Pixabay CC0 Public Domain. Infraestructuras cotizadas
Las infraestructuras cotizadas no han sido inmunes a las caídas generalizadas que el coronavirus ha traído a los mercados. No obstante, los fuertes movimientos que hemos visto en las valoraciones han creado oportunidades globales muy atractivas en títulos de infraestructuras de larga duración, que constituyen la columna vertebral de la sociedad moderna. Si bien es cierto que las perspectivas a corto plazo son aún inciertas, es importante recordar que esta clase de activos tiene la capacidad de repuntar rápidamente una vez que las aguas vuelvan a su cauce.
El sector más afectado ha sido el de infraestructuras de transporte y energía. La combinación sin precedentes de un choque en la oferta y un colapso en la demanda debido a la pandemia ha llevado a ventas indiscriminadas en los mercados. No es de extrañar que el efecto dominó de un confinamiento casi global haya provocado una caída precipitada de los viajes a nivel global. Las peculiares circunstancias en las que nos encontramos han tenido un fuerte impacto en las infraestructuras de transporte, concretamente en los aeropuertos y las carreteras de peaje, aunque el de mercancías pesadas en estas mismas carreteras permanece relativamente intacto.
En el otro lado de la ecuación, las infraestructuras de comunicaciones han demostrado su resistencia y fortaleza. El paso al teletrabajo en masa y la importancia de la conectividad a través de centros de datos, redes de banda ancha y torres de comunicaciones, han hecho que estas empresas se mantengan en una buena posición. La infraestructura social, incluidos los hospitales, también ha soportado las condiciones extremas de mercado de las últimas semanas.
Con estos movimientos y en vista de las valoraciones resultantes, hemos reducido nuestra exposición a estos sectores relativamente fuertes para financiar oportunidades en otras áreas. Aunque nosotros seguimos una estrategia de compra y retención de baja rotación, las circunstancias actuales son sin duda extraordinarias y unos mercados tan volátiles siempre ofrecen dislocaciones en las valoraciones. Hemos encontrado muy buenas oportunidades de valor relativo en el sector de servicios, que esperamos mantener y que registren crecimiento en sus dividendos. También hemos aumentado de modo selectivo nuestra exposición a infraestructuras de transporte y energía, aunque mesuradamente, conscientes de que el sentimiento negativo puede persistir una temporada antes de que los fundamentales se reafirmen.
Tras la crisis del 2008, las infraestructuras cotizadas se recuperaron a un ritmo mucho más rápido que el resto de activos, gracias a sus ingresos y flujos de caja. Creemos que esta tendencia podría darse de nuevo una vez restablecidas las condiciones normales del mercado. La atención al corto plazo en situaciones como la actual es muy comprensible, pero es fundamental que no perdamos de vista la perspectiva a largo plazo que requiere esta clase de activos.
Tribuna de Alex Araujo, gestor del M&G (Lux) Global Listed infrastructure.
Foto cedidaKristof Van Overloop, nuevo director de inversiones secundarias en Flexstone Partners. Flexstone Partners nombra nuevo director de inversiones secundarias
Flexstone Partners, filial de Natixis Investment Managers, amplía su equipo con el nombramiento de Kristof Van Overloop como director de inversiones secundarias y responsable de la oficina de París. Kristof Van Overloop será responsable de la expansión de la presencia de Flexstone en el mercado secundario, aprovechando la plataforma primaria de la firma y las extensas relaciones con gestores de carteras, particularmente en el mercado global de pequeña y mediana capitalización, beneficiándose del historial existente de la firma.
Según explica la gestora, en su nueva posición, Van Overloop se enfocará en identificar y ejecutar oportunidades de inversión secundaria, conducción de debido proceso y gestión de relaciones con socios generales. “Nos complace integrar a Kristof como un profesional senior de la inversión para la expansión de nuestro equipo, y para reforzar aún más nuestras capacidades secundarias. Continuamos identificando un flujo atractivo de transacciones en el mercado y el nombramiento de Kristof nos permitirá explotar las oportunidades identificadas en el rápidamente cambiante mercado secundario”, ha explicado David Arcauz, Managing Partner.
Antes de integrarse a Flexstone Partners, Van Overloop fue miembro del equipo de mercado secundario en Adams Street Partners en Londres, durante casi ocho años, más recientemente, como Principal, donde fue responsable de identificar y ejecutar oportunidades en el mercado de inversión secundaria. Kristof inició su carrera en banca de inversión en Morgan Stanley, asesorando en fusiones y adquisiciones y transacciones en los mercados de capital en la región de Benelux.
