Peter Stockall, courtesy photo. Peter Stockall se une a iM Global Partner, fortaleciendo su plataforma de distribución internacional
iM Global Partner ha fichado a Peter Stockall,quien liderará su equipo de ventas en US Offshore y LatAm.
Con sede en Miami, Stockall tendrá la tarea de mejorar la expansión internacional de iM Global Partner, encabezando los esfuerzos de desarrollo de negocios en la región, ofreciendo a los inversores no residentes y de América Latina acceso a una amplia gama de estrategias administradas por los socios de iM Global Partner, con soluciones que van desde acciones estadounidenses hasta estrategias alternativas líquidas.
Stockall reportará a José Castellano, director general adjunto y responsable de Desarrollo de Negocio Internacional.
Sobre la contratación, Castellano comentó: “Estoy encantado de darle la bienvenida a Peter a nuestro equipo de ventas internacionales para apoyar nuestras plataformas en desarrollo de LatAm y US Offshore, que ya han estado en funcionamiento durante más de un año. Su experiencia en las Américas será un activo valioso para ayudar a desarrollar la capacidad de distribución operativa de nuestros actuales y futuros socios estadounidenses, europeos y asiáticos».
Stockall cuenta con 16 años de experiencia trabajando para grandes gestoras. Antes de unirse a iM Global Partner, fue responsable de ventas de la gama Carmignac Mutual Fund en Estados Unidos. Pasó cuatro años, entre 2012 y 2016, como consultor de ventas regionales offshore para Pioneer Investments, donde fue responsable de las ventas de fondos mutuos offshore e inversiones alternativas a asesores financieros en todos los canales en los territorios del sudeste, el Caribe y Panamá.
Stockall comenzó su carrera en Merrill Lynch proporcionando a los asesores financieros soporte de ventas y orientación de inversión en las regiones de la ciudad de Nueva York y Asia. Stockall también ha formado parte de los equipos de ventas de Oppenheimer Funds y Capital Group.
HSBC Holdings Plc ha anunciado una serie de cambios en su equipo de alta dirección que posicionará al grupo para la próxima fase de su estrategia. La mayoría de estos cambios serán efectivos a partir del 1 de enero de 2020.
Comenzando con Pam Kaur, hasta ahora jefa de la división de mercado wholesale y riesgo de crédito, será nombrada jefa de riesgo del grupo. Continuando con Marc Moses, hasta ahora director ejecutivo de la empresa, quién seguirá ayudando con el traspaso de sus responsabilidades antes de renunciar a la junta de directores y el papel del director de riesgos del grupo, el 31 de diciembre de 2019.
Marc continuará brindando apoyo al director ejecutivo hasta que se retire formalmente del grupo el 9 de diciembre de 2020. Marc recibirá remuneración y beneficios de acuerdo con los términos de su contrato de servicios y el informe de remuneraciones de los directores tal como se publica en el Informe anual de cuentas.
Adicionalmente, Samir Assaf renunciará como CEO de la división de banca y mercados globales (Global Banking and Markets, GB&M por sus siglas en inglés) con efecto a partir del 1 de marzo de 2020. Samir asumirá un nuevo cargo como presidente de la división de banca institucional y corporativa (Corporate and Institutional Banking).
Por su parte, Georges Elhedery, jefe de mercados globales, y Greg Guyett, jefe de banca global, se convertirán en codirectores de GB&M e informarán directamente al jefe del ejecutivo del grupo. Ambos serán miembros de la junta directiva del grupo.
Asimismo, Andy Maguire se jubilará como director de operaciones del grupo a partir del 30 de enero 2020, dejando el grupo el 9 de junio de 2020 al final de su período de preaviso de seis meses. Andy supervisó y apoyó la búsqueda global de su sucesor, John Hinshaw, quien se unirá al grupo como el director de operaciones del grupo designado el 10 de diciembre de 2019. Andy ayudará con el traspaso de sus responsabilidades hasta que John asuma formalmente el papel con efecto a partir de 1 de febrero de 2020.
John tiene una amplia experiencia en la transformación de organizaciones en múltiples industrias. Más recientemente, se desempeñó como vicepresidente ejecutivo de Hewlett Packard y Hewlett Packard Enterprise, donde dirigió el área de tecnología y operaciones y fue el director de atención al cliente de la empresa.
