Deuda emergente y compañías de seguros (Parte II)

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Deuda emergente y compañías de seguros (Parte II)
Pixabay CC0 Public Domain. Deuda emergente y compañías de seguros (Parte II)

Tras estudiar el contexto actual de la inversión en mercados emergentes y las posibilidades que ofrecen en ellos la deuda soberana y la corporativa, en esta segunda parte, el análisis se centra en la calidad crediticia y el vínculo de la deuda emergente con las estrategias ESG desde la perspectiva de las compañías de seguros.

Calidad: mitos y realidad

Las aseguradoras pueden compartir la noción de que los bonos emergentes tienen una calidad crediticia inferior a la de la deuda de mercados desarrollados. Esto es especialmente cierto en el caso de los inversores que analizan cómo una estrategia de deuda emergente podría interactuar con el balance de Solvencia II.

En realidad, en los últimos cinco años, las empresas de mercados emergentes han reducido su endeudamiento y han mejorado su calidad crediticia. De otro lado nos encontramos con las empresas estadounidenses equivalentes con grado de inversión, cuyo nivel de endeudamiento es el más alto en los últimos quince años.

Las tasas de impago se mantienen en mínimos históricos en los últimos veinte años para mercados emergentes. Esto se debe a que hoy en día una mayor proporción de la deuda se emite en moneda local, lo que reduce la dependencia de las fluctuaciones en los tipos de cambio.

Las aseguradoras se enfrentan al desafío que suponen los ratings de la deuda corporativa emergente que ofrecen las agencias de calificación crediticia. Éstas suelen ser de forma natural más estrictas con las empresas de los países en desarrollo que con las de los desarrollados. Por lo general, aplican un tope a sus calificaciones que suele ser el mismo que recibe la deuda soberana del país en el que la empresa tiene su sede. A pesar de ello, las compañías de naciones emergentes suelen tener fundamentales de crédito más sólidos que sus homólogas del mundo desarrollado en la misma categoría de calificación crediticia.

Sin la normativa Solvencia II y sin su marco estándar, los inversores institucionales que operan al margen de las pautas del sector de los seguros -o los que se aprovechan de modelos internos- podrían ir más allá de la opinión de las agencias de calificación. Podrían identificar empresas con balances sólidos, posiciones estratégicas fuertes, grandes cuotas de mercado y accionistas fuertes que no están adecuadamente representados por la opinión de las agencias de calificación.

Para las compañías de seguros que utilizan la fórmula estándar de la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (AESPJ) y que no pueden aplicar evaluaciones alternativas sobre la verdadera calidad de una emisión, un área de interés lógica son las emisiones con grado de inversión. El crédito con grado de inversión representa el 76% del Índice diversificado mundial JP Morgan GBI-EM, a julio de 2019.

Al mirar más allá de las ideas preconcebidas sobre la calidad del crédito, encontramos una amplia y creciente variedad de compañías de gran calidad, con un rating alto y con buen comportamiento en el mercado. Estas firmas pueden ayudar a los inversores a aumentar su exposición como parte de un balance bien diversificado.

Criterios ESG+P

Hoy en día, los inversores son conscientes y están preocupados por el cambio climático y las desigualdades sociales. Los mitos sobre los niveles de integración ESG en los países emergentes han actuado como una barrera para la inversión de las aseguradoras europeas, dado el creciente enfoque de la EIOPA (Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación) en los factores de sostenibilidad.

ASI ha desarrollado un marco de factores ESG propio que también tiene en cuenta una cuarta dimensión: el riesgo político. Nuestro enfoque ESGP combina nuestra experiencia de inversión bottom-up y basada en análisis, con medidas cuantitativas de origen independiente sobre cada uno de los cuatro factores. También tiene en cuenta la trayectoria de estas economías en rápido desarrollo. Los diálogos con los gobiernos sobre el impulso de programas de reforma más sostenibles e inclusivos ayudan significativamente a informar este análisis.

En conclusión…

ASI comenzó a gestionar activos de deuda emergente en 1994. Hoy en día, tenemos un equipo de más de 40 personas y nuestro análisis fundamental abarca los bonos soberanos y corporativos, la deuda externa e interna y las divisas. Nuestro equipo es capaz de estructurar mandatos de deuda emergente para clientes del sector seguros en toda Europa y también ofrece una diversa gama de fondos.

Tribuna de Matthew Smith, Investment Director del equipo Global Insurance de Aberdeen Standard Investments

Santander y AGM lanzan su segundo programa de becas internacionales de fútbol femenino

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Pixabay CC0 Public Domain. Banco Santander y AGM anuncian su segundo programa de becas internacionales de fútbol femenino

Banco Santander y AGM Educación han anunciado el lanzamiento de la segunda edición del Programa de Becas Internacionales de Futbol Femenino Banco Santander, dirigido a mujeres futbolistas de 15 países diferentes, que tengan entre 16 y 20 años y que quieran utilizar el fútbol para poder estudiar en universidades de Estados Unidos.

El programa busca brindar oportunidades a futbolistas españolas e internacionales, ofreciéndoles las herramientas y recursos digitales necesarios para que puedan conseguir becas deportivas y académicas en universidades estadounidenses. Desde Santander, aseguran estar muy comprometido con el mundo del fútbol y en su capacidad de mejorar la vida de las personas a través de la educación”.

El proceso de aplicación, gestión de candidaturas y selección de las participantes se llevará a cabo a través de la página de Becas Santander. Mujeres de Alemania, Argentina, Brasil, Chile, Dinamarca, EE.UU., España, Noruega, Finlandia, México, Polonia, Portugal, Reino Unido, Suecia, Uruguay podrán acceder a este programa.

Las futbolistas preseleccionadas disfrutarán, gracias al programa, de un perfil digital con su información personal, académica y deportiva que podrán compartir con las universidades americanas. También tendrán acceso a contenidos y tutoriales con los pasos que hay que seguir para cumplir con todos los requisitos exigidos por el sistema universitario estadounidense. Finalmente, el programa ayudará a las jugadoras en la preparación de los exámenes SAT y TOEFL a través de una plataforma con cursos e-learning. Estos exámenes son pruebas exigidas por la mayoría de universidades americanas para admitir a los estudiantes y otorgarles becas.

Para acceder al programa es necesario estar cursando estudios pre-universitarios o alguno de los dos primeros cursos de estudios universitarios, tener entre 16 y 20 años, jugadora de fútbol en activo en alguno de los 15 países que participan en el programa y cumplimentar toda la información requerida en el perfil digital.

Con este programa, Banco Santander y AGM busca facilitar la formación de mujeres futbolistas que ahora mismo se encuentran cursando la ESO o Bachillerato con el objetivo de que estudien una carrera universitaria y puedan compaginarla con el fútbol, financiando sus estudios gracias a estas becas.

“Estamos muy ilusionados con el lanzamiento de este programa internacional de fútbol femenino. La misión del Santander es contribuir al progreso de las personas y de las empresas y en el fútbol hemos encontrado la plataforma perfecta para demostrarlo de una forma nueva y emocionante”, asegura Enrique Arribas, director de Marca y Marketing Corporativo de Santander.

