¿Dotcom 2.0? ¡De ninguna manera!

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Pixabay CC0 Public Domain. Las soluciones tecnológicas, aliadas en la gestión y el desarrollo de la inversión sostenible

El 2020 podría pasar a los libros de récords como un año de superlativos. En marzo, en el momento de mayor venta, casi nadie habría apostado por nuevos máximos del mercado. Sin embargo, los precios de las acciones han compensado con creces la caída. 

En algunos casos incluso subieron a nuevos máximos. La principal fuerza impulsora es el mercado de valores de EE.UU., en particular el sector de la tecnología. Los inversores se rascan la cabeza con asombro. A veces recuerdan la burbuja de las puntocom en el cambio de milenio. ¿Hay una nueva burbuja 2.0 ahora que amenaza con estallar? Hay varias buenas razones para creer que no será así. Incluso el reciente contratiempo, en el que el Nasdaq se corrigió en pocos puntos porcentuales en tan sólo dos días de negociación, no ha cambiado esto.

Agosto de 2020 ha sido un mes excepcionalmente bueno para el Nasdaq 100, el barómetro del mercado de valores dominado por gigantes de la tecnología como Alphabet, Amazon, Apple, Facebook y Microsoft. El índice funcionó como un reloj, alcanzando un máximo histórico de 12.420 puntos el 2 de septiembre. Por supuesto, esto también despierta opiniones escépticas y voces de cautela que ven que el final de este rally se aproxima. Absolutamente no. Hay varias razones por las que la teoría de la burbuja de las puntocom 2.0 es incorrecta.

Cualquiera que analice el desarrollo de los beneficios de muchas empresas tecnológicas llegará a la conclusión de que los beneficios son reales y no una ilusión, como fue el caso de la burbuja de las puntocom en el cambio de milenio. El subyacente Nasdaq, por ejemplo, ha registrado el mejor resultado de los beneficios desde 2008, con una ganancia acumulada de más del 280% (a julio de 2020). A modo de comparación, el principal índice alemán sólo pudo registrar un «cero negro» en términos de rendimiento de los beneficios durante este período (2008 – 2020). Ahora surge la pregunta de cómo de sostenibles son esos beneficios.

La sociedad, más digital y moderna

A medida que la digitalización de nuestra sociedad avanza trae consigo numerosos trastornos, no sólo es concebible, sino incluso probable que los beneficios de las empresas tecnológicas dominantes y de las empresas líderes en crecimiento continúen aumentando. 

En este sentido, la pandemia es un catalizador. «A medida que el COVID-19 impacta en todos los aspectos de nuestro trabajo y vida, hemos visto el valor de dos años de transformación digital en dos meses», señalaba recientemente el CEO de Microsoft Satya Nadella. Y, por supuesto, el número de aplicaciones se ha incrementado aún más a medida que las medidas de bloqueo han aumentado la necesidad de comprar y trabajar desde casa y/o virtualmente.

La era de la economía de “plataforma”

Otro aspecto relacionado se opone a una nueva burbuja 2.0. En contraste con la situación a principios del milenio, los gigantes del growth de hoy en día tienen barreras muy altas para entrar en el mercado. En aquel entonces, los llamados «pioneros» no tenían ninguna garantía para el éxito a largo plazo de su modelo de negocio.

La situación es diferente hoy. Desafiar a Apple, Amazon o Microsoft como una plataforma viable es casi impensable. El auge de los procesos de negocios digitales, en particular, conduce a grandes economías de escala debido a la tecnología subyacente. 

En otras palabras: las plataformas básicamente saben de antemano lo que el comprador realmente necesita. Por lo tanto, estas plataformas son capaces de tomar una posición dominante en el mercado y explotar plenamente sus ventajas competitivas sobre las empresas tradicionales. Esto a su vez conduce a una mayor rentabilidad y a un fuerte crecimiento de los beneficios – también debido a las inversiones realizadas en I+D.

La esperanza verde

Y eso no es todo. Mirando hacia atrás: hace unos años, el uso de los llamados criterios ESG en la inversión de capital era un tema exótico. Hoy en día, aspectos como la amenaza del cambio climático, la igualdad y las cuestiones de gobernanza empresarial han acelerado la integración de los criterios ESG en los procesos de inversión. Las empresas deben ser sostenibles si quieren ser atractivas para el creciente número de inversores orientados a la sostenibilidad. En particular, porque las empresas con una mejor calificación de ESG tienen ciertamente (más) éxito en el mercado de valores. Y la presión regulatoria es enorme. La Comisión Europea está decidida a transformar la economía europea en la más sostenible del mundo (Green Deal).

Aquellos que se ocupan profesionalmente de los asuntos ESG son los claros beneficiarios de este desarrollo y seguirán siéndolo en el futuro previsible. Y en este momento, también, el péndulo se inclina a favor de las acciones growth que están actuando. A partir de 2022, por ejemplo, los materiales reciclados deberían integrarse en todos los productos made by Google. Y el Grupo está invirtiendo sustancialmente en energías renovables. Otros están siguiendo este ejemplo. En general, la actual regulación del ESG está llevando a una concentración de la cartera con muchos valores growth/tecnología a la cabeza.

