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Tendencias actuales en la deuda subordinada

Agosto fue un mes difícil para la deuda subordinada financiera, particularmente en los países emergentes e Italia. Sin embargo, si analizamos las consecuencias de la crisis turca y la italiana en los fundamentales de los bancos, vemos que el impacto es menos importante de lo que parece.

Por un lado, su exposición al mercado turco, en nuestra opinión, no pone en peligro su perfil crediticio. De hecho, creemos que si el valor de sus filiales turcas se redujera a cero, los ratios de capital de los bancos se mantendrían firmes en relación con los requisitos europeos exigidos.

Con respecto a Italia, los bancos y las compañías de seguros poseen en sus balances deuda pública local, lo que los vincula financieramente con el rendimiento de la deuda. La volatilidad de la deuda pública italiana no es realmente un problema para los bancos si excluimos la reestructuración de estos últimos. De hecho, una parte importante de la deuda pública no se valora. La solvencia de los bancos italianos, como UniCredit e Intesa Sanpaolo, podría, en nuestra opinión, absorber las pérdidas de la volatilidad de los bonos BTP, sin que esto ponga en juego el cumplimiento de los requisitos reglamentarios del BCE o los pagos de cupones en CoCos Tier 1 adicional.

Además del debilitamiento del sector debido a los eventos macroeconómicos y políticos, una serie de fondos importantes en esta clase de activos han sufrido salidas durante los últimos seis meses, presionando automáticamente las ventas, particularmente en CoCos y Legacy Tier 1. Estas salidas alcanzaron su punto álgido durante el verano, un periodo en que la liquidez siempre es menor.

Esto fortalece nuestra convicción de que el posicionamiento en la parte líquida del segmento, junto con la diversificación del sector (bancos, aseguradoras y emisores no financieros), es esencial.

Menor riesgo bancario

Desde la perspectiva del riesgo, la tendencia actual es buena, pues el riesgo bancario está reduciéndose considerablemente.

La solvencia de los bancos sigue siendo sólida con respecto a los requisitos reglamentarios y la disminución de los créditos pendientes de cobro en los balances, es positiva para la calidad crediticia de los bancos periféricos. De hecho, observamos una fuerte caída en los NPLs (Non-Performing Loans) en el segundo trimestre de los bancos españoles e italianos, con una aceleración en las ventas de parte de sus carteras de créditos pendientes de cobro.

Rentabilidad atractiva

En comparación con otros segmentos de activos crediticios, la deuda subordinada sigue siendo atractiva.

La ampliación de los diferenciales ha sido mayor con la deuda subordinada que con el high yield, y la deuda subordinada de bancos y aseguradoras ahora presenta significativos descuentos, con emisores con calificaciones más altas.

De hecho, la liquidez ha vuelto a este segmento: el apetito de los inversores por los CoCos se ha reflejado en las emisiones recientes de Rabobank, Credit Suisse y Bankia, que en gran medida fueron sobre suscritas. El buen desempeño del mercado refleja la confianza del mercado en esta clase de activos.

Por último, en un contexto en el que no se esperan subidas de tipos por parte del BCE hasta octubre del año que viene, esta clase de activos sigue siendo una solución con potencial. Así, tras la reciente revisión de los precios, podemos esperar un retorno en euros de alrededor del 4%, que puede ser de interés para los inversores que buscan obtener rendimientos.

Tribuna de Paul Gurzal, jefe de crédito de La Française AM.

Thomson Reuters presenta una nueva edición de su Índice de Diversidad e Inclusión

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Thomson Reuters lanza una nueva edición de su Índice de Diversidad e Inclusión (D&I) que recoge las 100 organizaciones más diversas e inclusivas del mundo, en 2018. Se trata de la tercera edición de este índice que sirve de referencia a los inversores y a las gestoras a la hora de discriminar el universo de nombres en los que invierten.

Las calificaciones del índice están basadas en los datos ambientales, sociales y de gobierno (ESG) de Thomson Reuters, diseñados para medir de forma transparente y objetiva el rendimiento relativo de más de 7.000 empresas y proporcionar a los clientes una visión diferenciada.

A cada compañía se le asigna una puntuación en torno a cuatro pilares: diversidad, inclusión, desarrollo de personas y controversia de las noticias. Solo a las empresas que logran puntuación en estos cuatro aspectos se les otorga una puntuación general resultado del promedio de las puntuaciones parciales en esos aspectos. Las mejores 100 empresas clasificadas con las mejores puntuaciones generales se seleccionan para el Índice.