Sinergia Global Partners invierte en la fintech catalana Flanks

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SGP Equipo Borja Durán Jorge Coca
Foto cedidaBorja Durán, consejero delegado de Sinergia Global Partners, y Jorge Coca, director general de la entidad.. Sinergia Global Partners invierte en la fintech catalana Flanks

Sinergia Global Partners (SGP), sociedad holding controlada por Wealth Solutions, Finletic y Wealth Solutions Américas, compra una participación en Flanks, la primera y única fintech europea que proporciona un agregador digital de cuentas de valores.

A través de una tecnología innovadora, Flanks permite automatizar la extracción de las posiciones de los clientes en diferentes entidades financieras, evitando manualidades y errores para poder ofrecer una visión global de la cartera del inversor.

“SGP es un partner ideal para nosotros porque es un player internacional con el que tenemos muchas sinergias conjuntas y además nos está ayudando con el desarrollo del producto”, asegura Joaquim de la Cruz, cofundador de Flanks.

La inversión se enmarca en la apuesta de SGP por las nuevas tecnologías y las posibilidades que estas ofrecen para agilizar los procesos, mejorar los flujos de datos y hacer la experiencia del cliente cada vez más excelente.

“Flanks está construyendo el futuro de la agregación de datos financieros, y el hecho de compartir la visión del sector ha sido lo que nos ha empujado a ser socios y colaborar en el largo plazo”, añade Jorge Coca, director general de SGP y cofundador de la firma.

Hace algo más de dos años, SGP lanzó Finletic, una plataforma que ofrece un proceso de inversión al que acceden los altos patrimonios a inversores con un menor patrimonio con sencillez, bajos costes y accesibilidad permanente.

Tanto Flanks como SGP comparten la visión de que el “éxito futuro en el sector de la gestión patrimonial pasa por aprovechar las nuevas herramientas tecnológicas para ganar eficiencia y, al mismo tiempo, ayudar a los inversores a resolver sus necesidades financieras aportándoles valor desde la tecnología”, según afirman desde las entidades.

La industria de gestión y los ODS: dos mundos que se encuentran en la inversión sostenible

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Foto cedida. La industria de inversión y los ODS: dos mundos que se encuentran en la inversión sostenible

Se cumplen cinco años desde que la ONU lanzó los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). Aquel 25 de septiembre de 2015, tras un proceso de negociación, 193 estados miembro de la ONU aprobaron estos 17 objetivos y 169 metas poniendo como horizonte 2030 y marcando una clara agenda para desarrollo sostenible. La industria de gestión de activos ha hecho suyo este compromiso y, en este lustro, ha consolidado la inversión sostenible. 

“Una parte central del modelo de la economía del donut de Raworth es la adopción de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU para 2030. Se trata de un ambicioso conjunto de objetivos creados para alcanzar prosperidad compartida y salvaguardar el bienestar del planeta que pone el énfasis en las necesidades sin atender”, recuerda Andrew Parry, responsable de inversión sostenible en Newton, parte de BNY Mellon IM. 

En opinión de Parry, al final, el concepto de desarrollo sostenible, e incluso los ODS de la ONU, hacen referencia a una forma de capitalismo “bueno” que despliega capital en áreas que aborden las necesidades desatendidas de la sociedad global, una especie de “opción de compra” de la prosperidad futura, identificando así áreas estructurales de crecimiento. En este sentido, la industria de gestión de activos reclama su papel y capacidad para destinar recursos e inversión, así como dar acceso a los inversores a que puedan participar en la consecución de los ODS. 

“Los ODS reflejan un consenso mundial sobre los problemas ambientales y sociales más urgentes. Una nueva cosecha de inversiones desarrolladas en torno a los ODS está ayudando a los inversores a dirigir el capital hacia empresas con potencial de crecimiento, al tiempo que aborda los problemas más importantes a los que se enfrenta el planeta. Un mayor enfoque en los temas relacionados con la sostenibilidad está alimentando la demanda de los inversores en todo el mundo y ha llevado a un gran auge en las opciones de inversión sostenible”, explican Andreas Fruschki, director de renta variable temática de Allianz GI y Alina Donets, gestora de cartera en Allianz GI.  

Proliferación de productos de inversión

Según la experiencia de Allianz GI, las estrategias de los ODS pueden atraer especialmente a una nueva generación de inversores que esperan que sus inversiones generen un beneficio en el mundo real además de un retorno financiero. Durante estos cinco años, la respuesta de las gestoras para estos potenciales inversores y para los actuales, que cada vez están más interesados por la ISR, ha sido una proliferación de fondos que buscan contribuir a la consecución de los ODS bien a través de la inclusión de los criterios ESG, de estrategias de impacto, fondos temáticos, políticas de exclusión o fondos con activos sostenibles, como los bonos verdes. 

Por ejemplo, durante los últimos meses hemos visto numerosos lanzamientos: BNP Paribas AM lanzó el fondo BNP Paribas Environmental Absolute Return,  ODDO BHF Private Equity la estrategia ODDO BHF Environmental Opportunities y AXA IM AXA IM el fondo AXA WF Multi Asset Optimal Impact, por citar solo el ejemplo de tres gestoras gestoras.

Además de esta proliferación de fondos, algunas gestoras recuerdan que llevan años trabajando e invirtiendo con un enfoque de sostenibilidad. Es el caso de la estrategia Global Sustainable Equity de Janus Henderson, que gestiona desde 1991. Según el último informe que ha publicado la gestora sobre este fondo, las empresas incluidas en la estrategia contribuyen al cumplimiento de la totalidad de los ODS de Naciones Unidas y, para 14 de esos objetivos, más del 50 % de las compañías en cartera realizó una contribución positiva frente a las 13 de 2018, con una contribución media del 67 % por objetivo. 

“Una de las características principales de la inversión sostenible es la transparencia, tanto en términos de cómo se incorpora el desarrollo sostenible a un enfoque de inversión como en la divulgación posterior de los resultados. Durante 29 años, nos hemos centrado en una misión sencilla a la par que ambiciosa y hemos establecido tres objetivos: queremos brindar unas rentabilidades de inversión excelentes a nuestros clientes, que se nos considere líderes en inversión sostenible y, en calidad de inversores activos, desempeñar un papel a la hora de hacer del mundo un lugar mejor”, indica Hamish Chamberlayne, responsable de ISR en Janus Henderson.

El impacto del COVID-19

En opinión de Inverco, que agrupa a las instituciones de inversión colectiva españolas, la situación vivida a raíz de la pandemia del COVID-19 ha incrementado el interés de los ciudadanos y su concienciación por lograr un desarrollo sostenible a nivel mundial. “Era una tendencia que se observaba en años anteriores, pero que en 2020 ha cobrado gran protagonismo. En pocas palabras, invertir en sostenibilidad se ha convertido en un aspecto relevante como destino del ahorro”, destacan. 

