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Orienta Capital refuerza su equipo con tres profesionales de gestión de patrimonios: Eloy Amestoy, Jorge Arraiza y Mikel Colina Cárcamo

Orienta Capital ha incorporado a su equipo tres nuevos profesionales para reforzar su propuesta de asesoramiento en gestión de patrimonios. Se trata de un coordinador de negocio y dos asesores para ampliar su presencia geográfica, concretamente en las áreas de Pamplona y de Murcia.

La primera de las nuevas incorporaciones a Orienta Capital es Mikel Colina Cárcamo, que asume la responsabilidad de coordinador de negocio de la firma. Colina, con más de 13 años de experiencia en gestión patrimonial y banca privada, es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad del País Vasco (UPV) en la facultad de Sarriko y Postgrado de Especialista Universitario en Gestión Patrimonial y Banca Privada por la Universidad del País Vasco (UPV). Ha desarrollado su carrera profesional en Citibank, Deutsche Bank y Bankinter. Cuenta además con más de cuatro años de experiencia en gestión de equipos y personas. Desde el año 2010 posee la certificación EFA European Financial Advisor, y es miembro de European Financial Planning Association España.

En segundo lugar, destaca la incorporación de Jorge Arraiza, que cuenta con más de 20 años de experiencia en entidades de Banca Privada de Navarra y La Rioja. Arraiza se ha incorporado a Orienta Capital como asesor para representar a la firma en el área de Pamplona. De su trayectoria profesional destaca que ha desarrollado su actividad en Bankinter y Credit Suisse ha coordinado equipos de Banca Privada en la Territorial Norte de Banco Popular. Antes de dar el paso a Orienta Capital ha sido director en UBS Europe SE.

Por último, Eloy Amestoy será la figura representativa de Orienta Capital en el área de Murcia. Con más de 23 años de experiencia en Banca, ha desarrollado su carrera en Banco Popular Español, Banif y UBS. Es diplomado en Marketing, además de haber realizado Master en Gestión Comercial y Curso Superior de Medios Publicitarios por ESIC. Posee la certificación EFA European Financial Advisor.

Según la firma, estas incorporaciones se enmarcan como uno de los objetivos prioritarios del plan estratégico de Orienta Capital, definido para los próximos tres años. Este plan “persigue potenciar los reclutamientos de profesionales de asesoría patrimonial para reforzar la estructura y ampliar su presencia geográfica; todo ello con objeto de impulsar el crecimiento de la firma y fortalecer el proyecto a medio y largo plazo”, apunta la firma en un comunicado.

AllianceBernstein: “El primero de los tres pilares de la inversión sostenible es la asignación temática”

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Los términos ISR (inversión socialmente responsable) y ASG (factores ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo) se han puesto de moda en la industria financiera. Los inversores de todo el mundo prestan mayor atención a la forma en la que se emplea el dinero de sus carteras, por lo que la industria de la gestión de activos ha respondido con una infinita variedad de productos socialmente responsables.

En un reciente informe sobre esta materia, AllianceBernstein advierte de que puede ser complicado para los inversores saber de verdad cómo cumple una estrategia de inversión en aspectos de ASG. En ese sentido, las Naciones Unidas han hecho grandes esfuerzos que se reflejan, entre otros, en los Objetivos de Desarrollo Sostenible de 2015, que contemplan el rol que debe jugar el sector privado para alcanzarlos en 2030.

Los 17 objetivos y 169 metas concretas abordan áreas de crítica importancia para la humanidad, como la eliminación del hambre y la pobreza, la mejora de la educación y la sanidad y abordar el impacto negativo del cambio climático. Según los cálculos de la ONU, alcanzar estos objetivos requerirá alrededor de 90 billones de dólares en inversiones durante 15 años.

“Eso es mucho pedir”, asegura AllianceBernstein, para quien la filantropía y el gasto público jugarán un papel importante pero no suficiente. A su juicio, el sector privado y los inversores en renta variable deben ser la parte más relevante de la solución.

