Pixabay CC0 Public Domain. Finresp se incorpora a la red de centros financieros para la sostenibilidad de la ONU
El Centro Financiero para la Sostenibilidad en España (Finresp)se ha incorporado a la Red Internacional de Centros Financieros para la Sostenibilidad (FC4S) impulsada por el Programa de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente que persigue asegurar que se destine suficiente capital privado a inversiones ecológicas y respetuosas con el clima.
Finresp, creado en 2019 por las principales asociaciones del sector financiero -AEB, CECA, INVERCO, UNACC y UNESPA- se convierte así en el vigésimo séptimo miembro de la red internacional de Naciones Unidas cuyo objetivo es intercambiar experiencias y emprender acciones comunes para acelerar la expansión de la financiación ecológica y sostenible.
Con sede en Madrid, este centro nació con la vocación de atender, en particular, las dificultades y necesidades del tejido empresarial y de las pequeñas y medianas empresas para adaptarse a los requerimientos de la próxima Ley de Cambio Climático y a las propuestas normativas sobre finanzas sostenibles presentadas recientemente por la Comisión Europea.
El presidente de la Asociación Española de Banca, José María Roldán, asegura: “Con esta adhesión a la Red internacional de Centros Financieros para la Sostenibilidad, nuestro centro se incorpora al pujante movimiento internacional de finanzas sostenibles emprendido por las grandes corporaciones mundiales en cumplimiento del Acuerdo de París. Queremos aprender de las experiencias desarrolladas en otros países e incluso poner en marcha iniciativas conjuntas que puedan ayudar a nuestras empresas a adaptarse a la Ley de Cambio Climático y ser así cada vez más respetuosas con el medio ambiente y con el concepto de una economía más justa y sostenible”.
José María Méndez, director general de CECA, también expuso que “esta acción demuestra el compromiso de la banca minorista española y de Finresp para promover una banca responsable. Nuestro principal propósito es el de llevar a cabo acciones conjuntas para acelerar la expansión de una economía verde y una cultura con criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) entre las pymes de nuestro país”.
El presidente de Inverco, Ángel Martínez-Aldama, afirma: “La adhesión de Finresp a la Red internacional de Centros Financieros para la Sostenibilidad subraya el compromiso de la industria de gestión de activos y de toda la comunidad financiera con las finanzas sostenibles, que representan ya uno de los principales ejes impulsores en la canalización de flujos de inversión hacia un futuro sostenible”.
Asimismo Pilar González de Frutos, presidenta de UNESPA, considera que el paso recién dado por Finresp de incorporarse a FC4S es “una excelente oportunidad para que el negocio asegurador contribuya a abordar los riesgos y oportunidades de carácter medioambiental, social y de gobernanza”.
Foto cedidaÁlvaro Martínez-Echevarría, director general del IEB. El IEB celebra su 30 aniversario con los I Premios IEB a la excelencia profesional
El Instituto de Estudios Bursátiles (IEB), centro de estudios universitarios y de posgrado, celebraba recientemente su 30 aniversario con la entrega de los I Premios IEB a la excelencia profesional en dos categorías: la trayectoria profesional y liderazgo y la excelencia al entendimiento. El acto reunió a más de 600 miembros del claustro, alumnos, antiguos alumnos y otros stakeholders del centro.
“El importante papel que hoy en día juegan la innovación y la globalización obliga a que todo directivo tenga la necesidad de recibir una continua formación y que lo haga cada vez en materias más específicas, tanto técnicas, como tecnológicas. Esa especialización marca la diferencia entre los distintos profesionales y, afortunadamente, las escuelas de negocios españolas están muy reconocidas en el ámbito internacional como formadoras de especialistas”, señaló Álvaro Martínez-Echevarría, director general del IEB.
Vitoria Ros, directora general de BNP Paribas Personal Investors Spain, fue galardonada con el Premio a la excelencia profesional por su trayectoria y liderazgo y Berta Martín, fundadora de Poéte, recibió el Premio a la excelencia profesional al emprendimiento.
María Gil-Casares, responsable de Alumni del IEB, hizo hincapié en que “lograr una buena red de contactos, networking, es una base imprescindible del éxito profesional y no sólo por las oportunidades que pueden derivar o las ventajas que se puedan obtener sino por todo lo que nos pueden influir y enseñar. Desde IEB Alumni potenciamos el que cada uno, en la medida en que quiera, puede ampliar su red de contactos: socios, compañeros de trabajo, colegas del sector, proveedores, clientes potenciales. Este será también el objetivo del Encuentro Anual Alumni IEB, reunir cada año a la comunidad del centro de estudios”.