Pese a la mayor concienciación e interés que ha generado esta situación entre los inversores, la realidad es que el COVID-19 también ha frenado el éxito de los ODS. Según las conclusiones de un informe SDG Reckoner de M&G, la pandemia ha supuesto un freno importante en los avances globales hacia la consecución de los 17 ODS de la ONU.

 En este sentido, los objetivos socioeconómicos son los más afectados. En particular, en 2020 más de 71 millones de personas se han visto sumidas en la pobreza extrema, según la ONU, lo que ha provocado el primer aumento de la pobreza global en décadas, indica el documento de M&G. Pero no todo es tan negativo. También, en algunos aspectos, la lucha contra el COVID-19 ha tenido un impacto positivo en los avances de cinco de los ODS, incluidos los de la energía asequible y no contaminante y ciudades y comunidades sostenibles.

“Nuestro análisis muestra que, aunque el mundo ha dado pasos importantes en algunos ámbitos, por ejemplo, la generación de energía asequible y no contaminante, aún queda mucho camino por recorrer, especialmente respecto a los desafíos de tipo socioeconómico. En general, los avances hacia la consecución de estos objetivos han sido desiguales y ya iban con retraso antes de la pandemia, cuya crisis ha aumentado aún más la necesidad de ayuda urgente. En algunos ámbitos, la gravedad de la crisis ha impulsado la agenda, ya que el mundo se ha visto obligado a reconocer lo que debe cambiar. Esto no quiere decir que se hayan superado los desafíos, sino que ahora reciben la atención que merecen. Por encima de todo, necesitamos impulsar el esfuerzo en cada aspecto de los ODS, que estará apoyado por una colaboración estrecha entre todos los actores del sistema”, afirma Ben Constable-Maxwell, director de inversión sostenible y de impacto de M&G.

Por su parte, Veronique Chapplow, directora de inversión del M&G (Lux) Positive Impact Fund, destaca que, desde 2015, cada vez son más los inversores orientados al impacto que han integrado los ODS en sus estrategias de inversión, utilizándolos como marco intuitivo para orientar la asignación de capital hacia inversiones sostenibles y positivas para la sociedad. “Con una década por delante, nuestra interpretación respecto a cuánto trabajo se necesita para alcanzar las metas en los diferentes sectores se centra específicamente en la inversión de impacto y el impulso de la industria para lograr los ODS. Dado el alcance y la amplitud de estos problemas globales, alcanzar los objetivos y sus metas subyacentes en diez años no será cosa fácil”, concluye Chapplow.

Hamish Chamberlayne (Janus Henderson): “El plan de recuperación europeo es un excelente ejemplo del incremento de la inversión en la economía verde y las energías renovables”

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Hamish Chamberlayne, director de renta variable sostenible global en Janus Henderson Investors. Hamish Chamberlayne, director de renta variable sostenible global en Janus Henderson Investors

Con un claro enfoque en la inversión sostenible y los factores ESG, Janus Henderson Investors ha celebrado esta semana su foro virtual “Invested in Connecting”, un evento de tres días cuyo objetivo era conectar a los clientes con los equipos de ventas y gestores de inversión en una sola plataforma, compartiendo ideas, perspectivas y conocimiento a través de presentaciones y debates en vivo sobre temáticas y perspectivas de mercado.

El evento comenzó con el discurso de bienvenida de Ignacio de la Maza, responsable del Canal Intermediario para la región EMEA y Latinoamérica, quién explicó que durante las sesiones se haría hincapié en el modo que los gestores perciben los factores ESG y cómo los incorporan a sus estrategias.

En el primer día, la atención se centró en la renta variable, con Alex Crooke, co-responsable de renta variable para las regiones EMEA y Asia Pacífico, dando una charla sobre las perspectivas de esta clase de activos y los tres temas que deben tenerse en cuenta de cara al futuro. El primero, un posible escenario de reflación en el que la intervención de los bancos centrales y gobiernos sería clave para rescatar la economía. El segundo tema sería un proceso de emisiones de acciones o “re-equitization”. Entre los directivos de las empresas existe la preocupación de que se haya incurrido en un sobre apalancamiento para superar la crisis, y se espera que una vez esta deuda venza, se opte por emitir más acciones, algo que puede suponer una disminución en la rentabilidad sobre fondos propios pero que también puede traducirse en unos mejores ratios P/E. Por último, el mercado de renta variable británica, descontando que no habrá un acuerdo de Brexit a final de año y donde algunas buenas empresas están cotizando con atractivas valoraciones.

El debate con el equipo Global Technology:

Después, Alison Porter, Graeme Clark y Richard Clode, gestores de la estrategia Global Technology, debatieron sobre los fundamentales que han permitido que el sector tecnológico haya obtenido un rendimiento muy superior al resto del mercado en la última década. El equipo defendió que las valoraciones todavía se explican por la robustez de sus balances, tras una crisis que ha beneficiado especialmente al sector.

“Existen unas diferencias fundamentales entre la situación actual y burbuja tecnológica de 2001 que deberían aportar algo de tranquilidad a los inversores. En primer lugar, en los últimos 5 años, el mayor rendimiento del sector tecnológico no ha sido tan extremo como lo fue entonces. En el periodo anterior al estallido de la burbuja tecnológica se vieron unos rendimientos compuestos anuales de más del 43%, mientras que en este periodo hemos visto menos de la mitad.

En segundo lugar, en el terreno de salidas a bolsa, desde enero de 2018, se ha visto como unas 36 empresas comenzaban a cotizar en bolsa, una cifra que en los dos años anteriores al estallido de la burbuja tecnológica superaba las 230 empresas, lo que indica que estamos en un entorno más racional. Además, los líderes de las empresas tecnológicas actuales tienen una mayor orientación hacia el futuro, estas compañías se han convertido en plataformas que se benefician del efecto de red que han creado. Ahora el 40% del sector tecnológico está relacionado con el software y obtiene unos beneficios recurrentes, un porcentaje que era solo un 20% en 2001, esto permite a estas empresas obtener unos márgenes y unos rendimientos estructurales más altos”, comentó Alison Porter.

“Por último, el tema de las valoraciones, los tipos de interés en la actualidad se encuentran unos 600 puntos básicos por encima de lo que estaban en el año 2000. Solemos decir que la adopción de la tecnología y la inflación están inversamente correlacionadas, porque la adopción de una nueva tecnología genera transparencia en precios y es más barata, más rápida y permite mejores resultados. El entorno actual de bajos tipos de interés favorece a unas altas valoraciones. En términos de beneficios, las acciones cotizaban con una prima de 53x con respecto al resto del mercado, mientras que, en la actualidad, lo hacen con una prima del 20x. En términos de flujos de caja libre, las acciones cotizaban con una prima del 118x y ahora lo hacen en un 31x. Pero eso no significa que no haya ciertas áreas que se muestran preocupantes en términos de valoración, sabemos que un 30% del sector no está generando beneficios y eso es parecido a lo ocurrido en la década de los 2000”, añadió.

