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La agilidad digital es clave para las aseguradoras frente al desarrollo de las BigTech

Mientras las compañías tradicionales siguen pugnando por ofrecer una experiencia de cliente superior, las BigTech están preparadas para entrar en el sector asegurador. Sin embargo, una mejora en la agilidad digital y el desarrollo de modelos operativos adaptados al futuro, facilitará al sector la oportunidad de atraer y retener clientes, y competir con los nuevos entrantes.

Estas conclusiones se extraen de la última edición del Informe Mundial de Seguros que Capgemini elabora cada año en colaboración con Efma (World Insurance Report, WIR 2018). El estudio también examina hasta qué punto las aseguradoras tradicionales están rezagadas con respecto a sus homólogos en la banca en lo que se refiere a satisfacción de las demandas de los clientes, haciéndolas más vulnerables a la entrada de actores no tradicionales en el mercado.

“El uso de datos y la capacidad para ofrecer una experiencia verdaderamente digital al cliente son factores críticos para las aseguradoras del futuro, aspectos en los que destacan las BigTech, como Amazon o Google. La amenaza de estos actores es más real de lo que le gustaría admitir al sector asegurador”, explicó Anirban Bose, responsable mundial del área de Servicios Financieros de Capgemini y miembro del Comité Ejecutivo. “Es urgente que las compañías de seguros, asesoras de riesgos por naturaleza, se centren ahora en la evaluación de sus propios riesgos competitivos como industria si quieren evolucionar y sobrevivir”, añade.

Las compañías de seguros ocupan el tercer puesto, tras los sectores de retail y de banca, en valoración de la experiencia ofrecida al cliente, constatándose que la mayor diferencia perceptiva se da en los clientes de la generación Y. Mientras que más del 32% de los clientes de la generación Y afirma haber tenido una experiencia positiva con su banco, menos del 26% señala haberla tenido con su aseguradora.

El informe también apunta que el cliente en general (todos los segmentos) ya acepta las comunicaciones digitales al mismo nivel que los canales convencionales, de manera que más de la mitad da un valor alto a las páginas web de las empresas para realizar operaciones con aseguradoras y más del 40% considera que las aplicaciones móviles son un canal importante.

Asimismo, a la vista de los servicios innovadores de valor añadido que se pueden ofrecer mediante las tecnologías digitales, casi el 46% de los clientes con mayor destreza tecnológica y el 38% de los clientes de la generación Y están dispuestos a recibir ofertas proactivas personalizadas de seguros a través de una variedad de canales, lo que podría dar lugar a nuevas oportunidades de negocio.

Llegan las BigTech

Según el informe, las grandes multinacionales tecnológicas aglutinadas bajo la denominación BigTech están dando pasos graduales y medidos para asegurar una presencia en el sector asegurador aprovechando como baza su sólida posición en la gestión de la experiencia de cliente.

A nivel mundial, el 29,5% de los clientes señala estar dispuesto a contratar al menos un producto asegurador con una BigTech, lo que representa un aumento de 12 puntos porcentuales con respecto a la cifra de 2015, cuando solo era el 17,5% la proporción de clientes que manifestó que podría plantearse contratar un producto de seguro a una BigTech.

Los segmentos generación Y y aquellos duchos en tecnología son los más proclives a dejar de ser leales a las aseguradoras tradicionales. Estos grupos de clientes no solo aluden a las experiencias menos positivas con las empresas tradicionales, sino que también se muestran más dispuestos a cambiar de compañía de seguros en un periodo de 12 meses y están más abiertos a contratar seguros con las BigTech.

Clientes digitales

Los cambios derivados de los factores ambientales, tecnológicos y organizativos, junto con las ambiciones de las BigTech, están imponiendo como necesidad el implementar modelos operativos digitalmente ágiles. Las InsurTech, las empresas de servicios de seguros de base tecnológica, se han colocado a la cabeza de la agilidad digital. La colaboración entre estas y las aseguradoras tradicionales es fundamental para un desarrollo eficiente de las capacidades digitales de la industria.

Más del 80% de las aseguradoras señala que la evolución de las preferencias del cliente es el factor crítico que más hace imprescindible disponer de agilidad digital, y sus esfuerzos en este sentido marcan el devenir del sector. Casi dos terceras partes de las compañías de seguros están probando relojes inteligentes y dispositivos wearables, más de un tercio han implantado soluciones telemáticas y más del 55% están trabajando en sistemas de reconocimiento de voz y blockchain. La automatización de procesos a través de robótica es, en particular, la tecnología más implementada de las que conforman en núcleo de la transformación digital de estas empresas.

“Para obtener valor de sus inversiones, las aseguradoras deben ampliar su foco de interés y adoptar un enfoque holístico que dé cabida a las capacidades que ya disponen las InsurTech, más que en un enfoque gradual y parcelado”, explica Vincent Bastid, consejero delegado de Efma.

