Pixabay CC0 Public Domain. Amundi ETF superó los 50.000 millones de euros en 2019 y duplicó los nuevos activos netos
Amundi ETF ha superado el umbral de 50.000 millones de euros en 2019 y cerrado el año con 55.000 millones de euros en activos bajo gestión -cifra que excluye las cifras de las joint ventures-. La gestora ha destacado que, en medio del rápido crecimiento del mercado europeo de ETFs en los últimos tres años, han sobrepasado la tasa de crecimiento del mercado y “alcanzado la tasa de crecimiento más elevada entre los cinco principales proveedores europeos de ETFs durante este período”.
Según los datos de la gestora, se han captado 8.000 millones de euros en nuevos activos netos, el doble que el año anterior. “El sólido flujo de entradas ha permitido a Amundi mantener su posición entre los principales proveedores del mercado europeo de ETFs, situándose en la cuarta posición por nuevos activos netos en 2019 y consolidando su cuota de mercado en términos de activos bajo gestión”, apunta la gestora en su comunicado.
En un contexto de mercado caracterizado por dinámicas cambiantes, los flujos a la gama de Amundi ETF ha estado diversificados en múltiples clases de activos. Según Amundi ETF su oferta “ha demostrado estar especialmente adaptada para responder a los desafíos tanto de los inversores estratégicos /largo plazo, como de los más tácticos”.
La firma explica que un clave de su éxito durante el año pasado fue saber “adaptarse para satisfacer las diversas necesidades de sus clientes, tanto de los institucionales o los gestores de fondos, como la creciente demandada de soluciones basadas en ETFs de los distribuidores”. En términos de cobertura geográfica, la plataforma ha continuado acelerando su presencia en Europa, así como en Asia y América Latina, donde la franquicia Amundi UCITS ETF “satisface la creciente demanda de los inversores”, matiza la gestora.
Según ha declarado Fannie Wurtz, director de Amundi ETF, Indexing and Smart Beta: “En un entorno de mercado altamente dinámico, estos sólidos resultados demuestran la continua confianza de los inversores en Amundi ETF y confirman nuestra posición como proveedor líder de ETF. Estamos comprometidos a largo plazo para ofrecer una amplia gama de ETF, innovadores y con costes competitivos a nuestros clientes, tanto institucionales como distribuidores”.
Por último, durante 2019, Amundi ha ampliado su gama de ETFs para adaptarla a las diferentes condiciones del mercado, clases de activos, sectores y temas. Algunos de los lanzamientos han sido:
Amundi Prime ETFs: La gama core de ETF más barata de Europa, que ofrece exposición tanto a la renta variable como a la renta fija. La gama superó los 1.000 millones de euros en activos bajo gestión, lo que demuestra su efectividad para responder a la demanda de los inversores de herramientas de inversión a bajo coste, simples y transparentes.
ETF de Inversión Socialmente Responsable y Low Carbon: Amundi ha seguido aumentando su gama de ETF de Inversión Socialmente Responsable y Low Carbon, que actualmente incluye siete ETF de Renta Variable y Renta Fija, que replican los índices MSCI SRI y Bloomberg Barclays y un ETF de Low Carbon. Estos ETF han captado más de 1.200 millones de euros de nuevos activos netos en 2019, lo que representa el 15% de las entradas durante el año.
Un ETC de oro: Además de su gama ETF, Amundi lanzó un ETC de oro en mayo de 2019, diseñado para ofrecer a los inversores exposición a los precios del oro con un coste eficiente. Este nuevo producto ha tenido mucho éxito, atrayendo cerca de 1.000 millones de euros de activos bajo gestión y situando los activos totales bajo gestión de la gama de ETF y ETC de Amundi cerca de los 56.000 millones de euros.
Pixabay CC0 Public Domain. RegTech, open banking, tecnologías emergentes y experiencia del cliente: las cuatro claves de las fintech en 2020
La industria fintech continúa expandiéndose y generando expectación. Los expertos aseguran que su crecimiento no ha hecho más que empezar y seguirá desarrollándose rápidamente en los próximos años. 2019 ha marcado otro periodo de desarrollo vertiginoso para estas compañías y, con unas predicciones de crecimiento anual del 24,8% en los próximos años, esta industria se está convirtiendo en un mercado cada vez más competitivo tanto para los inversores como para las compañías del campo.
En 2020, se espera que sean cuatro los aspectos claves a desarrollar en las fintech: el avance de RegTech (tecnología regulatoria), la expansión de tecnologías emergentes, el desarrollo del open banking y las nuevas opciones de pago. Comenzando por el protagonismo de RegTech, tal y como indica su nombre, la tecnología regulatoria (RegTech) consiste en utilizar las tecnologías de la información para mejorar los procesos financieros y hacerlas más prácticas y convenientes. Durante el próximo año, los expertos apuntan a que valdrá la pena seguir la pista a las colaboraciones entre entidades financieras y gubernamentales y compañías innovadoras en lo referente a novedades tecnológicas.
“Diversos aspectos en el desarrollo de fintech se verán beneficiado por estos acuerdos”, asegura Anton Zujev, director de Desarrollo de Negocio en Finibox, proveedor de software como servicio bancario (SaaS) para instituciones financieras y monedas electrónicas.
