Foto cedidaLos alumnos presentes en el programa educativo en Burkina Faso que financia Intelect Search
. Intelect Search logra escolarizar a 15 niños en Burkina Faso
Intelect Search, dentro de su programa de RSC, tiene por finalidad ayudar en proyectos de educación y sanidad para la infancia y, tras valorar con la congregación religiosa que atiende a niños en extrema pobreza en Burkina Faso, se comprometió con este proyecto.
El proyecto de escolarización tiene una duración mínima de cinco años. Además, incluye matrícula, uniformes escolares y material escolar a cada uno de los 15 alumnos en un colegio católico en Ouahigouya, Nobere, al sur de Burkina Faso y cerca de Ghana.
Son Porgo Ariane, Ganame, Saromon, Judicael, Valerie, Jauradogo y otros doce niños que no tenían la mas mínima posibilidad de ser escolarizados, con escasas oportunidades y además, en una situación de continuos atentados a la comunidad católica.
“No podía dejar de atender la llamada del Padre Wenceslao, en este precioso proyecto y otros en los que estamos colaborando en su comunidad como es la de comprar todos los instrumentos y crear una orquesta, para que los niños estén entretenidos y eviten el riesgo de la calle y las drogas”, señala Santiago díez, socio de Intelect Search y patrono de su Fundación.
En 2018 Intelect Search destinó cerca de 99.000 euros a proyectos sociales con el fin de dotar de fondos a su fundación Intelect Search + Nakupenda, con los cuales se pudo hacer mas de cinco proyectos diferentes en España, África y Perú, donde destaca que el año pasado se finalizaron dos colegios en Zambia, Kenia y una maternidad en Uganda; proyectos completamente financiados por la consultora y ejecutados por Fundación África Directo y Kubuka ONG.
Foto: LinkedIn. Álvaro Cifuentes Gómez se incorpora a la EAF Ágora como gestor senior de inversiones
La empresa de asesoramiento financiero Ágora EAF ha reforzado su equipo con Álvaro Cifuentes Gómez. Desde su nuevo puesto de gestor senior, marcará las directrices en el análisis de fondos de sus carteras modelo, con una filosofía de arquitectura abierta, y llevará el seguimiento de las carteras asesoradas, según explica a Funds Society.
Álvaro Cifuentes se incorpora desde Bankia, entidad en la que ha trabajado de forma intermitente pero sumando casi 17 años en conjunto. En su última etapa fue gestor senior, pero antes fue gestor senior en el departamento de Renta Variable y también estuvo en el Departamento de Selección y Seguimiento, División de gestoras externas. En un periodo anterior, trabajó en el Departamento de Renta Fija, de Fondos Mixtos y de Fondos de Renta Variable, y también fue gestor en Bankia Fondos, según su perfil de LinkedIn.
Antes, trabajó en entidades como Lomar-Zamosa o Caixa Catalunya. También es colaborador, desde hace un año, en The Startup Station, en Estados Unidos según su perfil de LinkedIn.
Licenciado en Económicas por la Universidad Complutense de Madrid, realizó un máster en Finanzas, Banca y Servicios en CUNEF.
Foto: Jackietl, Flickr, Creative Commons. Santander Asset Management completa su gama de sostenibles con el lanzamiento de un fondo de inversión de bonos verdes
Santander Asset Management ha reforzado su gama de fondos de inversión sostenibles con el lanzamiento de Santander Sostenible Bonos, un producto dirigido a los ahorradores conservadores que invertirá su cartera en emisiones fundamentalmente de bonos verdes (deuda corporativa diseñada para financiar proyectos verdes: de energías limpias, reducción de emisiones…), que se verán complementados con otro tipo de bonos sostenibles, como bonos sociales, de cambio climático o ambientales, todos ellos enfocados a generar impactos positivos en la sociedad y el medio ambiente.