El IEB ha formado más de 100.000 alumnos en el ámbito jurídico, financiero y empresarial, ha recibido estudiantes de 59 países e impartido formación a centenares de empresas españolas y extranjeras a lo largo de su historia. Además, fue el primer centro de estudios que impartió formación en finanzas en el mundo hispano-hablante: en el año 1989 puso en marcha el primer master en bolsa y mercados financieros de España –que todavía hoy se sigue impartiendo- y, en 1994, fue pionero en ofrecer una doble titulación, en la que alumnos de derecho de la Universidad Complutense cursan –de forma simultánea- el máster en bolsa del IEB.
En 2002, el IEB inició su andadura internacional, tras aliarse con la London School of Economics. Actualmente, el IEB mantiene acuerdos con universidades y centros de estudio de todo el planeta: Wharton School o Fordham University en Estados Unidos, la Chinese University de Hong Kong, el Instituto Tecnológico de Monterrey, la Universidad Panamericana en México o la Universidad del Externado en Colombia, entre otras.
Desde finales de los años 90, se amplió significativamente la oferta educativa de IEB con la creación del área de “Formación In Company” para clientes corporativos españoles e internacionales. Ahora se presenta un nuevo programa In Company vinculado a la “Ética en las finanzas”, dado que temas como la responsabilidad social corporativa, los códigos de conducta en las finanzas, la necesidad de mejores prácticas en la industria bancaria, compliance, blanqueo de capitales y prevención del terrorismo son pilares básicos de las entidades financieras.
Por último, Martínez-Echevarríarecordó que “en el IEB, cumplimos 30 años formando e innovando con programas de estudios muy especializados en el sector financiero como auditoría y riesgos financieros, control del riesgo, finanzas y banca digital, blockchain, innovación digital y fintech. También estamos en vanguardia en programas de especialización jurídicos, como compliance, derecho de los mercados financieros o derecho penal económico y, en breve, se va a empezar a impartir el programa de derecho regulatorio de seguros y el de derecho de la competencia europeo y español”.
Hoy, el IEB ofrece cerca de 100 programas educativos, que abarcan una sólida formación académica en grado y másteres, así como un catálogo de cursos de Executive Education y una Summer School.
Pixabay CC0 Public Domain. Los fondos a vencimiento, ¿una oportunidad en el entorno post-COVID?
2020 será un año de tipos, crecimiento, inflación y rentas más bajas. En ese entorno, los inversores tendrán que asumir algo más de riesgo para poder encontrar las rentabilidades que buscan. BNP Paribas Asset Management identifica en su informe de perspectivas para este año sus preferencias en renta variable y renta fija de mercados desarrollados, deuda emergente y titulizaciones.
Renta variable de mercados desarrollados
En vez de asustarse ante la ralentización del crecimiento del PIB global en 2019, los mercados de renta variable se concentraron en las ventajas de unos tipos de interés más bajos y el respaldo de los bancos centrales. Por ello, la rentabilidad de las acciones procedió de un descenso de su prima de riesgo (análogo a un aumento de su ratio PER) y de una reducción de la tasa de descuento, y no de la esperanza de mayores beneficios.
No obstante, la gestora considera esto insostenible a largo plazo. “Los ratios PER proyectados del MSCI Europe y de mercados emergentes son medios, pero en Estados Unidos son elevados: el S&P 500 cotiza a 17 veces el beneficio proyectado, frente a una media de 14,7 desde 1985”, apunta.
En su opinión, los tipos de interés podrían caer más a medida que el crecimiento del PIB estadounidense continúe perdiendo fuerza. “Aunque el descenso del precio del dinero elevaría el valor actual del beneficio, el crecimiento de este último sufrirá ante tal nivel de crecimiento del PIB nominal”, afirma.
Para BNP Paribas AM, las guerras comerciales, el desapalancamiento y el vencimiento estructural sugieren algo similar en China, mientras que en Europa todavía hay esperanzas de un repunte moderado. “Ni siquiera una resolución de la guerra comercial impulsará claramente estas cifras” porque, aunque los aranceles entre EE.UU. y China han aumentado, su comercio representa menos del 4% del mundial”.
