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. La inversión en renta fija a corto plazo se desploma más de un 40% en el primer trimestre de 2018
La inversión en renta fija a corto plazo es la gran damnificada en 2018 dentro del ahorro financiero de las familias españolas. En el primer trimestre del año se ha desplomado un 42% frente a un aumento de más del 11% de la inversión en renta fija a largo plazo.
Los fondos de inversión continúan aumentando el protagonismo en el ahorro financiero de las familias españolas. Según datos de Inverco, las Instituciones de Inversión Colectiva (Fondos y Sociedades de Inversión domésticas e IIC extranjeras) han incrementado su saldo un 2,5% en el primer trimestre del año, y por primera vez en la historia alcanzan el 15% del ahorro total.
De hecho, las compras netas de activos financieros en el primer trimestre de 2018 fue de 10.751 millones de euros, centradas de forma casi exclusiva en Fondos y Sociedades de Inversión, de las que las familias suscribieron 10.475 millones de euros netos en los tres primeros meses del año. En total, las familias españolas tienen 223.460 millones de euros en estos vehículos frente a los 218.163 millones que tenían al cierre de 2017.
En cuanto a los depósitos, su peso dentro del ahorro total sigue cayendo y en el primer trimestre se ha reducido un 0,6% hasta 851.977 millones de euros. Aún así, siguen siendo el principal activo financiero de las familias españolas y representan el 37,2% del total, por encima de lo que representaban a finales de 2017.
Por su parte, la inversión directa retrocede ligeramente hasta representar el 26,6% del total y los fondos de pensiones se mantienen estables en el entorno del 5,5%.
En total, las familias españolas cuentan con 2,13 billones de euros en activos financieros, ligeramente por debajo del cierre de 2017. Durante el primer trimestre, los hogares españoles han visto reducido un 0,9% el valor de sus activos financieros (19.695 millones de euros menos), como consecuencia de los retornos negativos en los mercados financieros.
En el primer trimestre de 2018, las familias españolas continuaron su proceso de desendeudamiento, y sus pasivos financieros ya suponen el 65,6% del PIB nacional. La riqueza financiera neta de los hogares se ha reducido ligeramente hasta los 1,36 billones de euros desde los 1,38 billones de euros de diciembre de 2017, debido a la caída de los activos financieros durante los tres primeros meses del año.
La situación patrimonial de los hogares (financiera más inmobiliaria) en términos de PIB aumentó ligeramente hasta el 545% del PIB en el primer trimestre de 2018 con respecto a diciembre 2017 (544%), debido al incremento de la riqueza inmobiliaria, que se situó en el 429% del PIB, aunque sigue estando lejos del máximo obtenido en 2007 (584% del PIB de riqueza inmobiliaria).
Foto cedidaThierry Bogaty, responsable de SRI Expertise en Amundi. . ISR: la apuesta que Amundi pretende extender a todos los activos y hacer accesible al inversor minorista
Tras integrar Pioneer Investments, y fijar un plan de crecimiento que a tres años pretende situar a Amundi en el top 5 de gestoras mundiales, Yves Perrier, CEO de la gestora, defendió, en el marco del Amundi World Investment Forum celebrado recientemente en París, la necesidad de ser dinámicos y buscar soluciones para los clientes, en un mundo “que se ha vuelto multipolar” y en un entorno en el que vaticina “tormentas, aunque eso no significa terribles huracanes” en los mercados.
Así, en un entorno en el que vislumbra riesgos de inflación “claramente al alza”, tensiones proteccionistas -que, de intensificarse, podrían profundizar en la subida de precios (aunque sin predecir un salto fuerte en la inflación ni una media a la vuelta histórica, debido al efecto de fuerzas desinflacionistas como los emergentes, la globalización y los efectos de la tecnología y la digitalización)-, y con unos bancos centrales que afrontan el reto de retirar las políticas monetarias expansivas pero manteniendo la estabilidad financiera y los tipos bajos, Perrier defendió la necesidad de diversificar las carteras, yendo más allá que en los últimos años. “La diversificación en activos tradicionales no ha funcionado en la crisis”, advirtió, por lo que apuesta por tener también en cuenta activos alternativos y “reales” que funcionan como cobertura contra la inflación y proporcionan rentabilidad adicional, sin olvidar estrategias como smart beta y también la ISR. “La inversión socialmente responsable es una de las respuestas”, indicó el CEO en el evento.
Amundi lleva aplicando el enfoque ISR desde el año 2010, lo que muestra “que no es parte de una estrategia de marketing, pues hemos sido de los primeros en incluir el análisis ESG en nuestras inversiones”, comentó Perrier. Algo que tiene muy claro Thierry Bogaty, responsable de SRI Expertise en Amundi, que explica que, cuando asumió este rol en la gestora, lo hizo con la idea de cambiar las cosas, convencido de la oportunidad que tiene el sector financiero para construir un mundo mejor. “La inversión responsable se está convirtiendo en un “mainstream” y la generalización de la integración de la ESG es lo que reamente hará que las cosas cambien a gran escala”, explicaba en el marco de una entrevista con Funds Society en París.