También ha sido miembro de la junta directiva de BNY Mellon durante los últimos cinco años y presidió su comité de tecnología. John se une como director y reportará al director ejecutivo del grupo, además será miembro de la junta directiva.
Con relación a los cambios, Noel Quinn, CEO del grupo, dijo: “Me gustaría agradecer a cada una de estas personas por su extraordinaria dedicación y compromiso al banco durante muchos años. En sus respectivos sucesores tenemos talento y capacidad, personas con las que espero trabajar estrechamente mientras ejecutamos planes para la próxima fase del banco”.
Pixabay CC0 Public Domain. Intelect Search construye un hospital en Kicwamba, Uganda
Intelect Search construye un hospital en Kicwamba, una zona rural a unas siete horas en coche de la capital de Uganda, Kampala. Se trata del segundo proyecto de la consultora en el país, que ya ha financiado la construcción de una maternidad en la que nacen unos 500 niños al año en una comunidad de 6000 familias. Las obras, que comenzaron el 27 de noviembre, finalizarán en verano de 2020, de acuerdo con las previsiones.
El proyecto forma parte de la Fundación Intelectsearch + Nakupenda que busca proporcionar sanidad y educación a los más pequeños. Además, se trata de una iniciativa que ejecuta, de forma local, la Fundación África Directo, organización con 25 años de experiencia ayudando a personas en situación de riesgo en más de 22 países del continente africano.
“No podemos estar más felices al recordar que en enero de 2019 comenzamos el año inaugurando un colegio en Nairobi para 290 niños, y finalizamos el año con el arranque de obras de un hospital que supone un antes y un después para la comunidad local de Kicwamba, a la cual la tenemos un especial cariño por cómo cuidan todo lo que les viene en apoyos desde el exterior”, aseguraba Santiago Díez Rubio, socio de la consultora.
Intelect Search ha destinado, en 2019, más de 90.000 euros a proyectos sociales como este que nació en 2017, cuando los directivos de la consultora visitaron la zona. Intelect Search nace en 2006 y está especializada en buscar agentes y banqueros wealth para entidades financieras y gestoras internacionales. En 2019 ha cerrado con éxito más de 40 proyectos.
Pixabay CC0 Public Domain. Inversión Socialmente Responsable: no es la rentabilidad, es el riesgo
En los últimos años, el mundo de las finanzas se ha visto inundado por las nociones de sostenibilidad e inversión responsable. ¿Se trata de una moda pasajera? Según Carlos Magán, socio de Analistas Financieros Internacionales (Afi), nada más lejos de la realidad: “La inversión sociablemente responsable (ISR) es algo completamente estructural en el mundo de las inversiones. No es ética, es finanzas y ha llegado para quedarse”.
Las inversiones sostenibles tienen su punto de partida en 2015, en el discurso del gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, durante la Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático de 2015 en París. Carney ya avisaba de una “tragedia en el horizonte” y de los riesgos financieros del cambio climático.
Durante la masterclass “Inversión socialmente responsable: no es la rentabilidad, es el riesgo”, celebrada en las instalaciones del Instituto Afi, Magán ha hecho referencia a la responsabilidad del sector financiero en este aspecto: “Tenemos que afrontar un cambio hacia un mundo más sostenible y eso necesita financiación”. Los avances necesarios para una economía sostenible necesitan capital con el que llevarlos a cabo y, en un contexto internacional donde los estados no pueden asumir más deuda y el sistema bancario está limitado por el Comité de Basilea, la única alternativa para la financiación son los mercados de capitales, aseguró el inversor.
Además, a esto se suma que cada vez más inversores dirigen sus flujos de capital a la economía real lo que conlleva dos factores en los que Magán hizo especial hincapié: el riesgo y la responsabilidad.
Riesgo, por un lado, porque los inversores son ahora quienes financian directamente a las empresas y asumen directamente las posibles pérdidas. Es decir, se colocan en primera línea de riesgo frente a la seguridad que podían ofrecer otras alternativas de inversión como los depósitos bancarios hace unos años.
Sin embargo, también pasan a situarse, según el gestor, en primera línea de responsabilidad. Magán asegura que, al financiar determinadas compañías, el inversor también pasa a ser partícipe de las actividades de estas, lo que supone una responsabilidad fiduciaria para los gestores de cara a un mundo más sostenible.