Por su parte, Van Overloop ha señalado: «Flexstone Partners cuenta con una excelente reputación en el mercado de private equity de media capitalización y está bien posicionado para capitalizar el continuo crecimiento de la industria. Estoy muy contento de unirme al equipo y confío en ejecutar las intenciones de crecimiento de Flexstone y reforzar sus capacidades secundarias globalmente”.
Pixabay CC0 Public Domain. El coronavirus impulsará el crecimiento de la innovación sanitaria
Santander destinará 100 millones de euros en todo el mundo a iniciativas solidarias para luchar contra el coronavirus. Estos fondos se utilizarán en todos los mercados donde Santander está presente, para comprar equipamiento médico y apoyar la investigación del coronavirus mediante la colaboración con universidades y otros organismos.
Asimismo, Santander anunció en marzo la creación de un fondo solidario por un importe mínimo de 25 millones de euros. Este vehículo está financiado inicialmente con el 50% de la retribución (fija y variable) de este año de Ana Botín, presidenta de Santander, y José Antonio Álvarez, consejero delegado; el 20% de la retribución de los consejeros no ejecutivos; y las aportaciones voluntarias de los empleados.
Hasta ahora, el fondo ha crecido hasta los 54 millones de euros con nuevas contribuciones de distintos países por medio de donaciones voluntarias de los empleados y de terceros, así como de fondos aportados directamente por las filiales del Grupo.
“Queremos ser parte de la solución de esta emergencia sanitaria y económica sin precedentes. Nuestra prioridad es la salud de nuestros empleados, a la vez que damos continuidad al negocio y apoyo financiero a los clientes. También estamos haciendo todo lo posible para ayudar a los hospitales, al personal sanitario y a las distintas organizaciones y fundaciones que están trabajando para luchar contra el coronavirus”, subraya Ana Botín, presidenta de Banco Santander.
Adicionalmente, Santander aportará otros 46 millones de euros redirigiendo fondos de determinados proyectos hacia iniciativas dedicadas a la lucha contra el coronavirus y a la protección de aquellos grupos vulnerables más impactados por la enfermedad en varios países. Asimismo, unos dos tercios de esos fondos se han destinado a proyectos que están llevando a cabo universidades y centros de investigación en diferentes áreas y países. Es el caso, por ejemplo, de la coordinación de respuesta con las administraciones el fortalecimiento del sistema universitario en su transición digital, con especial atención a los estudiantes más vulnerables, y la investigación, tanto en vacunas, como fármacos y diagnóstico.
Además, el banco sigue centrando su actividad en contrarrestar los efectos de la pandemia, con iniciativas específicas dirigidas a proteger la salud de sus empleados, apoyar a los clientes con liquidez para las empresas y soluciones financieras como moratorias de hipotecas y alquiler, aplazamientos del pago de préstamos para pymes y particulares, cobertura de seguros para COVID-19 y personal sanitario, suspensión de algunas comisiones y ampliaciones de los límites de las tarjetas de crédito, entre otras.
En España, Santander ha donado ya 4,1 millones de mascarillas para el Gobierno, las fuerzas armadas y la policía, distintos hospitales de toda España, además de en Cantabria y en Boadilla del Monte, donde se encuentran las principales sedes del banco. Además, se han donado 500 respiradores no invasivos distribuidos por todo el país, 2.000 mantas para el Hospital de la Paz de Madrid e instrumentos de desinfección en residencias de ancianos en Madrid. Asimismo, el banco ha contribuido al hospital de campaña de IFEMA con 2.000 camas, mantas y respiradores.
Del mismo modo, en colaboración con investigadores, empresas y diferentes ONG, la entidad destaca otras iniciativas como la compra de 500.000 litros de agua para los hospitales o el apoyo a proyectos para desviar capacidad de producción a la fabricación de mascarillas. Además, Santander Lease donará el importe de las tarjetas de carburante de directivos de los meses de marzo y abril. Adicionalmente, Santander ha recaudado dos millones de euros de clientes y terceros a través de iniciativas impulsadas por el banco, como la Liga Santander Fest, a través de los cuales ya se han comprado otros 115 respiradores y 400.000 mascarillas.
