Las stablecoins o criptomonedas estables siguen siendo un tema de debate. Según recoge finReg360, el Banco Central Europeo (BCE) ha reconocido la necesidad de crear un nuevo marco regulatorio. Además, la institución monetaria está tratando de cuantificar el efecto que tendría en la estabilidad financiera un acuerdo global sobre las stablecoins.
En este sentido, el BCE recoge en su Boletín Macroprudencial de mayo de 2020, un análisis en el que identifica los potenciales riesgos subyacentes de las denominadas criptomonedas estables. Básicamente, en el análisis que hace expone los desafíos que pueden suponer para la estabilidad del sistema financiero, trata de cuantificar, con una simulación, el efecto para esa estabilidad de un acuerdo global de stablecoin, tomando como referencia la criptomoneda libra, y pretende identificar el marco regulatorio en el que podrían recaer las stablecoins y asociar a los diferentes escenarios los riesgos inherentes a la naturaleza de los acuerdos ligados a ellas.
“Dada la complejidad de su estructura, las criptomonedas estables podrían caer dentro de varios marcos regulatorios diferentes o en ninguno de ellos, dependiendo de sus características específicas de diseño”, apuntan desde finReg360. En primer lugar, está la directiva de dinero electrónico por la cual si la emisión de una stablecoin representa un crédito del usuario sobre el deudor, tal y como señala el BCE, la criptomoneda estable podría caer en la definición de dinero electrónico.
“En este caso, estaría sujeta a la directiva de dinero electrónico y el dinero recibido en la emisión de esta moneda se mantendría en un banco custodio. Si, por el contrario, la stablecoin, además de representar un crédito del emisor frente al adquirente, generase un interés, se considerará al promotor como una entidad tomadora de depósitos y tendrá que solicitar una licencia bancaria como tal”, señala la firma de consultoría.
También hay que tener en cuenta cómo les afecta la normativa de las instituciones de inversión colectiva. En este caso, el promotor podría tener la consideración de institución de inversión colectiva (IIC) si en la función de gestión de activos: los usuarios tienen un derecho sobre los activos del emisor, el producto se invierte en activos financieros de riesgo no nulo, y los usuarios tienen derecho a una parte proporcional de los activos del emisor. Lo relevante es que si el acuerdo sobre las stablecoins cumpliese con estas características, caería dentro del ámbito de aplicación de las directivas UCITS3 o AIMFD,4 según la naturaleza de las inversiones. Y si la IIC invirtiese únicamente en instrumentos con un vencimiento residual inferior a dos años, se calificará entonces como un fondo de mercado monetario (FFM).
El BCE también llama la atención sobre la ausencia de un marco regulatorio más claro y los riesgos que esto puede suponer para la estabilidad del sector financiero. Según su análisis, hay diversas situaciones en las que podrían suponer un riesgo, en concreto en cuatro circunstancias: si la stablecoin alcanzase una escala mundial; si los ingresos de la venta de monedas no se mantuviesen en un depósito, sino que se invierten en activos de riesgo no nulo, ya que el valor de la moneda estaría expuesto a los riesgos financieros; si la criptomoneda estable no garantizase un valor fijo, pues el usuario final asumiría todos los riesgos y la moneda equivaldría, en esencia, a una participación en un fondo; y si los usuarios finales perdiesen la confianza en el emisor o en su red, como, por ejemplo, en el caso de que el activo subyacente pierda valor.
“Tras identificar las principales fuentes de riesgo y evaluar su efecto, el BCE concluye que, para que las stablecoins no supongan una amenaza para la estabilidad financiera, no deben funcionar sin una regulación aplicable. Por ello, se insta a los promotores de estos criptoactivos a diseñar sus acuerdos de forma que cumplan con la normativa vigente, como, por ejemplo, las directivas UCITS, AIMFD, de dinero electrónico o el reglamento de MMF. Por último, el BCE indica que ha de crearse un nuevo marco reglamentario que pueda hacer frente a los riesgos señalados y garantizar la confianza en las stablecoins. Para el BCE, este nuevo marco reglamentario ha de ser integral, holístico y coordinado internacionalmente”, señala finReg360 en su análisis.
Pixabay CC0 Public Domain. Diversificación, fundamentales y gestión activa: cómo hallar oportunidades en renta variable europea, según ODDO BHF AM y Amiral Gestión
El impacto de la pandemia en los mercados ha lanzado un órdago a los inversores, que ahora deben adaptarse a un nuevo entorno marcado por nuevos retos, pero en el que también pueden encontrar oportunidades. En la conferencia “Mercados en Europa: solidaridad, pandemia y oportunidades de inversión”, que inauguró ayer el ciclo de encuentros digitales organizado por Funds Society y el diario ABC, las gestoras ODDO BHF Asset Management y Amiral Gestion dieron las claves para aprovechar las oportunidades de inversión que ofrece el Viejo Continente: la diversificación de las carteras, la inversión siguiendo un análisis por fundamentales y, sobre todo, la confianza en una gestión activa que ofrezca resultados alejados de los índices. El ponente invitado, Álex Fusté, economista jefe de Andbank, ofreció el marco macroeconómico y geopolítico en el que se encuadran estas oportunidades.
