Exuberancia racional: argumentos a favor de una recuperación en forma de K

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Pixabay CC0 Public DomainRalph (Ravi) Kayden. Ralph (Ravi) Kayden

En un momento en el que las bolsas se mueven cerca de sus máximos históricos, algunos inversores se preguntan si hemos llegado a niveles que sería mejor calificar de “irracionales”. Sin embargo, los acontecimientos se sitúan dentro de los límites de la racionalidad. A tenor de las condiciones existentes en los mercados, se da una situación en la que los actores del mercado están comportándose lógicamente, hasta el punto de generar divergencias inusuales en el valor de las inversiones. Eso está creando una economía a dos velocidades con ganadores y perdedores: la recuperación “en forma de K”.

Exuberancia irracional con un toque novedoso

El expresidente de la Reserva Federal de EE.UU. Alan Greenspan se hizo famoso por describir las fuertes alzas de los mercados durante la burbuja puntocom de finales de la década de 1990 con el término “exuberancia irracional”. Una generación después, este concepto ha vuelto con un toque novedoso y, en este caso, alimentado por el propio banco central estadounidense.

Está íntimamente ligado a otro concepto asociado a Greenspan, la “put de la Fed”, que se acuñó por primera vez durante el hundimiento bursátil de 1987 pero volvió a cobrar protagonismo con su sucesor, Ben Bernanke. Durante el mandato de Bernanke, era sinónimo de una red de seguridad por la que el banco central compraría deuda pública a precios elevados con el fin de reducir el tipo de los fondos de la Fed.

Actualmente, los grandes bancos centrales de todo el mundo están comprando una amplia gama de activos a una escala casi inabarcable. Se puede observar un nivel similar de amplificación del gasto en el plano fiscal, donde en algunos casos los crecientes déficits presupuestarios han compensado con creces el impacto de la recesión derivada de la COVID-19. Un ejemplo es la gran cantidad de desempleados estadounidenses que han visto cómo sus rentas aumentaban durante el confinamiento, superando lo que ganaban en su anterior trabajo.

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De ZIRP a FOMO y de ahí a TINA: los motores de la recuperación en forma de K

Nos enfrentamos a una situación extraña en la que el pensamiento económico convencional no puede explicar muchas de las tendencias imperantes: políticas de tipos de interés cero y negativos (ZIRP y NIRP, por sus iniciales en inglés), rentas disponibles al alza, aumentos de los déficits comerciales durante la recesión y máximos históricos en los mercados que ocurren mientras los beneficios se contraen a tasas récord.

Algunos de estos acontecimientos son temporales mientras que otros serán más duraderos, pero en general no tienen precedentes y carecen de lógica. La coincidencia de este mercado alcista con la caída de los beneficios ha sido posible gracias al entorno de tipos de interés cero, que está tirando al alza de las valoraciones. Los inversores están sumándose a esta huida hacia adelante para beneficiarse de las alzas de los mercados movidos por el miedo a quedarse fuera de las ganancias (Fear of Missing Out o FOMO) y, a tenor de los rendimientos tan bajos que ofrecen los bonos, muchos inversores creen que no existe alternativa (There Is No Alternative o TINA) a la inversión en bolsa. Esos son los parámetros definitorios clave de este mercado y probablemente se mantengan así durante algún tiempo.

Aun a riesgo de abrumar al lector con acrónimos y letras, algunos piensan que estamos ante una recuperación “en forma de M”, donde el momentum está provocando un fuerte rebote. Por el contrario, yo creo que habrá dos desenlaces claramente diferenciados: los que saldrán bien parados de la COVID-19 y los que saldrán mal parados, lo que denomino la recuperación “en forma de K”.

Ganadores y perdedores de la pandemia

A medida que los inversores se fijen en lo que hay debajo del barniz de la intervención fiscal y monetaria, las corrientes subyacentes se volverán mucho más acusadas. Las recesiones son potentes vectores de cambio, capaces de invertir tendencias completamente o acelerarlas. Antes de esta crisis, la digitalización ya era una fuerza notable, pero ahora ha cobrado impulso rápidamente. Hay empresas que están beneficiándose por dos vías de la digitalización: primero, por tener ya la infraestructura lista para absorber el aumento de la demanda (por ejemplo, empresas con acceso a almacenamiento en la nube, la cual puede modular la capacidad con facilidad); y segundo, por la reducción de los costes, como el descenso de los gastos de viaje y representación o los ahorros derivados de la optimización de espacios gracias al trabajo en remoto.

En el otro extremo del espectro se encuentran aquellas empresas con modelos de negocio diseñados para el “viejo mundo”: establecimientos comerciales tradicionales, empresas de combustibles fósiles y un largo etcétera. Este elenco de empresas en fuera de juego explica por qué existe tal divergencia en las valoraciones bursátiles. Es algo más que un mero debate entre crecimiento e infravaloración; es un salto generacional del viejo mundo al nuevo. 

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La discriminación volverá a las valoraciones

En un entorno de crecimiento económico bajo y rendimientos en mínimos, el capital compite por el crecimiento y las rentas. Estas características son cada vez más escasas y probablemente siga siendo así, lo que empujará aún más a los inversores —de forma bastante racional— a buscar títulos que ofrezcan crecimiento y rentas, a veces con valoraciones desorbitadas.

A medida que el brote del virus va sacando a la luz las vulnerabilidades de las empresas y sectores, muchos de estos inversores ahora están aplicando un filtro de calidad a su selección de valores. Las empresas con elevadas calificaciones de sostenibilidad generalmente reúnen los requisitos. Estas empresas se dedican a buscar un crecimiento sostenible, lo que puede reducirse de forma efectiva a una combinación de factores de calidad y crecimiento.