Una demanda creciente… también minorista
La primera piedra de ese cambio viene de los propios clientes, cuya demanda por soluciones ESG están aumentando en Europa, aunque en unos países avance de forma más lenta que en otros, explica Bogaty. “Aún es un mercado de inversores institucionales. Esto explia que en países como España, donde los fondos de pensiones constituyen una industria más fragmentada, podría llevar más tiempo, pero está ocurriendo”, comenta. Y, “ahora, más allá de los institucionales, también es una tendencia que crece entre el inversor retail, una muy buena noticia”. De hecho, según explicó el CEO de la gestora, Perrier, en Amundi están trabajando en dos sentidos: la generalización de la integración de la ESG en la gestión de los fondos para inversores minoristas, y también en el desarrollo de capacidades de asesoramiento para implementar esta perspectiva de inversión en función de los requisitos y necesidades de los clientes.
Así, y más allá de los fondos específicamente ISR y los mandatos para inversores institucionales con los que cuenta la compañía, el desarrollo de su estrategia busca convertir esta filosofía en una tendencia principal que acabe impregnando a todas las clases de activos, de forma que el inversor minorista pueda también encontrar respuestas cuando lo demande. Bogaty pone como ejemplo el caso de algunos fondos temáticos como el Amundi Valeurs Durable, que invierte en temas como las energías renovables y que aglutina ese enfoque temático con la inversión ISR y que encaja muy bien en este mercado retail.
Un “mainstream”
Hasta ahora, en la gestora tenían fondos ISR y daban este servicio específico a clientes institucionales. Ahora, el objetivo último es que se convierta en una corriente principal –“mainstream”- dentro de la firma: “Hemos desarrollado expertise ESG en todas las clases de activos. El objetivo es tener una estrategia completa y ser capaces de proponer soluciones ESG a todos nuestros clientes cualquiera que sea el activo o sus requisitos específicos”, explica Bogaty, que comenta que aún están trabajando en algunos segmentos en los que su implementación puede suponer más retos, como por ejemplo el high yield. Pero cree que finalmente es posible su aplicación a todos los activos, incluida la inversión pasiva, en la que podría hacerse de tres formas: reflejando el índice y a la vez con una perspectiva de compromiso; proponiendo al cliente la exclusión de ciertos nombres a la hora de replicar el índice, lo que tendría pocas consecuencias sobre el track record; o apoyándose en un benchmark ESG, que Amundi tiene capacidad de construir.
También el CEO, Perrier, explicaba en su conferencia estos planes de desarrollar una oferta para todos sus clientes y en varias clases de activos, yendo más allá de la tradicional filosofía de exclusión y sobre todo en renta variable, y abrazando otras perspectivas como “best-in-class” y también compromiso –apoyándose, entre otras herramientas, en el big data-, y en varias clases de activos, pues “el análisis ESG es tan importante para los inversores como el tradicional análisis financiero”, decía el CEO. Y es que el experto aseguró que “para las empresas no hay contradicción entre la rentabilidad financiera de largo plazo y la rentabilidad ESG”.
“La integración de la ESG en Amundi es una cuestión de responsabilidad”, aseguraba también el CEO, que habló de otras iniciativas que está llevando a cabo la gestora, como la asociación en este campo con una firma francesa de electricidad o el lanzamiento de un fondo de bonos verdes (los llamados green bonds) –en asociación con una organización que forma parte del Banco Mundial- para ayudar a los bancos de los mercados emergentes a alcanzar el conocimiento necesario para que puedan lanzar emisiones de bonos de este tipo. El fondo, con 1.500 millones de euros en activos, invertirá en este tipo de emisiones. Amundi también se ha asociado para crear índices bajos en emisiones de carbono y ha lanzado recientemente un ETF con esta filosofía, explicó Perrier.
La sostenibilidad en el asesoramiento financiero
En general, su compromiso con este tema es palpable también en la participación de la gestora en grupos de trabajo que tratan de desarrollar y establecer los detalles para este tipo de enfoque. Como ejemplo, participa en el grupo de trabajo que establece la etiqueta francesa de ESG, o en las propuestas que elaboran los comités encargados de establecer indicadores para medir el impacto social –un impacto que, según Bogaty, es muy necesario explicar a los clientes: “Es clave explicar a los clientes cómo será utilizado su dinero y qué impacto tendrá”, decía-, y también Amundi ha colaborado activamente con Efama, la asociación de fondos europea, y con diversos grupos de trabajo en este campo. Porque, añade Bogaty al preguntarle si en algunas compañías la EGS es solo una cuestión de marketing, lo primero es hacer las cosas, y luego comunicarlas. «Lo primero es desarrollar e implementar políticas y procesos que estén bien estructurados, rigurosos y transparentes. Y, luego, comunicarlo», dice.
Amundi también participará en las conversaciones con los organismos europeos encargados de proponer la modificación de MiFID II para incluir la sostenibilidad en el asesoramiento financiero (dentro de las propuestas de la Comisión Europea para regular este enfoque ESG en toda Europa), una iniciativa fácil de implementar de cara a los clientes institucionales pero que podría ser más delicada cuando se trata del inversor minorista, en aspectos como la forma en que se han de tratar esas cuestiones –preguntas y respuestas- en el test de idoneidad o en las preguntas del asesor: “Es una buena iniciativa pero habrá que ver bien los detalles”, resume Bogaty.
