La presidenta del Grupo Santander, Ana Botín, y el consejero delegado de Openbank, Ezequiel Szafir, en el Openbank Media Day esta mañana en Madrid. . Openbank lanza un servicio de inversión automatizada con microinvesting, inversión por objetivos y un roboadvisor
Openbank, el banco 100% digital del Grupo Santander, presenta sus nuevos desarrollos y funcionalidades, fruto de lo que es hoy su visión de la banca del futuro. Estas novedades presentadas en el Openbank Media Day 2018 ya están disponibles para todos los clientes e incluyen el lanzamiento del primer sistema de inversión automatizada por objetivos con microinvesting. Este servicio permitirá a los clientes maximizar el valor de sus ahorros a partir de un importe mínimo de 500 euros.
Junto a esta funcionalidad, Openbank también lanza un administrador de claves y datos que almacena bajo los más altos estándares de seguridad las contraseñas de cada cliente, así como un sistema de gestión de tarjetas y dispositivos.
Nuevo servicio ‘Invertimos por ti’
Los clientes de Openbank ya cuentan con una de las plataformas de inversión más completas del mercado. Con un sistema de arquitectura abierta con más de 2.000 fondos y ETFs de más de 50 gestoras y 35 planes de pensiones de cinco gestoras, la entidad da un paso más a la hora de ofrecer asesoramiento en materia de inversiones con Invertimos por ti.
Este nuevo sistema pone al alcance de cualquier persona la gestión de inversión y asesoramiento al combinar tres servicios en uno: el microinvesting, que permite a los clientes de Openbank ahorrar desde un euro por día, semana o mes, automatizando un proceso que antes era tedioso y requería disciplina; la inversión por objetivos, que permite a cada cliente definir sus metas financieras (la compra de un coche, de una casa, de un viaje, los estudios superiores o, sencillamente, aumentar o mantener el patrimonio). Este nuevo sistema permite crear carteras de inversión para cada objetivo, ajustando las estrategias al importe y plazo; y, en tercer lugar, el roboadvisor, que modifica periódicamente la estrategia de inversión para adecuarla a los movimientos del mercado, sin que el cliente tenga que hacer nada más.
De esta manera, el equipo de inversiones de Openbank, con el asesoramiento de BlackRock, se encarga de mantener las inversiones de los clientes actualizadas en todo momento.
Para lograr dicho objetivo, se ofrecen cinco alternativas de riesgo (bajo, medio-bajo, medio, medio-alto y alto) con una proyección estimada de la rentabilidad que puede lograr con cada una de ellas. Las opciones están compuestas por una cartera diversificada de hasta 15 fondos de inversión indexados de renta variable, renta fija, monetarios, activos reales y activos descorrelacionados con los mercados financieros como inflación, inmobiliario o infraestructuras.
Cada modelo calcula la rentabilidad mínima y máxima esperada, así como el tiempo en que podrá alcanzarse el objetivo deseado, teniendo en cuenta las aportaciones iniciales y periódicas.
Este sistema pone al alcance de cualquiera un servicio que hasta ahora sólo estaba disponible para altos patrimonios, al tiempo que simplifica el universo de los fondos de inversión, permitiendo acceder a estos productos de una forma sencilla, intuitiva, transparente y encaminada a lograr objetivos concretos.
El coste de este servicio también se sitúa entre los más competitivos del mercado, a partir del 0,55% sobre el importe invertido y una inversión mínima inicial de 500 euros por cliente.
Nuevo administrador de contraseñas
Openbank pone al alcance de sus clientes un administrador de contraseñas y datos gratuito. Gracias a la agilidad y a los altos estándares de seguridad que ofrece la tecnología con la que trabaja la entidad, todos los clientes cuentan con un espacio dentro de la app del banco (iOS y Android) en el que podrán guardar las principales contraseñas y datos que utilizan en su día a día.
Claves de correo electrónico, plataformas de televisión de pago, blogs, apps deportivas, de comercio electrónico… un número ilimitado de claves pueden ser almacenadas con la máxima privacidad y seguridad en la plataforma de Openbank.
Nuevo agregador de cuentas
Conseguir una imagen panorámica de nuestra situación financiera, aunque tengamos cuentas y productos contratados en otras entidades ya es posible en Openbank. Los clientes pueden visualizar los datos de sus cuentas, préstamos, hipotecas, seguros, depósitos y productos de inversión de otros bancos con el fin de conocer cuál es su situación financiera global y tomar así mejores decisiones con una información más completa.
Para acceder a esta funcionalidad basta con añadir la entidad en cuestión mediante un listado con más de 70 bancos disponibles e introducir los datos de acceso al perfil bancario correspondiente. El sistema cargará automáticamente los datos y se presentarán de forma detallada, segmentado por entidades o agregado a nivel global por productos (ahorro, deuda, inversión…).
Nuevo servicio de control de tarjetas y gestión de dispositivos
A través de la web y la app del banco ya está disponible un cuadro de mandos en el que podrán ajustar, en primer lugar, en qué países del mundo pueden apagar o encender sus distintos instrumentos de pago. Así, un cliente puede elegir que sus tarjetas estén bloqueadas en un país en concreto y desbloquearlas en un minuto, de nuevo, en caso de que se desplace al mismo.
Del mismo modo, los usuarios también podrán restringir el uso de sus tarjetas a través de distintos canales: cajeros, compras online o compras físicas. Este cuadro de mandos aporta el control total al cliente sobre la seguridad y operativa de sus medios de pago.
Además, otra de las nuevas funcionalidades disponibles desde la web y la app es la posibilidad de gestionar los dispositivos desde los que se puede acceder a la cuenta de Openbank, pudiendo consultar aquellos terminales desde los que se ha accedido al banco en los últimos 30 días. Dentro de esta lista, el cliente puede bloquear uno o varios dispositivos, por ejemplo, un ordenador de un hotel.