Conclusión

Es indiscutible que los precios de las acciones de las grandes empresas de tecnología se han beneficiado de un mercado alcista impulsado por la liquidez, ya que el actual entorno de tipos bajos ha dado lugar a una explosión general de las valoraciones. Sin embargo, un examen más detenido revela que el aumento de los precios en el sector de la tecnología está fundamentalmente justificado. Además, no hay pruebas de una codicia generalizada, como en el cambio de milenio. Por el contrario, se observa una evolución de la concentración en unas pocas empresas (que dominan el mercado) que, en vista de sus modelos de negocio sostenibles (impulsores de tendencias estructurales), siguen teniendo valoraciones adecuadas. En este sentido, la situación actual tiene relativamente poco en común con la del cambio de milenio.

Nuestros fondos (el MainFirst Absolute Return Multi Asset, el MainFirst Global Equities Fund y el MainFirst Global Equities Unconstrained Fund) se centran en las tendencias de crecimiento estructural. Al mismo tiempo, sus resultados son convincentes, también en comparación con los índices de base amplia.

Tribuna de Adrian Daniel, gestor de carteras de MainFirst Absolute Return Multi Asset, de MainFirst Global Equities Fund y de MainFirst Global Equities Unconstrained Fund.

Tikehau IM: “Actualmente, vemos oportunidades de inversión en crédito europeo en la parte corta de la curva”

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Foto cedidaJean-Marc Delfieux, director de renta fija y gestor principal de la estrategia Tikehau Short Duration. Tikehau IM: “Actualmente, vemos oportunidades de inversión en crédito europeo en la parte corta de la curva”

En un año marcado por la incertidumbre y en el que los diferenciales de crédito se han ampliado de forma histórica, el director de renta fija y gestor principal de la estrategia Tikehau Short Duration, Jean-Marc Delfieux, analiza en esta entrevista las oportunidades que existen para invertir en crédito de corta duración.

1. ¿Por qué cree que es un buen momento para invertir en duración corta?

Los diferenciales aún no se han recuperado por completo. Tikehau Short Duration (TSD) permite acceder a finales de agosto a una yield to worst bruta del 1,7% en fondos principalmente investment grade con una duración de crédito de 1,1 años. La cartera se ha limpiado de la mayoría de los emisores sensibles a la crisis del COVID-19 y vemos una oportunidad, ya que las curvas crediticias europeas se han mantenido más planas. Por ejemplo, hoy, obtiene más compensación de diferencial mantener un bono a corto plazo en Europa que en bonos americanos.

2. Desde 2009, gestiona el fondo Tikehau Short Duration, denominado Tikehau Taux Variables hasta el 2 de septiembre del 2020 y ahora parte de la sicav luxemburguesa Tikehau Fund. ¿Cómo explica el posicionamiento de TSD con respecto a sus homólogos, especialmente este año?

Nuestra continua y meticulosa selección de bonos, resultado de un sólido análisis crediticio, permitieron que la cartera eludiese la mayoría de eventos crediticios y volatilidad existente en el mercado. Todo el equipo está contribuyendo para evaluar dónde creemos que se encuentra el valor dentro de nuestras tres principales clases de activos: investment grade corporativo, high yield corporativo y subordinadas financieras.

Además, gestionamos de forma activa la exposición total neta de la cartera: en febrero teníamos más del 35% en efectivo y equivalentes, ya que era cada vez más complicado encontrar realmente valor en los bonos de corta duración. Esto ha cambiado drásticamente después de la venta de marzo, ya que hemos reinvertido masivamente con rendimientos más atractivos.

3. ¿En qué medida la cartera de Tikehau Short Duration se ha visto afectada por la crisis del COVID-19?

Teníamos un posicionamiento muy defensivo antes de las liquidaciones de mercado como consecuencia de la crisis, con una cantidad significativa de efectivo y equivalentes a la espera de ser empleados, junto con una menor sensibilidad del fondo. Desde finales de marzo, empezamos a poner efectivo y equivalentes a trabajar en emisiones de bonos más sensibles a los diferenciales y con plazos más largos para asegurar rendimientos más altos durante más tiempo. Como resultado, hemos aumentado la duración del crédito desde 0,5 años a finales de febrero hasta 1,1 años en la actualidad.

4. Los mercados han remontado desde el inicio de la pandemia, ¿en qué medida se pueden encontrar todavía oportunidades basándose en el riesgo-retorno de este tipo de activo?

De hecho, muchos bonos se recuperaron de los mínimos de marzo, y algunos incluso igualaron sus niveles de febrero. Sin embargo, otros todavía tienen que recuperarse por completo. Nuestro equipo de análisis ha hecho un gran trabajo al tratar de identificar los emisores con los que nos sentimos cómodos, pero todavía están por detrás del mercado. Eso creemos que es muy cierto con el segmento de high yield y, hasta cierto punto, con algunos bonos de subordinadas financieras.

