Foto cedida. Innovación, tecnología y transición energética: cómo afrontar la crisis mundial
Innovación, disrupción tecnológica y transición energética: son los tres temas clave que brindarán las soluciones para la actual crisis sanitaria y económica mundial. A juicio de BNP Paribas Asset Management, el shock provocado por la pandemia ha hecho que los consumidores y los inversores desarrollen una mayor conciencia medioambiental y social, lo que está reforzando las tendencias a largo plazo que ya estaban presentes antes de que el COVID-19 irrumpiera en escena.
“La pandemia ha sido un choque enorme, quizás el mayor de nuestras vidas para esta generación y lo primero que ha revelado es la fragilidad del sistema económico y político de nuestro mundo”, afirmó Mark Lewis, responsable global de análisis de sostenibilidad de la gestora, durante una conferencia virtual celebrada la pasada semana. En su opinión, acontecimientos económicos como el desplome de la bolsa en marzo o el incremento exponencial del desempleo en Estados Unidos “forzosamente van a conducir a una reflexión profunda” por parte de consumidores e inversores. Esto llevará a cambios de hábitos a largo plazo.
Durante la charla moderada por la directora general para Iberia, Sol Hurtado de Mendoza, Lewis hizo hincapié en que, antes del brote de coronavirus, ya existían tendencias estructurales a largo plazo que se han visto aceleradas por el confinamiento. En ese sentido, se refirió a las “5 Ds”: descarbonización, deflación, descentralización, desintoxicación del aire y dependencia energética. La segunda es, en su opinión, una de las más importantes, ya que tiene que ver con que, por primera vez, las energías renovables comienzan a ser competitivas frente a las tradicionales.
“La transición energética favorecerá a muchos sectores a la vez que los consumidores se benefician de la caída de los precios: estamos entrando en una nueva época”, destacó. Uno de los “sectores ganadores” de esta tendencia es, evidentemente, la electricidad, ya que impactará positivamente en las granjas solares eólicas, el almacenamiento de energía o los fabricantes de paneles solares. También en el ámbito de la eficiencia energética, los mayores beneficiados serán los fabricantes de LED o los contadores inteligentes.
Mientras que, en el sector automovilístico, favorecerá al ámbito de los vehículos eléctricos. “Cualquier fabricante de automóviles tradicionales que no tenga planes para cambiar al eléctrico tendrá un futuro muy limitado”, aseguró.
Una conciencia medioambiental
Por su parte, el especialista sénior de inversiones en renta variable global y temática de BNP Paribas AM, Ramón Esteruelas, reveló durante su intervención que, en estos meses de gran volatilidad en los mercados, se ha visto un incremento del interés (y, por ende, de los flujos) hacia los llamados fondos temáticos. Se trata de estrategias que invierten en un tema a largo plazo, con visión de futuro, a través de una cartera concentrada de alta convicción.
“Una temática que hemos visto acelerarse es la innovación, ya que buena parte de las soluciones a la crisis sanitaria, ahora económica, tienen que ver con ella”. En ese sentido, señaló que la innovación abarca desde los avances en salud relacionados con el brote, hasta los que tienen que ver con el consumo y su digitalización.
Asimismo, destacó que durante el encierro el mundo se ha convertido en una especie de “laboratorio vivo” en el que se han podido comprobar las ventajas de una menor actividad. Esto ha incrementado la conciencia medioambiental, tanto del lado de los consumidores como de los inversores. “Esperamos que se mantenga apoyada por iniciativas de los gobiernos”, apuntó.
Queda claro que la inestabilidad seguirá protagonizando la llamada “nueva normalidad”, pero, en estas circunstancias, también hay buenas oportunidades de inversión. Es el caso de los fondos temáticos de la gestora, como el BNP Paribas Disruptive Technology, que abarca aspectos de la tecnología que van desde la computación en la nube, la robótica o la inteligencia artificial hasta el consumo discrecional.
“Esta estrategia nos ha sorprendido porque son carteras muy concentradas y compañías de estilo crecimiento. Teníamos la impresión de que, cuando se produce una crisis de este tipo, en la que los inversores se mueven a los activos sin riesgo, se iban a ver perjudicadas”, apuntó Esteruelas. Sin embargo, no ocurrió eso, ya que, por ejemplo, una de las claves en esta crisis ha sido el desarrollo de la tecnología de rastreo para identificar quién tiene el virus.
Otra tendencia clara para esta nueva etapa son los cambios en la forma de consumir. Y “ya no son solo los millennials los que tienen acceso al consumo digital”, insistió. Por ese motivo, el BNP Paribas Consumer Innovators se ha centrado especialmente en empresas que apuestan por la digitalización y que han visto aumentar sus ventas durante el confinamiento, como muebles Wayfair, centrada en la venta de muebles exclusivamente online.
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Pixabay CC0 Public Domain. Las perspectivas negativas sobre la solvencia de los gobiernos de cara a 2021 reflejan el shock económico, fiscal y social del coronavirus
Con sus últimos mensajes, la Fed y la OCDE rebajaron el optimismo de los mercados sobre una rápida reactivación económica y frenaron las subidas de las bolsas. Ante este entorno de alta volatilidad, las gestoras comentan sus perspectivas para la segunda mitad del año, en el que vigilarán una segunda oleada de esta pandemia, los rebrotes localizados del virus, el deterioro de las cifras macro o un repunte de la inflación.
En lo que todas las gestoras coinciden es que el riesgo de coronavirus seguirá presente durante todo el año, incluso se podría intensificar al llegar el otoño. «No anticipamos que una vacuna estará disponible tan pronto como a principios del próximo año. Más bien, esperamos que haya más rebrotes de coronavirus, pero éstas deberían ser manejables», apunta Stefan Kreuzkamp, director de inversiones de DWS. En este contexto, la gestora espera que la fuerte recesión de este año esté seguida por una modesta recuperación en 2021. Con los nuevos rebrotes del coronavirus que se esperan, los mercados también conservarán los riesgos asociados para determinados modelos de negocio y sectores, por lo que la selección activa de valores en todas las clases de activos seguirá siendo la clave.
En opinión de Kreuzkamp, aunque es probable que la economía mundial vuelva a una senda de crecimiento moderado el año que viene, la crisis desencadenada por la pandemia del coronavirus provocará cambios a largo plazo. “Es probable que la economía de libre mercado haya alcanzado su punto máximo, ya que es probable que los gobiernos desempeñen un papel más activo en el futuro y reclamen su participación en las decisiones de inversión, por ejemplo. Al mismo tiempo, es probable que los países y las empresas traten de reducir su dependencia de las importaciones, lo que acelerará la tendencia a la desglobalización de la industria manufacturera”, apunta.
