España, en la media de la UE en desarrollo digital, pero por debajo de lo que le correspondería por su peso económico

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España, en la media de la UE en desarrollo digital, pero por debajo de lo que le correspondería por su peso económico
De izda. a dcha., Philippe Arraou, Valentín Pich, Aitor Cubo e Iñaki Ruiz. Foto cedida. España, en la media de la UE en desarrollo digital, pero por debajo de lo que le correspondería por su peso económico

Según el Índice de Economía y Sociedad Digital 2017 de la Comisión Europea (DESI, Digital Economy and Society Index, por sus siglas en inglés) –índice que resume los indicadores relevantes sobre el rendimiento digital de Europa y registra la evolución de los estados miembro de la UE en lo referente a competitividad digital– que analiza a los 28 estados países de la Unión Europea, España, siendo la quinta potencia económica de la UE es, sin embargo, la 14ª en desarrollo digital. Es decir, pertenecemos al grupo de países con resultados intermedios. En comparación con el año anterior, España avanzó en todos los aspectos, excepto en “capital humano”, siendo este, uno de los cinco indicadores que analiza.

De los cinco componentes del índice DESI, España está en tres de ellos por encima de la media europea: en uso de Internet (uso de los ciudadanos); en integración de la tecnología digital (digitalización de las empresas y comercio electrónico), y en servicios públicos digitales (administración electrónica, siendo el aspecto mejor puntuado). No obstante, en otros dos aspectos, se encuentra por debajo: en conectividad (banda ancha) y capital humano (competencias digitales básicas y avanzadas).

No obstante, existen países en Europa, más desarrollados económicamente que nosotros, como Italia, que ocupan en el DESI una posición más baja: Francia (16º) e Italia (25º).

En segundo lugar, en España, según datos de 2016 y 2017, la digitalización aumenta de forma notoria, estando muy bien posicionada en algunos aspectos.

Nuevos modelos económicos

En la sede del Consejo General de Economistas, se presentó recientemente el libro Los economistas y la economía digital, editado por dicho órgano. Esta obra es una adaptación a la realidad española del libro de Philippe Arraou L´expert comptable et l´économie numérique en el que se analiza la importancia de la revolución tecnológica en la economía, el grado de implantación digital en la actualidad y las necesarias adaptaciones de empresas, despachos profesionales y ciudadanos a esta nueva realidad. 

En el acto, además de Philippe Arraou –presidente de honor del Consejo Superior de la Orden de Expertos Contables de Francia–, participaron Valentín Pich, presidente del Consejo General de Economistas de España; Aitor Cubo, subdirector general de Impulso a la Administración Digital y Servicios al Ciudadano del Ministerio de Hacienda y Función Pública –quien ha impartido una conferencia sobre la implantación digital en las relaciones entre las Administraciones Públicas, los ciudadanos y las empresas–; e Iñaki Ruiz, decano del Colegio Vasco de Economistas.

En su intervención, Philippe Arraou señalaba que “más allá de la automatización de los modos de producción, han salido nuevos modelos económicos y nuevos sistemas de gestión de empresas, basados en la agilidad y la incorporación de nuevos talentos. La profesión de economista no tiene otro remedio que adaptarse al cambio, para entender, dominar y controlar la economía digital”.

Por su parte, Aitor Cubo centró su exposición en la aplicación de la Ley 39/2015, de 1 de octubre, del Procedimiento Administrativo Común de las Administraciones Públicas, que desde octubre de 2016 obliga a personas jurídicas y profesionales a comunicarse con la Administración por medios electrónicos. A este respecto, Cubo afirmaba que la Ley 39/2015, así como la Ley 40/2015 (de Régimen Jurídico del Sector Público), “han supuesto un antes y un después en el impulso a la administración digital en todos los niveles dentro del Estado, ya que favorecen un proyecto integrado y holístico de impulso de la administración digital en todo el país”.  Según Cubo, “este proyecto de administración digital no se basa solo en la llamada administración electrónica, la cual supone hacer lo que se hacía en papel, de una manera no presencial 24×7 desde casa, a través de Internet. Este proyecto es aún más ambicioso. El objetivo es trabajar en una administración automática, en una administración proactiva, que, por supuesto, no hay otra posibilidad nada más que sea electrónica, pero que avance de manera decidida en la mejora de la eficiencia en la administración”.

Para conseguir este objetivo –ha señalado Aitor Cubo–, una pieza fundamental son las herramientas y servicios en la nube que la Secretaría General de Administración Digital (SGAD) pone a disposición de todas las AAPP y Ciudadanos. “Estas herramientas permiten y promueven la tramitación automatizada, son abiertas y permiten la integración con herramientas del sector privado, lo que posibilita servicios en cloud mixtos que están impulsando de manera significativa un mercado de alto valor añadido y mucha eficiencia. Y es significativo destacar que siempre están pensadas para eliminar la brecha digital entre AAPP, para que puedan usarlas desde la comunidad autónoma más grande, hasta el ayuntamiento más pequeño. Porque eliminar la brecha digital entre AAPP supone la posibilidad de dar servicios avanzados a todos los ciudadanos, independientemente del territorio, y esto supone eliminar la brecha digital entre ciudadanos, asegurando que dispongan de los mismos derechos”, ha concluido.