“Es importante guiar a los gobiernos hacia enfoques más innovadores y digitales en las finanzas. Por ahora, hay mucho escepticismo, pero mejorar el marco legal de las fintech debería ayudar. Además, estos negocios solían mostrarse escépticos y molestos en cuanto a regulaciones, sin embargo, es algo sujeto a cambio. Incluso con la Prevención de Bloqueo de Capitales (PBC) y Conoce a tu Cliente (KYC, por sus siglas en inglés) ambas obligatorias durante el boom de las fintech, la complejidad de la regulación no debería ser un factor que limite el crecimiento de estas”, afirma Zujev.
Las tecnologías emergentes continúan expandiéndose
La inteligencia artificial, el aprendizaje automático o la tecnología blockchain han sido alguna de las expresiones de moda en los círculos fintech desde hace ya un tiempo. En los últimos años, el desarrollo de estas tecnologías ha contribuido a muchos servicios para los clientes y avances operativos en los negocios fintech, como un servicio al cliente más inmersivo o el mejor reconocimiento del usuario.
“Por supuesto, la inteligencia artificial será crucial para un servicio al cliente más práctico y para el registro de las operaciones. La tecnología blockchain es cada vez más más relevante debido a su amplia aplicación en diferentes áreas fintech tales como la protección de datos, ciberseguirdad, finanzas comerciales y demás. Estos incluyen avances como modelos de datos privados, reforzar la confidencialidad o la integración potencial de blockchain a la distribución de recursos”, asegura el experto.
Servicio al cliente y open banking
La experiencia del usuario sigue siendo uno de los factores clave en el desarrollo fintech. Las diferentes soluciones innovadoras desarrolladas han permitido tanto a los negocios como a los individuos usar servicios bancarios digitales en diferentes plataformas online y, por consiguiente, acelerar los procesos, hacerlos más prácticos y mejor orientados al usuario.
Zujev se muestra muy interesado en esta idea, asegurando que “los bancos tradicionales se aprovecharán también del open banking. Los servicios relacionados asegurarán que la relación del cliente con estos actores alcance una mejor calidad y esto será muy importante a la hora de competir con startups que siguen siendo más avanzadas en tecnologías emergentes.”
Variedad en las opciones de pago
El desarrollo de las fintech ya ha permitido mejorar los pagos del día a día. Por ejemplo, las tarjetas contacless y los pagos mediante teléfono móvil ya se han popularizado en Europa, no obstante, los sistemas generales aún siguen avanzando.
“Las tecnologías emergentes deberían expandirse hacia pagos digitales instantáneos. No hay duda de que esto hará que la experiencia del cliente sea mucho más inmersiva en el futuro cercano. Algunos de los ejemplos más destacados podrían ser el aumento del límite de pago instantáneo SEPA a 100.000 euros en Europa junto con un servicio 24 horas al día 7 días a la semana para casi todos los pagos y que no tarde más de unos segundos. Además, en 2020 podríamos ver una potente competición en lo que a adopción de PSD2 y Payment Initiation Service, sería interesante ver qué cuerpos financieros liderarían aquí”, añade Zujev.
2020 será el año de la continuidad y el cambio para el crecimiento de compañías fintech. Muchas mejoras en este campo estarán estrechamente relacionadas con diversas mejoras del sector de las tecnologías de la información. Como resultado, 2020 puede traer algunos cambios inesperados para los negocios disruptivos y su desarrollo, apunta Zujev.
Incluso cuando las acciones globales subieron en 2019, la volatilidad del mercado persistió. Algunas mediciones reflejan que aquellas de menor volatilidad ahora parecen bastante caras. Pero, según AllianceBernstein, las acciones de alta calidad que pueden ayudar a proteger las carteras se pueden encontrar a precios razonables, si sabes dónde buscar.
Los inversores en renta variable hicieron un viaje salvaje en 2019. El MSCI World Index subió un 27% en términos de moneda local, desafiando los titulares sobre las tensiones comerciales entre EE.UU. y China, el riesgo político global y las preocupaciones macroeconómicas.
“Sin embargo, las ganancias han sido de todo menos estables”, aseguran expertos en renta variable de la gestora en un artículo. En ese sentido, en los últimos dos años, el mercado subió o bajó más de un 1% en 71 días: un gran aumento desde 2017, cuando tales ganancias o pérdidas bruscas solo se produjeron cinco veces.
Demanda de retornos más suaves
Para AllianceBernstein, mantenerse fiel a la renta variable a veces requiere nervios de acero; “y no todo el mundo puede manejar la presión”. Por eso, muchos inversores se han trasladado hacia acciones de menor volatilidad, cuyo objetivo es capturar el potencial de retorno de la renta variable con pautas comerciales más suaves. Los fondos cotizados con los términos “baja volatilidad» o «mínima volatilidad» en sus denominaciones tenían 106.800 millones de dólares en activos a 31 de diciembre, impulsados por fuertes entradas de 28.200 millones de dólares a lo largo del año, según datos de Morningstar.
“Su popularidad ha creado un desafío: las acciones de baja volatilidad parecen caras”, destaca la gestora. A finales de diciembre, el MSCI World Minimum Volatility (Min Vol) se negoció a una ratio precio/beneficio de 23,9, una prima del 20% respecto al MSCI World. En términos históricos, el Min Vol se encuentra en la parte superior de su rango de valoración frente al MSCI World desde 2003. Para muchos, esto parece un precio alto a pagar por la estabilidad.
