. El Grupo Cooperativo Cajamar se suma a los principios de banca responsable de Naciones Unidas
El Grupo Cooperativo Cajamar ha aprobado su apoyo a los principios de banca responsable, promovidos por la iniciativa financiera del Programa de Naciones Unidas para el Medio Ambiente (UNEP FI) y presentados en París el pasado 26 de noviembre. A partir de ese día quedó abierto un proceso de consulta pública en el que se espera la adhesión y participación de otros bancos y entidades financieras sensibilizadas con la promoción del desarrollo sostenible, cuyas aportaciones servirán de base para culminar en septiembre de 2019 una propuesta definitiva que será firmada en la sede de Nueva York de Naciones Unidas.
Los principios de banca responsable pretenden proporcionar un marco general y transversal para incorporar la sostenibilidad a todas las áreas del negocio bancario, permitiendo crear valor compartido a largo plazo para el conjunto de la sociedad, con transparencia, en diálogo y cooperación permanente con los distintos grupos de interés. Estrechamente relacionados con los Objetivos de Desarrollo Sostenible y con el Acuerdo de París, tratan de aumentar los impactos positivos de las entidades en el conjunto de la sociedad a través tanto de una gestión responsable como de una gobernanza efectiva para la consecución de los objetivos de la Agenda 2030.
En este sentido, Luis Rodríguez, presidente del Banco de Crédito Social Cooperativo-Grupo Cajamar, ha manifestado que estos principios están en línea con el modelo de negocio y con el Sistema Ético de Gestión del Grupo Cooperativo Cajamar, “como queda reflejado en el compromiso de nuestra organización con la sociedad y en nuestra responsabilidad como entidad financiera ante el reto del desarrollo sostenible”. A continuación ha dicho que “las entidades financieras estamos para ayudar a promover e impulsar una actividad empresarial sostenible, por lo que nuestro respaldo a esta iniciativa sin duda contribuirá a crear una mayor concienciación en la sociedad, así como a alinear la actividad bancaria con sólidos principios éticos y de responsabilidad”.
Y ha explicado que el Grupo Cooperativo Cajamar, referente de la banca cooperativa española, “es un grupo financiero singular y socialmente comprometido, que va más allá de la mera financiación, estando vinculado al desarrollo y el progreso sostenible orientado a la consecución de una sociedad más justa y equilibrada”. De ahí que “el desempeño de nuestro Grupo no lo consideramos como un fin en sí mismo sino como un instrumento al servicio de la sociedad”, ha precisado.
El Grupo Cooperativo Cajamar se suma así a las entidades que han confirmado su apoyo a estos principios de banca responsable de Naciones Unidas y participará en la presentación de comentarios y observaciones durante los próximos meses de consulta pública.
Pixabay CC0 Public DomainAlexas_Fotos. Mercados emergentes: activos de riesgo, pero con valoraciones atractivas apoyadas en unos fundamentales que mejoran
El año se cierra con un sentimiento contradictorio respecto a los mercados emergentes. Por un lado, los analistas y gestores han insistido en que los fundamentales de estos países han mejorado considerablemente, sobre todo por las reformas que han hecho y por el control de la inflación que han logrado. Sin embargo, las divisas de los países emergentes sufrieron por la fortaleza del dólar, así como por la inestabilidad política. Entonces, ¿cuáles son las perspectivas de estos mercados y activos para el próximo año?
Las gestoras apuntan que los mercados emergentes han sido los más afectados por el deterioro que ha experimentado la economía mundial y las relaciones comerciales en 2018. En parte, esto ha provocado que las valoraciones de sus activos caigan, convirtiéndose de cara al próximo año en una de las regiones más atractivas para invertir siempre y cuando se esté cómodo con el nivel de riesgo que conlleva.
«Los mercados emergentes se enfrentan a una serie de desafíos a corto plazo, lo que se traduce en valoraciones que se acercaban a los niveles de crisis en noviembre de 2018, pero las oportunidades de compra a largo plazo para nosotros se están desarrollando dadas las fortalezas fundamentales subyacentes”, afirma Chetan Sehgal, director de carteras del equipo de renta variable de mercados emergentes de Franklin Templeton.
En opinión de la gestora, el mercado está adelantando una mayor divergencia entre los mercados emergentes y Estados Unidos. De hecho, apunta a que las tensiones comerciales han contribuido a la debilidad del mercado de renta variable en los países emergentes y si bien las exportaciones siguen siendo un motor clave para su crecimiento, cada vez buscan mayor apoyo en los mercados locales. “ Los mercados emergentes se han orientado más hacia el hogar. Si bien los aranceles sin duda llegan en un momento difícil para China en su intento de desapalancamiento de su economía, el impacto también se sentirá a nivel mundial”, matiza Sehgal quien estima un crecimiento de ganancias empresariales del 10,5% en 2019 para la renta variable de los mercados emergentes.
