Pixabay CC0 Public DomainHelena. Las cinco claves de DWS para no perderse en la jungla de bonos en dólares
El dólar estadounidense domina el mercado global de bonos; algo particularmente cierto en el mercado de bonos corporativos. Desde 2000, la deuda corporativa global con grado de inversión se ha más que cuadruplicado, alcanzando el equivalente a más de ocho billones de dólares. Los bonos denominados en dólares, representan una parte considerable, con alrededor de cinco billones de dólares, y podrían expandirse a mayor velocidad que el mercado de bonos en general.
Esto aplica para todos los segmentos no solo para los bonos soberanos sino también para aquellos con grado de inversión y corporativos de alto rendimiento, así como para los bonos soberanos y corporativos de mercados emergentes denominados en dólares.
Cada una de estas categorías de bonos en dólares se reflejan en los índices correspondientes y están disponibles para la inversión vía ETF. Pero, ¿cómo pueden encontrar el camino los inversores a través de un mercado tan grande y diversificado?
Según explican desde DWS, “se requiere un enfoque sistemático para seleccionar los índices más apropiados. Un modelo de análisis basado en cinco parámetros permite a los inversores encontrar los índices y los ETF correspondientes que coincidan con sus requisitos específicos”
La gestora del banco alemán señala cinco claves para acertar con este enfoque:
Sensibilidad a los tipos de interés:se refiere hasta qué punto un índice reacciona a cambios en los tipos de interés. El indicador más importante es la duración, que encapsula la sensibilidad del precio del bono en relación con los cambios en las tasas. Sin embargo, particularmente para bonos e índices con mayores riesgos, tener en cuenta únicamente la duración no es suficiente. Los factores cualitativos y la tendencia de la curva de tipos de interés deben ser igualmente tenidos en cuenta.
Riesgo crediticio:el problema más importante es cómo el índice reacciona al aumento del riesgo en el mercado. Para encontrar un denominador común para el análisis de los diversos segmentos en esta clase de activos, es necesaria la evaluación de una variedad de cifras clave. En primer lugar, por supuesto, existe el riesgo de incumplimiento, basado en clasificaciones. Sin embargo, las fluctuaciones en el margen de crédito también son importantes.
Valoraciones:este enfoque se refiere a la medida en que los inversores son compensados por asumir el riesgo de crédito en un índice particular, es decir, el atractivo del índice en comparación con otros segmentos. La valoración se basa en una perspectiva transversal, es decir, segmento contra segmento en un punto particular en el tiempo.
Liquidez del Mercado:que un segmento de mercado sea visto como atractivo no es suficiente; debe ser apto para invertir. Según la gestora, este aspecto es especialmente importante para los inversores institucionales. Por ejemplo, la proporción de bonos en un índice que tiene un rating por debajo de grado de inversión es tomada en consideración. El tamaño del mercado reflejado en el índice también da indicios de cuán representativa y escalable es la estrategia de inversión.
Contribución a la diversificación:este parámetro es importante para los inversores que tienen amplias inversiones en dólares y desean beneficiarse de la diversificación de los riesgos con la finalidad de reducir el impacto de la volatilidad en los rendimientos globales. Un indicador que se toma en cuenta es la correlación entre la prima de riesgo (spread) y el mercado amplio de bonos (el llamado “agregado”). Basado en la correlación promedio comparada con otros índices en dólares, es posible evaluar qué tan bien encaja un índice en cada cartera desde el punto de vista de diversificación del riesgo.
Pixabay CC0 Public DomainTaniadimas
. No hay que temer el proceso de normalización monetaria
La ausencia de presión inflacionaria favorece que los bancos centrales no tengan prisa por subir sus tipos de interés de forma más agresiva, con las repercusiones que eso podría tener para los mercados de renta fija. Por eso, veo poco probable que la Reserva Federal estadounidense acelere el proceso de normalización de sus tipos de interés este año.
Pese a la volatilidad registrada en los primeros meses de 2018 como consecuencia de que el entorno macroeconómico vuelve a centrarse en el retorno de la inflación, el equipo de renta fija de la casa escocesa no anticipa un brusco repunte de la inflación que obligaría a la Reserva Federal y a otros bancos centrales a tomar medidas más contundentes. Por eso creo que, a partir de ahora, el contexto resultará más benigno para la renta fija.
