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Mercado inmobiliario europeo: la vivienda sigue siendo el activo preferido

Vivienda activo — Pixabay CC0 Public Domain. Mercado inmobiliario europeo

Las preocupaciones políticas siguen constituyendo un lastre en los mercados europeos. A pesar de esta incertidumbre, focalizada una vez más en el convulso Brexit, la actividad inversora en el mercado inmobiliario sigue siendo sólida en Europa, según el último informe Think European Cities de Nuveen Real Estate.

El actual contexto en el viejo continente refleja la fragilidad de la confianza económica, si bien la caída del desempleo hasta mínimos de hace diez años brinda motivos para el optimismo, y junto a la política presupuestaria debería proporcionar un impulso adicional al crecimiento este año. Según los analistas de Nuveen, la actividad de inversión general sigue situándose en niveles históricamente sólidos, pero los volúmenes están disminuyendo ligeramente y cada vez los inversores dan más relevancia a las diferencias entre sectores.

En este sentido, Marta Cladera, directora general de Nuveen Real Estate Iberia, afirma que “los precios del sector inmobiliario en España muestran en términos generales síntomas de crecimiento moderado pero vemos clara diferencia entre los diferentes sectores, en el que destacan, por ejemplo, los sectores logístico y el residencial”.

La vivienda sigue siendo el segmento preferido. Los mercados nicho de activos living se desarrollan con rapidez, los precios reflejan que las diferentes ciudades europeas se sitúan en niveles diferentes de sofisticación y consolidación, pero existe una escasez de oferta de inmuebles de uso específico: inmuebles para alquiler residencial, residencias de estudiantes y activos para el sector sanitario en Europa. Por su parte, las oficinas siguen beneficiándose del crecimiento de las rentas, aunque las perspectivas a medio plazo resultan más anémicas y se espera que el ciclo de crecimiento de los alquileres se desacelere a partir de 2020. En España, Madrid presenta actualmente una de las expectativas de crecimiento más altas de Europa para los próximos cinco años.

El sector logístico registra, desde mediados de 2017, importantes incrementos de valor debido a la considerable compresión de las rentabilidades, al crecimiento de las rentas y el buen tono del mercado de alquiler. Esta situación contrasta con los mercados de oficinas y retail, donde el crecimiento se está ralentizando y los valores se adentran en terreno negativo. El crecimiento estructural y cíclico de la demanda ha impulsado los niveles de construcción de producto logístico, que han alcanzado máximos históricos en varios mercados: Alemania, los Países Bajos y España se sitúan a la cabeza, seguidos de cerca por los países nórdicos, Francia e Italia.

En el segmento retail, la economía de consumo sigue constituyendo una fuente de optimismo en la UE: «El descenso del desempleo y el aumento de los salarios favorecen un consumo de gran solidez. Esto está propiciando que la demanda de ocupación siga mostrando un tono favorable en líneas generales, a pesar de la irrupción del comercio electrónico, pero la mayor parte de la región se encuentra bastante lejos del punto de inflexión en el que está el Reino Unido. Los mercados de ocupación en el segmento retail de Madrid y Barcelona destacan sobre el resto de Europa. Se destaca que, en este punto, la distribución alimentaria ofrece un crecimiento más fiable», sostienen desde la firma.

Undécimo aniversario del colapso de Lehman Brothers

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain. Undécimo aniversario del colapso de Lehman’s Brothers

En los más de 10 años desde la gran crisis financiera global, algunos de los riesgos se han transformado, pero muchos de los aspectos clave aún permanecen. La crisis financiera global es principalmente un asunto de riesgo sistémico dentro del sistema bancario. Este riesgo ha disminuido, pero no se ha acabado por completo.

Los bancos de EE.UU. se han desempeñado significativamente y reconstruido sus reservas de capital. Sin embargo, los bancos europeos, si bien han mejorado mucho en este frente, se han mostrado menos dispuestos a aceptar algo de la propia medicina que requieren como los créditos sin retorno o afianzar sus proporciones de capital. Esto es una espada de dos filos porque los requerimientos necesarios de calidad y liquidez bajo regulaciones como las de Basilea III y Dodd-Frank potencialmente significan que las instituciones están más limitadas en su capital – otro viento en contra macroeconómico en una economía global que ya está creciendo demasiado lentamente.

