Se busca ayuda federal: los municipios se enfrentan a un futuro fiscal incierto

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Pixabay CC0 Public DomainPaula Morin. Paula Morin

A menos de un mes para las elecciones presidenciales estadounidenses, en un año en el que las medidas tomadas para paliar los efectos de la crisis del coronavirus han supuesto un fuerte incremento del gasto fiscal, se espera que los gobiernos locales y estatales sufran déficits de recaudación. En este contexto, las ya maltrechas cuentas municipales se podrían ver negativamente afectadas por la cita electoral.

Los mercados de bonos municipales se han recuperado ampliamente de la fuerte corrección desatada por la búsqueda de liquidez que tuvo lugar en el momento más álgido de la respuesta del mercado a los daños económicos provocados por el coronavirus.

No obstante, la magnitud de los posibles déficits de recaudación que sufrirán los gobiernos estatales y locales, aunque todavía inciertos en muchos casos, podrían dar lugar a sustanciales recortes del gasto público en empleo, educación y otros servicios. Estas medidas de austeridad frenarán la recuperación económica de Estados Unidos.

Las perspectivas de ayuda federal a los gobiernos estatales y locales dependerán en una gran medida del programa de gobierno del próximo presidente del país. El candidato demócrata Joe Biden ha indicado que, como presidente, daría prioridad a un aumento sustancial de la ayuda federal a los gobiernos estatales y locales. Dada la actual posición del presidente Donald Trump en las negociaciones sobre medidas de estímulo, es menos probable que la administración de su segundo mandato acuda en ayuda de los gobiernos estatales y locales.

Con todo, será el equilibrio de poder en el Senado lo que determine en qué medida el próximo presidente podrá ejecutar su programa de gobierno. Una mayoría republicana (el statu quo actual) probablemente aprobaría menos fondos para los gobiernos estatales y locales que si los demócratas tuvieran mayoría en el Senado.

El coronavirus deja los presupuestos municipales hechos añicos

El equipo de analistas de crédito municipal de T. Rowe Price considera que muchos gobiernos estatales y locales estaban razonablemente bien preparados para una contracción económica, al haber aprovechado la prolongada recuperación económica que siguió a la crisis financiera de 2008-2009 para sanear sus cuentas y acumular reservas en fondos de emergencia.

No obstante, la fuerte contracción económica ha generado una incertidumbre considerable para los gobiernos estatales y locales, que tienen que hacer frente a pérdidas de ingresos y estimar las disminuciones futuras: factores clave a la hora de planificar el presupuesto para el ejercicio fiscal 2021, que comenzó el 1 de julio en muchas jurisdicciones.

Las últimas estimaciones del Centro de Políticas y Prioridades Presupuestarias sitúan los descensos de la recaudación estatal en cerca del 10% para el ejercicio fiscal 2020 y en más del 20% para el ejercicio fiscal 2021. Los estados cuya recaudación tributaria depende en gran medida de las industrias que se han visto sustancialmente afectadas (turismo y producción de petróleo y gas, por ejemplo) son las que se enfrentan a los mayores desafíos.

Los estados han respondido reduciendo sus reservas, endeudándose, recortando gastos, e identificando nuevas fuentes de ingresos cuando es posible. Los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales indican que los gobiernos estatales y locales han despedido a más de un millón de trabajadores desde marzo a. finales de agosto.

No todos los emisores municipales están bien equipados para hacer frente a los problemas de liquidez. Si bien es probable que las tasas de impago del mercado de bonos municipales sigan siendo mucho más bajas que en otras clases de activos de renta fija, los analistas de crédito de T. Rowe Price han señalado que los inversores deberían esperar un repunte de los impagos, primordialmente en dos grupos: los emisores más pequeños y los del segmento high yield del mercado.

Ayuda postelectoral

La creación por la Reserva Federal de un Servicio de Liquidez Municipal para ayudar a los emisores con problemas a corto plazo propició la fuerte recuperación de los rendimientos de los bonos municipales. No obstante, sin un respaldo federal con el que compensar el descenso de los ingresos, los estados probablemente tendrán que recortar aún más los costes para cuadrar sus presupuestos.

Durante las negociaciones del Senado sobre una cuarta ronda de medidas de estímulo federales, los demócratas fueron firmes defensores de la ayuda directa para respaldar a los gobiernos estatales y locales, sugiriendo que una administración Biden impulsaría medidas similares como parte de su esfuerzo por paliar el daño económico de la pandemia de coronavirus.

A la vista de la resistencia de Trump y del Partido Republicano a proporcionar ayuda sin condiciones estrictas, la ayuda directa a los gobiernos estatales y locales será menos probable si Trump gana un segundo mandato. Con todo, un mayor daño económico podría hacer que los republicanos estuvieran más dispuestos a aprobar un proyecto de ley de estímulo más amplio después de las elecciones, especialmente si se agudiza la pérdida de puestos de trabajo.

