Pixabay CC0 Public Domain. El Instituto BME firma un acuerdo con la European Open Business School para lanzar la versión online del máster mFIA
El Instituto de Bolsas y Mercados Españoles (BME) ha firmado un acuerdo con la European Open Business School (EOBS) para lanzar la versión online del máster mFIA. Esta alianza está orientada a contribuir a la promoción de la cultura financiera, cuya difusión repercute en el desarrollo del sector.
El máster mFIA, que se imparte a través de Instituto BME, el centro de formación de BME, ha sido diseñado para alcanzar la excelencia técnica en el conocimiento de mercados y productos financieros emitida por Instituto BME.
El objetivo de esta certificación es ofrecer al sector financiero un estándar riguroso y de máxima calidad en el ámbito de los mercados y productos financieros y que, por consiguiente, garantice que todo aquel profesional que esté en posesión de la certificación cuente con una formación teórica y práctica.
El máster mFIA está ya disponible para realizarse de forma online en su próxima convocatoria, optimizando los procesos y ofreciendo las mismas garantías. Este acuerdo refuerza la posición de este máster como referencia en el sector, contribuyendo a una mejor visibilidad en el ámbito internacional.
Foto cedidaJosé Luís Dorado Ocaña (Vall Banc). José Luís Dorado Ocaña toma el relevo de Michael Christner al frente de Vall Banc
El Consejo de Administración de Vall Banc ha aprobado, sujeto a que la Autoridad Financiera Andorrana (AFA) otorgue la correspondiente autorización previa, un relevo en la cúpula directiva con la incorporación de José Luís Dorado como nuevo director general de la entidad en sustitución del CEO, Michael Christner.
Así, el máximo responsable ejecutivo pasará a ser Dorado, que se incorporará a la firma para seguir impulsando un proyecto que en los últimos años ha vivido el estreno del servicio de Wealth Management potenciado por las alianzas internacionales de la entidad y ha completado la reforma de las oficinas centrales. El nuevo director general tendrá el reto de seguir consolidando el Wealth Management con potencia global y un servicio de Easy Banking.
Después de dos años de dedicación y una vez consolidada una línea estratégica sólida y diferenciada, el actual consejero delegado, Michael Christner, cesará de su cargo para asumir la responsabilidad de impulsar los proyectos de mayor envergadura de JC Flowers en Alemania. Sin embargo, Christner seguirá comprometido con el proyecto de Vall Banc como miembro del Consejo de Administración.
José Luís Dorado Ocaña cuenta con más de 25 años de experiencia en el sector financiero andorrano e internacional en cargos de alta responsabilidad. El nuevo director general aporta su amplio conocimiento gracias a una larga carrera profesional en cargos tan relevantes como el de director de inversiones de credit de Crèdit Andorra (asumiendo la presidencia de varias compañías del grupo), y director financiero de España y Portugal de Fortis Bank / Beta Captial.
Pixabay CC0 Public Domain. Titulización de activos (ABS): una visión alternativa
Las titulizaciones de activos (asset-backed securities o ABS), también conocidas como crédito estructurado, forman parte del universo del crédito alternativo. El término ABS es muy general y hace referencia a los bonos respaldados o garantizados por un conjunto diversificado de activos. Para los inversores, representan una forma de acceder fácilmente a títulos de deuda negociables con diversos perfiles de riesgo y rentabilidad.
Los bonos de titulización de activos ofrecen varias características interesantes. En primer lugar, tienen un tipo de interés variable, por lo que brindan protección frente a las subidas de tipos. En segundo lugar, ofrecen rentabilidades atractivas en comparación con los bonos de empresas con una calificación similar. Y, en tercer lugar, la forma en la que se estructuran permite que los inversores puedan elegir con flexibilidad entre una amplia gama de opciones de riesgo y rentabilidad.
Dada su relación con las hipotecas subprime estadounidenses, muchos asocian los ABS con la crisis financiera mundial, lo cual nos parece injustificado. Las subprime fueron solo uno de los múltiples tipos de crédito utilizados para crear titulizaciones de activos. En general, los problemas respondieron a deficiencias en la evaluación de riesgos y a unos supuestos un tanto ingenuos sobre la sensibilidad de las subprime.
Como clase de activo, los ABS ofrecen exposición a un amplio abanico de títulos y su estructura contribuye a proteger a los titulares de los bonos. Además, estos instrumentos ahora están sujetos a una regulación más estricta y cuentan con una base de inversores más estable.
¿Cómo funcionan los ABS y qué riesgos presentan?
