El 89% de las aseguradoras no invierten en activos alternativos por los requisitos normativos

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Pixabay CC0 Public Domain. Las aseguradoras: uno de los principales inversores institucionales del mercado de inversión

Las aseguradoras se están convirtiendo en uno de los principales inversores institucionales del mercado de inversión. Sin embargo, una década después del inicio de la crisis financiera estos inversores siguen teniendo importantes dificultades debido al entorno de baja rentabilidad, lo que provoca un aumento de las obligaciones y un desequilibrio prolongado en el tiempo, según una encuesta realizada por Natixis IM.

Como consecuencia de este contexto, las empresas de seguros están dispuestas a correr más riesgos de liquidez en busca de un mayor rendimiento. Además, un 75% de las aseguradoras declara que es esencial contar con clases de activos alternativas y más de la mitad, un 53 %, afirma que cada vez utilizan más estos activos como sustitución a los ingresos fijos.

“En la última década, las empresas de seguros han sufrido la reducción de sus márgenes en un entorno de baja rentabilidad. Las características de la deuda privada, el capital privado y otros tipos de inversiones alternativas ofrecen una posible solución a la insignificante rentabilidad del mercado de deuda, al que las empresas de seguros siempre han recurrido para encontrar una rentabilidad estable equiparable a la de sus obligaciones”, asegura Mauricio Giordano, director general de Natixis IM México.

Existencia de barreras normativas

La encuesta, realizada a 200 directores de inversión y miembros de equipos de inversión, revela que, a pesar del aumento del atractivo de las alternativas entre las empresas de seguros, un 89% de los equipos encuestados aseguran que las normativas les impiden invertir en estas clases de activos, ya que los requisitos normativos del capital, por ejemplo, conllevan la orientación natural de las carteras hacia ingresos fijos de baja rentabilidad.

Comparado con los datos de Natixis de la misma encuesta en 2015, se ha producido un aumento considerable de este factor tras la entrada de Solvency II. Durante ese año, apenas la mitad de las empresas de seguros confirmó que los requisitos normativos y de capital fueran intentos frustrados de invertir en clases de activos nuevos y alternativos.

A fin de cumplir estas normativas, los inversores de las empresas de seguros afirman que los principales desafíos a los que se enfrenta su organización son los costes de implementación, los requerimientos técnicos, los requisitos de capital, la gestión de datos y los cambios en la gestión de riesgos. 

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Aun así, la mayoría de los encuestados, un 93 %, aseguran estar bien preparados para el cambiante entorno normativo, una importante mejora con respecto a la encuesta de 2015, cuando dos tercios de las empresas de seguros de Europa y Estados Unidos admitían no estar listas para los cambios normativos.

Entorno complejo

Además, la encuesta también apunta a la complejidad (51%) y las restricciones de inversión en su organización (42%) como los motivos por los que los directivos de las empresas de seguros no utilizan más alternativas en sus portfolios. Asimismo, un 42% alude a las tasas y un 41% a las limitaciones normativas. Por último, según el informe, sólo un 37% de las empresas aseguradores atañen problemas de liquidez a la falta de alternativas en sus carteras.

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“Mientras las empresas de seguros se enfrentan a la complejidad normativa y de aplicación relacionada con la búsqueda de un mayor rendimiento y el uso de alternativas, los equipos de inversión aprovechan la experiencia externa para poder acceder a capacidades innovadoras y especializadas”, subraya el informe de Natixis. Un 72 % de los encuestados externaliza parte de su portafolios, y el 10 % de las empresas de seguros delega la totalidad de su portafolios a una empresa externa. De media, los inversores de las empresas de seguros externalizan casi la mitad (48 %) de sus portafolios.

“Los inversores se enfrentan a nuevos desafíos debido a la firme postura del entorno normativo en el sector y es lógico que la mayoría decida contar con especialistas externos que les ayuden a moverse en el complejo mercado actual. Es posible que a los directores de inversión les cueste incorporar recursos a sus equipos de inversión, ya de por sí mermados, y es especialmente necesario contar con el asesoramiento y la ejecución de especialistas de alta calidad”, señala Giordiano.

Las suscripciones netas de UCITS y fondos alternativos alcanzaron los 43.000 millones de euros

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Pixabay CC0 Public Domain. Las ventas netas de UCITS y fondos alternativos de inversión alcanzaron los 43.000 millones de euros en octubre

La Asociación Europea de Gestión de Activos y Fondos (EFAMA) ha hecho públicos los últimos datos sobre la industria de fondos de inversión correspondientes a octubre y que recogen las suscripciones netas de UCITS y fondos alternativos de inversión (AIF, por sus siglas en inglés). 