Desde Generali Investments, consideran que los mercados emergentes “vivirán un repunte a corto plazo, pero con tope al alza” durante el próximo año. “Las acciones de los mercados emergentes han pedido un 14% como consecuencia de un dólar fuerte, un menor crecimiento, una mayor liquidez y más tasas de importación en Estados Unidos. Su tendencia de precios ha subestimado sensiblemente la de las ganancias. El lado positivo del rebote se verá limitado por una mayor incertidumbre macro y un aumento gradual de las tasas en Estados Unidos en 2019 y la reducción del balance de los bancos centrales. La desaceleración en China debería pesar en el comercio global, manteniendo las ganancias de los mercados emergentes bajo presión”, afirma en su documento de perspectivas para 2019.
Partiendo de esta visión, la firma se mantendrá sobreponderada en mercados emergentes en el rebalanceo de sus carteras, pero se quedará neutral en la parte de renta variable. “Tenemos que tener presentes los eventos claves para países como India, Indonesia, Filipinas y Tailandia en 2019, lo cual nos hace ser cautos. A la par, prevemos que durante el segundo semestre los mercados emergentes se pueden ver favorecidos por la debilidad del dólar estadounidense”, matizan desde Generali Investments.
Desde J.P. Morgan AM apuntan que las valoraciones en los mercados emergentes parecen atractivas, pero el apetito por el riesgo de los inversores deberá ser lo suficientemente alto como para retornar con confianza a la renta variable de mercados emergentes. “Una Fed más dubitativa resultaría de ayuda. El contexto ideal para los mercados emergentes es un entorno en el que el crecimiento económico estadounidense se frena hasta el 2%, pero se estabiliza. Sin embargo, es probable que corto plazo los inversores se muestren nerviosos ante la perspectiva de que se mantenga la desaceleración mundial”.
Según las previsiones que defiende la gestora, un crecimiento estable en China probablemente respaldará el de los países asiáticos vecinos, pero en los mercados emergentes restantes es probable que el crecimiento y los beneficios sigan moderándose como reacción a las políticas más restrictivas iniciadas en 2018 con el fin de defender las monedas. “La perspectiva para las economías emergentes sigue siendo muy divergente”, matiza la firma en su documento de previsiones para el próximo año.
Respecto a la renta fija, tras dos años de una rentabilidad estelar, 2018 ha sido un año difícil para la deuda de mercados emergentes anotándose rendimientos negativos todos los subsegmentos: deuda corporativa (-2,9%), deuda soberana en divisa fuerte (-6,5%) y divisa local (-8,3%) así como las divisas de países emergentes. Desde Candriam se muestran prudentes dado a que las adversidades que han vivido estos mercados en 2018, podrían repetirse en 2019.
En un entorno como el actual, los fundamentales de los mercados emergentes permanecen ampliamente estables, según coinciden la mayoría de las gestoras. El crecimiento de los países emergentes se estabiliza en torno a su nivel de 2018, con una mayor dispersión entre Europa del Este/Central y Asia, que aminora la marcha, y Latinoamérica, que continúa su recuperación. Además, la inflación sigue siendo moderada debido a las brechas de producción y a las circunstancias desfavorables para el crecimiento.
“Los parámetros de sostenibilidad de la deuda de los mercados emergentes no plantean problemas de solvencia a corto plazo. Los niveles de deuda se han deteriorado desde la crisis financiera global, pero la deuda pública media de los mercados emergentes, del 51% del PIB, sigue siendo sustancialmente inferior al 100% del PIB homólogo para los mercados desarrollados. La deuda privada total de los mercados emergentes es elevada: en torno al 113% del PIB, pero, excluyendo China, la cifra se reduce sensiblEmente hasta el 76% del PIB. En el caso de China y de su elevado nivel de deuda por parte del sector privado, se trata más bien de una cuestión de medio plazo que no va a resolverse en 2019”, argumentan desde Candriam.
Foto: Manuel, Flickr, Creative Commons. Los mercados se llevan por delante más de 4.000 millones de patrimonio de los fondos españoles en 2018
El año empezó en positivo pero ha acabado con números rojos para los fondos de inversión españoles. Según los datos provisionales de Inverco, estos vehículos han experimentado una caída patrimonial de 4.218 millones de euros en 2018. La caída del mes de diciembre, de 6.233 millones de euros (un 2,4% sobre el volumen del mes anterior), ha sido determinante para dejar en rojo el balance anual y sitúa el volumen de los fondos nacionales en 258.905 millones.
