China y la gradual vuelta a la normalidad: ¿también de su economía?

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Pixabay CC0 Public Domain. China y la gradual vuelta a la normalidad: ¿también de su economía?

Mientras el mundo mira la evolución de los infectados por coronavirus en Europa, América y África, así como sus efectos en el mercado, parece que la vista se distancia de Asia. Sin embargo, los analistas tienen muy presente a China porque, tal y como apunta Bryan Collins, responsable de renta fija asiática de Fidelity, “la rapidez y amplitud con que se recupere la actividad en China tendrá enormes implicaciones para una de las locomotoras del crecimiento económico mundial”. 

Así, en mitad de las caídas de las bolsas de medio mundo y de las medidas que anuncia los bancos centrales y gobiernos, hay que fijarse en China y en sus datos para poder tener una visión más completa de hacia dónde vamos. Como la mayoría de los informes que estamos leyendo estos días, los analistas de ING también han bajado la previsión de crecimiento del PIB para China, que ahora sitúa al 3,6%, frente al 4,4%, para el primer trimestre, y rebaja del 

5,2% al 4,8% el crecimiento de su PIB para todo 2020. “Es probable que el yuan se debilite a alrededor de 7,20 por dólar al final del primer trimestre del año”, añaden. 

Esta revisión a la baja de las expectativas de crecimiento de China es normal si analizamos los datos del país desde el brote de coronavirus. Según el último informe de Barclays, la actividad en el sector servicios se desplomó en torno al 70% en febrero, aunque vivió un ligero repunte la semana pasada. Por otro lado, la caída en el sector manufacturero ha sido menor y se sitúa entre el 30% y el 35%. “Desde esta crisis sanitaria, los datos de enero y febrero sugieren que la economía podría contraerse alrededor de un 10% este primer trimestre en relación con el mismo período del año anterior”, afirma el documento. 

“La visita del Presidente Xi a Wuhan el 10 de marzo, junto con el cierre de los 14 hospitales temporales de la ciudad, sugiere que el brote en el epicentro de China está ahora contenido. Fuera de Hubei, 14 de 30 provincias informaron de que no había ningún caso nuevo en menos de 14 días consecutivos a partir del 11 de marzo. En consecuencia, se ha anunciado la reapertura de escuelas en más provincias, una señal de normalización de la actividad. Sin embargo, el hecho de que los contagios nuevos sean importados sugiere que el confinamiento en el hogar y las medidas restrictivas se mantendrán durante más tiempo”, señala el informe de Barclays. 

 

Cómo está evolución de la epidemia en China supone, en opinión de los analistas de Barclays, “una contracción prolongada de los servicios y el consumo, mientras que la recuperación de la manufactura parece haberse acelerado. En particular, el PMI oficial de los servicios de la NBS se desplomó a 30,1 en febrero (Caixin: 26,5) frente a los 35,7 de la industria manufacturera. Las salidas de vuelos todavía cayeron en un 60%, las ventas de automóviles cayeron en un 50% después de haber caído en un 80% anual en febrero, y las ventas a domicilio en un 40% anual. Por otro lado, la contracción del consumo de carbón se redujo al 20% esta semana, y creemos que las tasas de operación de manufactura se recuperaron hasta el 65%-70%”, apunta como los principales datos que nos explican cómo está evolucionando China. 

Gráfico datos de China, Barclays

Vuelta a la normalidad?

Keith Wade, economista jefe de Schroders, se muestra algo más optimista, y teniendo en cuenta que el número de nuevos casos contagiados parece haber llegado a su punto máximo, “los indicadores muestran que la economía está volviendo gradualmente a la normalidad”. En opinión de Wade, el primer trimestre seguirá siendo uno de los más débiles en su historia, pero, confía en que la economía se recuperará durante el segundo trimestre. “Para que esto ocurra, creemos que la política fiscal desempeñará un papel importante y esperamos un estímulo significativo, mientras que el gobierno se esfuerza por alcanzar su objetivo de diez años de duplicar el ingreso nacional para el año 2020”, apunta. 

Por ahora lo que nos muestran las cifras es que, poco a poco, la actividad industrial y de comercio regresa gradualmente en toda China. Es más, de acuerdo con el último indicador de sentimiento trimestral de Fidelity, el 85% de sus analistas en China espera que el problema del virus remita antes del segundo semestre, frente a una media de tan solo el 48% entre todos los analistas del mundo. “También se considera que los beneficios de las empresas chinas se encuentran entre los menos afectados por el brote”, afirma. 

Desde Fidelity ponen como ejemplo algunos datos en los que fijarse, como el consumo de carbón o las ventas de viviendas. Según explica Collins, “el consumo de carbón del país se ha recobrado hasta más de 500.000 toneladas al día, frente a menos de 400.000 toneladas al día durante la mayor parte del mes de febrero. Aunque el consumo sigue siendo alrededor de un 20% más bajo que en marzo del año pasado, se ha formado una clara tendencia al alza durante las últimas semanas. Respecto al transporte y la logística, se han recuperado notablemente en toda China con la reincorporación al trabajo de los ciudadanos. Durante los últimos días, las congestiones en las vías de Shanghái y Guangzhou -dos de las mayores ciudades chinas- han superado incluso los niveles de 2018, aunque las carreteras siguen estando menos transitadas que hace un año. Parte de los atascos cabe atribuirlos a las personas que evitan el transporte suburbano para minimizar los riesgos de infección. El flujo total de pasajeros en el transporte suburbano de ocho grandes ciudades se ha hundido alrededor de un 80% con respecto al año pasado”. 

