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Eurizon AM refuerza su equipo de inversión con dos nuevas unidades de negocio y un nuevo gestor en su equipo de renta variable italiana

Eurizon Asset Management refuerza su departamento de inversión con la incorporación de dos nuevas unidades, confirmando así el compromiso de la firma con los criterios ambientales, sociales y de buen gobierno (ASG), y con el desarrollo de research fundamental y actividades de análisis.

El departamento de inversión, liderado por Alessandro Solina, incluirá dos nuevas unidades, una unidad de Gobierno corporativo y sostenibilidad y otra de Research fundamental, que están dirigidos por dos gestores que aportan una extensa experiencia en este sector. El equipo de renta variable Italia también fue reforzado con la incorporación de un nuevo miembro.

Desde principios de junio, Simone Chelini ha sido el responsable de la nueva unidad de Gobierno corporativo y sostenibilidad y lidera un equipo de expertos que han gestionado y desarrollado su actividad con criterios ASG en los últimos años. Chelini, quien tiene casi treinta años de experiencia en la gestión de activos, ha trabajado para prestigiosas gestoras de inversiones y fue el coordinador del Comité de gestión de Assogestioni desde principios de 2016 hasta febrero de este año.

La unidad de Gobierno corporativo y sostenibilidad se compone de profesionales que tienen una considerable experiencia en factores medioambientales, sociales y de buen gobierno y que han mejorado los requerimientos de las empresas y la visión de éstas en un nivel internacional, por años.
Eurizon, la gestora lider en fondos sostenibles y de inversión responsable con un rango de 25 productos especializados y con activos por 5.940 millones de euros (según los datos del primer trimestre de 2019 del mapa de Assogestioni Asset Management), ha elegido centralizar sus actividades en esta área dentro del departamento de inversión para que tenga una mayor influencia y sea más decisivo en su apoyo a la hora de desarrollar un sistema de negocio sostenible y crear valor en el largo plazo para sus clientes.

También en junio, Eurizon estableció su unidad de Research fundamental, que está dedicada a la investigación fundamental y al análisis tanto en acciones europeas como norteamericanas y a la gestión de activos que invierten en acciones en estos mercados desarrollados. Esta unidad de negocio, formada por un equipo de expertos agrupados según sus competencias por sector, está liderada por Francesco Sedati, un gestor que ha estudiado y trabajado en la industria de gestión de activos por más de 20 años a nivel internacional y que se une a Eurizon después de 10 años de experiencia con JP Morgan Asset Management en Londres.

El equipo de renta variable italiano también se ve reforzado con la entrada de Guido Crivellaro, quien aporta casi 30 años de experiencia en la industria financiera, los últimos dieciséis de éstos como responsable de las carteras de renta variable italiana de Symphonia SGR.

Crivellaro se une a un equipo muy establecido, liderado por Francesco de Astis, que gestiona todos los fondos de renta variable italiana, los fondos que cumplen con la regulación PIR y el primer fondo FILPE de Italia, el Eurizon Italian Fund, lanzado a finales de enero de 2019.

“Estamos encantados de incorporar a estos profesionales altamente cualificados a nuestro grupo”, declara Tommaso Corcos, CEO de Eurizon. “Su llegada expande el rango de expertos internacionales dentro del grupo de gestión de Eurizon. Estamos dedicando más y más recursos a algunas de las áreas de negocio que creemos que serán más sostenibles en el futuro. Con la creación de las unidades de Gobierno corporativo y desarrollo y Research fundamental, no solo tenemos la intención de apoyar e integrar el análisis ASG a nuestra gestión, sino que también queremos cada vez más ser inversores responsables y activos con respecto a las empresas en las que invierten nuestras carteras”.

La inestabilidad en la UE, la inclusión de China en los índices de renta fija global y los bancos centrales: tres desafíos para los próximos 24 meses

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La inestabilidad en la Unión Europea, la inclusión de China en los índices de renta fija global y la incapacidad de los bancos centrales para normalizar sus tipos de interés son los tres temas que a ojos de Adrian Grey, director de inversiones de Insight (BNY Mellon IM), afectarán a los inversores en los próximos 24 meses.

En el marco de la BNY Mellon Global Investment Conference celebrada el pasado mes de marzo, Grey recordaba que, diez años después de la crisis financiera mundial, los bancos centrales siguen sin poder devolver los tipos de interés a niveles más normales. “En EE.UU., claramente, pero también en Europa y en Japón, los bancos centrales han adoptado una postura mucho más acomodaticia. Si anticipamos una desaceleración del crecimiento, la depreciación del dólar y unos tipos de interés más bajos, estos factores influirán en todo lo demás, desde la renta fija de mercados emergentes a cómo valoramos el riesgo de crédito”, asegura el experto.