Según estos datos, la suscripciones de ambos vehículos alcanzaron los 43.000 millones de euros, frente a los 25.000 millones registrados en septiembre. En concreto los fondos UCITS experimentaron entradas netas de 42.000 millones de euros, en comparación con 13.000 millones de euros en septiembre. El tipo de estrategia que más entradas registró fueron los UCITS a largo plazo, con 37.000 millones de euros.

Los fondos de renta variable registraron suscripciones netas de 7.000 millones de euros, frente a 4.000 millones en septiembre. También es destacable el aumento en las ventas de fondos de bonos, que aumentaron a 19.000 millones de euros desde los 17.000 millones registrados en septiembre. Misma tendencia alcista siguieron los fondos multiactivo, con unas entradas netas de 10.000 millones de euros.

Las ventas netas de UCITS y fondos alternativos de inversión alcanzaron los 43.000 millones de euros en octubre

Respecto a los fondos de inversión alternativa lograron unas entradas netas de 1.000 millones de euro, algo menos que el mes anterior.  Los activos netos totales de los UCITS y los fondos de inversión alternativa aumentaron un 0,3%, hasta los 17.282 millones de euros. 

A raíz de estos datos, Bernard Delbecque, director senior de economía e análisis, ha comentado: “El repunte en las suscripciones netas de los fondos de renta variable se confirmó en octubre ante una perspectiva más optimista sobre las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China, y el acuerdo de un nuevo acuerdo Brexit «.

Los fondos españoles cierran 2019 con un crecimiento del 7% y con el mejor dato de rentabilidad de la serie histórica

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Pixabay CC0 Public DomainFoto: werner22Brigitte. generica

Los fondos de inversión españoles han experimentado un crecimiento en diciembre de 2.409 millones de euros y, con datos provisionales de Inverco, sitúan su volumen de activos en 275.690 millones de euros a finales de 2019, un 7,1% más que en diciembre de 2018, lo que supone un nuevo récord histórico, tras haber incrementado su patrimonio en 18.176 millones de euros durante 2019.

A lo largo del año, en ese crecimiento el protagonismo lo han tenido los mercados, pues los fondos –con datos a día 27 de diciembre- se disponen a cerrar 2019 con la mejor rentabilidad acumulada de la serie histórica y en torno al 7,3% -tras el repunte del 0,78% de diciembre-, destacan desde la Asociación. De hecho, todas las categorías cierran el año con rentabilidades muy satisfactorias, si bien destacan las de renta variable, con rendimientos anuales superiores al 10% en todos los casos y que alcanzan cerca del 30% en segmentos como renta variable internacional EE.UU.

También las categorías de deuda obtienen rentabilidades positivas en el año, superando incluso el 4% en alguno de los fondos de mayor duración.

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El lado más moderado de este crecimiento es el de los flujos netos: en el año, los fondos acumulan suscripciones netas por valor de 742 millones de euros, una cifra posible gracias al buen comportamiento de los inversores en diciembre, que suscribieron en estos vehículos más de 400 millones.

Apetito por el riesgo

El buen comportamiento de los mercados ha vuelto a avivar el apetito por el riesgo de los partícipes en fondos, que en 2019 llevaron más de 2.000 millones a fondos de renta variable internacional (si bien retiraron una cantidad equivalente de los globales y más de 1.600 de los de bolsa nacional). Con todo, los ganadores en suscripciones en el año fueron los de renta fija, con más de 8.000 millones en entradas.

Los reembolsos en el año se han centrado en los vehículos de retorno absoluto, gestión pasiva y garantizados (ver cuadro).

En el último mes, destacaron los fondos de renta fija mixta, que obtuvieron entradas netas superiores a los 372 millones de euros, por lo que cierran el año con suscripciones positivas de casi 1.000 millones de euros.

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En cuanto al crecimiento bruto, se ha centrado en categorías con acciones en sus carteras, beneficiados del efecto mercado. Así los fondos de renta variable internacional presentan un crecimiento en diciembre del 3,8%, y superior a los 1.418 millones en términos absolutos. En el acumulado del año, esta categoría experimenta el mayor crecimiento en términos porcentuales (casi 30% de aumento), lo que supone 8.800 millones de euros más en términos absolutos.

Por su parte, los fondos de renta variable mixta, es decir, con una exposición a acciones en su cartera de entre el 30% y el 75% del total, presentan un elevado crecimiento en el mes, y se sitúan sólo por detrás de los anteriores en cuanto a crecimiento porcentual en el año (21,3% más que en diciembre 2018).

El número de cuentas de partícipes en fondos de inversión nacionales se situó en diciembre en 11.666.292, según los datos de Inverco.