Tras felicitar a Philippe Arraou por el trabajo realizado, el presidente del Consejo General de Economistas, Valentín Pich, ha valorado positivamente los esfuerzos que se están haciendo desde la Secretaría General de Administración Digital para mejorar la tramitación administrativa y ha destacado algunos casos de éxito en materia de administración electrónica, como la Agencia Tributaria y la Seguridad Social. En este sentido, Pich ha señalado que en España “los servicios públicos digitales se encuentran a un nivel por encima de la media europea”. “El hecho de que algo más del 50% de la población realice trámites online con la Administración evidencia que vamos por el buen camino”.

No obstante, el presidente del Consejo General de Economistas estima que “aún queda mucho camino por recorrer”. Entre los principales problemas que afectan a nuestro país en materia de digitalización, Pich ha señalado tres: “La necesidad de reforzar las inversiones en I+D+i y mejorar los incentivos fiscales en este ámbito; que el desarrollo digital se realice de forma coordinada y con los mismos criterios en todas las comunidades autónomas, de forma que se garantice el uso de un mismo sistema, con el consiguiente ahorro de costes y homogeneidad en la gestión, y que la Administración no solo facilite herramientas tecnológicas, sino también el soporte de expertos que ayuden a ciudadanos y empresas a afrontar los continuos cambios en materia de digitalización (sistema de notificaciones, expediente electrónico, LexNET, firma digital…)”   

Por último, en representación del Consejo General de Economistas, su presidente, Valentín Pich, y el decano del Colegio Vasco de Economistas, Iñaki Ruiz, expusieron las principales conclusiones que se pueden extraer del libro editado por dicho Consejo General (que se incluyen a continuación). A este respecto, Iñaki Ruiz afirmó que “la mejora en algunos indicadores, como, por ejemplo, el relativo al comercio electrónico, en el que nuestro país ocupa el cuarto puesto en el ranking de la UE de ventas online, pone de manifiesto que se está produciendo un importante cambio cultural”.   

Conectividad en España

Según el Informe La Sociedad de la Información en España 2016 de la Fundación Telefónica, en España:

  • El 87% de los españoles tiene un smartphone.
  • El 82% de los españoles declara que se conecta a Internet todos los días, la cifra más alta de toda Europa.
  • España es, desde 2014, el primer país de Europa en despliegue de fibra óptica.
  • Un 78% de españoles utiliza el sistema de mensajería instantánea al menos una vez a la semana constituyendo la tasa más alta de los países desarrollados.
  • Características de la digitalización en España (datos 2016): el 81,90% de los hogares están conectados; el 82,90% de la población navega a diario; el 98,40% de la población entre 16 y 24 años usa Internet; el 50,10% de la población realiza compras por Internet; el 91% de los internautas se conecta a través del smartphone; el 73% de las conexiones a Internet se realiza a través del ordenador; el 95% de los smartphones son con banda ancha; el 78% de la población usa mensajería instantánea; el 42% de los mayores de 65 años usa tabletas; el 72% de la población accede a la formación online; el 50,10% de la población realiza trámites con la administración online.

El paradigma del consumo en España está cambiando y ahora el nuevo consumidor es digital. En el segundo trimestre de 2017 el comercio electrónico creció en España un 23% con respecto al mismo período del año anterior. España es el cuarto país en ranking de ventas online en Europa tras Reino Unido, Alemania y Francia.

Además, si bien las nuevas tecnologías son una verdadera oportunidad para el tejido empresarial, no podemos dejar de lado los riesgos que supone: por un lado, la información fluye y la “e-reputación” de las empresas cobra especial sentido, y, por otro, no se pueden subestimar los riesgos de fraude. En cifras: el porcentaje de crecimiento de los ataques por Internet en España ha sido de 140% en solo dos años, situándose en más de 120.000 incidentes registrados en 2017 frente a los 50.000 producidos en 2015.

Debilidades, amenazas, fortalezas y oportunidades

Entre las principales debilidades de la Administración Electrónica en España (relaciones entre Administraciones, empresas, profesionales y ciudadanos en general) se encuentran las siguientes: diferentes sistemas electrónicos y requisitos en distintas comunidades autónomas: no hay un sistema unitario y se requieren exigencias diferentes. Esto provoca asimetrías; problemas al tener que disponer de software permanentemente actualizado para realizar gestiones con firma electrónica y compatibilidades con navegadores, JAVA, distintos exploradores…; la necesidad de tener equipos informáticos permanentemente actualizados para que funcionen los certificados electrónicos; la dificultad para comprender y distinguir nuevos sistemas y cambios introducidos: Lexnet, expediente electrónico, sistema de notificaciones…; el régimen de protección de datos en España es especialmente duro y podría lastrar la evolución comercial.

La principal amenaza para el desarrollo digital en España es la pérdida de peso de la inversión en I+D+i. España tiene un bajo nivel de inversión en I+D+i. En nuestro país, el gasto de 2016 en este ámbito fue de un 1,19% del PIB, mientras que la media de la UE fue del 2,03%.