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Este año, ese ranking del índice está liderado por Accenture, Novartis y Medtronic, que ocupan los tres primeros puestos. Completan los cinco primeros puestos Diageo, Gap y Telecom. Estas seis primeras posiciones muestran que la diversidad y la inclusión no está vinculado a ningún sector en concreto.

“Nuestro índice de Diversidad e Inclusión, ahora en su tercer año, destaca a las compañías que lideran la incorporación de la diversidad e inclusión en la estrategia de su compañía. La industria está comenzando a reconocer los beneficios sociales y comerciales de invertir en empresas diversas e inclusivas y estamos trabajando en estrecha colaboración con varias empresas de inversión que buscan desarrollar productos de inversión basados en nuestro índice D&I. Mantenemos nuestro compromiso de proporcionar datos ESG a la industria para ayudar a los inversores a tomar decisiones de inversión más inteligentes”, explica Elena Philipova, directora global de ESG en Thomson Reuters.

En la edición de este año, 52 nuevas compañías obtuvieron un lugar entre las 100 principales en el índice, mientras que 17 empresas se mantuvieron en el índice durante dos años consecutivos, y 12 empresas recuperaron un lugar en el índice.

Según la compañía, el índice D&I está ganando peso en el sector como herramienta de análisis para los gestores. Por ejemplo, Grupo Matterhorn en Morgan Stanley fue el primer equipo asesor en utilizar de manera efectiva el Índice D&I en su proceso de inversión. “En Thomson Reuters, entendemos que centrarse en el impacto social es fundamental para impulsar el éxito financiero a largo plazo. Crear la fuerza de trabajo del futuro significa construir diversos equipos que atraigan a los mejores y más brillantes de todo el mundo. El índice D&I ayuda a los inversores y analistas a identificar las empresas que están haciendo esto bien, ayudándoles a tomar decisiones de inversión que se alinean con sus valores y el resultado final”, explica Patsy Doerr, responsable global de responsabilidad corporativa e inclusión en Thomson Reuters.

Fonditel se lanza a las promociones en fondos de inversión a raíz del Black Friday

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Hasta ahora pocas eran las gestoras que, en la recta final del año, no bonificaran los traspasos hacia sus fondos de pensiones, tratando de incentivar las suscripciones y cerrar el periodo con cifras positivas. Pero ahora también llegan las ofertas y bonificaciones hacia los fondos de inversión.

Así es la última iniciativa de Fonditel, que ha lanzado una promoción para quienes hagan aportaciones y/o suscripciones y/o traspasos a fondos de inversión y planes de pensiones individuales a través de la página web de la entidad, con motivo del Black Friday.

El cliente podrá obtener una tarjeta regalo de 50 euros de El Corte Inglés realizando, a través de la página web de Fonditel, una suscripción, aportación y/o traspaso externo en planes individuales y/o fondos de inversión que supongan un incremento mínimo de 2.000 euros en su saldo global.

En el caso de suscripciones de fondos de inversión o traspaso externos a planes de pensiones individuales por importe igual o superior a 10.000 euros, el cliente recibirá además transcurridos al menos seis meses una suscripción de 100 euros en participaciones de Fonditel Lince clase A según las bases legales.

Fonditel es una gestora independiente perteneciente al Grupo Telefónica, que ofrece soluciones de inversión, tanto en planes de pensiones como fondos, a través de los cuales da respuesta a las necesidades de los clientes.

¿Se tambalean de nuevo los mercados emergentes?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La economía mundial creció 14 billones de dólares entre 2010 y 2017 según el Banco Mundial.¹

Durante el verano, el mercado parece haber perdido confianza en la posibilidad de que continúe esta tendencia de crecimiento. La lira turca cayó un 43% en el año (a 31 de agosto) y el peso argentino bajó aún más. Los principales índices chinos han caído un 18% en lo que va de año y el cobre, que se considera como una importante referencia de la evolución de la economía, también ha bajado cerca del 20%.²

Dos elementos impulsan las ventas masivas. Por una parte, los países con déficits de capital y comercial significativos, como Turquía y Argentina, soportan presión por su elevada deuda en dólares, el encarecimiento del petróleo y las respuestas con políticas inadecuadas. Por otra parte, los países con importantes superávits comerciales, como China, reciben el impacto de la remodelación de la política comercial de Estados Unidos.