La importancia de los factores ESG en el mundo actual:

A continuación, una mesa de debate formada por Hamish Chamberlayne, director de renta variable global sostenible y gestor de la estrategia Global Sustainable Equity; Andy Acker, gestor de las estrategias Global Life Sciences y Biotecnology; Denny Fish, gestor de la estrategia Global Technology and Innovation, y Guy Barnard, gestor de la estrategia Global Property Equities; en la que se discutió los cambios sufridos en el universo de inversión de sus respectivos fondos tras la crisis de la pandemia, de la aceleración de tendencias ya existentes, y del papel creciente de la inversión sostenible.

“En los últimos años, la tendencia de la digitalización de la economía ha tenido un fuerte peso en el contexto global, tanto de lado de los consumidores como del lado de las empresas. Pero, durante la pandemia quizá se ha acelerado más el grado de penetración para el consumidor, no solo en las generaciones más jóvenes, como la generación Z, que consume principalmente online, sino para todas las cohortes de generaciones, incluyendo a los más mayores, que ahora encuentran en internet el modo de realizar sus compras y pagos”, explicó Denny Fish.

“Mientras que, en el lado de las empresas, la pandemia ha destacado la importancia de digitalizar todos los procesos dentro una organización. Así como la importancia de crear infraestructuras virtuales para sus trabajadores”, agregó.

Por su parte, Andy Acker, argumentó que las características defensivas del sector del cuidado de la salud atenuaron el impacto de la crisis del coronavirus en su cartera. “La demanda de los inversores por el sector sanitario suele incrementar en las caídas del mercado, en las últimas caídas superiores al 15%, el sector solo experimentó la mitad de la caída. También, hemos visto áreas en las que se han generado unos mayores beneficios, como en la telemedicina y en los sectores que se encuentran en la primera línea de lucha contra la pandemia”, dijo.

Asimismo, Hamish Chamberlayne explicó cómo este año, junto con los sectores de tecnología y salud, la inversión en factores ESG también se está viendo beneficiada por unas fuertes tendencias seculares. “El objetivo de la estrategia Global Sustainable Equity es construir una cartera altamente diferenciada con un enfoque multitemático en las fuentes que contribuyen al rendimiento. Si bien el sector tecnológico y el sector salud contribuyen positivamente en la cartera, también existen otras áreas que han aportado a los rendimientos. Entre ellas, dos áreas que me gustaría destacar son las empresas que están alineadas con los medios de transporte sostenibles y por un modo más saludable de vida y las empresas relacionadas con la economía verde, energías renovables e infraestructura eléctrica”, expuso.

“Solo por mencionar algunos ejemplos, Tesla ha experimentado un buen año y hay un alto grado de entusiasmo sobre el ritmo de innovación que ha alcanzado en el sector de la automoción. Por otro lado, Shimano, uno de los principales proveedores de tecnología en el tren motriz de las bicicletas se ha beneficiado de un incremento en la demanda de alternativas al transporte público y del aumento del deseo de realizar más ejercicio físico que se ha experimentado entre los consumidores tras la pandemia.

Mientras que, en el lado de la economía verde, se espera que en la próxima década se experimente un incremento en el uso de la electricidad del 20% actual al 50% en la matriz energética. En consecuencia, se ha visto un aumento de la inversión en esta área, un excelente ejemplo es el plan de recuperación europeo, que sitúa como punto central de su paquete de estímulos la economía verde y las energías renovables”, completó.

La industria europea alienta a los responsables políticos a ser “más ambiciosos” en la creación de la Unión de Mercado de Capitales

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Pixabay CC0 Public Domain. gráficas

La Comisión Europea publicó ayer su Plan de Acción para impulsar la Unión de Mercado de Capitales (CMU) durante los próximos años. Su principal prioridad es que la UE se recupere de la crisis económica causada por el coronavirus y que el desarrollo del CMU sea un motor para ello, garantizando el acceso a la financiación del mercado. Además, presentó una propuesta para regular por primera vez en la Unión Europea (UE) todas las criptodivisas

Respecto al Plan de Acción, la Comisión Europea plantea tres objetivos clave: garantizar que la recuperación económica de la UE sea ecológica, digital, inclusiva y resistente haciendo que la financiación sea más accesible para las empresas europeas, en particular las pymes; hacer de la UE un lugar aún más seguro para que las personas ahorren e inviertan a largo plazo; e integrar los mercados de capital nacionales en un auténtico mercado único de capitales a escala de la UE.

Para ello, la Comisión ha presentado dieciséis medidas específicas para lograr un progreso real en la realización de la CMU. Entre las medidas se encuentra crear un punto de acceso único a los datos de las empresas para los inversores; apoyar a las aseguradoras y a los bancos para que inviertan más en las empresas de la UE; y reforzar la protección de las inversiones para apoyar más inversiones transfronterizas en la UE. Además, desde la CE también se ha decidido facilitar la supervisión de la adecuación de las pensiones en toda Europa; hacer que las normas de insolvencia estén más armonizadas o sean más convergentes; e impulsar el progreso en la convergencia de la supervisión y la aplicación coherente del reglamento único para los mercados financieros en la UE.

«La crisis del coronavirus ha inyectado una verdadera urgencia en nuestro trabajo para crear el CMU. La fuerza de nuestra recuperación económica dependerá de manera crucial de lo bien que funcionen nuestros mercados de capitales y de si las personas y las empresas pueden acceder a las oportunidades de inversión y a la financiación de mercado que necesitan. Necesitamos generar inversiones masivas para que la economía de la Unión Europea sea más sostenible, digital, inclusiva y resistente. El Plan de Acción tiene por objeto hacer frente a algunos de los obstáculos que siguen existiendo para un mercado único de capitales», ha explicado Valdis Dombrovskis, vicepresidente económico de la CE.

Reacción de la industria

Tras conocer este nuevo plan, ya que ya impulsó la CE este verano, las reacciones de los actores del mercado no se han hecho esperar. Las Bolsas Europeas, representadas en la Federación Europea de Bolsas (FESE), han alentado a los responsables políticos a ser “aún más ambiciosos”, para completar finalmente la CMU en 2024. “La UE debe ser ambiciosa y hay muchas medidas positivas en el Plan de Acción de la CMU, que incluye la simplificación de las normas para salir Bolsa, el establecimiento de un Fondo de OPVs para pequeñas y medianas empresas, la aplicación en toda la UE de un sistema común y homogéneo en materia de retención fiscal y un punto de acceso único para la UE, entre otros proyectos. Sin embargo, la CMU no se puede construir en un solo paso. Si no abordamos ya los principales problemas dentro de MiFID II, el proyecto de la CMU no logrará su ambición de hacer que la economía de la UE sea más innovadora y competitiva y esté preparada para hacer frente a la competencia global”, ha señalado FESE en una nota informativa. 

En este sentido, recuerda que MiFID está en el centro de la regulación de los mercados de capitales y que para garantizar el éxito de la CMU, se requiere urgentemente una revisión de los objetivos previamente no alcanzados dentro de MiFID. “En ausencia de una revisión de MiFID II en paralelo a este proyecto, cualquier avance en la CMU se verá obstaculizado por las limitaciones del marco regulatorio actual, en particular en relación con la falta de transparencia”, advierte en su comunicado.

