Amundi reduce sus perspectivas positivas sobre la economía global y apuesta por impulsos fiscales para añadir crecimiento en Europa

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Amundi reduce sus perspectivas positivas sobre la economía global y apuesta por impulsos fiscales para añadir crecimiento en Europa
Foto cedidaVíctor de la Morena, director de inversiones de Amundi Iberia. . Amundi reduce sus perspectivas positivas sobre la economía global y apuesta por impulsos fiscales para añadir crecimiento en Europa

El escenario económico más probable para Amundi es cada vez menos probable. Según su último informe de perspectivas para el segundo semestre del año, el escenario central, cuya probabilidad se ha reducido del 78% al 65%, contempla que la demanda interna y los servicios se mantendrán resistentes (gracias a la fortaleza del mercado laboral) a pesar de la creciente incertidumbre sobre el comercio.

Este escenario, el que refleja mayor fortaleza en la economía, confía en que la política monetaria de la Fed seguirá adoptando una postura «dovish»recortará solo una vez en 2019 los tipos de interés. Respecto al BCE, este escenario apuesta porque mantenga una postura acomodaticia, iniciando en septiembre la tercera edición del TLTRO.

El escenario negativo, sin embargo, cobra más protagonismo para Amundi al pasar de un 20% a un 30% de probabilidad en el último trimestre. «Un paso atrás en las negociaciones entre EE.UU. y China, duplicando los aranceles actuales para China tendría un impacto del 2% en su PIB. En ese escenario, la bajada de tipos de la Fed podría producirse este mes de julio», señala De la Morena. Es decir, «la situación puede desembocar en escenarios más negativos de los que teníamos hasta ahora», explica Víctor de la Morena, director de inversiones de Amundi Iberia, durante un encuentro informativo.

De la Morena cree que nadie espera ya un acuerdo final que termine con la guerra comercial, aunque sí esperan que al menos se queden las puertas abiertas para un acuerdo cercano. «Alguien ha puesto la tirita antes de la herida», añade De la Morena, que tampoco descarta más bajadas de tipos con carácter preventivo empezando en septiembre y hasta finales de año. «Lo que hemos visto es un claro deterioro del comercio internacional y sobre todo, que los componentes del crecimiento no son tan sanos como anteriormente«, argumenta.

El ingrediente que les hace ser más positivos es el de un nuevo impulso fiscal por parte de los gobiernos europeos que añadiría crecimiento a la economía del viejo continente.

Estrategia para mercados inciertos

En renta fija, desde Amundi Iberia mantienen una visión positiva sobre los bonos ligados a la inflación, «no porque pensemos que la inflación va a aumentar, sino porque descuentan precios muy bajos», señala De la Morena. Además, también se muestran constructivos en deuda soberana periférica y en crédito con grado de inversión (IG) creen que los spreads siguen siendo más atractivos en Europa que en EE.UU y sobre todo en bonos subordinados financieros. «Los bancos puede que no ganen más dinero, pero no tienen un problema de solvencia y las tasas de default están en mínimos», argumenta De la Morena. En high yield, sus perspectivas son todavía benignas, aunque creen que se requiere cierta cautela, sobre todo en los segmentos altamente endeudados. «El high yield europeo está mejor posicionado que el estadounidense en términos de rentabilidad y perspectivas de impago», destacan.

En renta variable, después de la fuerte recuperación de este año, De la Morena argumenta que la selección y la búsqueda de rentas vía dividendos, con un enfoque en la calidad y con buenas valoraciones, será clave para navegar en mercados inciertos. «Nuestra visión es que quizás se aun momento en el que no sea el sector lo que haya que analizar sino la empresa». En este sentido, han llevado a cabo la rotación hacia sectores como el financiero, la salud e industrial donde sí encuentran algunas oportunidades. En cualquier caso, debido a las altas valoraciones nos encontramos en un «momento agridulce» del mercado  y «si estamos en modo cautela es más interesante».

Desde Amundi consideran, en este sentido, que las valoraciones de la renta variable europea están por debajo de la media histórica y son más baratas en comparación con la estadounidense. En cuanto a los mercados emergentes, prevén en los próximos 12 meses una estabilización en el crecimiento de los beneficios empresariales con divergencia entre países. «El contexto macroeconómico es desafiante para los emergentes, con la guerra comercial y la desaceleración económica global como principales riesgos. Sin embargo, el giro en la política monetaria de la Fed podría apoyar los activos en mercados emergentes, si el recorte de tipos de interés no es demasiado agresivo», sostiene el informe de Amundi.

Negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China: otro alto el fuego

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Negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China: otro alto el fuego
Foto: Paul O’Connor, responsable del equipo Multi-Asset de Janus Henderson Investors / Foto cedida. Negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China: otro alto el fuego

Desde su sede en Londres, Paul O’Connor, responsable del equipo de multiactivos de Janus Henderson Investors, comparte sus opiniones sobre la reunión mantenida entre Estados Unidos y China durante la cumbre del G20 en Osaka y explica por qué este alto el fuego no significa necesariamente el fin de la guerra comercial.

A primera vista, el acuerdo alcanzado entre China y Estados Unidos para reanudar las negociaciones comerciales tras seis semanas de estancamiento es una buena noticia para la economía mundial y para los activos de riesgo. Los aspectos positivos claves de esta tregua es que no fueron anunciadas nuevas tarifas, Donald Trump revirtió su decisión anterior de incluir en la lista negra a Huawei y se reabrió el camino hacia una mayor reducción de las hostilidades comerciales.

Un rally de alivio

La expectativa del consenso en la cumbre del G20 era que las dos partes encontrarían una manera de dejar de posponer las negociaciones comerciales. Si bien eso es en gran parte lo que sucedió, la concesión de Huawei y el tono general de los comentarios de los líderes fueron más constructivos de lo que muchos esperaban.

Dada la retórica contradictoria de ambos lados durante el período previo al G20 y el hecho de que en una etapa hubo dudas sobre si la reunión se llevaría a cabo, los resultados más adversos sin duda parecían posibles antes de la cumbre. Un rally de alivio en las acciones y otros activos de riesgo parece justificado.

Más allá de la respuesta a corto plazo, en Janus Henderson siguen viendo muchas razones por las que deben mantener la cautela sobre las perspectivas estratégicas de las relaciones económicas entre Estados Unidos y China. Por un lado, los desarrollos más recientes revivieron los recuerdos del último G20 en diciembre y otras dos reuniones entre Trump y Xi en 2017. Estas reuniones vieron a los líderes forjar unos acuerdos constructivos al reunirse cara a cara, solo para que el progreso se viera superado por unas renovadas hostilidades unos meses después. Es difícil descartar que se vuelva a repetir este patrón de acuerdo seguido por una ruptura y una re-escalada posterior.

Sin detalle, sin compromisos

Una preocupación más amplia para Janus Henderson es que, a parte del movimiento de Huawei, las dos partes hicieron pocos progresos significativos en la cumbre para abordar los problemas estratégicos clave de los derechos de propiedad intelectual y la transferencia de tecnología. De forma general, se podría argumentar razonablemente que en la cumbre se hicieron pocos compromisos reales sobre cualquier tema. Las declaraciones posteriores a la cumbre fueron muy ligeras en cuanto a los detalles y no se dieron plazos. Incluso la decisión de Donald Trump de abstenerse a imponer nuevos aranceles a China solo se ofreció “por el momento”.

¿Qué camino seguir con Huawei?

En el frente de Huawei, está lejos de ser claro cuán duradero o amplio será el indulto de Trump. Los medios de comunicación del fin de semana estuvieron llenos de comentarios de políticos estadounidenses de ambos partidos criticando la decisión de Donald Trump de levantar la prohibición. El principal senador republicano, Marco Rubio, calificó la decisión de “un error catastrófico” y predijo que el Congreso restablecería las restricciones Huawei.

Por su parte, Larry Kudlow, director del Consejo Económico Nacional, dijo que a Huawei no se le ofrecía “una amnistía general” y que “los problemas de seguridad nacional seguirán siendo de suma importancia”. Se ha informado que Donald Trump se reunirá con sus asesores esta semana para decidir cómo proceder con este tema. Los riesgos parecen estar sesgados hacia la implementación de políticas, siendo menos generosos de lo que los titulares del fin de semana de la cumbre podrían haber sugerido.

Las preocupaciones sobre el crecimiento persisten

Entonces, si bien Janus Henderson cree que hubo suficientes buenas noticias en los desarrollos del fin de semana de la cumbre como para respaldar una recuperación en las acciones y otros activos de riesgo, por otro lado, no ven que se haya avanzado lo suficiente como para impulsar un aumento sostenido del apetito por el riesgo.

