Foto cedidaJohn Studzinski, director general y vicepresidente del equipo directivo de PIMCO .. John Studzinski se incorpora al equipo directivo de PIMCO como director general y vicepresidente
Con más de 30 años de experiencia como asesor financiero y estratégico en Europa y Asia para firmas de la talla de Blackstone, Morgan Stanley o HSBC Group, John Studzinski se une al equipo directivo de PIMCO como nuevo director general y vicepresidente.
Desde su nuevo puesto trabajará en el desarrollo de la estrategia global de la gestora, además de servirá como asesor estratégico clave para muchos de los principales clientes de PIMCO en todo el mundo, incluyendo fondos de pensiones públicos y privados, corporaciones, fondos soberanos, oficinas unifamiliares, gobiernos, fundaciones y muchos otros.
Tendrá su sede en la oficina de Nueva York de PIMCO e informará a Emmanuel Roman, director ejecutivo de PIMCO. También, trabajará en estrecha colaboración con los equipos de gestión de clientes de PIMCO y con los perfiles senior de la firma, incluyendo a Tom Otterbein, jefe del grupo institucional de gestión de clientes de PIMCO en las Américas, Craig Dawson, jefe de PIMCO Europa, Medio Oriente y África, y Kim Stafford, jefe de PIMCO Asia -Pacífico.
A raíz del anuncio de esta nombramiento, Emmanuel Roman, director ejecutivo de PIMCO, ha destacado que “ofrecer a los clientes consejos perspicaces es uno de los valores más perdurables de PIMCO. La perspectiva y experiencia únicas y poderosas de Studzinski, combinadas con nuestro destacado liderazgo y equipos de gestión de clientes, serán invaluables a medida que continuamos expandiendo nuestro negocio global”.
Por su parte Studzinski ha señalado que se siente entusiasmado con esta nueva etapa profesional: “Durante mucho tiempo he tenido un gran respeto y admiración por la perspicacia de inversión de PIMCO, el enfoque constante del cliente y el papel vital que desempeña en la economía mundial. Estoy muy entusiasmado con el impulso de PIMCO bajo el liderazgo de Manny y Dan y espero contribuir al continuo progreso y éxito de la firma”.
Studzinski, que proveniente de Blackstone, cuenta con una dilatada experiencia que le ha llevado a trabajar en firmas como Morgan Stanley y HSBC.
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. WisdomTree lanza dos ETFs de factores múltiples para invertir en mercados emergentes y en renta variable
WisdomTree ha anunciado el lanzamiento de dos ETFs basados en factores múltiples y gestionados de forma transparente. Se trata de los fondos WisdomTree Emerging Markets Multifactor Fund y WisdomTree International Multifactor Fund, ambos listados en el NYSE Arca.
Según ha explicado la gestora, el fondo WisdomTree Emerging Markets Multifactor Fund tiene como objetivo revalorizar su capital siguiendo una estrategia transparente gestionada activamente, invirtiendo en valores de renta variable de mercados emergentes con el mayor potencial de rentabilidad, según los factores valoración, calidad, momentun y volatilidad. Además, el riesgo cambiario del fondo se gestiona a través de una cobertura dinámica de divisas. EMMF tiene una relación de gastos netos de 0,48%.
Respecto al fondo WisdomTree International Multifactor Fund, también de gestión activa y transparente, centra su estrategia en valores de renta variable de mercados desarrollados, excluyendo a Estados Unidos y Canadá. También se basa en los factores de valoración, calidad, momentum y volatilidad y el riesgo cambiario también se gestiona a través de una cobertura dinámica de divisas. DWMF tiene una relación de gastos netos de 0,38%.
Según Jeremy Schwartz, director de análisis de WisdomTree, “las estrategias gestionadas de forma activa son una nueva y emocionante frontera para los ETFs. Creemos que nuestro enfoque modern alpha representa una nueva clase de estrategias que incorporan la búsqueda de rendimiento superiores pero con los beneficios de la estructura de los ETFs”.
