Pixabay CC0 Public Domain. Efectos de las restricciones de operativa en corto
LaComisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha publicado un informe, “Análisisdelefectodelasrestriccionessobrelaoperativa encorto sobre acciones españolas entre marzo y mayo de 2020”,enel quese analiza el impacto, en términos de eficiencia de mercado, de las restricciones sobre la operativa en corto introducidas en los mercados españoles durante la sesión del 13de marzo de 2020 y, posteriormente, desde el 17de marzo hasta el 18 de mayo, en el contexto de la crisis provocada por el coronavirus.
El establecimiento de este tipo de restricciones tiene por finalidad preservar la estabilidad financiera y la confianza de los inversores en momentos excepcionales en los que hay turbulencias que se pueden traducir en movimientos de precios desordenados. Pero esta actuación puede afectar a la eficiencia de los mercados, es decir, una prohibición de este tipo puede, como ha quedado evidenciado por estudios empíricos realizados a raíz de la adopción de tales medidas durante la anterior crisis financiera, reducir la velocidad a la que se ajustan los precios a la información disponible y deteriorar algunas medidas de liquidez como la horquilla bid-ask o el propio volumen de negociación, explica la CNMV.
En el estudio, realizado por Ramiro Losada y Albert Martínez Pastor del Departamento de Estudios y Estadísticas de la CNMV, se analiza el impacto sobre algunas medidas de liquidez (como la horquilla bid-ask, el volumen de contratación o la ratio de Amihud) y también sobre la evolución y la volatilidad intradía de los precios. Asimismo, se ha evaluado si la prohibición ha podido tener influencia sobre el riesgo de crédito de los emisores financieros y no financieros cuyos valores cotizan en los mercados de renta variable.
Mayores diferenciales bid-ask
De los análisis, tanto descriptivos como econométricos, se puede deducir que los valores afectados por la prohibición experimentaron un aumento mayor en los diferenciales bid-ask, que después persistió en alguna medida.
Sin embargo, el análisis realizado no ha encontrado evidencia reseñable de efectos imputables a la prohibición en otras variables relevantes como los volúmenes de contratación, los precios, la volatilidad, la profundidad del mercado o los diferenciales de crédito de los emisores.
Para realizar el análisis, se han estudiado variables relacionadas con las rentabilidades, volatilidades y medidas de liquidez de las acciones cotizadas en las bolsas de valores que integran el índice bursátil Ibex 35 en España y de aquellas que forman parte del Dax 30alemán. Se ha escogido el selectivo alemán para realizar el análisis, en primer lugar, porque su regulador de los mercados financieros no adoptó la decisión de restringir la operativa en corto y, en segundo lugar, porque la evolución de los precios, volatilidades y medidas de liquidez en el periodo previo a la implantación de la medida en España fue parecida en los mercados financieros de ambos países.
Objetivo de reducción de las emisiones anuales totales de GEI por parte del sector del transporte marítimo en, como mínimo, el 50% para 2050 en comparación con los niveles de 2008.
Dedicar esfuerzos a eliminar por completo las emisiones marítimas de GEI en cuanto sea posible en este siglo.
En consonancia con estos objetivos, a principios de 2020 todos los buques debían operar conforme a un límite significativamente reducido de emisiones de azufre (el contenido de azufre del combustible pasó de un máximo del 3,5% actual al 0,5% (1)). Se trata de un paso importante para que el sector empiece a reducir su perfil de emisiones. Sin embargo, se necesitan más mejoras para que el sector cumpla los objetivos establecidos por la OMI para 2050 y, para ello, se necesitará una adopción generalizada de tecnologías de combustibles limpios.
Una cuestión de especial relevancia en la adquisición de Condor Ferries estribó en la oportunidad de impulsar los resultados ambientales del negocio, en concreto, la eficiencia energética y la eficiencia de los residuos en el conjunto de la flota y en tierra firme identificadas mediante el análisis ASG de Columbia Threadneedle. Aunque la flota actual cumple los límites de azufre de la OMI, la gestora intentará hacer evolucionar los buques con el tiempo para que usen tecnologías de propulsión más limpias. Probablemente esto se conseguirá a lo largo de la próxima década, puesto que la actual tecnología de propulsión de los buques atraviesa un periodo de cambio constante. Hay una miríada de tecnologías que compiten entre sí (por ejemplo, hidrógeno, electricidad, metanol, gas natural licuado, etc.) y ese es uno de los aspectos atractivos del sector (gráfico 3). El sector ofrece un gran potencial, no solo para generar impactos sociales, sino también para participar en una transición de combustible que se traducirá en sustanciales reducciones de las emisiones de GEI en los próximos 20-30 años.
La descarbonización del transporte marítimo podría ser un momento decisivo para la transición energética mundial. Se estima que el consumo de combustible de este sector asciende a entre 250 y 300 millones de toneladas al año, lo que supone aproximadamente el 4% de la demanda mundial de petróleo (2). Eso significa que tiene tamaño suficiente para incidir en la confianza de los proveedores de los combustibles del futuro e incrementarla, así como para actuar como catalizador para el desarrollo de combustibles con bajas emisiones de carbono para la transición energética generalizada, lo que desbloquearía el mercado para esos combustibles en un amplio abanico de industrias y otros sectores difíciles de desmantelar (también llamados hard-to-abate).