El segundo mayor riesgo que señalan las gestoras es la deflación. En opinión de Mathilde Lemoine, economista jefe del Grupo Edmond de Rothschild, el riesgo de deflación continúa siendo mayor que el de inflación. Además, argumenta que los planes de apoyo, como las intervenciones de los bancos centrales, están causando nuevos desequilibrios. “El riesgo de una crisis bancaria, sobre todo en la zona euro. Un descenso de las inversiones con un efecto deflacionista a medio plazo, salvo en Alemania y Estados Unidos, que están poniendo en práctica potentes medidas para acelerar el repunte de la demanda agregada. Distorsiones en la competencia sin ningún análisis de su efecto en la inflación. Y un aumento de las desigualdades entre el universo emergente asiático y demás países emergentes, entre Alemania y otros países de la zona euro, entre los trabajadores que se benefician de infraestructuras tecnológicas y los que no”, explica.
Una recuperación en 2021
A la hora de ofrecer perspectivas macroeconómicas, todas están alineadas con las cifras que ha ofrecido el FMI y ven claramente que habrá una importante contracción en el próximo trimestre, pudiéndose recuperar algunas áreas geográficas durante el último trimestre del año. Según destacan desde Candriam, la contracción de la actividad ha sido tan profunda en todas partes que medir su intensidad es difícil, por eso se muestran prudentes: «Predecir la rapidez con la que la economía mundial podrá recuperar el aliento es igualmente difícil».
Según indica en su documento de perspectivas, a principios de junio, la pandemia estaba lejos de estar contenida. Además, considera que es difícil predecir el comportamiento del gasto de los hogares al final del período de bloqueo: es probable que el aumento de la incertidumbre, la concentración del exceso de ahorro que acaba de formarse en manos de la parte más rica de la población, pero también un posible cambio hacia un consumo más «frugal», lleven a un rebote insuficiente del gasto de los hogares. «Además, la magnitud del daño al tejido económico es todavía en gran parte desconocida», dice Anton Brender, economista jefe de Candriam.
“Se espera que el crecimiento mundial se recupere gradualmente, un 4,4 % en 2021, tras un descenso del 3,3 % en 2020, aunque esto no bastará para borrar la huella de la crisis, según nuestras previsiones. Los países emergentes seguirán acusando los bajos precios de las materias primas y la carrera de China en la recta final de las elecciones estadounidenses, así como la tímida recuperación del turismo. Estados Unidos se beneficiaría de un paquete de estímulos que representa un 14,3 % del PIB y de un apoyo al capital gracias a las recientes medidas fiscales, pero las elecciones y las tensiones entre el país y China lastrarán la inversión privada y pública”, afirma Lemoine.
Por su parte, Schroders ha rebajado sus previsiones de crecimiento mundial para reflejar la debilidad observada en el primer trimestre. La gestora pronostica que la recuperación tome forma de U. “Prevemos que la actividad mundial caiga un 5,4% este año, en comparación con nuestra previsión anterior del -2,9%. No obstante, en 2021 el crecimiento mundial debería repuntar hasta el 5,3%, sobre la base de que la política fiscal y monetaria siga siendo flexible y, en el frente médico, se haya desarrollado con éxito una vacuna contra el Covid-19 a mediados de año”, explica Keith Wade, economista jefe de Schroders.
La gestora señala que, a nivel mundial, es probable que la actividad del segundo trimestre sea igual de negativa o peor, que en el primero, ya que los cierres se extendieron hasta abril y hasta mayo. Sin embargo, algunos de los datos sugieren que ya hemos pasado la peor parte: por ejemplo, los precios de los metales industriales se han estabilizado y los datos de movilidad de Google sugieren que la actividad en el lugar de trabajo se está recuperando, aunque desde un nivel bajo.
«Creemos que el riesgo más probable para nuestro escenario base es que veamos una recuperación en forma de W. Esto sería resultado de una segunda oleada de contagios a finales de año, que llevaría a que se reimpusieran los cierres creando una doble recesión. La recuperación en forma de V es el siguiente escenario más probable. En este escenario, el virus sigue siendo moderado y el sector privado responde de forma más positiva al levantamiento de los cierres y al apoyo de los gobiernos y los bancos centrales. Que haya otra crisis de deuda en la eurozona es el tercer riesgo que consideramos más probable», añade Wade.
En cambio, Joseph Little, estratega jefe mundial de HSBC Global Asset Management, considera que la recuperación ha empezado este mismo trimestre. «Para finales del próximo año, la economía mundial debería estar plenamente establecida en una nueva y más baja trayectoria, pero con una tasa de crecimiento de tendencia más o menos similar. Las economías mejor posicionadas pertenecen a China y a la Asia industrializada, como Corea del Sur, Taiwán y Singapur. Menos resistentes son los mercados emergentes de la antigua Asia, los pequeños exportadores de petróleo, las naciones fronterizas y la zona del euro», señala.
Claves de la recuperación
En este sentido, las gestoras coinciden que la clave del segundo semestre de 2020 será la efectividad de las medidas ya tomadas por gobiernos y bancos centrales, así como nuevas decisiones, en materia fiscales o de la política monetaria, que se puedan tomar. A fin de financiar medidas para amortiguar los efectos de la pandemia de coronavirus, Kreuzkamp cree que es probable que muchos gobiernos den una vuelta de tuerca a los impuestos y al mismo tiempo toleren tasas de inflación más altas a fin de reducir la carga de la deuda.
Para AllianceBernstein, los principales factores que condicionarán el ritmo y la duración de la recuperación serán la eficacia de la ayuda de las políticas para los hogares y las empresas, así como la eficacia en la contención del virus a medida que se levanten las restricciones. «En general, somos optimistas en ambos casos», apunta en su documento de perspectivas.
Según sostiene su último documento, la firma espera que el gasto fiscal incremente la creciente tensión de los balances del sector público, añadiendo más presión para que los bancos centrales mantengan los tipos de interés cercanos a cero o por debajo. «El incremento de la deuda no será la única huella que deje tras de sí el COVID-19 en la economía global. El cambio de comportamiento resulta inevitable. Sin embargo, también es probable que la crisis avive las principales tendencias seculares, esto es, el populismo, la desglobalización y los conflictos geopolíticos», argumentan desde AllianceBernstein.