Como siempre, no pretendemos predecir el resultado de estos desafíos y nuestro enfoque de inversión sigue siendo bottom-up. Sin embargo, dada la significativa, aunque indirecta, exposición del fondo a los mercados emergentes, debemos considerar los riesgos de estos mercados y nos hemos visto en la obligación de revisar la cartera ante los desafíos que se presentan.

Esta no es la primera vez que los mercados emergentes experimentan un retroceso. Es poco probable que sea la última. Los inversores pueden recordar la última vez que sucedió esto, en 2013. En aquel entonces, como ahora, nos centramos en los fundamentales.

Creemos que los principales factores que sirven como protección contra el riesgo de pérdidas de capital son el poder de fijación de precios, los ingresos recurrentes, los elevados y sostenibles retornos sobre el capital operativo, la valoración y las tendencias de crecimiento estructural a largo plazo, más que los crecimientos en el corto plazo:

El poder de fijación de precios tiene una gran importancia. Cuando las monedas locales se deterioran rápidamente, los precios de los materiales importados pueden aumentar drásticamente. Las compañías que conservan el poder de fijación de precios debido, por ejemplo, a la fortaleza de la marca, las redes o la innovación continua, pueden repercutir los mayores costes de los insumos a los clientes, aunque podrían experimentar un impacto sobre el volumen de venta a corto plazo. Sin embargo, sin poder de fijación de precios, los mayores costes productivos repercuten directamente sobre los beneficios, lo que agrava el efecto de la menor demanda.
La otra variable de la ecuación es el tipo de crecimiento. En muchos sectores, incluidos los productos básicos, el crecimiento en los mercados desarrollados ha sido moderado, ya que se han alcanzado niveles de saturación y la recuperación de la crisis financiera ha sido lenta. Esto ha hecho que las previsiones de crecimiento dependan en gran medida de la evolución de los mercados emergentes, en particular, del crecimiento en China, India y otras economías asiáticas. En nuestra opinión, al observar en concreto las economías asiáticas, destacan tres impulsores del crecimiento independientes en los últimos años: (i) crecimiento de la industria manufacturera orientada a exportación, (ii) crecimiento de la inversión en infraestructura y vivienda y (iii) crecimiento del consumo privado. Aunque el crecimiento en los mercados emergentes puede ralentizarse temporalmente, consideramos que permanece intacta la tendencia estructural subyacente que caracteriza a los clientes de los mercados emergentes de equipararse con los hábitos de consumo de los mercados desarrollados. Nuestra exposición está muy orientada hacia el consumo privado y tiene muy poca o ninguna exposición a infraestructuras y exportadores de productos manufactureros.
Los retornos sobre el capital operativo elevados y sostenibles derivados de los ingresos recurrentes son más importantes en los periodos de ralentización porque generan un flujo de caja libre robusto y sostenible. Esto permite a las compañías seguir invirtiendo, incluso en períodos de menor demanda, ya que tienen el efectivo para cubrir los dividendos e invertir en el negocio. La capacidad de invertir en períodos complicados fortalece su posición en el mercado a largo plazo y puede generar mejores márgenes y rentabilidades en el futuro.
Por último, debe evitarse pagar en exceso. Una desaceleración del crecimiento impacta generalmente en los múltiplos de la acción, a menos que ya exista un margen de seguridad integrado en la valoración. La valoración sigue siendo una característica clave de nuestro proceso de inversión y hemos mantenido la prudencia con respecto al enfoque de “calidad a cualquier precio” que observamos en algunas partes del mercado.

Seleccionamos compañías de alta calidad que creemos que presentan (i) poder de fijación de precios, (ii) retornos sobre el capital operativo elevados y sostenibles para financiar la innovación y la inversión, incluso en períodos de menor crecimiento, y (iii) un precio razonable. Esto nos ofrece cierta tranquilidad, ya que nuestras carteras mostrarán el nivel de protección relativa a la baja demostrado en el pasado, si fuera necesario.

Opinión de William Lock, Bruno Paulson y Dirk Hoffmann-Becking, del equipo de International Equity de Morgan Stanley Investment Management.

(1) Fuente: http://wdi.worldbank.org/table/4.2#

(2) Todos los datos en lo que va de año hasta el 31 de agosto de 2018.

