Gallagher asesoró durante cinco años a diversas firmas financieras enfocándose en la gestión multi-activos. Entre otras BlackRock / Barclays Global Investors, donde desempeñó durante cuatro años las funciones Estratega de Asignación de Activos y posteriormente de Directora de Estrategia de Inversión en el equipo de Soluciones de iShares. En ambas funciones, fue responsable del análisis y desarrollo de soluciones multi-activos, incluyendo carteras gestionadas con ETFs.
Pixabay CC0 Public DomainGeralt. Schroders lanza un programa inmersivo a escala global para start-ups tecnológicas
Schroders ha creado el programa Cobalto diseñado para ayudar a las start-ups centradas en el ámbito de los servicios financieros a colaborar con Schroders de cara a apuntalar su desarrollo. Se trata de un programa inmersivo a escala global con tan solo una semana de vida.
Con esta iniciativa, Schroders se dirige específicamente a empresas tecnológicas que hayan superado la fase conceptual o de crecimiento inicial y que ofrezcan soluciones relevantes para la gestión de inversiones. Las firmas seleccionadas se beneficiarán de un acceso directo a las áreas de negocio de Schroders que más se adecuen a su perfil, así como a recursos e inversión potencial. Los candidatos a participar en el programa Cobalto ya pueden presentar sus solicitudes.
Según ha explicado Peter Harrison, consejero delegado de Schroders, “la innovación forma parte del ADN de Schroders; nos ha permitido desarrollar y expandir nuestro negocio durante más de 200 años. El programa Cobalto demuestra que ofrecemos el entorno ideal para las start-ups fintech y nos proporciona acceso directo a un abanico de empresas innovadoras que nos permitirán aprovechar la tecnología del mañana para abordar mejor los retos actuales del sector y del ámbito de la inversión”.
Según ha explicado la gestora, las start-ups se evaluarán en función de una serie de criterios de cara a garantizar que están estrechamente alineadas con la cultura y prioridades empresariales de Schroders e identificar soluciones innovadoras que generen beneficios tangibles en un plazo de 12 meses. Schroders y las start-ups participantes —que se establecerán en el seno de Schroders— formalizarán un acuerdo a medida, en el que se especificará la duración y los términos de la colaboración.
Para Graham Kellen, director de estrategia digital en Schroders, “la colaboración con start-ups vanguardistas del ámbito tecnológico nos permite abordar los problemas tecnológicos derivados de la tecnología tradicionalcon estrategias innovadoras para solucionarlos en beneficio tanto de nuestros clientes como de nuestra productividad. A cambio, las start-ups con las que escojamos trabajar también sacarán partido de nuestro saber hacer en el sector y de nuestros recursos para acelerar su desarrollo. El programa Cobalto es nuestra respuesta al desafío de cómo colaborar mejor con las start-ups tecnológicas”.
. Patrice Gautry (UBP): “¿Burbuja en los ETFs? Eso es lo que parece”
Los activos gestionados por los ETFs europeos alcanzaron en 2017 un nuevo récord histórico con 631.200 millones de euros, según un informe de Thomson Reuters Lipper. En concreto, los diez ETFs más vendidos captaron entradas netas por importe de 18.900 millones de euros situando al iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD como el ETF individual más grande con 21.500 millones de euros.
La demanda por parte de los inversores fue especialmente intensa en el caso de los ETFs de renta variable, la clase de activo con mayores entradas netas en la industria europea de ETF a lo largo de 2017 con más de 62.800 millones de euros. En 2017 los productos indexados han vivido su momento más dulce y 2018 empezó con fuertes entradas netas de hasta 100.000 millones de euros, un aumento del 55% solo en el mes de enero.
La volatilidad irrumpió, entonces, en el mercado y les llevó a negociaciones récord de entre 240.000 y 260.000 millones con los inversores deshaciendo posiciones. Un ejemplo de ello fueron los reembolsos millonarios del mayor ETF del mundo, el SPDR S&P 500, que alcanzaron los 8.000 millones de dólares.
¿Burbuja?