Primero, un banco u otro intermediario (el estructurador) crea los activos subyacentes mediante la concesión de préstamos a terceros y acuerda recibir el principal y los intereses durante un periodo de tiempo determinado. A continuación, agrupa los préstamos en una cartera diversificada. Por ejemplo, podría crear un paquete compuesto por un conjunto de préstamos para empresas.
Posteriormente, un vehículo de inversión independiente creado expresamente le compra el paquete al estructurador. Este vehículo es una persona jurídica cuyo único objetivo es comprar los activos y mantenerlos separados de los del estructurador. Esta entidad emite una serie de bonos garantizados por el conjunto de activos subyacentes, que se agrupan en tramos. Así, un conjunto de activos ilíquidos se convierte en una serie de instrumentos negociables.
Los tramos abarcan desde el preferente o senior (AAA), pasando por el mezzanine (entre los bonos y las acciones), hasta el más subordinado (equity). Quienes invierten en los tramos preferentes son los primeros en percibir los intereses. Los flujos restantes se van asignando secuencialmente. Por el contrario, en caso de impago, los tramos subordinados son los primeros en sufrir pérdidas.
Los ABS también incorporan diversas mejoras estructurales para proteger a los titulares de los bonos senior frente a cualquier cambio en la calidad crediticia. Esta protección estructural tiene consecuencias importantes para los titulares. Por ejemplo, un inversor en el tramo AAA no descuenta ninguna pérdida por impago con respecto al mismo conjunto de préstamos.
Para los bancos, la titulización ofrece ventajas contables, ya que el hecho de sacar los préstamos de sus balances les deja con más fondos disponibles. Los inversores también se benefician porque pueden acceder a activos que anteriormente no estaban a su alcance.
En términos generales, la sociedad se beneficia de la mayor estabilidad y eficacia del sistema financiero. Es mucho mejor que las hipotecas estén empaquetadas en títulos a largo plazo en manos de inversores institucionales que respaldadas por depósitos bancarios a corto plazo.
Sin embargo, la experiencia de la crisis financiera parece contradecir este argumento y ha manchado la reputación de los ABS. La titulización de hipotecas subprime de baja calidad en EE.UU. estuvo detrás del colapso de Lehman Brothers y otros grandes bancos. A pesar de que los subprime contribuyeron a la crisis, su enorme alcance se debió a una deficiente evaluación de riesgos, la interpretación errónea de los conflictos de interés y calificaciones crediticias inexactas.
Desde entonces, tanto reguladores como instituciones financieras han aprendido importantes lecciones. También resulta tranquilizador observar que las pérdidas por impagos de ABS durante la crisis se produjeron principalmente en las subprime estadounidenses y en algunos segmentos del mercado relacionados, lo que oculta el hecho de que la mayoría de las categorías obtuvieron buenos resultados.
No cabe duda de que los ABS se pueden devaluar en momentos de tensión en los mercados. Sin embargo, en comparación con el periodo previo a la crisis, los bonos cotizan a precios mucho más conservadores y hay menos inversores con elevados niveles de endeudamiento. Ahora, en una situación similar, las correcciones no serían tan extremas.
Beneficios dediversificación
Cada estructura posee una cartera diversificada de préstamos respaldados por deuda corporativa o por hipotecas comerciales o residenciales. Si las condiciones económicas se mantienen relativamente estables y los impagos de las empresas en niveles bajos, es probable que los sólidos rendimientos que ofrecen estos títulos se traduzcan en rentabilidades atractivas, lo que también podría ofrecer protección en un escenario económico más complejo. Por tanto, consideramos que los ABS pueden desempeñar un papel determinante en una cartera diversificada.
Tribuna de Mike Brooks, responsable de multiactivos diversificados en Aberdeen Standard Investments
Foto cedidaEntrega de los premios de la XI Convocatoria de Proyectos Sociales Santander.. Doña Letizia y Ana Botín entregan los premios de la XI Convocatoria de Proyectos Sociales Santander
Su Majestad la Reina Letizia presidió recientemente en Madrid, junto a la presidenta de Banco Santander, Ana Botín, la entrega de premios de la XI Convocatoria de Proyectos Sociales de la entidad a las doce iniciativas elegidas por los empleados del banco en España para recibir más de 40.000 euros cada una entre las más de trescientas presentadas. Desde que se puso en marcha este programa solidario hace ya once años, se han repartido un total de 3 millones de euros entre 82 ONG y se ha logrado ayudar a más de 45.000 personas.
