Foto: Haanala 76 CC0. Las regtech reducirán los presupuestos de compliance en la industria de gestión de activos
Los gestores de activos volverán a dedicar gran parte de 2018 a la adopción de nuevos requisitos regulatorios. Con esto vienen asociados aumentos en los costes de operación. Sin embargo, la adopción de las regtech (regulatory + technology) hará que el proceso sea más rentable, de acuerdo con GlobalData, una compañía líder de datos y análisis.
En 2018, el sector de gestión patrimonial enfrentará otra ola de cambios regulatorios que apuntan a hacer que la industria sea más transparente y restablecer la confianza del consumidor. En Europa, MiFID II entró en vigor en enero de 2018 y el Reglamento general de protección de datos entrará en vigencia a partir de mayo. La industria de servicios financieros de los Estados Unidos se está preparando para la Regla Fiduciaria, que entrará en vigor en 2019. En general, a partir de enero de 2018 todos los países que firmaron el acuerdo de la OCDE sobre intercambio automático de información deben cumplir ahora plenamente con la Norma Común de Informes, compartiendo información sobre las cuentas de sus residentes.
La regulación ha pesado fuertemente en los costos operativos de los administradores de activos en los últimos años. Wealth of Opportunities II, un informe conjunto de la British Banking Association y la Wealth Management Association, confirma que los costes de operación aumentaron constantemente hasta 2015, principalmente debido a un mayor gasto para cubrir los requisitos de compliance.
La encuesta mundial de GlobalData de 2017 descubrió que el 75,3% de los gestores de activos a nivel mundial consideran que los cambios regulatorios locales son una gran preocupación para sus negocios.
Para Silvana Amparbeng, analista de Gestión Patrimonial en GlobalData, «las dos asociaciones estiman que las inversiones en tecnología han sido beneficiosas, ayudando a la industria a reducir sus costos generales en un 3% durante 2016 en comparación con 2015. Esto es especialmente cierto para los costos de compliance. Según los datos de nuestra encuesta, más de la mitad de los administradores de patrimonio creen que la cooperación con Regtech reducirá estos costos».
Según la encuesta, Asia Pacífico es la región que está más dispuesta a implementar soluciones regtech en el futuro, mientras que Norteamérica es menos entusiasta. «Sin embargo, teniendo en cuenta el año ocupado en términos de cambios regulatorios, los gestores de patrimonios harían bien en considerar asociarse con empresas de regtech. Los jugadores más pequeños con recursos limitados para dedicarse al cumplimiento encontrarán que la externalización de estas tareas es particularmente rentable», concluye Amparbeng.
De izquierda a derecha, Miriam Robredo, Iván Palencia y Alberto Mateos. Fotos cedidas. Oliver Wyman nombra socios a Miriam Robredo, Iván Palencia y Alberto Mateos
La consultora global estratégica Oliver Wyman ha nombrado a Miriam Robredo, Iván Palencia y Alberto Mateos socios de las áreas de Digital, Tecnología, Operaciones y Analítica; Comunicaciones, Media y Tecnología; y Servicios Financieros. Esta promoción se suma a otros 30 nombramientos anunciados por la consultora en 13 países.
Miriam Robredo, nueva socia de Comunicaciones, Media y Tecnología; y de Digital, Tecnología, Operaciones y Analítica; se unió a la oficina de Oliver Wyman en Madrid como consultora senior en 2008. Cuenta con una amplia experiencia en asesoramiento en procesos de transformación digital, eficiencia operativa, lanzamiento de productos y compañías, así como en la mejora de atención y experiencia de cliente. Robredo, que antes de unirse a Oliver Wyman trabajó Europraxis – actual Minsait -, es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad del País Vasco y cuenta con un MBA por el Instituto de Empresa.
Iván Palencia se unió al equipo de Oliver Wyman en Barcelona en 2007 y ha desarrollado su trayectoria en la firma en Europa, Estados Unidos, Latinoamérica y Oriente Medio. Como socio de la práctica de Comunicaciones, Media y Tecnología; y de Digital, Tecnología, Operaciones y Analítica, liderará proyectos de estrategia corporativa, gestión de clientes y diseño e implementación de estrategias de Big Data. Palencia es Licenciado y Master en Administración y Dirección de Empresas por ESADE.
Por su parte, Alberto Mateos, nuevo socio de Servicios Financieros, se incorporó a Oliver Wyman en 2010 y cuenta con una amplia experiencia en asesoramiento estratégico y regulación bancaria en materia de riesgos, gestión de capital y test de estrés. En los últimos años, ha desarrollado proyectos para las principales autoridades financieras españolas y europeas, así como para entidades líderes en España, Portugal, Italia y Latinoamérica. Mateos es licenciado en Derecho y Administración de Empresas (E-3) por la Universidad Pontificia Comillas – ICADE.
«Miriam, Iván y Alberto han contribuido de forma decisiva al desarrollo y consolidación de sus respectivas prácticas en los últimos años. Sus promociones ponen de manifiesto la validez del enfoque multisectorial y multiespecialista de Oliver Wyman, así como la apuesta de la firma por contar con el mejor talento y ofrecer oportunidades para el impulsar carreras profesionales», explica Pablo Campos, Managing Partner de Oliver Wyman Iberia.
. Inversión growth en empresas de EE.UU., con Morgan Stanley
Si bien son varios los estudios académicos que apoyan la superioridad del estilo de inversión value respecto al growth, una comparación de los índices MSCI USA Value y MSCI USA Growth demuestra que ha sido el estilo growth, de crecimiento, el que ha obtenido rendimientos superiores en la mayor parte de los últimos diez años.