También destacan que el Plan de Acción de la CMU indica que no puede existir un verdadero mercado único sin una visión más integrada de la contratación bursátil en la UE y sugiere el establecimiento a nivel europeo de un mecanismo de consolidación de datos a nivel europeo conocido en su acepción original como European Consolidated Tape (ECT). 

Y por ello recuerdan que el CMU High Level Forum (el Foro de alto Nivel de la CMU, representado por el propio sector, los reguladores y los responsables políticos) no consideró al ECT como un factor fundamental de cambio para una CMU renovada. “Los participantes intentaron acordar un modelo preciso para la Consolidated Tape que ofreciera mejoras concretas sin costes excesivos ni perturbaciones en el mercado. Si previamente no se establece el diseño de una estructura de mercado adecuada, así como el conjunto de normas de reporting que cubran el 100% de todas las transacciones, el ECT no ofrecerá un resultado significativo. Los inversores deben poder comprender cómo y dónde tiene lugar la ejecución de sus transacciones. El requisito de transparencia de mercado es lo primero y lo más importante, por lo que a través de la consolidación de la información disponible se podría lograr una ECT en la UE”, reclama en su comunicado. 

Desde la asociación europea de fondos y gestores (EFAMA, por sus siglas en inglés) también se han pronunciado a favor de este plan recuerdan que las medidas para medidas para mejorar la divulgación de información a los inversores minoristas solo serán eficaces si “los estados miembros  adoptan concomitantemente medidas apropiadas en el ámbito de la tributación, las políticas de pensiones y la educación financiera”. 

En este sentido, desde EFAMA recomiendan a la Comisión Europea que elabore un “cuadro de mandos” que comprenda los indicadores clave de rendimiento para medir los progresos realizados a nivel nacional a fin de fomentar las inversiones minoristas en los mercados de capital y apoyar el futuro bienestar financiero de los ciudadanos europeos.

Por último, la Asociación de Gestión de Inversiones Alternativas (AIMA, por su siglas en inglés) y el Consejo de Crédito Alternativo (ACC) han destacado, también en un comunicado conjunto, que debe haber un fuerte liderazgo por parte de los responsables políticos para cumplir con el plan establecido y para lograr una estabilidad normativa. En línea con esto último, señalan que antes de cualquier otra reforma que afecte a las actividades de supervisión, deberían centrar sus esfuerzos en centralizar los requisitos de presentación de informes y la recopilación de datos a nivel de la UE.

“Instamos a los encargados de la formulación de políticas a que se centren en el Plan de Acción y eviten una revisión sustancial de los marcos de los UCITS y los AIFMD. Es esencial que el Plan de Acción permita que tanto los inversores de la UE como los de fuera de la UE desempeñen su papel en la CMU. Es necesario atraer fuentes de capital externo a la UE para apoyar la recuperación económica y mantener la futura competitividad de Europa. La apertura a los inversores mundiales debería ser el núcleo del Plan de Acción de la CMU”, señalan AIMA y ACC en su comunicado. 

A la hora de analizar el impacto de este plan advierten: “La fragmentación de los procesos de reclamación de retenciones fiscales y las leyes de insolvencia son impedimentos clave para un mercado de capitales único y verdaderamente integrado en la UE. Encomiamos la ambición mostrada por la Comisión Europea y las iniciativas propuestas para hacer frente a estos desafíos. El sector de la gestión de activos está dispuesto a apoyar a los encargados de la formulación de políticas a medida que aborden estos dos obstáculos”.

El reto de las criptodivisas

Además del nuevo plan lanzado para crear la CMU, dentro del ámbito de las finanzas, Bruselas también ha dado un nuevo paso en la regulación de las criptodivisas. En este sentido, la Comisión Europea presentó ayer una propuesta para regular por primera vez en la Unión Europea (UE) todas las criptodivisas, que pasarán a estar vigiladas por autoridades nacionales y comunitarias, tendrán que ser autorizadas previamente y deberán introducir salvaguardas en función de su nivel de riesgo. 

Según explican, la legislación planteada por la Comisión cubre todas las criptodivisas en función de su nivel de riesgo, incluidas aquellas que ya estaban reguladas por otras normas comunitarias, así como a los proveedores de servicios ligados a éstas. «Permitirá a las empresas aprovechar las posibilidades de estos activos, pero mitiga los riesgos para los inversores y preserva la estabilidad financiera. Las monedas estables globales como Libra, de Facebook, estarán sujetas a normas más estrictas», explicó Dombrovskis, en una rueda de prensa.

Algunos de estos aspectos ya se plantearon la semana pasada, pero ahora la Comisión Europea ha querido concretar en lo que afecta a las criptomonedas. Por ejemplo, propone que los proveedores de servicios de criptodivisas, en particular las plataformas de intercambio o de custodia de las mismas, tendrán que tener presencia física en la UE y recibir autorización de las autoridades nacionales competentes para operar. Además se deberán cumplir requisitos de capital, en materia de gobernanza y separar sus propios activos de los de sus clientes.

Ahora bien, si reciben autorización en un país obtendrán el llamado «pasaporte» europeo que les permitirá operar en toda la UE. Los emisores de criptodivisas, por su parte, tendrán que elaborar un documento con toda la información relevante para los inversores y se prohíbe la llamada «información engañosa». Los requisitos serán más estrictos para los emisores de monedas estables, aquellas ligadas a una divisa real como el dólar o el euro o a un bien material como el oro. Su objetivo es limitar la volatilidad que caracteriza a otras monedas virtuales como el Bitcoin, que no está respaldado por un activo tradicional.

Respecto a “quién vigilará” estos activos, la Comisión Europea propone que los emisores de criptodivisas estén bajo la vigilancia de los supervisores financieros nacionales, mientras que en el caso de los que trabajen con monedas estables, se encargará de la supervisión la Autoridad Bancaria Europea (EBA por sus siglas en inglés). Y apuntan que cuando se trate de monedas estables de alcance global, la supervisión será tanto nacional como por parte de la EBA.

Rastreando la recuperación con big data

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Pixabay CC0 Public Domain. Rastreando la recuperación con big data

Tras seis semanas en el mar, el granelero Anetos atracó en el puerto de Xiamen (China) el 11 de junio poco antes de las 22.00 horas, hora local. El buque registrado en las Islas Marshall transportaba una carga de concentrado de cobre procedente de Chile. Por sí sola, esta instantánea del comercio internacional no nos dice mucho sobre la economía mundial. Agregada a otros miles de ejemplos, y correlacionada con otros indicadores, tiene el potencial de reforzar, o desafiar, las convicciones de inversión sobre el comercio mundial.

Combinado con las habilidades analíticas adecuadas, el big data está abriendo nuevas oportunidades para las perspectivas de inversión. Las tecnologías de rastreo, instaladas en dispositivos que van desde los teléfonos móviles hasta el transporte marítimo comercial, han hecho que los datos sean a la vez muy granulares y oportunos. Los inversores que dependen de los datos tradicionales del transporte marítimo de las autoridades chinas, por ejemplo, tendrán que esperar por lo menos un mes para detectar una tendencia en las importaciones del país.

