Foto cedidaDaris Hecheverria, director de operaciones de FlexFunds.. FlexFunds nombra a Daris Hecheverria director de operaciones de la firma
FlexFunds, proveedor de servicios en securitización de activos para instituciones financieras, gestores de activos, hedge funds y bienes raíces, ha anunciado el nombramiento de Daris Hecheverria como director de operaciones (COO), cargo desde el que reportará directamente al consejero delegado de la empresa, Mario Rivero.
Según ha explicado la firma, Hecheverria ayudará a ejecutar la estrategia de FlexFunds así como a centrarse en el crecimiento a largo plazo a través del fortalecimiento de la infraestructura del programa de securitización de activos. Además, el Hecheverria ocupará un rol clave en la conducción del desarrollo de fintech en la empresa, la eficacia del proceso de emisión de extremo a extremo y la automatización de su función de mercado de capitales.
A raíz de este nombramiento, Mario Rivero, consjero delegado de FlexFunds, ha señalado que Hecheverria será “una pieza fundamental” para impulsar el rápido crecimiento del negocio, garantizando la eficacia operativa que exige un programa de securitización de activos de excelencia. “Al mismo tiempo, Daris nos ayudará a maximizar las sinergias que hacen posible la expansión exponencial de la plataforma fintech de FlexFunds, administrar las relaciones con proveedores de servicios a nivel mundial, que nos permiten destacarnos y ofrecer a nuestros clientes servicios incomparables de cálculo de valor neto de activos”, ha añadido Rivero.
. La Fed aguanta la presión y no toca los tipos, pero el mercado sigue contando con dos bajadas para este año
Ayer ganaron las expectativas de las gestoras y analistas que defendían que Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), mostraría su independencia y mantendría los tipos de interés, y así fue. Aunque Powell también ha dejado entre ver que los recortes están a la vuelta de la esquina ante los signos de un debilitamiento de la actividad económica.
La rueda de prensa posterior a la reunión puso de relieve la preocupación sobre la debilidad de los datos de fabricación en EE.UU., lo cual llevó a la Fed a concluir que «las perspectivas son menos favorables». Los analistas consideran que la institución monetaria ha dejado con su mensaje las puertas abiertas a tomar medidas en caso de que sea necesario.
En opinión de Ian Samson, analista de multiactivos de Fidelity International, “Powell todavía cree que la suave inflación es transitoria pero ahora espera que aumente, aunque lentamente, hacia el objetivo. Manifestó que la Fed está viendo corrientes cruzadas debido a la debilidad externa y la incertidumbre comercial, lo que significa que mientras el consumo sigue siendo fuerte, la confianza e inversión empresarial se están desacelerando. Si bien ahora parece muy probable un recorte de tipos el mes que viene, la magnitud de esa bajada y el camino a seguir después son muy inciertos”.
Ron Temple de Lazard Asset Management se muestra algo más crítico, aunque considera que las declaraciones de ayer de Powell fueron correctas. “La Fed lanza un mensaje correcto, evitando un easing innecesario a la vez que demuestra a los mercados estar preparada para reaccionar adecuadamente en cualquier momento. En este punto, el mercado no necesita medidas de flexibilización de la Fed. Los recortes de tipos no pueden empapelar el principal riesgo económico global: la incertidumbre generada por la impredecible política comercial de los Estados Unidos”, argumenta Temple.
Algunos analistas ya apunta a que la institución monetaria podría recortar tipos en julio o en septiembre. Pero para Bart Hordijk, analista de Monex Europe, ayer la Fed sugirió que un recorte de tasas en julio es demasiado pronto, en cambio septiembre es más probable. “El mercado ya está poniendo precio a un recorte de tipos, lo que sugiere que se están adelantando a un escenario con peor crecimiento. Esto implica que hay un potencial alcista para el dólar cuando los precios del mercado se ajustan incluso al escenario más probable de la Fed”, sostiene este analista.
Aunque Powell ha mantenido el tipo, las gestoras consideran que esta no ha sido una reunión fácil, menos aún teniendo en cuenta las presiones de Donald Trump, presidente de Estados Unidos, y la próxima reunión del G20. “La paciencia es un lujo que ya no está disponible para Powell. Es cierto que ya se había sentido acorralado en otras ocasiones, por ejemplo por la agresividad que mostraron los mercados ante una posible bajada de tipos o por cómo la guerra comercial entre China y Estados Unidos ha mermado la confianza empresarial, en esta ocasión ha sido Mario Draghi, el presidente del BCE, quien ha aumentado la presión para actuar. Los comentarios de Draghi en Sintra indicaron que los recortes de tasas y, potencialmente, una mayor flexibilización cuantitativa podrían anunciarse antes de que acabe su mandato en octubre. Esto llevó a la debilidad del euro ya que miles de millones más de la deuda europea está cotizando ahora con rendimientos negativos”, explica Nick Wall, cogestor de Merian Strategic Absolute Return Bond Fund, de Merian Global Investors, con la intención de contextualizar la reunión de ayer.