Por último, en opinión del CIO de DWS, en lo que queda de 2020, también veremos como las tendencias de las que llevamos hablando todo el año siguen cogiendo fuerza. “El tiempo después de la pandemia de coronavirus será más verde, ya que muchos estados y organizaciones supranacionales no se contentarán con sus programas de estímulo económico para reactivar la economía en general, sino que también quieren dar un impulso hacia una economía más sostenible”, señala. Además, considera que la tendencia a la digitalización se está reforzando, tanto por la necesidad de un entorno de trabajo más flexible como por la necesidad de nuevas tecnologías y terapias en la industria farmacéutica.
Visión de mercado
Según explica el equipo de Allianz GI, a pesar de la confianza del mercado en un rápido repunte de esta recesión, los inversores deben obrar con cautela y mantener una asignación neutral a medio plazo, a la vez que estar preparados para aprovechar algunas oportunidades de manera selectiva.
“Esperamos que los rendimientos de los bonos se mantengan bajos dado el tremendo apoyo de la política monetaria de los bancos centrales, que representa una recarga de las políticas de represión financiera desencadenadas como respuesta a la crisis financiera mundial y la posterior crisis de la deuda europea.Los inversores en busca de ingresos deben saber que, a medida que los bancos centrales sigan comprándolos, los bonos high-yield y algunos bonos con grado con calificación crediticia probablemente seguirán siendo caros”, argumenta Allianz GI en su último documento sobre perspectivas.
Los tres expertos de tres expertos de Capital Group, Jared Franz , Mark Casey & Claudia Huntington, coinciden también en la idea de que el inversor sea más selectivo y que el mercado post COVID-19 presentará oportunidades para inversores selectivos. “Si observamos detenidamente el mercado de valores estadounidense, comprobaremos que se ha producido una clara división entre ganadores y perdedores en estos tiempos de movilidad limitada. Como era de esperar, los minoristas y los supermercados en línea han experimentado un fuerte crecimiento de sus ventas, porque los consumidores consumen y hacen sus compras frente a una pantalla”, apuntan sobre las perspectivas del mercado estadounidense.
Desde Allianz GI apuntan que, a largo plazo, prefieren los bonos low-yield para los inversores en busca de rentabilidad, a pesar de que los que buscan un «refugio seguro» han impulsado las valoraciones de la renta variable en los Estados Unidos; las valoraciones son más moderadas en Europa y Asia. “La renta variable growth, particularmente el sector tecnológico, puede beneficiarse del hecho de que el crecimiento es escaso en esta recesión actual, y de la mayor demanda del sector digital en tiempos del COVID-19”, concluye en su documento.
En opinión de Little, la crisis actual ha acentuado la ya pronunciada compensación entre el riesgo y los beneficios. «Los precios actuales sugieren rendimientos subinflacionarios para los bonos gubernamentales básicos a mediano plazo, mientras que las clases de activos de mayor riesgo están descontando recompensas mucho más altas. Dado que los bonos del Estado no son atractivos desde el punto de vista de la valoración y que sus propiedades de cobertura son cada vez más limitadas a medida que los tipos de interés se acercan a cero, los inversores tienen que pensar más en cómo se diversifican», matiza el estratega jefe mundial de HSBC Global AM.
Los minoristas que operan establecimientos físicos afrontaron obstáculos estructurales derivados de la amenaza de las plataformas de compra online. Pese a registrar una de las temporadas vacacionales más robustas de la historia en cuanto a nivel de gasto, las ventas en tiendas físicas revelaron un signo negativo en 2019 en el caso de muchos grandes almacenes.
Durante al menos el pasado lustro, muchos grandes almacenes y comercios minoristas han centrado sus esfuerzos en adoptar un modelo de negocio omnicanal, basado en la venta tanto física como digital de productos a través de sus propias plataformas de comercio electrónico o mercados online. Sin embargo, el comercio online constituye una ardua tarea, pues no se traduce directamente en sinergias cuando se combina con los comercios físicos.
Además, muchos comercios siguen acusando una caída de los beneficios pese al éxito del comercio electrónico, dado que los costes fijos asociados a los establecimientos físicos representan un mayor obstáculo para las cifras totales de beneficios a medida que se rota hacia lo digital. Teniendo en cuenta que estas realidades se vuelven cada vez más evidentes al tiempo que experimentamos perturbaciones en la demanda derivadas de la pandemia del coronavirus, prevemos que la tasa de cierres de establecimientos y quiebras de minoristas se disparará. No sabemos cuándo debería reabrir o reabrirá la economía. Aunque podríamos estar ante la recesión más profunda en casi un siglo, su duración sigue constituyendo un interrogante. Ahora bien, con independencia del ritmo de la recuperación económica, ¿cómo deberían plantearse los inversores su exposición a los distribuidores minoristas en las carteras de renta variable y crédito?
¿Qué quieren los consumidores?
Como casi todo lo que tiene que ver con la inversión, reviste cierta importancia volver a fijarse en los fundamentales. ¿Qué valoran los consumidores al comprar? En nuestra opinión, valoran lo siguiente:
1. Oferta variada
2. Comodidad
3. Precios reducidos
Creemos que el comercio electrónico supone una propuesta de valor superior en lo que respecta a la variedad de productos y la experiencia del cliente. Las infinitas estanterías disponibles desde la comodidad del hogar son algo difícil de superar, y más cuando la salud personal está en riesgo. No obstante, los costes representan un campo de batalla en el que los minoristas online afrontan desafíos, y vaticinamos que esto seguirá siendo así en la era posterior a la crisis.
Por consiguiente, consideramos que cobra una relevancia crucial entender la sensibilidad del consumidor a los precios reducidos en comparación con su sensibilidad al abanico de posibilidades y a la experiencia a la hora de ponderar la sostenibilidad del modelo de negocio de cada empresa. Los precios reducidos importan. No cabe duda de que el coste como propuesta de valor crecerá en importancia a lo largo de la recesión. Prevemos que los consumidores se volverán más conscientes respecto del precio, ya que otorgarán prioridad a unos ahorros preventivos a medida que la amenaza de la pandemia se va desvaneciendo.