La contribución de los bienes y servicios digitales de todos los sectores al PIB en España es del 20%, 14 puntos menos que en EE UU; 11 menos que en Reino Unido; 7 menos que en Francia, y 6 que en Alemania.

En el Informe Sociedad digital en España 2017 de la Fundación Telefónica, publicado en febrero de 2018, se señala que un incremento del 10% en la digitalización en España podría llegar a producir un incremento del 3,2% del PIB y permitiría la creación de 250.000 empleos adicionales en 2020.

Entre las fortalezas destacan un alto nivel tecnológico en la Administración Electrónica Tributaria y en Seguridad Social; un elevado desarrollo del comercio electrónico en nuestro país (España es el cuarto país en ranking de ventas online en Europa tras Reino Unido, Alemania y Francia), y un elevado nivel de penetración del smartphone en España.

Las oportunidades que se nos presentan son muchas, entre ellas: la digitalización supone una gran ayuda y una herramienta fundamental en procesos de exportaciónpara nuestras empresas y negocios; la gran oportunidad para micropymes y pequeñas empresas menos digitalizadas, así como para despachos profesionales; el ahorro de tiempo que permite la digitalización (por ejemplo, en el tratamiento de la contabilidad), procurará a los economistas una mayor disponibilidad para tareas de mayor valor añadido para sus clientes; los economistas habrán de estimular servicios de asesoramiento digitales innovadores, seguros y fiables, que den respuesta a las nuevas necesidades de sus clientes en el entorno digital, lo que reforzará la competitividad de sus despachos profesionales. Como ejemplos señalamos la adopción de soluciones digitales de gestión empresarial y la necesidad de aumentar el porcentaje de pymes que utilizan factura electrónica.

Tecnología y más participación del inversor, dos elementos imprescindibles para el futuro de la industria de los hedge funds

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Tecnología y más participación del inversor, dos elementos imprescindibles para el futuro de la industria de los hedge funds
Pixabay CC0 Public DomainGamOl . Tecnología y más participación del inversor, dos elementos imprescindibles para el futuro de la industria de los hedge funds

La Asociación de Gestores Alternativos (Alternative Investment Management Association –AIMA–, por sus siglas en inglés) ha presentado un nuevo informe sobre el futuro de la industria de los hedge funds, que ha contando con la participación de los principales nombres de este sector. El informe, titulado Perspectivas: líderes de la industria sobre el futuro de la industria de hedge funds, fue presentado a principios de abril en Londres.

El informe se ha elaborado a partir de entrevistas con más de 25 de figuras líderes en esta industria, quienes representan en su conjunto más de 300 años de liderazgo de la industria y que gestionan más de 500.000 millones de dólares en activos de hedge funds.

Según las conclusiones del documento, las firmas de hedge funds están transformando rápidamente su oferta de productos y analizando cómo operar de cara a satisfacer las cambiantes necesidades de los clientes. Estos cambios incluyen la adopción de inteligencia artificial y otras tecnologías disruptivas y la colaboración con clientes sobre mandatos de inversión responsables.

También se observa que las firmas más grandes se están volviendo, cada vez más, gestores de activos completamente diversificados con múltiples ofertas de productos a diferentes niveles de comisiones. El informe destaca la forma en que las compañías se están transformando internamente, con un creciente número de gestoras centrándose más en los datos y apoyándose más en equipos de alto talento cuantitativo, como físicos o ingenieros, y menos en uno o dos traders ‘estrella’.

Según los expertos que han participado en el informe, algunos de los temas que más les preocupa son las comisiones, la planificación de sucesiones, la diversidad de sus empleados y las soluciones a clientes basadas en alfa, smart beta y beta alternativa.

“Este informe muestra que el ritmo del cambio e innovación en la industria de hedge funds solo va a acelerarse. Las compañías de hedge funds se están transformando para prosperar en el mercado del mañana. Las firmas de hedge funds siempre han abrazado la disrupción; los líderes con los que hablamos están comprometidos a aprovechar al máximo los cambios venideros en el mundo  financiero y están entusiasmados con las oportunidades que ofrecen a sus clientes”, señala Jack Inglis, consejero delegado de AIMA.

Por su parte, el director global de Aanálisis de AIMA y autor del informe, Tom Kehoe, ha añadido que “la industria de hedge funds ha nacido de la disrupción. Los líderes con los que hemos hablado no solo mostraron su confianza en su capacidad para adaptarse a los cambios a los que se enfrentan, sino que están al frente de la transformación. Desde la implementación de nuevas soluciones de inversión a la implementación de tecnología puntera para mantenerse a la vanguardia, las firmas de hedge funds están respondiendo al desafío. En los próximos años, las firmas de hedge seguirán perfeccionando no solo lo que ofrecen a los inversores, sino cómo se lo ofrecen”.