Los objetivos: más allá de la reducción de riesgos
A la hora de implementar esta estrategia en sus carteras, los inversores pueden esperar varias cosas, explica el experto. En primer lugar, una reducción y mejor gestión de riesgos (reputacionales, operacionales, regulatorios y financieros) y, en segundo término, el cumplimiento de un deber, porque a veces es una necesidad, además de una convicción, debido a las exigencias regulatorias, como ocurre en mercados como Francia para los inversores institucionales y como ocurrirá en Europa con las recientes propuestas de la Comisión Europea dirigidas a los inversores institucionales y gestores de activos. En este sentido, y más allá de las iniciativas que ya han tenido gestoras de activos o empresas en este sentido, explica que la Comisión Europea trata de dar claridad sobre la inversión ESG, creando un marco claro para su desarrollo. “Es muy positivo aportar claridad pero pensamos que, si regulas demasiado, puedes poner obstáculos para la innovación”, añade.
La tercera expectativa a la hora de invertir con esta perspectiva son las oportunidades financieras y la búsqueda de retornos, y la cuarta los valores, que han evolucionado más allá de los tradicionales religiosos –que exigían excluir ciertos sectores, por ejemplo- y se han movido hacia unos “más modernos”, diferentes, como asuntos éticos o climáticos (emisiones bajas en carbono, lucha contra la desigualdad, igualdad de la mujer…)… y la búsqueda de impacto. “El impacto es el objetivo último, ya sea social o medioambiental” –siguiendo las directrices de la Cumbre de París o la COP-, y el experto está de acuerdo en que las expectativas de los inversores con la inversión ESG se están moviendo desde un mero objetivo de reducción de riesgos hacia esa búsqueda de impacto real, importante para los inversores.
Un mercado de 23 billones de dólares
Sobre las cifras, Bogaty advierte de la dificultad de calcular con precisión los activos que en Europa están gestionados de esta forma, pero explica que están en “rápido crecimiento”, sin duda. “Se está trabajando en datos de calidad cualquiera que sea el emisor”, explica.
Según datos de Eurosif correspondientes a 2016, en Europa el mercado de la inversión responsable sería de unos 12 billones de dólares –centrado en la exclusión-, con mercados clave como Francia (de 3,1 billones de euros, centrado en el medio ambiente), Reino Unido (con 1,6 billones de euros, centrado en la gobernanza) y los países nórdicos (con 1 billón de euros, centrado en el medioambiente), mientras en Norteamérica ascendería a 9,8 billones de dólares (centrado en la exclusión y con EE.UU. con el foco en la gobernanza mientras Canadá lo hace en ésta y también en lo social), en Australia a medio billón de dólares, con un enfoque best-in-class, y en Asia, a otro medio billón centrado en la exclusión y con un mayor desarrollo en Japón (con foco en la gobernanza).
Pixabay CC0 Public DomainSkeeze. AXA IM apuesta por la renta variable americana y de mercados emergentes para la segunda mitad de 2018
Lo que en enero parecía que iba a ser un 2018 tranquilo, pasado el primer semestre, ha resultado ser un año complicado para los gestores de activos. Para AXA IM, este último trimestre ha estado marcado por la subida del dólar, de los tipos de interés en Estados Unidos y por un discurso más laxo por parte de los bancos centrales.
En particular, la fortaleza del dólar ha provocado una venta masiva de activos en los mercados emergentes que ha generado volatilidad en el mercado y con ello ciertas ineficiencias que, también, se han traducido en oportunidades. “Los mercados emergentes están apalancados y una subid del dólar supone un impacto en su deuda. Estas últimas ventas dejan oportunidades porque en realidad sus fundamentales son sólidos y hay un fuerte crecimiento, además sus balanzas están mucho más equilibradas. Esto hace que la subida del dólar no tenga impacto en sus fundamentales”, explica Jaime Albella, director de ventas para España de AXA IM.
En este sentido, Albella reconoce que encuentran bastante valor en países como China, México y Sudáfrica, principalmente en renta fija y en moneda fuerte. Respecto a la renta variable, los mercados emergentes también suponen una buena oportunidad ya que “cotizan con un descuento del 25% respecto a occidente y sus beneficios empresariales crecen al doble”, matiza Albella.
El escenario central que la gestora defiende es un entorno macroeconómico con sólidos fundamentales que va a permitir a los bancos centrales realizar una cuidadosa normalización de su política monetaria. De hecho la gestora espera que la Fed realice dos subidas más de tipos en lo que queda de año –una en septiembre y otra en diciembre– y que el BCE espere hasta septiembre de 2019 para subir los tipos en el eurozona.
“Nuestra visión macro es continuista. Creemos que el crecimiento global continuará aunque ya no sea de forma sincronizada. Los mercados emergentes y Estados Unidos tendrán un fuerte crecimiento, mientras que en Europa y Japón será algo menor, y China se desacelerará, aunque mantiene unos fundamentales muy sólidos y unos precios atractivos. También consideramos que la guerra comercial tendrán un impacto limitado, ya que es más una guerra política, y que Brexit seguirá siendo un tema complicado con el que la Unión Europea tendrá que lidiar. En este sentido, descartamos una salida flexible”, añade Albella.
Respecto al dólar, el gran protagonista de este último trimestre, considera que ya ha finalizado su proceso de apreciación y que ha llegado a precio. “No creemos que se revalorice más, por lo tanto los mercados emergentes no sufrirán más impacto, en este sentido”, puntualiza.