5. Uno de los temores de los gestores de crédito es el riesgo de iliquidez. ¿Cómo puede seguir evolucionando en las próximas semanas?

Después de 2008, la liquidez en el mercado de bonos ha disminuido. Hace tiempo que nos hemos adaptado a esta situación manteniendo en todo momento algo de efectivo puro para cubrir posibles reembolsos y poder invertir cuando los mercados se abaratan. Desde el inicio de Tikehau Taux Variables en 2009, siempre nos hemos asegurado de que el perfil de vencimiento natural de los bonos en la cartera sea lo suficientemente extenso para que todos los meses tengamos bonos que vencen sin ninguna venta que realizar en la cartera. Además, la cartera del TSD está compuesta por tres clases de activos diferentes con su propia dinámica: cuando hay una presión de venta en financieras, por ejemplo, podemos encontrar liquidez en el segmento corporativo de investment grade si es necesario.

6. ¿Cómo van a hacer frente al incremento de las tasas de default y de los “fallen angels”?

Los defaults son el principal e inherente riesgo en el mercado crediticio. A través de nuestro trabajo, tratamos de evitar la mayoría de ellos. Contamos con el respaldo de 16 analistas de crédito, especializados en sus propios sectores, que pueden profundizar en las métricas de un emisor y señalar cualquier deterioro en su perfil crediticio. En sí mismo, un “fallen angel” no es un riesgo para nuestra cartera, ya que podemos invertir en bonos high yield. El problema principal es evitar cualquier aumento repentino del diferencial de crédito que se traduzca en una degradación inesperada a high yield. Nuestros analistas y equipos de gestión han sido históricamente buenos en anticipar dichas tendencias.

7. ¿Qué diferencia claramente el proceso de inversión de Tikehau IM de sus competidores?

Primero, no realizamos una gestión pasiva o indexada, por lo tanto, no estamos obligados a comprar ningún bono que no nos parezca atractivo en términos de riesgo crediticio o valoraciones de diferenciales. En segundo lugar, dado que cubrimos una parte importante del universo crediticio europeo, podemos asignar libremente donde veamos el mejor valor ajustado al riesgo. También el grupo Tikehau Capital está invertido en todos los fondos que administramos y, por lo tanto, con una importante alineación de intereses, compartiendo los riesgos y resultados con nuestros inversores.

El podcast de la revista Funds Society España 19: los contenidos, en 30 minutos

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El número 19 y correspondiente a septiembre de 2020 de la revista de Funds Society España ya está en la calle y los suscriptores españoles lo vienen recibiendo a lo largo de los últimos días. El equipo de Funds Society ha elaborado un podcast en el que resume, en un audio de 30 minutos de duración, los contenidos principales.

En el audio intervienen expertos que han colaborado en la elaboración de los temas de esta revista, como Felipe Lería, responsable de Iberia para UBP, que nos cuenta los retos del teletrabajo y cómo ve el futuro en este sentido; Natalia López Condado, responsable del área de Asset Management y Private Banking de Clifford Chance, que hace un resumen de su tribuna «Mifid II: impacto en España e ideas para su revisión», al igual que Fernando Ibáñez, presidente de Aseafi, con su artículo de opinión «Kill the black swan: el valor del asesoramiento financiero en tiempos del COVID».

En el podcast también participan Borja Fernández Canseco, director de cuentas de Schroders España y Portugal, que nos habla de oportunidades en mercados alternativos, Jorge Bernaldo de Quirós, responsable de Inversiones en Mercer, hablando de la oportunidad de inversión que suponen para las carteras de los planes de pensiones, o Salomé Bouzas, analista del departamento de Inversiones de Tressis, que habla de inversión sostenible.

Rafael Valera, director de Buy & Hold, y Julieta Henke, Senior Sales Manager de Robeco US offshore & Latam, participan también en el podcast.

No se pierdan este resumen de la revista, ¡en 30 minutos de audio!

Healthcare Activos Yield Socimi debuta en Euronext París

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Pixabay CC0 Public Domain. First Management, gestora especializada en oficinas flexibles, aterriza en España

Healthcare Activos Yield Socimi, gestionada por Healthcare Activos y Altamar Capital Partners, debuta en el mercado paneuropeo Euronext Access Paris. La firma está especializada en la adquisición de activos del sector salud (tercera edad, clínicas y hospitales), en pleno funcionamiento y con alquileres garantizados a largo plazo a operadores líderes europeos.

Renta 4 ha actuado como asesor registrado en el proceso de admisión, y Banco Sabadell será el banco agente. Por otro lado, Garrigues ha asesorado en materia legal.

