Foto cedida.. CFA Society Spain nombra a Olatz Aurrekoetxea directora senior
CFA Society Spain, sociedad local miembro de CFA Institute, la Asociación Global de Profesionales de la Inversión, ha anunciado el nombramiento de Olatz Aurrekoetxea como directora senior de CFA Society Spain, desde donde reportará al presidente de CFA Society Spain, Enrique Marazuela, CFA.
Olatz se une a CFA Society Spain con el objetivo principal de implementar la estrategia de la sociedad para acelerar su crecimiento y dar apoyo estratégico y ejecutivo a las decisiones del comité directivo de CFA Society Spain.
Olatz Aurrekoetxea ha desarrollado su carrera profesional en funciones de marketing y project management, en donde cuenta con más de 12 años de experiencia. Olatz se incorpora desde CFA Institute, donde ha desempeñado el cargo de Marketing Manager para la región EMEA. Entre otros logros Olatz implementó la campaña de marca entre las sociedades locales de EMEA y fue clave para el éxito de la Conferencia Europea de Inversiones, contribuyendo con el aumento en el número de delegados durante los últimos tres años.
Antes de unirse a CFA Institute trabajó para la Business School ESCP Europe en el Campus de Londres. Previamente trabajó en diferentes industrias y compañías como BNP Paribas, Europe Assistance y Carlson Wagonlit en Francia.
Olatz Aurrekoetxea es licenciada en Turismo por la Universidad de Deusto y posee un MBA por ISC Paris – Institut Superieur de Commerce de París.
«Estamos encantados con la llegada de Olatz a CFA Society Spain. Conocemos el excelente trabajo y la profesionalidad que ha demostrado durante los últimos años en CFA Institute. Su conocimiento de la organización, su amplia experiencia internacional y su excelente formación nos va a permitir seguir creciendo de forma ordenada en España y alcanzar todos los retos y demandas que CFA Society Spain debe afrontar en los próximos años», dice Enrique Marazuela, CFA, presidente de CFA Society Spain y director de Inversiones de BBVA España Banca Privada.
Foto cedida. Allfunds nombra a Jorge Sierra director nacional de Brasil y confirma sus planes de abrir oficina en São Paulo
Allfunds Bank, la plataforma internacional de fondos de inversión que fue fundada en el año 2000 y que hoy ofrece cerca de 64.000 fondos de 1.200 gestoras, continúa ampliando su presencia en Brasil, confirmando sus planes de abrir la nueva sede brasileña en São Paulo y nombrando a Jorge Sierra director nacional.
Allfunds Bank ha tomado esta decisión tras obtener más de 16.000 millones en activos bajo gestión en los mercados offshore de América Latina y Estados Unidos.
Jorge Sierra se ocupará de gestionar la oficina de Allfunds en São Paulo, y reportará directamente a Laura González, directora de Iberia y América Latina, quien fue responsable de Cuentas Globales y del negocio de Allfunds en Brasil hasta noviembre del año pasado, fecha en la que promocionó a su posición actual.
Allfunds Bank está presente en Brasil desde 2016 y planea seguir aumentando su crecimiento en la región. “Brasil es un mercado muy importante para Allfunds y nos encanta continuar trabajando con nuestros clientes para ayudarles a agilizar su proceso de distribución. Personalmente, me siento muy conectada con Brasil, pues es un país en el que he pasado mucho tiempo y fui parte del arranque de nuestro negocio allí. Es un mercado único, altamente sofisticado y que históricamente ha sido poco permeable a la inversión internacional. Estoy segura de que la dilatada experiencia de Jorge Sierra tendrá un gran impacto en nuestra actividad. Es un placer darle la bienvenida al equipo”, comentó Laura González.
Jorge Sierra cuenta con más de 20 años de experiencia en ventas y marketing y ha estudiado finanzas y dirección de empresas en la Fundación Getulio Vargas. También ha estudiado marketing en la Escuela Superior de Publicidad y Marketing de São Paulo. Allfunds se consolida como la plataforma de distribución preferida por las gestoras de fondos, de entre más de 80 plataformas B2B de toda Europa, según el informe Platforum de marzo de 2018.