Con ello en mente, a lo largo de varios años, ha desarrollado un proceso riguroso que se basa en tres pilares, diseñados para encontrar aquellos activos que pueden marcar la diferencia y generar retornos a largo plazo en una cartera sostenible: la asignación temática de activos, la integración de criterios ASG y la gestión activa. En este artículo se abordará el primero de ellos.

La asignación temática identifica oportunidades

No sería factible que un inversor se centrase por igual en los 17 ODS porque las oportunidades de inversión para el sector privado no se encuentran por igual en cada uno de ellos. “Creemos que la mejor manera de utilizar los ODS es identificar aquellos que ofrecen las mejores oportunidades y centrarse en esas áreas concretas”, señala AllianceBernstein.

Este enfoque temático también permite al inversor desarrollar una experiencia que pueda sostener la asignación efectiva de capital. Para la gestora, los 17 ODS no son lo suficientemente detallados para servir como base de inversión, por lo que evaluaron los 169 sub-objetivos, que, en su opinión, son la clave para descubrir el potencial de inversión de estas metas.

Después de analizarlos cuidadosamente de forma individual, el siguiente paso fue clasificar cada uno en dos categorías: políticas o sector privado. La investigación de AB reveló que 106 de estos objetivos generaban oportunidades para el segundo.

Después, dentro del sector privado, la gestora identificó los productos y servicios específicos que contribuyen a alcanzar estos sub-objetivos. Esto requiere un análisis riguroso, fundamental para desarrollar una estrategia de inversión.

Este paso también facilita otro punto importante de un plan de inversión sostenible: las exclusiones, ya que permite a los inversores identificar productos no alineados con los ODS en industrias como la del tabaco, las armas, la pornografía o el juego. “En general, estos productos son automáticamente excluidos de una cartera sostenible”, apunta en el informe.

De productos a temáticas de inversión

Una vez que se ha establecido qué productos son relevantes para alcanzar los ODS, se los puede agrupar de forma lógica en temáticas de inversión más comprensibles. “Las temáticas pueden formar una estructura organizativa que sirve para continuar con la investigación en curso, construir carteras y facilitar la comunicación con el cliente”, asegura AllianceBernstein.

Para simplificar la agenda de inversión, desarrollaron tres temáticas principales: salud, empoderamiento y clima; e identificaron 15 sub-temáticas dentro de ellas para aclarar las oportunidades de inversión que representan los ODS. Dentro del clima, por ejemplo, se encuentran la producción energética con bajas emisiones de carbono, la eficiencia o el reciclaje.

Después de identificar los productos alineados con los ODS, los inversores pueden buscar aquellas empresas que cotizan en bolsa y generan beneficios para esos productos. “Ese es el vínculo clave entre los ODS y la inversión en renta variable, ya que, así, los inversores pueden poner el foco en aquellas firmas que sostienen los objetivos y generan un cambio positivo real en el mundo”, afirma AB.

A su juicio, identificar ese universo de empresas también permite a los inversores comprender mejor las implicaciones financieras de invertir de forma sostenible y desterrar algunos mitos comunes. Por ejemplo, según la investigación de la gestora, las empresas sostenibles se encuentran en todos los sectores económicos y regiones geográficas, lo que contradice la leyenda de que las estrategias sostenibles son demasiado restrictivas.

Rubén López se incorpora a Dunas Capital AM como gestor de renta variable

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Dunas Capital, la plataforma independiente de gestión de activos mobiliarios, inmobiliarios y alternativos, ha anunciado la incorporación de Rubén López como gestor de renta variable. Desde su puesto, López se encargará de buscar, identificar y analizar oportunidades de inversión, principalmente en empresas cotizadas, a través de la metodología de inversión value cross asset & risk (VCAR).

Previamente a su incorporación en Dunas Capital, Rubén López desempeñaba el cargo de cogestor de la gama internacional de fondos de Metagestión. Inició su carrera en el área de banca comercial de Liberbank y también ha pasado por entidades como XTB o BNP Paribas. Es licenciado en economía por la Universidad de Alicante y máster en finanzas por la Universidad de Alcalá. Además, López cuenta también con la exclusiva certificación CFA Charterholder.