La reducción de los costes de las tecnologías energéticas que no generan emisiones de carbono tornará los combustibles alternativos cada vez más competitivos, y McKinsey estima que los costes de las tecnologías de combustibles limpios podrían dividirse por seis con solo que el 2,5% de la flota mundial de buques se convirtiera a esos combustibles.
Esperanzas puestas en el hidrógeno
A largo plazo, las pilas de combustible de hidrógeno pueden ser la solución para cumplir los objetivos que la OMI se ha marcado para 2050. La tecnología está en ciernes, pero varias compañías y organismos gubernamentales la están probando, y ya se han observado “brotes verdes”:
De hecho, los buques que funcionen con hidrógeno son viables, pero se necesita más I+D para que el desarrollo de prototipos avance. Oceanwings, el primer barco del mundo impulsado por hidrógeno finalizó su viaje inaugural entre puertos europeos en octubre de 2019 (3). Este buque de 35 años de antigüedad se convirtió para producir hidrógeno a partir del agua salada gracias a una unidad desalinizadora a bordo y un electrolizador que funciona con energía solar. Puede almacenar hasta 62 kg (2 MWh) de hidrógeno y sus propietarios planean desarrollar un producto comercial para barcos de aquí a 2025-30.
Los buques de carga suelen tener una vida útil de entre 20 y 30 años, por lo que la necesaria reducción en las emisiones será gradual en vista del tiempo que se tardará en renovar la flota mundial. A corto plazo, los expertos de Columbia Threadneedle esperan que cada vez más compañías navieras utilicen gas natural licuado (GNL) para hacer funcionar sus buques. Según la Real Academia de Ingeniería del Reino Unido, el GNL emite alrededor del 25% menos CO2 y el 85% menos NOx que el combustible con bajo contenido de azufre, y no emite nada de azufre ni de material particulado.
Eficiencia operativa
La eficiencia operativa de los buques es un aspecto que, hasta la fecha, está infraexplotado, por lo que ofrece potencial para proporcionar una sustancial reducción en la generación de GEI a escala mundial. Además, se trata de un factor positivo financieramente hablando, ya que el ahorro de combustible compensa el gasto de capital.
Están realizándose pruebas para determinar si la propulsión asociada al viento podría contribuir a reducir las emisiones del sector del transporte marítimo. Además del uso de foques balón o velas, una de las opciones mecánicas más interesantes es el uso de rotores de Flettner. Se trata de altos cilindros giratorios instalados en los barcos. El viento que circula a su alrededor crea una fuerza lateral que impulsa el buque hacia delante. Este tipo de rotores se han instalado en un ferry de pasajeros y un buque cisterna de la flota de Maersk Tankers. Según la revista Science, esos rotores podrían reducir el consumo de combustible en un 10%.
Para Condor, Columbia Threadneedle está explorando varias iniciativas (gráfico 4) con la finalidad de reducir las emisiones de GEI de la flota, que es el primer paso para incrementar la sostenibilidad de los barcos.
Conclusión
La consecución de los ODS de la ONU depende de los avances en el transporte marítimo sostenible, que es, a su vez, un catalizador de un desarrollo sostenible más generalizado. Conforme a las recomendaciones realizadas por el Grupo Consultivo de Alto Nivel del Secretario General de la ONU sobre el Transporte Sostenible, todas las partes interesadas deben asumir un verdadero compromiso de transformar el transporte marítimo, tanto por lo que respecta al transporte de pasajeros como al transporte de mercancías, en algo que sea “seguro, asequible, accesible, eficiente y resiliente al tiempo que minimiza, por un lado, las emisiones de carbono y de otro tipo y, por otro, los impactos ambientales”.
Pese a las preocupaciones ambientales, el sector del transporte marítimo ofrece enormes ventajas sociales y económicas, y en Columbia Threadneedle creen que es una inversión aceptable en una estrategia de inversión responsable. Con su inversión en Condor Ferries, reflejan esta opinión en su estrategia de infraestructuras sostenibles, a través de la cual seguirán generando un importante beneficio social para las islas del Canal. Dado que está previsto que el comercio internacional crezca todavía más en los próximos 30 años, el sector también precisa de la adopción generalizada de propulsión mediante combustibles limpios, y así, esperan contribuir al progreso de la agenda para lograr tecnologías de combustible más limpias.