IMPORTANT INFORMATION

_{The views and opinions are those of the author as of the date of publication and are subject to change at any time due to market or economic conditions and may not necessarily come to pass. The information presented represents how the investment team generally applies their investment processes under normal market conditions. This general communication, which is not impartial, is for informational and educational purposes only, not a recommendation. Information does not address financial objectives, situation or specific needs of individual investors. Investing involves risks, including the possible loss of principal.}

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¿Deuda pública de Rusia y periféricos europeos? En este momento, no

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Las relaciones internacionales con Rusia siguen sufriendo las consecuencias de sus supuestas injerencias en las elecciones presidenciales de Estados Unidos, entre otras acusaciones. Y se esperan nuevas medidas durante el cuarto trimestre, después de las sanciones contra algunos funcionarios y oligarcas rusos que se produjeron en abril y las restricciones a las exportaciones de tecnologías sensibles que se dieron en agosto.

Es cierto que las fechas no están claras y no creemos que lo estén en el corto plazo ya que el Congreso estadounidense suspenderá los trabajos parlamentarios ahora, en estos días de mediados de octubre, antes de las elecciones legislativas. Lo que sí está claro, al menos en su forma actual, es que el Proyecto de Ley prevé importantes sanciones contra la deuda pública rusa, probablemente sobre las nuevas emisiones, y contra los sectores financiero y el energético.

Es por estos motivos que en Mirabaud hemos decidido reducir la exposición vendiendo nuestras posiciones en deuda pública y de emisores privados rusos en dólar, con la excepción de los títulos de la empresa Grazprom. Tras nuestro análisis, se trata de una compañía que se enfrenta a un riesgo operativo y financiero más bajo gracias a su capacidad de autofinanciación y a su importancia como socio comercial de Europa.

Por otra parte, los fundamentales rusos figuran entre los más sólidos de los países emergentes y el Banco Central mantiene su credibilidad, como demuestra la reciente subida de los tipos de interés en previsión de las sanciones y de sus efectos sobre la inflación. Para los próximos seis meses, los inversores esperan una subida adicional de 140 puntos básicos en los rendimientos, lo que, sin duda, lastrará el mercado de renta fija.

Deuda periférica

Si nos vamos a Europa, en Mirabaud Asset Management seguimos manteniéndonos alejados de la deuda de los países periféricos. Los presupuestos italianos, que prevén un déficit del 2,4% del PIB durante los tres próximos años, no se ajustan a las normas definidas por la Unión Europea. Los inversores castigaron esta decisión y los diferenciales de tipos de interés con Alemania volvieron a superar los 270 puntos básicos. Río revuelto.

Con respecto a los bonos de los países emergentes vimos un importante rebote en septiembre pero debemos tener en cuenta que acumulan importantes descensos desde comienzos de año y consideramos que todavía es prematuro aumentar la exposición a esta clase de activos.

Centrándonos ahora en Estados Unidos, vemos que los tipos de la deuda pública a diez años repuntaron hasta superar el 3% durante el pasado mes de septiembre y creemos que podrían superar rápidamente los máximos alcanzados a mediados de mayo. Este repunte se produjo sin que aumentaran las previsiones de inflación, pero con un incremento de la prima a plazo. La tendencia alcista podría llevarnos a niveles del 3,25% o 3,50% de aquí a finales de año.

Destacar finalmente que el endurecimiento cuantitativo de los bancos centrales de los países desarrollados, sobre todo el de Estados Unidos, lastró la evolución de la deuda pública y la deuda corporativa. Los bonos de alto rendimiento se anotaron ganancias debido a las alzas de la banca y la energía, dos sectores ampliamente representados en los índices.

Es cierto que la renta fija lleva ya tiempo sin encontrarse en un buen momento, pero continuamos viendo oportunidades interesantes. Para aprovecharlas, desde Mirabaud apostamos por vehículos como el fondo Global Strategic Bond que se rigen por una gestión muy activa, de convicción, flexible, que mantenga un riesgo controlado y, siempre, con el horizonte puesto en el largo plazo.

Elena Villalba, directora de Ventas en Mirabaud Asset Management para España, Portugal y Latinoamérica.

Centros outlet: la joya de la corona para los inversores en el segmento retail

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Los centros outlet siguen ganando adeptos entre los inversores como un activo con valor dentro del segmento retail del sector inmobiliario. Según el último informe de TH Real Estate, Think Global: Outlets, este tipo de activo está impulsado por una oferta limitada y una demanda en alza, ofreciendo algunas de las rentabilidades ajustadas al riesgo más atractivas del mercado inmobiliario.