Pero el gran problema es la valoración. Estas compañías con crecimientos sostenibles presentan efectivamente perfiles financieros sólidos, pero los inversores las están comprando casi a cualquier precio. A medida que empiece a reafirmarse el escenario en K, esta vez en las rentabilidades previstas, preveo que la discriminación de las valoraciones volverá al primer plano. A corto plazo, la abundante liquidez hará oscilar a los mercados, pero los beneficios serán la vara con la que se medirá la evolución a largo plazo.

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El escenario de recuperación en K también vale para las acciones infravaloradas: empresas que cotizan con múltiplos bajos y en estos momentos muestran descuentos históricos frente a los títulos de crecimiento. Están surgiendo dos grupos dentro del segmento de acciones infravaloradas: los que tendrán que luchar para sobrevivir y los que pueden prosperar.

Las empresas de combustibles fósiles y los bancos con importantes redes de oficinas están perdiendo relevancia y se encuentran en declive. Las empresas del sector industrial, los fabricantes de productos duraderos e incluso algunas aerolíneas de bajo coste podrían sorprender gratamente a los inversores con su recuperación, sobre todo a rebufo de las políticas fiscales y monetarias expansivas. Los estímulos fiscales ayudarán a reparar los daños económicos provocados por la pandemia, mientras que la relajación monetaria ayudará al mercado a seguir subiendo.

Han pasado 24 años desde que se acuñara el término “exuberancia irracional” y, aunque todavía no he agotado las 27 letras del abecedario con acrónimos y nuevas designaciones para la recuperación, lo que estamos experimentando se encuentra dentro de los límites de la racionalidad, por exagerada que parezca.

Columna de Romain Boscher, CIO global de renta variable en Fidelity International.

 

Información importante

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Inteligencia artificial: una prometedora oportunidad de inversión a escala mundial

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Pixabay CC0 Public Domain. Rentamarkets amplía su gama de renta fija con Rentamarkets Pulsar FIL

«¿Puede una máquina pensar?» preguntó Alan Turing en 1950 (en su trabajo «Computing Machinery and Intelligence»). Esta es la primera aparición de la inteligencia artificial (IA) mucho antes de que se acuñara el término. Después de un largo período de decepciones, las condiciones hoy en día sí están maduras, al menos eso creemos, para que la IA cumpla con sus promesas iniciales gracias al tremendo aumento de la potencia de computación, la explosión de la generación y tratamiento de datos, los avances en la ciencia cognitiva y el significativo aumento de científicos de datos formados en universidades de todo el mundo.

Como resultado, las tecnologías actuales posibilitan que las máquinas desarrollen las funciones cognitivas de las sensaciones (por medio de sensores); el concepto (por aprendizaje profundo) y la intención (por inferencia). En pocas palabras, la inteligencia artificial es la ciencia de los algoritmos de software de autoaprendizaje que ejecutan tareas que hasta ahora eran típicamente realizadas por los humanos. Con el tiempo, estas máquinas estarán equipadas para tomar más decisiones, ayudándonos a dedicar más tiempo al pensamiento de orden superior.

La inteligencia artificial ya está a nuestro alrededor. A diario, la usamos sin pensar más en ella: algoritmos de búsqueda de Google, Alexa y Siri para dar órdenes de voz para ayudar en nuestra vida diaria, Netflix y Spotify para determinar nuestro gusto por el cine y la música. La inteligencia artificial ya está permitiendo una medicina más personalizada y planes de tratamiento en la atención sanitaria. El reconocimiento facial, de voz y de huellas dactilares también se están volviendo más comunes.

Incluso en el sector financiero, la inteligencia artificial evoluciona a estos niveles. Se han creado índices especiales para esta tendencia en curso: el STOXX AI ya ha generado un rendimiento superior significativo (frente al MSCI World) desde su lanzamiento a finales de 2013. Es notable que este rendimiento superior se ha ampliado desde mediados de 2016, coincidiendo con el momento en que fue posible identificar claramente algunas empresas basadas en el tema de la inteligencia artificial.

En el futuro, creemos que habrá una creciente comunicación de las empresas que cotizan en bolsa sobre la inteligencia artificial. Como inversores, vemos nuestro papel en la distinción entre el bombo y la realidad, y en el desarrollo y la comprensión de hasta qué punto la inteligencia artificial puede realmente contribuir al valor para el accionista.

En ODDO BHF Asset Management hemos creado una nueva forma de gestión: un nuevo fondo temático que integra la inteligencia artificial en su proceso de inversión a través de algoritmos basados en big data, supervisado y coordinado por un equipo dedicado de experimentados gestores de cartera. Este fondo representa una innovación revolucionaria en la gestión de activos.

Hemos establecido un proceso de inversión que combina la inteligencia artificial y nuestra larga experiencia en la gestión cuantitativa de acciones con el objetivo de proporcionar a nuestros clientes una solución innovadora para la generación de alfa a largo plazo. El algoritmo analiza el universo del fondo basándose en noticias, hechos y cifras, compilando una lista de más de 300 acciones. Los gestores reducen entonces esta preselección a 60 empresas aplicando un modelo cuantitativo propio y un control de la calidad.

Desde ODDO BHF invertimos no solo en empresas que se dedican a la digitalización, la automatización, la inteligencia artificial y la robótica, sino también en empresas que se benefician directamente de estos factores. El fondo no es puramente tecnológico: una parte de él se invierte en valores tecnológicos, pero también invierte en empresas de todos los sectores que utilizan esas tecnologías. Con las herramientas inteligentes, las empresas trabajan de manera más eficiente y a veces ahorran mucho dinero, lo que las hace interesantes para los inversores.

