Pixabay CC0 Public Domain. Alcanzar la neutralidad de carbono antes de 2050: una carrera contrarreloj
Las empresas muestran un compromiso insuficiente con el cambio climático. De acuerdo con el 72% de los jóvenes encuestados por Boston Consulting Group, las compañías no están haciendo lo suficiente. Tras el Foro Económico Mundial, Davos se ha convertido en una importante plataforma para los jóvenes, don afirmar sus aspiraciones ambientales. Mientras, Donald Trump se refirió a ellos como “eternos catastrofistas” y calificó los riesgos del cambio climático como “ predicciones de apocalipsis” un discurso que, según Olivier de Berranger, director de Gestión de Activos de La Financière de l’Echiquier, es “inaceptable y retrógrado para las jóvenes generaciones, que siguen ejerciendo presión sobre los gobiernos y, en concreto, sobre sus futuros empleadores”.
“¿Qué hay más natural que utilizar el suelo neutral helvético para fijar los objetivos de otro tipo de neutralidad: la neutralidad de carbono?”, plantea de Berranger. Esto es lo que ha hecho el grupo farmacéutico AstraZeneca anunciando que neutralizará sus emisiones de dióxido de carbono de aquí a 2025 y reducirá su huella de carbono hasta niveles negativos en su cadena de valor de aquí a 2030. Para ello, el grupo solo utilizará energías renovables y sustituirá completamente su flota con vehículos eléctricos. Además, la compañía emprenderá un programa de reforestación («AZ Forest»), que prevé la plantación de 50 millones de árboles (de los cuales, un millón en Francia) en los cinco próximos años. A este anuncio le siguen los de otras muchas empresas como Starbucks, o Microsoft.
Ahora bien, de Berranger señala la importancia de entender qué significa ser neutro en carbono. Esto se consigue cuando “se emite la misma cantidad de dióxido de carbono (CO2) a la atmósfera de la que se retira por distintas vías, lo que deja un balance cero, también denominado huella cero de carbono”, según la definición de la Comisión Europea. Esta neutralidad de carbono resulta esencial para limitar el calentamiento global a 1,5ºC , un umbral que el Panel Intergubernamental para el Cambio Climático (IPCC) considera seguro. Existen pocos “sumideros de carbono”: los bosques, los océanos y las técnicas de captura y retención de carbono, medidas que no están lo suficientemente desarrolladas debido a su excesivo coste. “Sin embargo, compensar esto con la plantación de árboles debería utilizarse como último recurso, solamente para abordar las emisiones remanentes que no han podido eliminarse de otro modo”, advierte de Berranger.
Asimismo, la Unión Europea se ha propuesto alcanzar la neutralidad de carbono antes de 2050, por lo que de Berranger subraya la necesidad de que cada empresa ponga su grano de arena para conseguir este objetivo. “Estamos convencidos de que las empresas con visión de futuro y ambiciosas respecto a los desafíos climáticos serán las que atraerán el capital”, afirma el experto. Según de Berranger, la anticipación de los riesgos climáticos y los costes asociados o la capacidad para traducir el desafío climático en una oportunidad mediante la propuesta de soluciones, se convertirán en un atractivo universo de inversión, una fuente de oportunidades y rentabilidad para los gestores de activos y los ahorradores.
Hemos estado hablando mucho de los bonos verdes últimamente. El tema está cerca de nuestro corazón, y sentimos que es nuestro deber recordar a los inversores lo poderoso que es su papel en el apoyo a la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono.
La mayor oportunidad de marcar la diferencia se encuentra en los billones invertidos en los mercados de deuda. Considerar una inversión en bonos verdes es una de las formas más directas de ayudar a «cambiar los billones» en proyectos puramente pro-climáticos.
Nos complace ver que el mercado ha crecido saludablemente a lo largo de los años, impulsado por marcos de emisión cada vez más estandarizados, una mayor diversificación entre los tipos de emisores y un creciente apetito de los inversores éticos. Desde marzo de 2014, el universo invertible, tal y como lo define el proveedor de índices Solactive, ha pasado de 33 bonos verdes por valor de 19.000 millones de dólares a alrededor de 700 bonos por valor de más de 470.000 millones de dólares.
Entonces, ¿qué entidades emiten bonos verdes? En sus inicios, el mercado estaba dominado por los bonos emitidos por los bancos de desarrollo y las entidades supranacionales, pero desde entonces hemos visto progresivamente más emisiones de soberanos y corporaciones financieras.
Aquí echamos un vistazo a cinco emisores diferentes, todos los cuales tienen cabida en nuestro ETF de OICVM de Lyxor Green Bond (DR) a partir de enero de 2020:
Société du Grand Paris. La Société du Grand Paris es propiedad del Estado francés. Su principal objetivo es «diseñar y desarrollar el plan general del conjunto de proyectos de infraestructura que conforman el Grand Paris Express y supervisar la construcción de las líneas, estructuras e instalaciones fijas, la construcción y desarrollo de estaciones e intercambiadores, así como la adquisición de los vehículos ferroviarios que circularán por la red». En resumen, se encarga de desarrollar la próxima generación de infraestructura de transporte en París y sus alrededores. Con 200 km de nuevas líneas de metro automatizadas (que duplican efectivamente la red de metro existente) alrededor de la capital francesa, así como 68 estaciones adicionales a lo largo de la red, el Grand Paris Express es el mayor proyecto urbano de Europa. Este proyecto también está directamente relacionado con el Objetivo de Desarrollo Sostenible (SDG) Nº 11 de las Naciones Unidas: «Ciudades y comunidades sostenibles». Los estudios socioeconómicos y ambientales estiman que el proyecto conducirá a una reducción anual del tráfico de 2.000 millones de vehículos por kilómetro recorrido, una vez que toda la red esté en funcionamiento. En consonancia con el tema verde, la Société du Grand Paris ha desarrollado un método y una herramienta específicos para cuantificar el impacto del carbono de los proyectos en curso y futuros relacionados con el programa Grand Paris Express. El objetivo es simple: minimizar las emisiones de gases de efecto invernadero. Entre 2030 y 2070, cuando la infraestructura esté plenamente operativa, el proyecto contribuirá a evitar emisiones de unas 754.465 toneladas de CO2 eq. por año según el escenario A (peor escenario), y 1.225.801 toneladas de CO2 eq. por año según el escenario B (mejor escenario).