Otro de los datos a los Collins hace referencia son las ventas de vivienda, que se vieron muy afectadas al inicio del brote y que se han ido recuperando en las ciudades de todas las categorías desde mediados de febrero, recuperándose hasta más de la mitad de los niveles normales antes del Año Nuevo chino. “Sin embargo, el consumo privado se mantiene débil y por debajo de los niveles anteriores al brote. Por ejemplo, los aficionados al cine siguen quedándose en casa, mientras que las ventas minoristas y de coches solo han mejorado levemente durante las últimas semanas”, reconoce.

El contagio hacia Europa y EE.UU.

En este sentido, para ING lo más relevante es cómo puede romperse la cadena de suministros a nivel global y el impacto que tendrá en las economías de todo el mundo. “A medida que los casos de coronavirus en China disminuyen, el resto del mundo tiene más casos confirmados, incluyendo los socios fabricantes de China en Europa, el resto de Asia y los Estados Unidos. Esto significa que las cadenas de suministro están rotas. Igualmente importante es que la demanda de estas economías se reducirá sustancialmente cuando la gente evite ir de compras y reunirse en restaurantes, al igual que la experiencia de China durante los últimos dos meses. Este es otro severo golpe para las fábricas y exportadores de China, ya que los pedidos deben retroceder”, explica la entidad bancaria en su último informe. 

Sin duda, “las cadenas de suministro seguirán rotas por la suspensión de las operaciones de las fábricas a nivel mundial, y a medida que la demanda del resto del mundo se reduzca, esto golpeará tanto a las fábricas como a las exportaciones chinas”, añaden los analistas de ING. 

La correlación entre el colapso de la producción industrial china y su efecto en las economías europeas y americanas es algo que también ha valorado Philippe Waechter, jefe de investigación económica de Ostrum AM (Natixis IM). “El colapso de la producción industrial china es espectacular”, indicando que, en febrero, la producción cayó un -13.5%, lo que anticipa el alcance de “la desaceleración china en el primer trimestre”. Además, Waechter advierte de que “se espera que las cifras disminuyan más” a diferencia de la crisis financiera de 2008/2009, cuando la producción no había disminuido “sino que se había ralentizado a un crecimiento del 5%”.

En su opinión “este colapso de la producción industrial presagia cuáles podrían ser las cifras futuras en la zona euro”, ya que, tal y como señala, “estos datos funcionan como una medida del impacto que podría tener la epidemia”. Además, advierte que “el camino elegido por Alemania corre el riesgo de prolongar la inflexión de la zona euro”

Julius Baer no descarta un cierre global de los mercados financieros

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Foto cedidaYves Bonzon, CIO de Julius Baer.. Julius Baer no descarta un cierre global de los mercados financieros

Ayer Wall Street volvió a detener su actividad durante 15 minutos, la tercera vez en apenas dos semanas, después de que el Dow Jones y el S&P iniciaran la sesión con caídas del 9% y del 7%, respectivamente. A estas caídas les acompañó, durante todo el día, las diferentes bolsas europeas y la debilidad de las asiáticas, en lo que es un claro contagio por la crisis del coronavirus. 

En este contexto se han escuchado las palabras de Yves Bonzon, CIO de Julius Baer, sugiriendo que “podría haber un cierre global de los mercados financieros en unas pocas semanas, para que reabran una vez que la epidemia esté bajo control. La situación es tan extrema que ni siquiera ese escenario se puede descartar”. 

El experto explica que «las decisiones tomadas por los gobiernos americanos y europeos se encadenan a un ritmo frenético. Por un lado, las medidas de contención para frenar la curva del virus COVID-19 han hundido las economías desarrolladas en una recesión inevitable”. Ante todo, el CIO de Julius Baer insiste en que la política monetaria moderna está obligada a que la política fiscal funcione. “Se sabe que las tasas negativas dañan el sistema bancario. No debemos agregar un problema de oferta de crédito cuando la demanda de crédito se contrae rápidamente. Para los inversores, esto significa centrarse en la respuesta de política fiscal que se necesita con urgencia”, insiste. 

Tomando como referencia la historia. Yves Bonzon añade que “incluso durante la II Guerra Mundial las fábricas no cerraron y las tiendas permanecieron abiertas, por lo menos parcialmente”. Ahora bien, explica que hay una gran diferencia entre aquella época y la nuestra: la economía mundial no estaba tan globalizada como lo está hoy, y sobre todo, el sistema financiero era mucho más rudimentario y, por lo tanto, más fácil de estabilizar. 

“El sistema financiero de aquel momento no estaba tan apalancado como lo está hoy. Vivimos en un mundo donde hay demasiados reclamos monetarios después de tres décadas de implacable financiación. Esto nos hace vulnerables cada vez que un choque deflacionario amenaza con desencadenar un efecto dominó que conduce a una reacción en cadena de fallas en la economía y una liquidación de deuda desordenada”, señala como otra de las principales diferencias frente a la II Guerra Mundial. 

En su opinión, “el shock externo del COVID-19 resulta mucho más contagioso para la economía global, especialmente por las medidas administrativas que los gobiernos tienen que tomar para impedir que los sistemas de salud colapsen”.

ESMA rebaja el límite y obliga a comunicar las posiciones netas de cortos del 0,1% y superiores

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Leosoueu. b

La Autoridad Europea de los Mercados Financieros (ESMA) ha decidido exigir temporalmente a los inversores con posiciones cortas netas en acciones cotizadas en mercados regulados de la Unión Europea (UE) que cuando su posición alcance o supere el 0,1% del capital tras la entrada en vigor de la decisión lo comuniquen a la autoridad nacional correspondiente. Antes, esa cifra se situaba en el 0,2%.

ESMA considera que rebajar el límite de comunicación es una medida preventiva que, en las circunstancias excepcionales derivadas de la actual pandemia del COVID-19, es esencial para que las autoridades nacionales monitoricen la evolución de los mercados. La medida puede servir de base para actuaciones más rigurosas si fueran necesarias para asegurar el funcionamiento ordenado de los mercados de la UE, la estabilidad financiera y la protección de los inversores.