Otro de los temas más recurrentes de estos meses, la deuda de Italia, sigue sin resolverse y Grey augura que las cosas podrían ponerse feas el próximo otoño. “La inestabilidad de Italia sigue siendo un riesgo potencial que no solo afecta al gobierno italiano sino también a su sector bancario y, en última instancia, al futuro de la Unión Europea”.

Lo que nos lleva al tema del Brexit. Para Grey, el Reino Unido ha ejercido tradicionalmente de bisagra entre las tendencias hanseática y dirigista de la UE y ahora que se ha perdido ese contrapeso, apunta que surgirán dudas sobre la dirección que seguirá el proyecto europeo en el futuro.

En cuanto a China, el director de inversiones de Insight señala que, pese a que el gigante asiático es el tercer mercado de bonos más grande del mundo, sigue dominado por los inversores nacionales. Sin embargo, señala que es probable que esta situación cambie ahora que el índice Bloomberg Barclays Global Aggregate incluye títulos de deuda gubernamental y de los bancos institucionales denominados en renminbi (RMB). “Un movimiento que, junto con la incorporación del RMB a la cesta de divisas de los derechos especiales de giro (SDR) del Fondo Monetario Internacional (FMI) en 2016, sienta las bases para que China se integre mucho más en los mercados financieros mundiales” explica Grey.

Para el director de inversiones Insight, “China está viviendo una profunda transformación. El gobierno ha puesto en marcha un programa de liberalización económica y está reorientando el modelo económico hacia una economía de servicios. Por otro lado, se están tomando medidas para reducir el endeudamiento y combatir la contaminación. Independientemente de las perspectivas a corto plazo, lo que ocurra en China en los próximos dos años nos afectará a largo plazo” concluye.

El CISI se une a los 13 miembros del Consejo de Europa de EBTN galardonados con la acreditación Triple E

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Pixabay CC0 Public Domain. Bnext y October se alían para impulsar el open banking en España

La Asociación Europea de Capacitación en Servicios Financieros y Bancarios (EBTN, por sus siglas en inglés), sin ánimo de lucro, ha otorgado la acreditación Triple E a dos de las cualificaciones líderes globales del Chartered Institute for Securities & Investment (CISI). Al proporcionar un marco sobre cómo se debe diseñar y ejecutar una cualificación profesional, la Triple E es un reconocimiento de acreditación para las instituciones por la calidad de la formación que brindan.

Las dos cualificaciones CISI que han obtenido la acreditación Triple E son la introducción internacional a valores e inversiones (IISI) y el certificado internacional en gestión de inversiones y patrimonio (ICWIM). La cualificación del IISI, Nivel 4 en el marco europeo de cualificaciones (EQF), proporciona una introducción completa a la profesión de servicios financieros con un enfoque específico en las inversiones desde una perspectiva global. Es el primer paso en el camino de las cualificaciones de CISI, lo pasan muchos profesionales y es el examen de base para las cualificaciones de nivel superior de CISI.

La cualificación ICWIM, también Nivel 4 en el MEC, cubre los aspectos esenciales de la planificación financiera, la gestión de activos de clientes privados, la gestión de fondos, las funciones de asesoramiento y el análisis de inversiones desde una perspectiva global. También satisface las necesidades de las empresas que desean garantizar que el personal pueda brindar asesoramiento de alta calidad y que la cualificación pueda incluirse en los programas de formación del personal.

¿Qué es la EBTN?

Con sede en Bruselas, la European Banking & Financial Services Training Association (EBTN) tiene 24 miembros plenos y 12 miembros asociados, incluido CISI como ssociado, e incluye institutos, asociaciones y otras organizaciones de los 47 estados miembros del Consejo de Europa y más allá que brindan educación y capacitación en series bancarias y financieras.

Simon Culhane, CEO del CISI, aseguró: “Estamos encantados de haber obtenido esta acreditación Triple E para nuestras cualificaciones IISI e ICWIM. Más de 4.200 de estos exámenes se realizaron en todo el mundo en el último año, y esta acreditación EBTN Triple E es un testimonio de la calidad y los estándares que los candidatos de CISI deben cumplir para lograr el éxito en estas cualificaciones profesionales globales”.

Colin Morrison, presidente de EBTN y presidente interino del Comité Triple E de EBTN afirmó que “la EBTN quedó impresionada por la amplia demanda de ambas cualificaciones. IISI e ICWIM cumplen los 10 valores de Triple E en gran medida y los pilares del estándar Triple E está muy bien representado en estas cualificaciones. Felicitamos a CISI por este logro”, añadió Morrison.

