Pixabay CC0 Public Domain. Los ETF como herramienta para frenar la volatilidad y la incertidumbre de mercado
Mientras las turbulencias actuales de mercado ponen a prueba la resiliencia de las carteras de los clientes, los inversores multiactivos utilizan los ETFs para lidiar con la volatilidad. Según los datos de BlackRock, así es como los inversores posicionan sus carteras para hacer frente a la incertidumbre.
En primer lugar, y de acuerdo con los flujos de ETFs registrados en la semana del 24 de febrero de este año, los inversores recurren a iShare para acceder a los mercados y realizar asignaciones de cartera rápidas y rentables utilizando ETFs. El volumen de iShare EMEA alcanzó un récord en los 36.300 millones de dólares, una media diaria de 7.260 millones.
“En los últimos doce meses, hemos realizado consultas a más de 600 gestores multiactivos europeos que reflejan un aumento del 5% de inversores que usan ETFs en sus carteras desde 2018 en decisiones de asignación de activos tanto tácticas como estratégicas en propuestas de asesoramiento y discrecionales, tanto en unit link como en fondos de fondos”, destaca Ursula Marchioni, directora de Análisis y soluciones de cartera de BlackRock.
La mayor parte de las ventas se produjeron en equities pero, aún así, el flujo “parece relativamente silenciado en un contexto de fuertes flujos de capital”, subraya la gestora. En el último trimestre de 2019, los ETFs globales de renta variable registraron unos 145.000 millones de dólares, a medida que la velocidad de corrección disuadía a algunos inversores de vender a niveles del 10% desde los máximos.
Además, se registró un récord de operaciones en toda la industria de ETFs europea con casi 100.000 millones de dólares, más del doble de la media semanal de 2019. Al mismo tiempo, el spread se mantuvo en línea con los datos históricos.
Por otro lado, los productos de BlackRock fueron apoyados por un amplio grupo de proveedores de liquidez y sirvieron como vehículos de descubrimiento de precios para los inversores. La actividad de renta fija fue impulsada principalmente por los flujos brutos de high yield, que crecieron un 251%.
“Los flujos de renta fija han estado impulsados por salidas de ETFs de crédito cotizadas en EMEA y high yield cotizado en Estados Unidos, superando las entradas en tasas de 3.900 millones”, recoge la gestora. Esto refleja, según BlackRock, cómo los ETP se están volviendo comunes para los inversores que buscan expresar su visión de asignación de activos en diferentes escenarios de mercado.
Además, los flujos de ETFs hacia exposiciones defensivas permanecen silenciados, incluidos dividendos de calidad, la volatilidad mínima. Los mismo ocurre con el impulso de las exposiciones de renta variable de mercado desarrolladas, incluso cuando estos sectores “han reflejado un rendimiento superior y se ven bien posicionados para ofrecer protección a la baja en este entorno”, asegura la entidad.
Por otro lado, en equity, la tendencia hacia factores medioambientales, sociales y de buena gobernanza (ESG) se mantiene, ya que los inversores parecen centrados en riesgo a largo plazo y recolocación de activos en lo referente a estos factores. “Vimos un flujo de 5.600 millones de dólares entrar en ETFs de sostenibilidad global en febrero, de los que 1.200 millones entraron esta semana”, añade BlackRock.
¿Cómo se posicionan los inversores frente a la incertidumbre?
Según Andrew Keegan, director del equipo de Riqueza en soluciones de cartera de cliente en BlackRock, en los últimos meses, han usado los ETFs, junto con otras herramientas, para diversificar las carteras modelo y ajustar riesgo. Para ello, han aumentado la exposición a bonos extranjeros de alta calidad, volatilidad mínima europea y estadounidense y valores inmobiliarios (REITS), pero manteniendo su asignación en oro. “Como la duración y magnitud de la caída del crecimiento global aún es incierta, estamos preparados para ajustar los perfiles de riesgo a medida que evolucionen los datos”, subraya Keegan.
Pixabay CC0 Public Domain. Bonos del Tesoro estadounidense: el antigripal del inversor ante la expansión del coronavirus en los mercados
Esta ha sido una semana difícil para los mercados. El miedo a la rápida expansión del coronavirus (COVID-19) ha desencadenado una venta masiva de activos de riesgo y elevado la demanda de activos seguros, principalmente bonos del Tesoro de Estados Unidos y oro.
El alarmismo y el miedo que hay en la población ha contagiado a los mercados. “El principal riesgo actualmente es que la corrección del reciente exceso de confianza del mercado (activos de riesgo en máximos históricos en febrero) y la reacción de los instintos animales puedan provocar una reacción exagerada. A medida que los mercados vuelvan a valorar los efectos indirectos del virus en la economía, es probable que la volatilidad persista”, advierten en el último informe emitido por Amundi Investment Talks.
Estos “instintos animales” han provocado que los inversores se muevan hacia posiciones más seguras y busquen activos refugio. Según explica Charlene Malik, gestor de carteras de TwentyFour AM (boutique de Vontobel AM), “ha habido una tendencia del dinero por buscar seguridad, ya que los inversores buscan protección y como tal, los bonos del Tesoro estadounidense, el último refugio para muchos inversores, han experimentado una importante recuperación. El Treasury a diez años cerró el pasado viernes con un rendimiento del 1,47%, pero desde entonces ha alcanzado mínimos históricos y al situarse en niveles de 1,35% esta semana. Este es un movimiento significativo desde las subidas a principios de año hasta 1,9%, rompiendo todos los niveles de resistencia. El mercado también ha aumentado sus expectativas de recortes en los tipos de interés de la Reserva Federal, y los inversores descuentan ahora dos recortes de tipos de 25 puntos básicos hasta septiembre”.