Ana Botín ha agradecido, especialmente, la participación de la Reina Letizia un año más en este evento, así como al resto de autoridades presentes. También ha señalado que está orgullosa de este proyecto por el impacto que ha tenido en la vida de las personas durante once ediciones. Botín añadió “no sería posible sin el liderazgo de nuestras madrinas y padrinos, sin la solidaridad de los empleados que donan euros de su nómina cada mes y, por supuesto, sin las organizaciones que lideran los proyectos, porque son las que a diario trabajan para hacer frente a las desigualdades y las injusticias de nuestras sociedades, las que ayudan a los colectivos más vulnerables”.
Cada una de las doce entidades ganadoras recibirá 40.367 euros del fondo “Euros de tu Nómina”, la cual se financia gracias a las donaciones de los empleados de Banco Santander participantes en el programa y los fondos de la entidad, que duplica las cantidades aportadas por cada empleado. En esta edición se han logrado recaudar 484.412 euros, lo que supone un incremento del 24% en los últimos cinco años, en los que las donaciones de los empleados han ido creciendo paulatinamente y, por tanto, también la aportación del banco.
“Somos conscientes del impacto que podemos tener en la vida de las personas y las empresas, por tanto, hay que ser cada vez más responsables con el papel que desempeñamos en la sociedad para mejorarla y conseguir entre todos que el mundo sea cada día un poco mejor», señaló la presidenta de Santander.
Proyectos ganadores
De los más de 300 proyectos presentados en esta ocasión, un comité de expertos seleccionó 30 finalistas y, entre estos, los profesionales de la entidad han votado para elegir los proyectos ganadores de cada una de las cinco categorías: cooperación internacional, discapacidad, salud, exclusión social y educación infantil.
En cooperación internacional ha recibido el premio la Fundación Alaine, cuyo proyecto es crear un centro de acogida y formación para chicas de la calle en Sirarou (Benin); la Asociación CONI, que lucha por sacar adelante una escuela modelo para abolir el trabajo infantil entre los niños en extrema pobreza de Guatemala, y la Compañía del Salvador, un grupo de religiosas que fundaron un colegio en Kalalé (Benin) y que, con la ayuda de Banco Santander, serán capaces de construir edificios de secundaria, Bachillerato y campos de deporte para el colegio.
En el área de discapacidad han sido seleccionadas la Fundación contra la Esclerosis Múltiple de Madrid (FEMM), que incorporará un exoesqueleto completo para la rehabilitación de la esclerosis múltiple en su nuevo centro; la asociación DGENES y su programa de apoyo en el aula a niños con discapacidad y enfermedades raras, y la Asociación Nipace, con su proyecto para adquirir nuevas tecnologías innovadoras que sirvan para la rehabilitación de niños con parálisis cerebral.
En la categoría de salud, la Fundación Intheos buscará nuevos tratamientos para aquellos niños diagnosticados con cáncer que no cuentan con terapia desde el primer tratamiento o no han reaccionado a la quimio convencional. Por su parte, la Fundación Josep Carreras financiará una investigación sobre la leucemia linfobástica aguda infantil, un subtipo de la enfermedad que suele afectar a menores de 12 meses.
En inclusión social, las organizaciones premiadas son United Way España con su proyecto “Adopta un abuelo”, cuyo objetivo es acompañar a las personas de la tercera edad, y la Fundación Ana Bella con su proyecto de crear un curso online que ayude a 300 mujeres maltratadas para que recuperen su vida como supervivientes felices.
Por último, en educación infantil, las elegidas han sido la Fundación Ampara, cuyo proyecto Malalaayuda a los niños nacidos en el ámbito penitenciario para que puedan tener una infancia como cualquier otro niño y, a su vez, estén con sus madres mientras ellas cumplen condena, y la Unión de Asociaciones Familiares (UNAF), que desarrollarán talleres socioeducativos para la mejora de la convivencia y prevención del acoso escolar.
Conozca más sobre los proyectos sociales pulsando en el siguiente enlace.
Pixabay CC0 Public Domain. El segundo pilar de la inversión responsable es la integración efectiva de criterios ASG para generar retornos sostenibles
Las empresas que cotizan en bolsa son masivas y dan trabajo a la mayoría de las personas de todo el mundo, consumen la mayor parte de los recursos naturales, contaminan mucho y tienen un impacto considerable en los sistemas políticos gracias a su músculo financiero. Por ello, la forma en la que actúan afecta a países, sociedades y la sostenibilidad en general.
Así lo ve AllianceBernstein, que en un reciente informe analiza por qué la renta variable importa, y mucho, en la agenda de la inversión socialmente responsable (ISR) y cómo los inversores pueden integrar los criterios ASG en sus carteras. A lo largo de varios años, la gestora ha desarrollado un proceso que se basa en tres pilares para encontrar activos que pueden generar retornos a largo plazo en una cartera sostenible: la asignación temática, la integración de criterios ASG y la gestión activa. Después de abordar el primero de ellos en un artículo previo, ahora nos centraremos en el segundo.