. Daniel Aymerich funda Midlantic Solutions junto a Manuel Fajardo y Carlos García Navarro
El gestor y selector de fondos Daniel Aymerich, muy conocido en la industria española, ha fundado un proyecto de soluciones de inversión basadas en inteligencia artificial junto con Manuel Fajardo y Carlos García Navarro: se trata de Midlantic Solutions, entidad que acaba de ver la luz y de la que Aymerich es consejero delegado.
Midlantic Solutions es un proyecto que acaba de nacer en España pero que deriva de otro más longevo en EE.UU. a través de Ocean Capital Advisors. “La base del proyecto está en la inteligencia artificial de propósito general llamada Cassandra, desarrollada por Manuel Fajardo García (CTO y CIO de Midlantic) con el apoyo de Carlos García Navarro, COO a su vez”, explica Aymerich. Con el apoyo del mítico inversor Jim Rogers, designado presidente de Ocean, en junio lanzaron su primer ETF, BIKR, que se basa en un índice diseñado con Cassandra, el Rogers AI Global Macro Index. Es el primer ETF gestionado mediante inteligencia artificial que se clasifica como inversión pasiva, lo que está impulsando su crecimiento en EE.UU.
Ahora, los fundadores de Ocean Capital Advisors llegan al mercado europeo y español con un nuevo proyecto, del que Aymerich es CEO. “Nuestra intención en Europa, a través de Midlantic Solitions, es dar apoyo y proveer soluciones basadas en la inteligencia artificial al cliente institucional”, explica Aymerich. Sobre todo, gestoras, bancas privadas, EAFIs o family offices.
Principalmente se centran en estrategias de gestión alternativa, complejas e incluso temáticas, donde normalmente es difícil encontrar gestores experimentados. “Lo que conseguimos es dar acceso a estas estrategias de forma simple, eficiente y a bajo coste. Con ello, nuestros clientes institucionales pueden ampliar la gama de producto propio que pueden ofrecer a sus clientes finales, con estrategias descorrelacionadoras, y sin tener que expandir el equipo con especialistas en gestión alternativa”, explica Aymerich.
“Nos movemos en estrategias de gestión alternativa o nicho, donde a las gestoras, bancas privadas o family offices les cuesta más llegar”, dice. “En definitiva, nuestra intención es democratizar la gestión alternativa, con producto asequible y transparente para el inversor”, añade el CEO.
Los formatos
El formato de colaboración se adapta siempre a las necesidades del cliente, siendo la creación de índices con características customizadas de rentabilidad-riesgo el formato mas idóneo (índices que luego utilizan sus clientes para sus propósitos de inversión, bien construyendo ETFs a partir de ellos o usándolos para sus estrategias). Con todo, el diseño de un asset allocation o de un roboadvisor de ultima generación, entre otros, son propuestas que encajan a la perfección también con el potencial de desarrollo que ofrece Cassandra, explica el CEO.
Según Aymerich, para la construcción de índices cuentan en Europa con la empresa alemana Solactive, con la que ya han diseñado varios, de los cuales dos ya están cotizando en la bolsa alemana. Por ejemplo, se trata de mejorar índices ya existentes, haciendo hincapié sobre todo en la cobertura frente a las caídas, explica.
A lo largo de estas semanas, se están centrando en llegar a acuerdos con algunos clientes, si bien reconoce que a largo plazo y la evolución normal quizá sería tener su propia gestora o asociarse con otras, para lanzar ETFs u otros vehículos.
Antes de crear este proyecto, Aymerich fue responsable de selección de fondos en Andbank AM, durante más de cuatro años, y entidad de la que salió hace unos meses. Previamente a la compra de Inversis por Andbank, fue gestor en Inversis Banco durante ocho años y medio. Anteriormente había fundado Inverval, empresa con licencia de Introducing Broker con Saxo Bank. Aymerich estudió en la NYU Stern School of Business y tiene el título de hedge funds y gestión alternativa por el IEB, según su perfil de LinkedIn.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gabi Butcher. El aumento del uso de fármacos y los gastos en atención médica respaldan el crecimiento en el sector de biotecnología
¿Qué deben hacer los inversores de productos multiactivo generadores de rentas en este contexto de baja rentabilidad y mayor nivel de riesgo? La respuesta a esta pregunta es para Michael Schoenhaut y Mark Jackson, gestor y especialista en producto de JP Morgan AM respectivamente, dar un paso atrás y revisar las perspectivas macreconómicas.
Aunque se ha moderado en los últimos meses, recuerda, el crecimiento global sigue siendo claramente superior al de tendencia y es probable que el ciclo se prolongue.
Los riesgos de inflación están compensados, los beneficios corporativos han sido buenos y la retirada del estímulo monetario por parte de los bancos centrales ha sido muy gradual, aunque las tensiones geopolíticas y los riesgos para el comercio mundial han repuntado.
Para la gestora, a pesar de que no cabe duda de que la última parte del ciclo vendrá acompañada de una mayor volatilidad, históricamente estos periodos han sido positivos para los activos de riesgo.
“En este contexto, creemos que tiene sentido mantener una cartera favorable al riesgo con preferencia por las acciones sobre los bonos y una amplia diversificación entre regiones en el segmento de la renta variable. Sin embargo, reconociendo la reciente moderación del crecimiento global y el aumento de los riesgos asociados a los conflictos comerciales, comenzamos a adoptar una postura algo más prudente en nuestras carteras multiactivo generadoras de rentas”, explican en el último informe Portfolio Insights de la firma.
El optimismo de JP Morgan AM se ve en cierto modo contrarrestado por el temor a que un aumento de la incertidumbre comercial merme la confianza de las empresas. El 49% de los ahorradores no está́ satisfecho con la rentabilidad de sus ahorros y continúa impulsando la demanda de fuentes de rentas estables y atractivas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Bob. Los inversores siguen preocupados por Europa
Tuaisceart Éireann es el nombre en gaélico para Irlanda del Norte. Este enclave dentro de la isla de Irlanda, que sigue fiel a la corona y a la Casa de Windsor, está en proceso de convertirse en un símbolo del actual punto muerto en las negociaciones entre Reino Unido y Europa para las gestiones del Brexit.