Un derivado de riesgo sistémico fue que los reguladores descubrieron en muchos casos, que las instituciones financieras eran demasiado “grandes para fallar.” Desafortunadamente, desde la crisis financiera global, muchos bancos e instituciones financieras solo se han expandido más ya que dichas firmas necesitan a mayores economías de escala para competir en un entorno más costoso (ej. Regulaciones) y de tecnología avanzada. Los bancos en EEUU no requieren demostrar solvencia ni concretar planes, pero nadie sabe cómo dichos planes elaborados en tiempos sin crisis, funcionarán realmente en la confusión de una crisis real.

Una lección de la crisis de Lehman fue que la falta de riesgos de liquidez es a veces más letal que el riesgo de solvencia. Las firmas más importantes que son rentables a largo plazo pueden ser arrastradas a la crisis si no pueden financiar sus obligaciones y operaciones a corto plazo. En todo el panorama financiero, es claro que la mayoría de las empresas han emprendido medidas significativas para gestionar su falta de liquidez y medir los riesgos. Pero la liquidez es una criatura impredecible –puede aparecer rápidamente y sin avisar y ninguna firma o estrategia empresarial es completamente inmune cuando los mercados de capital se caen. Esto también puede significar oportunidades para los negocios e inversionistas que pueden navegar por brotes de falta de liquidez y desplazamiento masivo de precios. Los inversionistas de valor todavía pueden generar ganancias si diferencian entre un modelo empresarial fallido (insolvencia/bancarrota) y paro temporal.

¿Qué riesgos siguen estando en el horizonte? Con tasas de interés ultra bajas globalmente, la deuda y el apalancamiento han continuado aumentando en algunos frentes importantes. Si bien los consumidores en mercados desarrollados no se extienden demasiado, los beneficiarios de créditos corporativos y deuda de gobiernos soberanos se han hartado de deuda super barata. En el supuesto de que los costos por servicio de deuda sigan siendo manejables, quizá este riesgo no se manifestará en problemas de solvencia. Sin embargo, las empresas y países siguen dependiendo de mercados de capital abiertos y de libre flujo, tasas reales bajas, y tasas de inflación bajas. Ninguna de estas condiciones es una certeza en un futuro más distante. El ciclo clásico del crédito no ha desaparecido.

Para los inversionistas, quizá la lección clave es no asumir la inherente estabilidad de las instituciones financieras, sin importar qué tan sólidas parecen hoy día. Los compradores pueden hacer huelga. Los activos son solamente líquidos dentro del contexto de la aversión al riesgo. Las perdidas aumentan a través de la estructura de capital y los derivados tienen tanta posibilidad de exacerbar el daño como de brindar protección. Las correlaciones bajas son deseables, pero no son de esperarse, y la gestión de riesgos no puede reducirse a un simple estimado. La recuperación post-Lehman y expansión ha sido históricamente prolongada. A medida que avancemos en el ciclo, entre más discreción mostremos, mejor parte de valor se obtendrá.

Tribuna de David F. Lafferty, Estratega en Jefe de Mercados de Natixis IM.

Políticas económicas, bancos centrales y tensiones comerciales: ¿tres palos en el engranaje del crecimiento global?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

ruedas mix gestoras — Pixabay CC0 Public Domain. Políticas económicas, bancos centrales y tensiones comerciales: ¿tres palos en la rueda del crecimiento global?

El consenso del mercado apunta a que estamos ante una desaceleración del crecimiento y no ante una recesión. Además, nos encontramos con la influencia de los bancos centrales, que están jugando un importante papel en la evolución del ciclo e intentando que no se produzca ese posible recesión. Entonces, la pregunta es: ¿qué está motivando esa deceleración en la economía global?

“La economía global se encuentra atrapada en una persistente desaceleración, que se concentra en el sector manufacturero, en un contexto de incertidumbre general en torno a las políticas económicas. En agosto, el índice del ISM de confianza de los productores se ha deslizado a terreno de contracción, con una lectura de 49,1, una señal poco favorable para los inversores”, explica Peter van der Welle, estratega de Robeco.

En este sentido, el crecimiento económico está llegando a un badén de deceleración, pero es probable que después aumente su velocidad, según Welle. “¿Significa esto que se acaba el ciclo? En nuestra opinión, nos encontramos en un proceso de deceleración de mitad de ciclo, pero es probable que la economía vuelva a pisar el acelerador hacia finales de 2019. El badén de deceleración que ha supuesto el proceso de ralentización global de mitad de ciclo de la producción no debería desembocar en un estancamiento del crecimiento global”, apunta.

