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¿Cómo de verde ha sido esta edición del Mundial de fútbol?

En los últimos años, se han intensificado los esfuerzos para que los grandes acontecimientos deportivos sean más sostenibles, pero ¿han sido los campos la parte más ecológica de la Copa del Mundo de Rusia 2018? En opinión de Candriam, si bien el fútbol es sin duda el deporte más popular del planeta, la Copa del Mundo de la FIFA se enfrenta a una crisis de sostenibilidad.

Las preocupaciones no se centran en la financiación, sino en la sostenibilidad y el impacto que un gran acontecimiento como este tiene en el entorno que lo organiza. “Los anfitriones buscan un legado duradero, teniendo presente la deuda soportada durante décadas que supone la preparación de estos grandes acontecimientos. Los 1,5 millones de turistas extranjeros que se espera que visiten Rusia durante la competición de 2018, proporcionarán un buen impulso a la economía, pero podrían, en términos medioambientales, ser comparados con una plaga de langostas que se instalan durante un corto período de tiempo y van despojando a los locales de sus valiosos recursos locales”, señalan desde Candriam.

La FIFA, el órgano rector del fútbol, abordó por primera vez la sostenibilidad en 2006 mediante el uso de programas de compensación de carbono para la Copa del Mundo de Alemania. Desde entonces, ha desarrollado amplios programas medioambientales y sociales que van desde la construcción de infraestructura, a través de políticas de empleo, gestión de energía y residuos e incluso prácticas comerciales éticas. También incluye los proyectos heredados Football for the Planet (medioambiental) y Football for Hope (social).

El legado en este caso va más allá del uso futuro de la infraestructura para cubrir todos los aspectos medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) con el fin de garantizar que «…no haya efectos negativos en la biodiversidad, exista una mayor conciencia ambiental y más personas participen en actividades físicas que reivindiquen en gran medida todos los esfuerzos de sostenibilidad», según el documento de la estrategia de sostenibilidad de este año.

En este sentido, “el trabajo de los Principios de Inversión Responsable de Naciones Unidas es considerado por muchos como la regla de oro para medir la sostenibilidad. Es el trabajo de este organismo el que la mayoría de políticos, inversores y comentaristas utilizarán para determinar si la Copa del Mundo- o cualquier otro acontecimiento o inversión importante – tiene verdaderas credenciales de ESG o se esconde detrás de una imagen ecológica”, destacan desde Candriam.

La FIFA ha sido ampliamente criticada por elegir a Rusia como anfitriona en 2018 y a Qatar para 2022. Ambas naciones son bien conocidas por violar los derechos humanos, a la vez que la idea de construir estadios en el desierto de Qatar les quitará el sueño a los ecologistas. Como respuesta, la FIFA ha desarrollado nuevas normas sobre el consumo de energía, residuos y agua que deben cumplirse en los recintos. Sin embargo, a pesar de este enfoque, el estadio de Kaliningrado se ha construido sobre uno de los últimos humedales de Rusia. En este caso, la naturaleza aún puede tener la última palabra. Este nuevo edificio ya se está hundiendo en el pantano.

Sin embargo, los requisitos de la FIFA y la necesidad de nuevas soluciones han facilitado una serie de diseños de estadios para Qatar con sistemas de iluminación altamente eficientes y sistemas de ventilación que reducirán la demanda de energía y las áreas de sombra. Estos estadios también tendrán una nueva vida después del acontecimiento, ya que han sido diseñados para ser fácilmente adaptables, convertibles o desmontables en lugares más pequeños después de la Copa del Mundo.

Aunque la extensa lista de objetivos de sostenibilidad de la FIFA no se corresponde directamente con los objetivos de desarrollo sostenible (ODS) de los PIR, sí recoge una gran cantidad de ellos. No fueron las políticas ambientales las que fueron objeto de críticas y protestas públicas en la Copa del Mundo de Brasil 2014, sino la falta de una inversión social duradera.

El capital humano está ahora mejor representado en las políticas de sostenibilidad de la FIFA, con las cuatro primeras cuestiones clave que rigen la salud y la seguridad, el trabajo digno y el desarrollo de capacidades, la inclusión e igualdad y el desarrollo social, la vida sana y la capacitación deportiva. Con las prácticas comerciales éticas y el desarrollo económico local en un lugar muy destacado, algo que se echaba en falta en Brasil, las personas se sitúan en el centro de la estrategia.