Family offices, AXA y El Corte Inglés Seguros entran en el capital de MyInvestor

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Foto cedidaCarlos Aso es consejero delegado de Andbank España.. carlos aso

El neobanco premium MyInvestor consigue 20 millones de euros protagonizando una de las mayores rondas de financiación del sector fintech español hasta la fecha.

Andbank España mantendrá en torno al 75% del capital de MyInvestor y un grupo de inversores, entre los que figuran AXA España y El Corte Inglés Seguros, controlará el 25%.

Para impulsar el crecimiento del neobanco durante los próximos años, Andbank España aportará 10 millones de euros. Por su parte, AXA, El Corte Inglés Seguros y un grupo de family offices e inversores españoles aportarán alrededor de 10 millones de euros.

El éxito de la operación, que ha contado con el asesoramiento de Crea Inversión, confirma la confianza de inversores cualificados en el modelo de negocio de MyInvestor, firma que, en muy poco tiempo, se ha hecho un hueco en el mercado financiero digital español.

MyInvestor cuenta ya con 16.000 clientes y cerrará el año con un volumen de negocio de 200 millones, lo que supone un crecimiento de más del 500% desde los 31 millones con los que arrancó el año. El neobanco ha duplicado su cifra de negocio en el segundo semestre –cerró junio con 93 millones- y el ritmo de captación es creciente.

Carlos Aso, consejero delegado de Andbank España, señala que “esta ronda de capital confirma el éxito de un modelo de negocio en el que la eficiencia de costes y la filosofía de marketplace financiero permiten dar al cliente un servicio premium, aunando las hipotecas más competitivas con los fondos de inversión, planes de pensiones y seguros más demandados del mercado”.

Aso añade que “la presencia en el capital de la mayor aseguradora de Europa, el líder de la distribución en España y family offices prestigiosos ayudará a acelerar el crecimiento del neobanco MyInvestor”.

Candriam: marcando la diferencia con su fondo para la lucha contra el cáncer

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Candriam
Foto cedida. Candriam cáncer

La gestora de activos global Candriam presentó recientemente en Madrid su fondo especializado en la lucha contra el cáncer, Candriam Equities L Oncology Impact, con el que aspira a generar un impacto positivo en la búsqueda de mejores tratamientos e en la investigación de esta enfermedad. El fondo acaba de cumplir su primer año desde su lanzamiento. 

Servaas Michielssens, co-gestor del Candriam Equities L Oncology Impact, explicó que las razones que impulsan el fondo son fundamentalmente éticas, pero basadas también en el hecho de que pese a los avances el cáncer sigue cobrándose muchas vidas; por los grandes cambios que se están produciendo en los diagnósticos y tratamientos; el gran crecimiento en la autorización de nuevos medicamentos y la importancia de invertir en investigación básica. Todo ello, subrayó Michielssens, además de que creen que se trata de una buena inversión financiera.

Las cifras del cáncer

En la actualidad existe un riesgo total de que un 38,4% de los hombres y las mujeres reciban a lo largo de su vida un diagnóstico de cáncer, “lo que hace que la enfermedad nos afecte a todos de manera directa o indirecta”, aseguró. Sólo en EE.UU. hay 1.600 muertes al día debidas al cáncer. 

A ello se suma que no se trata de una única enfermedad, sino que existen más de 100 tipos diferentes, que requieren a su vez enfoques de investigación y soluciones diferentes. Y se está dando por fin una evolución de los tratamientos desde una quimioterapia muy tóxica y agresiva -que se mantuvieron durante unos 50 años sin cambios- hacia los tratamientos celulares directos, que son hoy el enfoque principal. 

“Las innovaciones de vanguardia en inmuno-oncología están cambiando la manera en que tratamos el cáncer. Y por ello nuestra especialización resulta ser efectiva”, afirmó Michielssens. Y agregó que “el 83% de las mejoras de supervivencia en cáncer se atribuye a los nuevos tratamientos”.

Por qué invertir en el fondo 

En lo que respecta a la inversión, existe una total alineación entre los intereses de los pacientes y de los inversores, destacó, porque observando las cifras el segmento de la oncología es el más grande y de mayor crecimiento en el sector de la salud, con una total correlación entre el éxito de los resultados clínicos de la investigación de una empresa y el aumento de las ventas. 