Ambos fondos, al igual que el fondo WisdomTree U.S. Multifactor Fund (USMF) lanzado en 2017, utilizan una estrategia de inversión patentada que incluye factores fundamentales y técnicos para crear un modelo de ponderación y selección de valores patentado. “Este enfoque incluye la selección de un amplio universo de acciones basado en una puntuación multifactorial, la puntuación de la volatilidad, y bandas de sobreponderación por sectores y países, lo que crea una cartera de gestión muy activa para lograr un rendimiento superior”, explica la gestora.
Pixabay CC0 Public DomainJai79. Manuel Coeslier, de Mirova, se incorpora al grupo de expertos técnicos en finanzas sostenibles de la Comisión Europea
Continúan conociéndose los miembros del grupo de expertos técnicos sobre finanzas sostenibles creado por la Comisión Europea. En este caso ha sido Mirova, gestora afiliada a Natixis IM, quien ha anunciado que Manuel Coeslier, gestor en renta variable y director de las estrategias sobre emisiones de carbono de la firma, también formará parte de este grupo de expertos.
Además, Coeslier es experto en cuestiones relacionadas con las emisiones de carbono. Según explica la gestora, desde que Coeslier llegó a Mirova, ha trabajado en desarrollar la metodología para calcular la huella de carbono. Actualmente, se encuentra a cargo de la estrategia Carbon Neutral, que busca combinar el rendimiento con los impactos mínimos de carbono, en línea con los objetivos internacionales para limitar el calentamiento global.
Pero él no es el único profesional de Mirova que ha ocupado un cargo de este tipo y aportado su conocimiento a la Comisión Europea, sino que en 2017 el consejero delegado de la gestora, Philippe Zaouati, formó parte de un grupo de expertos de alto nivel sobre finanzas sostenibles, creado por la Comisión Europea como parte de sus reflexiones preliminares.
Un nuevo grupo se ha formado y este año ha echado a andar con el objetivo de presentar sus conclusiones en junio de 2019. El grupo, formado por 35 miembros seleccionados el 13 de junio de 2018 entre 185 candidatos, fue creado por la Comisión Europea para trabajar en la implementación concreta del plan de acción de la Comisión sobre finanzas sostenibles.
Pixabay CC0 Public DomainOimheidi. After the Trade Storm of Summer, what do the Last Four Months of the Year Hold in Store?
Hay varios elementos que todos los analistas señalan como protagonistas de cara a la parte final del año: las tensiones geopolíticas ante una posible guerra comercial, el horizonte de subida de tipos, la negociación del Brexit y la confianza en los fundamentales que apuntan a que el crecimiento global continuará.
Para algunos expertos, como es el caso de Olaf van den Heuvel, director de inversiones de Aegon Asset Management, los mercados se están comportando bien y continuarán haciéndolo el resto del año, pese al constante ruido de fondo que generan la situación económica, la geopolítica y la volatilidad asociada.
“Como preveíamos, la característica más destacada hasta el momento en 2018 ha sido la reaparición de la volatilidad de mercado en la mayoría de las clases de activo. La volatilidad suele ser sinónimo de buenas noticias para los gestores de fondos activos, ya que nos permite aportar valor añadido a través del análisis fundamental y de una buena selección de títulos. Además, la volatilidad no ha impedido que la mayoría de las economías mantengan un ritmo de crecimiento constante. Hasta la fecha, el año ha estado marcado por un flujo continuo de acontecimientos que han centrado la atención de los mercados en un momento u otro, desde las bruscas correcciones bursátiles a la ampliación de los diferenciales del Libor, la política italiana y la depreciación de las divisas de mercados emergentes. Pese a que estos acontecimientos provocaron fuertes fluctuaciones en los mercados, pasaron a un segundo plano en cuestión de días”, asegura Van den Heuvel.
Para este experto, no resulta difícil identificar los acontecimientos que afectarán a los mercados en los próximos meses: “La política comercial se ha convertido en un tema central y seguirá siéndolo mientras Donald Trump continúe aplicando aranceles a los bienes chinos. La economía china ya está algo debilitada de por sí después de las fuertes correcciones que han registrado tanto su divisa como sus bolsas. Creo que los temores sobre la sostenibilidad del modelo de crecimiento chino pasarán a un primer plano en algún momento del año, al igual que las posibles repercusiones del acuerdo, o la falta de acuerdo, sobre el Brexit”.
