Pixabay CC0 Public Domain. Cecabank promueve la innovación en el sector financiero a través de ecosistemas bancarios con fintechs
La innovación en el sector financiero es, según Cecabank, un elemento clave del crecimiento económico. Así lo ha dejaba claro la entidad durante el foro sectorial Innovation in Fintech impulsado por la Confederación Española de Organizaciones Empresariales (CEOE) y el Grupo PGS. Esta iniciativa busca startups relacionadas con los sectores de actividad de los colaboradores del foro y promueve la innovación y el contacto entre estas nuevas empresas y aquellas que puedan estar interesadas en las actividades que desarrollan.
El foro cuenta con más de seis temáticas principales, de entre las que Cecabank ha apostado por la vertical especializada en fintech. Dentro de esta área, desde la entidad consideran que son las aplicaciones basadas en inteligencia artificial las que ofrecen un mayor valor para los usuarios de servicios financieros.
La revolución digital ha cambiado la forma de trabajar y de proporcionar servicios en el sector financiero. Las entidades necesitan cada día mejores soluciones para desarrollar su negocio en un mercado exigente y ante esta realidad, la creatividad y la innovación son pilares fundamentales para ofrecer productos y servicios vanguardistas. Por ello, Cecabank ha puesto en marcha diferentes iniciativas en el terreno de la innovación financiera. Todas ellas «dan respuesta a las necesidades del mercado y del negocio de las entidades; desde la inversión en startups a la colaboración y participación en proyectos conjuntos con ellas», apuntan desde la entidad.
“La innovación es clave, pero especialmente en momentos como el actual, donde la tecnología ha permitido que nuevos actores se incorporen a la prestación de servicios, innovar y colaborar son dos caras de una misma moneda”, subrayó Javier Planelles, director corporativo del Área de servicios operativos de Cecabank.
No se debe olvidar, sin embargo, la importancia del dato y la aplicación de la inteligencia artificial en banca. Julio Merelo, director de datos, metodología e innovación de servicios tecnológicos, afirmó que “el uso de la inteligencia artificial se convierte en un medio clave de la innovación aplicada la cual nos está permitiendo, entre otros, definir nuevos conceptos de la banca como la denominada Banca por Comportamiento (Behavioural Banking)”.
Ambos coincidieron, no obstante, en la necesidad de estar al día de los continuos cambios tecnológicos que se dan en el mercado, ya que “muchos de ellos marcan la ruta de actuación y los servicios financieros del futuro”.
El programa Innovation in Company es “un excelente camino para seguir trabajando en la creación de ecosistemas con socios líderes en el mercado y potenciando la innovación en el sector financiero”, aseguran desde Cecabank. No obstante, advierten, es importante que la innovación venga acompañada de un marco regulatorio que favorezca tanto su desarrollo, como la protección de los usuarios.
El repunte del mercado bursátil desde los mínimos de marzo continuó en mayo, ya que los inversores se centraron en el principio del fin de las restricciones inducidas para prevenir la propagación del COVID-19, así como a los avances en posibles tratamientos o vacunas para el virus.
Las compañías de tecnología Mega Cap continúan liderando la carga, ya que la sociedad ha confiado en el énfasis de la tecnología digital, desde la comodidad de sus propios hogares. Los impactos del virus han creado niveles de interrupción sin precedentes en todo el mundo. La dinámica de confrontación actual entre Estados Unidos y China, las incertidumbres del año electoral y las preocupaciones sobre una «segunda ola» de virus probablemente prevalecerán hasta fin de año.
Por ahora, el acuerdo comercial de la Fase Uno entre Estados Unidos y China permanece intacto a pesar de los disturbios sociales en Hong Kong y las acusaciones del presidente Trump sobre la relación de la Organización Mundial de la Salud con China. El tiempo dirá si eso se mantiene. Se han implementado dinámicas de política monetaria y fiscal para alentar un mayor gasto de los consumidores y ayudar a partes de la economía que afectan las acciones «BOTL» (bancos, petróleo, viajes y ocio).
Las discusiones políticas de EE.UU. continúan sobre el tema de un mayor alivio del coronavirus, ya que las solicitudes de desempleo de EE.UU. superan los 40 millones. Los retornos del arbitraje de fusiones y adquisiciones en mayo se vieron reforzados por los acuerdos que cerraron, el progreso en los acuerdos en curso y la continua normalización de los diferenciales de fusión.
Los reguladores y asesores de todo el mundo han realizado una transición exitosa para trabajar de forma remota y continúan avanzando y aprobando transacciones, como lo demuestran las aprobaciones otorgadas en mayo. Las economías han comenzado el proceso de reapertura y los consumidores se están adaptando a una «nueva normalidad». Si bien nuestro enfoque sigue siendo seleccionar acuerdos actuales con la mayor probabilidad de éxito, estamos viendo los principios de futuras actividades de fusiones y adquisiciones, con numerosos informes de compañías que evalúan adquisiciones. Los acuerdos que se cerraron en mayo totalizaron aproximadamente el 15% de los activos del fondo, y estábamos ocupados desplegando el efectivo recibido en los acuerdos pendientes.