“Pero los índices de referencia pueden ser engañosos”, advierte. Dado que se centran en un conjunto estrechamente definido de características de menor volatilidad y no tienen en cuenta la valoración, los índices pueden desviarse fácilmente hacia acciones y sectores más caros.
Comprar calidad al precio adecuado
Es más, algunos de estos sectores no ofrecen la calidad que se podría esperar en una asignación de menor volatilidad. Por ejemplo, la rentabilidad de los servicios públicos, las telecomunicaciones y los productos de primera necesidad es muy baja en comparación con su historial desde 2003. Y, aun así, el Min Vol tiene una gran sobreponderación en cada uno de estos sectores frente al más amplio MSCI World. Mientras, la rentabilidad de las acciones tecnológicas es muy alta en perspectiva histórica, pero el Min Vol está infraponderado en el sector.
En una asignación global, las diferencias regionales también importan, apunta AllianceBernstein. “Por ejemplo, nuestra investigación muestra que las acciones que ofrecen calidad y estabilidad son relativamente caras en Europa hoy en día”.
A su juicio, la moraleja de esta historia es que las valoraciones no pueden ser observadas de forma aislada. Los inversores deben examinar las acciones individuales para medir si tienen flujos de efectivo de calidad que sostengan patrones de retornos estables. “A veces vale la pena pagar un poco más por negocios de alta calidad. Y algunas acciones caras que pertenecen a un sector tradicionalmente defensivo no tienen la calidad subyacente que justifique la etiqueta de precio”, señala.
Carteras de baja volatilidad
La gestora considera que no todas las carteras de baja volatilidad son iguales. “Para ser eficaces, deben estar dirigidas a acciones a precios razonables de empresas de alta calidad que puedan producir flujos de caja robustos a través de entornos de mercado cambiantes”, añade.
Los inversores tienen motivos para preocuparse por las valoraciones, ya que, si los mercados bursátiles se corrigen después de un año sólido, los títulos caros pueden verse afectados. Pero, en su opinión, no es una buena razón para evitar las acciones.
“Dado que es casi imposible cronometrar los puntos de inflexión del mercado, una asignación a la renta variable de baja volatilidad con un claro enfoque hacia valoraciones atractivas puede ser un antídoto para la volatilidad futura y permitir a que los inversores se beneficien del mayor potencial de rendimiento a largo plazo de la renta variable”, asegura.
Según AllianceBernstein, las estrategias pasivas no son sensibles a las valoraciones cuando se asignan a valores de baja volatilidad. Algunos sectores relativamente caros, como los servicios públicos, se encuentran entre las mayores sobreponderaciones en el Min Vol. Y las carteras de índices o pasivas no pueden ajustar las ponderaciones de los valores individuales con valoraciones altas.
“Apostando por los títulos con valoraciones atractivas, creemos que los inversores activos pueden crear carteras con patrones de retornos estables que pueden soportar más presión en tiempos de tormenta que sus pares pasivos”, sentencia.
Pixabay CC0 Public Domain. Neuberger Berman compra la firma de real estate Almanac Realty Investors
Nuevo movimiento corporativo en la industria de fondos. Neuberger Berman ha anunciado la adquisición de la firma Almanac Realty Investors, boutique especializada en real estate. Con esta operación, Neuberger Berman refuerza su oferta de soluciones de inversión inmobiliaria y complementa sus estrategias de REITS, donde la firma gestiona 1.800 millones de dólares, incluyendo su fondo Neuberger Berman Real Estate.
“El real estate privado es una clase de activos importante. Hemos buscado durante una década el socio adecuado y estamos encantados con el resultado. Respetamos profundamente al equipo de Almanac Realty Investors, como inversores y profesionales, y les damos la bienvenida a nuestra firma», ha afirmado George Walker, consejero delegado de Neuberger Berman.
Aunque aún falta por conocer los detalles de la operación, la firma ha explicado que Almanac Realty Investors operará como una plataforma de inversión distinta a Neuberger Berman. Respecto a su estructura, la firma seguirá estando dirigida por su socio gerente, Matthew Kaplan, y sus socios y miembros del comité de inversión Pike Aloian, Justin Hakimian, Josh Overbay, y Andrew Silberstein. Y se incorporará a este comité David Haltiner, que forma parte de la firma desde 2008. Por último, la gestora matiza que los trabajadores de Almanac Realty Investors se unirán a la plantilla de Neuberger Berman.
Por su parte, Matthew Kaplan, socio gerente de Almanac Realty Investors, ha declarado: «Esta transacción representa el siguiente paso para nuestros clientes y nuestro equipo. Estamos impresionados por la cultura empresarial de Neuberger Berman, y su singular enfoque en la alineación con los clientes. Nuestro equipo y clientes se beneficiarán de los recursos de análisis de Neuberger, la excelencia en ESG y sus datos, las capacidades de servicio al cliente y su visión de futuro».
Almanac Realty Investors fue fundada en 1981 como la unidad de real estate de Rothschild y, posteriormente, se constituyó como entidad independiente en 2007. Su principal estrategia es invertir en firmas inmobiliarias independientes que buscan capital para impulsar su crecimiento. A lo largo de su historia, ha invertido más de 5.500 millones de dólares en 44 compañías inmobiliarias públicas y privadas.