“Queda por ver si esto ofrece un cambio significativo a los trabajadores que construyen la infraestructura de Qatar. Sin embargo, por muy buena que sea la estrategia de sostenibilidad de la FIFA, hay algunas cosas que no se pueden cambiar una vez que se ha tomado una decisión, como las actitudes culturales. Por ejemplo, las políticas de inclusión se extenderán a las actitudes culturales hacia las parejas del mismo sexo y a las personas de color en Rusia y Qatar”, advierten desde Candriam.

Alcentra refuerza su equipo europeo de préstamos directos con tres nuevas incorporaciones

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Alcentra, boutique especializada en renta fija alternativa que forma parte de BNY Mellon Investment Management (IM), ha hecho pública la incorporación de María García Diego, Sarah Madore y Joanna Layton a su equipo europeo de préstamos directos.

María García Diego y Sarah Madore se unen a la firma en calidad de socias. Joanna Layton, por su parte, ha sido promocionada internamente y nombrada responsable de monitorización de carteras de préstamos directos europeos. El equipo que ahora integran 22 personas de doce nacionalidades distintas cuenta con una experiencia media de nueve años en el sector europeo de préstamos directos.

Como socias, María y Sarah aportarán experiencia y recursos adicionales en mercados europeos clave. María se responsabilizará de generar y ejecutar inversiones en deuda privada en diferentes sectores de actividad, con un énfasis particular en el mercado español, mientras que Sarah se centrará en la originación y la ejecución de inversiones en deuda privada italiana y francesa en diversas industrias. En su nuevo puesto, que compagina con el cargo de subresponsable de crédito europeo, Joanna se encarga de monitorizar y comunicar el comportamiento de las posiciones de las carteras de Alcentra.

Según ha explicado Graeme Delaney-Smith, responsable de préstamos directos europeos en Alcentra, “en sus nuevos puestos, María y Sarah aportarán experiencia en mercados europeos clave como España, Francia e Italia, mientras que Joanna ofrecerá información esencial sobre el posicionamiento y el comportamiento de nuestras carteras. Mantenemos el compromiso de ofrecerles a nuestros inversores un servicio personalizado de calidad y, con estas tres nuevas incorporaciones, estaremos aún mejor posicionados para encontrar oportunidades en Europa para nuestros clientes. La experiencia que aportan María, Sarah y Joanna beneficiará a los clientes y representa un activo para nuestro negocio”.

Estas incorporaciones se suman al reciente nombramiento de Peter M. Glaser y Suhail Shaikh como corresponsables del equipo estadounidense de préstamos directos de Alcentra.

Dilatada experiencia

Antes de unirse a Alcentra, María trabajó en el equipo de patrocinadores financieros de Citi, donde se especializó en fusiones y adquisiciones y en la financiación de compras apalancadas (LBO) en distintos sectores y zonas geográficas. Previamente, trabajó en la firma italiana de capital riesgo Investindustrial Advisors.

Durante su etapa como socia del equipo de soluciones para patrocinadores financieros de UniCredit en Milán, Italia, Sarah estaba a cargo de los inversores de capital riesgo y de ofrecer paquetes de financiación para respaldar compras apalancadas en el mercado italiano. Antes, trabajó en el equipo italiano de fusiones y adquisiciones de JP Morgan.

Joanna se incorporó a Alcentra en 2005 y hasta ahora trabajaba como analista sénior en el negocio europeo de préstamos líquidos de la gestora. Antes de unirse a Alcentra, Joanna fue directora adjunta del negocio de financiación apalancada de GE Commercial Finance, donde se encargaba de estructurar y ejecutar operaciones apalancadas europeas. Previamente, trabajó como analista en el equipo de crédito apalancado de Mizuho Corporate Bank.

Liderado por Graeme Delaney-Smith, quien lanzó el negocio en 2004, el equipo europeo de préstamos directos de Alcentra es uno de los más grandes y experimentados de la industria. El equipo gestiona actualmente 7900 millones de dólares en préstamos directos europeos y aprovecha la amplitud y la profundidad de los recursos de una firma especializada en crédito corporativo y deuda privada que gestiona un patrimonio de 37.000 millones.

Sin signos visibles de una recesión a corto plazo, según DWS

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Aunque suene lejano decir que hace ya una década de la quiebra de Lehman Brothers y de la gran crisis financiara de 2008, la realidad es que sus consecuencias llegan todavía a nuestros días. La crisis ha dado forma al actual ciclo económico caracterizado por el comportamiento impredecible de los bancos centrales, por un lento, pero duradero, ciclo económico que crece, por la pérdida de la confianza y por un importante cambio en el plano geopolítico.