A medida que las economías comienzan a abrirse, las incertidumbres asociadas con los impactos del virus aparecerán lentamente. En última instancia, creemos que los inversores recompensarán a las compañías sólidas con balances saludables y flujos de caja libres positivos para liderar la recuperación económica.
Columna de Gabelli Funds escrita por Michael Gabelli
Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:
Gamco arbitraje de fusión
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.
Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.
La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.
Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.
Gamco all cap value
El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.
GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.
Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.
Foto cedida. CIMD amplía su oferta con un nuevo grupo de trabajo experto en innovación: Business Innovation
El Grupo CIMD, grupo independiente especializado en intermediación, consultoría, gestión de activos, titulización y energía, amplía su oferta de servicios con la incorporación de un nuevo grupo de trabajo transversal: Business Innovation. Con este nuevo equipo de trabajo desde el Grupo CIMD persiguen “adaptarse al cliente siempre, para dar el servicio preciso a sus necesidades en un mundo cada día más cambiante”.
Esta división ofrecerá, entre otros, servicios de regtech en materia de reporte regulatorio transaccional (MiFIDII, EMIR, SFTR, Best Execution, RTS 27 & 28, etc.) y digitalización de procesos, altas online parametrización de sistemas, desarrollo de flujos, matriz de riesgos para proyectos de inversión digital, con la experiencia previa del proyecto de fintech Imdi Funds.
Asimismo, el equipo colaborará con los clientes en todo el proceso de medición y gestión de riesgos de mercado, crédito, contraparte, liquidez, como parte de sus servicios pre trading, y ofrece ayuda con el proceso de conciliación e integración de la información relacionada con la operativa en mercados, dentro de sus servicios post trading.
A esto se suman los servicios de análisis, datos y valoración y los de mercados electrónicos, que engloba las plataformas propias electrónicas de negociación desarrolladas para clientes institucionales y difusión de precios de las salas de mercados.
“La innovación es un eje vertebrador de la estrategia empresarial, y queremos aportar nuestro conocimiento a nuestros clientes”, añaden desde el grupo. En este sentido, desde la entidad subrayan la importancia de la innovación, con eficiencia, “para ser capaces de mantener e incrementar la competitividad, que permitirá responder con celeridad a las exigencias que los clientes y los mercados planteen”.
Pixabay CC0 Public Domain. Spainsif aprueba las recomendaciones de los grupos de expertos en fondos de pensiones de empleo y finanzas sostenibles
La Asamblea Anual de Spainsif, foro español de inversión sostenible, aprueba las recomendaciones del Grupo de Expertos en Fondos de Pensiones de Empleo y las aportaciones del Grupo de Expertos en Finanzas Sostenibles, como respuesta a las consultas de la Unión Europea.
Ambos grupos están compuestos por expertos en representación de entidades asociadas a Spainsif. Así, los asociados de la entidad abalan las propuestas y aportaciones de estos grupos como respuesta a la normativa europea y al desarrollo de la taxonomía en la materia de bonos verdes.
Asimismo, en esta última asamblea, que se ha realizado de forma telemática, también se ha presentado presentado un plan de actividades post COVID-19 para el segundo semestre de 2020 en materia de promoción y comunicación, así como en cuanto a iniciativas de formación y estudios. Este plan recoge la programación de futuros eventos y actividades como, por ejemplo, un evento conjunto con la Red Española de Pacto Mundial, el evento anual de Spainsif, así como la presentación de un estudio sobre la ISR en España y otro sobre la inversión sostenible y cambio climático.
Además, desde la entidad también plantean el lanzamiento de un nuevo curso de formación a distancia en abierto, MOOC, y las aportaciones al Plan de Educación Financiera promovido por la CNMV y el Banco de España.
Por otro lado, durante esta asamblea anual, se ha “valorado positivamente el nivel de cumplimento de los indicadores del Plan Estratégico 2019-2021 de Spainsif, destacando el crecimiento en número de asociados, que alcanza la cifra de 82”, subrayan desde Spainsif.
Pixabay CC0 Public Domain. Bitpanda, plataforma de inversión digital, llega a España
Bitpanda, plataforma de inversión digital europea, llega oficialmente a España. Los usuarios podrán crear una cuenta y empezar a invertir en cualquier momento desde un mínimo de un euro.
Fundada en 2014, Bitpanda proporciona a los usuarios un acceso fácil y rápido al mundo de los activos digitales, como el Bitcoin o el oro, a la vez que ofrece a los usuarios experimentados el control total de su cartera. La plataforma ofrece en su catálogo más de 30 activos digitales.