También en lo que llevamos de año, el índice de fondos de la categoría VDOS de Renta Variable Internacional USA Crecimiento retrocede un 0,75%, respecto al 4,89% que cede Renta Variable Internacional USA Valor. Siguiendo el estilo de inversión de crecimiento, el fondo más rentable desde el pasado 1 de enero es MSIF US Growth, obteniendo un 10,96% de rentabilidad en su clase AH en euros.
El fondo selecciona para su cartera empresas de alta calidad, tanto consolidadas como de reciente creación, con ventajas competitivas sostenibles, sólida rentabilidad del flujo de caja y un perfil favorable de retorno sobre capital invertido favorable. El equipo gestor se focaliza en el crecimiento a largo plazo, no en acontecimientos a corto plazo, basando su proceso de selección en un riguroso análisis fundamental.
El fondo tiene un estilo de inversión centrado en la búsqueda de compañías growth, principalmente dentro de la geografía norteamericana. El equipo gestor cree que una correcta selección de compañías es principalmente una función de realizar inversiones a largo plazo en compañías con ventajas competitivas sostenibles y capaces de reinvertir su capital a altas tasas de retorno.
Entiende asimismo que las inversiones que aportan valor pueden obtenerse más consistentemente mediante un análisis fundamental bottom-up y siendo críticos, que mediante predicciones macroeconómicas. Además, la generación de ideas y la investigación sobre cambios disruptivos logran añadir valor al proceso de inversión. Dado que el mercado es generalmente eficiente, los inversores deben fomentar el desarrollo intelectual y ser flexibles a la hora de invertir para obtener buenos resultados. La política de inversión del fondo no ha cambiado a lo largo del tiempo.
El equipo Growth de Morgan Stanley Investment Management cuenta con 22 profesionales, incluyendo 14 gestores y dos analistas de cambios disruptivos. Dennis Lynch es el responsable de la estrategia Growth, la cual cuenta con más de 35.700 millones de dólares (aproximadamente 28.8824 millones de euros) bajo gestión.
Dennis Lynch se incorporó a Morgan Stanley Investment Management en 1998 y cuenta con más de 24 años de experiencia en inversiones. Previamente, trabajó en el sell-side de JP Morgan Securities. Dennis se licenció en Ciencias Políticas por el Hamilton College y es MBA en finanzas, con honores, por la Columbia University. Cabe destacar la fuerte cultura del equipo, que ha logrado permanecer intacto desde lanzamiento, sin que ningún miembro lo haya abandonado.
La selección de las compañías a incluir en cartera se realiza a través de un proceso de análisis fundamental bottom-up. El universo de inversión se compone de compañías pertenecientes al índice Russell 1000 Growth; no obstante, el índice no es una referencia a la hora de generar ideas o posicionar la cartera.
Históricamente, el fondo se ha beneficiado de las ineficiencias del mercado invirtiendo en compañías que están infravaloradas por alguno de las siguientes razones: falta de cobertura por parte de los analistas -por formar parte del universo de pequeña capitalización-, compañías valoradas incorrectamente -debido a que se han utilizado métricas tradicionales para analizar negocios nuevos- o percepción a corto plazo de las empresas por parte del mercado.
Las compañías que pasan el filtro de inversión son aquellas cuya mezcla de ventajas competitivas sostenibles, visibilidad del negocio y crecimiento de retorno sobre capital invertido (ROIC), del flujo de caja y del ratio riesgo/beneficio, las convierte en empresas con gran potencial de crecimiento.
La cartera del fondo está concentrada en las ideas en las que el equipo tiene mayor convicción, formada típicamente por unos 30-45 valores. Las diez mayores posiciones corresponden a Amazon.com Inc (9,73%,), Starbucks Corp (5,91%), Alphabet Inc (5,67%), Twitter Inc (5,62%), Veeva Systems Inc-Class A (5,58%), Salesforce.com (5,23%), Activision Blizzard Inc (4,86%), Illumina Inc (4,80%), Union Pacific Corp (4,70%) y Berskshire Hathaway (4,48%). En total estas diez primeras posiciones representan el 56,58% del fondo. Por sector, tecnología (39,31%), consumo discrecional (20,01%), salud (19,43%), industrial (11,77%) y financiero (4,48%) representan las mayores ponderaciones en su cartera.
La rentabilidad histórica del fondo lo posiciona entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2017 y 2018. A tres años, su dato de volatilidad es del 15,24%, reduciéndose al 10,91% en el último año. En este último periodo, su Sharpe es de 3,72 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, del 9,05%. La suscripción de la clase AH en euros de MSIF US GROWTH no requiere una aportación mínima para su suscripción, aplicando una comisión fija del 1,4%.
El equipo gestor busca compañías de alta calidad con un perfil de crecimiento atractivo. Encuentran estas compañías mediante análisis fundamental, centrándose en el crecimiento secular y evitando que les influyan los movimientos de mercado a corto plazo. Su objetivo esformar una cartera de compañías de alta calidad con perfil de crecimiento, que ellos estimen que tendrán buen comportamiento, independientemente del entorno de mercado. El equipo cree que mantener la visión pegada al mercado puede llegar a ser un lastre, situando su horizonte temporal entre los 3 y 5 años.
Por su excelente evolución por rentabilidad, especialmente en el último periodo de tres años, el fondo obtiene la calificación cinco estrellas de VDOS.
José Cloquell, director de coinversión de Banca March. Así se diversifican los grandes patrimonios coinvirtiendo en economía real
La coinversión consiste en ir de la mano de un socio financiero en proyectos de economía real que al inversor puedan aportarle, por un lado, diversificación, descorrelación con el mercado y, por otro, una elevada rentabilidad a largo plazo. Un gran patrimonio puede destinar una parte de su cartera, entre el 5% y el 10%, a este tipo de inversión que abarca desde el sector inmobiliario a las infraestructuras o al capital riesgo internacional.
