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Las elecciones en los mercados emergentes pueden traer claridad para los inversores precavidos

En los últimos años, con los tipos de interés situándose en mínimos, los inversores españoles han abierto sus miras y han incrementado su exposición a los mercados emergentes. Los activos de los mercados emergentes ofrecen unas mayores expectativas de rentabilidad, especialmente en un entorno como el actual, con un crecimiento global sólido y con una inflación y un precio de las materias primas relativamente estables, que sirven de apoyo para mantener unos fundamentales atractivos. Sin embargo, la mejora de las condiciones macroeconómicas no exime de la volatilidad que presentan los mercados emergentes, especialmente en un año con un importante calendario electoral. Egipto, México, Brasil y Sudáfrica – a principios de 2019- tendrán elecciones generales, incrementando su riesgo político y la incertidumbre de estos mercados, algo que puede destapar oportunidades de inversión.

En 2018, más de mil millones de personas están llamadas a las urnas en los mercados emergentes y tendrán que pronunciarse sobre cuestiones que van desde las reformas económicas y el comercio hasta la corrupción. Algunos resultados electores podrían dar a los nuevos líderes el mandato para avanzar con los planes económicos y mejorar la confianza de los inversores en sus países; los resultados de otras elecciones podrían considerarse totalmente previsibles y posiblemente menos democráticos. En general, ofrecerán a los inversores de los mercados emergentes la oportunidad de diferenciar entre países en diferentes fases de desarrollo y podrían generar importantes oportunidades de inversión a largo plazo en los mercados de deuda y de renta variable.

A continuación, nos centramos en las tres elecciones más importantes de este año:

Los efectos de las elecciones egipcias se sentirán mucho después

El recientemente reelegido presidente egipcio, Abdelfatá Al Sisi, se enfrenta a serios retos económicos y políticos. Aunque su victoria debería proporcionarle la estabilidad política para seguir adelante con su agenda de reformas económicas —manteniendo la disciplina fiscal y controlando la inflación—, creemos que le resultará más difícil generar el crecimiento económico que demanda la población. Cabe destacar que Al Sisi cuenta con el apoyo del ejército y mantenerlo será fundamental para poder avanzar con sus reformas y mantenerse en el poder.

En nuestra opinión, Al Sisi seguirá promoviendo reformas, con lo que podría ganarse el apoyo de los inversores extranjeros. Aunque algunas estrategias invierten en compañías defensivas en Egipto, la mayoría de nuestras estrategias invierten en empresas que van a beneficiarse de las ventajas del fortalecimiento de la economía, como los bancos y otras entidades financieras. Ante la mejora de los fundamentales, creemos que la deuda pública (tanto externa como interna) y la divisa egipcia tienen un valor relativo atractivo.

¹Fuente: MSCI. MSCI no realiza declaraciones ni garantías, explícitas o implícitas, ni asume responsabilidad de ningún tipo en relación con cualquiera de los datos de MSCI que aquí figuran. La información de MSCI no deberá ser redistribuida ni utilizada como base para otros índices o para cualesquiera títulos de productos financieros. Este informe no ha sido aprobado, revisado o producido por MSCI.

Los títulos concretos que se identifican y describen más arriba no representan necesariamente títulos comprados, vendidos o recomendados para los clientes de esta estrategia. Esta información no pretende ser una recomendación para realizar una acción de inversión concreta y está sujeta a cambios. No debe suponerse que los títulos identificados y analizados más arriba fueron o serán rentables.

México se enfrenta a retos en muchos frentes

Las negociaciones en curso sobre el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (NAFTA), la reforma migratoria, las políticas fiscales de EE. UU. y la titubeante economía son factores que apuntan a que los electores se decantarán por el candidato populista de la izquierda, Andrés Manuel López Obrador, en las elecciones presidenciales de julio.

Se espera que la economía mexicana crezca algo más del 2% en 2018 y 2019. Esta mediocre tasa de crecimiento, junto con la preocupación por las amenazas comerciales del presidente estadounidense, Donald Trump, ha impulsado las perspectivas de que López Obrador se convierta en el próximo presidente. No obstante, si resulta elegido, está por ver hasta qué punto llevará el país a la izquierda. Ha hecho esfuerzos coordinados para tranquilizar a los mercados de que su principal objetivo será acabar con la corrupción y sostiene que no tiene previsto nacionalizar empresas y que encabezaría un Gobierno favorable al mercado que lleve a cabo «una gestión austera, responsable y honesta del gasto público, y el mantenimiento de los equilibrios macroeconómicos», sin subidas de impuestos, nuevas tasas o un aumento de la deuda pública. A pesar de ello, nos preocupa que pueda ralentizar o detener las reformas del sector del petróleo e investigaciones abiertas sobre casos de corrupción y poner en jaque la independencia del banco central. Por tanto, en algunas de nuestras estrategias, vamos a eliminar o supervisar más de cerca algunas inversiones que puedan verse afectadas por cambios así.

El factor más impredecible de nuestras perspectivas para México es el NAFTA. Creemos que es muy probable que las negociaciones actuales se pospongan hasta después de las elecciones mexicanas y puede que incluso hasta después de las elecciones de mitad de mandato de EE. UU. Sin embargo, la posibilidad de que Trump se canse del aplazamiento y abandone el Tratado es, en nuestra opinión, el mayor riesgo al que se enfrentan los inversores y se va a mantener después de las elecciones mexicanas.

Ante esta incertidumbre, creemos que las valoraciones de la renta variable y la renta fija no son atractivas y, por tanto, estamos infraponderados en ambas clases de activos. En nuestras estrategias principales de renta variable de mercados emergentes, hemos reducido posiciones que creemos que podrían verse perjudicadas por futuras investigaciones de corrupción, así como otros que podrían verse afectados por el estancamiento del crecimiento, como compañías inmobiliarias y de servicios financieros. Nos centramos en empresas que esperamos se beneficien de lo que consideramos una tendencia del gasto del consumidor muy sostenible. En nuestra estrategia de renta variable value de los mercados emergentes, hemos concentrado nuestras posiciones de alta convicción en empresas muy defensivas que esperamos se comporten bien en cualquier ciclo económico.