Oportunidades de inversión
Con este escenario macro, la gestora espera que la volatilidad sigua presente en el merado y que los retornos sean moderados, dado los niveles actuales de las valoraciones. Albella señala que han bajado la exposición a la renta variable europea y, en cambio, están sobreponderado la renta variable estadounidense. “Se ha terminado el crecimiento sincronizado, por lo tanto somos selectivos y tenemos preferencia por la región de América, y nos mostramos positivos en renta variable de mercados emergentes”, afirma.
En este sentido, considera que hay oportunidades en los activos estadounidenses, en las compañías de pequeña y mediana capitalización, en los REITs y en los fondos de tendencias, como la digitalización, la robótica y la longevidad.
Respecto a la renta fija, Albella se muestra menos entusiasta, pero señala que la gestión activa puede jugar un gran papel y marcar la diferencia buscando oportunidades. La gestora se decanta por el high yield americano de duraciones largas que recogen ya las subidas de tipos en la curva con la divisa cubierta, en activos convertibles, en crédito y en renta fija flexible, así como en bonos gubernamentales de mercados emergentes, pero con duraciones cortas.
“Este año, los perfiles conservadores están perdiendo más que los más arriesgados, lo cual es algo que no habíamos visto los últimos años. Pese al momento tan complicado de la renta fija, empezamos a ver interés de nuevo en el high yield europeo y en deuda emergente”, concluye Albella.
Tendencias de mercado
Para Beatriz Barros de Lis, directora general de AXA IM para España, está siendo un año complicado para los mercados. “Está habiendo bastante inquietud en el mercado porque muchos clientes han pasado de tener el dinero en depósitos a invertir en fondos en busca de mejores rentabilidades y asumiendo más riesgo”, señala.
En su opinión, en el entorno actual los gestores activos tienen mucho que decir y ofrecer a los inversores y muestra de ellos son las tendencias que están observando este año en el mercado español: “Vemos una clara tendencia por fondos flexibles, que ganan popularidad dado su capacidad de dar respuesta a las necesidades de inversión perfiles más variados de inversores, y por lainversión temática en renta variable”.
La tercera de las tendencias que Barros de Lis considera que se ha consolidado es la inversión responsable. En su opinión, “hay un interés verdadero y genuino por este tipo de fondos y porque haya un compromiso real en la inversión en ámbitos como el medio ambiente, la igualdad, la sostenibilidad o el compromiso con las comunidades”.
Por último, destaca que la industria española de fondos se encuentra en un punto muy interesante para su negocio. “La incorporación de la arquitectura abierta para la parte de retail o banca privada es algo muy interesante porque supone un inversor en fondos de terceros”, concluye.
Imagen de la web lanzada por Fonditel.. Fonditel lanza una web dedicada a la inversión socialmente responsable
Fonditel sigue apostando por la innovación y la digitalización. Muestra de ello es la nueva página web dedicada a la inversión socialmente responsable (ISR) que acaba de lazar. En ella, se recoge toda la actividad llevada a cabo por la gestora en el área de la ISR.
Este lanzamiento pone de manifiesto la apuesta de Fonditel por la innovación constante, el compromiso con sus clientes y con la Inversión Socialmente Responsable, además de la digitalización. “Queremos ir más allá y que los ahorros que gestionamos, tengan además un impacto social y ambiental”, apuntan desde Fonditel para reflejar su compromiso.
Hasta hace unos años, a la hora de invertir se tenía en cuenta únicamente criterios de rentabilidad y riesgo. Ahora, a estos factores se le añaden criterios extra financieros como los criterios ASG, ambientales, sociales y de buen gobierno.
Según explica la gestora, estos factores son aquellos que contribuyen a un medioambiente más sostenible, que permiten crear infraestructuras que ayuden a la sostenibilidad de determinados países, que promuevan la responsabilidad social corporativa de las empresas y que contribuyan a un reequilibrio social, tales como la educación infantil o viviendas accesibles.
“Nuestro compromiso con la Inversión Socialmente Responsable es total. Basamos nuestro trabajo en materia ISR en los Principios PRI de Naciones Unidas. Así, durante los últimos años, en Fonditel se han ido desarrollando acciones encaminadas al incremento de posiciones en activos temáticos ISR, a la integración de criterios ASG en las inversiones, a perfeccionar el ejercicio del voto así como a promover la difusión e información en materia de inversión socialmente responsable. Tenemos ya carteras con pesos significativos en valores temáticos de ISR y sobre las que vamos a seguir insistiendo. Entendemos que hay una conjunción de intereses entre lo social y lo económico y que el análisis adicional de factores extra-financieros nos permitirá mitigar los riesgos y mejorar la rentabilidad en el largo plazo de nuestras inversiones”, explican.
Como compromisos a futuro, desde Fonditel se han propuesto incrementar el peso la cartera temática y de impacto de cara al 2020. Además de reforzar la integración de criterios ASG (criterios ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo) en todo el proceso de toma de decisiones de inversión
Pixabay CC0 Public DomainGeralt. La Unión Europea y Japón firman su Acuerdo de Asociación Económica y lanzan un mensaje a Donald Trump contra el proteccionismo
Nuevo evento en el escenario comercial. La Unión Europea y Japón cerraron ayer un acuerdo comercial, que llega en un momento en que Estados Unidos sigue protagonizando tensiones comerciales a nivel internacional. Según algunos analistas, este acuerdo podría estar lanzando un claro mensaje a Donald Trump y a su afán por promocionar el proteccionismo en las relaciones comerciales.