Pese a que la crisis ha provocado estos y otras tendencias que llegan hasta nuestros días, como una mayor fiebre regulatoria o el desplazamiento del endeudamiento de las familias y empresas a los gobiernos, Stefan Kreuzkamp, CIO de DWS, considera que “estamos en la parte alta del ciclo, esperamos crecimiento y creemos que sigue habiendo una recuperación global sincronizada”.

Desde la gestora, descartan la opción de una recisión en 2019 y Kreuzkamp apuesta por que el ciclo continúe su dinámica con un claro escenario: “La deuda seguirá pesando sobre el crecimiento, habrá políticas monetarias no convencionales y tipos bajos, bajo crecimiento y baja inflación, pero con un ciclo que continúa pese a ser lento; igualmente será complicado predecir los eventos políticos y los mercados emergentes continuarán aumentando la confianza en sí mismo”.

Este último punto, jugará un papel destacado durante los próximos meses en 2019 ya que los mercados emergentes seguirán recuperándose. “La clave del entorno actual es que el crecimiento no viene de un solo punto o de los países que tradicionalmente han tirado de la economía, por ejemplo, el 60% del crecimiento actual viene de los mercados emergentes. Por lo tanto, lo que vamos a ver es un crecimiento estabilizado”, matiza Kreuzkamp.

Respecto a una de las grandes preocupaciones de los analistas y gestores, la inflación y la evolución de la Curva de Phillips, el CIO de DWS explica que hay tres motivos que están frenando un crecimiento brusco de la inflación: “La globalización, la digitalización de la economía y la experiencia que ha dejado en nosotros, inversores, empresas y gobiernos, la crisis”.

Por último, concluye su visión sobre los próximos meses señalando tres riesgos: China, el proteccionismo y el terrorismo. “Consideramos que hay que vigilar a China, cómo evoluciona, cómo van encajando sus reformas y cómo es su consumo; aunque seguimos siendo positivos respecto al crecimiento del país. El otro gran riesgo que observamos en el aumento de políticas proteccionistas y eventos como la escalada de tensiones en torno a una guerra comercial. Por último, considero que el gran miedo que tienen los bancos centrales, uno de los jugadores más importantes del mercado ahora mismo, es que la inflación aumente de forma abrupta y rápida, pero nuestra previsión para el 2019 es de un 2% para Estados Unidos y de un 1,7% para la Unión Europea; lo que estaría en los niveles esperados por las instituciones para encauzar la subida de tipos y la normalización de la política monetaria”, añade.

De hecho, para el próximo año, estima que la Fed hará tres subidas de tipos hasta alcanzar el 3% y el Banco Central Europea (BCE) protagonizará su primera subida de tipos durante la segunda mitad de 2019.

Posicionar la cartera

Frente a este escenario, Bill Chepolis, responsable de renta fija para región EMEA, considera que los rendimientos de la renta fija irán aumentando debido, principalmente, al horizonte de subida de tipos de interés por parte de los bancos centrales. “Creemos que la oportunidad para la renta fija está ahora mismo en bonos flotantes, que se van a beneficiar de esas subidas de tipos, y en los mercados emergentes”, señala.

Igualmente insiste en que es un buen momento para usar de forma estratégica y activa las duraciones y buscar oportunidades en mercados que parecen algo castigados, pero que tienen buenos fundamentales, como el caso de Italia. Por último, apuesta también por una gestión activa de las divisas cubriéndolas si el dólar se fortalece.

Respecto a la renta variable, la gestora considera que seguirá siendo el protagonista para los gestores e inversores. “El momentum y el crecimiento global son los motores de la renta variable, aunque entramos en una fase histórica donde la renta variable está más cara que nunca, en particular en Estados Unidos. También asistimos a un pico en el crecimiento de los ingresos, aunque sean algo menores en comparación con lo esperado debido a que vamos camino de entrar en la parte final del ciclo”, explica Thomas Schüssler, co-responsable de renta variable de DWS.

Dentro de este optimismo, Schüssler ha puesto el foco en los sectores tecnológicos y financieros, eso sí apostando por una estrategia sin restricciones que de flexibilidad a las carteras, teniendo muy presente la valoración de los activos y priorizando estrategias de dividendos.

En esta búsqueda de un enfoque flexible para adaptarse más rápidamente al cambio de ciclo, las soluciones multiactivo han ganado peso y presencia entre los inversores. “Observamos que los inversores están empezando a preocuparse por qué ocurrirá cuando el mercado cambio su ciclo y por la gestión de la volatilidad, por lo que estamos preparando las carteras buscando una mayor diversificación”, explica Christian Hille, jefe global de soluciones y multiactivos de DWS.

