. La revista Funds Society España cumple 5 años de la mano de una industria renovada y en transformación
En los últimos años, la industria de gestión de activos ha crecido mucho pero también se ha transformado: el próximo lustro podría venir acompañado de un crecimiento y prosperidad similares a las del pasado y, al mismo tiempo, de nuevas coordenadas como el mayor protagonismo de la inversión responsable y alternativa, la gestión indexada, la digitalización y mayor concentración entre entidades. Y todo, de la mano de una mejor educación financiera.
Puede acceder al artículo completo, publicado en la revista de Funds Society, a través de este enlace.
Pixabay CC0 Public Domain. BrightGate Capital distribuirá en España el fondo Bramshill Income Performance
BrightGate Capital, SGIIC ha alcanzado un acuerdo para la distribución del fondo Bramshill Income Performance, un fondo UCITS, en el mercado ibérico.
Bramshill Investments LLC es una gestora independiente especializada en la consecución de retornos absolutos dentro del universo de renta fija estadounidense. La compañía fue fundada en Nueva York en el año 2012 por Art DeGaetano y gestiona actualmente 3.800 millones de dólares entre diversos mandatos institucionales y fondos de inversión.
El fondo Bramshill Income Performance, UCITS es un sub-fondo de Strategic Investment Funds UCITS Plc, vehículo de normativa UCITS con registro en Irlanda. Cuenta con tres años de track-record, más de 270 millones de dólares en activos bajo gestión y ya está disponible en la plataforma de Allfunds.
El planteamiento UCITS de Bramshill sigue fielmente la filosofía de inversión de la estrategia flagship americana, invirtiendo de manera muy flexible en un amplísimo universo de instrumentos de renta fija estadounidense extremadamente líquidos, con un enfoque de retorno absoluto.
El proceso de inversión que sigue su estrategia UCITS es, asimismo, el mismo que rige todas las estrategias de la casa. Está basado en un constante y dinámico análisis de riesgos y valoración relativa entre todos los subyacentes, de cara a construir una cartera long-only con ratios de rentabilidad-riesgo óptimos.
La estrategia no sigue índice de referencia, es por tanto ‘bechmark agnostic’, tampoco utiliza apalancamiento, es exclusivamente long-only, mantiene habitualmente rating medio de grado de inversión y todos los subyacentes cuentan con altos niveles de negociación y liquidez. En 2020 ha tenido una rentabilidad del 10,35%.
Foto cedidaJuan Manuel Vicente Casadevall, consultor de FE Fundinfo. Juan Manuel Vicente Casadevall, consultor de FE Fundinfo
Una de las novedades para la industria de fondos de inversión que trae 2021 es la entrada en vigor de la normativa SFDR. En palabras de Juan Manuel Vicente Casadevall, consultor de FE FundInfo, esta nueva regulación “en términos muy generales aporta claridad, referencias y homogeneización sobre lo que es la inversión con criterios ASG, además de obligar a las entidades a divulgar y publicar sus credenciales en esta área a partir del 10 de marzo”.
Hablamos con él de los retos que plantea SFDR para gestoras de fondos y otros inversores institucionales y cómo integrará los nuevos criterios en su base de datos FE fundinfo, el proveedor integral de soluciones y servicios a la industria de fondos (gestoras, distribuidores y asesores).
¿Cuáles son las principales novedades que aporta la nueva regulación SFDR?
Inicialmente SFDR divide los productos de inversión entre aquellos que promueven características ambientales y/o sociales (“Productos Artículo 8”), aquellos que tienen un objetivo de inversión sostenible (“Productos Artículo 9”) y el resto. Si bien todos los productos tienen obligaciones de divulgación, la extensión de las mismas depende de la categoría en la que se encuadren.