Por último, el director global de soluciones orientadas a clientes y multi-gestor de Aberdeen Standard Investments, Andrew McCaffery, uno de los participantes en el informe, comentó que “este documento es una prueba de la creciente voz del cliente. Esto se refleja en la gama de productos y soluciones que se requieren, y que se ofrecen, por los hedge funds, más el reconocimiento de la calidad precio demandada al ofrecer. También muestra la naturaleza fundamentalmente darwiniana de la industria de hedge funds mediante la que sobrevivirán las firmas que se adapten a las necesidades de los clientes y aprovechen el cambio tecnológico las soluciones”.

Luis Beltrami se incorpora al equipo de Ventas de Flossbach von Storch en España

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Luis Beltrami se incorpora al equipo de Ventas de Flossbach von Storch en España
Foto: LinkedIn. Luis Beltrami se incorpora al equipo de Ventas de Flossbach von Storch en España

La gestora alemana Flossbach von Storch ha reforzado su equipo de Ventas en España, liderado por Javier Ruiz Villabrille desde el otoño de 2016, con la incorporación de Luis Beltrami, hasta ahora responsable regional para Iberia en SYZ Asset Management.

Beltrami ocupaba este puesto desde septiembre de 2017, cuando la gestora suiza abría oficina en Madrid.

Tras la salida de Beltrami, y mientras encuentran un reemplazo, el mercado local de forma interina lo llevará Brian Johnson, responsable de Producto & Marketing de SYZ AM, explican desde la gestora suiza a Funds Society, dejando claro que el compromiso de la gestora con el mercado local permanece intacto.

Antes de trabajar en SYZ AM, Beltrami fue director de Ventas Institucionales par España en Oyster Funds, durante más de cuatro años. Antes, durante ocho años, Beltrami trabajó también en Allianz Global Investors.

Según su perfil de Linkedin, cuenta con una licenciatura en Ciencias (BSc), Business Adminstration y Management por el Colegio Universitario de Estudios Financieros (CUNEF), y también con la titulación Graduate Course, Corporate Finance e International Business por la Universidad de California, Berkeley. Ha cursado el Mäster en Mercados Financieros e Inversiones Alternativas (mFIA) del Instituto BME y la titulación Program for Management Development del ESADE Business School.

En Flossbach von Storch, Beltrami se encargará de la distribución de los fondos de la gestora en España. Javier Ruiz Villabrille, director de ventas de Flossbach von Storch Invest S.A. destaca: “Creemos que Luis Beltrami es un profesional idóneo para reforzar nuestro equipo de ventas para España y queremos una vez más demostrar a nuestros clientes españoles que pueden confiar en recibir una atención profesional cuando se dirigen a Flossbach von Storch”.

Además de España, Flossbach von Storch también tiene actividad en Alemania, Suiza, Austria, Francia, Bélgica, Luxemburgo e Italia.

Flossbach von Storch AG, la empresa matriz, es la gestora independiente líder en Alemania. Desde su fundación en 1998, Flossbach von Storch aboga por una gestión integral, activa e independiente de las carteras. La piedra angular de su gama de productos son las estrategias multiactivo; experiencia que ha sido reconocida en 2018 por tercer año consecutivo con el galardón de Thomson Lipper a la Mejor Gestora Europea de Multiactivos de Gran Tamaño. La propiedad de la gestora está en manos de sus fundadores, el Dr. Bert Flossbach y Kurt von Storch, y parte del equipo directivo.

FlexFunds ficha a Andrés Idarraga

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FlexFunds ficha a Andrés Idarraga
Andrés Idarraga, foto cedida. FlexFunds ficha a Andrés Idarraga

FlexFunds ha nombrado a Andrés Idarraga nuevo Chief Operating Officer y General Counsel. Andrés Idarraga, quien estará basado en la oficina central de FlexFunds en Miami, supervisará las áreas legales y operativas de la compañía.

Según ha señalado Mario Rivero, consejero delegado de FlexFunds, “una de las claves del éxito que el programa de titulización de FlexFunds está teniendo, a nivel mundial, radica en la solidez operativa y en la gestión de relaciones con proveedores de servicios legales de primer nivel como PricewaterhouseCoopers y Sanne. La experiencia que Andrés aporta a FlexFunds nos garantiza continuar siendo un referente en titulización internacional de activos”.

Con anterioridad Idarraga formó parte del equipo legal de Boies, Schiller & Flexner LLP, donde se especializo en litigaciones comerciales complejas, incluyendo la gestión de casos en cortes estatales, federales y en la Corte Suprema de los Estados Unidos.

Idarraga posee el título de Juris Doctor por Yale Law School, y es licenciado en Economia y Literatura Comparativa por Brown University. Durante sus estudios de abogacía en Yale, Andres fue distinguido con el reconocimiento Paul and Daisy Soros New American Fellow. Idarraga es miembro de la American Bar Association, y de la Hispanic National Bar Association.
 

DWS amplía con tres nuevos productos su gama de Xtrackers ETFs de ingresos por dividendos

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DWS amplía con tres nuevos productos su gama de Xtrackers ETFs de ingresos por dividendos
Pixabay CC0 Public DomainUlleo. DWS amplía con tres nuevos productos su gama de Xtrackers ETFs de ingresos por dividendos

Xtrackers ha lanzado tres nuevos ETFs centrados en compañías con pago de dividendos que incluyen un filtro de calidad como parte del proceso de selección de valores.