Es una buena noticia que algunos de los resultados más adversos potenciales de la cumbre se hayan evitado, pero no se ha logrado ningún progreso real para resolver las áreas clave del conflicto económico estratégico entre estos dos países. Esta reunión del G20 no fue un cambio en el juego de las relaciones entre China y Estados Unidos.

Las persistentes preocupaciones sobre las perspectivas de crecimiento mundial significan que los mercados financieros probablemente sigan siendo altamente sensibles a cualquier desarrollo futuro en las negociaciones entre China y Estados Unidos.

La incertidumbre relacionada con la disputa comercial continúa eclipsando al sector manufacturero global, donde la confianza sigue siendo baja y las intenciones de gasto de capital son moderadas. Las encuestas sobre la confianza empresarial entre los fabricantes chinos y japoneses publicadas recientemente proporcionaron más evidencia de la cautela necesaria en este tema global. La atención ahora se centra en la importante encuesta de manufactura de ISM y los datos de nómina de Estados Unidos.

Información importante

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Carmignac nombra a Kevin Thozet asesor de carteras en el comité de inversión

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Carmignac nombra a Kevin Thozet asesor de carteras en el comité de inversión
Foto cedidaKevin Thozet, asesor de carteras en el comité de inversión de Carmignac.. Carmignac nombra a Kevin Thozet asesor de carteras en el comité de inversión

Carmignac anuncia la incorporación de Kevin Thozet como asesor de carteras dentro del comité de inversión de la firma. Trabajará desde las oficinas de París junto con Sandra Crowl y Gergely Majoros, y reportará a Didier Saint-Georges, Managing Director y miembro del Comité de Inversiones Estratégicas.

Thozet se une a la gestora desde Edmond de Rothschild Asset Management, donde ha desempeñado varios cargos desde 2011, incluidos el de especialista de producto, encargado de la asignación de activos y deuda pública, y el de responsable de especialistas de producto. Su trayectoria profesional en el ámbito de la gestión de activos comenzó en Axa Investment Managers en 2007.

A raíz de este nombramiento, Didier Saint-Georges ha declarado: “Damos la bienvenida a Kevin a nuestro equipo, un profesional que cuenta con una dilatada experiencia en el ámbito de la inversión y comprende las idiosincrasias de las diferentes clases de activos”.

Thozet cuenta con un máster en administración de empresas por la Université Paris-Dauphine y con un máster en periodismo bilingüe por la Sorbonne Université de París.

El número de millonarios se mantiene en España en 2018

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El número de millonarios se mantiene en España en 2018
Foto: titoalfredo, FLickr, Creative Commons. El número de millonarios se mantiene en España en 2018

En 2018, el número de millonarios en todo el mundo (población HNWI) y su riqueza han disminuido un 0,3% y un 3%, respectivamente. Pero en España, las cifras se han mantenido planas, aunque parejas a la evolución mundial.

Así, el número de millonarios se mantuvo prácticamente invariable, en unos 224.000. En concreto, cerró 2018 con 224.300, lo que representa un incremento por debajo del 0,1% con respecto a la cifra de 224.200 de 2017.

Esta población de 224.300 millonarios en nuestro país representa un patrimonio total de 637.300 millones de dólares, un 2,4% menos con respecto a los 653.200 millones de dólares de 2017, según el último informe de la riqueza de Capgemini.

España se mantiene en el decimocuarto puesto en la clasificación mundial de países en cuanto a población millonaria y en el séptimo lugar en Europa.

EFPA España y Capital Strategies firman un acuerdo para promover la formación de los asesores financieros

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EFPA España y Capital Strategies firman un acuerdo para promover la formación de los asesores financieros
Pixabay CC0 Public Domain. EFPA España y Capital Strategies firman un acuerdo para promover la formación de los asesores financieros

EFPA España y Capital Strategies han alcanzado un acuerdo de colaboración por el que ambas entidades se comprometen a fomentar el asesoramiento de calidad, a través de la formación continua de todos los profesionales del sector. Todo ello, mediante la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para la obtención de las certificaciones de EFPA European Investment Assistant (EIA), European Investment Practitioner (EIP), European Financial Advisor (EFA) y European Financial Planner (EFP), plenamente adaptadas a los requerimientos que impone ESMA, a raíz de la puesta en marcha de la directiva comunitaria MiFID II.