A pesar de la recesión y el comportamiento pospandémico, por lo general hay dos formas de generar dinero en los establecimientos físicos en un mundo digital. La primera es a través del concepto de grandes superficies con inmensos «carritos de la compra» y una rápida rotación en los inventarios, como ocurre con los grandes centros comerciales y los comercios de los que hay que hacerse socio para comprar. La segunda es a través del concepto de pequeñas superficies con «carritos de la compra» de menor tamaño y una rápida rotación del inventario, como las tiendas de marcas reconocidas y similares. Nosotros somos de la opinión de que cualquier cosa en medio de estos dos formatos no funcionará.
Los comercios de descuento se ven amenazados
Sin embargo, hay segmentos en el vasto universo de la distribución minorista que no se prestarán fácilmente a la venta digital, como los comercios de descuento. Dichos comercios de descuento venden, por lo general, artículos de alta calidad a precios más bajos de lo normal. Su acceso a las mercancías varía, y pueden disponer tanto de artículos de fuera de temporada como de productos procedentes del exceso de existencias.
Un mundo sin tiendas de descuento podría implicar, a buen seguro, que los consumidores harían frente a unos precios más elevados para artículos muy solicitados. En otras palabras, la economía de los comercios de descuento se halla fuera del «punto óptimo» de Internet. En todo esto, reviste igual importancia que los fabricantes de productos de marca aprecien la propuesta de valor que brindan las tiendas de descuento.
A título de ejemplo, las marcas textiles experimentan casi siempre un exceso de inventario y precisan de un medio tanto para vender existencias con descuento sin que se degrade el valor de la marca como para poder vender artículos a su precio completo a través de sus canales primarios. Ofrecer mercancía con descuento en un sitio web constituye la manera más rápida de llevar a cabo una comparativa de precios. Así pues, a efectos de mantener sus marcas, los fabricantes textiles distribuyen el exceso de existencias en muchos outlets. Al mismo tiempo, proporcionan a los clientes una especie de experiencia de «caza del tesoro».
A nuestro parecer, el segmento de comercios de descuento presenta aún margen para crecer y ganar cuota de mercado con el tiempo; este último parámetro ya ha crecido durante la pasada década desde porcentajes de un solo dígito elevado, entre el 7% y el 9%, hasta los dos dígitos bajos, entre el 10% y el 14% en lo que respecta al gasto en productos textiles al por menor y mobiliario para el hogar en Estados Unidos.
Supervivientes fortalecidos
Una década antes, la distribución minorista era un sector que presentaba un exceso de oferta, y lo sigue haciendo, dado que muchos actores del sector solo ofrecen una materia prima. Se daban las circunstancias propicias para la desintermediación. Al mismo tiempo, existía una falsa narrativa que afirmaba que nos convertiríamos en una sociedad sin tiendas. No creemos que esto ocurra, pero pensamos que habrá menos tiendas y que su abanico de ofertas será distintivo. De cara al futuro, consideramos que los minoristas que logren sobrevivir atesorarán una propuesta de valor defendible, ya sea por el coste o por un «factor de forma» como una experiencia o un servicio único.
Pronosticamos una disminución en la fragmentación de la industria, una consolidación, un crecimiento de la cuota de mercado y, en los próximos años, una expansión de los márgenes para aquellos con capacidad de aguante. Llevamos años hablando largo y tendido sobre cómo la facilidad para acceder al capital y unos costes de financiación reducidos han distorsionado el proceso de selección natural del mercado. Creemos que esa etapa ha llegado a su fin. A medida que algunos comerciantes caen y las fuentes de beneficios se desplazan, prevemos una dispersión palpable en el precio de los activos entre los minoristas —tanto en renta variable como en crédito—, lo que creará oportunidades para los inversores que asignan el capital de manera responsable.
Columna de Robert M. Almeida, Jr., gestor de carteras y estratega de inversión mundial, y Donald X. Zhang, analista de renta variable en MFS Investment Management.
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Foto cedidaAndy Howard, responsable global de inversiones sostenibles de Schroders.. Schroders nombra a Andy Howard responsable global de Inversiones Sostenibles
Schroders ha anunciado el nombramiento de Andy Howard para el cargo de responsable global de inversiones sostenibles, por lo que asumirá la dirección del equipo de inversiones sostenibles. Además de mantener sus actuales responsabilidades en el análisis sobre sostenibilidad, a partir de ahora Andy supervisará las actividades de gestión del equipo e impulsará aún más la propiedad activa en todo nuestro grupo.
Según explican desde la gestora, Howard reportará a Charles Prideaux, responsable global de inversiones de Schroders, y apoyará la plena integración de las inversiones en ESG en todos nuestros activos gestionados para finales de 2020. La Acreditación de Sostenibilidad de Schroders, que fue lanzada por la empresa en 2017, abarca actualmente más del 80% de los activos que gestionamos en nombre de nuestros clientes.
Andy Howard, se unió a Schroders en 2016 como Responsable de Análisis Sostenible y, según destacan desde la gestora, ha sido fundamental en el desarrollo de nuestras herramientas de ESG, como nuestro modelo de medición de impacto líder en el mercado SustainEx.
“Reconocemos que nuestra capacidad de ofrecer valor a nuestros clientes depende del desarrollo y la aplicación de una visión de sostenibilidad que refuerce la rentabilidad y cumpla con sus crecientes expectativas de resultados en materia de ESG. El nombramiento de Andy Howard garantizará que nuestra estrategia de inversión sostenible siga centrándose en el desarrollo de estas ideas y en su integración en nuestra plataforma de inversión, así como en nuestro programa de stewardship. Queremos agradecer a Jessica Ground todo su trabajo y dedicación a Schroders y le deseamos lo mejor en el futuro”, ha destacado Charles Prideaux, responsable global de inversiones de Schroders.
Otro de las novedad en la estructura de Schroders es la salida de Jessica Ground, que hasta el momento era la responsable global de stewardship. Se incorporó a la empresa en 1997 y desde entonces ocupó varios puestos dentro de la división de inversiones. Según indican desde la gestora, Ground ha desempeñado un papel importante en la evolución del enfoque de Schroders sobre el stewardship y las credenciales de sostenibilidad de la gestora.
Actualmente, Schroders tiene un equipo de inversión sostenible de amplia experiencia y que dispone de buenos recursos. Está compuesto por 22 especialistas en ESG que se encargan de analizar, afianzar, elegir y facilitar la integración de los criterios ESG en los procesos de inversión de los equipos y las clases de activos. Su amplia experiencia, habiendo pasado cerca de una década en la industria de la inversión en promedio, proporciona una fuerte plataforma sobre la que seguimos creciendo.