Modelos operativos

Para tener éxito en la era digital, el informe subraya la necesidad de que las aseguradoras promuevan la agilidad digital y desarrollen modelos operativos capaces de ofrecer una experiencia de cliente superior, ensamblando lo mejor de los canales digitales y tradicionales. Por ejemplo, para más del 65% de los directivos la principal necesidad es la personalización de principio a fin del viaje del cliente (customer journey, en la jerga digital).

Sin embargo, para mejorar la experiencia del cliente a través de la personalización, las aseguradoras necesitan trabajar sobre un ecosistema digitalmente integrado donde estas estén interconectadas sin fisuras con socios y clientes, para así establecer un flujo eficiente de información y servicios.

El informe concluye que un ecosistema digitalmente integrado permite la prestación en tiempo real de los servicios personalizados que los clientes exigen y esperan cada vez más. Con más agilidad digital, las aseguradoras pueden tener más visibilidad sobre las necesidades del cliente y mejorar la puesta en el mercado de las innovaciones, además de mejorar la eficiencia operativa y el ahorro de costes.

Mapfre completa la reorganización de su negocio en EE.UU. para reforzar el foco en el crecimiento rentable

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Mapfre ha acordado con el grupo asegurador norteamericano Plymouth Rock Assurance la venta de sus operaciones en los estados de Nueva York y Nueva Jersey, como parte del proceso de desinversiones en mercados no prioritarios definido por Mapfre y anunciado por la compañía durante el Investor Day el pasado mes de diciembre.

En el caso de Nueva York, venderá su compañía, Mapfre Insurance Company of New York, a Plymouth Rock Assurance Corporation, mientras que en Nueva Jersey la operación se ha estructurado como una transferencia de la cartera de negocio a diversas entidades afiliadas al Grupo Plymouth Rock.

Ambas operaciones, que se han cerrado simultáneamente, están sujetas a la aprobación de los órganos reguladores de Nueva York y Nueva Jersey.

Esta operación culmina el proceso de restructuración societario anunciado hace meses por Mapfre, y que ha incluido la transferencia de las carteras de negocio de no vida en los estados de Tennessee, Kentucky e Indiana a la entidad Safeco Insurance (Grupo Liberty Mutual) así como la venta de Mapfre Life Insurance Company a Swiss Re Life Capital.

“Mapfre no anticipa un impacto material en sus cuentas al cierre del segundo trimestre por estas transacciones, que se han culminado de manera satisfactoria y en los plazos previstos”, ha comentado Fernando Mata, director financiero del Grupo.

Una vez optimizada la estructura societaria, concentrará sus operaciones en 15 estados donde la compañía cuenta con mayor infraestructura y capacidad de distribución, y por tanto con mayor capacidad de aprovechamiento de economías de escala, lo cual permitirá acelerar el crecimiento rentable en los Estados Unidos.

“Estos acuerdos ponen de manifiesto el compromiso de Mapfre de fortalecer las operaciones en nuestros principales estados y líneas de negocios, lo que nos posicionará para un crecimiento rentable”, ha explicado Alfredo Castelo, CEO de Mapfre en Norteamérica.

Mapfre Insurance figura entre las 20 principales compañías de seguros de automóvil en Estados Unidos, y es la mayor aseguradora privada de automóviles en Massachusetts. Es el tercer mayor mercado para Mapfre por volumen de primas, con 2.202 millones de euros en 2017.

La inversión inmobiliaria en Europa crece un 7% en 2017 y supera los 234.000 millones de euros

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El volumen de inversión inmobiliaria en Europa alcanzó los 234.000 millones de euros en 2017, un 7% más frente al año anterior, según datos de la consultora internacional Savills Aguirre Newman. Austria, con un incremento del 74%, fue el mercado que experimentó un mayor crecimiento en la inversión, seguido de Rumanía (+54%), los Países Bajos (+46%) y Dinamarca (+32%), según su último informe de Inversión en Europa.

En España, el volumen de inversión se situó en los 9.200 millones de euros, un 9% más respecto al año anterior.

A nivel europeo, la inversión transfronteriza representó el 50% de la actividad en el pasado ejercicio, frente al 44% que supuso en el año anterior, con los inversores asiáticos como los más activos en Europa. Sin embargo, sin tener en cuenta a Reino Unido, los inversores de Estados Unidos son los responsables de las principales operaciones en Europa Continental, con una cuota de mercado del 9%.

Los inversores domésticos fueron más activos en localizar ubicaciones secundarias, con retornos más favorables.