También es importante considerar que las reglas definitivas (RTS) sobre SFDR no están disponibles. Hace dos semanas las tres autoridades europeas (ESAs) publicaron el informe final y una actualización del borrador de las RTS. En todo caso, en el RTS se detallan toda una serie de indicadores de impacto adverso acerca del clima y el medio ambiente, sociales, derechos humanos y laborales, anti soborno y anticorrupción sobre los que las entidades deben reportar. Se hace una distinción sobre el nivel de detalle de dicha divulgación entre entidades con más y menos de 500 empleados.
¿Qué precedente ha sentado el reglamento de taxonomía? ¿Está SFDR bien alineado con el reglamento?
El reglamento de taxonomía y la SDFR en principio no entran en conflicto y constituyen las dos grandes piezas de regulación europeas sobre ASG, aunque una perfecta alineación pueda ser compleja. La regulación de la Taxonomía de la UE para las Finanzas Sostenibles es la primera iniciativa de gran calado que ataca uno de los grandes problemas de la inversión ASG, que no es otro que el lenguaje alrededor de la misma, que en muchas ocasiones es vago y opaco. Con una terminología y definiciones claras se establecen referencias con umbrales bien definidos para una vasta cantidad de áreas (clima, agua y recursos marinos, contaminación, etc.) que las inversiones deben cumplir. Por ejemplo, se define legalmente con claridad qué es la “contaminación” y cualquier producto de inversión que no se ajuste a dicha definición se considerará ilegal si se comercializa como una inversión ASG.
¿Qué desafíos plantea la implementación de SFDR para las gestoras de fondos?
Los desafíos para fabricantes de productos como gestoras y los asesores van a ser importantes, no solo por el nivel de detalle de información que habrá que recolectar y divulgar, sino porque se trata de un objetivo móvil y cambiante cuyo desarrollo nos llevará como mínimo hasta el inicio de 2023.
El tamaño va a tener mucha importancia, ya que las gestoras con más de 500 empleados soportarán muchas más exigencias. En todo caso, tanto gestoras no grandes como los propios inversores (pensiones/institucionales, bancas distribuidoras, etc.) no estarán exentos, si bien la aproximación será sobre la base de “cumplir o explicar”.
¿Cómo se va a integrar SFDR con otras regulaciones que afectan a la industria de fondos, como MiFID II o AIFMD?
ASG se va a ir integrando en las principales regulaciones de la industria europea y ello incluye MiFID II y AIFMD, así como en la propia Directiva UCITs. En todos los casos se introduce “el riesgo de sostenibilidad”, que buscará medir el riesgo de fluctuación del valor de las inversiones debido a factores ASG. Sin embargo, tanto SFDR con la regulación sobre Taxonomía son legislaciones específicas centradas en los requerimientos de divulgación de criterios ASG.
Con frecuencia se ha criticado la falta de estandarización en la asignación de ratings ASG por parte de los diferentes proveedores en el mercado. ¿Qué aportación hace SFDR al respecto?
Este es un punto verdaderamente clave porque efectivamente la crítica es totalmente fundada. Tesla supone un buen ejemplo de las grandes divergencias que se encuentran entre los diferentes proveedores. Para bastantes agencias de rating de criterios ASG es una empresa verde, al producir coches de bajas emisiones. Sin embargo, para sus baterías utiliza litio, un mineral que se extrae en explotaciones mineras, que son poco favorables desde un punto de vista ambiental y presentan a veces condiciones de trabajo muy pobres y con altos niveles de corrupción, con peso sobre los criterios de Social y Gobernanza.
Las discrepancias pueden ser importantes también desde un punto de vista de industrias enteras. Para muchos la nuclear es una energía limpia con gran capacidad de producción que no quema combustible fósiles ni desprende gases contaminantes. Sin embargo, el tratamiento de los residuos y los riesgos asociados la convierte para algunos en una de las energías menos amigables con el medio ambiente.
SFDR sin duda va a mejorar la situación y conducirá hacia una mayor homogeneización de criterios, ratings y calificaciones, pero difícilmente eliminará las divergencias, que durante los próximos años continuarán siendo importantes. Además, se trata de un campo tan vasto y complejo que conduce a especializaciones y ventajas competitivas por parte de los diferentes proveedores.