Esta misma tesis esgrimen desde Lombard Odier al considerar que “las tensiones comerciales seguirán contenidas, aunque hemos de reconocer que la posibilidad de que se produzca una guerra comercial ha pasado a ser un riesgo que merece toda nuestra consideración”.
Sobre este periodo estival de tweets y tensiones que estamos acabando, el equipo de economistas de Schroders, se plantean hasta que punto estamos ante una “calma” real. “Las preocupaciones sobre China, el debilitamiento de los precios de las materias primas y la apreciación del dólar apuntan a un periodo de menor crecimiento para la economía global. Las guerras comerciales probablemente hayan generado un repunte y posteriormente una caída, ya que los importadores adelantaron sus gastos para evitar aranceles más altos y ahora están reduciéndolos de nuevo”
Análisis macro
Mirando el cuatro macro, desde Lombard Odier apuntan que el entorno global no favorece el crecimiento de los mercados emergentes, “aunque los países más afectados hasta la fecha han sido los que presentaban unos fundamentales más débiles o un mayor riesgo político”. Para la Estados Unidos prevé, a corto plazo, que la Fed no acelere el ajuste de sus políticas y que la economía de la Eurozona no sufrirá caídas sostenidas, sino puntuales.
En este sentido, Schroders enfatiza que, a menos que las guerras comerciales lastren “la confianza de las empresas y la inversión, la economía global debería recuperarse, pero la combinación entre los aranceles y los recortes de impuestos probablemente conlleve un incremento de la inflación en Estados Unidos”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Hans Splinter. Lo que importa son los beneficios a largo plazo
El mercado está obsesionado con los beneficios, aunque desafortunadamente, con los equivocados: los de corto plazo. Este artículo no es un intento de defender el extraño ritual trimestral en que las cotizaciones, incluso de compañías grandes y estables, oscilan con fuerza en función de su evolución en los últimos 90 días y de los puntos de vista, a menudo imprecisos, de los directivos y analistas sobre las perspectivas para los 90 días siguientes.
Se trata más bien de un intento de que nos concentremos en las formas de obtener beneficios más a largo plazo y la importancia de aguantar durante las épocas difíciles para lograr potenciar las ganancias a largo plazo. Dado que la expansión económica y la conexa evolución alcista del mercado son ya más bien maduras, podría afirmarse que resulta de especial importancia pensar en las repercusiones que podría implicar una desaceleración.
La buena noticia es que los beneficios del índice MSCI World (1) se han duplicado desde su mínimo de comienzos de 2009. La mala es que todavía se encuentran tan solo un 20% por encima de su máximo previo a la crisis financiera de 2007, pues cedieron un 40% durante los 18 meses de caída. Esto implica que los beneficios globales se han incrementado a un ritmo inferior al 2% anual durante los últimos 11 años. Si se tienen en cuenta los dividendos, el avance global del mercado ha sido tan solo del 4%-5% anual durante, aproximadamente, la última década.
Cuatro de los 10 sectores GIC han superado significativamente en rendimiento al mercado desde 2007: tecnología de la información, atención sanitaria, consumo discrecional y consumo básico (2). Se trata, además, de los sectores en que el crecimiento de los beneficios ha superado con creces al mercado durante los 11 años.
Atención sanitaria (cuyos beneficios por acción –BPA– han aumentado un 94% desde 2007) y consumo básico (BPA, +61%) han evolucionado “al estilo compounding”: el crecimiento de los beneficios ha sido ligeramente inferior al del mercado en la fase alcista, si bien los beneficios fueron prácticamente planos (-1% y -2%, respectivamente) durante la recesión, lo cual contrasta con la caída del 40% del mercado, que los situó muy por delante del ciclo.
Consumo discrecional (BPA, +77%) ha batido al mercado de un modo diferente. Fue el sector que peor rindió durante la recesión (BPA, -66%) para después protagonizar una enorme subida cíclica (BPA, +414% desde 2009). Casi una década después desde el inicio de la recuperación, existen motivos para creer que es el momento de preocuparse por los efectos que podría suponer la próxima recesión para los beneficios del sector.