El segundo elemento que está presente en la evolución del ciclo actual es el papel que están jugando los bancos centrales. “El verano resultó muy ilustrativo en lo que respecta a la evolución de la fórmula que dictamina desde hace dieciocho meses el rumbo de los mercados. El catalizador de los mercados bursátiles en el primer semestre fue el regreso a una situación de cierto equilibrio o igualdad entre, por un lado, una lenta ralentización de la economía mundial y, por otro, unos bancos centrales que vuelven a asumir una postura de apoyo”, explica Didier Saint-Georges, Managing Director y miembro del Comité de Inversión de Carmignac.

En opinión de Saint-Georges, este regreso al equilibrio justificó que los mercados de renta variable repuntaran tras el pánico que experimentaron a finales de 2018 —cuando la Fed y el BCE parecían aún ignorar la ralentización económica— y que, a partir de primavera, entraran en una fase de consolidación, a la espera de determinar de qué lado terminaría por decantarse este equilibrio. “No obstante, la continuidad de esta fórmula que hace posible el equilibrio se ha visto debilitada este verano, dado que ha aumentado el riesgo de que las políticas de reactivación económica previsibles a día de hoy resulten insuficientes para contrarrestar una ralentización mundial que da muestras de acentuarse”, añade.

Por último, las tensiones comerciales seguirán teniendo un gran peso en lo que queda de año e incluso en la tendencia del ciclo. Según argumentan desde Diaphanum, “la guerra comercial será el principal catalizador de los mercados en los próximos meses, la Administración Trump aumentará los aranceles a todas las importaciones a partir de diciembre y seguirá presionando a la Fed para que adopte una política monetaria más laxa, con el objetivo de mantener una economía robusta y los mercados en calma antes de las elecciones presidenciales de noviembre de 2020”. De hecho, la gestora considera que la guerra comercial está afectando más al sector manufacturero, provocando que se resienta la confianza de los empresarios y el comercio internacional.

Asignación de activos

Para Van der Welle, en el entorno actual, los riesgos para la renta variable deberían reducirse. “No obstante, mantenemos la prudencia, ya que esta deceleración de mitad de ciclo todavía tiene recorrido. Por ahora, nos mantenemos infraponderados en renta variable global, en espera de oportunidades para volver a adoptar una sobreponderación en esta categoría en algún momento del año”, apunta.

Desde Carmignac también apuesta por la prudencia, también para el caso de la renta fija. “En la esfera de la renta fija, este se traducirá, entre otros, en una exposición limitada al riesgo de las variaciones de los tipos de interés. En los mercados de renta variable, resulta legítimo conservar una cartera que permanezca centrada en los sectores de crecimiento y de consumo básico. La rentabilidad superior que estos últimos ya han generado requiere una gran selectividad. Sin embargo, siempre y cuando se avance de manera disciplinada, el universo de la renta variable sigue albergando valores que presentan una visibilidad sobre el crecimiento de sus beneficios que les permitirá seguir evolucionando favorablemente”, afirma Saint-Georges.

A la hora de dar alternativas a los inversores, Diaphanum señala que los fondos alternativos de alta liquidez y volatilidad baja, con escasa expectativa de retorno y como sustitutos de los bonos gubernamentales, se configuran como una buena solución. “Es necesaria una diversificación adecuada por lo que es recomendable comprarlos vía fondos”, señala Javier Riaño, miembro del equipo de inversiones de Diaphanum. La entidad explica que los bonos emergentes se han comportado bien, en gran medida por la expectativa de bajada de tipos por parte de la Fed, y han aguantado la fortaleza del dólar.

Para Yves Bonzon, CIO de Julius Baer, la diversificación sigue siendo la única opción razonable en el contexto actual. En su opinión, represión financiera, donde los tipos de interés negativos son el síntoma más llamativo, continuará mientras los gobiernos occidentales “no comprendan la urgencia de que los déficits en las infraestructuras lapiden los ahorros excesivos del sector privado”. Así, las principales clases de activos líquidos disponibles para los inversores pueden resumirse como activos de recesión (efectivo y bonos de «refugio seguro»), crédito (deuda de emisores de riesgo), acciones y algunos activos alternativos (madera, bienes inmuebles titulizados, etc.).

Carmine De Franco (Ossiam): “El valor real del ratio CAPE es poder saber si el mercado está cotizando correctamente los cambios en los beneficios”

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Foto cedidaFoto: Carmine De Franco, Head of Fundamental Research en Ossiam, afiliada de Natixis Investment Managers. Foto: Carmine De Franco, Head of Fundamental Research en Ossiam, afiliada de Natixis Investment Managers

Con sede en París, Ossiam, afiliada de Natixis Investment Management, es una gestora especializada en estrategias con procesos de inversión sistemáticos que utilizan índices con ponderación alternativa, también conocidos como “smart beta”. Entre las estrategias que ofrece Ossiam AM se encuentran las basadas en la ratio CAPE relativo, diseñadas para proporcionar una exposición a los sectores más infravalorados del índice S&P 500.