¿Cuál es la aproximación de FE fundinfo al mundo ASG?
Es una aproximación diferencial y holística. En lugar de forzar una metodología concreta con sus potenciales defectos ofrece trabajar con los mejores proveedores de datos y ratings o incluso combinarlos con los propios datos e informaciones de la entidad cliente. Ello permite una visión más completa y equilibrada de los esfuerzos o posicionamiento respecto a criterios ASG por un lado, así como modularlo a medida de cada entidad. Se trabaja con los líderes de mercado como MSCI, ISS, Climetrics o CDP entre otros.
Con la reciente adquisición de CSSP y de su plataforma yoursri se integra dentro de la compañía una ingente expertise obtenida a lo largo de los últimos 15 años, así como clientes de referencia tanto en el mundo de las gestoras como de los distribuidores e inversores institucionales. En concreto, yoursri aporta evaluación y reporting ASG ágil, flexible y a un coste muy competitivo para gestoras, portafolios de fondos de inversores institucionales, gestoras de pensiones, aseguradoras, etc.
Las capacidades de reporting ESG de FE fundinfo son sin duda la referencia del mercado con una variedad, flexibilidad y rapidez de respuesta e implementaciones diferenciales. El reporting puede ir dirigido a gestoras y sus productos, pero también a distribuidores e inversores e incluye informes agregados a nivel de portafolios de fondos. En determinados casos no son necesarias licencias con terceros por lo que lo hace una alternativa muy rápida y eficiente en coste. Por supuesto, todos los requerimientos bajo SFDR están cubiertos y mantenidos diligentemente en las diferentes soluciones.
¿Cómo funcionan las ecoetiquetas? ¿Cómo las integra FE fundInfo en sus soluciones?
Las ecoetiquetas fueron desarrolladas por numerosos países y son pioneras en el campo ASG. Proporcionan una garantía que las inversiones han atendido a una serie de criterios y requerimientos. Además, han ayudado a muchas entidades durante los últimos años a evaluar sus propios procesos y de los terceros con los que trabajan. En la Unión Europea existen una gran cantidad de ecoetiquetas y como pudiera sospecharse resulta inevitable el problema de las divergencias.
Como es el caso con los diferentes proveedores de datos y ratings ASG, FE fundinfo puede integrar sin problema las ecoetiquetas que el cliente tenga o deseé, así como asistir con asesoramiento y consultoría sobre las mismas. También puede asistir a las gestoras que operan en diferentes jurisdicciones con los registros incluyendo la obtención y mantenimiento de las diferentes ecoetiquetas.
Pixabay CC0 Public Domain. IronIA Fintech lanza su Personal Financial Store para facilitar el acceso a más de 18.000 fondos
IronIA Fintech ha presentado su Personal Financial Store, un gran almacén de productos financieros donde ahorradores e inversores podrán acceder de forma sencilla a un universo de más de 18.000 fondos de inversión, de más de 620 gestoras. Desde su lanzamiento en 2020, ya ha superado los 1.400 usuarios registrados y gestiona un patrimonio superior a 18 millones de euros en fondos de inversión.
Durante este periodo, IronIA Fintech ha trabajado para establecer alianzas estratégicas que permitan mejorar las funcionalidades de la plataforma, como ocurre con el modelo de inteligencia artificial para el asesoramiento personal que está desarrollando con el diseño de BME (Bolsas y Mercados Españoles), y que estará incluido dentro de la oferta que tendrá el cliente a su disposición en la plataforma.