Banco Europeo de Inversiones. El Banco Europeo de Inversiones emitió en 2007 el primer bono verde de la historia y sigue siendo uno de los mayores emisores de bonos verdes hasta la fecha. Marcó el aniversario de dicha emisión con otra en 2017. Con fecha de vencimiento en noviembre de 2047, es uno de los bonos verdes de más larga duración disponibles en el mercado. Los libros de órdenes finales superaron los 1.200 millones de euros con 48 inversores que participaron en la emisión.Desde su primera emisión de bonos verdes, el BEI ha emitido más de 19.000 millones de euros, y los ingresos han contribuido a financiar 160 proyectos de energía renovable y eficiencia energética en todo el mundo (Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU #7 y #11).
Orsted. Orsted es un ejemplo interesante de una empresa que ha participado activamente en la transición hacia un bajo nivel de emisiones de carbono. Hace una década, esta empresa energética danesa comenzó su transformación de un negocio energético negro (basado en el carbón, el petróleo y el gas) a uno verde. En esos diez años, Orsted ha reducido su consumo de carbón en un 73%, y decidió eliminar completamente el carbón para 2023. También se desprendió de su negocio de petróleo y gas en 2017, completando así su transformación en energía verde.Mediante la emisión de bonos ecológicos, Orsted ha financiado el desarrollo de su capacidad eólica, persiguiendo el objetivo de ampliar su capacidad eólica marina a 7,45 GW. Este proyecto está directamente relacionado con el Objetivo de Dessarrollo Sostenible #7 de las Naciones Unidas – «Garantizar el acceso a una energía asequible, fiable, sostenible y moderna para todos» – que permite una transición hacia una energía más renovable. En términos de impacto, las emisiones anuales evitadas atribuibles al bono ascienden a 590.000 toneladas de CO2 por año. Por cada millón de coronas danesas (134.000 euros) invertidas, las emisiones anuales evitadas atribuibles a los ingresos asignados del bono equivalen a 108 toneladas de CO2.
Bank of America. Bank of America ha demostrado un compromiso permanente con la financiación sostenible. Su última emisión de bonos verdes de 2.000 millones de dólares en octubre de 2019 fue su quinta, con los ingresos destinados a apoyar proyectos relacionados con la energía limpia asequible (objetivo Nº 7 de la ONU).Según Bank of America, son la primera institución financiera de los Estados Unidos en emitir cinco bonos verdes corporativos, y han recaudado un total de 6.350 millones de dólares para proyectos de energía limpia desde 2013. Entre los ejemplos de proyectos sostenibles financiados con los ingresos de sus bonos verdes se encuentran los parques eólicos, las instalaciones solares y los programas de alumbrado público con LED de alto rendimiento energético.
ENGIE. Le sorprendería ver un negocio históricamente asociado con el petróleo y el carbón que aparece en esta lista. Sin embargo, la empresa francesa de energía y servicios públicos ENGIE ha hecho esfuerzos audaces para reorientar su modelo de negocio hacia las energías renovables y los servicios de transición de la energía. ENGIE anunció en 2016 sus planes para abandonar las actividades relacionadas con el carbón, y en 2019 el Director General del grupo presentó su plan trienal, comprometiéndose a la creación de 9 GW adicionales de capacidades renovables, y la ambición de convertirse en el líder mundial en la transmisión de carbono cero.ENGIE emitió un bono verde de 1.500 millones de euros en junio de 2019, cuyos ingresos se destinaron exclusivamente a proyectos ecológicos en el ámbito de las energías renovables y los servicios energéticos. Con ello, el total de la emisión de bonos verdes de ENGIE ascendió a 8.750 millones de euros, convirtiéndose en uno de los mayores emisores de bonos verdes corporativos del mundo.Las empresas de combustibles fósiles tienen un poderoso papel que desempeñar para ayudar a acelerar la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono. Sin embargo, apreciamos que los principios y prioridades de algunos inversores en materia de ESG pueden no permitir tales participaciones en sus carteras, por lo que no encontrará empresas como Orsted o ENGIE en nuestro ETF de Bonos Verdes con control de ESG. Esta variante de nuestro fondo original viene con un filtro ESG a nivel de emisor diseñado para excluir a las empresas que participan en el combustible fósil y la energía nuclear, las empresas controvertidas o que operan en violación del Pacto Mundial de las Naciones Unidas.
El poder de cambiar el mundo
Si la emergencia climática es un tema tan cercano a su corazón como lo es al nuestro, considere nuestra innovadora gama de ETFs de bonos verdes para lograr un impacto tangible y dirigido a dicho fin. Nuestro fondo, lanzado en 2017, fue el primero de su tipo en el mundo. Desde entonces, ha sido premiado con la prestigiosa etiqueta Greenfin, una certificación nacional para inversiones privadas en una economía verde introducida por el gobierno francés después de la COP21. La etiqueta consolida su credibilidad como fondo comprometido con la financiación de la economía verde, ya que demuestra un alto nivel de exigencia en cuanto a la calidad «verde» de sus activos subyacentes.
François Millet, director de Estrategia, ESG e Innovación de Lyxor ETF.