Una tendencia que también han observan en WisdomTree. “La demanda es tan alta que nos enfrentamos a un momento histórico de nuevos mínimos para el bono del Tesoro a 10 años de EE.UU. con una negociación intradía del 1,30% el 27 de febrero de 2020, superando su anterior mínimo histórico establecido en el verano de 2016. Con estos niveles alcanzados, se puede considerar que la diferencia de rendimiento entre el Tesoro de EE.UU. a dos años y a 10 años es un buen indicador de la salud económica de la economía estadounidense”, explica Lidia Treiber, directora de análisis de WisdomTree.
Otros “antigripales”
Los bonos del Tesoro estadounidense no son los únicos “antigripales” a los que ha recurrido el inversor, el oro y otros activos de renta fija son también una opción en este momento. Por ejemplo desde Amundi Investment Talks señalan: “Nuestras principales convicciones en este momento están en el espacio crediticio, es decir, deuda europea investment grade, y también tenemos una opinión positiva sobre la duración de los bonos del Tesoro de EE. UU. con fines de cobertura. Desde una perspectiva de asignación de activos, nos hemos vuelto más cautos respecto a la renta variable (europea y estadounidense), y nos hemos movido a una postura neutral sobre la renta variable de los mercados emergentes”.
Respecto al oro, las gestoras reconocen que vuelve a ser el activo refugio por excelencia, lo que explica su escalada durante los últimas semanas. Tras haber alcanzado los 1.500 dólares la onza en enero, el oro iniciaba la semana con una fuerte subida que situaba su precio hasta los 1.668 dólares la onza, superando los máximos de hace siete años. Mikhail Sprogis, analista de Goldman Sachs, señalaba en un informe esta semana que el banco de inversión había revisado al alza el precio del oro e indicaba que el precio podría llegar hasta los 1.800 dólares la onza.
Para algunos inversores, la forma de protegerse contra los efectos del coronavirus en sus carteras también pasa por el estilo de inversión, en concreto por la vuelta al value. “Value cíclico frente al growth, especialmente en renta variable europea, renta variable de mercados emergentes con un enfoque en valores nacionales, divisas de mercados emergentes, algunas áreas del mercado de bonos (bonos soberanos de mayor rendimiento como los mercados emergentes e Italia) y mercados crediticios (especialmente, nombres que están experimentando una ampliación del diferencial a pesar de los buenos fundamentales), que debería ser el primero en recuperarse una vez que los riesgos de una mayor escalada del virus hayan disminuido”, apunta el último informe de Amundi Investment Talks sobre cómo convertir este evento del mercado en una oportunidad.
En este sentido, desde Nordea reconocen que las acciones value, como parte de una cartera bien construida, “ofrecen la ventaja de la diversificación y la resistencia” en un contexto como el actual.
Una renta fija saludable
Según el análisis que hace Malik, hay que tener en cuenta que, a veces, en períodos de tensión, el mercado experimenta movimientos de precios muy exagerados en un entorno de vacío de liquidez. “Sin embargo, en la renta fija en este momento todavía vemos volúmenes de negociación saludables: el iTraxx Crossover experimentó este martes el 351% de su volumen de negociación promedio y los flujos en los títulos subordinados de entidades financieras también han sido altos en comparación a los niveles observados a principios de este año”.
En este sentido, el gestor de TwentyFour AM, destaca que el índice iTraxx Crossover (una cesta de 75 CDS de las empresas europeas con mayor liquidez) se ha ampliado en casi 40 puntos porcentuales desde el cierre en 219 puntos porcentuales el viernes hasta 256 el pasado día 26. “Esto es una señal de que los participantes en el mercado están comprando protección. Otros mercados de bonos han reaccionado de manera similar, con la ampliación de 46 puntos básicos (pb) del US High Yield Index asset swaps hasta 375 pb, el European HY Index, que ha aumentado 33 pb a 303 pb, y el Coco Index que actualmente se sitúa en 364 puntos básicos tras alcanzar hace dos semanas los 313 puntos básicos”, añade.
Pixabay CC0 Public Domain. Neuberger Berman apuesta por la gestión activa y mercados emergentes para la renta fija en 2020
Pese haber finalizado 2019 mejor de lo esperado, este año, la renta fija sigue siendo el gran reto para las gestoras. “Las cosas no son particularmente emocionantes en el mercado de renta fija ahora mismo y creemos que tampoco habrá rentabilidades extraordinarias en 2020, pero sí hay activos y estrategias atractivas para navegar en un entorno de tipos bajos y ralentización del crecimiento global”, apunta Brad Tank, jefe de inversiones y responsable de renta fija de Neuberger Berman.
La gestora advierte que los inversores se siguen viendo obligados a coger algo más de riesgo para lograr rentabilidades atractivas, en particular en Europa. Por eso defiende que la gestión del riesgo en las estrategias de renta fija será la gran clave del éxito para este año. “Creemos la gestión activa va a ser imprescindible para controlar ya no solo el riesgo, sino un entorno de bajos tipos de interés y alta correlación entre unas economías y otras, así como entre los activos”, afirma Patrick Barbe, responsable de renta fija europea y gestor senior de carteras de Neuberger Berman.
En opinión de Barbe, a la hora de mirar a Europa y de establecer una estrategia, hay que tener muy en cuenta también al Banco Central Europeo y cuáles pueden ser sus próximas actuaciones. “Hay que entender la labor de soporte que está haciendo el BCE para entrar en el juego de las duraciones con los activos. Según nuestras previsiones, no creemos que vaya a tocar los tipos de interés a corto plazo, pero sí hay que seguir la revisión de su política que quiere hacer. En este sentido, el mayor riesgo que tienen las carteras europeas no tiene que ver con los tipos de interés, sino que se trata de algo más táctico. Es decir, el acertar con los activos que eliges para aportar alfa a la cartera”, explica el gestor.