“Hemos puesto a disposición de las autoridades sanitarias nuestra red internacional y nuestra capacidad global de compra para ayudar a gestionar las relaciones con los proveedores y distribuidores, de modo que el equipamiento y los suministros necesarios lleguen a las personas y a los lugares donde más los necesitan”, destaca Botín.
En Portugal, Santander participa en distintas iniciativas, junto con la Asociación Nacional de Bancos, la Asociación de Empresas y la campaña de liga de fútbol portuguesa “Unidos por Portugal”, con el fin de ayudar a las autoridades del país a hacer frente a la enfermedad, a través de la donación de material médico como respiradores y mascarillas. Por otro lado, en Polonia, Santander ha realizado una donación de 2 millones de zlotys (440.000 euros) a hospitales con necesidades urgentes. La entidad también ha recaudado, junto con clientes y empleados, otros 3 millones de zlotys para ventiladores, batas, máscaras y otros equipos médicos. En Reino Unido,Santander UK ha realizado donaciones a la Alzheimer’s Society and Age UK, para apoyar a los grupos más vulnerables ante esta pandemia.
Además, Santander se ha unido a los principales bancos privados de Brasil (Itaú y Bradesco) para comprar test rápidos, respiradores y otro equipamiento médico. En Chile, Santander participa en el Fondo Privado de Emergencia para la Salud de Chile, con el objetivo de conseguir 50.000 millones de pesos (unos 54 millones de euros), y también ha realizado donaciones a las fundaciones Techo Chile y Teletón. Por último, en Argentina, el banco está colaborando con distintas ONGs en la donación de equipo médico y apoyo a los grupos más vulnerables.
Asimismo, la entidad ha puesto en marcha las becas #YoMeQuedoEnCasa en México para desarrollar competencias en idiomas y otras habilidades que mejoren la empleabilidad. Por último, el banco ha reenfocado su programa de ayuda a las ONGs estadounidenses que dan servicios esenciales a la comunidad. Finalmente, Santander Consumer Finance ha donado 380.000 euros en diferentes países europeos y en China, y 250 radios y 1.500 equipos de protección en varios hospitales españoles y polacos.
La entidad también ha lanzado la iniciativa Esto lo superamos juntos, un espacio abierto y accesible para cualquier persona o empresa, sea o no cliente de la entidad, que contiene información y recursos con el objetivo de ayudar a superar la situación generada por el coronavirus. Este centro de recursos se adapta a las necesidades locales con webs propias de cada país, que contienen información de las autoridades oficiales y recursos digitales enfocados y actualizados al momento de la curva en el que se encuentran. “Santander All. Together. Now.” (Santander Todos. Juntos. Ahora.) es el lema que agrupa este esfuerzo colectivo del Grupo en todo el mundo para estar al lado de las personas que más lo necesitan en este momento.
¿La inteligencia artificial supone una amenaza o una oportunidad para el mundo laboral? Es una de las cuestiones que ha tratado de responder Credit Suisse en su informe “AI and the future of work” en un artículo que publicamos en larevista número 17 de Funds Society España.
Según las conclusiones, podemos estar tranquilos: los robots no harán desaparecer la mano de obra humana. La principal tesis del informe es que esta tecnología traerá numerosos cambios en el mercado laboral y, aunque muchas profesiones desaparezcan, nacerán otras nuevas. Es decir, el desarrollo de la IA no supondrá el fin del trabajo.
Sin embargo, sí traerá consigo una fuerte reforma en el mundo laboral. En este contexto, la ética y las respuestas legales jugarán un papel fundamental y definirán si la IA ha venido para crear un futuro mejor o, en su defecto, actuar como un elemento que llegue a dañar la estabilidad y la cohesión social.
Foto cedidaMaría Dolores Dancausa, consejera delegada de Bankinter. La consejera delegada de Bankinter, María Dolores Dancausa, única mujer en la lista Forbes de mejores CEO de España
María Dolores Dancausa, consejera delegada de Bankinter, ha sido elegida como la séptima mejor ejecutiva por la revista Forbes en su ranking de los 50 mejores CEOs de las empresas que cotizan en España. Además, se trata de la única mujer en la lista.
“Inevitablemente, llama la atención un año más no solo que haya una CEO, María Dolores Dancausa, entre los diez primeros, sino que sea la única mujer de los 50 nombres que aparecen en el ranking”, señala la publicación. Esta lista solo incluye a los consejeros delegados de las compañías, no a otros primeros ejecutivos.