Anotaciones:
(1) OMI, «Azufre 2020: reduciendo las emisiones de óxidos de azufre»
(2) Geographical, «The future of shipping? Hydrogen-powered Energy Observer reaches London» (¿El futuro del transporte marítimo? El Energy Observer, que funciona con hidrógeno, llega a Londres), 7 de octubre de 2019
(3) Foro Económico Mundial, 2020
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El unbundling, o la obligación para las empresas de servicios de inversión de separar los costes de análisis de los de ejecución, podría tener los días contados en lo que se refiere al análisis de las empresas más pequeñas y a los instrumentos de deuda. La Comisión Europea ha sometido a consulta un proyecto de enmienda del régimen de pago de los informes de análisis sobre empresas de pequeña y mediana capitalización y sobre instrumentos de renta fija, lo que supondría la primera gran modificación del régimen establecido en MiFID II.
Los efectos de la crisis sanitaria han recrudecido el debate sobre el pago por el análisis y la necesidad de aumentar la visibilidad de estas empresas ante los inversores, para que se promueva una mayor inversión en ellas y, por tanto, se facilite la recuperación económica. «Para contribuir a la recuperación de la crisis originada por la pandemia de COVID-19, la Comisión Europea puso a consulta, el pasado 24 de julio, un proyecto de directiva delegada que modifica el régimen de pago de los informes de análisis sobre empresas de pequeña y mediana capitalización y sobre instrumentos de renta fija, que estableció la Directiva Delegada (UE) 2017/593», explican desde finReg360.
Este proyecto de enmienda introduce una excepción que beneficia a la renta fija y a las empresas de pequeña y mediana capitalización (entendiendo por tales las empresas que no hayan superado una capitalización de mercado de 1.000 millones de euros durante un período de doce meses anterior al informe de análisis). La excepción consiste en permitir el pago conjunto de los servicios de ejecución y los informes de análisis.
Para ello, el proyecto modifica el artículo 13 de la Directiva delegada (UE) 2017/593, que regula los incentivos en relación con los servicios de análisis financiero, explica el despacho de abogados. «Este artículo dispone que una empresa de inversión que preste servicios de ejecución debe identificar, por separado, los costes y gastos correspondientes a los servicios de ejecución del resto de servicios, entre estos, del servicio de análisis financiero», explica.
Condiciones para el pago conjunto
La enmienda permitirá que una empresa de servicios de inversión que opte por no cumplir con los requisitos del citado artículo pueda cobrar conjuntamente por la prestación de servicios de ejecución y servicios de análisis, siempre que se cumplan todas las condiciones siguientes.
En primer lugar, que el acuerdo entre la empresa de servicios de inversión y el proveedor de análisis identifique qué parte del pago conjunto es atribuible al análisis, y que ese acuerdo sea anterior a la prestación de los servicios de ejecución o de análisis.
La segunda condición es que la empresa de servicios de inversión informe a su cliente sobre el pago conjunto.
En los últimos meses, son muchas las voces que se han mostrado partidarias de cambiar el régimen del unbundling que estableció MIFID II, ante las consecuencias y efectos negativos para los emisores más pequeños, y también para los inversores. Entre esas voces, las de la CNMV e Inverco vienen pidiendo una revisión. Y también la propia Unión Europea.
Nueve meses
Según explican desde finReg360, de conformidad con lo previsto en el proyecto de directiva delegada, los estados miembros tendrán un período de nueve meses para transponerla a su normativa. La consulta finaliza el próximo 4 de septiembre.
Pixabay CC0 Public Domain. BNP Paribas WM: 5 temas de inversión para la “nueva normalidad”
El confinamiento de casi la mitad de la población mundial está llevando a la economía global a una recesión “sin precedentes”. Tras caídas en un mes del 34% en las bolsas mundiales y aunque se ha producido un fuerte repunte gracias a la salida progresiva del confinamiento, “el corto plazo seguirá marcado por la incertidumbre”, advierten desde BNP Paribas Wealth Management.
“A día de hoy, creemos que vamos a asistir a una recuperación progresiva de la actividad en el segundo trimestre, que continuará el año que viene. Una recuperación en forma de U”, subraya Silvia García-Castaño, directora de Carteras Discrecionales de BNP Paribas WM España. Además, García-Castaño señala que “algunos mercados se benefician de una valoración atractiva.
En este sentido, el equipo de estrategas de la gestora ha seleccionado cinco temas que ofrecen una atractiva oportunidad de inversión en la “nueva normalidad”.
1. La calidad nunca pasa de moda: invertir en compañías de calidad
“En un mundo caracterizado por las persistentes incertidumbres y los grandes cambios estructurales, las compañías de calidad siguen siendo un activo interesante que tener muy en cuenta para las carteras”, aseguran desde la gestora. La crisis sanitaria reavivó el interés de los inversores por estas compañías y en BNP Paribas WM apuntan a que las tendencias seguirán favoreciendo empresas de calidad.
En este sentido, empresas con balances sólidos, clara visibilidad del crecimiento de los beneficios y variabilidad limitada de estos, “seguirán estando muy demandadas, configurándose como un fondo de cartera ideal”, aseguran los estrategas de BNP Paribas WM.
2. Soluciones de inversión defensivas: en búsqueda de rentabilidad con bajo riesgo
Por otro lado, los rendimientos esperados de los bonos de elevada calidad son reducidos. Por ello, la entidad recomienda a los inversores moverse “hacia otro todo de activos, intentando limitar el riesgo”.