Los fondos se han visto lastrados por los mercados: registraron en diciembre una caída de rentabilidad del 1,7% y acumulan un descenso del 4,6% en el conjunto del año, con todas las categorías en negativo (con descensos superiores al 10% en la renta variable nacional e internacional). De hecho, los inversores han aportado, de enero a diciembre, 9.214 millones de euros en suscripciones netas, sobre todo dirigidas hacia productos con riesgo.
Con todo, en los últimos meses los inversores también han ido cambiando su comportamiento debido a la inestabilidad presente en los mercados financieros: en diciembre los fondos registraron unos reembolsos netos de 1.435 millones de euros, y han revertido la tendencia de principios de año. Si entonces el apetito era fuerte por fondos más atrevidos, ahora la demanda se ha vuelto más favorable a fondos más conservadores.
A pesar de la volatilidad presente en los mercados financieros durante el año, los fondos con mayor exposición a renta variable han sido los que mayores entradas netas han acumulado en 2018. Los globales han sido la categoría que ha acumulado mayores suscripciones netas en el año (9.072 millones de euros), seguidos de la renta variable internacional, con casi 4.790 millones de entradas netas.
Sin embargo, el comportamiento de los mercados financieros en diciembre ha hecho que categorías más conservadoras experimenten entradas netas en diciembre, lideradas por la renta fija (166 millones de euros). Le siguen la gestión pasiva (casi 80 millones de euros), los monetarios (50 millones de euros) y los garantizados (23 millones de euros). Con todo, en el conjunto del año, renta fija y gestión pasiva son las categorías que mayores reembolsos netos experimentan (2.747 y 2.079 millones euros de salidas netas, respectivamente).
Por su parte, los fondos mixtos registraron salidas netas en diciembre (671 millones de euros), debido casi en su totalidad a los reembolsos netos de la renta fija mixta (casi 588 millones de euros). No obstante, en el conjunto del año, los mixtos superan los 1.490 millones de euros de flujos netos positivos, gracias a los flujos de entrada netos de la renta variable mixta (3.166 millones de euros).
En términos patrimoniales, las categorías más dinámicas han sido las que mayor incremento en su volumen de activos han experimentado en el año. Así, los fondos globales lideran este aumento del patrimonio con 6.553 millones de euros más que en diciembre de 2017 (un 18,5% más).
La renta variable mixta ha incrementado su volumen de activos en casi 1.554 millones de euros en 2018, pero no ha logrado compensar la caída de la renta fija mixta (3.310 millones de euros menos en 2018), por lo que los fondos mixtos en su conjunto han experimentado una caída patrimonial de 1.756 millones de euros en el año.
En el conjunto del año, los fondos de gestión pasiva son los que han acumulado una mayor reducción patrimonial, superior a los 3.229 millones de euros.
El número de cuentas de partícipes en fondos nacionales se redujo en diciembre (73.600 cuentas menos que en noviembre), y sitúan su cifra en 11.261.923. Con todo, la cifra es mayor a la de principios de año.
Pixabay CC0 Public DomainPexels. Mercado de divisas en 2019: con la atención puesta en la libra y el dólar
2018 fue un año particularmente agitado en los mercados de divisas. En Reino Unido, el Brexit ha acaparado los titulares y ha dado lugar a una situación volátil. Mientras que la primera ministra Theresa May logró un acuerdo con la Unión Europea en torno al Brexit en noviembre, ha retrasado la votación parlamentaria de su propuesta hasta el 14 de enero.
Este prolongado período de incertidumbre ha tenido un gran peso en la libra, ya que la moneda de Reino Unido se desplomó en diciembre hasta su nivel más bajo desde abril de 2017, perdiendo alrededor del 13% de su valor desde abril de este año. En su opinión, un salida sin acuerdo el próximo 29 de marzo “llevaría a una venta masiva de la libra que pondría a prueba los mínimos de enero de 2017 en el cruce libra-dólar”, advierte.
El otro gran protagonista fue el dólar, que ha vivido un importante rally y como consecuencia, la caída la volatilidad de las monedas emergentes. En opinión de Ebury, firma es especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, se prevé un euro-dólar en el nivel de 1,15 en 2019 como consecuencia de la política monetaria relativamente estable que se prevé que apliquen tanto la Reserva Federal (Fed) como el Banco Central Europeo (BCE).