En toda Europa, la fintech cuenta con más de 1,2 millones de usuarios y, solo en marzo, registró un volumen de negocio de 200 millones de euros y unos ingresos netos de 3 millones de euros, según la entidad. “Respecto al año anterior, el volumen de negocio de la compañía ha aumentado un 200%”, aseguran.
“Llevamos años esperamos este momento. Actualmente, el mercado español es uno de los más atractivos de Europa para las plataformas de inversión y fintech. Además, pese a no tener el servicio en su lengua materna, miles de españoles realizan diariamente todo tipo de operaciones en nuestra plataforma. Los españoles buscan liberalizar el uso de los servicios financieros y tener un mayor control de sus finanzas personales” subraya Eric Demuth, CEO y cofundador de Bitpanda.
Las normas de cumplimiento se ajustan a las últimas regulaciones financieras de cada mercado como, por ejemplo, la recientemente introducida AML5. Así, Bitpanda cuenta con una licencia de proveedor de servicios de pago PSD2, seguridad de última generación y experiencia de usuario optimizada.
En mayo, la compañía, con sede en Viena, desembarcó también en Francia. El próximo mercado será Turquía en agosto de este año. “Nuestro objetivo para los próximos años es convertirnos en el principal neobroker del mundo. En los próximos meses, incluiremos acciones y ETFs, dando a todo el mundo acceso al mercado financiero desde cualquier parte del mundo”, añade Demuth.
Para acceder a esta plataforma, los usuarios pueden descargar la app de Bitpanda, disponible tanto para Android como para iOS, en smartphone o portátil. Además, la aplicación cuenta con un proceso de verificación para poder comprar, comerciar y vender activos digitales como Bitcoin, Ethereum, oro, plata, platino y paladio. Bitpanda cuenta con una guía paso a paso en el siguiente enlace.
Foto cedidaNicolas Faller, Co-CEO Asset Management y responsable de la clientela institucional de UBP.. UBP establece una colaboración estratégica con la australiana Bell Asset Management, gestora líder en renta variable
Union Bancaire Privée (UBP) ha anunciado su colaboración estratégica con Bell Asset Management (Bell AM), sociedad gestora australiana especializada en renta variable mundial, con un especial enfoque en mediana y pequeña capitalización. Según señalan desde la firma, gracias a esta colaboración, los clientes de UBP podrán contar con los servicios de esta gestora boutique de renta variable a nivel global.
“Es el momento adecuado para entrar en este prestigioso mercado y ofrecer una amplia gama de soluciones sólidas al inversor institucional australiano. UBP y Bell AM comparten muchas filosofías comunes no solo puramente desde de la inversión sino también de la cultura empresarial, ya que ambos tenemos por núcleo la empresa familiar”, explica Nicolas Faller, Co-CEO Asset Management y responsable de la clientela institucional de UBP.
Gracias a esta colaboración, UBP ofrecerá a sus clientes en Australia sus principales estrategias de gestión de activos, especialmente en el segmento de renta fija, como los bonos high-yield, las obligaciones convertibles y las obligaciones de los mercados emergentes, en el segmento de los hedge fund, de los bonos de catástrofe o de los mercados no cotizados y, por último, en el segmento de las soluciones ASG y de la inversión de impacto.
Como parte de esta colaboración, Bell AM podrá contar con la red de distribución de UBP en Europa, Oriente Medio y Asia con el fin de aumentar su presencia en estas áreas geográficas.
Bell AM es una gestora con más diecisiete años de antigüedad en el sector y que ha logrado generar alfa en muy diversas condiciones financieras y ciclos económicos. Bell AM aplica un enfoque de gestión activa, bottom-up, fundamental y de calidad a precio razonable. La gestora lleva a cabo una pormenorizada investigación de todo tipo de capitalizaciones bursátiles, centrada particularmente en el ámbito de los títulos de mediana y pequeña capitalización, área en la que cuenta con un reconocido prestigio. Bell se caracteriza además por su know-how en la integración de los criterios ASG en su proceso de inversión.
“Esta nueva colaboración estratégica con UBP será beneficiosa para ambas sociedades. No tenemos la menor duda de que gracias a ella, Bell AM logrará forjar relaciones a largo plazo con la importante y creciente clientela de Asia, Europa y Oriente Medio. Nos alegra poder empezar a trabajar con un colaborador como UBP, que comparte nuestros valores, con el fin de seguir creciendo en los próximos años”, añade Ned Bell, CIO de Bell Asset Management.
UBP ya cuenta con oficinas de gestión de activos en Hong Kong, Shanghái, Taipei y Tokyo y ha ampliado su presencia en el área Asia-Pacífico con la reciente apertura de una sucursal en Australia (a través de su filial en Hong Kong) que dará apoyo a la nueva colaboración. Esta sucursal está dirigida por Olivier Marion, que ha sido nombrado responsable del desarrollo empresarial para Australia.