Tal y como apunta Evan Brown, responsable de responsable de estrategias macro de UBS AM, en el seno de la Fed hay un claro debate sobre cuándo pisar el freno, mientras el mercado se plantean hasta qué punto son los bancos centrales los que están alargando el ciclo. Según sostiene Brown: “Después de haber girado en medio de la aguda restricción de las condiciones financieras a finales del año pasado, la Reserva Federal ha cambiado su enfoque a la obstinada caída de la inflación frente a su objetivo del 2%. Esto ha llevado a un creciente debate sobre el marco estratégico de la Reserva Federal y sobre la necesidad de que el banco central piense en errar en el lado de una política más acomodaticia con el fin de llevar la inflación y las expectativas de inflación a su objetivo de forma sostenible. Además, los riesgos a la baja para el crecimiento relacionados con el conflicto comercial podrían, en última instancia, llevar a la Reserva Federal a una cierta relajación”.
“Con la fuerte inversión que presenta la curva de tipos, la Fed sufre presiones cada vez mayores del mercado para rebajar los tipos. Los forwards implícitos apuntan a rebajas de 50 pb ya descontadas de aquí a fin de año y otros 50 pb para 2020. Sin embargo, no es probable que la Fed actúe tan pronto, lo que supondrá obstáculos negativos”, concluye Laurent Denize, director adjunto global de Inversiones de Oddo BHF AM.
César González Bueno, presidente de ING España.. Inversión Naranja, el servicio de 7 carteras de gestión pasiva de ING España, sigue en expansión: trabaja con 10 gestoras y alcanza los 150 millones en activos
Competir en un nuevo mundo financiero en el que las bigtech y las fintech ganan protagonismo se ha convertido en una necesidad para la banca tradicional, que no deja de evolucionar. En este sentido, ING España explicó su posicionamiento en el marco de la ponencia “La banca ética y responsable”, dentro del curso ‘Las finanzas sostenibles y su importancia en el futuro de la economía’, organizado por la Asociación de Periodistas de Información Económica (APIE), y que se celebra en la Universidad Menéndez Pelayo (UIMP), en Santander.
Sobre la competencia fintech, César González Bueno, presidente de ING España, habló de las ventajas de las fintech (como la experiencia con el cliente), pero recordó que tienen desventajas como “un alto coste de financiación y capital y lo seguirán teniendo porque entrar en mundo de las licencias bancarias, con los requisitos de capital y complejidad que ello conlleva, está fuera de su ámbito”, así que su futuro será que sean adquiridas por bancos. “Les va a costar mucho crecer ampliamente en el mundo de las hipotecas, la financiación y el pasivo porque el capital necesario para hacer crecer esos negocios es enorme”, añadió.
En este contexto, también en el que los tipos bajos suponen un reto y hacen “que la forma de competir de los bancos tenga que ser más ingeniosa y adaptarse a su entorno”, apuesta por productos contracíclicos, como las hipotecas (con el propósito de convertirse en el primer banco hipotecario de España) y los productos de inversión. “Es mejor invertir que apostar por productos de ahorro: si estamos construyendo para nuestra jubilación no se puede hoy en día dejar el dinero en una cuenta”, dice.
Así, destacó el lanzamiento de su servicio Inversión Naranja, en el que hacen grandes esfuerzos: “Ofrecemos siete carteras diversificadas en plazos, monedas, instrumentos…, siete fondos de inversión que se ajustan a las necesidades de los clientes en función de su apetito por el riesgo, determinado por el plazo”, explicó, indicando cómo “a largo plazo, tiene todo el sentido hacer una inversión de los ahorros en renta variable fundamentalmente. Hay más rentabilidad y menos riesgo a largo plazo invirtiendo en bolsa que en renta fija o depósitos que hoy en día no pueden batir a la inflación”.
10 gestoras… y en expansión
En concreto, el servicio incluye ahora a 10 gestoras, pero sigue en expansión. Y actualmente, cuenta con cerca de 3.000 clientes, de los que el 50% han pasado a invertir en estos productos procedentes de sus cuentas y productos de ahorro. Sus activos rozan los 150 millones de euros. El modelo es digital y con gestión pasiva a largo plazo; y se basa en un nuevo modelo de relación según el cual el inversor se apoya en un manager, que comparte pantalla con el cliente «y eso ayuda enormemente”.
Sobre la idea de lanzamiento de esta propuesta, indicó que han combinado piezas existentes ya en el banco, con una nueva forma de explicarlo a los clientes: “Cuando lanzamos productos de inversión hace 10 años, lanzamos productos indiciados con gestión pasiva pero con el tiempo, ordenándolo todo y con las nuevas capacidades (porque en nuestra oferta hay elementos de innovación que han introducido los roboadvisors, como el rebalanceo de carteras), hemos hecho este lanzamiento. Este producto no es solo una cuestión de oferta, sino de clientes: les produce verdadera angustia y vértigo el mundo de la inversión y la clave es poder explicar de forma muy sencilla la doctrina de las universidades americanas desde los años 60. Hemos tardado en poder explicarlo y llevarlo a la práctica”, asegura.
En resumen, desde ING España se acercan a los clientes con un nuevo modelo de relación personalizado desde hace varios años, impulsando las hipotecas y los productos de inversión. Y con canales digitales: “Más del 98% de los contactos con los clientes son a través de medios digitales, 80% de los cuales con el móvil. Solo el 1% es en oficinas”, dijo.