La socimi dispone de una cartera de activos valorada en 310 millones de euros, con 27 inmuebles en operación (2 hospitales, 18 residencias de tercera edad, 2 centros sociosanitarios y 5 policlínicos), alquilados a diferentes operadores entre los que se encuentra Quirón Salud, Colisée, Maisons de Famille/Amavir, Ballesol, Emera, Viamed o Clece. Así, tiene entre sus inversores a algunos de los principales inversores institucionales, fondos de pensiones y patrimonios familiares de España y Latinoamérica.

Gracias a una política de inversión conservadora, y al análisis de los fundamentales del negocio, Healthcare Activos Yield no ha tenido ningún impacto financiero relevante hasta la fecha en el contexto actual, según los datos de la firma.

El vehículo espera mantener su crecimiento con nuevas adquisiciones que cumplan sus criterios de inversión. Entre ellos, se encuentran unas previsiones conservadoras en términos de ocupación y tarifas y un porcentaje máximo del EBITDAR del negocio destinado a pagar el alquiler, lo que, según explican desde Healthcare Activos Yield garantiza la rentabilidad de los activos a largo plazo para el operador.

El sector de activos inmobiliarios especializados en salud tiene un volumen total en España de más de 20.000 millones de euros y se espera que crezca en torno al 3% anual en los próximos 15 años. Alberga unas características atractivas únicas debido al envejecimiento de la población y las dinámicas competitivas crecientes del sector salud.

Asimismo, la crisis actual del COVID-19 ha acentuado la importancia de este mercado como un sector estratégico para proteger las economías de los países. En este sentido, desde la socimi advierten que “el sector está experimentando crecimientos importantes de inversión en los últimos años, debido a la importante necesidad de impulsar y modernizar la infraestructura sanitaria de los principales países europeos”.

La DGSFP asumirá las directrices de la EIOPA sobre la complejidad de los productos basados en seguros

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Pixabay CC0 Public Domain. La DGSFP asume las directrices de la EIOPA sobre la complejidad de los productos basados en seguros

La Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones (DGSFP) asumirá las directrices de la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (EIOPA, por sus siglas inglesas) para evaluar la complejidad de productos y servicios de inversión basados en seguros. En este sentido, la autoridad da pautas para determinar cuándo es necesaria la evaluación y cómo debe hacerse. Las directrices desarrollan un mandato de la directiva de distribución de seguros.

La EIOPA emitió estas directrices en el desarrollo de la directiva sobre la distribución de seguros, conocida como IDD, para identificar los productos que incorporen una estructura que dificulte al cliente la comprensión del riesgo implicado.

El objetivo de esas directrices, según la autoridad europea, es “cubrir la evaluación de todos los tipos de productos de inversión basados en seguros y facilitar a los intermediarios y a las empresas de seguros la identificación de estructuras o características contractuales que pueden dificultar que el cliente entienda los riesgos implicados en estos productos”. Además, también se refieren a asuntos relevantes para evaluar el nivel de complejidad.

Así, en el apartado 3 del artículo 30 de la IDD, se establecen los productos de inversión basados en seguros para los que no se requiere una prueba de conveniencia o adecuación durante la distribución del producto.

En primer lugar, la DGSFP excluye a los contratos que solo ofrecen una exposición de inversión a instrumentos financieros considerados no complejos, en virtud de la Directiva 2014/65/UE (MiFID II) y que no incorporan una estructura que dificulte al cliente la comprensión del riesgo implicado. Asimismo, quedarán fuera de esta prueba de conveniencia o adecuación otras inversiones no complejas basadas en seguros.

Cuando el distribuidor lleva a cabo este tipo de venta, se denomina venta en ejecución y se realiza sin ninguna recomendación o evaluación de la situación personal del cliente, y, por ello, proporciona una menor protección, aun cuando de esa transacción se pueden derivar riesgos para el cliente.

Por otro lado, las características de los productos de inversión basados en seguros que pueden resultar de difícil comprensión para los clientes y que requieren evaluar su complejidad son, según la entidad la exposición de la inversión y las características contractuales relativas a: los cambios en la naturaleza del contrato en los derechos de rescate del producto, la determinación del valor de vencimiento o rescate o el pago en el momento de la muerte, los costes y gastos y el beneficiario del contrato de seguro.

La DGSFP, con la publicación de la citada resolución, pretende dar publicidad a las directrices de la EIOPA, que publica en su página web.

Arcano lanza un nuevo fondo de secundarios de private equity con un tamaño objetivo de 300 millones

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Foto: Lutor44, Flickr, Creative Commons. lanza

Arcano Asset Management, el área de gestión de activos de Arcano, ha anunciado el lanzamiento de un nuevo fondo de private equity: Arcano Secondary Fund XIV. El nuevo fondo, dirigido a inversores institucionales y de banca privada, tanto nacionales como internacionales, invertirá al menos un 80% en operaciones en el mercado secundario, pudiendo dedicar hasta un 20% a coinversiones directas en compañías.