Además, el sector financiero ha sido uno de los campos con mayor presencia en el ranking. “Bankinter se encuentra, junto con otra entidad española, entre los bancos más rentables de Europa”, destaca la revista. Dancausa entró por primera vez en el ranking en 2013 y, desde entonces, se ha mantenido en la lista.
Forbes elabora este ranking a través de un proceso de cuatro fases. Primero, es necesario que la empresa cotice en España y que su CEO haya aportado una rentabilidad para el accionista superior tanto a la media de las cotizadas como al promedio de entidades de su sector que cotizan.
En segundo lugar, el jurado -compuesto por representantes de bancos de inversión, gestoras, headhunters, consultoras y escuelas de negocio- tiene en cuenta, principalmente, la transformación digital en las empresas, el liderazgo, la atracción del talento, la gestión y la capacidad estratégica.
Una vez resuelto el voto, que constituye la tercera etapa del procedimiento, se pasa a la cuarta fase del proceso: que la gestión de la empresa o la entidad esté alineada con valores que promueve la publicación, como la innovación, la defensa de la libertad de empresa o el liderazgo.
La economía mundial podría alcanzar los niveles previos a la crisis sanitaria y financiera provocada por el COVID-19 en 2027, atendiendo a las recuperaciones experimentadas por el S&P500 tras las mayores caídas registradas por el índice en los últimos 50 años, según el último análisis del roboadvisor español Feelcapital.
Así, el S&P 500 tardó siete años y medio en volver a los niveles previos a la crisis del petróleo de 1973. Tras una bajada del 48%, se recuperó en julio de 1980 (+1%). Sin embargo, el incremento del PIB mundial registró un crecimiento del 143,56% en ese mismo periodo, un crecimiento del 111,18% desde su punto más bajo.
La siguiente gran bajada del S&P500 llegó en 2000 con la burbuja de las punto.com y provocó una reducción de la rentabilidad del 49%. La recuperación no llegó hasta 7,1 años después, en 2007 (+0,7%). El comportamiento del PIB también fue muy positivo en ese tramo con un crecimiento del 72,59% (67,18% desde el suelo).
La crisis de crédito que se inició en 2007 provocó el segundo gran impacto en los mercados en el siglo XXI, que afectó a todas las economías del planeta. El S&P500 llegó a perder un 56,78% en marzo de 2009 y no fue hasta julio del año 2013 cuando alcanzó los niveles previos a la crisis (0,87%). También en esos 5,3 años el PIB de los países creció un 33,24% (un 28,01% más desde 2009), explica Banda.
Del mismo modo, la crisis sanitaria y económica actual provocada por el COVID-19, unida a la guerra del petróleo entre Rusia y Arabia Saudí, se ha visto reflejada de manera dramática en el principal índice de referencia. El 23 de marzo se registró una caída del 33,92%. “En plena expansión de la pandemia, que está afectando de manera más tardía a otros países desarrollados, no es extraño que el S&P500 vuelva a mostrar una tendencia bajista en las próximas semanas”, advierten desde Feelcapital.
No obstante, los antecedentes del periodo de recuperación de las crisis anteriores indican que, pese a la gravedad de la situación, la economía americana, verdadero motor del desarrollo mundial, alcanzó su máximo histórico en los días previos a la pandemia. Por ello, desde Feelcapital apunta a que ésta se encuentra en mejores condiciones para iniciar la remontada.
“Los episodios sanitarios en el mundo actual siempre se superan. La historia ha demostrado que el PIB consolida su crecimiento tras las crisis. Todo hace indicar que se repetirán los patrones de recuperación anteriores y que el crecimiento llegará no más tarde año 2027, si no antes. Ahora toma más importancia la gestión activa, que puede superar en valor a los activos que tienen a los índices como referencia”, subraya Antonio Banda, CEO de Feelcapital.
Pixabay CC0 Public Domain. Banca March lanza una nueva web corporativa para responder a la crisis del COVID-19
Banca March lanza www.bancamarch.es, una nueva web corporativa con el objetivo de dar respuesta a la alta demanda de información sobre los efectos de la crisis del coronavirus en la economía y los mercados, provocada por la pandemia. Además, la plataforma también ofrecerá propuestas de asesoramiento patrimonial.
Así, la web pasará a ser “un faro de conocimiento en esta crisis, tanto para clientes como para no clientes”, según afirman desde la entidad. Esta nueva plataforma aportará también información de valor sobre los mercados y facilitará a los clientes soluciones financieras para preservar y hacer crecer el patrimonio de los ahorradores.