La integración disciplinada de ASG
Después de obtener el marco de referencia temático que exige el primer pilar para identificar los activos que pueden ofrecer oportunidades de inversión, el siguiente paso es el proceso de selección. Considerar los criterios ASG en cada fase del proceso de inversión es clave para construir carteras sostenibles más efectivas.
A la hora de abordar la renta variable temática sostenible, AllianceBernstein pone en marcha un trabajo de campo independiente para desarrollar un análisis más completo del comportamiento empresarial. “Los inversores se implican con los equipos de gestión de las empresas, visitan sus instalaciones, hablan con los empleados y comprenden bien el ecosistema en el que opera una firma”, revela.
Esta investigación de base puede ayudar a los inversores a obtener una imagen más completa de las inversiones, especialmente en los mercados emergentes, donde las tendencias subyacentes son más difíciles de descubrir. Esto significa comprometerse directamente con los hogares y los negocios en las problemáticas ambientales, sociales y económicas centrales. Las entrevistas con familias de todos los niveles socioeconómicos y los cuestionarios adaptados al mercado local pueden revelar datos importantes.
Para la gestora, la inteligencia que se recopila en estas misiones es vital para el proceso de inversión. A través del trabajo de campo, los inversores profundizan en los detalles de cómo las temáticas de inversión sostenibles pueden materializarse y cómo las empresas están teniendo un impacto directo en la sociedad. Las visitas también ayudan a aclarar los desafíos y los riesgos del caso de inversión para una firma, lo que le permite a AllianceBernstein desarrollar una perspectiva a largo plazo más informada sobre el potencial de retornos de una empresa.
Apollo Hospitals: desarrollar una tesis de inversión
Para la gestora, Apollo Hospitals es el ejemplo perfecto de cómo el trabajo de campo puede combinarse con el análisis ASG en procesos de investigación. La tesis de inversión en este caso se basa en la escasez crónica de camas de hospital en India, muy por debajo de los niveles recomendados por la OMS. Al incrementar este número, Apollo está ayudando a afrontar una deficiencia muy seria del sistema sanitario del país.
Pero, ¿es Apollo una buena inversión? Para descubrirlo, en 2017, AllianceBernstein estudió sus operaciones y descubrió varias ventajas de su modelo de negocio, como sus planes de invertir en laboratorios, farmacias y pequeñas clínicas para mejorar el acceso a la sanidad en India. Al mismo tiempo, se reunieron con consumidores, que reclamaron un mejor acceso a la infraestructura, entre otros.
Estos descubrimientos, combinados con un análisis financiero más tradicional, sostuvieron la confianza de la gestora en las perspectivas a largo plazo para Apollo. Al evaluar a una empresa, estudiamos su tasa interna de retorno (TIR), que calcula el potencial de retorno para los propietarios del negocio, basándonos en el precio actual de las acciones, el cash flow de los próximos 5 años y el valor final para el negocio.
AllianceBernstein compara después las previsiones de retornos con las del coste de capital o del riesgo. El spread entre el retorno y el riesgo determina el grado de atractivo relativo de la acción. Para calcular el coste del capital, evalúa varios riesgos. Si estos son altos, sube el coste del capital, se reduce el margen retorno-riesgo y la inversión pierde atractivo.
En el caso de Apollo, la contratación y la retención de personal era el mayor riesgo y la prioridad de la empresa era mantener una plantilla de médicos bien entrenados, para lo que se sirve de su política de remuneración. “Si no nos hubiéramos implicado con la administración de Apollo, nuestro análisis del coste del capital hubiera sido mucho menos detallado”, afirma la gestora.
“La retención de los empleados sigue siendo un riesgo de alto impacto para Apollo, pero su marca fuerte y sus esfuerzos para atraer trabajadores lo compensan y ayudan a reducir el riesgo social en nuestro análisis y darnos la confianza de que estamos siendo compensados por los riesgos que suponen ser accionistas de Apollo Hospital”, agrega.
Fidentiis Gestión SGIIC ha registrado su sicav Tordesillas para su distribución en Portugal, y ha llegado a un acuerdo con la plataforma de Banco Best en Portugal, como canal de distribución de sus productos en el mercado local.