Mantenemos una ligera infraponderación en bonos soberanos mexicanos y apostamos por varios bonos corporativos defensivos. Creemos que hay muchísimas posibilidades de que López Obrador gane las elecciones y México siga en el NAFTA, escenarios que ya reflejan los mercados. Estaremos más atentos a las medidas de López Obrador que a su lenguaje a veces incendiario, centrándonos especialmente en su disciplina fiscal.

Las elecciones brasileñas podrían determinar la suerte de las reformas favorables al mercado

Aunque Brasil acaba de dejar atrás una profunda recesión, sigue contado a su favor con una creciente clase media cuya demanda de bienes y servicios ha dado impulso a muchas de las empresas bien gestionadas que han conseguido mantenerse a flote durante unos tiempos económicos difíciles. Sin embargo, aunque los dirigentes del país han hecho algunas reformas importantes, han tenido dificultades para adoptar cambios cruciales para los sistemas de pensiones y seguridad social del país.

Creemos que la elección en octubre de un candidato favorable al mercado es fundamental para que continúen las políticas macroeconómicas adoptadas por el presidente Michel Temer, que se ha visto afectado políticamente por crecientes acusaciones de corrupción en su contra. Paradójicamente, los sondeos actuales muestran que el antiguo presidente, el izquierdista Luiz Inacio Lula da Silva, cuenta con más de un tercio del apoyo de los electores, casi el doble de su nivel más próximo, a pesar de que ha sido condenado por corrupción y encarcelado, y cuya candidatura a las elecciones presidenciales podría ser prohibida. Aún falta mucho para la campaña electoral y los candidatos favorables al mercado van bien en los sondeos, por detrás de Lula da Silva y Bolsonaro, en un panorama muy fragmentado. Esta vez, creemos que el mayor riesgo es que los votantes elijan al candidato de extrema derecha, Jair Bolsonaro, cuyo estilo de populismo de derechas se caracteriza por una combinación de nacionalismo, proteccionismo y nativismo.

De momento, los mercados financieros parecen haberse tomado con calma la confusión del periodo preelectoral. La renta variable brasileña se sitúa en cabeza este año, con una subida de casi el 31% en el periodo de doce meses cerrado a 31 de marzo de 2018,1 impulsada por el crecimiento y las perspectivas de reformas del país y, más recientemente, por la noticia de posible prohibición de que Lula da Silva concurra a las elecciones. Ante el aumento de las valoraciones, hemos reducido nuestra sobreponderación al país, pero creemos que las características de crecimiento a largo plazo de Brasil siguen siendo favorables para los sectores de la economía dependientes del consumo.

Dentro de la renta fija, hemos mantenido nuestras posiciones principalmente en Petrobras, la compañía nacional de petróleo, ya que ha desapalancado su balance mediante ventas de activos y reducciones de costes. Seguimos muy pendientes de las apelaciones a la condena de Lula da Silva y a las fechas del proceso electoral, especialmente el 15 de agosto, fecha límite para inscribir las candidaturas en la junta electoral superior. Aunque creemos que Lula da Silva no participará en estas elecciones, los próximos meses pueden ser muy inestables, con protestas y recursos contra su condena.

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Perspectivas para 2019: las elecciones sudafricanas probablemente afianzarán la confianza en el nuevo rumbo

Sudáfrica, que celebrará elecciones generales a principios de 2019, ha sido una de las posiciones de mayor convicción de nuestras carteras de renta variable y renta fija. El país inició un nuevo rumbo en febrero, después de que Jacob Zuma dimitiera afectado por escándalos y el anterior vicepresidente Cyril Ramaphosa asumiese la presidencia. Ramaphosa ha prometido impulsar la economía y luchar contra la corrupción. En 2017 habíamos incrementado nuestra exposición al país, dada nuestra gran confianza en el país, incluso antes de que Ramaphosa asumiese el poder.

La economía sudafricana se está recuperando de su segunda recesión en menos de una década, al verse frenada por el estancamiento político y económico con un líder impopular y acuciado por los escándalos, así como por el temor a la revisión a la baja de su calificación crediticia. Creemos que Ramaphosa es un presidente favorable a los inversores y que sus políticas mejorarán las perspectivas. Muchas empresas sudafricanas tienen unos equipos directivos excelentes, por lo que esperamos que los mercados de renta variable del país sigan beneficiándose del cambio de líder.

Sin embargo, a Ramaphosa le queda menos de un año antes de las elecciones para vender su plataforma de reformas económicas a los electores e inversores. Los mercados de bonos ya reflejan un fuerte optimismo, pero no cabe subestimar lo que costar plasmar las promesas en políticas. En nuestras carteras de renta variable, tenemos una fuerte sobreponderación, con la expectativa de que los mercados de renta variable no hayan reflejado todavía todos los cambios positivos que supondrá este cambio de líder.

Seguiremos atentos a las elecciones locales, las publicaciones de datos y los debates nacionales sobre temas candentes como la reforma del suelo.

La volatilidad de los ciclos electorales podría ofrecer oportunidades

Los mercados emergentes que tienen citas electorales en los próximos meses han adoptado importantes reformas económicas y estructurales en los últimos diez años y, gracias a las mejoras de sus balanzas fiscales, déficits por cuenta corriente y regímenes monetarios, ahora pueden resistir mejor los sustos financieros externos. A no ser que se produzcan resultados electorales adversos, la recuperación económica de estos mercados emergentes debería seguir adelante, independientemente del ciclo político. Sin embargo, es probable que los nuevos gobiernos que países como Egipto y Sudáfrica sigan devolviendo la confianza a los inversores al avanzar en sus reformas, impulsar los flujos de inversión extranjera directa y activar el crecimiento. En efecto, a excepción de México, creemos que las economías mencionadas se encuentran en la primera fase de la recuperación económica y están muy bien posicionadas para avanzar en su recuperación.