Es, desde luego, una apuesta a largo plazo que adolece de un inconveniente fundamental: la iliquidez. Por eso, José Cloquell, director de coinversión de Banca March, explica que «a quienes ya desde un principio este tipo de inversiones les genere un estrés, es mejor que no entren». Con todo, desde 2008, más de 520 clientes han invertido en proyectos y más de 160 han repetido en varios proyectos. «Normalmente la coinversión se la proponemos a nuestros clientes históricos y, aunque el horizonte es de media de ocho años, si por el camino hay necesidad de liquidez se trata de buscar a otro inversor que les reemplace», explica Cloquell.
Hasta el momento se han invertido más de 1.200 millones de euros y desinvertido 450 millones con un multiplicador medio de 2,3 veces. «Vemos oportunidad en esta inversión por la prima que genera debido a su iliquidez y su horizonte de medio-largo plazo que alcanza de media los ocho años», afirma Cloquell.
Del sector inmobiliario al capital riesgo
Para Banca March la coinversión es una marca de la casa ya que supone más del 44% de la inversión del Grupo y una forma de «dar acceso a nuestros clientes a productos que de otra forma son muy innacesibles». El proceso consiste en la selección de los proyectos, los gestores y la estrategia. Desde el momento en el que se decide invertir, Banca March puede implicarse en mayor o menor medida en la gestión.
Por ejemplo, el lanzamiento en 2012 de la sociedad March Campus para la adquisición y desarrollo de residencias de estudiantes de calidad en España es un ejemplo de esa mayor implicación. Con más de 9.300 plazas gestionadas en 19 ciudades españolas, la desinversión se produjo a finales de 2017 obteniendo, desde 2012, un TIR del 20% anual.
Pero en la cronología de los proyectos de coinversión de Banca March figura también el capital riesgo con la creación de Artá Capital y sus dos vehículos de inversión, Deyá Capital lanzado en 2008 y Artá II lanzado en 2016. En el primer caso, el objetivo es invertir en compañías de mediana capitalización como socio minoritario o mayoritario, financiando un plan de crecimiento o consolidación. El vehículo entró en ocho compañías de las que cinco ya han sido desinvertidas como Pepe Jens o Flex. Actualmente, se mantiene en el capital de Mecalux e InStore Media. El segundo fondo, Artá II, entra en el capital de Gascan, uno de los líderes de la distribución de gas natural en Portugal y en Alvinesa, empresa española líder a nivel mundial en la gestión de subproductos y residuos derivados de la uva.
Como ejemplos de la inversión en infraestructuras en junio de 2017 financiaron la compra de dos buques de transporte de GNL con los que Gas Natural tiene contratos de alquiler de obligado cumplimiento a largo plazo. Y respecto a la inversión inmobiliaria, su inversión más relevante fue la adquisición en 2017 del 100% del capital de la sociedad Serrano 61 Desarrollo, propietaria del centro comercial ABC Serrano en plena Milla de oro madrileña.
De cara a 2018, siguen analizando oportunidades tanto en el sector inmobiliario como en infraestructuras y deuda privada. «Hemos alcanzado cierto grado de madurez y en un entorno de inversión complejo como el actual cobra interés este tipo de estrategias alternativas», concluyen.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Paul Bica. El éxito en renta fija pasa por la diversificación y la gestión de valor
La renta fija tiene futuro. Sí, lo tiene. Pese a que haya quien siga empeñado en defender lo contrario año tras año. El mercado de bonos alcista a 30 años, un ciclo que es anormalmente largo, el final del QE… todos se citan como factores que hacen del activo de renta fija algo acabado. Nada más lejos de la realidad. Si bien es cierto que el mercado de renta fija está algo estresado en este momento, no lo es menos que sigue habiendo oportunidades realmente interesantes. Pero hay que saber dónde y cómo localizarlas.
En este sentido, una de las estrategias de renta fija que está dando resultados especialmente buenos es la seguida en Mirabaud Global Strategic Bond Fund, basada en la selección especializada, detectando las mejores oportunidades del mercado de renta fija allá donde se encuentren, e incluyendo todas las áreas: investment grade, high yield, deuda de mercados emergentes, y bonos gubernamentales.
Lo hacemos, además, de forma totalmente flexible ya que definimos la duración y los posicionamientos tanto geográficos como de tipo de activo en función del ciclo económico y de la macro. Gracias a esta flexibilidad y a la alta diversificación de sus más de 190 posiciones, el fondo arroja muy baja volatilidad, importante track record acumulado y un ratio de sharpe del 1,30, con interesantes rentabilidades y cumpliendo el objetivo de preservación del capital que siempre nos marcamos en Mirabaud.
Los últimos análisis elaborados en el equipo de renta fija de Mirabaud arrojan interesantes lecturas que han guiado nuestro posicionamiento en los distintos activos con los que trabajamos en nuestros fondos de este mercado. Por ejemplo, de cara a los bonos gubernamentales, y pese a haber sido algo negativos sobre esta clase de activos en los últimos años – así como conscientes de que continuarán bajo presión en un entorno de tasas en alza-, hemos aumentado nuestra exposición a ellos en estrategias no restringidas, colocando los fondos para una mayor inflación y construyendo gradualmente una posición en los TIIP y bonos del Tesoro estadounidenses de muy corto plazo.