El 80% de los niños españoles considera que debe ahorrar

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La mayoría de los niños españoles ya comprenden la importancia del ahorro y están involucrados en su situación financiera, según la tercera entrega de VOICES, un estudio sobre tendencias de ahorro e inversión que ha sido realizado por la gestora de fondos AXA IM. El 80% de los niños españoles cree que ahorrar no sólo es algo bueno, sino que es lo correcto. Por otra parte, un 66% tiene una cuenta de ahorro en un banco.

Estos datos han sido recogidos de la segunda edición del Informe VOICES, la cual analizó el comportamiento de ahorro e inversión de una muestra de 120 niños españoles. Según los datos que arroja el informe, los niños que ahorran muestran el deseo de comprometerse con su dinero. El 83% de los niños, con edades entre 8 y 15 años, comprueba cuánto dinero alberga. Un 43% cuenta su dinero en efectivo por sí mismo; mientras que un 18% usa la banca online para comprobar sus ahorros regularmente y un 12% usa la banca móvil. Otro 12% verifica su saldo en el cajero. Por otra parte, un gran número de ellos (43%) confía en sus padres para que les digan cuánto dinero tienen.

Según explica Beatriz Barros de Lis, directora general de AXA IM en España, “los datos son optimistas, reflejan que los niños españoles ya están comprometidos financieramente. Casi la mitad prefiere recibir dinero en efectivo a un regalo sorpresa, lo que puede significar que destinen esa cantidad al ahorro. Además, la educación será fundamental para conseguir que la próxima generación se comprometa y, sin lugar a dudas, quedan objetivos por resolver en las escuelas. Existe la oportunidad real de enseñar a niños y jóvenes el valor y los beneficios del ahorro y la inversión a largo plazo».

¿Educando a ahorradores e inversores?

Los niños españoles comprenden que se puede obtener un rendimiento mayor si se está dispuesto a esperar. Cuando se les preguntó si preferían tener dos euros dentro de tres semanas a un euro hoy, el 62% contestó que preferiría lo primero. “Los niños en España parecen estar desarrollando una conciencia de comprender la importancia del largo plazo, el cual podría convertirles en potenciales inversores en el futuro. Sin duda, para canalizar esta inquietud, como país tenemos que invertir en la educación financiera”, asegura Barros de Lis.

Frente a esta situación, ¿quiénes son sus referentes? Según el Informe VOICES, los padres son la fuente principal a la hora de aprender a manejar sus finanzas y de adquirir conciencia sobre la importancia del ahorro. “Las dos principales razones por las que los padres tratan de incentivar que sus hijos ahorren, son enseñarles a habilidades de gestión de dinero y ayudarles a ahorrar de cara a su futuro. Según los niños, las dos principales razones por las que ellos creen que ahorran son para aprender acerca del dinero (60%) y, en segundo lugar, para cubrir pequeños caprichos (50%)”, apuntan sus conclusiones.

Inversión responsable

Según los niños españoles, el reciclaje y la protección del medioambiente son el camino hacia un futuro mejor. Para lograrlo, el 36% de los niños aseguró que la mejor opción era reciclar plástico y vidrio con el fin de mantener el mundo limpio. Además, en segundo y tercer lugar; afirmaron que debían ser amables con los demás (34%) y que debían cuidar de los animales para garantizar su seguridad (20%).

Monex Europe recorre el mediterráneo apoyando una iniciativa contra el virus del papiloma humano (VPH)

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Parte del equipo de Monex Europe formará parte de una carrera marítima de 200 millas sin escalas para crear conciencia sobre la urgente necesidad de vacunar tanto a niñas como a niños frente al Virus del Papiloma Humano (VPH) para ayudar a erradicar el 5% de los cánceres que este causa.

La entidad celebró el segundo Día Internacional para la Concienciación sobre el VPH que promueve el conocimiento de la infección por este virus y la enfermedad que causa. En el Reino Unido, más de 2.000 hombres al año son diagnosticados con un cáncer relacionado con el VPH, de los cuales casi la mitad morirá a causa de esta enfermedad en un periodo de cinco años. Sin embargo, a partir de septiembre de 2019, la vacuna que podría proteger a los niños frente al desarrollo de un cáncer relacionado con el VPH estará disponible para ambos sexos por primera vez.

Las niñas británicas están siendo vacunadas desde 2008. Esto alineará a Reino Unido con otros 30 países, incluidos Australia y EE.UU., que ya están vacunando a niños de ambos sexos. En España, la vacuna del VPH para los niños varones no está financiada ni incluida en el calendario de vacunación, pero los pediatras y el Comité Asesor de Vacunas recomienda vacunarles también.