Pixabay CC0 Public DomainMonicaVolpin. Diez años sin Lehman Brothers: los mercados afrontan el fin de la medicina inyectada para superar la crisis
Mañana se cumplen diez años de la caída de Lehman Brothers. Aquel 15 de septiembre de 2008, la imagen más significativa eran los altos ejecutivos, banqueros y personal de la entidad abandonando la sede del banco con una caja de cartón bajo el brazo. Hoy, una década después, algunos gestores consideran que aún nos queda mucho por aprender de aquella experiencia.
De hecho, el relajamiento cuantitativo es una de las principales herencias que dejó la crisis. En aquel momento, fue una herramienta de política desesperada e importante que se implementó primero para aliviar las restricciones de liquidez del mercado financiero, y luego para dar confianza y anclar las expectativas en torno al curso futuro de la política monetaria. El hecho de infundir confianza en el futuro impulsó la actividad económica, la rentabilidad de las empresas y los precios de los activos.
Pero, ¿hemos aprendido algo de la crisis?, se preguntan los expertos. “No hemos aprendido nada y la adicción simplemente se ha intensificado. La deuda mundial, ya sea gubernamental, financiera, de los hogares o de las empresas, tanto del mundo desarrollado como en desarrollo, ha aumentado de forma considerable desde el estallido de la crisis financiera”, afirma Nick Clay, gestor principal del Newton Global Income, fondo de BNY Mellon IM.
En opinión de Clay, en vez de afrontar las graves deficiencias en la asignación de capital que acabaron provocando la crisis, “la expansión cuantitativa mundial solo ha servido para perpetuar esta adicción al dinero fácil gracias a unos bajos tipos de interés y a un exceso de liquidez. Además, la deuda continúa viéndose respaldada en gran medida por el valor de los activos en vez de por la solvencia de los prestatarios, lo que inevitablemente nos recuerda a la burbuja inmobiliaria previa a la crisis. Esta idea de que el valor de ciertos activos siempre sube está a punto de verse cuestionada, una vez más, con el paso de la expansión cuantitativa a una gradual restricción cuantitativa”.
Y el problema es que hoy los mercados se enfrentan, una vez más, con el horizonte de una menor liquidez. “En 2008, los bancos invirtieron fuertemente en activos ilíquidos a largo plazo. Ahora, con el horizonte de subida de tipos, las condiciones financieras se han ajustado, alentando aún más las salidas. Por lo tanto, durante los eventos de riesgo de mercado, no solo se pone a prueba la liquidez, sino también a los fondos que están fuertemente invertidos en activos ilíquidos”, afirma Mark Nash, gestor del Old Mutual Strategic Absolute Return Bond Fund, de Old Mutual Global Investors.
Retos actuales
No ser capaces de lidiar con la retirada de liquidez y la subida de tipos que los bancos centrales pretenden hacer es uno de los retos que ahora deja lo que fue la gran solución a la crisis financiera. No se puede negar que desde que comenzó la intervención de los bancos centrales en el mercado, los retornos de casi todas las clases de activos han sido fuertes. De hecho, los precios globales de las acciones son tres veces más altos hoy y un 60% más que en el momento en que los balances de los bancos centrales comenzaron a dispararse en septiembre de 2008. Los bonos globales durante el mismo período han arrojado rendimientos acumulados de alrededor del 50%, mientras que la deuda de alto rendimiento ha duplicado el dinero de los inversores.
En opinión de Toby Nangle, gestor del fondo Threadneedle Dynamic Real Return Fund y responsable global de asignación de activos en Columbia Threadneedle Investments, el aumento en los precios de los activos ha sido una característica de la implementación del diseño del QE, no un error o una consecuencia imprevista. Y la cuestión es qué ocurrirá con el fin de las políticas de relajación monetaria.
“Es probable que los activos de renta fija tengan un viento en contra con el fin del QE, así como con el aumento de las tasas, siempre y cuando la economía mundial no caiga en otra recesión en el corto plazo. Lo que pueda ocurrir con los rendimientos de acciones es un poco más misteriosos, pero podemos adoptar un enfoque bastante rudimentario para estimar la proporción de rendimientos de capital asociado con un aumento en las ganancias de la compañía, y la proporción del rendimiento asociado con, simplemente, pagar precios más altos por el nivel ganancias esperadas”, advierte Nangle.