El riesgo está ahora en su momento cumbre en cuanto a las discusiones con directivos del sector empresarial, que confirman la dimensión de la falta de preparación de las autoridades en Reino Unido. Ante el titubeo expresado por el liderazgo europeo en una cumbre informal en Salzburgo, la postura de Theresa May parece aún más frágil ahora.
May deberá tratar de salvar su pellejo en la conferencia del Partido Conservador el 30 de septiembre. Sin embargo, este factor no ha evitado que los mercados de renta variable sigan avanzando, especialmente el de Estados Unidos, que registró un flujo en ingresos récord –14.500 millones de dólares– hacia sus bolsas, pese a que las tasas de interés escalaron: el rendimiento de bonos a dos años alcanzó el 2,8% y la deuda a 10 años está actualmente en casi el 3,1%. Además los índices alcanzaron un máximo histórico.
Rotación hacia value
Desde DNCA, filial de Natixis IM, vemos tres catalizadores potenciales podrían detonar una fuerte rotación hacia las acciones value en el mercado de renta variable: la confirmación del aumento en las ganancias (especialmente en Europa), una tendencia al alza en las tasas de interés a largo plazo (como respuesta a la potencial presión inflacionaria y las tensiones salariales) y las elecciones de medio mandato en Estados Unidos, con una posible mayoría demócrata en la Cámara de Representes que podría brindar calma entre la retórica proteccionista de la administración de Trump.
¿Y Europa?
Europa se muestra como una entidad dispuesta a otorgar su voto de confianza y lista para imitar al desempeño incentivado por la renta variable en Estados Unidos, a pesar de múltiples obstáculos en las diversas negociaciones que actualmente se llevan a cabo (guerra comercial entre EE.UU. y China, Brexit, la presentación del presupuesto en Italia, el renovado impulso francoalemán por el proyecto europeo).
Sin embargo, la situación sigue siendo preocupante para los inversores, ya que la intransigencia y terquedad de todos los interesados al rehusarse a lograr algún avance en estos temas estratégicos representa una amenaza real para la economía, aunque no sistémica en este punto.
Como afirmara el filósofo francés Montaigne, aceptar enfrascarse en una discusión implica correr el riesgo de cambiar de opinión al término de ésta. Quizá este adagio debería comunicarse al oído de los líderes políticos involucrados.
Igor de Maack es portfolio manager de DNCA, filial de Natixis IM.
Rafael Ciruelos, socio fundador de Diaphanum.. Diaphanum ofrecerá en octubre ETFs con traspaso fiscal a sus clientes
Diaphanum anuncia que a partir del mes de octubre de 2018 todos sus clientes tendrán la posibilidad de contratar ETFs con traspaso fiscal, convirtiéndose así en la primera entidad de asesoramiento financiero que permite a los inversores españoles invertir en productos de gestión indexada con las mismas condiciones que los fondos de gestión activa. Lo hace a través de Allfunds Bank y estrenará la funcionalidad con un ETF de iShares, de la gestora BlackRock, la mayor del mundo por volumen de activos bajo gestión y líder también en el segmento de ETFs.
La tendencia registrada en los últimos años en Estados Unidos, donde gran parte de la inversión se ha trasladado a la gestión indexada (ETFs), podría replicarse en España, ya que estos productos han empezado a recibir el mismo tratamiento fiscal que los fondos de gestión activa.
La normativa emitida por la Dirección General de Tributos (DGT) respecto a la fiscalidad de los ETFs internacionales se hizo efectiva el pasado mes de octubre de 2016. En ese momento, este organismo declaró que los fondos cotizados que están registrados en la CNMV y no cotizan en los parqués españoles pueden ser traspasables si los comercializa un distribuidor español oficial. Esta normativa tiene gran calado en la industria de gestión de activos y podría traducirse en un importante catalizador de crecimiento para el sector de los ETFs en España.
En el caso de Diphanum, los primeros traspasos se dirigirán, entre otros, hacia el ETF iShares S&P 500 EUR Hedged UCITS de BlackRock, producto que está invertido en acciones americanas y replica el índice más representativo de renta variable americana –S&P 500– cubriendo la exposición a dólar y con un coste del 0,2%.
MiFID II, implantada a principios de 2018, y la irrupción de la tecnología en el sector de gestión de activos están contribuyendo a que aumente el abanico de inversiones y productos para los ahorradores e inversores.
Los ETFs desempeñan un papel fundamental en esta tendencia global. Sus ventajas y su simplicidad resultan muy atractivas para todo tipo de inversores y los convierten en magníficos productos para formar parte de una cartera que sea eficiente en cuanto a costes y esté diversificada en diferentes clases de activos, zonas geográficas y sectores, lo que permitirá a los inversores lograr sus objetivos. Los inversores españoles no han sido ajenos a estas bondades del ETF y esto explica el crecimiento y desarrollo de la industria en los últimos años.
«El uso de ETFs en las carteras de los clientes ayuda, no solo a reducir el coste de las mismas, sino también da acceso a oportunidades de inversión que de otra forma serían imposibles de implementar. En este sentido, los ETFs de BlackRock nos ayudan a mejorar la rentabilidad y esperamos que, en los próximos meses, el peso de la gestión indexada vía ETFs pueda alcanzar hasta un 30% de nuestras carteras, destacó Rafael Ciruelos, socio fundador de Diaphanum. «Nuestros clientes tendrán a disposición todos los ETFs traspasables de gestoras nacionales e internacionales como BlackRock».
“La regulación, junto con la tecnología y la presión en márgenes, está haciendo que vivamos uno de los momentos de mayor transformación y dinamismo en nuestra industria. La directiva europea MiFID II, que entró en vigor a principios del 2018, es sinónimo de transparencia e impone una mayor presión sobre las entidades financieras para mostrar el valor real de los servicios prestados. En este nuevo entorno de fuerte presión en márgenes, prevemos que el peso de los instrumentos como los ETFs, que se caracterizan por su bajo coste, aumentará, confirmando así el crecimiento que venimos registrando durante los últimos años”, añade Aitor Jauregui, responsable de BlackRock para España, Portugal y Andorra.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: DaveBleasdale. Reunión de la Fed: una subida de 25 puntos básicos es casi segura
En la antepenúltima reunión del año del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el consenso del mercado espera que la Fed anuncie un alza de tipos de 25 puntos básicos, situando la tasa de interés de fondos federales en un rango entre el 2% y el 2,25%, y anticipa una subida adicional en alguna de las dos siguientes reuniones del año, ya sea en noviembre o diciembre.