Pixabay CC0 Public Domain. Eurizon incrementa su presencia en Asia y amplía el quipo de su filial de Hong Kong
Eurizon ha ampliado su presencia en Asia. Según informa la gestora, ha contratado un equipo de profesionales cualificados y con amplia experiencia en la gestión de activos en los mercados asiáticos para su filial de Hong Kong.
Desde Eurizon explican que esta decisión estratégica está en línea con el plan de negocios del Grupo Intesa Sanpaolo para 2018-2021, que considera el crecimiento de la firma en los mercados internacionales como “uno de los principales impulsores del desarrollo en wealth management”. Con esta ampliación, Eurizon prevé acelerar su expansión en los mercados asiáticos y chinos, donde la gestión de activos está experimentando un crecimiento significativo. Asimismo, tiene como objetivo establecer a Eurizon en Hong Kong como un “centro de excelencia para las inversiones en mercados emergentes asiáticos y aprovechar la experiencia existente en renta variable china”.
Por último, la gestora explica que el crecimiento de los equipos de inversión, comerciales y de gestión en Hong Kong servirá de apoyo para las demás empresas chinas del Grupo Intesa Sanpaolo: la gestora local de activos Penghua, en la que Eurizon posee una participación del 49%, y en Yi Tsai, una empresa de gestión de patrimonios de propiedad exclusiva de la International Subsidiary Banks Division.
La expansión de la filial de Eurizon Capital en Hong Kong estará dirigida por el nuevo CEO, el canadiense Sean Debow, cuya experiencia en los mercados asiáticos abarca 25 años. Tras ocupar diversos cargos destacados en importantes empresas financieras internacionales como Merrill Lynch Asset Management (ahora Blackrock) en Hong Kong y UBS Asia-Pacific, Sean Debow desarrolló su propio proyecto empresarial centrado en la gestión activa de carteras invertidas en los mercados de Asia-Pacífico.
«Me gustaría dar la bienvenida a Sean Debow y al grupo de profesionales a la División de Asset Managemenet. La amplia experiencia y el gran conocimiento del mercado asiático de este nuevo equipo aportará un gran impulso para acelerar el crecimiento de Eurizon en Asia, integrándose perfectamente con nuestros gestores que llevan años trabajando en Hong Kong, y también nos permitirá diversificar y ampliar nuestra gama de productos en beneficio de todos nuestros clientes», ha señalado Saverio Perissinotto, CEO de Eurizon.
Por su parte Sean Debow, el nuevo CEO de Eurizon Capital (HK), ha destacado que, junto con todo el equipo de Hong Kong, quieren trabajar para contribuir al desarrollo de los negocios y mejorar la marca de Eurizon en Asia. “Mis compañeros y yo estamos orgullosos de formar parte de una prestigiosa compañía internacional de gestión de activos como Eurizon y de un sólido Grupo como Intesa Sanpaolo. Junto con todo el equipo de Hong Kong, queremos crear valor para los inversores, contribuir al desarrollo de los negocios y mejorar la marca Eurizon en Asia», ha añadido.
Los activos gestionados por Eurizon ascendían a un total de 312.000 millones de euros, e incluyendo la participación en la gestora china Penghua Fund Management, el total de activos superaba los 400.000 millones de euros a finales de marzo
Las stablecoins o criptomonedas estables siguen siendo un tema de debate. Según recoge finReg360, el Banco Central Europeo (BCE) ha reconocido la necesidad de crear un nuevo marco regulatorio. Además, la institución monetaria está tratando de cuantificar el efecto que tendría en la estabilidad financiera un acuerdo global sobre las stablecoins.
En este sentido, el BCE recoge en su Boletín Macroprudencial de mayo de 2020, un análisis en el que identifica los potenciales riesgos subyacentes de las denominadas criptomonedas estables. Básicamente, en el análisis que hace expone los desafíos que pueden suponer para la estabilidad del sistema financiero, trata de cuantificar, con una simulación, el efecto para esa estabilidad de un acuerdo global de stablecoin, tomando como referencia la criptomoneda libra, y pretende identificar el marco regulatorio en el que podrían recaer las stablecoins y asociar a los diferentes escenarios los riesgos inherentes a la naturaleza de los acuerdos ligados a ellas.
“Dada la complejidad de su estructura, las criptomonedas estables podrían caer dentro de varios marcos regulatorios diferentes o en ninguno de ellos, dependiendo de sus características específicas de diseño”, apuntan desde finReg360. En primer lugar, está la directiva de dinero electrónico por la cual si la emisión de una stablecoin representa un crédito del usuario sobre el deudor, tal y como señala el BCE, la criptomoneda estable podría caer en la definición de dinero electrónico.
“En este caso, estaría sujeta a la directiva de dinero electrónico y el dinero recibido en la emisión de esta moneda se mantendría en un banco custodio. Si, por el contrario, la stablecoin, además de representar un crédito del emisor frente al adquirente, generase un interés, se considerará al promotor como una entidad tomadora de depósitos y tendrá que solicitar una licencia bancaria como tal”, señala la firma de consultoría.
También hay que tener en cuenta cómo les afecta la normativa de las instituciones de inversión colectiva. En este caso, el promotor podría tener la consideración de institución de inversión colectiva (IIC) si en la función de gestión de activos: los usuarios tienen un derecho sobre los activos del emisor, el producto se invierte en activos financieros de riesgo no nulo, y los usuarios tienen derecho a una parte proporcional de los activos del emisor. Lo relevante es que si el acuerdo sobre las stablecoins cumpliese con estas características, caería dentro del ámbito de aplicación de las directivas UCITS3 o AIMFD,4 según la naturaleza de las inversiones. Y si la IIC invirtiese únicamente en instrumentos con un vencimiento residual inferior a dos años, se calificará entonces como un fondo de mercado monetario (FFM).
El BCE también llama la atención sobre la ausencia de un marco regulatorio más claro y los riesgos que esto puede suponer para la estabilidad del sector financiero. Según su análisis, hay diversas situaciones en las que podrían suponer un riesgo, en concreto en cuatro circunstancias: si la stablecoin alcanzase una escala mundial; si los ingresos de la venta de monedas no se mantuviesen en un depósito, sino que se invierten en activos de riesgo no nulo, ya que el valor de la moneda estaría expuesto a los riesgos financieros; si la criptomoneda estable no garantizase un valor fijo, pues el usuario final asumiría todos los riesgos y la moneda equivaldría, en esencia, a una participación en un fondo; y si los usuarios finales perdiesen la confianza en el emisor o en su red, como, por ejemplo, en el caso de que el activo subyacente pierda valor.