En cuanto a inversión transfronteriza en España, en 2017 representó el 65% del total, frente al 56% del año 2016. El volumen transaccionado por inversores internacionales, poco más de 6.000 millones, supuso un 21% más que en 2016. Por origen de los inversores, los europeos concentraron casi el 50% (47%) del capital transfronterizo, seguido de EE.UU. con el 41%. En cuanto a incremento, destaca el aumento de actividad de Asia/Pacífico y Oriente Medio que multiplican casi por diez y por cuatro, respectivamente, los niveles registrados en 2016, y EE.UU., que incrementa un 31% el volumen transaccionado en España.

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Marcus Lemli, responsable de Inversión Europea en Savills, señala que “la tendencia del capital foráneo de buscar activos de alto valor se mantendrá en 2018, por lo que esperamos ver a más inversores asiáticos procedentes de Londres para competir por activos en Europa continental. Además, anticipamos que los inversores ‘oportunistas’ se trasladarán cada vez más a ciudades y ubicaciones secundarias en busca de producto, lo que provocará un aumento de los precios y de yields. En particular, esperamos que los volúmenes de inversión aumenten rápidamente en ciudades secundarias, como Manchester, Róterdam y Dusseldorf, y en los mercados de oficinas periféricos en Fráncfort y Praga”.

A pesar de los elevados precios y de un rendimiento medio de yields en mínimos históricos del 3,9%, comparado con un rendimiento medio del 4,6% durante los últimos cinco años, el segmento de oficinas se mantiene como el principal activo de inversión, según apunta Savills. Este segmento concentró el 46% del volumen total de inversión inmobiliaria en 2016. Sin embargo, los inversores “value-add” se han dirigido al sector industrial, que ha experimentado el mayor aumento de la demanda en los últimos 12 meses. Este segmento representó el 15% del volumen total de inversión europea el pasado año, frente el 11% de 2016 y el 9% en 2015, y alcanzó los 65.900 millones de euros en 2017, con una mejora del 23%.

Alice Marwick, analista del departamento de Research Europa en Savills, añade que “las perspectivas para 2018 en Europa son positivas, con un crecimiento respaldado por una política monetaria acomodaticia, mejora de los mercados laborales y sentimiento positivo por parte del consumidor. En un momento en el que nos aproximamos al final de este ciclo, los inversores inmobiliarios se centran ahora en aspectos más estructurales que cíclicos, que permitan obtener un flujo de ingresos a largo plazo, hecho que beneficiará a los sectores logístico, residencial y de inversiones alternativas. Las rentabilidades prime deberían estabilizarse y mantenerse en niveles históricamente bajos, en un contexto en el que los tipos de interés permanecen bajos”.

Jaume Puig (GVC Gaesco): «No esperamos una alta volatilidad sino una volatilidad normal»

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Si hay algo que ha caracterizado el año 2017 en los mercados es la ausencia de volatilidad. Unos mercados que se han comportado como una «balsa de aceite» en los que asumir riesgo no les ha salido caro a los inversores. Es probablemente el cambio más importante respecto a lo que se espera este año que, segúin Jaume Puig, director general de GVC Gaesco, será un otro «gran año para la bolsa».

En su opinión, las dos grandes amenazas para los mercados: el crecimiento económico y las valoraciones de los activos, quedan desmontadas a golpe de gráfico y de dato. En el primer caso, el ciclo económico «lejos de agotarse, se está acelerando», afirma Puig.

Respecto a las valoraciones, tanto el Ibex 35 como el Eurostoxx 50 cotizan con un descuento del 35% y el 10-12% respectivamente. A ello suma el nuevo escenario en el que se mueve la bolsa estadounidense tras la reforma fiscal. «La única bolsa que estaba cara, ahora está en precio por el efecto de la rebaja del impuesto de Sociedades». Y este efecto se dejará notar no solo en EE.UU. sino en el resto del mundo.

Eso sí, la volatilidad será el gran cambio de 2018 y buena muestra de ello es el episodio vivido en los mercados a comienzos del mes de febrero. La explicación, según Puig, está en que durante 2017 tuvo lugar un trasvase de capital desde la renta fija a la variable a medida que se iban produciendo los vencimientos. Hubo entradas continuas».

Con todo, el experto se muestra convencido de que el episodio reciente fue fruto del «ruido» y, por lo tanto, sin un fundamento que justifique abandonar el mercado. De hecho, destaca que aprovecharon las caídas para tomar posiciones en determinadas compañías muy penalizadas. De cara al resto del año, desde GCV Gaesco «no esperan una volatilidad alta sino una volatilidad normal que es donde se ha situado tras el episodio de febrero», lejos de lo que vivimos en 2017 cuando solo 1 de cada 21 días el mercado sufrió caídas superiores al 1%.