Opciones interesantes
Si nos centramos en el área de investment grade creemos que, en líneas generales, aumentará la presión sobre ella conforme los bonos gubernamentales se muevan más. Otro área de impacto en renta fija es el mercado high yield. Problemático y muy idiosincrásico, sí, pero no exento de opciones interesantes, tanto en el mercado primario como en el secundario, si sabemos aprovechar el actual momento de alta volatilidad. La clave: gestión activa y análisis, caso por caso, previo a cada decisión de inversión.
Finalmente, si analizamos los mercados emergentes, apreciamos que hay elementos que no están correlacionados con el dólar, cuya dirección sí será de gran influencia para otros mercados. Centrándonos en el rendimiento en lo que va de año, ésta es la única clase de activos de renta fija que ha tenido un desempeño razonablemente bueno. Como resultado, continuamos agregando emergentes de moneda local en aquellos de nuestros los fondos que lo permiten. Una duración más corta es el punto ideal para nosotros, ya que hay atractivos retornos en oferta sin asumir demasiado riesgo en duración.
Este año 2018 va a ser de transición, y aunque no vemos peligro de recesión durante su transcurso, sí creemos que hay que estar preparados para el cambio de ciclo al que, sin duda, nos estamos aproximando. Nuestra apuesta: diversificación, gestión activa y de valor, con un horizonte en el largo plazo y que garantice la preservación del capital.
Andrew Lake es responsable de Renta Fija en Mirabaud Asset Management.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: eflon
. Megatendencias: cinco sectores que se verán afectados por la eliminación gradual del plástico
El uso de plásticos ha sido objeto de intenso escrutinio en los últimos meses. Impulsado por titulares como «Más plástico que peces en los océanos para el año 2050» y «La ONU se compromete a detener los desechos plásticos oceánicos», los consumidores y los reguladores han centrado su atención en un tema que ha escapado al enfoque dominante hasta hace poco.
La preocupación con respecto a los plásticos ha llegado a un punto de inflexión de preocupación pública y acción reguladora, y esto hace que los fabricantes de plásticos estén en mayor riesgo, según un análisis en profundidad llevado a cabo por Schroders.
Para Seema Suchak y Elly Irving, analistas de factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) de la gestora, los impactos hasta la fecha han sido relativamente modestos y se han centrado en pequeñas áreas, y destacan que aunque los productos de plástico individuales se han convertido en el centro de atención, el problema se extiende mucho más allá de las bolsas de transporte, las microperlas o las pajitas.
“En nuestro análisis, hemos querido tener una visión más amplia del problema medioambiental de los plásticos, evaluando las áreas de envases de consumo que probablemente serán las más afectadas, las compañías que suministran esos productos y las materias primas que contienen”, explican las dos analistas.
Y es que aunque las empresas de consumo se han visto más visiblemente afectadas debido a la mayor atención pública, es probable que los impactos en otras partes de las cadenas de valor del plástico -entre empresas de embalaje y proveedores de materias primas- sean más intensos y perturbadores.
Schroders ha analizado esa cadena de valor para evaluar los riesgos potenciales, las empresas expuestas a ellos y los pasos que algunos líderes están tomando y espera que los fabricantes de envases de plástico sientan los mayores impactos.
Éstos son, para Schroders, los cinco sectores que sufrirán más los cambios en esta industria:
1.- Productos de consumo
Las empresas de consumo necesitarán reducir su utilización sustituyendo plásticos de un solo uso por materiales alternativos o rediseñar o reducir los embalajes. Una larga lista de empresas ya ha anunciado planes para cambiar sus enfoques sobre el uso de envases.
Por ejemplo, explican desde la gestora, Whitbread, propietario de Costa Coffee, lanzó un plan de reciclaje nacional, Coca-Cola se ha comprometido a recolectar y reciclar el equivalente de todos sus envases en Europa Occidental para 2030 y McDonald’s planea renovar o reciclar todos sus envases para el año 2025.
“Habrá costos para modernizar equipos, por la reconfiguración de las cadenas de suministro y, en algunos casos, mayores costes por los materiales. Sin embargo, nuestro análisis muestra que las empresas que ya se están adaptando a estas tendencias pueden beneficiarse”, afirman Suchak e Irving.
El ahorro de costes derivado del menor uso de los envases, la mejor percepción de los consumidores y la reducción de los riesgos regulatorios son para Schroders los factores que podrían contribuir a un mayor margen para los productores de alimentos y las empresas de productos para el hogar y de cuidado personal. El análisis revela que las compañías de refrescos que continúan con sus negocios como siempre se enfrentan a los mayores riesgos a la baja.
2.- Embalajes
Las empresas de embalaje son las que se enfrentan mayores desafíos. En la actualidad, el 37% de los envases de productos de consumo son de plástico, y las perspectivas están claramente cuestionadas. Por otro lado, las empresas que puedan desarrollar alternativas sostenibles, como bioplásticos o envases reciclables, superarán estos desafíos con más fuerza. Estas marcas deberían ser capaces de establecer productos distintivos, reemplazando su dependencia actual de las categorías tradicionales de plásticos.
“Aunque algunos de los principales actores ya están dirigiendo sus esfuerzos en innovación para desarrollar envases más sostenibles, creemos que este proceso es demasiado lento para permitir que la industria en su conjunto se aleje de los plásticos tradicionales sin que haya daños. Nuestro análisis de las exposiciones de ganancias operativas de las empresas de envasado destaca por un lado a las empresas bien situadas que sufrirán poco impacto y a las más rezagadas, que se arriesgan a perder hasta un tercio de sus ganancias”, afirman las dos analistas de Schroders.
3.- Empresas químicas
Las empresas de productos químicos están comenzando a desarrollar plásticos biodegradables, así como diferentes tipos de polímeros que pueden lograr reducciones en el uso de materiales. Los bioplásticos y materiales compostables están comenzando a ganar tracción.