El estudio destaca que 2017 fue el año en el que se registró el número más elevado de operaciones con centros outlet en Europa desde que se tiene constancia, con un volumen que asciende a 1.700 millones de euros y triplica la media a largo plazo de 548 millones de euros.

Según TH Real Estate, este segmento ha sido el que mejor evolución ha registrado en la región durante los últimos diez años y seguirá siendo uno de los segmentos del sector inmobiliario con mayor valor: numerosos outlets prime arrojan unas tasas de capitalización superiores en 75 puntos básicos a las de los centros comerciales.

TH Real Estate considera que este segmento se encuentra en una posición favorable para registrar rentabilidades superiores en periodos con un crecimiento económico tanto sólido como débil, como demuestra la excelente resistencia de la que hizo gala durante las adversas condiciones de mercado en la crisis financiera mundial, cuando las ventas cayeron tan solo un 0,5%, en comparación con la media europea del 5,4%.

Aunque es importante ser conscientes del interés que presenta el segmento para los inversores, el informe también analiza el aumento de la demanda de las firmas de retail y las tendencias de consumo. A raíz de la crisis financiera mundial, el aumento de la transparencia de los precios a través de Internet y de los importantes descuentos en las calles comerciales de mayor interés, hemos asistido a un aumento del número de compradores con conciencia de valor a escala mundial. Por lo tanto, el modelo de centros outlet se encuentra bien posicionado para incrementar su cuota en el mercado con conciencia de valor, en fase de expansión.

En opinión de Angela Goodings, directora de estudios en TH Real Estate, “los outlet han demostrado ser una inversión más defensiva, con unos niveles de volatilidad relativamente reducidos, tal y como pudimos apreciar durante el último ciclo económico. Brindan a los consumidores una experiencia de compra: los operadores invierten más en instalaciones de restauración para incrementar el tiempo de permanencia y se llevan a cabo eventos de marketing que impulsan la afluencia de público. Por tanto, consideramos que este segmento también muestra un carácter defensivo ante la actual transición de las ventas minoristas hacia el canal online. En las regiones donde hemos podido analizar datos, los activos de alta calidad han registrado un excelente desempeño en términos de crecimiento de las rentas y las ventas y de rentabilidad de la inversión”.

Estados Undios, Europa y Asia

Según el informe, existen diferencias considerables en la oferta de centros outlet a escala mundial: Estados Unidos constituye el mercado más desarrollado, mientras que la región Asia-Pacífico se encuentra todavía en la fase inicial de crecimiento y su oferta de outlets se mantiene en niveles muy reducidos.

En concreto, la oferta per cápita en China es una de las más escasas de todo el mundo. A pesar de la reducida cartera de proyectos en desarrollo del gigante asiático, la creación de modelos de elevada calidad/alta gama difícilmente podrá suplir la insaciable demanda de bienes de lujo de los consumidores chinos. De hecho, las ventas minoristas han superado de forma constante las cifras de crecimiento del PIB durante los últimos diez años, con un 11,9% anual. TH Real Estate destaca China como mercado de crecimiento especialmente interesante para las marcas de lujo debido a su elevada población, a sus ciudades densamente pobladas y al creciente interés de los consumidores por las marcas de lujo reconocidas a escala internacional.

Según TH Real Estate, la combinación de una oferta limitada y una demanda cada vez mayor debería traducirse en un crecimiento sostenido de las rentas y mejoras estructurales a largo plazo en el plano de los precios de inversión de los outlet a escala global.

La CNMV publica sus criterios en relación con las ICO y actualiza el documento de preguntas y respuestas sobre las fintech

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La CNMV ha publicado dos documentos en los que expone sus criterios relativos a las criptomonedas y a las ofertas iniciales de criptomonedas (ICO, en siglas en inglés).

Del análisis de estos documentos, en finReg 360 destacan las siguientes conclusiones. En primer lugar, se admite que la colocación y la custodia de tokens que sean considerados como instrumentos financieros puedan realizarse en España por el propio emisor, sin necesidad de intervención de empresas de servicios de inversión.

En los casos en los que debido a que se difunda publicidad y se contemple público destinatario minorista en la colocación privada sea necesaria la intervención de una empresa de servicios de inversión, estapuede limitarse a la validación y supervisión de modo general de la oferta, en particular, la información que se facilite a los inversores y el procedimiento de colocación o comercialización, sin que participe en cada suscripción o adquisición. Asimismo, se considera adecuado que la entidad autorizada no valide la información para los inversores a no ser que en ella se incluyan advertencias destacadas sobre la naturaleza novedosa de la tecnología de registro y del hecho de que la custodia de los instrumentos no se realiza por una entidad habilitada para prestar servicios de inversión.