En un entorno de recesión, los expertos de ambas gestoras reconocieron consecuencias en los beneficios empresariales, y por tanto, en los mercados, pero matizan el impacto: para Pablo Martínez Bernal, socio y responsable de Relación con Inversores para España en Amiral Gestion,la parálisis económica que ha provocado el COVID-19 va a pesar en los beneficios empresariales, pero estos no van a caer con la misma magnitud con que lo han hecho los mercados en los peores momentos de la crisis sanitaria, por lo que “hay que aprovechar las caídas para reconstruir las carteras”.
Por su parte, Leonardo López, director regional para Iberia y Latam de ODDO BHF AM, aseguró que la relación tradicional entre los beneficios por acción y la rentabilidad en bolsa no parece estar funcionando en el corto plazo y considera que la dinámica de resultados del próximo año no se verá muy afectada. A su juicio, la visibilidad actual sobre los mercados es tan baja que es complicado hacer pronósticos, pero, “gracias a los programas de ayuda de los gobiernos y al Banco Central Europeo, que ha estado en primera línea de defensa, la crisis sanitaria no se va a transformar en una económica y financiera”, añadió en la conferencia moderada por la redactora jefe de Funds Society,Alicia Miguel.
En busca de la calidad
Aunque la macroeconomía está muy presente a la hora de invertir, los expertos consideran que la clave está en los fundamentales de las compañías. Así, los gestores de ODDO BHF Asset Management se centran en los fundamentales, por lo que priorizan el balance de las empresas. Prácticamente todas ellas “han visto un parón nunca imaginado” y, según López, el retorno a la actividad normal va a tardar un tiempo. Por ello, a medio y largo plazo, el análisis fundamental es clave para hallar empresas de calidad, que son las que mejor han resistido a esta crisis.
Coincide Martínez Bernal, pues en Amiral Gestion ahora son incluso “más prudentes” con la selección de compañías, fijándose especialmente en su balance y nivel de endeudamiento, para encontrar aquellas capaces de resistir e incluso “salir reforzadas” de esta coyuntura. En ese sentido, hizo hincapié en que, desde finales de 2018, la gestora está muy centrada en el nicho de las small caps. Durante la crisis sanitaria, han registrado un rendimiento neto muy fuerte en comparación al de las compañías medianas y grandes, especialmente en el centro de Europa y países como Francia, Italia o el Reino Unido.
“Hemos encontrado pequeños líderes de subsectores”, afirmó al destacar el caso de la británica Coats. Esta líder mundial en fabricación de hilos con más de 250 años de historia cayó un 50% en bolsa por el impacto de la pandemia cuando en realidad sus ingresos lo harán en torno a un 30% este año. “Claramente, el mercado ha sobrerreaccionado, por lo que saldrá reforzada de esta crisis gracias a su buen balance y su capacidad de absorber compañías que lo pasen peor”, insistió.
Mientras, en ODDO BHF AM consideran que puede haber más riesgo en las small caps si buscas una cartera prudente en la actualidad. “Para nosotros, un sweet spot es el segmento de las medianas: tienen el crecimiento que te ofrecen las pequeñas, pero con la mayor visibilidad de las grandes”, dijo López.
Más allá del tamaño, en Amiral Gestion aplican el value investing, aunque entendida esta estrategia forma amplia (pues tienen en cartera firmas que otros podrían interpretar como de crecimiento): a pesar del mal comportamiento este año, para Martínez Bernal habrá un retorno a la media del value con respecto al growth. «Sí creemos en una reversión a la media del value vs el growth. Y cuanto más se tarde en llegar, creemos que volverá con más fuerza, es inevitable», señaló.
López hizo hincapié en que la gestora no se centra en el estilo value o growth, sino que tratan de buscar buenas compañías y “comprarlas a buen precio”. En su opinión, pese al rebote que obtuvo el value hace unos días, con una escasa visibilidad, es complicado que registre un buen momentum. “Tenemos carteras en renta variable orientadas al quality growth y podemos añadir alguna idea value con valoración deprimida, pero siempre con buenas perspectivas a medio y largo plazo”, reveló.
La gestión activa, clave
En lo que sí coinciden ambos expertos es en la importancia de la gestión activa, pese a algunas cifras que muestran sus dificultades para batir a los mercados en los últimos meses. Según López, la buena gestión activa “ha podido sacar pecho en esta crisis”, lo que se refleja en que cerca del 80% de la gama de renta variable de la gestora está batiendo a sus índices entre un 4% y un 10%. “En Europa hay oportunidades, sin duda: solo hay que ser selectivos”, destacó.
Martínez Bernal apunta que la gestión activa es la “razón de ser” de Amiral Gestion: “La única manera de ganar al índice es con el buen conocimiento de las compañías. Hay que estar ahí para aprovechar las oportunidades”.
Además de la gestión activa, otra de las máximas es la diversificación de las carteras.“Es una lección que aprendimos de la crisis de 2008, cuando estábamos más concentrados en algún sector”, aseguran desde Amiral Gestion. Con todo, Martínez Bernal explica que se ha visto un incremento de los flujos hacia la tecnología, especialmente los negocios en la nube. El experto también señala el interés hacia compañías industriales, donde considera que, pese a ser cíclicos, existen pequeños nichos de mercado de buena calidad y con precios atractivos.