En este sentido, señala que desde Neuberger Berman pueden ofrecer soluciones de inversión con poco riesgo y basadas en la gestión activa de las duraciones, por ejemplo, dentro del crédito corporativo o apostando por duraciones muy cortas pero con gran liquidez. “Dos de los fondos que consideramos que mejor funcionan en este entorno son Ultra Short Term Euro Bond Fund y Euro Bond Absolute Return Fund. Ambos cumplen con una de las claves para este entorno: una diversificación bien orientada. Con esto quiero decir que esa diversificación también aporte descorrelación”, añade Barbe, tras matizar que las dos estrategias cumplen con los criterios ESG.
Oportunidades de inversión
A la hora de hablar de cuáles considera que son los activos más atractivos en renta fija, Barbe asienta una premisa: “Son fundamentales la gestión activa y análisis interno”. Un binomio que considera imprescindible a la hora de interpretar los activos, de donde procede su rentabilidad y qué riesgo pueden aportar a las carteras.
“El mercado está soportado por los bancos centrales y esto es algo que no va a cambiar a corto plazo, pero sí se puede verse afectado por el sentimiento negativo que generen las cifras macroeconómicas, ya que vamos hacia un menor crecimiento global. Un sentimiento que también estará afectado este año por la incertidumbre en torno a las elecciones presidenciales en Estados Unidos y la evolución de China y de Europa. A estos eventos se suma otro cambio: el repunte moderado de la inflación. Para todo ello hay que preparar las carteras y la forma de hacerlo es ser muy selectivo con los activos”, apunta Barbe.
Para la gestora, los activos de renta fija en mercados emergentes serán uno de los grandes protagonistas este año. Según explica Rob Drijkoningen, co-responsable de renta fija de mercados emergentes y gestor senior de carteras de Neuberger Berman, todo está a su favor: “Son mercados que crecen más que los mercados desarrollados, que están atrayendo grandes flujos de inversión, que algunos activos en moneda local son atractivos y con unos fundamentales que se mantendrá positivos gracias al apoyo que están dando los bancos centrales al mercado y a la inflación limitada”.
Entre las regiones que ve con más potencial está la deuda corporativa asiática. De hecho, la gestora confirma que, a lo largo de 2020, lanzará su tercera estrategia dentro de Asia. “Nos gusta en particular China, ya que tiene un gran universo en esta clase de activo y, cada vez, crece más en el espacio del dólar. En nuestra opinión, tienen una relación riesgo/rentabilidad que históricamente ha sido atractiva y que puede ofrecer una beneficiosa diversificación a largo plazo”, afirma Drijkoningen.
Para el gestor de mercados emergentes, los bonos chinos también representan una buena oportunidad, ya solo por ser uno de los mercados más grandes del mundo. “Puede que los bonos sean más conocidos entre los inversores, en comparación con el crédito corporativo, pero en ambos casos el país está apostando por atraer flujos. China está haciendo un gran esfuerzo por abrir el mercado a inversores internacionales, y muestra de ello es que el país ha aumentado su peso en algunos de los índices de referencia más relevantes del mundo”, argumenta.
Sobre los activos de renta fija que mejor lo hicieron en 2019 y de los que se puede esperar cierta continuidad habla el CIO de Neuberger Berman. “Los bonos, en general, están atascados, sus precios y rentabilidades son bajas, y pese a todo no tuvieron un mal 2019. El crédito lo hizo bastante bien, en particular algunos activos de high yield, así como las carteras que han estado muy diversificadas. De cara a este año, nos gustan los bonos flotantes. Es un amplio mercado donde se puede encontrar activos con una buena estructura de deuda”, concluye Tank.
Perspectivas para 2020
Por último, los gestores de Neuberger Berman tienen claro qué esperan de este año. En primer señalan que, tras la disminución del crecimiento mundial durante la mayor parte de 2019, la actividad económica está “empezando a despegar”. Esto se verá ayudado también por las menores tensiones entre Estados Unidos y China: “La reducción de la escala de las guerras comerciales entre ambos países debería mejorar el sentimiento empresarial global y el de los flujos hacia los activos de la Unión Europea”.
Respecto a los riesgos, explican que siguen siendo en su mayor parte geopolíticos y relacionados con cuestiones comerciales con la Unión Europea y China, ya que en la actualidad los gobiernos de los países de Europa central y oriental se consideran estables. “En nuestro escenario central, con un crecimiento de límites modestos, queremos que la moneda europea aprecie”, concluyen.
Foto cedidaGreg Clerkson, responsable de inversiones discrecionales de GAM.. GAM nombra a Greg Clerkson responsable de inversiones discrecionales
Greg Clerkson es el nuevo responsable de inversiones discrecionales de GAM Investments. Tal y como ha informado la gestora, desde su nuevo puesto reportará directamente a Peter Sanderson, consejero delegado del Grupo, y estará ubicado en las oficinas de la firma en Londres. El nombramiento será efectivo desde 1 de marzo.
Desde este nuevo cargo, Clerkson será el responsable de liderar la gestión del negocio de los equipos discrecionales de renta fija, renta variable y deuda de real estate. Trabajará junto con Anthony Lawler, quien es el responsable de GAM Systematic y de GAM Investment Solutions.
“Greg es idealmente bien posicionado para desempeñar este rol, ya que combina la décadas de experiencia en estrategias de inversión y selección de gestores con un profundo conocimiento de las necesidades de los clientes y sus expectativas. Su nombramiento mejora nuestras capacidades de inversión y de ofrecerles a nuestros clientes los mejores resultados”, ha señalado Peter Sanderson, consejero delegado del Grupo.
Greg Clerkson se unió a GAM en 2017, inicialmente como responsable global de relaciones de consultoría, antes de pasar a ocupar el rol de responsable global de estrategia de producto y soluciones en 2019. Antes de incorporarse a GAM, Clerkson fue responsable de relaciones de consultoría global en Edmond de Rothschild y BlueCrest Capital Management. Además, trabajó durante diez años en el buy side de Royal Bank of Canada y en Russell Investments.