La nueva web presentará de forma sencilla y didáctica los contenidos más relevantes, que explican la oferta de valor de Banca March. Además de contar con un nuevo diseño, se ha mejorado y simplificado la navegación. Así, los usuarios podrán encontrar más fácilmente la información relevante, tanto la referida a mercados como la que aborda las propuestas de la entidad para los ahorradores: gestión de carteras, coinversión y fondos temáticos.
De acuerdo con los datos de Banca March, las búsquedas en internet relacionadas con temas económicos, financieros y de inversión han aumentado considerablemente en las últimas semanas. En marzo, el número de visitas a la web de la entidad aumentó un 60% en el caso de usuarios nuevos y un 37% en el caso de los usuarios frecuentes (dos o más sesiones), respecto al mismo mes de 2019.
Asimismo, Banca March está inmersa en un Plan de Transformación Digital, con inversiones previstas en tecnología y digitalización por un importe de 75 millones de euros entre 2018 y 2020. La estrategia digital de Banca March se centra en tres grandes objetivos: mejorar la experiencia del cliente, ampliar las herramientas digitales a disposición de los gestores y aumentar la eficiencia de los procesos internos. En la actualidad, más del 50% de los clientes de Banca March son activos digitales y en segmentos como Banca Privada ese porcentaje alcanza el 64%.
Los nuevos contenidos destacan los valores de Banca March (confianza, solvencia, crecimiento conjunto), que cobran especial relevancia en un momento como el actual, en el que, subrayan desde la entidad, “se hace más que nunca necesario recurrir a un asesoramiento financiero especializado”.
“Nuestra primera preocupación ante la crisis sanitaria creada por el coronavirus ha sido tomar las medidas necesarias para preservar la salud de los profesionales, tanto en España como en Luxemburgo, así como de nuestros clientes, manteniendo y asegurando la continuidad del negocio”, destacan desde Banca March.
Así, la entidad subraya como su objetivo principal la protección del patrimonio de los clientes. En este sentido, Banca March trabaja a partir de un modelo de negocio que antepone la visión de largo plazo y se materializa en un asesoramiento prudente, tanto en las carteras más conservadoras como en las más decididas.
La entidad cerró el Plan Trienal 2017-2019 con ratios financieros que la sitúan entre las entidades más solventes de Europa, con la menor tasa de mora de España, los mayores niveles de liquidez y una sólida base de recursos propios. “Sobre estas robustas bases, afrontamos con determinación y compromiso los desafíos de la crisis sanitaria del COVID-19”, aseguran desde Banca March.
Además, desde la entidad recuerdan la importancia de estar cerca y en contacto con los clientes y aseguran que “en ello centramos nuestros esfuerzos, cumpliendo la promesa dada: crecimiento conjunto”.
Pixabay CC0 Public Domain. El optimismo del mercado eleva la cautela de JP Morgan AM
“Somos cautos”: es la principal postura que, según ha comentado Karen Ward, estratega jefe de EMEA de JP Morgan AM, en un encuentro telemático con la prensa, mantiene la gestora ante la incertidumbre causada por el COVID-19. Según Ward, es momento de centrarse en la selección, la evaluación y en la calidad. «Es lo que mejor funciona en una recesión», apunta. Ante este escenario, en el corto plazo apuesta por una cartera “de calidad y resiliente”, marcada por la cautela y con empresas que tengan flujos de caja y balances sólidos. Pero, según insiste, sin olvidar las oportunidades a largo plazo.
Según la experta, se ha podido observar desde el 23 de marzo un rally en las bolsas, un comportamiento que, a sus ojos, está justificado por dos razones. La primera es la respuesta de los bancos centrales y los gobiernos, los cuales han adoptado una filosofía de “we will do whatever it takes”. “Que los bancos centrales estén apoyando el mercado es algo muy positivo para los inversores”, apunta. “Creo que los bancos centrales han reducido los riesgos, el riesgo de una nueva corrección es mucho más bajo gracias a ellos”.
La otra razón que apunta Ward es el descenso de los infectados, los cuales demuestran que el confinamiento y las medidas que lo rodean están funcionando. “Sabemos que están frenando los contagios, pero lo que no sabemos es cómo y cuándo volveremos a salir. Creo que la recuperación será más gradual de lo que el mercado cree, algo que me hace ser más cauta y permanecer un poco más defensiva”, añade.