El fondo, gestionado por Carmen Borondo, se ajusta a una política de inversión sostenible, que se sustenta en los pilares ASG (ambiental, social y de gobierno corporativo) y en los principios de sostenibilidad financiera. La gestora cuenta con un equipo propio para realizar este análisis ASG. Su cartera se construye tras un completo análisis del universo de inversión –en este caso emisores en euros, con un rating de grado de inversión-, en el que se aplica un amplio número de indicadores ASG. Todo ello acompañado de diferentes elementos de valoración financiera con el fin de seleccionar aquellos activos más rentables que presenten mejores perspectivas de sostenibilidad financiera, ambiental y social. Este proceso es supervisado de manera periódica por un Comité de Inversiones y Sostenibilidad, que vela tanto por el cumplimiento de los objetivos de sostenibilidad, como por la evolución de la rentabilidad de los fondos.
Esta iniciativa se enmarca dentro de la estrategia global de Santander Asset Management, en la que uno de ejes fundamentales es la sostenibilidad y el impulso de los productos de inversión con criterios ASG, así como con el firme compromiso de Banco Santander con los principios de banca responsable.
Con el lanzamiento de Santander Sostenible Bonos, la gestora completa su gama de fondos de inversión sostenibles. Santander Asset Management fue pionero en España al sacar al mercado la primera gama de este tipo en enero de 2018, con dos fondos mixtos (Santander Sostenible 1 y Santander Sostenible 2), un fondo de renta variable pura (Santander Sostenible Acciones) y el primer fondo de igualdad de género (Santander Equality Acciones).
En inversión responsable, acapara el 66% del patrimonio gestionado en fondos de inversión sostenible y responsable (ISR), según los datos de finales del pasado mes de marzo publicados por Inverco.
En 1995, Santander constituyó el Inveractivo Confianza, el primer fondo de ISR en España. También cuenta con Santander Responsabilidad Solidario, un fondo ético de renta fija mixta euro que se ha convertido en el fondo de ISR más grande de la industria española y que en los últimos cinco años ha donado más de 16 millones de euros a diferentes ONG.
De esta manera, en la actualidad Santander AM gestiona diez fondos de ISR, ocho en España (Santander Responsabilidad Solidario, Santander Solidario Dividendo Europa, Inveractivo Confianza, Santander Equality Acciones y los cuatro fondos de la Gama Sostenible), uno en Portugal (Santander Sustentável) y uno en Brasil (Fundo Ethical).
Desde 2000, Santander tiene presencia en el DJSI World y DJSI Europe, los índices de referencia en el ámbito internacional que miden el comportamiento sostenible de las empresas en las dimensiones económica, medioambiental y social y es reconocido como uno de los 10 bancos mejor valorados del mundo y el primero en España por su gestión sostenible.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: TPS Dave. March AM alcanza un acuerdo con Banco Best para distribuir sus fondos en Portugal
March Asset Management, la gestora de fondos de Banca March con más de 6.000 millones de euros en activos bajo gestión, ha alcanzado un acuerdo con Banco Best, el banco online propiedad 100% de Novo Banco, para la distribución en Portugal de los fondos de inversión de su sicav en Luxemburgo March International.
En concreto, los siguientes productos estarán disponibles a través de la plataforma de Banco Best: Torrenova Lux, March Vini Catena, The Family Businesses Fund y Valores Iberian Equity.
De esta manera, los inversores portugueses podrán acceder a una serie de estrategias de inversión que han demostrado una gran consistencia en sus retornos a largo plazo. March Vini Catena, por ejemplo, registra una rentabilidad anualizada del 6,04% en los últimos tres años. Por su parte, The Family Businesses Fund gana un 7,46% en este mismo periodo.
Este acuerdo supone un paso más en la estrategia de internacionalización de March Asset Management, ya que la plataforma de fondos de Banco Best, la mayor plataforma de distribución de fondos internacionales en Portugal con más de 3.000 productos, permitirá expandir el acceso internacional a los fondos de inversión de la sicav March International.
José María Ortega, director general de March AM, aseguró: “El acuerdo firmado con Banco Best nos permite llegar a nuevos clientes para seguir creciendo. Gracias a ello, los inversores portugueses podrán acceder a algunas de las estrategias de referencia de March AM, que han sabido cosechar grandes resultados en el largo plazo con gran consistencia a través de una filosofía de inversión basada en la prudencia”.