“A pesar de que los tipos volvieron a subir en diciembre, la Reserva Federal ha tomado un tono más moderado en las últimas semanas. El presidente Jerome Powell ha declarado que los tipos de interés se están acercando al nivel neutral, lo que lleva a una inflación estable y a una economía que crece en la tendencia a largo plazo. Las previsiones de crecimiento de EE.UU. fueron revisadas a la baja por la Fed en diciembre, mientras que la última gráfica de puntos mostró un promedio de solo dos alzas en 2019 en comparación con las tres que figuraban en septiembre. El mercado ahora no está valorando una subida en 2019, mientras que ofrece una mayor probabilidad de un recorte de tipos en 2020 que una subida”, explica Ebury en su último informe sobre el mercado de divisas.
Otro elemento que determinará la evolución del dólar es la guerra comercial entre Estados Unidos y China. «Creemos que los temores son algo exagerados. Las declaraciones de Trump son, en nuestra opinión, en gran parte, teatro político y una táctica de negociación en lugar de cualquier otra cosa. La convocatoria de una tregua de 90 días entre Trump y Xi en la última reunión del G20 es una señal alentadora y creemos que es probable que haya un acuerdo comercial entre EE.UU. y China en el Año Nuevo”, dicen en Ebury.
Por último, la firma señala en su informe que los mejores comportamientos de las divisas del G10 en 2018 los protagonizaron el dólar estadounidense (USD) y el yen japonés (JPY), mientras que los peores correspondieron a la corona sueca (SEK) y el dólar australiano (AUD). Por lo que respecta a las divisas de los mercados emergentes, los peores comportamientos correspondieron al peso argentino (ARS) y a la lira turca (TRY), mientras que los mejores desempeños fueron los del baht tailandés (THB) y el peso mexicano (MXN).
. Arrienda y Vivenio comienzan a negociarse en el MAB y elevan a 20 las socimis que se han incoporado a este mercado en 2018
Recta final del año y se dispara el número de socimis que se incorporan al mercado alternativo bursátil. Las últimas en hacerlo han sido Arrienda y Vivenio. El Consejo de Administración del MAB ha aprobado su incorporación tras analizar la información presentada y una vez emitido el informe de evaluación favorable del Comité de Coordinación e Incorporaciones, de forma que empiezan a negociarse el 31 de diciembre.
Con estas incorporaciones, el número de socimis admitidas a negociación en el MAB en 2018 asciende a 20, hasta sumar 64 compañías. Con las cinco compañías que cotizan en la bolsa, el número total de socimis se sitúa en 69.
El código de negociación de Arrienda será “Yarp”; y el de Vivenio, “Yviv”. La contratación de ambas compañías se realizará a través del sistema de fijación de precios fixing. Renta 4 Corporate es el asesor registrado y Renta 4 Banco actúa como proveedor de liquidez en los dos casos.
El valor de referencia para cada una de las acciones de Arrienda se fijó en 2,74 euros, con lo que la valoración de la compañía asciende a 56,4 millones de euros. Arrienda Rental Properties Socimi es una sociedad dedicada principalmente a la adquisición y promoción de bienes inmuebles de naturaleza urbana para su arrendamiento.
Vivenio estableció el valor por acción en 1,15 euros, lo que supone una valoración total de 329,4 millones de euros.
Otras socimis con el visto bueno para el MAB
En los últimos días otras socimis han recibido el visto bueno para incorporarse al MAB. Entre las últimas está Almagro Capital Socimi, con código “YAC1” y con Renta 4 Corporate, S.A. como asesor registrado y Renta 4 Banco, S.A. como proveedor de liquidez. El Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 1,07 euros, lo que supone un valor total de la compañía de algo más de 10 millones de euros.
Almagro Capital Socimi se dedica a la adquisición de viviendas residenciales de personas de avanzada edad y la posterior formalización de un contrato de arrendamiento a largo plazo. El principal foco inversor de la compañía está en la adquisición de viviendas en zona prime de las principales capitales de provincia de España.
Entre las últimas socimis con el visto bueno del MAB también está Euripo Properties Socimi, con código “Yeps” y cuya contratación se realizará a través del sistema de fijación de precios fixing. Renta 4 Corporate es el asesor registrado de la compañía y Renta 4 Banco actuará como proveedor de liquidez.
El Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 22 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 110 millones de euros. Euripo Properties Socimi es una sociedad dedicada a la inversión en inmuebles, principalmente residenciales dedicados al alquiler.
También recientemente se ha dado el visto bueno a Urban View Development Spain Socimi, con código “Yuvs” y con Renta 4 Corporate como asesor registrado y Renta 4 Banco como proveedor de liquidez.
El Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 7,20 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 38 millones de euros. Urban View Development Spain Socimi es una sociedad constituida en marzo de 2017 cuya actividad principal es la adquisición y gestión de activos inmobiliarios residenciales en España.