En este escenario, expertos como Patrice Gautry, economista jefe de UBP, advierten de la existencia de una burbuja. “No podemos decir que haya una burbuja hasta que explote, pero parece serlo. No tiene nada que ver con la macroeconomía sino con el apetito por el riesgo”, afirma durante un encuentro con periodistas financieros. En su opinión, haría falta una mayor regulación en este mercado porque, afirma, “los mercados no son un casino”.
Sobre la volatilidad, este experto espera que sea más alta este año tanto en el mercado de bonos como en la renta variable. “Es un mercado muy oportunístico y difícil para los productos tradicionales, hay que ser más sofisticado”, afirma Gautry.
En este sentido, también le preocupa que “el siguiente paso sea que esta mayor volatilidad modifique el asset allocation que, en el caso de UBP, sobrepondera la renta variable, sobretodo la japonesa y la emergente. La firma es menos positiva sobre Europa por su elevada exposición al sector financiero. “Los resultados de los bancos alemanes no son muy buenos y necesitamos mayor claridad sobre el final del QE y la subida de tipos de interés”.
Crecimiento sincronizado e inflación bajo control
Para los próximos cinco años, Gautry prevé un escenario de crecimiento sincronizado y robusto, a pesar de que EE.UU. Está en una fase madura de su ciclo económico. “Es obvio que la economía estadounidense ha entrado en un período maduro del ciclo y continuará el mismo escenario quizás con algo menos de crecimiento”.
En su opinión, los cambios fiscales en EE.UU.serán un claro impulso a la competitividad. “El principal beneficio será para el sector empresarial En Europa, la continuidad del programa de compra de activos del BCE, aunque reducido, tendrá su impacto en la liquidez. “Este año la liquidez de los mercados de bonos va a aumentar a medida que el BCE reduzca su balance”, explica Gautry.
Pixabay CC0 Public DomainPublicDomainPictures. ¿Qué podemos esperar del dólar?
La trayectoria del dólar estadounidense resulta confusa. La divisa viene cayendo desde su máximo de diciembre de 2016, pese a que los tipos de efectivo estadounidenses han aumentado. El creciente diferencial de tipos de interés con el resto del mundo debería haber respaldado al dólar; sin embargo, el mercado cita una serie de razones que explican por qué no ha sido así.
Uno de los problemas es que el progresivo aumento de los tipos de interés estadounidenses reduce el atractivo de los activos del país. Las valoraciones de las acciones se enfrentan a mayores costes de empréstito y los bonos estadounidenses se ven perjudicados por la inflación potencial y por el incremento de los tipos de efectivo.
El déficit comercial y el déficit por cuenta corriente también han aumentado, mientras que los superávits por cuenta corriente que registran otros países han potenciado la demanda de esas otras divisas. Por último, el menor riesgo político que experimentan regiones como Europa ha reducido la fuga de capitales.
Conforme avance el año, esperamos que varios de estos factores evolucionen a favor del dólar. De momento, la divisa se verá lastrada por los déficits y, quizás, por la política estadounidense pero, a más largo plazo, el mayor gasto público y el progresivo endurecimiento de la política monetaria respaldarán al dólar. El punto de inflexión llegará cuando podamos esperar que las tires de los bonos aumenten en Europa y se estabilicen en EE. UU., algo que resulta poco probable mientras la expansión cuantitativa (QE) del BCE siga vigente pero que ganará fuerza a partir de septiembre.
Por eso, aunque el dólar estadounidense muestra ahora mismo una trayectoria confusa y se ve frenado por los déficits que arrastra el país, al final podría resultar una mejor inversión que aquellas economías a punto de embarcarse en la retirada de políticas monetarias expansivas.
Tribuna de Paul Brain, jefe de renta fija en Newton, parte de BNY Mellon IM.
Foto cedidaFoto: Laura Suárez Pajares, directora de Marketing y Comunicación de A&G Banca Privada. Laura Suárez Pajares, nueva directora de Marketing y Comunicación de A&G Banca Privada
A&G Banca Privada, entidad independiente de banca privada en España, refuerza su estructura con la incorporación de Laura Suárez como nueva directora de Marketing y Comunicación.