Desde ODDO BHF AM ven oportunidades en sectores muy concretos. López destacó que, si hay dos sectores beneficiados de esta crisis son la tecnología y la salud, y también áreas como el reparto de comida a domicilio o las soluciones cloud, que han registrado “una aceleración brutal” como resultado del teletrabajo: «Lo que ha provocado esta crisis es una aceleración brutal de las soluciones en la nube. Muchas empresas que hasta hace poco no querían el teletrabajo no han tenido otro remedio que adoptarlo y se han dado cuenta de que funciona e incluso aumenta la eficacia. Las empresas van a tener que invertir en software y hardware para que podamos trabajar desde nuestras casas y con seguridad». Respecto a las compañías de e-commerce, han recorrido en unos meses lo que les había llevado años. «Son compañías que normalmente para atraer los clientes a las plataformas tienen que hacer promociones y esta vez lo han podido hacer gratis, son claros ganadores de esta crisis, lo mismo que el pago electrónico», añadió.
El turismo, al otro lado, puede ser el gran perjudicado, aunque segmentos como las aerolíneas podrían contar con el apoyo público, eso solo tapará sus problemas y perjudicará a compañías mejor gestionadas que no van a tener esas ayudas, advirtió López.
Los dividendos pierden atractivo
Consultados por el peso de los dividendos a la hora de construir carteras, en un entorno en el que las empresas los han paralizado o recortado por una cuestión de supervivencia y también por recomendación de las autoridades europeas y españolas, ambos aseguraron que siguen otro tipo de criterios a la hora de escoger compañías. En el caso de ODDO BHF AM, prefieren inclinarse por aquellas que reinvierten en sus negocios. En Amiral Gestion, estudian en detalle la situación de capital de las empresas y ven más útil basarse en métricas como la rentabilidad por acción, ya que con los dividendos “se pueden hacer trampas”.
Oportunidades en renta fija
En renta fija, y con las ayudas del BCE como telón de fondo, López señaló que, en estos momentos, en ODDO BHF Asset Management ven oportunidades en el crédito en generaly en la categoría de grado de inversión en particular. Mientras, desde una perspectiva “oportunista”, el high yield también puede ser un buen punto de entrada para los próximos meses.
Como principales riesgos en los mercados, Martínez Bernal destacó un exceso de complacencia, puesto que las subidas han sido igual de vertiginosas que las caídas de los mercados, pese a las fuertes caídas que veremos en el PIB: «Nos da la sensación de que es muy peligrosa esa complacencia y nos preocupa que gran parte de las compañías se enfrenten a una recesión con tanta deuda, añadiendo que los estados también están bastante más endeudados de lo que estaban en 2008″; de ahí su enfoque en compañías con poca deuda. Para López, además de la complacencia y el exceso de deuda, otros focos de riesgos están en la posibilidad de una segunda oleada de contagios por COVID-19 y en las próximas elecciones en EE.UU., que en algún momento crearán volatilidad.
¿Solidaridad o caridad?: el escenario europeo
En el foro también intervino como ponente invitado el economista jefe de Andbank, Alex Fusté, quien analizó el paquete de ayudas propuesto por la Unión Europea y las medidas de estímulo del BCE. A su juicio, estas últimas eran necesarias para “parar el golpe” del coronavirus en la oferta y la demanda, pero solo serán suficientes a corto plazo. En cuanto al fondo de recuperación de 750.000 millones de euros sin condiciones que busca lanzar Bruselas, consideró que esa solidaridad “es sinónimo de caridad”. “Creo que este tipo de ayudas sin condicionalidad no van a funcionar en una Europa que está cerca de la hora de la verdad”, aseveró.
A la hora de analizar si esa solidaridad, o mejor dicho su insuficiencia, pone en peligro a la Unión Europea, indicó que la crisis del coronavirus ha actuado como “factor precipitativo de lo inevitable” y defendió que es la Unión Europea la que “se pone en peligro a sí misma desde el momento en el que los miembros no se autoimponen una disciplina que nos meta en la senda de la sostenibilidad”. Según Fusté, en situaciones de crisis hay que ser creativo o competitivo y, si no, solo queda “la caridad”. Por ello, se mostró convencido de que la permanencia de esta situación es muy arriesgada para la región.
Además, auguró que no ve posible que salgan adelante los eurobonos porque exigen la aprobación de todas las naciones y es una idea considerada como tóxica en Alemania y por eso «no salió y no saldrá». En esa línea, afirmó que, para afrontar la alternativa –el fondo de recuperación-, el presupuesto de la Comisión Europea no es suficiente y tendrá que multiplicarse “con impuestos que van a pagar las sociedades”. “Nada nuevo en el horizonte”, sentenció.
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Pixabay CC0 Public Domain. Cecabank promueve la innovación en el sector financiero a través de ecosistemas bancarios con fintechs
La innovación en el sector financiero es, según Cecabank, un elemento clave del crecimiento económico. Así lo ha dejaba claro la entidad durante el foro sectorial Innovation in Fintech impulsado por la Confederación Española de Organizaciones Empresariales (CEOE) y el Grupo PGS. Esta iniciativa busca startups relacionadas con los sectores de actividad de los colaboradores del foro y promueve la innovación y el contacto entre estas nuevas empresas y aquellas que puedan estar interesadas en las actividades que desarrollan.
El foro cuenta con más de seis temáticas principales, de entre las que Cecabank ha apostado por la vertical especializada en fintech. Dentro de esta área, desde la entidad consideran que son las aplicaciones basadas en inteligencia artificial las que ofrecen un mayor valor para los usuarios de servicios financieros.