Para la selección de las compañías que componen el fondo, desde Candriam cuentan con un equipo multidisciplinar con varios integrantes procedentes del mundo de la ciencia. El gestor del Candriam Equities L Oncology Impact es Rudi Van den Eynde, jefe de Thematic Global Equity y con 31 años de experiencia, a quien se suman varios analistas en biotecnología y expertos. Es decir que los equipos especializados en salud -en los que Candriam tiene una larga trayectoria- se suman a los financieros. También cuentan con asesores externos a quienes consultar dudas específicas debido a la gran variedad y profundidad de investigaciones en curso. 

El criterio principal a la hora de invertir es sobre todo el producto, ya que “un buen producto marca la diferencia para los pacientes”, destacó Michielssens. Para ello analizan cinco pilares: las características del medicamento, la panorámica terapéutica, el potencial de mercado, la calidad de la gestión y los datos financieros de la firma. 

Cuándo invertir 

“La evaluación clínica en pacientes del medicamento de una cartera es el factor crítico a la hora de determinar los retornos de la inversión”, señaló, por lo cual ese es el momento en que en Candriam seleccionan un proyecto. “Se trata de una estrategia de stock-picking en el marco de un exhaustivo proceso de inversión” y con un horizonte de inversión mínima a seis años.

El objetivo final es “convertir al cáncer en una enfermedad crónica y curable mediante un diagnóstico temprano, un tratamiento personalizado y adecuado mediante la tecnología y los medicamentos, también a medida, de modo de que una vez extirpado el tumor, no vuelva”. 

Finalmente, Candriam se convierte además en actor activo en la lucha contra el cáncer a través de la donación del 10% de los gastos de gestión a los principales institutos de investigación de la enfermedad. 

Laurent Ramsey (Pictet AM): «Hay que medir la verdadera huella ecológica»

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Pixabay CC0 Public Domain. Laurent Ramsey (Pictet AM): "Hay que medir la verdadera huella ecológica"

Según la OMS el aire tóxico mata a nueve millones de personas y causa pérdidas de 4.600 millones de dólares, el equivalente al 6% del PIB mundial. La acidificación de los océanos, la escasez de agua y la contaminación del suelo también amenazan toda forma de vida. Invertir estas tendencias requiere un esfuerzo monumental. “Hay que medir la verdadera huella ecológica”, advierte Laurent Ramsey CEO de Pictet AM que presenta Pictet Global Environmental Opportunities, una estrategia de inversión que trata de obtener rentabilidades en todo el mundo mientras contribuye positivamente a un mundo más sostenible. 

Poco antes de que celebrase en Madrid la COP25, el Parlamento Europeo declaró la «situación de emergencia climática y medioambiental» por amplia mayoría. Así, la Unión Europea se convertiría en el primer continente en declararlo antes de que la nueva presidenta de la Comisión, Von der Leyen, presentase su Pacto Verde Europeo de refuerzo de la lucha contra el cambio climático.

En su informe anual del programa de las Naciones Unidas para el medio ambiente, la ONU ya alerta de una creciente distancia entre expectativas y realidad. Con los compromisos actuales el planeta se dirige a un aumento de temperatura de 3,2 grados y será necesario un recorte del 7,6% cada año en las emisiones de gases efecto invernadero la próxima década, lo que significa que todos los países tendrían que multiplicar por cinco sus planes de recorte.

Además, según los datos del Banco Central Europeo, los mercados de valores contribuyen más que los bancos a reducir emisiones de CO2 y es que los sectores más eficientes energéticamente son más innovadores y progresan rápidamente en países donde los mercados de valores están más desarrollados. 

Los consumidores tienen que cambiar sus hábitos y los gobiernos sus prioridades, efectivamente, pero «tal vez los inversores pueden tener el papel más importante, si bien su compromiso sigue lejos de ser suficiente», comentan desde Pictet. La Agencia Internacional de la Energía estima que por cada dólar empleado en apoyar la energía renovable otros seis se gastan en subsidios a combustibles fósiles, mientras que la reasignación de sólo el 10% de tal gasto a proyectos renovables, según otro estudio, ayudaría a pagar la transición hacia la energía limpia.

Por ello, desde Pictet AM aseguran que los inversores pueden proporcionar fondos vitales a empresas que desarrollan productos y servicios que ayuden a revertir el daño ecológico y, además, tienen el poder de retener o retirar capital de empresas que no se toman en serio sus responsabilidades ambientales. “Exigir a cada empresa cotizada que tenga en cuenta su huella ecológica de la misma manera que calcula, por ejemplo, sus ingresos y beneficios, es una forma de desplegar dicho poder”, subrayan.

El problema recae en la falta de datos significativos. La mayoría de informes financieros ambientales son demasiado limitados o subjetivos, según la gestora. Por ejemplo, el análisis ambiental empresarial estándar tiende a centrarse exclusivamente en el proceso de fabricación, sin tener en cuenta el impacto ecológico más amplio de proveedores o de los productos y servicios a lo largo de su vida útil.