Pixabay CC0 Public DomainNimalan Tharmalingam . Nimalan Tharmalingam
Cómo cambian las cosas en un año. Tras un traumático 2018, el año pasado permitió a los inversores capturar la segunda mejor rentabilidad de los últimos 30 años con una combinación de valores de renta fija mundial y bonos a largo plazo. Por lo que respecta a las acciones, también fue un año de expansión sin precedentes de los múltiplos, superada solo una vez desde las postrimerías de los años 80, en 2009, cuando los mercados se hallaban en plena recuperación tras la devastadora crisis financiera. Por consiguiente, en 2020, los beneficios tendrán que transformarse en precios para que el avance tenga potencial (gráfico 1).
Existen como mínimo dos motivos para creer que podrían lograrlo. En primer lugar, las amenazas relativas al comercio mundial y la versión más dura del Brexit resultan considerablemente más reducidas que antes, incluso a mediados de diciembre. La reducción de la incertidumbre debería favorecer una ligera recuperación de la confianza de las empresas y los beneficios corporativos en 2020, en especial en segmentos que se mostraron más sensibles a los acontecimientos en cada caso.
En segundo lugar, según el consenso y nuestros propios pronósticos, el crecimiento económico será prácticamente tibio: ni tan sólido que haga necesaria una subida de los tipos de interés, ni tan débil como para reavivar los temores de recesión. Por consiguiente, los responsables políticos han decidido mantener los tipos «bajos durante más tiempo», por lo que el tipo de descuento aplicado a los beneficios previstos probablemente se mantenga convenientemente bajo, con los diferenciales de crédito contenidos. Esto último vuelve una complicada tarea la inversión en renta variable diversificada si los mercados de renta fija no están en el punto adecuado. No obstante, hay excepciones, y el Reino Unido se presenta cada vez más como una de ellas.
La renta variable del Reino Unido recupera el favor de los inversores
A principios de enero, ampliamos nuestra asignación a acciones británicas a favorable desde la anterior posición neutral, con lo que la renta variable en su conjunto se convirtió en una de las clases de activos que privilegiamos. Si bien las acciones del Reino Unido participaron de la revalorización generalizada el año pasado (gráfico 2), su avance en comparación con el de otros mercados fue lo suficientemente moderado para que la diferencia entre los PER a un año se ampliara en casi dos puntos frente a Europa y en tres puntos y medio en comparación con la renta variable mundial, más del doble de las medias históricas y cotas extremas de los 15 últimos años (gráfico 3). Las posiciones infraponderadas de los inversores también parecen extremas, a pesar del leve aumento en los flujos de los ETF después de las elecciones.
Esto no quiere decir que las perspectivas para el Reino Unido estén garantizadas, sino que son mucho menos inciertas que hace uno o dos meses. Siguen existiendo riesgos respecto del destino final del Brexit: con una abultada mayoría del Partido Conservador, de hecho puede haber aumentado la probabilidad de que el acuerdo comercial sea magro al tiempo que se ha reducido la perspectiva favorable de un acuerdo que conservara las ventajas de la estrecha coordinación. Cualquier acuerdo o, incluso, la prórroga de los acuerdos transitorios también requiere la aprobación por parte de todos los Estados miembros de la UE. Sin embargo, como contraste, se han desvanecido los riesgos de aumento del impuesto de sociedades, nacionalización y una mayor carga regulatoria que prometió el Gobierno liderado por Corbyn. Y, evidentemente, el Reino Unido es también un mercado defensivo en esencia, con buenos dividendos que siguen intactos.
En conjunto, el mercado británico ofrece una atractiva prima de riesgo, en su propio contexto y, especialmente, en comparación con otros mercados. El cambio en las revisiones de los beneficios llevadas a cabo por los analistas en las últimas semanas sugiere un mayor optimismo que el que se desprende de las actuales valoraciones del mercado.
Anotaciones:
(1) Esto no quiere decir que se hayan resuelto, como puede verse, por ejemplo, en https://www.piie.com/experts/peterson-perspectives/trade-talks-episode-118-ins-and-outs-us-china-phase-one-trade-deal. Sin embargo, se ha producido un cambio de rumbo.
Información importante:
Exclusivamente para uso de inversores profesionales y/o cualificados (no debe entregarse a clientes particulares ni emplearse con ellos). Las rentabilidades pasadas no son indicativas de los resultados futuros. El valor de las inversiones y de los ingresos no está garantizado y puede tanto aumentar como disminuir; dicho valor puede verse afectado por las fluctuaciones de los tipos de cambio. Esto significa que un inversor podría no recuperar el importe invertido. Su capital está sujeto a riesgos. El presente documento tiene carácter meramente informativo y no debe considerarse como una oferta o una invitación para realizar una oferta de compra o venta de cualquier título u otro instrumento financiero, ni para prestar asesoramiento o servicios de inversión. La referencia a acciones o bonos específicos no debe interpretarse como recomendación de negociación. El análisis incluido en este documento ha sido elaborado por Columbia Threadneedle Investments para sus propias actividades de gestión de inversiones, puede haber servido de base para la toma de decisiones antes de su publicación y su disponibilidad tiene carácter accesorio. Todas las opiniones formuladas en el presente documento son válidas en la fecha de publicación, pueden sufrir cambios sin previo aviso y no deben ser consideradas como asesoramiento de inversión. La información obtenida de fuentes externas se estima fidedigna, si bien su precisión o integridad no pueden garantizarse. Este material incluye declaraciones sobre perspectivas futuras, incluidas previsiones de las condiciones financieras y económicas futuras. Ni Columbia Threadneedle Investments ni sus consejeros, directivos o empleados ofrecen garantía alguna de que dichas declaraciones sobre perspectivas futuras vayan a resultar acertadas.