José Antonio Esteban, CEO de IronIA Fintech, explica que “la idea es trasladar al mundo de la inversión el concepto de personal shopper, entendiendo sus circunstancias personales a la hora de ofrecer la mejor recomendación. En un mundo que cambia rápidamente no podemos estar continuamente interrogando a nuestros clientes sobre sus circunstancias, por eso debemos escucharlos y, con las conversaciones que mantienen con nosotros y los datos que generan al navegar por la aplicación, aplicar un modelo de inteligencia artificial que nos proporcione las respuestas adecuadas para adecuar sus propuestas de inversión”.
La plataforma de IronIA Fintech utiliza un modelo de inteligencia artificial para determinar qué fondo es el adecuado en cada momento cuyo resultado es un ranking que, comparando de forma homogénea fondos de inversión, los ordena y agrupa en cinco grupos denominados puntos IronIA Fintech. Según han señalado sus precursores, la tecnología aprende del usuario con las interacciones de este y actúa como un “Netflix” recomendando según las preferencias y gustos de cada uno.
Acuerdos con Finect y Vadevalor
Por otro lado, Finect también ha alcanzado un acuerdo con IronIA Fintech que permitirá a sus usuarios iniciar directamente la contratación de fondos de inversión, gracias a la tecnología de IronIA Open API. Además, podrá seleccionar, comparar e informarse sobre cualquier producto con todo detalle, y verlo de un modo conjunto en su cartera, al integrarse en el agregador financiero de Finect.
Antonio Botas, CEO de Finect, explica que “queremos ayudar a los ahorradores a invertir en modo fácil y este acuerdo con IronIA FinTech es un gran paso adicional en esta dirección. Gracias a estas tecnologías, basadas en un modelo de banca abierta, el inversor podrá iniciar de un modo muy sencillo la contratación de los mejores fondos de inversión que ofrece IronIA Fintech y, tras realizar la operación, verla en el conjunto de su cartera en nuestro agregador. En resumen, se trata de una integración completa que va a permitir a ambas compañías proporcionar al cliente una experiencia totalmente diferencial, tanto en la información y selección de producto como en su compra”.
Además, IronIA Fintech también ha alcanzado un acuerdo con Vadevalor, empresa global de análisis independiente, para desarrollar un novedoso enfoque en la selección de los fondos, evaluando el talento de los gestores con una nueva visión. El acuerdo entre ambas entidades permitirá al cliente utilizar esta nueva forma de analizar el mercado y ejecutar directamente sus órdenes desde la plataforma de Vadevalor.
Según ha explicado Javier Ribas, cofundador de Vadevalor, su fórmula se basa en otorgar calificaciones a los gestores, la máxima es AAA que se da a aquellos que hayan superado la rentabilidad de los índices durante más de 10 años. De momento, en el buscador solo aparecen gestores de entidades con sede en España y Reino Unido, pero en los próximos meses se ampliará.
Próximas novedades
Entre sus planes para 2021 se encuentra el lanzamiento de MyMoneyGym, una nueva forma de comunicar en el mundo financiero. Según han explicado, el formato será el de un late show y, al igual que un entrenador personal te ayuda a mejorar tu forma física, MyMoneyGym ayudará al cliente a mejorar sus finanzas. Estará disponible a partir del 24 de marzo. Asimismo, dentro de la plataforma de IrnonIA, se establecerán planes de ahorros sistemáticos.
A lo largo de este primer trimestre del 2021, la plataforma tendrá disponible todos los nuevos servicios que está implementando en la actualidad, manteniendo su modelo de negocio por suscripción, con un importe de 9,99 euros al mes o 99,9 euros al año.
Foto cedidaSandro Pierri, Deputy CEO y director de Global Client Group de BPN Paribas AM.. BNP Paribas AM nombra a Sandro Pierri para el cargo de Deputy CEO
Paribas Asset Management ha anunciado el nombramiento de Sandro Pierri como Deputy CEO, efectivo desde el pasado 1 de enero de 2021. Pierri estará ubicado en la sede de Londres y reportará a Frédéric Janbon, CEO de BNP Paribas Asset Management.