Lo que sí aprendimos
Pese a los retos que plantea la retirada de los programas de expansión monetario, desde Fidelity consideran que los inversores y las autoridades han aprendido de la anterior crisis. En su opinión, no parece probable que se pueda producir otro colapso financiero como el desencadenado por la quiebra de Lehman Brothers.
“En primer lugar, las causas últimas parece que se han atajado: los bancos mantienen unos niveles de capital mucho más altos para cubrir sus carteras de créditos, las normas de concesión de préstamos se han endurecido y los precios de los activos se han recuperado. A pesar de la fuerte revalorización de los activos durante los últimos años, los inversores han mantenido la cautela y han huido del optimismo inherente que llevó a tantas personas a apalancarse para exponerse a las alzas de los precios de los activos. Además, el sistema financiero se encuentra mucho menos interrelacionado que cuando se desató la crisis, lo que significa que el riesgo de contagio es menor; si bien siguen existiendo, y existirán, focos de agitación macroeconómica y geopolítica”, señalan desde Fidelity.
En opinión de Edward Bonham Carter,vicepresidente en Jupiter AM, los mercados financieros han tenido una recuperación notable desde la caída de Lehman Brothers, aunque ha sido algo que se ha producido “sin mucha alegría”. “Los aniversarios infelices, como el de la quiebra de Lehman, hacen poco para calmar los nervios, y es probable que los medios se centren tanto en lo que queda por arreglar, como en el progreso real realizado desde los días febriles de 2007 y 2008. Sin embargo, es solo entendiendo dónde se encuentran las vulnerabilidades en el sistema económico actual que podemos esperar protegernos de la próxima recesión. Lehman 10 años después nos brinda tal oportunidad”, apunta Bonham.
Foto cedida. Carmignac anuncia el nombramiento de Ramón Carrasco como director de Desarrollo de Negocio para España
Ramón Carrasco ha sido nombrado director de desarrollo de negocio para España de la gestora Carmignac. Desempeñará su labor desde las oficinas de Madrid y prestará apoyo al equipo de distribución de Carmignac en el mercado local, además de reforzar la prestación de servicios de Carmignac a sus clientes españoles. Carrasco reportará a Ignacio Lana, responsable de país para España.
Ramón Carrasco se incorpora a Carmignac desde Bankinter, donde trabajó como analista financiero, asesor senior para clientes y responsable de materias primas desde 2014. Anteriormente, ocupó los puestos de gestor de cuentas senior en Andbank Luxembourg y gestor de carteras senior en BNP Paribas Wealth Management.
Además de su último puesto en Bankinter, trabajó durante cuatro años como analista financiero para Invercaixa e Ibersecurities Sociedad de Valores y Bolsa.
Ignacio Lana, responsable de país para España, comentó: «Estamos encantados de dar la bienvenida a Ramón a nuestro equipo. Su dilatada experiencia en el mercado y sus profundos conocimientos del sector contribuirán a la consolidación de nuestro negocio en España. Este nombramiento demuestra el compromiso a largo plazo de Carmignac con sus clientes españoles y nos permite seguir creciendo y enriquecer nuestro saber hacer en el ámbito de la inversión a escala mundial».
Pixabay CC0 Public DomainFoto: chrisrobbins950. Reunión del BCE: ¿comienzan a verse las primeras plumas de halcón?
En Fráncfort, apenas dos días antes del décimo aniversario de la quiebra de Lehman Brothers, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo decidió mantener su tasa de interés sobre depósitos bancarios a un día, que en la actualidad es su principal herramienta de tipos de interés, en un -0,4%, mientras que el tipo de refinanciación principal, que determina el coste del crédito en la zona euro, se conservó en un 0,0% y la tasa de líneas de crédito marginales, el tipo de emergencia para los bancos, se mantuvo en un 0,25%.
Sin sorpresas, tal y como se había anticipado en la reunión de junio, el BCE espera que las principales tasas de interés permanezcan en estos niveles al menos hasta el verano de 2019 y, en cualquier caso, el tiempo que sea necesario para asegurar una convergencia continuada y sostenida de la inflación hasta niveles inferiores pero cercanos al 2% en el medio plazo.