“Tras identificar las principales fuentes de riesgo y evaluar su efecto, el BCE concluye que, para que las stablecoins no supongan una amenaza para la estabilidad financiera, no deben funcionar sin una regulación aplicable. Por ello, se insta a los promotores de estos criptoactivos a diseñar sus acuerdos de forma que cumplan con la normativa vigente, como, por ejemplo, las directivas UCITS, AIMFD, de dinero electrónico o el reglamento de MMF. Por último, el BCE indica que ha de crearse un nuevo marco reglamentario que pueda hacer frente a los riesgos señalados y garantizar la confianza en las stablecoins. Para el BCE, este nuevo marco reglamentario ha de ser integral, holístico y coordinado internacionalmente”, señala finReg360 en su análisis.
Pixabay CC0 Public Domain. Diversificación, fundamentales y gestión activa: cómo hallar oportunidades en renta variable europea, según ODDO BHF AM y Amiral Gestión
El impacto de la pandemia en los mercados ha lanzado un órdago a los inversores, que ahora deben adaptarse a un nuevo entorno marcado por nuevos retos, pero en el que también pueden encontrar oportunidades. En la conferencia “Mercados en Europa: solidaridad, pandemia y oportunidades de inversión”, que inauguró ayer el ciclo de encuentros digitales organizado por Funds Society y el diario ABC, las gestoras ODDO BHF Asset Management y Amiral Gestion dieron las claves para aprovechar las oportunidades de inversión que ofrece el Viejo Continente: la diversificación de las carteras, la inversión siguiendo un análisis por fundamentales y, sobre todo, la confianza en una gestión activa que ofrezca resultados alejados de los índices. El ponente invitado, Álex Fusté, economista jefe de Andbank, ofreció el marco macroeconómico y geopolítico en el que se encuadran estas oportunidades.
En un entorno de recesión, los expertos de ambas gestoras reconocieron consecuencias en los beneficios empresariales, y por tanto, en los mercados, pero matizan el impacto: para Pablo Martínez Bernal, socio y responsable de Relación con Inversores para España en Amiral Gestion,la parálisis económica que ha provocado el COVID-19 va a pesar en los beneficios empresariales, pero estos no van a caer con la misma magnitud con que lo han hecho los mercados en los peores momentos de la crisis sanitaria, por lo que “hay que aprovechar las caídas para reconstruir las carteras”.
Por su parte, Leonardo López, director regional para Iberia y Latam de ODDO BHF AM, aseguró que la relación tradicional entre los beneficios por acción y la rentabilidad en bolsa no parece estar funcionando en el corto plazo y considera que la dinámica de resultados del próximo año no se verá muy afectada. A su juicio, la visibilidad actual sobre los mercados es tan baja que es complicado hacer pronósticos, pero, “gracias a los programas de ayuda de los gobiernos y al Banco Central Europeo, que ha estado en primera línea de defensa, la crisis sanitaria no se va a transformar en una económica y financiera”, añadió en la conferencia moderada por la redactora jefe de Funds Society,Alicia Miguel.
En busca de la calidad
Aunque la macroeconomía está muy presente a la hora de invertir, los expertos consideran que la clave está en los fundamentales de las compañías. Así, los gestores de ODDO BHF Asset Management se centran en los fundamentales, por lo que priorizan el balance de las empresas. Prácticamente todas ellas “han visto un parón nunca imaginado” y, según López, el retorno a la actividad normal va a tardar un tiempo. Por ello, a medio y largo plazo, el análisis fundamental es clave para hallar empresas de calidad, que son las que mejor han resistido a esta crisis.
Coincide Martínez Bernal, pues en Amiral Gestion ahora son incluso “más prudentes” con la selección de compañías, fijándose especialmente en su balance y nivel de endeudamiento, para encontrar aquellas capaces de resistir e incluso “salir reforzadas” de esta coyuntura. En ese sentido, hizo hincapié en que, desde finales de 2018, la gestora está muy centrada en el nicho de las small caps. Durante la crisis sanitaria, han registrado un rendimiento neto muy fuerte en comparación al de las compañías medianas y grandes, especialmente en el centro de Europa y países como Francia, Italia o el Reino Unido.
“Hemos encontrado pequeños líderes de subsectores”, afirmó al destacar el caso de la británica Coats. Esta líder mundial en fabricación de hilos con más de 250 años de historia cayó un 50% en bolsa por el impacto de la pandemia cuando en realidad sus ingresos lo harán en torno a un 30% este año. “Claramente, el mercado ha sobrerreaccionado, por lo que saldrá reforzada de esta crisis gracias a su buen balance y su capacidad de absorber compañías que lo pasen peor”, insistió.
Mientras, en ODDO BHF AM consideran que puede haber más riesgo en las small caps si buscas una cartera prudente en la actualidad. “Para nosotros, un sweet spot es el segmento de las medianas: tienen el crecimiento que te ofrecen las pequeñas, pero con la mayor visibilidad de las grandes”, dijo López.
Más allá del tamaño, en Amiral Gestion aplican el value investing, aunque entendida esta estrategia forma amplia (pues tienen en cartera firmas que otros podrían interpretar como de crecimiento): a pesar del mal comportamiento este año, para Martínez Bernal habrá un retorno a la media del value con respecto al growth. «Sí creemos en una reversión a la media del value vs el growth. Y cuanto más se tarde en llegar, creemos que volverá con más fuerza, es inevitable», señaló.
López hizo hincapié en que la gestora no se centra en el estilo value o growth, sino que tratan de buscar buenas compañías y “comprarlas a buen precio”. En su opinión, pese al rebote que obtuvo el value hace unos días, con una escasa visibilidad, es complicado que registre un buen momentum. “Tenemos carteras en renta variable orientadas al quality growth y podemos añadir alguna idea value con valoración deprimida, pero siempre con buenas perspectivas a medio y largo plazo”, reveló.
La gestión activa, clave
En lo que sí coinciden ambos expertos es en la importancia de la gestión activa, pese a algunas cifras que muestran sus dificultades para batir a los mercados en los últimos meses. Según López, la buena gestión activa “ha podido sacar pecho en esta crisis”, lo que se refleja en que cerca del 80% de la gama de renta variable de la gestora está batiendo a sus índices entre un 4% y un 10%. “En Europa hay oportunidades, sin duda: solo hay que ser selectivos”, destacó.