Fruto de este acuerdo, Capital Strategies participará en acciones de apoyo a la labor de cualificación y certificación profesional de EFPA España, así como en otros proyectos de la asociación. Del mismo modo, EFPA España se compromete a colaborar con la entidad en la difusión de aquellas iniciativas que fomenten el conocimiento de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la contratación de instrumentos financieros. Tras la firma de este acuerdo, EFPA cuenta ya con 74 entidades colaboradoras, entre los que se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales y extranjeras.

Josep Soler, consejero de EFPA Europa y delegado ejecutivo de EFPA España, explica que “Capital Strategies aporta una mayor distinción a la asociación. La unión y el trabajo nos ayudará a ofrecer la máxima cualificación de los asesores y a fomentar la formación continua de todos los profesionales, pensando siempre en ofrecer el mejor servicio a los clientes”.

Asimismo, Daniel Rubio, CEO de Capital Strategies, sostiene que “con este acuerdo ponemos a disposición de todos los profesionales EFPA algunos de los mejores productos en cada clase de activo y ofrecemos propuestas de inversión que les faciliten alcanzar sus objetivos de riesgo y rentabilidad. Contamos con 20 años de experiencia para ofrecer el mejor servicio de distribución de servicios financieros”.
 

NN IP: “Los inversores activos tienen mayor flexibilidad a la hora de implementar análisis ASG independientes”

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NN IP: “Los inversores activos tienen mayor flexibilidad a la hora de implementar análisis ASG independientes”
Pixabay CC0 Public Domain. NN IP: “Los inversores activos tienen mayor flexibilidad a la hora de implementar análisis ASG independientes”

A la hora de invertir en un fondo sostenible, una de las decisiones clave que deben tomar los inversores es si apuestan por una estrategia activa o una pasiva. En la primera parte de la entrevista, el director de renta variable especializada e inversión responsable de NN Investment Partners (NN IP), Jeroen Bos, analizó por qué las tarifas de los fondos sostenibles activos son más altas que las de los pasivos. En esta segunda y última parte, aborda los elementos clave que hay que vigilar en las soluciones indexadas “enhanced” y los beneficios que da la gestión activa a la hora de relacionarse con las empresas que conforman las carteras.

¿Es cierto que el número de soluciones indexadas “enhanced” con características pasivas (bajo coste y tracking error) que incorporan aspectos de sostenibilidad está aumentando?

Sí, vemos que en el mercado están surgiendo fondos que toman decisiones de sostenibilidad activas al principio del proceso de inversión y después las implementan de forma pasiva. Estas soluciones cuestan menos y buscan características riesgo-retorno que son comparables a aquellas del índice de referencia original.

En NN IP, también contamos con un rango de soluciones que imitan los índices regionales o globales (como el MSCI World Index) desde una perspectiva riesgo-beneficio a bajo coste, al tiempo que ofrecen un sólido perfil de sostenibilidad para aquellos clientes que buscan estos elementos.

¿Cuáles son los elementos clave que hay que vigilar en las soluciones indexadas mejoradas “enhanced”?

Para mí, hay dos cosas que vigilar. La primera es el equilibrio entre el tracking error de la cartera y el nivel de decisiones de sostenibilidad que se toman. Normalmente, cuanto más pronunciadas son estas decisiones, más alto es el tracking error y, por ende, mayor es el diferencial riesgo-retorno con el índice de referencia. Por ello, los inversores deberían tener una idea clara del tipo de compensación que están dispuestos a aceptar a la hora de tomar decisiones activas.

La segunda tiene que ver con el hecho de que los datos ASG son clave para el éxito de estas soluciones “enhanced”, ya que esa información suele utilizarse de forma muy sistemática para tomar decisiones de inversión que son implementadas después de forma pasiva. Por ello, dedicamos mucho tiempo y esfuerzo a la investigación y a seleccionar los mejores datos ASG antes de incorporarlos al proceso de inversión.

¿Por qué es tan importante fijarse en los datos ASG a la hora de construir carteras responsables?

La mayoría de las estrategias sostenibles o de impacto utilizan datos ASG para sostener las decisiones activas en los procesos de inversión. Pero es importante ser conscientes de los sesgos y escollos asociados a las puntuaciones ASG, ya que la mayoría de los datos de proveedores externos cuentan con un sesgo “market-cap” que favorece a las empresas más grandes con más recursos.