La vocación del fondo es invertir a nivel global, con un foco especial en Europa y Estados Unidos, en gestores enfocados en el middle market y especializados en sectores o geografías concretas. Con esta estrategia la gestora pretende conseguir el mejor binomio riesgo-rentabilidad al aprovechar el flujo de oportunidades, a precios atractivos, derivadas de la actual situación de incertidumbre provocada por el COVID-19.

Arcano Secondary Fund XIV es la cuarta generación de su plataforma de secundarios, tras el éxito de Arcano Secondary Fund (2011), Arcano Secondary Fund II (2014) y Arcano Capital X (2016). El fondo tiene un tamaño objetivo de 300 millones de euros, en línea con el tamaño de programas anteriores, lo que permite a la gestora acortar plazos de inversión y de devolución del capital, así como continuar invirtiendo en operaciones del mercado de un tamaño en el que no entran los grandes fondos globales. Arcano adapta así sus fondos a la oportunidad de mercado y a las necesidades de los inversores sin verse condicionado por los amplios ciclos y volúmenes de inversión de fondos de mayor tamaño.  

Con el lanzamiento de este nuevo fondo, Arcano refuerza su posición como gestora de referencia en Europa en activos alternativos, donde cuenta con más de 6.700 millones de euros gestionados y asesorados en private equity, crédito, infraestructuras, venture capital y real estate. Asimismo, se posiciona como uno de los líderes en el creciente y cambiante mercado secundario de private equity, ofreciendo soluciones flexibles y de valor añadido tanto a inversores que buscan liquidez como a los propios gestores que buscan soluciones para recapitalizar sus fondos o participadas.  

“Estamos muy orgullosos de poder anunciar el lanzamiento de un nuevo fondo de private equity, el decimocuarto de Arcano Capital, y más en un contexto como el actual. Estamos convencidos que, con el equipo y track record que tenemos en Private Equity, Arcano Secondary Fund XIV aprovechará las oportunidades de mercado que se están generando para conseguir rentabilidades muy atractivas”, ha señalado José Luis Del Río, socio y consejero Delegado de Arcano Capital.

“En el entorno actual, se está produciendo a nivel global y por diversos motivos una venta de posiciones o carteras de private equity en condiciones muy atractivas para inversores como Arcano. Nuestro objetivo, como en los últimos fondos, es aprovechar la oportunidad de invertir en empresas privadas líderes en sus sectores a precios atractivos de la mano de los mejores gestores”, ha afirmado Ricardo Miró-Quesada, Managing Director y CIO de Private Equity & Impact de Arcano Capital.

Desarrollo sostenible, con inteligencia artificial

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Pixabay CC0 Public Domain. ¿Se volverá su cartera artificialmente inteligente?

Ya hemos entrado en la cuarta revolución industrial que, dependiendo de cómo se mire, también se puede describir como la “Segunda Era de las Máquinas”. La «digitalización», la «disrupción» y la «inteligencia artificial» están moldeando cada vez más nuestra vida cotidiana, a veces de forma consciente y a veces sin buscarlo.

Las cuatro fases de estas revoluciones han generado niveles de riqueza hasta ahora sin precedentes para la humanidad. Comenzando en el siglo XVIII con la invención de la máquina de vapor por James Watt, siguiendo con la línea de montaje industrial (personificada por Henry Ford) y culminando a principios de la década de 1960 con la introducción de robots en las fábricas, que cada vez están siendo más «inteligentes» y aprenden de forma automática.

Hemos visto un crecimiento económico global a una escala que no se había dado en los dos siglos anteriores a la primera revolución industrial, y ha sido gracias a la combinación de la división del trabajo en los procesos de producción, creatividad, competencia y globalización.

Al mismo tiempo que la población mundial experimentó un crecimiento enorme, la proporción de personas que viven en extrema pobreza se redujo. Se hicieron progresos significativos en casi todos los aspectos de la vida, y como consecuencia, la desigualdad (mundial) disminuyó y la esperanza de vida aumentó.

A pesar de estas mejoras, siguen existiendo desafíos urgentes, entre los cuales los más importante son proteger el medioambiente y abordar el cambio climático. El concepto de «huella ecológica» lo explica de forma sencilla: ecológicamente hablando, hemos estado viviendo por encima de nuestras posibilidades desde principios de la década de 1970 (a nivel mundial). Es decir, cada año consumimos más y más recursos de los que la naturaleza proporciona y es capaz de generar. Y esta tendencia va en aumento.

El objetivo es garantizar que la economía mundial crezca a un ritmo sostenible. Para lograrlo, las Naciones Unidas han definido 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) que los países deben cumplir para el año 2030. No se trata solo de proteger el clima, crear ciudades y pueblos sostenibles o generar energía renovable y agua limpia. Se busca, además, alcanzar objetivos más ambiciosos, como erradicar la pobreza y el hambre, reducir la desigualdad, promover la innovación, invertir en infraestructuras, garantizar que las personas tengan acceso a un trabajo decente y fomentar el crecimiento económico. En otras palabras: los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU no pueden lograrse sin crecimiento, pero debe ser un crecimiento sostenible.