“Todas las crisis suponen un reseteo del mercado”
Otro de los temas a vigilar según Ward, es la posibilidad de dejar llevarse por las emociones y el miedo. “En esta particular crisis, las emociones y todas las otras cosas con las que personalmente podemos estar lidiando elevan el riesgo de quedarse atrapado en las emociones”, advierte. Asimismo, recuerda la importancia de mantener un ojo en el largo plazo: “Todas las crisis suponen un reseteo del mercado donde vendrán nuevas oportunidades”, sostiene.
Respecto al petróleo, Ward considera que es un problema que pertenece al corto plazo y confía en su recuperación una vez la economía vuelva a la normalidad y se alcance acuerdo para la producción mundial. En el polo opuesto a esta industria, la experta también ha señalado a la sostenibilidad como una tendencia que coge fuerza y hay que tener en cuenta. Asimismo, ve oportunidades atractivas en los mercados emergentes y en el sector tecnológico, al cual, según su criterio, el confinamiento está beneficiando.
España, especialmente afectada por su dependencia del turismo
Ward considera que el impacto del COVID-19 puede ser mayor en España que en otros países de la Unión Europea por la alta dependencia que tiene del turismo, donde considera que será “casi un año perdido”. Respecto a las medidas adoptadas, Ward no cree que las consecuencias de esta crisis sean más severas en España que en otros países por las políticas llevadas a cabo por el Gobierno.
Respecto a la actuación de la Unión Europea en esta crisis, Ward insiste en que sería importante que se acordase una emisión conjunta de coronabonos o “bonos de emergencia”. Aunque no fuese algo a gran escala, considera que mostraría al mundo el mensaje de que la Unión Europea está unida. “Creo que lo veremos, no creo que sea grande, pero aunque sea simbólico será importante”, concluye.
Foto cedidaAntoine Lesné, jefe de la estrategia SPDR ETF EMEA en State Street Global Advisors. SPDR: “La inversión en bonos soberanos a corto plazo y crédito investment grade permite prepararse para la eventual recuperación”
La intervención de los bancos centrales y los gobiernos con agresivas medidas monetarias y fiscales ha proporcionado cierta estabilidad a unos mercados azotados por la pandemia del coronavirus. Según State Street Global Advisors, la crisis de liquidez ha quedado atrás y hemos pasado a una fase de cautela. Por ello, en esta entrevista con Funds Society, el jefe de la estrategia SPDR ETF EMEA, Antoine Lesné, anima a invertir a corto plazo en bonos soberanos o crédito investment grade de EE.UU. y Europa para prepararse ante la eventual recuperación.
Pese a los estímulos fiscales y monetarios, la gestora considera que la economía continuará deteriorándose mientras se mantenga la cuarentena global. Su informe Bond Compass publicado la semana pasada refleja que la respuesta de los inversores de renta fija a la caída de rendimientos en el primer trimestre del año ha sido vender la duración. De ahí que los flujos en bonos soberanos alcanzaran su decil más bajo tanto en los mercados desarrollados como en los emergentes. Mientras, el crédito se ha visto afectado por los diferenciales y el cierre de la actividad primaria, sufriendo ventas tanto en grado de inversión como en high yield.
Sin embargo, según Lesné, parece que esta fase ha terminado gracias a las medidas del BCE y la Fed, que han incrementado en cerca de tres billones de dólares los balances, “una cifra muy superior a lo que se haya hecho antes en cualquier otra crisis”. Ante unas perspectivas muy negativas para el crecimiento -con el FMI pronosticando una caída del 9% en la Eurozona-, recomienda mantener la cautela en las carteras hasta que arranque la recuperación de la actividad económica.
“Seguramente veamos números muy negativos hasta junio, con algo de recuperación a partir del tercer trimestre, aunque esta podría retrasarse hasta 2021. Una vez regresemos a la normalidad, se producirá un incremento exponencial del crecimiento global, de cerca del 8,9% según pronostica el FMI: algo nunca visto en el pasado”, destaca.
Oportunidades de inversión
Mientras transitan la etapa actual de cautela, los inversores deben prepararse para cuando se produzca la recuperación. En ese sentido, se está viendo una mayor confianza en el corto plazo, especialmente por los bonos del Tesoro estadounidense y los bonos europeos a corto plazo. “La probabilidad de que se produzca un default tras las medidas de los bancos centrales es prácticamente nula”, destaca Lesné. Por ello, anima a invertir en el SPDR Bloomberg Barclays 1–3 Month T-Bill UCITS ETF (Acc) y el SPDR Bloomberg Barclays 1–3 Year Euro Government Bond UCITS ETF (Dist).