GAR Investment Advisors EAF y SUMMA Patrimonia EAF se han integrado creando la nueva marca de asesoramiento financiero NORZ Patrimonia EAF con el objetivo de dar forma a una de las primeras empresas de asesoramiento financiero por volumen en el país. El pasado 29 de noviembre firmaron el protocolo de integración de las dos EAFs.
A partir de ahora, la empresa pasará a estar controlada al 50% por los antiguos socios de SUMMA –Marcelo David Shlafrok, Joan Marinel-lo y Jaume Santaeulària– y el restante 50% por los antiguos socios de GAR, Rafa Rabat, Laureà Gris y Ramón Alfonso.
NORZ Patrimonia incorpora a todo el equipo tanto de GAR como de SUMMA, especializando aún más los servicios de recomendaciones de inversiones, fortaleciendo también los sistemas y procesos de control internos, y ofreciendo un servicio integral al cliente más próximo e individualizado que, desde el pasado 7 de enero, ya opera desde sus oficinas de la calle Numancia 187, 8a planta, de Barcelona.
«Desde NORZ seguimos manifestando nuestro interés por seguir contemplando nuevas operaciones corporativas que favorezcan las sinergias internas y que aporten un mejor y mayor servicio de asesoramiento integral al cliente, siempre bajo la premisa de hacerlo a partir de un crecimiento ordenado y rentable», explican en un comunicado.
La consolidación en el sector del asesoramiento financiero es una necesidad, dicen, a tenor de los nuevos retos que exige el negocio y los nuevos costes derivados de la regulación. «Es por ello que estamos muy satisfechos de poder anunciar esta integración, que no sólo es de volumen de negocio, sino también de talento y organización», añaden.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Qué opciones tienen los inversores conservadores en 2020?
Si un activo sorprendió tanto a gestores como a inversores en 2019 por su más que favorable evolución, fue la renta fija. Prácticamente todos los segmentos de este activo tradicionalmente conservador batieron las expectativas. Fue un gran año tanto para los que decidieron tomar riesgo de crédito como para los que lo tomaron en duración. Todas las áreas geográficas se vieron favorecidas por esta tendencia, anotándose fuertes avances los países desarrollados y los países emergentes. Son pocos los países que no lograron rentabilidades positivas.
Frente a este escenario tan optimista, los activos de corto plazo lograron cerrar el año con avances, con la excepción de los fondos europeos estrictamente monetarios. Cabe recordar que ya desde principios de año el tipo de intervención del Banco Central Europeo se encontraba en el -0,40%, y desde la última rebaja del mes de septiembre se sitúa en el -0,50%.
Con este escenario, y teniendo en cuenta todo lo anterior, parece tarea difícil poder construir una cartera de renta fija conservadora con retorno positivo. Los activos de corto plazo se vieron recompensados por la contracción de diferenciales y por la rebaja en todos los tramos de la curva de tipos de interés, pero para el 2020 ya no queda prácticamente margen de mejora. El tipo de interés al que se contratan hoy estos activos arroja rentabilidad cero o incluso negativa, por lo que la única esperanza de obtener un retorno mejor es que los tipos ahondasen en terreno negativo o que los diferenciales de crédito mejorasen aún más.
Debemos ser conscientes de que esta situación parece que no revertirá ni en el corto ni en el medio plazo, por lo que este escenario de no rentabilidad en este segmento de la renta fija puede durar meses e incluso años.
En este sentido, nuestra recomendación para los inversores más conservadores es que no tomen riesgo en renta fija, evitando invertir en fondos de alta rentabilidad y en fondos con largas duraciones, y que busquen un activo que, en la medida de lo posible, preserve su capital, y asignen su presupuesto de riesgo a activos de renta variable conservadores, en la proporción que su perfil inversor o su aversión al riesgo les permita.
En el segmento de renta fija únicamente recomendaríamos fondos de corta duración flexibles, es decir, que puedan invertir tanto en bonos soberanos como en corporativos, de países desarrollados o emergentes. Para la renta variable buscaríamos fondos conservadores, entre ellos destacan los que invierten en acciones de alta rentabilidad por dividendo, fondos de renta variable value e incluso fondos con un enfoque ISR (inversión socialmente responsable).
Para inversores con un mayor grado de experiencia o que tengan un contrato de gestión discrecional, podrían plantearse la posibilidad de hacer gestión activa de la inversión en renta variable, y aprovechar la más que posible volatilidad de los mercados. Esto podría traducirse en dos o tres movimientos de entrada y salida a lo largo del año cuando los mercados corrijan y, de esta forma, con un pequeño porcentaje poder obtener unos pocos puntos porcentuales de rentabilidad adicional para la cartera. No es un reto fácil, pero prácticamente todos los años, por difíciles que se planteen, nos ofrecen oportunidades.
Tribuna de Juan Ramón Casanovas, Head of Private Portfolio Management, Bank Degroof Petercam Spain
Pixabay CC0 Public Domain. A esta recuperación le queda recorrido
En 2019, los mercados fueron impulsados en gran medida por la flexibilización de la Fed, que inspiró a otros bancos centrales. Para 2020, el grado adicional de flexibilización monetaria global que los mercados han fijado es mucho más limitado y se centra principalmente a los mercados emergentes. Sin embargo, según NN Investment Partners, esto no quiere decir que los participantes en el mercado puedan ignorar a los bancos centrales.