Pixabay CC0 Public DomainEstán disponibles a partir del 15 de junio de 2021. Están disponibles a partir del 15 de junio de 2021
Euronext ha anunciado el lanzamiento de una nueva gama de productos y servicios ESG, para impulsar el crecimiento sostenible en los mercados europeos. Según explica, esta nueva gama de producto “es un paso importante en el plan trienal de Euronext”, en el que se ha establecido la ESG como un pilar estratégico.
Para el desarrollo de esta nueva gama, Euronext se ha asociado con Vigeo Eiris Moody’s para diseñar un nuevo índice ESG, el Euronext Eurozone ESG Large 80, que hace un seguimiento de las 80 empresas de gran capitalización con mejores resultados de la zona euro que son fuertes en cuanto a criterios sociales y de gobernanza y que lideran la transición hacia una economía de bajo carbono. Según explican, este nuevo índice “responde a la necesidad de los inversores de contar con un punto de referencia público para la acción climática en la zona euro”.
A principios de junio, Euronext introdujo sus primeros contratos de derivados de futuros basados en un índice ESG. Según explican, los futuros ESG 80 proporcionan herramientas de cobertura eficaces y permiten que más inversores se expongan a la economía sostenible de la zona euro. En el momento de su lanzamiento, cuenta con el apoyo de BNP Paribas, DRW, Optiver y Société Générale.
Servicios ESG
Además de este nuevo índice, Euronext también ha presentado nuevos servicios de ESG para apoyar a las empresas que cotizan en bolsa en su transición ESG. Dado el aumento de la demanda, la firma ha desarrollado una serie de soluciones innovadoras para las empresas que cotizan en bolsa a través de su oferta de servicios corporativos. Se trata de servicios de asesoramiento sobre cuestiones de ESG, hechos a medida, que permiten a los emisores llegar a nuevos inversores aclarando su estrategia de ESG para los mercados de capital y construyendo su perfil de ESG con informes pertinentes y una mejor gobernanza.
“Entre los servicios adicionales figuran las herramientas digitales para las giras virtuales y la gobernanza a distancia, que contribuyen a mejorar las relaciones con los inversores y la experiencia de gestión del consejo de administración, y a reducir el impacto ambiental de los viajes de negocios”, explican desde Euronext.
En esta misma línea, en enero de 2020, introdujo un conjunto de directrices sobre la presentación de informes de ESG para los emisores. Basándose en las recomendaciones de la Iniciativa de Bolsas de Valores Sostenibles de las Naciones Unidas, las directrices están diseñadas para ayudar a las empresas que cotizan en bolsa a estructurar su enfoque de los ASG. Además, Euronext ha iniciado, a través de FESE, un grupo de trabajo colectivo europeo para acordar normas comunes de medición e información de GEE en todos los intercambios europeos.
Expansión de bonos verdes
Por último, también ha anunciado que está ampliando la oferta de bonos verdes de Euronext a otros bonos relacionados con la ESG, incluyendo los bonos azules, sociales, de sostenibilidad y vinculados a la sostenibilidad. En este sentido, Euronext es la única bolsa que consolida los bonos ESG que cotizan en varios lugares en una sección muy visible, lo que proporciona un medio para que los emisores muestren sus credenciales ESG y para que los inversores identifiquen rápidamente los bonos ESG. Hasta la fecha, 231 bonos ESG de 95 emisores figuran en la nueva sección de bonos ESG de Euronext.
Euronext es la primera bolsa de valores del mundo y en sus mercados cotizan más de 165.000 millones de euros de emisiones de bonos ESG. 54.300 millones de euros de bonos verdes cotizaron en Euronext el año pasado y representaron casi una quinta parte de los bonos verdes globales emitidos en 2019.
Pixabay CC0 Public Domain. La Comisión Europea publica una hoja de ruta para relanzar el plan de acción sobre la Unión de Mercados de Capitales
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) ha publicado sus directrices finales sobre ciertos aspectos de los requisitos de la función de cumplimiento en el marco de la MiFID II. Estas directrices se publican tras la consulta pública realizada el pasado 15 de octubre de 2019.
Según explican desde finReg360, las directrices aclaran las obligaciones que deben cumplir las entidades que prestan servicios de inversión y promueven la convergencia en su aplicación por las autoridades nacionales competentes. “Las nuevas directrices se aplicarán en el plazo de dos meses desde la fecha de publicación en la web de la ESMA en todos los idiomas oficiales de la Unión Europea. Si bien el texto definitivo no recoge diferencias significativas con respecto al borrador adjunto a la consulta pública, destacamos las siguientes novedades”, señalan.
La versión final de estas directrices contempla diversas novedades. En primer lugar, en la evaluación de riesgos de cumplimiento, las entidades deberán revisar periódicamente su mapa de riesgos para garantizar que el enfoque y las actividades de supervisión de la función de cumplimiento siguen siendo válidas y que no hayan surgido riesgos adicionales, motivados por cambios en el marco regulatorio, en nuevas áreas de negocio o en otros cambios relevantes en la estructura organizativa de la entidad.