Andrea Iannelli, director de inversiones en renta fija de Fidelity International. Los mercados se desconectan ante la tendencia a la baja de los rendimientos y la inflación
En sus comentarios de este mes sobre las perspectivas de la renta fija, Andrea Iannelli, director de inversiones en renta fija de Fidelity International, habla sobre la postura expansiva de los bancos centrales, que han vuelto a poner sobre la mesa los recortes de los tipos de interés y la relajación cuantitativa.
En junio, la economía estadounidense celebró su periodo de expansión más largo en los anales. Sin embargo, los mercados de renta fija pública parecen no estar de acuerdo con el optimismo mostrado por los activos de riesgo; así, los rendimientos de estos bonos marcaron mínimos de varios años y las expectativas de inflación mantienen su tendencia a la baja.
La postura expansiva que la mayoría de bancos centrales ha adoptado este año a rebufo de la guerra comercial y el deterioro de los
datos del sector manufacturero explica esta desconexión y la recuperación generalizada de todos los mercados con la reactivación de la búsqueda de rendimientos por parte de los inversores.
Preferencia por los bonos del Tesoro de EE.UU.
El equipo de renta fija de Fidelity International mantiene un posicionamiento largo en duración, así como la preferencia por los bonos del Tesoro de EE.UU. Aunque la visión de Fidelity International difería del consenso a comienzos de año, ahora, con los rendimientos a diez años por debajo del 2%, difícilmente puede hacerlo.
«Podrían repetirse los movimientos de mediados de 2015, cuando los rendimientos de la deuda pública rebotaron con fuerza en un periodo muy corto, por lo que estamos muy atentos al posicionamiento del mercado en busca de alguna señal de cambio brusco. La política y la inflación son dos factores que vigilamos especialmente. La reunión del G20 trajo consigo una solución temporal al conflicto comercial. Sin embargo, en nuestra opinión sigue siendo improbable que se alcance un acuerdo amplio que elimine todas las barreras arancelarias, dado el escaso margen para las concesiones en ambas partes y que las diferencias estructurales y problemas que existen entre EE.UU. y China y siguen sin resolverse», explican en la gestora.
Los Bunds seguirán firmes
En cuanto a Europa, las compras de activos (QE) y los recortes de tipos vuelven a estar sobre la mesa. El equipo de renta fija de Fidelity International redujo en parte su exposición a duraciones cortas durante el trimestre, sobre todo en países core y semi-core, y actualmente solo mantiene una ligera infraponderación.
En los mercados core, los Bunds alemanes probablemente se mantengan firmes gracias al discurso expansivo del BCE y la tendencia al aplanamiento probablemente continúe. Existe el riesgo de que el BCE dé marcha atrás a su postura expansiva y que el mercado empuje al alza los rendimientos de los Bunds conforme las cotizaciones vayan borrando las expectativas de una QE inminente. Aunque este escenario sería similar al que vimos en 2015, existen algunas diferencias que lo hacen improbable en estos momentos.
En primer lugar, si el BCE posterga la QE los principales afectados serían los activos de riesgo y, a su vez, las expectativas de inflación, ya que la demanda de seguridad y, a su vez, el descenso de la inflación implícita sería favorable para los Bunds. En segundo lugar, si se tiene en cuenta el paralelismo con 2015, el movimiento al alza de los rendimientos se debió al repunte de la inflación, que el mercado interpretó como una señal de que el programa de QE estaba por fin dando fruto.
Comparado con 2015, el panorama de la inflación es aún más complicado y las expectativas sobre la misma siguen hundidas. Además, la nueva ronda de QE, de aplicarse, se movería probablemente en torno a los 30.000 millones de euros al mes, un porcentaje pequeño del volumen desplegado en el punto álgido de la expansión del balance y con pocas probabilidades de influir en las perspectivas de inflación.