Además, en la reunión de septiembre se revelarán nuevas proyecciones económicas y las valoraciones de los participantes del Comité Federal de Mercado Abierto sobre política económica, es decir, una nueva entrega del famoso diagrama de puntos de la Fed, que se ha convertido en una herramienta de predicción sobre los posibles movimientos en la tasa de interés de fondos federales.
“Creemos que es probable que la Reserva Federal comunique que su política monetaria deja de ser acomodaticia, o que simplemente elimine esa palabra de su comunicado. En los recientes discursos realizados por miembros de la Fed se ha hecho hincapié en que las tasas están llegando a un nivel de neutralidad y que están en el camino de convertirse en política restrictiva dentro de una expansión económica continuada”, comentan desde el equipo de BofA Merrill Lynch Global Research.
“Esto se puede ver reflejado en el diagrama de puntos, cuyo riesgo aumenta en el largo plazo del 2,875% al 3,0%. También creemos que el diagrama de puntos de 2021, que será de nueva entrega, será algo más elevado que el de 2020, sitúandose en un 3,5%. Esto significa que la Fed está debatiendo si las tasas estarán al menos unos 50 puntos básicos por encima de la tasa de equilibrio a largo plazo. Los mercados esperan que la Fed tenga un tono más optimista, lo que podría no resultar en una reacción significativa en el incremento de tasas o en las proyecciones, especialmente si se tiene en cuenta cómo ha cambiado la cotización para 2019 de la Fed. Creemos que la Fed está comprometida a endurecer su política monetaria y esto debería resultar en una curva más plana con el transcurso del tiempo. Los mercados de divisas están esperando una Fed optimista y el dólar estadounidense se ha depreciado con la reciente anticipación de nuevas subidas de tasas”, explican.
De este modo, François Rimeu, responsable de multiactivo y estratega senior de La Française AM, argumenta que en su gestora esperan que el “punto medio” del diagrama de puntos permanezca prácticamente sin cambios con dos alzas más este año: entre ellas que la Reserva Federal incremente la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos, (tal y como lo espera el mercado); tres en 2019 y una en 2020.
“También conoceremos las nuevas previsiones para 2021, que deberían ser similares a las previsiones para 2020. Las tasas de largo plazo cambiarán cuando un nuevo votante, el Sr. Clarida, exprese su opinión por primera vez; creemos que será revisado a la baja, pero sin un impacto significativo en los mercados”, aclara Rimeu.
Cuatro subidas en 2018
La parte que despierta más interés y, por tanto, resulta más interesante de la reunión de este miércoles será el comunicado posterior que efectuará Jerome Powell, ya que la subida en el mes de septiembre está del todo descontada. “Con esta nueva subida, la Fed habrá realizado tres alzas de tipos este año. Desde Degroof Petercam esperamos una nueva subida antes del cierre del ejercicio. La mayoría de los miembros de la FED secundan esta cuarta subida y el mercado le otorga una posibilidad cercana al 80%. Los datos macroeconómicos publicados recientemente refrendan este escenario. El crecimiento de la economía norteamericana se sitúa ligeramente por encima del 4% y el mercado laboral se encuentra en pleno empleo. Con estos datos, es fácil pensar que la decisión está tomada. Esperaremos para saber si los datos adelantados que posee la Fed siguen en esta línea o si, por el contrario, se empieza a vislumbrar una ligera desaceleración”, indica Juan Ramón Casanovas, responsable de la gestión de carteras privadas en Bank Degroof Petercam Spain.
En ese sentido, Franck Dixmier, director global de renta fija en Allianz Global Investors, espera que la Reserva Federal enfatice sobre la necesidad de llevar a cabo una normalización continuada de la política monetaria, realizando un total de cuatro aumentos en 2018 y dos más en la primera mitad del próximo año.
“Cada nuevo informe sobre el sólido crecimiento económico en Estados Unidos, así como el aumento controlado de la inflación, parece validar el enfoque de la Fed para normalizar la política monetaria de Estados Unidos. La actividad económica está en auge en los Estados Unidos y la Reserva Federal parece estar haciendo un buen trabajo al continuar con la normalización de la política monetaria sin perder de vista la inflación. Si bien el informe del IPC de agosto fue levemente inferior a las expectativas, el informe de empleo del mismo mes arrojó un sólido conjunto de datos. Las nóminas de EE. UU. han sido fuertes, el crecimiento de los salarios, situado en un 2,9%, es saludable y el desempleo se encuentra en un 3,9%. Incluso la medida más amplia de la tasa de desempleo, el informe U-6, cayó en agosto a un impresionante mínimo en 17 años”, señala Dixmier.
Según explica el experto de Allianz GI, esta convergencia de la actividad económica indica claramente que la economía de Estados Unidos está avanzando. Sin embargo, aunque la inflación tiende a subir, habiendo llegado al 2,7% en el mes de agosto, no está aumentando como para enviar una señal de advertencia a la Reserva Federal.
“Es importante enfatizar que la Reserva Federal no pondrá sus planes de alza de tipos en piloto automático. El FOMC será pragmático a medida que se acerque a la tasa neutral, una tasa que no estimula ni frena el crecimiento económico. Las estimaciones varían sobre cuál es la tasa neutral correcta, pero el presidente de la Reserva Federal de Dallas, Robert Kaplan, dice que es alrededor del 2,5%; otras estimaciones lo ubican alrededor del 3%, mientras que el rango objetivo para los tipos de fondos federales es en la actualidad entre un 1,75% y 2,00%. En cualquier caso, a medida que la Reserva Federal se acerque más a la tasa neutral, esperamos que permanezca inmune a la presión política, a medida que evalúa el camino seguido por la inflación y sus riesgos para la actividad económica de Estados Unidos. Al mismo tiempo, la Fed es consciente de los riesgos que se avecinan, como la escalada de las guerras comerciales, un Brexit difícil, una política contenciosa en Italia, el contagio en los mercados emergentes y la desaceleración en China”, añade.