Tecnología de la información (BPA, +152% desde 2007) abrió el camino a los beneficios. La rentabilidad relativa positiva del sector ha respondido al crecimiento de sus beneficios más que a la burbuja de valoraciones, como sucedió a finales de la década de 1990. La clave, a partir de ahora, es la sostenibilidad de estos beneficios. En general, los beneficios del sector cayeron un 35% durante la crisis, prácticamente en línea con el conjunto del mercado. Sin embargo, la situación es muy diferente en cada uno de los tres subsectores que conforman tecnología de la información.
El subsector de hardware y equipos cedió un 41%, a la par del mercado, mientras que el subsector de semiconductores vio desaparecer sus beneficios, que cedieron un 102% para adentrarse en terreno negativo. Por su parte, los beneficios de software y servicios subieron un 2% durante los 18 meses.
Claramente, es posible que la experiencia difiera de una compañía a otra, si bien la historia sugiere que el subsector de software y servicios es relativamente defensivo, incluso sin tener en cuenta el cariz defensivo adicional que puede ofrecer la reciente alza de los ingresos recurrentes derivada del crecimiento de los servicios en la nube.
La única realidad segura sobre la próxima recesión es que será diferente de la anterior. Nuestras carteras invierten en compañías, no en sectores. No obstante, el hecho de que más del 75% (3) de nuestras carteras globales inviertan en los dos sectores más defensivos (consumo básico y atención sanitaria) o el subsector defensivo de tecnología de la información (software y servicios) otorga cierta seguridad de que los beneficios de la cartera podrían aguantar mejor que los del conjunto del mercado.
Si nos fijamos en la crisis financiera mundial, los beneficios de la cartera de nuestra estrategia insignia global evolucionaron en positivo entre 2007 y 2009. Por tanto, creemos que es el momento, más que de tratar de lograr un rendimiento excelente a partir de ahora, de centrarnos simplemente en que persistan los buenos resultados. Pensamos que invertir en compañías de calidad, bien gestionadas y con rentabilidades elevadas y sostenibles sobre su capital operativo es la mejor manera de conseguirlo.
Opinión de William Lock, Bruno Paulson y Dirk Hoffmann-Becking, del equipo de International Equity de Morgan Stanley Investment Management.
(1) En este artículo, utilizamos la previsión de beneficios a 12 meses. Fuente: FactSet, 31 de julio de 2018.
(2) El sector inmobiliario se excluye del análisis porque carece de historial; no fue hasta hace poco que pasó a ser un subsector. El sector industrial también se anotó un rendimiento ligeramente superior al del mercado.
(3) A 31 de julio de 2018.
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El nuevo centro para jóvenes en Villa de Vallecas, Madrid, que comienza su actividad el 3 de septiembre. Foto cedida. Intelectsearch patrocina el local “living for others” en Villa de Vallecas
La consultora Intelectsearch SL, dentro de su programa de RSC para el año 2018, ha firmado un acuerdo de colaboración con Cooperación Internacional ONG para el acondicionamiento del local “living for others” en Madrid, en una zona con alto índice de exclusión social.
El proyecto en el que colabora Intelectsearch, “Un futuro para los niños”, en la Villa de Vallecas, fue apoyado por diferentes compañías, principalmente la compra del local por una multinacional alemana, y el acondicionamiento interior y mobiliario por donativos de entidades y por el patrocinio de Intelectsearch.
Este programa tiene por finalidad promover la inclusión social de menores en riesgo de exclusión social, especialmente aquellos cuya situación se agrava por el apartado económico: menores de origen inmigrante, menores con familias desestructuradas, con familias en paro…
El local empieza su actividad el 3 de septiembre bajo el refuerzo del desarrollo personal y compensando las desigualdades educativas, para aplicarlo en los jóvenes una vez que salen del colegio y especialmente durante los fines de semana. El programa se inicia en Madrid con idea de ampliarlo a otras ciudades de España.