El mercado de bioplásticos crecerá a una tasa de crecimiento anual compuesto del 30% hasta 2030 (desde 2013), en comparación con un crecimiento promedio del 3% para el plástico basado en fósiles. Tienen sus fallos: pueden ser difíciles de reciclar, más costosos de fabricar y aún no están disponibles en grandes cantidades, pero se espera que las mejoras en la tecnología de conversión de celulosa mejoren la calidad, la cantidad y el costo.
A medida que los fabricantes enfrentan la presión de sus clientes volcados con las preferencias del consumidor, advierten las expertas de Schroders, las empresas más innovadoras deberían ganar participación en el mercado. La mayoría de los beneficiarios parecen estar entre los líderes actuales de esta industria.
4.- Compañías de reciclaje
Para la gestora, es probable que las utilities y las empresas de reciclaje se beneficien de la creciente demanda de reciclaje y reuso al final de su vida útil. Las recientes restricciones a la importación de desechos chinos, junto con una mayor presión política y regulatoria sobre los desechos plásticos, crean un posible trampolín para la industria del reciclaje.
“Nuevas geografías, nuevas aplicaciones y nuevos productos podrían llevar a un crecimiento del mercado del 7%-9%. Elegir a los ganadores de una industria fragmentada y altamente competitiva es un desafío y creemos que las soluciones localizadas serán la clave”, apuntan Suchak e Irving.
5.- Materias primas: petróleo
Por último, el petróleo es la principal materia prima utilizada en la producción de plásticos y sin embargo, el 4%-8% de la producción mundial de petróleo se usa para fabricar plástico, de los cuales se estima que la mitad se utiliza para el envasado.
Como resultado, concluye Schroders, es probable que el impacto en ese mercado sea modesto, aunque el problema agrava los desafíos más amplios que enfrenta el sector de la energía.
Equipo que gestionará el fondo, formado por integrantes de tres firmas, GII, Navis y We Collect.. En marcha el primer fondo de inversión en arte regulado por la CNMV
La gestora de capital riesgo Navis Capital Desarrollo SGEIC está preparando el lanzamiento del primer vehículo de inversión español cuyo objetivo es el arte y que actualmente se encuentra en trámites para obtener la autorización pertinente de la CNMV que permitirá iniciar su andadura. Para ello, se ha creado un equipo multidisciplinar de profesionales que combina una amplia experiencia tanto en el ámbito de la gestión de activos y el asesoramiento financiero como en el de la inversión en arte, abarcando desde la compraventa de obras hasta aspectos legales, fiscales, logísticos y de conservación.
Según Rocío Ledesma, socia de Global Institutional Investors, “después de 20 años trabajando en banca privada me di cuenta de que el sector financiero estaba ignorando una serie de activos que aportan diversificación y descorrelación a las carteras de los inversores, pudiendo ser además muy rentables”. Y es que, tal y como dice Enrique del Rio, fundador y CEO de la asesoría de arte WeCollect, “el secreto de la revalorización de las obras de arte no está tanto en comprar nombres clave, quetambién, sino en la gestión integral que se realiza de estas piezas, nada diferente al resto de inversiones. No se trata de apostar por obras que puedan subir de valor en un futuro porque sí y dejarlas al azar, sino de trabajar adecuadamente en el ámbito de la gestión para que esto ocurra”.
El mercado del arte y las antigüedades ha crecido un 13% anual desde el año 2001 y mueve a nivel mundial cerca de 50.000 millones de euros al año, con una rentabilidad anual media del 12,4% en los últimos años (según el Informe Art Market Research). Además. el 72% de los coleccionistas aseguran que compran arte por pasión pero también con una visión de inversión.
Precisamente por eso, en el año 2014 Deloitte y Art Tactic detectaron 17 fondos de inversión en arte operativos (excluyendo los chinos) que sumaban más de 400 millones de dólares de activos bajo gestión.
Profesionalización y transparencia
Cada vez más, la profesionalización del sector exige y va a demandar vehículos regulados como alternativa para invertir el flujo de dinero que llega a este mercado. El objetivo de este nuevo vehículo es adquirir obras de arte de artistas nacionales e internacionales y ofrecer un retorno por encima del 9% anual neto para el inversor durante ocho años, sin utilizar apalancamiento en las compras.
Aproximadamente el 50% de la cartera del vehículo estará invertida en arte histórico o de grandes maestros, el 30% en arte vanguardista y el 20% restante en arte emergente. “De esta manera conseguimos una diversificación conservadora, con un 80% del fondo invertido en obras de precios y riesgo estables, asesorados además por expertos de la talla de Pablo Melendo o Cristina Anglada, entre otros. Y con el 20% restante del fondo ayudaremos a los que serán los talentos del mañana, artistas que están sobresaliendo actualmente y que en un futuro marcarán la diferencia”, dice Juan Martinez de Tejada, socio de la gestora Navis.
Aparte de esta figura de mecenazgo, y de proporcionar rentabilidad, diversificación y descorrelación respecto de otros activos de inversión, el objetivo del vehículo es aportar transparencia al sector del arte y convertir este activo en una alternativa de inversión más. Para ello, todos los inversores, en función del importe que inviertan, tendrán servicios adicionales, como eventos exclusivos en las mejores exposiciones, galerías y ferias nacionales e internacionales, visitas privadas a estudios de artistas y colecciones privadas, formación en coleccionismo, mercado e inversión en arte, asesoramiento personalizado e incluso podrán participar en el Comité de inversiones del fondo.
Foto cedida. Ibercaja y el Edp Rock ‘n’ Roll Madrid Maratón & ½ renuevan su acuerdo de patrocinio para las próximas tres ediciones
En su intención de continuar apoyando y fomentando el deporte popular, Ibercaja y el Edp Rock ‘n’ Roll Madrid Maratón & ½ mantendrán su andadura conjunta de cara a los próximos tres años.
