Pixabay CC0 Public Domain. Echiquier Major SRI Growth Europe, entre los diez fondos más distinguidos por su impacto climático
El fondo Echiquier Major SRI Growth Europe, que ya posee la certificación francesa de ISR, ha sido distinguido también en los Climetrics Fund Awards por su labor en el campo del clima. Lanzado por Carbon Disclosure Project (CDP) y ISS-Ethix Climate Solutions, estos premios califican los resultados climáticos a unos 4.900 fondos domiciliados en Europa con activos gestionados por un valor aproximado de tres billones de euros. La calificación tiene en cuenta la gestión climática, la composición de la cartera y la estrategia del fondo.
«Este premio constituye un magnífico reconocimiento al trabajo realizado con entusiasmo por el equipo de gestión de Echiquier Major SRI Growth Europe, así como por el equipo dedicado a la ISR. Es el reflejo de nuestra mayor convicción: la generación de valor sostenible surge del equilibrio y se preocupa del mundo futuro», señala Le Menestrel, presidente de La Financière de l’Echiquier.
En este sentido, Climetrics es la primera calificación que ofrece una evaluación integral de los riesgos y oportunidades relacionados con el clima de un fondo. Califica de forma independiente a miles de fondos gestionados de forma activa y fondos cotizados (ETF), garantizando la exposición de las posiciones de su cartera a los riesgos y oportunidades climáticas, así como la política de inversión del fondo y la acción pública de la gestora de activos con respecto al cambio climático.
A su vez, CDP es una organización internacional sin ánimo de lucro que mueve a empresas y gobiernos a reducir sus emisiones de gas de efecto invernadero, salvaguardar los recursos hídricos y proteger los bosques. Fue votado por los inversores como proveedor de análisis climático número uno y colaborando con inversores institucionales con activos por valor de 87 billones de USD, utilizan el poder de inversores y compradores para animar a las empresas a publicar y gestionar su impacto medioambiental.
«Seleccionamos a los líderes por su excelencia ASG y su ejemplaridad en materia de gestión de riesgos climáticos. Todo el equipo de Echiquier Major SRI Growth Europe se complace por haber obtenido este premio que, aparte de la huella de carbono, reconoce sus excelentes resultados en materia climática», añade Sonia Fasolo.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: QuinceMedia. Los préstamos sindicados ofrecen un valor atractivo con una tasa de impago “manejable”
Los diferenciales de los préstamos están por encima de las medias a largo plazo y se están ampliando para los créditos de mayor riesgo. Lo dice Jeff Balakar, co-director y CIO de Voya Senior Loans Group, que gestiona la estrategia de dicho producto junto a NN Investment Partners (NN IP). Pese al aumento del riesgo crediticio y la incertidumbre, la gestora está convencida de que los préstamos sindicados continuarán amortiguando la volatilidad en las carteras este año, como ya lo hicieron en 2018.
Un valor atractivo
Con la expectativa de un nivel de impagos y de pérdidas relativamente modestos, el valor permanece bastante fuerte, especialmente tras el descuento que generó la venta masiva del pasado diciembre. En términos de valor en relación con los bonos high yield, los spreads de los bonos y las oportunidades de rentabilidad también se han incrementado debido a la volatilidad de finales de 2018.
Sin embargo, la escasez de nuevas emisiones durante la mayor parte de 2018 -que recientemente ha comenzado a amainar-, junto a la ya extendida suposición de que el riesgo de duración es, como mucho, irrelevante, está generando una compresión en los spreads, tanto del high yield como de los bonos con grado de inversión. Como resultado, se ha visto cierta inclinación de la ecuación del valor relativo a favor de los préstamos sindicados a medida que los cupones aumentan.
El nivel de impagos permanece “manejable”
La perspectiva de NN IP para las tasas de impago está creciendo gradualmente al tiempo que el ciclo actual atraviesa sus últimas etapas. “No vemos un riesgo elevado de que se produzca una compresión rápida y material de las ganancias y el cash flow en un mercado corporativo con apalancamiento”, señala Bakalar. Es más probable que los prestamistas experimenten una ralentización gradual del crecimiento de ambas variables y no que sufran una marcada caída.
Los emisores más apalancados con calificaciones de una simple B o más bajas pueden enfrentarse cada vez a más riesgo, pero aquellos con mejores calificaciones todavía pueden ser capaces de hacer frente a su deuda y reinvertir en su negocio a través del cash flow generado internamente.
La información de emisores y gestores, clave
En cuanto a los indicadores globales clave, la gestora destaca la necesidad de tener en cuenta el PIB global y el estadounidense, así como los indicadores de la Fed. Sin embargo, a su juicio, las señales más importantes proceden de la información de los emisores y de las perspectivas de los gestores, que, a veces, no es accesible públicamente.
Hasta la fecha, están mostrando un ligero repunte de la cautela en relación a las expectativas de ganancias y gastos de capital. “En este punto, ninguno de estos mensajes tiene el alcance suficiente para indicar un incremento material del riesgo sistémico”, afirma Bakalar.