Debido a las correcciones que ha sufrido el mercado se están produciendo oportunidades en soluciones que “se benefician de entornos de mayor volatilidad y con mayores diferencias en la calidad de las compañías”. En este aspecto, los estrategas proponen diversificar los activos en una serie de productos con bajo riesgo y otros con riesgo calculado, como los bonos corporativos con grado de inversión, los fondos alternativos y los productos estructurados.
3. Desglobalización: beneficiarse del cambio de tendencia en el comercio mundial
La crisis del COVID-19 ha acelerado la tendencia hacia la desglobalización. Las disrupciones en las cadenas de suministro han llevado a los gobiernos y a las empresas de todo el mundo a reconsiderar sus modelos de producción.
“Esta desglobalización debería ser una oportunidad para algunas empresas o incluso países”, añaden los estrategas de BNP Paribas WM. En particular, los bienes y servicios que pueden sustituir a bienes importados son un ejemplo de esta tendencia. Del mismo modo, señalan los mercados emergentes que compiten con China.
4. Beneficios de la disrupción: innovación en 5G e inteligencia artificial
Ciertos temas estructurales o seculares, como el 5G o la inteligencia artificial, tienen una sensibilidad más limitada al ciclo económico. En un contexto de crisis sanitaria, “la fuerza de estos temas se ha traducido en rentabilidad”, aseguran desde BNP Paribas WM
Dado que el confinamiento impuesto ha llevado a un uso intensivo de Internet, se han puesto de manifiesto las importantes limitaciones de las redes y empresas: “La transformación digital debe acelerarse”, advierten los expertos.
Puesto que la necesidad de modernizar las infraestructuras de comunicación se ha vuelto muy urgente y como parte del paquete de estímulos fiscales de los gobiernos, “el gasto en nuevas infraestructuras con un fuerte enfoque tecnológico debería ser primordial”, añaden. Así, por el lado de las empresas, la entidad subraya la reubicación y digitalización como prioridades. En este sentido, el 5G y la inteligencia artificial deberán beneficiarse del aumento de las necesidades de comunicación y de la gestión de los datos generados por la crisis.
5. Innovación en el cuidado de la salud
“El sector de la salud está creciendo más rápidamente que el resto de la economía. Esta tendencia se ve ahora acelerada por la pandemia a la que se enfrenta el mundo y por una nueva conciencia de la importancia del sector y la necesidad de progresar rápidamente en esta área”, aseguran desde BNP Paribas WM.
Así, con ayuda de estas nuevas tecnologías, se está produciendo avances considerables en los métodos de investigación y desarrollo de productos. Además, la gestión de terapias y los centros de atención se han hecho mucho más eficientes, gracias a la mejor utilización de los datos.
Por ello, y ante el temor de nuevas enfermedades, los estrategas de BNP Paribas WM esperan que los gatos relacionados con la salud se disparen en los próximos años y apoyen numerosos avances en áreas como la prevención, vacunas, pruebas, diagnósticos remotos y, de forma más específica, contra los virus. Del mismo modo, otros sectores, como el intercambio de información y procesamiento rápido de datos, los equipos médicos y robóticos y toda la infraestructura tecnológica de los hospitales, se verán beneficiados por estas mejoras.
Pixabay CC0 Public Domain. Desarrollo tecnológico y cooperación empresarial: las apuestas del sector asegurador por la innovación abierta
Innovación tecnológica y cooperación empresarial. Estas son las claves por las que apuestan las empresas aseguradoras tras la 5ª edición de Insurance Revolution, un evento enfocado a abordar los retos del sector asegurador celebrado hace algunos meses. El acto convocó a más de 300 asistentes, así como patrocinadores y ponentes de las aseguradoras con más peso en el mercado como Mapfre, Mutua Madrileña, Santa Lucía o Axa.
Dicha edición trató sobre los principales temas en el sector, como el auge de los ecosistemas digitales, el impacto de las nuevas tecnologías en los seguros o la aproximación que se está haciendo hacia las startups, fintech e insurtech. Además, ha destacado la apuesta de las grandes empresas aseguradoras por un modelo de innovación abierta. Esto supone crear una estrategia basada en la cooperación empresarial, algo a lo que ya se ha visto con anterioridad en el sector.
Así lo explicó Ana García Barona, inspectora jefe de la unidad de Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones (DGSFP): “El seguro es un negocio altamente colaborativo, que se basa en la compensación y solidaridad de todos los que intervienen en el negocio. Además, la aparición de nuevos operadores, como las startups tecnológicas completan e innovan el sector asegurador”.
Sobre el Anteproyecto de Ley para la transformación digital del sistema financiero, que recoge, entre otros, la creación de un espacio controlado de pruebas o sandbox para facilitar el proceso de transformación digital del sector, Barona ha insistido en la importancia de la implicación activa de los poderes públicos, ya que en realidad “se está dando un cambio estructural y hay que garantizar que se produce de manera ordenada y coherente y teniendo en cuenta siempre el interés general”.