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Foto cedidaParas Anand, responsable de gestión de activos para Asia-Pacífico en Fidelity International.. Paras Anand, responsable de gestión de activos para Asia-Pacífico en Fidelity International
El primer año de la nueva década arroja unas perspectivas económicas relativamente favorables, pero según apunta Paras Anand, responsable de gestión de activos para Asia-Pacífico en Fidelity International, en 2020 las rentabilidades van a depender de una diversidad de factores.
En el plano económico, EE.UU. y China está desacelerándose, pero los estímulos monetarios y presupuestarios que aplicaron en 2019 han bastado para orquestar aterrizajes suaves. Entretanto, Europa y los mercados emergentes parecen estar dejando atrás la recesión que han vivido sus respectivos sectores industriales durante los últimos 18 meses.
Todo ello podría traducirse en un 2020 relativamente benigno caracterizado por una modesta desaceleración de EE.UU. y China y un posible nuevo acelerón en Europa y los mercados emergentes. Sin embargo, los inversores tendrán que lidiar con diversas tendencias.
La inflación, que ha sido tímida desde la crisis financiera mundial, podría volver a escena si se estimula el gasto público en un entorno de dinero barato. El peligro aquí no reside intrínsecamente en la elevada probabilidad de que ocurra, sino en la falta de concienciación sobre el riesgo, principalmente en los mercados de renta fija.
Tampoco se debería caer en la complacencia y pensar que el dólar va a seguir fuerte. Se podría estar alcanzando un punto de inflexión en el que los inversores tomen conciencia colectivamente de lo sobrevalorada que está la divisa de reserva del mundo por fundamentales. Si eso ocurre, el liderazgo del mercado lo asumirá un grupo diferente de activos, pero los inversores son cautos y en un mundo con sensación de inestabilidad, el dólar no tiene rival como refugio.
Otro componente crucial de las rentabilidades de los activos que se subestima a menudo es la estructura del mercado. El auge constante de los instrumentos pasivos y las estrategias de baja volatilidad provoca que entren al mercado nuevos grupos de inversores y que los de siempre cambien sus comportamientos. Los inversores fundamentales deben ser conscientes de que un segmento del mercado no está teniendo en cuenta la valoración en sus decisiones de inversión.
En general, en Fidelity International se está adoptando un enfoque de moderada tolerancia al riesgo, pero persiste un amplio conjunto de riesgos económicos, internos y geopolíticos. La reactivación de los ensayos nucleares por parte de Corea del Norte y el conflicto entre EE.UU. e Irán están sobre la mesa.
También se tendrá que lidiar con las elecciones presidenciales estadounidenses y varios focos de políticas cada vez más extremistas que rivalizan por superar al otro. En conjunto, 2020 parece que será un año de estabilización del crecimiento, más que de gran aceleración, y muestra los síntomas típicos de los últimos compases de un mercado alcista. Sin embargo, la dinámica de final de ciclo parece que se prolongará al menos otro año.
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De izquierda a derecha, Javier Muñoz Neira, socio responsable de AM de KPMG España (moderador); Miguel . kpmg
El entorno de tipos de interés más bajos y durante mucho tiempo no parece que vaya a cambiar a corto plazo. Esto conduce inexorablemente a menores rentabilidades en los activos financieros y aumenta el reto para obtener retornos. En este entorno, la inversión alternativa gana fuerza dentro de la oferta de las gestoras, como medida para superar el reto de la rentabilidad. Y las cifras lo confirman: en 2012 la proporción de fondos UCITS y alternativos era de un 70%-30%, respectivamente y seis años después, es de un 60%-40%, lo que muestra un fuerte avance de estos últimos.
“Será clave utilizar técnicas de gestión más eficientes, y a veces habrá que moverse al espectro alternativo: un mayor peso de la gestión alternativa será un efecto direccional masivo en la industria para obtener más rentabilidad”, defendía Alán Picone, socio responsable de Risk and Regultory de KPMG en Luxemburgo, en el marco del evento “Regulación, consolidación y otras tendencias en la gestión de activos” organizado recientemente por KPMG.
Los expertos de las gestoras, tanto nacionales como internacionales, que operan en España lo confirman: “Es una de las palancas más importantes para nosotros como gestores, por razones relacionadas con los menores retornos esperados en el futuro en todos activos”, explicaba José Mazoy, CIO de Santander AM.
Y es una tendencia en auge no solo en Europa, sino también en Latinoamérica, en mercados como Brasil (donde los tipos han bajado hasta niveles cercanos al 4%, un nivel muy bajo frente a sus estándares históricos) o Chile. “Es una tendencia global y buscar alternativas de inversión es clave. En Santander estamos tratando de ser disruptores y estamos creando grupos específicos para la gestión de alternativos líquidos e ilíquidos, y realizando contrataciones para ir en esta línea”.
Mazoy ve muchas oportunidades de crecimiento en España puesto que hay estudios globales que hablan de un avance de los activos alternativos hasta los 14 billones de euros: “España está muy rezagada en inversión en alternativos. No creo que haya más de 20.000 millones en toda la industria, una cifra aún pequeña”, pero con gran potencial de crecimiento.
Para Aitor Jáuregui, managing director de BlackRock Iberia, estos productos –a los que prefiere referirse como productos con mayor vencimiento- ayudan a descorrelacionar los retornos y tienen una cabida importante en las carteras, razón por la que están llegando más soluciones del espacio alternativo ilíquido para el mercado minorista, como con la regulación ELTIF. “Una cartera resiliente y de largo plazo debe contener inversiones alternativas, pero es importante que haya regulación para cliente final en inversiones alternativas”.
La gestión alternativa incluyendo líquidos ha crecido de forma clara, recordaba Sol Hurtado de Mendoza, directora general en España y Portugal de BNP Paribas AM: en la gestora crearon un grupo de gestión de activos reales y deuda privada que ha crecido mucho. “La demanda es mayor y va a crecer pero para el inversor minorista hace falta más educación y acompañamiento por los distribuidores”, advierte también en esa línea.