A su juicio, cualquier cambio significativo en la perspectiva para la tasa de impago posiblemente estaría precipitado por una inesperada marcha atrás en la postura más suave que ha asumido la Fed recientemente y/o por un giro abrupto en la orientación de los ingresos de los emisores de todo el mercado y/o por un shock exógeno y sistémico que paralice los mercados de capital y altere los préstamos.
El riesgo crediticio parece equilibrado
Por sectores, el riesgo crediticio parece “razonablemente equilibrado”, con algunas excepciones de baja exposición, como antiguas telecomunicaciones, petróleo y gas y minoristas. Cualquier oleada masiva de impagos requeriría una disrupción macro material y, de nuevo, impactaría ante todo en los emisores con mayor apalancamiento de esas áreas.
Para NN IP, los sectores más grandes (servicios de negocio, tecnología y sanidad) pueden ser los candidatos más probables, si simplemente se tiene en cuenta sus posiciones relativas en el universo de inversión. Sin embargo, la gestora no cree que ninguno de ellos esté a punto de repetir lo ocurrido en el sector de desarrollo tecnológico en 2001, en real estate especializado en 2009, en petróleo, gas y minería en 2015, o en tiendas minoristas físicas en 2016.
Estrategia de préstamos sindicados
NN IP cuenta desde octubre de 2005 con una estrategia de préstamos sindicados –NN Senior Loans- que se centra en incrementar retornos ajustados al riesgo a largo plazo en un ciclo crediticio y de tipos de interés completo invirtiendo, fundamentalmente, en una cartera ampliamente diversificada de préstamos sindicados a tipo flotante.
Con 25.700 millones de dólares en activos bajo gestión, su fondo en euros registró en febrero un retorno neto del 1,36%, mientras que el que está cubierto en dólares registró un 1,57%, lo que hizo que sus rentabilidades en lo que va de año fuesen del 3,26% y del 3,78%, respectivamente. El buen desempeño se debió, según la gestora, a su sobreponderación en préstamos con calificación B y, por sectores, en electrónica y seguros.
. Ignacio de la Torre (Arcano): "España es el lugar en el que estar cuando llegue la crisis de deuda"
La principal conclusión que ha sacado Ignacio de la Torre, economista jefe de Arcano Partners, en sus perspectivas para 2019 es que el crecimiento mundial se ralentiza, que habrá otra crisis de deuda y al menos, otra recesión técnica.
“Hoy en día tenemos una deuda de 2,4 veces el PIB mundial, en 2007 era de 2,2, por lo que habrá otra crisis de deuda”, ha aclarado de la Torre. Esta crisis sobre todo se verá motivada por el contexto en el que mientras los países occidentales han tratado de reducir su deuda, los emergentes la han incrementado: “La nueva crisis de deuda estará en el sector corporativo emergente”, añade el economista de Arcano.
A lo que suma que la ralentización del crecimiento mundial incrementará las dificultades del sector corporativo emergente para pagar sus deudas. «Entre el año 2000 y 2007 el mundo crecía al 4,4% y desde entonces el crecimiento medio es del 3,8%; además creo que este año creceremos al 3,4%, lo que es una clara desaceleración”.
Las economías desarrolladas que crecían a un ritmo razonable, en torno al 2,5% también están sufriendo esta desaceleración ya que ahora están en torno a un 1,5%. “Están viéndose afectadas sobre todo por la incertidumbre política global que ha alcanzado su máximo en una década. Ante la incertidumbre, los bancos centrales están suavizando sus políticas monetarias lo que nos lleva a pensar a que tendremos más años de tipos bajos”.
Para el economista, este cambio de intensidad en el crecimiento mundial está fuertemente relacionada con la demografía. Un menor volumen de población activa llevará a un descenso de la productividad, brecha que podría cerrarse gracias a los avances tecnológicos. “Si hay poblaciones envejecidas, habrá menos productividad, se crearán menos empresas, los tipos de interés serán más bajos y habrá menos crecimiento, la clave estará en la tecnología”.
“La economía de la zona euro podría crecer más de un punto este año”
Esta afirmación de Ignacio de la Torre respecto a la marcha de nuestro continente viene sostenida por el PMI, por una subida del PMI, sobre todo el de servicios el cual ha experimentado “una subida generalizada”. Los salarios también han subido, lo que ha llevado a fomentar el consumo y la bonanza del sector servicios, pero por otro lado, señala que hay problemas estructurales como la baja productividad o la demografía que seguirán estando ahí.
Respecto al mayor problema de la zona euro en estos momentos, el Brexit, el experto sostiene que el impacto de un hard brexit sería muy bajo para la zona euro, del 0,2% del PIB mientras que en el suelo inglés el PIB podría caer 8 puntos.
En cuanto a las acciones del Banco Central, Ignacio de la Torre sostiene que aplazará la subida de tipos, y lo hará hasta 2020. “Hay que tener en cuenta que además en 2020 la banca va a tener que devolver al BCE más de 300.000 millones de euros que le prestó para que los bancos a su vez prestasen a las empresas, pero en un contexto en el que la economía está débil, puede que el BCE acuda a una nueva subasta TLTRO para dar vida a la economía” (algo que decidió más tarde de las declaraciones de Arcano).