Banco Best es un banco online con sede en Portugal y filial de Novo Banco. Especializado en banca, gestion de activos y trading, ofrece productos y servicios financieros a escala global a través de una plataforma tecnológica avanzada que permite a sus clientes acceder a servicios de transaccionalidad e inversion de forma rápida y sencilla. En la actualidad, su plataforma de distribución de fondos dispone de una gama de más de 3.000 fondos tanto portugueses, como de 65 gestoras internacionales.
Fidentiis Gestión SGIIC es una gestora activa, independiente y consistente, que gestiona activos por valor de 350 millones de euros. Con doce años de vida, dispone de una gama de seis fondos de inversión, cuatro de ellos registrados en la sicav Tordesillas en Luxemburgo: Iberia Long Short, Iberia Long Only, European Financial Opportunities y Global Strategy. Los otros dos fondos están registrados en España: European Megatrends, y el fondo de inversión libre Tordesillas Iberia.
“Pensamos que nuestra gama tiene un atractivo diferencial para el inversor, tanto por la calidad de los activos y por el track record en nuestras estrategias de inversión, como por la dimensión que han alcanzado dichas estrategias. Nuestra experiencia de más de 25 años en gestión, y nuestro equipo de gestores/analistas formado por 10 profesionales de excepción, nos asegura un proceso de inversión con resultados sólidos y consistentes, que continuarán siéndolo en el futuro”, comenta Ricardo Seixas, CEO de Fidentiis Gestión SGIIC.
Fondos registrados en Portugal
Los fondos de Fidentiis Gestión SGIIC registrados en Portugal son los siguientes:
Fidentiis Tordesillas Sicav – Iberia Long Only, fondo que busca la apreciación del capital de los partícipes invirtiendo en renta variable española y portuguesa, y protegiendo el capital mediante una gestión activa del nivel de exposición a mercado. La cartera está invertida en 21 valores, con un número concentrado de ideas para generar Alpha, y con una beta de 0,53 a 1 año. A cierre de mayo 2019, logra una rentabilidad desde inicio (octubre 2009) del 61,67%, frente al -24,45% de su Benchmark (90% Ibex/10% PSI).
Fidentiis Tordesillas Sicav – Iberia Long-Short, fondo que busca obtener retorno absoluto invirtiendo en renta variable española y portuguesa, con una estrategia long/short, de sesgo largo, y una amplia flexibilidad para tomar posiciones netas cortas. A cierre de mayo 2019, el fondo alcanza una rentabilidad desde inicio (marzo 2016) del 9,61%, frente al 0,28% del Ibex 35. En la misma fecha, la estrategia Iberia Long Short alcanza un rendimiento desde inicio del 43,98% (marzo 2007) frente al -36,84% del Ibex 35 en el mismo período.
Fidentiis Tordesillas Sicav – Global Strategy, fondo que trata de alcanzar retorno absoluto y revalorización del capital a largo plazo invirtiendo en acciones de la OCDE y mercados emergentes, así como en renta fija, tanto deuda pública como corporativa de alta calificación crediticia. El gestor utiliza instrumentos derivados para mejorar rendimientos y minimizar pérdidas, y es muy flexible en la rotación de activos de la cartera en función del ciclo. Desde inicio en diciembre 2014, ha logrado una rentabilidad a cierre de mayo 2019 del 5,07%.
Fidentiis Tordesillas Sicav – European Financial Opportunities, fondo que invierte en bancos europeos y compañías de seguros, a través de renta variable e instrumentos de renta fija como AT1 y deuda subordinada. El gestor saca partido de los negocios bancarios menos expuestos al ciclo, a través de una gestion flexible de la cartera. A cierre de mayo 2019, ha obtenido un rendimiento acumulado desde inicio (marzo 2017) del -0,40%, frente al -8,11% del benchmark.
Foto: Aranjuez1404, Flickr, Creative Commons. El Banco de España expone a consulta pública un proyecto de circular sobre publicidad de productos y servicios bancarios
El Banco de España abrió el pasado 1 de julio un período de consulta sobre un proyecto de nueva circular de publicidad de los productos y servicios bancarios. La consulta estará abierta hasta el próximo 23 de agosto. Los objetivos que persigue el regulador con la nueva circular son revisar ciertos aspectos de la normativa vigente para adaptarla a la evolución del sector publicitario, sobre todo por el uso de la tecnología digital, y garantizar una supervisión más eficaz de la publicidad, según analizan desde finReg360.
La futura circular derogará la “Circular 6/2010, de 28 de septiembre, a entidades de crédito y entidades de pago, sobre publicidad de los servicios y productos bancarios”.