A su juicio, el ingrediente necesario para una revalorización sostenida de la renta variable es el crecimiento del beneficio de las empresas. Pero, en un mundo de crecimiento económico moderado, márgenes elevados y costes laborales crecientes, no está claro que las empresas vayan a ser capaces de potenciarlo de forma significativa.
De cara a 2020, se anticipan cifras de crecimiento del beneficio de doble dígito en EE.UU. y del 4% al 6% en Europa. Según la gestora, asumiendo cierta normalización de los múltiplos en EE.UU. y valoraciones estables en el resto de los mercados, es probable que la rentabilidad de la renta variable en 2020 sea inferior al 10%.
Renta fija de mercados desarrollados
BNP Paribas AM ve “pocas razones” para anticipar una fuerte subida de los tipos de interés para la deuda pública estadounidense o europea en los próximos meses. La inflación ha sido apagada en la última década, y las expectativas de crecimiento para el año que viene son moderadas (y decrecientes).
Para contrarrestar estos riesgos, considera que la Fed podría reducir la tasa de fondos federales más de lo que anticipa el mercado. “No obstante, una recesión en EE.UU. nos parece improbable: la confianza del consumidor permanece elevada, el dinero barato ha impulsado la construcción de nuevas viviendas hasta su mayor nivel desde 2007, y el paro no era tan bajo desde 1953”.
En la Eurozona, anticipa una continuación de la QE y cree que los tipos de interés no solo seguirán siendo negativos, sino que incluso podrían disminuir más si cabe. En el mercado de renta fija de la región se inclina por la “periferia” frente a los países core o semicore, ya que los diferenciales de rentabilidad al vencimiento (TIR) deberían ser estables o estrecharse con la reanudación de la QE.
“En general, nos inclinamos por valores estructurados -bonos de titulización de activos (ABS) y de titulización hipotecaria (MBS)- y por los mercados de crédito, ya que los tipos de interés bajos significan que las empresas pueden soportar mayores niveles de deuda”, revela en el informe.
Titulizaciones y activos reales
Las asignaciones en titulizaciones y activos reales han aumentado de forma significativa en los últimos años, debido en parte al efecto que han tenido la política monetaria no convencional y los tipos de interés bajos sobre los activos tradicionales.
Al caer las TIR e intensificarse la búsqueda de renta, los inversores concentran su atención en los mismos sectores de los mercados, lo que los encarece y les resta liquidez. “Los inversores deben gestionar riesgos como concentración de su cartera, correlaciones crecientes y grandes fluctuaciones de la volatilidad”, advierte la entidad.
Las titulizaciones atraen a los inversores, al representar un modo de evitar algunos de estos riesgos, que, en su opinión, no desaparecerán así como así. En este nuevo entorno, las empresas que buscan financiación recurren cada vez más a las gestoras y a los inversores institucionales. “Las titulizaciones han sido una fuente de activos que encajan con los pasivos de estos últimos”, señala. Los ABS, como la mayoría de las titulizaciones, están respaldados por un cupón basado en Euribor y un margen “que brinda protección frente al riesgo de una subida de los tipos”.
Renta fija emergente
La deuda de mercados emergentes mostró una buena evolución cuando la Fed dio marcha atrás a su política de tipos en 2019 y desencadenó el descenso de las TIR de la deuda pública estadounidense. Tras las caídas sufridas en 2018 por los bonos denominados en dólares y por los títulos en divisa local, generó rentabilidades atractivas.
¿Continuará esta fortaleza en 2020? La expectativa de BNP Paribas AM es que las TIR de la deuda global permanecerán bajas, anclando la renta estable que ofrece la deuda emergente frente a la renta fija tradicional. “Al mismo tiempo, oportunidades selectas en activos de TIR elevada y el potencial de apreciación de las divisas de este universo podrían generar ganancias significativas”, por lo que anticipa rentabilidades del 5% al 10% para este activo en 2020.
Aquila Capital llega a un acuerdo con Daiwa Energy & Infrastructure, filial participada al 100% de Daiwa Securities Group Inc., para reforzar su posicionamiento en el mercado europeo de activos reales y, al mismo tiempo, captar para nuevas oportunidades de inversión en la región de Asia-Pacífico.