En cuanto a la necesidad de elaborar el folleto informativo para el lanzamiento de una ICO, la CNMV reconoce su dificultad debido a la ausencia de un modeloarmonizado europeo, lo que a su vez puede generar disfunciones con otras autoridades europeas respecto del pasaporte del folleto. No obstante, cuando resulte necesario un folleto por las características de la operación, la CNMV se esforzará en su adaptación y tendrá en cuenta el principio de proporcionalidad (máxime cuando es previsible que las operaciones no sean de gran tamaño.

Los tokensque se consideren instrumentos financierospodrán tratarse como valor negociable representado mediante su registro con la tecnología blockchain. Sin embargo, la CNMV no ve posible la negociación de tokens en mercados regulados españoles, SMN (por ejemplo, el MAB) o SOC. Esto es debido a las limitaciones de la actual ley del mercado de valores respecto a la forma en la que se deben representar los valores para su negociación en mercados secundarios oficiales o SMN (necesidad de representación mediante anotaciones en cuenta y llevanza del registro por un depositorio central de valores).

La CNMV no limita la negociación de los tokens emitidos en España en mercados no españoles, dado que las restricciones indicadas en el párrafo anterior solo se aplica a los centros de negociación españoles. El regulador aclara que serán la ley y la autoridad competente del país donde se encuentre el mercado en el que se van a negociar dichos tokens las que determinen la exigencia de una forma concreta de representación de los valores para su negociación en ese mercado.

Finalmente, para aquellos tokenso resto de criptoactivos que por su naturaleza no puedan ser considerados como valores (los conocidos como utillities), la CNMV reconoce que no se exigen requisitos específicos para constituir una plataforma de negociación (exchange) de estos tokens o criptoactivos, al no disponerse hoy de una regulación propia sobre esas plataformas ni su actividad. No obstante, la CNMV considera que se les deberían aplicar, como mínimo, normas de custodia o registro, de gestión de conflictos de intereses entre clientes y de transparencia en sus comisiones (además de la normativa de prevención del blanqueo de capitales), por lo que recomienda que estas plataformas apliquen de forma voluntaria los principios de la normativa del mercado de valores, con el fin de garantizar un correcto funcionamiento de su actividad.

Finalmente, dada la complejidad y novedad del fenómeno de las ICO y tokens, se advierte de que estos criterios están sujetos a revisión según la experiencia que se vaya acumulando y el debate que se está desarrollando hoy en muchos países y, desde luego, también porque se espera que la ESMA (Autoridad Europea de Valores y Mercados) publique su criterio antes del cierre del año.

UBS ETF: conferencias sobre inversión sostenible con enfoque en la inversión pasiva

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Pixabay CC0 Public DomainFoto: TPSDave. Popular integra sus negocios de España y Portugal

UBS Asset Management organiza una nueva serie de sus almuerzos de otoño en Madrid y Lisboa sobre inversión sostenible con enfoque en la inversión pasiva.

Conjuntamente con MSCI y el CIO de UBS WM, el equipo de UBS AM Passive & ETF analizará el cuándo y el cómo de la inversión sostenible abordando los factores clave de la sostenibilidad, tales como las últimas novedades en ESG, performance de las inversiones sostenibles, ESG y factor investing, renta fija sostenible, especialidades en el área de la inversión sostenible e implementación de inversiones sostenibles a través de la gestión pasiva.

Para ello, se contará con la presencia de Pedro Coelho, Executive Director Head Passive & ETF Specialist Sales Iberia de UBS AM; Melissa Spinoso, Associate Director Sustainable Investing Analyst CIO de UBS Wealth Management; Zoltan Nagy, Vice President de Equity Core Research de MSCI; y Pawel Janus, Executive Director PhD, Head Passive & ETF Investment Analytics de UBS AM.

Tendrán lugar en Madrid, el 24 de octubre a las 13:30 horas en las oficinas UBS AM en C/Maria de Molina, 4, Planta 1.

Y también en Lisboa, el 25 de octubre a las 11:15 (hora local) en el Four Seasons Hotel Ritz Lisboa, Rua Rodrigo da Fonseca 88.

Son eventos exclusivos para profesionales del sector financiero.

Se ruega confirmar asistencia en el siguiente formulario de registro.