ESMA considera que las circunstancias actuales constituyen una amenaza seria para la confianza en los mercados de la UE y que la medida propuesta es apropiada y proporcional para dar respuesta al actual nivel de amenaza para los mercados financieros de la UE.

La medida se aplicará inmediatamente, y supone requerir a los titulares de posiciones cortas netas que comuniquen sus posiciones relevantes al cierre de la sesión del lunes, 16 de marzo de 2020. Estas obligaciones temporales de transparencia afectan a cualquier persona física o jurídica, cualquiera que sea su país de residencia. Las medidas no se aplican a las acciones admitidas a cotización en un mercado regulado cuando el mercado principal de cotización está situado en un tercer país o a las actividades de creación o estabilización de mercado.

ESMA, en coordinación con los supervisores nacionales, continúa monitorizando la evolución de los mercados financieros como resultado de la situación creada por el COVID-19 y está preparada para ejercer sus competencias de cara a asegurar el funcionamiento ordenado de los mercados de la UE, la estabilidad financiera y la protección de los inversores.

SPDR organiza webinars bisemanales para analizar los mercados con sus expertos

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Pixabay CC0 Public Domain. State Street Global Advisors organiza webinars bisemanales para analizar los mercados con sus expertos

Las gestoras continúan ofreciendo sus eventos, pero de forma online debido a la crisis sanitaria y situación de aislamiento que viven en algunos países. Tras el éxito de la primera convocatoria, State Street Global Advisors (SPDR) ha anunciado que continuará realizando webinarios bisemanales para ofrecer actualizaciones sobre los últimos eventos macro, de mercado y de flujos de inversión. 

Según ha explicado la firma, los encuentros se celebrarán los martes y viernes a las 10.30 horas CET, y en ellos hablarán sus expertos de mercados globales sobre la información que arrojan los datos de inversión custodiados por State Street, además de realizar un repaso al comportamiento del mercado de ETFs por regiones, factores y sectores. 

Los participantes podrán enviar preguntas a los expertos y asistir a cualquiera de los webinar que ya tiene fecha (pinche en el link del día que desee para acreditarse):

Además, si desean ver las conferencias a demanda, una vez han sido celebradas, podrán hacerlo en este enlace que lleva a la página web de State Street.

El 50% de las firmas de servicios financieros de Europa lucha por combatir las crecientes amenazas de ciberseguridad

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El 50% de las firmas de servicios financieros de Europa lucha por combatir las crecientes amenazas de ciberseguridad
Pixabay CC0 Public DomainBiljaST. El 50% de las firmas de servicios financieros de Europa lucha por combatir las crecientes amenazas de ciberseguridad

El sector de los servicios financieros se enfrenta a importantes retos de ciberseguridad, según una encuesta realizada por Trend Micro Incorporated. Según revela la firma, el 61% de los equipos de TI del sector consideran que las amenazas a las que se enfrenta su organización han aumentado en el último año y, como resultado, el 45% tiene dificultades para mantenerse al día.

La investigación, para la que se han encuestado a más de 1.000 responsables de la toma de decisiones de TI y ciberseguridad en Europa, pone de manifiesto que casi el 31% lucha por gestionar las amenazas dentro de su presupuesto. Muchos están sintiendo el peso de esta responsabilidad, y el 34% de los encuestados indica que estas presiones crecientes han llevado a una disminución de su satisfacción laboral en el mismo período.

«La protección de datos nunca ha sido tan importante, pero el sector de los servicios financieros en particular se enfrenta a retos significativos a medida que se ajusta a las nuevas regulaciones como GDPR y PSD2. El sector ya es un entorno altamente presionado. Cuando se combinan con ciberataques altamente sofisticados a una escala y volumen cada vez mayores, los equipos de TI ciertamente tienen mucho trabajo», apunta José de la Cruz, director técnico de Trend Micro para España y Portugal.

Lagunas internas explotadas por los hackers

Según apuntan desde Trend Micro Incorporated, una vulnerabilidad que surgió como una amenaza significativa para los encuestados fue el Business Process Compromise (BPC), en el que los atacantes buscan lagunas en los procesos empresariales, los sistemas vulnerables y las prácticas susceptibles. Una vez que se ha identificado una debilidad, una parte del proceso se altera para beneficiar al atacante, sin que la empresa o su cliente detecten el cambio. El 66% de los encuestados ha considerado este tipo de vulnerabilidad como una amenaza clave para sus organizaciones, y la mitad (el 50%) ha coincidido en que no podrían permitirse pagar el rescate en caso de que los datos fuesen robados y retenidos de esta manera.

Según las conclusiones del informe, a pesar de que la mayoría de los encuestados está de acuerdo en que este tipo de ataque tendría un efecto significativo en su negocio, más de la mitad (51%) de los líderes de TI está de acuerdo en que hay una falta de concienciación de lo que es el BPC dentro del equipo de gestión de su empresa. Los profesionales de la seguridad tienen que hacer algunos progresos: el 41% de los encuestados declara que lucha por comunicar el potencial impacto a su organización en general, y un 34% de las organizaciones que actualmente no tiene representación en materia de ciberseguridad a nivel de consejo de administración.

«Para combatir estas amenazas, las organizaciones de servicios financieros deben garantizar que la ciberseguridad esté representada a nivel de la junta directiva, para que los equipos de seguridad puedan comunicar eficazmente el complejo panorama de amenazas en toda su organización. La mentalidad de seguridad debe aplicarse en todos los departamentos de una organización, desde el consejo de administración hasta el financiero y de recursos humanos. Si no lo hace, las organizaciones de servicios financieros corren el riesgo de ser víctimas de los ataques cada vez más sofisticados de los ciberdelincuentes y del incumplimiento de las desafiantes normativas como PSD2 y GDPR”, concluye De la Cruz.