“En general, la política de la Fed sigue siendo acomodaticia, a la vez que, claramente, no está detrás de la curva, y la Fed parece estar elevando los tipos a la tasa adecuada para mantenerse al día con la inflación. Hay que tener en cuenta que el FOMC comenzó las subidas al comienzo del ciclo económico actual, cuando no había inflación, porque confiaba en que la inflación volvería. Y la Fed tenía razón”, asevera.
La que sería la tercera subida del año, estaría en línea con el mensaje comunicado en las anteriores reuniones de la Fed, en un contexto donde el mercado ya descuenta con un 83% de probabilidades una subida adicional en diciembre, según señalan los expertos de Renta 4 Banco.
Concuerda con esta visión, Hans-Jörg Naumer, responsable global de mercados de capitales y research temático de Allianz Global Investors, que cree la subida de los tipos de interés es casi segura. “El mercado monetario anticipa ya esa subida y las expectativas respecto a sus tipos se han movido un poco al alza ajustándose a lo que se espera del FOMC. Será interesante ver hasta que punto la citada autoridad monetaria cambia su lenguaje y pasa a utilizar el adjetivo “neutral”, en lugar de “acomodaticio”. Tendrá que ir con pies de plomo, ya que no quiere que el mercado descuente que el ciclo de subidas terminará antes, pero sabe que se está acercando cada vez más al tipo de interés neutral”.
En esa misma línea, Philippe Waechter, economista jefe de Ostrum AM, gestora afiliada de Natixis IM, también apuesta por un escenario de cuatros subidas de tipos en 2018 y aplaza las incógnitas para el 2019. “En las últimas actualizaciones de las proyecciones económicas y financieras realizadas por los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto en junio, se esperaban tres subidas de tipos en 2019, ¿cómo podríamos tener una idea más clara de lo que está por venir? Parece que para 2018 ya estuvieran confirmadas cuatro subidas por parte de la Fed. Mencioné este escenario a principios de año debido a la política fiscal expansionaría implementada por la Casa Blanca, y no he cambiado de opinión, la subida en la tasa de interés de fondos federales no es más que un modo de contrarrestar los desequilibrios creados por esta política que busca impulsar la demanda doméstica”, comenta.
Asimismo, Dave Lafferty, estratega global en jefe de Natixis IM, defiende que, en su opinión, la política de la Fed se aproxima a una fase más peligrosa a medida que se avanza hacia el 2019. “La tasa real de los fondos federales está alcanzando 0% por primera vez en 10 años ya que la tasa cercana al 2% finalmente está alcanzando a la inflación de casi 2%. Los créditos inmediatos ya no son dinero gratis. Quizá lo más importante es que la ruta esperada para la restricción de la Fed hacia el año próximo deberá llevar las tasas a más de r* (“r-star”), la frontera teórica donde la política de la Fed va de acomodaticia a restrictiva. Independientemente de que tan bien Powell difunde su mensaje esta semana, el logro de estas dos hazañas debe fungir como una advertencia de que los próximos 100 puntos base de restricciones serán probablemente mucho más dolorosos para los inversionistas que los últimos 100 puntos base”, explica el experto de Natixis IM.
Lectura positiva de la economía doméstica
Las previsiones económicas se actualizarán, pero nuevamente, sin cambios significativos, ya que el crecimiento y la inflación siguen una tendencia similar a la observada en agosto. Según apuntan desde el equipo de análisis de Ahorro Corporación Financiera, el PIB del tercer trimestre de 2018 podría mantener un fuerte ritmo de crecimiento, en torno al 3,2% inter-trimestral anualizado, después de haber crecido un 4,2% en el segundo trimestre de 2018, favorecido por la rebaja fiscal aprobada a comienzos de año. “Creemos que, con la tasa de inflación en el entorno del objetivo (el deflactor del consumo privado se sitúa en el 2,3% interanual y la tasa subyacente en el 2,0%), la fortaleza del crecimiento económico y los mínimos de la tasa de paro (3,9%) respaldan que la Fed siga subiendo los tipos de interés gradualmente”, comentan.
Por otra parte, esperan que las previsiones macroeconómicas permanezcan sin cambios sustanciales. “Las previsiones de crecimiento podrían no variar significativamente desde un 2,8% para 2018, a un 2,4% para 2019 y un 2,0% para 2020 y podría situarse en torno al 1,9% para 2021. Asimismo, no esperamos cambios sustanciales en las previsiones de inflación (medida por el deflactor del consumo privado) desde el 2,1% para el periodo 2018-2020 y podría situarse en el 2,2% para 2021”, adelantan.
De nuevo, Waechter, haciendo referencia al impulso en la demanda doméstica en la econonomía, sostiene que ésta refleja el impacto de dos factores: el primero es el impacto directo de los recortes fiscales y el aumento del gasto público, pudiéndose observar los efectos positivos de este enfoque de dos vertientes para la demanda. El segundo componente sería la política comercial que aspira a utilizar la producción doméstica para reemplazar las importaciones, lo que impulsa notablemente la demanda de bienes y servicios de las empresas estadounidenses. Es decir, la Casa Blanca ha adoptado un doble enfoque: por un lado, impulsa la demanda doméstica y en el otro, dirige esta demanda adicional hacia empresas estadounidenses en lugar de hacia importaciones. “Este impulso interno puede tener al menos dos consecuencias directas: la primera es el riesgo de inflación, porque la demanda es fuerte, y la segunda, es debida a los mayores aranceles en las importaciones. En el primer aspecto, una demanda más fuerte por los bienes y servicios estadounidenses empujará los precios al alza. Los aranceles del 20% en la importación de lavadoras ya han subido el precio de estos bienes en un 16,4%. El otro factor es que el incremento de la demanda doméstica llevaría a un deterioro del déficit externo de Estados Unidos, conforme la demanda crece de forma instantánea, pero lleva tiempo construir las fábricas, por lo que las importaciones crecen mientras tanto”, añade.