El centro “living for others”, con un presupuesto de más de 112.000 euros, es una gran apuesta de esperanza para Cooperación Internacional y para los socios de Intelectsearch, que creen bueno apoyar en diferentes proyectos en África, pero también aquí cerca pues también hay muchos problemas.
Desde 2013, la consultora dedica un mínimo del 2% de su facturación a su programa de RSC –en 2017 fue el 8,24% con 102.176 euros-, proyectos relacionados siempre con la infancia y educación. Y como señala Santiago Díez Rubio, socio de la consultora, “para nosotros apoyar el centro de Villa de Vallecas significa una enorme felicidad ya que sabemos que aquí cerca simplemente nos necesitan mucho”.
Intelectsearch es una consultora que nace en 2006 y está especializada en buscar agentes y banqueros wealth para entidades financieras y gestoras internacionales. En 2017 gestionaron que más de 40 profesionales dejaran su entidad y crearan proyectos de emprendedor financiero de éxito.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Wikilmages. Unespa crea el Comité Asesor de Innovación y reúne a seis expertos para reflexionar sobre el futuro del seguro
Las sociedades modernas atraviesan profundas transformaciones. Globalización, envejecimiento demográfico y migraciones, digitalización y conectividad, transformación del tejido económico, nuevas pautas sociales y costumbres… Los cambios son cada vez más palpables conforme avanza el siglo XXI. En este contexto, surge una duda fundamental: ¿cuál debe ser el papel del seguro en la sociedad del futuro?
Unespa y asociados han decidido buscar la respuesta a esta pregunta desde una perspectiva sectorial. Para ello han constituido un Comité Asesor de Innovación. Este consejo de sabios está compuesto por seis expertos provenientes de ámbitos profesionales muy diversos como son la consultoría, los servicios, la biomedicina, la tecnología, la antropología y la educación.
El Comité Asesor de Innovación se reunirá cuatro veces al año. Dos encuentros serán de carácter interno. Entre tanto, los otros dos se celebrarán con el Comité Ejecutivo de Unespa, el máximo órgano de gobierno de la Asociación Empresarial del Seguro y del que forman parte los primeros ejecutivos de 18 aseguradoras de referencia en el país.
Los integrantes del Comité Asesor de Innovación analizarán aquellos aspectos que afectan al seguro y estudiarán ideas sobre cómo encararlos como industria. Para ahondar en sus análisis, el comité tendrá capacidad de encargar y coordinar estudios e informes. Igualmente, el comité fomentará el diálogo del sector asegurador con expertos de otras actividades económicas. La finalidad de estos encuentros será compartir ideas y experiencias entre los miembros del Comité Ejecutivo de Unespa con altos directivos provenientes de otros sectores empresariales.
La constitución del Comité Asesor de Innovación forma parte del programa Estamos Seguros. Cuando echó a andar, el plan de notoriedad del seguro contemplaba abordar la innovación como uno de sus ejes fundamentales de actuación durante el periodo 2016-2019. La constitución de este comité supone, así, el pistoletazo de salida de estos trabajos.
La primera reunión del comité se celebró el pasado 3 de mayo. Los integrantes del Comité Asesor de Innovación son:
Marcos Urarte es ingeniero industrial por la Universidad Politécnica de Cataluña (UPC) e ingeniero de Sistemas por la Universidad de Fujitsu Limited en Tokio (Japón). Cuenta, asimismo, con un Programa de Dirección por el IESE. Es profesor invitado en varias universidades y escuelas de negocio, entre las que destacan el Instituto Tecnológico de Massachusetts (MIT) y la Universidad Nacional de Singapur (NUS). Ha publicado en numerosas publicaciones de prestigio, entre las que figura la Harvard Business Review, y es un conferenciante habitual en congresos de referencia. Es miembro de varios think tanks (Club de Roma, IISS, Club de Geopolítica e Instituto Elcano) y colabora con el Banco Mundial y el Banco de Desarrollo de América Latina (CAF).