Aunque los resultados de las elecciones en Latinoamérica son más inciertos, las sólidas instituciones de esos países deberían poder garantizar el mantenimiento del Estado de derecho. Las acciones nacionales, tanto growth como value, presentan valoraciones razonables.

En general, el ciclo electoral, con un volatilidad e incertidumbre inherentes, debería ser una oportunidad única para que los inversores diferencien mejor entre países de los mercados emergentes en distintas fases de desarrollo, liberando valor en los mercados de deuda y de renta variable.

Columna de Michael Conelius, gestor de carteras en la división de renta fija, y Ernest Yeung, gestor de carteras de T. RowePrice

Riesgos principales: los riesgos siguientes son especialmente relevantes para las estrategias destacadas en el presente documento. Las transacciones con valores denominados en divisas están sujetas a fluctuaciones en los tipos de cambio, lo que puede afectar al valor de una inversión. Las rentabilidades pueden ser más volátiles que en otros mercados más desarrollados, debido a los cambios en las condiciones políticas, económicas y de mercado. Las inversiones son menos líquidas que las que cotizan en mercados más consolidados. Las carteras que pueden emplear enfoques tanto growth como value comportan mayor riesgo. Los títulos de deuda podrían verse afectados por un cambio perjudicial en la situación, debido a una rebaja de las calificaciones o a un impago, lo que podría afectar al valor de una inversión.

Este documento, junto con cualesquiera declaraciones, datos y contenidos incluidos en él, y cualesquiera materiales, datos, imágenes, enlaces, sonidos, gráficos o vídeos que se faciliten junto con este documento (conjuntamente , «Materiales» ) los proporciona T. Rowe Price con fines meramente informativos. Los Materiales no están pensados para que lo utilicen personas en jurisdicciones que prohíben o restringen la distribución de los Materiales y en ciertos países se facilitan solamente previa petición. No está pensado para su distribución a inversores particulares en ninguna jurisdicción. Bajo ninguna circunstancia deben copiarse, redistribuirse o mostrarse los Materiales, parcialmente o en su totalidad, a ninguna persona sin el consentimiento de T. Rowe Price. Los Materiales no constituyen distribución, oferta, invitación, recomendación o solicitud de vender o comprar ningún título en ninguna jurisdicción. Ninguna autoridad regulatoria de ninguna jurisdicción ha revisado los Materiales. Los Materiales no constituyen asesoramiento de inversión y no se debe depender de la información incluida en los mismos. Los inversores deben buscar asesoramiento legal y financiero independiente, incluido asesoramiento en cuanto a las consecuencias fiscales, antes de adoptar cualquier decisión de inversión.

Un buen año para la renta fija asiática

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

En un mundo en el que los tipos de interés de todo el planeta suponen un mayor riesgo, la ineficiencia detectada en los mercados asiáticos de renta fija representa una oportunidad para el inversor flexible. Aunque los tipos de interés suben a ritmo lento en Estados Unidos y los principales bancos centrales de otras economías desarrolladas están poniendo fin a sus programas de compra de activos, los diferenciales de la deuda asiática siguen resultando atractivas. Asimismo, existen oportunidades que el inversor flexible puede explotar.

En contraste con el endurecimiento de la política monetaria estadounidense y el menor ritmo del programa de expansión cuantitativa en la Unión Europea, los bancos centrales asiáticos están manteniendo actualmente una política monetaria acomodaticia. Desde una perspectiva macroeconómica, este fenómeno está apuntalando los mercados asiáticos de deuda.

Frente a este entorno, la renta fija asiática ofrece posiblemente una serie de oportunidades interesantes en 2018. Entre estos temas, cabe mencionar los siguientes: la prima sobre el rendimiento de la renta fija asiática, la mejora de la salud empresarial, el progreso de los mercados frontera y la pujanza de las divisas de este continente.

Sin embargo, cobrará cierta relevancia mostrarse más selectivos en 2018 frente al año 2017. Los riesgos de inflación aumentan en todo el mundo con el encarecimiento de los alimentos y la energía. En el continente asiático, la inflación parece encontrarse en cotas manejables, pero incluso en este apartado los riesgos están aumentando. Esta situación se contrapone con la vivida en 2017, cuando los bancos centrales redujeron los tipos de interés con la mitigación de las presiones inflacionistas.

Asia

El auge en el consumo asiático, acompañado de la tecnología y la urbanización, constituyen buenos temas para el inversor de renta fija. En líneas generales, Asia está manteniendo una trayectoria marcada por el rápido desarrollo que está mejorando los niveles de vida y catapultando la riqueza de las familias. Por tanto, esto aumenta el poder adquisitivo y cambia las preferencias del consumidor. La inversión en bonos corporativos que participan en estos temas de peso puede reportar una rentabilidad atractiva para el inversor.

Este consumo supone como consecuencia una mejora de la calidad de vida, un aumento de las oportunidades de viaje y tiempo libre, un mayor volumen de compra en artículos de moda y complementos, mayor demanda de servicios financieros y el aumento en los niveles de préstamos al consumo. El sector tecnológico alberga los fabricantes de equipos físicos y de software, el comercio electrónico, la expansión a los ecosistemas digitales y la integración regional a través de las actividades económicas compartidas. Entre las características de la rápida urbanización que se está produciendo, se contempla la transición del carbón al gas, el afloramiento de un Silicon Valley en el área metropolitana de la bahía de Shenzhen y el surgimiento de los colosos regionales en el mercado inmobiliario.

Asimismo, existe una serie de medidas importantes de corte político que contribuirán a la definición de la trayectoria económica de Asia, lo que proporcionará una serie de oportunidades para los inversores de todo el planeta. En China, cabe mencionar la Iniciativa del Cinturón y la Ruta de la Seda, el desapalancamiento de las empresas y la exportación de la sobrecapacidad. En el resto de zonas de esta región, las más destacadas son la recapitalización de la banca india y las oportunidades transfronterizas de las compañías del sudeste asiático en el marco de la Comunidad Económica ASEAN.