Pixabay CC0 Public Domain. Las principales infraestructuras financieras europeas lanzan una iniciativa para proteger el dinero de los ciudadanos ante posibles ciberataques
Proteger los ahorros de los ciudadanos europeos de los ciberdelicuente es el objetivo que ha unido a las principales infraestructuras e instituciones financieras europeas para lanzar la Iniciativa de Intercambio de Información e Inteligencia Cibernéticas (CIISI-EU, por sus siglas en inglés).
Como bien indica su nombre, este proyecto tiene como objetivo poner en común aquella información que sea «vital para evitar los ataques cibernético». En la iniciativa participan las instituciones e infraestructuras financieras más relevantes de Europa, como son los miembros del Euro Cyber Resilience Board for pan-European Financial Infrastructures (ECRB), que está presidida por el Banco Central Europeo (BCE). Desde las instituciones europeas se considera que para combatir el riesgo cibernético es necesario participar activamente de intercambios de información e inteligencia, así como colaborar con las partes interesadas para generar confianza dentro de la industria financiera.
Según explican desde el BCE, los objetivos fundamentales de esta iniciativa son: proteger el sistema financiero mediante la prevención, detección y respuesta a los ataques cibernéticos; facilitar el intercambio de información y buenas prácticas entre las infraestructuras financieras; y concienciar sobre las amenazas a la seguridad cibernética.
«Esta es la primera vez que las grandes infraestructuras financieras, la Europol y la Agencia de la Unión Europea para la Ciberseguridad (ENISA) han tomado medidas conjuntas para frenar el riesgo cibernético. Esperamos que esto sea un modelo inspirador para que otras jurisdicciones aborden una de las mayores amenazas de nuestro tiempo. Los ciberdelincuentes están robando cada vez más dinero, y por lo tanto compartir información nos ayudará a prevenir ataques y, en última instancia, proteger el dinero de la gente», ha señalado Fabio Panetta, miembro del Comité Ejecutivo del BCE y el presidente de la ECRB.
En los próximos meses, el BCE publicará el marco de la iniciativa de intercambio entre la CIISI y la UE para alentar a otras jurisdicciones a seguir su ejemplo. Desde la entidad monetaria consideran que las amenazas cibernéticas suponen “un grave riesgo para la estabilidad del sistema financiero europeo y mundial”. En este sentido, argumenta que este tipo de ataques no tienen fronteras, y además son delitos que evolucionan constantemente, “amenazando con perturbar los sistemas financieros mundiales interconectados.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Año nuevo, ideas nuevas? La agenda del clima necesita más ambición
Un nuevo año y una nueva década debería representar un momento para el optimismo, pero es difícil evitar la sensación de frustración en torno a las medidas sobre el cambio climático. La 25ª conferencia de las partes de la Convención Marco de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (COP 25), celebrada en diciembre de 2019, reafirmó la importancia de reducir las emisiones mundiales de carbono, pero no estableció una nueva y ambiciosa agenda para hacerlo.
En 2015, la COP 21 desembocó en el Acuerdo de París, que reconocía la urgente necesidad de reducir drásticamente las emisiones para 2030 para mantener el aumento de la temperatura mundial por debajo de 1,5 grados. Desde entonces, cada COP ha renovado el compromiso con ese objetivo. Pero hasta ahora, no lo hemos logrado, y hemos fracasado estrepitosamente.
Un reciente informe de las Naciones Unidas reveló la brecha, aún creciente, entre los objetivos de reducción de carbono y las emisiones reales del mismo. Cada año que las emisiones continúan aumentando hace que resulte más difícil cumplir con nuestros objetivos para 2030 y, por tanto, es más complicado proteger nuestro medio ambiente y es más difícil aliviar el dolor económico del cambio climático.
La prioridad debería consistir en impulsar la acción de los gobiernos y las empresas, especialmente en los mercados emergentes. En esos países se están tomando actualmente decisiones que darán forma a las estructuras económicas en su conjunto durante las próximas décadas. Si esas decisiones no se toman sobre una base sostenible y baja en carbono, estaremos manteniendo unas elevadas emisiones en el futuro.
A menudo, el cambio climático puede parecer un problema imposible de resolver. Pero la solución puede resumirse en una palabra: inversión. Los gobiernos nacionales y otras entidades estatales tienen un papel que desempeñar, pero sólo el sector privado puede reunir la suma de dinero necesaria.
Eso significa impulsar el mercado de las finanzas sostenibles. El interés de los inversores por los productos ecológicos está creciendo: en una encuesta de HSBC realizada a principios de este año, el 63% de nuestros clientes inversores afirmaron que introducirán o ampliarán su presencia en las finanzas sostenibles en los próximos dos años.
Sin embargo, el mercado sigue siendo subescalado, frenado por la falta de proyectos de inversión. Sólo en lo que respecta a los bonos verdes, la emisión en los tres primeros trimestres de 2019 fue de casi 190.000 millones de dólares, un gran avance con respecto a los aproximadamente 115.000 millones de dólares del mismo período del año pasado. No obstante, esto es sólo una pequeña parte de los billones de dólares de inversión verde que se necesitan para 2030. Además, sólo el 26% de la emisión en 2019 se destinó a proyectos de mercados emergentes, muy por debajo de lo que se requiere para garantizar un crecimiento económico sostenible a largo plazo en esos países.
Aunque los cambios dirigidos pueden marcar la diferencia. Lo primero es fomentar una mejor divulgación de los riesgos climáticos. Cuando los inversores tengan una idea clara de qué negocios y sectores están más expuestos al impacto del aumento de las temperaturas, pueden tomar mejores decisiones con su dinero.