En relación con la cooperación entre aseguradoras, Carmen del Campo, directora de innovaciones de Mutua Madrileña, ha afirmado durante el panel sobre la apertura de la innovación que “el éxito de la innovación es que sea abierta porque tiene una parte de investigación y otra de lógica de negocio. La innovación más que una tendencia es un éxito”, subrayó.
Sin embargo, los expertos han advertido durante el congreso que no todo avance tecnológico se traduce en innovación. Óscar Paz, responsable de AXA Opensurance de AXA, ha añadido que “en su día confundimos la innovación con la digitalización, se digitalizaba lo que ya teníamos y creíamos que estábamos innovando. Hay que innovar pensando en el cliente. La digitalización extrema nos lleva a modelos que no son eficientes o deseables para el consumidor”.
Insurance Revolution recoge las últimas novedades y las combina con la amplia experiencia de las principales aseguradoras. “Nuestro objetivo es apoyar a todo el ecosistema en su proceso de transformación”, concluyó María Jesús Huertas, directora del evento.
Pixabay CC0 Public Domain. Rendimientos más altos con un menor riesgo: por qué es el momento de invertir en high yield de corta duración
La inversión en high yield de corta duración ofrece un alto potencial de ingresos con un riesgo relativamente bajo, lo que, según AllianceBernstein, supone una gran ventaja en los mercados volátiles de hoy en día. Por ello, ve cinco motivos claros para invertir en el AB Short Duration High Yield (AB SDHY).
1. Rendimiento alto con un perfil de riesgo conservador
La cartera del fondo ha sido diseñada para ofrecer a los clientes rendimientos elevados con un perfil de riesgo más conservador, asegura la gestora en un informe. Por ello, se centra en bonos high yield de alta calidad de corta duración, limita las tenencias de bonos con calificación CCC a un máximo del 10% y utiliza técnicas de cobertura para gestionar activamente el riesgo a la baja.
A su juicio, el AB SDHY puede ser una buena solución en el entorno actual, en el que el mercado de high yield se ha vuelto más atractivo, pero la incertidumbre permanece alta. Actualmente, ofrece un rendimiento similar al de los mercados high yield globales y de EE.UU., pero con menos emisiones CCC y una exposición de mayor calidad a las industrias y sectores energéticos más afectados por el COVID-19.
El fondo también cuenta con una exposición táctica del 19% a bonos con calificación BBB. “Creemos que los bonos BBB seleccionados ofrecen atractivos rendimientos ajustados al riesgo, después de venderse debido al mayor riesgo de bajar de categoría hasta el estatus de basura (ángeles caídos o “fallen angels”)”, dice AllianceBernstein.
2. Los bonos de corta duración registran mejores retornos cuando la curva de rendimiento está invertida
En períodos de estrés de mercado, la curva de rendimiento se invierte, y los bonos con una fecha de vencimiento más corta registran mejores retornos que los de mayor duración. “Esto se debe en parte a que la liquidez es más difícil de encontrar, por lo que se tiende a vender bonos de menor duración ya que son más fáciles de operar, lo que hace que sus precios bajen y sus rendimientos aumenten”, revela.
Mientras, los bonos high yield a más largo plazo ofrecen rendimientos más bajos a pesar de su duración adicional y los riesgos de crédito. “Por eso creemos que los bonos SDHY ofrecen mejor valor en este momento. El AB SDHY ha aumentado recientemente su distribución de dividendos a más del 6%”, añade la entidad.
3. El AB SDHY ha mitigado mejor las caídas que los mercados de high yield
Desde su lanzamiento en 2011, el AB SDHY se ha comportado mejor en los mercados bajistas que el mercado de high yield. Según AllianceBernstein, la cartera ha experimentado caídas mucho menores en los retrocesos del mercado, como durante la crisis energética del 2015, la crisis soberana europea del 2011 y la reciente venta masiva en marzo de este año.
Actualmente, la estrategia captura solo el 62% del riesgo del mercado global de high yield, pero el 87% del rendimiento. Históricamente, siempre que el rendimiento inicial del AB SDHY ha superado el 75% del ofrecido por el mercado global de bonos corporativos high yield, la cartera ha capturado entre el 60% y el 110% de los retornos del mercado global durante los siguientes períodos a uno, dos y tres años.
4. Los impagos han estado históricamente cerca de cero
“El enfoque conservador y la gestión activa de AB SDHY han minimizado los impagos”, afirma la gestora. Desde su lanzamiento, ha registrado solo un incumplimiento, en 2014: el de Phones 4u, un minorista de telecomunicaciones móviles con sede en el Reino Unido, que representaba aproximadamente el 0,5% de la cartera. “En comparación, durante el mismo período, el mercado high yield de EE.UU. experimentó una tasa de impagos promedio del 2% cada año, con picos de 3%-3,5%”, destaca.
5. Atractivo rendimiento ajustado al riesgo
La cartera ha superado a la mayoría de sus competidores en lo que va de 2020 y en los últimos años. “Actualmente, está haciendo lo que está diseñado para hacer: buscar altos rendimientos ajustados al riesgo a largo plazo y superar al mercado global de high yield y a productos de su misma categoría en los mercados bajistas”, afirma AllianceBernstein.