Más allá de factores financieros
Aquí es donde entra en juego la ISR que se entiende, en términos generales, como aquella que tiene en cuenta el impacto social o medioambiental de una inversión, más allá de factores financieros como la rentabilidad o el riesgo. Durante la masterclass, Magán resaltó tres estrategias de ISR: la exclusión, el impacto y la implementación de criterios medioambientales, sociales y de buena gobernanza (ESG).
La inversión de exclusión consiste en descartar determinados sectores, empresas o actividades de un fondo o cartera en base a criterios ESG. Pese a ser la práctica más empleada hasta ahora, Magán la considera perniciosa. Por un lado, afecta a la economía real porque puede hacer desaparecer empresas o sectores, con la consiguiente pérdida de empleos y el impacto que supone esto en el mercado. Por otro lado, reduce el universo de inversión, lo que limita las elecciones y la diversificación de la cartera.
La inversión de impacto incluye, a su vez, consideraciones éticas o morales que determinan dónde invertir. Es la categoría más subjetiva ya que medir el impacto real de una empresa es un criterio cualitativo, según el gestor, pero no la descarta como herramienta complementaria.
Finalmente, Magán destacó la implementación de criterios ESG como la opción más completa. “Un gestor no puede quedarse sólo con los factores financieros cuando analiza una compañía”, subrayó. Así, esta estrategia apuesta por la inclusión de factores extrafinancieros a la hora de elegir dónde invertir, lo que amplía el análisis y reduce los riesgos de cola de las compañías lo que “hará que la rentabilidad sea mejor”, afirmó.
Procesar los datos
Sin embargo, estas inversiones suponen un problema a la hora de discernir qué factores influyen dónde y cómo. De ahí la importancia de la metodología y el rating de las compañías, campo en el que se han producido numerosos avances en los últimos años gracias a la normativa, por ejemplo, los Objetivos de Desarrollo Sostenible, pero que aún queda trabajo por hacer, según el gestor. Lo importante, señaló, es saber cómo procesar todos estos datos ESG de las compañías y combinarlos con el análisis extrafinanciero de las empresas.
Como resultado de la represión financiera, la cantidad actual de dinero en fondos de inversión y planes de pensiones duplica el PIB mundial y un 30% de la financiación en Europa proviene de estos vehículos. “Cada vez el inversor tendrá más que decir”, destacó Magán en referencia al crecimiento de la inversión privada que se ha producido en los últimos años.
BBVA lanza ESIConnect, una nueva plataforma de servicios de carteras, valores y fondos para dar cobertura a las empresas de servicios de inversión (ESI) y a sus clientes en el marco de los servicios de asesoramiento y gestión discrecional de carteras que las ESIs les prestan.
Esta nueva iniciativa pretende mejorar sustancialmente la experiencia del cliente. De este modo, BBVA pone a su disposición una novedosa plataforma tecnológica, como parte de la estrategia de soluciones digitales de la entidad, y una estructura organizativa que cubre toda la cadena de valor. A través de la plataforma, las ESIs podrán realizar un seguimiento completo de las posiciones de sus clientes en BBVA y de todo el proceso de contratación.
También podrán acceder a buscadores de fondos, así como a ficheros e información de productos que les ayuden en su proceso de asesoramiento y gestión de carteras. Este mecanismo establece así una relación trilateral entre la ESI, BBVA y el cliente final que es consumidor de los servicios de gestión o asesoramiento de la de la ESI, a la vez que de servicios transaccionales y financieros de BBVA.
Tras haber cerrado acuerdos con cinco ESIs de primer nivel, con unos activos custodiados en torno a los 600 millones de euros y 1.900 clientes, BBVA pretende alcanzar un 10% de la cuota de mercado en los próximos 12 meses.
Alexis Thompson, responsable global del servicio de valores (Global Securities Services) de BBVA comenta: “Este nuevo lanzamiento potenciará la presencia de BBVA en un sector que ha experimentado en los últimos años un crecimiento exponencial en el número de clientes que demandan alternativas de gestión y asesoramiento basadas en soluciones de arquitectura abierta”.
De la misma manera, dichos clientes requieren que sus activos y operativa relacionada estén custodiados y centralizados bajo una entidad financiera de primer orden y fiable como BBVA, cuya experiencia en la prestación de dicha asistencia a través de su área de Securities Services les convierte en referencia en el mercado español.