El ODDO BHF Artificial Intelligence ha generado una rentabilidad neta del 5,5% YTD gracias a su exposición a subtemas como el trabajo desde casa (tecnología estadounidense), la estancia en casa (videojuegos globales), la infraestructura de China (semicapitalización estadounidense), la resolución del COVID-19 (sanidad estadounidense) y 5G. Desde su creación, en diciembre de 2018, el fondo alcanzó un rendimiento del 16,8% frente al 10,9% de su benchmark. Los inversores deben tener un largo horizonte de inversión para minimizar el riesgo de pérdida de capital potencialmente presente en cualquier inversión.

Tribuna de Brice Prunas, gestor de renta variable en ODDO BHF

Ninety One: ¿por qué las empresas de calidad tienen su propio estilo de crecimiento? (Parte II)

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Pixabay CC0 Public DomainPexels. Pexels

Dentro del equipo de inversión Quality de Ninety One, que gestiona las estrategias Global Franchise, Global Quality Equity Income, American Franchise, UK Alpha y Asia Pacific Franchise, un modelo financiero sólido es fundamental para navegar con éxito en condiciones económicas y de mercado más desafiantes. Un bajo apalancamiento financiero y unos bajos requisitos de inversión de capital proporcionan una valiosa flexibilidad operativa para las empresas de alta calidad en tiempos de debilidad del mercado. Por el contrario, las empresas de baja calidad altamente apalancadas podrían sufrir un mayor estrés en sus balances si las tasas suben y los flujos de efectivo se debilitan.

Desde su lanzamiento, los componentes de la cartera Global Franchise de Ninety One han demostrado niveles de deuda consistentemente más bajos que el mercado en general. A 30 de junio de 2020, la ratio deuda neta/EBITDA de la cartera del Global Franchise era de -0,2x, considerablemente inferior a la cifra correspondiente del MSCI ACWI de 1,0x (1).

Ninety One

La generación y asignación estratégica de efectivo es un determinante vital de la sostenibilidad del crecimiento a largo plazo de una empresa. El crecimiento de los ingresos de primera línea no es suficiente si no se transmite al flujo de caja, que a su vez debe asignarse de manera responsable y eficiente y en consonancia con los intereses de los accionistas y otras partes interesadas clave. Por lo tanto, en Ninety One desconfían de las empresas donde los flujos de caja futuros son inciertos, pero los múltiplos altos están valorando un crecimiento significativo a largo plazo. Las acciones de estas empresas pueden ser muy volátiles, especialmente en momentos de nerviosismo de los inversores, como los que se han visto con las acciones de ciertas empresas cíclicas en el primer trimestre de 2020.

Las dificultades pueden presentar oportunidades

Esta fuerza también puede manifestarse en forma de recuperación; a pesar de todas sus claras ventajas, menos discutido es el potencial de las empresas de calidad para crecer con solidez en un mercado en recuperación. Cuando están rodeados por los escombros de empresas más débiles después de una recesión, a menudo obtienen una ventaja en el crecimiento que puede impulsarlos a través del siguiente ciclo. Sus sólidas posiciones de efectivo, a través de flujos de efectivo recurrentes y efectivo disponible, pueden ayudar a las empresas de calidad a aumentar su dominio del mercado. Si es necesario, también tienen fácil acceso a liquidez en buenas condiciones, debido a sus sólidas calificaciones crediticias.

Estos atributos dan a las empresas de calidad más flexibilidad en la asignación de capital. Por ejemplo, pueden suspender las recompras si es necesario, ya que no han dependido de pedir prestado para recomprar acciones a fin de impulsar el crecimiento de las ganancias por acción. Cuando las condiciones mejoran, pueden gastar en hacer crecer sus negocios o en adquisiciones, en lo que puede ser un momento muy ventajoso para hacerlo, ya que algunos rivales más débiles pueden haber sido eliminados o pueden estar disponibles para su compra a bajo precio.

Con un campo más despejado, el potencial de crecimiento robusto es mayor, por lo que las empresas de calidad pueden destacar en una recuperación. También es probable que protejan los pagos de sus dividendos debido a su fuerte generación de flujo de caja, algo que los inversores que buscan ingresos apreciarán especialmente. El crecimiento de los ingresos a largo plazo es otro beneficio de invertir en empresas de calidad. Por ejemplo, la estrategia Global Quality Equity Income de Ninety One, que se lanzó en 2007, lo demuestra. El gráfico 2 muestra cómo la combinación de ingresos y crecimiento puede acumularse con el tiempo en considerables retornos realizados.

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La importancia del rendimiento del capital invertido

El rendimiento del capital invertido (ROIC) de una empresa mide las ganancias que obtiene una empresa como porcentaje de su capital invertido, tanto deuda como capital. En resumen, demuestra la eficacia con la que los equipos de gestión sucesivos han utilizado históricamente el efectivo en el negocio.

Las empresas en las que Ninety One invierte suelen tener y mantener un ROIC constantemente alto, ya que los equipos de gestión persiguen estrategias que generan rendimientos superiores al coste de capital, aumentando el valor para los accionistas a medida que la empresa se expande. Una empresa de este tipo puede invertir en productos y servicios que permitan el crecimiento futuro al mismo tiempo que crean barreras de entrada a nuevos competidores. La empresa necesita invertir proporcionalmente menos en comparación con un negocio de bajo rendimiento para el mismo nivel de crecimiento. En consecuencia, la empresa puede devolver más efectivo a los accionistas, en forma de dividendos y recompras de acciones, sin efectos negativos en el crecimiento futuro.