Diversificado y global
La cartera del AB SDHY está muy diversificada, con más de 300 emisores, y el título con mayor peso en la cartera representa menos del 1% de los activos totales. También es completamente global, mientras que muchos de sus competidores invierten solo en EE.UU. Según la gestora, es probable que esta diversificación adicional ayude en el actual entorno problemático, ya que reduce el riesgo idiosincrásico en un momento en que los impagos están aumentando.
Pixabay CC0 Public Domain. Dunas Capital se adhiere a los Principios de Inversión Responsable de la ONU
Dunas Capital, plataforma independiente de gestión de activos mobiliarios, inmobiliarios y alternativos, se adhiere a los Principios para la Inversión Responsable de las Naciones Unidas (UNPRI, por sus siglas en inglés). Así, la gestora adaptará los principios fundacionales que rigen su actividad para la puesta en marcha de diversas iniciativas internas, que permitirán integrar factores ambientales, sociales y de buen gobierno (ESG, en sus siglas en inglés) en toda su actividad.
Estos criterios se incorporarán al proceso de toma de decisiones de inversión y a las técnicas tradicionales de análisis financiero y de construcción de carteras, para garantizar así “la obtención de retornos a largo plazo para los clientes con un impacto social positivo”, aseguran desde la firma. El equipo de gestión de Dunas Capital se asegurará en todo momento de que las inversiones realizadas cumplen con los máximos estándares de sostenibilidad en todos los vehículos.
Por otro lado, la compañía realizará “exhaustivos procedimientos de control para asegurar su cumplimiento en toda su actividad”. En este sentido, el grupo tiene previsto poner en marcha proyectos de formación a empleados en materia de ESG para garantizar su aplicación en todo momento.
“Nuestra incorporación a UNPRI se materializa en la incorporación de criterios ESG a nuestros valores de independencia, innovación, transparencia, flexibilidad y experiencia, a los que ahora también añadimos sostenibilidad. Todo el equipo de dirección está convencido de que la protección del patrimonio de nuestros clientes y la generación de valor a largo plazo pasa inevitablemente por factores ESG. Por ello, asumimos este compromiso poniendo la fuerza de todas las unidades de negocio de Dunas Capital a trabajar en esta línea”, añade David Angulo, presidente de Dunas Capital.
La adhesión a UNPRI, que trabaja con más de 2.000 signatarios en más de 60 países a nivel global para poner en práctica los seis Principios para la Inversión Responsable (PRI), es, según la gestora, un hito clave en su historia. A partir de ahora, la compañía podrá acceder a una amplia plataforma de conocimiento y buenas prácticas para su implementación. “La misión de UNPRI es entender el impacto que las cuestiones ambientales, sociales y de gobierno corporativo tienen en las inversiones y asesorar a los signatarios para integrar estos asuntos a sus decisiones sobre las inversiones y el ejercicio de la propiedad”, añaden desde la firma.
“Los clientes están mostrando un grado de exigencia cada vez más alto en términos de cumplimiento ético. La aplicación de factores ESG no debe materializarse únicamente en su incorporación a las filosofías de inversión, sino que debe ser un principio básico en torno al que gire toda la actividad de un grupo. En Dunas Capital lo entendemos así y por eso estamos destinando tiempo y recursos a este proyecto. Nuestra adhesión a UNPRI, junto al resto de iniciativas que ya están en marcha en la compañía, nos permitirá ser uno de los pocos grupos que cumpla con los máximos estándares ESG, al tiempo que mantenemos nuestro compromiso con la creación de valor para nuestros clientes”, concluye Borja Fernández-Galiano, director de Ventas de Dunas Capital.
Foto cedidaImagen de la anterior reunión de la Fed. . ¿Mantendrá la Fed la puerta entreabierta al control de la curva de rendimientos para finales de este año?
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) celebra, entre ayer y hoy, su reunión estival. En esta ocasión, el encuentro está marcado por el aumento de casos de COVID-19, las próximas elecciones presidenciales y la propuesta fiscal que está sobre la mesa, que alcanza un importe de un billón de dólares. Esta suma de factores abre el debate sobre si la Fed anunciará o no nuevas medidas.
En el lado que apoya que la Fed lanzará nuevos estímulos está Gilles Moëc, economista jefe de AXA IM. Defiende que en la reunión de estos días se acordarán más estímulos, sobre todo teniendo en cuenta las elecciones inminentes del país. Sin embargo, advierte que ese estímulo será «menos generoso» que en el pasado.
En opinión de Adam Vettese, analista de eToro, la Fed podría recurrir a algún tipo de medida no convencional, como el control de la curva de rendimiento. «No se espera que la Reserva Federal vaya a recurrir a tasas de interés negativas, pero algunos sospechan que podría recurrir a medidas no convencionales, como el control de la curva de rendimiento o el establecimiento de límites máximos para los rendimientos del Tesoro a corto plazo, a fin de ayudar a mantener el orden del mercado. En cualquier caso, los mercados buscarán que la retórica tranquilizadora continúe y que la política siga siendo acomodaticia”, apunta Vettese.