Además, el debate medioambiental actual tiende a centrarse únicamente en cambio climático y la huella de carbono,  pero “empresas e inversores deben prestar también atención al impacto en la biodiversidad o uso del agua, ampliando el alcance de la auditoría ambiental en toda la cadena de valor, desde extracción de materias primas hasta los procesos de fabricación, distribución y transporte, uso de productos, desechado y reciclado”, afirman desde Pictet AM.

Una manera de lograrlo es mediante un enfoque más científico mediante modelos como el de los límites planetarios. Desarrollado por investigadores del Stockholm Resilience Center, evalúa el estado del ecosistema en nueve dimensiones ambientales y está empezando a llamar la atención de grandes empresas.

Según datos de Pictet, se espera que la clase media mundial aumente de 3.800 millones a más de 5.600 millones de personas para 2030, lo que requerirá más recursos globales. Esto se traduce en la posibilidad de futuros cambios ecológicos adversos que se conviertan en los principales riesgos para la expansión económica. Así, aquellas empresas que buscan resolver los desafíos ambientales a través de innovación, tecnología y uso inteligente de recursos naturales “pueden crecer en este entorno gracias a modelos de negocio que a largo plazo serán los más demandados”, publican en el informe de la gestora.

Este es el caso de Pictet Global Environmental Opportunities, una estrategia de inversión que trata de captar oportunidades globalmente mientras contribuye positivamente a un mundo más sostenible. Para ello,  cuenta con un consejo consultivo que permite a los gestores identificar tendencias en tecnología, políticas y patrones de consumo y ayuda a definir qué temas caracterizarán la eficiencia energética, el control de la contaminación, suministro y tecnología del agua, la gestión y reciclaje de residuos, la agricultura y silvicultura sostenibles y la desmaterialización de la economía.

Utiliza un enfoque basado en el marco científico de los límites planetarios, publicado por primera vez en la revista Nature en 2009 por Johan Rockstrám (Stockholm Resilience Centre), que identifica nueve dimensiones ambientales clave (agua, cambio climático, biodiversidad, uso de la tierra, ciclo de nitrógeno y fósforo, acidificación de los océanos, agotamiento del ozono, aerosoles y contaminación química) y especifica los umbrales que no se pueden sobrepasar sin causar daños ambientales irreversibles. De este modo, solo se invierte en en empresas cuyas actividades, productos y servicios a lo largo de su ciclo de vida operan en los correspondientes «espacios operativos seguros».

Para que una compañía sea invertible al menos el 20% de sus actividades deben estar relacionadas con productos y servicios, así como calidad y cantidad de I+D en medio ambiente, que contribuyen a resolver los desafíos ambientales. Además, con un enfoque basado en la pureza, franquicia, calidad de gestión y valoración, así como la calificación de la compañía en base a criterios medioambientales, de sostenibilidad y buena gobernanza (ESG).

Por ello, Pictet-Global Environmental Opportunities no tiene exposición a controversias severa o altas y muy baja a significativas. Además, tiene en cuenta las puntuaciones de gobierno corporativo de ISS, ya sean robustas, promedio o débiles en cuanto a independencia del consejo, planes de remuneración de ejecutivos basados en resultados a largo plazo, respeto a los derechos de los accionistas minoritarios y refuerzo de las funciones de control de riesgos y auditoría.

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Robeco ve una recesión antes de 2024, pero sin “tintes apocalípticos”

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Pixabay CC0 Public Domain. Robeco sostiene antes de 2024 habrá una recesión pero sin “tintes apocalípticos” como la última crisis financiera

Robeco ha publicado la edición anual de su informe Expected Returns (2020-2024), que ofrece una perspectiva de lo que los inversores pueden esperar en los próximos cinco años. En opinión de la gestora, resulta inevitable que en ese periodo de tiempo se produzca una recesión, y eso hará que muchos activos generen rentabilidades por debajo de su promedio histórico. 

Lejos de mostrarse alarmista, la gestora ha matizado que “la próxima recesión no tendrá los tintes apocalípticos de la última crisis financiera”. En este sentido defiende que será más bien una recesión tipo «smörgåsbord»: pequeños excesos en la economía global cuya acumulación los agravará hasta que lleguen a ahogar el crecimiento mundial.