Sea cual sea el candidato presidencial que gane las elecciones, seguirá siendo incierto el contenido, calendario e importe de cualquier paquete de medidas de estímulo futuro para hacer frente a los déficits presupuestarios estatales y locales. En nuestra opinión, el equilibrio de poder en el Senado determinará el alcance y tamaño de cualquier ayuda federal a los municipios.

 

Columna de Katie Deal, analista de política estadounidense de T. Rowe Price.

 

Para más información, puede acceder al siguiente enlace.

 

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La CNMV somete a consulta pública la modificación de la Guía Técnica para permitir exámenes no presenciales de forma permanente

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Pixabay CC0 Public Domain. La CNMV somete a consulta pública la modificación de la Guía Técnica para profesionales financieros

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) somete a consulta pública una propuesta de modificación de la Guía Técnica 4/2017 para la evaluación de los conocimientos y competencias del personal que informa y asesora.

La modificación busca establecer de forma permanente la posibilidad de que los procedimientos de evaluación prevean pruebas no presenciales, siempre que cumplan con las garantías necesarias. Dicha posibilidad se hace extensiva, bajo las mismas condiciones, para aquellas entidades que realicen internamente la acreditación de los conocimientos de su personal.

Durante los meses del confinamiento, varios emisores de títulos solicitaron realizar exámenes online, dada la imposibilidad de realizarlos presencialmente. La CNMV publicó un comunicado aceptando excepcionalmente esta posibilidad, siempre que los sistemas de evaluación no presenciales contasen con garantías suficientes. Esta modificación haría permanente esta posibilidad.

El contenido de la propuesta se puede consultar en la página web de la CNMV y el periodo de consulta pública estará abierto hasta el 19 de octubre de 2020.

Los comentarios se pueden enviar al correo electrónico dare@cnmv.es o a través de la sede electrónica de la entidad.

 

Nicolás Barquero se une a Santander Private Banking como nuevo responsable para HQ

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Foto: LinkedIn. nicolas

Novedades en la banca privada de Santander a nivel global: Nicolás Barquero Aranda se une a la entidad como nuevo responsable de Santander Private Banking para HQ (Servicios Centrales). Nicolás trabajará desde Ginebra, según ha podido saber Funds Society.

Tras su nombramiento, los equipos de Producto e Inversiones, Inteligencia Comercial y Modelos, Private Wealth HQ y SPREA (Santander Private Real Estate Advisory) pasarán a reportar a Barquero.

Igualmente, Nicolás trabajará estrechamente con el equipo de Digital, según confirman fuentes de la entidad.

Nicolás, que acumula más de 25 años en el sector, se une a la división procedente de Deutsche Bank en Suiza donde ha trabajado más de ocho años ocupando diversos cargos de responsabilidad en productos e inversiones, más recientemente como responsable de fondos para Wealth Management Europa.

Anteriormente, Nicolás desarrolló su carrera profesional en Banesto, M&B Capital Advisers y BBVA. Es ingeniero industrial por la Universidad Pontificia Comillas ICAI-ICADE y tiene un Programa de Desarrollo Directivo en IESE Business School.

CMS España se convierte en nuevo partner jurídico de la Asociación Española de Fintech e Insurtech

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Pixabay CC0 Public Domain. CMS España se convierte en nuevo partner jurídico de la Asociación Española de Fintech e Insurtech

La Asociación Española de Fintech e Insurtech (AEFI) y CMS Albiñana & Suárez de Lezo (CMS España), firma de abogados, firman un acuerdo de colaboración por el que el despacho se convierte en uno de los partners jurídicos de la asociación. Así, CMS España prestará servicios de asesoramiento y realizará labores de interlocución, comunicación y colaboración con los organismos y agentes relevantes del sistema para fortalecer el ecosistema fintech e insurtech en España.

“Esta alianza nos permitirá unir esfuerzos a la hora de construir puentes juntos con el fin de desarrollar el ecosistema fintech e insurtech en España, además de fomentar las mejores prácticas y seguir avanzando en el ámbito regulatorio”, subraya Rodrigo García de la Cruz, presidente de la AEFI.

CMS España cuenta con un equipo especializado en seguros e innovación encabezado por Jaime Bofill, que lleva ya años vinculado a la AEFI. Además, su equipo goza de una larga trayectoria asesorando a entidades aseguradoras nacionales y extranjeras. En este sentido, colaborará con la asociación para poder seguir trabajando de manera conjunta con la administración en el desarrollo regulatorio y de cara a la puesta en marcha definitiva del Sandbox en España.

“Nos enorgullece apoyar la magnífica labor realizada por AEFI y poder contribuir al desarrollo de este sector en pleno crecimiento, cuyos actores principales están trabajando en proyectos fascinantes y que claramente marcarán tendencia en el futuro. Aportaremos para contribuir a la creación de un entorno regulatorio que fomente, incentive y proteja a los mismos”, asegura Jaime Bofill, socio de CMS España.