El año pasado, la deuda soberana asiática atrajo una serie de inversores de todo el mundo que buscaban el aumento de los rendimientos; sus valoraciones y los fundamentales subyacentes siguieron revistiendo atractivo en relación con los valores de renta fija de las economías centrales desarrolladas. En términos específicos, las perspectivas benignas de la inflación vienen a apuntalar la renta fija de larga duración, como es el caso de Indonesia.

En la actualidad, la deuda pública de los mercados frontera asiáticos ofrece una prima de rendimiento aún más elevada. Desde una perspectiva macroeconómica, estos mercados están integrados por economías que muestran unos fundamentales positivos como son los siguientes: el respeto de las directrices del FMI (Sri Lanka), el aprovechamiento del repunte en el precio de las commodities (Mongolia) y la atenuación del riesgo político (Pakistán).

La mejora de la salud corporativa asiática

En 2017, muchas compañías asiáticas publicaron unos notables los beneficios (fruto del buen crecimiento que experimentaron el año pasado ) y es probable que se vuelva a repetir este año. La sólida demanda interior, el aumento de los volúmenes de exportación (pese a las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos), el uso eficaz del comercio electrónico orientado al aumento de las ventas y la reducción de costes, así como el apoyo logístico prestado por el desarrollo de las infraestructuras son todos estos factores que están impulsando la rentabilidad. Las mejoras implantadas en el saneamiento de las compañías deberían verse favorecidas por otro desapalancamiento del balance de situación, lo que aumentaría la cobertura de los tipos de interés y los perfiles de liquidez.

Se puede argumentar que los diferenciales de los bonos asiáticos con calificación investment grade se seguirán contrayendo con respecto a los estadounidenses (pese a los niveles históricamente reducidos), especialmente con el debilitamiento de los fundamentales corporativos en Estados Unidos. El diferencial asiático por unidad de apalancamiento se sitúa en 146 puntos básicos, lo que es más atractivo que los bonos corporativos investment grade de los mercados desarrollados, que apenas ofrecen 40-50 puntos básicos, lo que es indicativo de un ratio riesgo-rentabilidad mucho más elevado. Los últimos ejercicios en la prolongación del vencimiento también han reducido los riesgos de refinanciación en un entorno marcado por unos tipos de interés al alza en Estados Unidos.

Los bonos corporativos de alto rendimiento asiáticos gozan en general de buena salud, aunque los fundamentales son mejores si se excluye el sector inmobiliario y los mineros, que aun así están mejorando gracias al mayor volumen de ventas contratadas en el inmobiliario, así como un encarecimiento de las commodities que va a apuntalar la minería. La tasa de impagos se sitúa en el 2% en contraste con la media de los mercados emergentes (2,4%), y el alto rendimiento asiático sigue revelándose relativamente barato al contar con un menor riesgo de duración en un contexto general.

Refuerzo de las divisas asiáticas

En Asia, la rentabilidad de las divisas seguirá perfilándose como un factor determinante de la rentabilidad de los mercados nacionales de renta fija. El año pasado, muchos bancos centrales regionales adoptaron una serie de políticas monetarias acomodaticias en respuesta a la escasa inflación; las divisas se revelaron sólidas frente a un dólar estadounidense vulnerable, con el refuerzo añadido de unos robustos balances externos. A buen seguro, esta situación revelará más matices en 2018. Es probable que los inversores se centren en los mercados de renta fija en moneda local de países que presenten unas perspectivas de baja inflación y unos mayores tipos reales de interés en relación con los homólogos en esta región, mientras que las cuantiosas reservas de divisas deberán favorecer la volatilidad cambiaria, además de un crecimiento económico sostenible impulsado por la estabilidad de los sistemas políticos.

En líneas generales, el rápido crecimiento del PIB en casi todos los países asiáticos va a incrementar las divisas. Tan solo Indonesia se está quedando ligeramente a la zaga según los datos del índice de gestores de compras.

Los inversores tienen que adoptar una actitud selectiva en todos los segmentos de los mercados asiáticos de renta fija, identificando aquellos sectores que deberían prosperar en el actual entorno macroeconómico. Bajo nuestro punto de vista, hay sectores que deben evitarse, como las telecomunicaciones en la India, donde la feroz competencia amenaza con reducir los márgenes. Los peligros geopolíticos también persisten, especialmente con el ruido de sables procedente de la península de Corea, y la amenaza de guerra comercial que se cierne entre China y Estados Unidos.

Sin embargo, la mayor presencia de inversores establecidos en el continente está reforzando los mercados asiáticos de renta fija. La suscripción a nuevas emisiones y el comportamiento del mercado secundario dependen mucho menos de las gestoras de activos europeas y estadounidenses que hace algunos años. Las sociedades gestoras de patrimonio en expansión y las aseguradoras regionales también son actores de envergadura. Las exigencias específicas de la cartera están aportando una mayor profundidad a los mercados.

Con el fin de invertir en Asia, la generación de una rentabilidad positiva y constante sobre la inversión precisa de flexibilidad y diversificación. Este planteamiento ofrecerá a los inversores la posibilidad de generar alfa en todo el ciclo económico.

Columna de Clifford Lau, director de renta fija asiática (Asia-Pacífico), en Columbia Threadneedle Investments

El 97,9 % del patrimonio de los fondos de inversión del Grupo Cooperativo Cajamar son gestionados con criterios ISR

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El Grupo Cooperativo Cajamar, conforme a su sistema ético de gestión, está fomentando en sus productos y servicios la aplicación de los criterios de inversión socialmente responsable.

En concreto, en la gestión de sus fondos de inversión se han fijado un conjunto de criterios entre los que cabe destacar la decisión de no invertir en aquellas empresas que presenten un peor desempeño social, ambiental y de gobernanza; así como no utilizar paraísos fiscales para la gestión de recursos, sean propios o de sus socios y clientes.

Como resultado de los procesos y metodología implantada conjuntamente con la gestora Trea, el Grupo Cooperativo Cajamar ha logrado que el 97,9% del patrimonio total gestionado en fondos de inversión, 1.900 millones de euros, contemple criterios de inversión socialmente responsable (ISR).