Fernando Riaño es licenciado en Derecho por la Universidad de Navarra, MBA por ICADE-ICAI y, también, por la Harvard Kennedy School. Ha desarrollado parte de su carrera en el mundo de la asesoría jurídica, consultoría, formación y sector financiero. Cuenta con experiencia en la pequeña, mediana y gran empresa; especialmente en el ámbito internacional. En la actualidad es el director de Responsabilidad Social Corporativa (RSC), Comunicación y Relaciones Institucionales de ILUNION, grupo de empresas de la ONCE y su Fundación. Compatibiliza estas responsabilidades con la presidencia de la Junta Directiva de Forética, y de la agencia de noticias y de comunicación Servimedia. Ha sido docente en varias universidades y escuelas de negocios.
Juan Martínez-Barea es licenciado en Ingeniería Industrial por la Universidad de Sevilla. Cuenta con un máster en Economía por la Escuela Central de París (CentraleSupélec), así como con un MBA por el Instituto Tecnológico de Massachusetts (MIT). También es graduado en Tecnologías Exponenciales por la NASA-Singularity University. Es fundador y consejero delegado de Universal DX, una start-up de biomedicina que busca que el cáncer sea una enfermedad curable gracias a una detección temprana con un simple análisis de sangre. También fue fundador y primer ejecutivo de 50K, la primera aceleradora de empresas tecnológica en España. Es miembro del Venture Board de Ashoka en España, la red de emprendedores sociales más importante del mundo.
Sergio Torrijos tiene un master en Liderazgo, Empresariales y Marketing por la Universidad de Duke, así como un master en Márketing y Gestión comercial por ESIC. También ha realizado un Programa de Desarrollo Directivo (PDD) con el IESE. Cuenta con más de 15 años de carrera como directivo senior en tareas de Marketing y Desarrollo de Negocio. Dispone de una dilatada experiencia implementando y desarrollando negocios en internet en organizaciones que operan en varios canales, así como en compañías líderes en tecnología (Telefónica, Apple, Inversis y Google). Actualmente es responsable de los sectores de Banca y Seguros en Google España.
Pablo Herreros es licenciado en Antropología. Tiene, además, un máster en Coaching y otro máster en Primatología y Orígenes del hombre, ambos por la Universidad de Barcelona. Escritor, coach, formador y conferenciante. Especialista en analizar los comportamientos que surgen en las relaciones en las empresas para implementar mejoras en la cultura organizativa. Experto en procesos de innovación, cooperación, gestión del talento y del liderazgo. Creador de contenidos y presentador de varios programas de radio y televisión, así como publicaciones impresas (TVE, RNE, El Mundo, Muy Interesante, Discovery Channel…). Formador en varias universidades y escuelas de negocio españolas e hispanoamericanas.
Javier Santiso es doctor en Económicas y Finanzas por la Universidad de Oxford. Cuenta, además, con un máster en Relaciones Internacionales y Económicas por la Universidad Sciences Po de París, así como con un MBA por la HEC School of Management. Ha desempeñado diversas responsabilidades ejecutivas en los sectores de las finanzas (BBVA) y las telecomunicaciones (Telefónica). También ha trabajado en organismos multilaterales como la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE). Es profesor de Económicas en ESADE y en IE Business School. También es fundador de Start Up Spain and Club Mundi, además de Young Leader en el Foro Económico Mundial (World Economic Forum).
Pixabay CC0 Public DomainFoto: gmshtwjl. La vuelta a un estímulo moderado en China
En el último mes, los mercados emergentes de renta fija han experimentado una ola de ventas. La intensificación de las tensiones diplomáticas entre Estados Unidos y Rusia, con nuevas sanciones impuestas por la presunta inferencia del gobierno ruso en las elecciones presidenciales de 2016, desencadenaron una nueva caída del rublo. Del mismo modo, la lira turca experimentó una fuerte caída frente al dólar al conocerse los nuevos aranceles impuestos por Estados Unidos. Asimismo, el crecimiento de la economía de China se ha debilitado en el segundo trimestre del año, mostrando unos datos inferiores a las expectativas de mercado. Es por ello que Michael Conelius, gestor responsable de la estrategia Emerging Markets Bond de T. Rowe Price, cree que el reciente giro de China hacia el estímulo es un factor positivo.