Arcano incorpora a Lorenzo Parages como nuevo director de Ventas Institucionales

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Foto cedidaLorenzo Parages y Mercedes Cerero, los nuevos fichajes de Arcano.. arcano

Arcano Partners, compañía de asesoramiento financiero y gestión de activos independiente, ha anunciado hoy la incorporación de Lorenzo Parages como director de Ventas Institucionales de la compañía. Parages, que hasta este momento ejercía como director comercial de March Asset Management, cuenta con una amplia experiencia nacional e internacional en la actividad comercial y de relación con inversores, tanto institucionales como de banca privada.

Asimismo, la firma ha incorporado también a Mercedes Cerero desde la gestora Abaco Capital donde ha trabajado los últimos cinco años como directora de desarrollo de negocio y relación con inversores, y anteriormente como responsable de administración y operaciones.

Con la incorporación de Parages y Cerero, Arcano refuerza el equipo de Ventas Institucionales de la entidad y que está liderado por Pedro Hamparzoumian. Arcano es en la actualidad una de las gestoras líderes en activos alternativos en España con más de 6.700 millones de euros gestionados y asesorados en private equity, crédito, infraestructuras, venture capital y real estate, entre otros.

La firma se encuentra en pleno proceso de captación de nuevos fondos. De hecho, acaba de anunciar recientemente el lanzamiento de un nuevo fondo de fondos de private equity enfocado al mercado secundario. Con un tamaño de 300 millones de euros, este nuevo vehículo, denominado Arcano Secondary Fund XIV, invertirá al menos un 80% en operaciones en el mercado secundario y podrá destinar hasta un 20% a coinversión directa en compañías.

Sólida experiencia

Lorenzo Parages ha desarrollado su carrera profesional en el ámbito comercial y de relación con inversores donde hasta ahora era director comercial de Banca March Asset Management. Cuenta con más de 15 años de experiencia en el sector, muchos de ellos, en el mercado internacional. Con anterioridad a su etapa en Allfunds Bank, donde se incorporó en mayo de 2012, fue Sales & Business Development Manager de Capital Market Daily en Londres, dirigiéndose a clientes institucionales; así como Sales & Marketing Associate en BlueCrest Capital Management, LLP, siendo el responsable de encontrar nuevos inversores para sus fondos Hedge. En Londres también actuó como Specialist Investment Advisor en BSN Capital Partners Ltd. Previamente en España trabajó para AXA Advisor como asesor de inversiones en el segmento de banca privada. Además, Lorenzo cuenta con un MBA por el IE Business School.

Por su parte, Cerero es economista, CEFA (Certified European Financial Analyst) y PDG IESE. Su trayectoria profesional se ha desarrollado en el sector financiero y en el área financiera de ONGs. Inició su carrera en el Mercado de Derivados MEFF (Grupo BME) con más de 10 años de dedicación al mercado y a la formación financiera, ejerciendo en su última etapa como subdirectora general del Instituto MEFF y responsable del sistema de calidad.

Pedro Hamparzoumian, socio responsable de la relación con inversores en Arcano Asset Management Distribution, ha señalado: “Estamos muy contentos con las incorporaciones de Lorenzo y Mercedes a la firma. La experiencia y trayectoria profesional de ambos serán de gran ayuda para seguir ampliando y reforzando nuestras capacidades de distribución y relación con inversores dentro y fuera de España. Hemos gestionado y asesorado más de 6.700 millones de euros, convirtiéndonos en una firma de referencia en gestión de activos alternativos. Por ello, Lorenzo y Mercedes se unen a nosotros en un momento idóneo para seguir ayudando a nuestros clientes a afrontar estos tiempos de crisis sin precedentes».

Amundi amplía su gama de ETFs ESG

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Pixabay CC0 Public Domain. n

Amundi, la mayor gestora de fondos de inversión de Europa, anuncia el lanzamiento de dos nuevos ETFs con criterios ESG: Amundi MSCI Emerging ESG Universal UCITS ETF y Amundi MSCI World Climate Paris Aligned PAB UCITS ETF.

Amundi MSCI Emerging ESG Universal UCITS ETF cotiza en Xetra, con unos gastos corrientes (OGC) del 0,20%. Este ETF está diseñado para ofrecer exposición a valores de gran y mediana capitalización de 26 países emergentes. El fondo replica un índice que realiza un screening para eliminar la exposición al carbón térmico, los fabricantes de armas controvertidos, al tabaco y a controversias ESG; posteriormente utiliza la reponderación del índice para aumentar la exposición a compañías con criterios ESG sólidos y en proceso de mejora.