El impacto en los mercados emergentes
Sin embargo, hay otros gestores que confían en que la Reserva Federal estadounidense tome un tono más acomodaticio, pudiendo interrumpir su actual programa de subidas de tipos a finales de este mes, lo que proporcionaría a los mercados emergentes un respiro necesario y podría desencadenar un repunte de alivio en la región.
“Creemos que la última acta de la Fed mostraba un tono acomodaticio, por lo que ahora esperamos una subida adicional este mes y, de momento, ninguna más”, declara CarlEichstaedt, gestor de renta fija en Western Asset, filial de Legg Mason especializada en renta fija global.
Según apunta Eichstaedt, el contenido del acta de septiembre será clave, especialmente si la Fed elimina la palabra “acomodaticio” de su declaración, lo que podría constituir una señal de que pausará su ciclo de subidas de tipos. “No esperamos que retome el ciclo de subidas en diciembre, por lo que podríamos observar un repunte en el tramo corto de la curva de rendimientos, lo que sería positivo para los mercados emergentes y para la deuda corporativa”
Según el gestor de Western Asset, si se analiza esta crisis de los mercados emergentes y se compara con las anteriores, se puede ver que esta región se encuentra en una posición radicalmente distinta en este momento. “Los mercados emergentes, en general, han sabido reducir con éxito su dependencia a la deuda en dólares y no creemos que cuenten con un problema comparable al de las demás crisis. Por ello, en nuestra opinión, esta clase de activos cobra ahora más atractivo que nunca para los inversores, si bien entraña riesgos idiosincrásicos”.
Entre estos riesgos, se incluyen puntos de máxima relevancia, como Turquía y Argentina. “Turquía acaba de subir tasas como se esperaba hasta un 24%, y Argentina está tomando los pasos correctos, pero hasta ahora solo ha obtenido resultados negativos, pero otras áreas siguen siendo atractivas” afirma.
“Entre las posiciones que han sido favorecidas en las carteras de Western Asset, como la de la estrategia Legg Mason Western Asset US Core Bond, se encuentran países como México, Brasil, Rusia e Indonesia. Mucha de la caída en los mercados emergentes ha sido exagerada, el peso mexicano, por ejemplo, es la novena divisa más líquida del mundo, mientras que Rusia constituye ahora una inversión atractiva desde el punto de vista de las valoraciones y los inversores están recibiendo una mayor compensación por asumir ese riesgo”, agrega Eichstaedt.
A pesar de que nuevos aranceles han sido establecidos sobre las importaciones estadounidenses de productos producidos en China, éstas tuvieron poco impacto en los mercados, y el sentimiento inversor mejoró considerablemente. “Incluso el dólar cayó la semana anterior. La volatilidad del mercado se redujo, los mercados bursátiles asiáticos, incluyendo la Bolsa de Shanghai, subieron en un 4%”, explica Axel Botte, estratega de inversiones en Ostrum AM, gestora afiliada de Natixis IM.
“La deuda emergente denominada en dólares y la denominada en divisa local atrajeron flujos de entrada de nuevo. En lo que respecta a las divisas, el real brasileño se benefició de un contexto más de apoyo. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años aumentó en 9 puntos básicos a un 3,08%, antes de que el Comité Federal de Mercado Abierto mantenga su reunión de septiembre”, concluye Botte.
Foto cedidaJerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos.. ¿Qué podría frenar la subida de tipos de la Fed?
El consenso de mercado señala que hoy la Fed anunciará una nueva subida de tipos. Pese a la gran probabilidad de que esto ocurra, Bill Papadakis, estratega macroeconómico de Lombard Odier, ha analizado el entorno macroeconómico de Estados Unidos y señala los cinco motivos principales que podrían llevar a la Fed a cambiar de idea.
A medida que la expansión entra en su décimo año, las cicatrices de la crisis financiera mundial se desvanecen y las condiciones económicas se parecen cada vez más a las expansiones anteriores. Un largo período de crecimiento sostenido ha permitido a la Fed proceder con siete subidas de los tipos de interés, con la tasa de los fondos federales ahora en el 2% y es probable que continúe aumentando. En este contexto, la pregunta crítica para los inversores es cuánto más puede avanzar el ciclo y qué podría hacer que la Fed reduzca el ritmo o pare.
En opinión de Papadakis, la inflación, la desaceleración de la economía, la tasa de los fondos federales, unas perspectivas económicas más débiles y el aumento de las tensiones comerciales serían motivos suficientes para que la Fed se planteara si en septiembre debe subir los tipos. Sin duda, estos asuntos estarán en la reunión de mañana sobre la mesa.
La inflación: el objetivo del endurecimiento de la política monetaria es prevenir el sobrecalentamiento de la economía, es decir, que el riesgo de crecimiento no sobrepase su potencial. En este contexto, la evidencia sugiere que el proceso de ajuste de la Fed aún tiene mucho camino por recorrer porque la inflación, después de haber pasado un largo tramo por debajo del 2% durante las primeras etapas de la recuperación posterior a la crisis, ahora ha vuelto a su objetivo. Según Papadakis, “debido a un mercado laboral cada vez más ajustado, precios más altos de los productos básicos y el impacto esperado de los aranceles, es probable que la inflación interna aumente más en el corto plazo. La Fed reconoce que es posible que se superen sus previsiones, que actualmente son de un crecimiento para el consumo privado del 2,1% tanto para 2019 como para 2020”.