Foto cedidaCarlos García Ciriza, presidente de Aseafi. . Aseafi integrará a otras ESIs y sociedades gestoras de carteras para continuar promocionando el asesoramiento financiero
El presidente de la Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi), Carlos García Ciriza, ha anunciado que, a partir de ahora, integrará a otras ESIs y sociedades gestoras de carteras, siempre y cuando presten, dentro de su negocio, asesoramiento financiero. Un anuncio que se ha producido en el marco de celebración del IV Congreso anual Aseafi y que ha contado con un interesante programa dirigido a profesionales de la industria y empresas de servicios de inversión (ESIS), de la mano de reconocidos profesionales.
García Ciriza ha explicado que esta novedad viene a dar respuesta a un sector que cada día crece más y que está en constante cambio. En este sentido, el presidente de la asociación ha animado a las gestoras, y resto de ESIs a sumarse a Aseafi.
Plan de educación financiera
Por otro lado, Gloria Caballero, subdirectora de Educación Financiera de CNMV, y Julio Gil, jefe de División relaciones con la clientela bancaria del Banco de España, han explicado algunos de los avances que se están produciendo en el Plan de Educación Financiera y han valorado la entrada de nuevos colaboradores de calidad como Aseafi, puesto que es esencial para la promoción del plan el disponer de una red de colaboradores que generen capilaridad en la difusión y concienciación de la educación financiera.
Además, por parte de CNMV, también ha participado Mario Marchiandi, subdirector de la Dirección de Autorización y Registro, que ha hablado de la formación de asesores y de la Guía Técnica sobre conocimientos y competencia.
Por su parte, el economista Daniel Lacalle ha analizado la actualidad de los mercados financieros, sus perspectivas para el segundo semestre, las diferentes actuaciones que están llevando a cabo los mercados centrales y sus posibles consecuencias.
La periodista de Intereconomía Susana Criado ha moderado la mesa redonda ‘Posicionamiento Estratégico’ donde Fernando Fernández-Bravo, senior relationship manager de Invesco; Domingo Torres Fernández, country head para España y Portugal de Lazard y Amparo Ruiz Campo, country head Spain & Latam Degroof Petercam Asset Management, han dado su visión de la estrategia a seguir a la hora de invertir, teniendo en cuenta la coyuntura económica y la política global.
Santiago Satrústegui, recién nombrado presidente de EFPA España, ha moderado el espacio dedicado a hablar de regulación normativa sobre las nuevas directrices sobre actividades accesorias de las ESIs y la nueva consulta de tributos sobre el IVA y el asesoramiento no independiente, en el que participaron Gloria Hernández–Aler, de Finreg 360, Enrique Fernández- Albarracín, socio legal de EY, Jorge Canta, socio de Cuatrecasas, Pablo Ulecia, tax partner de EY, y Ana Mayo, tax partner de Main Legal.
Por otro lado, dentro del marco de activos alternativos, Reyes Brañas Pampillon, Sales Manager de Edmond de Rothschild AM, presentó una estrategia basada en Private Equity y Ricardo Seixas, CEO de Fiidentis Gestión, presentó otra estrategia que permite reducir volatilidad sin renunciar a rentabilidad, quien además aseguró que “el 84% de los inversores planean incluir en sus carteras activos alternativos durante los próximos cinco años”.
Victor Küppers se encargó de completar el programa con una sesión de coaching previa al cocktail que se celebrado en el jardín del Museo Lázaro Galdiano. Finalmente, el presidente de Aseafi, Carlos García Ciriza, ha dado las gracias a Degroof Petercam Asset Management, Edmond de Rothschild AM, Invesco, Fidentiis Gestión, y a Lazard Fund Managers, por hacer posible un evento que también ha contado con la colaboración de EY, finReg 360, Main Legal, EFPA España, CNMV, Banco de España y a Rankia, Finect, CityWire, el Asesor Financiero, Futuro a Fondo y Funds Society como media partners.
Foto cedidaDaniel Moreno (izquierda) y Puneet Singh (derecha). . Mirabaud Asset Management lanza un fondo de deuda de mercados emergentes con vencimiento fijo
Mirabaud AM ha lanzado su estrategia Emerging Market 2024 Fixed Maturity, con unos activos gestionados por valor de 90 millones de dólares. El fondo trata de obtener los atractivos rendimientos que ofrecen actualmente los emisores de los mercados emergentes, con un perfil similar al de un bono sencillo, pero también con la diversificación propia de una cartera de instrumentos de deuda. Ofrece exposición a renta fija de mercados emergentes denominada en divisas fuertes, con un horizonte limitado a 2024.
El fondo sigue un enfoque buy and hold de deuda corporativa, soberana y cuasisoberana, seleccionando en los mercados emergentes globales las oportunidades con el perfil de riesgo más adecuado y la remuneración más atractiva.
La nueva estrategia está gestionada por Daniel Moreno, director de renta fija de mercados emergentes, y Puneet Singh, gestor principal de carteras de renta fija en Mirabaud Asset Management. Ambos poseen amplia experiencia en inversión en renta fija de mercados emergentes y, actualmente, gestionan la estrategia de bonos de mercados emergentes globales de Mirabaud, tomando decisiones dinámicas en las distintas subclases de activos y divisas en las diferentes fases del ciclo económico.