«España liderará el crecimiento de las economías occidentales»
El experto ha señalado alguno de los factores por los cuales sitúa a España como el país que más crecerá, entre ellos se encuentran las subidas salariales, la tasa de empleo juvenil, la confianza del consumidor y la capacidad de creación de empleo. “Estamos creando empleo el triple de rápido que la zona euro”, ha aclarado. Motivado por todos estos factores el experto predice que el crecimiento del PIB rondará en torno al 2,5%.
Pero para Ignacio de la Torre, el dato más satisfactorio es el de un país que ha conseguido crecer de manera saludable y sólida. “El mayor riesgo de una economía es la intensidad de crédito (la deuda crece más que el PIB), en este momento, la intensidad de crédito de España es inferior a cero, lo que significa que España se está desapalancando en un mundo con intensidades a uno”. Con ello, ha señalado que España junto con países como Portugal, son los sitios donde habrá que posicionarse cuando haya una crisis de deuda.
La fragilidad del mercado
Entrando en mercados, de la Torre define los últimos tres meses como “un escenario Goldilocks, ya que la bolsa sube cuando empeoran los fundamentales de beneficios y empeoran los fundamentales económicos», lo que ha tachado de «peligroso”. “Han empezado a subir más los sueldos reales que la productividad y matemáticamente eso genera más inflación o menos márgenes, lo que hace frágil al mercado”, ha señalado de la Torre.
Según el representante de la firma, los inversores están aumentando su exposición a activos no cotizados en mayor medidas que los cotizados. «La inversión en activos alternativos ha crecido y los mayores unicornios del mundo (empresas no cotizadas), casi todos, son de fuera de Europa. En España solo tenemos una que es Cabify y nos la estamos intentando cargar”, ha concluido Ignacio de la Torre.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Wener22brigittte. La CNMV somete a consulta pública la Guía Técnica sobre la Prestación de Actividades Accesorias por parte de las ESIs
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha sometido a consulta pública una propuesta de Guía Técnica sobre la prestación de actividades accesorias por parte de las empresas de servicios de inversión (ESI).
Los objetivos de la guía son identificar los principales aspectos que las ESIs deben considerar si deciden realizar actividades accesorias; transmitir al sector la interpretación de la CNMV en esta materia y, determinar el alcance con que pueden desarrollarse tales servicios para entender que no desvirtúan el objeto social exclusivo de la entidad.
El texto establece que la realización de actividades accesorias por parte de las ESIs debe ser comunicada a la CNMV junto al resto de actividades que realiza la entidad. A tal efecto, tendrían que aportar una breve memoria explicativa de los servicios, el volumen de ingresos estimados por su prestación, los controles de riesgos que generan, así como los procedimientos para resolver de manera adecuada los eventuales conflictos de interés.
Además, la actividad deberá tener algún componente financiero o un grado de conexión suficiente con el negocio de la ESI. Sobre el alcance económico de estas actividades, la CNMV considera que la ESIs debe tener capacidad de control para que no adquieran un grado de importancia tal que desvirtúen el objeto social de la entidad. Así, la Guía Técnica considera admisible que estos servicios o actividades puedan suponer, en conjunto, hasta un 40% de los ingresos totales considerando tanto actividades accesorias sometidas a supervisión de otro organismo (Banco de España o Dirección general de Seguros y Fondos de Pensiones), como otras actividades no sujetas a dicho control.
En este último caso, si tales actividades pueden suponer riesgos para la entidad, el límite admisible sería del 20% de los ingresos totales.
La consulta pública sobre esta Guía Técnica está abierta hasta el próximo día 23 de abril de 2019, de manera que cualquier interesado disponga de tiempo suficiente para remitir comentarios. El contenido de la Guía Técnica se puede consultar en este link.
Entrega de los cheques solidarios. Imagen cedida.. Santander entrega 2,1 millones a proyectos de inserción socio-laboral a través de un fondo solidario
Banco Santander, a través del fondo Santander Responsabilidad Solidario gestionado por Santander AM España, ha entregado un importe total de 2,1 millones de euros que irá destinado a diferentes proyectos de inserción socio-laboral de aquellos colectivos en riesgo de exclusión social, así como a proyectos de economía social y de cooperación internacional. Es la cantidad más elevada conseguida por una entidad financiera española a través de un fondo de inversión con finalidad solidaria. Esta partida se distribuirá entre 173 proyectos, de los que se beneficiarán cerca de 60.000 personas.
El evento, celebrado en la nueva sede de Santander España, contó con la asistencia del cardenal D. Carlos Osoro, arzobispo de Madrid; el presidente de Santander España, Rodrigo Echenique; el consejero delegado de esta entidad, Rami Aboukhair; el consejero delegado de SAM España, Miguel Ángel Sánchez Lozano, y los máximos responsables de Cáritas, Manos Unidas y Confer (Conferencia Española de Religiosos).