La iniciativa ‘NOMAN is an Island: Barcelona–Ibiza’ es una regata de remo que comenzó el 22 de julio con el propósito de concienciar sobre la importancia de vacunar a los niños de ambos sexos contra este virus devastador para poder prevenir así el 5% de los cánceres.

Durante los meses previos a la carrera, parte del equipo de Monex Europe participará en una serie de desafíos y sesiones de remo que culminarán en la carrera de NOMAN entre Barcelona e Ibiza, en la que, durante tres días se recorren 200 millas a través del Mediterráneo con motivo de esta causa social.

Además de enfrentarse a otros cinco equipos, la tripulación de Monex Europe lidiará con la fuerza de las olas, rutas de navegación ocupadas, el calor y los mareos. Cada equipo de cinco remeros compartirá un bote de 7,3 metros de largo equipado con dos asientos y un pequeño espacio para dormir, alternándose para remar y descansar en turnos de dos horas.

«Es un placer para nosotros unirnos a NOMAN en su misión de prevenir el 5% de los cánceres. Monex Europe siempre se ha alineado con organizaciones que sirven para mejorar el futuro de los jóvenes. Al vacunar a niños y niñas contra el VPH, podemos prevenir el sufrimiento innecesario causado por los cánceres relacionados con este virus. Estaremos apoyando a nuestra tripulación mientras se enfrentan al Mediterráneo y, lo que es más importante, a esta causa vital», comentó Nick Edgeley, director ejecutivo de Monex Europe.

El remo en el océano implica tanto la técnica y la fuerza física como la capacidad de la tripulación para hacer frente mentalmente a esta aventura. El equipo de 5 personas que asume el reto solidario de Monex Europe son Tom Farrow, Patrick Ronane, David Venn, Philippe Kane y Tim Hallinan.

«Estamos encantados de que Monex Europe nos acompañe en esta causa. Casi todos nosotros, hombres y mujeres, tendremos una infección por VPH en algún momento de nuestras vidas y los cánceres causados por el virus son cada vez más frecuentes», declaró David Winterflood, director de operaciones de NOMAN is an Island en Reino Unido. «Podemos prevenir sufrimientos innecesarios simplemente vacunándonos. Este año vamos a remar para aumentar la concienciación sobre la importancia de adoptar esta opción en el Reino Unido, y para promover nuestro objetivo final de influir en todos los países del mundo para que adopten la vacuna VPH para todos los géneros», concluyó Winterflood.

España se incorpora a la red global del GSG para la inversión de impacto

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España se ha incorporado al Global Steering Group for Impact Investment (GSG), el grupo de trabajo global para la inversión de impacto social, fundado en 2013 por el G8. La presentación oficial de la adhesión tuvo lugar recientemente en CaixaForum Madrid, durante la jornada “La revolución del impacto”. El acto ha sido organizado por Foro Impacto, la asociación que ha liderado el proceso de integración del país al GSG y que persigue la consecución de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la Agenda 2030 de la ONU mediante el fomento de las inversiones de impacto.

Además, el evento ha contado con la participación de Sir Ronald Cohen, promotor de la economía y la inversión de impacto, presidente mundial del GSG y autor del libro “On Impact: A guide to the Impact Revolution”. Sir Ronald Cohen es conocido como el padre de la inversión de impacto social. Han participado, asimismo, Cristina Gallach, Alta Comisionada del Gobierno para la implantación de la Agenda 2030 en España, Antonio Garrigues Walker, presidente de honor del despacho de abogados Garrigues; Ana Claver, CEO de Robeco España y Chile; Juan Bernal, director general de CaixaBank Asset Management; Cristina San Salvador, responsable de impacto social en BBK y Alberto Castilla, socio de EY.

Durante la jornada se ha anunciado la constitución y composición del Consejo Asesor Nacional (NAB) de España, organismo formado por líderes de varias compañías e instituciones, que representará a España en el GSG y que tiene como finalidad implantar a nivel nacional las recomendaciones en materia de inversión de impacto. La presidencia del NAB estará ocupada por Juan Bernal, director general de CaixaBank Asset Management, quien liderará el trabajo de este órgano durante los próximos dos años.

En el contexto de la jornada, ESADE Business & Law School, como socio académico de Spain NAB y responsable de desarrollar la investigación encargada por Foro Impacto, ha presentado el informe “Hacia una economía de impacto: Recomendaciones para impulsar la inversión de impacto en España”, que describe los retos a los que se enfrentan los actores del ecosistema de impacto en nuestro país y recoge las recomendaciones consensuadas entre las más de 70 personas y organizaciones que han formado parte del proceso de adhesión, con el objetivo de definir un plan de acción intersectorial para el impulso de la inversión de impacto en España en el marco de la agenda 2030 de Naciones Unidas.