En este sentido, Donald Tusk, presidente del Consejo de la Unión Europea (UE), no quiso dejar duda y tras la reunión afirmó que “estamos enviando un mensaje claro de que estamos unidos contra el proteccionismo”. Tusk ha calificado la alianza como “el acuerdo comercial bilateral más grande jamás hecho”. “Las relaciones entre la Unión Europea y Japón nunca han estado más fuertes. Geográficamente, estamos muy lejos, pero política y económicamente no podríamos estar más cerca”, ha destacado en su comunicado Tursk.
La alianza cubre a 600 millones de personas y casi un tercio de la economía global. Con ella se liberalizará la mayor parte de sus intercambios comerciales que, según los datos que maneja la Unión Europa, comercializaron cerca de 129.000 millones de euros el año pasado. Además, con esta alianza ambas partes esperan impulsar sus economías y respaldar el sistema de comercio global, que está bajo la incesante amenaza del proteccionismo.
Según explica Natalie Blyth, Global Head of Trade and Receivables Finance de HSBC, “en el contexto del aumento de las tensiones comerciales, los aranceles y los contra-aranceles, la firma del Acuerdo de Asociación Económica UE-Japón, reafirma un compromiso positivo con un comercio libre, justo y regido por las normas de dos economías líderes. Representando un cuarto del PIB global, este acuerdo es importante ya que la regulación del comercio es beneficiosa para ambas economías, promoviendo el crecimiento global, la prosperidad y la seguridad”.
En este sentido destaca que, “estamos ante el mayor acuerdo comercial jamás firmado de la UE, que ofrece a las empresas nuevas oportunidades comerciales para bienes y servicios cruciales, para proporcionar una mayor oferta y precios más bajos a los consumidores. Además, así se reducirá en gran medida la fricción en el comercio, especialmente en el sector de la automoción, los alimentos y en el sector agrícola”.
Detalles del acuerdo
Ross Denton, socio de Baker McKenzie en Londres del área de European Community, Competition & Trade Department y miembro de Baker McKenzie Japanese Practice Group, apunta que este acuerdo es importante porque “es el Tratado de Libre Comercio más ambicioso, económicamente hablando, emprendido por la Unión Europea en su historia, creando un mercado de más de 600 millones de consumidores que abarca un tercio del PIB mundial”.
Además, Denton coincide en que el acuerdo es una señal muy fuerte para la Administración estadounidense ya que tanto la UE como Japón son socios comerciales claves de Estados Unidos.
Según el análisis deBaker McKenzie, ambas partes han hecho concesiones (por ejemplo, Japón en lo referente a agricultura, y la UE en el terreno de la automoción), llegando a un resultado equilibrado, lo que sin duda impulsará significativamente el comercio mundial en un momento de marcada incertidumbre. El acuerdo también incluye una serie de concesiones en el sector servicios, incluidas ofertas limitadas en servicios financieros y telecomunicaciones. Las partes también acordaron abrir algunas partes de sus lucrativos mercados de compras gubernamentales a la otra. El acuerdo aún tiene que ser ratificado por cada lado, con el objetivo de que a su entre en vigor en marzo de 2019, justo antes de que el Reino Unido abandone la Unión Eurpea.
“Bajo las condiciones actuales entre la Unión Europea y el Reino Unido, el Reino Unido podría aprovecharse de los beneficios de este acuerdo, al menos durante el período de implementación. Por supuesto, consideramos que habrá una fuerte presión sobre el Reino Unido para que replique este acuerdo de la UE con Japón como parte de su propia red de nuevos acuerdos comerciales bilaterales que deberá llevar a cabo tras Brexit. También es relevante señalar que la UE y Japón también acordaron, en el marco de este tratado, medidas sobre la protección de datos”, concluye Denton.
Pixabay CC0 Public DomainPexels. BlackRock amplía su plataforma de renta variable de gestión activa con seis fondos
BlackRock Investment Management ha ampliado su plataforma de renta variable de gestión activa con el lanzamiento de la gama Advantage Series. La gama está compuesta por seis fondos, uno con exposición global y cinco con exposición regional: global, EE. UU., mercados emergentes, Europa, Europa (excl. Reino Unido) y Asia (excl. Japón).
Según ha explicado la gestora, estos fondos están concebidos para conformar el núcleo de la cartera de los inversores, los fondos están diseñados para los inversores que buscan un crecimiento del capital a largo plazo y rentabilidades superiores frente al índice de referencia de forma constante. Los seis fondos Advantage analizan la huella medioambiental y social de las empresas en las que invierten.
El lanzamiento de la gama Advantage Series en Europa se produce tras su exitoso lanzamiento en Estados Unidos en 2017. La gestión de estos fondos corre a cargo del equipo de gestión activa sistemática de renta variable (Systematic Active Equity, SAE) de BlackRock, compuesto por más de 80 profesionales ubicados en San Francisco y Londres.
Mediante el uso de una serie de tecnologías innovadoras, que incluyen big data y Machine Learning, los fondos seleccionan valores de forma sistemática. Además, el equipo genera señales de inversión mediante distintas fuentes de datos —entre las que figuran las reuniones sobre los resultados financieros de las empresas, el tráfico de Internet y las imágenes vía satélite— para así fundamentar mejor sus decisiones de inversión. La combinación de estas señales permite estructurar carteras que buscan fuentes constantes y diferenciadas de rentabilidades que batan a los índices de referencia de los fondos.