“La firma está creciendo con profesionales de reconocido prestigio, cuya inestimable aportación está contribuyendo a la consecución de todos los objetivos que nos planteamos con la creación de Dunas Capital. El equipo humano es clave en esta industria y podemos afirmar que contamos con uno de los mejores del sector, gracias a su compromiso con los valores que nos caracterizan: independencia, innovación, transparencia, flexibilidad y experiencia”, ha señalado David Angulo, presidente de Dunas Capital.

Por su parte, Alfonso Benito, director de gestión de activos de Dunas Capital Asset Management, aseguró: “La incorporación de Rubén viene a añadir capacidades al equipo de gestión de Dunas Capital AM en el análisis de oportunidades de inversión en los diferentes activos y compañías, como es propio de nuestra metodología VCAR”.

Rubén López, gestor de renta variable de Dunas Capital Asset Management, mostró su satisfacción por unirse a Dunas Capital AM. Sobre la firma destacó que “goza de un gran prestigio en el mercado, gracias a su habilidad para innovar y encontrar oportunidades de inversión con un enfoque diferente”.

¿Sigue habiendo potencial alcista en las bolsas para este año?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

En opinión de Igor de Maack, gestor de fondos de DNCA (filial de Natixis IM), los mercados de renta variable en 2019 son muy parecidos a una carrera de coches. Tras el impulso inicial del repunte registrado a principios del año, los inversores esperaban que se acelerasen las subidas, pero parece que las Bolsas han entrado en una recta. Aúna sí, las gestoras siguen pensando que la renta variable es un activo que tiene un papel muy importante en las carteras este año.

“Las curvas peligrosas de este circuito han sido las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China. Desde entonces, los inversores han sentido el temblor en las cabinas de sus coches a la menor señal de acuerdo o desacuerdo entre las dos grandes potencias económicas. Habiendo alcanzado velocidades asombrosamente altas, los índices estadounidenses repentinamente se estancaron y cayeron de nuevo a niveles mínimos durante dos meses”, sostiene De Maack.

Este contexto y la corrección experimentado en mayo han hecho que algunos inversores se planteen si sigue habiendo potencial en las bolsas este año. Además, la moderación en el discurso de la Reserva Federal estadounidense provocó un descenso significativo del rendimiento del mercado de bonos al despejar todos los temores de subidas de los tipos de interés, lo que a su vez ha impulsado los mercados bursátiles. “Sin embargo, esto nos plantea la siguiente cuestión: ¿esto abre el camino para que los mercados bursátiles sigan subiendo?”, se plantea Harald Berres, gestor de Ethenea Independent Investors.

En su opinión, las valoraciones, la situación económica y el momento del ciclo en que estamos todavía favorecen a las acciones y, en consecuencia, éstas tienen potencial para subir aún más. “Si lo comparamos con los tipos de interés, las acciones ofrecen, con diferencia, el perfil de riesgo/rentabilidad más atractivo. Sin embargo, siempre debemos tener en cuenta que la bolsa no sólo se mueve en una dirección, la volatilidad está con nosotros y está aquí para quedarse. Necesitamos ver la volatilidad como nuestro amigo y no como nuestro enemigo, ya que sólo la volatilidad ofrece una vía para comprar acciones a niveles atractivos”, explica Berres.

Por su parte Benjamin Melman, director global de gestión de activo de Edmond de Rothschild AM, se muestra cauto e insiste en recordar que los mercados responden de forma volátil ante los riesgos, como la guerra comercial entre China y Estados Unidos, que están presentes en este final de ciclo; tensiones que tras el G20 parecen relajarse. “Es cierto que la gran diferencia con anteriores finales de ciclo radica en el papel de los bancos centrales, los cuales están cada vez apuntalando a una mayor duración del ciclo actual, donde podríamos ver de nuevo políticas monetarias menos restrictivas”, explica.

Por ello Melman sostiene que cualquier caída de los activos de riesgo, como la reciente corrección vista en mayo, invita siempre a revisar el presupuesto de riesgo. “La caída del mercado fue relativamente leve y las razones detrás nuestra postura prudente respecto al mes anterior continúan siendo válidas. A corto plazo, existe la amenaza de una guerra comercial y existe algo más de riesgo en el mercado debido a las masivas posiciones cortas sobre el VIX, mientras que a medio plazo nos encontraremos señales que abogan por un final de ciclo. Las valoraciones no son excesivas, pero tampoco son especialmente atractivas ya que nos encontramos en la fase madura del ciclo económico”, concluye.