La inversión sostenible sobrepasa los 185.000 millones de activos e incrementa la calidad de sus estrategias

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La inversión sostenible en España movilizaba a cierre de 2017 185.614 millones de euros en activos bajo gestión, tras crecer un 10% desde 2015, un 2,4% más que el conjunto de la economía española y un 3,7% más que el Ibex 35, de acuerdo con las conclusiones del informe “La Inversión Sostenible y Responsable en España” presentado hoy en el Evento Anual de Spainsif.

El informe constata, además, un cambio de tendencia hacia una mayor madurez en las estrategias ISR utilizadas por los inversores, debido a que las entidades van incluyendo de forma activa estrategias de inversión como el best-in-class o la integración de criterios ASG, más allá de la exclusión de sectores o actividades controvertidas.

El cambio de paradigma hacia la sostenibilidad en la industria, marcado por una cada vez mayor importancia de los criterios ASG (ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo) se verá reforzado con la Directiva de Finanzas Sostenibles que prepara la Comisión Europea, según ha subrayado en el evento la CEO de Novethic y miembro del Grupo de Expertos de Alto Nivel de Finanzas Sostenibles de la CE, Anne-Catherine Husson-Traore.

Husso-Traore ha anticipado en el evento los detalles del plan de acción europeo a lo largo de toda la cadena de inversión, sobre la que construir una estrategia de financiación sostenible para la UE, entre las que destaca la incorporación a la regulación del Eco Label paneuropeo. Dicha iniciativa creará una etiqueta o certificado de bonos ecológicos de la UE para ayudar al mercado a desarrollarse plenamente y maximizar su capacidad de financiar proyectos que contribuyan a mayores objetivos de sostenibilidad, y se une al lanzamiento del estándar europeo de bonos verdes (UE GBS).

La apuesta definitiva de la industria por la inversión sostenible ha centrado el mensaje institucional del presidente del ICO, José Carlos García de Quevedo, ratificado por el presidente de Spainsif, Jaime Silos, que ha asegurado que la inversión sostenible en España goza de excelente salud, y el director corporativo de Servicios Asociativos, Control y Recursos de Cecabank, Antonio Romero, que ha oficiado de anfitrión.

La puesta en valor de esta apuesta corre a cargo de los más de 200 representantes de entidades financieras, aseguradoras, entidades gestoras, proveedores de servicios ISR, universidades, escuelas de negocios, organizaciones sin ánimo de lucro y sindicatos que se han reunido en la novena edición del Evento Anual del Foro de Inversión Sostenible (Spainsif), subvencionado por Edmond de Rothschild, Morningstar, Nordea y VDOS.

El director general de Spainsif, Javier Garayoa, se ha mostrado muy satisfecho al presentar los datos del Informe Spainsif 2018, tras sobrepasar este año las 65 entidades asociadas, más del doble que en la fundación del Foro hace nueve años. Garayoa ha subrayado, además, que la perspectiva a corto plazo es que, una vez implementadas las estrategias ISR más maduras, impulsadas por los cambios normativos europeos, el mercado de la ISR nacional seguirá creciendo muy por encima de la media del mercado de instituciones de inversión colectiva, algo que afectará al hoy mayoritario tramo institucional y cada vez más al mercado de la ISR retail.

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Barreras de la ISR retail

A lo largo de la jornada se ha desarrollado una mesa redonda en la que se ha debatido precisamente sobre los obstáculos para la generalización de la inversión sostenible por las familias. Sobre ello han aportado su punto de vista Francisco Javier Dueñas, director de Sostenibilidad del Grupo Cooperativo Cajamar; Cristian Balteo, representante de ventas para clientes minoristas internacionales para la Península Ibérica de Nordea AM; Mario Sánchez-Richter, economista de la confederación sindical de Comisiones Obreras, y David García Rubio, responsable de ISR en Santander AM, moderados por Fernando Gómez Bezares, catedrático de Finanzas de Deusto Business School.

Los expertos concluyeron lo siguiente:

La inversión sostenible minorista va a desarrollarse de manera exponencial debido a que los inversores están cada vez más concienciados en cómo mitiga los riesgos tanto a corto como sobre todo a largo plazo.

Las barreras para este desarrollo de la ISR retail han sido el tardío desarrollo de la industria de inversión sostenible en España y la falta de educación financiera, pero los inversores le han encontrado el valor, como muestra la mayor madurez de las estrategias de inversión.