Según explica Raffaele Savi, corresponsable Systematic Active Equity de BlackRock, “el mundo evoluciona cada vez más rápido. En la última década, la manera de interactuar, operar, trabajar y consumir ha cambiado drásticamente. La nueva gama Advantage de BlackRock nos permite aprovechar estos cambios y revelar las oportunidades que presenta el big data, como las búsquedas por Internet, la geolocalización de smartphones y las imágenes vía satélite. Al ser pioneros en la inversión cuantitativa, estamos muy ilusionados por acercar esta oferta de productos a un abanico más amplio de clientes y ayudarles a cumplir sus objetivos de inversión”.
La gama Advantage Series forma parte de las cuatro categorías que constituyen la plataforma de renta variable de gestión activa de BlackRock: Systematic Alpha (que incluye la gama Advantage Series), High Conviction, Specialised Outcomes y Thematic. Dentro del espectro de inversión, los fondos siguen una estrategia de gestión activa cuantitativa, situándose entre las estrategias indexadas y las estrategias de generación de alfa de alta convicción. La gama de productos permite a los inversores replantearse la forma en la que asignan el presupuesto de comisiones o el riesgo de la cartera y acceder a diferentes fuentes de rentabilidad. La comisión de los fondos se sitúa entre 30 y 60 puntos básicos.
Por su parte, Michael Gruener, responsable de la división de Retail para la región EMEA en BlackRock, ha destacado que “la demanda de los clientes ha dejado de ser binaria y va más allá de la gestión activa o indexada. Ahora, las carteras se estructuran mediante un repertorio de técnicas para reflejar la extensa variedad de opciones e información disponible para los inversores. La gama Advantage y el crecimiento de nuestro espectro de productos refuerza nuestra plataforma de renta variable de gestión activa y nuestra capacidad para generar rentabilidades diferenciadas para nuestros clientes”.
Pixabay CC0 Public DomainSpaceX-Imagery. UBP lanza UBAM High Grade Euro Income, una nueva estrategia de deuda investment grade
Union Bancaire Privée (UBP) ha anunciado que amplía de nuevo su oferta de renta fija en euros con el lanzamiento de una nueva estrategia de deuda investment grade, UBAM High Grade Euro Income.
La estrategia será gestionada con el enfoque desarrollado por el equipo de renta fija mundial y de retorno absoluto de UBP para la gestión de las carteras de deuda high yield, carteras galardonadas en numerosas ocasiones. Combina el enfoque de asignación macroeconómico top-down con la implementación de títulos de deuda fija privada y de tipo de interés de gran liquidez con el fin de optimizar la exposición a los mercados de deuda investment grade en euros.
Según la gestora, el lanzamiento de esta nueva estrategia investment grade responde a la voluntad de UBP de “proponer soluciones innovadoras que optimicen el perfil de rentabilidad/riesgo de las carteras de renta fija en euros en un entorno de tipo de interés negativos”. Este nuevo fondo complementa la gama ya existente de estrategias de gestión activa vinculadas a índices y de retorno absoluto de UBP, que gestiona el equipo de renta fija mundial y de rendimiento absoluto.
“Estamos encantados de ampliar nuestra gama de estrategias destinadas al inversor en renta fija en euros. Esta estrategia es un reflejo de la importante demanda de nuestros clientes por contar con soluciones innovadoras para la gestión de sus inversiones en los mercados de deuda investment grade en euros”, explica Nicolas Faller, uno de los dos consejeros delegados de la división Asset Management de UBP.
Por su parte Michaël Lok, el también consejero delegado de la división Asset Management, afirmó que: “Este fondo es especialmente atractivo para el inversor en el marco de una asignación de activos más global. Pensamos que nuestro enfoque de corte macroeconómico, en el que prima la liquidez, se adapta perfectamente al mercado de deuda investment grade en euros. Creemos que se apoya en la capacidad de nuestro equipo de renta fija mundial y de retorno absoluto de ofrecer a nuestros clientes una rentabilidad mejor que la media”.
La nueva estrategia se comercializa en Alemania, Austria, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Italia, Luxemburgo, Noruega, los Países Bajos, el Reino Unido, Suecia y Suiza.
Pixabay CC0 Public DomainMichaelGaida . Allianz Global Investors afina su propuesta de valor y posicionamiento de marca con Active is
Allianz Global Investors está realizando un roadshow interno entre sus más de 2.000 empleados en 14 ciudades en todo el mundo, para integrar su nueva propuesta de valor dentro de la empresa y activar su idea de marca, que se centra en el compromiso de la empresa con la inversión activa.
Como parte de su nuevo posicionamiento, Allianz Global Investors enfatizará cómo pretende crear y compartir valor con sus clientes como una de las pocas gestoras verdaderamente globales dedicada a la inversión activa. Las actividades internas en las próximas semanas van acompañadas de una nueva identidad visual y la marca “Active is”, que se está implementando externamente y ya es visible en materiales de comunicación, publicidad digital y en aeropuertos seleccionados.