Elementos clave del informe

Las principales recomendaciones de este informe son fortalecer las empresas sociales a través de las incubadoras y aceleradoras; atraer fondos públicos y privados para catalizar la inversión de impacto; apoyarse en el capital y el conocimiento de las fundaciones para impulsar la inversión de impacto; proveer los contratos de pago por resultados para impulsar la innovación social, y crear conocimiento e infraestructura de mercado para una economía de impacto.

Esta jornada supone la culminación de un proceso que comenzó en mayo de 2018, cuando Eurocapital EAF, Open Value Foundation y UnLtd Spain crearon Foro Impacto para aglutinar y cohesionar a los actores del ecosistema de impacto en España. Su objetivo inicial fue la adhesión de nuestro país al GSG, para lo cual Foro Impacto asumió el papel de secretaría técnica del grupo de trabajo para la inversión de impacto en España, cuyas comisiones técnicas sobre oferta, demanda e intermediación fueron patrocinadas respectivamente por Robeco AM, BBK y EY. Las comisiones contaron asimismo con Gawa Capital, Ship2b y Creas, como líderes respectivos; y con Cuatrecasas, Kreab, Red2Red y Esade como socios estratégicos.

Según ha señalado Jose Luis Ruiz de Munain, fundador y director ejecutivo de Foro Impacto: “La adhesión de España al Global Steering Group supone un avance hacia la economía de impacto, tanto a nivel nacional como global, situando a España a la vanguardia de la inversión de impacto. Esta adhesión supone un éxito en sí misma, pero también un importante hito en nuestro país, donde por primera vez, los referentes del sector en España se han unido para generar un consenso en torno a la inversión de impacto, recogiendo una amplia diversidad de opiniones. Conseguido este hito histórico, desde Foro Impacto vamos a seguir impulsando el ecosistema de impacto, bajo el auspicio del GSG, trabajando codo con codo con el Consejo Asesor Nacional, Spain NAB, para alcanzar a través de la inversión de impacto los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la Agenda 2030 de Naciones Unidas”.

Por su parte, Lisa Hehenberger, profesora del Departamento de Dirección General y Estrategia en ESADE y directora de ESADE Entrepreneurship Institute (EEI), ha afirmado que “el informe muestra el interés que hay en España por la inversión de impacto, tanto de los pioneros que llevan años luchando para crear fondos y plataformas de inversión de impacto, como de todas aquellas organizaciones, sobre todo desde el sector social y el sector financiero, que han participado en la reflexión. Hemos identificado unos retos concretos y unas recomendaciones estratégicas, entre las que destacan la necesidad de apoyar a empresas sociales en sus fases iniciales de desarrollo, la utilización de fondos públicos para catalizar la inversión de impacto privada, y la inclusión de variables de impacto social y medioambiental en los distintos sectores de la economía-empresas privadas, Administraciones Públicas y economía social”.

El presidente del Spain NAB y director general de CaixaBank Asset Management, Juan Bernal, ha afirmado que “el mercado de la inversión de impacto, que desde Spain NAB queremos impulsar y hacer crecer en nuestro país, es un punto de encuentro entre empresas e inversores, no solo para fijar precios y generar liquidez sino con la intención de generar un impacto medible, pero sin abandonar forzosamente a una vieja y querida amiga: la rentabilidad financiera ajustada por el riesgo”.

Bonos de mercados emergentes: diversificación y buenas perspectivas

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

La deuda de mercados emergentes es una de las clases de activos más amplias y líquidas del mundo. Su capitalización de mercado se estima en 11,6 billones de dólares, de los que un 72% serían bonos soberanos emitidos en moneda local (a 31 de diciembre de 2018).

El índice JP Morgan GBI Emerging Market Global Diversified, que abarca deuda soberana en moneda local de 19 países en desarrollo, ofrece una rentabilidad media al vencimiento del 6,1%, una cifra bastante más atractiva que la que ofrecen los bonos gubernamentales de mercados desarrollados.

Por otra parte, la calidad crediticia media de los instrumentos que componen el índice es de BBB, lo que convierte a la deuda de mercados emergentes en la única clase de activo tradicional que ofrece unas rentabilidades elevadas en términos relativos y calidad grado de inversión.

Los fundamentales de las economías de los mercados emergentes han mejorado considerablemente en los últimos 30 años. En muchos casos, los gobiernos han endurecido los controles regulatorios y financieros, han adoptado políticas monetarias convencionales y han acometido reformas fiscales. Además, estas economías se ven respaldadas por el crecimiento de la clase media.

El crecimiento está en los mercados emergentes. Según el Fondo Monetario Internacional, las economías en desarrollo representarán un 63% del PIB mundial en términos de paridad de poder adquisitivo en 2023.

