El mercado de valores de EE.UU. cerró diciembre en un máximo histórico para finalizar un trimestre fuerte y un año sobresaliente. El avance reflejó la confianza del consumidor estadounidense y el gasto basado en la amplia disponibilidad de empleos, el aumento de los ingresos y las condiciones financieras más fáciles. El gasto constante del consumidor apoyó el crecimiento económico moderado y actuó como un amortiguador contra el malestar manufacturero relacionado con el comercio.

Los eventos que se desarrollarán durante 2020 incluyen la dinámica de la guerra comercial, las elecciones presidenciales de EE.UU. y la interconectividad en rápida evolución del cambio climático con nuestro planeta y las personas así como su efecto en la política de inversión y las ganancias sostenibles.

Nuestro tema central para la década de 2020 es el cambio climático y el planeta Tierra. Hemos integrado el análisis de los impactos ambientales en nuestro proceso de inversión más amplio y buscamos identificar empresas cuyos negocios puedan verse amenazados a lo largo de un horizonte de tiempo por una de las tres W: clima, agua y desechos. Más importante aún, estamos buscando empresas que se beneficien de una mayor inversión para descubrir soluciones para los problemas ambientales urgentes de hoy.

Las condiciones para un aumento en la actividad del acuerdo global en 2020 ya están vigentes. Los compradores corporativos estratégicos necesitan acuerdos para aumentar sus ganancias y resultados y las consolidaciones de la industria son un catalizador para las transacciones. El valor de las ofertas anunciadas fue de 3,8  billones de dólares, (trillion en inglés) a nivel mundial en 2019, ligeramente por debajo de lo visto en 2018, según Dealogic. Los acuerdos transfronterizos cayeron un 25%, pero los «mega» acuerdos de EE.UU. encabezaron la lista general y las fusiones y adquisiciones de EE. UU. aumentaron un 6% a 1,8 billones de dólares (trillion en inglés) impulsados por el mega acuerdo de UTX / RTN.

Los riesgos comerciales, económicos y principales del Brexit se están desvaneciendo, las tasas son bajas y las empresas de private equity ahora tienen alrededor de 2,4 billones de dólares (trillion en inglés) en efectivo para fusiones y adquisiciones, según Prequin.

Como nota al pie, el paciente Unzio obtuvo su precio de venta de 5.100 yenes de la firma de compra Lone Star. Los inversores activistas fueron catalizadores de la actividad de negociación de 2019 y los cambios en la sala de juntas, ya que 464 empresas estadounidenses fueron objetivos hasta mediados de diciembre según Activist Insights.

Esperamos que la actividad de fusiones y adquisiciones aumente para las empresas medianas, pequeñas y micro-cap durante 2020, a medida que los compradores estratégicos y de PE analicen más de cerca los valores intrínsecos atractivos frente a los precios de mercado de estas compañías. Hemos aplicado constantemente nuestro proceso de selección de valores de valores fundamentales desde 1977 y creemos que la tendencia reciente hacia el valor se ampliará durante 2020.

Columna de Gabelli Funds escrita por Michael Gabelli

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Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:

Gamco arbitraje de fusión

GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.

Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.

La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.

Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.

Gamco all cap value

El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y  bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.

GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.

Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.