La revolución digital ha cambiado la forma de trabajar y de proporcionar servicios en el sector financiero. Las entidades necesitan cada día mejores soluciones para desarrollar su negocio en un mercado exigente y ante esta realidad, la creatividad y la innovación son pilares fundamentales para ofrecer productos y servicios vanguardistas. Por ello, Cecabank ha puesto en marcha diferentes iniciativas en el terreno de la innovación financiera. Todas ellas «dan respuesta a las necesidades del mercado y del negocio de las entidades; desde la inversión en startups a la colaboración y participación en proyectos conjuntos con ellas», apuntan desde la entidad.
“La innovación es clave, pero especialmente en momentos como el actual, donde la tecnología ha permitido que nuevos actores se incorporen a la prestación de servicios, innovar y colaborar son dos caras de una misma moneda”, subrayó Javier Planelles, director corporativo del Área de servicios operativos de Cecabank.
No se debe olvidar, sin embargo, la importancia del dato y la aplicación de la inteligencia artificial en banca. Julio Merelo, director de datos, metodología e innovación de servicios tecnológicos, afirmó que “el uso de la inteligencia artificial se convierte en un medio clave de la innovación aplicada la cual nos está permitiendo, entre otros, definir nuevos conceptos de la banca como la denominada Banca por Comportamiento (Behavioural Banking)”.
Ambos coincidieron, no obstante, en la necesidad de estar al día de los continuos cambios tecnológicos que se dan en el mercado, ya que “muchos de ellos marcan la ruta de actuación y los servicios financieros del futuro”.
El programa Innovation in Company es “un excelente camino para seguir trabajando en la creación de ecosistemas con socios líderes en el mercado y potenciando la innovación en el sector financiero”, aseguran desde Cecabank. No obstante, advierten, es importante que la innovación venga acompañada de un marco regulatorio que favorezca tanto su desarrollo, como la protección de los usuarios.
El repunte del mercado bursátil desde los mínimos de marzo continuó en mayo, ya que los inversores se centraron en el principio del fin de las restricciones inducidas para prevenir la propagación del COVID-19, así como a los avances en posibles tratamientos o vacunas para el virus.
Las compañías de tecnología Mega Cap continúan liderando la carga, ya que la sociedad ha confiado en el énfasis de la tecnología digital, desde la comodidad de sus propios hogares. Los impactos del virus han creado niveles de interrupción sin precedentes en todo el mundo. La dinámica de confrontación actual entre Estados Unidos y China, las incertidumbres del año electoral y las preocupaciones sobre una «segunda ola» de virus probablemente prevalecerán hasta fin de año.
Por ahora, el acuerdo comercial de la Fase Uno entre Estados Unidos y China permanece intacto a pesar de los disturbios sociales en Hong Kong y las acusaciones del presidente Trump sobre la relación de la Organización Mundial de la Salud con China. El tiempo dirá si eso se mantiene. Se han implementado dinámicas de política monetaria y fiscal para alentar un mayor gasto de los consumidores y ayudar a partes de la economía que afectan las acciones «BOTL» (bancos, petróleo, viajes y ocio).
Las discusiones políticas de EE.UU. continúan sobre el tema de un mayor alivio del coronavirus, ya que las solicitudes de desempleo de EE.UU. superan los 40 millones. Los retornos del arbitraje de fusiones y adquisiciones en mayo se vieron reforzados por los acuerdos que cerraron, el progreso en los acuerdos en curso y la continua normalización de los diferenciales de fusión.
Los reguladores y asesores de todo el mundo han realizado una transición exitosa para trabajar de forma remota y continúan avanzando y aprobando transacciones, como lo demuestran las aprobaciones otorgadas en mayo. Las economías han comenzado el proceso de reapertura y los consumidores se están adaptando a una «nueva normalidad». Si bien nuestro enfoque sigue siendo seleccionar acuerdos actuales con la mayor probabilidad de éxito, estamos viendo los principios de futuras actividades de fusiones y adquisiciones, con numerosos informes de compañías que evalúan adquisiciones. Los acuerdos que se cerraron en mayo totalizaron aproximadamente el 15% de los activos del fondo, y estábamos ocupados desplegando el efectivo recibido en los acuerdos pendientes.
A medida que las economías comienzan a abrirse, las incertidumbres asociadas con los impactos del virus aparecerán lentamente. En última instancia, creemos que los inversores recompensarán a las compañías sólidas con balances saludables y flujos de caja libres positivos para liderar la recuperación económica.
Columna de Gabelli Funds escrita por Michael Gabelli
Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:
Gamco arbitraje de fusión
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.
Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.
La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.
Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.
Gamco all cap value
El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.
GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.
Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.
Foto cedida. CIMD amplía su oferta con un nuevo grupo de trabajo experto en innovación: Business Innovation
El Grupo CIMD, grupo independiente especializado en intermediación, consultoría, gestión de activos, titulización y energía, amplía su oferta de servicios con la incorporación de un nuevo grupo de trabajo transversal: Business Innovation. Con este nuevo equipo de trabajo desde el Grupo CIMD persiguen “adaptarse al cliente siempre, para dar el servicio preciso a sus necesidades en un mundo cada día más cambiante”.