En segundo lugar, la correlación entre las puntuaciones ASG de distintos proveedores es baja: pueden diferir considerablemente para la misma empresa y, por ende, son subjetivas y no concluyentes. Por eso es muy importante que los gestores implementen análisis detallados independientes, utilizando una gran variedad de datos para crear diversidad de pensamiento antes de tomar decisiones.

Evidentemente, esto es más difícil para los gestores pasivos o semi-pasivos, dado el nivel más bajo de flexibilidad de sus procesos, por lo que suelen utilizar solo una de las puntuaciones ASG de forma sistemática.

Los inversores pasivos también pueden votar e implementar acciones de compromiso. En este contexto, ¿la inversión activa agrega valor?

Por supuesto, tanto los inversores activos como pasivos pueden votar y comprometerse con empresas y es importante que los accionistas utilicen su voto para mejorar los temas medioambientales, sociales y de buen gobierno. Sin embargo, en materia de compromiso, hay una diferencia clara entre los inversores activos y los pasivos.

Ambos pueden discutir los criterios ASG con las empresas en las que invierten, pero solo los inversores activos pueden vender sus acciones si la firma no está abierta a debatir o se resiste a cambiar. Los inversores pasivos, en cambio, tienen que mantenerlas mientras que la compañía forme parte de su índice de referencia y, por ende, carecen de habilidad para ejercer presión para lograr cambios positivos.

Entonces, ¿si quieres invertir de forma responsable debes tomar decisiones activas de una forma u otra?

Sí, exacto. Pero el grado de actividad puede variar y los inversores tienen que pensar cuidadosamente si les compensa el equilibrio entre la magnitud de las decisiones activas de sostenibilidad y el nivel de riesgo frente al índice. Asimismo, como los análisis ASG pueden diferir de forma significativa, es crucial ser críticos a la hora de abordar la calidad y la diversidad de los datos antes de integrarlos en el proceso de inversión.

La inversión de private equity y venture capital bate un récord histórico superando los 6.000 millones de euros en 2018

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La inversión de private equity y venture capital bate un récord histórico superando los 6.000 millones de euros en 2018
Foto de familia de los organizadores del Congreso. Imagen cedida.. La inversión de private equity y venture capital bate un récord histórico superando los 6.000 millones de euros en 2018

Miguel Zurita, presidente de la Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión (Ascri), presentó recientemente los resultados de la actividad de venture capital & private equity en España en el ejercicio 2018 durante la inauguración del Congreso Anual Ascri, que congregó a cerca de 400 personas.

La bienvenida ha corrido a cargo del Lehendakari del Gobierno Vasco, Íñigo Urkullu, y también han participado ponentes de excepción como el catedrático Emilio Ontiveros, Ignacio Muñoz (CEO de Angulas Aguinaga), Ander Michelena (cofundador de Ticketbis y All Iron Ventures) o Beatriz González, vicepresidenta de Ascri. El congreso ha contado con el apoyo de Deloitte, Petronor, Norgestión, Aurica Capital Desarrollo, Banc Sabadell, Bolsas y Mercados Españoles, Cámara de Bilbao, King&Wood Mallesons, Talde Gestión e Icex- Invest in Spain.

«2018 ha sido un gran año para el sector; superando los 6.000 millones de inversión y con cifras muy buenas también de captación de recursos y desinversiones, lo que confirma la relevancia del capital privado en España. Esto nos permite afrontar con optimismo los próximos años, con independencia de lo que ocurra con el ciclo económico», ha destacado Miguel Zurita.

«Seguimos comprometidos con actuar como dinamizadores de nuestra economía y una fuente de creación de valor para las empresas y los inversores, actuando de manera responsable y sostenible. Pero también necesitamos seguir trabajando para lograr una regulación comparable a la de otros países de nuestro entorno», ha agregado el presidente de la entidad.

La inversión de venture capital & private equity en España superó cualquier máximo registrado en 2018: 6.013,4 millones de euros en 740 inversiones. Los fondos internacionales registraron récord de inversión en las empresas españolas con 4.582 millones de euros (el 76% del volumen total de inversión) y se cerraron nueve megadeals (operaciones de más de 100 millones de euros). Por su parte, los fondos privados nacionales invirtieron 1.376,5 millones de euros en 503 inversiones y los fondos públicos nacionales 54,6 millones de euros en 120 inversiones.