Daniel Moreno, director de renta fija de mercados emergentes, aseguró: “Nos complace ofrecer a los inversores un nuevo producto de inversión dinámica para satisfacer sus cambiantes necesidades. Un fondo con vencimiento fijo resulta especialmente adecuado en un entorno en el que la reducción de la liquidez en el mercado de divisas fuertes supone un reto cada vez mayor e influye de forma importante en las valoraciones. Al invertir en deuda de mercados emergentes hasta el vencimiento, los inversores pueden tener un alto grado de certidumbre con un horizonte específico, reduciendo la sensibilidad a los precios del mercado, factor que genera mayores rentabilidades ajustadas al riesgo”.
Los gestores
Daniel Moreno, director de renta fija de mercados emergentes globales de Mirabaud Asset Management, gestiona las estrategias Global Emerging Market Bond y Emerging Market 2024 Fixed Maturity. Daniel Moreno comenzó su carrera profesional como estratega de renta fija y divisas en Dresdner Kleinwort Benson, en Fráncfort. En el año 2000 pasó a ser gestor de carteras en Deutsche Bank. Su experiencia en inversión en deuda de mercados emergentes se remonta a 1997. Antes de su incorporación a Mirabaud Asset Management en noviembre de 2017, Daniel Moreno fue responsable de deuda de los mercados emergentes en Rubrics Asset Management. Ha ocupado puestos de alto nivel en gestión de carteras en Union Investment, en Fráncfort, así como en Global Evolution y Sydbank, en Dinamarca, donde, en el año 2011, formó parte de la escisión del equipo de gestores principales de deuda de los mercados emergentes que fundó la nueva gestora Emerging Market Quest. Daniel Moreno tiene un máster europeo en gestión y un grado en Administración de Empresas, y participó en el programa de ejecutivos INSEAD.
Puneet Singh se incorporó a Mirabaud Asset Management como gestor de carteras dentro del equipo de deuda de mercados emergentes. Antes de su llegada a Mirabaud Asset Management en octubre de 2018, y desde 2016, Singh fue gestor de carteras en BlackRock, centrado en fondos de renta fija global de deuda de mercados emergentes. Anteriormente, Singh pasó tres años Citigroup, donde trabajó en el equipo de estructuración y trading de crédito de mercados emergentes, responsabilizándose de la estructuración, ejecución y gestión del riesgo de las transacciones estructuradas de mercados emergentes. Singh es licenciado con honores en contabilidad aplicada por la Oxford Brookes University. También tiene un MBA de la INSEAD Business School y es analista financiero certificado (CFA).
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal. ¿Fin del endurecimiento cuantitativo?
En su reunión de mayo, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) decidía mantener su política de tipos de interés sin cambios en base a que los datos de crecimiento económicos y de creación de empleo en Estados Unidos habían permanecido en línea con las expectativas de la Reserva Federal. A pesar de que los datos de inflación habían sido un poco más débiles, esta debilidad fue atribuida a factores transitorios, por lo que el Comité consideró apropiado mantener el rango de tipos actual, descartando movimientos en cualquier dirección, ignorando las especulaciones del mercado.
En su reunión de junio, se dará a conocer un nuevo resumen de las proyecciones económicas. Entre tanto, ¿pondrán fin los grandes bancos centrales al endurecimiento cuantitativo? La amenaza de aranceles comerciales ha vuelto, en un momento en que el crecimiento global ya está bajo estricta vigilancia. Si esta amenaza persiste, los bancos centrales podrían mostrarse incluso más prudentes este año. Durante las últimas reuniones de T. Rowe Price sobre política monetaria, el equipo de inversión analizó estos acontecimientos y sus repercusiones.
En 2019, varios bancos centrales, incluida la Reserva Federal, se han tomado una pausa en sus subidas de los tipos de interés. Otros, como los de Malasia y Nueva Zelanda, han llegado incluso a anunciar nuevas medidas de estímulo, incluidas bajadas de los tipos de préstamo oficiales. “Había indicios de que el endurecimiento cuantitativo estaba llegando a su fin, incluso antes de que las negociaciones comerciales se frustraran”, afirmó Arif Husain, gestor de carteras y director de renta fija internacional. “Pero las negociaciones arancelarias generan incertidumbre y contribuirán a la moderación de los grandes bancos centrales”.
En un entorno de crecimiento débil, los aranceles pueden seguir frenando el impulso, ya que tienen a actuar como mecanismo de endurecimiento financiero. Para contrarrestar estos posibles efectos negativos, la mayoría de los bancos centrales de los países desarrollados tendrían que optar por la prudencia. Según Husain, “las tensiones arancelarias actuales reafirman la perspectiva de que los bancos centrales de los países de los mercados desarrollados podrían tener que moderar su política”.
Además, el fin del endurecimiento cuantitativo supondría un cambio de régimen importante en los mercados financieros. En renta fija, esto mejoraría considerablemente las posibilidades de que la deuda pública core genere rentabilidades positivas y vuelva a funcionar como “refugio seguro”.
“La pausa de la Fed ha provocado nuevos mínimos en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., por lo que los tipos tienen mayor margen de repunte durante las fases de tensión en los mercados”, señaló Husain.
Por lo que respecta a la construcción de la cartera, esto significa que las posiciones en duración pueden volver a ser una buena forma de diversificar la asignación de activos de los inversores. “Hemos vuelto a un contexto en el que la duración puede ayudar a los inversores a diversificar sus inversiones, reduciendo el riesgo de la renta variable”, señaló Husain. “Esto es importante para la construcción de la cartera, pues significa que ya no tenemos que depender tanto de un posicionamiento defensivo en los mercados de crédito para lograr la diversificación con respecto a la renta variable de nuestras estrategias de renta fija”.