Amundi MSCI World Climate Paris Aligned PAB UCITS ETF cotiza en Euronext París con unos gastos corrientes OGC del 0,25%.El fondo completa la gama principal de ETFs climáticos de Amundi lanzada en junio de 2020.

Los fondos que replican índices alineados con el Acuerdo de París («PAB») tienen como objetivo satisfacer las necesidades de los inversores que buscan abordar los riesgos relacionados con el cambio climático reduciendo la intensidad de carbono en un 50% en comparación con el índice principal, junto con exclusiones de actividades adicionales. El índice del fondo también incluye un requisito de auto-descarbonización del 7% anual para asegurar que se mantenga en línea con el objetivo de los 2°C. 

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La gama de ETFs de inversión responsable de Amundi ha sido desarrollada para que la inversión sostenible sea accesible para los inversores independientemente de sus requisitos en términos de integración ESG y tracking error aceptado frente a los índices de referencia matriz. Este enfoque reconoce la necesidad de los inversores de reflejar sus objetivos y valores individuales en sus asignaciones ESG.

Según Fannie Wurtz, directora de ETF, Indexing and Smart Beta de Amundi, «nos complace reforzar nuestra gama de ETFs responsables, satisfaciendo la creciente demanda de los inversores de ETFs sostenibles para implementar carteras ESG eficientes en coste y climáticamente positivas».

Juan San Pío, director comercial de Amundi ETF, Indexing & Smart Beta para Iberia y Latinoamérica, añade: “Con la ampliación de nuestra gama, ponemos a disposición de los inversores nuevos instrumentos que les ayuden a construir y diversificar sus estrategias ESG con un impacto positivo en clima; la inversión indexada también debe jugar un papel clave en la transición hacia una economía baja en carbono”.

Los mercados nórdicos, líderes mundiales por rentabilidad superior

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Pixabay CC0 Public Domain. Los mercados nórdicos, líderes mundiales por rentabilidad superior

El COVID-19 sigue manteniendo al mundo en suspense. El miedo a una segunda oleada de la pandemia está aumentando en un momento en el que el número de contagios sube de nuevo y la situación económica no ofrece una imagen clara, asegura DNB Asset Management. Al mismo tiempo, la campaña de las elecciones presidenciales en EE.UU. hace temer a muchos inversores que se desencadenen turbulencias en los mercados mundiales.

En este artículo, hace hincapié en que una región que hasta ahora ha salido bien parada de esta crisis es Escandinavia: “Durante muchos años, Noruega, Suecia, Dinamarca y Finlandia han figurado entre los países con los marcos políticos y sociales más estables del mundo. Y eso es algo que también está evidenciándose ahora”.

Las bolsas nórdicas baten a los índices mundiales y europeos

El barómetro de las bolsas nórdicas, el índice MSCI Nordic, ha superado a sus homólogos internacionales no solo durante la crisis del coronavirus, sino también a largo plazo. Durante los últimos veinte años, las bolsas nórdicas han subido un 230%. Comparativamente, el MSCI World avanzó un 153% en el mismo periodo, mientras que el MSCI Europe subió un 129%.

La gestora, filial del grupo cotizado DNB, cuenta con el DNB Fund Nordic Equities, que ofrece a los inversores un acceso amplio y diversificado al mercado escandinavo. Durante los últimos años, este fondo ha batido sistemáticamente a su índice de referencia, el VINX Capped Index, destaca la entidad. En 2019, el alfa se situó cerca del 8%. En la clasificación confeccionada por la empresa de análisis Lipper, el año pasado, el fondo se situó como el mejor de la categoría «Equity Northern Europe» (renta variable del norte de Europa) y también se ha colocado en cabeza desde comienzos de año.

El equipo de gestión de inversiones de Øyvind Fjell selecciona los valores más prometedores dentro de un universo formado por 1.300 títulos, usando un enfoque ascendente y una combinación de análisis de tendencias y fundamentales. Las entre 30 y 50 empresas que conforman la cartera deben aportar valor mediante el crecimiento de los beneficios y contar con un modelo de negocio estable y una cartera de productos adecuada. Además, el momento y la tendencia deben emitir señales positivas.

“El objetivo del equipo es, en última instancia, tener en cartera la acción adecuada en el momento adecuado”, asegura DNB Asset Management. Además, revela que los criterios ASG desempeñan un papel importante en el proceso de selección, como ocurre con todos sus fondos. Actualmente, el DNB Fund Nordic Equities tiene prácticamente invertido todo su patrimonio y está formado por 41 valores con ponderaciones que oscilan entre el 1% y el 10%. Las mayores posiciones son la farmacéutica danesa Novo Nordisk, la también danesa Vestas Wind Systems y el proveedor sueco de servicios de telecomunicaciones Ericsson. El sector sanitario es el que tiene más peso en la cartera, ya que supone alrededor de una cuarta parte de las inversiones.