La circular determina con mayor precisión los principios y criterios generales de contenido y formato de los mensajes publicitarios, refuerza las normas dirigidas a promover el control ex ante de la publicidad para ofrecer una mayor transparencia y protección del cliente, y detalla y concreta los procedimientos y controles internos, el contenido de la política de comunicación comercial y las características y el contenido mínimo del registro interno que sobre publicidad deberá custodiar cada entidad.
Una vez aprobada la circular, y tras su publicación en el Boletín Oficial del Estado, se concederá a las entidades un periodo de tres meses para adaptarse a ella. Las principales novedades se resumen a continuación.
1. Concreción de las entidades sujetas a la circular
La circular es aplicable a las entidades financieras españolas y a las extranjeras que realicen actividad publicitaria sobre productos y servicios bancarios en territorio español mediante sucursal, agente o en régimen de libre prestación de servicios.
Además, extiende el ámbito de aplicación a los prestamistas y a los intermediarios de crédito inmobiliario.
2. Detalle del concepto de actividad publicitaria y sus posibles formatos
Desarrolla en detalle el concepto de actividad publicitaria para facilitar la interpretación y la aplicación de la norma. Como aclaración, se incluyen distintos ejemplos de medios de comunicación, soportes y formatos publicitarios sujetos a la aplicación de la circular. Entre ellos, televisión y cine, radio, prensa, publicidad exterior (vallas fijas y móviles, cartelería, transportes públicos, mobiliario urbano…), publicidad en Internet y dispositivos móviles (banners, ventanas emergentes, publicidad en buscadores y redes sociales, mensajes de texto, códigos QR… ), publicidad directa (buzoneo, cartas personalizadas, marketing por correo electrónico o telefónico…), publicidad en el lugar de venta (estands, expositores, rótulos…), folletos, catálogos, regalos promocionales, campañas de fidelización, actos de patrocinio, visitas a domicilio o cualquier otra forma de comunicación comercial.
3. Desarrollo de las normas para reforzar el control por las entidades de la actividad publicitaria
La circular determina con mayor precisión, a través de un extenso anexo, los principios y criterios generales a los que deberá ajustarse la publicidad sobre productos y servicios bancarios, fundamentalmente en relación con el contenido y formato del mensaje publicitario. Este anexo incluye, como novedad, un régimen específico para la publicidad emitida a través de medios audiovisuales o radiofónicos y criterios relacionados con la publicidad en redes sociales.
Además, la circular detalla los procedimientos y controles internos exigibles a las entidades y concreta las características y el contenido mínimo del registro interno sobre actividad publicitaria. También establece el contenido mínimo de la política de comunicación comercial con la que deben contar las entidades.
Finalmente, mantiene la posibilidad de adhesión voluntaria de las entidades a sistemas de autorregulación publicitaria.
4. Procedimiento de supervisión del Banco de España
La circular mantiene el régimen de supervisión ex post por el Banco de España, que podrá requerir el cese o rectificación de la publicidad bancaria (sin perjuicio de la aplicación del régimen sancionador previsto en la normativa aplicable) incluyendo mayor detalle sobre su función supervisora.
5. Comunicación de inicio de actividad publicitaria
Incorpora también la obligación de notificar el inicio de actividad publicitaria para aquellas entidades que realicen por primera vez publicidad sobre productos y servicios bancarios en territorio español, después de la entrada en vigor de la circular. Lo han de comunicar al Banco de España y remitirle su política de comunicación comercial, en el plazo de un mes a contar desde el día siguiente al de inicio de la actividad publicitaria.
Pixabay CC0 Public Domain. Tras el alivio del G20, los mercados vigilan el comportamiento de la Fed
Una semana después de la reunión del G20 y del alivio que ha supuesto que Donald Trump, presidente de Estados Unidos, y su homólogo chino, Xi Jinping, hayan pausado la guerra comercial, el mercado sigue con atención la postura que los bancos centrales están tomando de cara al segundo semestre del año.
En opinión de Amundi, se ha evitado el “peor escenario” de mayor recrudecimiento del conflicto comercial. “La reunión del G20 reanudó las negociaciones comerciales entre China y Estados Unidos, tras el aumento de en mayo sobre 20.000 millones de dólares de productos chinos y las consiguientes represalias por parte de China, que presionaron a los mercados financieros y aumentaron el riesgo a la baja para las perspectivas económicas. El peor escenario de una extensión de los aranceles sobre los 300.000 millones de dólares restantes de las importaciones procedentes de China, que habrían perjudicado gravemente a la economía mundial, se ha evitado a corto plazo. Asimismo, se han hecho algunas concesiones por ambas partes: por parte de EE.UU. para aliviar el bloqueo sobre Huawei (las compañías americanas podrán volver a vender equipación a la empresa china), y por parte de China para aumentar la importación de productos agrícolas estadounidenses”, explica la gestora en su último análisis.