El equipo de T. Rowe Price comentó que una opción atractiva en el entorno actual podría ser añadir riesgo de duración en países que podían subir los tipos a principios de año. Suecia y Corea del Sur serían los principales ejemplos, pues sus bancos centrales han cambiado el rumbo rápidamente. También hay que tener en cuenta los bancos centrales que no variaron los tipos, pero que ahora esperan bajarlos. Por ejemplo, Australia, aunque no es seguro que una rebaja de los tipos de interés vaya a ayudar a su economía sin un repunte económico de su principal socio comercial, China.
Sin embargo, no todos los bancos centrales van a desechar sus planes de endurecimiento monetario y la asignación geográfica selectiva seguirá siendo un aspecto fundamental de la gestión de la duración. “Es más probable que países como Noruega y el Reino Unido suban los tipos en el futuro, debido a las presiones inflacionistas locales”, comentó Husain.
La idea de que el endurecimiento cuantitativo esté llegando a su fin también podría tener un gran efecto en los mercados de divisas, aunque cabe destacar que el dólar estadounidense se ha mantenido bien en lo que va de año, a pesar de la pausa de la Fed en su ciclo de endurecimiento. “Al contrario de lo esperado, la pausa de la Fed no ha provocado un fuerte repunte de las otras divisas con respecto al dólar estadounidense”.
A pesar de su ralentización, el crecimiento de EE. UU. sigue siendo superior al de la mayoría de los otros países desarrollados. Esto ha resultado favorable para el dólar por ahora. “Curiosamente, la pausa del ciclo de endurecimiento de la Fed ha aumentado el atractivo de la renta fija estadounidense”, señaló Husain, añadiendo que, además, el coste de la cobertura de activos estadounidenses en otras divisas se ha reducido, ya que los mercados han descontado las subidas de los tipos de interés.
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Antonio Huertas, presidente de Mapfre. Foto cedida. Mapfre completa su oferta ESG con un fondo que invierte en empresas que promueven la inclusión de personas con discapacidad
Mapfre y La Financière Responsable acaban de lanzar al mercado un fondo de inversión cuyo objetivo es invertir en empresas que promueven la inclusión de personas con discapacidad. Es el primer fondo que se lanza en el mundo con estas características. El anuncio del nuevo fondo lo ha realizado el presidente de Mapfre, Antonio Huertas, durante el Encuentro Financiero que organiza la APIE y la UIMP en Santander.
El MAPFRE Inclusión Responsable combinará la búsqueda de rentabilidad financiera con el impacto social. Invertirá exclusivamente en empresas comprometidas con el mundo de la discapacidad a través de una metodología innovadora, desarrollada por Mapfre y La Financiére Responsable. “Una empresa comprometida con la discapacidad, ha explicado Huertas, “cuenta con un nivel de rentabilidad y una estabilidad institucional superior a la de sus competidores. Este objetivo no solo es positivo para la sociedad en su conjunto, sino que ayuda a poner el foco empresarial en el largo plazo”.
La finalidad del fondo es demostrar empíricamente que la inclusión de las personas con discapacidad en las empresas es rentable: de hecho la simulación histórica que ha realizado el equipo gestor del fondo pone de manifiesto que en los últimos cinco años la cartera de empresas seleccionadas por su promoción de la inclusión sería cuatro veces más rentable que el mercado en conjunto.
La promoción de la inclusión es una política que la propia Mapfre persigue activamente. Actualmente la empresa cuenta con 902 empleados con discapacidad trabajando en el Grupo, lo que representa el 2,5% del total de la plantilla mundial. Para el 2021 la compañía se ha fijado el compromiso público de que al menos el 3% de la plantilla a nivel mundial sean personas con discapacidad.
El Inclusión Responsable viene a sumarse a otros fondos de inversión que apuestan por la inversión ASG (con criterios ambientales, sociales y de gobernanza), lanzados también de la mano de la gestora francesa, como el MAPFRE Capital Responsable (invierte en firmas europeas seleccionadas con criterios de este tipo), su homólogo en forma de EPSV vasca MAPFRE Crecimiento Responsable o el MAPFRE Good Governance (invierte en empresas con buen gobierno corporativo, que son más rentables a largo plazo). Los fondos se gestionan con una metodología propia con 150 indicadores relacionados con el medio ambiente, la huella social… Y sin el olvidar el recientemente lanzado MAPFRE Behavioral, que incorpora la psicología al análisis de las inversiones y la toma de decisiones.
Todo ello se enmarca en el compromiso de Mapfre con un modelo de creación de valor sostenible. En esta línea, recientemente la empresa se ha adherido a Spainsif, la plataforma que promueve la inversión responsable en España, y es firmante también de los Principios de Inversión Responsable (PRI), con el objetivo de alinear su política de inversión con el compromiso de Mapfre por una actuación social responsable.