Las autoridades chinas están respondiendo a la preocupación por el crecimiento y apuntando a una flexibilización clara, aunque moderada, con las tres principales herramientas políticas: monetaria, fiscal y reguladora, pero es importante no exagerar el hecho de que las autoridades han superado su reticencia a intervenir.
Durante los últimos diez años, la política china se ha caracterizado por periodos de endurecimiento para controlar el crédito, junto con otros periodos de estímulo para respaldar el crecimiento y ciclos de expansión en 2009, 2012 y 2016.
Las medidas actuales quizá suponen el inicio de un nuevo ciclo, pero no creemos que el estímulo pueda alcanzar los niveles registrados tras la crisis financiera. Tampoco es probable que los precios de las materias primas suban tanto como en 2009 y 2016. Lo que ahora vemos es un esfuerzo para sumar entre 0,3 y 0,5 puntos porcentuales al PIB, sin que el crecimiento vuelva a los niveles anteriores, aunque estabilizándose en torno al objetivo del 6,5%.
En el plano monetario, el banco central ha cambiado de postura en las últimas semanas para rebajar los coeficientes de reservas e incrementar así la liquidez. Y aunque el nuevo estímulo fiscal es limitado, los gobiernos locales se sienten cada vez más animados a volver a asumir préstamos para financiar proyectos de infraestructuras. Esto representa un cambio de prioridades evidente: impulsar el gasto en infraestructuras hasta volverlo a situar en torno al 10% del PIB. Sin embargo, la política de la vivienda no se ha flexibilizado.
Creemos que el pesimismo generalizado de los mercados emergentes sobre el débil crecimiento chino ha sido excesivo. En efecto, gran parte de este pesimismo se debió a la preocupación por los mercados desarrollados: la preocupante divergencia de crecimiento y política monetaria entre Estados Unidos y el resto del mundo, así como la creciente beligerancia estadounidense contra sus socios comerciales.
La posible intensificación de una guerra comercial entre Estados Unidos y China es, desde luego, importante. Por ahora, los primeros 50.000 millones de dólares de aranceles estadounidenses son relativamente insignificantes. Pero si Estados Unidos cumple su amenaza de aumentar los aranceles hasta 200.000 millones de dólares, los costes empezarán a aumentar. T. Rowe Price calcula que una medida así restaría entre 0,3 y 0,5 puntos porcentuales al PIB chino. Empezaría a tener un impacto en la capacidad de China para cumplir sus objetivos de crecimiento y, además, debilitaría la confianza en su economía.
El cambio de las autoridades chinas a favor de una fase de crecimiento parece formar parte de su plan de preparación para la aplicación de una serie de aranceles más duros, así como para indicar que están preparados para resistir las amenazas de Estados Unidos. Sin embargo, esto debe ponerse en perspectiva. Los medios de comunicación occidentales suelen centrarse fundamentalmente en que la política china reacciona a lo que sucede en el resto del mundo. Pero, dadas las restricciones a la entrada y salida de capitales de China, la realidad tiene muchos más matices.
El endurecimiento de la política llevado a cabo hasta hace poco se debió sobre todo a factores internos de China. Tuvo algunos logros muy destacados, como la reducción de los “préstamos en la sombra” de China, fuera del sector bancario formal, algo que muchos analistas no habrían creído posible hace solo unos años. En opinión de T. Rowe Price, el reciente estímulo debería considerarse ahora en gran parte una respuesta al impacto en el país de una corrección excesiva.
Para los inversores, en la primera mitad de este año, se produjo una huida hacia la calidad en el mercado de crédito chino: el capital del país salió de los bonos emitidos por empresas y gobiernos locales de mayor riesgo en dirección a bonos del Gobierno central y de empresas muy solventes. Ahora que las autoridades apuestan por el estímulo, están mostrando su aprobación a que los inversores locales asuman mayor riesgo, no de forma indiscriminada, sino con el objetivo de que las empresas estables con calificaciones bajas no queden excluidas del crédito. Por tanto, conforme disminuye el nerviosismo de los mercados emergentes, en T. Rowe Price creen que los bonos del Gobierno central y los bonos con calificación AAA probablemente empezarán a comportarse mejor que los bonos con baja calificación.