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. Los movimientos corporativos y la regulación en torno a MiFID II, entre lo más leído de Funds Society en 2018
Termina el año y con ello doce meses donde los movimientos corporativos en la industria de gestión de activos, los cambios regulatorios, los eventos políticos y los análisis de mercado han ocupado gran parte de nuestras portadas.
Para los lectores de Funds Society, el crecimiento de la industria en offshore ha sido un tema de especial interés, sobre todo desde la óptica de la captación de talento y de cómo las principales firmas del sector están reforzando y dotando sus equipo. Un claro ejemplo fue el caso de la división global de Wealth Managament de Santander, que el pasado mes de octubre realizó un auténtico desembarco de banqueros en Miami. En septiembre de 2018, Alfonso Castillo se trasladó allí y dos meses después, formó un equipo con pesos pesados de la banca privada española, entre ellos Beltrán Usera, César de la Mora y Patricio Domecq.
Entre la actualidad normativa, MiFID II ha sido el gran protagonista este año, sobre todo en España. Mientras la mayoría de los países europeos ya habían terminado la transposición de esta normativa, España ha ido rezagada todo el año. Las firmas que operan en el mercado español han tenido que esperar a finales de diciembre para conocer el marco jurídico completo desde el que deben operar. Aunque el sector ya llevaba desde enero tomando medidas, su aplicación ha supuesto un largo goteo de novedades para las EAFIS, las gestoras internacionales, el sistema bancario y la formación de los profesionales del sector.
2018, la vuelta de la volatilidad
La actualidad de los mercados ha estada marcada por la vuelta de la volatilidad. Gran parte de esa volatilidad ha tenido su origen en eventos políticos, como la guerra comercial entre Estados Unidos y China, que se ha convertido en uno de los grandes temas de 2018 y de los riesgos que condicionarán el inicio de 2019. Las tensiones comerciales ganan importancia no sólo por cómo afectarán al crecimiento global y a la marcha de las economías estadounidense y china, sino también a cómo posicionar las carteras.
En 2019, seguiremos abordando el análisis de las gestoras sobre la evolución de la guerra comercial, así como de los activos que más interés y preocupación despiertan para los gestores. El año se cierre con la misma duda que se planteó durante los últimos 12 meses: ¿qué hacer con la renta fija? Pero la respuesta, la dejamos ya para el próximo año.
Pixabay CC0 Public DomainWokandapix. ¿Qué papel juega la longevidad en la demanda y el precio de los activos financieros?
La población mundial envejece y a medida que esto sucede la demanda de activos financieros tiende a reducirse. Sin embargo, un informe del equipo de investigación de AXA IM, señala varios factores que rechazan esta idea.
Lo que se pone en cuestión es la propia teoria del ciclo vital que nos dice que, cuanto más mayores somos menos invertimos y lo hacemos en activos de menor riesgo. El informe de AXA IM apunta que hay otros factores que mueven a los inversores en la dirección contraria: el deseo de dejar un mayor patrimonio a sus herederos, el incremento de la longevidad y la desigualdad económica.
El deseo de dejar una herencia lo más jugosa posible a los descendientes sigue siendo un fuerte incentivo para los inversores y el incremento de la longevidad implica que la edad de jubilación aumentará de forma gradual y esto se traducirá en una mayor necesidad de ahorro. Además, los autores de este estudio destacan que la cada vez mayor desigualdad distorsiona la propiedad de los activos financieros.
De ahorradores a desahorradores
La teoría del ciclo de vida plantea tres tipos generales de comportamiento de ahorro a lo largo de la vida de un individuo. Así, las personas más jóvenes tienden a pedir préstamos para invertir en su futuro bienestar a través de la educación o la propiedad de la vivienda.
A medida que maduran, las personas se convierten cada vez más en ahorradoras, pagando sus deudas y acumulando riqueza de cara a la jubilación. Finalmente, cuando llegan a la etapa de jubilación, las personas comienzan a echar mano de esta riqueza para financiar sus necesidades de consumo.
Esta evolución se traduce en un cambio significativo en la demanda de activos a medida que la población envejece. Si hay menos ahorradores que desahorradores, la demanda neta de activos disminuye y los precios de los activos disminuyen. En segundo lugar, el envejecimiento se asocia con la aversión al riesgo, lo que lleva a una disminución en la demanda de acciones en relación a los bonos a medida que las asignaciones de cartera cambian de activos más arriesgados a activos más conservadores.
A medida que la generación del baby boom ha comenzado a alcanzar la edad de jubilación en la última década este tema se ha vuelto más relevante. En general, las investigaciones realizadas muestran un vínculo positivo pero débil entre la demografía y los precios de los activos financieros.