Las herramientas de big data pueden mostrarnos los cargamentos moviéndose a través de los puertos chinos en menos de 24 horas, y al comparar las fuentes oficiales con tales datos agregados «en tiempo real», vemos altas correlaciones con las estadísticas oficiales de comercio. Más importante aún, esto nos da una adecuada comprensión sobre la salud de partes clave de la economía internacional.

Con la primera ola de la epidemia del COVID-19 ahora bajo control, estamos intentando comprender el resurgimiento de las economías de todo el mundo a medida que los mercados reflejan la opinión de que lo peor del impacto de la pandemia ha quedado atrás. El desafío para los inversores es calibrar el progreso hacia la «normalización» en comparación con los niveles históricos de la oferta y la demanda. Como resultado, esta pandemia se está convirtiendo en la prueba más poderosa hasta ahora para el valor de la ciencia de datos.

Los grupos de datos adecuados pueden ayudarnos a mejorar nuestro diagnóstico en tiempo real de la recuperación y las tendencias del mercado. Eso significa que también puede ayudarnos a tomar decisiones de inversión y a construir carteras. Estamos trabajando con datos de todas las regiones que afectan a nuestras carteras y eligiendo nuestras fuentes cuidadosamente. Antes de que podamos incluir un conjunto de datos en nuestro análisis de inversiones, lo comparamos con otros indicadores para asegurarnos de que sus percepciones añaden valor a nuestras previsiones.

Podemos usar esto para llenar el vacío entre las cifras oficiales del gobierno, que a menudo informa de las estadísticas con un retraso de un mes o más. Las nuevas fuentes de datos también nos permiten captar medidas, como la contaminación y la movilidad, simplemente no disponibles hasta ahora. La pandemia está dando vida a estos avances estadísticos a medida que seguimos la recuperación económica y encontramos nuevas formas de entender los desarrollos económicos cada vez más cerca del tiempo real.

Los siete pilares de la sabiduría del big data

Observamos siete señales de alta frecuencia: importaciones y exportaciones, niveles de congestión en las ciudades, datos de movilidad, consumo de comercios minoristas y supermercados, presencia en el lugar de trabajo y niveles de contaminación del aire por la producción. En conjunto, pueden darnos una imagen del estado de la recuperación de una economía en comparación con un promedio de tres años previos a la crisis, o a partir de 2019.

El seguimiento de los niveles de calidad del aire puede indicar un repunte de la actividad industrial, y utilizamos índices que captan el número de personas que se encuentran en sitios comerciales, cruzados con datos de movilidad e indicadores de congestión urbana, en comparación con los promedios históricos. Estos pueden decirnos mucho sobre el ritmo de la actividad económica.

Los datos económicos en general, y el big data en particular, muestran que la recuperación se está produciendo en dos fases. Las diferencias nacionales muestran que inmediatamente después del levantamiento de los cierres, hay una fase de recuperación rápida. La segunda fase será mucho más larga, ya que ciertos sectores, como el de los viajes y el turismo, permanecen deprimidos durante más tiempo. Las tasas de desempleo, que se encuentran en niveles sin precedentes en muchas economías, deberían disminuir lentamente durante los próximos dos o tres trimestres hasta alcanzar niveles cercanos a los pre-pandemia.

Para finales de año, esperamos que la mayoría de las economías hayan vuelto a más del 85% de sus niveles de actividad pre-pandemia. Corea del Sur, Japón y China ya han cruzado ese umbral.

La mayoría de las economías del G20 ya han tocado fondo y existe una correlación entre la velocidad de los cierres y las recuperaciones. La mayoría de los países de la Unión Europea, incluidos Alemania, Francia e Italia, junto con Suiza, están acelerando después de levantar sus cierres. Reino Unido, el cual fue lento a la hora de imponer el confinamiento, se está retrasando con respecto a sus vecinos continentales. Está claro que existe una correlación entre la velocidad de implantación de los cierres y las recuperaciones. Así, las economías del noreste de Asia lideran el proceso de normalización, mientras que, en Europa, Reino Unido va a la cola del resto de Europa continental en términos relativos.

Riesgos y mercados

El principal riesgo para las recuperaciones económicas es, por supuesto, la posibilidad de una segunda oleada de casos del COVID-19. Los nuevos casos aumentaron en los EE.UU., incluyendo 25.000 registrados para el 13 de junio, en parte reflejó de un mayor número de pruebas. El aumento de nuevas infecciones en Beijing en los últimos cuatro días, después de un período de 55 días sin casos domésticos, ha llevado a cierres en algunas partes de la capital china. Aun así, vale la pena recordar que las herramientas para manejar un resurgimiento de infecciones son más fuertes, comparadas con las de hace tres meses.

A medida que los riesgos de la pandemia han disminuido, especialmente en Estados Unidos, la Unión Europea y los mercados emergentes, los mercados de valores han comenzado a cotizar en una recuperación en forma de V, dejando poco margen de rentabilidad del riesgo a disposición de los inversores del mercado de valores. Las expectativas de ganancias por acción para este año han caído en línea con la desaceleración económica más amplia, pero desde que los cierres han comenzado a levantarse, han empezado a estabilizarse.

El S&P500 ahora parece tener un precio justo. Asumiendo un rápido rebote económico, eso deja poco margen para los inversores de capital en los próximos 12 meses. Continuamos monitoreando nuestras señales de datos para confirmar que una recuperación en forma de V se está desarrollando efectivamente, junto con las ganancias del segundo trimestre y la orientación de la compañía, y ajustando las carteras de nuestros clientes a cualquier descenso potencial.

Tribuna de Stéphane Monier, Chief Investment Officer de Lombard Odier.

BlackRock logra la máxima calificación en todas las categorías de los PRI de Naciones Unidas

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Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock logra la máxima calificación en todas las categorías PRI de Naciones Unidas

Este año, por primera vez desde que BlackRock suscribió los Principios de Inversión Responsable (PRI) en 2008, ha logrado la puntuación más alta (A o A+) en todas las categorías de estos principios, incluida en la de estrategia y gobernanza. Según la gestora, es la mayor puntuación que logra en la historia de la empresa. 

Desde BlackRock explican que su evaluación sobre los PRI mejoró sustancialmente en todas las áreas, incluida la renta fija, las inversiones alternativas y los segmentos de asesoramiento, lo que “refleja cómo los equipos de inversión de la empresa se han movido para integrar los criterios ESG en todas las prácticas de inversión en los últimos años”.

Según valora Meaghan Muldoon, responsable de integración ESG en BlackRock, “los resultados de este año demuestran nuestros esfuerzos para impulsar una mayor integración de ESG en toda la empresa y mejorar la transparencia desde que nos convertimos en signatarios del PRI. Nuestra mayor atención este último año, en particular en la gestión de las inversiones, nos ha ayudado a obtener nuestros mejores resultados hasta ahora», dijo.

La gestora considera que el marco del informe de los PRI es un esfuerzo para construir un lenguaje común y un estándar industrial para informar sobre las actividades de inversión responsable (ISR). Su objetivo principal es permitir la transparencia de los firmantes sobre las actividades de ISR y facilitar el diálogo entre los inversores y sus clientes, los beneficiarios y otras partes interesadas. 