El renminbi
En cuanto a las divisas, la combinación de una flexibilización de la política monetaria china y la senda de endurecimiento seguida por la Reserva Federal debería, en general, ejercer presión para depreciar el renminbi, a pesar del efecto compensatorio de las medidas de estímulo. La imposición de aranceles también contribuye a esta presión. Es probable que el Banco Popular de China gestione esta presión para frenar una depreciación desordenada o presiones especulativas sobre el renminbi.
Y un último punto, aunque importante: las consecuencias de lo que está sucediendo en China para los inversores externos probablemente son más importantes en otros mercados, especialmente en gran parte del resto de Asia, donde China es la principal fuente de demanda y de los mercados de exportaciones. Al indicar las autoridades chinas la existencia de un tope para la caída del crecimiento, están ofreciendo un dato positivo para los inversores en los mercados emergentes, que en lo que va de año han tenido pocas razones para el optimismo.
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. Neuberger Berman nombra a Alberto Salato responsable para el Sur de Europa
Ayer Funds Society anunciaba el refuerzo de la oficina española de la gestora Neuberger Berman. Hoy la gestora anuncia un nuevo nombramiento, esta vez a nivel de Sur de Europa: Alberto Salato será el nuevo responsable del Sur de Europa (Head of Southern Europe), un puesto de nueva creación.
Basado en Milán, Alberto supervisará el desarrollo del negocio en España, Portugal e Italia, reportando a Dik van Lomwel, responsable para EMEA y LatAm.
Alberto se incorpora desde BlackRock Investment Management donde fue director general y director institucional del negocio para Italia durante más de una década. Anteriormente trabajó en Franklin Templeton Investments, habiendo comenzado su carrera en JP Morgan Private Banking en Milán.
«Italia, España y Portugal son mercados importantes para nosotros en los que seguimos creciendo, por lo que hemos creado este nuevo puesto para optimizar las sinergias en toda la región. Alberto aporta 17 años de experiencia trabajando con clientes institucionales y estamos encantados de darle la bienvenida a la firma», comenta Dik van Lomwel, responsable para EMEA y LatAm.
«Neuberger Berman ha establecido una base sólida en la región, asociándose con los inversores locales y aportando muchas estrategias innovadoras para satisfacer las necesidades de inversión de los clientes, tanto en mercados líquidos como ilíquidos. Estoy muy ilusionado de unirme a la firma y trabajar con los equipos de Milán y Madrid para continuar desarrollando nuestra presencia y la calidad de nuestros servicios a una creciente base de clientes», comenta Salato.
Foto cedida. EDM refuerza su área de clientes institucionales en Europa con la incorporación de Javier Martínez Canut
EDM ha reforzado su área de clientes institucionales a nivel europeo con la incorporación de Javier Martínez Canut, un profesional que acumula una experiencia de más de 20 años en el sector financiero y en el ámbito de la banca de inversión.
Martínez Canut ocupará la dirección de esta división, con el objetivo de asesorar y atender eficazmente a sus clientes europeos así como con el propósito de fortalecer el crecimiento de esta área.
La incorporación de Martínez Canut prueba el compromiso de EDM de apostar por el talento. En esta línea, desde sus inicios ha mantenido una escrupulosa política de selección para reforzar su equipo con profesionales de probada experiencia y reputación.
Javier Martínez Canut, procedente del bróker JB Capital Markets, es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad de Valencia y Bachelor of Arts in Business Administration por la Universidad de Coventry University. Además, cuenta con un Master en Mercados Financieros (Universidad San Pablo CEU – Madrid) y Master en Finanzas (Fundación Estudios Bursátiles y Financieros).
Su trayectoria profesional se inicia como analista financiero en BBVA y posteriormente pasa a ocupar diversos cargos de responsabilidad directiva en el área de Renta Variable de Julius Baer España, Deutsche Bank y, desde 2012, en JB Capital Markets.