Detrás de ESIConnect, las ESIs encontrarán un grupo de profesionales expertos en los servicios de custodia y liquidación de operaciones de instrumentos financieros para clientes institucionales, así como un grupo de gestores que atenderán de forma personalizada a sus clientes en lo referente a la gama de servicios bancarios y soluciones digitales que ofrece BBVA.
BBVA lanza ESIConnect, una nueva plataforma de servicios de carteras, valores y fondos para dar cobertura a las empresas de servicios de inversión (ESI) y a sus clientes en el marco de los servicios de asesoramiento y gestión discrecional de carteras que las ESIs les prestan.
Esta nueva iniciativa pretende mejorar sustancialmente la experiencia del cliente. De este modo, BBVA pone a su disposición una novedosa plataforma tecnológica, como parte de la estrategia de soluciones digitales de la entidad, y una estructura organizativa que cubre toda la cadena de valor. A través de la plataforma, las ESIs podrán realizar un seguimiento completo de las posiciones de sus clientes en BBVA y de todo el proceso de contratación.
También podrán acceder a buscadores de fondos, así como a ficheros e información de productos que les ayuden en su proceso de asesoramiento y gestión de carteras. Este mecanismo establece así una relación trilateral entre la ESI, BBVA y el cliente final que es consumidor de los servicios de gestión o asesoramiento de la de la ESI, a la vez que de servicios transaccionales y financieros de BBVA.
Tras haber cerrado acuerdos con cinco ESIs de primer nivel, con unos activos custodiados en torno a los 600 millones de euros y 1.900 clientes, BBVA pretende alcanzar un 10% de la cuota de mercado en los próximos 12 meses.
Alexis Thompson, responsable global del servicio de valores (Global Securities Services) de BBVA comenta: “Este nuevo lanzamiento potenciará la presencia de BBVA en un sector que ha experimentado en los últimos años un crecimiento exponencial en el número de clientes que demandan alternativas de gestión y asesoramiento basadas en soluciones de arquitectura abierta”.
De la misma manera, dichos clientes requieren que sus activos y operativa relacionada estén custodiados y centralizados bajo una entidad financiera de primer orden y fiable como BBVA, cuya experiencia en la prestación de dicha asistencia a través de su área de Securities Services les convierte en referencia en el mercado español.
Detrás de ESIConnect, las ESIs encontrarán un grupo de profesionales expertos en los servicios de custodia y liquidación de operaciones de instrumentos financieros para clientes institucionales, así como un grupo de gestores que atenderán de forma personalizada a sus clientes en lo referente a la gama de servicios bancarios y soluciones digitales que ofrece BBVA.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Constantino Sotelo, Íñigo Bilbao y Pablo Goizueta.. INTERMONEY
El Grupo CIMD, grupo independiente en el sur de Europa en intermediación, consultoría, gestión de activos, titulización y energía, amplía su oferta de servicios con la incorporación de un equipo experto en energías renovables -formado por Constantino Sotelo, Íñigo Bilbao y Pablo Goizueta- que le permitirá crear una nueva línea de negocio a través de su marca Intermoney.
El objetivo del Grupo es la creación de distintos vehículos de inversión directa en activos alternativos, el primero de los cuales estará orientado a la inversión en energías renovables en España y Portugal.
En un momento de gran conciencia social en cuanto a las energías “limpias” y un compromiso de los gobiernos para que esto sea así, el primer vehículo ofrecerá la posibilidad de invertir en un activo de carácter anticíclico, con un control exhaustivo del riesgo, con flujos de caja estables, rentabilidades atractivas y distribuciones de caja anuales.
Todo ello, con el apoyo del grupo, con 35 años de liderazgo en el sector financiero y eléctrico, y la incorporación de un equipo de reconocida reputación, para maximizar los retornos.
Para esta nueva actividad, Intermoney ha incorporado un equipo especializado y multidisciplinar procedente del equipo directivo de Plenium Partners y compuesto por Íñigo Bilbao (Managing Director – Inversión en Alternativos), Pablo Goizueta (Managing Director – Inversión en Alternativos) y Constantino Sotelo (director técnico). El equipo cuenta con 15 años de experiencia media, la mayoría centrada en la inversión, financiación y gestión de proyectos de energía renovable multi-tecnología (fotovoltaicos, eólicos, hidráulicos y termo solares).