Por supuesto, los altos rendimientos deberían comenzar a atraer competencia a la industria: atraídos por el potencial de un alto ROIC, los nuevos competidores buscarán ingresar al mercado, lo que podría reducir los rendimientos del operador establecido. Sin embargo, el research realizado por Ninety One ha demostrado que, si bien la reversión a la media ocurre para las empresas del primer cuartil durante un período de cinco años, dentro del mismo cuartil, algunos sectores han demostrado históricamente ser más resistentes, en particular los productos básicos de consumo, la atención médica y la tecnología de la información (TI) (2). Estos tres sectores pueden crear importantes ventajas competitivas para ellos mismos y barreras de entrada para otras empresas.

Podría decirse que su ventaja más importante es el poder de la marca, especialmente en la industria de productos básicos de consumo. Mantener una marca no es barato, ya que muchas empresas buscan mejorar la conciencia pública a través de campañas publicitarias y de una promoción de décadas. Estas empresas ganan escala en la adquisición y distribución de fabricación y, en general, tienen posiciones de mercado sólidas con diversidad geográfica. Una vez que estas empresas más grandes tienen una posición sólida en el mercado, es extremadamente difícil desbancarlas. El precio de las acciones de este tipo de negocios debería, por lo tanto, tener un rendimiento superior a largo plazo, y creemos que es a través de la selección exitosa de estas empresas que mantienen un alto ROIC lo que impulsa un rendimiento atractivo de la cartera.

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 La supervivencia del más apto

Con el tiempo, el universo de empresas de calidad que pueden mantener su ROIC en el cuartil superior ha evolucionado hacia otros sectores en medio de fuerzas tecnológicas disruptivas y cambios estructurales en muchas industrias. Esto se ejemplifica en el desglose sectorial de las carteras en todo el rango de Quality de Ninety One, la gestora ha evolucionado significativamente sin dejar de ser fieles a su enfoque de calidad.

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En la cartera de Global Franchise, Ninety One ha reducido su exposición a las empresas de productos básicos de consumo más afectadas por amenazas disruptivas como la penetración de marcas privadas, la proliferación de marcas, el comercio electrónico y la publicidad digital, que son más graves en los EE. UU. y en categorías como alimentos y ciertos productos para el hogar. Todavía existen oportunidades atractivas en los productos básicos de consumo, particularmente dadas las tendencias globales en salud y bienestar, cuidado personal y un cambio continuo a largo plazo hacia economías más basadas en el consumidor en los mercados emergentes, pero la selección de valores sigue siendo clave. En Ninety One han aumentado su exposición principalmente a acciones selectas, de alta calidad, de valor atractivo y de tecnología generadora de efectivo.

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Esta evolución también se extiende geográficamente. Históricamente, las empresas asiáticas se han caracterizado por altos niveles de intensidad de capital y una inversión limitada en I+D, sin embargo, la última década ha visto un cambio significativo con la aparición de acciones que tienen todos los atributos que Ninety One busca en una empresa de calidad. Las marcas locales han surgido como líderes del mercado, como Tencent y Alibaba, mientras que las marcas internacionales como Nestlé se han afianzado en el mercado asiático. Más del 20% de los ingresos de los ingresos de la cartera de franquicias globales ahora proviene de Asia Pacífico región ex-Japón (3).

La presencia en expansión del equipo globalmente integrado y diversificado geográficamente de Ninety One -que ahora tiene su sede en Ciudad del Cabo, Londres y Nueva York- también es testimonio de esta tendencia. Los 21 especialistas en inversiones (4) son todos generalistas y se dedican al research de empresas de cualquier sector. Comparten una filosofía de inversión coherente y un marco de investigación intensivo que incorpora plenamente los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG), que Ninety One cree que ofrecen una mejor oportunidad de descubrir oportunidades valoradas de forma atractiva en ambos sectores y geografías. Esta diversidad les ha permitido identificar tendencias y compartir conocimientos sobre la evolución de lo que constituye una empresa de calidad.

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Con un alcance tan global, es imperativo adoptar un enfoque coherente y completo de la sostenibilidad. En la opinión de Ninety One, el compromiso activo con la administración de la empresa puede ayudar a garantizar que la asignación de capital esté totalmente alineada con los intereses a largo plazo de los accionistas. En Ninety One creen que construir y mantener relaciones sólidas con las partes interesadas (stakeholders) y las afectadas por las actividades de una empresa puede ser una ventaja competitiva clave que respalde la creación de valor a largo plazo. Un área importante en la que las empresas de calidad están bien alineadas con las partes interesadas es el cambio climático. El enfoque de Ninety One, a través de su firme compromiso con la asignación responsable de capital, evita las áreas del mercado más intensivas en capital, con las peores emisiones de CO2, como energía, materiales y existencias de servicios públicos.

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Alfa duradero, defensivo y diferenciado

Todos los atributos que poseen las empresas de calidad se manifiestan en la métrica que la mayoría de los inversores consideran crítica: el rendimiento del precio de las acciones. Las estrategias Quality de Ninety One tienen un historial consistente en el que han ofrecido un alfa duradero, defensivo y diferenciado. Fundamentalmente, su rango de estrategias Quality ha exhibido buenas características defensivas en mercados bajistas donde típicamente ha experimentado reducciones más pequeñas, y esta alfa defensiva se hizo más patente recientemente en el volátil primer trimestre de 2020. El enfoque en tenencias resilientes se traduce en una beta relativamente baja, por lo que en Ninety One esperarían que los mercados moderados y a la baja constituyan la principal fuente de rentabilidad superior. Sin embargo, las estrategias también han participado de manera significativa en los mercados en alza, ya que estas empresas se recuperan a un buen ritmo debido a su fuerza inherente.

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En un año que se ha desarrollado de una manera que pocos, si acaso, previeron, el caso de invertir en acciones de calidad nunca ha sido tan fuerte, en la opinión de Ninety One. Con mucha incertidumbre sobre la dirección futura de los mercados en una economía que aún se está adaptando a la disrupción sin precedentes causada por el COVID-19, en Ninety One creen que un enfoque en las empresas de calidad podría ser una buena opción para los inversores en este universo de inversión en constante evolución.