Según la gestora, la resistencia de los mercados nórdicos obedece principalmente a la especial composición del universo de inversión y a una diversificación sectorial muy marcada. “El énfasis claro de las empresas en los criterios ASG y su contribución a la reducción de las emisiones de CO2 contribuyen al mejor comportamiento relativo a largo plazo. A los inversores también les atrae la idea de invertir fuera de la zona euro por razones de diversificación”, añade.

Con la excepción de Finlandia, todos los países escandinavos poseen una moneda propia. A su juicio, eso explica por qué muchas empresas se han convertido en líderes mundiales, ya que, debido a las fluctuaciones de las monedas, deben ser innovadoras, sostenibles y sólidas. Además, en su mayor parte son líderes mundiales en la dimensión ASG. “Cada uno de estos países tiene un perfil industrial claro, lo que en el cómputo global posibilita una muy buena diversificación”, insiste.

Ejemplos de inversión: Vestas Wind y Genmab

Un nuevo estudio realizado por la consultora internacional de gestión Mercer en el que han participado alrededor de 1.000 inversores institucionales revela que el 98% de los encuestados tiene en cuenta los criterios ASG en sus decisiones de inversión. Para DNB Asset Management, una de las oportunidades más “verdes” que se pueden encontrar actualmente en los países nórdicos es Vestas Wind, líder mundial en la fabricación y mantenimiento de aerogeneradores. El año pasado, esta empresa danesa obtuvo un beneficio de explotación de 1.000 millones de euros sobre una facturación de 12.000 millones.

La empresa está incrementando su cuota de mercado en un sector que se prevé que crezca entre un 5% y un 7% anual durante las próximas décadas. “Con un ratio EV-beneficio de explotación de 12,5, Vestas cotiza en niveles más atractivos que sus competidores a la vista de sus excelentes perspectivas de crecimiento y su alto grado de visibilidad”, destaca.

Otro ejemplo de los mercados nórdicos es Genmab, que está presente en el sector biotecnológico. Esta empresa con sede en Copenhague es el actor más destacado de su sector en Europa y, gracias a su potente plataforma de desarrollo de nuevos anticuerpos, probablemente se encuentre solamente en las primeras etapas de su desarrollo. “A la vista de su brillante trayectoria y su elevada tasa de éxito, el mercado parece infravalorar considerablemente su cartera de desarrollo y su tecnología”, critica la gestora. En ese sentido, asegura que la cartera engloba varios compuestos que podrían constituir importantes avances y a finales de este año la compañía presentará datos que “a buen seguro serán muy interesantes”.

El COVID-19 sigue manteniendo al mundo en suspense. El miedo a una segunda oleada de la pandemia está aumentando en un momento en el que el número de contagios sube de nuevo y la situación económica no ofrece una imagen clara, asegura DNB Asset Management. Al mismo tiempo, la campaña de las elecciones presidenciales en EE.UU. hace temer a muchos inversores que se desencadenen turbulencias en los mercados mundiales.

En este artículo, hace hincapié en que una región que hasta ahora ha salido bien parada de esta crisis es Escandinavia: “Durante muchos años, Noruega, Suecia, Dinamarca y Finlandia han figurado entre los países con los marcos políticos y sociales más estables del mundo. Y eso es algo que también está evidenciándose ahora”.

Las bolsas nórdicas baten a los índices mundiales y europeos

El barómetro de las bolsas nórdicas, el índice MSCI Nordic, ha superado a sus homólogos internacionales no solo durante la crisis del coronavirus, sino también a largo plazo. Durante los últimos veinte años, las bolsas nórdicas han subido un 230%. Comparativamente, el MSCI World avanzó un 153% en el mismo periodo, mientras que el MSCI Europe subió un 129%.

La gestora, filial del grupo cotizado DNB, cuenta con el DNB Fund Nordic Equities, que ofrece a los inversores un acceso amplio y diversificado al mercado escandinavo. Durante los últimos años, este fondo ha batido sistemáticamente a su índice de referencia, el VINX Capped Index, destaca la entidad. En 2019, el alfa se situó cerca del 8%. En la clasificación confeccionada por la empresa de análisis Lipper, el año pasado, el fondo se situó como el mejor de la categoría «Equity Northern Europe» (renta variable del norte de Europa) y también se ha colocado en cabeza desde comienzos de año.

El equipo de gestión de inversiones de Øyvind Fjell selecciona los valores más prometedores dentro de un universo formado por 1.300 títulos, usando un enfoque ascendente y una combinación de análisis de tendencias y fundamentales. Las entre 30 y 50 empresas que conforman la cartera deben aportar valor mediante el crecimiento de los beneficios y contar con un modelo de negocio estable y una cartera de productos adecuada. Además, el momento y la tendencia deben emitir señales positivas.