Desaceleración de la economía:por ahora la economía de Estados Unidos muestra pocas señales de desaceleración. El crecimiento del PIB en la primera mitad de 2018 superó el 3%, muy por encima de la mayoría de las estimaciones. Los estímulos fiscales en curso deberían seguir respaldando el crecimiento en los próximos trimestres y las estimaciones de la Oficina del Presupuesto del Congreso (CBO) apuntan a un aumento del crecimiento de alrededor de 0,3% en 2018 y 0,6% en 2019. “Además de una desaceleración del crecimiento, la Fed podría tener que detenerse si la inflación no se materializa. Si bien los datos más recientes de empleo y crecimiento sugieren que el riesgo de sobrecalentamiento está aumentando, el entorno actual puede ser menos propenso a los excesos inflacionarios que los ciclos anteriores. Asimismo, los riesgos del exterior a menudo se ven como un posible desencadenante de una pausa en el proceso de ajuste de la Fed. Desde este punto de vista, incluso si la economía de los Estados Unidos se mantiene fuerte frente a una política más estricta, los legisladores pueden reconsiderar su postura en función de sus efectos en otras economías” ratifica Bill Papadakis. Sin embargo, vale la pena señalar que la Fed tiene un alto nivel para permitir que desarrollos en el extranjero afecten su perspectiva de política. Históricamente, la Reserva Federal solo ha tendido a cambiar su postura en la medida en que las condiciones en otras partes presenten un serio riesgo de contagio a la economía de los Estados Unidos, como la crisis de la deuda soberana europea de 2011-2012.
Los fondos federales:la orientación actual de la Fed sugiere aumentos continuos de los tipos de interés hasta que la tasa de los fondos federales alcance el 3,5% en 2021, cifra más alta que el nivel considerado adecuado, que es de un 3%. Dada la dinámica positiva en el crecimiento y la inflación, es posible que la Reserva Federal reconsidere esta orientación y apunte a una postura más restrictiva en el futuro cercano. Esto es de particular importancia desde el punto de vista de la inversión ya que los mercados parecen estar mal preparados para tal escenario. El mercado de tasas de Estados Unidos sugiere que los inversores dudan seriamente de la orientación de la Fed, y esperan que los tipos alcancen un pico en 2019 en niveles ligeramente superiores al 2,5%. La sorpresa sería, por lo tanto, material, si la Fed efectivamente cumple con los ajustes que actualmente planea.
Perspectivas económicas más débiles:la razón más obvia para que la Fed cambie su curso sería una perspectiva económica más débil. Después de haberse tomado un tiempo para comenzar, el ciclo alcista ahora avanza con aumentos de tarifas trimestrales de 25 puntos básicos y continuas reducciones del balance a un ritmo anunciado previamente. “Esperamos que los efectos rezagados del endurecimiento de la política monetaria en el pasado, combinados con un dólar más fuerte, suavicen el impulso del crecimiento el próximo año. Aun así, creemos que se necesitaría un debilitamiento material de las perspectivas económicas para que la Reserva Federal cambie su enfoque actual. Nuestra expectativa del crecimiento es de aproximadamente un 2,5% en 2019, cifra que sugiere una política monetaria sin cambios. En este contexto, esperamos que la Fed pueda ofrecer tres subidas adicionales en 2019”, asegura Papadakis.
Aumento de las tensiones comerciales:el riesgo de una perspectiva económica más débil en los próximos trimestres aumentaría si los efectos de los aranceles y las tensiones comerciales resultan más perjudiciales para la confianza y la inversión que hasta ahora. Para Papadakis: “Esta es una posibilidad real dados los signos de escalada que hemos visto en ocasiones en la administración Trump. Aunque nuestro caso base sigue siendo que se evitará una guerra comercial, es difícil pronosticar la reacción de la Reserva Federal frente a un shock de oferta muy negativo ya que sus efectos debilitarían el crecimiento y elevarían la inflación, lo que plantea un dilema sobre la política más adecuada. Sin embargo, si las instituciones ven más riesgo para el crecimiento de la caída de la confianza que para el efecto inflacionario temporal, tendría sentido detener el ciclo”.
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. Franklin Templeton Investments nombra a Sonal Desai directora de inversiones del equipo de renta fija
La presencia de mujeres en la industria de gestión de activos gana peso también entre los principales cargos de las firmas. En esta ocasión, Franklin Templeton Investments ha nombrado a Sonal Desai directora de inversiones del quipo de renta fija de la gestora, cargo que ocupará a partir del 31 de diciembre de 2018.
Tras casi una década en la gestora, Disai ocupará este nuevo cargo desde el que supervisará los equipos de crédito corporativo, deuda de mercados emergentes, préstamos bancarios, agregado global, bursatilizado, mercado monetario, multisectorial, local y las estrategias de renta fija local y a sus equipos, que gestionan un total de 157.000 millones de dólares en activos de renta fija para inversores de todo el mundo.
Según ha informado la gestora, esta promoción interna se produce con motivo de la jubilación de Chris Molumphy, que abandonará su cargo a finales de este año. Molumphy comunicó su intención de retirarse tras 30 años en la empresa y desde 2000 ocupando el cargo de director de inversiones del equipo de renta fija desde 2000 y 30 años con la empresa.
A raíz de este relevo, Jenny Johnson, presidente y director de operaciones de Franklin Templeton Investments, ha destacado las cualidades de Desai: “Aporta un gran liderazgo de pensamiento y una experiencia equilibrada y cultivada a través de su experiencia académica, con el FMI y como economista, combinada con sus muchos años de gestión de carteras y liderando nuestro equipo global de análisis macro. Somos extremadamente afortunados de tener un líder tan hábil listo para tomar el mando cuando Chris se retire. Sonal continuará guiando a Franklin Templeton Fixed Income Group en la entrega de opciones de inversión atractivas y un sólido desempeño para nuestros clientes”.
La promoción interna de Desai no es la único que ha anunciado la firma, sino que ha explicado que Calvin Ho ocupará su lugar como directora de investigación de Templeton Global Macro, y asumirá las responsabilidades de gestión de carteras de una serie de estrategias globales de Templeton Macro, informando directamente al Dr. Hasenstab.
Desai se unió a la firma en 2009 como directora de análisis de Templeton Global Macro. En este puesto, trabajó estrechamente con el Dr. Michael Hasenstab, director de inversiones de Templeton Global Macro, para liderar la agenda de análisis del equipo, enfocándose en el análisis macroeconómico regional y específico de cada país, así como modelos de valoración de tasas de interés y tipos de cambio, y riesgos crediticios en los mercados de deuda en moneda local y en moneda dura.