Sostenibilidad y criterios ISR

La sostenibilidad es un tema que nos afecta a todos, quizás por ello en todas las encuestas se puede comprobar que en la sociedad crece la preocupación por el cambio climático, las cuestiones medioambientales, la forma con la que las empresas tratan a sus trabajadores así como la responsabilidad social corporativa. Y cada vez son más los inversores interesados en estas cuestiones y, por tanto, en contemplar criterios ISR en sus carteras de inversión.

Para muchos de ellos su interés está basado en principios y valores sociales, por lo que quieren invertir en empresas cuyas actividades reflejan sus preocupaciones sobre la necesidad de impulsar un modelo de desarrollo sostenible. Para otros, entre los que cabe destacar a los gestores de activos que ahora incorporan la ISR en sus procesos de inversión, su interés se dirige a minimizar riesgos económico-financieros de naturaleza social o ambiental y el riesgo reputacional asociado de forma colateral a estas cuestiones.

EFPA España certificará a los profesionales de Caser Asesores Financieros para cumplir con las exigencias de MiFID II

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

EFPA España y Caser Asesores Financieros han alcanzado un acuerdo de colaboración mediante el que la compañía confía a la asociación la certificación de su colectivo de asesores financieros, para cumplir con los estándares que establece la normativa europea MiFID II, que entró en vigor en el mes de enero, en cuanto a la exigencia de una cualificación profesional mínima y su renovación periódica.

Caser Asesores Financieros ha nacido con el objetivo de atraer a los mejores profesionales del mundo financiero para ofrecer un servicio adecuado a clientes que busquen un asesoramiento personalizado y una planificación integral. Cuenta con el respaldo de Caser, grupo asegurador con 2,4 millones de asegurados, 75 años de historia y una ratio de solvencia que supera el 180%.

Este acuerdo tiene como objetivo potenciar que los empleados de la entidad obtengan las certificaciones EFA y/o EFP de EFPA España, para que estén debidamente certificados y cumplan los estándares de formación continua y cumplimiento del código ético en relación a lo que establece MiFID II. Cabe recordar que las cuatro certificaciones de EFPA España –EIA, EIP, EFA y EFP– fueron incluidas dentro del listado que publicó la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), con los títulos acreditativos de la formación con que debe contar el personal que informa y asesora en las redes de venta de las entidades financieras.

Fruto de este acuerdo, Caser Asesores Financieros también participará en acciones de apoyo a la labor de cualificación y certificación profesional de EFPA España, así como en otros proyectos de la asociación para adaptar la oferta de productos financieros a la legislación y recomendaciones vigentes. Del mismo modo, EFPA España se compromete a colaborar con la entidad en la difusión de aquellas iniciativas que fomenten el conocimiento de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la composición de instrumentos financieros.

La directora de Caser Asesores Financieros, Helena Calaforra, afirma que, además de beneficiar a los profesionales de la red, la firma del acuerdo con EFPA resulta fundamental “para reforzar la relación de los asesores financieros y los clientes establecida sobre la experiencia y la transparencia, entre otros valores”.

Por su parte, Carlos Tusquets, presidente de EFPA España, destacó el “compromiso de Caser Asesores Financieros con la formación continua de sus empleados y colaboradores y su voluntad de proteger a los clientes” y agradeció a la entidad “que haya elegido a EFPA España como el partner adecuado para certificar la excelente formación de su red de asesores”.

Cerca de 30.000 asociados

EFPA España tiene previsto alcanzará a finales de este año los 30.000 asesores certificados, continuando con el crecimiento experimentado en años previos a la entrada en vigor de MiFID II. La asociación superó en 2017 los 25.000 asociados certificados, lo que supone un crecimiento de más del 85% respecto al año anterior, y que le permitió consolidarse como la asociación más numerosa del sector en todo el continente europeo. A lo largo del año pasado, la asociación celebró 25 convocatorias de exámenes para las distintas certificaciones (otro récord en la historia de EFPA), donde se llevaron a cabo más de 11.500 exámenes.

Mutua Madrileña se sitúa entre las 12 mejores empresas para trabajar en España

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Joaquín Garralda, presidente de Spainsif.. garralda

Mutua Madrileña se sitúa en el puesto 12 del ranking Merco Talento de las 100 empresas con mayor capacidad para atraer y retener el talento en España, que elabora la sociedad Análisis e Investigación mediante una metodología, auditada por KPMG, que incluye más de 30.000 encuestas y entrevistas.

Mutua Madrileña escala de este modo tres posiciones respecto de 2016 (cuando ocupaba el puesto 15). Por detrás se sitúan otras grandes compañías como Iberdrola (puesto 14), Coca Cola (puesto 15) o Mahou San Miguel (puesto 17).

Mutua es, igualmente, la empresa más valorada por sus propios trabajadores, según el último ránking Merco Talento. Mutua ha recibido las mejores calificaciones de este colectivo (trabajadores propios), que evalúa, entre otros aspectos, las políticas de conciliación, flexibilidad, formación y desarrollo profesional de la compañía.

Por su parte, en el grupo de empresas con un rango de entre 1.000 y 3.000 empleados, Mutua se sitúa en el segundo puesto, por detrás de Amazon.

El estudio Merco Talento es elaborado mediante un exhaustivo procedimiento que incluye la evaluación de responsables de Recursos Humanos, expertos y headhunters, trabajadores de grandes empresas, universitarios, alumni de escuelas de negocios y población general, así como un amplio benchmarking de indicadores de gestión.

Por su parte, y un puesto por delante de Mutua Madrieleña, Mapfre se consolida como la aseguradora más valorada del Ranking Merco Talento 2017 y mantiene la posición número 11 de la clasificación general, con un total de 6.931 puntos. Este estudio, que evalúa a las cien mejores empresas para atraer y retener talento en España, reafirma la posición de la firma como una de las empresas más deseadas para trabajar.