La riqueza neta continúa aumentando después de la jubilación y, en la zona euro, solo comienza a caer después de los 75 años, lo que contradice la teoría de la desacumulación. La realidad es que las personas mayores tienden a no liquidar su riqueza debido a que desean dejar ese dinero a sus seres queridos y por otro lado, les preocupa la incertidumbre sobre la esperanza de vida y los costes asociados a su cuidado durante la vejez. Un tercer factor es que la caída en el ingreso a menudo se compensa con una caída en los gastos que reduce la necesidad de desahorrar.
¿Somos entonces ahorradores irracionales?
Un segundo aspecto importante de la teoría del ciclo de vida es la suposición de que las personas no solo deben deacumular riqueza a medida que se acercan a las últimas etapas de sus vidas, sino que también deben cambiar su asignación de activos de inversiones arriesgadas a inversiones «seguras». Esta teoría tampoco tiene un fiel reflejo en la realidad. Por ejemplo, en la zona euro, los activos financieros tienden a crecer con la edad, al igual que el total de la riqueza. Sin embargo, el porcentaje de personas que poseen acciones también tiende a crecer y los datos de Estados Unidos y Francia sugieren que la asignación a renta variable dentro de las carteras también tiende a crecer con la edad.
Este comportamiento aparentemente irracional también puede explicarse por el deseo de dejar a los herederos un mayor patrimonio, en lugar de aprovechar al máximo el propio ciclo de vida individual. Un tercer factor que mitiga el impacto de la demografía en los precios de los activos en la práctica es que a medida que aumenta la longevidad, la edad de jubilación también avanza y se observa que la jubilación se pospondrá un año cada cinco años desde 2010 hasta 2050, alcanzando los 73 años en esa fecha. Este supuesto se ajusta a la realidad observada desde 2010 en la mayoría de los países de la OCDE.
El papel de la desigualdad económica
Dejando a un lado las consecuencias sociales de la desigualdad económica, la demanda de activos financieros depende menos de las tendencias de comportamiento del hogar promedio y más de los hogares con alto patrimonio, ya que la propiedad de estos activos está altamente concentrada en la parte superior. En los Estados Unidos, el quintil más rico posee más del 60% de los activos financieros.
Esto sugiere que deberíamos centrar más la atención en las tendencias demográficas y las preferencias de los hogares más ricos. Como se esperaba, el requisito de desahorrar para financiar el consumo en la vejez se reduce a medida que avanzamos en el espectro de riqueza. De hecho, solo los cambios en las tasas de ahorro de los hogares de altos ingresos son visibles a medida que envejecen.
Los estudios también indican que la participación en la fuerza laboral ha aumentado significativamente en el quintil de ingresos más altos para las personas mayores de 65 años. En otras palabras, las personas ricas tienden a vivir más y con mejor salud, por lo tanto, se jubilan más tarde que la población promedio.
Pixabay CC0 Public DomainCouleur. Comercio y crecimiento global: dos claves para que los mercados emergentes no pierdan atractivo
La fortaleza del dólar, los riesgos políticos y las tensiones comerciales internacionales son tres de las sombras que acechan a los mercados emergentes y que han alejado a los inversores de estos países. Sin embargo para Pictet AM no hay que precipitarse.
En opinión de Alain Nsiona Defise, director de crédito de mercados emergentes de Pictet AM y gestor de Pictet Short Term Emerging Corporate Bonds, Pictet Emerging Corporate Bonds y Pictet Asian Corporate Bonds, no es la primera vez que los inversores se enfrentan a advertencias de crisis de crédito y divisas de emergentes.
“Ocurrió en 2013, cuando la Reserva Federal de Estados Unidos señaló intención de retirar el programa de expansión cuantitativa. Pero los bajistas resultaron equivocados”, explica Defise. Reconoce que existe la tentación de considerar los mercados emergentes en grupo y liquidar sus monedas y activos a los primeros signos de problemas. Y que el crecimiento mundial se puede deteriorar en caso de una guerra comercial abierta, pero, tal y como estima la gestora, “si hay mejoras en el sistema de comercio, la solidez de los fundamentales en los países emergentes puede volver a ser el centro de atención”.
En este sentido, desde Pictet AM consideran que el comercio y su evolución será un aspecto fundamental para el futuro atractivo de los mercados emergentes. “El superávit en el conjunto de emergentes ha aumentado del 0,1% al 0,8% del PIB desde 2013. La deuda de estas empresas, sin contar las chinas, se ha reducido al 48%, comparada con el 72% en Estados Unidos, el 100% en la eurozona y el 103% en Japón y, excluyendo China, la proporción de crédito y bonos de emergentes en riesgo es menor que en la crisis de 2008”, argumenta Defise.