Hille se muestra positivo en renta variable, pero reconoce que busca, cada vez más, hacer una asignación muy táctica de los activos: “Aproximadamente, un 40% de la cartera está en bonos, un 45% en renta variable y un 15% en alternativos”. En particular apuesta por una diversificación en los activos alternativos, prefiriendo commodities (petróleo, materiales y metales), infraestructuras y reits.

BMO Global AM cambiará la marca de sus fondos F&C, que pasarán a estar bajo la denominación BMO

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

BMO Global Asset Management ha anunciado que trasladará los fondos de la marca F&C a la marca BMO. Como ha explicado la gestora, el objetivo es tener todos los productos, locales e internacionales, bajo una misma marca para “proporcionar un fácil acceso a las soluciones de inversión para nuestros clientes”.

Según ha explicado la gestora, “este cambio conlleva la adopción del nombre BMO por parte de todos los fondos de inversión y entidades corporativas en Europa, y marca otro paso importante tras la adquisición por parte de BMO Global Asset Management de F&C Asset Management en 2014”.

La gestora espera completar la transición a finales de 2018 y ya ha adelantado que dará más detalles sobre cómo ha ido este proceso.

Las nubes en el horizonte se han vuelto un poco más oscuras en los últimos meses

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Por lo general, en julio emitimos una actualización de nuestras perspectivas macroeconómicas y de mercado de capital. Aunque tuvimos un tono cauteloso al final del año, un factor común que se extiende a través de muchos de nuestros puntos de vista actuales es que, a pesar de las sólidas tendencias en las ganancias globales, desde nuestra postura de vaso medio lleno en diciembre de 2017, consideramos que el panorama se ha deteriorado.

Viviendo peligrosamente

En lo que titulamos Un año viviendo peligrosamente, comenzamos por señalar que «2018 podría convertirse en un año desafiante. A medida que la expansión económica madura, los inversores pueden enfrentar decisiones difíciles. Las tendencias fiscales y monetarias podrían colisionar con valoraciones ampliadas y riesgos geopolíticos para crear una volatilidad del mercado que ha estado ausente durante varios años. Más allá de la referencia a las» valoraciones extendidas» (a las que volveremos), esto resultó ser un resumen justo de la primera mitad de 2018 y creemos que un pronóstico razonable para la segunda mitad del año.

Sin embargo, nuestras palabras cautelosas se balancearon frente a un duro contexto fundamental, caracterizado en ese momento por el conjuro casi universal de economistas y estrategas: «crecimiento global sincronizado».

Combinando los dos, nuestra perspectiva de fin de año pintó una imagen positiva, pero con repercusión limitada para los activos de riesgo en un entorno de mayor volatilidad en general, asumiendo que el escenario de crecimiento global se mantendría. No obstante, a medida que ingresamos a la segunda mitad del año, hay señales de que podemos estar en una posición menos sólida de lo que pensábamos.

Cambios en el margen

Para los inversionistas creemos que la segunda mitad del 2018 será un poco más difícil. Nuestra perspectiva no ha cambiado significativamente, pero nuestro llamado a la cautela es un poco más enfático dado el modesto deterioro que hemos visto en distintas variables.

Por ahora, la economía global sigue siendo lo suficientemente fuerte como para soportar activos de riesgo como las acciones y los sectores de crédito del mercado de bonos. Sería prematuro ser pesimista, desde nuestro punto de vista. Sin embargo, las nubes en el horizonte se han vuelto un poco más oscuras en los últimos meses, por lo que reiteramos que, a estas alturas del ciclo, la prudencia es la mejor parte del valor.

En las acciones de EE.UU. el crecimiento de las ganancias orgánicas (no impulsadas por los cambios en los impuestos) debería continuar en 2019, lo que respalda los precios que esperamos se tornen más altos, pero con mucha más volatilidad. Sin embargo, la política del banco central y los riesgos geopolíticos continuos hacen que las ganancias desmesuradas sean poco probables.

Creemos que los mercados no estadounidenses ofrecen un mejor valor (precios más baratos), pero es probable que las acciones de EE. UU. los superen hasta que algo altere al sector tecnológico o la apreciación del dólar de los Estados Unidos se traduzca en ganancias.

¿Liquidez?

En renta fija, creemos que la migración ascendente de los rendimientos ha hecho que el riesgo de la tasa de interés sea más tolerable. Al mismo tiempo, los diferenciales de crédito siguen siendo bastante ajustados a pesar de una reciente ampliación.

Esto aboga por carteras de bonos que estén equilibrados más equitativamente entre el riesgo de crédito y el riesgo de la estructura de plazos: los inversores no son remunerados por asomarse a ninguno de estos riesgos. El efectivo y los equivalentes de efectivo, especialmente para los inversionistas estadounidenses, se están convirtiendo en una opción más viable porque sus rendimientos nominales ya no se ven afectados por la inflación. Y la liquidez se vuelve más útil cuando aumenta la volatilidad.