Esta división ofrecerá, entre otros, servicios de regtech en materia de reporte regulatorio transaccional (MiFIDII, EMIR, SFTR, Best Execution, RTS 27 & 28, etc.) y digitalización de procesos, altas online parametrización de sistemas, desarrollo de flujos, matriz de riesgos para proyectos de inversión digital, con la experiencia previa del proyecto de fintech Imdi Funds.
Asimismo, el equipo colaborará con los clientes en todo el proceso de medición y gestión de riesgos de mercado, crédito, contraparte, liquidez, como parte de sus servicios pre trading, y ofrece ayuda con el proceso de conciliación e integración de la información relacionada con la operativa en mercados, dentro de sus servicios post trading.
A esto se suman los servicios de análisis, datos y valoración y los de mercados electrónicos, que engloba las plataformas propias electrónicas de negociación desarrolladas para clientes institucionales y difusión de precios de las salas de mercados.
“La innovación es un eje vertebrador de la estrategia empresarial, y queremos aportar nuestro conocimiento a nuestros clientes”, añaden desde el grupo. En este sentido, desde la entidad subrayan la importancia de la innovación, con eficiencia, “para ser capaces de mantener e incrementar la competitividad, que permitirá responder con celeridad a las exigencias que los clientes y los mercados planteen”.
Pixabay CC0 Public Domain. Spainsif aprueba las recomendaciones de los grupos de expertos en fondos de pensiones de empleo y finanzas sostenibles
La Asamblea Anual de Spainsif, foro español de inversión sostenible, aprueba las recomendaciones del Grupo de Expertos en Fondos de Pensiones de Empleo y las aportaciones del Grupo de Expertos en Finanzas Sostenibles, como respuesta a las consultas de la Unión Europea.
Ambos grupos están compuestos por expertos en representación de entidades asociadas a Spainsif. Así, los asociados de la entidad abalan las propuestas y aportaciones de estos grupos como respuesta a la normativa europea y al desarrollo de la taxonomía en la materia de bonos verdes.
Asimismo, en esta última asamblea, que se ha realizado de forma telemática, también se ha presentado presentado un plan de actividades post COVID-19 para el segundo semestre de 2020 en materia de promoción y comunicación, así como en cuanto a iniciativas de formación y estudios. Este plan recoge la programación de futuros eventos y actividades como, por ejemplo, un evento conjunto con la Red Española de Pacto Mundial, el evento anual de Spainsif, así como la presentación de un estudio sobre la ISR en España y otro sobre la inversión sostenible y cambio climático.
Además, desde la entidad también plantean el lanzamiento de un nuevo curso de formación a distancia en abierto, MOOC, y las aportaciones al Plan de Educación Financiera promovido por la CNMV y el Banco de España.
Por otro lado, durante esta asamblea anual, se ha “valorado positivamente el nivel de cumplimento de los indicadores del Plan Estratégico 2019-2021 de Spainsif, destacando el crecimiento en número de asociados, que alcanza la cifra de 82”, subrayan desde Spainsif.
Pixabay CC0 Public Domain. Bitpanda, plataforma de inversión digital, llega a España
Bitpanda, plataforma de inversión digital europea, llega oficialmente a España. Los usuarios podrán crear una cuenta y empezar a invertir en cualquier momento desde un mínimo de un euro.
Fundada en 2014, Bitpanda proporciona a los usuarios un acceso fácil y rápido al mundo de los activos digitales, como el Bitcoin o el oro, a la vez que ofrece a los usuarios experimentados el control total de su cartera. La plataforma ofrece en su catálogo más de 30 activos digitales.
En toda Europa, la fintech cuenta con más de 1,2 millones de usuarios y, solo en marzo, registró un volumen de negocio de 200 millones de euros y unos ingresos netos de 3 millones de euros, según la entidad. “Respecto al año anterior, el volumen de negocio de la compañía ha aumentado un 200%”, aseguran.
“Llevamos años esperamos este momento. Actualmente, el mercado español es uno de los más atractivos de Europa para las plataformas de inversión y fintech. Además, pese a no tener el servicio en su lengua materna, miles de españoles realizan diariamente todo tipo de operaciones en nuestra plataforma. Los españoles buscan liberalizar el uso de los servicios financieros y tener un mayor control de sus finanzas personales” subraya Eric Demuth, CEO y cofundador de Bitpanda.
Las normas de cumplimiento se ajustan a las últimas regulaciones financieras de cada mercado como, por ejemplo, la recientemente introducida AML5. Así, Bitpanda cuenta con una licencia de proveedor de servicios de pago PSD2, seguridad de última generación y experiencia de usuario optimizada.
En mayo, la compañía, con sede en Viena, desembarcó también en Francia. El próximo mercado será Turquía en agosto de este año. “Nuestro objetivo para los próximos años es convertirnos en el principal neobroker del mundo. En los próximos meses, incluiremos acciones y ETFs, dando a todo el mundo acceso al mercado financiero desde cualquier parte del mundo”, añade Demuth.
Para acceder a esta plataforma, los usuarios pueden descargar la app de Bitpanda, disponible tanto para Android como para iOS, en smartphone o portátil. Además, la aplicación cuenta con un proceso de verificación para poder comprar, comerciar y vender activos digitales como Bitcoin, Ethereum, oro, plata, platino y paladio. Bitpanda cuenta con una guía paso a paso en el siguiente enlace.