Guillermo Hermida Lazcano, CIO para Iberia de CaixaBank AM, es más crítico con el acceso de los minoristas pues “la inversión alternativa no es la alternativa a la inversión”. Defiende que “hay que diferenciar bien los segmentos y la liquidez que ofrecen los fondos UCITS, y en este campo hablamos de algo distinto. Creemos que el espacio es fundamentalmente para el inversor institucional, hay un amplio abanico de oferta y la regulación lo favorecerá”.
2020: otras tendencias
Los alternativos son unas de las claves para el año que acaba de empezar. Para BNP Paribas AM, 2020 es un año lleno de retos y oportunidades y desde el punto de vista económico hay una tendencia clara hacia la desglobalización: “Somos moderadamente optimistas porque tendremos tipos bajos durante mucho más tiempo y sigue haciendo crecimiento de activos. Eso sí, hay que buscar que los ahorradores pasen a ser inversores y porque también hemos de dar soluciones al reto de las pensiones”.
Para Mazoy, los activos de riesgo se ven soportados por la política monetaria acomodaticia, pero la situación es preocupante porque, con tasas negativas, es todo un reto generar rentabilidad: “Es más importante pensar menos en la parte de asset management y más en cómo enfocamos el negocio”, y en la innovación, dijo.
Para Jáuregui, hay que construir carteras resilientes para un entorno marcado por un ligero incremento del crecimiento global (impulsado por las iniciativas monetarias de 63 bancos centrales el año pasado, cuyos efectos se notarán ahora), y unos bancos centrales en pausa frente a lo que ocurrió en 2019. En renta fija ve poco valor, y en renta variable apuesta por geografías expuestas a tensiones el año pasado, como el mundo emergente y Japón. Destacó varias patas para una gestora del futuro: “Aquellas gestoras que realmente lideren la industria tendrán que hacerlo desde varias capacidades: combinación de gestión activa e indexada; inclusión en su oferta de inversión alternativa; la sostenibilidad; la tecnología -no solo para gestionar riesgos de la gestora sino para ofrecer soluciones a los clientes-; y la capacidad de ofrecer soluciones, y no tanto productos.
“No sabemos qué harán los mercados, nuestras expectativas son de retornos más moderados y hemos de educar a los clientes. Optamos por estrategias de diferenciación y estaremos enfocados en la sostenibilidad”, añadió Hermida.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: Free-Photos. Reapertura de EE. UU.
Estados Unidos es, posiblemente, la única superpotencia de soft power del mundo. Según el Global Soft Power Index 2020, el informe inaugural de Brand Finance, la nación ha ganado en más categorías que cualquier otro país liderando las áreas de familiaridad e influencia, entre otras, y se corona como la nación con mayor influencia sobre otros actores internacionales a nivel mundial.
Este informe, que estudia la situación real de los países en términos de soft power (poder blando, en español), recoge las 60 naciones con mayor poder blando a nivel mundial. “El soft power o poder blando es la capacidad de una nación para influir en las preferencias y comportamientos de varios actores en el ámbito internacional (estados, corporaciones, comunidades, públicos, etc.) a través de la atracción o la persuasión en lugar de la coerción”, definen desde Brand Finance.
La Cumbre Global Soft Power ha sido el escenario de presentación del Índice Global Soft Power 2020. Ban Ki-moon, ex secretario general de las Naciones Unidas inauguró la conferencia que tuvo lugar el 25 y 26 de febrero en el Centro Queen Elizabeth II de Londres y en la Escuela de Gobierno Blavatnik de la Universidad de Oxford. Al acto acudieron más de 600 delegados de más de 100 países, así como funcionarios gubernamentales, expertos en marcas nacionales, académicos, diplomáticos y medios internacionales.
“Como Secretario General de las Naciones Unidas, dirigí a la Organización con el entendimiento de que el poder blando es un ingrediente esencial en la diplomacia internacional. Además, el soft power puede ayudar a promover los objetivos de paz y desarrollo de las Naciones Unidas, particularmente los ODS de la ONU, y reforzar el progreso global”, subrayó Ban Ki-moon, octavo secretario general de las Naciones Unidas, durante su discurso de presentación.
Con la puntuación más alta del índice, 67,1 sobre 100, y distanciado del subcampeón por más de 5 puntos, Estados Unidos es “la única superpotencia de soft power del mundo, ganando en más categorías que cualquier otro país”, destacan desde Brand Finance. Estados Unidos lidera las categorías de Familiaridad e Influencia. Sin embargo, el país registra bajas puntuaciones en pero Reputación (13º) y Gobernanza (16º).
Además, con una puntuación general 61,9 y liderando las naciones europeas, Alemania supera ligeramente a Reino Unido (61,8). Asimismo, el país germano se sitúa entre los 3 primeros puestos en cinco de los siete pilares del soft power que destaca el informe: Negocios & Comercio, Gobernanza, Relaciones internacionales, Cultura & Patrimonio, Medios & Comunicación, Educación & Ciencia y Gente & Valores.
“A pesar de los sentimientos encontrados sobre el legado de la canciller Merkel en su país, las percepciones de su liderazgo dentro de la UE y la audaz respuesta a la crisis migratoria han sido reconocidas en el extranjero”, subraya el informe. Así, la nación ocupa el primer puesto por ser útil para los países necesitados y el segundo por su influencia en los círculos diplomáticos. Además, las percepciones positivas de su economía y su gobierno estable avalan su posición en el top 10 del estudio.
China y Rusia, con unas puntuaciones del 58,7 y 51, respectivamente, ocupan la quinta y décima posición en el Global Soft Power Index 2020. “Sus altas clasificaciones han perturbado el status quo occidental y liberal del soft power”, destaca Brand Finance. Sin embargo, registran datos de reputación notablemente más bajos que de influencia. Para Influencia, China ocupa el segundo lugar y Rusia el séptimo, mientras que, en Reputación, China cae al 24 y Rusia al 26.