La adopción generalizada de principios de divulgación normalizados, como los publicados por el Grupo de Trabajo sobre Divulgación Financiera relacionada con el Clima, aumentará el número de proyectos viables para los inversores, y ayudará a lograr el segundo cambio: impulsar una mayor actividad de financiación ecológica en la economía real.
Hasta ahora, la emisión de financiación verde ha estado dominada por los gobiernos nacionales y las entidades financieras. Eso no puede continuar. La participación en la financiación sostenible es particularmente importante en los sectores de alto consumo de carbono, como la generación de energía y la manufactura pesada. En este caso, la transición hacia una reducción de las emisiones está plagada de riesgos, pero ofrecerá enormes oportunidades a las empresas que tengan éxito. El tipo de financiación adecuado en el momento oportuno será crucial.
Existen algunos indicios de que estos sectores están empezando a abordar la transición. Recientemente hemos visto la formación de organizaciones industriales que presionan para que se reduzcan las emisiones en sectores específicos de la economía. Cuanto más tiempo tarden las empresas en adaptarse a una mentalidad de bajas emisiones de carbono, mayor será la probabilidad de que sufran un revés por parte de los consumidores e inversores concienciados con el clima.
El tercer cambio consiste en hacer de la infraestructura sostenible una clase de activo por derecho propio. Varios estudios muestran que actualmente existe un déficit de inversión en infraestructura global de entre 40 y 70 billones de dólares. No gastamos suficiente dinero en artículos de gran valor como carreteras, ferrocarriles y generación de energía. Es vital salvar esta brecha de manera sostenible. Una clase de activos separada permitiría que los productos se estandarizaran más, fueran más transparentes y estuvieran debidamente vinculados a los impactos.
La necesidad de infraestructuras y otras inversiones verdes en las ciudades son especialmente acuciantes. Las ciudades generan más del 70% de las emisiones mundiales de carbono, pero la mayoría de las ciudades no tienen acceso directo a los mercados de capital y no pueden invertir fácilmente dinero para reducir esta cifra.
Por ello, el cuarto cambio es la innovación en los productos. Esto proporcionará más vías de inversión para ayudar a convertir las prometedoras políticas o productos climáticos a pequeña escala en soluciones de efecto masivo. Muchas ciudades, por ejemplo, han sido pioneras en proyectos que reducen las emisiones de carbono por la eliminación de residuos o han aumentado la financiación de edificios más ecológicos. Un plan que funcione en Shangai debería, con algunos ajustes, funcionar en Estocolmo o Sao Paulo. También es alentador el desarrollo del mercado de «bonos azules», en el que los beneficios de los inversores están vinculados a la preservación de ecosistemas específicos.
2020 es un año clave para el cambio climático. La COP 26, que se celebrará en Glasgow el próximo noviembre, será crucial para el futuro inmediato y a largo plazo de nuestro planeta. Sólo podemos esperar que pueda señalar logros más concretos que los de los últimos años.
Tribuna de Daniel Klier, director de Inversiones Sostenibles en HSBC.
Pixabay CC0 Public Domain. 10 temáticas de inversión para 2020
La disminución de los riesgos políticos, la mejora de los indicadores económicos y las valoraciones del mercado de renta variable conforman un nuevo contexto económico en 2020 con nuevas oportunidades para los inversores. Para ello, BNP Paribas Wealth Management ha seleccionado diez temáticas de inversión en EE.UU., Europa y Asia.
1. El paso de renta fija a variable
“El rendimiento de los bonos continuará siendo extremadamente bajo durante mucho tiempo”, advierte el informe de BNP Paribas. La búsqueda de rentabilidad seguirá despertando el apetito de los inversores por los valores de renta variable con dividendos altos, seguros y crecientes, conocidos como los “aristócratas del dividendo”.
Esta temática se aplica a las inversiones en mercados desarrollados, donde el escaso rendimiento de la renta fija es generalizado. Además, se trata de una alternativa para aquellos inversores que busquen ingresos estables, siempre que inviertan a largo plazo y acepten una mayor volatilidad a la del mercado de renta fija.
2. Invertir en empresas de calidad
Según BNP Paribas, el crecimiento económico seguirá siendo débil y vulnerable a los acontecimientos que puedan ocurrir. Los márgenes operativos de las empresas son altos y reflejan un posicionamiento de final de ciclo. Este contexto favorece a los valores de calidad, es decir, aquellos que cumplen tres requisitos: alta rentabilidad, bajo apalancamiento y poca variabilidad de sus beneficios. Estas fortalezas aseguran una valoración más elevada. Las empresas que invierten significativamente en investigación y desarrollo (I+D) forman parte de este defensivo universo. Así, esta temática permite a los inversores adoptar un enfoque prudente en los mercados de renta variable.
3. En búsqueda de rentabilidades con bajo riesgo
A medida que se acerca el fin del ciclo económico, los inversores buscan, cada vez más, un posicionamiento defensivo en sus carteras. Las oportunidades de inversión se han reducido desde que los bancos centrales adoptaron tipos de interés negativos en la zona Euro y en Japón. Algo más del 20% de los bonos a nivel global tienen un rendimiento a vencimiento negativo. Sin embargo, sigue habiendo soluciones que ofrecen rendimientos esperados positivos con un nivel de riesgo relativamente bajo. Según BNP Paribas, la diversificación reduce el riesgo general de una cartera, por lo que abogan por diversificar los activos en una serie de productos con bajo riesgo y otros con riesgo calculado.
4. Desglobalización: los beneficiarios del cambio de tendencia en el comercio mundial
El cambio de tendencia desde la globalización hacia la regionalización o localización está creando oportunidades en mercados regionales y locales, incluyendo compañías de pequeña o mediana capitalización. Al mismo tiempo, esto también implica, según el informe, mayores incertidumbres políticas y geopolíticas, que podrían provocar volatilidad en el mercado. La entidad recomienda a los inversores proteger sus carteras con activos refugio.