En concreto, un 50% de esta cantidad se ha donado a Cáritas y Manos Unidas (515.000 euros en cada uno de los casos), recursos que serán dedicados a las actividades que ambas ONG desarrollan en sus diferentes campos de actuación. Cáritas destinará estos fondos a 131 proyectos y 55 cursos de formación, diseñados para la inserción socio-laboral y el fomento del empleo. Por su parte, Manos Unidas financiará cinco proyectos de cooperación internacional (en Perú, Salvador, Camerún, Nicaragua e India) que tienen como finalidad colaborar con la sociedad para mejorar la calidad de vida de los habitantes de estos países, poniendo el foco en los sectores más desfavorecidos, como los niños y las mujeres, así como fomentar el desarrollo y mejorar la educación, la salud y el empleo.
Para el reparto del 50% restante, se convocó un concurso con el fin de asignar estos fondos a distintos proyectos vinculados a la economía social y la financiación del empleo en prácticamente todas las comunidades autónomas españolas. En total, se pondrán en marcha 37 proyectos: 18 a través de Cáritas (515.000 euros), destinados a la promoción de nuevas empresas y líneas de negocio con el objetivo de crear un entorno social y económico que garantice el acceso y desarrollo del derecho al empleo de las personas más desfavorecidas, así como mantener y mejorar un total de 233 puestos de trabajo, y 19 a través de Confer (515.000 euros), dirigidos a la formación de aquellos colectivos más vulnerables en situación de riesgo o exclusión social y a proyectos de formación orientados al empleo.
Criterios éticos y socialmente responsables
Santander Responsabilidad Solidario es un fondo ético de renta fija mixta euro que se constituyó en junio de 2003 y que se gestiona bajo criterios financieros y socialmente responsables. El fondo cuenta con un mandato “socialmente responsable”, basado en la Doctrina Social de la Iglesia, que establece una serie de criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo para la valoración de las inversiones y que ha sido confeccionado por su Comité Ético integrado por la Fundación Pablo VI, Cáritas, Manos Unidas, Banco Santander y Santander Asset Management España. Actualmente, el fondo cuenta con un patrimonio bajo gestión superior a los 720 millones de euros, lo que le convierte en el fondo de ISR más grande de la industria española, y tiene más de 17.000 partícipes. En los últimos cinco años ha donado más de 16 millones de euros a diferentes ONG.
En 1995, Santander constituyó el fondo Inveractivo Confianza, el primer fondo de inversión sostenible y responsable (ISR) en España, y en la actualidad gestiona otros ocho fondos de ISR, seis en España (Santander Responsabilidad Solidario, Santander Solidario Dividendo Europa, Santander Equality Acciones y los tres fondos de la Gama Sostenible), uno en Brasil (Fundo Ethical) y uno en Portugal (Santander Sustentável). De hecho, en el último año, Santander ha intensificado su apuesta por la inversión sostenible y responsable, un área que ya lidera, con el lanzamiento de la primera gama de fondos sostenibles en España (Santander Sostenible 1, Santander Sostenible 2 y Santander Sostenible Acciones), que ya gestiona más de 800 millones de euros, y la creación del primer fondo ISR temático sobre igualdad de género en España.
Desde el año 2000, Santander tiene presencia en el Dow Jones Sustainability Index (DJSI), índice de referencia en sostenibilidad en el ámbito internacional, que mide el desempeño de las empresas en tres dimensiones: económica, medioambiental y social. Este año Santander ha sido reconocido como el tercer mejor banco del mundo y primero de Europa por su comportamiento sostenible. Además, Santander Asset Management es cofundador de Spainsif (Foro de Inversión Sostenible de España), donde está representado por su equipo especializado en ISR.
Foto: PR, Flickr, Creative Commons. El artículo 348. BIS. de la LSC: ¿una versión mejorada o simplemente una versión más?
El pasado 30 de diciembre entró en vigor la Ley 11/2018, de 28 de diciembre, en materia de información no financiera y diversidad («Ley 11/2018») en virtud de la cual se ha incorporado a nuestro Derecho la Directiva 2014/95/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 22 de octubre de 2014, en lo que respecta a la divulgación de información no financiera e información sobre diversidad.
La norma introduce varios cambios en materia de información no financiera, así como otros que han supuesto una modificación de, entre otras normas, la Ley de Sociedades de Capital.
De especial impacto son las novedades introducidas por la Ley 11/2018 en materia de distribución de dividendos, tanto en relación con el plazo para su reparto como en relación con el polémico derecho de separación previsto en el artículo 348.bis de la Ley de Sociedades de Capital. Esta última norma, que entró en vigor de forma novedosa el 2 de octubre de 2011 y que fue casi inmediatamente suspendida desde el 24 de junio de 2012 por un plazo de cuatro años y medio hasta el 1 de enero de 2017, tiene como objetivo el evitar que los socios mayoritarios retengan el reparto de dividendos de forma sistemática en las sociedades de capital.