Comienza la rotación en renta variable: hacia valores cíclicos tardíos y defensivos

El crecimiento económico no preocupa como tampoco lo hace la volatilidad, pero que el ciclo está en su tramo final lo confirma el aumento de la inflación y los cambios en política monetaria. De ahí que en las carteras de la gestora empieza a verse una rotación hacia sectores cíclicos tardíos como el de materias primas (cemento, petróleo, acero…) o el automovilístico, debido a la gran inversión en innovación que está teniendo que asumir actualmente.

Tras un 2017 en el que la apuesta por las small caps les ha reportado una rentabilidad superior al 25% en el GVC Gaesco Small Caps, la firma está observando oportunidad en algunos de los «blue chips» más penalizados de la bolsa española o, como explica Victor Peiró, director de análisis de la firma, en los llamados «perros de la bolsa». Es el caso del Santander, con un potencial de revalorización del 35%; Endesa que, a pesar de los cambios regulatorios y la subida de tipos de interés, podría mejorar o mantener su rentabilildad por dividendo o Inditex, que podría llevar sus títulos hasta los 30 euros. Telefónica, Acciona, AXA o Fiat son otras de las apuestas de GVC Gaesco.

En capitulo de riesgos, creen que este año «el tapón de Cataluña» va a saltar, pero no porque se vaya a solucionar sino porque dejará de ser un centro de interés para los inversores. «Cuando algo se cronifica el inversor se olvida porque las empresas van bien», afirma Puig.

Más de la mitad del patrimonio invertido en fondos de inversión en España pierde valor

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Más de la mitad (50,13%) del patrimonio total invertido en fondos de inversión en nuestro país ha tenido cifras de rentabilidad anualizada inferiores a la tasa de inflación durante las dos últimas décadas. Esta figura equivale al total de dinero invertido en más de un tercio (42,5%) de los fondos de inversión comercializados en España, que no han logrado batir a la tasa de inflación anualizada en los últimos 20 años.

Además, el 79% de los fondos de renta fija a corto plazo, una de las categorías de activo que más dinero atesora en España, no ha logrado batir en rentabilidad a la inflación en este mismo periodo de tiempo. Éstas son algunas de las principales conclusiones del nuevo Análisis del Mercado de Fondos de Inversión presentado por Finizens, firma especializada en gestión automatizada de inversión pasiva.

Finizens ha examinado las cifras de rentabilidad de un total de 341 fondos de inversión domiciliados en España con al menos 20 años de track record, y su análisis arroja luz sobre las características del mercado de fondos y su eficacia como herramienta de inversión para el largo plazo. A juicio de Finizens, y tras analizar los datos de Morningstar e Inverco y compararlos con las cifras del IPC del Instituto Nacional de Estadística entre enero de 1998 y diciembre de 2017, el mercado de fondos de inversión en España no está ofreciendo respuestas y herramientas eficaces a las necesidades financieras de los inversores españoles, al no alcanzar en promedio cifras de rentabilidad suficientes.

A ello se suma la alta concentración que caracteriza el sector: cerca del 60% de todo el patrimonio invertido en fondos en nuestro país se concentra en solo cinco entidades: Caixabank, Santander, BBVA, Sabadell y Bankia. Esto añade una importante fuente de ineficiencia, ya que la alta concentración disminuye la competencia del sector, con la consecuente merma de la calidad en el servicio y rentabilidad para el cliente final. Según Finizens, en este escenario la inversión pasiva se configura como la principal alternativa para aquellos que buscan soluciones de inversión más eficientes y rentables que la media para inversiones en el largo plazo.

"Los datos analizados indican que más de la mitad del patrimonio invertido en fondos de inversión en nuestro país en los últimos 20 años ha perdido poder adquisitivo, es decir sus partícipes han salido perjudicados al tener una rentabilidad inferior a la de la inflación, con consecuente destrucción de valor para su patrimonio”, explica Giorgio Semenzato, CEO de Finizens. “El hecho de que una de las categorías favoritas de los inversores españoles y con más capital invertido, la de fondos de renta fija corto plazo, es de las que peor desempeño ha tenido en términos de rentabilidad es claro síntoma de que el mercado de fondos de inversión en nuestro país presenta ineficiencias estructurales que, a la larga, impactan negativamente y de forma sustancial sobre el patrimonio de los inversores”.

Para ilustrar la efectividad de las soluciones de gestión pasiva frente a la gestión activa, Finizens ha simulado una comparativa que abarca los últimos 20 años entre la tasa de inflación anualizada, la rentabilidad promedio anualizada de los fondos domiciliados en España, y por último, una cartera global compuesta por fondos índice (gestión pasiva). De acuerdo con las conclusiones de la firma de gestión automatizada, si un inversor hubiera invertido ese mismo patrimonio en una cartera de gestión pasiva de riesgo medio hubiera duplicado su rentabilidad anualizada.