“Para realizar la evaluación de riesgos, la función de cumplimiento debe tener en cuenta las obligaciones requeridas por la MiFID II, las normas nacionales de aplicación y las políticas, procedimientos, sistemas y controles implementados en la entidad. La evaluación debe considerar los resultados de cualquier actividad de supervisión y de cualquier auditoría interna o externa. Al identificar el nivel de riesgo, además de las áreas de servicios de inversión, actividades y servicios auxiliares, también se deberán tener en cuenta los tipos de instrumentos financieros que se comercializan y distribuyen, la clasificación de los clientes, los canales de distribución, y la organización interna del grupo”, aclaran desde la firma de consultoría.
Respecto a las obligaciones de supervisión basado en el riesgo, se aclara que el propósito del programa debería ser evaluar si la entidad realiza sus actividades en cumplimiento de las obligaciones de la MiFID II, y si sus políticas y procedimientos internos y sus medidas de organización y control siguen siendo eficaces y adecuadas para garantizar que el riesgo de cumplimiento es monitorizado correctamente. Este enfoque servirá de base a la entidad para determinar la frecuencia y metodología de sus actividades de control, y no debe limitarse al uso de indicadores de riesgo o informes adicionales, sino también a la realización de entrevistas a los clientes de la entidad, entre otros.
Obligaciones de información y asesoramiento
Uno de los aspectos más relevantes es el que tiene que ver con las obligaciones de información. Sobre ellas, las directrices definen el contenido que deben abarcar los informes obligatorios de cumplimiento e incluyen en su ámbito de aplicación a todas las unidades de negocio que intervienen en la prestación de servicios de inversión, actividades y servicios auxiliares.
Por lo tanto, se aclara que en la sección del informe que abarca los acuerdos de gobernanza de productos, debe informarse al consejo de administración de la efectividad de las políticas y procedimientos en esta materia, incluyendo una explicación de la supervisión realizada por la función de cumplimiento, las incidencias detectadas y, en su caso, las medidas adoptadas. Además, se deben incluir información sobre los instrumentos financieros fabricados o distribuidos por la entidad, incluyendo, entre otros datos, el número y la naturaleza de dichos instrumentos, su público objetivo y la estrategia de distribución.
“En relación con las reclamaciones recibidas, las directrices especifican que los informes de cumplimiento incluirán las respuestas a las reclamaciones recibidas y los pagos realizados por ellas, si no se hubiera informado por otras vías. Además, establecen que las entidades deben favorecer que las funciones de cumplimiento y de gestión de reclamaciones sean independientes”, destacan desde finReg360.
Otro punto relevante es el que tiene que ver con las obligaciones de asesoramiento y asistencia a otras áreas. La ESMA incluye entre las responsabilidades de asesoramiento y apoyo a otras áreas de la función de cumplimiento la promoción de una “cultura de cumplimiento” en toda la entidad, la formación continua, y la supervisión al personal que presta servicios de inversión, en colaboración con el equipo directivo, para determinar si se aplican correctamente las políticas y procedimientos de la entidad.
Asimismo, se atribuyen a la función de cumplimiento dos obligaciones claras: la de participar en la elaboración y revisión de políticas y procedimientos, en particular en las políticas de remuneración y de gobernanza de productos, y, en segundo lugar, la de de prestar asesoramiento a las unidades de negocio sobre todas las decisiones estratégicas o nuevos modelos de negocio, entre otras.
Desde finReg360 destacan que la directriz aclara que las entidades deben asegurarse de que la función de cumplimiento participe en las comunicaciones con las autoridades competentes, todas las modificaciones significativas de la organización, entre ellas: la aprobación de nuevas líneas de negocio o nuevos productos financieros, y la definición de políticas de remuneración del personal.
Otras aclaraciones
Las directrices establecen que la entidad debe contar con los recursos y mecanismos necesarios para asegurar la adecuación de los recursos de la función de cumplimiento a la escala y tipos de servicios de inversión que presta la entidad. “En relación con la adecuación de los recursos humanos, se fija una periodicidad mínima de un año para que la dirección de la entidad verifique si el personal y sus conocimientos siguen siendo adecuados para desarrollar las obligaciones de esta función. Asimismo, se indica que, cuando una entidad, por razón de su tamaño, actividad o volumen, no designe a un responsable de la función de cumplimiento dedicado en exclusiva a esta labor, deberán minimizarse los conflictos de intereses. Las autoridades competentes evaluarán caso por caso las justificaciones de las entidades que se acojan a esta exención”, indican desde finReg360.