Según señala la gestora, Pierri mantiene además su función de director de Global Client Group de la gestora que ha desempeñado desde 2017. “Me siento honrado por haber recibido esta nueva responsabilidad y por la confianza depositada en mí para contribuir más ampliamente al desarrollo de nuestra empresa”, ha señalado Sandro Pierri como nuevo Deputy CEO de BNP Paribas Asset Management.
A raíz de este nombramiento, Frédéric Janbon, CEO de BNP Paribas Asset Management, ha destacado que «Sandro ha transformado nuestro Global Client Group en una plataforma de ventas para BNP Paribas Asset Management. Al ampliar sus responsabilidades, Sandro aportará su inestimable experiencia a proyectos transversales adicionales. Este nombramiento refleja la amplitud de su contribución a nuestra compañía y su compromiso con el desarrollo de nuestra cultura y valores en beneficio de nuestros clientes».
“La experiencia y labor de Sandro han sido clave para seguir desarrollando el fantástico tándem entre ventas, marketing y atención al cliente. Los equipos de inversión están alineados con nuestro centro de sostenibilidad y ambos trabajan a pleno pulmón. Junto a ellos, Frédéric, Sandro y sus equipos somos conscientes de que ser una gestora sostenible es una carrera de fondo y ahora no es momento para levantar el pie del acelerador; estamos terminando la primera etapa. La confianza de nuestros clientes con sus inversiones nos anima muchísimo, pues estamos haciendo lo que dijimos que haríamos y percibimos su satisfacción”, ha señalado Sol Hurtado de Mendoza, directora general de BNP Paribas Asset Management para España y Portugal.
Sandro Pierri cuenta con más de 30 años de experiencia en la industria de gestión de activos. Se incorporó a BNP Paribas Asset Management en 2017 como director del Global Client Group («GCG»), su equipo global de ventas y marketing, y ha realizado una notable contribución a la implantación del plan de crecimiento de la gestora, posicionándolo como un actor clave que ofrece soluciones de inversión de alto valor añadido para ahorradores particulares, empresas e instituciones. Sandro comenzó su carrera en 1989 como gestor en San Paolo Fondi y se trasladó a BNL Gestioni en 1992, antes de unirse a ING Investment Management en Italia en 1994, donde desempeñó varios cargos comerciales. Entre 2002 y 2003 fue Director General del negocio minorista italiano del Grupo ING. Tras la adquisición por parte de UniCredit/Pioneer de la actividad italiana de ING, se incorporó a Pioneer Investments, la división de gestión de activos de UniCredit, en 2004. Durante diez años desempeñó diversos cargos comerciales y de dirección, incluyendo el de CEO en 2012. Sandro es licenciado en Economía por la Università degli Studi Torino, Italia.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Natalie Howard, nueva directora de deuda inmobiliaria de Schroders, y Sophie van Oosterom, directora global de inmobiliario de la gestora.. Schroders incorpora a Natalie Howard y Sophie van Oosterom a su negocio inmobiliario de activos privados
Schroders continúa reforzando su negocio de activos privados con el anuncio de dos nuevas incorporaciones, la de Sophie van Oosterom como directora global de inmobiliario, y la de Natalie Howard como directora de deuda inmobiliaria.
Según explica la gestora, Sophie van Oosterom se encargará de supervisar el crecimiento del negocio inmobiliario directo e indirecto de Schroders. Anteriormente, ocupaba el puesto de directora general y consejera delegada para EMEA de CBRE Global Investors, encargándose de la supervisión de todas las operaciones, la estrategia y la rentabilidad de las inversiones, así como la suscripción y el desarrollo de programas en la región.
Sophie también ha sido miembro del Comité Ejecutivo Global y del Comité de Inversión Global de CBRE Global Investors y presidenta del Comité Ejecutivo Europeo y del Comité de Inversión Europeo. Sophie comenzó su carrera inmobiliaria y financiera en 1996. Antes de incorporarse a CBRE Global Investors, fue directora general y responsable para Europa de la gestión de activos de los fondos de capital privado de Lehman Brothers Real Estate Partners (ahora Silverpeak Real Estate Partners), que llegó a contar con unos 20.000 millones de dólares de activos bajo gestión.