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Fuente: Morningstar Direct e INE. Periodo: 01/01/1998 a 31/12/2017. Rentabilidad calculada en euros. El efecto de comisiones ya queda reflejado

"Una vez más, las cifras oficiales avalan la filosofía de inversión de Finizens. Nuestra convicción es que la gestión pasiva constituye una solución más idónea y eficaz en el largo plazo para los inversores, y al mismo tiempo ayuda a proteger el patrimonio de forma más efectiva contra la inflación”, concluye Martin Huete, co-fundador de Finizens. Según Finizens, las soluciones de gestión pasiva automatizada ofrecen una serie de ventajas adicionales para el cliente, entre las que destacan la máxima transparencia, bajas comisiones, una experiencia 100% digital, accesibilidad, conveniencia, personalización e innovación tecnológica, que los convierten en una alternativa real y completa para cualquier inversor".

Álvaro Cabeza y Begoña Gómez abandonan el equipo de ventas de BlackRock en Madrid

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Cambios en el equipo de ventas de BlackRock en Madrid, según ha podido saber Funds Society. De acuerdo con fuentes del mercado, Álvaro Cabeza y Begoña Gómez han salido del equipo de la mayor gestora internacional que opera en España, para emprender nuevos retos profesionales. En el caso de Gómez, empezará a trabajar en el equipo de ventas de Invesco de cara al mes de agosto.

Tras su salida, el equipo sigue siendo un grupo sólido, con ocho personas en el mismo lideradas por Aitor Jauregui, responsable de negocio de BlackRock en Iberia. El equipo, con una amplia trayectoria profesional, cuenta con una rotación muy baja y se trata de las primeras salidas que se producen en la gestora en los últimos tiempos.

“Álvaro Cabeza y Begoña Gómez, miembros del equipo de ventas retail de BlackRock, han dejado la firma para unirse a nuevos proyectos profesionales. Desde BlackRock les agradecemos su excelente trabajo y profesionalidad y les deseamos éxito en sus nuevas andaduras”, comentan en la gestora, en declaraciones a Funds Society.

El equipo actual continuará dando el mismo servicio a los clientes.

Álvaro Cabeza ha trabajado tres años en la oficina de BlackRock en Madrid. Antes de entrar en BlackRock, Cabeza trabajó en Amundi, durante ocho años, y también en Crédit Agricole Corporate & Investment Bank e Intermoney, según su perfil de LinkedIn.

Begoña Gómez ha trabajado cuatro años en BlackRock en Madrid. Anteriormente, también trabajó en Amundi, desde septiembre de 2016 a julio de 2014.

El Fidentiis European Megatrends aprovecha las turbulencias en Europa para adaptar su cartera

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En vista del caos geopolítico y los acontecimientos en Europa, con Italia y España en el punto de mira, los gestores del Fidentiis European Megatrends decidieron a mediados del mes pasado rebajar su exposición a renta variable a alrededor del 80%, desde el 90% del mes anterior. El objetivo era reducir el riesgo.

“El fondo se ha estado defendiendo bien durante esta corrección ya que no solo reducimos riesgos de emergentes y nuestra exposición a países periféricos europeos era nula (Italia, España, Portugal o Grecia), sino que además los sectores con mejor comportamiento han sido viajes y ocio, retail y tecnología, donde nosotros estamos más expuestos. Así el fondo ha podido ampliar su diferencial frente a los índices de referencia desde el inicio en más de 11 puntos frente al SX5E (Eurostoxx 50) y alrededor de 8 puntos frente al SXXP (Erostoxx 600)”, explican en su carta mensual.

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De esta forma la cartera ha rotado en base a tres tendencias:

Tendencia 1: impactos por cambios en los hábitos de consumo

En este setido, los gestores de Fidentiis han incorporado la compañía holandesa de gimnasios low cost Basic Fit en la cartera. “El negocio que está creciendo muchísimo en Europa. Estos en concreto tienen una presencia importante en la región del Benelux y ahora se están expandiendo en Francia y España. Es un negocio que genera mucho cash y con poca necesidad de capex a medio plazo. La clave aquí es la velocidad de implantación de nuevos gimnasios para obtener una valoración aceptable”, apuntan.

Esta entrada ha conllevado, entre otras, la salida de Norway Royal Salmon, que aunque es un sector en el que la gestora quieres estar invertidos a largo plazo, considera que los precios del salmón –como las acciones de la compañía– han subido mucho y muy deprisa en los últimos seis meses.