El equipo cuenta conun probado track record durante su anterior etapa profesional, con más de 25 transacciones cerradas durante los últimos cinco años entre adquisiciones y financiaciones en España, Italia y Portugal, con un valor empresarial superior a 2.500 millones de euros, así como con una dilatada experiencia en la gestión diaria, tanto técnica como administrativo-financiera, de más de 2.000 MW.
«Una propuesta innovadora con la que se busca ofrecer una alternativa de inversión atractiva y muy demandada en el actual entorno de bajos tipos de interés», dicen en la entidad.
El equipo gestor de la entidad que preside Iñigo Trincado va a coinvertir en este nuevo proyecto.
Cuesta pensar en algo que pueda dar impulso a la economía mundial en 2020. Esperamos más de lo mismo: un crecimiento mundial exiguo, una política monetaria cada vez más expansiva y mayor riesgo político, mientras que las potentes fuerzas deflacionistas originadas por un mundo excesivamente endeudado, el envejecimiento demográfico y la disrupción tecnológica, siguen actuando en segundo plano.
En julio de este año, la economía estadounidense entró oficialmente en la expansión económica más larga de su historia. Aunque la Reserva Federal ha enmarcado el estancamiento del crecimiento dentro de una desaceleración de mediados de ciclo de la que puede escaparse mediante pequeños retoques en la política monetaria, considero que existen múltiples presiones que sugieren que la economía mundial está alcanzando el final del ciclo, y muchas de ellas están íntimamente ligadas a la economía china, que se ha frenado considerablemente este año.
El sector manufacturero se encuentra ya técnicamente en recesión en el 60% de los países, incluido EE.UU., lo que no sorprende a la vista de que China es el principal motor del crecimiento del PIB mundial. La guerra comercial está agravando la desaceleración, tanto en China como en el resto del mundo, pero las causas últimas de esta debilidad son de índole más estructural.
El efecto combinado de la desaceleración de la economía china y la política de endurecimiento monetario de la Reserva Federal durante los dos últimos años —tras una década arrastrando a los mercados hacia la complacencia— ha comenzado ahora a dejarse notar en la economía mundial.
¿Podría China provocar una reanimación de la economía mundial, como ha hecho varias veces tras la crisis financiera de 2008? Considero que es harto improbable: las autoridades chinas han dejado claro que no contemplan estímulos monetarios masivos, el país ya posee unos niveles de deuda elevados y un mercado inmobiliario inflado, y cada ronda de estímulos desde 2008 ha tenido un efecto progresivamente menor a la hora de dar impulso a la economía.
El fuerte incremento de la inflación este año por el encarecimiento de la carne de cerdo, debido a la epidemia de gripe porcina, ha limitado aún más la capacidad del banco central para relajar las condiciones monetarias.
En cuanto a EE.UU., el país parece encaminarse hacia una recesión inminente en los beneficios empresariales: se prevé que los beneficios del cuarto trimestre, junto con los del tercer trimestre, sean negativos. Según una encuesta reciente, la mitad de los directores financieros del país espera que se produzca una recesión antes de las elecciones presidenciales de noviembre de 2020, lo que probablemente tenga una repercusión considerable en la inversión empresarial.
Los mercados de deuda corporativa también están emitiendo señales de tensiones, ya que el miedo a la recesión ha reducido la demanda de deuda la deuda high yield de menor calidad, que podría sufrir una rebaja de su nota crediticia. Esta frágil dinámica es especialmente preocupante si tenemos en cuenta que la deuda corporativa está en máximos históricos y ronda la mitad del PIB nacional, después de que billones de dólares se hayan destinado a improductivas recompras de acciones. Dentro de este contexto, el sector tecnológico parece especialmente vulnerable, como también lo es al riesgo político, a tenor de que los dos grandes partidos apoyan actuar contra las grandes tecnológicas.
Con todo esto en mente, esperamos que los datos macroeconómicos sigan deteriorándose en todo el mundo en 2020, lo que debería obligar a los bancos centrales a recortar los tipos de interés; ello empujará los tipos de los bonos cada vez más a la baja. De hecho, salvo que medie un shock inflacionista, pensamos que los tipos de los bonos del Tesoro de EE.UU. podrían caer hasta cero durante los próximos 12-18 meses, hasta converger con los tipos negativos que ya se observan en Japón y Europa.