Existen numerosas historias de crecimiento estructural a largo plazo en todo el mundo, todas dicen poseer una resistencia considerable en tiempos más desafiantes, pero requiere experiencia significativa para identificar estas oportunidades. La plataforma global de Ninety One le proporciona profundidad y amplitud de perspectiva, lo que permite una visión diferenciada de una evolución universo de empresas de calidad. En la opinión de Ninety One, este enfoque lo convierte en eminentemente posible lograr un nivel constante de rendimiento superior a largo plazo con niveles más bajos de volatilidad.

 

 

 

Anotaciones:

(1) Fuente: FactSet, Ninety One, 30 de junio de 2020.

(2) Fuente: Análisis de Ninety One de datos de FactSet, al 31 de diciembre de 2019.

(3) Fuente: Noventa y uno, FactSet. Desglose geográfico a 30 de junio de 2020. Gráfico reponderado excluyendo efectivo y equivalentes de efectivo, datos a 8 de julio de 2020.

(4) Datos al 31 de marzo de 2020.

Solo para inversores profesionales y asesores financieros. No para distribución al público o dentro de un país donde la distribución sería contraria a leyes o reglamentos aplicables.

 

 

Tabula lanza un ETF diseñado para capturar la inclinación de la curva de crédito global

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Pixabay CC0 Public Domain. Tabula lanza un ETF diseñado para capturar la inclinación de la curva de crédito global

Tabula amplía su gama de productos con el lanzamiento de Tabula Global IG Credit Curve Steepener UCITS ETF, una estrategia de gestión pasiva diseñada para capturar los beneficios y oportunidades que ofrece la curva del crédito investment grade de Estados Unidos y Europa  usando índices CDS líquidos. 

La firma considera que a medida que la curva de crédito se vuelve más pronunciada, las oportunidades aumentan mostrando, además, una volatilidad históricamente más baja y un mayor rendimiento en comparación con los índices más amplios sobre deuda investment grade. “La mayor incertidumbre sobre el largo plazo y la preferencia de los inversores por la deuda a largo plazo hacen que, en condiciones normales de mercado, la curva de crédito tienda a tener una pendiente ascendente. Por lo general, la curva es más pronunciada en el extremo corto. Esta pauta constante puede crear oportunidades”, sostiene la gestora. 

La estrategia Tabula Global IG Credit Curve Steepener UCITS ETF busca estas oportunidades a través de los default de los swaps de la deuda. Además, Tabula e IHS Markit han creado un índice líquido y transparente disponible a través de un ETF UCITS. La gestora afirma que esta estrategia puede ser de utilidad cuando los inversores quieran tomar posiciones sobre la curva de crédito o como una fuente de diversificación de ingresos en la cartera.

BNP Paribas AM anuncia tres nuevas incorporaciones al equipo asiático de renta variable de Hong Kong

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Pixabay CC0 Public Domain. BNP Paribas AM anuncia tres nuevas incorporaciones al equipo asiático de renta variable de Hong Kong

BNP Paribas Asset Management anuncia tres incorporaciones a su equipo asiático de renta variable de Hong Kong y Malasia, con el propósito de contribuir al fortalecimiento de sus estrategias de renta variable asiática y complementar a sus equipos de renta variable emergente china y global.

Zhikai Chen será el director de renta variable asiática a partir del 8 de octubre. Sustituirá a Arthur Kwong, que abandonará la compañía para emprender nuevos proyectos, y dependerá jerárquicamente de Guy Davies, director de inversión en renta variable. También se incorporarán al equipo Jinwen Ouyang y Roxy Wong, dos gestores con los que Zhikai Chen ha compartido una demostrada trayectoria en la gestión de renta variable asiática en Lombard Odier.

Zhikai Chen cuenta con más 20 años de experiencia en el sector financiero. Ha trabajado en entidades como la Autoridad Monetaria de Singapur y Putnam Investments, centrando su actividad en los mercados asiáticos (excluido Japón) y emergentes. Desde 2012, ha trabajado como director de renta variable asiática (excluido Japón) para Lombard Odier. Es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad de Michigan, en Estados Unidos, y tiene un máster en Ciencias Sociales y Economía Aplicada por la Universidad Nacional de Singapur. 

Jinwen Ouyang tiene 13 años de experiencia en el sector financiero. Ha trabajado como gestora en Asia para Lombard Odier. Antes de incorporarse a la compañía en 2014, trabajó como analista en Value Partners (Asia). Anteriormente, trabajó como analista en Société Générale (Estados Unidos), donde cubría el segmento de fusiones y adquisiciones transfronterizas. Jinwen comenzó su trayectoria profesional en Crédit Suisse en 2006. Es licenciada en Economía por la Universidad de Chicago y tiene un máster en Matemáticas Financieras por la Universidad de Columbia (Nueva York).

Roxy Wong cuenta con más de 20 años de experiencia en tecnología y mercados financieros. Recientemente ha trabajado como gestor en Asia para Lombard Odier. Antes de incorporarse a Lombard  Odier en 2013,  trabajó como director de análisis de tecnología regional en Mirae Asset Group (Asia). Entre  2008 y 2011 trabajó como analista senior en RCM (miembro de Allianz Global Investors),  donde  cubría  el  sector tecnológico en Asia (excluido Japón), y entre 2000 y 2008 formó parte del equipo asiático de análisis de tecnología en Bear Stearns (Asia). Comenzó su carrera en Motorola en 1993, antes de trasladarse a Intel en 1996. Es licenciado en Ingeniería Electrónica por MIST (Reino Unido) y tiene un máster en Finanzas Aplicadas por la Universidad Macquarie (Australia). 