Finalmente, creemos que los inversionistas deberían ser prudentes al no abandonar estrategias alternas, protegidas y no correlacionadas a estas alturas del ciclo. Muchas de estas estrategias han quedado rezagadas en el mercado alcista de nueve años, pero a medida que las nubes comienzan a oscurecerse, los inversionistas se alegrarán de aferrarse a sus paraguas.

David Lafferty es estratega en jefe de Mercados de Natixis IM.

Los 27 proyectos de innovación social que quieren mejorar el mundo

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El jurado de los Premios de Innovación Social de Fundación Mapfre ha seleccionado de entre los 462 proyectos presentados, los 27 más innovadores y con mayor capacidad de transformar en positivo a la sociedad. Son proyectos provenientes de Austria, Brasil, Colombia, Chile, Ecuador, Italia, México, Perú, Reino Unido y España.

Tras haber sido clasificados, estos 27 proyectos competirán en tres semifinales que se celebrarán en julio en Ciudad de México y Sao Paulo, y en septiembre en Madrid, para optar a ganar los premios en la final que se celebrará el próximo 17 de octubre en Madrid.

El objetivo de estos tres galardones, cuya dotación individual asciende a 30.000 euros para cada categoría, es apoyar y promover soluciones innovadoras que mejoren el mundo en que vivimos en tres necesidades claras: la salud, la movilidad y el seguro como industria protectora frente al riesgo.

Para Mercedes Sanz, directora de los premios, “esta primera edición ha sido un completo éxito no solo por recibir casi 500proyectos, sino porque cualquiera de los 27 semifinalistas aporta soluciones innovadoras eficaces para resolver algunos de losproblemas sociales que existen en las diferentes regiones del mundo”.

Por su parte, Concepción Galdón, directora de innovación social de IE, cree que el proceso de selección ha sido muy complejo por el altísimo número de candidaturas recibidas. “Estamos muy contentos con el resultado. Todas las personas deberían tener acceso a servicios de salud adecuados, un entorno urbano humano y sostenible y previsión social para protegerse en el futuro. Esperamos formar parte de la historia de éxito de estos 27 semifinalistas en su esfuerzo por conseguirlo”, ha indicado.

Las mejores ideas

Desde que Fundación Mapfre abrió la convocatoria, a principios de año, se han presentado un total de 462 proyectos, que proceden de Brasil, resto de Latam y Europa, y que están dirigidos, en su mayoría, por científicos, investigadores, emprendedores y estudiantes de universidades y escuelas de negocios.

En este sentido, los proyectos seleccionados son:

9 proyectos para mejorar la salud y potenciar hábitos de vida saludable. En la categoría de e-Health (mejora de la salud), se encuentran nueve proyectos: Sideal (España), un sistema de autoayuda parapersonas dependientes del alcohol; MJN Neuroserveis (España), un dispositivo para predecir una crisis de epilepsia; Mirrorable (Italia), un ecosistema que permite restaurar la movilidad de las personas con discapacidad; Novulis (Ecuador), que facilita consultorios dentales en las empresas para hacer posible la asistencia sanitaria de las familias; Oliber (Chile), un guante magnético económico y fácil de usar para personas con atrofia en las manos; y Fabrilab (Colombia), un sistema que permite la impresión en 3D de prótesis de bajo coste. En Brasil también se han clasificado tres proyectos: Beaba, una plataforma para ayudar a niños enfermos de cáncer y sus familias a mejorar el conocimiento sobre su enfermedad; Instituto Horas Da Vida, que reúne a médicos voluntarios para ayudar a personas sin recursos; e Instituto Strabos, que ofrece cirugía para la corrección del estrabismo a personas de bajos recursos.
9 soluciones para incentivar la previsión social y el acceso a la cultura aseguradora. En la categoría de insurtech, se han clasificado 9 ideas tecnológicas: Aiudo (España), una plataforma para ayudar a las personas en situación de dependencia a encontrar un buen cuidador; ZOOM1T (España), solución online para la detección, prevención y gestión de situaciones de acoso en los centros escolares; Blitab (Austria), la primera tableta en braille para ofrecer cultura aseguradora; Comunidad 4UNO (México), un sistema para ofrecer cobertura sanitaria y un fondo de jubilación a las empleadas del hogar; Civilsig (Perú), una plataforma para que la población conozca dónde se encuentran las zonas seguras y los puntos de acopio en situación de catástrofe natural; y Millas para el retiro (México), que promueve el ahorro en las familias a través del consumo. En Brasil también se han clasificado, Insurance for all, un dispositivo portátil que permite realizar una llamada de emergencia desde el vehículo con un tiempo de respuesta inferior a la media; Pluvi.On, una plataforma que permite realizar un pronóstico del tiempo a través de una red de sensores de bajo coste; y Kakau, una app que facilita la contratación de un seguro a una persona que nunca ha suscrito una póliza.
9 proyectos para reducir la siniestralidad y racionalizar el tráfico.En la categoría de mobility, se han clasificado 9 soluciones tecnológicas: The Driving Doctor (Reino Unido), un sistema que permite a los conductores dar a conocer zonas peligrosas; Scoobic (España), un vehículo ágil y ligero que permite entregar hasta 750 kilos de mercancía de forma sostenible; Segurvital (España), un sistema de protección de quitamiedos diseñado con neumáticos reciclados enfocado a reducir el impacto de los accidentes de motoristas y ciclistas; Lazarillo (Chile), una aplicación que habilita espacios de atención al público con un sistema de posicionamiento mediante tecnología beacon; Dinapptive(Colombia), una aplicación móvil para impartir educación vial en el aula a través de la gamificación; y Bikelite (Chile), aplicación que indica a los ciclistas zonas seguras y cuenta con un guante con luces led. En Brasil se han clasificado tres proyectos: Wiimove, una aplicación para compartir transporte y parking entre trabajadores y reducir costes al usuario; Zumpy, una plataforma de carsharing para reducir la contaminación y facilitar el desplazamiento; y Viver De Bike, que busca promover el emprendimiento entre los jóvenes y ofrece talleres de formación de reparación de bicicletas.