Con relación a las políticas monetarias no estándar del Banco Central Europeo, el Consejo de Gobierno anunció que continuará realizando compras netas bajo su programa de compra de activos (Asset Purchase Programme, APP por sus siglas en inglés) al ritmo mensual actual de 30.000 millones de euros hasta finales de este mes. A partir de septiembre, el ritmo mensual de compras será reducido a 15.000 millones hasta finales de diciembre, y anticipó que, sujeto a los datos que confirmen las perspectivas de inflación a medio plazo, las compras netas terminarán entonces.
“¿Cuándo se podría decir que un banco central ha hecho un trabajo inmaculado? Cuando su programa de relajamiento cuantitativo está finalizando y los mercados financieros no podrían estar menos preocupados. Según esta definición, el BCE debería estar extremadamente satisfecho con el resultado de su reunión”, señaló Carsten Brzeski, economista jefe en ING Alemania.
“El encanto de la política de comunicación del Banco Central Europeo, ya establecido en la reunión de junio, es que cada paso de aquí a final de año ha sido trazado. El BCE sólo tiene que cumplir. No es una estrategia muy emocionante, pero desde luego es efectiva”, completó.
En esa misma línea, Kevin Flanagan, estratega senior de renta fija en WisdomTree, explicó que no existe ningún motivo para que el Bund alemán sufra una caída por culpa de la política del Banco Central Europeo, un punto que ha sido corroborado por la reacción del mercado tras la reunión del Consejo de Gobierno del BCE. “La política del Banco Central Europeo permanecerá acomodativa incluso aunque el programa de nuevas compras del relajamiento cuantitativo esté terminando, una cuestión que Draghi pareció enfatizar”, afirmó Flanagan.
Las proyecciones sobre crecimiento e inflación
Como cabía esperar, las perspectivas de crecimiento fueron revisadas ligeramente a la baja para la zona euro, del 2,1% proyectado en junio para final de año a un 2%. Para 2019, también disminuyeron en una décima, del 1,8% al 1,9%. Y, lo que es más importante, las expectativas de inflación del BCE no fueron revisadas a la baja y se mantuvieron en un 1,7% anual para los próximos tres años.
“El presidente del Banco Central Europeo parecía estar en un estado de ánimo casi optimista, en la medida que esto se aplica al habitual estoicismo que suele mostrar el banquero central. Se temía que las previsiones de inflación pudieran ser revisadas a la baja, conforme una economía con un crecimiento menor suele significar un declive en las presiones de los precios. Mostrando más plumas de halcón que de paloma, Draghi enfatizó que se ha fortalecido la confianza del BCE en que la inflación alcanzará el objetivo del 2%”, comentó Bart Hordijk, analista de mercados de Monex Europe.
Asimismo, Johannes Müller, responsable de análisis macroeconómico en DWS, coincide con el tono positivo de la reunión. “A pesar de una ligera revisión a la baja de las proyecciones de los expertos para 2018 y 2019, el BCE parece sentirse cómodo con sus perspectivas de un crecimiento económico sólido y de amplia base. El único cambio notable en la declaración fue un énfasis algo mayor en el aumento del crecimiento de los salarios. El BCE sigue considerando que los riesgos para las perspectivas son globalmente equilibrados, con incertidumbres derivadas del creciente proteccionismo y, además, de las vulnerabilidades de los mercados emergentes y de la volatilidad de los mercados financieros”.
Algunas cuestiones por resolver
En la sesión de preguntas y respuestas, el presidente Draghi tuvo la oportunidad de hacer algunos comentarios de apoyo sobre Italia, pero se abstuvo. Se limitó a dejar claro que no considera que proteger a Italia de los “ataques de los mercados financieros” sea asunto del BCE. También despachó con bastante facilidad las preocupaciones de riesgo de contagio de los mercados emergentes sobre la zona euro, declarando que suelen soportar mayores riesgos aquellas economías con unos fundamentales más débiles.
“El proteccionismo sigue siendo uno de los factores de mayor riesgo para la zona euro, pero Draghi parecía estar de muy buen humor tras la reunión como para pensar en el tema. Es posible que Draghi sea uno de los banqueros centrales más acomodaticios dentro de las economías desarrolladas, pero incluso para él, el vaso estaba medio lleno hoy, conforme parecía centrarse más en los riesgos positivos de la política monetaria”, afirmó Hordijk.