Por lo tanto, seguimos desarrollando una estrategia barbell defensiva que conjuga deuda pública líquida estadounidense y australiana, con calificación AAA, con una exposición muy selectiva y de baja duración a deuda corporativa y a situaciones especiales. A pesar de nuestro enfoque conservador, seguimos encontrando nuevas oportunidades en los mercados internacionales de renta fija, desde deuda pública griega y egipcia hasta productores de vacuno y avícolas de EE.UU. y Brasil. De cara al futuro, sigo teniendo la certeza de que mi equipo posee la experiencia y la flexibilidad necesarias para pilotar la estrategia a través de la próxima etapa del ciclo crediticio, gestionando el riesgo sin dejar de buscar rentabilidades positivas.
Columna de Ariel Bezalel, responsable de estrategia del área de Renta Fija y gestor del fondo Jupiter Dynamic Bond deJupiter Asset Management.
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Esta comunicación es exclusivamente para inversores profesionales y no para uso de inversores minoristas. Este documento tiene una finalidad exclusivamente informativa y no debe considerarse como asesoramiento de inversión. Los movimientos de los mercados y los tipos de cambio pueden hacer que el valor de una inversión aumente o disminuya, y un inversor podría no recuperar íntegramente el dinero que invirtió.
Las opiniones expresadas en este documento pertenecen al gestor del fondo en el momento de su redacción, no coinciden necesariamente con las de Jupiter como empresa y podrían estar sujetas a cambio. Eso algo que sucede sobre todo durante periodos en los que las circunstancias del mercado cambian rápidamente. Se ha hecho todo lo posible para garantizar la exactitud de la información, pero no se ofrece ninguna seguridad o garantía en este sentido. Los ejemplos de posiciones se ofrecen exclusivamente con fines ilustrativos y no constituyen una recomendación de compra o de venta.
Publicado por The Jupiter Global Fund y/o por Jupiter Asset Management International S.A. (la Gestora de Inversiones), domicilio social: 5, Rue Heienhaff, Senningerberg L-1736, Luxemburgo, que es una sociedad autorizada y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Queda terminantemente prohibido reproducir parte alguna de esto documento sin el permiso previo de la Sociedad o de Jupiter Asset Management International S.A. 24709
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: SaigneurdeGuerre. europa
La ESMA ha actualizado su documento de preguntas y respuestas (Q&A) sobre la aplicación de MiFID II y de MIFIR en el ámbito de protección al inversor e intermediarios. En esta actualización, incluye indicaciones sobre la información ex post sobre costes y gastos en el servicio de gestión discrecional de carteras, la relación entre la información ex post agregada sobre costes y gastos y la información periódica sobre el estado de la cartera, y las medidas de intervención de productos en la prestación transfronteriza de servicios de inversión, según analiza finReg 360.
Así, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (por sus siglas en inglés, ESMA) publicó, el 4 de diciembre pasado, la actualización de su documento de preguntas y respuestas (Q&A) sobre la aplicación de la MiFID II y del MIFIR en el ámbito de protección al inversor e intermediarios.
Las novedades afectan en primer lugar a la información sobre costes y gastos. Sobre la información ex post en el servicio de gestión discrecional de carteras, se plantea la cuestión de cómo deben aplicarse los requisitos de divulgación de la información ex post sobre costes y gastos en la prestación del servicio de gestión discrecional de carteras.
La ESMA recuerda que, según el artículo 50.9 del reglamento delegado MiFID II, las entidades que prestan servicios de inversión proporcionarán anualmente información ex post sobre los costes y gastos relacionados con los instrumentos financieros, con los servicios de inversión y auxiliares cuando hayan recomendado o vendido los instrumentos financieros, o cuando hayan entregado al cliente el KID o el KIID con los instrumentos financieros, y tengan o hayan tenido una relación continua con el cliente durante el año (la prestación del servicio de gestión discrecional de carteras se considera como relación continua).
En virtud de lo anterior, se espera que las entidades proporcionen la información ex post agregada sobre los costes y gastos de los servicios y los productos, al menos por cartera. Asimismo, las entidades tienen que comunicar a sus clientes que pueden solicitar un desglose pormenorizado, según el artículo 24.4. de MiFID II. Las entidades, además, pueden informar con más detalle por categoría de productos, con la misma estructura de costes, o incluso por instrumento financiero (por código ISIN).