La regulación europea abre la gran oportunidad de fijar una taxonomía en la inversión sostenible en la que se identificarán y equilibrarán los criterios ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo.

Finalmente, el presidente de Spainsif, Jaime Silos, se ha felicitado en la clausura porque todos los agentes implicados en el ecosistema de la inversión hayan encontrado el investment case de la inversión sostenible, que ha pasado las pruebas del mercado y del horizonte político y regulatorio. Silos ha hecho una emotiva mención a Jon Aldecoa, recientemente fallecido, que desarrolló en Novaster el Observatorio de la ISR, en el que SpainSIF ha participado como entidad colaboradora.

Diaphanum abre delegación en Bilbao, liderada por Luis Guzmán Arrue

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Diaphanum, la sociedad independiente de gestión patrimonial que se adelanta a MiFID II, ha abierto en Bilbao una oficina para el norte de España. Además del País Vasco, la oficina de Diaphanum en Bilbao dará cobertura también al creciente número de clientes con los que Diaphanum cuenta en comunidades autonomas como Navarra y La Rioja, además de otros territorios como Cantabria y Burgos. Diaphanum tiene previsto alcanzar en el País Vasco 450 millones de euros en patrimonio gestionado y asesorado a finales de 2019.

La delegación contará con un equipo de cualificados profesionales con gran experiencia y una extensa trayectoria en el sector, que se han unido al proyecto de Diaphanum. Estas incorporaciones y la apertura de la nueva oficina en Bilbao, ubicada en la calle Gran Vía, 33, son el reflejo del crecimiento de la compañía y de que el modelo de Diaphanum va adquiriendo protagonismo en el mercado de banca privada en España. Diaphanum ha sido la entidad que más ha crecido a nivel nacional en 2017.

La apertura de Diaphanum en el País Vasco se suma a la sede central de la firma en Madrid y a la oficina de Alicante, además de contar con presencia en Murcia y Gran Canaria. La vocación de la sociedad es nacional, por lo que tiene previsto seguir expandiéndose progresivamente por toda España.

El equipo de Diaphanum en el País Vasco está compuesto por Luis Guzmán Arrue, que lleva 30 años vinculado a la banca privada en actividades directivas y comerciales en entidades como Banco Urquijo, Consulnor y Banca March; Arancha Mínguez Ropiñón, que dispone de más de 20 años de experiencia en mercados financieros, dentro del sector de servicios de inversión y gestión de patrimonios; Florentino Lecanda Ituarte, que posee una amplia experiencia en banca privada; Ion Armentia Zorrilla, responsable en los últimos años de Consulnor en Álava; Diego Corral Basterra, CFA, que cuenta con veinte años de experiencia en inversiones en mercados financieros y es profesor del Master interuniversitario en Banca y Finanzas Cuantitativas de la Universidad del País Vasco; Alberto Barrenechea Arteche, que en su carrera profesional en el sector de servicios de inversión y gestión de patrimonios, destaca su paso por BBVA, BlackRock y Consulnor; y Marta Díez Saralegui, que aporta su experiencia como Middle Officer en el área de Operaciones, Organización y Sistemas.

Nuevo modelo de asesoramiento

En su segundo aniversario a nivel nacional, Diaphanum ha constatado el éxito de su modelo de negocio y prevé superar los 1.000 millones de euros de activos bajo gestión en 2018, un 119% más que en 2017. El número de clientes se situará en torno a los 900, frente a los 400 con los que contaba en diciembre de 2017. A finales del pasado septiembre, la sociedad contabilizaba ya una cartera de gestión de 924,9 millones de euros. Esta positiva evolución es reflejo del crecimiento de la compañía y de que el modelo de Diaphanum va adquiriendo protagonismo en el mercado de banca privada en España.

Diaphanum, que cuenta con unos fondos propios de 3,9 millones de euros y un ratio de solvencia del 14,30% (frente al 8% exigido), cumple dos años en el mercado desde el inicio de su andadura en octubre de 2016.

Se trata de la primera sociedad independiente de gestión patrimonial, nacida con un modelo de asesoramiento financiero diferente, adelantándose al futuro de la banca privada y a los cambios en el modelo de negocio que se van a producir ante la transposición a la legislación española de la normativa MiFID II. La sociedad nació tras la última crisis financiera y la aparición de un cambio regulatorio disruptivo a nivel global en la manera de enfocar las relaciones cliente-gestor, con el objetivo de aumentar la transparencia y evitar conflictos de interés entre clientes y sus gestores.