Foto cedidaNicolas Faller, Co-CEO Asset Management y responsable de la clientela institucional de UBP.. UBP establece una colaboración estratégica con la australiana Bell Asset Management, gestora líder en renta variable
Union Bancaire Privée (UBP) ha anunciado su colaboración estratégica con Bell Asset Management (Bell AM), sociedad gestora australiana especializada en renta variable mundial, con un especial enfoque en mediana y pequeña capitalización. Según señalan desde la firma, gracias a esta colaboración, los clientes de UBP podrán contar con los servicios de esta gestora boutique de renta variable a nivel global.
“Es el momento adecuado para entrar en este prestigioso mercado y ofrecer una amplia gama de soluciones sólidas al inversor institucional australiano. UBP y Bell AM comparten muchas filosofías comunes no solo puramente desde de la inversión sino también de la cultura empresarial, ya que ambos tenemos por núcleo la empresa familiar”, explica Nicolas Faller, Co-CEO Asset Management y responsable de la clientela institucional de UBP.
Gracias a esta colaboración, UBP ofrecerá a sus clientes en Australia sus principales estrategias de gestión de activos, especialmente en el segmento de renta fija, como los bonos high-yield, las obligaciones convertibles y las obligaciones de los mercados emergentes, en el segmento de los hedge fund, de los bonos de catástrofe o de los mercados no cotizados y, por último, en el segmento de las soluciones ASG y de la inversión de impacto.
Como parte de esta colaboración, Bell AM podrá contar con la red de distribución de UBP en Europa, Oriente Medio y Asia con el fin de aumentar su presencia en estas áreas geográficas.
Bell AM es una gestora con más diecisiete años de antigüedad en el sector y que ha logrado generar alfa en muy diversas condiciones financieras y ciclos económicos. Bell AM aplica un enfoque de gestión activa, bottom-up, fundamental y de calidad a precio razonable. La gestora lleva a cabo una pormenorizada investigación de todo tipo de capitalizaciones bursátiles, centrada particularmente en el ámbito de los títulos de mediana y pequeña capitalización, área en la que cuenta con un reconocido prestigio. Bell se caracteriza además por su know-how en la integración de los criterios ASG en su proceso de inversión.
“Esta nueva colaboración estratégica con UBP será beneficiosa para ambas sociedades. No tenemos la menor duda de que gracias a ella, Bell AM logrará forjar relaciones a largo plazo con la importante y creciente clientela de Asia, Europa y Oriente Medio. Nos alegra poder empezar a trabajar con un colaborador como UBP, que comparte nuestros valores, con el fin de seguir creciendo en los próximos años”, añade Ned Bell, CIO de Bell Asset Management.
UBP ya cuenta con oficinas de gestión de activos en Hong Kong, Shanghái, Taipei y Tokyo y ha ampliado su presencia en el área Asia-Pacífico con la reciente apertura de una sucursal en Australia (a través de su filial en Hong Kong) que dará apoyo a la nueva colaboración. Esta sucursal está dirigida por Olivier Marion, que ha sido nombrado responsable del desarrollo empresarial para Australia.
Pixabay CC0 Public DomainEstán disponibles a partir del 15 de junio de 2021. Están disponibles a partir del 15 de junio de 2021
Euronext ha anunciado el lanzamiento de una nueva gama de productos y servicios ESG, para impulsar el crecimiento sostenible en los mercados europeos. Según explica, esta nueva gama de producto “es un paso importante en el plan trienal de Euronext”, en el que se ha establecido la ESG como un pilar estratégico.
Para el desarrollo de esta nueva gama, Euronext se ha asociado con Vigeo Eiris Moody’s para diseñar un nuevo índice ESG, el Euronext Eurozone ESG Large 80, que hace un seguimiento de las 80 empresas de gran capitalización con mejores resultados de la zona euro que son fuertes en cuanto a criterios sociales y de gobernanza y que lideran la transición hacia una economía de bajo carbono. Según explican, este nuevo índice “responde a la necesidad de los inversores de contar con un punto de referencia público para la acción climática en la zona euro”.
A principios de junio, Euronext introdujo sus primeros contratos de derivados de futuros basados en un índice ESG. Según explican, los futuros ESG 80 proporcionan herramientas de cobertura eficaces y permiten que más inversores se expongan a la economía sostenible de la zona euro. En el momento de su lanzamiento, cuenta con el apoyo de BNP Paribas, DRW, Optiver y Société Générale.
Servicios ESG
Además de este nuevo índice, Euronext también ha presentado nuevos servicios de ESG para apoyar a las empresas que cotizan en bolsa en su transición ESG. Dado el aumento de la demanda, la firma ha desarrollado una serie de soluciones innovadoras para las empresas que cotizan en bolsa a través de su oferta de servicios corporativos. Se trata de servicios de asesoramiento sobre cuestiones de ESG, hechos a medida, que permiten a los emisores llegar a nuevos inversores aclarando su estrategia de ESG para los mercados de capital y construyendo su perfil de ESG con informes pertinentes y una mejor gobernanza.
“Entre los servicios adicionales figuran las herramientas digitales para las giras virtuales y la gobernanza a distancia, que contribuyen a mejorar las relaciones con los inversores y la experiencia de gestión del consejo de administración, y a reducir el impacto ambiental de los viajes de negocios”, explican desde Euronext.