A pesar de que la efectividad de la ratio CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings) haya sido cuestionada, Carmine De Franco, Head of Fundamental Research en Ossiam, defiende la utilidad y vigencia en la segunda parte de su entrevista. A continuación, sus respuestas:

¿Asume la lógica de la ratio CAPE que señala implícitamente una recesión en los beneficios cada 10 años? ¿Ha ocurrido esto siempre?

Diría que, en un periodo de datos de diez años, podría esperar ver un año con una variación en la ratio CAPE anormal. Esto no aplica a Australia, por ejemplo, que ha sido testigo de una expansión de múltiples décadas.

Asumiendo que una variación anormal en el ratio CAPE, sin embargo, significa que algo va a suceder en el mercado. Y el principal problema aquí es que el ratio CAPE es en cierta medida un multiplicador, una palanca sobre los beneficios. El crecimiento de los beneficios en los últimos 10 años ha superado dramáticamente el crecimiento del PIB, mientras que en el largo plazo estas tasas de crecimiento tienden a converger.

Por lo tanto, parece que los precios del mercado han respondido quizás de forma muy optimista al crecimiento de los beneficios -debido a, entre otras cuestiones, unos beneficios claramente deprimidos al final de la crisis financiera global y el reciente considerable impulso fiscal- mientras que el crecimiento del PIB estadounidense solo se ha recuperado lentamente, a un ritmo más lento de lo esperado.

Unos valores elevados en la ratio CAPE en esta fase puede que no disparen una severa corrección, aunque esta opción no puede ser descartada. Pero, el punto es que estas valoraciones pueden ser sostenibles si la renta variable estadounidense continúa entregando el mismo crecimiento impresionante en sus beneficios. Porque esperamos que converja a la media de crecimiento del PIB, deberíamos prestar atención a la contracción de los beneficios. En ese caso, los precios de las acciones pueden reaccionar más rápido de lo esperado a la baja. Desde esta perspectiva, creo que el CAPE está diciendo a los inversores que no sobrepaguen un precio por los beneficios, por que nos encontramos ya en la zona cara. Unos menores o negativos beneficios definitivamente dañarán su rendimiento.

Entonces, ¿se debe utilizar la ratio CAPE como una herramienta para guiar los rendimientos esperados del mercado en los próximos diez años? Por ejemplo, si se invierte cuando el CAPE es bajo, se debería esperar obtener un rendimiento relativamente bueno, y si se invierte cuando el CAPE es alto, se debería esperar obtener un rendimiento algo peor. ¿Es así cómo lo percibe?

Sí, como regla de oro, solemos decir que si calculas el inverso de la ratio CAPE, 1/CAPE, éste proporciona aproximadamente el rendimiento real en los próximos diez años. Obviamente, esto es en términos promedios. Por lo que cuando el CAPE tiene un valor de 15, que es su media en el largo plazo, 1/15 es aproximadamente un 6% -lo que es más o menos la prima que se obtiene sobre las inversiones de renta variable. Cuando el CAPE se encuentra en un valor de 30 o 40, se está pagando de más. Ahora, no estoy diciendo que el rendimiento en los próximos diez años sea del 3%, pero del mismo modo, no es razonable sugerir que se está entrando en el mercado en el punto más alto. Por lo que, al menos que algo suceda que empuje el precio de las empresas a niveles más elevados, se está sobrepagando. Es más, es necesario considerar que la actual tensión comercial y las cuestiones geopolíticas podrían desacelerar el ciclo de inversión de las empresas y causar disrupción en las cadenas globales de valor. Todos estos puntos ponen presión sobre los beneficios y más tarde en los precios, puede que con más fuerza que si la ratio CAPE estuviese en torno a su media en el largo plazo de 15.

¿Es importante, por lo tanto, diferenciar entre una medida absoluta y una relativa de CAPE?

Exacto. Tras la crisis financiera global y el programa de flexibilización cuantitativa, todos los activos se han vuelto relativamente más caros, simplemente por que los bancos centrales han estado empujando más y más a los inversores a las clases con más riesgo. Muchos bonos soberanos en los mercados desarrollados están cotizando con tipos de interés negativos, convirtiéndose en activos bastante caros también. Con tales valoraciones, puede que los inversores asumen que las valoraciones CAPE deberían seguir el ejemplo. Unos niveles absolutos, por lo tanto, no cuentan la totalidad de la historia.