Los emisores de bonos emergentes vienen registrando tasas de impago consistentemente más bajas que los de los desarrollados. De hecho, un análisis de las rentabilidades históricas revela que los bonos emergentes en moneda local han registrado una volatilidad media del 7,3% frente al 12,8% de las acciones.

Aun así, y pese a los generosos diferenciales que ofrece respecto a los treasuries estadounidenses y al bajo riesgo de impago, los inversores continúan infraponderados en deuda emergente: la asignación media es del 5% para una clase de activo que concentra el 25% de todos los títulos de deuda mundial.

Fuente de diversificación

La estabilización de sus economías ha permitido que los mercados emergentes puedan emitir con más frecuencia bonos en moneda local, lo que puede contribuir a reducir la exposición a los shocks externos.

Nosotros no cubrimos nuestra exposición a divisas. Esta es una de las principales características de la prima de riesgo que intentamos capturar. Sin embargo, no queremos estar fuertemente infraponderados por defecto en la moneda de cuenta del fondo. Por eso usamos contratos a plazo de divisas para financiar esta posición con una cesta de seis divisas de mercados desarrollados (AUD, NZD, CAD, NOK, SEK, GBP) seleccionadas por su sensibilidad a las condiciones económicas, a los precios de las materias primas y a las vulnerabilidades de su deuda.

De esta forma logramos moderar la volatilidad de las rentabilidades y reforzar los beneficios que aporta el activo en términos de diversificación sin que las rentabilidades esperadas se vean muy afectadas.

La expansión cuantitativa puesta en marcha por los mercados desarrollados como respuesta a la crisis de 2008 provocó burbujas en los precios de los activos que acabarán explotando antes o después. Como inversores en multiactivos, nuestro énfasis en la diversificación nos lleva a invertir en activos que muestren la menor correlación posible con los mercados desarrollados.

El índice JP Morgan GBI Emerging Market Global Diversified incluye emisiones de 19 países de mercados emergentes, lo que representa un amplio conjunto de oportunidades para diversificar por región, tipos de interés y divisa.

Perspectivas alentadoras

El año pasado fue complicado para las economías emergentes, que se enfrentaron a las subidas de los tipos estadounidenses, la apreciación del dólar o el deterioro de las expectativas de crecimiento mundial, además de los problemas específicos que afectaron a países como Turquía, Argentina, Rusia y Sudáfrica.

A pesar de todo, el índice logró generar un 1,3% negativo en el conjunto del año y una rentabilidad positiva en el cuarto trimestre de 2018, cuando las bolsas mundiales sufrieron fuertes correcciones. Esta situación puso de relieve, una vez más, la resiliencia y la independencia de la clase de activo.

Desde entonces, la Fed ha indicado que el próximo movimiento de los tipos estadounidenses podría ser al alza o a la baja, lo que sugiere que ha normalizado en gran medida su política monetaria. Este giro debería resultar positivo para los emergentes.

La desaceleración del crecimiento estadounidense implica que el diferencial de rentabilidad con los mercados emergentes debería empezar a ampliarse. Si el ciclo de subidas de la Fed ha terminado, varios bancos centrales emergentes podrán rebajar sus tipos, lo que incrementa el valor para los tenedores de bonos.

A medida que la inflación se vaya reduciendo, las autoridades podrán recortar sus tipos de interés para estimular el crecimiento económico, algo que esperamos que ocurra en México, Indonesia y Filipinas.

Obviamente, el riesgo de divisa es algo que preocupa a los inversores, pese a que las de mercados emergentes están infravaloradas en términos históricos. Además, tenemos motivos para pensar que el dólar se mantendrá estable este año.

Normalmente, la ampliación del diferencial de crecimiento entre las economías emergentes y desarrolladas es una señal alcista para las divisas de estos últimos. Algunos de los mercados en desarrollo que sufrieron el año pasado, como Argentina y Turquía, vuelven a experimentar tensiones este año. No obstante, el robusto carry que ofrecen estos mercados implica que los inversores no dependen necesariamente de que estas divisas se aprecien para obtener unas rentabilidades atractivas.

Tribuna de Mike Brooks, responsable de multiactivos diversificados en Aberdeen Standard Investments

JP Morgan AM mantiene la cautela hacia la renta variable global y se inclina por activos defensivos y empresas resistentes

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

La tendencia positiva de principios de año en los mercados globales de renta variable ha continuado durante el segundo trimestre, aunque a un ritmo más lento, y en la primera mitad de 2019 las acciones han registrado sus mejores retornos en 20 años. JP Morgan Asset Management apunta que estas ganancias, desde un punto de partida deprimido, se han producido con el telón de fondo de un crecimiento económico en declive, especialmente en el sector manufacturero. “Los inversores han tenido una clara preferencia por los considerados ganadores estructurales a largo plazo y los activos defensivos”, asegura en su último informe trimestral.