En esta misma línea, en enero de 2020, introdujo un conjunto de directrices sobre la presentación de informes de ESG para los emisores. Basándose en las recomendaciones de la Iniciativa de Bolsas de Valores Sostenibles de las Naciones Unidas, las directrices están diseñadas para ayudar a las empresas que cotizan en bolsa a estructurar su enfoque de los ASG. Además, Euronext ha iniciado, a través de FESE, un grupo de trabajo colectivo europeo para acordar normas comunes de medición e información de GEE en todos los intercambios europeos.
Expansión de bonos verdes
Por último, también ha anunciado que está ampliando la oferta de bonos verdes de Euronext a otros bonos relacionados con la ESG, incluyendo los bonos azules, sociales, de sostenibilidad y vinculados a la sostenibilidad. En este sentido, Euronext es la única bolsa que consolida los bonos ESG que cotizan en varios lugares en una sección muy visible, lo que proporciona un medio para que los emisores muestren sus credenciales ESG y para que los inversores identifiquen rápidamente los bonos ESG. Hasta la fecha, 231 bonos ESG de 95 emisores figuran en la nueva sección de bonos ESG de Euronext.
Euronext es la primera bolsa de valores del mundo y en sus mercados cotizan más de 165.000 millones de euros de emisiones de bonos ESG. 54.300 millones de euros de bonos verdes cotizaron en Euronext el año pasado y representaron casi una quinta parte de los bonos verdes globales emitidos en 2019.
Pixabay CC0 Public Domain. La Comisión Europea publica una hoja de ruta para relanzar el plan de acción sobre la Unión de Mercados de Capitales
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) ha publicado sus directrices finales sobre ciertos aspectos de los requisitos de la función de cumplimiento en el marco de la MiFID II. Estas directrices se publican tras la consulta pública realizada el pasado 15 de octubre de 2019.
Según explican desde finReg360, las directrices aclaran las obligaciones que deben cumplir las entidades que prestan servicios de inversión y promueven la convergencia en su aplicación por las autoridades nacionales competentes. “Las nuevas directrices se aplicarán en el plazo de dos meses desde la fecha de publicación en la web de la ESMA en todos los idiomas oficiales de la Unión Europea. Si bien el texto definitivo no recoge diferencias significativas con respecto al borrador adjunto a la consulta pública, destacamos las siguientes novedades”, señalan.
La versión final de estas directrices contempla diversas novedades. En primer lugar, en la evaluación de riesgos de cumplimiento, las entidades deberán revisar periódicamente su mapa de riesgos para garantizar que el enfoque y las actividades de supervisión de la función de cumplimiento siguen siendo válidas y que no hayan surgido riesgos adicionales, motivados por cambios en el marco regulatorio, en nuevas áreas de negocio o en otros cambios relevantes en la estructura organizativa de la entidad.
“Para realizar la evaluación de riesgos, la función de cumplimiento debe tener en cuenta las obligaciones requeridas por la MiFID II, las normas nacionales de aplicación y las políticas, procedimientos, sistemas y controles implementados en la entidad. La evaluación debe considerar los resultados de cualquier actividad de supervisión y de cualquier auditoría interna o externa. Al identificar el nivel de riesgo, además de las áreas de servicios de inversión, actividades y servicios auxiliares, también se deberán tener en cuenta los tipos de instrumentos financieros que se comercializan y distribuyen, la clasificación de los clientes, los canales de distribución, y la organización interna del grupo”, aclaran desde la firma de consultoría.
Respecto a las obligaciones de supervisión basado en el riesgo, se aclara que el propósito del programa debería ser evaluar si la entidad realiza sus actividades en cumplimiento de las obligaciones de la MiFID II, y si sus políticas y procedimientos internos y sus medidas de organización y control siguen siendo eficaces y adecuadas para garantizar que el riesgo de cumplimiento es monitorizado correctamente. Este enfoque servirá de base a la entidad para determinar la frecuencia y metodología de sus actividades de control, y no debe limitarse al uso de indicadores de riesgo o informes adicionales, sino también a la realización de entrevistas a los clientes de la entidad, entre otros.
Obligaciones de información y asesoramiento
Uno de los aspectos más relevantes es el que tiene que ver con las obligaciones de información. Sobre ellas, las directrices definen el contenido que deben abarcar los informes obligatorios de cumplimiento e incluyen en su ámbito de aplicación a todas las unidades de negocio que intervienen en la prestación de servicios de inversión, actividades y servicios auxiliares.
Por lo tanto, se aclara que en la sección del informe que abarca los acuerdos de gobernanza de productos, debe informarse al consejo de administración de la efectividad de las políticas y procedimientos en esta materia, incluyendo una explicación de la supervisión realizada por la función de cumplimiento, las incidencias detectadas y, en su caso, las medidas adoptadas. Además, se deben incluir información sobre los instrumentos financieros fabricados o distribuidos por la entidad, incluyendo, entre otros datos, el número y la naturaleza de dichos instrumentos, su público objetivo y la estrategia de distribución.
“En relación con las reclamaciones recibidas, las directrices especifican que los informes de cumplimiento incluirán las respuestas a las reclamaciones recibidas y los pagos realizados por ellas, si no se hubiera informado por otras vías. Además, establecen que las entidades deben favorecer que las funciones de cumplimiento y de gestión de reclamaciones sean independientes”, destacan desde finReg360.