Como primera novedad que en nuestra opinión es un paso acertado para mayor seguridad a los socios en materia de distribución de dividendos, se establece un plazo máximo de doce meses desde la fecha del acuerdo de distribución para proceder al abono completo de dividendos.
En lo que respecta al derecho de separación del socio ante la ausencia de reparto de dividendos , la Ley 11/2018 pretende clarificar y dar respuesta a las dudas surgidas entorno a la anterior versión del artículo 348.bis de la Ley de Sociedades de Capital que regula este derecho de separación. En particular se recogen las siguientes novedades:
(i) Se permite ahora expresamente la renuncia a este derecho mediante disposición estatutaria aprobada con el consentimiento de todos los socios (salvo cuando se reconozca el derecho de separación al socio que no hubiera votado a favor de esta renuncia).
(ii) No habiendo sido formalizada la renuncia a este derecho, para el ejercicio del derecho de separación por un socio ya no es suficiente que dicho socio haya votado a favor de la distribución sino que para que nazca su derecho deberá hacer constar en el acta correspondiente expresamente su protesta a los dividendos reconocidos o a la falta de distribución de los mismos.
(iii) El nuevo límite para la distribución se establece en el 25% (antes un tercio) de los beneficios obtenidos el ejercicio anterior que sean legalmente distribuibles (antes referido a los beneficios propios de la explotación del objeto social e interpretado más o menos pacíficamente como beneficios derivados de la actividad ordinaria con exclusión de los beneficios extraordinarios y las plusvalías), siempre que (i) haya transcurrido el quinto ejercicio desde la inscripción en el Registro Mercantil de la sociedad en cuestión, que (ii) durante los tres ejercicios anteriores se hubieran obtenido beneficios; y (ii) el 25% del total los beneficios legalmente distribuibles durante los últimos cinco años no hubieran sido distribuidos en dicho periodo.
(iv) Como novedad que no dudamos será controvertida, se reconoce este mismo derecho de separación al socio de la sociedad dominante cuando la sociedad formule cuentas consolidadas. En nuestra opinión los términos de esta inclusión son quizás los más controvertidos. Hay que tener en cuenta que el concepto de «beneficios distribuibles» en un grupo no se puede determinar por aplicación del artículo 273 de la Ley se Sociedades de Capital y ello puede conllevar problemas de solvencia y/o liquidez de la sociedad matriz ya que los beneficios de las filiales no lo son de ésta si no se distribuyen.
(v) Finalmente, se amplían los supuestos de exclusión de este derecho. Con carácter adicional a las sociedades cotizadas, este artículo no será de aplicación en aquellas sociedades (i) cuyas acciones estén admitidas a negociación en un sistema multilateral de negociación; (ii) en concurso; (iii) que hubieran iniciado negociaciones para alcanzar un acuerdo de refinanciación, o para obtener adhesiones a una propuesta anticipada de convenio, o que hayan comunicado a dicho juzgado la apertura de negociaciones para alcanzar un acuerdo extrajudicial de pagos; (iv) que hayan alcanzado un acuerdo de refinanciación que satisfaga las condiciones de irrescindibilidad fijadas en la legislación concursal; o (v) Sociedades Anónimas Deportivas.
Parece que esta nueva redacción del artículo 348.bis no solo viene a aclarar muchas de las dudas surgidas de su anterior redacción sino que viene a añadir medidas adicionales para rebajar la tensión de determinadas sociedades por no distribuir dividendos. Responde así a la crítica de la doctrina y al escaso efecto práctico que tuvo su aplicación en su anterior versión, aportando más equilibrio entre la sostenibilidad financiera de la sociedad y la aspiración de los socios a participar de los beneficios de ésta.
Nuestra conclusión es que ciertamente se trata de una versión mejorada frente a la anterior redacción del 348.bis, aunque no está exenta de críticas y carencias legislativas que sin duda veremos aflorar en los próximos meses.
Tribuna de Lourdes Ayala, socia de Corporate de Bird & Bird
Global Money Week es una celebración mundial promovida por la organización Child and Youth Finance International, que busca fortalecer a la siguiente generación de niños, niñas y jóvenes para que sean ciudadanos económicos seguros de sí mismos, responsables y capaces de tomar decisiones financieras acertadas.
Del 25 al 31 de marzo, organizaciones de 169 países realizarán diversas actividades educativas y recreativas enfocadas en educación financiera tales como funciones de cine, videos, foros, talleres, charlas lúdicas, lectura de cuentos, juegos, pintura, exhibiciones interactivas, visitas, concursos, entre otros.
Desde su primera edición, en 2012, la campaña ha tocado a 32 millones de jóvenes en el mundo.
En México este lunes se realizó un evento en BIVA, dirigido a estudiantes, donde se habló sobre Blockchain con Oscar Sosa, de Katun, trading para principiantes, con representantes de Roshtrading, así como técnicas de ahorro y cómo tener una buena relación con el dinero.