Se consolida la recuperación del middle market (inversiones entre 10-100 millones de euros), que representó el 26% del volumen total invertido, con 63 inversiones realizadas en 2018. La desinversión en 2018 (a precio de coste) fue de 2.036 millones de euros en 320 desinversiones y los nuevos recursos captados por las entidades privadas nacionales alcanzaron un volumen de 2.178 millones de euros, lo que representó un incremento del 17% respecto a 2017. Finalmente, los sectores que más volumen de inversión concentraron en 2018 fueron  los de energía y recursos naturales (19,9%), comunicaciones (17%) y otros servicios (16%).

Madrid lideró por volumen de inversión y Cataluña por número de inversiones Madrid concentró el 44,8% del total invertido en España, seguido de Cataluña (29,2%) y País Vasco (10%). Barcelona encabezó el ranking por número de inversiones con 220, seguida de Madrid (168) y País Vasco (85).

Estimación primer trimestre 2019

En el primer trimestre de 2019, el sector de venture capital & private equity invirtió un volumen de 1.512 millones de euros en 198 inversiones, de las cuales 147 fueron operaciones de venture capital y 51 de private equity. Este volumen supone un 49% más que en 2018.

Pablo Torralba es nombrado director general de la sucursal española del grupo Edmond de Rothschild

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Pablo Torralba es nombrado director general de la sucursal española del grupo Edmond de Rothschild
Foto cedidaPablo Torralba, nuevo director de la sucursal española de Edmond de Rothschild . Pablo Torralba es nombrado director general de la sucursal española del grupo Edmond de Rothschild

Edmond de Rothschild ha nombrado a Pablo Torralba director general de la sucursal española del grupo, según ha anunciado en un comunicado.

Hasta ahora Pablo era director general adjunto. Se incorporó al grupo en 2001 como banquero senior y ha contribuido activamente al desarrollo del negocio en España. Este año, el dinamismo comercial se aceleró con la llegada de seis  nuevos banqueros privados. La misión de Pablo será seguir desplegando las ambiciones del grupo en España.

Pablo comenzó su carrera profesional en 1998 en el departamento de administración de patrimonios de Morgan Stanley Dean Witter y se convirtió en gerente de equipo en 1999.

Licenciado en Ciencias Empresariales por la Universidad CEU de Madrid, también es licenciado en Administración de Empresas por la Leeds Metropolitan University en el Reino Unido.

 

Santander, nombrado mejor banco para pymes de Europa Occidental y mejor banco de Latinoamérica por la revista Euromoney

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Santander, nombrado mejor banco para pymes de Europa Occidental y mejor banco de Latinoamérica por la revista Euromoney
Pixabay CC0 Public Domain. Santander, nombrado mejor banco para pymes de Europa Occidental y mejor banco de Latinoamérica por la revista Euromoney

Euromoney ha nombrado a Santander mejor banco para pymes en Europa Occidental en sus premios anuales, que cumplen su vigésima cuarta edición. Santander también ha sido premiado como mejor banco de Brasil, Chile y Portugal, y mejor banco de inversión de España y Polonia.

Además del premio a mejor banco del país, Santander Brasil ha sido reconocido como mejor banco de Latinoamérica por primera vez. La revista ha elogiado los resultados “históricos” de Santander Brasil, que dieron al banco “el empuje para llegar a la cima de la banca en Brasil” con una rentabilidad (ROE) del 21%.

Euromoney ha reconocido por tercera vez el apoyo que Santander da a las pymes para superar obstáculos en su crecimiento. La estrategia del banco va más allá del crédito e incluye la formación profesional, el acceso al talento universitario y a los mercados internacionales, y el apoyo en su digitalización.

El consejero delegado de Banco Santander, José Antonio Álvarez, dijo: “Nuestros equipos se esfuerzan cada día por ayudar al progreso de las personas y de las empresas. Agradecemos a Euromoney su reconocimiento al esfuerzo y que destaque la fortaleza de nuestro modelo y de nuestra estrategia, así como la calidad del servicio que ofrecemos a los clientes”.

Euromoney es una publicación líder en finanzas internacional desde hace 50 años. Sus Premios a la Excelencia se otorgan desde 1992.