Las empresas que operan en minería, azúcar, carne, pulpa y papel generan ingresos en dólares con costes en gran parte en moneda local y un dólar en aumento puede generarles mayor beneficio. Según el gestor, incluso aquellas con ingresos principalmente en moneda local tienen políticas de cobertura de divisa. Otras pueden pasar mayores costes de su deuda a clientes sin caída en ventas. También juega a favor la estabilidad de inversores pues, a diferencia de otras clases de renta fija, dos tercios son institucionales.
Grado de inversión
Este universo de activos por el índice JP Morgan CEMBI Broad Diversified (moneda fuerte) incluye empresas y emisores cuasi soberanos. Ha crecido rápidamente hasta 1.331 bonos de 609 emisores de 51 países, un mercado de 1,4 billones de dólares hasta julio de 2018, comparable en tamaño del de alta rentabilidad de Estados Unidos, lo que, en opinión de la gestora, proporciona diversificación respecto a otros mercados de renta fija y en vencimientos a corto plazo la sensibilidad a tipos de interés es menor, con atractivo respecto al crédito en dólares.
“Con tasas de impago y recuperación ajustados a estándares desarrollados, la calificación crediticia media es grado de inversión BBB-. Gran parte viene impulsado por Asia. Los asiáticos desean estabilidad relativa de activos en divisa extranjera y las empresas asiáticas mejores calificaciones crediticias, con bajas tasas de impago”, añade Defise.
Foto: Photograherpadawan, Flickr, Creative Commons. Las EAFIs podrán tener agentes para ayudar a captar negocio y tendrán que afrontar menos costes derivados del cambio de nombre a que obliga MiFID II
La transposición de la normativa MiFID II en España finalmente ha traído dos novedades positivas para las entidades de asesoramiento financiero: podrán tener agentes para promocionar sus servicios y captar negocio, bajo ciertas condiciones, y el cambio de nombre a que obliga la norma –desde EAFI a EAF- les supondrá menos costes de los pensados, puesto que la CNMV adaptará sus registros de oficio.
Así se refleja en la publicación en el BOE del Real Decreto que modifica el Reglamento de la Ley del Mercado de Valores para adaptarla a MiFID II. Según explica el grupo dedicado a las EAFIs del Consejo General de Economistas (Economistas Asesores Financieros del Consejo General de Economistas, EAF-CGE), el artículo 25, que habla de la contratación de agentes, establece que las empresas de asesoramiento financiero no podrán ser agentes de otra empresa de servicios de inversión o entidad de crédito, pero “podrán designar agentes vinculados”, si bien “únicamente para la promoción y comercialización del servicio de asesoramiento en materia de inversión y servicios auxiliares que estén autorizadas a prestar y para captar negocio”. El artículo establece que esos agentes no pueden prestar el servicio de asesoramiento en materia de inversión del que habla el artículo 140.1.g).
Asimismo, la Disposición Transitoria Tercera, sobre la adaptación de las denominaciones sociales de las EAFIs, establece que a la entrada en vigor de este Real Decreto, “la denominación de las EAFI existentes se entenderá automáticamente sustituida por la denominación EAF”, algo con lo que el sector se ha mostrado muy crítico. Pero la CNMV y, en su caso, el Registro Mercantil, “adaptarán de oficio sus registros para recoger la modificación de los estatutos sociales de las EAF para adaptarse a este Real Decreto”, de forma que los costes que supondrá el cambio de nombre serán menores de lo previsto.
“El Real Decreto incluye dos de las principales demandas que desde el Consejo General de Economistas y nuestro órgano especializado Economistas Asesores Financieros hemos trasladado a los organismos reguladores y supervisores, así como a los diferentes grupos parlamentarios, en beneficio del colectivo de las Empresas de Asesoramiento Financiero: la posibilidad de que las EAFIs pudieran tener agentes para promocionar sus servicios y que el cambio de denominación de EAFI a EAF no suponga un coste adicional para estas entidades”, comenta David Gassó, presidente de Economistas Asesores Financieros del Consejo General de Economistas, EAF-CGE.
“Tanto el presidente del Consejo General de Economistas, Valentín Pich; el presidente de la Comisión Financiera del Consejo, Antonio Pedraza; y yo mismo, en cuanto presidente de Economistas Asesores Financieros, así como diversos miembros de la Comisión Permanente del Consejo y del Consejo Directivo de EAF, hemos mantenido reuniones con representantes de las instituciones y de la Comisión de Economía del Congreso de los Diputados para explicar la importancia de la actividad de estas entidades, la desventaja con la que se encuentran en relación a otras empresas de servicios de inversión y trasladarles nuestras propuestas en este sentido. Finalmente, el trabajo ha dado sus frutos y los artículos correspondientes a las dos cuestiones referidas han quedado redactados en el Real Decreto”, añadía en un comunicado.