La gestora cree que existe una posibilidad real de que estos causen una volatilidad significativa este año, ya que los objetivos de la política monetaria se están modificando de tal manera que podrían tener un impacto persistente en los mercados.
Una tregua entre halcones y palomas
“Al lanzar su revisión de la estrategia, las herramientas y las comunicaciones de la política monetaria el pasado mes de junio, la Fed demostró sabiduría. Comenzó en un punto en el que la política monetaria estaba cerca de su equilibrio a largo plazo, con la economía cerca del pleno empleo y la inflación algo por debajo del objetivo”, señala en un artículo Willem Verhagen, economista senior de multiactivos en NN IP.
Desde entonces, la inflación ha seguido sorprendiendo a la baja, mientras que la incertidumbre comercial ha hecho caer el tipo de interés real. La Fed debería tener más facilidad para separar la estrategia de las tácticas que el BCE, que afronta unas expectativas de inflación que siguen bajando. Aun así, su política está acosada por la incertidumbre a medio y largo plazo.
La Fed espera que los tipos de interés se mantengan en suspenso “por un tiempo”, lo que podría pasar a ser “un tiempo muy largo”. La gestora asegura que los riesgos que rodean este caso son enormes y están sesgados a la baja. “En este sentido, creemos que es más probable que los tipos disminuyan, y no es inconcebible que se produzca una recesión en EE.UU. en los próximos dos o tres años”.
La perspectiva de que la política monetaria permanecerá en suspenso «por un tiempo» genera un compromiso entre las diferentes facciones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). La Fed tenía tres razones para recortar los tipos como “seguro” y cada participante del FOMC aplicó un peso relativo diferente a cada razón, lo que generó voces disidentes. “Además, los halcones tenían razones adicionales que la mayoría no compartía”, advierte NN IP.
La primera razón fue que la incertidumbre comercial y el menor crecimiento mundial estaban empujando a la baja el tipo de interés neutral (r-star), al menos a corto plazo. Por tanto, la Fed tuvo que bajar el tipo real para evitar el endurecimiento de la política. En segundo lugar, hubo un argumento a favor de la tendencia preventiva contra los riesgos a la baja. Proporcionar una «puntada monetaria a tiempo» es más importante en un mundo de bajo r-star y baja inflación que en un mundo en el que el límite inferior cero no está en el horizonte.
En tercer lugar, la inflación había sorprendido a la baja en 2018 y las expectativas se mantenían bajas. Según la gestora, esto constituye un sólido argumento a favor de un «sesgo estratégico de paloma», es decir, de mantener el interés real oficial por debajo del neutral durante un período prolongado, incluso si se acelera el ritmo de crecimiento. Esto indica que la estrategia y las tácticas no pueden estar completamente separadas porque el deseo de generar una inflación por encima del objetivo en las últimas etapas del ciclo forma parte del examen estratégico.
Los halcones de la Fed se mostraron algo sensibles a estos argumentos, pero también tuvieron en cuenta otros aspectos. Uno de ellos es que los recortes pueden aumentar los riesgos políticos al proteger a los dirigentes de las consecuencias financieras y económicas de sus malas elecciones. Además, pueden aumentar los riesgos para la estabilidad financiera, al desencadenar una búsqueda excesiva de rendimiento. Estos factores deben sopesarse teniendo en cuenta el crecimiento nominal persistentemente bajo que puede resultar de la falta de recortes.
“Finalmente, la Fed no debería convertirse en una esclava de las expectativas del mercado. Existe un bucle de retroalimentación entre su política y las condiciones financieras”, dice NN IP. A su juicio, lo ideal sería que la Fed fuera el jugador principal en este partido, estableciendo políticas para alcanzar sus objetivos, pero “esto es más fácil de decir que de hacer”. Si el mercado comienza a valorar en los precios los recortes, la Fed podría verse obligada a cumplir con su función para evitar el endurecimiento excesivo de las condiciones financieras. Todo ello llevaría al mercado a empezar a valorar nuevos recortes, provocando un círculo vicioso.
Recortes frente a subidas
Una subida de tipos de la Fed en los próximos cinco años no es algo inconcebible, sobre todo si se produce un auge de los activos de riesgo que podría hacer que se preocupara más por la estabilidad de los precios a largo plazo. Sin embargo, según la gestora, un recorte o una serie de recortes parece mucho más probable. Esto se debe principalmente a que la inflación es todavía demasiado baja y se necesitaría un aumento sustancial en el poder negociador de los trabajadores para generar un movimiento «significativo y sostenido» hacia niveles por encima del 2%. “Es cierto que la Fed apuesta por un mayor crecimiento, pero podría ir acompañado o impulsado por un aumento sostenido del crecimiento del gasto público que impulse el crecimiento de la productividad”, apunta.
Además, existe un riesgo razonable de que la economía caiga en una recesión en algún momento de los próximos años, ya sea por un estallido sostenido de la incertidumbre política o por una «muerte por mil recortes». En opinión de NN IP, si esto sucede, podría empujar a la economía estadounidense a un territorio de estancamiento secular, con nuevos descensos en las expectativas del tipo de interés neutral y la inflación.
Pixabay CC0 Public Domain. Afi lanza un programa de desarrollo directivo dirigido al sector insurtech y digital insurance
Afi Escuela de Finanzas lanza el programa de desarrollo directivo “Idex”, una formación que combina insurtech y digital insurance. Estará disponible desde el 3 de abril hasta el 4 de junio.