La deuda pública de la periferia se benefició de la búsqueda de rendimientos en junio. Destaca en este sentido la fortaleza de los BTP italianos desde que surgieron informaciones en torno a la QE del BCE, movimiento al que le podría quedar recorrido. En Fideility International siguen siendo escépticos sobre si Italia ha dejado atrás las dificultades por varias razones: en primer lugar, la QE podría no llegar todo lo rápido que el mercado espera, especialmente si los datos macro no se deterioran a partir de ahora y se rebaja la tensión en la disputa comercial entre EE.UU. y China; en segundo lugar, si la QE termina reactivándose, podría envalentonar al gobierno italiano en sus negociaciones con la Comisión Europea este otoño; por último, esa QE 2.0 únicamente sería viable políticamente si lleva aparejadas nuevas cláusulas que impidan grandes emisiones que financien los déficits públicos.
Para compensar su infraponderación en BTP en un entorno de tolerancia al riesgo, el equipo de renta fija de Fidelity International ha reforzado la exposición a otros títulos de deuda pública de países de la periferia y semi-core que ofrecen un buen nivel de carry y les exponen a una mejora del panorama político durante los próximos meses.
Los Gilts siguen siendo caros
En el Reino Unido, por último, el Banco de Inglaterra se unió al coro de bancos centrales expansivos y reconoció que los tipos podrían recortarse si el cuadro macro no mejora. La deuda pública británica sigue estando cara desde una óptica relativa, pero Fidelity mantiene una postura neutral, dado que no manejan una visión clara y todos los mercados de deuda pública emiten señales de fortaleza.
Foto cedidaHamish Forsyth, presidente de Capital Group para Europa y Asia. . Capital Group nombra a Guy Henriques director de distribución para Europa y Asia
Capital Group ha anunciado el nombramiento de Guy Henriques como director de distribución para Europa y Asia. Trabajará desde Londres y se incorporará a Capital Group en noviembre de este año.
Henriques cuenta con más de 30 años de experiencia en el sector, y recientemente desempeñaba los cargos de director de distribución para Reino Unido y director general para América Latina de Schroders. También era el director del equipo de gestión global institucional de la entidad. Entre 2012 y 2016, trabajó como presidente de Schroders Japón, con sede en Tokio, y anteriormente desempeñó los cargos de director de instituciones oficiales y director de negocio institucional para Asia Pacífico, primero desde Londres y posteriormente desde Hong Kong. Antes de su incorporación a Schroders fue director de gestión de activos para el Banco de Pagos Internacionales, donde trabajó entre los años 1991 y 2006. Desempeñó diversos cargos en Suiza y Hong Kong, entre ellos el de director de tesorería para Asia Pacífico.
“Durante los últimos años hemos realizado importantes avances en lo que respecta al crecimiento de nuestro negocio y el servicio de nuestros clientes en las regiones de Europa y Asia Pacífico. Así, hemos ampliado la oferta de inversiones, hemos establecido presencia comercial permanente en varios centros financieros importantes y hemos logrado un mejor aprovechamiento de nuestros recursos globales de marketing. El nombramiento de Guy viene a acelerar estas tendencias”, señala Hamish Forsyth, presidente de Capital Group para Europa y Asia.
Por su parte, Mike Gitlin, miembro del comité de gestión de Capital Group y director de renta fija, ha declarado: “En las conversaciones que hemos mantenido con Guy, nos han impresionado su gran experiencia en todo el mundo y su compromiso en el servicio a los clientes. Las regiones de Europa y Asia Pacífico representan una importante oportunidad de crecimiento para Capital Group en los próximos años, y pensamos que Guy es la persona adecuada para liderar un equipo que ya ha hecho una impresionante labor ayudando a inversores de todo el mundo”.
Capital Group lleva trabajando para los inversores de las regiones de Europa y Asia Pacífico durante más de 50 y 30 años respectivamente. La compañía cuenta con 23 fondos UCITS domiciliados en Luxemburgo disponibles para los inversores europeos y asiáticos y tiene la intención de ampliar su gama de fondos en Luxemburgo con uno o dos lanzamientos de nuevos fondos al año durante los próximos tres años.
Pixabay CC0 Public Domain. El Grupo DWS adquiere una participación minoritaria en Arabesque S-Ray, proveedor digital de puntuación ESG
DWS Group (DWS) ha adquirido una participación minoritaria del 2,68% en el proveedor Arabesque S-Ray GmbH, con sede en Fráncfort. Según informa la compañía, ambas partes quieren cooperar en más proyectos de cara al futuro. Las firmas han acordado mantener la confidencialidad sobre el precio de la transacción y otros detalles financieros.