“El objetivo del equipo es, en última instancia, tener en cartera la acción adecuada en el momento adecuado”, asegura DNB Asset Management. Además, revela que los criterios ASG desempeñan un papel importante en el proceso de selección, como ocurre con todos sus fondos. Actualmente, el DNB Fund Nordic Equities tiene prácticamente invertido todo su patrimonio y está formado por 41 valores con ponderaciones que oscilan entre el 1% y el 10%. Las mayores posiciones son la farmacéutica danesa Novo Nordisk, la también danesa Vestas Wind Systems y el proveedor sueco de servicios de telecomunicaciones Ericsson. El sector sanitario es el que tiene más peso en la cartera, ya que supone alrededor de una cuarta parte de las inversiones.

Según la gestora, la resistencia de los mercados nórdicos obedece principalmente a la especial composición del universo de inversión y a una diversificación sectorial muy marcada. “El énfasis claro de las empresas en los criterios ASG y su contribución a la reducción de las emisiones de CO2 contribuyen al mejor comportamiento relativo a largo plazo. A los inversores también les atrae la idea de invertir fuera de la zona euro por razones de diversificación”, añade.

Con la excepción de Finlandia, todos los países escandinavos poseen una moneda propia. A su juicio, eso explica por qué muchas empresas se han convertido en líderes mundiales, ya que, debido a las fluctuaciones de las monedas, deben ser innovadoras, sostenibles y sólidas. Además, en su mayor parte son líderes mundiales en la dimensión ASG. “Cada uno de estos países tiene un perfil industrial claro, lo que en el cómputo global posibilita una muy buena diversificación”, insiste.

Ejemplos de inversión: Vestas Wind y Genmab

Un nuevo estudio realizado por la consultora internacional de gestión Mercer en el que han participado alrededor de 1.000 inversores institucionales revela que el 98% de los encuestados tiene en cuenta los criterios ASG en sus decisiones de inversión. Para DNB Asset Management, una de las oportunidades más “verdes” que se pueden encontrar actualmente en los países nórdicos es Vestas Wind, líder mundial en la fabricación y mantenimiento de aerogeneradores. El año pasado, esta empresa danesa obtuvo un beneficio de explotación de 1.000 millones de euros sobre una facturación de 12.000 millones.

La empresa está incrementando su cuota de mercado en un sector que se prevé que crezca entre un 5% y un 7% anual durante las próximas décadas. “Con un ratio EV-beneficio de explotación de 12,5, Vestas cotiza en niveles más atractivos que sus competidores a la vista de sus excelentes perspectivas de crecimiento y su alto grado de visibilidad”, destaca.

Otro ejemplo de los mercados nórdicos es Genmab, que está presente en el sector biotecnológico. Esta empresa con sede en Copenhague es el actor más destacado de su sector en Europa y, gracias a su potente plataforma de desarrollo de nuevos anticuerpos, probablemente se encuentre solamente en las primeras etapas de su desarrollo. “A la vista de su brillante trayectoria y su elevada tasa de éxito, el mercado parece infravalorar considerablemente su cartera de desarrollo y su tecnología”, critica la gestora. En ese sentido, asegura que la cartera engloba varios compuestos que podrían constituir importantes avances y a finales de este año la compañía presentará datos que “a buen seguro serán muy interesantes”.

Singular Bank adquiere Belgravia Capital SGIIC SA para completar su oferta de servicios financieros

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Foto cedidaJavier Marín dirige Singular Bank.. javier marin

Singular Bank, banco privado independiente de España, realiza su segunda operación en el mercado español (tras comprar el negocio de gestión discrecional e intermediación de MG Valores): la adquisición de Belgravia Capital SGIIC SA. Fundada en 2002, aporta un equipo gestor de dilatada experiencia, liderado por Carlos Cerezo y una cartera de dos fondos de inversión españoles, tres subfondos luxemburgueses y un plan de pensiones asesorado.

La gestora, especializada en renta variable europea, cuenta entre sus productos destacados con Belgravia Epsilon, fondo de retorno absoluto, que desde su inicio en julio de 1999 acumula una rentabilidad del 303%, frente al 109% del Stoxx 600*, siendo la rentabilidad acumulada en el 2020 un 3%. Asimismo, Belgravia Capital lanzó en este año Belgravia Lux Tau, un producto con vocación de estar invertido al máximo de su capacidad (fully invested) y que acumula una rentabilidad de un 6,9%. A diferencia de otros productos, que tienen mayor libertad a la hora de decidir qué porcentaje de sus activos están invertidos, este fondo responde al fuerte interés de algunos clientes que buscan estar en todo momento invertidos en mercado, aprovechando así todas las oportunidades que puedan ir surgiendo.