Sobre la incorporación de Sophie, Georg Wunderlin, director global de Activos Privados de Schroders, ha declarado:»Sophie cuenta con una trayectoria inigualable en la creación de negocios inmobiliarios de éxito y, ahora que empezamos el año 2021, es fantástico tenerla a bordo para que nos ayude a consolidar nuestra plataforma inmobiliaria y de activos privados».
Respecto a la incorporación de Natalie Howard, esta profesional entra a formar parte del equipo de activos privados de Schroders como directora de deuda inmobiliaria. Ubicada en Londres, Natalie se encargará de crear una plataforma de deuda inmobiliaria de servicio integral que ofrezca a los clientes una completa gama de inversiones por riesgo y rentabilidad en todo el espectro de la deuda inmobiliaria.
Según señala la gestora, la plataforma incluirá la creación y concesión de préstamos, la suscripción y la gestión de activos en Reino Unido y Europa continental, abarcando todos los tipos de préstamos senior, así como deuda de alto rendimiento e intermedia. Natalie, quien reportará a Sophie van Oosterom, directora global de Bienes Inmobiliarios de Schroders, cuenta con una amplia experiencia en los mercados de capitales de deuda, en la concesión de préstamos en balance y en la gestión de fondos, adquirida a través de puestos de responsabilidad en organizaciones como DRC Capital, AgFe, Lehman Brothers, Barclays Capital y Morgan Stanley.
«Natalie aporta a Schroders Real Estate más de 30 años de experiencia y un excelente historial en estrategias de deuda inmobiliaria comercial en los mercados británico y europeo. Se trata de una contratación estratégicamente importante para nosotros, ya que buscamos aprovechar nuestra sólida experiencia en el sector inmobiliario para ofrecer un servicio integral a nuestra base de clientes. Las estrategias de deuda inmobiliaria complementan nuestra oferta actual, mientras que nuestra presencia local en los principales mercados europeos nos posiciona fuertemente para la búsqueda, suscripción y obtención de resultados para nuestros clientes», ha destacado Sophie van Oosterom, directora global de bienes inmobiliarios de Schroders, sobre la incorporación de Natalie.
Por su parte, la propia Natalie Howard, responsable de deuda inmobiliaria de Schroders, ha declarado: “La deuda inmobiliaria se ha convertido en una clase de activo consolidada, habiendo crecido en popularidad entre las compañías de seguros, los fondos de pensiones y los gestores de activos que buscan diversificar sus carteras inmobiliarias y de renta fija. Estoy encantada de unirme al equipo del negocio inmobiliario de Schroders. En esta nueva función, me centraré en desarrollar la capacidad integral de Schroders en el área de deuda inmobiliaria para satisfacer las necesidades cambiantes de los clientes».
Schroder Real Estate forma parte del negocio de Activos Privados de Schroders, que es una prioridad estratégica clave para la firma. Esta división incluye capital privado, infraestructuras, microfinanzas e inversiones de impacto, valores vinculados a seguros y crédito titulizado, y cuenta con un total de 45.300 millones de libras esterlinas (a 30 de junio de 2020) en activos bajo gestión.
Foto cedidaMarco Piersimoni y Shaniel Ramjee, gestor del nuevo fondo Pictet Emerging Markets Multi Asset.. Pictet AM amplía gama de fondos multiactivos con una estrategia en mercados emergentes
Pictet Asset Management ha ampliado su gama de fondos multiactivo con el lanzamiento de Pictet Emerging Markets Multi Asset, domiciliado en Luxemburgo bajo normativa UCITS, siendo de valoración y liquidez diarias.