Para Sol Hurtado de Mendoza, directora general de BNP Paribas AM para España y Portugal, «la renta variable asiática es una clase de activo importante para nuestros clientes. Estamos encantados de poder contar con la gran trayectoria del nuevo equipo que, junto a nuestros valores comunes que fomentan la generación de resultados sostenibles a largo plazo, servirán para fortalecer aún más la franquicia regional en esta clase de activo y permitir a nuestros clientes acceder a la dinámica de crecimiento que ofrece el continente asiático». 

Según Guy Davies, director de inversión en renta variable de BNP Paribas AM, «nuestra prioridad es generar un rendimiento de inversión sólido y sostenible, y estas tres nuevas incorporaciones a nuestro equipo de renta variable asiática servirán para complementar el reconocido talento de inversión que integra nuestros equipos de renta variable, así como los extraordinarios resultados de rentabilidad  que  estamos generando. Estos nombramientos reflejan y refuerzan la importancia de nuestra cultura de rentabilidad. Nos complace enormemente recibir a nuestros nuevos compañeros en el equipo».

Banco Santander, elegido como una de las 25 mejores empresas del mundo para trabajar

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Pixabay CC0 Public Domain. Banco Santander, elegida como una de las 25 mejores empresas del mundo para trabajar

Banco Santander es elegido, por segundo año consecutivo, como una de las 25 mejores empresas del mundo para trabajar, por Great Place To Work. La consultora ha seleccionado entre más de 10.000 organizaciones de 92 países a las compañías que garantizan una experiencia excepcional para los empleados, con relaciones de máxima confianza y entornos de trabajo justos y equitativos para todos.

“El reconocimiento a Santander es una demostración de su forma de trabajar”, subrayan desde la entidad. Santander cuenta con una estrategia “basada en la confianza y una cultura corporativa que fomenta la diversidad y está orientada a resultados”, añaden. En las encuestas del banco, el compromiso de los empleados ha aumentado nueve puntos porcentuales desde el inicio de su transformación cultural en 2014. Así, los empleados trabajan ahora en un entorno más flexible centrado en la diversidad y la inclusión, donde “se evalúa no sólo lo que hacen, sino cómo lo hacen”, explican desde el banco.

“Estamos muy orgullosos de recibir este reconocimiento, que refleja nuestra forma de trabajar como banco responsable. Nuestra misión de contribuir al progreso de las personas y de las empresas es lo que nos mueve cada día y nuestra cultura nos ayuda a lograrlo haciendo las cosas de acuerdo con el ‘Santander Way’, de una forma sencilla, personal y justa que se sustenta en nuestro comportamiento y liderazgo”, añade Alexandra Brandao, responsable global de Recursos Humanos en la entidad.

El mes pasado, Euromoney reconoció a Santander como Mejor Banco del Mundo en Diversidad e Inclusión. Asimismo, el banco ha implantado diversas medidas para apoyar la diversidad y la inclusión, como un estándar mínimo mundial para el permiso parental en todos sus mercados. La entidad se ha fijado una serie de objetivos para fomentar la diversidad y la inclusión dentro de la empresa, como lograr que entre el 40% y el 60% de los miembros del consejo sean mujeres en 2021. Banco Santander ha logrado, además, la máxima calificación en el Índice de Igualdad de Género (GEI) de Bloomberg los últimos dos años.

“Este año ha estado dominado por la pandemia, durante la cual la salud y el bienestar de nuestros compañeros ha sido nuestra máxima prioridad. Gracias a una rápida actuación, la mayoría de nuestros compañeros pudieron trabajar de forma remota y se proporcionó el apoyo necesario a quienes trataban con los clientes cara a cara. La Semana Santander nos dio la oportunidad de celebrar el gran trabajo que han realizado nuestros equipos. Es estupendo oír las historias de los compañeros, que demuestran cómo ayudaron a nuestros clientes durante la pandemia”, explica Brandao.

Por otro lado, desde la consultora destacan el compromiso de estas empresas. Michael C. Bush, consejero delegado de Great Place to Work, añade: “Enhorabuena a las mejores empresas para trabajar del mundo. Estas organizaciones no solo han tenido éxito en crear una cultura global inclusiva y de gran confianza, sino que se han enfrentado a los retos históricos del año pasado con respuestas inspiradoras y profundamente humanas. En los peores momentos, los mejores del mundo nos han aportado esperanza para un futuro mejor».

Allfunds avanza en el lanzamiento de nuevas soluciones blockchain para la industria financiera

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Pixabay CC0 Public Domain. Allfunds avanza en el lanzamiento de nuevas soluciones blockchain para la industria financiera

Allfunds está desarrollando a través de su nueva compañía “Allfunds Blockchain” un nuevo modelo de pagos para mejorar los procesos de liquidación actuales en la industria de fondos de inversión. La entidad ha comenzado el despliegue de soluciones en la industria financiera, a la vez que colabora con Iberpay en su prueba de concepto de la iniciativa de Smart Payments.

El pasado mes de julio, los principales bancos españoles finalizaron con éxito la prueba de concepto sectorial, coordinada y gestionada por Iberpay, que tiene por objeto la conexión, en un entorno de pruebas controlado, del sistema nacional de pagos (SNCE) con la red-i, red blockchain interbancaria que podría habilitar la programación inteligente de transferencias inmediatas desde smart contracts, permitiendo así la ejecución automática de pagos. 

Como evolución de la iniciativa, Iberpay y Allfunds están trabajando conjuntamente en un segundo alcance que permitiría probar la conexión de la red-i con otras redes blockchain sectoriales, en este caso, con la propia red blockchain de Allfunds y su solución Business Smart Contracts para el ecosistema financiero. 