En su nuevo puesto, reportará a Jorge Lovaco, director general corporativo. Suárez contribuirá a reforzar el posicionamiento de A&G en el segmento de Banca Privada. La compañía, que pronto estrenará nueva sede en Paseo de la Castellana, quiere reunir en una única localización a sus equipos en Madrid, reforzar su imagen y convertirse en líder en la gestión y asesoramiento de grandes patrimonios.
Laura cuenta con cerca de 20 años de experiencia en los mercados financieros y la industria de gestión de activos. Comenzó su carrera en Bank of New York en Bruselas, y ha trabajado en España para firmas de asset management como Franklin Templeton, Aviva Investors y Santander Asset Management. Es licenciada en Ciencias Económicas por la Universidad Complutense, BH European Business Economics por la Anglia Ruskin University (Cambridge, Reino Unido) y cuenta con un Executive MBA del Instituto de Empresa.
Cifras de negocio
Tras este anuncio, Jorge Lovaco, director general corporativo de A&G Banca Privada, ha apuntado que “con la incorporación de Laura sumamos una nueva inconformista al equipo. Cuenta con una gran experiencia como responsable de marketing y conoce perfectamente y entiende las particularidades del sector. Su llegada, y el trabajo conjunto con nuestros banqueros, así como con el resto del equipo de A&G, contribuirá al desarrollo del negocio, la difusión de nuestros valores y la mayor visibilidad de A&G como referente en la Banca Privada en España”.
En los últimos años, el Grupo A&G ha duplicado su cifra de negocio, superando a cierre de 2017 los 8.700 millones de euros en activos bajo gestión, lo que le convierte en una de las principales firmas independientes de Banca Privada en España. Este incremento se ha debido principalmente a su modelo de crecimiento, basado en la incorporación de banqueros senior, atraídos por un modelo de negocio diferente al del resto del sector.
Foto: conifer, Flickr, Creative Commons. Récord absoluto de inversión del capital privado en España: la estimación del año 2017 arroja un volumen de casi 5.000 millones de euros
Según las primeras estimaciones obtenidas por la Asociación de Capital, Crecimiento e Inversión (ASCRI) a través de la plataforma europea EDC, el volumen de inversión en España alcanzó el pasado año la cifra de 4.900 millones de euros, en 679 inversiones. Destaca principalmente la vuelta de grandes operaciones al mercado doméstico tras intensificarse en los primeros nueve meses de 2017, con el cierre de 11 megadeals (operaciones de más de 100 millones).
Según el tipo de inversor, los fondos internacionales siguen demostrando un importante interés por España al ser responsables del 75% del volumen total invertido en un total de 99 inversiones. Los inversores nacionales privados, por su parte, cerraron un total de 449 inversiones, mientras que los inversores nacionales públicos protagonizaron 131 inversiones.
Por tamaño de las inversiones, el middle market (operaciones con una inversión en equity entre 10 y 100 millones de euros) alcanzó máximos históricos, al acaparar un volumen total de 1.468 millones en 55 inversiones. Según el número total de inversiones, el 86,7% de las mismas recibió menos de 5 millones en equity. Además, se cerraron un total de 11 megadeals, que sumaron un montante total de 2.864 millones (l 60% del volumen total).
Según la fase de desarrollo del proyecto, destacó la inversión en buy outs con un volumen de 3.103 millones de euros en 51 inversiones. Respecto al capital expansión (growth), se realizaron 91 deals por un volumen total de 448,5 millones.
Máximo histórico en venture capital
Por segundo año consecutivo la inversión de los fondos de venture capital se mantuvo elevada, con un volumen de 494 millones en un total de 519 inversiones. Los fondos privados nacionales e internacionales de venture capital cerraron el año con un máximo histórico en número de inversiones: 345 inversiones fueron protagonizadas por los fondos nacionales privados, 111 por fondos públicos y 63 por fondos internacionales.
Para el conjunto del venture capital & private equity español, los sectores que más volumen de inversión recibieron fueron principalmente productos de consumo (26%), hostelería/ocio (18,5%) y transporte/logística (14,6%). Por número de inversiones, los sectores más relevantes fueron informática (40%), productos de consumo (9%) y medicina/salud (8,7%).