Lucía G. Mellado (JP Morgan AM): «El peor escenario de la guerra comercial afectaría al 4% del PIB de EE.UU.»

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El peor escenario de la guerra comercial entre EE.UU. y China supondría que el 27% de las importaciones de EE.UU. pasarían a estar sujetas a nuevos aranceles y esto es equivalente al 4% del PIB estadounidense. «El escenario que más nos preocupa es una escalada de anuncios de ambos países», explica Lucía Gutiérrez Mellado, subdirectora de estrategia de JP Morgan AM España y Portugal.

Durante un encuentro informativo, Gutiérrez Mellado ha reconocido que la guerra comercial es uno de los asuntos que más volatilidad está añadiendo a sus carteras este año y, tras el anuncio de China de contramedidas a los nuevos aranceles que EE.UU. aplicará a productos importados de China, asegura: «Hay que diferenciar entre las que medidas que se han aplicado hasta ahora que apenas tienen impacto porque afectan al 2% de las exportaciones de EE.UU, y las medidas que se pueden llegar a aplicar».

Además, desde JP Morgan AM destacan que hay países cuyas economías se pueden ver más afectadas por el peso de las exportaciones sobre su PIB. Es el caso de México o Canadá, pero no por ejemplo Brasil.

«En renta variable estadounidense sigue habiendo potencial»

Los resultados empresariales en EE.UU., en opinión de Gutiérrez Mellado, serán clave para las valoraciones de la bolsa estadounidense. Desde JP Morgan AM siguen apostando, por lo tanto, por la renta variable de aquel país y desde principios de año infraponderan la europea debido, precisamente, a unos resultados empresariales peores de lo previsto y un crecimiento económico que se ha enfríado respecto a 2017. «A pesar de ser el mercado que más ha subido, seguimos viendo unos resultados empresariales en EE.UU. muy sólidos y creemos que las valoraciones están justificadas».

Para saber hasta qué punto la renta variable estadounidense seguirá siendo interesante, hay que vigilar de cerca la curva de tipos de interés. «Cuando los tipos de interés se empiezan a acercar al 4%, la renta variable empieza a hacerlo peor, pero todavía hay algo de hueco», añade esta experta.

En cuanto a sectores, en JP Morgan AM apuestan por el tecnológico y el financiero. «En general, más por sectores cíclicos que por defensivos», afirma Gutiérrez Mellado.

En cuanto a la renta fija, ven valor en high yield y en mercados emergentes en divisa local. Aun así, reconocen que en las carteras mixtas siguen sobreponderando renta variable.

Acostumbrarse a la volatilidad

Es uno de los «mantras» que repiten los gestores desde principios de año. La volatilidad de 2017 era extraordinariamente baja y a los inversores no les queda más remedia que despertarse del letargo y acostumbrase a más y mayores episodios de volatilidad este año. Con todo, Gutiérrez Mellado argumenta que los gráficos no están hablando de una volatilidad excesiva. «La media desde 1980 es del 15% y ahora mismo estamos en el 10%», concluye.