En cambio Franck Dixmier, director de inversiones global de renta fija de Allianz Global Investors, con los mismos factores en mente señala todo lo contrario. “El deterioro en el ámbito de la sanidad pública en los Estados Unidos aumenta la incertidumbre sobre el crecimiento económico. Es probable que la Fed no tome medidas en su próxima reunión, más bien debería subrayar los riesgos que continúan pesando sobre la economía y reiterar su capacidad de hacer más si es necesario”.
Para Dixmier, la Fed está en “modo vigilancia”, ya que, respaldada por una combinación de políticas reequilibradas, ha pasado de tomar medidas a gestionar una crisis, garantizando condiciones financieras atractivas para los emisores públicos y privados. “En Estados Unidos, como en todos los países desarrollados, la combinación de políticas se ha vuelto mucho más equilibrada, con políticas fiscales que complementan la intervención ilimitada de los bancos centrales. Esta firme resolución por parte de las autoridades políticas y monetarias muestra que están dispuestos a apoyar a la economía a cualquier coste y, por lo tanto, proporciona una doble e indispensable red de seguridad. Sin embargo, la Reserva Federal de Estados Unidos, que puede congratularse por restaurar el buen funcionamiento de los mercados financieros del país, permanecerá alerta”, sostiene Dixmier.
Una visión que también comparte Jack Janasiewicz, portfolio manager de la gestora de fondos de inversión Natixis Investment Managers. “Vemos la política monetaria muy, muy acomodaticia. Ciertamente no esperamos que la Fed haga ningún cambio en la política de tipos de interés que pueda ser considerado restrictivo para el crecimiento. Así que esperamos que los tipos de interés continúen siendo muy acomodaticios durante todo este año, el año que viene y probablemente hasta 2022, basándonos en las indicaciones que han dado”, apunta Janasiewicz.
François Rimeu, estratega senior de La Française AM, define la reunión de hoy como uno no-evento para los mercados financieros. “La Fed confirmará que seguirá expandiendo su balance al ritmo actual y seguirá mostrándose flexible y mantendrán su apoyo a los mercados de crédito. Creemos que no incrementarán sus medidas acomodaticias. La incertidumbre sigue siendo alta, pero la economía se ha recuperado más rápido de lo que apuntaban la mayoría de las previsiones económicas (ventas al por menor, empleo, etc.)”, explica.
Pero Rimeu matiza que la Fed “no implementarán el control de la curva de rendimiento”. Según su valoración, el tema sigue siendo objeto de debate, pero consideran que los miembros de la Fed preferirán esperar a que haya más claridad macroeconómica antes de actuar. “Comunicarán que su análisis estratégico sobre la inflación sigue en curso, pero no proporcionarán más información. La conferencia de Jackson Hole, el próximo 28 de agosto, podría ser un buen lugar para anunciar algunas de las conclusiones”, advierte.
Desde Ebury coinciden en que la Fed mantendrá su política sin cambios y se mostrará cautelosa sobre las perspectivas económicas de Estados Unidos. “Esperamos que Powell mantenga la puerta entreabierta al control de la curva de rendimientos para finales de este año, si las condiciones lo justificaran”, apunta Ebury en su último informe.
¿Dónde están los debates?
Según indica Bank Of América en su último análisis, es probable que durante la reunión del FOMC se debata sobre el conjunto de instrumentos, en concreto de cómo pasar de las políticas de “estabilización” a las de “acomodación”. “Aunque creemos que hay un acuerdo por el cual los próximos pasos deben cumplir el objetivo de mejorar la orientación de cara al futuro, no creemos que los funcionarios de la Reserva Federal se hayan decidido por una estrategia. Powell probablemente discutirá algunas de las opciones, y las actas publicadas dentro de tres semanas proporcionarán más claridad”, recoge el informe.
En este sentido, la entidad espera que durante la rueda de prensa Jerome Powell, presidente de la Fed, proporcione poca información nueva. Según señalan en el documento, “en nuestra opinión, esperamos solo unos pocos cambios en el párrafo de las condiciones actuales para destacar la mejora hasta el momento, pero también que se exprese cautela sobre los recientes signos de desaceleración, según muestran algunos de los indicadores”.
Por su parte, Ebury prevé “interesante” la reacción del mercado de divisas a la reunión de la Fed. “Si continúa la tendencia vivida durante esta crisis de introducir más estímulos, la moneda irá fortaleciéndose y el dólar probablemente se recupere. Por otro lado, la venta del dólar ante las perspectivas de una mayor flexibilización del banco central podría marcar el retorno al comportamiento habitual del mercado”, explica Ebury, quien considera que lo más probable es que “la Reserva Federal no haga nada y se limite a mantenerse a la espera de noticias del Congreso” sobre la ampliación la ampliación del programa de prestaciones adicionales a los ingresos.