Compromiso con la sostenibilidad
“Las empresas que cumplan los retos sostenibles sobrevivirán las que no, no. El compromiso social ha de estar dentro de la organización, no se nace, se hace. Tenemos varios grupos de interés pero el más importante es la propia sociedad sobre la que actuamos: si no nos comprometemos a mejorar la calidad de vida no progresaremos”, añadió Huertas en el marco de la conferencia. El presidente destacó el gran desarrollo de su labor de voluntariado; la labor de la fundación desde 1975, o su compromiso ambiental: Mapfre se ha comprometido a que en 2020 sus entidades en España y Portugal tengan un impacto neutro en carbono, algo extensible a sus firmas en todo el mundo para 2030. Además, indicó que están ultimando detalles de su plan de sostenibilidad. “No vamos a invertir en eléctricas que obtengan su producción con más de un 30% de energías fósiles como el carbón y tampoco vamos a asegurar a mineras”, añadió. Sobre economía circular, abogó por abandonar el concepto de obsolescencia programada, conseguir la certificación de cero residuos en su sede corporativa de Majadahonda y eliminar al año un millón y medio de botellas de plástico de agua de un solo uso, sustituyéndolas por botellas de cristal.
También habló del talento e inclusión, empezando por la de género: en su plan estratégico anterior estaba contemplado que al menos el 40% de los puestos de responsabilidad mundial los ejercieran mujeres, algo que se cumplió, y en el actual, el compromiso es que al menos el 45% de todas las nuevas promociones sean ocupadas por mujeres para acercarse a ratios de igualdad plenos.
“También estamos trabajando en el concepto finanzas para todos con la CNMV para llevar a las personas un mejor conocimiento del seguro”, y habló de las oportunidades que ofrece la economía del envejecimiento. “No podemos mirar la actividad económica como un mero desarrollo de crecer y ganar más, no tiene sentido si no hay una relevancia social. Las empresas que no piensen en su huella social van a dejar de ser referente”, añadió Huertas.
Pixabay CC0 Public Domain. SG Quality Income: un estrategia para capturar yield con menor riesgo
Los mercados de valores subieron fuertemente durante los primeros meses del año, pero han estado luchando por evitar retrocesos durante el último mes, en particular desde el resurgimiento de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China. Frente a estos riesgos, los inversores podrían acudir a los bonos, pero, tal y como recuerdan desde Lyxor ETF, los rendimiento siguen siendo bajos. ¿Qué alternativas tienen los inversores de fondos multiactivo en esta situación?
En opinión de Lyxor ETF, la estrategia quality income es apropiada para buscar rendimientos atractivos en un entorno difícil. “Las condiciones económicas mundiales han ido mejorando lentamente desde el inicio del año y los rendimientos de los bonos se han hundido aún más, de hecho los bonos soberanos europeos ahora mismo están en niveles mínimos. Estamos en un entorno de bajos tipos de interés y bajos rendimientos de bonos corporativos, y eso significa que hay pocos activos refugio para quienes buscan rentabilidad”, apuntan desde la gestora.
La idea que defiende la firma para aquellos inversores que no quieren hacer cambios contundentes en la asignación de activos es “pasar de bonos de baja calidad a renta variable de alta calidad, un cambio que otorga más importancia a la fortaleza del balance en cualquier cartera”. El argumento para realizar este cambio es que, tomando el valor nominal, el rendimiento potencial de los bonos high yield debería ser mayor que los dividendos, pero la gestora sostiene que los índices de bonos high yield están formados por empresas de menor calidad en el mercado y “no hay garantía de que puedan cumplir sus obligaciones”. Por lo tanto considera que estos bonos “tienen un riesgo mucho mayor que el potencial de rendimiento que ofrecen”.
Para identificar estas oportunidades, la gestora propone usar una estrategia basada en el SG Quality Income Index, un índice de acciones que busca proporcionar un flujo de dividendos confiable y de alta calidad. “A diferencia del índice MSCI World High Dividend, que tiende a superar a los mercados globales en términos de rentabilidad total, el índice SG Quality Income se enfoca en las empresas que pueden pagar y aumentar su dividendo, y que además mantengan el pago de sus dividendos con independencia del contexto del mercado”, explican desde Lyxor ETF.
Según la experiencia de la gestora, adherirse a un proceso “consistente y prudente”, como el caso de este índice, ha podido evitar “más del 80% de los principales recortes de dividendos que se han producido desde la crisis financiera mundial en 2007”. En la construcción del índice, la firma evalúa cada acción siguiendo tres criterios que considera fundamentales: la calidad del negocio, la fortaleza del balance de la compañía y el nivel y sostenibilidad de la rentabilidad por dividendo.
Algunas ventajas
Para la gestora, una de las ventajas es que las compañías de alta calidad en las que invierte el índice SG Quality Income representan una oportunidad para acceder a un área menos volátil del mercado de renta variable. “La naturaleza de estos negocios hace que sus ganancias sean más predecibles que cíclicas, y eso significa que muchos inversores lo ven como opción poco popular; por lo que suele suceder que este tipo de acciones estén infravaloradas. Un beneficio extra es que éstas representan una útil cobertura de cara a la inflación. Esto se debe a que los dividendos que pagan las compañías tienden a aumentar en línea con los precios, a diferencia de los activos de tipo fijo”, argumentan desde la gestora. En este sentido, Lyxor ETF considera que la principal razón para apoyarse en este índice a largo plazo es para proteger las carteras en momentos de caídas.
Por último, afirma que se trata de una opción muy atractiva para aquellos inversores de estrategias de absolute return y multiactivo que estén buscando mayores rendimientos, ya que la rentabilidad de las acciones en renta variable puede resultar más tentadora que la deuda soberana o los bonos corporativos, que “actualmente proporcionan rendimientos históricamente inferiores y no ofrecen protección frente a la inflación”, subrayan desde la gestora.