El comentario de Draghi que mayor movimiento causó en el mercado fue la mención de que los vientos en contra causados por las disputas comerciales y el estrés de los mercados emergentes pueden ser resistidos. “Una valoración optimista fue suficiente para mover al euro al alza (en niveles de 1,17 euro/dólar). Dudamos que este comentario sea suficiente para mantener el euro a ese nivel, teniendo en cuenta que la Reserva Federal será el siguiente banco central en los mercados desarrollados en mantener una reunión en este mes. En lugar de ofrecer una valoración optimista, la Reserva Federal actuará en el frente de las tasas de interés, incrementando el objetivo de la tasa de interés de fondos federales a un 2%-2,5%, lo que incrementa aún más la ventaja en tipos del dólar estadounidense. El Banco Central Europeo estará ocupado finalizando su programa de compras el resto del año, con un impacto limitado en las tasas de interés. Tras recortar a la mitad el programa de compras mensuales de activos, comenzando en octubre, el tono optimista, al menos en la última conferencia de prensa, incrementa nuestra confianza de que las compras de activos finalizarán con el año”, apuntó David Khol, estatega jefe de divisas en Julius Baer.
Además, según señaló Müller, siguen faltando los detalles sobre la política de reinversión. “Draghi dijo una vez más, en tono de broma, que esto no se discutió, y que el Consejo de Gobierno ni siquiera ha debatido cuándo iba a discutirlo”. En el comunicado oficial del BCE, se informó que el Consejo del BCE tiene intención de reinvertir los vencimientos de los títulos comprados bajo el programa de compras de activos durante un periodo de tiempo sin especificar tras la finalización de las compras netas de activos, matizando que las compras se mantendrían por el tiempo que fuera necesario para asegurar unas condiciones de liquidez favorables y un amplio grado de política monetaria acomodaticia.
Por último, según BlackRock, la atención del mercado debería centrarse ahora en el nuevo presupuesto del gobierno italiano, específicamente en si será capaz de mantener el déficit presupuestario dentro del criterio de Maastricht, inferior al 3% del PIB.
En términos de posicionamiento, Marilyn Watson, responsable de estrategia global de renta fija basada en fundamentales en la gestora de origen estadounidense, afirmó que están cortos en los bonos soberanos franceses y alemanes. Así como están tácticamente posicionados en corto frente al euro y tienen determinadas posiciones en emisiones de entidades financieras europeas y deuda subordinada. “También hemos añadido de forma marginal a nuestra posición total en renta fija europea de grado de inversión, a raíz de la nueva emisión”, concluyó.
Pixabay CC0 Public DomainTreptowerAlex. Las lecciones que aprendí tras el colapso de Lehman Brothers
Cuando Lehman Brothers colapsó yo ya estaba trabajando en Edimburgo para el equipo de renta fija de Standard Life Investments. La noticia se produjo un domingo de madrugada, pero hubo que esperar al día siguiente para sentir el impacto total de aquel dramático evento que nadie esperaba. El ruido que hizo la noticia fue tan intenso que, en comparación, todo lo que ocurría al mismo tiempo parecía no tener importancia, sobre todo porque las implicaciones de la quiebra del banco de inversión estadounidense iban a ser inmensas.
Sin embargo, en nuestro equipo la sensación fue contradictoria y se vivió con cierto alivio, ya que no teníamos bonos de Lehman Brothers en cartera. Aunque en aquel momento no éramos conscientes de la crisis que se avecinaba, habíamos infraponderado los bonos estadounidenses y los de sus bancos. En aquellas circunstancias de mercado éramos bastante recelosos de los altos ratings de la banca de inversión y aunque no sabíamos qué iba a pasar con Bearn Sterns o Lehman Brothers, podíamos ver que las dos entidades eran los eslabones más débiles de la cadena. Desde luego nadie nunca pudo imaginar cuáles serían las ondas expansivas de la crisis.
Los diez años que han transcurrido tras la quiebra del banco de inversión nos ha hecho aprender algunas lecciones importantes. La principal y más evidente es que cuando Estados Unidos estornuda, el mundo se resfría. No hay escapatoria, ya sea en Estados Unidos, Europa o los mercados emergentes. Y esto mismo volvería a tener validez.