La ESMA aclara que el responsable de cumplimiento debe tener los conocimientos y experiencia necesarios para asumir la responsabilidad de la función encomendada para asegurar su eficacia, y demostrar alto nivel ético e integridad personal. Esta función debe tener conocimiento de la MiFID II, su normativa de desarrollo, la normativa nacional, así como las directrices y los criterios publicados por la ESMA y el supervisor nacional correspondiente.
Además, las entidades deben asegurarse de que la función de cumplimiento ocupe un puesto en su estructura organizativa que permita que el responsable y el personal que desarrolla esta función actúen de forma independiente al realizar sus tareas. “Las directrices finales prohíben la combinación de la función de cumplimiento con la de auditoría interna, a diferencia del borrador de directrices publicado junto a la consulta, que se limitaba a recomendar que las entidades evitaran esta situación. En cambio, aunque se incluía en el borrador de directrices, no se menciona en la versión final la implantación de un equipo dedicado en exclusiva al cumplimiento de la normativa MiFID II”, apuntan desde finReg360.
Sin embargo, ESMA en las directrices finales sí exigen que, cuando la función de cumplimiento se combine con otras funciones de control o sea responsable de otras funciones (por ejemplo, prevención de blanqueo de capitales), las entidades garanticen la asignación de recursos suficientes para el cumplimiento de la normativa MiFID II en todo momento. Por último, incluyen que, cuando el responsable del cumplimiento de las obligaciones de salvaguarda de activos sea diferente al responsable de la función de cumplimiento, deberán actuar de forma independiente entre ellos, sin que el responsable de la función de cumplimiento pueda supervisar al responsable de la salvaguarda de activos ni darle instrucciones.
Externalización y supervisión
Por último, las directrices de ESMA aclaran que la responsabilidad por las funciones asociadas al cumplimiento recae siempre en la entidad, aunque estas funciones estén externalizadas por completo o en parte. Además se añade una nueva disposición que recoge las situaciones que deben evitarse ante la externalización de la función de cumplimient. Se trata de cuatro situaciones concretas: la disminución de su calidad e independencia; la creación de riesgos operativos adicionales e indebidos; el perjuicio a las actividades de control interno; y el menoscabo de la capacidad de la entidad y de la autoridad competente para supervisar el cumplimiento de los requisitos aplicables.
“En este sentido, las directrices finales avisan de la problemática que supone externalizar parte o toda la función de cumplimiento a entidades no pertenecientes a la Unión Europea, debido a las mayores dificultades para la supervisión. Estos casos, estarán sujetas a un seguimiento más estrecho. El seguimiento de la función de cumplimiento deberá garantizarse cuando finalice la externalización y las tareas se lleven a cabo por la propia entidad o se externalicen a otra”, explican desde finReg360.
Por último, la ESMA hace referencia a la supervisión de la función de cumplimiento por las autoridades competentes. En este sentido aclara que las autoridades competentes deben evaluar la forma en la que las entidades planean cumplir, aplicar y mantener los requisitos de la función de cumplimiento. Se incluye, como ejemplo, el ejercicio que llevan a cabo algunas autoridades competentes de países de la Unión, que consiste en que la función de cumplimiento de las entidades se refleje en un cuestionario sobre el ejercicio de supervisión realizado y se lo remitan cada año.
Pixabay CC0 Public Domain. NN IP celebra dos décadas de inversión en renta variable sostenible
NN Investment Partners (NN IP) ha sido pionera en la industria financiera a la hora de adoptar un enfoque activo en inversión responsable. En una nota de prensa, la gestora hace hincapié en que su estrategia de renta variable sostenible, que acaba de cumplir 20 años, fue una de las primeras en integrar los principios medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG) en su proceso de inversión.
Con cifras brutas de finales de mayo de 2020, el fondo NN (L) European Sustainable Equity ha registrado un rendimiento anualizado por encima de su índice de referencia –el MSCI Europe Index (Net)– a uno, tres y cinco años de 15,01, 6,29 y 5,44 puntos porcentuales, respectivamente. Mientras, el NN (L) Global Sustainable Equity ha superado al MSCI World Index (Net) en 18,64, 6,51 y 3,73 puntos porcentuales. “La estrategia ha obtenido un rendimiento superior en todas las condiciones del mercado, lo que demuestra los méritos de un enfoque de inversión responsable que se centra en empresas con modelos de negocio preparados para el futuro”, destaca NN IP.
El lanzamiento de esta estrategia coincidió con el establecimiento de los Objetivos de Desarrollo del Milenio, uno de los primeros pasos en la cooperación mundial para combatir la pobreza, el hambre, las enfermedades, el analfabetismo, la degradación del medioambiente y la discriminación contra la mujer. Después llegaron los Principios para la Inversión Responsable (PRI) respaldados por las Naciones Unidas, el Acuerdo de París y los 17Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. Según la gestora, son solo tres de los hitos que se han producido en las dos últimas décadas y que “han contribuido a que la inversión responsable pase de ser un nicho a convertirse en la tendencia principal”.