En cuanto al universo emergente, Lesné apunta que se han producido muchos flujos de salida desde el comienzo de la crisis, pero, tras la mejora de la situación con los anuncios de los bancos centrales, se ha comenzado a incrementar la compra de deuda, especialmente en Latinoamérica y la Europa emergente.
“Mantenemos la cautela hacia la deuda corporativa, ya que las empresas de mercados emergentes son muy dependientes de China y el sector petrolífero, pero sí nos inclinamos por la deuda soberana en divisa local”, revela. Además, apunta que las divisas de la región están especialmente infravaloradas y, conforme el dólar se debilite, se verá un rendimiento mucho más sólido.
En ese sentido, asegura que el SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond UCITS ETF se beneficia de la amplia diversificación de su cartera, que ha conseguido amortiguar los shocks recientes en países individuales, manteniendo el potencial de rendimientos. En concreto, destaca la asignación a bonos chinos, que han actuado de refugio durante la crisis.
La gestora argumenta la solidez de construcción del vehículo y las perspectivas para la deuda emergente en un análisis reciente.
El hundimiento hasta territorio negativo del crudo WTI estadounidense generó algunos titulares impactantes, pero se debe a un efecto técnico del mercado de futuros. Los fundamentales del petróleo son débiles, pero el movimiento de los precios del pasado 20 de abril, según explica James Trafford, analista y gestor de fondos de Fidelity International,debe entenderse como una anomalía, fascinante y sin precedentes.
Los precios de los futuros sobre el West Texas Intermediate (WTI), el crudo de referencia en EE.UU., descendieron hasta -37,63 dólares por barril antes de recuperarse. ¿Se trata de una señal de que la demanda subyacente mundial de petróleo, o la magnitud del exceso de producción, es mucho peor de lo que se pensaba?
En Fidelity International creen que no. Es innegable que los fundamentales del petróleo son muy precarios, pero los movimientos de los precios registrados se comprenden mejor como una rareza o peculiaridad de la negociación de futuros que se ha vuelto mucho más extrema debido a la situación actual. Esto es lo que está ocurriendo:
En primer lugar, conviene recordar que los futuros sobre el petróleo son contratos que desembocan en la entrega física de la materia prima de una determinada calidad en un punto concreto. Cuando se analizan los precios de un proveedor de datos financieros como Bloomberg o Reuters, se puede ver el denominado paper market para los meses futuros (entrega el próximo mes, dentro de seis meses, etc.). Conforme se acerca la fecha de entrega, estos contratos tienen que renovarse hasta el siguiente periodo.
En el caso del WTI, el «front month» (futuro con el vencimiento más cercano) actual es para su entrega en Cushing (Oklahoma) en mayo, pero este contrato vence el 21 de abril, y a partir del 22 de abril el nuevo «front month» será el de junio. Cualquier actor o especulador financiero que haya estado largo en el contrato de mayo actual y no desee recibir el barril físico de petróleo tiene que vender el contrato o renovarlo.
Lo que se vio el día 20 de abril en la oleada de ventas es que no había compradores para la entrega física de WTI de mayo porque la demanda es escasa, la producción de las refinerías está disminuyendo y el almacenamiento en Cushing, que ya ha crecido hasta más de 15 millones de barriles el mes pasado, se prevé que pronto alcance el máximo de capacidad por primera vez en la historia.
Implicaciones para la inversión
El movimiento de los precios confirma que la demanda es muy débil a corto plazo, pero no se está ante un cataclismo. En Fidelity International no consideran que las cotizaciones negativas del petróleo se conviertan en lo normal a partir de ahora. El precio del WTI al contado se observa mejor en el contrato de junio (que rondaba los 21 dólares, según datos del 21 de abril). A modo de comparación, el crudo Brent, que es la referencia internacional y está menos vinculado al consumo estadounidense, no registró el mismo movimiento en los precios (el «front month» sigue estando en torno a 25 dólares, según datos el 21 de abril). Los futuros sobre el crudo de Dubái, que se usa más como referencia para las empresas de transformación y distribución de Asia, se mueven en torno a 21 dólares.