Lo que es importante es la tendencia y como se compara de forma relativa. Cuando se comparan sectores, por ejemplo, es mejor examinarlos en relación con su tendencia.

Está claro entonces que examinar una medida relativa tiene valor porque cuenta la historia de lo que pasa en el mercado y cómo se está moviendo la clase de activo. En nuestro caso cuando examinamos la ratio CAPE para diferentes sectores, tratamos de entender si un sector en particular está infravalorado en comparación con su propia carestía.

Por lo que claramente añade valor cuando se pueden ver las cosas en perspectivas y desde una base relativa. Los cambios en el corto plazo no cambian la imagen completa, pues el CAPE se suavizará a lo largo del ciclo del mercado – es una imagen a largo plazo. Las valoraciones obtenidas con las ratio CAPE pueden arrojar resultados interesantes, que son algo diferentes del consenso del mercado.

Por ejemplo, los gestores value suelen tender a ver el sector tecnológico en conjunto como muy caro. Sin embargo, hablando en términos relativos, el sector sigue estando infravalorado en comparación con lo que podría estar -basándose en sus beneficios potenciales y su tendencia histórica. Teniendo en cuenta el ciclo completo de mercado, se puede saber si el mercado está cotizando correctamente los cambios en los beneficios en comparación a su media a largo plazo. Y esto, en esencia es el valor real del CAPE.

Los activos europeos bajo gestión se duplicaron durante la última década

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Efama texto — Pixabay CC0 Public Domain. Los activos europeos bajo gestión se duplicaron durante la última década

La asociación europea de gestión de activos, Efama, ha publicado la undécima edición de su informe anual de gestión activos, que tiene como objetivo resaltar el papel fundamental de los gestores dentro del sistema financiero y en la economía en general, como canalizadores de los ahorros de los ciudadanos europeos hacia las inversiones y haciendo que estos ahorros funcionen de manera productiva para la economía.

El informe proporciona datos detallados sobre los activos gestionados en Europa, la ubicación de la actividad de gestión de activos, los clientes de la industria, la evolución de la asignación de activos y la contribución de la industria en términos de empleo, entre otros aspectos.

Una de sus conclusiones más claras hace referencia a los datos. En Europa, se estima que hay 23,1 billones de euros en activos bajo gestión, lo que supone un 113% más que en 2008. De este monto, los activos de los fondos de inversión representaron 12,5 billones de euros, el 54% del total de los activos bajo gestión en Europa, mientras que los mandatos discrecionales representan los 10,6 billones de euros restantes. “Aunque bajó respecto de 2017 debido a la fuerte caída en los mercados bursátiles mundiales hacia fines de 2018, los activos totales se han más que duplicado desde los mínimos que alcanzaron durante la crisis financiera mundial de 2008”, apunta el informe de Efama.

El documento también constata que, desde 2011, la participación de los fondos de inversión en el total de activos bajo gestión ha aumentado cada año. Desde Efama sostienen que esto ha ocurrido en gran medida como “resultado de una asignación mayor de acciones en las carteras que en los mandatos discrecionales”, junto con el fuerte aumento de los mercados bursátiles durante el período 2012-2017. Según añade el informe, “el aumento de la participación de los fondos de inversión en la asignación de cartera de fondos de pensiones y compañías de seguros también ha desempeñado un papel en esta evolución”.

Los resultados muestran que hay tres países que tiene un mayor peso y que cuenta con una mayor cuenta de mercado en término de activos bajo gestión; se trata de: Reino Unido (37%), Francia (17%) y Alemania (9%). “Estas altas cuotas de mercado reflejan el tamaño de las economías de estos países, su experiencia en servicios financieros y su conjunto de ahorros acumulados a lo largo de los años”, sostiene el documento. Por último, apunta que en la mayoría de los países europeos, la industria de gestión de activos sirve principalmente a clientes nacionales. Aunque, el Reino Unido es la principal excepción con el 40% de activos bajo gestión que están gestionados en nombre de clientes extranjeros.

“Esta última edición del Informe de gestión de activos de Efama destaca el importante papel que desempeña la industria europea de gestión de activos en la gestión de inversiones en nombre de los ciudadanos europeos y los inversores institucionales. El aumento continuo observado en la participación de los activos de fondos de inversión en el total de activos administrados en Europa confirma el éxito de los UCITS como marca global y la calidad del marco regulatorio para la gestión de fondos de inversión alternativos (FIA). El ecosistema general creado para apoyar las operaciones de UCITS y AIF a nivel transfronterizo, incluido el modelo de delegación que funciona bien y la flexibilidad ofrecida para externalizar las funciones de back-office, ha permitido beneficiarse de la mejor experiencia disponible y ha jugado un parte esencial en la aceptación global de los UCITS y los AIF. Asegurar el éxito continuo de estos vehículos de inversión debería ser un objetivo estratégico para la nueva Comisión Europea y una parte integral del plan para crear una Unión de los Mercados de Capitales que funcione bien”, explica Tanguy van de Werve, director general de Efama.