Coronavirus: los inversores están esperando un fuerte estímulo fiscal para combatir el choque deflacionario

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Ariel Bezalel, principal gestor de la estrategia Dynamic Bond de Jupiter Asset Management. Ariel Bezalel, principal gestor de la estrategia Dynamic Bond de Jupiter Asset Management

Con la creciente volatilidad en los mercados, Ariel Bezalel, responsable de estrategia de renta fija en Jupiter Asset Management, y Harry Richards, gestor de carteras de la misma entidad, mantuvieron un webcast para proporcionar a los clientes una actualización sobre los mercados de renta fija. Ariel y Harry hablaron de la situación en los mercados, del desempeño de su estrategia y de sus perspectivas. A continuación, los puntos más destacables de su comunicado.

Ariel y el equipo habían percibido desde hace tiempo que la economía global era vulnerable a un choque deflacionario. Como resultado, la estrategia Dynamic Bond de Jupiter AM se posiciona con cautela, por ejemplo, manteniendo más de un 40% de su posición en bonos del gobierno con calificación AAA y AA, con una mayor resiliencia proporcionada por posiciones cortas y cestas de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) y cobertura de monedas. El rendimiento de la estrategia ha sido sólido en términos relativos, durante este periodo.  

La situación actual es un evento “cisne negro” que ha tomado por sorpresa a muchos participantes del mercado, causando una revalorización aguda del riesgo. Los activos de riesgo han seguido un recorrido alcista en algunos días, pero Ariel y su equipo siguen viendo el escenario actual como un serio entorno en el que todavía no se debe acudir a los mercados de riesgo (modo riesgo “off”). La propagación del coronavirus parece estar en una etapa temprana en Europa y en Estados Unidos. Los cierres que se han visto en Italia puede que ocurran en otros lugares.   

En la opinión de Ariel, debe haber una respuesta política más allá de la que se ha visto hasta ahora. Los bancos centrales están haciendo “lo que sea necesario”, pero simplemente no disponen de las herramientas necesarias para enfrentarse a un choque global en la oferta y la demanda. Los mercados han reaccionado negativamente en la mañana del lunes a las medidas que fueron anunciadas en la noche del domingo 15. Los inversores están buscando una respuesta de estímulo fiscal, pero las medidas fiscales anunciadas hasta ahora no serán suficientes para combatir un enorme choque deflacionario.

En los últimos días, Ariel y su equipo han estado sumergiéndose en el mercado en búsqueda de oportunidades en notas a muy corto plazo. Pero en general, están pujando por tiempo antes de añadir beta a la estrategia, en la expectativa de que pasará algún tiempo antes de que haya una respuesta fiscal coordinada importante.   

Como tal, el equipo se siente cómodo con como la estrategia Dynamic Bond de Jupiter AM está posicionada en la actualidad. Están monitoreando de cerca los mercados, que estos días se caracterizan por su rápido movimiento, preparados para utilizar la flexibilidad de la estrategia para ajustarse adecuadamente a medida que surgen riesgos y oportunidades. Haber entrado en este periodo en una posición defensiva proporciona a Ariel y a su equipo el espacio para aprovechar las liquidaciones generalizadas de los activos, moverse rápidamente cuando sea el momento adecuado y establecer una plataforma para los próximos años.  

 

Anotaciones: Los movimientos del mercado y del tipo de cambio pueden hacer que el valor de una inversión disminuya y aumente, y puede obtener menos de lo invertido originalmente. Las opiniones expresadas son las de las personas mencionadas en el momento del escrito, no son necesariamente las opiniones de Jupiter AM en su conjunto y pueden estar sujetas a cambios. Esto es particularmente cierto en períodos de circunstancias rápidamente cambiantes del mercado.

Información importante:

Este documento tiene una finalidad exclusivamente informativa y no debe considerarse como asesoramiento de inversión. Las fluctuaciones del mercado y de los tipos de cambio pueden provocar alteraciones al alza o a la baja del valor de una inversión, y es posible que usted no recupere todo el capital inicialmente invertido. Las opiniones expresadas aquí son las del gestor del fondo en el momento de elaborar la presente comunicación, no se corresponden necesariamente con las de Jupiter como entidad, y podrían estar sujetas a cambios. Esto resulta especialmente de aplicación en periodos de cambios rápidos en las circunstancias del mercado. Publicado por The Jupiter Global Fund y/o por Jupiter Asset Management International S.A. (la Gestora de Inversiones), domicilio social: 5, Rue Heienhaff, Senningerberg L-1736, Luxemburgo, que es una sociedad autorizada y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier.

 

Bankinter lanza un nuevo fondo mixto global que protege hasta el 90% del valor máximo alcanzado

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Pixabay CC0 Public Domain. Bankinter lanza un nuevo fondo mixto global que protege hasta el 90% del valor máximo alcanzado

Bankiter lanza Bankinter Protección, un fondo mixto global con un mecanismo de protección de hasta el 90% del máximo valor liquidativo que alcance éste desde su lanzamiento, cubriendo así el capital con el citado límite.

Este vehículo está pensado para inversores que busquen una inversión a medio-largo plazo en una cartera diversificada, pero con un riesgo acotado. Así, el vehículo asignará un mínimo del 30% de su patrimonio a liquidez, es decir, a aquellos activos conservadores de muy corto plazo, e invertirá un máximo del 70% en una cartera diversificada en renta variable y renta fija global.