Reino Unido: Marca Gran Bretaña intacta el Brexit
Pese a la incertidumbre tras el referéndum del Brexit y la posterior retirada de la Unión Europea, el Reino Unido ocupa el tercer lugar en cuanto a soft power en general, con una puntuación de 61,8 sobre 100. Esto demuestra, según el informe, que Reino Unido ha transformado un sentido de familiaridad universal y reputación favorable en influencia en el escenario global. “La reina, la monarca reinante más longeva del mundo, es un poderoso símbolo de la nación y la Commonwealth”, añade Brand Finance.
Además, como otra de las herramientas de influencia más grandes de Gran Bretaña, el estudio señala la importancia de la BBC: por semana, la cadena llega a 426 millones de espectadores y oyentes en el extranjero. Esto sitúa al Reino Unido en el segundo puesto en lo referente a Medios y Comunicación.
Titanes asiáticos de poder blando: Japón y Corea del Sur
En Asia, el país con la clasificación más alta es Japón (60,2), que ocupa el cuarto puesto a nivel mundial y se posiciona entre los 10 primeros en todas las métricas clave. Ocupando el primer lugar en Negocios & Comercio, la nación ha cosechado los beneficios de sus fuertes marcas, sus sólidos gastos de consumo y sus altos niveles de inversión empresarial. Como la tercera economía mundial, Japón “es una nación con visión de futuro y hacia el exterior con el segundo mayor gasto mundial en investigación y desarrollo”, destaca el estudio. Así, el país ocupa el segundo lugar en el pilar de Educación & Ciencia.
Además, como una de las principales economías comerciales por volumen de bienes y servicios, Corea del Sur obtiene una puntuación similar tanto en Negocios & Comercio como en Educación & Ciencia. Con una importante cartera de marcas tecnológicas de alto rendimiento (Samsung, Hyundai y LG), “Corea del Sur continúa allanando el camino para la innovación, trabajando junto a su vecino japonés para impulsar el soft power más hacia el este”, aseguran desde la consultora.
Greta, una campeona de la influencia del soft power
Su percepción entre el público en general como amigables con el clima ha impulsado a las naciones nórdicas. Suecia lidera el ranking mundial de Brand Finance en esta métrica. El informe destaca que papel de la activista Greta Thunberg que “se ha convertido en la voz de millones de jóvenes que demandan medidas para evitar cambios irreversibles en el medio ambiente”. Así, Suecia, Dinamarca, Noruega y Finlandia se ubican entre los 10 primeros en Reputación, así como en el pilar de Gobernanza, pero se quedan atrás en Influencia.
Canadá: el más generoso
Canadá ocupa el puesto más alto a nivel mundial en el pilar de Gente & Valores. Los encuestados clasifican a Canadá como la nación más generosa del mundo, la segunda en cuanto a amabilidad y la tercera por tolerancia, efectos directos de su política liberal de asilo y migración.
Además, su puntuación en cuanto a Relaciones Internacionales se beneficia de sus políticas abiertas y, según el estudio, la nación es percibida como útil para los países necesitados (2º), actuando para proteger el medio ambiente (2º) y manteniendo buenas relaciones con otros países (3º).
No obstante, pese a estar en el top 3 en 13 categorías y ganar más medallas que cualquier otro país, Canadá ejerce menos influencia que su vecino del sur, mucho más grande, y ocupa el séptimo lugar con una puntuación general del índice de 54,5 sobre 100.
Los Emiratos Árabes Unidos impulsan su soft power
Con el puesto 18 en el índice y una puntuación de 45,9 sobre 100, los Emiratos Árabes Unidos (UAE) registran la mayor calificación de soft power en Oriente Medio. Su atractivo entorno comercial, su economía estable y el consenso general de los encuestados de ser “un gran lugar para hacer negocios”, apoyan la influencia de la nación.
Además, el informe destaca las respuestas positivas en la encuesta global de audiencias especializadas, particularmente entre los líderes empresariales. No obstante, desde las audiencias no comerciales (medios, académicos, público en general), las puntuaciones son sólidas pero rezagadas con respecto a las de las naciones líderes de mercado, como Singapur, Suiza o los Estados Unidos.
La reputación de los UAE es más débil en cuanto a ciencia y tecnología. Sin embargo, el informe apunta a un posible cambio tras el anuncio de la Misión de los Emiratos a Marte, una misión de sondeo de exploración espacial planificada para Marte lanzada por el Centro Espacial Mohammed bin Rashid de los UAE.
“Los tres pilares de la ONU – paz y seguridad, desarrollo y derechos humanos – están en línea con los mismos objetivos del poder blando y pueden ayudar a unir a las naciones y los pueblos a través de la cooperación y la asociación”, añade Ki-moon.
El estudio recoge las opiniones de más de 55,000 personas en 100 países. Los encuestados, que representan tanto al público general como al especializado, fueron entrevistados online y por teléfono durante el otoño de 2019 en referencia a la influencia que las naciones de todo el mundo ejercen entre sí. Brand Finance es la única consultora independiente cuyos rankings cumplen con la norma internacional sobre valoración financiera de marcas ISO 10668 y con norma sobre evaluación de marcas ISO 20671.
Pixabay CC0 Public Domain. Tikehau Capital: perspectivas de renta fija y posicionamiento en un nuevo desayuno
Tikehau Capital organiza su próximo desayuno de mercados con una mesa redonda en la que participarán Thomas Friedberger, CIO de Tikehau IM, y Laurent Calvet, co-gestor del fondo de crédito flexible Tikehau Credit Plus y gestor de los fondos Tikehau Taux Variable y Tikehau 2022.