Tendencia 2: impactos por cambios en la economía e innovación tecnológica

Este mes, el sector solo ha recibido comparas por parte de Fidentiis de la mano de S&T, una compañía de IT y software que tras finalizar su integración con Kontron AG, uno de los líderes en el mercado mundial de computadoras integradas, han desarrollado innovando y mejorando su cartera de tecnologías patentadas en los campos de electrodomésticos, seguridad en la nube, software y energía inteligente. Este cambio ha convertido a S&T en uno de los principales proveedores en los mercados internacionales.

La otra incorporación en carteras es de Cie Financiere Richemont-Reg, que posee varias de las compañías líderes en el mundo en productos de lujo como Cartier, Van Cleef & Arpels, I, Vacheron Constantin, Montblanc o Chloé entre otras, y son particularmente fuertes en joyería, relojes e instrumentos de escritura.

Tendencia 3: impactos por cambios en el medio ambiente

En el lado de las compras se encuentra Michelín, líder en su sector con un balance muy fuerte y que es un “late cycle play” ya que el 80% de sus ventas son recambios de ruedas, negocio mucho más estable y contra cíclico. “Tiene flujos de caja muy fuertes. Nuestra intención es mantener una exposición en el sector y jugar esa temática dentro de la tercera: des carbonización de la economía”, explican los gestores del fondo.

En el lado de las ventas, Fidentiis se ha decantado por deshacer posiciones en Unilever, Danone, Renault y Cie sobre todo. “Hemos querido reducir el riesgo sustancialmente y sobre todo a mercados emergentes”.

Demografía y pensiones: ¿obstáculo para que se cumplan los objetivos de déficit público y deuda en España?

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El crecimiento económico en España se está intensificando y además será de mejor calidad que en el pasado. Así lo prevé José Luis Escrivá, presidente de la autoridad independiente de responsabilidad fiscal, AIREF, en el marco del seminario “La economía ante el blockchain. Lo que está por venir”, organizado por la APIE en la Universidad Internacional Menéndez Pelayo (UIMP) de Santander. Así, la institución avala las previsiones macroeconómicas incluidas en la Actualización del Programa de Estabilidad (APE) para el periodo 2018-2021 y habla de un crecimiento nominal de la economía española del 2,5% del PIB.

¿Las razones? Un rebote “intenso” tras la crisis financiera (en la que reconoce que los economistas no fueron capaz de prever hasta qué punto el ciclo fue tan agudo), y un crecimiento de mejor calidad que en ciclos anteriores, lo que ayuda a la sostenibilidad.

“En un contexto de normalización cíclica y una política fiscal globalmente neutral, la AIREF considera factible un crecimiento promedio para el periodo 2018-2021 en torno al 2,5%, con un perfil decreciente”, señaló Escrivá. “El escenario macroeconómico se mantiene sólido, con una ligera corrección procedente de las últimas señales”, dijo, tras firmar que “el crecimiento en los últimos años ha sido más equilibrado que en el anterior ciclo, propiciando soportes para el crecimiento futuro”.

De hecho, poniendo el contador a cero en el año 1999, habló de una situación en la que la construcción aporta al PIB 3 puntos menos que entonces (el 14% frente al 17%), con un superávit por cuenta corriente del 2% del PIB (frente al -1,5% de entonces), una inflación moderada (1,7% frente al 2,7%) y empresas más saneadas que entonces (con balances saneados frente al apalancamiento del 16% de 1999), razones que apoyan ese crecimiento más sano y que ayudan al optimismo. Y todo, con una productividad sostenida en tasas del 1% en los últimos 30 años, si bien ahora bastante por debajo, pero sin ser ningún “desastre”.

Demografía y pensiones, obstáculo para que se cumpla el déficit público

Sin embargo, a pesar de las buenas perspectivas, descartó las perspectivas de la APE en lo que a reducción del déficit se refiere: “La senda fiscal prevista en la APE supone una reducción del déficit del 3,2% del PIB en 2018-2021, que la AIREF valora como improbable”.

La razón es que, aunque los ingresos son buenos, “es muy improbable la senda de gastos de la APE”, debido a que las Administraciones Públicas llegarán al techo de gasto (“y de motu propio harán más”), y también por los gastos que supondrá la revalorización de las pensiones y otros temas, como la presión alcista de la remuneración de los funcionarios.

Sobrecarga en la política fiscal

Escrivá también advirtió sobre la deuda pública, de forma que si se mantiene en niveles cercanos al 100% sobre el PIB estaría en una “situación sensible ante shocks de mercado». Según sus estimaciones, si se cumplieran los objetivos fiscales con el programa de estabilidad y hubiera superávit en 2021, en 2035 la deuda llegaría al 60% pero si esto no ocurre, la deuda podría quedar en el entorno del 85%. “La evolución de la deuda pública nos deja en una situación vulnerable”, dijo, teniendo en cuenta que en 2007 esa cifra era del 35% sobre el PIB.