Como dijimos en la presentación de la nueva marca, nuestra estrategia se fundamenta en el crecimiento orgánico, pero estudiaremos cualquier oportunidad no orgánica que tenga sentido estratégico y financiero para el banco, explican desde la entidad. La independencia, el rigor, la transparencia o la excelencia son valores que compartimos con Belgravia, lo que consideramos esencial para un buen encaje de los equipos

Desde Belgravia Capital, Carlos Cerezo señala que integrarnos en la estructura de Singular Bank nos permite conservar todos nuestros valores y continuar centrados en la gestión de nuestros productos a la vez que nos acerca al inversor cualificado al que nos dirigimos”.

Los inversores en los fondos de Belgravia seguirán contando con el mismo equipo gestor y la misma filosofía de inversión, a lo cual se añadirá ahora el respaldo de una institución como Singular Bank. 

Singular Bank es un banco español, sólido y experimentado, que busca ayudar a sus clientes a definir y alcanzar sus objetivos financieros, ofreciendo a cada uno de ellos herramientas y soluciones adecuadas a sus necesidades y expectativas, a través de distintos modelos de servicio. Cuenta con el apoyo de un grupo inversor líder a nivel mundial, Warburg Pincus, y pone a disposición de los clientes sus más de 25 años de experiencia como expertos en banca, ahorro e inversión.

 

*Datos desde el 31/07/1999 el 30/09/2020. Desde julio de 1999 hasta agosto de 2004 el comportamiento histórico corresponde a Belgravia Beta SICAV, sociedad con la misma política de inversión que se fusionó con Belgravia Epsilon FI en abril de 2017.  La serie del Stoxx 600 incluye dividendos netos.

¿Cómo preparar la cartera para la próxima recesión?

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En el marco de su conferencia para inversores Madrid Knowledge Exchange, Janus Henderson Investors organizó una mesa redonda sobre asset allocation en la que participaron los gestores Tom Ross (high yield global), John Bennett (renta variable europea), Luke Newman (retorno absoluto), Richard Clode (acciones tecnológicas) y Paul O’Connor (multiactivos). Los cinco abordaron los retos del panorama actual y dieron consejos sobre cómo navegar los mercados en un contexto marcado por tasas de inflación persistentemente altas y subidas agresivas de tipos de interés.

Luke Newman, gestor del Janus Henderson Absolute Return, comentó que, en vista de cómo había evolucionado la inflación y las emisiones de deuda en el último año, ha optado para su fondo por enfocarse “en activos que permitan descontar el futuro”. “Por ejemplo, con las señales hawkish de la Fed estamos viendo sufrimiento en el mercado inmobiliario de EE.UU., un repunte en los precios de las commodities y un aumento de los salarios para combatir la dificultad para encontrar profesionales bien formados. Tenemos que pensar en tomar ventaja de las dislocaciones que están provocando estos aspectos, pero sin comprar compañías solo porque sean baratas”, ilustra.

De cara a lo que está por venir, Newman es pragmático: “Las recesiones más peligrosas son las que se producen cuando los balances de las compañías están en apuros. Esto no está sucediendo actualmente, es posible poner valoraciones a los activos”. El posicionamiento actual del Absolute Return está poniendo actualmente más énfasis en las posiciones largas, con una selección de activos que tiene en cuenta varios posibles escenarios y que ofrece exposición a varios temas de inversión. “Una de las temáticas que estamos implementando ahora es la búsqueda de ‘steady defensive growers’, es decir, compañías defensivas que presentan márgenes de beneficio altos, balances saneados y que ofrecen a su vez exposición a temáticas de inversión en el largo plazo. También estamos encontrando oportunidades en el sector financiero, concretamente en aseguradoras y bancos, que percibimos como ganadores en un entorno de subida de tipos de interés”, resume Newman.

John Bennett, gestor de varias estrategias de renta variable europea de Janus Henderson Investors, comentó que fue la llegada de la pandemia y especialmente la respuesta de gobiernos y bancos centrales a la misma lo que “sacó al genio de la inflación de la lámpara”. El gestor ve actualmente muchos riesgos de cola en el mercado, pero mantiene la cautela: “Mi recomendación es no crear una cartera basada en un posible resultado macro que sea binario. Un riesgo que veo ahora es que Italia lo haga mal y su situación nos lleve a la desaparición del euro, pero es un riesgo binario”.

La segunda recomendación de Bennett consiste en vigilar las valoraciones: “Por ejemplo, basándome en su evolución durante un ciclo de capital, ahora encontramos atractivo en compañías del sector de minería y metales. Son compañías que han perdido el favor del mercado a medida que se han abierto paso los criterios ESG, pero que han dedicado los últimos diez años a reparar sus balances”. En esta línea, Bennett destacó la necesidad de acercarse a la inversión sin prejuicios, “no tomarse la inversión como una religión” en sus palabras. “A mí nunca me han gustado los bancos europeos, y ahora estoy invirtiendo en bancos europeos porque presentan una tesis de inversión convincente”, concluyó.