Se trata de un programa único en el mercado europeo y latinoamericano que busca examinar el nuevo entorno asegurador resultado de los procesos de digitalización que experimenta el sector. Se caracteriza por emplear una metodología full agile a través de técnicas de aprendizaje como Scrum (procedimientos de buenas prácticas, trabajo en equipo e incremento de la productividad), Kanban (herramienta de visualización para maximizar el rendimiento del trabajo) y Lean (gestión y optimización de procesos).
La dirección académica de este programa estará formada por Rodrigo García de la Cruz, CEO de Finnovating y presidente de la Asociación Española de fintech e insurtech, y Javier Morató Mulet, agile coach at strategy and M&A en BBVA. Además, entre los miembros del claustro se encuentran profesionales de grandes compañías como Apple, Google, BBVA, Mapfre, EY, Axa o Nationale-Nederlanden, así como miembros de diversas instituciones: UNESPA, la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones o la Asociación Española de Corredurías de Seguros.
A lo largo de esta formación, centrada especialmente en la práctica, se recorrerán los diferentes retos y oportunidades que genera la digitalización en el sector asegurador (distribución digital y en tiempo real y mayor eficiencia en los procesos internos), la consecuente creación de nuevos productos y servicios (pago por uso, on demand insurance, insurance of things, p2p insurance, pay as you drive, pay how you drive, pay as you enjoy, microinsurance, insurance as a service), las implicaciones de la nueva ley de Distribución de Seguros y Reaseguros Privados y la aplicación de la directiva PSD2 a los seguros. Además, se hará especial hincapié en la sostenibilidad digital de las aseguradoras y su papel en la consecución de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS).
“Ponemos en marcha esta formación con el objetivo de responder a una demanda del mercado y de los profesionales del sector asegurador que quieren profundizar en el cambio de modelo que supone la aplicación de la tecnología digital y el análisis de datos al mundo de los seguros. La propuesta metodológica es única en el mercado y totalmente disruptiva, posible gracias a la capacidad tecnológica de Afi Escuela de Finanzas que es además un referente en el sector seguros al que lleva prestando formación y asesoramiento más de 25 años”, asegura Mónica Guardado, socia directora de Afi Escuela de Finanzas.
Este programa está dirigido a profesionales y directivos del sector asegurador y financiero, empleados de empresas tecnológicas del sector, emprendedores, reguladores y supervisores, así como a profesionales jurídicos y de cumplimiento normativo y consultores de negocio y tecnología que proveen servicios en el sector financiero y asegurador.
El programa se ofrecerá de manera presencial y en streaming. El proceso de inscripción se encuentra abierto, y se puede obtener más información en este enlace.
Pixabay CC0 Public Domain. DPAM alcanza cifras récord en gestión de activos en 2019
2020 será un año de consolidación, pero no de expansión, y con una inflexión alcista de los mercados, de acuerdo con el informe de estrategia anual presentado por Inversis durante la séptima edición del evento Claves 2020.
La compañía apuesta por la diversificación y la reducción de riesgo, con un sesgo positivo hacia los emergentes, tanto en renta fija como en renta variable. Asimismo, infrapondera el sector industrial, se muestra cautelosa en tecnología y apuesta por el sector consumo.
En contraposición a las perspectivas de 2019, Inversis presenta un escenario global que invita más al optimismo, ya que los temores a una posible recesión se disipan. “Esta consolidación ya se está reflejando en la disminución de las presiones comerciales y en el aumento del empleo y la manufacturación, ya que en el índice PMI ha repuntado tras ocho meses de caída”, apunta Ignacio Muñoz-Alonso, estratega jefe macroeconómico de Inversis.
En cuanto a las políticas económicas, más de la mitad de los bancos centrales están llevando a cabo políticas expansionistas, el mayor número desde el inicio de la crisis, según los datos del informe. De acuerdo con los datos de la OCDE, apuntan a una expansión fiscal coordinada del 0,5% del PIB europeo junto con reformas estructurales sostenidas durante tres años que daría como resultado un crecimiento del 0,8% al año.
Sin embargo, Muñoz-Alonso destaca que persisten riesgos estructurales como el rezago de la inversión privada, la moderación del crecimiento en China o el endeudamiento de las corporaciones en EE.UU. Destaca, por ejemplo, el ratio deuda/PIB de las empresas norteamericanas que se sigue distanciando del ratio beneficio/PIB desde 2016.
Aunque no son los sucesos más probables, Inversis señala la fragmentación europea y los conflictos entre Rusia y la OTAN como los hechos que más podrían afectar a los mercados globales. “Por otra parte sería más verosímil una nueva guerra comercial entre EE.UU. y China o la proliferación de las tensiones del golfo, pero tendría menor impacto en los mercados”, aseguran.