El fondo Bankinter Protección se basa en un sistema de gestión sistemática donde, en momentos bursátiles alcistas, se aumenta la exposición a activos de Bolsa y renta fija y se reduce cuando la evolución es bajista, dando más peso a la inversión en activos de liquidez.

Además, Bankinter se apoyará en la experiencia del banco de inversión JP Morgan, que gestionará el fondo a través de su filial JP Morgan Mansart Management Limited. El vehículo estará gestionado de forma activa y bajo la máxima de una estricta gestión del riesgo. Invierte en ETFs y futuros de índices bursátiles.

Bankinter comercializará en exclusiva el fondo Bankinter Protección tanto en España como en Portugal. En la escala global de riesgo en productos de inversión, este vehículo tiene un nivel 3. La suscripción mínima inicial para contratar este fondo es de 100 euros. Asimismo, tiene establecida una comisión de gestión máxima del 0,51% y una comisión de distribución del 1%.

El sistema de protección se basa en un contrato financiero que actúa como cobertura que el fondo Bankinter Protección ha firmado con JP Morgan Securities PLC. De esta forma, si el mercado cae por debajo del nivel de protección, la entidad tiene el compromiso de entregar al fondo el nivel protegido acordado. “En este fondo, JP Morgan es el proveedor de la protección de capital, que se consolida diariamente,  y que, en todo caso, no es una garantía bancaria”, advierten desde Bankinter.

El equipo de Multi Asset Solutions de JP Morgan Asset Management, con más de 45 años de experiencia en este tipo de gestión, será el encargado de realizar el asesoramiento para la construcción de la cartera de inversión del fondo.

Los expertos esperan el rebote bursátil aunque el fantasma de la recesión empieza a vislumbrarse en Europa

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Pixabay CC0 Public Domain. generica

La crisis vírica del COVID-19 sigue obligando a las autoridades y a los expertos a rebajar las perspectivas de crecimiento. Con la recesión ya en la mente de muchos, las consecuencias serán especialmente duras en Europa, y también en España, donde el presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, ha decretado el estado de alarma y la limitación de los movimientos de los ciudadanos, una medida clave para contener la propagación de virus y los contagios, pero muy dolorosa para la economía.

Según Philippe Waechter, responsable de Investigación Económica de Ostrum AM (Natixis IM),el principal golpe para España es el turismo, que representa el 11% de su PIB”. Añade que “esto será un duro golpe en el sur de España, donde la tasa de desempleo ya es alta”, y es que “el turismo asiático ya no está disponible y las personas en Europa, especialmente el Reino Unido, que son una gran parte de los turistas europeo, se quedarán en casa, debido tanto a la epidemia como al Brexit”.

“El impacto en el corto plazo va a ser enorme, dado que la contención de la enfermedad será más efectiva cuanto menos interactuemos unos con otros y, por tanto, más frenemos la actividad. Pero este parón será transitorio y la economía se recuperará cuando el virus empiece a estar bajo control”, matizan en Abante.

Por eso, el experto de Ostrum AM advierte que, tanto en Francia como en España, “hay una alta probabilidad de recesión económica este año” porque se espera un “crecimiento negativo en el segundo y tercer trimestre”. Y destaca que “la mayoría de los países europeos tendrán debilidades importantes en la primavera”. En su opinión, “son tiempos difíciles para Europa”.

De ahí que defienda un plan coordinado en el continente como algo necesario ya que “lo peor serían respuestas no homogéneas en toda Europa”. Como indica, “una consecuencia de esta situación es que el déficit presupuestario se disparará y la deuda pública crecerá a medida que esperamos medidas para las pequeñas y medianas empresas”. Ante la puesta en marcha del estado de alarma en España, Sánchez ya anunció algunas de esas medidas a lo largo del fin de semana.

Para Singular Bank, en este contexto, los nuevos estímulos fiscales y monetarios determinarán un entorno económico marcado por mayores niveles de deuda pública y menores niveles de tipo de interés e inflación.

Cautela y compras

Con estas previsiones en mente, la entidades se mantienen cautas, aunque atentas a las oportunidades que pueden surgir en este momento de fuertes caídas en los mercados. Así, el equipo de Estrategia de Banca March contempla futuros rebotes cuando la situación empiece a mejorar, y gracias también a las medidas monetarias tomadas (en coordinación entre varios bancos centrales) y el apoyo fiscal: “El pasado nos ha enseñado que, una vez controlado el virus, las bolsas inician rebotes, descontando la futura recuperación económica. Por ello, el suelo de las caídas de las bolsas suele coincidir con el punto más álgido de contagios. Si las actuales medidas implementadas surten efecto, en pocas semanas, la situación debería mejorar. Confirmar una moderación de la expansión de los contagios –lo que supone un freno en la tragedia humana-, unido a una respuesta contundente de las autoridades monetarias y la adopción de nuevos estímulos fiscales, serían los detonantes que consideraríamos necesarios para adoptar una mayor exposición al riesgo”, indican.

Para José Luis Jiménez, director general de inversiones de Mapfre, es el momento de la gestión activa: “Si en los últimos años la gestión pasiva había ido ganando cuota de mercado, puede haberse alcanzado un punto de inflexión. Ahora es el momento de la gestión activa, del gestor humano con capacidad de análisis y discernimiento ante un distorsión novedosa, juzgando lo económico, lo empresarial, lo social y lo psicológico. Probablemente, los ETFs, robo advisors, algoritmos, gestión de prima de riesgo, alta frecuencia, etc van a experimentar un momento complicado”, explica.

En su opinión, como en toda crisis habrá ganadores y perdedores: “A la primera ola de los mercados financieros le seguirá una segunda sobre la actividad económica (por el descenso de la actividad, desempleo, falta de inversión, etc) y una tercera que podría afectar al crédito. No obstante, es también muy probable que la recuperación sea rápida y significativa. Si el virus empieza a contenerse en las próximas semanas, durante el verano experimentaremos un rápido crecimiento de la actividad para recuperar los meses perdidos”, afirma.