En cambio destaca que este alivio en el mercado no se ha traducido en un rally en los activos de riesgo. Según la gestora, no se produjo este repunte porque el mercado ya descontaba que se produciría algún tipo de avance en las disputas comerciales. “La atención se centrará de nuevo en los datos económicos, que siguen mostrando cierta debilidad, y en los bancos centrales, donde las expectativas de medidas acomodaticias son altas, quizás demasiado altas con cierto riesgo de decepción”, apuntan.
Según las gestoras, en un escenario status quo con conversaciones en curso y sin aranceles adicionales, los mercados de renta variable pueden continuar escalando, siempre que el crecimiento y las ganancias se mantengan. En este sentido, una Fed más moderada es un apoyo adicional para los mercados, al menos a corto plazo.
Esty Dwek, jefa de estrategia de mercados de Natixis IM, señala que “la volatilidad en torno a los próximos anuncios es probable, ya que posiblemente se trata de una negociación de sube y baja y no de un acuerdo directo. Además, siguen existiendo otros riesgos, como el Brexit, el techo de la deuda de EEUU, el presupuesto italiano y otros, que probablemente traerán algunas correcciones en los mercados a corto plazo en los próximos meses”.
Los rendimientos de la deuda soberana se ven excesivamente negativos con respecto a las perspectivas, y podrían retroceder un poco ante mejores datos de crecimiento y el aumento de las expectativas de inflación, pero “una Fed dovish deberá mantener los rendimientos al límite2, añade Dwek.
En principio el riesgo político se ha reducido, pero eso no garantiza, según sostiene desde DWS, que se hayan despejado las demás incógnitas del mercado. “Es probable que esto signifique que la Fed considera que se ha confirmado su evaluación cautelosa del panorama global. A menos que algunos datos sorprendentemente positivos de la economía de los Estados Unidos aparezcan a lo largo del mes, un recorte de tipos en julio sigue siendo nuestro escenario principal”, apunta la gestora alemana en su último análisis del CIO.
Misma opinión comparte Andrew Milligan, director de estrategia global de Aberdeen Standard Investments, quien considera que la ahora la atención se va a centrar en las discusiones de la Fed y en la próxima publicación de datos de empleo en EE.UU. ya que darán nuevas señales para los mercados. “A pesar del éxito de las conversaciones comerciales de la UE con Mercosur, no es de extrañar que el comunicado del G20 siguiera el consejo del FMI y concluyera que los riesgos para la economía mundial son crecientes. Aunque el acuerdo entre Estados Unidos y China es una tregua, hay pocos indicios de que la actual rivalidad estratégica entre los dos países se negocie fácilmente”, añade a su reflexión.
Tal y como destaca Markus Allenspach, responsable de análisis de renta fija de Julius Baer, en los próximos meses quedan muchas novedades por conocer en torno a los bancos centrales. “El mundo de los bonos parece estar al revés en estos días. En los Estados Unidos, el presidente Trump propone un candidato para la Junta de la Reserva Federal, la profesora Judy Shelton, que propaga el financiamiento ilimitado de la deuda del gobierno a través de la imprenta de la Fed. En la zona euro, Christine Lagarde es la mejor candidata para seguir a Mario Draghi al mando del Banco Central Europeo. En su papel actual como Directora Gerente del Fondo Monetario Internacional, Lagarde había sido una clara defensora del estímulo fiscal y monetario para sostener la expansión económica. En momentos anteriores, estas noticias habrían sorprendido a los inversores y conducido a rendimientos más altos. Hoy en día, el mercado de bonos ve estos movimientos como una garantía para los recortes de tasas y más compras de deuda pública por parte del banco central, y por lo tanto reacciona con disminuciones de rendimiento”, explica Allenspach.
Pixabay CC0 Public Domainklimkin
. Armonización fiscal: objetivo pendiente para fortalecer el euro como divisa comunitaria
Se cumplen dos décadas desde que el euro se introdujera en los mercados financieros, aunque no fue hasta tres años después cuando lo tuvimos en nuestros bolsillos. En este tiempo, se ha convertido en la segunda moneda más utilizada en las transacciones financieras internacionales y permitido un gran desarrollo en los países de la zona euro, pero delante le quedan grandes retos.
Según destaca Alastair Irvine, especialista de producto del equipo de fondos independientes de Jupiter AM, pese haber pasado 20 años desde su creación, el euro sigue siendo “crónicamente susceptible” a las amenazas existencialmente externas e internas de la eurozona, que aún no tiene un proyecto político claro y asimétrico entre sus países. «Su supervivencia a largo plazo depende en última instancia de la capacidad de ese club de 19 miembros para lograr una mayor armonización fiscal y monetaria, respaldada por una unión política más profunda», afirma.