Bloomberg lanza un servicio de alojamiento de análisis algorítmico en su plataforma FXGO

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Bloomberg ha anunciado el lanzamiento de un nuevo servicio de alojamiento de análisis algorítmico de pedidos en FXGO, su solución global de comercio electrónico. Goldman Sachs, que tiene uno de los servicios de cambio de divisas más innovadores del mercado, será el primer proveedor de liquidez en participar.

Según ha explicado la firma, la tecnología integra las herramientas de ejecución de intercambio y procesamiento directo de Bloomberg con el análisis previo, continuo y posterior al intercambio de Goldman Sachs. Esto proporciona información sobre la ejecución de órdenes algorítmicas a la comunidad global de clientes de Goldman Sachs, quienes aprovechan la ejecución continua utilizando el terminal Bloomberg. Cualquier proveedor global de liquidez puede usar este servicio.

“La expansión de la solución de comercio electrónico FXGO de Bloomberg para ofrecer un nuevo marco de análisis de algoritmos permite a la comunidad de divisas acceder a la visión de los bancos sobre la liquidez y la ejecución de órdenes en tiempo real. Esto brinda nuevos niveles de transparencia de mercado y eficiencia comercial para nuestros clientes en el espacio dinámico y en evolución de la ejecución de algoritmos. Goldman Sachs está ayudando a liderar el camino a medida que los participantes del mercado de divisas buscan nuevas formas de demostrar la mejor ejecución, y a través de una de las plataformas comerciales más grandes y rápidas del mundo”, apunta Tod Van Name,director global de comercio electrónico de Bloomberg.

Por su parte, Damien Vanderwilt, director global de servicios de ejecución de Goldman Sachs, ha declarado: “Como los primeros en ofrecer análisis algorítmico de órdenes en tiempo real en Bloomberg, estamos transformando toda la experiencia de ejecución de órdenes. Estas herramientas patentadas hacen que el proceso de ejecución sea más eficiente y ofrecen a nuestros clientes la última tecnología para guiar su ejecución dentro de su sistema de gestión de ejecución existente. Queremos ofrecer las mejores herramientas de ejecución en la industria siempre que nuestros clientes prefieran usarlas”.

El nuevo servicio de pedido algorítmico está disponible en el administrador de ejecución de FXGO, una función del terminal Bloomberg que permite a los clientes administrar sus pedidos entrantes y luego enviarlos a los proveedores de liquidez. FXGO también proporciona herramientas para la ejecución de spots, forwards, swaps, opciones, metales preciosos y depósitos. La plataforma de comercio electrónico de divisas de Bloomberg FXGO está disponible en la terminal Bloomberg, utilizada por los principales administradores de activos del mundo, fondos de pensiones, tesorerías corporativas, agencias gubernamentales y bancos regionales y globales.

Degroof Petercam AM obtiene la calificación A+ en los principios para la inversión responsable

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

PRI — Pixabay CC0 Public Domain. Degroof Petercam AM obtiene la calificación A+ en los principios para la inversión responsable

Por tercer año consecutivo, Degroof Petercam Asset Management (DPAM), con 35.900 millones de euros en activos bajo gestión, ha obtenido la máxima calificación A+ por su evaluación de los Principios de Inversión Responsable (PRI) respaldados por la ONU.

Estos principios tienen por objeto promover las mejores prácticas para fomentar la adopción de criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno (ASG) y fomentar un sector financiero más sostenible y orientado al largo plazo. DPAM es signatario de los Principios de Inversión Responsable desde 2011 y desde 2013 presenta el informe anual obligatorio.

Según explica Ophélie Mortier, estratega de inversión sostenible y responsable en DPAM, «este es un gran logro, particularmente considerando los requisitos cada vez más exigentes a lo largo de los años, ya que PRI actualiza continuamente el nivel de requisitos. PRI representa a 2.450 firmantes en todo el mundo con cerca de 82 billones de dólares en activos bajo gestión”.