La renta variable ya acusa una gran divergencia entre sectores cíclicos y defensivos

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: jessp713. ¿Cómo puede aprovechar un inversor activo este periodo de cambios?

Los temores a una escalada del conflicto entre Estados Unidos y sus socios comerciales coparon en junio los titulares y provocaron un aumento de la volatilidad en los mercados. Pese a la estabilización de los precios del petróleo tras la reunión de la OPEP, las materias primas fueron la clase de activo con peor comportamiento.

A estas alturas, los expertos de NN Investment Partners tienen claro que el riesgo de conflicto comercial dominó en junio la marcha de los mercados y perjudicó la cotizacion de los activos de riesgo, especialmente en los casos de las materias primas y los activos de deuda basados en diferenciales.

Sin embargo, escriben en su informe semanal, los valores sensibles a la evolución de los tipos de interés sacaron buen partido de la estabilización o leve caída de los rendimientos en los bonos del Estado.

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Así está afectando a cada tipo de activos la guerra comercial de Trump, según NN IP:

Renta variable

La renta variable cerró el mes en los niveles de partida, pero con una gran divergencia entre los sectores cíclicos y defensivos. Estos últimos, dicen, se beneficiaron de rendimientos de la deuda pública estables o ligeramente menores y de la mayor aversión al riesgo en la segunda quincena del mes.

Algo que también contribuyó a la rentabilidad de los activos inmobiliarios, que encabezan las ganancias en lo que va de año. Los diferenciales de los valores de deuda continúan atravesando por dificultades, dejando especialmente que desear la deuda de mercados emergentes.

Por regiones, los mercados emergentes fueron los que peor llevaron la persistencia de factores adversos como la mayor fortaleza del dólar, el encarecimiento del petróleo, una Fed más propensa a subir tipos y la inquietud ante el conflicto comercial, o de factores idiosincrásicos en algunos países. El mercado estadounidense, al ser considerado un activo seguro, lo tuvo más fácil en este entorno de incertidumbre.

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Hubo una brecha clara entre los sectores cíclicos, afectados por los temores a la guerra comercial y la aversión al riesgo, y los defensivos. La gestora explica que los suministros colectivos y productos de primera necesidad exhibieron los mejores resultados, así como los productos de consumo discrecional, que incluyen medios de comunicación, también tuvieron un comportamiento satisfactorio, mientras que el sector financiero tiene que seguir lidiando con el menor rendimiento de los bonos y el aplanamiento de la curva de tipos.

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Renta fija: Bonos del Estado

En el mes de junio los bonos del Estado oscilaron entre la estabilidad y cierta caída, resultado del tira y afloja entre fuerzas contrapuestas. Por una parte, afirman los expertos, los conflictos comerciales y el riesgo político indujeron una huida hacia activos más seguros. Por otra, el gradual proceso de normalización monetaria presiona al alza sobre los rendimientos.

Los bonos del Estado alemán con vencimiento a 10 años fueron los más beneficiados, mientras que el rendimiento de los bonos de EE.UU. se mantuvo sin cambios. En consecuencia, el diferencial de rendimiento entre los bonos estadounidenses y alemanes continuó ampliándose durante el mes.

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Como resultado del entorno de mayor aversión al riesgo, esta clase de activo registró una ampliación adicional de los diferenciales en junio. La tendencia a hacerlo ha sido generalizada en todas sus categorías desde febrero, habiéndose intensificado en junio en el caso de la deuda de países emergentes.

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Materias primas

Las materias primas cotizaron con fuerza a la baja en junio conforme se intensificaban los anuncios de medidas proteccionistas. El sector más expuesto a las tensiones comerciales entre EE.UU. y China fue el agrícola, que registró un rendimiento muy inferior al esperado.

Por su parte, apuntan, los metales industriales se depreciaron como consecuencia del deterioro de la coyuntura macroeconómica en China.

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“Prevemos que la economía global proseguirá en el medio plazo su moderada recuperación, mientras la Fed avanza en el ajuste de su política y el BCE elimina gradualmente las compras netas de activos después de septiembre. En este entorno preferiríamos a medio plazo activos de riesgo a los que entrañan bajo riesgo, pero los impredecibles virajes en la política comercial del gobierno estadounidense hacen que nos ciñamos a una ponderación neutral”, explican los analistas de la gestora.

De esta forma, el posicionamiento en la asignación táctica de activos, ha llevado a la firma a inclinarse por aquellas clases de activos que se benefician del crecimiento, como la renta variable y los valores inmobiliarios, en detrimento de la renta fija.