Calvet presentará la visión de Tikehau en renta fija y el posicionamiento de Tikehau Credit Plus. El vehículo tiene un perfil de retorno riesgo moderado (vol. de 1,4% los últimos 12 meses con una rentabilidad de 4,7% en 2019) así como una total flexibilidad en el momento actual del mercado.
El acto tendrá lugar el 4 de marzo a las 9:15 horas en el Hotel Villa Magna (Paseo de la Castellana, 22), en Madrid.
La gestora celebrará un segundo acto un día después, el 5 de marzo, a las 17:30 horas en el Hotel Casa Fuster, Paseo de Gracia, 132, de Barcelona.
Se trata de un evento con aforo limitado por lo que se ruega confirmación de asistencia a través de la dirección de correo electrónico Events-Tikehau-Spain@tikehaucapital.com o en el teléfono 91 048 16 66.
De izquierda a derecha, Sebastián Larraza y Gonzalo Lardiés.. andbank2
Nuevos movimientos en Andbank, que ha decidido reforzar la estructura de su gestora con dos potentes fichajes: el de Sebastián Larraza y el del gestor Gonzalo Lardiés.
Según ha podido confirmar Funds Society, Sebastián Larraza se incorpora al proyecto de la gestora para liderar el desarrollo de la gama de productos perfilados (Multiperfil) y reforzar la selección y análisis de fondos de terceros.
Por su parte, Gonzalo Lardiés gestionará un fondo de renta variable europea y otro de bolsa ibérica.
Lardiés se incorporará a la firma desde A&G Banca Privada, entidad en la que actualmente trabaja: entró a la entidad en 2017 para gestionar el DIP Spanish Equities. Ha desempeñado su carrera en entidades como Alpha Plus Gestora, Banca Privada d’Andorra y Banco Madrid Gestión de Activos, además de Edmond de Rothschild o Metagestión, según su perfil de LinkedIn.
Larraza se incorpora desde iM Global Partner, plataforma de inversiones y desarrollo de asset managementy ha trabajado en firmas como Banca March, primero como director de DPM-Gestión Discrecional de Carteras y Asesoramiento de Inversiones y más tarde tomando una exedencia voluntaria para realizar un executive en Wharton y Stanford en Bahía de San Francisco. En su etapa en March, fue miembro del comité de Inversiones, realizó labores de Gestión de Carteras y Estrategia de Mercados, gestión de carteras de fondos (multiactivo, perfilados y retorno absoluto), gestión de sicavs de terceros y carteras discrecionales individualizadas de Banca Patrimonial UHNWI. También se encargó del análisis y selección de fondos de inversión para Banca Patrimonial y Privada, de la implementación de carteras modelo de acciones y renta fija en carteras de cliente, del diseño y creación de un modelo de asesoramiento y gestión de carteras modelo/perfiladas y a medida. Y fue miembro de diversos comités y grupos de trabajo en la creación e implementación del plan estratégico 16-19: servicios de asesoramiento y gestión bajo MiFID II, tecnología y plataforma de inversiones para gestores de clientes, riesgos de carteras de inversiones, según su perfil de LinkedIn.
Antes, fue gestor senior en Bankinter Gestión de Activos, encargado de la gestión de fondos de fondos, sicavs y carteras discrecionales de Banca Privada y encargado de análisis y selección de fondos de inversión para gestión patrimonial delegada, entre otras fuciones. También fue responsable de multigestión, retorno absoluto y gestión alternativa en Ahorro Corporación Gestión durante casi tres años, y socio y encargado de asesoramiento de inversiones y mandatos institucionales en Analistas Financieros Internacionales, durante más de cuatro años. Anteriormente, trabajó en Allfunds Bank como institucional Portfolio Advisor y fue consultor financiero y de mercados en Afi. En paralelo, ha sido profesor externo colaborador de Afi Escuela de Finanzas durante más de 16 años, según su perfil de Linkedin.
Es licenciado en ADE, Finanzas, por la Universidad Pública de Navarra, tiene un Master en Banca y Finanzas por Afi Escuela de Finanzas, tiene un curso sobre Avances en gestión de carteras cuantitativa o Econometría de las Finanzas por la CEMFI, un Master Executive en Finanzas Cuantitativas por Afi Escuela de Finanzas, un curso de Harvard en Recent Developments in Financial Economics, el programa de Experto en opciones y futuros financieros del IEB, estudios en Value Investing por Stanford Continuing Studies, Gestión de carteras por Afi y el Asset Management Certificate, Executive Education por la Wharton School, según su perfil de LinkedIn.
Los avances tecnológicos, que están transformando prácticamente todos los sectores, tienen en los servicios financieros un impacto especialmente relevante. La rapidez con la que se desarrollan y perfeccionan nuevos sistemas de pagos digitales es una de las muestras más claras y, como consecuencia, se plantean retos regulatorios sin precedentes a la hora de establecer un marco legal adecuado a la misma velocidad.
Las aplicaciones de la tecnología blockchain, las nuevas obligaciones Open Banking o en qué lugar quedan aquí la protección de datos y las cuestiones fiscales han centrado la cuarta edición del evento anual fintech de Bird & Bird, en la que expertos del sector y del despacho han debatido sobre las problemáticas actuales más complejas en el entorno legal de este campo.
Tras la apertura del congreso por parte de José Luis Lorente, socio de Bird & Bird, la reflexión sobre las aplicaciones y disyuntivas que plantea la tecnología blockchain ha sido abordada por el Notario Manuel González-Meneses. Según el experto, esta tecnología se caracteriza por ser muy segura y eficiente; sin embargo, tiene debilidades muy importantes como su opacidad, una sostenibilidad cuestionable o la escalabilidad del sistema. “Podemos decir que el blockchain ha sido un experimento financiero exitoso; el bitcoin no ha servido como dinero hasta ahora, pero nos ha enseñado a utilizar la red para controlar un activo sin necesidad de un tercer actor de confianza”, ha asegurado González-Meneses.