En enero de 2020, BlackRock emitió una carta con ciertos compromisos firmes para ayudar a los clientes a alcanzar sus objetivos de sostenibilidad.

Seis mitos sobre la inversión indexada sostenible

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Pixabay CC0 Public Domain. Mitos

Durante décadas, muchos inversores han elegido estrategias indexadas para perseguir de forma activa los objetivos financieros que más les importan. Hoy, a medida que cada vez más inversores se están dando cuenta de que las consideraciones relacionadas con la sostenibilidad -como el cambio climático- pueden tener un impacto sobre los retornos en el largo plazo, la indexación está ayudándoles a adaptar sus carteras para que puedan reflejar mejor sus objetivos financieros y de sostenibilidad.

De acuerdo con los expertos de iShares de BlackRock, este ajuste ya es visible, a través del crecimiento acelerado del patrimonio de las estrategias indexadas sostenibles. Los activos de productos indexados (ETFs y fondos indexados) –en proporción al mercado global de 1,4 billones de dólares de fondos sostenibles- más que se duplicaron, desde el 7% de 2015 al 16% de 2019. “Creemos que el crecimiento de la sostenibilidad indexada tan solo acaba de empezar”, declaran desde la firma.

A pesar de este fuerte crecimiento, la inversión sostenible sigue teniendo consideración de categoría ascendente. Como consecuencia, pueden surgir dudas sobre la validez de la sostenibilidad indexada, como fruto de una comprensión incompleta o de una percepción anticuada de la inversión indexada en general.

Muchas de estas falsas creencias surgen de la noción de que “la inversión sostenible es diferente”, que infiere que la indexación no puede o no debe funcionar en esta categoría de inversión de la misma forma en que lo hace en las estrategias tradicionales de renta fija y renta variable.  Aunque en BlackRock están de acuerdo en que la inversión sostenible “en muchos aspectos todavía está en su infancia”, y en que para invertir de manera sostenible es necesario un nivel mayor de formación, defienden que la indexación aporta valor, “particularmente en el sentido de que ayuda a crear un lenguaje común para la inversión sostenible”.

De hecho, desde iShares de BlackRock destacan que la indexación está ayudando a transformar una categoría nebulosa, llena de acrónimos y jerga, al agregar, estandarizar y proporcionar transparencia a los datos sobre sostenibilidad y a las metodologías de inversión. Esta transparencia crea exposiciones procesables y rentables que vuelven más eficiente la construcción y gestión de una cartera sostenible.

A continuación, desmontamos los seis mitos más extendidos sobre la inversión indexada sostenible:

Mito 1: la inversión sostenible carece de una definición común, lo que significa que no existen estándares claros y unificados sobre la construcción de una cartera sostenible. En realidad, sí existen varios métodos estandarizados que definen la inversión sostenible. La indexación es útil para alinear el acercamiento de inversión con los objetivos sostenibles y financieros del inversor.

Mito 2: la inversión sostenible tiene demasiados matices como para poder indexarse y requiere de una gestión activa para poder expresar los valores del inversor y sus preferencias ESG. Sin embargo, la inversión indexada sí que permite a los inversores implementar sus preferencias de sostenibilidad de forma explícita y consistente a través de una serie de exposiciones.

Mito 3: los gestores de fondos indexados carecen de las herramientas de activismo necesarias para impulsar un cambio. Desde el punto de vista de BlackRock, en realidad esta clase de gestores también pueden generar un cambio en el largo plazo mediante el ejercicio del activismo inversor.

Mito 4: la indexación sostenible funciona con la renta variable, pero no con las asignaciones a renta fija. Además, los datos ESG de la renta fija siguen yendo por detrás de la renta variable. En realidad, los criterios de inversión sostenible se pueden aplicar en un amplio rango de exposiciones a renta fija, al tiempo que los motores de demanda de inversión ESG en renta fija son similares a los vistos en otras clases de activos.

Mito 5: la sostenibilidad conlleva el pago de una prima por parte de los inversores. Sin embargo, la indexación permite el acceso a inversiones sostenibles a tan solo una fracción del coste original.

Mito 6: cuando se invierte en sostenibilidad indexada se sacrifica parte de la rentabilidad. Lo que demuestran en realidad los datos sobre rendimiento de índices ESG es lo contrario, por lo que desafían a la falsa percepción de que para invertir de manera sostenible los inversores deben renunciar a obtener retornos financieros para conseguir a cambio un mejor resultado de sostenibilidad.

Hacia la democratización de la sostenibilidad

El rápido crecimiento de la inversión sostenible, junto con la proliferación de definiciones, proveedores de datos y regulaciones, ha contribuido a la extensión de creencias infundadas sobre la incapacidad de la indexación para funcionar en esta área, y de que la gestión activa es la única solución. Para BlackRock, “la propia naturaleza de la inversión sostenible, junto con el impulso hacia un mayor reporting y estandarización, son los que hacen que la indexación no solo sea valiosa, sino necesaria para acelerar la transición hacia unas finanzas sostenibles y para fortalecer la construcción de carteras sostenibles”.

Muchos de los mitos en torno a los índices sostenibles, como los ya expuestos, simplemente no son ciertos. Desde la firma comparan las discusiones en torno a la sostenibilidad indexada con el viejo debate en torno al uso de soluciones indexadas como un medio para acceder a exposiciones económicas. “Este debate ya tiene más de 20 años y ahora parece irrelevante para muchos profesionales de la inversión. De igual manera, esperamos que las reservas infundadas en torno a la inversión indexada sostenible pronto se conviertan en algo del pasado”, expresan desde la gestora.

Los mitos en torno a la rentabilidad y costes se pueden rebatir fácilmente a través de los datos empíricos presentados por el creciente número de estrategias sostenibles indexadas, que son accesibles a través de ETFs y fondos indexados a precios muy convincentes. La composición de la cartera se puede ajustar de forma eficiente y escalada para conseguir objetivos sostenibles. La indexación puede ser un motor de cambio cuando existe una perspectiva paciente sobre el capital y se aprecia la labor activista. “Por estas razones, pensamos que no solo funciona la sostenibilidad indexada, sino que además se convertirá en un componente cada vez más indispensable para las carteras de inversión”, concluyen desde la gestora.

Bestinver incorporará criterios ESG en todos sus fondos y desarrollará una plataforma de productos de mercados privados

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Foto cedidaEnrique Pérez-Pla, CEO de Bestinver.. bESTINVER

Esta tarde ha arrancado la XIX Conferencia de Inversores de Bestinver, completamente online y con nuevas caras, tras los cambios de equipo vividos en la gestora (entre ellos, la salida de Beltrán de la Lastra, la incorporación de Tomás Pintó como responsable de bolsa internacional y de Rafael Amil como director de Negocio). Bestinver ha sacado pecho y destacado la capacidad operativa que ha demostrado durante esta crisis del COVID-19: «2020 está siendo un año muy complicado para todos, pero nuestros traders han seguido trabajando con normalidad al igual que el resto de nuestro equipo», ha señalado Enrique Pérez-Pla, CEO de Bestinver.