De esta forma, se podría habilitar una conexión técnica entre las dos redes blockchain que posibilitaría, en su caso, ejecutar, de forma automática, transferencias inmediatas desde la red de Allfunds.

El CTO de Allfunds Blockchain, Alberto Hernández, líder del proyecto ha recalcado la importancia de esta colaboración, “considerando la madurez que están adquiriendo las soluciones empresariales alrededor de la tecnología blockchain, es crucial la colaboración entre soluciones para generar oportunidades que nos vayan acercando al escenario de interoperabilidad de redes blockchain de distinto ámbito”.

Gracias a la tecnología de Allfunds Blockchain, se genera un entorno único de seguridad, privacidad y gobierno de datos entre las entidades financieras que posibilita las nuevas capacidades de programar y automatizar procesos a través de smart contracts. Esta programación inteligente generará ventajas en la inmediatez en los procesos de liquidación entre entidades, trazabilidad y control entre los procesos operativos y de pago y ahorro de costes.

Por su parte, Rubén Nieto, Managing director de Allfunds Blockchain, ha destacado la importancia de esta tecnología en el futuro del sector, “la adopción que veremos en los próximos años de soluciones creadas a través de la tecnología blockchain será el claro signo de que la tecnología ha llegado para quedarse. Valoramos mucho la colaboración con Iberpay y la visión estratégica que muestra dentro de la industria financiera y la importancia de la innovación, lo que nos posibilita la creación de nuevas soluciones para nuestros clientes”. 

Asimismo, la wealthtech continúa con su plan de anunciar acuerdos estratégicos con varias de las principales gestoras de fondos, distribuidores y players del mercado alrededor de su nueva compañía Allfunds Blockchain.

Ante la inminencia de las elecciones de EE.UU., Franklin Templeton analiza hacia dónde deben dirigirse los inversores

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Pixabay CC0 Public Domain. Ante la inminencia de las elecciones de EE.UU., expertos de Franklin Templeton analizarán hacia dónde deben dirigirse los inversores

Los inversores que invirtieron en tecnología al comienzo de la pandemia probablemente estén satisfechos con esta decisión. Ahora, con las elecciones estadounidenses a la vuelta de la esquina y el aumento de la volatilidad en los mercados, un panel de expertos convocados por Franklin Templeton analizará en un evento online las nuevas oportunidades de inversión. Todo ello en el contexto de unos comicios que posiblemente serán los más atípicos de la historia.

Según la gestora, la propuesta de cada partido político presenta oportunidades y riesgos, desde las relaciones entre EE.UU. y China hasta la evolución del dólar. Tres sectores en particular reflejan las numerosas posibilidades y riesgos que deben tenerse en cuenta: la energía, la salud y las infraestructuras.

El próximo martes, 20 de octubre, a las 16.00 CET, lo abordarán en un webcast Jennifer Johnston, analista sénior de bonos municipales en Franklin Templeton; Marshall Gordon, analista sénior del sector salud en ClearBridge Investments; y Mark Lindbloom, gestor de Western Asset Management. Jeffrey Schulze, estratega de inversiones en ClearBridge Investments, será el moderador.

Para sumarse al evento, puede registrarse en este enlace.

La mitad de los fondos activos de bolsa y un tercio de los de renta fija superaron a sus competidores pasivos en el primer semestre

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Pixabay CC0 Public DomainFoto: JuergenPM. cielo

Aproximadamente la mitad de los fondos activos de renta variable y un tercio de los fondos activos de renta fija superaron al promedio de sus competidores pasivos durante los primeros seis meses de 2020 en Europa, según las conclusiones del «Morningstar’s European Active/Passive Barometer”, el barómetro sobre los fondos activos y pasivos europeos de la firma de análisis.

Según los datos, los fondos de acciones de gestión activa suelen tener más efectivo que sus homólogos pasivos, lo que sirvió para amortiguar los descensos de dos dígitos experimentados en el primer trimestre de 2020, y explica en parte las tasas de éxito relativamente más altas de estos fondos frente a los fondos activos de renta fija, que se vieron perjudicados al asumir más riesgo crediticio que los fondos pasivos, explica el estudio. De hecho, dos tercios de los fondos activos de deuda lo hicieron peor que sus homólogos pasivos.

«En teoría, algo que a menudo plantean los gestores de fondos activos, la volatilidad de principios de 2020 causada por la pandemia de COVID-19 debería haber sido una oportunidad única en la década para que ofrecieran rendimientos superiores, protegiendo a los inversores de una caída en los mercados mundiales. En la práctica, sólo alrededor de la mitad de los fondos de acciones activos y un tercio de los fondos activos de renta fija superaron a su par medio pasivo durante los primeros seis meses de 2020», comenta Dimitar Boyadzhiev, Senior Analyst, Manager Research, Passive Strategies de Morningstar.

Según Morningstar, las tasas de éxito a largo plazo de los fondos activos europeos son bajas: en los 10 años transcurridos hasta junio de 2020, la tasa de éxito de los gestores activos fue inferior al 25% en casi dos tercios de las categorías estudiadas. La mayoría de los fondos activos sobrevivieron y superaron el promedio de sus rivales pasivos en sólo dos de las 64 categorías que examina Morningstar durante la década hasta junio de 2020.

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Por países, también mejor los pasivos

Las tasas de éxito a 10 años de los fondos centrados en un solo país fueron variadas, pero siguieron favoreciendo a los fondos pasivos.

Mientras que casi el 35% de los gestores de gran capitalización del Reino Unido han superado a sus homólogos pasivos, las tasas de éxito en la categoría de Large Cap Blend USA, así como en la de gran capitalización de Japón, gran capitalización de Francia, gran capitalización de Alemania y gran capitalización de Suiza, que siguen siendo bajas, y oscilan entre el 5,6% y el 28,3%.