Global Evolution: “La integración de criterios ASG es muy importante para los retornos en mercados emergentes”

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

La integración de criterios ASG (ambientales, sociales y de buen gobierno) está cada vez más extendida en las inversiones de todo el mundo y cuesta encontrar gestoras que no la destaquen en sus estrategias. Sin embargo, el impacto positivo en los retornos no es el mismo en mercados desarrollados y en emergentes. Para Ole Hagen Jorgensen, de Global Evolution, es en estos últimos donde “de verdad importan” estos factores.

“Si un país que ya está altamente desarrollado implementa una mejora en el ámbito ASG, no se produce un cambio significativo en el precio de los bonos, pero esto sí ocurre en los emergentes”, asegura el director de investigación de la gestora en un evento de Abante Asesores celebrado en Madrid.

El motivo principal, a su juicio, es que estos mercados parten de niveles mucho más bajos de desarrollo económico, financiero e institucional, y la gestión del medio ambiente, el modelo social, los derechos humanos y las estructuras políticas y de gobernanza suelen ser poco sostenibles.

“Si partimos de niveles bajos y las mejoras son grandes, estos países se desempeñan muy por encima del resto”, afirma quien fuera consultor y economista en el Banco Mundial. Por ejemplo, una iniciativa pequeña en el ámbito de la educación puede suponer allí una mejora considerable en la acumulación de capital humano.

“Por eso la valoración de ASG puede ser muy importante para los retornos”, señala antes de destacar la importancia de prestar atención al momentum y de implementar un análisis positivo, que no se centre en la exclusión.

Entre las ventajas que ofrecen estos países, señala los niveles de deuda y los rendimientos de doble dígito. Además, hace hincapié en que existen numerosos riesgos, pero, en general, no suelen estar correlacionados. “Esa naturaleza de no correlación de los mercados frontera y emergentes es uno de sus mayores atractivos”, agrega.

Con ello en mente, Global Evolution lleva desde 2007 –cuando arrancó su andadura- apostando por el liderazgo en la gestión de renta fija emergente y tratando de demostrar que el ASG no debe ser “puro marketing publicitario”, señala Hagen Jorgensen, sino que hay que pensar en ello como una herramienta a medio y largo plazo con la que mejorar los retornos.

“No se trata solo de crecer, sino de hacerlo de forma sostenida”, apunta antes de insistir en que esos criterios desempeñan un papel fundamental y deberían ser integrados en todas las valoraciones. Sin embargo, todavía, en su opinión, el mercado no aprecia su verdadera relevancia y siguen estando “subestimados”. Esa integración de ASG consiste fundamentalmente en experimentar con los indicadores para lograr los mejores spreads en divisa fuerte.

Lo más importante para el director de investigación de la gestora es obtener los mejores datos ASG “tomándole la temperatura al sentimiento del mercado”. Para lograrlo, propone leer las noticias locales a diario, ya que es indispensable contar con información actualizada. Sobre todo, la que está relacionada con el riesgo político y que afecta a la “G” (buen gobierno).

De esta forma, se puede articular un índice propio que permita identificar los países con mayores avances. Además, destaca, cada vez es posible hacer esto de forma más completa y rápida gracias a los avances en inteligencia artificial y, en concreto, en el procesamiento del lenguaje, ya que podemos acceder a información “con la que no contábamos antes”.

Un índice así se basa principalmente en la medición del sentimiento y este puede ir en la dirección incorrecta, advierte Hagen Jorgensen. Es el caso de aquellos países en los que la libertad de expresión está limitada y no puedes confiar en los medios locales. “En ese caso, basamos el índice en las noticias de la prensa internacional. Porque el objetivo es siempre el mismo: lograr la información más fiable y precisa posible”, asegura.

Pero esto “no ha hecho más que empezar”, afirma al apuntar que muchas empresas todavía no saben cómo gestionar estos indicadores. Con todo, el futuro se basará en mejor información -impulsada por la inteligencia artificial- y un marco único, basado en los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.