Es cierto que las estrategias income tienden a tener un desempeño inferior al de los mercados más amplios cuando suben de forma exuberante e irracional, pero éstas ponen el acento en la fortaleza de los balances de las empresas, lo cual es un buen punto de partida en caso de que los mercados se den la vuelta. “Eso es exactamente lo que parece que tiene en mente el inversor europeo este año. Los ETF de renta variable europea basados en income han recibido entradas netas todos los meses de este año, mientras que los ETF de renta variable europea broad han sufrido salidas de forma mensual. Por eso creemos que ahora puede ser un buen momento para asignar este tipo de estrategia”, concluyen desde Lyxor ETF.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Nick Sheridan, gestor de inversiones en Janus Henderson Investors. Renta variable europea: ¿llegó ya la hora de que EE.UU. ceda protagonismo?
Los inversores llevan gran parte del largo mercado alcista actual mostrando su favor por la renta variable estadounidense, y Europa ha quedado como el amigo pobre a ojos de los inversores globales. En este artículo, el gestor de inversiones de Janus Henderson Investors, Nick Sheridan analiza la oportunidad de valor que ofrecen los títulos europeos según avanza 2019, dado el difícil panorama de crecientes tensiones comerciales que observamos por todo el mundo y las nuevas medidas para potenciar la economía europea.
Con la llegada del año nuevo, la mayoría de los analistas del mercado esperaban que la Reserva Federal (Fed) estadounidense retirara tanto liquidez como las subidas de tipos de intereses del sistema, y que muy probablemente el Banco Central Europeo (BCE) siguiera su ejemplo. En enero se vio como la Fed frenaba las expectativas de subidas adicionales de tipos y, lo que era aún más importante, como apagó el piloto automático de los ajustes cuantitativos (la reducción continua de la cartera de activos de la Fed que había ido acumulando durante la Crisis Financiera Global y tras ésta).
Por tanto, se eliminó la previsión de que fuera a retirarse automáticamente del sistema financiero una liquidez de aproximadamente 400 000 millones de dólares. Aun siendo difícil de cuantificar, la mayoría de los analistas acepta que la suavización del crédito es positiva para los mercados de renta variable, mientras que las restricciones de éste hacen justo lo contrario.
En marzo, el BCE se unió a la Reserva Federal y alivió las preocupaciones relativas a nuevos ajustes en el crédito cuando anunció diversas medidas de estímulo para la economía europea, entre las que se incluía una nueva ronda de préstamos dirigidos específicamente a los bancos. Europa ya había tenido que hacer frente a sus propios ajustes cuantitativos con el vencimiento de las operaciones de refinanciación a largo plazo (las TLTRO) empleadas para ayudar a los bancos europeos con problemas, para que lo que se dedicaron más de 700 000 millones euros, un tercio de los cuales fue a parar a los bancos italianos (que deberán empezar a amortizarlos en 2020 y 2021). Lamentablemente, la razón por la que se promulgaron estas medidas fue la importante bajada en las previsiones del BCE sobre el crecimiento previsto y la inflación.
¿Tienen poca presencia los títulos europeos?
A juicio de Janus Henderson Investors, si bien es cierto que los datos económicos europeos no son nada uniformes, tampoco se justifica el bajo nivel actual de exposición de los inversores. La ralentización del crecimiento no es tan solo un problema europeo: parece haberse convertido en un fenómeno global.
Algunos datos europeos, tales como los índices manufactureros de los gestores de compras (PMI), dan muestras de debilidad, aunque, por ejemplo, la actividad de servicios ha repuntado. Esto, no obstante, no se ha visto reflejado en el flujo de fondos de los inversores. La popularidad de Europa ha sido inferior a la de las demás regiones, y la rotación de las inversiones a efectivo se encuentra en su nivel más alto desde enero de 2009. El viejo continente lleva más de un año sufriendo continuos flujos mensuales de salida de fondos… y ya es la tendencia más larga en más de una década.
Los valores más sensibles económicamente y los de las empresas expuestas a los mercados emergentes están entre los que más fondos han perdido en los últimos12 meses (hasta el 30 de abril de 2019), aunque a muchos les ha sorprendido la resiliencia del mercado alcista actual en lo que llevamos de año.
Por sectores, los bancos y el sector automovilístico y de recambios han quedado por detrás del mercado. Por el contrario, los de servicios públicos y asistencia sanitaria han demostrado una mayor resiliencia.
Si miramos más allá de los beneficios de principios de 2019, observaremos que el 90 % de los activos de la muestra ofrecieron una rentabilidad total negativa en USD durante 2018, con lo que se supera la cota máxima anterior del 84 %… de 1920 (Fuentes: Deutsche Bank, Bloomberg Financial, GFD). Si se observa la oferta monetaria, los datos siguen flojos, aunque podrían indicar que ya quedó atrás lo peor y que es posible que se produzca un repunte de la economía en el segundo semestre de 2019. Esto resulta especialmente relevante en el caso de China, un importante socio comercial de Europa. De todos modos, todavía no se está reflejando en los PMI de la Eurozona esta mejora en términos de nuevos pedidos de China.