Los inversores españoles, menos preocupados por la volatilidad del mercado de renta fija europea

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Un nuevo estudio encargado por Franklin Templeton Investments, que encuestó a más de 300 inversores profesionales de España, Francia, Alemania e Italia sobre las actitudes hacia la renta fija europea, reveló que los inversores españoles muestran niveles de preocupación por debajo de la media en lo referente a una burbuja en la renta fija europea (59% frente a una media del 69%), a la volatilidad (51% frente a una media del 61%) y a las caídas (51% frente a un 63%).

 Cuando se les preguntó por sus prioridades en renta fija europea, casi una quinta parte (19%) afirmó que era maximizar la rentabilidad total, frente a la media del 11%. Un 14% también destacó que su objetivo era conseguir una rentabilidad de mercado superior a la media, frente al promedio del 10%. Y, en este sentido, los bonos de alto rendimiento parecen un instrumento importante en la búsqueda de rentabilidad.

Cuando se les preguntó cuál era su expectativa de rentabilidad anual para los bonos de alto rendimiento, los inversores españoles, de media, afirmaron que un 6,3%, casi un 2% más alta que el promedio. Como era de esperar, los inversores españoles han mostrado el máximo apetito por los bonos de alto rendimiento en comparación con el resto de los mercados objeto de estudio.  

David Zahn, director de renta fija europea de Franklin Templeton Investments, comentó: «A diferencia de sus homólogos de toda Europa, los inversores españoles parecen menos preocupados cuando se trata de riesgos de mercado como la volatilidad y las burbujas, y en su lugar se centran en la generación de rentabilidad. Esto está más en línea con nuestra propia opinión de que el aumento de la volatilidad puede dar lugar a oportunidades en el mercado de renta fija europeo, siempre y cuando se sepa dónde buscar. En cuanto al mercado de bonos de alto  rendimiento, creemos que los fundamentales siguen siendo sólidos, pero recientemente hemos visto que las valoraciones se han ajustado y por tanto, es esencial que los inversores lleven a cabo un análisis y una selección de valores rigurosos, ya que un entorno de tipos al alza afectará a los valores de diferentes maneras».

Preocupación por el BCE y el riesgo de tipos

Sin embargo, los inversores españoles se mostraron ligeramente más preocupados en lo que respecta a la política del BCE (Banco Central Europeo). Casi tres cuartas partes de los inversores españoles (73%) afirmaron estar preocupados por el aumento de los tipos de interés y la disminución de las compras de bonos en Europa.

El riesgo de duración fue la segunda preocupación principal, votada por el 69% de los inversores españoles. Esto podría explicar por qué los inversores españoles se encuentran más a la defensiva en lo referente a la duración. La cartera media de los inversores españoles encuestados fue de 3,6 años, inferior a la media de 4,1 años.

Ramon Pereira, director general para España de Franklin Templeton Investments, explica que, «aunque los inversores españoles muestran una menor preocupación por las burbujas de activos y una volatilidad general que les lleva a una mayor asignación de riesgos, todavía existe una clara posición defensiva cuando se trata del aumento de los tipos de interés. Esto muestra que todavía existen ciertas dudas entre los inversores españoles en lo que se refiere a cómo gestionar el riesgo de duración, ya que los inversores prefieren reducir la duración para protegerse. Creemos que en esta fase del ciclo del mercado de renta fija europeo, solo un enfoque plenamente activo y dinámico tiene sentido. Esto permitirá a los inversores moverse con flexibilidad, así como aumentar y disminuir la duración de forma efectiva, con el fin de capturar las mejores oportunidades del cambiante entorno del mercado».

Muza, gestora de la familia Urquijo, recibe la aprobación definitiva de la CNMV

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La CNMV acaba de conceder la aprobación definitiva a la gestora Muza Gestión de Activos, de la familia Urquijo, que desde 1999 venía canalizando sus inversiones a través de La Muza Sicav. A partir de ahora, Muza gestionará tanto la mencionada sicav como un fondo de inversión de renta variable, de próxima constitución, que replicará esa cartera.

Después de más de 18 años invirtiendo a largo plazo, en los que ha obtenido una rentabilidad anual compuesta superior al 10%, lo que supone haber multiplicado por seis el valor de la acción desde su inicio, la familia Urquijo ha decidido abrir al público esa experiencia, y con ese espíritu ha creado Muza Gestión de Activos.

Mientras se constituye el nuevo fondo, las inversiones en Muza se podrán canalizar a través de La Muza Inversiones Sicav, que tiene 160 millones de euros en activos bajo gestión y cotiza en el MAB (Mercado Alternativo Bursátil). Su operativa de compra y venta es sencilla y similar a la de cualquier otra acción que cotiza en bolsa.

El consejero delegado de Muza, Luis Urquijo, quien ya gestionaba La Muza Sicav, y Estanislao Urquijo, presidente de la nueva firma, serán los responsables de esta nueva gestora cuyos pilares de gestión serán los mismos que tan buenos resultados han dado: «Conocimiento a fondo de los negocios, prudencia y visión a largo plazo”, señalan.

Estanislao Urquijo añade que “nuestros intereses están totalmente alineados con el de nuestros partícipes, por eso tenemos nuestros ahorros invertidos en La Muza Sicav desde su creación. Los gestores siempre hemos participado, junto a nuestros inversores, de los resultados obtenidos. Ahora, abrimos las puertas de esta nueva gestora a todos aquellos que quieran acompañarnos en nuestro modelo de inversión a largo plazo”.

Por su parte, Luis Urquijo precisa que el límite mínimo de inversión en Muza es sólo de una participación (38 euros), cifra asequible para cualquier persona. Sin embargo, insiste en transmitir la cultura de inversión de esta gestora con el fin de contar con inversores “que entiendan bien las bondades que aporta la permanencia del capital y el enorme poder que tienen las tasas compuestas de rentabilidad a lo largo del tiempo”.

Cultura de largo plazo

En opinión de ambos, las gestoras no sólo tienen la obligación de hacer un trabajo de inversión serio y alineado con los partícipes, sino que además deben “formar y educar” a éstos en el pensamiento del largo plazo como condición necesaria para dejar “trabajar” al ahorro. Añaden, que “de nada vale invertir bien si el partícipe o inversor es errático e inestable con su ahorro”.