 

James Bateman (Fidelity International): “Este no es el momento para ser codicioso”

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James Bateman (Fidelity International): “Este no es el momento para ser codicioso”
James Bateman, director de inversiones multiactivo en Fidelity International / Foto cedida. James Bateman (Fidelity International): “Este no es el momento para ser codicioso”

Este no es un momento fácil para los inversores ni para estar invertido en los mercados. Después de una década en la que una simple estrategia que sobreponderase las acciones y subponderase el resto de las clases de activos era una buena idea, si se soportaban los repuntes en la volatilidad, el papel de un inversor en multiactivos se ha vuelto mucho más difícil. Las explicaciones, según apunta James Bateman, director de inversiones multiactivo en Fidelity International, son múltiples.

La primera razón serían las valoraciones. Casi todas las clases de activos están por encima de su valor intrínseco en mayor o menor grado. En los mercados no hay muchos activos que puedan considerarse atractivos en función de su valoración. En el medio a largo plazo, las valoraciones están comprimidas en muchas clases de activos y, por lo tanto, es probable que sus rendimientos sean silenciados o negativos. Además, ahora hay algunos factores técnicos y geopolíticos que también están impulsando las valoraciones del mercado en el corto plazo.

¿Es hora de disminuir el riesgo?

Este es uno de los mercados alcistas más largos de la historia. El equipo de multiactivos de Fidelity International se ha posicionado neutralmente o sobreponderando la renta variable desde abril de 2019. Comparando la situación actual del mercado con otros tres ciclos de mercado en el pasado, de 1963 a 1970, de 1996 a 2003, y de 2000 a 2009, la historia sugiere que podría ser mejor disminuir el riesgo en las carteras más temprano que tarde.    “Es muy fácil eliminar todas las ganancias de varios años de inversión de capital en unas pocas semanas o meses. El market timing es importante y no ser codicioso también es importante en este momento del ciclo. Todos hemos experimentado unos rendimientos espectaculares con la renta variable en la última década. Tener la esperanza de obtener este tipo de rendimientos en los próximos diez años sin experimentar un revés importante es ingenuo”, comentó Bateman.

¿Dónde nos encontramos ahora?

El crecimiento mundial está disminuyendo, pero ha habido señales de una estabilización en el segundo semestre del año. En Estados Unidos, ha habido un reparto muy difícil entre algunos datos buenos y algunos datos muy malos. Las señales son mixtas y algunas de estas señales son dramáticamente negativas. En este entorno, el equipo multiactivo de Fidelity International prefiere no tener riesgos sobre la mesa. 

No hay duda de que la economía en Estados Unidos se está desacelerando, la cuestión es por cuánto. En la última parte del ciclo, la economía estadounidense siempre ha estado impulsada por el gasto del consumidor y no tanto por el gasto en capital. Esta es siempre una parte muy peligrosa en el ciclo, porque la realidad es que el comportamiento del consumidor puede moverse muy rápido, más rápido que el gasto en capital, explica el experto.

“Estamos en la parte final del ciclo, en una expansión económica impulsada por el gasto del consumidor. Pero también tenemos los aranceles acechando, que son inflacionarios y que pueden causar un cambio efectivo en el comportamiento del consumidor. El impacto de los aranceles y de la creciente preocupación por los aranceles futuros puede causar una reducción en el consumo que finalmente se extienda sobre el ciclo económico de Estados Unidos. Entonces, el mercado laboral también se podría ver afectado, ya que el mercado laboral estadounidense carece de fricciones, desde el punto en el que se decide reducir la fuerza laboral hasta el punto en que esos trabajadores ya no están en nómina son solo dos semanas. Dado que no hay protección laboral, los recortes en el mercado laboral pueden ser implementados muy rápidamente y el ciclo económico puede terminar en una desaceleración muy rápidamente”, afirma Bateman. 

Volviendo a los mercados financieros, esta explicación se relaciona con el punto de no ser codicioso en esta etapa del ciclo. “Todos hemos visto las pérdidas experimentadas por ellos mercados en 2018. Pero la realidad es que los principales índices han compensado o más que compensado las pérdidas de 2018 en el primer semestre de 2019. Por lo que repito, no es el momento de ser codiciosos. Si está expuesto a estos activos y perdió dinero en 2018 y ahora ha visto una recuperación por encima de su nivel de partida, ¿por qué debería un inversor esperar aún más? ¿Por qué debería mantener una postura sobreponderada en estos activos sabiendo que ya llevamos diez años en un mercado en auge? Claramente, en Fidelity International no lo haremos”, concluye Bateman.