De lo que estamos casi seguros es que la próxima crisis no se desencadenará en los bancos. Aunque las entidades financieras no están exentas de riesgo en la actualidad, el mercado bancario ha mejorado en muchos aspectos, sobre todo en cuando a endeudamiento se refiere. Hace 10 años los bancos estaban apalancados hasta 30 veces, hoy esa cifra es mucho menor.
Lehman Brothers y la opacidad de los activos subprime en su balance provocó que la incertidumbre se cerniera sobre el sector al completo. Una vez que el banco de inversión se quebró, la preocupación era que el mercado debía centrarse en el siguiente en la lista –Morgan Stanley y Wachovia–. Pero ellos estaban en una mejor posición que los eslabones más débiles y, con la ayuda de la intervención regulatoria, lograron sobrevivir. Porque, de hecho, la intervención de los reguladores fue crucial para evitar una crisis aún peor, aunque se podrían haber extralimitado. El nivel de regulación del sistema bancario estadounidense es tan alto que, probablemente, el péndulo se haya balanceado demasiado. Una consecuencia adversa es que las compañías de pequeña y mediana capitalización, en muchos sentidos el corazón de la economía estadounidense, tuvieron dificultades para acceder a la financiación. Sólo hace un par de años han empezado a respirar de nuevo, conforme la regulación ha comenzado a relajarse.
También hemos visto una reacción popular. Los ciudadanos ahora confían menos y se ha impuesto una sensación de injusticia ante el rescate a los banqueros, incluso ante aquellos rescates que lograron salvar los trabajos de la gente y sus ahorros. Con todo, es comprensible que exista mucho enfado y esto podría hacer que la respuesta regulatoria a la próxima crisis sea mucho más difícil.
En el mercado hemos aprendido otras lecciones más aplicables a nuestro día en los mercados financieros. Por ejemplo, que las correlaciones entre activos siempre aumentan en periodos de risk-on y risk-off. La crisis señaló la importancia de saber diferenciar en el momento de tomar decisiones. Por ejemplo, elegir aquellas compañías que podrían sobrevivir durante la próxima tormenta.
A pesar de todo, todavía nos quedan muchas lecciones por aprender. Aunque el mundo está menos apalancado, es cierto que aún queda mucho endeudamiento en los balances de las empresas. Vemos cómo está creciendo también el apalancamiento en los mercados privados y eso debe ser gestionado con cuidado.
Otra lección que deberíamos haber aprendido es que aunque la sofisticación puede ayudar a diseminar el riesgo, no compensa los malos activos o la deuda excesiva. Una gran parte del problema hace diez años fue un exceso de complejidad y esto es algo a tener en cuenta en el futuro.
Tribuna de Craig MacDonald, head of credit en Standard Life Investments.
Foto: Titoalfredo, FLickr, Creative Commons. Carlos González Campos se une a Bankia Fondos como técnico comercial institucional
La gestora Bankia Fondos ha incorporado a su equipo a Carlos González Campos, como técnico comercial institucional de la entidad. Se incorpora a la gestora como gestor institucional, y está encargado de realizar tareas de distribución, análisis y soporte de fondos de terceros en Bankia Fondos SGIIC, desde Madrid.
Según su perfil de Linkedin, González Campos se une desde BMN -entidad integrada por Bankia-, donde trabajaba en el equipo de Análisis de Inversiones, como gestor institucional, tarea que desempeñó durante tres años (desde mayo de 2015 hasta mayo de 2018) en Barcelona.
Antes fue analista financiero de operaciones en Nacion Fideicomisos SA, durante casi un año, en Buenos Aires (Argentina), así como coordinador general en la Fundación Saber Cómo (Instituto Nacional de Tecnología Industrial) también en Argentina.
Anteriormente, y durante más de seis años, fue responsable de renta fija en BMN Gestión de Activos, desde verano de 2006 hasta principios de 2013, en Vilafranca del Penedès (Barcelona), encargado de gestión de fondos de inversión y sicavs, y de la creación y seguimiento de los fondos garantizados de renta fija. También, del cálculo y selección de activos para productos de seguros de vida y del asesoramiento a clientes de banca privada.
También trabajó en Bansabadell Inversión (ahora Sabadell AM), en el departamento de análisis de renta variable, y antes, como asesor comercial en La Caixa, durante un año, encargado de la comercialización y el asesoramiento sobre productos financieros.