“Nuestro producto es sencillo y entendible, conceptuamos nuestros vehículos de inversión como un holding de compañías en las que pretendemos estar muchos años. De hecho, en muchas compañías hemos permanecido más de 10 años invertidos”, añaden.

Por último, recuerdan que, en estos últimos casi 20 años, “hemos tenido el privilegio de contar con inversores cercanos que han depositado su confianza en nosotros, sobre todo en momentos muy complicados”. Esto ha sido fundamental no sólo para poder realizar un buen trabajo de inversión, sino para que los propios inversores hayan podido “disfrutar” de la totalidad de los retornos obtenidos.

¿Por qué el precio del oro no aprovecha las tensiones geopolíticas para subir más?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El activo refugio por excelencia, el oro, parece estar ignorando las actuales tensiones políticas. Muestra de ello es que tras el anuncio de Donald Trump de sacar a Estados Unidos del acuerdo con Irán, el precio del oro se mantuvo plano. Esto lleva a muchos inversores a cuestionarse si el oro sigue manteniendo su estatus de valor refugio y sobre todo por qué no ha subido en los últimos meses.

En teoría, las crecientes tensiones geopolíticas que han acribillado el paisaje de inversión en los últimos tiempos deberían haber dado lugar a un poderoso movimiento alcista en el precio del oro. A esto se suma que la subida del dólar y de los rendimientos del bonos estadounidenses han hecho caer el valor del oro, que el martes de la semana pasada sufría la mayor pérdida diaria en un año y medio al bajar de los 1.300 dólares por onza.

“Antes de que comencemos a cuestionar el papel del oro y cómo debe funcionar en diversas condiciones, recordemos cuál es verdadero motor que hace subir su precio: las tasas de interés real. Y por real nosotros, por supuesto, nos referencia a la diferencia entre las tasas de interés nominales y la tasa de inflación. Si bien las tasas de interés reales están limitadas, como actualmente, el precio del oro no irá a ningún lado rápidamente”, explica Ned Naylor-Leyland, gestor de Old Mutual Gold & Silver Fund, de Old Mutual Global Investors,

En su opinión, este motor del precio del oro por ahora se mantiene algo atascado ya que la previsión de subida de tipos más agresivas y de un aumento más rápido de la inflación en Estados Unidos se han atenuado.

Respecto a cómo le afecta las fluctuaciones del dólar, Carsten Menke, analista de commodities de Julius Baer, apunta que en medio de este sentimiento negativo, el rebote del dólar podría continuar. “Esto deja algunas desventajas a corto plazo para el oro, aunque de forma limitada porque no esperamos que la venta en el mercado de futuros se extienda al mercado físico. Creemos que existe un consenso entre los inversores de que los precios deberían subir más en lugar de disminuir a mediano y largo plazo, lo que limita la probabilidad de vender en los niveles actuales. Por lo tanto, cambiamos nuestra visión a neutral y mantenemos nuestro objetivo de un precio a tres meses de 1.275 dólares por onza. A pesar de todo, nuestra perspectiva de precios es positiva y vemos la onza a 1.400 dólares a doce meses”, explica Menke.

Para Naylor-Leyland, la clave para la subida del precio está en que la inflación en Estados Unidos aumente. “La correlación entre el precio del petróleo y la inflación podría restablecerse de nuevo, lo que provocaría una mayor inflación para Estados Unidos. Si esto no sucede, las cuatro subidas de tipos previstas por la Fed podrían echarse a perder. En cuyo caso, las tasas de interés reales pueden caer desde los niveles actuales. Y si eso ocurre, creemos firmemente que empezaremos a ver un movimiento alcista en el precio del oro”.

Tensiones políticas

Aunque el oro parece haber ignorado los riesgos políticos, para los inversores éstos siguen siendo un motivo que les empuja a invertir en oro. De hecho, según señala ETF Securities, el oro continúa atrayendo inversiones ante el actual nivel de incertidumbre política.

Por ejemplo, el efecto de las tensiones entre Estados Unidos e Irán a principio de mayo tuvieron su reflejo en este mercado. “Los ETPs largos sobre oro captaron a principios de mayo 16,7 millones de dólares en inversiones, mientras que los ETPs sobre plata, que de por sí están muy correlacionados a los de oro, captaron un total de 3,1 millones de dólares”, explican desde ETF Securities.

La firma se mantiene optimista y considera que está tendencia seguirá dada la agenda política que hay por delante, en especial en junio cuando se llevará a cabo la reunión entre Donald Trump y Kim Jong Un.

Los asesores financieros están recurriendo al crowdfunding inmobiliario

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

La inversión en bienes inmuebles es, y siempre ha sido, la preferencia de gran parte de los inversores globales. Relativamente de bajo riesgo y con perspectivas de retorno a largo plazo, según FlexFunds, ha sido un refugio para las carteras más conservadoras. «El desafío para la gran mayoría de los asesores financieros ha sido que mientras el 40% a 60% de los bienes de una persona están típicamente asignados a bienes inmobiliarios, ellos no han tenido acceso a la gestión de estos bienes», menciona la firma.

«Ha existido y sigue existiendo un vacío muy grande en las opciones que un financial advisor tiene para manejar inversiones inmobiliarias. Además, en los últimos años, se ha producido una transformación importante en el rol de los asesores financieros en la banca, impulsado por dos factores: en primer lugar, y en gran parte inducido por los mismos clientes, el rol de los asesores financieros ha evolucionado y se han convertido más en Wealth Advisors integrales que en solamente asesores de administración de portfolios. En segundo lugar, han recibido un fuerte empuje por los cambios regulatorios hacia las responsabilidades fiduciarias, que han requerido que su asesoramiento se expanda a todo tipo de productos de inversión» comenta FlexFunds.