5. Oportunidades relacionadas con el gasto en infraestructuras
Se han puesto en marcha programas de estímulos fiscales en este año, tendencia que se repetirá en 2020, según los datos de BNP Paribas. Como consecuencia, los inversores podrían beneficiarse de un aumento del gasto fiscal: valores relacionados con el sector de construcción y obra civil, valores de los sectores de energías renovables y transporte limpio, fondos temáticos (fondos vinculados a infraestructuras, fondos verdes o ISR), re-rating de los valores del Reino Unido y compañías multiactivos beneficiarias de la política china como cementeras, consumo discrecional y básico y bonos corporativos.
6. El medio ambiente y el futuro del planeta: el agua y la gestión de residuos
Desde la entidad esperan un “aumento en la demanda de bienes y servicios en estas áreas y, en particular, las relacionadas con la disponibilidad de agua, la gestión de residuos, así como las energías limpias y renovables”. Así, la concienciación asociada a los factores ESG atraerá a los inversores hasta estos sectores en 2020.
El informe de BNP Paribas destaca dos áreas donde recaerá la atención: el agua y la gestión de residuos, donde destacan oportunidades para aquellos inversores interesados en métodos de recogida, reciclaje y cualquier innovación que las empresas puedan ofrecer; y energías limpias y renovables, con la innovación tecnológica, el equipamiento en energía solar, eólica y geotérmica e hidroeléctrica como los sectores más prometedores. Asimismo, también destacan la importancia de otros campos como el de las baterías y productos químicos relacionados, fabricantes de equipamientos eléctricos y de redes.
7. Invertir en capital humano: los mejores empleadores, la educación y la vida saludable
Dado que compañías con altas calificaciones en conceptos como “mejores empleadores” o “igualdad de género” han mostrado buenos resultados históricamente en términos de rentabilidad- riesgo, desde la entidad esperan una creciente demanda de bienes y servicios en relación con estas áreas. Habrá tres sub-temas principales, según BNP Paribas: los mejores empleadores e igualdad de género, las microfinanzas y educación y la alimentación saludable y seguridad alimentaria.
– Mejores empleadores e igualdad de género: con un enfoque que seleccione las empresas basado en rankings relativos como el “mejores compañías en las que trabajar”, de Fortune o el ranking de igualdad de género de Equileap.
– Microfinanzas y educación: las microfinanzas son ”un factor clave para apoyar el crecimiento sostenible y luchar contra la pobreza”, asegura el informe. En educación, por su parte, destacan oportunidades en nuevas tecnologías en los ámbitos de educación digital, gestión educativa y servicios y suministros.
– Alimentación saludable y seguridad alimentaria: destacan áreas de alimentación alternativa, producción de alimentos ecológicos y seguridad alimentaria.
8. Beneficiarse de la disrupción: innovación en 5G e inteligencia artificial
Se trata de una temática global ya que las empresas que juegan un papel fundamental en este campo se ubican en EE.UU., Europa y Asia. La tecnología 5G, que despegará realmente en 2020, incluye equipos y operadores de redes móviles, fabricantes de semiconductores, antenas, torres y proveedores de software. Esta innovación tendrá lugar “a un ritmo tan rápido que los riesgos (volatilidad superior a la media) son muy altos”. Por ello, el informe aconseja aplicar una diversificación significativa para reducirlos, así como un horizonte de inversión a largo plazo.
9. Consumidores hiperconectados: nuevas tendencias en consumo digital
El foco de esta tendencia se encuentra en EE.UU., donde son muchas las empresas que cubren los avances en Internet y los nuevos medios de comunicación. Además, muchos fondos, ETFs, productos estructurados y fondos de private equity permiten invertir en esta temática. La entidad también destaca otras regiones del mundo, como Europa y Asia, que también están experimentando un boom en esta área. “El noreste asiático incluso ha superado a Occidente en toda una gama de aplicaciones para consumidores”, subrayan.
10. Innovación en el cuidado de la salud tecnológica multiplica los avances y las nuevas aplicaciones
El sector sanitario, apoyado por crecimiento de Internet, medios de comunicación, el big data, el almacenamiento de datos y la inteligencia artificial, el está creciendo más rápido que el resto de la economía. Esto se traduce en un progreso considerablemente alto a todos los niveles, según la entidad. Con nuevos métodos de investigación y desarrollo, nuevos tipos de tratamientos, herramientas y servicios, esta temática se centra en inversores dinámicos que estén dispuestos a asumir ciertos riesgos y con un horizonte a largo plazo.
Las empresas más dinámicas en este ámbito o las que crecen más rápido son a menudo pequeñas y medianas empresas (pymes). Sin embargo, el riesgo es en ocasiones mayor porque estas son menos maduras, están menos diversificadas y disponen de menos recursos que las grandes empresas que operan en esta industria. Por tanto, “además de invertir en valores de empresas líderes, podemos invertir en subsegmentos de mayor riesgo a través de fondos diversificados”, concluye el informe.
Pixabay CC0 Public DomainBoris Kasimov. Boris Kasimov
La renta variable mundial perdió terreno en enero (en dólares estadounidenses) debido a la propagación del coronavirus, que redujo la tolerancia al riesgo de los inversores. Según apunta Fidelity International en su último informe mensual de renta variable, la inquietud por el brote del virus puso coto al optimismo del mercado que siguió a la firma de la fase 1 del acuerdo comercial entre EE.UU. y China. Los mercados también mostraron una menor preocupación por el breve repunte de las tensiones entre EE.UU. e Irán, que remitieron rápidamente. Mientras que los datos económicos anteriores al brote del coronavirus siguieron mostrando señales de mejora en las diferentes regiones (con ascensos de los PMI en varias economías).