Haber alcanzado su 20 aniversario es todo un hito para la moneda única, pero la falta de un proyecto claro europeo hace tambalear su futuro. Irvine advierte que los países adheridos al euro tienen todavía abierto el debate sobre si realmente les ha ayudado a impulsar el crecimiento de sus economías o ha sido la “camisa de fuerza” que impide el crecimiento de las economías más frágiles de este club europe. “Estamos ante el núcleo del problema que puede amenazar con ser la perdición del euro: cuando una moneda está tratando de ser todo para todo el mundo, es inevitable que haya inestabilidad”, añade.
Un medio para un fin político
En opinión de esta especialista de Jupiter AM, sería un error considerar la moneda única como un fin en sí mismo: existe como un medio para un fin político. El proyecto económico siempre ha jugado un papel secundario al imperativo político, pero los dos están inextricablemente vinculados. Por ello considera que, para que el euro siga existiendo en otros 20 años, el único paso lógico y racional debe ser completar el proyecto “creando un sistema económico unificado y equilibrado en el que la política monetaria y la política fiscal estén alineadas y se apliquen de manera homogénea en toda la eurozona”.
No es la única experta que insiste que para que la unión fiscal tenga éxito, la unión política debe ser la columna vertebral. “Como mínimo, la unión fiscal requiere la armonización de impuestos, un presupuesto común, políticas sociales comunes y estructuras financieras comunes, esencialmente soldando todos los componentes en las trampas y estructuras de un solo estado nación. Es evidente que se requerirá una reforma electoral y de gobierno paneuropea fundamental, con una profundización de la soberanía mancomunada como una consecuencia inevitable”.
Pixabay CC0 Public Domain. La AMAC y ALFI finalizan el análisis sobre los UCITS y la normativa de fondos públicos de China
La Asociación de Administración de Activos de China (AMAC) y la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI) han anunciado que el grupo de trabajo formado por ambas entidades ha completado su misión de revisar los regímenes sobre los fondos públicos de la República Popular China y de Europa. El grupo de trabaja ha elevado sus conclusiones al órgano rector de cada entidad.
El objetivo principal de este grupo de trabajo ha sido revisar las normas que aplica China a los fondos de inversión ofrecidos públicamente y los UCITS europeos, que están bajo la normativa luxemburguesa. Ambas entidades comenzaron a trabajar juntas en junio de 2014, tras firmar memorándum de entendimiento para consolidar su colaboración.
Es más, en el afán de ambas entidades de crear oportunidades que beneficiaran a ambos mercados y al intercambio de información sobre sus respectivos marcos normativos, las asociaciones establecieron este grupo de trabajo en 2017 con el fin de aumentar la compresión sobre el mercado de fondos. Durante los últimos 30 años, los UCITS han logrado posicionarse y ser reconocidos como un vehículo de inversión que se puede distribuir a nivel mundial y para la inversión transfronteriza.
“Los UCITS son un producto icónico de distribución transfronteriza minorista e institucional que llega a más de 70 mercado. Los activos bajo gestión de fondos de Luxemburgo ascendieron a 4,6 billones de dólares a 31 de diciembre de 2018”, destacan desde AMAC.
Sobre las conclusiones a las que ha llegado este grupo de trabajo, Camille Thommes, directora general de ALFI, “las instituciones financieras y los gestores de activos de PRC se están volviendo cada vez más internacionales. Luxemburgo es el centro de conexión clave en Europa que puede ayudar a los jugadores a estructurar su negocio de salida y es un lugar seguro para la sede de los bancos y plataformas de inversión de China. Varias jurisdicciones en Asia, particularmente la República Popular China, han emprendido iniciativas para facilitar la comercialización de sus vehículos de fondos nacionales en Asia y más allá. El siguiente paso en la apertura del mercado de fondos de la República Popular China será tener una discusión sobre los estándares aplicados a los fondos minoristas en Europa y la República Popular China y los niveles de protección de los inversores «.
Por su parte, Lei Hong, presidente de AMAC, agregó: “Ha sido una experiencia tremenda para los equipos de expertos de AMAC y ALFI este intercambio de opiniones sobre los respectivos marcos regulatorios y las prácticas administrativas. Nuestro equipo de trabajo conjunto se enorgullece de hacer un resumen de las reglas y regulaciones aplicables para los fondos ofrecidos públicamente disponibles en línea para nuestros miembros en chino e inglés».