Sobre la propuesta de valor de la empresa, Andreas Utermann, consejero delegado de Allianz Global Investors, ha señalado que “el posicionamiento resultante debería ayudar a clarificar al mercado lo que representamos y nos distingue. Mientras que algunas empresas se posicionan como lideradas por la tecnología y otras están enfocadas en la distribución, Allianz Global Investors tiene claro que es una firma de inversión, centrada en el rendimiento y la generación de valor”.
En opinión de Utermann, lo que les diferencia es que su propuesta subraya el compromiso de la gestora de asumir la responsabilidad conjunta al abordar los desafíos de los clientes. El nuevo posicionamiento de la marca de Allianz Global Investors cobrará vida a través del uso constante y destacado de las declaraciones de “Active is” que subrayan su enfoque centrado en el cliente como un inversor activo.
Al explicar la idea de la marca y su implementación, Thorsten Heymann, director global de estrategia de Allianz Global Investors, agregó que “Allianz Global Investors es una firma de inversión activa, lo decimos alto, claro y con orgullo. El ser activos impregna todo lo que hacemos: la escucha activa, el asesoramiento activo, la participación activa, la gestión activa, la inversión activa y el intercambio activo. Es el principio a partir del cual podemos crear y compartir valor con los clientes. Ante todo, el mensaje debe resonar en las interacciones inmediatas con los clientes. Por eso estamos enfocando más la atención en involucrar a colegas de toda la empresa en este nuevo posicionamiento, antes que en el marketing externo. Estamos invirtiendo en que nuestros empleados sean nuestros mejores embajadores de marca”.
Foto cedidaAndbank España.. Andbank España acuerda la integración de la gestora Merchbanc en su grupo
Andbank España, entidad especializada en banca privada, ha anunciado hoy un acuerdo para adquirir una participación mayoritaria de Merchbanc, la gestora española constituida en 1981 con más de 450 millones de euros en activos bajo gestión y más de 3.500 clientes. La operación, que queda pendiente de aprobación por parte de las autoridades, supone la integración del negocio de Merchbanc en el grupo Andbank, que se consolida como una de las entidades de banca privada líderes en el mercado español.
En palabras de Carlos Aso, consejero delegado de Andbank España: “Estamos muy satisfechos de poder anunciar esta integración que supone para nuestra entidad la incorporación de talento”. Andbank España ha destacado además que la operación no supondrá ningún cambio para los clientes de Merchbanc, que se unen ahora a clientes a los que da servicio la entidad en nuestro país: “Nuestro objetivo es garantizar la total continuidad y estabilidad para todos los clientes de Merchbanc, que ahora podrán acceder a la mejor oferta de productos y servicios de inversión de la banca privada en España”, aclara Carlos Aso.
Además, Andbank España incorpora con este acuerdo todo el talento en gestión, análisis y distribución de Merchbanc, gestora reconocida por la industria en los últimos años por la calidad de su gestión y el track record de sus productos.
Merchbanc cuenta con una sólida trayectoria en la gestión de activos, especialmente en fondos de categoría renta variable internacional, con numerosos galardones y reconocimientos al desempeño de sus vehículos de inversión. Entre sus fondos destaca el emblemático Merchfondo, con una rentabilidad acumulada del 100% durante los últimos 5 años y del 266% en los últimos 10 años, y que se sitúa en primera posición del ranking de fondos globales de Inverco 5,10, 15, 20 y 25 años (datos a cierre de junio de 2018).
De hecho, el acuerdo contempla mantener al frente de Merchbanc a Joaquín Herrero, como presidente y a José Isern, como director general.
Por su parte, Joaquín Herrero, presidente de Merchbanc, ha señalado que “estamos muy ilusionados con esta nueva etapa en la historia de Merchbanc. Estamos convencidos de que la unión de fuerzas entre Andbank y Merchbanc redundará en un fortalecimiento del servicio a nuestros clientes y reforzará nuestro compromiso con la defensa de sus intereses. Los valores de Andbank encajan perfectamente con nuestra filosofía de entender la gestión de activos, lo que nos permitirá encontrar nuevas oportunidades para la creación de valor para los clientes de ambos grupos”.
La operación anunciada hoy, será completada según lo previsto a finales de este año, y consolida a Andbank España como una de las principales entidades de banca privada en nuestro país, con más de 9.500 millones de euros en activos bajo gestión. En términos de asesores, EY ejerció como asesor para Merchbanc y Deloitte junto a Pinsent Masons para Andbank.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Hans Splinter. El riesgo de perder dinero
La mayoría de los clientes finales del sector de la gestión de activos estaría de acuerdo con una definición de “riesgo” bastante sencilla. Ya sean ahorradores, personas que recurren a sus ahorros durante la jubilación o, en el caso de fondos de pensiones de aportación fija, accionistas o contribuyentes que respaldan al patrocinador, en general, dirían que el riesgo fundamental es la pérdida del capital invertido y, en particular, la pérdida de cantidades de dinero significativas.
Dentro del sector, la situación es más complicada y ha evolucionado hasta alejarse de la propuesta bastante simple arriba enunciada. El deseo comprensible de medir la rentabilidad de la inversión y de mitigar el riesgo, hace que el principal indicador de riesgo suela ser de riesgo relativo: el “tracking error”.
El riesgo acaba definiéndose como una desviación con respecto a un índice de referencia, independientemente del riesgo absoluto en el propio índice de referencia. De hecho, para aquellos que se centran en valores de mayor calidad, puede ocurrir que cuanto mayor sea el riesgo relativo, o la desviación con respecto al índice de referencia, menor sea el riesgo absoluto de pérdida de capital.