El Xtrackers Morningstar US Quality Dividend UCITS ETF, el Xtrackers Morningstar Global Quality Dividend UCITS ETF  y el Xtrackers MSCI World High Dividend Yield UCITS ETF han sido listados en la bolsa alemana y londinense. Todos utilizan un filtro de calidad para inclinarse hacia valores con fundamentales atractivos, así como un alto y sostenible pago de dividendos.

Según explica la gestora, la metodología del índice ETF Xtrackers MSCI World High Dividend Yield UCITS, por ejemplo, elimina acciones con fundamentales débiles basados en el retorno sobre capital (ROE), variación de los ingresos y endeudamiento neto, al tiempo que filtra las acciones con un pago de dividendos negativo o extremadamente alto, y acciones que no tienen un historial de pagos de dividendos sostenido en el tiempo.

Los dos ETF de Xtrackers que siguen los índices de Morningstar adoptan un enfoque diferente, utilizando análisis patentados por Morningstar basados en la metodología de investigación Economic MoatTM de la firma, que tiene como objetivo construir una imagen de compañías saludables por fundamentales que incluya también factores intangibles como el impacto de la marca, así como otros factores. Por lo tanto, la evaluación de calidad por parte de Morningstar tiene como objetivo mirar más allá de las métricas contables.

En febrero, se modificó el índice de referencia de los db x-trackers Euro Stoxx® Select Dividend 30 UCITS ETF (DR) para replicar un índice de dividendos con filtro de calidad, cambiado el nombre del ETF a Xtrackers Euro Stoxx Quality Dividend UCITS ETF.

“Queremos ofrecer a nuestros clientes una sofisticada gama de ETFs orientados a compañías de alta calidad con elevada rentabilidad por dividendos. El enfoque que ahora adoptan la mayoría de nuestros ETFs orientados a dividendos de calidad, están centrados en la evaluación de criterios de calidad basados en fundamentales y en la sostenibilidad de los dividendos, que puede ofrecer una serie de beneficios, incluyendo métricas de baja volatilidad y de máxima caída gracias a la ponderación en favor de acciones más defensivas», señaló Michael Mohr, director ETF Product Development.

A continuación, desglosamos la tabla de los ETFs de dividendos de Xtrackers. 

BNY Mellon anima a la emisión de bonos verdes

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BNY Mellon anima a la emisión de bonos verdes
Pixabay CC0 Public DomainSumanley . BNY Mellon anima a la emisión de bonos verdes

Insight Investment, división de BNY Mellon y una de las principales gestoras de inversión a nivel mundial, ha escrito a 28 bancos en los mercados desarrollados y emergentes con el fin de promover la emisión de bonos verdes. En su comunicado, la firma anima a que se respalde la emisión de deuda y la concesión de préstamos para proyectos medioambientales con el objetivo de reconducir la economía mundial por la vía de la sostenibilidad.

Insight es signataria fundacional de los Principios para la Inversión Responsable (PRI, por sus siglas en inglés) apoyados por Naciones Unidas y pionera de la inversión en renta fija con criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno corporativo (ESG). En su informe de 2017 sobre inversión responsable –Putting Principles into Practice–añadió 43 bonos verdes a las carteras de sus clientes, más que en cualquier otro año.

Según explica Adrian Grey, director de inversiones de gestión activa en Insight Investment, “los bonos verdes pueden resultar efectivos para dirigir financiación hacia sectores y negocios que se están adaptando a una economía baja en carbono. Animamos a los bancos a que se planteen la emisión de bonos verdes como una forma de contribuir a financiar la transición hacia un futuro bajo en carbono. Los bancos resultan fundamentales para que las empresas, tanto nuevas como maduras, puedan afianzarse en el mercado”.

El informe Putting Principles into Practice describe un novedoso sistema de clasificación desarrollado por Insight que permite evaluar la eficiencia de los emisores de crédito corporativo a la hora de gestionar los riesgos relacionados con el cambio climático. Creado para que los inversores institucionales puedan monitorizar la transición de las empresas hacia una economía baja en carbono, el modelo de riesgo climático es un sistema de clasificación que evalúa la información publicada por 1900 emisores corporativos.De acuerdo con este modelo, la información publicada por los emisores de renta fija es, en general, de muy baja calidad, pese a que existen algunas áreas de excelencia. “Ahora mismo, la mayoría de las empresas simplemente no proporcionan suficiente información para que los inversores puedan evaluar adecuadamente los riesgos asociados con el cambio climático. No obstante, esperamos que esta situación cambie rápidamente, puesto que los inversores y los reguladores le prestan cada vez más atención a estas cuestiones”, asegura Grey.

Puede leer más sobre el modelo de riesgo climático aquí.

Direct lending: una nueva alternativa para los inversores privados

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Direct lending: una nueva alternativa para los inversores privados
Pixabay CC0 Public DomainCourtesy photo. Direct Lending: A New Alternative For Private Investors

Los activos tradicionales han mostrado rendimientos sólidos con volatilidades extraordinariamente bajas durante los últimos años. Sin embargo, el panorama futuro no es tan alentador. Las recientes turbulencias en los mercados son un indicio de que el escenario de alta rentabilidad/baja volatilidad está llegando a su fin. Los fundamentales continúan sólidos, acompañados de resultados empresariales positivos.