En Abante recuerdan que los desplomes en bolsa han superado el 30% en el índice mundial, y explican que intentar racionalizar lo que está ocurriendo no tiene sentido: “Cuando mucha gente quiere vender al precio que sea, el que compra solo lo hace si el descuento es muy elevado. Aunque la naturaleza de cada crisis es distinta, la reacción del mercado y de los inversores es muy parecida”, explican, recordando que la liquidez que ofrece la bolsa puede ser un arma de doble filo en situaciones como la actual, de mucho estrés e incertidumbre. “Siempre existe la posibilidad de vender ahora para volver a entrar cuando el mercado haya recortado más o cuando estén las cosas más claras, pero la experiencia nos dice que las posibilidades de tener éxito con esta estrategia son mínimas y la claridad solo llega cuando el mercado ya se ha recuperado”, advierten.

Así, ante el actual escenario en el que el miedo, la incertidumbre y las emociones se incorporan a los precios, haciéndolos desplomarse, en Abante recuerdan que, en las perspectivas a cinco o diez años del conjunto de empresas, siguen teniendo mucha más importancia la disrupción tecnológica, los efectos de la guerra comercial o el resultado de las elecciones estadounidenses, que tener unos trimestres de parón. “Después de las caídas que hemos visto es muy difícil anticipar cuándo se calmarán los mercados. Tras un terremoto suele haber réplicas y no es descartable seguir viendo movimientos muy bruscos en ambas direcciones. Las bolsas se van a recuperar con toda seguridad, lo que no sabemos es cuándo. Puede ser muy rápido si empiezan a tener efecto las medidas, el calor frena el contagio, se atisbe una vacuna o los gobiernos pongan encima de la mesa medidas muy contundentes, o más lento si la situación se prolonga”, indican.

Ahora, dicen, los precios ya son muy atractivos y descuentan un escenario que es poco probable ver, aunque como las valoraciones no son lo relevante ahora, no descartan seguir viendo precios todavía más interesantes. “La rentabilidad de los próximos años va a depender de lo que hagamos en estos momentos. Habíamos empezado el año con niveles bajos de riesgo y con coberturas en las carteras. Nuestra estrategia ha consistido en ir aumentando el peso en renta variable a medida que se han producido las caídas para no quedarnos infrainvertidos, pero manteniendo todavía bastante margen de actuación que utilizaremos si el mercado nos sigue dando oportunidades”.

Mark Holman, CEO de TwentyFour AM (Boutique de Vontobel AM), defiende también que estamos ahora en niveles que pueden considerarse muy atractivos para los inversores que pueden tolerar cierta volatilidad e invertir a medio plazo”. Dentro de la renta fija, los principales mercados de bonos soberanos han experimentado caídas de los rendimientos hasta cerca de cero, o muy por debajo en el caso de la deuda core de la zona euro. Los mercados de crédito, por otro lado, se han movido a niveles en los que los inversores realmente están siendo pagados para que se fijen en ellos. Dentro del segmento de alto rendimiento (high yield), por ejemplo, tanto en el crédito en euros como en libras esterlinas estamos de vuelta a los niveles que se vieron por última vez tras las secuelas de la crisis soberana en 2011. Con todo, advierte el experto, “en el corto plazo los mercados probablemente seguirán siendo volátiles”. El experto cree que lo que falta son garantías de que los bancos ayudarán en la adversidad, y el dinero llegará a las personas. Si eso ocurriera, dicen, podríamos estar más seguros de una recuperación en forma de U, y los mercados podrían empezar a recuperarse”.

La importancia del asesoramiento

Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco, explica las caídas porque que la crisis genera mucha inquietud en los mercados, pero también “por una situación previa de excesiva complacencia” y mercados sobrecomprados. En su opinión, a nivel económico esto dejará una huella en la economía duradera pero no irreversible, pues el ajuste era en algunos puntos necesario, si bien el tiempo de recuperación será largo. Sobre el inversor, cree que debe actuar de forma previa: «El inversor que antes haya tenido un sentido de los riesgos y que haya estructurado su cartera debidamente asesorado y en función de su perfil de riesgo, ya tiene mucho ganado cuando llega esta situación», dice. Así, considera que «debe tener calma –ya que está en su perfil de riesgo-» y, aunque sufrirá pérdidas, acabará viendo cómo estas situaciones pasan. «Lo recomendable es no hacer nada, no tomar decisiones precipitadas por este escenario excepcional, si el inversor previamente ha estructurado su cartera con el nivel de rieso y diversificación adecuados», dice.

En este contexto, defiende la imporatancia del asesoramiento: «Es prioritaria la función de asesoramiento en estas crisis, y antes de ellas, no solo después. No se trata de tener una relación puntual con las entidades, lo más importante en la inversión es que es una actividad, un proceso que se va  haciendo al lo largo del tiempo. No se debe invertir ni desinvertir de golpe y es importante que a lo largo de toda la vida de un inversor exista un buen asesoramiento, el acceso a un profesional para hablar, y la tecnología ayuda en esa relación”, apostilla.

Los sectores más afectados

Entre los sectores más afectados, recuerdan en Singular Bank, destacan el de turismo y transporte de viajeros, hostelería y comercio minorista, demanda de bienes duraderos, especialmente venta de vehículos y electrodomésticos, sector inmobiliario (al posponerse las decisiones de compra e inversión), bienes de lujo, ocio, servicios empresariales, sector financiero, energía (no solo por el menor consumo sino también afectado actualmente por las tensiones entre Rusia y los países de la OPEP), o construcción de infraestructuras.