“Sin herramientas como el tipo de cambio ni los tipos de interés, y cuando los mercados de capitales no ayudan, debido a la Unión Monetaria la política fiscal acaba haciendo gran parte del trabajo y se sobrecarga, y por eso en años buenos, hay que aprovechar, ir a niveles de deuda cómodos para que nos den colchones hacia delante ante un cambio de ciclo”, advirtió.

Y, en este sentido, señaló que existen “riesgos significativos sobre los escenarios macro y fiscal, ligados al envejecimiento de la población, a la recurrencia de crisis financieras y a la persistencia de pasivos contingentes”.

Los riesgos

Con respecto a esos riesgos, señaló el envejecimiento de la población como uno “altamente probable”, a largo plazo, y cifró su impacto en una horquilla muy amplia, entre el 0,3% y 4,7% del PIB. Con todo, explicó que están trabajando con modelizadores sobre estos temas demográficos, porque los estudios son insuficientes, si bien piensan que a largo plazo este tema podría añadir al gasto público en torno al 2-2,5% del PIB.

Los cálculos estimados son un impacto sobre el gasto de 700 millones de euros por las pensiones de viudedad y de 2.000 millones por la revalorización de las pensiones por encima del IRP. Sobre la posibilidad de financiar las pensiones con nuevas figuras impositivas en ciertos sectores, aseguró que su organización simplemente valúa, pero no toma decisiones. “En su caso, evaluaremos si las medidas que se tomen son factibles, están bien diseñadas, y haremos las proyecciones de impacto”.

Otro de los impactos pueden ser las crisis financieras, que ocurren de media cada 15 años, que siempre tienen costes para el sector público –de hecho, un impacto creciente por el mayor riesgo sistémico del sector financiero-, aunque se está trabajando en una infraestructura para paliar esto. “Posiblemente no seremos capaces de detectar el próximo shock que nos llegue y hay que tener en cuenta que toda la superinfraestructra financiera e innovaciones acaban generando riegos para la sostenibilidad pública. Es clave seguir profundizando para que las regulaciones financieras protejan al máximo al Estado y a los bienes públicos frente a decisiones o actividades que pueden generar riesgo sistémico o perturbaciones y obligan al sector público a tomar medidas para evitar males mayores en algún momento”. Y también están los riesgos geopolíticos, que no pueden prevenirse, llegan de forma repentina y con un horizonte incierto.

El tercer riesgo, la desviación de deuda pública que puede ocurrir ante la inclusión o absorción de administraciones que no están dentro del sistema público, o a medio camino, cuentan con una dudosa viabilidad financiera y aumentan la deuda. También porque en la administración central puede haber empresas públicas cuyo nivel de deuda no se corresponda con el flujo de ingresos futuro. Y en el ámbito financiero también hay candidatos, dijo Escrivá. Factores todos ellos que pueden crear una desviación del 3,5% sobre el PIB en la deuda pública.

Subidas de tipos

Sin embargo, las subidas de tipos aún no preocupan a la AIREF, ya que Escrivá habla de una política acomodaticia en un escenario de largo plazo, algo que se descuenta en la curva de rendimientos de la deuda: “Como escenario central, la política monetaria seguirá siendo acomodaticia, aunque siempre hay que plantear escenarios alternativos”, aseguró.

Sin embargo, Antonio Garamendi, vicepresidente de la CEOE y presidente de Cepyme, sí lo considera como el principal riesgo de nuestro entorno, pues cada décima de subida supone miles de millones de euros. El experto habló de que la digitalización “no es una revolución industrial, puesto que la sociedad ya está por delante de lo que hacen las empresas” y aseguró que el mundo laboral va a cambiar en gran medida, y “el 80% de los trabajos se tienen que transformar”, porque el otro 20% va a desaparecer.

Tras el histórico encuentro entre Donald Trump y Kim Jong-un, ¿surgen nuevas oportunidades de inversión en Asia?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La semana pasada asistimos a un hecho histórico durante el encuentro entre Corea del Norte y Estados Unidos: por primera vez vimos una cumbre entre ambos países sin que haya un compromiso previo de cara a un desarme nuclear, tan solo la intención manifiesta de sentarse a hablar.

“La cumbre fue un paso importante hacia una mayor comprensión y cooperación en la península de Corea. A pesar de que quedan asuntos importantes por resolver, la reunión mostró cómo el diálogo y la comunicación pueden guiar el camino a seguir. Un resultado importante es una reducción significativa en el riesgo de conflicto militar”, destaca Michael Oh, gestor de carteras en Matthews Asia.