Arabesque S-Ray ofrece una variedad de servicios y productos en el campo de ESG. En este sentido cuenta con una herramienta de datos S-Ray, que monitoriza y permite a los clientes evaluar la rentabilidad de la sostenibilidad de más de 7.000 empresas que cotizan en bolsa de acuerdo a una serie de parámetros: mediante el aprendizaje automático y de grandes datos, S-Ray combina sistemáticamente más de 200 métricas ambientales, sociales y de buena gobernanza (ESG por sus siglas en inglés) con señales de noticias de más de 30.000 fuentes publicadas en más de 170 países y obtiene información ESG. Ofrece una variedad de puntuaciones que se calculan mediante algoritmos de aprendizaje automático.
DWS planea utilizar las puntuaciones de S-Ray como una fuente adicional para su motor ESG. Esto mejora aún más las capacidades de ESG de DWS para ofrecer soluciones innovadoras a medida a sus clientes. Cooperando con Arabesque y añadiendo su experiencia en sostenibilidad y en tecnologías de puntuación, DWS destaca su compromiso de utilizar las puntuaciones de ESG de última generación para hacer frente a futuros retos como parte de su compromiso general con la inversión sostenible.
“La sostenibilidad está en el centro de lo que hacemos. Queremos seguir ofreciendo nuevas soluciones a nuestros clientes y tomar mejores decisiones de inversión para ellos en esta era de cambio de paradigma. Nuestra inversión y cooperación con Arabesque -S-Ray es otro paso para que DWS tome una posición de liderazgo en el campo de la inversión sostenible”, ha afirmado Asoka Woehrmann, consejero delegado de DWS.
Por su parte Andreas Feiner, consejero delegado de Arabesque S-Ray, ha declarado: “La sostenibilidad está configurando el futuro de todas las grandes empresas del mundo, así como las acciones de los inversores con billones de dólares de activos bajo gestión. Estamos encantados de dar la bienvenida a DWS como inversor en Arabesque S-Ray, y esperamos trabajar juntos para liderar el mercado en la adopción de la tecnología de datos ESG”.
Según ha reconocido el grupo financiero, DWS mantiene conversaciones exclusivas con Arabesque sobre una posible participación minoritaria en el motor de inteligencia artificial de Arabesque con el fin de reforzar las capacidades de DWS en este ámbito. Desde DWS valoran que este motor combina grandes datos, aprendizaje de máquinas y computación de alta rentabilidad para construir un sistema inteligente para predecir especialmente la evolución de las cotizaciones bursátiles.
En este sentido, la entidad cree que la combinación de la experiencia de DWS en los mercados financieros con los conocimientos técnicos de Arabesque en materia de aprendizaje digital y de maquinaria sería muy positiva. “La colaboración también podría dar lugar a nuevas ofertas de estrategias de inversión que incluyan productos de inteligencia artificial sofisticados”, han afirmado desde DWS.
Foto cedidaMarkus Kopp, director de desarrollo de negocio de ventas para Alemania de Carmignac.. Carmignac nombra a Markus Kopp director de desarrollo de negocio de ventas para Alemania
Carmignac ha anunciado el nombramiento de Markus Kopp como nuevo director de desarrollo de negocio de ventas para Alemania. Kopp se unió el pasado 1 de julio al equipo alemán de la firma y trabajará en la sede de la gestora en Fráncfort.
Según ha informado la gestora, desde su nuevo puesto trabajará junto con Luis Cáceres, actual director de desarrollo de negocio, con el objetivo de expandir el negocio de la gestora en los segmentos mayoristas y de inversores semi institucionales. Kopp reportará directamente a Nils Hemmer, responsable Carmignac para Alemania y Austria. Desde la firma apuntan que la incorporación de Kopp refuerza este equipo y permitirá aumentar su presencia en el país.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a Markus. Su nombramiento conlleva mejorar nuestra oferta de productos y servicios para los clientes alemanes. Con su experiencia y conocimiento, contribuirá a un mayor desarrollo de nuestro negocio de ventas mayoristas y a clientes semi institucionales en Alemania», ha señalado Nils Hemmer, responsable de Alemania y Austria en Carmignac.