Según explica la gestora, el fondo no sigue ningún índice y tiene como objetivo maximizar la potencial rentabilidad de los mercados emergentes a largo plazo y a escala global, procurando al mismo tiempo controlar las correcciones típicas de estos mercados, limitando el riesgo de caídas.
En este sentido, la estrategia realizar una asignación de activos que “elimina la presión del inversor respecto a tener que determinar cómo, cuándo y dónde invertir en estos mercados, incluyendo renta variable, deuda pública, crédito, materias primas, activos inmobiliarios, mercados monetarios y divisas. Para ello, cuenta con una asignación estratégica y lleva a cabo variaciones tácticas en función del estado en el ciclo, en tres temas clave: tecnología, consumo y materias primas”, explica Pictet AM.
La estrategia está gestionada conjuntamente por Marco Piersimoni y Shaniel Ramjee, quienes cuentan con la experiencia de Pictet AM en inversión multiactivos, en que gestiona 29.800 millones de dólares. Según indica la gestora, el nuevo fondo ya ha captado más de 50 millones de dólares en una breve campaña previa al lanzamiento.
“Los mercados emergentes ofrecen a largo plazo mejores rentabilidades. No obstante, pueden sufrir mayores niveles de volatilidad, lo que dificulta la toma de decisiones de asignación de activos a los inversores. Nuestra nueva estrategia pretende eliminar la tensión de este proceso, tomando las decisiones y facilitando la generación de rentabilidades más estables a lo largo de todo el ciclo económico”, señala Olivier Ginguené, director de inversiones de la unidad Multiactivos e Inversión Cuantitativa de Pictet AM.
La gestora apunta que los mercados emergentes tiene un atractivo relevante. Según estima, el PIB en Asia ex Japón puede crecer en 2021 un 8,9 %, seguido de Europa, Medio Oriente y África con 4,9% y América Latina 3,9 %. “Además las economías emergentes son históricamente más del doble de sensibles a la recuperación del comercio mundial”, puntualiza.
El caso es que los inversores desean acceder al mayor potencial de crecimiento de los mercados emergentes, pero el universo es complejo y su volatilidad puede ser considerable. De ahí la ventaja de una solución de asignación de activos única que ofrezca tal exposición pero que minimice el riesgo de caídas.
Uno de los motores de este mercado siguen siendo los propios gobiernos y su compromiso con la sostenibilidad. Según explica Johann Plé, Green Bonds Strategy Manager de AXA Investment Managers, en total, 26 países tienen ahora, o están a punto de tener, un compromiso de cero emisiones netas establecido por ley y muchos otros están debatiéndolo. Pero sólo 11 han lanzado ya bonos verdes soberanos.
“Esperamos que esta cifra aumente a medida que cada vez más países pongan en práctica su compromiso. Hay un fuerte impulso. Después de que Alemania, Hungría, Suecia y Holanda lanzaran los suyos en 2020, Italia, España y el Reino Unido ya se han comprometido para 2021 y, sin duda, es probable que muchos otros lo hagan. Además, en Europa, aunque la región ya está a la cabeza en cuanto a emisiones, es probable que el mercado siga creciendo, dado que el 30% del Fondo de Recuperación de la UE se dedicará a la transición energética”, apunta Plé.
Para Bertrand Rocher, portfolio manager en Mirova (gestora afiliada a Natixis IM), este año, “la demanda crecerá a un ritmo aún más rápido, ya que en los últimos meses se han observado signos crecientes de que una mayor proporción de inversores de América del Norte, Asia o el sur de Europa manifiestan su interés por estos instrumentos. Este año podría acabar siendo igual que 2020 para los bonos verdes: un paso más en la creación de un mercado profundo y amplio dedicado a las inversiones en una economía más sostenible”. Además, añade que “algunos países emergentes también podrían dar el salto, lo que les permitiría ganar más visibilidad en los mercados”.