«Con nuestro enfoque en los factores ASG hemos sido capaces de desbloquear el valor potencial identificando oportunidades y riesgos”, asegura Hendrik-Jan Boer, responsable de inversiones sostenible y de impacto en NN IP y gestor principal de la estrategia. A su juicio, la concentración de la estrategia en empresas de calidad, sostenibles, de gran competitividad y con visión de futuro, le ha permitido soportar eficazmente las grandes conmociones del mercado. Así, demostró su capacidad de resistencia durante la crisis financiera de 2008 y en el primer trimestre de 2020, superando a sus homólogos tradicionales durante la crisis del coronavirus.
Para Boer, la manera en que las empresas cuiden de sus empleados y cómo de flexibles y adaptables sean determinará la forma en la que sobrevivirán al impacto del COVID-19. “Las empresas que se centren en soluciones sostenibles también estarán bien posicionadas para afrontar los próximos 20 años y más allá”, afirma.
Una sociedad más sana
Una industria que juega un papel importante en el bienestar de la sociedad es la de la atención sanitaria, que cada vez representa una mayor parte del PIB en países como Estados Unidos. Según la gestora, a medida que los presupuestos gubernamentales se vean sometidos a una presión cada vez mayor, las empresas de salud deberán encontrar formas de garantizar un sistema sostenible. “El acceso y la asequibilidad de la asistencia sanitaria son algunos de los temas más importantes de ASG para la industria de la salud”, señala.
NN IP identifica varias oportunidades en el sector: organizaciones de cuidados administrados (MCOs) en EE.UU. que están mejorando su eficiencia mediante la integración vertical; proveedores de herramientas y servicios de ciencias de la vida; y organizaciones de investigación por contrato que realizan ensayos clínicos y proporcionan servicios de I+D a empresas biofarmacéuticas. La gestora prefiere exponerse al segmento de los productos farmacéuticos y biotecnológicos a través de empresas que se benefician indirectamente de él vendiendo el hardware utilizado en I+D y en la fabricación de medicamentos y vacunas, por ejemplo.
Los ganadores de la transición energética
La transición hacia fuentes de energía sostenibles requerirá que todos los sectores industriales se “descarbonicen” en las próximas décadas. Esto presenta desafíos, pero también genera enormes oportunidades de crecimiento para las energías renovables, las redes y el almacenamiento. “Invertir en los ganadores de la transición energética permite acceder a fuertes rendimientos y, al mismo tiempo, crear un mundo más sostenible”, asegura NN IP.
En ese sentido, ha identificado varias oportunidades de inversión, como en los fabricantes de equipos eléctricos que se beneficiarán de la necesidad de añadir capacidad de transmisión de energía y de hacer más inteligentes las redes de distribución eléctrica. Asimismo, considera que algunos fabricantes de equipos renovables también demuestran un potencial de inversión sustancial, como los proveedores de inversores solares y los fabricantes de turbinas a gran escala.
El argumentario que se repite en los mercados financieros durante las últimas semanas es algo parecido a esto:
Los precios de los activos han rebotado con fuerza gracias a las importantes intervenciones de los bancos centrales y las autoridades.
El alza de las cotizaciones bursátiles y el estrechamiento de los diferenciales de la renta fija privada implican una recuperación significativa de la actividad económica a medio plazo a medida que se liberan la demanda contenida y las medidas de estímulo.
Este giro en el sentimiento del mercado se ve reforzado por algunos de los datos procedentes de China, la primera gran economía que deja atrás el confinamiento.
Sin embargo, esta visión bastante positiva no tiene en cuenta dos factores de enorme transcendencia que sostienen los movimientos recientes. El primero es la razón por la cual los bancos centrales se apresuraron a intervenir en primer lugar: la presión vendedora de marzo puso de relieve una sorprendente falta de profundidad en los mercados de financiación. Si las autoridades han hecho lo suficiente para corregirlo y cómo afectará a la economía real y a las perspectivas de beneficios empresariales es algo que dista de saberse. El segundo, y posiblemente el más importante, es el cambio en la estructura del mercado derivada del crecimiento de la inversión pasiva o basada en reglas, que implica desde un punto de vista histórico que el mercado ha perdido en parte su papel como mecanismo de descuento. Dicho de otro modo: los que buscan pistas en la sabiduría de las masas deben tener en cuenta el peso del dinero silencioso.
Maniobrar ante la desconexión
Una forma de enmarcar el dilema al que se enfrentan los inversores es preguntarse cómo maniobrar ante la aparente desconexión entre la economía financiera de Wall Street y la economía real, y si el recetario de la última década (“seguir la intervención”) puede seguir dando tan buenos resultados desde el punto de vista tanto de la estrategia como de las rentabilidades. En este sentido, creo que primero es importante distinguir entre las repercusiones a corto y medio plazo y considerar cómo la estrategia económica de la mayoría de los países ha gravitado hacia la política fiscal y monetaria. Sin embargo, en mi opinión no es probable que veamos ni el grado de reactivación de la demanda ni la magnitud de estímulos de liquidez que provocarían por sí solos una recuperación generalizada de los beneficios empresariales. Al mismo tiempo, las medidas fiscales incrementarán la deuda de los estados, lo que probablemente se traduzca en tipos impositivos más altos para las empresas y más regulación. Eso será malo para la economía real, pero no parece que los mercados financieros lo estén descontando.