Captación de nuevos fondos
El fundraising (fondos levantados para invertir) captado por parte de los inversores nacionales privados alcanzó 1.861millones. En cuanto a los inversores internacionales privados para sus operaciones en España, se registró una cifra record: obtuvieron fondos por valor de 3.605 millones. Entre 3.500 y 4.000 millones de euros están disponibles ya para invertir en empresas españolas.
Los inversores institucionales internacionales siguen confiando en el mercado español, a lo que se suman las buenas condiciones para levantar nuevos fondos: liquidez, los bajos tipos de interés y la continuidad de los programas de Fondos de fondos públicos Fond-ICO Global e Innvierte.
Desinversiones
El volumen de desinversión estimado en 2017 fue de 3.478 millones en 317 inversiones. El 46% del volumen fue desinvertido mediante “venta a terceros”, el 26% como “venta en bolsa” y el 17% como “venta a otra entidad de capital privado” (SBO).
Foto: Monica Sanz, Flickr, Creative Commons. Evento de UBS ETF: por qué y cómo invertir a través de factores
La demanda de estrategias de bea alternativa en el espacio de la inversión indexada ha experimentado un fuerte crecimiento en los últimos años. La proliferación de estrategias basadas en índices que se centran en factores únicos, así como aquellas que combinan múltiples factores, ofrece a los inversores un extenso conjunto de oportunidades para acceder a estos factores de una manera fácil y rentable.
A pesar de la amplia gama de productos existente en el mercado, dichos ETFs representan todavía una proporción relativamente pequeña del total de activos de ETFs en Europa en comparación con el mercado de EE.UU. Sin embargo, cada vez más inversores europeos están considerando los beneficios de la inversión por factores.
Para ahondar en todas estas cuestiones, UBS ETF ha organizado un evento para el próximo 18 de abril que contará, entre otros ponentes, con Roberto Ruiz-Scholtes, CIO Investment Office Spain UBS Wealth Management, que dará su visión sobre los mercados actuales, y con Pawel Janus, Head Passive & ETF Investment Analytics, que explicará las diferentes opciones disponibles para invertir de forma pasiva mediante factores.
La conferencia está reservada exclusivamente a inversores profesionales y para asistir es necesario confirmar asistencia en el correo pedro.coelho@ubs.com.
Fecha: 18/04/2018
Hora: 13.30 – 15.10
Lugar: UBS, Calle Maria de Molina 4, 1ª planta, Madrid
De entre todas las preguntas que los asistentes a la Segunda Conferencia Anual de Inversores de Cobas AM realizaron a Francisco García Paramés, había una que tenía especial interés. Unas horas antes la CNMV anunciaba que la gestora había solicitado un cambio en el folleto de uno de sus fondos, Cobas Iberia, para poder invertir hasta un 10% en renta fija. ¿Cómo se explica que uno de los máximos exponentes del ‘value investing’ en España quiera apostar ahora por activos de renta fija?
La explicación del conocido como ‘Warren Buffett’ español, cuya estrategia de inversión se basa por definición y por convicción en la renta variable, no se hizo esperar. «Es cierto que puede sonar incoherente, pero lo hemos hecho porque en algún momento puede surgir alguna oportunidad. En cualquier caso será algo muy excepecional», argumentaba Paramés.
Gran parte de la explicación está, y así lo admitía minutos antes Paramés, en las altas valoraciones de la renta variable. «Las compañías que tenemos son buenas, pero en general las compañías buenas están muy caras», afirma Paramés. Una dificultad para encontrar donde invertir que, sumada a la volatilidad del primer trimestre del año, ha ofrecer unos resultados «no muy brillantes» en este último año. «La fortaleza del euro ha tenido un impacto del 4% en rentabilidad y la inversión en Arizta nos ha situado en la casilla de salida o algo mejor», reconocía Paramés.
Resultados
Las cifras lo dejan claro. Con 2.500 millones de activos bajo gestión y 22.500 partícipes, los fondos bandera de Cobas AM –Cobas Internacional (-7,65%), Cobas Grandes Compañías (-6,08%) y Cobas Selección (-7,07%)– han entrado en terreno negativo en el primer trimestre del año. El único fondo que se salva hasta ahora de los números rojos es Cobas Iberia con una rentabilidad del 1,43%.