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La inteligencia artificial tiene un papel fundamental para fomentar un crecimiento sostenible. Concretamente, por la capacidad que tienen las máquinas para reconocer patrones en los datos y poder tomar decisiones basadas en esos criterios. Enormes cantidades de datos combinados con un alto nivel de complejidad – un trabajo gratificante para los algoritmos “inteligentes”.

La inteligencia artificial se está implementando en los sectores de educación y salud, y también en logística y suministro de energía, lo que la convierte en un elemento muy importante para conseguir una gestión sostenible, es decir, cuando se trata de lograr una mayor eficiencia con menos recursos o consumo de energía y menores emisiones de CO2.

Desde 2017, por ejemplo, la población urbana ha superado en número a la población no urbana, y gestionar el tráfico de manera más inteligente se ha convertido en todo un reto. Principalmente, estaríamos hablando del suministro de energía y de bienes de todo tipo. El término «ciudades inteligentes» abarca no solo ciudades altamente interconectadas sino que también incluye ciudades que producen, distribuyen y consumen energía por sí mismas, en otras palabras, donde los edificios se convierten en mini centrales eléctricas para generar energía renovable. Además, incluye el concepto de ciudades que se convierten en espacios verdes con tejados donde poder cultivar alimentos. ¿Por qué deberíamos cultivar todo en campos fuera de la ciudad? Crear y producir recursos más cerca de la demanda reduce la necesidad de transportarlos y, por lo tanto, disminuye el consumo de energía.

La inteligencia artificial también está haciendo que la agricultura sea cada vez «más inteligente», más productiva y utilice menos recursos. Los agricultores ya están empleando drones para identificar sobre los campos qué plagas han infestado qué cultivos. De esta manera, pueden combatirlas con precisión milimétrica y conseguir una reducción del 90% del uso de insecticidas y pesticidas.

Los objetivos mundiales de desarrollo sostenible solo se pueden alcanzar a través del crecimiento. Y para conseguir un crecimiento sostenible, necesitamos inteligencia (artificial).

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Tribuna de Hans-Jörg Naumer, Global Head of Capital Markets & Thematic Research de Allianz GI.

Credit Suisse capta 212 millones de dólares para su primer fondo de impacto dedicado a la salud de los océanos

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Pixabay CC0 Public Domain. Credit Suisse capta 212 millones de dólares para el primer fondo de impacto dedicado a la salud de los océanos

Credit Suisse, en asociación con Rockefeller Asset Management (RAM), ha lanzado el Credit Suisse Rockefeller Ocean Engagement Fund, la primera estrategia de impacto de renta variable para abordar la salud de los océanos en línea con el Objetivo de Desarrollo Sostenible 14 de las Naciones Unidas: la vida bajo el agua. 

Según señala la entidad, el fondo ya ha recaudado 212 millones de dólares. Esta estrategia ofrece a los inversores minoristas e institucionales la oportunidad de obtener alfa y participar en una economía azul sostenible. Como asesores de inversión del fondo, RAM emplea una estrategia fundamental de renta variable global que invierte en 30-50 valores dentro del universo personalizado relacionado con la actividad de los océanos.

La capacidad de participar mediante una representación activa de los derechos de los accionistas se tiene en cuenta a lo largo de todo el proceso de inversión, recurriendo a los conocimientos especializados sectoriales sobre los océanos de la Fundación Océano (The Ocean Foundation). Según explican desde la entidad, una de las características innovadoras del fondo es el compromiso y la inversión junto con tres temas oceánicos clave: la prevención de la contaminación, transición del carbono y conservación del Océano.

«El océano es una de las temáticas donde menos se invierte en relación a los objetivos de sostenibilidad de las Naciones Unidas, aunque más de un tercio de los inversores institucionales han expresado su interés en invertir en la Blue Economy. Nos sentimos muy contentos de liderar el camino que permita a los inversores generar un impacto en relación a esta temática», ha señalado Marisa Drew, directora de sostenibilidad y responsable global de asesoramiento en estrategia de sostenibilidad y finanzas (SSAF) de Credit Suisse.

Por su parte, Casey Clark, responsable global de ESG de Rockefeller y co-gestor fondo, apunta que lograr un compromiso constructivo por parte de los accionistas es una parte fundamental y con un objetivo de larga duración del proceso de inversión de Rockefeller Asset Management en su empeño por crear valor para los accionistas y catalizar el cambio positivo. “Estamos entusiasmados por el interés en el fondo y la oportunidad de asociarnos con Credit Suisse en esta innovadora solución que esperamos anime a otros a aumentar su interés por la llamada Blue Economy», ha afirmado Clark. 

Credit Suisse y Rockefeller Asset Management, la división de gestión de activos de Rockefeller Capital Management, con la participación de The Ocean Foundation, una organización sin ánimo de lucro dedicada a la conservación de los entornos oceánicos en todo el mundo, tratarán – de manera conjunta -de asesorar y mantener a las compañías en las que invierte lejos de prácticas perjudiciales para los océanos, mediante el diálogo con sus equipos de gestión.