A través de esta alianza, Aquila Capital pretende atender la fuerte demanda de activos reales europeos existente por parte de los inversores asiáticos y ampliar el alcance de sus operaciones en la región Asia-Pacífico y, a su vez, aportar mayor solidez a las empresas del grupo, como a la promotora inmobiliaria AQ Acentor. La entrada de Daiwa permitirá, además, “ampliar mercado, prestigio y notoriedad y alcanzar mayor agilidad financiera”, según ha publicado la firma en un comunicado.
“En AQ Acentor estamos encantados con esta noticia que supone una alianza estratégica a largo plazo que nos ayudará a ampliar mercado, consolidando nuestro prestigio empresarial. Gracias a nuestro trabajo hemos conseguido alcanzar una posición de liderazgo que se refuerza día a día gracias a las excelentes inversiones que respaldan nuestro proyecto y que nos permiten atender la demanda continua de activos reales e inversiones responsables”, declaró Sven Schoel, CEO de AQ Acentor.
Este acuerdo permitirá a AQ Acentor amplificar sus inversiones en España y, como parte de la alianza, Daiwa Energy adquirirá una participación minoritaria en Aquila Capital del 40%. Las partes han acordado no revelar el precio de compra.
Los dos socios fundadores de Aquila Capital, Roman Rosslenbroich y Dieter Rentsch, seguirán dirigiendo Aquila Capital como accionistas mayoritarios.
A&G Banca Privada cierra 2019 con 10.756 millones de euros de patrimonio administrado, un 17% más que el ejercicio anterior y un crecimiento en ingresos de casi el 10%, según ha publicado la entidad en un comunicado. Además, la firma ha abierto una nueva oficina en León y se han incorporado a su equipo 10 nuevos banqueros repartidos en las siete oficinas que la entidad tiene en España.
En 2019, A&G ha creado una nueva área de Desarrollo de Negocio Institucional liderada por José María Úbeda y ha reforzado el área de asesoramiento en M&A. Asimismo, Gonzalo Rodríguez-Fraile ha asumido el puesto de consejero delegado de la entidad.
En el ámbito institucional, A&G firmó en septiembre un nuevo acuerdo con EFG Internacional, su principal accionista, que incluye un aumento de hasta el 57,49% del porcentaje de los banqueros y ejecutivos de la firma y la puesta en marcha de un plan de compra de acciones para empleados, sin suponer alteraciones en los órganos de gobierno del banco.
A pesar de la reducción de los márgenes que ha experimentado la industria por el incremento de costes que acompañan la nueva regulación, los beneficios estimados antes de impuestos (EBT) a cierre de 2019 crecerán un 23% respecto a los resultados de 2018, según datos de la entidad. En cuanto a los activos, A&G ha alcanzado los 10.756 millones de euros a fecha de noviembre de 2019, un 17% más que a cierre del ejercicio anterior.
“2019 ha sido un año de mucho trabajo pero que se ha visto recompensado con unas cifras de crecimiento en todos los ámbitos incluso por encima del plan de negocio que manejábamos. Estamos ampliamente satisfechos con la evolución de nuestra firma durante el pasado año y afrontamos 2020 con el propósito de continuar en esta línea”, declaró Alberto Rodríguez-Fraile, presidente de A&G Banca Privada.
Asimismo, A&G ha ampliado su plantilla durante 2019 con la incorporación de 10 nuevos banqueros “atraídos por un modelo de negocio diferente al del resto del sector y donde el cliente es realmente el foco”, han asegurado. Los puestos se han repartido a lo largo de las siete oficinas que el banco tiene en España (Madrid, Barcelona, León, Santander, Sevilla, Valladolid y Valencia), incluyendo la nueva de León inaugurada en mayo de este año.
Tras la profunda corrección que vivió el mercado en los últimos meses de 2018, los inversores empezaron 2019 con una actitud cauta, pero optimista. La confianza en la economía llevó la previsión de crecimiento de la Eurozona hasta el 1,5% anual, una cifra superior a la tendencia. Después de respaldar la economía durante una década mediante rebajas de tipos y expansión cuantitativa, el Banco Central Europeo (BCE) indicó que probablemente empezaría a endurecer su política monetaria en 2019. En enero, las estimaciones situaban en torno al 10% el crecimiento de los beneficios empresariales en el año.
Hay que ver lo rápido que pueden cambiar las cosas. En la actualidad, se estima que la Eurozona crecerá un 1%, por debajo de la tendencia, en 2019 y 2020. A principios de diciembre, el BCE rebajó su tasa de depósito del -0,4% hasta un nuevo mínimo histórico del -0,5% y anunció que empezará a comprar bonos por valor de 20.000 millones de euros cada mes (QE2), por lo que la economía europea vuelve a estar enganchada al sistema de soporte vital del banco central.