De izquierda a derecha, EusebioDiaz-Morera, presidente de EDM, e IgnacioGarralda, presidente de Mutua Madrileña.. Grupo Mutua adquiere un 30% del capital de la gestora EDM
Grupo Mutua y EDM han alcanzado un acuerdo por el que la compañía aseguradora adquirirá un 30% del capital de EDM, una de las principales gestoras independientes de España, con más de 3.700 millones de euros en activos bajo gestión y con oficinas en Barcelona, Madrid, Luxemburgo y Ciudad de México.
La operación, que ya ha sido aprobada por los respectivos consejos de administración y se estima que se materialice en el primer trimestre de 2019, una vez obtenidas las autorizaciones de los organismos competentes, contempla también la opción de que Mutua Madrileña pueda adquirir un 21% adicional a finales de 2019, llegando así hasta el 51%.
EDM es una de las principales boutiques de inversión independiente en España y cuenta con una importante penetración en Cataluña, donde mantiene una posición de liderazgo. La firma mantendrá su actual independencia en la gestión y asesoramiento patrimonial. En este sentido, Eusebio Díaz-Morera como presidente y Antoni Estabanell como consejero delegado, continuarán al frente de la compañía.
En esta operación ha sido clave que tanto Grupo Mutua como EDM comparten los mismos criterios de inversión, basados en el análisis fundamental de las compañías en las que invierten, la gestión conservadora y la visión a largo plazo.
Grupo Mutua avanza así con éxito en uno de los objetivos de su Plan Estratégico 2018-2020: crecer en el negocio de la gestión y asesoramiento patrimonial y reforzar a Mutuactivos como la primera gestora independiente de fondos de inversión de España. Asimismo, la entrada en el capital de EDM le proporciona a Grupo Mutua un importante impulso en el mercado de Cataluña.
Esta operación se suma a la reciente adquisición y toma de control por parte de Mutua Madrileña del 50,01% de Alantra Wealth Management, especializada en banca privada, que cuenta con más de 1.800 millones de euros en patrimonio gestionado. Así, Grupo Mutua refuerza su papel protagonista en el proceso de concentración que, previsiblemente, va a vivir este sector en España.
Para Ignacio Garralda, presidente de Grupo Mutua, “la compra confirma la apuesta de Mutua Madrileña por la gestión de activos y el impulso al negocio de fondos de inversión, con el objetivo de ser la compañía independiente de referencia en la gestión y asesoramiento patrimonial”.
Por su parte, Eusebio Díaz-Morera, presidente de EDM, señala que “el acuerdo alcanzado con Grupo Mutua nos permite contar con el respaldo de un socio líder, con el que avanzaremos en nuestro plan de crecimiento sin desviarnos de nuestra filosofía de inversión y de asesoramiento, basada en la creación de valor para nuestros clientes”.
Crecimiento sostenido
Desde su nacimiento en Barcelona en 1989, EDM ha mantenido un ritmo ininterrumpido de crecimiento de los activos bajo gestión, que superaron los 3.700 millones de euros a cierre de 2017. Cuenta con una cartera de 2.239 clientes y gestiona 13 fondos y dos planes de pensiones. Desde 2011 EDM tiene presencia en Ciudad de México, desde donde se da cobertura a clientela privada e institucional en México, Chile, Perú y Colombia, contando con un sólido equipo comercial y asesorando dos fondos locales, AXESEDM (renta variable europea) y VALMXES (renta variable española). Su fondo EDM Inversión, por su parte, destaca como uno de los fondos de renta variable con mejor comportamiento en los últimos diez años.
Mutuactivos, por su parte, gestiona un patrimonio superior a los 6.600 millones de euros a través de 32 fondos de inversión, 23 planes de pensiones (siete del sistema individual y 16 del sistema de empleo) y diversos seguros de ahorro. La gestora del Grupo Mutua está especializada en renta fija y renta variable, categoría en la que cuenta con Mutuafondo España, el fondo de renta variable española que mejor comportamiento está teniendo en el mercado español en 2018.
Estrategia de diversificación
La entrada en el capital de EDM permite al Grupo Mutua reforzar la estrategia de diversificación geográfica y de productos establecida por Mutua Madrileña y desarrolla aún más su negocio de gestión de activos. En los últimos diez años ha incrementado su volumen de patrimonio gestionado en más de un 150% gracias, sobre todo, a su gestión activa y de calidad, con una estrategia centrada en la diversificación y el control del riesgo. Esto ha permitido a Mutuactivos convertirse en la mayor gestora de fondos de inversión independiente de grupos bancarios en España.