Los economistas opinan: alaban las medidas fiscales del gobierno, pero no las laborales

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Pixabay CC0 Public Domain. Los economistas opinan: pese al acierto de las medidas fiscales tomadas por el gobierno, las laborales aún son insuficientes

Las medidas urgentes para responder al impacto económico del coronavirus, como las facilidades de aplazamiento de deudas tributarias, son bien recibidas entre los economistas. No obstante, los expertos echan en falta medidas laborales como la simplificación de los trámites de los expedientes de regulación de empleo temporales de suspensión de contrato por fuerza mayor o la prestación para padres que deban quedarse con hijos y no puedan teletrabajar.

Tras la publicación en el BOE del Real Decreto- ley 7/2020, por el que se adoptan medidas urgentes para responder al impacto económico del COVID-19, los Servicios de Estudios del Consejo General de Economistas han realizado un análisis de las medidas aplicadas.

Este Decreto Ley recoge medidas para mejorar la financiación del gasto sanitario en esta situación, de apoyo a las familias, laborales, de ayuda al sector turístico y de gestión eficiente de las Administraciones Públicas. Asimismo, también incluye una medida de flexibilización de aplazamientos y fraccionamientos de deudas tributarias que sirve de apoyo financiero transitorio a las pymes.

A través de ésta, se concederán aplazamientos de deudas tributarias que se encuentren en período voluntario de pago desde el 13 de marzo, hasta el 30 de mayo. Asimismo, el aplazamiento será previa solicitud, sin necesidad de aportar garantías y hasta un máximo de 30.000 euros. También se permite el aplazamiento de retenciones, ingresos a cuenta, pagos fraccionados e IVA. Estas medidas sólo afectarán a pymes con un volumen de operaciones que no supere los 6.010.121,04 euros en 2019, y el plazo será de seis meses sin devengo de intereses de demora en los tres primeros.

Como consecuencia, esta medida afectará, por ejemplo, al IVA mensual de febrero, marzo y abril, para pymes que optaran por el SII, y a los pagos correspondientes al primer trimestre, como Retenciones, IVA y pagos fraccionados de empresarios y de Sociedades, cuyo plazo de presentación termina el 20 de abril.

Desde el Consejo General de Economistas felicitan a la Administración por el anuncio de ampliación de los plazos tributarios mediante un cambio normativo inminente. Además, desde el gobierno añaden que “en tanto se aprueba el cambio normativo la Agencia es consciente de la situación y no considerará incumplido el plazo”. “Esperamos que la ampliación de plazos afecte tanto a los correspondientes a recursos y reclamaciones como a los de las autoliquidaciones”, subraya Valentín Pich, presidente del Consejo General de Economistas.

En cuanto a las medidas laborales, los economistas destacan “la ampliación de la protección para el personal del régimen del mutualismo administrativo en el sentido de que los periodos de aislamiento y contagio como consecuencia del COVID-19 tengan la consideración de situación asimilada a accidente de trabajo a efectos de la prestación económica por incapacidad temporal, como ya hiciera el RD 6/2020, de 10 de marzo, a las personas trabajadoras por cuenta ajena o propia”.

Sin embargo, subrayan la ausencia de algunas medidas importantes que podría haber incluido este Decreto Ley. “Nada dice de algunas propuestas conjuntas de las organizaciones sindicales y empresariales para abordar a través de medidas extraordinarias, como, por ejemplo, la simplificación de los tramites de los expedientes de regulación de empleo temporales de suspensión de contrato por fuerza mayor, así como la prestación para padres que deban quedarse con hijos y no puedan teletrabajar”, subrayan.

“No hay que olvidar que una de las medidas adoptadas por las autoridades sanitarias ha sido la paralización momentánea de las actividades escolares, que originará problemas de conciliación entre la vida profesional y familiar de empresarios y personas trabajadoras”, añade Pich.

No obstante, desde el Consejo General de Economistas, aluden a una cuestión de tiempo, dada la complejidad de la situación, para estas carencias. En este sentido, los economistas esperan que en breve sean anunciadas estas medidas extraordinarias necesarias para enfrentar la problemática laboral generada por la incidencia del COVID-19.

Además, los economistas destacan, entre las medidas tomadas, la extensión de la bonificación a los contratos fijos discontinuos a los meses de febrero a junio. Así, las empresas privadas dedicadas a actividades encuadradas en los sectores del turismo, así como los del comercio y hostelería, siempre que se encuentren vinculadas a dicho sector del turismo, que generen actividad productiva en los meses de febrero, marzo, abril, mayo, junio y que inicien o mantengan en alta durante dichos meses la ocupación de los trabajadores con contratos de carácter fijos discontinuo, podrán aplicar una bonificación en dichos meses del 50% de las cuotas empresariales a la Seguridad Social por contingencias comunes, así como por los conceptos de recaudación conjunta de Desempleo, FOGASA y Formación Profesional. Lo dispuesto será de aplicación desde el 1 de enero de 2020 hasta el día 31 de diciembre de 2020.

Al mismo tiempo, subrayan el suministro de una línea de financiación específica a través del ICO por importe de 400 millones de euros para atender las necesidades de liquidez de las empresas y trabajadores autónomos del sector turístico, así como de las actividades relacionadas que se estén viendo afectadas por la actual situación.

Por último, el aplazamiento extraordinario del calendario de reembolso, en los préstamos concedidos por la Secretaría General de Industria y Pyme. Los beneficiarios de concesiones de los instrumentos de apoyo financiero a proyectos industriales podrán solicitar el aplazamiento del pago de principal y/o intereses de la anualidad en curso, siempre que su plazo de vencimiento sea inferior a seis meses a contar desde la entrada en vigor de este Real Decreto-ley, cuando la crisis sanitaria haya originado en dichos beneficiarios periodos de inactividad, reducción en el volumen de las ventas o interrupciones en el suministro en la cadena de valor que les dificulte o impida atender al pago de esta.