Estados Unidos: la Fed continúa en su línea acomoditicia
En su análisis del mercado estadounidense, Ignacio Muñoz-Alonso pone el foco en la desaceleración en inversión y exportaciones que el país ha sufrido durante 2019. “El aumento de los costes de transacciones comerciales y la incertidumbre entre los inversores ha dado como resultado una aversión al riesgo”, afirma el informe. El sector manufacturero también se ha visto debilitado con la mayor caída desde el comienzo de la crisis y, aunque la resolución de la guerra comercial debería ayudar a prolongar el actual ciclo de crecimiento, se anticipa una suave ralentización de la economía. Así, la entidad apunta a que el PIB seguirá creciendo, pero a un ritmo más moderado, manteniéndose entre el 1,8 y el 2% en 2020. No obstante, Ignacio Muñoz-Alonso señala que la posibilidad de una recesión en Estados Unidos a corto plazo está moderándose a medida que la curva revierte.
En cuanto a la inflación, las previsiones apuntan a que el índice PCE continuará acercándose durante 2020 al objetivo del 2% debido a los incrementos salariales y la presión bajista sobre el dólar. Inversis apunta a un ligero aumento del desempleo, hasta el 3,7%, a lo largo de 2020.
“La Fed continúa en su línea acomodaticia, anticipando expectativas y apoyando a la economía y los mercados”, remarca el informe que descarta la posibilidad de cambios en los tipos durante este año, lo que refleja la preocupación de la Fed por la baja inflación durante la última década y su enfoque por el crecimiento y el empleo.
A propósito de las políticas económicas, el impulso fiscal derivado de la reforma de 2018 se desvanece ya en 2020, con un endurecimiento de la política fiscal en 2021, advierte la entidad. Además, las condiciones crediticias se deteriorarán, con un crédito hipotecario pendiente de la curva de rendimiento con un retraso de dos años.
Europa: la inflación seguirá por debajo del objetivo
“La economía europea no ha conseguido recuperarse de la desaceleración iniciada en 2018”, afirma el informe de Inversis, que apunta a la incertidumbre política y a la crisis manufacturera como los principales detonantes de esta situación. Sin embargo, destacan ciertos factores que permitirían una expansión adicional de la economía europea, como la aclaración de los términos del periodo transitorio del Brexit, el cierre del acuerdo comercial entre EE.UU. y China, la desaparición de amenaza comercial en el sector automóvil o la restauración del impulso exterior.
Muñoz Alonso prevé un crecimiento estimado del 1% del PIB durante 2020, frente al 1,3% de septiembre de 2019, debido a la ligera moderación del consumo, la creación de empleo y la inversión. Esta se ha visto afectada por la capacidad instalada excedentaria, la debilidad exterior, la menor demanda de crédito y los aumentos salariales con una productividad estancada. En el caso de España en particular, la demanda de crédito es inferior a la del año pasado.
Alemania, por su parte, comienza a presentar una recuperación lenta después de un débil final de año. Inversis prevé un crecimiento del PIB del 1,1% en 2020 en el país germano, frente al 0,5% de 2019. La actividad económica alemana presenta una producción industrial profundamente dañada por el entorno económico global, por lo que se prevé que sus empresas continúen reduciendo su actividad inversora durante los próximos semestres. No obstante, el sector servicios y el de la construcción continuarán expandiéndose, respaldados por el aumento de los ingresos en los hogares.
“La inflación en Europa continuará por debajo del objetivo mientras el crecimiento real se encuentre por debajo del potencial, con una inflación subyacente esperada del 1,1%”, apunta el informe. Ante este escenario, Inversis no prevé grandes cambios en política monetaria ni el alcance de tipos negativos, con un BCE que se mantendrá pasivo debido a los cambios de su cúpula y al agotamiento de la política monetaria.
China y mercados emergentes: impulsos en el PIB para la mayoría
Las últimas previsiones para el gigante asiático indican que la desaceleración es más rápida de lo esperado en medio del enfriamiento de la demanda interna y el aumento de las tensiones comerciales, con un crecimiento esperado del 5,9% del PIB en 2020 y un 5,8% en 2021, frente al 6,1% de 2019. Será la primera vez que China registre crecimientos inferiores al 6% desde 1990.
Los mínimos alcanzados en la producción industrial son, según Inversis, unos de los indicadores claves de este enfriamiento, además de la debilidad de los flujos comerciales, especialmente los orientados a EEUU. Se espera que el Banco Central de China instaure una política monetaria más acomodaticia, aunque continuará la presión para reducir los préstamos no bancarios, y que el gobierno lleve a cabo políticas fiscales activas, con recortes de impuestos y apoyo a gobiernos locales en planes de gasto e inversión pública.
Tras un 2019 mediocre, Inversis espera que 2020 marque un cambio en el impulso de crecimiento del PIB para la mayoría de los mercados emergentes. En especial, destacan el potencial de Turquía como “la economía que pueda alcanzar el mayor repunte de crecimiento después de 18 meses difíciles, seguido de Argentina que, aunque todavía reportará crecimiento negativo del PIB, parece comenzar una fase de estabilización”.
Construcción de carteras: renta variable estadounidense
Inversis apuesta por la renta variable frente a la renta fija, otorgándole mayor peso a EE.UU. que a Europa, Japón y los emergentes, que diversifica por igual. La elevada prima de riesgo, la ausencia de tensiones macro y la renta fija continúan apoyando el sesgo de las carteras hacia la renta variable.
En renta variable, la entidad considera que “las expectativas de crecimiento en los beneficios para 2020 son demasiado exigentes, sobre todo teniendo en cuenta que 2019 no ha cumplido las expectativas de BPAs”. Así, apunta a un retorno en EE.UU. del 5% y en Europa del 0%. Asimismo, observa potencial en los emergentes a medida que se materialice el acuerdo entre China y EE.UU., con preferencia por Brasil, India, China y Asia.