Las acciones podrían continuar subiendo en los próximos dos años, pero van a encontrarse un camino escabroso. Los inversores en renta fija pueden tener un sentimiento incluso peor. Las rentabilidades están aumentando desde niveles muy bajos y están presionando a la baja los precios de los bonos de larga duración. Los diferenciales de crédito están muy ajustados y deberían comenzar a ampliarse en la última fase de expansión económica, impulsados por unas tasas de interés más altas, un incremento de las ratios de insolvencia y un aumento del apalancamiento.

La falta de valor en los activos de renta fija y el aumento de la volatilidad en la renta variable han renovado el interés por las inversiones alternativas, que se han convertido en un componente clave de una cartera bien diversificada. En el pasado, esta clase de activos estaba reservada a inversores sofisticados, pero en la actualidad se ha desarrollado a través de productos mucho más accesibles para el gran público.

Sin embargo, los clientes de banca privada siguen con una exposición relativamente baja en estos activos. A pesar del aumento en la transparencia y regulación, los hedge funds continúan sufriendo problemas de imagen a causa de algunas malas prácticas en el pasado. El private equity ofrece el perfil rentabilidad/riesgo más atractivo, pero la falta de liquidez puede suponer un obstáculo para inversores privados sobre los que pesa cierta incertidumbre en relación a su perfil de riesgo y de horizonte temporal. Esta es la principal diferencia entre inversores privados y los inversores institucionales tales como los endowment o los fondos soberanos, los cuales destinan a los alternativos una parte muy importante en su asignación de activos. El ejemplo más llamativo es el Endowment de Yale, que asigna un 50% de sus activos en alternativos ilíquidos y alrededor de un 80% en todo tipo de alternativos, incluyendo los más líquidos. También podemos observar este extremo en los fondos de pensiones, que han pasado de tener una exposición en promedio de alrededor del 5% en 1995 al 25% actual.

Sin embargo, han surgido nuevos segmentos en el espacio de los alternativos que podrían ayudar a superar los obstáculos –sentimentales– que impedían a los clientes privados invertir en este tipo de activos. Por ejemplo, recientemente los inversores han comenzado a financiar deuda de empresas, un área tradicionalmente dominada por los bancos. El proceso de desintermediación es parte de una tendencia global más amplia conocida como shadow banking o shadow loans, por la cual los actores no bancarios buscan otorgar crédito a las empresas. El crecimiento de los fondos privados de deuda ha sido espectacular, con retornos ajustados por riesgo muy atractivos para los inversores, y ha sido motivado por tres factores: en primer lugar, las reformas regulatorias financieras posteriores a la crisis han llevado a los bancos a reducir sus actividades crediticias, particularmente a las pequeñas y medianas empresas; en segundo lugar, la demanda de crédito empresarial no ha disminuido en la misma medida, lo que ha llevado a una demanda no satisfecha; en tercer lugar, la demanda de los inversores institucionales sigue siendo sólida en una deuda que rinde más que la deuda pública.

Históricamente, el mercado de deuda privada constaba fundamentalmente de fondos especializados que proporcionaban deuda mezzanine, ubicada entre el capital y la deuda garantizada/senior en la estructura de capital, o la deuda distressed, proveniente de compañías cercanas a la quiebra. Tras la crisis financiera surgió un tercer tipo de fondo: los fondos de direct lending, que extienden el crédito directamente a las empresas o adquieren deuda emitida por bancos con el propósito expreso de venderla a los inversores.

Los líderes en gestión alternativa han ampliado sus ofertas de productos para incluir fondos privados de deuda, a los que se unen nuevas firmas especializadas. La fuerte demanda de los inversores institucionales ha permitido a estos fondos ampliar su tamaño rápidamente. Desde 2009, han surgido más de 500 fondos de deuda privada, haciendo que esta industria haya triplicado sus activos en los últimos diez años y alcanzaran el año pasado un récord de 638.000 millones de dólares. De ellos, un 25% tienen su origen en fondos de direct lending.

Los fondos de préstamos directos son muy adecuados para inversores privados. Existe una amplia gama de estrategias, como bridge loans inmobiliarios, alquiler de equipos, financiación comercial, préstamos de consumo, etc. En general, ofrecen altos rendimientos de un solo dígito con fuertes garantías, baja volatilidad y escasa correlación con las clases de activos tradicionales. Existen fondos especializados que ofrecen liquidez mensual o trimestral. Sin embargo, estos también son más complejos y sofisticados, por lo que un análisis adecuado y un buen asesoramiento se presentan como esenciales para tomar las decisiones correctas y no asumir riesgos innecesarios.

Tribuna de Pascal Rohner, CFA®. Director de Inversiones de Banco Crèdit Andorrà (Panamá). Crèdit Andorrà Financial Group Research.