Los bancos centrales se sentirán aliviados, en vez de preocupados, y no pensamos que la volatilidad experimentada en febrero haya alterado fundamentalmente el entorno macro. Pese al nivel de actividad económica, la tasa de crecimiento actual no requiere una respuesta agresiva por parte de los bancos centrales.
Por ese motivo, seguimos descontando una favorable combinación de políticas monetarias acomodaticias (aunque menos que en años anteriores) y una política fiscal relativamente expansiva. Esperamos que el crecimiento sigue siendo superior a la capacidad pero en niveles similares a los de 2001.
Aunque la inflación ha repuntando desde mínimos, creo que estamos ante una simple normalización derivada del escaso exceso de capacidad que registra el mercado laboral y del robusto crecimiento.
En mi opinión, después de años luchando contra la deflación, los bancos centrales no solo no temen el aumento de la inflación sino que probablemente lo recibirán con alegría, y por eso no espero que cambien de postura en el corto plazo. Tras un largo periodo en el que la inflación se ha mantenido por debajo de su nivel objetivo, no parece que la Fed sienta la necesidad de acelerar el ritmo de la normalización.
Esperamos que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) continúe aumentando el tipo de interés oficial este año; tres o cuatro subidas en 2018 nos parecen razonables. Es muy probable que los tipos acaben alcanzando un nivel máximo más alto de lo que prevé el mercado ahora mismo (aproximadamente un 2,5% en 2020) pero no pensamos que la Fed sienta que se está quedando por detrás de la curva.
En Europa, considero que las expectativas de tipos resultan ahora más razonables que a finales del año pasado. Creemos que el BCE pondrá fin a su programa de expansión cuantitativa a finales de 2018 y que, en línea con lo que descuenta el mercado, no empezará a subir tipos hasta la primera mitad de 2019. Básicamente, pensamos que el banco central acabará subiendo tipos más rápidamente de lo que espera el mercado. Sin embargo, hace falta que la inflación aumente para que las tires registren movimientos significativos, algo que resulta poco probable a corto plazo.
Los tipos de interés se encuentran efectivamente en niveles bajos y la inflación, tanto básica como subyacente, continúa siendo débil (y presenta riesgos bajistas), por lo que creemos que el ajuste de la política monetaria se llevará a cabo de forma cuidadosa, sobre todo teniendo en cuenta la apreciación de la moneda común. Después de todo, los banqueros centrales no quieren que la próxima crisis les pille con los tipos de interés en niveles mínimos pero tampoco querrían ser los causantes de una nueva crisis.
Tribuna de Juan Valenzuela, cogestor del Kames Strategic Global Bond Fund de Kames Capital.
Foto cedida. Blanca Gil Antoñanzas, nueva directora general de Cygnus Asset Management
Blanca Gil Antoñanzas ha sido nombrada directora general de Cygnus Asset Management SGIIC S.A., desde donde se responsabilizará del mercado español, así como de otros temas de gobierno corporativo y desarrollo de negocio.
Blanca se incorporó a Cygnus desde su inicio en el año 2006, adquiriendo gran experiencia en diferentes áreas, como regulación, compliance, gobierno corporativo, marketing y relación con inversores.
Cuenta con 25 años de experiencia y ha trabajado anteriormente en el equipo de Key Clients en UBS España, llevando carteras de grandes clientes, en BNP Paribas, como responsable de originación de renta fija y estructuración de productos para banca privada, y en AB Asesores, en el departamento de titulización, renta fija y Asset Management, ocupándose también de actividades de marketing entre inversores institucionales domésticos.
Es licenciada en Ciencias Empresariales por ICADE (E-2).
Inversión libre y retorno absoluto
Cygnus Asset Management es pionera en la gestión de fondos de inversión libre y de retorno absoluto en España, desde el año 2006, gestionando actualmente dos estrategias de inversión. Una especializada en el sector de utilities y energía, y otra enfocada en eventos corporativos y situaciones especiales en Europa.
Ambas estrategias cuentan con vehículos tanto UCITS como AIFMD. Estas estrategias se encuentran poco correlacionadas con los mercados, presentando resultados positivos, entre el 1% y el 8% en el año, a pesar del complicado entorno.