A+ es el rating más alto y DPAM tiene las máximas estrellas en varias áreas de especialización. En el caso del grupo de signatarios, la calificación media se ha mantenido estable durante el último año, excepto en lo que se refiere a la integración de criterios ASG, en el que la tendencia es negativa. La calificación media, en particular, se ha rebajado a B en los últimos tres años. “Sin embargo, gracias a continuos esfuerzos e inversiones, DPAM ha mantenido su máxima puntuación durante tres años consecutivos”, añade Mortier.

Por su parte, Hugo Lasat, consejero delegado de DPAM, argumenta que «la sostenibilidad está en el centro de nuestro ADN. DPAM no es sólo un diseñador y proveedor de estrategias sostenibles, sino también una firma comprometida con la sostenibilidad. Trabajamos continuamente con las empresas y accionistas, como lo demuestra nuestro apoyo a las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera relacionada con el Clima (TCFD, por sus siglas en inglés). Mirando hacia el futuro, continuaremos manteniendo nuestro compromiso con la sostenibilidad y ofreciendo a nuestros clientes soluciones de inversión responsables».

Los PRI fomentan el compromiso y han añadido preguntas relacionadas con el compromiso en general y centradas en las estrategias de cambio climático en particular. «En DPAM, apreciamos los esfuerzos de PRI por cuestionar continuamente su modelo, gobernanza y objetivos, siempre elevando sus ambiciones», agrega Mortier.

Tikehau Capital organiza un desayuno sobre mercados y fondos de la mano de Thomas Friedberger

| Por Sofia Cisneros | 0 Comentarios

madrid-3952068_1280 — Pixabay CC0 Public Domain. Nordea: novedades en las estrategias de Covered Bonds

Tikehau Capital organiza el jueves 3 de octubre a las 9:15 horas, en el Hotel Villa Magna (Paseo de la Castellana, 22), un desayuno sobre mercados y fondos. En esta ocasión, Thomas Friedberger, director de sistemas de información de Tikehau IM, compartirá la visión de mercado de Tikehau IM.

Además, Vincent Mercadier, gestor del fondo Tikehau Income Cross Assets, presentará el posicionamiento de su fondo 100% flexible en el momento actual del mercado y Laurent Calvet, gestor de los fondos Tikehau Taux Variable, Tikehau Credit Plus y T2022, explicará la gestión de Tikehau IM en renta fija durante los próximos meses, teniendo en cuenta que un tercio de la renta fija global presenta tipos negativos.

Debido a que el aforo es limitado, es necesario enviar un email de confirmación o llamar al siguiente número: 91 048 16 66.

Richard Greenberg (Donald Smith & Co): «Este año está siendo uno de los más difíciles para el value»

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Richard Greenberg Azvalor — . Richard Greenberg, cogestor del fondo Azvalor Managers

El fondo Azvalor Managers de la gestora Azvalor invierte globalmente en compañías seleccionadas por diferentes gestores especializados en determinadas estrategias. “Es un estilo de inversión basado en el análisis exhaustivo de compañías fuera del radar de los inversores y dentro de segmentos del mercado que están deprimidos en precio”, ha explicado Javier Sáenz de Cenzano, gestor de Azvalor Manager FI, durante un encuentro con clientes.

Azvalor Managers invierte en 101 empresas que “no han subido tanto o que han bajado de precio” en sectores de materiales básicos, energía, consumo cíclico, industriales, financiero, consumo defensivo con una capitalización media de 4.500 millones euros. Desde un punto de vista geográfico, el fondo invierte sobre todo en EE.UU. y Canadá para un horizonte de inversión de entre siete y 10 años.

Una de las gestoras que aporta sus mejores ideas de inversión al fondo de Azvalor es Donald Smith & Company, una boutique fundada en 1992 por un ex alumno del padre del value investing Benjamin Graham que acumula una rentabilidad anualizada del 13%.

Richard Greenberg, codirector de inversiones de la gestora, ha reconocido que este año “está siendo uno de los más difíciles para el value” ya que, destaca, el 65% de las compañías que forman el S&P 500 están sobrevaloradas. Sin embargo, Greenberg descarta que estemos ante otra burbuja del sector tecnológico como la de principios de siglo, aunque “un 40% de las empresas de este sector no ganan dinero ni lo harán”.

En este sentido, Greenberg ha explicado que “el valor en libros de las compañías sigue siendo el mejor indicador para determinar si una empresa está cara o barata”. Así, en la distribución sectorial de su cartera, el mayor peso corresponde a la industria de metales (16,5%), al alquiler de aviones (16,2%), el sector constructor e inmobiliario (15,4%) y el transporte de mercancías por barco (9,5%).