La entidad bancaria, pionera en la promoción y fomento de los valores deportivos, sigue apostando por el running a gran escala en uno de los eventos deportivos más célebres del calendario deportivo español. De este modo, apoyará y colaborará de forma activa con el Edp Rock ‘n’ Roll Madrid Maratón & ½, que se celebrará el próximo 22 de abril de 2018 y que espera acoger a cerca de 39.000 corredores.
Además, como acción innovadora y con el fin de ofrecer un servicio tecnológico a todos los participantes, Ibercaja patrocina desde hace dos años la APP Oficial de la prueba. Gracias a ella, los usuarios pueden compartir sus tiempos de paso en las redes sociales, consultar todo aquello relacionado con la prueba (recorridos, avituallamientos, bandas de rock, etc) y disfrutar de promociones e información exclusiva. Además, aquellos que no participen en la carrera podrán seguir en directo a cualquier participante o ver en streaming la retransmisión de la carrera desde sus teléfonos móviles.
Esta alianza pretende mantener una relación estable y continuada en la que se coordinen e impulsen acciones que promuevan los hábitos saludables y los valores de esfuerzo y superación a través del deporte popular.
Los clientes de Ibercaja se beneficiarán de un reembolso de 5 euros en la inscripción que realicen a la maratón (el reembolso sólo es aplicable a la inscripción a esta prueba), que se celebrará el próximo 22 de abril. Para obtener el reembolso, el corredor deberá haber realizado la inscripción online y su pago con su tarjeta de Ibercaja. En el momento de recoger el dorsal correspondiente en Expodepor (Feria del corredor) y presentando la tarjeta de pago de Ibercaja, se le reembolsarán 5 euros de la inscripción a la maratón.
De izda. a dcha., Philippe Arraou, Valentín Pich, Aitor Cubo e Iñaki Ruiz. Foto cedida. España, en la media de la UE en desarrollo digital, pero por debajo de lo que le correspondería por su peso económico
Según el Índice de Economía y Sociedad Digital 2017 de la Comisión Europea (DESI, Digital Economy and Society Index, por sus siglas en inglés) –índice que resume los indicadores relevantes sobre el rendimiento digital de Europa y registra la evolución de los estados miembro de la UE en lo referente a competitividad digital– que analiza a los 28 estados países de la Unión Europea, España, siendo la quinta potencia económica de la UE es, sin embargo, la 14ª en desarrollo digital. Es decir, pertenecemos al grupo de países con resultados intermedios. En comparación con el año anterior, España avanzó en todos los aspectos, excepto en “capital humano”, siendo este, uno de los cinco indicadores que analiza.
De los cinco componentes del índice DESI, España está en tres de ellos por encima de la media europea: en uso de Internet (uso de los ciudadanos); en integración de la tecnología digital (digitalización de las empresas y comercio electrónico), y en servicios públicos digitales (administración electrónica, siendo el aspecto mejor puntuado). No obstante, en otros dos aspectos, se encuentra por debajo: en conectividad (banda ancha) y capital humano (competencias digitales básicas y avanzadas).
No obstante, existen países en Europa, más desarrollados económicamente que nosotros, como Italia, que ocupan en el DESI una posición más baja: Francia (16º) e Italia (25º).
En segundo lugar, enEspaña, según datos de 2016 y 2017, la digitalización aumenta de forma notoria, estando muy bien posicionada en algunos aspectos.
Nuevos modelos económicos
En la sede del Consejo General de Economistas, se presentó recientemente el libro Los economistas y la economía digital, editado por dicho órgano. Esta obra es una adaptación a la realidad española del libro de Philippe Arraou L´expert comptable et l´économie numérique en el que se analiza la importancia de la revolución tecnológica en la economía, el grado de implantación digital en la actualidad y las necesarias adaptaciones de empresas, despachos profesionales y ciudadanos a esta nueva realidad.
En el acto, además de Philippe Arraou –presidente de honor del Consejo Superior de la Orden de Expertos Contables de Francia–, participaron Valentín Pich, presidente del Consejo General de Economistas de España; Aitor Cubo, subdirector general de Impulso a la Administración Digital y Servicios al Ciudadano del Ministerio de Hacienda y Función Pública –quien ha impartido una conferencia sobre la implantación digital en las relaciones entre las Administraciones Públicas, los ciudadanos y las empresas–; e Iñaki Ruiz, decano del Colegio Vasco de Economistas.
En su intervención, Philippe Arraou señalaba que “más allá de la automatización de los modos de producción, han salido nuevos modelos económicos y nuevos sistemas de gestión de empresas, basados en la agilidad y la incorporación de nuevos talentos. La profesión de economista no tiene otro remedio que adaptarse al cambio, para entender, dominar y controlar la economía digital”.
Por su parte, Aitor Cubo centró su exposición en la aplicación de la Ley 39/2015, de 1 de octubre, del Procedimiento Administrativo Común de las Administraciones Públicas, que desde octubre de 2016 obliga a personas jurídicas y profesionales a comunicarse con la Administración por medios electrónicos. A este respecto, Cubo afirmaba que la Ley 39/2015, así como la Ley 40/2015 (de Régimen Jurídico del Sector Público), “han supuesto un antes y un después en el impulso a la administración digital en todos los niveles dentro del Estado, ya que favorecen un proyecto integrado y holístico de impulso de la administración digital en todo el país”. Según Cubo, “este proyecto de administración digital no se basa solo en la llamada administración electrónica, la cual supone hacer lo que se hacía en papel, de una manera no presencial 24×7 desde casa, a través de Internet. Este proyecto es aún más ambicioso. El objetivo es trabajar en una administración automática, en una administración proactiva, que, por supuesto, no hay otra posibilidad nada más que sea electrónica, pero que avance de manera decidida en la mejora de la eficiencia en la administración”.