El fondo ofrece a los inversores, con una inversión mínima de 100 dólares, una oportunidad diferente para orientar a las empresas en cartera a mejorar aquellas prácticas que puedan resultar perjudiciales para los océanos. El objetivo es buscar mayores rendimientos financieros a la vez que se ayuda a las compañías a, por ejemplo, realizar la transición para eliminar la contaminación por plásticos, mitigar el aumento del nivel del mar, mitigar la acidificación de los océanos y ayudar a mejorar las prácticas de pesca sostenible. El fondo está disponible para negociación diaria después de su suscripción.

Según explica la entidad, las decisiones de inversión del fondo estarán impulsadas por la creencia de que la industria está diferenciando cada vez más entre las “mejores empresas de cada categoría» y aquellas que muestran las mayores mejoras en su huella global de ESG. En este fondo, la mejora se da en el contexto de la salud de los océanos. Los «mejoradores» tienden a ser los más infravalorados y proporcionan a los inversores un mayor potencial para generar alfa. La identificación de empresas en este espacio junto con la participación de los accionistas puede catalizar aún más el cambio.

Gaming: ¿sólo para jugar o también para invertir?

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Pixabay CC0 Public Domain. videojuego

En 1970 la compañía Atari revolucionó una incipiente industria de los videojuegos, asociada aún al mundo Arcade y los salones recreativos. Atari se convertiría en una empresa “maldita”, vendida, revendida, quebrada y rebautizada en varias ocasiones hasta la fecha. La industria del gaming, por su parte, no pararía de crecer, en una simbiosis muy lucrativa con los avances en tecnología; un crecimiento que ha ido de la mano de las primeras generaciones de gamers, nacidos en los 70 y 80, penetrando en los hogares de todo el mundo y atrayendo a inversores ávidos de nuevas tendencias.

En España, la industria de los videojuegos supone en torno a un 0,11% del PIB, según el primer informe de impacto económico elaborado por la Asociación Española de Videojuegos (AEVI). Sin duda el sector del entretenimiento y audiovisual ha cambiado y sigue haciéndolo a un ritmo increíble.

El peso de la industria gaming en diferentes sectores es cada vez más alto. Representa el 14,3% del sector de la edición, el 9,6% del de la producción audiovisual, el 3,8% de programación y tratamiento de datos y el 3,2% del sector de las telecomunicaciones. No cabe duda de que las cifras señalan el potencial de crecimiento de esta industria y de las actividades que la componen.

Una de estas actividades, que supone una gran oportunidad inversora, como tendencia que, en nuestra opinión permanecerá, son los eSports, competiciones (amateurs y profesionales) de determinados videojuegos como, por ejemplo, “Minecraft”, “League of Legends (LoL)”, “Fornite” o “Dota 2”. Los eSports no dejan de crecer en número de espectadores. De acuerdo con el último informe de la consultora Newzoo, alcanzan los 500 millones alrededor del mundo, con una generación de ingresos estimada a nivel global de 1.100 millones de dólares para 2020.

Aunque las competiciones de videojuegos se han desarrollado de manera más o menos formal desde su nacimiento en los 70, ha habido ciertos hitos en su historia que los han llevado a lo que son hoy. Entre estos hitos se encuentra la convención en tres fases por 29 ciudades de EE.UU. organizado por Nintendo en 1990. Quizás, la mayor antesala las encontramos en las “LAN parties”, eventos que comenzaron como punto de encuentro, antes de la llegada del WIFI, en el que los participantes llevaban su propio PC. Las “LAN parties” han ido evolucionando, de la mano de la tecnología (Internet, WIFI, fibra, posibilidad de jugar en streaming en modo multijugador…), hasta ir moldeando las competiciones de videojuegos tal y como las conocemos hoy.

Los eSports han venido para quedarse, del mismo modo que ocurrió con la industria de los videojuegos offline, forman parte del ocio en el hogar; las competiciones amateurs y profesionales, tanto en streaming como en eventos, seguirán creciendo de la mano de la tecnología, donde el 5G tiene un papel clave en nuestro futuro más inmediato.

No cabe duda de que, además, se trata de un sector con gran tracción económica sobre otros sectores. AEVI estima que la industria del videojuego generó en España 1.479 millones de euros, empleando de forma directa a 9.000 personas. De ello se benefician empresas que van desde la publicidad, marketing y comunicación, así como empresas del sector y otras que buscan entre los espectadores su público objetivo; hasta abogados y asesores financieros, que permitan a los jóvenes talentos gestionar su dinero y contratos, dado que, para estas competiciones, como para los deportes de élite tradicionales, los profesionales de alto rendimiento suelen ser bastante jóvenes y necesitar de este asesoramiento.