“Con las subidas que han experimentado los activos de riesgo a lo largo del año, parece que hasta hoy la paciencia ha resultado ser una virtud, como se plasmaba en el título del año pasado. Hemos revisado a la baja nuestras previsiones de rentabilidad para la mayoría de las categorías de activos a cinco años vista. En deuda pública, las perspectivas para los próximos cinco años son dispares. El bund alemán, al encontrarse notablemente sobrevalorado llegado el repunte de la inflación, ofrecerá rentabilidades que se espera que sean inferiores a las de los activos líquidos. Por el contrario, los treasuries estadounidenses serán los más beneficiados por la llegada de la inflación, situándose cómodamente por encima de los activos líquidos”, sostiene en el citado informe. 

En su opinión, la valoración es otro factor negativo para la renta variable de mercados desarrollados. Aún así, prevé que su rentabilidad se mantendrá relativamente elevada durante la primera mitad del periodo al que se refieren sus previsiones. Sin embargo, al final del periodo, espera que los rendimientos concluyan en niveles relativamente bajos, puesto que prevé una recesión hacia 2022. “La renta variable de mercados emergentes presenta cotizaciones bastante bajas en general, pero mantenemos intacta nuestra previsión de rentabilidad frente a las acciones de mercados desarrollados: a causa del persistente proteccionismo, sólo le atribuimos una prima de 50 puntos básicos”, añade.

Respecto a la situación macroeconómica, considera que ésta favorece cada vez menos al crédito investment grade y high yield, por lo que señala que su exceso de retorno se sitúe por debajo de sus promedios históricos, a pesar de que sus valoraciones sean neutrales. Por lo que se refiere a la rentabilidad relativa, la nota positiva la ponen las materias primas, que se han mantenido en niveles similares a los del año pasado.

“La postura que adoptamos en el presente informe se basa en nuestra perspectiva a cinco años, que abarca hasta 2024. Vamos más allá de los acontecimientos a corto o medio plazo, ofreciendo a nuestros inversores institucionales y profesionales ideas para construir sus carteras, así como una mayor comprensión de los mercados en los que invierten. Aunque hemos rebajado las expectativas, los inversores tienen que tener presente que, tal como afirmábamos el año pasado, el mayor riesgo consiste en reducir demasiado el riesgo demasiado pronto; a nuestro juicio, todavía pueden aprovecharse las primas de riesgo en las principales clases de activos”, explica Jaap Hoek, estratega de cartera de Robeco.

Por su parte Peter van der Welle, estratega de Robeco, destaca que “los mercados registraron volatilidad en el verano, ante la inquietud de los inversores por la guerra comercial entre China y EE.UU. y la ralentización del crecimiento mundial. El informe de este año contiene un cambio importante: la revisión a la baja de las rentabilidades previstas, resultado de nuestra opinión de que de aquí a 2024 será inevitable una recesión. Dada la importancia excesiva que los bancos centrales han adquirido en las consideraciones de mercado, es fundamental que los mismos eludan la estrategia del ‘laberinto de los espejos’, de intentar cumplir con las expectativas de los mercados de unos tipos de interés siempre a la baja”.

¿Acaso los mercados no suelen defraudar las expectativas?

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Pixabay CC0 Public Domain. flor

Hace ya más de un año, el 19 de diciembre de 2018, el presidente del banco central estadounidense (Fed) actuaba como el hombre del saco, más que como Papá Noel: a pesar de unos mercados de capa caída y los tweets mordaces de Donald Trump, subía un cuarto de punto el tipo director de la Fed, por cuarta vez en el año. En aquel momento, el comité de política monetaria tenía previsto aumentar dos veces más su tipo de referencia en 2019. Sin embargo, la subida de diciembre de 2018 fue la última de la serie. Desde entonces, en vez de subirlos, ¡la Fed ha bajado tres veces sus tipos de referencia!

Desde su discurso del 4 de enero de 2019, Jérôme Powell modificaba su política monetaria en el sentido de una gran flexibilidad. Así ofrecía como aguinaldo a los inversores lo que les negaba en Navidad: un rally de valores casi ininterrumpido en 2019. Un rally tanto más notable puesto que ha aguantado bien frente a los ataques impulsados por Trump en su guerra comercial con China, con fuerte deterioro de la actividad industrial y la mediocridad de los beneficios por acciones en el S&P 500. Al pie del árbol de Navidad de los inversores en este final de 2019, Powell ofrece perspectivas de unos tipos de referencia estables en 2020. Los mercados están plenamente satisfechos.

Sin embargo, ¿quién nos asegura que las perspectivas de final de 2019 serán menos falsas que las de finales de 2018? ¿Acaso los mercados no suelen defraudar las expectativas? Al pie del árbol de Navidad se vislumbran algunos granitos de arena o regalos envenenados.