Los grandes bancos centrales van a mantener la postura expansiva durante el próximo año, por lo que el miedo a una recesión a corto plazo parece estar alejándose. Las acciones estadounidenses cerraron prácticamente planas después del varapalo que sufrieron los valores energéticos a raíz del hundimiento de la demanda en China.
La zona euro, cuya economía está estrechamente vinculada a la demanda china, vio cómo sus bolsas caían envueltas en preocupaciones similares. Los peores sectores fueron energía, materiales y consumo discrecional, siendo este último especialmente vulnerable a las restricciones a los viajes y desplazamientos dentro y fuera de China, que probablemente reduzcan la demanda de productos de lujo europeos.
Por su parte, las acciones japonesas y emergentes cedieron ante presiones similares. Informativamente hablando, el Reino Unido siguió suscitando atención durante el mes en el que se vivió su salida formal de la UE. La incertidumbre sobre sus futuras relaciones probablemente se mantenga a lo largo de 2020 mientras las partes negocian los términos de sus intercambios comerciales.
La visión de los gestores de fondos globales sobre el coronavirus
Dada la importancia de China dentro de la economía mundial y el tema dominante en los mercados en enero, es decir, el coronavirus, la gran duda a la que están atentos en Fidelity International es la respuesta de China: ¿el gobierno chino aparcará su programa de reducción del endeudamiento/estabilización financiera y lanzará un paquete contundente de estímulos?
Hasta ahora, su respuesta (incluidas sus últimas medidas de relajación monetaria) ha sido muy mesurada. Si se produce, se sumará a la relajación general de las condiciones monetarias internacionales, lo que sería muy beneficioso para los mercados financieros (tanto renta variable como renta fija). Sin embargo, el impacto en un horizonte más lejano podría ser negativo, ya que supondría alejarse de los planes de estabilidad, centrados en la reducción del endeudamiento. En Fidelity International han hablado con las empresas sobre el impacto del brote de la enfermedad y los efectos de primer orden están siendo bien descontados. Están cerrándose pocos negocios en China y a buen seguro esto está pesando en el crecimiento este trimestre, pero por ahora el mercado está mirando más allá de la contracción partiendo de la hipótesis de que a) esta situación durará poco, y b) el impacto del rebote será positivo.
Aunque en Fidelity creen que los beneficios mundiales podrían verse afectados por el descenso de la actividad empresarial en China debido al virus, no se ha producido una reacción excesiva en los mercados internacionales que pudiera llevarnos a realizar grandes cambios en sus carteras en estos momentos.
Probablemente se conozcan unos datos económicos decepcionantes en el primer trimestre en este entorno y el consumo será el área que más se verá afectada, ya que en este periodo vacacional tradicional se concentra un considerable volumen de gasto discrecional.
En Fidelity han observado una notable desaceleración en el consumo online, ya que la suma de los festivos por el Año Nuevo Chino y el miedo al contagio han ralentizado considerablemente las redes de entregas hasta prácticamente paralizarlas. Lo que también se ha visto es que los proveedores de juegos online, streaming y cursos de formación están intentando atraer a los consumidores con los servicios que ofrecen, que se disfrutan en la seguridad del domicilio.
En esta coyuntura, la actividad empresarial general podría experimentar debilidad también, lo que podría contagiarse a las cadenas de suministro internacionales y el impacto podría sentirse de forma más amplia. El ritmo de actividad en las infraestructuras dependerá de cómo se retomen los proyectos a finales de febrero.
Resulta extremadamente complicado predecir la duración de este brote de coronavirus y la magnitud de su contagio. No sería sorprendente ver picos de volatilidad en las acciones chinas a corto plazo, ya que las empresas y los inversores no saben a ciencia cierta cómo va a afectar este suceso a sus beneficios.
El gobierno chino está demostrando su postura proactiva y ya ha inyectado liquidez en el mercado, lo que reitera su firme compromiso de mantener la estabilidad de la actividad económica interna. Se podría ver un mayor apoyo de las autoridades chinas para acelerar el desarrollo de nuevos fármacos y el brote podría poner el foco en la importancia de los productos de protección como los seguros.
La previsión generalizada es que en este entorno surgirán más evidencias del desplazamiento hacia Internet en todo el espectro del consumo. Aunque en Fidelity reconocen que este suceso está provocando tensiones a corto plazo, tiene menos probabilidades de perturbar el cambio estructural a largo plazo que está desarrollándose en China y Asia. La bolsa de China, al igual que su economía, poseen una profundidad y una amplitud considerablemente mayores de la que tenían cuando se produjo el estallido del SARS.
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Pixabay CC0 Public Domain. Nuevas ideas de inversión en el próximo desayuno nórdico de Nordea AM
Nordea Asset Management organiza un nuevo desayuno nórdico en Pamplona el 20 de mayo. En esta edición y con la colaboración de Ana Rosa Castro y Carolina González, del departamento de Ventas, se analizarán los aspectos más importantes del panorama macroeconómico actual.
Además, la gestora presentará sus nuevas ideas de inversión de cara a 2020 cubriendo los distintos perfiles de inversores. El desayuno tendrá lugar el 20 de mayo a las 9:30 horas en el Palacio Guendulain (Calle Zapatería, 53).
La asistencia al acto será válida por 1 hora de formación para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP.
Se trata de un evento con aforo limitado que requiere inscripción previa enviando un correo electrónico con los datos a la dirección clientservice.iberialatam@nordea.com.
Pixabay CC0 Public Domain. Banco Santander lanza más de 1.500 Becas #InvierteEnTi para apoyar la empleabilidad de estudiantes y jóvenes profesionales
La Asociación Española de Fintech e Insurtech (AEFI) y Pinsent Masons presentan el primer libro blanco del wealthtech, patrocinado por CecaBank. En este manual, que recoge un profundo análisis sobre el sector en España, incluye una serie de propuestas de cambio para mejorar su regulación, acercar el sector a las autoridades de supervisión y garantizar la protección del usuario.