Otros, como Janasiewicz, consideran que donde la cosa se puede poner interesante es la parte de la política fiscal. “El impacto del virus continua su camino y seguimos viendo una recuperación lenta y que puede ser calificada de desigual, aunque vaya en la dirección correcta. Lo preocupante es qué pasa con la discusión fiscal que está teniendo lugar en el Congreso de EE.UU. sobre los beneficios para el desempleo. Estas ayudas realmente han ayudado a cubrir la brecha que se había abierto para toda la gente que ha sido despedida. Si el Congreso empieza ahora a reducir esas ayudas o incluso a recortarlas drásticamente, esta clase de impacto empezaría a filtrarse en las expectativas de crecimiento y, de nuevo, cuando tú tienes un paso atrás en la economía, lo que esperas entonces es una intervención acomodaticia masiva por parte de la Reserva Federal. En definitiva, este aspecto fiscal continúa siendo una fuente de preocupación”.
Foto cedidaMina Lazic, new Relationship Manager at AIS Financial Group. Mina Lazic, new Relationship Manager at AIS Financial Group
AIS Financial Group ha contratado a Mina Lazic como nueva Relationship Manager. Lazic tiene un máster en Finanzas y es licenciada en Economía y Administración Internacional por la Universidad Bocconi en Milán, Italia. Según ha explicado la firma, desde su nuevo puesto reportará directamente a Samir Lakkis, socio fundador de la compañía.
Antes de su incorporación, Mina Lazic ya contaba con 12 años de experiencia laboral como Global Market Sales, trabajando en bancos de inversión en Londres. En su último puesto, fue directora ejecutiva en Nomura, responsable de cross-asset sales para Rusia y la CEI. Anteriormente, pasó ocho años en Société Générale vendiendo productos de divisas, tipos de interés, crédito, flujos y productos estructurados a clientes en CEE, Rusia, CEI, Grecia, Chipre y Austria, entre otros. Mina Lazic comenzó su carrera en Merrill Lynch como Equity Derivative Sales.
Actualmente AIS distribuye más de 1.000 millones de dólares al año en productos estructurados y está ampliando su línea de negocio, distribuyendo fondos de terceros.
Con oficinas en Madrid, Ginebra, Bahamas y Panamá, AIS buscará asociarse con aquellos managers que deseen subcontratar su equipo de ventas y beneficiarse de los conocimientos y la experiencia que la empresa tiene en la región.
Foto cedidaLuther Bryan Carter, new Head of Global Emerging Markets Debt at HSBC Global AM. HSBC Global AM nombra a Luther Bryan Carte responsable de deuda global de mercados emergentes
HSBC Global Asset Management ha anunciado el nombramiento de Luther Bryan Carter para el cargo de responsable de deuda global de mercados emergentes, que tendrá efecto inmediato. Carter estará ubicado en las oficinas de Londres y reportará directamente a Xavier Baraton, CIO global de renta fija, deuda privada y alternativos.
Según ha explicado la gestora, desde este nuevo cargo, será responsable de la gestión del equipo global de deuda de mercados emergentes de HSBC Global AM, así como del proceso de inversión y de las carteras, una vez completada la correspondiente due diligence y la correspondiente aprobación regulatoria. Además, asumirá la responsabilidad de supervisar todas las decisiones de inversión. La primera iniciativa de Luther Bryan Carter y su enfoque se centrará en profundizar la función de análisis de los países.
Carter sustituye en el cargo a Nishant Upadhyay, que permanece en la empresa y se centrará en el proyecto de la plataforma de inversión de renta fija. En este sentido, la gestora ha querido agradecer a Upadhyay su contribución a la compañía desde su incorporación en 2016.
A raíz de este nombramiento, Xavier Baraton, CIO global de renta fija, deuda privada y alternativa, ha declarado: «Bryan tiene un fuerte historial en la industria y jugará un papel relevante en el fortalecimiento de nuestro proceso de inversión en deuda de mercados emergentes. La deuda global de mercados emergentes sigue siendo nuestra capacidad clave, y el nombramiento de Bryan es un testimonio de nuestro compromiso de gestionar estos activos con la habilidad y la experiencia que nuestros clientes esperan».
Luther Bryan Carter cuenta con más de 20 años de experiencia en la industria de gestión de activos, muestra de ello es que fue galardonado como gestor principal de cartera para deuda de mercados emergentes en BNP Paribas Asset Management, donde contrató y dirigió un equipo de 16 profesionales. Además de haber trabajado en BNP Paribas, también ha desarrollado su carrera profesional en firmas como T Rowe Price y como economista en el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos, donde comenzó su carrera.
Bryan tiene fuertes credenciales ESG habiendo desarrollado e implementado un proceso ESG innovador para los activos de deuda emergente en BNP Paribas. Desde 2014, ha estado profundamente involucrado en la Alianza de Inversores de Mercados Emergentes, una red mundial líder sin ánimo de lucro de inversores institucionales comprometidos con el avance del desarrollo social y económico sostenible en los mercados emergentes.