Foto cedidaAxel Laroza, gestor de ISR de Lazard.. Axel Laroza (Lazard Frères Gestion): “La macroeconomía no afecta a la inversión socialmente responsable”
La industria de gestión de activos se muestra unánime respecto a la tendencia de la inversión socialmente responsable (ISR): ha llegado para quedarse. Ahora bien, ¿qué sucederá cuando estemos en un entorno de mayores rendimientos y las inversiones ISR no logren dar tan buenos rendimientos? A esta y a otras preguntas sobre la inversión socialmente responsable ha contestado Axel Laroza, gestor de ISR de Lazard Frères Gestion, en una entrevista concedida a Funds Society.
¿Qué pasará cuando estemos en un entorno de mayores rendimientos y las inversiones ISR no logren dar tan buenos rendimientos?
Estamos totalmente convencidos de que es un tipo de inversión que ha venido para quedarse pues, si bien es cierto que tener buenos rendimientos económicos es clave para el performance, implementando criterios ISR (Inversión Socialmente Responsable) se pueden reducir los riesgos que afectan a las empresas en las que se invierte. A su vez, reduciendo el riesgo, también se puede añadir creación de valor en el largo plazo.
En este sentido, ¿cómo es ahora mismo la rentabilidad de este tipo de inversiones?
Es complicado decir cuál es la rentabilidad media que se puede esperar de estas inversiones, pero, en nuestro caso, el objetivo es batir al índice de referencia, el EuroStoxx en el medio plazo, con una volatilidad inferior y un riesgo relativo controlado. El fondo Lazard Equity SRI, con una beta cercana a uno, acumula una rentabilidad del 65% a 10 años frente al 42% del Eurostoxx y del 52,5% frente al 58,4% en 5 años.
¿En qué medida crees que las nuevas generaciones de inversores verán en la inversión ISR una buena alternativa?
Lo cierto es que vemos interés por parte de distintos perfiles de inversores. Realmente no podemos identificar que haya un interés más pronunciado por parte de determinados perfiles, pero pensamos que es una tendencia con futuro que interesará cada vez más.
¿Cómo ha incorporado la gestora la oferta de fondos ISR? ¿Qué enfoque tiene este tipo de inversión en Lazard?
Tanto en Lazard Frères Gestión, como en Lazard Asset Management, las dos gestoras del grupo, las políticas ISR y los criterios ASG están profundamente arraigados, aplicándolos en todos los procesos de gestión del grupo y en nuestra política de voto. Cumpliendo con nuestro compromiso, ejercemos el derecho de voto en el 100% de las empresas que tenemos en cartera y, tanto en el fondo Lazard Equity SRI, como en todos nuestros fondos con más de 500 millones de patrimonio, incluimos un filtro ASG en la construcción de cartera y elaboramos mensualmente un informe de la huella de carbono y la transición energética de las empresas en las que invertimos.
Respecto a la inversión ISR, ¿qué es mejor para que inversor la conozca: a través de la gestión activa o de la gestión pasiva?
A través de la gestión activa, como la que nosotros realizamos, pues es muy importante acceder a las compañías y reunirse con los órganos de dirección para identificar si cumplen verdaderamente con los criterios ASG y cómo éstos pueden aportarles valor en el futuro.
¿Hay algún tipo de contexto macroeconómico en el que este tipo de inversiones sean más atractivas o menos? Es decir, ¿cómo acaba afectando el entorno macro y las perspectivas de crecimiento o recesión a este tipo de inversiones?
La macroeconomía no afecta a estas inversiones. En las diferentes partes del ciclo económico podemos encontrar compañías con buenos rendimientos y con comportamientos que responden a criterios ASG. No obstante, nosotros somos muy alcistas y positivos con la recuperación de la eurozona en este momento, lo que puede favorecer la mejora de rendimientos de las empresas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Eric Fischer. Gabriel Altbach, de Asset Management Insights, se une a MackayWilliams
MackayWilliams, una boutique de investigación independiente, y Asset Management Insights (AMI), una consultora con sede en Boston fundada por Gabriel Altbach, han llegado a un acuerdo de colaboración estratégica entre las dos empresas.
Según el acuerdo, Gabriel Altbach será nombrado consultor senior en Mackay Williams, mientras continúa liderando su empresa como director fundador. Los conocimientos de Altbach abarcan los mercados de Estados Unidos y Europa, en los que ha trabajado en puestos sénior de marketing, productos y estrategias para empresas de gestión de activos. Como complemento del trabajo de los experimentados analistas europeos de MackayWilliams, AMI proporcionará contenido y asesoramiento estratégico enfocado en los Estados Unidos a la base de clientes internacionales de MackayWilliams.