Las características esenciales de esta tecnología -código abierto, anonimato de los usuarios y gobernanza descentralizada- son la raíz de dicha contradicción entre transparencia y opacidad en el caso del bitcoin. “El rasgo más sorprendente del sistema blockchain es la innecesidad absoluta del derecho, ya que no necesita ninguna herramienta jurídica y hace que el bitcoin sea autosuficiente”,explica el experto.
Open Banking o cómo compartir información y proteger al cliente
La llegada de la PSD2 ha supuesto una gran revolución en el mercado de servicios financieros. Entidades bancarias y operadores de pagos online deberán aplicar esta normativa que promete una mayor seguridad para los clientes pero, ¿quién tiene la responsabilidad de proteger la información de estos?
Julio César, director de Desarrollo de Negocio de Cecabank, asegura que la PSD es una oportunidad que ha permitido a los bancos llegar con su oferta de servicios a más gente a través de terceros y que lo más complicado ha sido la interpretación de la norma. Lo ha afirmado en un panel moderado por Adrián Calvo, Counsel de Bird & Bird, en el que también ha participado Fanny Solano, Head of Digital, Retail and Markets Regulation de Caixabank y Jorn-Jakob Röber, Head of EU Affairs en Trustly. Ambos han aportado los puntos de vista que supone estar en actores diferentes del terreno fintech, y han concluido que bancos y terceros deben encontrar soluciones y colaborar juntos.
Otros retos fintech: privacidad y fiscalidad
Las innovaciones fintech llevan aparejadas también importantes retos en el ámbito de la protección de datos y la fiscalidad. “El Reglamento General de Protección de Datos (RGPD) entra en conflicto frontalmente con el sistema de cadena de bloques”, afirma Lupe Sampedro, socia de Bird & Bird, que asegura que el derecho al olvido y el de rectificación son dos puntos que chocan en este sentido. En el caso del Open Banking, según Sampedro, la norma PSD2 tiene un espíritu distinto al del RGPD, pero existen bases de legitimación bajo el RGPD que permiten amparar los tratamientos de datos previstos por la PSD2. Asimismo, Sampedro hizo referencia a la problemática derivada del uso de las técnicas de web scraping desde el punto de vista de la normativa de protección de datos.
En el ámbito fiscal, aunque no puedan calificarse como dinero, las criptomonedas se consideran activos inmateriales de intercambio en cualquier transacción, por lo que tienen ciertas implicaciones fiscales. Es el caso el IRPF, ya que estas ganancias deben tributar como patrimoniales, explica Montserrat Turrado, socia de Bird & Bird. “El anteproyecto de Ley de Medidas Antifraude exigirá información sobre saldos y titulares de las monedas virtuales y operaciones que se realicen con estas. Además, tendrá que declararse la tenencia de criptomonedas en el extranjero”, asegura Turrado.
Tanto la nueva regulación de pagos digitales como las criptomonedas son asuntos sobre los que la nueva Comisión Europea deberá seguir trabajando. En este sentido, según Adrián Calvo, la estrategia de Bruselas incluirá, entre otras, la aplicación de la autenticación reforzada de cliente (SCA), la réplica de la PSD2 en otros sectores o un posible marco legislativo para criptoactivos.
Foto cedidaRafa Pascual se incorpora como gestor de patrimonios a Intermoney.. pascual initermoney
El Grupo CIMD, grupo independiente en intermediación, consultoría, titulización, energía y gestión en mercados financieros y de energía en el sur de Europa, amplió hace ya dos años su oferta de servicios con la creación de Intermoney Patrimonios para dar cabida a la inversión patrimonial. En esta constante evolución y crecimiento del área de gestión, ha querido completar el equipo comercial con la incorporación de Rafa Pascual como gestor de clientes patrimoniales, para el proyecto.
Rafa Pascual es ex jugador de voleibol, se le considera uno de los deportistas bandera del deporte español, al tratarse del mejor jugador español de la historia de este deporte y uno de los mejores a nivel mundial, habiendo despuntado en las ligas internacionales más importantes. Fue Campeón de Europa en 2007 e internacional con la selección española en 537 partidos.
Con esta incorporación se completa el equipo de profesionales, que cuenta con una extensa experiencia, ya que la mayoría de ellos tienen una antigüedad media de más de 20 años en el sector.
“Con este nuevo proyecto profesional espero poder trasladar los valores del deporte, que he defendido tantos años, al mundo financiero, y por supuesto a los clientes de Intermoney, porque sin experiencia, calidad, esfuerzo y transparencia no puedes ejercer tu profesión de forma exitosa. En el equipo de gestión de Intermoney he encontrado todos estos valores”, dice Pascual.
Lourdes Moreno, directora de Intermoney Patrimonios, afirma: “Desde Intermoney Patrimonios pretendemos proteger al cliente y hacer crecer su patrimonio, incluso en condiciones de mercado difíciles. Nuestro objetivo es transmitir los valores del grupo, de nuestros más de 35 años de servicio a clientes institucionales, a la gestión de patrimonios, bajo el profundo conocimiento de los mercados financieros globales en los que operamos, y apoyados en la experiencia y liderazgo del equipo más de 330 profesionales que integran la compañía”.
El área dará servicio a los clientes finales que se han ido incorporando en los últimos años. El modelo de negocio estará centrado en patrimonios de más de300.000 euros para poder dar el servicio adecuado.
En la actualidad, el grupo gestiona 2.500 millones de euros y está presente en España, Portugal y Dubai. Entre sus accionistas, además de los gestores de la compañía, están BBVA, Banco Santander, Ibercaja, Cajamar, la portuguesa Caixa Central de Crédito Agrícola, así como el mayor bróker del mundo, Icap.