Global Evolution es una gestora especializada en mercados emergentes y mercados frontera, que gestiona en la actualidad un volumen de 9.700 millones de dólares. Está representada en España por la firma Capital Strategies Partners.

Schroders lanza un fondo de renta fija de mercados emergentes con vencimiento en 2023

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Schroders amplía su gama de soluciones de inversión en renta fija y lanza Schroders SSF (Special Situations Fund) Fixed Maturity Bond II, que ofrece exposición a renta fija de mercados emergentes, con un vencimiento a cuatro años. Según ha explicado la gestora, este vehículo ofrece una cartera “atractiva y con yields estables” en valores de deuda de mercados emergentes.

Desde la firma apuntan que este tipo de activos resultan atractivos en un contexto de bajos tipos de interés y bajos retornos. Además, esta nueva solución usa una aproximación activa para alcanzar su objetivo de yield manteniendo los activos en cartera durante un periodo de cuatro años y que tienen su vencimiento en 2023. Tiene como objetivo es lograr un yield anual del 6,45% invirtiendo en valores flotantes y renta fija en dólares de deuda corporativa y publica

El Schroders SSF Fixed Maturity Bond II ha sido lanzado para los mercados de Latinoamérica, Asia, Europa y Oriente medio, proporcionando a los inversores, según señala la gestora, una cartera “con un alto nivel de diversificación a través de 60 bonos”. En este sentido, la firma destaca que su objetivo es “seguir expandiendo y customizando las soluciones de inversión para aquellos clientes que tengan apetito por este tipo de estructuras de inversión”.

Tras este lanzamiento, Fernando Grisales, gestor senior de carteras de deuda emergente de América de Schroders, comentó que “inversores han demostrado un gran interés en estructuras de inversión de renta fija que se asemeje a la experiencia de un bono, pero que a la misma vez tengan todos los beneficios de un fondo. En respuesta a esta mayor demanda, estamos encantados de presentar esta nueva oportunidad, respaldada por las fuertes capacidades, trayectoria y track record sólido de Schroders.

Las carteras de vencimiento fijo son fondos de deuda cerrados que consisten en bonos subyacentes que vencen al mismo tiempo que el producto.

StatPro se asocia con JP Morgan para desarrollar una solución de análisis de carteras basada en la nube

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

StatPro Group, el proveedor global de servicios de análisis de cartera y precios de activos basados en la nube, y JP Morgan han anunciado una asociación estratégica entre el negocio de datos y análisis del banco de inversiones y StatPro. El objetivo es desarrollar una solución para analizar el riesgo y el desempeño para los gestores de carteras a través de la plataforma de JP Morgan. Esta asociación durará inicialmente cinco años.

Según han explicado desde StatPro, este acuerdo ofrecerá a los clientes de JP Morgan acceso a la plataforma de análisis de StatPro, conocida como StatPro Revolution, junto con los índice de renta fija de referencia de JP Morgan. Este acceso a la información beneficiará a que los gestores puedan hacer una gestión dinámica del riesgo y del desempeño, al mismo tiempo podrán acceder a la gama de servicios que ofrece la plataforma de clientes de la entidad.

Para StatPro, este acuerdo representa un nuevo canal para ofertar servicios. “JP Morgan tiene numerosos gestores de activos, hedge funds y clientes de planes de pensiones a los cuales presta servicio en todo el mundo, y que se apoya en un gran equipo de ventas que promociona sus servicios. La combinación de la plataforma de StatPro y la parte de datos y análisis de JP Morgan creará una atractiva ventanilla única para muchas organizaciones”, ha destacado la firma en un comunicado.

Este nuevo servicio estará disponible de forma inmediata para los clientes de productos multiactivo en Europa y Asia, y se comenzará a trabajar para que pueda ser usada también en América del Norte, para donde JP Morgan y StatPro están construyendo y preparando sus capacidades. “Esta asociación marca el primer paso en una amplia gama de servicios de análisis que ofreceremos a los clientes a través de nuestra plataforma digital. Por lo que estamos entusiasmados de asociarnos con StatPro, cuya tecnología de alto rendimiento basada en la nube, combinada con nuestra experiencia en índices y análisis y nuestra presencia en el mercado, ofrecerá a nuestros clientes una alternativa genuina en el análisis de cartera en un momento de consolidación de la industria», ha señalado Samik Chandarana, jefe de datos y análisis de JP Morgan.