La situación en la que se encuentra el sector gaming y, en especial, los eSports, lo convierten en una oportunidad muy interesante de inversión, que crece anualmente en ventas a doble dígito, tendencia que se ha visto acelerada en este contexto post COVID-19. Una forma de analizar las distintas áreas de inversión que ofrece es a través del estudio de los diferentes agentes intervinientes en el sector. De esta manera podemos destacar:

  1. Los equipos: los eSport a nivel profesional cuentan con equipos. Estos consiguen altos ingresos a través de merchandising, esponsorización, por un lado, con empresas como Nike invirtiendo y, premios, por otro, que alcanzan cifras millonarias. Con un buen patrimonio de entrada, invertir en la creación o participación de uno puede llegar a ser muy lucrativo. Algunos de ellos, además, cotizan también en bolsa. Por ejemplo, el equipo y compañía Guild eSport planea su salida próximamente. Empresa que, por cierto, ha sido portada, por la alta participación del exfutbolista David Beckham en ella a través de DB Ventures, su vehículo de inversión personal.
  2. Los “publishers”, es decir los editores y poseedores de los derechos de propiedad intelectual de los videojuegos, tales como Tencent (LoL, Clash of Clans) o Activision Blizzard (Call of Duty, Candy Crash).
  3. Organizadores: otra de las grandes oportunidades de los eSports, algo más afectada por el mundo post COVID-19, es los eventos. En octubre del año pasado los titulares anunciaban el lleno total de Vistalegre para ver la final del campeonato mundial del LoL. Riot Games, compañía propietaria (“publisher”) y organizadora de la competición conseguía así un nuevo éxito. Es común que, para las competiciones oficiales, el organizador y el “publisher” sea la misma compañía, lo que las convierte en una opción aún más interesante, dada la diversificación de sus ingresos.
  4. Los “broadcasters”: en el sector, son los encargados de distribuir los contenidos audiovisuales de las competiciones, ya sea en directo o bajo demanda, generalmente a través de plataformas en streaming. Hablamos de las ya muy populares Twitch, Mixer y Youtube gaming, cuyas compañías matrices son respectivamente, Amazon, Microsoft y Google.

Como se detrae de lo anterior, las opciones de inversión en el sector son, en cualquier caso, muy amplias, si bien las compañías productoras de videojuegos exitosos se llevan la palma: Capcom, Take-two Interactive, Tencent Holdings, Activision Blizzard, Electronic Arts son empresas de largo recorrido, esto es, capaces de adaptar sus productos a la demanda cambiante del público, si bien cotizan actualmente en niveles exigentes. Otra fórmula sería invertir de en los fabricantes de dispositivos, tales como Microsoft (Xbox) o Sony (Playstation), pero también en las compañías que ponen los juegos a disposición del público en sus plataformas de Apps, como Apple (Apple Store) o Google (Play Store), fabricantes de PC’s, portátiles, etc.

Prevemos un crecimiento progresivo de esta fórmula de ocio doméstico y de ocupación profesional para muchos, máxime en un contexto de economía “low-touch”, por lo que debe ser de máximo interés bajo una óptica inversora.

Tribuna de Munesh Melwani, socio fundador y director general de la EAF Cross Capital.

Banca March y J.Safra Sarasin se alían para lanzar una estrategia de renta variable sostenible

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Pixabay CC0 Public Domain. Banca March y J.Safra Sarasin se alían para lanzar una estrategia de renta variable sostenible

La entidad española Banca March y el banco familiar suizo J. Safra Sarasin han anunciado el lanzamiento conjunto de una nueva estrategia de renta variable sostenible, el fondo JSS Sustainable Equity – SDG Opportunities. Este vehículo de inversión será distribuido por Banca March en España y por J. Safra Sarasin en el resto de los países donde la entidad española no esté presente. 

Según explican desde Banca March, el fondo estará compuesta por una cartera concentrada de entre 40 y 50 compañías, el 70% de ellas serán de gran capitalización y un 30% small caps, elegidas siguiendo el análisis bottom-up, un enfoque fundamental y usando una metodología propia de análisis de factores ESG.  

Además, el fondo centrará su inversión en cuatro de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de Naciones Unidas asignándoles diferentes pesos en la composición de la cartera: un 41% en necesidades básicas, un 17% en capital natural, un 25% en empoderamiento y un 17% en transición energética. El Sustainable Equity – SDG Opportunities invertirá de forma global, aunque tendrá una mayor exposición a Estados Unidos, Europa y Asia. En cuanto al tipo de sector, sus objetivos de inversión le hacen estar más expuestos a compañías de salud y bienestar, industrias, tecnología de la información, utilities y consumo básico, entre otros. 

En este sentido, la filosofía del vehículo de inversión es apostar por un futuro sostenible, frente al que hay que adaptarse o desaparecer, seleccionando aquellos “ganadores de mañana” y logrando así cambiar el mundo. Por parte de Banca March, este tipo de producto complementa su apuesta por la inversión socialmente responsable (ISR) y su visión de la ESG de forma integral.