Es licenciado en Ciencias Empresariales, Finanzas, por la Universitat de Barcelona, cuenta con un Master en Finanzas por el Institut d’Estudis Financers (IEF) de Barcelona y también con un MBA por la Pontificia Universidad Católica Argentina Santa María de los Buenos Aires, según su perfil de LinkedIn.
Foto: Naroh, Flickr, Creative Commons. Ursus-3 Capital y Fimarge alcanzan un acuerdo de colaboración
Ursus-3 Capital, A.V. y Fimarge, S.F.I. han anunciado la firma de un acuerdo de colaboración, por el cual Ursus-3 Capital será el agente comercializador y representante en España de tres de los fondos y sicavs que Fimarge asesora en Luxemburgo.
Dichos vehículos de inversión son tres y están registrados en España, de los cuales dos están ya disponibles en las plataformas de contratación más conocidas.
En términos de presencia global y diversidad de productos, el acuerdo supone un importante paso adelante en el futuro de Ursus-3 Capital y Fimarge.
Mediante dicho acuerdo, Ursus-3 Capital mejora su gama de productos, mientras el acuerdo se enmarca en la nueva estrategia de Fimarge de comercialización de sus productos a través de terceros.
Los tres vehículos mencionados son: Fimarge UCITS Balanced Portfolio Fund, Astra SICAV-SIF Iridium Flexible Equity y Astra SICAV-SIF Iridium Balanced Portfolio.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Iñaki Pérez de Albéniz. Tres desafíos a la integración de factores ESG en la renta fija
Históricamente, los inversores han sido más propensos a integrar factores de sostenibilidad dentro de la renta variable que en las estrategias de renta fija. Hay una serie de razones para esto: el papel las inversiones socialmente responsables en las calificaciones crediticias, la escasez de índices ISR con los que comparar el rendimiento y los desafíos en la interacción con los emisores. Pero esa imagen está cambiando rápidamente.
Cada vez más inversores expresan su interés en el enfoque de integración de factores ESG por sus siglas en inglés (factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo) más allá de las acciones, gracias al respaldo de las autoridades, como el grupo de expertos de alto nivel de la Comisión Europea sobre finanzas sostenibles.
Dado que los bonos constituyen un componente clave de las carteras institucionales, no es de extrañar que los inversores busquen integrar los principios de ESG dentro de las inversiones de renta fija, particularmente a medida que aumentan las presiones regulatorias y fiduciarias.
Varios factores han facilitado la integración de ESG en la renta fija. Para empezar, los datos y calificaciones de ESG ya están disponibles para casi toda la deuda investment grade, y para muchos emisores high yield. También se han producido varias innovaciones importantes en el ingreso fila renta fija, lo que permite a los inversores asignar más capital privado a instrumentos de deuda sostenible.
Datos de sostenibilidad
Con demasiada frecuencia, en nuestra opinión, la «integración» de la sostenibilidad simplemente se refiere a la aplicación de datos o calificaciones de sostenibilidad al proceso de inversión. Pero creemos que esto refleja tres malentendidos cruciales sobre el papel de los datos de sostenibilidad de terceros en relación con la integración de los factores ESG.
En primer lugar, está la creencia de que la aplicación de calificaciones ESG basadas en alguna forma de evaluación equivale a la integración de la sostenibilidad. Sin lugar a dudas, los conjuntos de datos de grandes proveedores de ESG tienen incalculable valor para la industria financiera, y los desafíos de recopilar y presentar los datos subyacentes en un formato consistente y utilizable son excelentes. Sin embargo, ese tipo de datos no incluye el análisis de inversiones. Por su propia naturaleza, se basan en información histórica y eventos, que reflejan lo que sucedió en lugar de lo que podría suceder en el futuro.
Demasiado amplio
En segundo lugar, los proveedores de ratings sirven para una amplia gama de partes y temas, por lo que sus marcos son amplios. En nuestra opinión, es demasiado amplio para ser inmediatamente aplicable al proceso de inversión. Además, su información de sostenibilidad tiende a no distinguir entre renta fija y renta variable. Aunque existe cierta superposición, los inversores de renta fija están más preocupados por el riesgo a la baja, mientras que los inversores de renta variable tienden a centrarse en el potencial de crecimiento alcista.