Según ha explicado el CEO, en este tiempo han seguido trabajando intensamente, lo que les permite presentar dos grandes novedades: la integración de los criterios medioambientales, sociales y de gobernanza empresarial (ESG) en la gestión de todos sus fondos y estrategias de inversión, y el lanzamiento de una plataforma de productos de mercados privados.

Sobre la intregración de los criterios ESG, la entidad pretende convertirse en referente de este tipo de inversión dentro del sector de gestión de activos. Su aplicación se implementará de forma transversal en todos los productos de la firma, tanto de renta variable como de renta fija, incluyendo el nuevo fondo de infraestructuras anunciado recientemente. De esta forma, Bestinver avanza en su compromiso con la inversión sostenible y comenzará a aplicar estos criterios antes de final de año.

En consecuencia, Bestinver tendrá en cuenta a la hora de invertir que las compañías sean responsables en su gobierno corporativo, tengan presente su impacto en el medio ambiente y se involucren en conseguir una sociedad mejor. Además, Pérez-Pla ha señalado que “aquellas gestoras que utilizan criterios ESG como una herramienta no menor a la hora de decidir sus inversiones están consiguiendo mejores rentabilidades en sus fondos”.

“Es cierto que muchos de los criterios ESG los hemos estado mirando durante este tiempo, pero queremos sistematizarlos e integrarlos en todos nuestros procesos de inversión y productos. Está demostrado que los criterios ESG son una herramienta que mejora los rendimientos, más en un entorno volátil, y creemos que serán muy importantes a la hora de discriminar entre empresas cotizadas. Por ahora ya hemos definido cuáles son esos criterios y creemos que estarán totalmente implantados antes de que acabe el año. En este sentido, queremos ser líderes, ya que cada vez es un aspecto más demandado por la sociedad y por los inversores», añade el CEO.

Según la gestora, esta apuesta por la ESG no es incompatible con su estilo value de gestión. “Creo que lo uno, no puede ir sin lo otro. Somos inversores en valor a largo plazo y descartamos aquellas compañías que creemos que no son sostenibles en el tiempo como modelo de negocio y qué mejor criterio de esa sostenibilidad y ese largo plazo que los criterios ESG. De hecho, vamos a formalizar en las próximas semanas y meses esa integración como un input más, como una valoración más en nuestro criterio de selección de compañías, pero ya hacíamos mucho de eso sobre todo en la parte de gobernanza. Simplemente lo vamos a formalizar de una forma más sistemática”, asegura Tomás Pintó, responsable de Renta Variable Internacional en la firma.

Como gestora, Bestinver considera que tiene la obligación de contribuir a la generalización de estas prácticas y liderar esta tendencia, especialmente siendo parte del grupo Acciona, empresa líder global en sostenibilidad. Su presidente, José Manuel Entrecanales, además de reiterar su apoyo a la firma de gestión, ha señalado: “Queremos que Bestinver sea líder en inversión sostenible y permita a los inversores cumplir con los ODS a tiempo. Además de nuestro apoyo incondicional, desde Acciona queremos compartir el conocimiento en ciertos ámbitos donde somos líderes, como en sostenibilidad o infraestructuras”.

Todas estas iniciativas estarán plenamente alineadas con la filosofía de inversión a largo plazo sostenida por la firma.

Plataforma de productos de mercados privados

Además de la integración y cumplimiento de criterios ESG, hay un segundo gran foco para Bestinver en el futuro más inmediato: el lanzamiento de una plataforma de productos de mercados privados.

“El mundo de activos no cotizados está ganando cada vez más envergadura, en particular las infraestructuras, que son un producto muy demandado dada su descorrelación con un entorno de bajos tipos de interés y alta volatilidad”, ha señalado Pérez-Pla para enmarcar la otra gran iniciativa de la gestora: la creación del primer fondo de infraestructuras, cuyo lanzamiento será a final de año. 

Aunque la firma no ha dado más detalles sobre este fondo, Pérez-Pla sí ha destacado que «contará con los mejores profesionales», refiriéndose a la reciente incorporación de Francisco del Pozo, con más de 20 años de experiencia en el sector de las infraestructuras. “Este fondo de infraestructuras será el primero de nuestra paleta de fondos de mercados privados en los próximos años”, ha explicado el CEO.

Integración de Fidentiis

En la conferencia también se ha hablado de la integración de Fidentiis, adquirida el año pasado: el equipo ya está plenamente integrado, han asegurado desde Bestinver.

“Hemos completado la integración del equipo de Fidentiis, que está muy especializado en renta variable ibérica y que aporta mucho talento y capacidad a todo nuestro equipo. La integración ha permitido organizarnos en cuatro áreas, renta variable internacional, renta variable ibérica, renta fija y la nueva área de activos no cotizados. Así hemos cumplido el objetivo que nos marcamos de desvincular el área de inversiones de la dirección de la compañía”, ha afirmado el CEO.

La gestora también ha anunciado que, en las próximas semanas, los inversores encontrarán importantes novedades en la parte de clientes de la web como por ejemplo el resumen de sus inversiones, la evolución de sus rentabilidad e información útil, además de pasar a ser un área totalmente personalizada.

Oportunidades en el value

Durante la conferencia, la gestora ha recalcado su carácter como inversor value. “Somos buscadores de valor. Estamos en un momento de gran dispersión en las valoraciones entre ambos estilos, value y growth, lo cual significa que tenemos delante un gran terreno de oportunidades con esa visión a largo plazo”, ha señalado Jorge Fuentes, gestor del equipo de renta variable internacional de Bestinver desde junio de 2020.

En este sentido, Fuentes ha explicado que la gestora no considera que ambos estilos sean antagónicos, sino que pueden complementarse perfectamente. “Lo contrario de una compañía value es una cara, no una empresa que no crezca. Y lo contrario de una firma growth es una que no sea capaz de crecer, independientemente de que sea o no cara. Creemos que el crecimiento es un atributo valioso, pero también que el crecimiento rentable es el único capaz de generar valor”, ha defendido. Por ello, como gestora value, apuesta por empresas que pueden no estar de moda, pero que son de calidad y que también crecen. 

Oportunidades en Latinoamérica

Sobre su fondo Bestinver Latam, la gestora ha indicado que la región latinoamericana ha sido una de las más afectadas por la crisis del COVID-19: pese a ello el fondo ha caído un 17% frente al 37% que ha caído el mercado. La gestora explica que su mejor comportamiento se debe a «la gran disciplina en la implementación del proceso de inversión» y a la selección de compañías en las que han invertido.

Respecto a los países donde más oportunidades identifican, destaca Brasil, donde la cartera está más concentrada en comparación con otros países de la región como México. «Cuando invertimos en estos países, aplicamos un margen de seguridad mayor. Además, hemos logrado hacer frente a uno de los mayores temores de los inversores, las devaluaciones de moneda. En ello ha sido clave nuestro equipo», ha explicado Ignacio Arnau, gestor en Latam en Bestinver.