Por otro lado, cuestiones como las crecientes tensiones comerciales entre EE.UU. y China están teniendo consecuencias para la economía mundial. Como resultado, y después de muchas revisiones a la baja, los analistas estiman ahora que los beneficios de las empresas europeas crecerán tan solo un 2% en 2019, una cifra muy alejada de la prevista.
A nosotros este cambio en las perspectivas no nos ha pillado por sorpresa. Durante el rally que vivió el mercado en la primera mitad del año pasado, en el que el índice FTSE Europe rindió casi un 17%, mantuvimos la prudencia. A la vista del deterioro de las condiciones económicas mundiales, nos preocupaba que el mercado se estuviese entusiasmando demasiado. Nuestra opinión de que las estimaciones de crecimiento para 2019 eran demasiado optimistas ha resultado ser certera.
¿Exceso de optimismo?
La temporada de resultados del segundo trimestre de 2019 ya finalizó y, en general, los beneficios superaron las expectativas y el 51% de las empresas batieron las estimaciones de consenso. No obstante, estos resultados esconden una verdad incómoda: en muchos casos, las empresas han superado expectativas porque éstas se revisaron a la baja antes de la publicación de resultados.
Además, muchas empresas mantuvieron sus previsiones de beneficios para 2019 porque confiaron en que la actividad remontaría en la segunda mitad del año. En el actual clima político y económico, esa hipótesis nos resulta excesivamente optimista. Por otra parte, los analistas de la parte vendedora (sell-side) se muestran reticentes a ajustar sus previsiones de largo plazo y siguen planteando un crecimiento de beneficios entre las empresas europeas cercano al 10% en 2020 y al 8% en 2021. También en este caso nos parece que las cifras pecan de un exceso de optimismo.
Encontrar el equilibrio (contable)
Un factor que evita que el diagnóstico sea más pesimista es que las empresas europeas mantienen unos balances contables relativamente sólidos que les permiten usar liquidez para acometer fusiones y adquisiciones, invertir en crecimiento y/o distribuir dinero entre sus accionistas. Por eso creemos que, a menos que la economía mejore de forma sustancial, la fortaleza del balance será un factor al que los inversores le prestarán cada vez más atención en los próximos meses.
Abundan las oportunidades
Nosotros nos dedicamos a seleccionar valores con un enfoque ascendente (bottom-up). Creemos que la complejidad y los problemas de Europa suelen encerrar grandes oportunidades. Si uno hace sus deberes, aún se pueden encontrar empresas europeas que podrían registrar un crecimiento de beneficios del 10%, o incluso más, este año.
Las perspectivas de crecimiento de muchas de estas empresas se ven respaldadas por potentes tendencias estructurales como los cambios demográficos que experimenta la población mundial, la digitalización industrial y el valor seguro de las marcas premium. Los negocios capaces de explotar estas tendencias podrían superar con creces el ciclo económico.
Conclusión
En momentos de agitación, resulta crucial mantenerse fieles a los principios clave para invertir con éxito a largo plazo: un balance robusto, un equipo directivo de gran calidad y un modelo de negocio sostenible que refuerce la generación de beneficios y proteja de las caídas. Nos parecen unas características particularmente deseables en estos tiempos inciertos y cambiantes.
Tribuna de Sanjeet Mangat, directora de inversiones en Aberdeen Standard Investments
“Consideramos que la cultura es un gran diferenciador a la hora de determinar las compañías de gestión de activos más exitosas del futuro», dice Roger Urwin, Global Head of Investments Content en el Thinking Ahead Institute. «Pero, paradójicamente, muchas empresas están sumamente preparadas para el uso de medidas que omiten por completo la cultura en su estrategia, tratándola como un factor no controlable. Los peligros de esto son particularmente evidentes cuando las organizaciones se enfrentan al crecimiento y los cambios disruptivos, ya que conllevan el retroceso incluso de las culturas más eficaces. En estas situaciones, solo con un aumento considerable en el liderazgo y el foco aplicado a la cultura se podría mantener su calidad y consistencia”, explica.