Por su parte, Justin Wheatley, consejero delegado del Grupo StatPro, ha comentado que “esta asociación es otra demostración de nuestras capacidades de ampliación, cuota de mercado y canales de comercialización. La elección de JP Morgan para el acuerdo se debe sin duda a nuestra avanzada tecnología, así como a nuestra amplia y profunda funcionalidad. En un momento en el que la presión de las tarifas y el aumento de la regulación están reduciendo los márgenes para las gestoras, creemos que la combinación de las capacidades de análisis y datos de JP Morgan y nuestra plataforma StatPro Revolution basada en la nube ofrecerá a los clientes de JP Morgan una plataforma de servicios consolidados que les dará una ventaja competitiva. Esperamos que esta asociación contribuya significativamente a nuestro crecimiento en los próximos años”.

La inversión inmobiliaria en Europa podría alcanzar los 230.000 millones de euros en 2019

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La inversión inmobiliaria en Europa alcanzará los 230.000 millones de euros durante 2019, lo que supone superar los 200.000 millones de euros en activos inmobiliarios europeos por sexto año consecutivo, según el informe European Investment Spotlight elaborado por Savills Aguirre Newman. La consultora apunta que se trata de un hecho sin precedentes en la serie histórica del mercado europeo de inversión inmobiliaria que acentúa la posición del continente como refugio seguro para la inversión.

La consultora internacional indica que si bien Alemania, Reino Unido y Francia continuarán siendo el principal foco, atrayendo la mayor parte de la inversión, otros países como Polonia, 46 %; Dinamarca, 38 %; Finlandia, 32 % y Portugal, 27 %, superarán en 2019 la media de sus volúmenes de inversión de los últimos cinco años. El informe muestra además que los principales grupos de inversores por procedencia en 2018 fueron los de Estados Unidos, Singapur y Corea del Sur, y señala que seguirán dominando el mercado en 2019.

«EEUU ha continuado como principal inversor en el mercado inmobiliario europeo y representa el 48 % del volumen de inversión no europea registrado en 2018, con 27.400 millones de euros, con Francia como principal destino, seguido por Reino Unido y Alemania. Al mismo tiempo, las inversiones de Singapur en Europa casi se duplicaron, pasando de 2.900 millones de euros en 2017 a más de 5.600 millones de euros en 2018, representando el 10% del volumen total de inversión extranjera y convirtiéndose en el segundo grupo de inversores más grande no europeo. Por otro lado, los surcoreanos invirtieron 5.400 millones de euros en 2018, frente a los 4.890 euros en 2017, el tercer grupo inversor. Además, mientras continúan apostando por oficinas en ubicaciones en los distritos de negocios, han ampliado su cobertura a mercados non-core, especialmente Bélgica, Polonia, Italia, Irlanda, Dinamarca y España», afirma Lydia Brissy, directora de análisis de Europa en Savills Aguirre Newman.

Por su parte, Mike Barnes, asociado en el departamento de análisis de Europa, apunta que además del sector logístico, «la inversión en el segmento residencial en ciudades principales con fundamentales demográficos sólidos seguirá en el punto de mira de los inversores a lo largo del año». «En los Países Bajos, por ejemplo, se espera que los volúmenes totales de inversión en residencial se correspondan con los volúmenes de inversión en oficinas», comenta Barnes.

Savills destaca en el informe que la diferencia entre la rentabilidad de las oficinas de las zonas prime de las principales ciudades europeas y los bonos gubernamentales a diez años es amplia, según los estándares históricos (212 pb en 2018, en comparación con los 185 pb en 2008/2009) y mientras se mantenga esta brecha, los compradores continuarán invirtiendo en el sector inmobiliario para recibir mayores rendimientos en un entorno impulsado por los ingresos generados.