Diego Fernández (A&G): «Lo que están intentando los bancos centrales es que esta crisis no se convierta en una de crédito»

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Pixabay CC0 Public Domain. Diego Fernández (A&G): "Lo que están intentando los bancos centrales es que esta crisis no se convierta en una de crédito"

El coronavirus es una crisis a la que le siguen muchos adjetivos. Tal y como ha expresado Diego Fernández Elices, director general de inversiones de A&G Banca Privada, en un encuentro telemático con la prensa, “empezó siendo sanitaria, ahora es de confianza y lo que están intentando hacer los bancos centrales es que esta crisis no se convierta en una de crédito”.

Poniendo números a lo que ha pasado en el mercado, para Fernández, esto es “una caída sin precedentes”. “Hemos visto caídas del 26% desde el 20 de febrero para el S&P, del 35% para el Euro Stoxx y las caídas de ayer no se habían visto dese los peores días de la gran crisis financiera de 2008”, recuerda.

Lo que ha pasado en la renta fija lo ha calificado de “pequeño tsunami” y según explica, “digo pequeño porque no quiero sonar catastrofista ya que no creo que vaya a continuar durante mucho más en el tiempo. Pero la realidad es que la prima de riesgo italiana ya está otra vez en los 250 puntos básicos, ayer amplió 63, la española y la portuguesa ampliaron bastante y la caída en general en precio de los bonos a 10 años es entre el 2,5 y 6%”, apunta. Por otro lado, también ha recordado los movimientos “fortísimos” que se vivieron ayer en el mercado de high yield.

Sin embargo, el experto no sabe si todos estos movimientos tan fuertes son a capitulación definitiva. Pero reconoce que están dando muchos pasos en esa dirección. Además, insiste en que debemos tener en cuenta que es una crisis «tremendamente emocional», algo que complica todo en el corto plazo porque hace que magnifiquemos y sobreaccionemos aún más. “Esto tiene mucho impacto en el comportamiento de los agentes de mercado, pero es inevitable que la sensación que provoca que todo el mundo esté teletrabajando haga más fuerte el aspecto emocional de la crisis”, apunta.

La reacción de los bancos centrales: ¿un acierto criticado?

Aunque la reacción inicial ante las medidas del BCE haya sido negativa, Fernández no comparte esa opinión. “Creo que el problema es que no han atacado el corto plazo y lo han hecho más en el medio plazo. Lo que debemos tener presente es una frase que muchos dan por hecha, pero pocos han demostrado y es que el efecto marginal de las políticas monetarias es decreciente”, apunta.

Para Fernández, esa afirmación es real cuando hablamos dentro de un contexto en el que se utilizan herramientas monetarias tradicionales. “El hecho de que llevemos muchos años con herramientas no tradicionales es un factor que hay que meter en la ecuación para juzgar esa frase de que los bancos centrales se están quedando sin munición. Creo que eso no es así”, explica. “No debemos infravalorar la potencia de los bancos centrales”.

Asimismo, considera que la decisión de la semana pasada de la Fed ha influido en la del BCE. “El hecho de que no haya bajado tipos ha sido muy criticado. Pero cuando el mercado está en modo pánico, hagas lo hagas se va a interpretar como algo negativo. Por eso creo que han querido ser cautos y las medidas que han puesto están dirigidas a garantizar la mejora del sistema financiero para que los bancos puedan garantizar liquidez”, ha explicado.

En conjunto, el experto de A&G considera que las medidas son más positivas que negativas. Sin embargo, ha querido recalcar que el BCE se encuentra inmerso en una revisión de su política monetaria. “Con esto lo que quieren decir es: ‘Nos hemos dado cuenta de que los tipos negativos no funcionan porque generan desconfianza en el sistema. Por lo tanto, no ahondemos en los tipos negativos y ahondemos en otras cosas’. Lo malo es que el coronavirus está obligando a gobiernos, bancos centrales o compañías hacer cosas que no eran las que querrían hacer a largo plazo, estamos en modo crisis”, ha apuntado.

La fuerte caída de precios: una oportunidad selectiva

Respecto a las caídas fortísimas que han experimentado los mercados, Fernández señala que lo importante no es pensar qué va a ocurrir si no intentar ver qué está en precio. Para el experto de A&G, la caída de precios puede ser una oportunidad selectiva, al mismo tiempo que señala la importancia de seguir teniendo presupuesto de riesgo. “No debemos entrar al mercado como si pensáramos que es la única oportunidad y hay que aprovecharlo todo, porque las cosas pueden seguir muy volátiles. Tenemos una recesión que va a purgar muchas cosas pero que no se va a llevar al mundo por delante, por lo que recomendamos cierta calma”.

A pesar de que el mercado se haya comido los beneficios en renta variable acumulados de todo el 2019, Fernández reconoce que empieza a haber algunas oportunidades de inversión. “Es pronto para cogerlas, no deja de ser como coger un cuchillo en mitad de la caída, pero pensamos que el rebote podría estar cerca”, apunta. Tanto para inversión en renta fija como variable recomienda fondos mixtos e insiste en que hay que ir “poco a poco”.

A&G se une al “#yomequedoencasa”

A&G lleva desde principios de mes preparando un plan de acción para responder a los posibles escenarios que plantease el coronavirus, ya declarado pandemia. Según ha informado Jorge Lovaco, director general de Estrategia Corporativa de A&G, actualmente están en el escenario dos, donde el 75% de su plantilla está teletrabajando. Sin embargo a partir de este lunes el 100% de la plantilla ya puede hacerlo.