María Ariza, directora general de BIVA comentó: “Desde su nacimiento BIVA ha tenido el compromiso de incentivar e impulsar la educación financiera en México, de tal forma que un mayor número de personas participemos de la oportunidad que representa el mercado de valores”.
Foto: Flickr, Crative Commons. Cada vez más ahorradores recurrirán a los asesores financieros para planificar
Tras constatarse un aumento de la confianza de los ahorradores en España, que tienen previsto aumentar sus inversiones este año, la segunda entrega del informe VOICES, realizado por AXA IM, pone de manifiesto que un número creciente de españoles está considerando recurrir a un asesor financiero a la hora de planificar sus finanzas, preocupados sobre todo por afrontar su jubilación. Además, aunque apuntan a la tecnología como primera megatendencia de inversión, los españoles prefieren recibir asesoramiento de un profesional antes que de un robot.
El interés de los españoles por el asesoramiento financiero está aumentando, según se desprende de la segunda edición del informe VOICES, de AXA IM, que se centra en el futuro este servicio. De los encuestados con inversiones en España, el 70% que ya recibe asesoramiento financiero seguramente siga confiando en el futuro en algún tipo de asesoramiento por parte de un profesional. En concreto, los datos apuntan a un claro crecimiento del sector de asesoramiento financiero independiente en España: un 12% de los inversores encuestados recurre en la actualidad a este tipo de servicio de manera no excluyente, y esta cifra prácticamente se duplicará en el futuro, ya que un 23% asegura que utilizará a este tipo de prestación en los próximos años.
Al incluir en la muestra a las personas que aún no invierten pero que tienen intención de hacerlo, un 64% de los españoles asegura que prefiere acudir a un asesor profesional como primera opción a la hora de buscar fuentes de información financiera, seguido de un 30% que lo hace a través de la banca comercial, cajas de ahorro y proveedores tradicionales de inversiones, de un 20% que recurre a fuentes cercanas que tengan experiencia y de sólo un 19% que reconoce obtener información a través de búsquedas en Internet.
Beatriz Barros de Lis, directora general de AXA IM en España, ha señalado que «las conclusiones de VOICES indican que vamos por el buen camino en España: el asesoramiento se alza como una necesidad fundamental para los ahorradores e inversores. Tras reconocer un aumento de la confianza sobre su situación financiera en el futuro, la mayoría de los españoles encuestados tenían previsto aumentar sus inversiones de cara a este año. Ahora, nuestro estudio pone de manifiesto que además un número creciente de ellos desea contar con asesoramiento financiero y que perciben su valor”.
“La buena noticia es que todavía existe un gran potencial de crecimiento por explotar que surge de las personas que aún no tienen inversiones, pero que comienzan a entender el valor del asesoramiento financiero. En ese sentido, se espera que aumente el número de personas dispuesto a contratar los servicios de un asesor financiero en España», añade Barros de Lis.
Crece la banca privada, merma la banca tradicional
En la actualidad, un 64% de los inversores encuestados asegura utilizar las redes bancarias tradicionales o banca comercial como fuente principal de asesoramiento financiero; sin embargo, de cara a su intención de hacerlo en el futuro, esta cifra se reduce al 53%. En cuanto a la banca privada, aumentará su papel, creciendo su utilización de un 20% en la actualidad a un 24% en el futuro. También aumentará la búsqueda de asesoramiento a través de las compañías de seguros, del 9% actual a un 13% en los próximos años.
Mientras que el asesoramiento profesional es la primera fuente de información para las personas que buscan asesoramiento para su patrimonio, solo el 6% de los encuestados dice confiar esta función a los periódicos y fuentes de noticias y el 5% lo hace en expertos y blogueros en las redes sociales. Además, un 16% confía en sus amigos, un 18% en sus familiares y sólo un 9% menciona a organismos oficiales. De hecho, los españoles acuden a una media de 2,21 fuentes de información de alguna de las relacionadas. Por otra parte, los inversores encuestados también aseguran que utilizan una gran cantidad de fuentes de conocimiento de forma autónoma: un 31% de ellos realiza su propio análisis y toma sus decisiones de inversión sin asesoramiento y el 54%, dice que realiza su propio análisis antes de obtener asesoramiento profesional.
Los españoles prefieren el asesoramiento personal a un robot
A pesar del desarrollo de las nuevas tecnologías y de la digitalización en la industria financiera, un 82% de los encuestados asegura que prefieren recibir asesoramiento de un profesional humano antes que de un roboadvisor. De hecho, en el futuro, solo un 13% de los encuestados quiere recibir asesoramiento de un robot, mientras que esta cifra se sitúa actualmente en el 4%. También es muy relevante que, entre los millennials, un 84% de las personas con edades comprendidas entre los 16 y los 34 años, aseguren que prefieren sentarse frente a una persona antes que frente a una máquina. La predisposición a contratar los servicios de un roboadvisor se reduce considerablemente en la parte de la muestra correspondiente a altos patrimonios, ya que solo un 9% de los encuestados pertenecientes a este grupo confiaría en un algoritmo antes que en una persona.