Cómo recuperarse de las caídas

Una de las ideas centrales de la conferencia ha tenido que ver con la capacidad para seguir encontrando ideas en activos que hayan sido muy castigados en los últimos meses. Por ejemplo, Tom Ross comentó sobre el high yield que “los mercados están teniendo problemas para asimilar este ciclo de subidas de tipos tan rápido, y como resultado estamos teniendo dificultad para tener visibilidad sobre los resultados y sus revisiones a la baja”.

La reflexión que hace Ross, y con la que han coincidido varios de los gestores de la mesa redonda, es que en este contexto inflacionario las compañías ganadoras serán las que tengan poder de fijación de precios y que hayan hecho los deberes: “Pronto veremos quiénes son los ganadores y los perdedores. Entre los primeros van a estar las compañías que hayan hecho un uso responsable del efectivo en la era del dinero gratis, que no tengan deuda y, en definitiva, que presenten balances fuertes”.

Paul O’Connor ha añadido a estos comentarios su perspectiva como gestor y responsable del equipo de multiactivos: “Se ha hablado largo y tendido sobre las ventajas de la diversificación. Lo que hemos visto en 2022 es que han caído todos los activos a la vez. Sin embargo, es necesario recordar que las correlaciones entre distintos activos no son estables ni duraderas; ahora, lo importante para poder diversificar es tener en cuenta que los tipos de interés están subiendo, y que hay más subidas por venir”. La recomendación de O’Connor para los próximos meses es “vigilar las partes del mercado más sensibles a las subidas de tipos” y la repercusión de la subida continuada de la inflación, ya que “va a restringir todavía más la asequibilidad de ciertos productos y servicios, como el mercado inmobiliario”.

Para Richard Clode, como gestor del Janus Henderson Sustainable Future Tecnologies, “el año pasado ha sido en cierto modo un año catártico”. Clode inició su carrera como gestor de acciones tecnológicas en 2003, “en las cenizas de la crisis puntocom”, con el objetivo de “buscar exposición a compañías innovadoras a precios razonables”. “Después, si hacemos un salto hacia adelante a 2020, lo que veíamos que las tecnológicas con mejores perspectivas eran también las más caras, lo que llevó a plantear incluso si las valoraciones seguían siendo importantes o no”, reflexiona.

La conclusión de Clode es que “esta década de dinero gratis y tipos cero ha sido lo anormal; los shocks en el mercado que estamos viendo ahora suponen la vuelta a la normalidad”. En la actualidad ha dado un giro un poco más defensivo al fondo, seleccionando compañías que presenten un crecimiento secular – capaces de crecer a tasas de un dígito alto- y que hayan experimentado una compresión de su PER injustificada, con balances fuertes. El experto mantiene una postura constructiva respecto al futuro: “El mayor obstáculo a la innovación en tecnología es que las cosas vayan bien; son las recesiones las que impulsan la innovación”, concluye.

 

 

Fundación Mapfre y Deusto lanzan un proyecto para buscar soluciones en la era post COVID-19

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Pixabay CC0 Public Domain. Fundación Mapfre y Deusto lanzan un proyecto para buscar soluciones en la era post COVID-19

Envejecimiento, economía y pandemia. Estas son las palabras clave del primer Seminario sobre Envejecimiento y COVID-19, de la Fundación Mapfre y Deusto Business School. El proyecto tiene como objetivo principal promover la búsqueda de soluciones a algunos de los retos que han surgido en el marco del COVID-19, especialmente en aquellos ámbitos relacionados con la economía del envejecimiento, como la salud y la atención socio sanitaria, la innovación, el emprendimiento, la colaboración público-privada, la transformación urbana y del territorio, la educación, los nuevos modelos de trabajo y el estado del bienestar, entre otros.

La convocatoria está dirigida a investigadores, expertos y entidades con base en España, que pertenezcan al ámbito académico o profesional, y que trabajen de forma independiente o en el marco de universidades, hospitales, empresas o centros de investigación a los que estén adscritos.

Los interesados deberán presentar antes del jueves 15 de octubre de este año un abstract que sintetice el trabajo académico, proyecto o experiencia real que se desee presentar en el seminario.

El comité científico, compuesto por representantes de ambas entidades y expertos independientes, prestará especial atención a aquellos proyectos dirigidos a colectivos particularmente vulnerables y valorará aspectos novedosos en la materia, bien por su enfoque metodológico o bien por el avance que supone respecto a experiencias previas en el ámbito de la economía del envejecimiento.

Los trabajos seleccionados se comunicarán el 3 de noviembre y la presentación de estos se llevará a cabo en el transcurso de un seminario que se celebrará a mediados de diciembre y que será comentado por expertos en cada ámbito. El acto se cerrará con una conferencia magistral por parte de un ponente de prestigio.

Los trabajos seleccionados serán recopilados y publicados por Fundación Mapfre en formato digital. Toda la información sobre la convocatoria está disponible en el siguiente enlace.