 

Natixis traslada sus negocios en España a una nueva sede central en Madrid

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Natixis traslada sus negocios en España a una nueva sede central en Madrid
Natixis abrirá sus nuevas oficinas en el emblemático edificio de Serrano 90 el próximo 30 de abril.. Natixis traslada sus negocios en España a una nueva sede central en Madrid

Natixis abrirá sus nuevas oficinas en el emblemático edificio de Serrano 90 el próximo 30 de abril, reuniendo en un mismo espacio a todos sus negocios en España, junto con Pramex International, filial del Groupe BPCE. En pleno corazón de la milla de oro de Madrid, las oficinas contarán con 3.000 metros cuadrados de superficie, distribuidos en cuatro plantas del inmueble que ha sido íntegramente rehabilitado.

La oficina central albergará a los más de 100 empleados que trabajan para los varios negocios de Natixis en España. En Corporate & Investment Banking, incluye Natixis Sucursal en España que ofrece investment banking, financing e capital markets y su filial de M&A, Natixis Partners España. También incluye el negocio de gestora de activos con Natixis Investment Managers, y la Sucursal en España de Natixis Lease con servicios de leasing y renting. Pramex International, la filial del Groupe BPCE que propone servicios de consulting sobre el desarrollo internacional y las transacciones, integrará el nuevo edificio.

La apertura de esta nueva sede refleja el compromiso de Natixis de seguir adelante con el crecimiento de sus negocios en España. Esta decisión, en línea con los objetivos del nuevo plan estratégico de Natixis para 2018-2020, New Dimension, pone el foco en un mayor reconocimiento de su marca y en la implementación de una organización más ágil que busca promover el trabajo colaborativo. Cabe destacar la variedad de espacios innovadores con los que contará la oficina, diseñados para fomentar la interacción entre sus colaboradores, manteniendo la identidad y necesaria separación legal de cada equipo de trabajo.

Sophie del Campo, directora general de Natixis Investment Managers para Iberia, America Latina y US offshore, comenta: “El hecho de abrir una oficina en Madrid es un paso muy importante de cara al posicionamiento de Natixis a los ojos de nuestros clientes, en línea con la estrategia de diferenciación de marca que busca Natixis Investment Managers. Continuamos ampliando nuestro equipo para Iberia, y movernos a este nuevo espacio nos va a permitir nutrirnos de todos los recursos y capacidades que Natixis ofrece, así como potenciar la estrecha colaboración entre nosotros para poder ofrecer el mejor servicio a nuestros clientes».

“Natixis ha mantenido su apuesta por España durante la crisis. Con este traslado queremos ayudar a potenciar el crecimiento económico del país en un momento clave para la banca de inversión y financiación. Todos los profesionales de Natixis en España en una misma sede crearemos mejores ideas, con mayor eficiencia y coordinación, siempre con el objetivo puesto en el beneficio de nuestro cliente”, comenta Carlos Perelló, Senior Country Manager de Natixis Sucursal en España y Portugal.

Acacia Inversión: ¿cómo y dónde invierten las familias industriales del País Vasco?

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Acacia Inversión: ¿cómo y dónde invierten las familias industriales del País Vasco?
Foto cedida. Acacia Inversión: ¿cómo y dónde invierten las familias industriales del País Vasco?

La nueva etapa de Acacia Inversión, el multifamily office de origen vasco con más de 20 años de historia y 230 millones de euros asesorados, se caracteriza por la apertura a nuevos inversores. Sus socios y clientes son un selecto grupo de familias industriales del País Vasco quienes todavía prefieren mantener cierta dosis de anonimato, herencia de los tiempos no muy lejanos en los que hablar de dinero en su tierra natal era «sensible».

Las caras más visibles de la firma son, por un lado, su presidente, Alberto Carnicer y, más recientemente, su director general y de inversiones, Miguel Roqueiro Ferrero, ex gestor de Kutxa Bank donde gestionaba un patrimonio de 6.000 millones de euros. “Me he ido a una firma pequeña para hacer lo que creo que se debe hacer”, afirma durante un encuentro con periodistas financieros en Madrid.

En esta nueva etapa en la que quieren abrirse a nuevos inversores, Acacia Inversión reinvindica los que considera sus elementos diferenciales: la coinversión, la cercanía al mercado y un estilo value disruptivo. “Vamos más allá de la independencia porque el cliente es el socio y la transparencia se convierte en una obligación”, explica Roqueiro.

La cercanía al mercado la describen como la eliminación de eslabones entre el mercado y el cliente. “Es lo que se hace en la banca privada y por el camino se va perdiendo información, por eso en nuestro caso solo existe el mercado, el gestor y el cliente”.

En Acacia denominan a su estilo de inversión “value disruptivo” lo que se traduce en abordar “ideas de inversión en las que la mayoría del sector no se atreve a entrar”.

Un ejemplo de ello fue su estrategia a principios de 2016 comprando bonos ligados a la inflación cubriendo divisa o su apuesta decidida por los mercados emergentes en ese momento. De hecho, una de las ideas más escuchadas en los últimos meses, los bonos subordinados bancarios, les ha proporcionado más retorno que la bolsa desde ese año. “Ahora todo el mundo habla de ello, pero ya llegan tarde”, sentencia Roqueiro.