Pero no todo son malas noticias. De hecho, esto ya lo hemos visto durante las últimas semanas. Los periodos de contracción económica y volatilidad en los mercados crean tanto ganadores como perdedores. Por ejemplo, recientemente hemos visto que muchas empresas han acelerado el crecimiento de los ingresos gracias al salto que ha experimentado la demanda de servicios digitales. La evolución en bolsa está polarizándose cada vez más. Por ejemplo, si nos fijamos en el S&P 500 durante los últimos tres meses, vemos igual número de subsectores con rentabilidades positivas sustanciales que subsectores con rentabilidades negativas; con semejante grado de dispersión, las rentabilidades del índice general dicen muy poco. En otras palabras: el tiempo empleado intentando determinar si nos encontramos en mercados con tolerancia o intolerancia al riesgo podría ser tiempo desperdiciado.
La convergencia entre la economía financiera encarnada en Wall Street y la real se aproxima. A continuación expongo tres ideas que los inversores deberían tener en cuenta a la hora de posicionarse mientras dejamos atrás la fase actual de la pandemia.
1. Habrá perdedores
En primer lugar, conviene aceptar que las limitaciones de la intervención de las autoridades suponen que no se podrán evitar los problemas de solvencia de algunas empresas o sectores castigados. Las estrategias para abordarlo serán cada vez más variadas, ya que los estados tendrán un mayor peso durante los próximos años, pero con el paso del tiempo deberíamos ver un mayor grado de consolidación y desplazamientos en los conjuntos de beneficios mayores que los que vimos en el periodo inmediatamente posterior a la crisis financiera de 2008. Es poco probable que los cambios marginales en los tipos de financiación marquen la diferencia a este respecto. También es probable que veamos cómo más empresas tradicionales pero consolidadas impulsan transformaciones más profundas a medida que la fuerza de la gravedad haga mella en empresas en etapas iniciales con valoraciones optimistas y las rentabilidades de algunos fondos privados caigan a territorio negativo.
2. Hay cosas que no se pueden modelar
En segundo lugar, es preciso entender que el alcance de las incógnitas actuales supera lo que la mayoría de los inversores han tenido que soportar durante sus carreras. Eso podría poner de relieve las limitaciones de un exceso de confianza en modelos financieros a la hora de evaluar el riesgo o tomar decisiones en las carteras. Obviamente, los análisis de datos y la inteligencia artificial pueden aportar a un proceso de inversión, pero todos los modelos están basados en la premisa de que los atributos y relaciones históricas entre valores que han sido evidentes en el pasado se mantendrán en el futuro. Se diría que la humildad que siempre debe presidir una estrategia de inversión se necesita ahora más que nunca.
3. La ventaja de información importa
Diría que la regulación introducida a raíz de la crisis financiera de 2008 es, en parte, responsable de la falta de profundidad que hemos observado en los mercados durante las últimas semanas. De ello se desprende que el crecimiento de la inversión pasiva y otras estrategias basadas en reglas (sumado a una regulación más estricta del análisis de sociedades de valores) hace que el volumen y la profundidad del análisis de valores hayan descendido en igual proporción. Creo que eso ha generado una nueva “ventaja de información” para los inversores fundamentales, algo que se consideraba desaparecido a consecuencia de la mejora de la divulgación de información y la disponibilidad posibilitada por la tecnología. Si las correlaciones históricas están resquebrajándose, podrían obtenerse buenas recompensas simplemente entendiendo cada empresa en detalle (por extraño que pueda sonar).
Vuelta a lo básico
Por último, ante las escasas certidumbres a que pueden aferrarse los inversores, la valoración podría terminar siendo un predictor de las rentabilidades futuras mucho más importante que en los últimos años, cuando se buscaban sobre todo empresas de crecimiento. En lugar de recurrir a la cómoda idea de un amplio cambio de estilo, a los inversores podría irles mejor simplemente pensando que las valoraciones más bajas confieren un margen de seguridad, ya que en el precio del valor se ha reflejado un mayor grado de incertidumbre. Lo anterior adquiere aún mayor relevancia si aceptamos que nuestra capacidad para predecir es incluso menor en el entorno actual. De hecho, aunque la idea de trampas de valoración se entiende bien, conviene recordar que las trampas de crecimiento también existen, incluso en Wall Street.
Columna de Paras Anand, CIO de Asia-Pacífico en Fidelity International.