Otro punto relevante es el que tiene que ver con las obligaciones de asesoramiento y asistencia a otras áreas. La ESMA incluye entre las responsabilidades de asesoramiento y apoyo a otras áreas de la función de cumplimiento la promoción de una “cultura de cumplimiento” en toda la entidad, la formación continua, y la supervisión al personal que presta servicios de inversión, en colaboración con el equipo directivo, para determinar si se aplican correctamente las políticas y procedimientos de la entidad.
Asimismo, se atribuyen a la función de cumplimiento dos obligaciones claras: la de participar en la elaboración y revisión de políticas y procedimientos, en particular en las políticas de remuneración y de gobernanza de productos, y, en segundo lugar, la de de prestar asesoramiento a las unidades de negocio sobre todas las decisiones estratégicas o nuevos modelos de negocio, entre otras.
Desde finReg360 destacan que la directriz aclara que las entidades deben asegurarse de que la función de cumplimiento participe en las comunicaciones con las autoridades competentes, todas las modificaciones significativas de la organización, entre ellas: la aprobación de nuevas líneas de negocio o nuevos productos financieros, y la definición de políticas de remuneración del personal.
Otras aclaraciones
Las directrices establecen que la entidad debe contar con los recursos y mecanismos necesarios para asegurar la adecuación de los recursos de la función de cumplimiento a la escala y tipos de servicios de inversión que presta la entidad. “En relación con la adecuación de los recursos humanos, se fija una periodicidad mínima de un año para que la dirección de la entidad verifique si el personal y sus conocimientos siguen siendo adecuados para desarrollar las obligaciones de esta función. Asimismo, se indica que, cuando una entidad, por razón de su tamaño, actividad o volumen, no designe a un responsable de la función de cumplimiento dedicado en exclusiva a esta labor, deberán minimizarse los conflictos de intereses. Las autoridades competentes evaluarán caso por caso las justificaciones de las entidades que se acojan a esta exención”, indican desde finReg360.
La ESMA aclara que el responsable de cumplimiento debe tener los conocimientos y experiencia necesarios para asumir la responsabilidad de la función encomendada para asegurar su eficacia, y demostrar alto nivel ético e integridad personal. Esta función debe tener conocimiento de la MiFID II, su normativa de desarrollo, la normativa nacional, así como las directrices y los criterios publicados por la ESMA y el supervisor nacional correspondiente.
Además, las entidades deben asegurarse de que la función de cumplimiento ocupe un puesto en su estructura organizativa que permita que el responsable y el personal que desarrolla esta función actúen de forma independiente al realizar sus tareas. “Las directrices finales prohíben la combinación de la función de cumplimiento con la de auditoría interna, a diferencia del borrador de directrices publicado junto a la consulta, que se limitaba a recomendar que las entidades evitaran esta situación. En cambio, aunque se incluía en el borrador de directrices, no se menciona en la versión final la implantación de un equipo dedicado en exclusiva al cumplimiento de la normativa MiFID II”, apuntan desde finReg360.
Sin embargo, ESMA en las directrices finales sí exigen que, cuando la función de cumplimiento se combine con otras funciones de control o sea responsable de otras funciones (por ejemplo, prevención de blanqueo de capitales), las entidades garanticen la asignación de recursos suficientes para el cumplimiento de la normativa MiFID II en todo momento. Por último, incluyen que, cuando el responsable del cumplimiento de las obligaciones de salvaguarda de activos sea diferente al responsable de la función de cumplimiento, deberán actuar de forma independiente entre ellos, sin que el responsable de la función de cumplimiento pueda supervisar al responsable de la salvaguarda de activos ni darle instrucciones.
Externalización y supervisión
Por último, las directrices de ESMA aclaran que la responsabilidad por las funciones asociadas al cumplimiento recae siempre en la entidad, aunque estas funciones estén externalizadas por completo o en parte. Además se añade una nueva disposición que recoge las situaciones que deben evitarse ante la externalización de la función de cumplimient. Se trata de cuatro situaciones concretas: la disminución de su calidad e independencia; la creación de riesgos operativos adicionales e indebidos; el perjuicio a las actividades de control interno; y el menoscabo de la capacidad de la entidad y de la autoridad competente para supervisar el cumplimiento de los requisitos aplicables.
“En este sentido, las directrices finales avisan de la problemática que supone externalizar parte o toda la función de cumplimiento a entidades no pertenecientes a la Unión Europea, debido a las mayores dificultades para la supervisión. Estos casos, estarán sujetas a un seguimiento más estrecho. El seguimiento de la función de cumplimiento deberá garantizarse cuando finalice la externalización y las tareas se lleven a cabo por la propia entidad o se externalicen a otra”, explican desde finReg360.
Por último, la ESMA hace referencia a la supervisión de la función de cumplimiento por las autoridades competentes. En este sentido aclara que las autoridades competentes deben evaluar la forma en la que las entidades planean cumplir, aplicar y mantener los requisitos de la función de cumplimiento. Se incluye, como ejemplo, el ejercicio que llevan a cabo algunas autoridades competentes de países de la Unión, que consiste en que la función de cumplimiento de las entidades se refleje en un cuestionario sobre el ejercicio de supervisión realizado y se lo remitan cada año.