El crowdfunding: primer paso que abrió las puertas a la securitización

Las inversiones inmobiliarias online a través de plataformas de crowdfunding han sido atractivas para inversionistas inmobiliarios debido a los bajos montos mínimos y falta de barreras de entrada. Este proceso, sin embargo, requiere de muchos participantes para lograr los fondos necesarios para un proyecto. Cuando comparamos a un inversionista individual que puede llegar a traer entre 40.000 y 100.000 dólares para invertir, con uno institucional que puede llegar a los millones, es claro que el capital institucional es más atractivo para el desarrollador de proyectos.

Muchos desarrolladores de proyectos, entonces, han transitado un camino de transformación desde la distribución al cliente final, hacia el cliente institucional. Un ejemplo fue Prodigy Networks, una empresa que hace unos años comenzó como brokers inmobiliarios que distribuían sus oportunidades en un formato de crowdfunding. Luego, junto a FlexFunds, descubrieron que podían satisfacer una necesidad clara en el mercado: tener una herramienta simple de distribución, y una forma de integrar bienes inmobiliarios internacionales a los portafolios de los clientes. La forma de hacerlo fue a través de la securitización de su oferta.

La securitización de oportunidades de inversión inmobiliarias en Estados Unidos hizo que ahora los asesores financieros puedan expandir sus bienes bajo administración, agregando un producto a su oferta, presentándolo ante el cliente como otro tipo de activo para incluir en una cartera de inversión diversificada.

Abriendo las puertas a inversiones internacionales

“Lo que se hizo con este proceso de securitización fue tomar un activo conservador y apetecido, y exponerlo al cliente para que tenga su primera aproximación a la inversión en real estate internacional,” dijo Lisandro Videla, el VP of Distribution Relations and Marketing de Prodigy Networks. Ahora el cliente se acostumbró a invertir dentro de una cartera en real estate que no es a la vuelta de su casa. En el futuro, ese mismo vehículo se puede utilizar para inversiones conservadoras, como puede ser un mercado como el de Manhattan en New York, o también en cualquier tipo de proyecto de real estate, independientemente de su tamaño y localización.

Es así como, según la firma, ahora todo tipo de asesor financiero puede tocar la puerta de sus clientes, no sólo con un portafolio atractivo de bonos o acciones, sino también con valores que lo ayudan a invertir en real estate sin el riesgo ni las minucias administrativas de la inversión directa en un bien inmobiliario, así como también con un monto menor que al invertir directamente.

“A los asesores financieros se les facilitó la expansión de su cartera no sólo por la facilidad de distribución entre inversores de notas de bienes inmobiliarios, sino también porque ofrecen la posibilidad de administrar inversiones inmobiliarias que han sido tradicionalmente manejadas fuera de sus carteras,” dijo Mario Rivero, CEO de FlexFunds.

¿El futuro?

Se ha observado una tendencia mundial de crecimiento en inversiones alternativas. Hoy en día, la mayor parte de los asesores financieros buscan productos uncorrelated y bienes alternativos para alocar al menos 20% de la cartera. «La volatilidad del mercado, sobre todo, ayuda a impulsar esta tendencia», concluyen.

La mayoría de los gestores europeos planean aumentar sus equipos contratando especialistas en seguros

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Según ha descubierto Cerulli Associates en su último informe, European Insurance Industry 2018: la nueva normalidad, las aseguradoras de toda Europa, especialmente las pequeñas y medianas, quieren, cada vez más, que la relación con sus gestora se base en soluciones personalizadas. Tras Solvencia II, mantener a las aseguradoras informadas sobre el riesgo y el consumo de capital en sus carteras así como adaptar los productos para reducir los gastos de capital son las principales prioridades para los gestores. Más de la mitad (56,3%) de los encuestados dijeron que el desarrollo de productos eficientes específicamente diseñados para las aseguradoras es una alta prioridad para ellos.

En los últimos tiempos, algunas aseguradoras europeas han estado demasiado preocupadas con la implementación de Solvencia II para investigar nuevas clases de activos tan exhaustivamente como les hubiese gustado. Aquellos que se han adaptado a su nueva carga regulatoria ahora pueden tener el ancho de banda interno para ser más proactivos en la toma de decisiones de inversión. Como consecuencia, la gama de estrategias sobre las cuales las aseguradoras ahora solicitan soluciones específicas se está expandiendo. Muchas aseguradoras ahora esperan que se les informe de complementos, como las plantillas tripartitas del Pilar III, como mínimo.

«Los gestores que cortejan seriamente el capital de la aseguradora deben aspirar a desarrollar la conciencia de los requisitos de capital de solvencia en una gama de productos lo más amplia posible», afirma Justina Deveikyte, directora asociada de investigación institucional europea en Cerulli. «Aquellos que pueden adaptar productos optimizados para el capital y proporcionar un conjunto de control de riesgos, informes y superposiciones tendrán una fuerte ventaja competitiva».

Los gestores de activos de seguros más grandes han buscado profundizar las relaciones existentes en los últimos años mediante la contratación de personal especializado en la gestión de activos, pasivos, riesgos y relaciones con seguros. Alrededor del 31,3% de los gestores de activos que Cerulli encuestó tiene un equipo de seguros de 20 o más empleados, otro 31,3% tienen entre siete y 12 personas en sus equipos de seguros, y 25,0% tienen entre cuatro y seis personas en sus equipos de seguros. No obstante, la mayoría de los administradores de activos (76,6%) planean aumentar sus equipos durante los próximos 12 a 24 meses mediante la contratación de especialistas en seguros.

«La mayoría de los gestores de activos de seguros que tienen equipos de soluciones de seguros dedicados adoptan un enfoque de núcleo satelital, a menudo los equipos centralizados con sede en Londres supervisan el desarrollo de soluciones personalizadas», agrega Deveikyte. «Los gestores que adoptan este enfoque necesitan trabajar como equipos bien coordinados para garantizar que comprendan bien los matices regionales. El equipo central necesita compartir su experiencia y observaciones regularmente con los colegas en diferentes ciudades para garantizar que estén bien informados durante las reuniones con clientes de seguros».