La mayoría de los gestores de la entidad permanecen bastante conservadores hacia los mercados bursátiles, con una dicotomía entre los precios al alza y la caída de las expectativas de beneficios. “Pero dentro de los mercados hay una variedad de oportunidades para la selección de activos”, señala.

Para los equipos value, la brecha en las valoraciones se encuentra a un nivel que en el pasado sugirió un buen desempeño para los activos más baratos, mientras que los inversores growth siguen viendo muchas empresas que ofrecen oportunidades, especialmente aquellas pequeñas que pueden beneficiarse de las transformaciones digitales y no están sujetas al escrutinio regulatorio que afrontan las grandes tecnológicas. “Con todo, vemos muchas razones para mantenerse invertidos”, insiste JP Morgan AM.

Las tendencias se mantienen

Pese a que 2019 se perfila como un año fuerte para los retornos, la fotografía de los beneficios sigue siendo muy ordinaria, con un bajo crecimiento esperado en los mercados desarrollados y beneficios planos en el mundo emergente, señala el informe de la gestora. Las revisiones negativas han sido más evidentes en los sectores cíclicos –industrias básicas, manufacturas automovilísticas…- debido a la intensificación de los temores comerciales.

Incluso cuando el precio ha aumentado en prácticamente todos los activos este año, los ganadores siguen resultando familiares: los activos de crecimiento de gran capitalización (especialmente en el mercado estadounidense) y las acciones de empresas consideradas relativamente inmunes a una crisis global.

“En general, las ganancias de los mercados bursátiles tienen de fondo un pesimismo general de los inversores hacia el futuro: los fondos de renta variable (pasivos y activos) están experimentando salidas mientras que el apetito hacia los bonos parece insaciable”, asegura JP Morgan AM.

Oportunidades y riesgos

El rendimiento inferior del valor ha sido una característica clara de los mercados globales durante una década, una tendencia que se ha acelerado en los últimos meses. Según la gestora, su trabajo revela que la diferencia en las valoraciones entre activos caros y baratos es amplia y cada vez se amplía más. “Sin embargo, como apuntaron nuestros inversores en valor, cualquier decepción en el rendimiento de estas inversiones solo es una decepción relativa”, señala.

Estos inversores ven dos desafíos a la hora de comprar valor: el riesgo cíclico de los beneficios después de una larga expansión económica y los retos seculares de muchos negocios antiguos frente al crecimiento exponencial de las disrupciones tecnológicas. “Creemos que los riesgos cíclicos son bien sabidos y están descontados, mientras que los seculares a veces son exagerados”, asegura la gestora al apuntar que aquellos propietarios con buenos balances y equipos de gestión lucharán más de lo esperado.

Por países, la renta variable del Reino Unido continúa muy perjudicada debido a las incertidumbres políticas. Aun así, el mercado parece tener precios demasiado bajos y la rentabilidad de muchas empresas líderes no depende del mercado local.

En general, la renta variable emergente se encuentra en algún punto entre justamente valorada y barata, pero no es atractiva de forma concluyente. Los efectos del conflicto comercial comienzan a verse en China, con las medidas de actividad industrial algo débiles, pero, según el razonamiento de JP Morgan AM, la renta variable del país sigue sin ofrecer un valor convincente. Además, asegura que las señales de riesgos cíclicos a corto plazo en la economía china le han llevado a recortar algo su exposición al país.

Los aranceles y barreras comerciales son la principal problemática que preocupa a la gestora. “El impacto económico de aranceles más altos puede ser modesto, al menos a corto plazo, pero somos cautelosos por el impacto en los beneficios después de que tantas empresas hayan estado décadas basando sus cadenas globales de suministro en un mundo de comercio libre”, advierte.

En ese sentido, admite que esta problemática ya no es nueva y parte de su daño ya ha sido descontado, pero los riesgos para los beneficios y los precios de las acciones por una escalada “siguen siendo considerables”. Asimismo, afirma que la mayoría de sus gestores piensan que muchos activos defensivos (los más vinculados a los mercados de renta fija) tienen precios muy generosos a cualquier nivel relativo y suelen contar con perspectivas de crecimiento poco alentadoras. “Con la rentabilidad de los bonos a largo plazo a niveles históricamente bajos, la ecuación riesgo-retorno para estas inversiones actualmente populares parece muy poco atractiva”, sentencia.