En renta fija, por su parte, Inversis apunta a retornos positivos en deuda soberana en EE.UU. y negativos en Europa, pero muestra preferencia por los emergentes, que, “a pesar de la ralentización global, se espera que otorguen un retorno superior al 4,5%”. Al mismo tiempo, los tipos bajos y la “represión financiera” invitan, según la entidad, a decantarse por el crédito investment grade, con una buena cobertura frente a reajustes en el ciclo. En high yield, el excesivo consumo de presupuesto de riesgo vuelve al sector vulnerable a la expansión de diferenciales.
Por otro lado, Inversis prefiere mostrar cautela temporal en la tecnología sujeta a aranceles hasta tener mayor visibilidad de acuerdos comerciales; apuesta por infraponderar el sector industrial y muestra preferencia por el sector consumo y servicios, que se encuentran relativamente ajenos a tensiones comerciales.
Claves 2020 es la sépita edición del evento sobre estrategia de mercados que Inversis organiza anualmente y en el que se reúne a gestoras de prestigio para debatir alrededor de la renta variable y la renta fija, sus perspectivas y estrategias.
En la mesa de renta fija se han sentado Richard Hoyse, gestor y CIO de renta fija emergente en Allianz Global Investors, Tom Ross, gestor de carteras de crédito empresarial en Janus Henderson Investors y Owen Murfin, oficial de inversiones y gestor de cartera institucional. En la de renta variable, por otro lado, han participado Vicki Bakhshi, director responsable del equipo de inversión en BMO Global Asset Management, Ajay Dayal, CFA director de equity internacional PSG en Legg Mason Global Asset Management y Brandon Ladoff, director de Investigación y gestor de carteraUS Focus en Polen Capital.
Foto: lzuenGordelekua, Flickr, Creative Commons.. madrid
Groupama AM ha anunciado el registro en la CNMV de tres nuevos compartimentos de su sicav G Fund: se trata de un fondo de bonos convertibles globales (G Fund-Global Convertible Bonds), otro de bonos híbridos corporativos (G Fund-Hybrid Corporate Bonds) y un tercero de renta variable global multitemático (G Fund- World [R]evolutions).
“En Groupama AM estamos constantemente buscando ofrecer soluciones de inversión diferentes, innovadoras, y que aprovechen nuestras capacidades y expertise”, dicen desde la entidad.
G Fund-Global Convertible Bonds es un fondo que aplica la misma gestión flexible y oportunista del G Fund European Convertible Bonds, ampliando el universo invertible hacia EE.UU. y Asia. La gestora cuenta con cerca de 20 años de experiencia en la gestión de bonos convertibles, y gestiona actualmente más de 1.200 millones de euros en este tipo de activo.La gestora ya ha logrado posicionar a los fondos Groupama Convertibles y G Fund European Convertible Bonds (Eurozona y Europa respectivamente) entre los mejores en su categoría durante los últimos años. De hecho, ambos fondos cuentan, a cierre de 2019 y a tres años, con un rating cuantitativo Morningstar de 5 estrellas.
El G Fund-Hybrid Corporate Bondses un fondo novedoso que invertirá el núcleo de la cartera en bonos híbridos corporativos de emisores basados en la OCDE y cuyos emisores tengan grado de inversión. El vehículo complementa el fondo Groupama Axiom Legacy 21, que invierte en bonos subordinados pero exclusivamente en emisores del sector asegurador y bancario.
Para el lanzamiento de este nuevo fondo Groupama AM contrató, en 2018, al gestor Guillaume Lacroix. Lacroix cuenta con alrededor de 10 años de experiencia como analista/gestor y ya gestionaba una cartera de híbridos corporativos en su anterior etapa.Groupama AM busca así ofrecer al partícipe una opción balanceada en términos de rentabilidad (yields medias del 2%) y riesgo (emisores IG e índices de default próximos a cero) diferente y pertinente en el entorno actual de la renta fija, explican desde la gestora.
Por último, el G Fund- World[R]evolutions es un fondo de renta variable global multitemático de Groupama AM donde plasma una cartera de convicciones (con 30-60 apuestas) en la que el único potencial motor de rentabilidad es la selección de compañías.
El gestor del fondo busca invertir en compañías creadoras de valor, de fuerte crecimiento, y líderes del mañana que clasifica en tres temáticas: en primer lugar, evolución (son firmas en todos los sectores cuya capacidad de adaptación a los nuevos tiempos es remarcable, en ocasiones reinventando sus productos, servicios, estrategias, procesos e incluso manera de interactuar con sus clientes); ruptura (compañías en su mayoría tecnológicas que son disruptivas en sus respectivos segmentos, y aquellas capaces de transformar el mercado y retar a los líderes establecidos); y revolución (aquellos actores del mercado, a menudo ligados al sector salud, innovadores y que cambian el mundo, y que responden a nuevos desafíos o problemas sociales o crean un nuevo mercado por sí mismos).
Se trata de un producto gestionado por Philippe Vialle, quien ya gestiona el Fondo G Fund World Vision [R] (amplia cartera de bolsa global) de la casa desde hace más de una década, un fondo 5 estrellas y primer decil a 5 y 10 años en su categoría, por Morningstar.