Sobre la relación entre las obligaciones recogidas en el reglamento delegado MiFID II de información ex post agregada anual y las de información periódica sobre el estado de la cartera, las entidades que presten servicios de inversión, según el artículo 50.9 del reglamento delegado MiFID II, pueden optar por facilitar anualmente «información agregada sobre los costes y gastos de los servicios y los instrumentos financieros junto con la información periódica que, en su caso, presenten a los clientes».
En este sentido, si una entidad que presta el servicio de gestión discrecional de carteras decide cumplir con este artículo 50.9 utilizando el estado periódico de las actividades de gestión de carteras, exigido por el artículo 60, deberá asegurarse de que ese estado cumple también con los requisitos de información de costes y gastos (basada en los costes reales y de forma personalizada, ilustración del efecto acumulado de los costes sobre la inversión, etc.). Pero, si una entidad proporciona al cliente trimestralmente (o con mayor frecuencia) la información de costes y gastos ex post junto con el estado periódico sobre la cartera, no estará exenta de dar al cliente una visión completa de los costes y gastos soportados durante todo el año, de acuerdo con lo ya indicado del artículo 50.9.
Las novedades también afectan a las medidas de intervención de producto en caso de prestación transfronteriza de servicios de inversión. Según explican los expertos de finReg 360, se duda sobre qué medidas nacionales de intervención de productos debe aplicar una entidad en caso de prestación transfronteriza de servicios de inversión. A esto responde la ESMA que las autoridades nacionales competentes podrán adoptar medidas de intervención de productos, de conformidad con el artículo 42 del MIFIR en o a partir de su estado miembro.
Este hecho puede dar lugar a varias combinaciones normativas que las entidades han de contemplar:
Cuando dos autoridades nacionales competentes adopten medidas de intervención de productos aplicables en su estado miembro y desde él que sean diferentes entre sí, las entidades cumplirán las medidas exigidas en el estado miembro en el que fueron autorizadas y también las del Estado miembro del cliente, en el caso de prestación transfronteriza de servicios de inversión.
Cuando las medidas de intervención de productos se apliquen a partir de un estado miembro, las entidades también están sujetas a ellas si comercializan, distribuyen o venden instrumentos financieros MiFID a clientes localizados en jurisdicciones de terceros países, sin perjuicio de la legislación o regulación local. Para determinar la localización del cliente, puede tomarse su residencia habitual, obtenida en el proceso de alta como parte de la evaluación del conocimiento del cliente (por sus siglas en inglés, KYC).
Es posible que las medidas nacionales de intervención de productos contengan normas específicas sobre su aplicación territorial. Por eso, las entidades han de respetarlas para asegurarse de que cumplen con las medidas de intervención de productos aplicables.
Foto cedidaFoto: Iain Stealey, director de inversiones de renta fija global de JP Morgan AM. Foto: Iain Stealey, director de inversiones de renta fija global de JP Morgan AM
En lo que va de año, los rendimientos de los índices de los principales mercados de renta fija han sido positivos, por lo que según Iain Stealey, director de inversiones de renta fija global de JP Morgan AM, la pregunta que tienen que hacerse los inversores de ahora en adelante es cómo seguir generando rendimientos. Durante la celebración de unas jornadas con la prensa en Londres, el gestor reconoció que los mercados atraviesan un entorno muy desafiante y difícil de navegar, en el que las carteras deben invertir en las mejores ideas globales, buscando diversificación y un posicionamiento dinámico.
Con respecto a la inflación, Stealey explicó cómo los avances tecnológicos han hecho que el nivel de los precios en el comercio offline se mantenga cercano a cero, mientras que el nivel de los precios online ha descendido, todo esto fruto del poder de comparación del que ahora disponen los consumidores. Por otro lado, existen otras fuerzas estructurales que siguen manteniendo la inflación baja, como es el caso del envejecimiento de la población, que hacen que en Estados Unidos la inflación esperada a cinco años se sitúe en un 2% y en Europa en un 1,5%.
En términos de crecimiento, la proporción de economías del G20 que han incrementado sus previsiones de crecimiento en los últimos tres meses ha caído excepto en el caso de Japón, que probablemente muestre una caída en el próximo trimestre.