Martínez Bernal apunta que la gestión activa es la “razón de ser” de Amiral Gestion: “La única manera de ganar al índice es con el buen conocimiento de las compañías. Hay que estar ahí para aprovechar las oportunidades”.
Además de la gestión activa, otra de las máximas es la diversificación de las carteras.“Es una lección que aprendimos de la crisis de 2008, cuando estábamos más concentrados en algún sector”, aseguran desde Amiral Gestion. Con todo, Martínez Bernal explica que se ha visto un incremento de los flujos hacia la tecnología, especialmente los negocios en la nube. El experto también señala el interés hacia compañías industriales, donde considera que, pese a ser cíclicos, existen pequeños nichos de mercado de buena calidad y con precios atractivos.
Desde ODDO BHF AM ven oportunidades en sectores muy concretos. López destacó que, si hay dos sectores beneficiados de esta crisis son la tecnología y la salud, y también áreas como el reparto de comida a domicilio o las soluciones cloud, que han registrado “una aceleración brutal” como resultado del teletrabajo: «Lo que ha provocado esta crisis es una aceleración brutal de las soluciones en la nube. Muchas empresas que hasta hace poco no querían el teletrabajo no han tenido otro remedio que adoptarlo y se han dado cuenta de que funciona e incluso aumenta la eficacia. Las empresas van a tener que invertir en software y hardware para que podamos trabajar desde nuestras casas y con seguridad». Respecto a las compañías de e-commerce, han recorrido en unos meses lo que les había llevado años. «Son compañías que normalmente para atraer los clientes a las plataformas tienen que hacer promociones y esta vez lo han podido hacer gratis, son claros ganadores de esta crisis, lo mismo que el pago electrónico», añadió.
El turismo, al otro lado, puede ser el gran perjudicado, aunque segmentos como las aerolíneas podrían contar con el apoyo público, eso solo tapará sus problemas y perjudicará a compañías mejor gestionadas que no van a tener esas ayudas, advirtió López.
Los dividendos pierden atractivo
Consultados por el peso de los dividendos a la hora de construir carteras, en un entorno en el que las empresas los han paralizado o recortado por una cuestión de supervivencia y también por recomendación de las autoridades europeas y españolas, ambos aseguraron que siguen otro tipo de criterios a la hora de escoger compañías. En el caso de ODDO BHF AM, prefieren inclinarse por aquellas que reinvierten en sus negocios. En Amiral Gestion, estudian en detalle la situación de capital de las empresas y ven más útil basarse en métricas como la rentabilidad por acción, ya que con los dividendos “se pueden hacer trampas”.
Oportunidades en renta fija
En renta fija, y con las ayudas del BCE como telón de fondo, López señaló que, en estos momentos, en ODDO BHF Asset Management ven oportunidades en el crédito en generaly en la categoría de grado de inversión en particular. Mientras, desde una perspectiva “oportunista”, el high yield también puede ser un buen punto de entrada para los próximos meses.
Como principales riesgos en los mercados, Martínez Bernal destacó un exceso de complacencia, puesto que las subidas han sido igual de vertiginosas que las caídas de los mercados, pese a las fuertes caídas que veremos en el PIB: «Nos da la sensación de que es muy peligrosa esa complacencia y nos preocupa que gran parte de las compañías se enfrenten a una recesión con tanta deuda, añadiendo que los estados también están bastante más endeudados de lo que estaban en 2008″; de ahí su enfoque en compañías con poca deuda. Para López, además de la complacencia y el exceso de deuda, otros focos de riesgos están en la posibilidad de una segunda oleada de contagios por COVID-19 y en las próximas elecciones en EE.UU., que en algún momento crearán volatilidad.
¿Solidaridad o caridad?: el escenario europeo
En el foro también intervino como ponente invitado el economista jefe de Andbank, Alex Fusté, quien analizó el paquete de ayudas propuesto por la Unión Europea y las medidas de estímulo del BCE. A su juicio, estas últimas eran necesarias para “parar el golpe” del coronavirus en la oferta y la demanda, pero solo serán suficientes a corto plazo. En cuanto al fondo de recuperación de 750.000 millones de euros sin condiciones que busca lanzar Bruselas, consideró que esa solidaridad “es sinónimo de caridad”. “Creo que este tipo de ayudas sin condicionalidad no van a funcionar en una Europa que está cerca de la hora de la verdad”, aseveró.
A la hora de analizar si esa solidaridad, o mejor dicho su insuficiencia, pone en peligro a la Unión Europea, indicó que la crisis del coronavirus ha actuado como “factor precipitativo de lo inevitable” y defendió que es la Unión Europea la que “se pone en peligro a sí misma desde el momento en el que los miembros no se autoimponen una disciplina que nos meta en la senda de la sostenibilidad”. Según Fusté, en situaciones de crisis hay que ser creativo o competitivo y, si no, solo queda “la caridad”. Por ello, se mostró convencido de que la permanencia de esta situación es muy arriesgada para la región.
Además, auguró que no ve posible que salgan adelante los eurobonos porque exigen la aprobación de todas las naciones y es una idea considerada como tóxica en Alemania y por eso «no salió y no saldrá». En esa línea, afirmó que, para afrontar la alternativa –el fondo de recuperación-, el presupuesto de la Comisión Europea no es suficiente y tendrá que multiplicarse “con impuestos que van a pagar las sociedades”. “Nada nuevo en el horizonte”, sentenció.
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Pixabay CC0 Public Domain. Cecabank promueve la innovación en el sector financiero a través de ecosistemas bancarios con fintechs
La innovación en el sector financiero es, según Cecabank, un elemento clave del crecimiento económico. Así lo ha dejaba claro la entidad durante el foro sectorial Innovation in Fintech impulsado por la Confederación Española de Organizaciones Empresariales (CEOE) y el Grupo PGS. Esta iniciativa busca startups relacionadas con los sectores de actividad de los colaboradores del foro y promueve la innovación y el contacto entre estas nuevas empresas y aquellas que puedan estar interesadas en las actividades que desarrollan.
El foro cuenta con más de seis temáticas principales, de entre las que Cecabank ha apostado por la vertical especializada en fintech. Dentro de esta área, desde la entidad consideran que son las aplicaciones basadas en inteligencia artificial las que ofrecen un mayor valor para los usuarios de servicios financieros.