Una nueva versión de las Nifty Fifty

Los altos múltiplos que han llegado a alcanzar las compañías de calidad en los últimos años nos ha traído a la mente la historia de ascenso y caída de las Nifty Fifty a principios de los años 70.

En ese momento, un grupo de 50 empresas eran consideradas una inversión segura por parte de muchos analistas a pesar de los precios elevados que habían alcanzado en bolsa debido al crecimiento constante de sus beneficios. Entre ellas había nombres muy conocidos como Coca-Cola, IBM, Johnson & Johnson o Walt Disney.

La crisis de 1973 hizo desplomarse en bolsa a muchas de ellas y algunas llegaron a perder hasta el 80% de su valor. «En este momento, solo 14 compañías de las 50 que componen esa lista son ‘Franchise companies’, es decir, compañías que mantienen ROEs elevados de manera consistente», advierte Greenberg. Según detalla este experto American Express, Coca-Cola, General Electric, Gillette, MacDonalds o Procter & Gamble serían algunos ejemplos.

Inversión temática en inteligencia artificial: la apuesta de ODDO BHF AM para el evento de inversiones y golf de Funds Society en España

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Inversión temática en inteligencia artificial que, a su vez, integra la inteligencia artificial en sus procesos es la estrategia que ha escogido ODDO BHF AM para su puesta de largo en el próximo I Funds Society Investments & Golf Summit 2019 España, que se celebrará el 3 y 4 de octubre en el Hotel Vincci Valdecañas Golf situado en la Isla de Valdecañas (Cáceres).

La gestora presentará su nuevo fondo temático en inteligencia artificial, que a su vez integra la inteligencia artificial en su proceso de inversión mediante algoritmos basados en macrodatos (big data), Thematic Funds – ODDO BHF Artificial Intelligence.

El fondo a presentar integra desde un primer momento la inteligencia artificial en su proceso de inversión mediante algoritmos basados en macrodatos (big data) haciendo el primer screening, seleccionando unos 300 valores dentro de un universo global. Posteriormente el equipo gestor lleva a cabo un análisis cuantitativo que se ha utilizado en ODDO BHF AM hace más de 10 años, basado en cuatro factores (valoración, calidad, momentum y tamaño –con un importante énfasis en este factor puesto que buscan seleccionar no solo large caps sino también smid caps en este universo).

Una vez realizado el filtro, se descartan aquellas compañías que, aun dando a entender que utilizan inteligencia artificial, no lo son de verdad o no repercute en una mayor rentabilidad para sus accionistas. Finalmente, el resultado final es una cartera global compuesta por un total aproximado de 60 valores, equiponderados.

La presentación estará a cargo de Brice Prunas, Lead Portfolio Manager, AI powered Global thematic funds, que cuenta con 20 años de experiencia en inversión. Se incorporó a la gestora en 2018, como gestor de fondos de renta variable en ODDO BHF AM, en París. Anteriormente fue analista global y gestor de carteras en Sycomore AM, en París, y analista de renta variable y socio en Exane BNP Paribas, en Londres. También fue analista de renta variable en ODDO Securities, en París, anteriormente. Es graduado en Finanzas por EM Lyon Business School.

También estará Leonardo López, Country Head para Iberia & Latam de la gestora.

ODDO BHF AM es la gestora del grupo ODDO BHF, entidad familiar financiera fundada en 1849 que cuenta con más de 2300 empleados en sus distintas divisiones. Tras su expansión en 2015 ODDO BHF AM se consolida como una gestora de activos franco alemana independiente líder en Europa, con activos bajo gestión por valor de 61.200 millones de euros, y centros estratégicos de inversión en París, Dusseldorf, Fráncfort y Luxemburgo. Ofrece a sus clientes institucionales y distribuidores una gama única de soluciones de inversión de alta rentabilidad en todas las clases de activos principales, como renta variable europea, estrategias cuantitativas, renta fija, soluciones multiactivos, private equity y deuda privada.

La gestora estará presente en la primera edición del ‘Investments & Golf Summit’ que Funds Society celebra en España, por primera vez este año, un evento en el que la pasión por el golf se cruza con la información más relevante del mundo de los mercados y las inversiones. La cita será los días 3 y 4 de octubre en el Hotel Vincci Valdecañas Golf situado en la Isla de Valdecañas -ubicada en el embalse del mismo nombre al noreste de la provincia de Cáceres, entre la Sierra de Gredos y el Parque Natural de Monfragüe-. Si está involucrado con la gestión de carteras de fondos, o la selección y análisis de fondos, puede inscribirse pulsando sobre este enlace.