En primer lugar, el pleno empleo estadounidense, un regalo engorroso que, en general, es sinónimo de inflación. Pero «esta vez es diferente»: ya nadie espera realmente que haya inflación. El mercado, a través del contrato financiero «de 5 años a la inflación a 5 años», lo evalúa en torno al 2% durante largo tiempo. Sin embargo, el indicador de inflación Core CPI (índice básico de la inflación de los precios de consumo) se sitúa en el 2,3%, muy cerca de su récord de los últimos 10 años (2,4% registrado en agosto).

Y, desde hace más de un año, el crecimiento del salario estadounidense por hora supera el 3%. Por último, el petróleo crudo ya vale más de 60 dólares, con un aumento de casi el 60% en el año, tras haber sufrido, es cierto, ¡una violenta corrección a finales de 2018! También constatamos que, en los tres últimos meses, se ha producido un considerable repunte del tipo estadounidense a 10 años. Actualmente cercano al 1,90%, es verdad que se mantiene alejado del 3,2% alcanzado en el verano de 2018, pero muestra un claro incremento desde el nivel de 1,50% registrado en septiembre.

En la zona euro está más claro aún: nadie, excepto el BCE -que no es totalmente imparcial en este asunto- espera nada de dicha zona, que se percibe como en vías de japonificación. El mercado calcula en el 1,3% la inflación a largo plazo (a 5 años a la inflación a 5 años), y el BCE la estima en el 1,9%. Sin embargo, la tasa de desempleo baja continuamente, lo cual también debería sostener la inflación. Y ya se esbozan perspectivas de un repunte económico. De hecho, el tipo alemán a 10 años, que actualmente se sitúa en torno al -0,24%, ha remontado considerablemente desde el verano, a pesar de que en agosto de 2019 llegó al -0,71%.

Por último, existe al menos un banco central europeo que acaba de subir sus tipos: el Riksbank, en Suecia, que ha aumentado su tipo de referencia del -0,25% al 0%, poniendo fin a una política de tipos negativos que ha durado cinco años.

Todos estos elementos carecen de gravedad, pero convergen: los tipos parecen haber alcanzado un mínimo en el verano de 2019. Tienen buenas razones para remontar. Si esta tendencia se confirmase, apoyada en una normalización de la inflación, la Fed no tendría más remedio que reaccionar. Los valores, que apenas obedecen más que a dicho organismo, no escaparían a una corrección y, sobre todo, los más caros de ellos.

El Papá Powell volvería a convertirse en el hombre del saco, y viviríamos lo contrario de 2019. El “style value” -generalmente favorecido en caso de subida de los tipos-, podría recuperar el favor de los inversores.

Pero estamos lejos de ello. De momento, el mercado sigue creyendo en el Papá Noel del crecimiento moderado sin inflación. Después de todo, a menudo se ha mostrado generoso con los mercados. ¡Feliz Navidad, Papá Powell!

Columna de Olivier de Berranger, director de Gestión de Activos de La Financière de l’Echiquier

 

La inversión insurtech al cierre del tercer trimestre de 2019 ya supera la cifra total de 2018

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Pixabay CC0 Public Domain. Los nuevos fondos de financiación insurtech ya superan el total de 2018

Los nuevos fondos de financiación destinados al sector insurtech en 2019 ya han superado el total anual de 2018. A finales del tercer trimestre de este año las inversiones en el sector ya habían alcanzado los 1.200 millones de dólares por quinto trimestre consecutivo, tal y como revela el nuevo informe trimestral de insurtech elaborado por Willis Towers Watson.

En el tercer trimestre se anunciaron un total de 83 operaciones con un valor total de 1.500 millones de dólares, un 6% más que el anterior. Esta cifra hace del pasado trimestre el tercero más alto para la inversión global de insurtech hasta la fecha. Las operaciones realizadas aumentaron también un 20% y marcaron el mejor trimestre desde el segundo de 2018, en el que las inversiones B2BInsurtech superaron a aquellas en empresas centradas en la distribución. También continuó aumentando el valor de las inversiones en compañías centradas en propiedades y accidentes, respaldado por tres acuerdos principales y con un gran peso en el sector: Root Insurance, Hippo y PolicyBazaar, apunta el informe.

Durante los primeros tres trimestres del año el número de operaciones asciende a un total de 239 transacciones, que se traducen en 4.360 millones de dólares invertidos en compañías de insurtech. Estos datos, señalan desde Willis Towers Watson, marcan un aumento del 5% de las inversiones en la comparativa anual con respecto a 2018.

“El continuo avance en inversiones de insurtech reconoce el principal papel que la tecnología está jugando en la industria, aunque debemos evitar convertirnos en un sector saturado y frustrado por la misma tecnología. Hoy en día, la inversión en insurtech tiene que ver tanto con el bombo publicitario y la cultura emprendedora como con la tecnología apropiada para la industria de los re-seguros”, declara Andrew Johnson, director global de insurtech de Willis Towers Watson.