Reconocen errores y, de hecho, cifran en un 66% las ideas acertadas. “Ese tercio de errores está poco tiempo en cartera, lo cortamos a tiempo”, asegura.

Creer en todas las herramientas en su justa medida

En la era del análisis cuantitativo, las estrategias Smart Beta o el Behavioural Finance, desde Acacia Inversión reconocen que “creen en todo, pero en su justa medida”. El análisis fundamental lo apoyan en la tecnología a través de unos algoritmos que combinan factores que dan un extra de rentabilidad en el largo plazo. “Seleccionamos las diez acciones que mejor reflejan cada factor”, explican.

Por eso, la diversificación total es otra de sus características. “Detectamos oportunidades pequeñas y asignamos entre un 1% y un 2% de la cartera. Para nosotros asignar un 4% es un posición fuerte”.

Defienden que en su gama de seis fondos (Acacia Bonomix FI, Acacia Reinverplus Europa FI, Acacia Premium FI, Acacia Renta Dinámica FI, Acacia Invermix 30-60 FI y Acacia Globalmix 60-90 FI) no encontraremos ninguno que “de un pelotazo un año y al año siguiente pierda”, ya que su objetivo es mantener un comportamiento consistente.

Bajo la premisa de que “el fondo mixto está muerto porque está gestionado mirando al pasado, Roqueiro apunta las que han sido algunas de sus apuestas más recientes. “Hemos visto una oportunidad en la curva de tipos americana y la hemos jugado con bonos de Apple que tienen mejor calidad crediticia, también en CTAs, oro, divisa nórdica y yen”.

En cuanto a los costes, destacan que su modelo les permite ofrecer comisiones entre un 10% y un 15% por debajo del mercado.

Los flujos hacia los ETFs se desaceleran en marzo

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Los flujos hacia los ETFs se desaceleran en marzo
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: nicospecial. Los flujos hacia los ETFs se desaceleran en marzo

A nivel global, los flujos de ETFs disminuyeron en marzo hasta los 11.400 millones de euros. En el mercado europeo, las entradas se limitaron a 1.000 millones, siendo las suscripciones netas de 1.200 millones de euros en renta variable, mientras que la renta fija experimentó salidas de 165 millones de euros.

Aunque el mercado global de ETFs comenzó fuerte 2018, captando más de 100.000 millones de euros durante el primer trimestre, en marzo los flujos quedaron restringidos a apenas 11.000 millones. Esta desaceleración fue evidente tanto en el mercado de renta fija (20.000 millones de euros durante el trimestre y 5.000 millones de euros durante marzo), como en el mercado de renta variable (casi 80.000 millones de euros en el trimestre y 5.000 millones de euros en marzo).

El mercado asiático de ETFs demostró ser el más resistente durante el mes con entradas de 12.500 millones de euros, mientras que el mercado americano sufrió reembolsos de 2.200 millones de euros aproximadamente. Por su parte, el mercado europeo registró flujos limitados de 1.000 millones de euros en total (1.200 millones en renta variable y salidas por valor de 165 millones en renta fija).

Norteamérica y emergentes

En el mercado europeo de ETFs, las incertidumbres económicas llevaron a los inversores a moderar la inversión en acciones, cuyos ETFs capturaron 1.200 millones de euros en marzo, en comparación con los 17.000 millones en el transcurso del trimestre. Dado este contexto, se han llevado a cabo arbitrajes a expensas de la renta variable, con salidas de 1.900 millones de euros en la eurozona.

Por el contrario, los inversores europeos continúan fortaleciendo sus posiciones en Norteamérica (entradas de 1.600 millones de euros) y en mercados emergentes (entradas de 1.300 millones de euros), de los cuales 124 millones de euros fueron a China, que lidera el ranking de exposiciones del país.

Por sectores

En términos sectoriales, durante el mes de marzo se observaron salidas del sector financiero (321 millones de euros menos) y de la energía (208 millones menos). En relación a los enfoques temáticos, la ISR continuó captando inversores (entradas de 117 millones de euros).

Las estrategias Smart Beta y de factores también han tenido el viento a su favor: los flujos de entrada se dieron principalmente en  pequeñas capitalizaciones (entradas de 419 millones de euros) seguido de ETFs multi-factor (360 millones de euros).

Renta fija

En cuanto al mercado de renta fija, los flujos de entrada en el mercado europeo de ETFs pasaron de los bonos corporativos (salidas de 1.300 millones de euros) a deuda pública (entradas de 1.400 millones). Combinando ambas exposiciones, el balance durante el mes es de 165 millones de euros menos.

Los flujos de entrada en bonos soberanos se dividieron entre valores estadounidenses (más de 1.000 millones de euros en exposiciones de  medio y corto plazo) y títulos de la eurozona con casi 600 millones de euros.

Del mismo modo, los flujos de salida de bonos corporativos han afectado tanto a la eurozona (776 millones de euros menos) como a los títulos estadounidenses (492 millones menos). Sin embargo, durante el trimestre resaltó el interés por los bonos con cupón flotantes que reunieron más de 1.000 millones de euros.