En cualquier caso, los fondos activos han funcionado mejor en unas categorías que en otras: por ejemplo, aquellos en las categorías mid cap británicas y Dinamarca han sobrepasado a sus homólogos pasivos de forma consistente. Más de la mitad de los fondos activos disponibles para los inversores en estas dos categorías hace diez años sobrevivieron y batieron a sus comparables pasivos en la década.

Por su parte, los fondos europeos activos de renta variable española muestran en lo que va de año una categoría de éxito de casi el 54%, lo que quiere decir que más de la mitad de los gestores activos bate a sus referentes pasivos, si bien esa cifra cae en periodos de un año (40,4%), tres años (31,4%), cinco años (35%) y diez años (33,3%).

La supervivencia de los fondos pasivos

Las tasas de supervivencia están positivamente correlacionadas con las probabilidades de éxito. El mayor impulsor del fracaso de los fondos activos es su incapacidad para sobrevivir, que a menudo es el resultado de un rendimiento mediocre. La comparación de las tasas de mortalidad entre los fondos activos y pasivos muestra que estos últimos han tenido mejores probabilidades de sobrevivir a largo plazo. El contraste es más marcado en períodos más largos.

Las tasas de éxito de los gestores activos de renta fija han sido bajas. En el último decenio, menos de la cuarta parte ha logrado vivir y superar a su competidor medio pasivo en 10 de las 14 categorías que analiza Morningstar.

El estudio

El último barómetro abarca casi 22.600 fondos activos y pasivos únicos domiciliados en Europa que representan aproximadamente 3,7 billones de euros en activos, es decir, alrededor de un tercio del total del mercado de fondos europeo.

El Barómetro Activo/Pasivo Europeo evalúa los fondos activos no frente a un índice sin coste, sino frente a un compuesto de fondos pasivos reales. De esta manera, el «índice de referencia» refleja la rentabilidad real, neta de gastos, de los fondos pasivos, explican desde Morningstar.

Finect celebra la segunda edición de su evento BIOS los próximos 19 y 20 de octubre

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Pixabay CC0 Public Domain. Finect organiza la segunda edición de su evento BIOS, esta vez con la colaboración del CISI

Decía Paul Samuelson que la inversión debería parecerse más a ver crecer el césped que a algo emocionante. Sin embargo, durante estos meses las emociones han invadido los mercados financieros. La pandemia por COVID trajo en marzo caídas históricas en las bolsas de todo el mundo, unos mínimos que han ido recuperándose, en la mayoría de los casos, paulatinamente. Aun así, la segunda oleada de infectados por coronavirus y los posibles confinamientos no dejan asentarse a la volatilidad.

En este contexto, y tras el éxito de la primera edición de BIOS: Best Investment Opportunities Summit, llega la segunda edición de esta gran fiesta de la inversión internacional. El 19 y el 20 de octubre, a partir de las 4.30 pm, 10 expertos de las gestoras internacionales más relevantes a nivel mundial, Aberdeen Standard Investments, BlackRock, BNY Mellon IM, Carmignac, Fidelity International, Janus Henderson, Jupiter AM, M&G, Natixis IM, y Oddo BHF, darán a conocer sus ideas de inversión para los próximos meses.

El evento, que será 100% online y 100% gratuito, pretende empoderar a todos los inversores acercándoles más y mejor información para que sean ellos los que tomen sus propias decisiones de inversión apoyados en argumentos racionales. Además, quiere traer información de valor para los asesores e inversores profesionales, motivo por el que BIOS II contará con el apoyo de Aseafi, CFA, CISI, EFPA e IEAF.

Todos los gestores contarán con 15 minutos para presentar sus ideas para después, durante 10 minutos, contestar a las preguntas que Vicente Varó recogerá de las cuestiones y dudas que el público realice mientras dure el evento.

¿Eres asesor financiero?

Los asesores financieros podrán, gracias a la colaboración entre EFPA España, CFA, CISI y Finect, sumar horas de formación visualizando el evento online BIOS II ambos días y superando un test de 20 preguntas tras su finalización.

Si los miembros certificados de EFPA visualizan el evento ambos días y superan el test de formación activo en la intranet de EFPA España el martes 20, contarán con 3 horas de formación para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP.

Por su parte, CISIEl CISI apoya este evento otorgando 4 horas de Formación Profesional Continua (CPD). Si eres miembro del CISI, deberás registrarlo manualmente en su sistema CPD, en la plataforma CISI. Si no eres miembro y deseas recibir información sobre dicha acreditación de tiempo CPD, puedes ponerte en contacto con rosa.mateus@cisi.org

Los miembros de IEAF recibirán, transcurrido el evento, un test, que una vez superado, computará por 4 horas de formación para la formación continua impartida por el IEAF.

La participación en BIOS también se premiará con con 2 CPD Credits por día de formación estructurada para los poseedores de la designación CFA y Certificado Certified Advisor CAd. Para ello deberán superar un test de 10 preguntas. De tal modo que si visualizan las ponencias del 19 y el 20 y superan los test de ambos días podrán recibir 4 CPD Credits, en total.

¿Cómo seguir BIOS 2020?

Esta segunda edición del Best Investment Opportunities Summit se emitirá en directo el próximo lunes 19 y martes 20 de octubre a partir de las 16.30 de la tarde.

Cada gestor tendrá 15 minutos para contar su idea de inversión y 10 minutos para responder las preguntas que podrás formularles durante su intervención, y que le plantearemos justo al terminar su ponencia.

Para apuntarte a este evento tan solo tienes que hacer clic aquí e inscribirte al grupo BIOS II en Finect.