El informe sostiene que la diversidad y la inclusión se derivan positivamente desde una perspectiva tanto de negocio como de cultura. Centrándonos en negocio, una mayor influencia de los miembros del equipo de origen diverso produce aportaciones cognitivas más profundas, perspectivas más amplias y decisiones mejor informadas. Describe el caso centrado en la cultura como la construcción de una cultura más justa y mejor que conlleve motivación y bienestar.
«Creemos que la diversidad y la inclusión se convertirán en la piedra angular de la cultura del gestor de activos en el futuro», defiende Urwin.
El informe destaca otros dos atributos de una cultura eficaz. En primer lugar, la cultura del comportamiento, en la que los directores promueven y gestionan activamente la cultura, mientras los empleados viven y experimentan de manera activa la cultura. En segundo lugar, la cultura sincronizada con la visión y la estrategia: así, la organización necesita vínculos claros entre estos elementos.
A corto plazo
Asimismo, el informe afirma que muchos gestores de activos se están enfocando erróneamente en la planificación a corto plazo, de un año, y no respaldan la creación de valor sostenible a largo plazo, lo que les posiciona ante un elevado riesgo de amenazas de cinco a diez años.
En el informe, el Thinking Ahead Institute argumenta además que muchas entidades gestoras se han centrado en las presiones a corto plazo y han descuidado la sostenibilidad y la ventaja competitiva de su negocio, incluso menospreciando el papel fundamental que puede jugar una cultura sólida.
El informe también apunta a las disrupciones que plantean los mayores desafíos y oportunidades para la industria. Las mayores disrupciones son el margen y crecimiento con el viento en contra para las sociedades de inversión; evolución de los datos, la tecnología y la inteligencia artificial; los cambios en la configuración de la cadena de valor de la industria mediante el empleo de nuevos modelos de relaciones estratégicas; además de los nuevos modelos de comisiones.
«Tratar con estos cambios será más efectivo a través de una mentalidad cultural positiva, al estar preparado para el cambio», añade Urwin.
Métodos multiactivo
El informe también destaca la creciente necesidad de más gestoras para innovar en métodos y soluciones multiactivo, lo que implica un mayor énfasis en un enfoque centrado en la definición de objetivos y en la asignación estratégica de activos, para dar lugar a la definición de la cartera total.
“El enfoque de cartera total está liderando una revolución silenciosa en la práctica de la estrategia de inversión al ser mucho más dinámico y orientado hacia los objetivos. La ventaja de este enfoque sobre el pensamiento tradicional basado en índices de referencia es potencialmente enorme. Pero en la mayoría de las situaciones, el cumplimiento de ese potencial requerirá enfrentarse a desafíos de gobernabilidad, comportamiento y cultura tanto como en el dominio de los tecnicismos”, dice Urwin.
En palabras de David Cienfuegos, Head of Investments de Willis Towers Watson en España, “la cultura de cualquier organización tiene un papel fundamental sobre la toma de decisiones y la implementación de las mismas. Puedes tener un gran plan estratégico, pero si no alineas la cultura con la toma de decisiones de manera adecuada, incorporando los valores y buenas prácticas, puede ser erróneo”, apostilla.
Foto cedidaNick Maroutsos, director de bonos globales y gestor de fondos en Janus Henderson Investors. Nick Maroutsos, director de bonos globales y gestor de fondos en Janus Henderson Investors
Comienza un nuevo año y la trayectoria de política monetaria que adoptará la Reserva Federal a corto plazo sigue siendo incierta. Nick Maroutsos, codirector de bonos globales en Janus Henderson Investors, identifica los riesgos y las oportunidades que observa para los inversores de renta fija en 2020,
Pregunta: ¿Dónde ve oportunidades en 2020?
Respuesta: Creemos que el entorno de renta fija en 2020 será similar al experimentado en 2019, toda vez que la tendencia predominante será el creciente ajuste de política monetaria aplicado por los bancos centrales; así pues, deberían seguir surgiendo oportunidades en mercados donde las rentabilidades y los tipos apunten a la baja.
Nos sigue gustando el área financiera, especialmente entidades de tipo monopolístico en países como Australia, Hong Kong y Singapur, donde existen rentabilidades atractivas, favorecidas por compañías bien capitalizadas. También nos gustan emisiones procedentes de bancos estadounidenses, especialmente los grandes centros de admisión de depósitos. Vemos razones para eludir un sesgo hacia el país local, especialmente en jurisdicciones con tipos negativos, al creer que pueden hallarse mejores oportunidades en el extranjero donde persisten las rentabilidades positivas.