«Esperamos que la mayoría de las yields en el sector terciario europeo se mantengan estables durante los próximos seis meses. La presión inversora continúa: estamos viendo que los inversores de Corea del Sur y Singapur, en particular, aumentan su volumen de inversión y creemos que serán actores importantes en 2019 incluso en localizaciones secundarias. En España, si bien la inversión en oficinas continúa con una alta demanda, el mercado industrial y logístico le sigue muy de cerca. El crecimiento de rentas y los intereses bajos son los dos motores del mercado inmobiliario actual, permitiendo lograr rendimientos comparables más atractivos para los inversores en todos los segmentos», señala Borja Sierra, vicepresidente ejecutivo internacional de Savills.

Las claves para la asignación de activos: diversificación y selección

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

El crecimiento económico global parece estar ralentizándose según los indicadores. Muchas empresas tienen mejores expectativas para la segunda mitad del año después de un complicado primer trimestre. Las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos han vuelto a poner en cuestión la recuperación del segundo semestre con la que ya cuentan las valoraciones de los activos de riesgo. Creemos que esta incertidumbre va a tener un impacto negativo en la confianza empresarial y el capex.

Debajo de la superficie de la estricta retórica comercial, supuestamente dirigida a la protección de la fuerza laboral y la seguridad estadounidenses, ambas partes están peleando por lograr el dominio tecnológico. En esta batalla, las dos están dispuestas a sufrir más daños antes de obtener resultados. Por esta razón, desde DPAM somos prudentes en nuestra asignación a activos de riesgo y preferimos mantener carteras bien diversificadas.

En renta fija, el objetivo es permanecer bien diversificados en términos de duración, spreads y divisas. El equilibrio entre estos tres factores ofrece estabilidad y potencial en este entorno de baja inflación.

En renta variable, la clave es ser selectivos. Este es el caso especial de Europa, plagada de industrias disruptivas o estructuralmente desafiadas y compañías que son baratas por un motivo. Claramente preferimos estar invertidos en compañías de calidad con perspectivas de crecimiento atractivas.

En cuanto a la asignación de activos, está claro que preferimos asumir más riesgo (prima de riesgo) en el lado de la renta fija que en el de la renta variable, donde actualmente estamos infraponderados.

Bajo nuestro punto de vista, esta cartera ofrece retornos ajustados al mercado cuando están en alza y algo de protección cuando los activos de riesgo caen rápidamente, como ocurrió en el último trimestre del 2018.

Pese al tentador entorno actual de bajos tipos de interés, hay que ser precavido en torno a la exposición a los recortes de tipos, ya que contribuye de forma importante a la diversificación de carteras. En cambio, hay que buscar oportunidades a nivel global. Mientras que continúen ausentes las fuertes presiones inflacionarias, los bonos soberanos de calidad claramente siguen suponiendo un pilar sólido para las carteras.

Las letras del tesoro estadounidense destacan en este sentido, ya que la Reserva Federal tiene más margen para cortar los tipos de interés que otros bancos centrales del G4. También las curvas de rentabilidad de Canadá y Australia ofrecen potencial.

Desde una perspectiva a medio y largo plazo, las características riesgo/beneficio de los bonos corporativos y high yield no parecen tan convincentes con las actuales valoraciones, ya que esperamos que la coyuntura económica empeore durante los próximos años. Por otro lado, la deuda emergente en divisa local sí ofrece un rendimiento decente para soportar cierta incertidumbre en el medio plazo. En pocas palabras, la diversificación es clave en una cartera de renta fija, con preferencia por bonos gubernamentales de bajo riesgo.

Creemos que el real estate cotizado continuará siendo un tipo de activo interesante en un entorno de tipos bajos. En renta variable, seguimos prefiriendo las acciones estadounidenses por su sesgo hacia sectores y empresas de alta calidad. Las acciones de mercados emergentes podrían ser más interesantes si el dólar estadounidense pierde momentum. Por ahora, prevemos un mayor fortalecimiento del dólar y, por ende nos mantenemos neutrales en renta variable emergente.