Según Barros de Lis, “la encuesta refleja que la confianza sigue siendo fundamental cuando se trata de invertir. Los españoles prefieren el asesoramiento personal a la hora de planificar sus finanzas. El desarrollo de las nuevas tecnologías es imparable y sin duda, jugarán un papel muy importante en la relación entre el asesor y el inversor. Cada vez habrá una mayor implantación de soluciones digitales en el ámbito del asesoramiento. De hecho, ya se utilizan herramientas digitales para operar con los bancos, hacer un seguimiento de los ahorros, ayudar en la elección de las mejores alternativas de inversión y en el seguimiento de las inversiones a través del smartphone o de la tablet. Los asesores que puedan ofrecer lo mejor de ambos mundos: asesoramiento y tecnología, serán los que tengan más posibilidades de ser elegidos por el cliente”.
Megatendencias de inversión
La importancia del desarrollo tecnológico también se refleja en el hecho de que esta temática haya sido identificada como la megatendencia de inversión del futuro número uno por más de la mitad de los encuestados, junto con otras megatendencias como el medio ambiente, por un lado, y la salud y el bienestar, por el otro. Un cuarto de los encuestados apunta a la ciber-seguridad como el área que más va a impactar en sus vidas, seguida de la digitalización -elegida por un 12% de la muestra como principal fuente de disrupción- y de la implantación del Big Data y de los viajes espaciales, seleccionadas ambas opciones por un 6% de los encuestados.
Mientras tanto, el cambio climático se ha convertido en el factor más relevante para las personas que han seleccionado al medio ambiente como principal tendencia de inversión en el futuro. Un 22% de quienes defienden la primacía de esta tendencia apuntan a la seguridad global como su principal fuente de preocupación. En cuanto a la temática de salud y bienestar, cuatro de cada diez encuestados apuntan al aumento de la esperanza de vida como principal cuestión que tener en cuenta. El ahorro para la jubilación es la segunda de las preocupaciones, según un 21% de los encuestados, y el podio se completa con el avance de soluciones médicas, ya que, para una quinta parte de la muestra, se trata de la tendencia que más va a impactar en la vida de las personas.
“Los asesores financieros ayudarán a los inversores a ajustar la forma en la que invierten en función de sus objetivos y teniendo en cuenta las oportunidades y retos que presentan estas tendencias. Por una parte, podrán ayudarles a sacar partido a sus ahorros con el objetivo de que puedan financiar una vida más larga de cara a su jubilación. Otro de los retos será identificar las nuevas oportunidades de inversión que se abren con las megatendencias y desde la industria de gestión de activos tendremos que proveer soluciones de inversión en este sentido”, concluye Barros de Lis.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Pexels. Deuda corporativa high yield: cupones atractivos, flujos de ingresos sólidos y amplia diversificación
Aquellos productos que han sido probados en el tiempo y ofrecen flujos de ingresos reforzados, mejoran la diversificación y se centran en la preservación de capital deberían encontrarse, a juicio de Degroof Petercam Asset Management (DPAM), en cada lista de la compra de fondos estratégicos. “Nuestro enfoque conservador de selección de bonos puede ser una opción beneficiosa”, destaca la gestora en un reciente informe, al señalar que su DPAM L Bonds EUR Corporate High Yield cuenta con un exitoso historial de casi cinco años.
Estructuralmente, los inversores institucionales no han invertido lo suficiente en los mercados de high yield, que se desarrollaron recientemente en comparación con los viejos mercados de bonos gubernamentales. Diseñados en Estados Unidos en los años 80, este tipo de activo, como cualquier otro, tuvo que superar tiempos difíciles en sus inicios, pero fue incluyendo un creciente número de empresas de diversos sectores y, al mismo tiempo, comenzó a expandirse hacia Europa.
DPAM, que gestiona alrededor de 1.000 millones de euros de deuda corporativa high yield, está convencida de que las instituciones invertirán cada vez más en este tipo de activo, ya que sus características clave coinciden con muchas de sus necesidades. En ese sentido, destaca sus tres ventajas principales:
1. Cupones atractivos
Los títulos de deuda de las empresas que no están calificados como grado de inversión pagan cupones más altos que pueden ayudar a alcanzar los objetivos de beneficios de un inversor, más aún cuando las previsiones de tipos son, en el mejor de los casos, variadas. “Ese cupón más alto ha demostrado ser una fuente de flujos de caja relativamente estable a través de los ciclos”, asegura DPAM.
2. Diversificación efectiva
Los bonos high yield ofrecen retornos similares a los de la renta variable con la mitad de volatilidad. En caso de que se produzca una crisis en el mercado, también se recuperan más rápido que las acciones.
Dada su baja correlación con un gran número de tipos de activos, incluyendo los bonos soberanos, incluso una asignación neutral puede mejorar los retornos ajustados al riesgo de una cartera equilibrada.