Como buen inversor value, Paramés prefiere poner la vista en un horizonte de largo plazo y hablar del potencial que tienen estas carteras. «Pensamos que encontrar buenas ideas no es fácil y cuando las encuentras tienes que mantenerte en ellas», destaca.
Entre esas buenas ideas de inversión, Cobas AM destaca un sector en el que este año se han focalizado: el shipping o, lo que es lo mismo, los barcos de transporte marítimo cuya valoración está en mínimos históricos y donde no existe, afirman, riesgo cíciclo. Se trata, en palabras de Paramés, de poner el dinero donde nadie lo pone porque, «si pones dinero donde todo el mundo lo pone ya sabemos como acaba».
Primero fue Teekay y después, tras estudiar a fondo el sector, International Seaways. El gestor reconoce, de esta forma, que su apuesta por compañías de valor añadido se ha visto empanada porque el «el mercado está caro». Así, actualmente el 25% de la cartera de Cobas AM está en materias primas como el potasio cuyo precio está al nivel más bajo de los últimos 15 años.
En esa búsqueda de «gangas», además, el siempre rentable sector de la automoción, donde la histórica BMW (compañía estrella en las carteras de Paramés) ha dado paso a otros nombres como Hyundai por una cuestión de valoración. Además, Cobas AM ha apostado fuerte por companías británicas tras el Brexit comprando activos entre un 70% y un 80% más baratos. «Comprar cuando nadie quiere comprar es una buena idea a largo plazo. Es el motivo por el que tenemos un 15% de la cartera internacional en Reino Unido», afirma.
Cobas AM asumirá los costes de análisis
Otra de las grandes cuestiones a las que tienen que hacer frente las gestoras con la entrada en vigor de MiFID II es separar los costes de trading y de análisis decidiendo, además, si serán los partícipes del fondo o la propia gestora la que se haga cargo de este coste. «El coste que supone comprar una acción de Telefónica lo asumíamos los clientes..MiFID II nos obliga a separar y hemos decidido asumirlo nosotros en lugar de que lo pague el cliente», ha explicado Paramés.
Sobre la posibilidad de que en los próximos meses se vean obligados a cerrar alguno de sus fondos, Paramés reconoce que «estamos más cerca y cuando lleguemos al millón de euros en España o a los 4/5 millones fuera los cerramos, si tenemos que cerrarlos algún día».
En 2017, además, la gestora ha abierto las puertas a los pequeños inversores al permitir comprar participaciones de sus fondos desde 100 euros. Esto se ha traducido en que actualmente cuentan con una base de 4.000 jóvenes inversores de menos de 18 años lo que, según Paramés, es «una gran alegría y un soporte para el futuro». Unos jóvenes a los que también recomienda invertir comprando una vivienda dependiendo de la zona donde lo hagan. «Comprar una vivienda no está mal porque te obliga a ahorrar y, por ejemplo, en la periferia de madrid los precios de compra están entre un 30 y un 40% por debajo del mercado. Puede ser una buena inversión y una alternativa a un fondo de inversión», afirma.
Rodeado de todo su equipo, Paramés también ha defendido la compra del 40% de la boutique Equam por tener a algunos de «los gestores más interesantes en España y la mejor cartera en el mercado después de la de Cobas AM». Así, admiten que la inversión se ha hecho con la idea de impulsarles y que, llegado el momento, «desaparecerán del mapa». «Nos gusta crear competidores», sentencia el que fuera gestor estrella de Bestinver, de donde han surgido otros proyectos independientes como azValor.
Nuevo escenario de política monetaria
La retirada gradual de los estímulos monetarios por parte del BCE no es una cuestión que preocupe demasiado a los gestores de Cobas AM como tampoco lo hace la hipotética guerra comercial entre EE.UU. y China. «Si hay guerra comercial en lugar de que el mundo crezca al 4%, crecerá al 2 o 3%». Según Paramés, «el dinero artificial creado por los bancos centrales se ha quedado en las reservas de los bancos y no ha llegado a la economía real. Por eso, no va a hacer demasiado daño que ese dinero se retire e incluso podemos salir de esto sin crear una crisis inflacionaria», concluye.