Bestinver gana 350 millones con su apuesta «contrarian» por la banca italiana

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La inversión en valor o value investing se caracteriza por invertir en empresas de calidad a buen precio y esperar pacientemente a que el mercado ponga en valor esa inversión. Los resultados, dicen los gestores value, pueden tardar en llegar y por eso es necesario desarrollar una gran virtud: la paciencia.

Un ejemplo de ello es la inversión que llevó a cabo Bestinver en 2016 en bancos italianos como Intesa San Paolo o Unicredit cuando ambas entidades financieras pasaban por su peor momento como consecuencia de la crisis de deuda soberana en la periferia europea. «Fue una decisión difícil de comunicar a nuestros clientes», explica Beltrán de Lastra, presidente y director de inversiones de la firma.

El resultado de esa apuesta «contrarian» se ha materializado en el bolsillo de sus inversores este año cuando han recogido unos beneficios de 350 millones de euros. Actualmente, mantienen la inversión en otras entidades financieras donde todavía ven potencial como Standar Chartered o ING.

Con este resultado, no es de extrañar que De la Lastra reconozca que podrían invertir en empresas que pierdan dinero «si entendemos los motivos por los que lo hacen», explica.

Oportunidades en el sector industrial

Bestinver ve oportunidades en el sector industrial y muestra de ello son las recientes incoporaciones a su cartera internacional. Valmet y Andritz son dos fabricantes de papel y celulosa holandeses que constituyen entrar en «empresas extraordinarias a precios ordinarios», defienden en Bestinver. Operaciones que responden a su filosofía de identificar pequeños nichos de negocio donde haya «oligopolios sanos».

En la cartera ibérica, destaca la incoporación de Técnicas Reunidas, que creen que se verá beneficiada por la subida del precio del petróleo. «Con la recuperación del precio del petróleo pensamos que los planes de inversión se reactivarán en la industria, lo que creemos será muy positivo para Técnicas Reunidas», afirman.

Guerra comercial: el descuento es insuficiente

En cuanto a los efectos de la guerra comercial y las posibles «gangas» que puedan aparecer en el mercado, De la Lastra cree que no estamos hablando de «descuentos reales». Para la firma value impera la paciencia y el escenario no es el mismo que el posterior al referéndum sobre el Brexit cuando aprovecharon para tomar posiciones en varias compañías ligadas al consumo.

iDEF organiza cursos de verano para recertificarse como asesor financiero

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El Instituto de Dirección de Empresas y Finanzas (iDEF) organiza una serie de cursos de verano para el mes de julio con el objetivo de fomentar la educación financiera y ofrecer la recertificación como asesor financiero EFA. Con estos cursos, de diferentes horas y temáticas financieras, el alumno podrá sumar las horas de recertificación EFPA necesarias para la renovación del mismo. Se impartirán en la sede de iDEF en Madrid.

El primer curso se centrará en los ETFs y se celebrará el 12 y 13 de julio de 18:00 a 21:00 horas. En él, se analizará qué es un fondo índice cotizado (ETF) y sus diferencias respecto a un fondo de inversión tradicional. También se conocerá cómo cotiza un ETF, cómo es su estructura y cuál es su posición en los mercados americano y europeo. Contará con seis horas de recertificación EFPA.

El curso de Seguros se impartirá simultáneamente al de ETFs. El sector de los seguros se encuentra en profunda transformación ante la directiva europea que obligará a los vendedores de seguros a aprobar un examen de pólizas y leyes. En este curso ahondaremos en esta futura ley y en todo lo relacionado al universo de los seguros.

Del 16 al 18 de julio tendrá lugar el curso de Blockchain y criptodivisas, donde aprenderemos sobre qué es el blockchain y cómo afectará a la economía la tecnología de bloques. También explicaremos qué es la criptodivisa, entendida como moneda digital de intercambio, su legislación y su futuro.

El curso de Fondos de inversión se impartirá el 23 y 24 de julio. Se abordarán temas de actualidad sobre el sector de los fondos de inversión, su uso en la actualidad y el uso de este producto financiero en el futuro cercano. Contará con seis horas de recertificación EFPA.

En el curso de Renta fija, que se celebrará el 25 y 26 de julio, se analizará este tipo de instrumento de inversión y cuál es el futuro que le depara en los mercados actuales. ¿Qué riesgos se asumen al comprar renta fija? ¿Qué rentabilidades ofrece respecto a otros instrumentos de inversión? Son algunas de las cuestiones del curso. Contará con seis horas de recertificación EFPA.