Comentando sobre el anuncio, Diana Mackay, consejera delegada conjunta de MackayWilliams, afirmó que «estamos entusiasmados de trabajar con Gabriel y AMI para mejorar las perspectivas internacionales que brindamos a nuestros clientes. El profundo conocimiento de Gabriel de los mercados europeos y estadounidenses, junto con su experiencia de trabajo en un negocio de gestión de activos, garantizará que continuemos proporcionando análisis de mercado de vanguardia y consejos prácticos para una toma de decisiones más informada. Esto llega en un momento en que ayudamos a más clientes a adaptarse al rápido cambio en la industria».
Por su parte Altbach agregó que «no podría estar más satisfecho de trabajar con el equipo de Mackay Williams, ya que durante mucho tiempo he respetado el calibre de su trabajo, su gente y sus conocimientos sobre la industria de fondos mutuos. AMI fue fundada para brindar perspectivas de texto claro a la industria de administración de activos, particularmente la interacción entre Estados Unidos y el resto del mundo, un enfoque que complementa idealmente el trabajo europeo de MackayWilliams».
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Geralt. Canadá, el Banco Estatal de India y Santander, pioneros en el uso de blockchain
La tecnología blockchain ha reemplazado al Bitcoin como el tema de conversación más apasionante dentro de la industria de las fintech y está siendo adoptado rápidamente por los gobiernos nacionales y las principales firmas de banca y pagos (fintech), según la empresa de datos y análisis GlobalData.
De acuerdo con la firma, la industria de servicios financieros ha estado esperando la implementación a gran escala de las aplicaciones blockchain desde que se descubrió por primera vez que la tecnología ledger tenía un alcance potencial mucho mayor que la aplicación de red bitcoin. «En esencia, la tecnología permite la transferencia de información de manera confiable, rápida y segura dentro de un sistema y se puede aplicar a mucho más que el movimiento de dinero», menciona.
Samuel Murrant, analista de pagos en GlobalData, comenta que «las aplicaciones más amplias de la tecnología se están realizando por gobiernos como Canadá y los principales bancos, incluidos el Banco Estatal de India y Santander. Estas aplicaciones basadas en blockchain se encuentran actualmente en la fase piloto con lanzamientos a gran escala anticipados antes de finales de 2018».
En la actualidad, se están llevando a cabo pilotos de la tecnología blockchain en el área de las transferencias de dinero transfronterizas. Ripple es la historia de mayor éxito en esta área, forjando alianzas con Axis Bank, IDT Corp y MercuryFX, e incluso con MoneyGram para transferir y liquidar rápidamente las transferencias monetarias mundiales.
Murrant continúa: «Las redes de pago nacionales -particularmente en países con infraestructura de pago instantáneo- necesitan menos blockchain como solución, pero hay un argumento para un blockchain centralizado para proporcionar mayor seguridad y potencialmente transparencia en las transferencias de dinero».
Añadiendo que en su opinión, «Bitcoin, por otro lado, ya no es una opción realista para los pagos comerciales o de consumo debido al alto costo y la baja velocidad de las transferencias en la red. Además, la volatilidad de Bitcoin junto con otras criptomonedas lo hace desfavorable para la mayoría de los reguladores». En 2017 China prohibió los intercambios de criptomonedas y Corea del Sur está considerando una prohibición similar.
«Las empresas, que pueden aprovechar la tecnología blockchain, obtendrán una importante ventaja sobre sus competidores y el mercado seguramente seguirá», concluye Murrant.
Foto cedidaSid Choraria, director de análisis para Asia de Amiral Gestion.. Sid Choraria se incorpora a Amiral Gestion como director de análisis para Asia
Amiral Gestion, gestora independiente que basa su filosofía de inversión en el estilo value investing, está haciendo una clara apuesta por los mercados asiáticos. Nuestra de ello es la incorporación de Sid Choraria como nuevo director de análisis para Asia.
Con base en Singapur, Choraria trabajará conjuntamente con François Badelon, fundador de Amiral Gestion, en la búsqueda y análisis de oportunidades de inversión a largo plazo, asimismo se explorarán diversas vías para implementar la filosofía del value investing en los mercados asiáticos.