“En 2017, el crecimiento económico global se sincronizó y prácticamente la totalidad de países que conforman el G20 revisaron su crecimiento al alza. En la actualidad, nos encontramos en un entorno de crecimiento muy débil que creemos seguirá siendo revisado a la baja”, comentó Stealey.
La incertidumbre generada por las disputas arancelarias entre Estados Unidos y China se espera que continúe por más tiempo, afectando a los volúmenes de producción, a los niveles de inversión y lo que es más importante, al nivel de confianza.
Los bancos centrales han tratado de mantener su independencia frente a las tensiones geopolíticas, pero en este año muchos bancos centrales han adoptado políticas monetarias acomodaticias. Mientras que en 2018 el discurso se centró en la normalización monetaria y en las subidas de tipos de interés, en el transcurso de los últimos 10 meses, se ha invertido la situación.
En lo que va de año, dentro del universo de mercados desarrollados, ocho bancos centrales han rebajado los tipos de interés. Mientras que, en mercados emergentes, han recortado tasas 44 bancos centrales, ratificando que es un fenómeno a nivel mundial que ha hecho que los rendimientos de los bonos se hayan mantenido bajos.
Asimismo, la reactivación del programa de compras por parte del Banco Central Europeo de 20.000 millones de euros mensuales servirá de apoyo para que se mantenga una gran parte del mercado con grado de inversión con rendimientos negativos.
“En 2014, la primera vez que Mario Draghi introdujo los tipos de interés negativos se suponía que era una acción táctica, no estratégica. Algo que duraría unos meses o unos trimestres, pero cinco años más tarde, los tipos de interés siguen en terreno negativo. Y, de hecho, entraron en terreno aún más negativo en la reunión de septiembre. ¿Cómo valora el mercado la situación en Europa? El mercado anticipa que no habrá tipos de interés positivos en los próximos ocho años. Esto hace un total de 13 años en terreno negativo, desafortunadamente esto es una situación muy similar a la de Japón”, dijo el gestor.
La llamada “japonización” de Europa continuará ejerciendo presión sobre el resto del mercado de bonos especialmente el mercado estadounidense de renta fija high yield. Mientras que en Europa y Japón, el gestor se decanta por los bonos soberanos.
¿Dónde se encuentran las oportunidades?
Con un entorno de desaceleración económica global cabe preguntarse dónde sigue habiendo oportunidades. En Estados Unidos, el ritmo de crecimiento de la creación de empleo ha disminuido considerablemente, aunque la tasa de desempleo actual sigue muy por encima de la media. Mientras tanto el consumidor estadounidense sigue mostrando signos de relativa fortaleza, los niveles de ahorro como porcentaje de ingresos disponibles han aumentado y los niveles de endeudamiento se han reducido. En ese sentido en JP Morgan AM se decantan por una inversión en productos titulizados más defensivos como, por ejemplo, las emisiones de Fannie Mae y Freddie Mac que están respaldadas por el gobierno de Estados Unidos.
En mercados emergentes es el momento de ser muy selectivos y se necesita disponer de un buen equipo de analistas capaces de navegar la volatilidad de los mercados. Si en términos globales, el crecimiento del PIB de los merados emergentes se sitúa en un 4,1%, México se sitúa en un 0,9%, un crecimiento nada espectacular. Pero la rentabilidad real del bono a 10 años es del 3,4% y su banco central ha recortado tipos de interés en línea con la Reserva Federal y en JP Morgan AM esperan que continúe su alineación en materia de política monetaria.
En Europa, Hungría presenta un crecimiento esperado del PIB del 5,3%. Sus tasas de interés real para el bono de 10 años son negativas, de un -2,3%, pero en términos absolutos es mejor que la rentabilidad ofrecida por los bonos alemanes. Por último, en Asia, Indonesia espera un crecimiento del PIB del 5,1% a cierre de año, mientras que su bono a 10 años presenta un nivel de rendimientos reales muy atractivo, del 4,4%.
“Los mercados emergentes muestran diferentes historias de crecimiento, diferentes oportunidades. Creo que debemos ser cuidadosos con los riesgos geopolíticos porque los titulares van a seguir llegando, pero que siempre merece la pena darles seguimiento en un mundo de bajas tasas de interés a nivel global”.