En tercer lugar y más importante, en nuestra opinión, es el hecho de que la evaluación de las calificaciones de sostenibilidad está separada del análisis financiero real de una empresa. Los proveedores de datos trabajan independientemente del proceso de inversión, por lo que no cubren el impacto de los problemas de sostenibilidad material en la evaluación financiera real. Si bien las calificaciones de sustentabilidad son importantes, para ser verdaderamente significativas, argumentamos que los analistas de crédito y los gestores deben aplicar esas calificaciones a su propia evaluación de crédito financiero.
Por lo tanto, nuestro enfoque refleja nuestra creencia central: la integración de ESG es más fuerte cuando los analistas de crédito se encuentran en el centro de la misma. Son los más indicados para utilizar su profundo conocimiento de los emisores y su experiencia en el análisis fundamental, para proporcionar el contexto en el que considerar los problemas de sostenibilidad. Es el mismo conjunto de habilidades que utilizan para analizar los factores ESG.
Lo más importante es que los analistas emiten juicios prospectivos, algo que se aplica tanto a los asuntos ESG como a los financieros. Al contar con la comprensión de los analistas de los problemas de sostenibilidad, esperamos que la integración ESG se profundice aún más.
Francis Condon es senior sustainable investment research analyst y Christopher Greenwald es responsable de Research, Sustainable and Impact Investing en UBS AM.
Pixabay CC0 Public Domain. El cambio climático alberga oportunidades de inversión sin explorar
Bankinter ha sido designado como integrante de la lista de compañías que pasan a cotizar en el Dow Jones Sustainability Index (DJSI) mundial. La elección ha sido publicada por la firma de analistas RobecoSAM, que se encarga de elaborar este índice internacional, el más representativo en materia de sostenibilidad. De esta forma, Bankinter da el salto desde la versión europea del índice, de la que ya formaba parte, a la lista mundial, pasando a ser reconocido por primera vez como uno de los bancos más sostenibles del mundo.
Pedro Guerrero, presidente de Bankinter y también presidente del Comité de Sostenibilidad del banco, ha señalado que “supone un gran orgullo lograr la incorporación a este índice, que para nosotros significa entrar en la liga de las entidades internacionales con mayor responsabilidad corporativa. Representa, asimismo, un premio a la labor y al esfuerzo de todos los que formamos parte de Bankinter porque creemos firmemente en el desarrollo de nuestra actividad con criterios de sostenibilidad y de responsabilidad corporativa”.
Bankinter se sitúa dentro del grupo de los 27 bancos más sostenibles del mundo, de acuerdo a la selección realizada para el índice bursátil a partir del análisis de 201 entidades. Bankinter ha obtenido una puntuación de 82 sobre 100 en la valoración que se realiza para elegir a las empresas y bancos que entran a formar parte de los valores seleccionados para cotizar dentro de este prestigioso índice. Esta puntuación, en niveles de excelencia, ha permitido al banco entrar en el top de valores cotizados dentro del Dow Jones Sustainability Index.
Los aspectos más valorados de la gestión de Bankinter han sido los siguientes: estabilidad financiera y estrategia de impuestos; seguridad de la información y ciberseguridad; reporting medioambiental; desarrollo del capital humano; atracción y retención del talento; ciudadanía y filantropía.
Para Bankinter la incorporación a este índice representa un premio a la labor y al esfuerzo de toda la plantilla y a su involucración en todos los proyectos sostenibles que la entidad pone en marcha, así como con su estrategia global.
La gestión de la sostenibilidad ha constituido históricamente una de las prioridades de Bankinter, que se desarrolla bajo unos rigurosos criterios de excelencia que incluyen el desempeño en tres líneas de actuación: social, medioambiental y de gobierno corporativo.
Dicha gestión ha estado guiada por sucesivos planes de sostenibilidad. El último de ellos, vigente actualmente, fue aprobado en enero de 2016 por el Consejo de Administración del banco para el periodo 2016-2020 bajo la denominación de “Plan Tres en Raya”. Se trata de un programa plurianual de gestión de la sostenibilidad que concluirá en 2020 y que toma su nombre de las tres dimensiones (económica, social y ambiental) que el programa integra dentro del modelo estratégico de la entidad.