Límites conocidos
Para ser justos con el sector, los límites de los indicadores relativos son bien conocidos. Podríamos argumentar que la principal medida absoluta del riesgo, la volatilidad, es en realidad aún más problemática en la actualidad, ya que podría estar proporcionando una falsa sensación de comodidad. La volatilidad es la medida de la dispersión de las rentabilidades de un valor, una cartera o un índice de mercado determinados, durante un periodo de tiempo específico.
El problema hoy en día es que el “período de tiempo específico”, ya sea de tres o cinco años, es poco representativo y peligroso. Llevamos más de nueve años de recuperación económica, con un mercado alcista asociado y, en los últimos años, hemos asistido a un período de volatilidad inusualmente bajo, con el índice VIX rondando los 10 puntos o incluso en niveles inferiores. En febrero, pareció producirse una señal de alerta, pero ahora el índice ha bajado de nuevo a 12 puntos.
Tras varios años sin un retroceso importante, las estrategias pueden acabar concentrándose en minimizar pequeñas pérdidas de capital en lugar de prepararse para un gran golpe. Un ejemplo absurdo procede del sector de fondos de pensiones de aportación variable de Estados Unidos, donde diferentes proveedores han ofrecido productos que protegen a los inversores de pérdidas de capital de hasta el 10%, pero no superiores al 10%. Podríamos argumentar que esto es exactamente lo contrario de lo que sería un producto razonable, ya que los inversores en fondos de pensiones de aportación variable típicos, realmente necesitan protección contra las grandes pérdidas.
Nuestro enfoque hacia el riesgo está más alineado con el de nuestros clientes finales. Nos centramos en el riesgo de perder dinero. Como ya explicamos anteriormente, la buena noticia es que solo existen dos maneras de perder dinero con la renta variable: se esfuman los beneficios o se esfuman los múltiplos.
Carteras preparadas
Nuestra filosofía está diseñada para minimizar ambos elementos, invirtiendo en compañías con poca probabilidad de que desaparezcan los beneficios y que ofrecen múltiplos razonables. Efectivamente, nuestras carteras están compuestas por compañías en las que los fundamentales presentan una volatilidad baja, cuando es realmente necesario. Es lamentable que las carteras no cumplan actualmente con la definición de “baja volatilidad” de algunos miembros del sector, después de años de calma en el mercado, pero es probable que lo hagan después de la próxima crisis.
En términos de beneficios, concentrarse en compañías con ingresos recurrentes y poder de fijación de precios hace que tanto los ingresos como los márgenes sean robustos, incluso en momentos difíciles, lo que a su vez respalda los beneficios. De hecho, durante la crisis financiera, entre 2007 y 2009, nuestra estrategia estrella de renta variable global registró un aumento de los beneficios.
Los múltiplos se contrajeron durante un tiempo, pero luego se recuperaron. En 2010, la cartera volvió a su máximo de finales de 2007, en comparación con el mercado, donde pasaron seis años hasta finales de 2013, incluso con la reinversión de los dividendos, antes de que el índice MSCI World recuperara su nivel de 2007.
Si bien los mercados suben y bajan, queremos evitar en particular una destrucción permanente de capital. Los retrocesos no son una situación ideal, especialmente si provocan la espantada de los inversores cerca de mínimos, pero es la destrucción permanente del capital lo que causa el mayor daño, ya que los beneficios o los múltiplos desaparecen para siempre o el recuento de acciones aumenta debido a la tensión.
En 2009, nuestra estrategia cayó a un múltiplo de 10 veces los beneficios futuros, un nivel con muy pocas probabilidades de convertirse en permanente dada la calidad de las compañías.
Posibles perturbaciones
En nuestra opinión, la situación actual es muy preocupante y el mundo real es mucho más volátil que el dócil índice VIX o de lo que las valoraciones globales sugieren. El ciclo económico es antiguo, se ha producido un aumento masivo de la deuda desde los niveles ya excesivos de hace una década y el contexto político para las compañías es cada vez más tóxico, como recientemente quedó en evidencia con la situación en Italia y las escaramuzas en torno al comercio mundial.
Consideramos que nuestras carteras están bien posicionadas para afrontar cualquier perturbación importante. Nuestra confianza se refuerza al observar nuestras posiciones en los dos principales sectores que representan un alto porcentaje de nuestras carteras: consumo básico y tecnologías de la información.
La depreciación del sector de consumo básico en los últimos 18 meses, ha sido un obstáculo para su rentabilidad histórica, pero nos sentimos más cómodos de cara al futuro, sobre todo dada la concentración en los subsectores de mayor calidad. El sector cotiza ahora prácticamente con la misma rentabilidad del flujo de caja libre a futuro que el mercado, pese a su calidad muy superior.
Nuestras posiciones en el sector de tecnologías de la información corresponden más a software y servicios informáticos que a hardware, y están mostrando unos niveles cada vez mayores de ingresos recurrentes con el paso a la nube, y unas valoraciones razonables dadas las fuertes perspectivas de crecimiento estructural.
Opinión de William Lock, Bruno Paulson y Dirk Hoffmann-Becking, del equipo de International Equity de Morgan Stanley Investment Management
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