Foto: Linnaea Mallette, Public Domain Pictures CC0. BlackRock y Thomson Reuters presentan el primer ETF de inclusión y diversidad de la industria
BlackRock y Thomson Reuters han unido fuerzas para lanzar un ETF que proporciona exposición a empresas de mercados desarrollados y emergentes que promueven prácticas de diversidad e inclusión. Se trata del iShares Thomson Reuters Inclusion & Diversity UCITS (Ticker: OPEN), que busca replicar al índice de rentabilidad total Thomson Reuters Global Large/Mid Diversity and Inclusion ex. Controversial Weapons Equal Weight.
El índice clasifica de manera transparente y objetiva a más de 2.000 empresas que cotizan en bolsa globalmente, y se compone de las 100 compañías con los lugares de trabajo más diversos e inclusivos, según lo miden 24 indicadores en cuatro categorías principales: diversidad, inclusión, desarrollo de personas y finalmente, noticias y controversias, abarcando un espectro más amplio de dimensiones de la diversidad que aspectos como el género.
Debra Walton, de Thomson Reuters comentó: «Establecimos este índice de Diversidad e inclusión hace tres años en respuesta a la creciente demanda de datos en apoyo de los mandatos de inversión de ESG… Estamos encantados de que BlackRock esté desarrollando el primer ETF que sigue al índice. Esperamos con interés traer esta asociación con nosotros a Refinitiv y trabajar con la industria en iniciativas similares basadas en ESG».
Brian Deese, de BlackRock, comentó: «La disponibilidad cada vez mayor de datos corporativos de sostenibilidad, así como el avance en la tecnología, ha permitido medir y comprender mejor las métricas, como la inclusión y la diversidad, desde una perspectiva de inversión. En BlackRock, nos comprometemos a ser líderes en el uso de nuevos datos y herramientas que ofrecen soluciones de inversión sostenibles a escala, que ayudan a mejorar los resultados financieros para nuestros clientes y aceleran la adopción de prácticas comerciales sostenibles en todo el mundo».
Por su parte, Rachel Lord, de BlackRock, añadió: «Sabemos que diversos equipos toman mejores decisiones, y esto en última instancia es bueno para los inversores. Estamos lanzando este Fondo en un momento en que un foco de atención está firmemente en las empresas para mostrar lo que están haciendo para mejorar la diversidad de su fuerza de trabajo, y como los inversores demandan nuevos fondos para expresar preferencias específicas dentro de sus carteras. Es un importante paso adelante en la evolución de productos que aprovechan el poder del cambio social para ofrecer resultados de inversión a largo plazo».
El fondo es uno de los 15 UCITS de BlackRock con temática ESG. Su costo es de 0,25%.
Foto: Kusweimar, Flickr, Creative Commons. Bankinter adquiere los negocios de EVO Banco y Avantcard, su filial de consumo en Irlanda
Bankinter anuncia que ha alcanzado un acuerdo con Smart Holdco, una entidad propiedad de varios fondos gestionados por compañías vinculadas con Apollo Global Management y propietaria de EVO Banco SAU, para la adquisición del negocio bancario de EVO Banco en España y el de su filial de crédito al consumo en Irlanda, Avantcard. En la operación queda excluida la compra de EVO Finance, la financiera del Grupo en España.
La operación está sujeta a la obtención de las autorizaciones de los organismos competentes y entes reguladores. Las partes han acordado no hacer públicos los términos económicos de la transacción, ya que el importe final se determinará al cierre de la operación en función del número de clientes y saldos efectivamente transferidos, y del exceso de capital si lo hubiese.
Los negocios adquiridos suponen para Bankinter un impacto en capital de 99 millones de euros, lo que se traduce en 29 puntos básicos sobre el ratio de capital CET1 fully loaded correspondiente al cierre de junio. A esa fecha, este ratio era del 11,55%, con lo que se situará tras la operación en el 11,26%, un nivel muy por encima de los requerimientos mínimos para 2018 exigidos a Bankinter por el Banco Central Europeo.
EVO Banco cuenta con 456.000 clientes, que en su inmensa mayoría se relacionan con la entidad por canales digitales, 229 empleados y un balance de 3.000 millones de euros en depósitos y 800 millones de euros en préstamos hipotecarios.
Por su parte, la financiera Avantcard Ireland Limited, líder en Irlanda en el negocio del Consumo, cuenta con 151.000 clientes, 145 empleados y un negocio de 280 millones de inversión en tarjetas revolving, o de pago aplazado, y 66 millones de euros en préstamos personales.
El objetivo de esta operación se centra en dos tipos de actividades que Bankinter considera estratégicas: la banca digital y el negocio de consumo; y en dos ámbitos geográficos distintos: España e Irlanda.
Por un lado, el Grupo Bankinter busca potenciar su apuesta en el negocio de banca digital, apalancándose en el valor de la marca EVO y en su base de clientes- compuesta mayoritariamente por ahorradores-, con una media de edad más joven, de un marcado perfil digital, con alto potencial de crecimiento y que permitirán al banco incrementar su cuota de mercado en este negocio de una forma complementaria con su actividad actual.
Por su parte, la adquisición de Avantcard, permitirá al Grupo reforzar su negocio de consumo con una cartera sana y con potencial, impulsando así una actividad que es una de sus cinco principales líneas de negocio.
La compra de Avantcard supone la incorporación de una entidad sólida, rentable, especializada, con experiencia en ese negocio, avanzada tecnológicamente y a la que Bankinter Consumer Finance, la filial de consumo del banco, podrá aportar la experiencia y competencias adquiridas en España y Portugal, las cuales le han llevado a mostrar las mejores cifras de crecimiento entre las financieras de España.
Asimismo, la adquisición aporta diversificación geográfica al perfil de riesgo de Bankinter en este negocio, al ampliar el ámbito de actuación a otro país de la Unión Europea y de la Unión Monetaria. La financiación al consumo se convierte así en la más internacional de las actividades del Grupo Bankinter, con presencia en España, Portugal e Irlanda.