P: ¿Cuál es, en su opinión, el principal riesgo que afrontarán los mercados en 2020?
R: Creemos que la inacción fue el manual de estilo preferido de la Fed durante 2019, pero el mercado le obligó a actuar al verse contagiada por el temor a un deterioro del crecimiento mundial. Por lo tanto, la política de la Fed es un riesgo que merece especial atención. Pensamos que los tipos de interés nominales más bajos constituyen una tendencia secular, de la cual no está exento Estados Unidos. A la larga creemos que la Fed retomará los recortes de tipos, aunque la incertidumbre sobre cuándo lo hará supone un riesgo para los mercados. Muchos inversores han descontado un escenario «catastrófico» representado por el aplanamiento de la curva de tipos del Tesoro. Nosotros no lo vemos así, ni creemos que se baraje la posibilidad de una recesión a corto plazo. Poco después de la declaración de la Fed en octubre los mercados de futuros se replegaron en sus expectativas de recortes de tipos en 2020, aunque siguen descontando más de lo que estiman las autoridades del banco central. Si la Fed se mantuviera en sus trece y se produjera un pronunciamiento de la curva de tipos, podríamos prever un reajuste de valoraciones en diversos activos de riesgo.
También creemos que conviene estar atentos al estado que adopte el mercado repo (operaciones con pacto de recompra) en Estados Unidos. La frecuencia de los picos de financiación es más reveladora que su magnitud. Aunque todavía es pronto para hacer estimaciones, sugiere una mayor tensión en el sistema y no estamos totalmente convencidos de que la Fed esté abordando el origen del problema.
P: ¿El comercio y la política son temas que suscitan una preocupación creciente?
R: A pesar de los esfuerzos por desbloquear el estancamiento comercial entre EE.UU y China, no es seguro que pueda alcanzarse una solución viable capaz de reactivar al languideciente sector manufacturero y los débiles flujos comerciales. Gran parte del optimismo que se deposita en clases de activos de mayor riesgo en los últimos compases de 2019 reflejó un escenario comercial con «mejores bases». Las altas valoraciones que muestran tanto las emisiones corporativas como las acciones podrían dar un drástico giro si los dos países retrocedieran a una postura más proteccionista.
En Europa, la saga del Brexit sigue pululando en los mercados al igual que la cuestión de si el último aumento de las compras de activos por parte del Banco Central Europeo actuará a favor del crecimiento económico, sobre todo si persisten los titubeos de los gobiernos por implantar estímulos fiscales. Otro riesgo nuevo es la incertidumbre política que ha infundido en los mercados el ciclo electoral de EE.UU. Diversos sectores, desde atención sanitaria hasta energía, tecnología y financiero, podrían verse afectados por las propuestas de los principales candidatos a presidente.
A pesar de creer que el sólido consumo estadounidense y la política acomodaticia de los bancos centrales probablemente permitirán esquivar la recesión global, la falta de transparencia sobre este cóctel de riesgos induce a los inversores a prever un mayor grado de volatilidad en el mercado de renta fija. Un lugar donde podría manifestarse esta volatilidad es el tramo largo de la curva del Tesoro estadounidense. Por otro lado, los estrechos diferenciales podrían poner límite al potencial alcista de las emisiones de deuda corporativa estadounidenses. Otros mercados parecen mejor posicionados, al estar sus respectivas autoridades monetarias firmemente asentadas en la relajación, con un sector de deuda corporativa que quizás no sea tan caro como su homólogo estadounidense.
Información importante:
Este [documento] está destinado únicamente para ser utilizado por profesionales, definidos como contrapartes elegibles o clientes profesionales, y no está dirigido al público en general. Las llamadas telefónicas pueden ser grabadas para protección mutua, para mejorar el servicio al cliente y para mantener registros con fines regulatorios.
Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es el nombre bajo el cual se proporcionan los productos y servicios de inversión por parte de Janus Capital International Limited (reg. n.º 3594615), Henderson Global Investors Limited (reg. n.º 906355), Henderson Investment Funds Limited (reg. n.º 2678531), AlphaGen Capital Limited (reg. n.º 962757), Henderson Equity Partners Limited (reg. n.º 2606646), (cada uno registrado en Inglaterra y Gales en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y regulado por la Financial Conduct Authority) y Henderson Management S.A. (reg n.º B22848 en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo, y regulado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).