Allianz GI recibe por tercer año consecutivo la máxima calificación posible por parte de la Asociación PRI

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Allianz Global Investors ha recibido la calificación «A+» por parte de la Asociación PRI por su enfoque general en estrategia ASG y buen gobierno corporativo, por tercer año consecutivo. Esta categoría engloba las políticas, objetivos y membresías en organizaciones ASG de Allianz GI y considera cómo la empresa promueve interna y externamente los esfuerzos en esta área.

En general, Allianz GI logró la calificación «A+», la más alta posible, en tres categorías: estrategia y gobernanza, infraestructura de acciones y, por primera vez, en listed equity – incorporation. Todas las demás categorías se mantuvieron sin cambios con una puntuación «A».

En sus informes individuales de evaluación anual, la Asociación PRI -Principios para la Inversión Responsable- analiza cómo progresan los signatarios en la incorporación de factores ASG en las decisiones de inversión, y tiene como objetivo proporcionarles retorno para apoyar el desarrollo continuo de sus credenciales ASG.

Beatrix Anton-Grönemeyer, directora de sostenibilidad en AllianzGI, comentó: “Estos resultados son un logro significativo, que reflejan un esfuerzo de equipo sostenido en toda la empresa y consolidan aún más nuestra posición como uno de los pioneros en inversión responsable de la industria. Es particularmente agradable ver que se reconocen nuestros esfuerzos para integrar la ASG en renta variable, lo que demuestra que nuestro trabajo para integrar la ASG en todas las clases de activos de nuestra plataforma de inversión global está dando sus frutos.

Al hilo de la cuestión, añadió: “Cada vez más clientes comparten nuestra convicción de que los factores ASG influyen en el rendimiento de la inversión y que, como gestores activos, estamos en mejores condiciones para gestionar sus activos que los rastreadores pasivos de índices. La colaboración global y habilitada por la tecnología entre nuestros profesionales de inversión continúa aumentando nuestro conocimiento institucional sobre los riesgos materiales del ASG, beneficiando las carteras de nuestros clientes”, concluyó Anton-Grönemeyer.

Allianz GI es firmante de los PRI desde 2007. Asimismo, la Asociación PRI es una de las iniciativas mundiales más importantes en el área de inversión responsable con más de 2.300 firmantes que representan aproximadamente 80 billones de dólares.

Allianz GI es este año el socio oficial de compensación de carbono del ‘PRI in Person’, la principal conferencia de inversión responsable del mundo, en la que se espera que 1.500 delegados se reúnan en París del 10 al 12 de septiembre. Los expertos en criterios ASG y sostenibilidad de Allianz GI asisten y son ponentes en el evento, donde tratarán entre otros el tema de la integración de los factores ASG en la deuda soberana de los mercados desarrollados y emergentes.

Llega a España Tabula Investment Management, proveedor de ETFs de renta fija

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El proveedor europeo de ETFs de renta fija Tabula Investment Management ha recibido la autorización de la CNMV para distribuir sus fondos en España. En combinación con el registro existente de Tabula en Portugal, esto otorga a la gestora una sólida presencia ibérica, ya que los inversores en España y Portugal ahora tienen acceso a toda la gama de ETFs de Tabula diseñada para atacar factores de riesgo específicos en el mercado de deuda.

«La inversión en estrategias de ETFs sigue creciendo a un ritmo rápido, y podemos ver un fuerte apetito por parte de los inversores españoles y portugueses. Nuestros ETFs pueden ofrecer beneficios reales, por lo que queremos ponerlos a disposición de los gestores de activos y de los inversores institucionales en toda Europa”, dice el director ejecutivo de Tabula, MJ Lytle. “Ahora tenemos cuatro fondos a disposición de los inversores españoles que podrían ayudar a mejorar los rendimientos y a gestionar el riesgo”.

«En concreto, hemos recibido solicitudes de Iberia, por lo que nos complace poder ofrecer los fondos a inversores españoles y portugueses, una base de inversores dinámica y sofisticada», continúa Lytle.

Los ETFs de Tabula están ahora disponible en 15 países de Europa.

La gama de fondos actual de Tabula incluye fondos de crédito europeo que minimizan el riesgo de tasas de interés más un fondo de volatilidad crediticia diseñado para generar rendimientos con una baja correlación con los benchmarks tradicionales.

Tabula sigue desarrollando productos para satisfacer las necesidades del inversor institucional europeo. Entre los productos que Tabula se prepara para lanzar se encuentran fondos para inflación, soluciones líquidas, carteras combinadas, ESG y Solvency II.

Los ETFs de Tabula cotizan en el London Stock Exchange, el BX Swiss y la Börse Berlin, con otras bolsas pendientes. En España, el referente en la comercialización de fondos para los ETFs de Tabula es Selinca.