El sector wealthtech se caracteriza por ofrecer servicios financieros relacionados con el ahorro y la inversión a corto, medio y largo plazo, a través de la tecnología y de nuevos modelos de negocio. Además, “el desarrollo del wealthtech permite que nuevos colectivos puedan disfrutar, gracias a la tecnología, de servicios hasta ahora reservados a los clientes con mayor capacidad económica”, destaca Sebastián Albella, presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Como pilares básicos del sector, el libro blanco destaca: la educación financiera, la democratización de los servicios financieros, el ahorro sostenible, el uso de tecnologías disruptivas y la digitalización. Además, apunta a la regulación como uno de los aspectos fundamentales para el mejor desarrollo de las nuevas plataformas de inversión y asesoramiento.
“Las startups wealthtech han llegado para acelerar la educación, mejorar la transparencia, hacer las finanzas más sostenibles, facilitar el acceso a productos y servicios de ahorro y el asesoramiento tanto para los clientes finales, como para las propias entidades financieras”, añade Rodrigo García de la Cruz, presidente de AEFI. En este aspecto, algunas compañías wealthtech han incluido elementos pedagógicos en sus servicios o sistemas de opinión de otros clientes para luchar contra el desconocimiento y atraer a nuevos consumidores.
Al mismo tiempo, estas empresas ayudan a la democratización de los servicios financieros, facilitando la inversión y la entrada en la industria del capital privado a pequeños capitales e inversores o ahorradores. Así, contribuyen a incrementar la inclusión financiera, reducir intermediarios y garantizar mayor transparencia al inversor.
“La democratización financiera proporciona soluciones de manera más rápida y efectiva además de asegurar unos costes más bajos; teniendo siempre en cuenta las necesidades de los clientes. Pero además el uso de la tecnología en el asesoramiento financiero da lugar a la adquisición y conocimiento de un mayor número de datos y, por lo tanto, incrementa el valor de la información proporcionada por los usuarios o clientes”, afirma Asier Uribeechebarría, vocal de la vertical de wealthtech de AEFI.
Además, estas empresas permiten a aquellos clientes con problemas de liquidez invertir a través de ahorro sostenible. Esta nieva modalidad de ahorro emerge como una alternativa los sistemas de previsión social, caracterizados por confluir los sistemas públicos de previsión, los sistemas privados de previsión social complementaria y los sistemas de ahorros a largo plazo, individuales y privados. Junto a esto, el wealthtech permite acudir a sistemas de previsión y ahorro, basados en el consumo, por lo que se convierte, según la entidad, en un soporte idóneo para canalizar el ahorro de cara a la jubilación.
Asimismo, “la cooperación entre entidades tradicionales y las fintech permitirán implementar nuevos modelos de negocios, ajustados a las necesidades del mercado, que desarrollarán unos servicios financieros más accesibles y personalizados que se ajusten al perfil de cada cliente”, subraya Idoya Arteagabeitia, socia de Pinsent Masons.
Por otro lado, el libro blanco de wealthtech apunta a la regulación como uno de los aspectos fundamentales para el mejor desarrollo de estas plataformas. La Comisión Europea y la Autoridad Bancaria Europea (EBA, por sus siglas en inglés) publicaron en 2018 sus planes de acción, donde fijaban una hoja de ruta hasta mediados del año 2019. Asimismo, el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos elaboró un informe sobre financiación no bancaria, fintech e innovación a modo de introducción de la regulación y armonización de la tecnología financiera.
En España, la regulación sectorial del mercado de valores es indiferente a la tecnología que empleen los diferentes agentes involucrados: entidades, mercados o inversores. Lo importante es si la actividad que realiza la empresa fintech se considera dentro del ámbito de los servicios de inversión o está sujeta a alguna otra reserva de actividad como, por ejemplo, las plataformas de financiación participativa. En estos casos, independientemente de la tecnología utilizada, la empresa necesitará la correspondiente autorización y registro, además de estar sujeta posteriormente a supervisión para operar en el mercado español. Además, en función del modelo de negocio que desarrollen, y en el supuesto de que este coincida con el propio de una actividad regulada, las entidades wealthtech deben contar con autorización y licencia previa para iniciar su actividad y poder prestar sus servicios.
“En este escenario, resulta absolutamente prioritaria la inmediata aprobación del sandbox regulatorio: el espacio controlado de pruebas para nuevos modelos de negocio que aún no están protegidos por una regulación vigente y supervisados por las instituciones regulatorias”, asegura la entidad en un comunicado. Este sandbox permitirá sincronizar el cumplimiento de las regulaciones financieras al crecimiento y los ritmos de las empresas más innovadoras, de tal forma que queden protegidos tanto las entidades como los consumidores. Así, se creará un entorno seguro en el que puedan aprobarse innovaciones tecnológicas en el ámbito financiero antes de su comercialización, bajo la supervisión de entidades competentes, y otorgando máximas garantías a los participantes.
Durante la presentación del libro blanco Albella destacó la apuesta del regulador con iniciativas como el Portal fintech e hizo una valoración positiva del proyecto de creación del sandbox aprobado ya por el gobierno. “En España hay talento en calidad y en cantidad suficiente para participar en el desarrollo del sector sin ningún tipo de complejo y la CNMV, como supervisora de los mercados, quiere contribuir a que nuestro país destaque en innovación wealthtech aplicando tres principios básicos: neutralidad tecnológica, proporcionalidad e integridad del mercado”, asegura Albella.
Por otro lado, esta iniciativa permitirá una comunicación más ágil con las autoridades y la seguridad jurídica, a través de un canal directo entre empresas y autoridades financieras. Además, se prevé la publicación de informe anual sobre la aplicación de nuevas tecnologías derivado de la propia función de supervisión que se exige en base al cumplimiento de las obligaciones contenidas en la normativa.