Actualmente Amiral Gestion cuenta con seis gestores y analistas en Singapur que cubren la región asiática y cuyo objetivo es proveer a los clientes de Amiral Gestion de un mayor número de oportunidades de inversión de calidad basadas en la filosofía del value investing.
Choraria cuenta con una dilatada experiencia en el análisis de inversiones en Asia, además es experto en mercados asiáticos avalado por Warren Buffett. En su carrera profesional ha desempeñado cargos para diferentes firmas de inversión como vicepresidente y director de carteras en APS (firma con 2.700 millones de dólares bajo gestión), socio-director de Marwar Capital (fondo value especializado en small y mid-caps de la India); y trabajado para los principales bancos de inversión internacionales en sus sucursales de Asia (Goldman Sachs, Merrill Lynch y Morgan Stanley).
Con un MBA en Finanzas por la escuela de negocios Stern, de la Universidad de Nueva York, y merecedor de la beca Harvey Beker, Choraria ha sido reconocido con premios como el Best Analyst Excellence Award de SumZero por su excelencia en el análisis e investigación de fondos y oportunidades de inversión.
Foto cedidaPortada del libro. . Los economistas jefes de Candriam analizan la economía estadounidense desde el punto de vista de Europa en su último libro
The American Economy, a european view es el título del último libro escrito por Anton Brender y Florence Pisani, economistas jefes de Candriam. En él, perfilan la historia y las estructuras de la economía estadounidense con el afán de esclarecer los problemas a los que se enfrenta hoy en día.
Cada año, Estados Unidos, cuya población representa menos del 5 % del total del planeta, produce un tercio del PIB mundial. La yuxtaposición de estas dos cifras da una idea del poderío de la economía estadounidense. Además, la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca supone una singularidad con respecto a la alternancia habitual entre demócratas y republicanos en las riendas de los Estados Unidos.
Según los autores, esto es reflejo del desafecto cada vez mayor que sienten muchos estadounidenses confrontados a cambios que en el lapso de unas pocas décadas han supuesto transformaciones de largo alcance en la economía y han desequilibrado el modelo social sobre el que su dinamismo se había basado durante largo tiempo. “Desde hace más de medio siglo la economía estadounidense, pese a seguir siendo la más productiva del mundo, viene mostrándose cada vez menos capaz de mejorar la calidad de vida de buena parte de su población”, apuntan.
La preponderancia hacia los servicios en el patrón de gasto interno y las diferentes tasas de aumentos de productividad, aunadas a una mayor apertura a las importaciones de manufacturas, han llevado a una terciarización, si no de la economía estadounidense en su conjunto, al menos de los salarios y trabajos que crea. Ante este cambio, el gobierno federal ha permanecido prácticamente de brazos cruzados.
Confiado en la eficacia de las fuerzas del mercado, no ha hecho ningún esfuerzo por facilitar los ajustes y reconversiones que se requerían ni ha redistribuido las rentas que brindan el progreso técnico o el comercio internacional. Ante la imposibilidad de conseguir puestos de trabajo bien remunerados en el sector servicios, una parte de la población estadounidense no tiene más remedio que aceptar los peor pagados. El resultado ha sido una presión bajista sobre la retribución de estos, presión que solo la rigidez del mercado laboral ha podido contener en los picos de los ciclos económicos.
Políticas económicas cíclicas
Para los autores del libro, la aversión a la intervención pública que subyace en el modelo social estadounidense ha llevado al gobierno a responder a los cambios estructurales por medio de políticas contracíclicas, puesto que su prioridad es mantener la economía lo más cerca posible del pleno empleo, que es la única manera, si no de mantener el crecimiento de los salarios reales en el extremo inferior de la escala, al menos de prevenir su erosión.
Tras la segunda guerra mundial, en un principio el gobierno usó la política presupuestaria como medio para ese fin. Desde fines de los años 60, sin embargo, se evidenciaron las limitaciones de esta política como instrumento de gestión cíclica y poco a poco la política monetaria fue tomando el relevo. No en vano, desde comienzos de los años 80, la eficacia de la política monetaria ha aumentado considerablemente como resultado de la transformación del sistema financiero estadounidense y el avance en la forma de llevarla a cabo, hasta el punto de que los hogares estadounidenses, especialmente reactivos a los cambios de tipos, se habían convertido a fines de la década de los 90 en los «prestamistas de último recurso» de la economía mundial.