La revolución digital ha cambiado la forma de trabajar y de proporcionar servicios en el sector financiero. Las entidades necesitan cada día mejores soluciones para desarrollar su negocio en un mercado exigente y ante esta realidad, la creatividad y la innovación son pilares fundamentales para ofrecer productos y servicios vanguardistas. Por ello, Cecabank ha puesto en marcha diferentes iniciativas en el terreno de la innovación financiera. Todas ellas «dan respuesta a las necesidades del mercado y del negocio de las entidades; desde la inversión en startups a la colaboración y participación en proyectos conjuntos con ellas», apuntan desde la entidad.
“La innovación es clave, pero especialmente en momentos como el actual, donde la tecnología ha permitido que nuevos actores se incorporen a la prestación de servicios, innovar y colaborar son dos caras de una misma moneda”, subrayó Javier Planelles, director corporativo del Área de servicios operativos de Cecabank.
No se debe olvidar, sin embargo, la importancia del dato y la aplicación de la inteligencia artificial en banca. Julio Merelo, director de datos, metodología e innovación de servicios tecnológicos, afirmó que “el uso de la inteligencia artificial se convierte en un medio clave de la innovación aplicada la cual nos está permitiendo, entre otros, definir nuevos conceptos de la banca como la denominada Banca por Comportamiento (Behavioural Banking)”.
Ambos coincidieron, no obstante, en la necesidad de estar al día de los continuos cambios tecnológicos que se dan en el mercado, ya que “muchos de ellos marcan la ruta de actuación y los servicios financieros del futuro”.
El programa Innovation in Company es “un excelente camino para seguir trabajando en la creación de ecosistemas con socios líderes en el mercado y potenciando la innovación en el sector financiero”, aseguran desde Cecabank. No obstante, advierten, es importante que la innovación venga acompañada de un marco regulatorio que favorezca tanto su desarrollo, como la protección de los usuarios.
El repunte del mercado bursátil desde los mínimos de marzo continuó en mayo, ya que los inversores se centraron en el principio del fin de las restricciones inducidas para prevenir la propagación del COVID-19, así como a los avances en posibles tratamientos o vacunas para el virus.
Las compañías de tecnología Mega Cap continúan liderando la carga, ya que la sociedad ha confiado en el énfasis de la tecnología digital, desde la comodidad de sus propios hogares. Los impactos del virus han creado niveles de interrupción sin precedentes en todo el mundo. La dinámica de confrontación actual entre Estados Unidos y China, las incertidumbres del año electoral y las preocupaciones sobre una «segunda ola» de virus probablemente prevalecerán hasta fin de año.
Por ahora, el acuerdo comercial de la Fase Uno entre Estados Unidos y China permanece intacto a pesar de los disturbios sociales en Hong Kong y las acusaciones del presidente Trump sobre la relación de la Organización Mundial de la Salud con China. El tiempo dirá si eso se mantiene. Se han implementado dinámicas de política monetaria y fiscal para alentar un mayor gasto de los consumidores y ayudar a partes de la economía que afectan las acciones «BOTL» (bancos, petróleo, viajes y ocio).
Las discusiones políticas de EE.UU. continúan sobre el tema de un mayor alivio del coronavirus, ya que las solicitudes de desempleo de EE.UU. superan los 40 millones. Los retornos del arbitraje de fusiones y adquisiciones en mayo se vieron reforzados por los acuerdos que cerraron, el progreso en los acuerdos en curso y la continua normalización de los diferenciales de fusión.
Los reguladores y asesores de todo el mundo han realizado una transición exitosa para trabajar de forma remota y continúan avanzando y aprobando transacciones, como lo demuestran las aprobaciones otorgadas en mayo. Las economías han comenzado el proceso de reapertura y los consumidores se están adaptando a una «nueva normalidad». Si bien nuestro enfoque sigue siendo seleccionar acuerdos actuales con la mayor probabilidad de éxito, estamos viendo los principios de futuras actividades de fusiones y adquisiciones, con numerosos informes de compañías que evalúan adquisiciones. Los acuerdos que se cerraron en mayo totalizaron aproximadamente el 15% de los activos del fondo, y estábamos ocupados desplegando el efectivo recibido en los acuerdos pendientes.
A medida que las economías comienzan a abrirse, las incertidumbres asociadas con los impactos del virus aparecerán lentamente. En última instancia, creemos que los inversores recompensarán a las compañías sólidas con balances saludables y flujos de caja libres positivos para liderar la recuperación económica.
Columna de Gabelli Funds escrita por Michael Gabelli
Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:
Gamco arbitraje de fusión
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.
Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.
La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.
Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.
Gamco all cap value
El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.
GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.
Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.
Foto cedida. CIMD amplía su oferta con un nuevo grupo de trabajo experto en innovación: Business Innovation
El Grupo CIMD, grupo independiente especializado en intermediación, consultoría, gestión de activos, titulización y energía, amplía su oferta de servicios con la incorporación de un nuevo grupo de trabajo transversal: Business Innovation. Con este nuevo equipo de trabajo desde el Grupo CIMD persiguen “adaptarse al cliente siempre, para dar el servicio preciso a sus necesidades en un mundo cada día más cambiante”.
Esta división ofrecerá, entre otros, servicios de regtech en materia de reporte regulatorio transaccional (MiFIDII, EMIR, SFTR, Best Execution, RTS 27 & 28, etc.) y digitalización de procesos, altas online parametrización de sistemas, desarrollo de flujos, matriz de riesgos para proyectos de inversión digital, con la experiencia previa del proyecto de fintech Imdi Funds.
Asimismo, el equipo colaborará con los clientes en todo el proceso de medición y gestión de riesgos de mercado, crédito, contraparte, liquidez, como parte de sus servicios pre trading, y ofrece ayuda con el proceso de conciliación e integración de la información relacionada con la operativa en mercados, dentro de sus servicios post trading.
A esto se suman los servicios de análisis, datos y valoración y los de mercados electrónicos, que engloba las plataformas propias electrónicas de negociación desarrolladas para clientes institucionales y difusión de precios de las salas de mercados.
“La innovación es un eje vertebrador de la estrategia empresarial, y queremos aportar nuestro conocimiento a nuestros clientes”, añaden desde el grupo. En este sentido, desde la entidad subrayan la importancia de la innovación, con eficiencia, “para ser capaces de mantener e incrementar la competitividad, que permitirá responder con celeridad a las exigencias que los clientes y los mercados planteen”.