Markus tiene más de once años de experiencia en la industria financiera y se une a Carmignac desde Santander Asset Management, donde ocupó diversos cargos desde 2014 hasta 2019. Recientemente y como jefe de ventas, fue el responsable de la creación y expansión del equipo nacional de ventas en Alemania. Anteriormente, trabajó en TargoBank AG y Santander Bank, donde fue gerente de sucursal. Markus es licenciado en Administración y Servicios Financieros.
Pixabay CC0 Public Domain. La industria de hedge funds se replantea su tradicional sistema de cobro de tarifas
La tradicional regla de tarifas 2&20 de la industria de hedge funds parece que puede llegar a su fin. Según señala la investigación global realizada por la Asociación de Inversión Alternativa (AIMA), esta estructura de costes ha dejado de estar generalizada en el sector.
En cambio, según arroja el informe de AIMA, los gestores apuestan por desarrollar una relación personalizada y profunda con sus clientes que les permita alinear los intereses de ambos. De esta forma, la atención de ambos no está únicamente en el cobro de tarifas.
Los datos que muestra este trabajo de AIMA señalan que la tarifa media para la gestión de activos es del 1,3% y 1,4% para los fondos lanzados en los últimos 12 meses. La investigación revela que existe un consenso entre los inversores y los gestores que apunta que éstos deberían participar en un tercio de los beneficios de la inversión. Además, la industria, que ha alcanzado su punto de madurez, y los inversores institucionales demandan hedge funds para personalizar sus soluciones de inversión, así como trabajar más en colaboración y mejorar la comunicación entre ambos. Más de la mitad de los encuestados usan actualmente soluciones de inversión personalizadas y, según sugiere la encuesta, los gestores que puedan responder a las necesidades individuales de los inversores estarán mejor posicionados para crecer dentro de la industria.
La importancia de una mayor personalización de las soluciones de hedge funds es una tendencia que ya se mostró en 2016, en una investigación que publicó AIMA y donde ya se sugería que las tarifas y la estructuctura del fondo eran los principales temas a abordar por tarde de gestores e inversores, buscando ese esfuerzo por alinear sus intereses. Otras de las conclusiones que apunta el informe es que más del 75% de los gestores considera esencial que tanto el enfoque de la inversión como la voluntad del inversor sea a largo plazo, para aprovechar el mayor conocimiento del inversor. También el 80% de los encuestados reconoció que está dispuesto a reducir las comisiones de gestión a cambio de tener una mayor participación en el desempeño del fondo.
“Los gestores de hedge funds responden a las expectativas de los inversores. Los resultados de nuestra encuesta reflejan la capacidad de los gestores de comprender a los inversores y ofrecerles las soluciones de inversión que necesitan. Ya no están alineados los intereses de los inversores y gestores únicamente a través del acuerdo de sus honorarios. Una relación de colaboración, basada en una comunicación clara, ha permitido el enfoque personalizado», afirma Jack Inglis, consejero delegado de AIMA.
Por su parte, Jonathan Waterman, National Asset Management líder, RSM US, apunta que “después de diez años en un mercado alcista, no nos sorpren los resultados de la encuesta. Los hedge funds tiene una flexibilidad única y son conocidos por su capacidad para innovar en el industria de fondos, especialmente cuando los mercados están a la baja y muestra su potencial de crecimiento. Su reputación está evolucionando, principalmente debido a la relación con el inversor. Como este documento sobre la opinión de inversores y gestores globales muestra, se están generando asociaciones a largo plazo que pueden abordar todos los entornos de inversión”.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Qué activos se benefician si la Fed anuncia un recorte de tipos?
El mercado espera que tras la próxima reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), que se celebrará a finales de este mes, se anuncie un recorte de tipos. Contando con esta rebaja, o al menos con el mantenimiento de una política de tipos bajos durante mucho tiempo, las gestoras analizan el mercado buscando qué activos se pueden beneficiar más de esta política monetaria.