Para conseguir este objetivo –ha señalado Aitor Cubo–, una pieza fundamental son las herramientas y servicios en la nube que la Secretaría General de Administración Digital (SGAD) pone a disposición de todas las AAPP y Ciudadanos. “Estas herramientas permiten y promueven la tramitación automatizada, son abiertas y permiten la integración con herramientas del sector privado, lo que posibilita servicios en cloud mixtos que están impulsando de manera significativa un mercado de alto valor añadido y mucha eficiencia. Y es significativo destacar que siempre están pensadas para eliminar la brecha digital entre AAPP, para que puedan usarlas desde la comunidad autónoma más grande, hasta el ayuntamiento más pequeño. Porque eliminar la brecha digital entre AAPP supone la posibilidad de dar servicios avanzados a todos los ciudadanos, independientemente del territorio, y esto supone eliminar la brecha digital entre ciudadanos, asegurando que dispongan de los mismos derechos”, ha concluido.
Tras felicitar a Philippe Arraou por el trabajo realizado, el presidente del Consejo General de Economistas, Valentín Pich, ha valorado positivamente los esfuerzos que se están haciendo desde la Secretaría General de Administración Digital para mejorar la tramitación administrativa y ha destacado algunos casos de éxito en materia de administración electrónica, como la Agencia Tributaria y la Seguridad Social. En este sentido, Pich ha señalado que en España “los servicios públicos digitales se encuentran a un nivel por encima de la media europea”. “El hecho de que algo más del 50% de la población realice trámites online con la Administración evidencia que vamos por el buen camino”.
No obstante, el presidente del Consejo General de Economistas estima que “aún queda mucho camino por recorrer”. Entre los principales problemas que afectan a nuestro país en materia de digitalización, Pich ha señalado tres: “La necesidad de reforzar las inversiones en I+D+i y mejorar los incentivos fiscales en este ámbito; que el desarrollo digital se realice de forma coordinada y con los mismos criterios en todas las comunidades autónomas, de forma que se garantice el uso de un mismo sistema, con el consiguiente ahorro de costes y homogeneidad en la gestión, y que la Administración no solo facilite herramientas tecnológicas, sino también el soporte de expertos que ayuden a ciudadanos y empresas a afrontar los continuos cambios en materia de digitalización (sistema de notificaciones, expediente electrónico, LexNET, firma digital…)”
Por último, en representación del Consejo General de Economistas, su presidente, Valentín Pich, y el decano del Colegio Vasco de Economistas, Iñaki Ruiz, expusieron las principales conclusiones que se pueden extraer del libro editado por dicho Consejo General (que se incluyen a continuación). A este respecto, Iñaki Ruiz afirmó que “la mejora en algunos indicadores, como, por ejemplo, el relativo al comercio electrónico, en el que nuestro país ocupa el cuarto puesto en el ranking de la UE de ventas online, pone de manifiesto que se está produciendo un importante cambio cultural”.
Conectividad en España
Según el Informe La Sociedad de la Información en España 2016 de la Fundación Telefónica, en España:
El 87% de los españoles tiene un smartphone.
El 82% de los españoles declara que se conecta a Internet todos los días, la cifra más alta de toda Europa.
España es, desde 2014, el primer país de Europa en despliegue de fibra óptica.
Un 78% de españoles utiliza el sistema de mensajería instantánea al menos una vez a la semana constituyendo la tasa más alta de los países desarrollados.
Características de la digitalización en España (datos 2016): el 81,90% de los hogares están conectados; el 82,90% de la población navega a diario; el 98,40% de la población entre 16 y 24 años usa Internet; el 50,10% de la población realiza compras por Internet; el 91% de los internautas se conecta a través del smartphone; el 73% de las conexiones a Internet se realiza a través del ordenador; el 95% de los smartphones son con banda ancha; el 78% de la población usa mensajería instantánea; el 42% de los mayores de 65 años usa tabletas; el 72% de la población accede a la formación online; el 50,10% de la población realiza trámites con la administración online.
El paradigma del consumo en España está cambiando y ahora el nuevo consumidor es digital. En el segundo trimestre de 2017 el comercio electrónico creció en España un 23% con respecto al mismo período del año anterior. España es el cuarto país en ranking de ventas online en Europa tras Reino Unido, Alemania y Francia.
Además, si bien las nuevas tecnologías son una verdadera oportunidad para el tejido empresarial, no podemos dejar de lado los riesgos que supone: por un lado, la información fluye y la “e-reputación” de las empresas cobra especial sentido, y, por otro, no se pueden subestimar los riesgos de fraude. En cifras: el porcentaje de crecimiento de los ataques por Internet en España ha sido de 140% en solo dos años, situándose en más de 120.000 incidentes registrados en 2017 frente a los 50.000 producidos en 2015.
Debilidades, amenazas, fortalezas y oportunidades
Entre las principales debilidades de la Administración Electrónica en España (relaciones entre Administraciones, empresas, profesionales y ciudadanos en general) se encuentran las siguientes: diferentes sistemas electrónicos y requisitos en distintas comunidades autónomas: no hay un sistema unitario y se requieren exigencias diferentes. Esto provoca asimetrías; problemas al tener que disponer de software permanentemente actualizado para realizar gestiones con firma electrónica y compatibilidades con navegadores, JAVA, distintos exploradores…; la necesidad de tener equipos informáticos permanentemente actualizados para que funcionen los certificados electrónicos; la dificultad para comprender y distinguir nuevos sistemas y cambios introducidos: Lexnet, expediente electrónico, sistema de notificaciones…; el régimen de protección de datos en España es especialmente duro y podría lastrar la evolución comercial.