Según lo acordado, Corea del Norte se compromete a su “completa desnuclearizacón”, de forma rápida y proporcionando garantías de ello. Sin embargo, Anthony Chan, responsable de inversiones en Asia de Union Bancaire Privée –UBP, que se une a la hora de destacar lo histórica que fue la cita, advierte que no todo es tan positivo y que estamos ante un acuerdo frágil.

“El espíritu correcto del acuerdo conjunto podría deshacerse por completo si una decisión sobre el proceso de desnuclearización real nunca sucede. La confianza entre Trump y Kim puede evaporarse rápidamente, y las dos partes no pueden volver al punto de partida, sino que se dirigen hacia la verdadera confrontación militar. Los mercados globales se verán seriamente afectados por un evento geopolítico de este tipo. En el peor de los escenarios, Corea del Sur se convertiría en el gran perdedor con rebajas de calificación soberana y liquidaciones de activos”, subraya Chan.

Pese su advertencia, el entorno y las tensiones geopolíticas parecen relajarse. Y es que ambos aspectos –la menor tensión entre los países y las perspectivas comerciales– son buenas noticias para los inversores.

Según apuntan desde Allianz GI, la renta variable ha sabido comportarse ante este entorno y noticias en la política internacional: “Tras el altercado en la cumbre del G7 y los persistentes conflictos comerciales no estaba en absoluto claro que los mercados de renta variable fueran a lograr, al menos, defender su territorio. En esta amalgama de circunstancias, se celebró la reunión entre el presidente de EE. UU., Donald Trump, y el líder norcoreano Kim Jong-un, calificada en algunos lugares de histórica. El riesgo de conflicto bélico parece haber disminuido; ahora bien, queda por ver si, al final, Corea del Norte desmantelará realmente su armamento nuclear”.

Mercado coreano

Desde la perspectiva económica, Oh destaca que la cumbre abre una oportunidad para que Corea del Norte y Corea del Sur estrechen sus vínculos económicos. “ El aumento del comercio con los vecinos, como China y Corea del Sur, mejoraría la calidad de vida de los 25 millones de ciudadanos de Corea del Norte. Los norcoreanos podrían representar una gran base de nuevos consumidores, trabajadores y ahorradores para muchas empresas asiáticas. Por lo tanto, una mayor cooperación en la península de Corea puede potencialmente beneficiar a toda la región”.

Además, si Corea del Norte abre lentamente su economía, es probable que haya beneficios económicos atractivos a largo plazo para Corea del Sur. “Si las dos Coreas desarrollaran un marco cooperativo para las regulaciones y el comercio, Corea del Norte podría, potencialmente, atraer nuevos empleos en la industria manufacturera del sector privado de Corea del Sur. Además, la tasa de alfabetización de Corea del Norte para los trabajadores de 15 años en adelante es casi del 100%, lo que proporciona acceso a una fuerza de trabajo altamente alfabetizada y de bajo costo para las empresas de Corea del Sur”, destaca Oh.

A medida que las tensiones militares disminuyen, el mercado bursátil de Corea del Sur también puede atraer un mayor interés por parte de los inversores nacionales y mundiales. Históricamente, las acciones en Corea del Sur han cotizado a valoraciones más bajas que las acciones en otros mercados asiáticos similarmente desarrollados.

Edmond de Rothschild Private Equity impulsa su estrategia socialmente responsable

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Edmond de Rothschild Private Equity, firma especializada en renta variable y que pertenece a The Edmond de Rothschild Group, ha anunciado que ofrecerá más de 10 estrategias de inversión nicho en una amplia variedad de zonas geográficas y sectores que están «destinados a crear valor a largo plazo» para sus clientes: cuatro estrategias de crecimiento, dos de economías emergentes y seis del sector inmobiliario.

Según ha explicado tiene previsto el lanzamiento de la segunda edición del fondo de hoteles de lujo que tiene como objetivo captar 250 millones de euros, además del lanzamiento de una versión para el mercado británico de sus fondos especializados en la rehabilitación de espacios industriales contaminados que intenta captar 100 millones de euros.

Por último, Edmond de Rothschild Private Equity lanzará tres estrategias nuevas centradas en compañías tecnológicas de alto crecimiento (software, cloud, inteligencia artificial, big data y ciber seguridad) con equipos con sede en Londres y Estados Unidos, otra en infraestructuras medioambientales (transición energética, gestión del ciclo del agua, gestión de residuos y reciclado) con un objetivo de 200 millones de euros, y, por último en el sector inmobiliario paneuropeo, aprovechando las fortalezas del Grupo.

A esto se suma otra estrategia más: un fondo de fondos híbrido que combina inversiones primarias, secundarias y co-inversiones que tiene como objetivo 150 millones de euros.

Edmond de Rothschild Group, que está presidido por Ariane de Rothschild, pretende lanzar seis nuevos fondos y tiene como objetivo captar 3.000 millones de euros en tres años.