En opinión de Jamie Stuttard, corresponsable del equipo de macroeconomía global de Robeco, cuando la Fed comience a reducir los tipos de interés suele ser más interesante tener posiciones a largo plazo en bonos del Tesoro a dos años que en crédito. En su opinión, esta posición de la Fed provoca un “subidón de azúcar”, pero considera su efecto puede ser temporal por lo que hay que medir bien el riesgo que se toma.
“En 2001 y 2007, los diferenciales crediticios se ampliaron de manera marcada antes de los recortes practicados por la Fed en previsión de posibles recesiones. Tras la primera rebaja de tipos de la Fed, los diferenciales crediticios se redujeron durante intervalos de entre tres y seis semanas, en ambos periodos, y los índices de renta variable estadounidense alcanzaron nuevos máximos históricos, ofreciendo así una estrecha ventana para vender aprovechando el repunte, ya que seguidamente los diferenciales retomaron su trayectoria cíclica”, explica Stuttard.
Para Guilhem Savry y Joan Lee, expertos del equipo de Cross Asset Solutions de Unigestion, históricamente, los recortes de la Fed han sido favorables para el carry en los bonos. Durante los meses en los que la Fed redujo tipos desde 1990, la renta fija tiene una rentabilidad positiva y más alta de media durante los períodos sin reducción de tipos, y el margen rendimientos absolutos es grande.
“Sin embargo, la situación actual es inusual. La Fed ha sido más agresiva en su normalización que otros bancos centrales. Como resultado, la curva de tipos en Estados Unidos es más plana que en la mayoría de los países. El ‘carry’ proporcionado por los bonos estadounidenses es mucho más bajo que el resto de los activos de los países que pertenecen al G8, lo cual “es raro” históricamente. En el pasado, solo hubo una situación similar a la situación actual durante los períodos de recortes de la Fed, especialmente cuando el riesgo de recesión no es alto: 1995 y 1996”, matizan.
Los expertos de Unigestion consideran que la política de tipos bajos de la Fed podría favorecer la subida de la renta variable de China. “Los activos chinos deberían beneficiarse de la combinación del estímulo global que los bancos centrales están creando con el probable cambio favorable en el sentimiento de los inversores y el posicionamiento en el mercado. China ya no es un imperio, pero aún necesita recuperarse para el largo plazo. En este sentido, consideran que los inversores deberían centrarse en la situación macro, pero la confianza y la valoración son “igualmente importantes”.
La bolsa norteamericana también está celebrando esta perspectiva tan positiva a favor de un recorte de tipos de interés. “La idea de una bajada de tipos en julio se ha convertido en un certeza para el mercado, que apuesta por una rebaja del 25 puntos básicos. En consecuencia, el S&P volvió a tocar máximos las últimas semanas impulsado por esta expectativa y pese al inicio un poco frío de la temporada de resultados”, apunta Axel Botte, estratega en Ostrum Asset Management, gestora affiliate de Natixis IM.
Con un banco central estadounidense que está en pleno funcionamiento, los mercados están tranquilos, pero, tras el fuerte rally del primer semestre, evolucionan sin tendencias marcadas. Entonces, ¿qué es lo que podría transformar este equilibrio, en un sentido o en otro?
En opinión de Olivier de Berranger, director de Gestión de Activos de La Financière de l’Echiquier, los inversores siguen anticipando hasta tres bajadas en 2019, lo cual está bastante alejado del escenario del banco central. “La Fed no ha realizado nunca tres bajadas consecutivas de los tipos en 6 meses, fuera de un episodio de recesión demostrada, lo cual está lejos de ser el caso en Estados Unidos. Por lo tanto, las anticipaciones de los mercados corren el riesgo de sufrir reajustes, arrastrando entonces un aumento de la aversión al riesgo. Sin embargo, por parte europea, la política monetaria podría, en cambio, resultar que es una buena sorpresa. A pesar de un discurso tan claro como el de la Fed, las acciones futuras del Banco Central Europeo no están tan integradas en los precios. Así pues, su aplicación efectiva podría permitir que los mercados alcancen nuevos récords”, argumenta.