La principal amenaza para el desarrollo digital en España es la pérdida de peso de la inversión en I+D+i. España tiene un bajo nivel de inversión en I+D+i. En nuestro país, el gasto de 2016 en este ámbito fue de un 1,19% del PIB, mientras que la media de la UE fue del 2,03%.
La contribución de los bienes y servicios digitales de todos los sectores al PIB en España es del 20%, 14 puntos menos que en EE UU; 11 menos que en Reino Unido; 7 menos que en Francia, y 6 que en Alemania.
En el Informe Sociedad digital en España 2017 de la Fundación Telefónica, publicado en febrero de 2018, se señala que un incremento del 10% en la digitalización en España podría llegar a producir un incremento del 3,2% del PIB y permitiría la creación de 250.000 empleos adicionales en 2020.
Entre las fortalezas destacan un alto nivel tecnológico en la Administración Electrónica Tributaria y en Seguridad Social; un elevado desarrollo del comercio electrónico en nuestro país (España es el cuarto país en ranking de ventas online en Europa tras Reino Unido, Alemania y Francia), y un elevado nivel de penetración del smartphone en España.
Las oportunidades que se nos presentan son muchas, entre ellas: la digitalización supone una gran ayuda y una herramienta fundamental en procesos de exportaciónpara nuestras empresas y negocios; la gran oportunidad para micropymes y pequeñas empresas menos digitalizadas, así como para despachos profesionales; el ahorro de tiempo que permite la digitalización (por ejemplo, en el tratamiento de la contabilidad), procurará a los economistas una mayor disponibilidad para tareas de mayor valor añadido para sus clientes; los economistas habrán de estimular servicios de asesoramiento digitales innovadores, seguros y fiables, que den respuesta a las nuevas necesidades de sus clientes en el entorno digital, lo que reforzará la competitividad de sus despachos profesionales. Como ejemplos señalamos la adopción de soluciones digitales de gestión empresarial y la necesidad de aumentar el porcentaje de pymes que utilizan factura electrónica.
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. Tecnología y más participación del inversor, dos elementos imprescindibles para el futuro de la industria de los hedge funds
La Asociación de Gestores Alternativos (Alternative Investment Management Association –AIMA–, por sus siglas en inglés) ha presentado un nuevo informe sobre el futuro de la industria de los hedge funds, que ha contando con la participación de los principales nombres de este sector. El informe, titulado Perspectivas: líderes de la industria sobre el futuro de la industria de hedge funds, fue presentado a principios de abril en Londres.
El informe se ha elaborado a partir de entrevistas con más de 25 de figuras líderes en esta industria, quienes representan en su conjunto más de 300 años de liderazgo de la industria y que gestionan más de 500.000 millones de dólares en activos de hedge funds.
Según las conclusiones del documento, las firmas de hedge funds están transformando rápidamente su oferta de productos y analizando cómo operar de cara a satisfacer las cambiantes necesidades de los clientes. Estos cambios incluyen la adopción de inteligencia artificial y otras tecnologías disruptivas y la colaboración con clientes sobre mandatos de inversión responsables.
También se observa que las firmas más grandes se están volviendo, cada vez más, gestores de activos completamente diversificados con múltiples ofertas de productos a diferentes niveles de comisiones. El informe destaca la forma en que las compañías se están transformando internamente, con un creciente número de gestoras centrándose más en los datos y apoyándose más en equipos de alto talento cuantitativo, como físicos o ingenieros, y menos en uno o dos traders ‘estrella’.
Según los expertos que han participado en el informe, algunos de los temas que más les preocupa son las comisiones, la planificación de sucesiones, la diversidad de sus empleados y las soluciones a clientes basadas en alfa, smart beta y beta alternativa.
“Este informe muestra que el ritmo del cambio e innovación en la industria de hedge funds solo va a acelerarse. Las compañías de hedge funds se están transformando para prosperar en el mercado del mañana. Las firmas de hedge funds siempre han abrazado la disrupción; los líderes con los que hablamos están comprometidos a aprovechar al máximo los cambios venideros en el mundo financiero y están entusiasmados con las oportunidades que ofrecen a sus clientes”, señala Jack Inglis, consejero delegado de AIMA.
Por su parte, el director global de Aanálisis de AIMA y autor del informe, Tom Kehoe, ha añadido que “la industria de hedge funds ha nacido de la disrupción. Los líderes con los que hemos hablado no solo mostraron su confianza en su capacidad para adaptarse a los cambios a los que se enfrentan, sino que están al frente de la transformación. Desde la implementación de nuevas soluciones de inversión a la implementación de tecnología puntera para mantenerse a la vanguardia, las firmas de hedge funds están respondiendo al desafío. En los próximos años, las firmas de hedge seguirán perfeccionando no solo lo que ofrecen a los inversores, sino cómo se lo ofrecen”.
Por último, el director global de soluciones orientadas a clientes y multi-gestor de Aberdeen Standard Investments, Andrew McCaffery, uno de los participantes en el informe, comentó que “este documento es una prueba de la creciente voz del cliente. Esto se refleja en la gama de productos y soluciones que se requieren, y que se ofrecen, por los hedge funds, más el reconocimiento de la calidad precio demandada al ofrecer. También muestra la naturaleza fundamentalmente darwiniana de la industria de hedge funds mediante la que sobrevivirán las firmas que se adapten a las necesidades de los clientes y aprovechen el cambio tecnológico las soluciones”.