Tribuna de Yves Ceelen, director de gestión institucional de carteras en Degroof Petercam Asset Management

Facebook: ¿el nuevo banco central?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Facebook se ha convertido en una parte imprescindible de nuestra vida social, cultural, económica y política. Ahora quiere ser nuestro sistema de pagos global. Así lo anunció la semana pasada la Asociación Libra (liderada por Facebook) con el libro blanco sobre el proyecto de creación de la nueva criptomoneda llamada libra y su correspondiente monedero digital, Calibra.

A la primera divisa digital bitcoin le han seguido muchas otras: Ethereum, Dodgecoin, Litecoin, Ripple, XEM, Dash, Monero, Petro, etc. Y aparentemente, tan pronto como en la primera mitad del 2020, vamos a tener una más. Pero atención, no va a ser exactamente «una más». Se parece más a una moneda fiduciaria que a una criptodivisa. Es decir, cuando ya teníamos el patrón oro relegado a los libros de historia económica, aparece el todopoderoso Facebook con la creación de una divisa digital respaldada por una cesta de activos financieros.

Facebook no está solo en esta aventura. Compañías como Visa, Mastercard, PayPal, Uber, Spotify, eBay, Vodafone, Booking, Mercado Pago y Thrive Capital, se encuentran entre las 28 fundadoras de la Asociación Libra, que manejará la libra, y que esperan llegar a 100 antes del lanzamiento oficial de la moneda digital. Si a la credibilidad de un consorcio formado por estas empresas le unimos el alcance de los 2 320 millones de usuarios activos mensuales con los que cuenta Facebook (un tercio de la población mundial), no es difícil imaginar el potencial alcance de esta nueva criptomoneda.

El uso de la tecnología blockchain para la libra no la equipara en muchos aspectos a las otras divisas digitales conocidas en la actualidad. Todo lo contrario. El libro blanco de la libra niega el anonimato y el secretismo de las transacciones y ya han confirmado su trabajo conjunto con los reguladores financieros para evitar situaciones de blanqueo de capitales y evasión de impuestos.

Otro punto clave de diferenciación es el respaldo de una cesta de activos financieros de baja volatilidad como depósitos bancarios y deuda soberana a corto plazo denominados en divisas estables, como el dólar, el euro, el franco suizo o el yen. Ahora bien, tendremos que confiar en que la Asociación Libra va a mantener esos activos, que van a registrarse las transacciones, que la libra va a ser fungible, etc. A fin de cuentas, la misma credibilidad que le otorgamos hoy en día a un banco central, aunque con dos diferencias significativas: Facebook es privado, pero mantendrá unos activos subyacentes, y los bancos centrales son organismos públicos, pero no mantienen activos que respalden totalmente su emisión de moneda.

Obviamente ya están surgiendo reticencias y polémica en relación con temas como la privacidad de datos y el uso de la información en un proyecto de este calado. No olvidemos que Facebook posee un archivo gigante de personas de las que sabe prácticamente todo. Siguen en la memoria de muchas personas las multas que ha cosechado en la Unión Europea por este tipo de cuestiones y el escándalo de Cambridge Analytica, la consultora que usó indebidamente información de 87 millones de usuarios de Facebook.

Tras el anuncio de la creación de la libra, es inevitable que reflexiones que ya llevan un tiempo rondando sobre las criptomonedas se acrecienten. Por ejemplo, las implicaciones para los bancos centrales y la política monetaria de la generalización del uso de un sistema de pago como la libra, con tecnología de blockchain, pero objetivo opuesto a otras monedas digitales como el bitcoin. A simple vista, podría parecer un intento de minar el poder de los bancos centrales. Pero curiosamente, como ya ha apuntado algún analista, en una situación de crisis económica podría potenciar los efectos de tipos de interés negativos, ya que se eliminaría la posibilidad de acumular dinero físico y otras maneras de evitar los tipos negativos.

Según el libro blanco de creación de la libra, se trata de «una simple moneda global e infraestructura financiera que empodera a miles de millones de personas». Por el momento, tan solo un proyecto incipiente. Sin duda, interesante.

Tribuna de Meritxell Pons es directora de Asset Management en Beta Capital Wealth Management, Crèdit Andorrà Financial Group Research.