Pixabay CC0 Public Domain. DWS adquiere una participación en Arabesque en su apuesta por la IA
DWS ha anunciado la adquisición de una participación minoritaria del 24,9% en Arabesque AI Ltd, una compañía con sede en Reino Unido que se centra en el desarrollo de la inteligencia artificial para predecir la evolución de los precios de las acciones a través de su propio motor que combina big data, machine learning y computación de alto rendimiento.
“La Inteligencia Artificial está dando rápidamente forma a la gestión de activos globales, con los inversores explorando cada vez más cómo aprovechar el poder de la tecnología de la inteligencia artificial para obtener una ventaja competitiva”, señaló el Dr. Yasin Rosowsky, Co-CEO de Arabesque AI.
El cierre de la transacción ya ha tenido lugar y ambas partes han acordado mantener la confidencialidad sobre el precio de la transacción y otros detalles financieros. Además, pondrán en marcha una alianza para mejorar las capacidades de la inteligencia artificial y desarrollar sofisticadas soluciones de inversión basadas en esta.
“La asociación estratégica con Arabesque AI es el siguiente paso hacia la digitalización de DWS. Es evidente que reforzará nuestras capacidades digitales y, particularmente, nuestro conocimiento de la Inteligencia Artificial. Seremos capaces de aprovechar la tecnología disruptiva dentro de la industria de gestión de activos para nuestro beneficio”, señaló Asoka Woehrmann, CEO de DWS.
La clave de está alianza, según han asegurado en un comunicado “será el desarrollo continuo de la inteligencia artificial, combinando la experiencia en inversiones de DWS con la capacidad de aprendizaje de la inteligencia artificial y las capacidades de computación de alto rendimiento de Arabesque”. Para ello, ambas compañías establecerán un grupo de trabajo de expertos en colaboración continua y, como parte de esta, trabajarán en exclusiva en nuevos proyectos.
“Esta alianza nos permitirá colaborar con DWS Group en nuevas e innovadoras soluciones basadas en la inteligencia artificial, así como en la ampliación de las capacidades actuales del motor Arabesque AI. La inteligencia artificial transformará la gestión de las carteras y tiene el potencial de fomentar la integración ESG en los mercados globales”, añadió el Dr. Qasim Nasar-Ullah, Co-CEO de Arabesque AI.
DWS ya invirtió en año pasado en una participación minoritaria en Arabesque S-Ray GmbH, un proveedor de datos mediambientales, sociales y de buena gobernanza (ESG) como parte de una alianza estratégica para el desarrollo de nuevos productos y servicios de datos ESG.
Después de tres años con presencia física en las Américas, la gestora francesa Carmignac ha decidido cerrar su oficina de Brickell Avenue en Miami y dará servicio a los clientes de los mercados de US Offshore y Latinoamérica desde Madrid. Charlotte Samson lidera actualmente los esfuerzos de la gestora en Estados Unidos.
Según confirmaron a Funds Society fuentes cercanas a la entidad, la gestora continuará con sus operaciones y su oficina en Miami hasta el próximo verano, preparando la transición hasta que, a mediados de año, ofrezca el servicio a sus clientes de US Offshore y Latinoamérica a través del equipo de desarrollo internacional, desde la capital española.
«Carmignac está evaluando su organización y su huella geográfica de forma permanente. A partir de ahora, las operaciones de la compañía en los mercados de US Offshore y LatAm se ejecutarán por medio del equipo de desarrollo internacional. Nuestros clientes recibirán exactamente los mismos servicios, mientras planeamos continuar con nuestras operaciones y asociaciones en estos mercados que siguen siendo importantes para nosotros», comentó la firma a Funds Society.
Samson, actual responsable del negocio en US Offshore y Latinoamérica, se unió a Carmignac en España durante 2008, dando servicio a los mercados de España y Portugal. Desde 2015, se mudó a Miami para desarrollar los mercados de US Offshore y LatAm, al lado del entonces responsable del mercado, David Fernández Tavares.
La oficina de Carmignac Miami abrió sus puertas en 2016 bajo el liderazgo de Tavares y con el objetivo de ampliar la presencia de la gestora tanto en las plataformas de distribución como entre los distribuidores a terceros. En septiembre de 2018, pasó a cargo de Samson, tras la salida de la gestora de Tavares.
A cierre de 2019, Carmignac contaba con más de 35.000 millones de euros en activos bajo gestión y sus estrategias son comercializadas en 16 países.