El factor de la guerra comercial de Trump
La evolución de guerra comercial entre Estados Unidos/China supone un riesgo potencial para lo todo lo comentado con anterioridad. Los mercados de valores de todo el mundo cedieron terreno a principios de mayo cuando China respondió a la decisión de Trump de imponer unos aranceles del 25% sobre 200 000 millones de dólares de importaciones procedentes del gigante asiático.
China anunció que también gravaría importaciones de Estados Unidos por valor de 60 000 millones dólares que incluían alimentos, maquinaria y bienes de consumo. La escalada de las declaraciones puede avivar el temor a una posible recesión en Estados Unidos, dados los indicios históricos procedentes de la curva de tipos, lo que seguramente podría tener un impacto mayor sobre los ánimos de los inversores.
En resumen, aunque consideramos que en este momento la eurozona ofrece un valor interesante para los inversores, la disputa entre Estados Unidos y China seguramente domine los ánimos a corto plazo. No obstante, las valoraciones relativas a Europa continental están mucho más baratas en este momento que las estadounidenses, con una mejor previsión de crecimiento de los beneficios por acción (BPA) que en Estados Unidos y Reino Unido, como indica el gráfico (1).
La rentabilidad de los títulos europeos se mantiene en niveles muy atractivos, dados sus diferenciales actuales frente a los bonos de referencia, los bunds alemanes a 10 años, gráfico (2). Acabará llegando el momento en el que se vuelvan lo suficientemente atractivos como para hacerse con el interés de los inversores, dado su potencial de beneficios globales a largo plazo.
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Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos.
La rentabilidad pasada no es indicativa de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas puede disminuir y aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida inicialmente.
La información recogida en este artículo no reúne las condiciones para considerarse recomendación de inversión. Con fines promocionales.
Edward Palmer y Luis Vadillo, director del Instituto BBVA de Pensiones. Foto cedida. El Instituto BBVA de Pensiones incorpora a Edward Palmer, el artífice del modelo sueco
El Instituto BBVA de Pensiones ha incorporado a su Foro de Expertos a Edward Palmer, economista que asesoró al gobierno sueco para el diseño del sistema de pensiones del país escandinavo. Este sistema se instauró en 2003 y es un referente a nivel internacional.
Doctor en Economía, Palmer tiene una larga trayectoria como profesor de Economía de la Seguridad Social en la Universidad de Uppsala (Suecia) y anteriormente en la Universidad de Gotemburgo (Suecia). Es miembro del Centro de Estudios Laborales de Uppsala y asesor principal de la Agencia de Seguridad Social sueca. Ha trabajado y asesorado a varios gobiernos en el diseño y reforma de sus sistemas nacionales de pensiones. Desde principios de los años noventa ha sido consultor para el Banco Mundial, el Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (UNPD), la OCDE, la Comisión Europea y otras organizaciones internacionales.
Edward Palmer se incorpora al Foro de Expertos del Instituto BBVA de Pensiones tras la salida en marzo de 2019 de Robert Holzmann, actualmente gobernador del Banco Central de Austria. El Foro de Expertos está formado por personalidades independientes de diversas nacionalidades, procedentes del mundo académico y de la investigación socioeconómica.
El rol que desempeña el Foro de Expertos dentro de la iniciativa Mi Jubilación y el Instituto BBVA de Pensiones que forma parte del mismo es doble: por un lado, se encarga de dirigir y realizar los trabajos y la investigación relativa a los sistemas de previsión social, con objeto de poder emitir contribuciones con base científica que enriquezcan el conocimiento en esta materia; y por otro, trabaja para divulgar estas conclusiones entre la sociedad, a fin de contribuir al conocimiento y la transparencia sobre el funcionamiento y los retos que afrontan los sistemas de pensiones.
Además de Palmer, pertenecen al Foro de Expertos José Antonio Herce –presidente del Foro–, profesor titular de la Universidad Complutense y socio de Analistas Financieros Internacionales; Mercedes Ayuso, catedrática de Estadística Actuarial por la Universidad de Barcelona; Jorge Bravo, profesor de Finanzas y Economía en la Universidad Nova de Lisboa – Information Management School (NOVA IMS), y Elisa Chuliá, profesora titular de la Facultad de Ciencias Políticas y Sociología de la UNED.
El sistema sueco de pensiones
El sistema sueco de pensiones es un modelo estudiado en todo el mundo como ejemplo del amplio consenso social y político para poner solución a un sistema en dificultades de sostenibilidad y suficiencia. Es un sistema mixto de reparto y de capitalización que se articula en torno a tres pilares. El primero es de reparto a través de cuentas nocionales. Se trata de cuentas virtuales en la que se van anotando las cotizaciones que realiza el trabajador a lo largo de su vida laboral. Anualmente, se informa a los trabajadores del saldo en su cuenta y, en el momento de jubilarse, su pensión se calcula directamente a partir del saldo acumulado en su cuenta. El segundo es un pilar de capitalización obligatoria y el tercero, de capitalización voluntaria.
Se trata de un sistema de pensiones, el sueco, que ofrece un alto grado de transparencia a los trabajadores, ya que pueden saber en todo momento cuánto percibirían si se jubilasen en un momento determinado. A partir de los 61 años pueden jubilarse si así lo desean o seguir trabajando hasta que lo decidan. En este sistema, la relación entre aportación y prestación es muy directa, lo que redunda en la transparencia del sistema, y los trabajadores asumen que cuanto antes se jubilen, menor será su pensión.