En su opinión, desafortunadamente la edad dorada de la política monetaria acabó en una catástrofe de gran magnitud y llevó diez años y políticas de emergencia que la economía regresara al pleno empleo. Pero ahora utilizar los instrumentos de política económica se ha vuelto más complicado: la carga de la deuda pública nunca había sido tan elevada como hoy en tiempos de paz y la eficacia de la política monetaria se ha visto considerablemente disminuida.
Ello significa que el uso de estas políticas para subsanar la merma del progreso social que el país lleva afrontando no pocos años se ha vuelto más complicado. Creer que ello podría lograrse reduciendo la tributación de empresas cuyos beneficios después de impuestos son más altos que nunca antes, según parece implicar la reciente decisión del Congreso, es ilusorio. Sólo un cuestionamiento de la aversión a la intervención pública podría posibilitar que Estados Unidos salga de su situación actual . Y en las circunstancias de hoy día eso es algo que parece improbable.
Eugenio Solla y Manuel Gil, foto cedida. Bankia patrocina la Feria del Libro de Madrid
Bankia ha firmado un acuerdo con la Asociación de Empresarias y Empresarios del Comercio del Libro de Madrid para patrocinar la 77ª Feria del Libro de Madrid, que se celebrará entre los próximos 25 de mayo y 10 de junio en los Jardines del Buen Retiro de la capital.
La entidad financiera tendrá la categoría de ‘Patrocinador Oficial’ y será también ‘Patrocinador en Exclusiva’ entre las empresas del sector financiero. Además patrocina el ‘Pabellón Bankia de Actividades Culturales’, que acogerá los principales eventos de la Feria.
“Para Bankia apoyar por tercer año consecutivo uno de los principales eventos del sector del libro a nivel nacional, como es la Feria del Libro de Madrid, demuestra nuestro compromiso con la cultura”, ha subrayado el director corporativo de la Territorial Madrid Norte de Bankia, Eugenio Solla.
En el evento, que este año tiene como lema ‘Leer para saber, leer para imaginar’ y que tiene a Rumanía como país invitado, participan los más destacados libreros, editores, distribuidores y autores, y contribuyen de forma decisiva al estímulo y fomento de la difusión del libro en nuestro país. El respaldo a la Feria del Libro de Madrid se entronca en la política de patrocinio de proyectos culturales que está llevando a cabo Bankia.
Por su parte, el director de la Feria del Libro, Manuel Gil, ha destacado “la importancia de que una entidad como Bankia apueste de una manera tan decidida por su apoyo a la Feria del Libro de Madrid, lo cual está permitiendo un desarrollo cultural importante del propio evento”.
Oficinas móviles
Bankia pondrá, además, a disposición de los visitantes de la Feria del Libro dos ofibuses, oficinas móviles que permitirán a los usuarios realizar las operaciones bancarias habituales. “Los ofibuses de Bankia facilitan a los libreros, editores, distribuidores y autores, así como a los miles de ciudadanos que se acercarán al Retiro en los próximos días que puedan sacar dinero de forma cómoda sin tener que salir de los Jardines”, ha destacado Solla.
Foto cedida. Mutuactivos refuerza su equipo de análisis y selección de fondos con Jonás González
Mutuactivos ha reforzado su equipo de análisis y selección de fondos con Jonás González, que centrará su actividad en el análisis y selección de fondos de inversión.
Según la firma, reportará directamente a Pedro Pablo García, director de asset allocation de Mutuactivos.
Licenciado en ADE (Administración y Dirección de Empresas) por la Facultad de Ciencias Económicas de Oviedo, Máster en Mercados Financieros e Inversiones Alternativas por el Instituto BME y certificado MFIA, Jonás González cuenta con 18 años de experiencia en el ámbito financiero.
Se incorpora a Mutuactivos procedente de Liberbank Gestión, donde era responsable de gestión de carteras delegadas y fondos de fondos. Anteriormente, trabajó en Banco Madrid y Renta 4, entre otras compañías.
Mutuactivos, cuyo presidente ejecutivo es Juan Aznar, es la entidad de gestión de activos del grupo Mutua Madrileña que comercializa los productos de ahorro e inversión del grupo.
En la actualidad, gestiona un patrimonio superior a los 6.300 millones de euros, a través de 32 fondos de inversión, 23 planes de pensiones (siete del sistema individual y 16 del sistema de empleo) y diversos seguros de ahorro.