El informe se centra en la administración de reglamentos y los sistemas de gestión central. La edición del tercer trimestre presenta RiskGenius, que utiliza técnicas de inteligencia artificial para comprender el contenido de una póliza de seguro; Canadian InsurTech ProNavigator, una plataforma de inteligencia artificial para automatizar los flujos de trabajo que implementa el procesamiento del lenguaje natural; y Britecore, una plataforma de administración nativa de la nube distribuida a través de Amazon Web Services.

El estudio también incluye una charla con Philip Walker, CEO de iptiQ Américas, acerca del desarrollo y el impacto potencial de la plataforma digital end-to-end iptiQ. Por último, incluye un análisis de las recientes rondas de recaudación de fondos por parte de Hippo, el proveedor de seguros de vivienda con sede en California, y Root, la aseguradora de motores estadounidense basada en apps.

“Los sistemas de administración de pólizas configuran la columna vertebral de la política de emisión de pólizas. Con el tiempo, el proceso se ha ido automatizando cada vez más. Con las innovaciones de insurtech, las aseguradoras pueden lograr una solución tecnológica de toda información compleja y personalizada que se adapte a sus negocios, dejando atrás los sistemas de solución única en favor de un enfoque mixto y de combinaciones. Esto les permite buscar el valor en un área funcional, al mismo tiempo que invierten en la mejor solución de su categoría en otra”, argumenta Jason Rodríguez, Data Science Lead en Willis Towers Watson.

Ignacio Garralda, presidente de Mutua Madrileña, recibe el Premio Forbes a la Filantropía 2019

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Ignacio Garralda (izqda) e Isidro Fainé
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Ignacio Garralda, presidente de Mutua Madrileña, e Isidro Fainé, presidente de la Fundación Bancaria La Caixa.. Ignacio Garralda, presidente de Mutua Madrileña, ha recibido el Premio Forbes

Ignacio Garralda, presidente de Mutua Madrileña, ha recibido el Premio Forbes a la Filantropía 2019 por su labor al frente de la Fundación Mutua Madrileña, que lleva a cabo diferentes proyectos para el desarrollo de la sociedad en áreas de cultura, acción social, salud, lucha contra la violencia de género y seguridad vial.

Se trata de la segunda edición en España de este galardón, que ya cuenta con una larga tradición en Estados Unidos y que busca promover la filantropía y dar mayor visibilidad a todas aquellas acciones que contribuyen a una sociedad más justa. La ceremonia se celebró en el Hotel Intercontinental de Madrid, donde asistieron más de 180 personalidades del sector empresarial, cultural, económico y social.

“Afirmar que una organización es socialmente responsable solo por el hecho de contribuir a causas sociales es quedarse en la superficie. Si la responsabilidad social no es parte de la cultura y los valores de la empresa, las acciones que emprendamos no tendrán suficiente consistencia, por lo que ni perdurarán ni se entenderán. A la larga veremos que los objetivos económicos y sociales no están enfrentados, sino conectados. Presentar la esfera social enfrentada a la económica constituye una falsa dicotomía, propia de una visión obsoleta del mundo”, remarcó Garralda tras el reconocimiento.

Garralda ha recibido el premio de manos del presidente de la Fundación Bancaria La Caixa, Isidro Fainé, que ya fue galardonado en la pasada edición por la labor social de la entidad. “Una sociedad que busca el bien colectivo se caracteriza por la implicación y la participación individual y privada en proyectos de interés general. Es algo que todos hemos de incentivar y de reconocer. La vida es servicio, las empresas deben calibrar toda su actividad desde la óptima del bien común y anteponer los intereses generales a los corporativos”, destacó el banquero.

Ignacio Garralda es presidente de la Fundación Mutua Madrileña y presidente y consejero delegado del Grupo Mutua Madrileña. También es consejero de Bolsas y Mercados Españoles (BME) donde es vicepresidente primero. En 2001, además, puso en marcha la Fundación Lealtad, una entidad sin ánimo de lucro que nació para analizar la transparencia y las buenas prácticas de las ONG y apoyar su desarrollo. Asimismo, es licenciado en derecho por la Universidad Complutense de Madrid y notario en excedencia.

Al acto de entrega del Premio Forbes de Filantropía 2019 han asistido también otros destacados líderes empresariales de grandes empresas como Deloitte, KMPG, La Caixa, Uría Menéndez, Grupo Eulen, Grupo Elecnor o Cruz Roja Española.