3. Elección del riesgo
¿Preservación de capital o apreciación? “La amplia variedad de emisores individuales, sectores y geografías en el universo de high yield hace que sea posible optar por estilos de inversión más o menos defensivos, dependiendo del nivel de riesgo que busques”, destaca la gestora. A su juicio, pese a ser más volátil que otros tipos de deuda, la de alto rendimiento no es un vehículo para los más temerarios, pero es apropiada para varios tipos de inversores.
DPAM L Bonds EUR Corporate High Yield
Desde su lanzamiento hace cinco años, el fondo siempre ha alcanzado su objetivo de rentabilidad superior a la del mercado de forma continuada durante tres años, lo que le ha permitido clasificarse en el primer cuartil de su categoría Morningstar.
DPAM asegura que siempre apuesta por una visión consistente y conservadora en su análisis de emisores de high yield corporativo. Esta se basa, por un lado, en una investigación descendente que busca identificar la siguiente fase del ciclo económico para distintos países o sectores, tras lo cual asume una postura más o menos defensiva: las fases de estabilización y expansión incluyen más oportunidades de valor y mejoras de calificación, mientras que las de ralentización y reestructuración puede traer oportunidades de “ángel caído”, pero también producir defaults.
Por otro lado, la gestora realiza una investigación ascendente en la que aborda la habilidad de cada compañía para reembolsar su deuda, así como su potencial para mejorar su calificación. Además, analiza todos los tipos de riesgo (de negocio, financiero y estructural) para evitar el default y considera clave la generación de flujos de caja libres.
Ambos van seguidos de un análisis de la valoración y de una gestión activa de la cartera.
Asignación de activos
DPAM insiste en que el foco central del fondo es la generación de ingresos y la preservación de capital, a lo que se une la apreciación de este último como objetivo secundario.
Con ello en mente, la asignación de activos se distribuye en la cartera de la siguiente manera: entre un 60% y un 65 % se dedica a las “cash cows” o aquellas empresas que tienen una gran habilidad para producir ingresos altos y estables. Mientras, el 30%-35% se dirige a aquellas firmas que DPAM considera que podrían beneficiarse de una mejoría en el mercado o que podrían dar una sorpresa positiva en relación al desapalancamiento. Por último, entre un 5% y un 10% se asigna a casos cambiantes, esto es, compañías que comercian a muy bajas valoraciones, pero de las cuales la gestora detecta evidencia de que van por el buen camino.
Pixabay CC0 Public Domain. La venta de viviendas prime en Londres ignora el Brexit y crece un 43% en 2018
La actividad en el mercado residencial prime de Londres en 2018 ha superado las tendencias a la baja que se preveían a raíz del Brexit, con un aumento del 43% del número de viviendas vendidas valoradas en más de 15 millones de libras, con respecto al año anterior, según Savills.
El volumen total de viviendas vendidas (valoradas en más de 5 millones de libras) en 2018, ha supuesto 4.000 millones de libras, un 10 % más que en 2017. Esto demuestra que el mercado del centro de Londres cuenta con una base de comercialización distinta a los mercados secundarios de la capital. «La caída de precios que hemos visto en el mercado del centro de Londres, junto con la depreciación de la moneda, hacen que ciertas propiedades sean consideradas trophy assets y una buena compra en el contexto internacional actual», explica Lucian Cook, jefe de análisis residencial de Savills.
«A pesar del contexto de incertidumbre política y de un entorno fiscal más elevado, estas cifras son una clara evidencia de que Londres sigue siendo un lugar atractivo para vivir y hacer negocios para el perfil de comprador que engloba particulares con elevado patrimonio», añade Lucian Cook.
Según Savills, los precios en el centro de la capital británica alcanzaron su punto álgido en junio de 2014 y, desde entonces, han caído un 19,4 % (un 4,1 % en 2018). El precio de los activos superiores a los 15 millones de libras, ha caído un 22,6 %.
Sin embargo, por primera vez desde 2008, antes de la crisis financiera, se ha invertido tanto en propiedades con un valor superior a los 15 millones de libras como en aquellas valoradas entre 5 y 15 millones. El precio medio de cierre fue de 3.375 libras/pie cuadrado, es decir, catorce veces la media del precio pagado en Reino Unido.
El año pasado se vendieron un total de 73 propiedades valoradas en más de 15 millones de libras, lo que representó un volumen total de 2.000 millones de libras, la cifra más alta desde 2014, año en el que el Gobierno introdujo nuevas tarifas progresivas al impuesto de timbre fiscal (stamp duty), lo que incrementó el coste de transacción. En 2017 hubo solo 51 ventas en este rango de precios, que arrojaron un montante de 1.140 millones de libras.
El análisis realizado por Savills pone de manifiesto que la venta de 261 viviendas valoradas entre 5 y 15 millones de libras en 2018, sumaron un total de 2.000 millones de libras. En 2017, las unidades vendidas en este rango de precios fueron 290.
«Las inversiones en el mercado prime demuestran el resistente atractivo de las propiedades en Londres, tanto viviendas heredadas como nuevas, cuando llegan al mercado», explica Jonathan Hewlett, director del negocio residencial de Savills Londres.