Al compromiso de los gobiernos, desde JP Morgan Asset Management, añaden como clave la presión regulatoria. Según señalaba en sus perspectivas para 2021, es esperable que la demanda de bonos verdes se mantenga gracias al respaldo de los incentivos introducidos por medio de la regulación. “Bancos centrales, como el BCE, que cada vez en mayor medida consideran el cambio climático como parte de su mandato, también están debatiendo el papel de los bonos verdes en sus operaciones generales de política monetaria, lo que puede conferir una ventaja relativa en cuanto a precios a los bonos verdes frente a otros bonos con calificaciones y vencimientos similares”, apunta en su documento de perspectivas de inversión para 2021.
En opinión de NN Investment Partners, la finalización de la primera versión de la nueva Taxonomía de la UE y de la Norma de Bonos Verdes de la UE tendrá un impacto positivo a largo plazo en la integridad y la transparencia del mercado de bonos verdes de la UE y actuará como modelo para la regulación en otras regiones, ya que normalizará y profesionalizará el mercado de bonos verdes, que está madurando rápidamente.
«Estas nuevas normativas anuncian lo que podría ser una década decisiva para la mitigación del cambio climático, con Europa liderando el camino a través de su objetivo de ser neutra en carbono para 2050. La ESG y las finanzas verdes están convirtiéndose en una tendencia real. La pandemia también ha creado un impulso positivo, ya que muchos países necesitan claramente más financiación, y con las ambiciones verdes más fuertes que nunca, el mercado de bonos verdes se verá como una gran oportunidad», apunta Jovita Razauskaite, Portfolio Manager Green Bond de NN IP.
El otro gran motor es justamente su finalidad: la transición energética a la que dan paso. Las estimaciones que hace Bertrand Rocher, portfolio manager en Mirova (gestora afiliada a Natixis IM) estima que las las nuevas emisiones de bonos verdes podrían superar el récord de 550.000 millones de dólares en 202, “si las empresas farmacéuticas que producen las vacunas cumplen sus promesas», señala el experto.
En esta movilización de capital hacia la transformación, las compañías y sectores privados también forman parte. Según apunta Plé, en cuanto al crédito, hemos visto que una vez que un nuevo emisor de un nuevo sector se une al mercado, allana el camino para que otros lo sigan. Esto es alentador para sectores como el automotriz, las telecomunicaciones o el inmobiliario, con un enorme potencial para nuevas emisiones verdes. Además, los emisores existentes representan actualmente una parte mayor en términos de valor de mercado que en número. El saldo de emisores del sector automovilístico europeo puede representar sólo el 16% del número total de emisores, pero su valor de mercado se aproxima al 50% del sector. Como resultado, estos emisores tienden a acudir al mercado con mayor frecuencia o con un mayor volumen de emisión, lo que debería proporcionar un apoyo adicional. Este nivel de diversificación que hemos identificado en el mercado también se refleja en los proyectos financiados por los propios bonos verdes. Estos proyectos se están alejando progresivamente de la energía renovable hacia otras formas de reducir el consumo de energía, como el transporte limpio y el desarrollo de edificios verdes”, añade el experto de AXA IM.
Segín destacan desde Insight Investment, parte de BNY Mellon Investment Management y una de las principales gestoras mundiales de activos y riesgos, el sector financiero, con 121.000 millones de dólares, lideró las emisiones del sector empresarial y se convirtió en el primero de este conjunto en superar la marca de 100.000 millones de dólares de emisión anual. Las empresas de servicios públicos siguieron aumentando su volumen de emisión, con 57.000 millones de dólares, un 18% más que en 2019. Otros sectores retrocedieron: un 50% en productos básicos de consumo y un 35% en energía.
Liderazgo de los bonos verdes
Según los datos de Insight Investment, en 2020 se incorporó al mercado un récord de 500.000 millones de dólares en emisiones de bonos de impacto, lo que supone un aumento del 60% respecto a los 313.000 millones de dólares emitidos en 2019. Los bonos verdes siguieron siendo la mayor categoría de bonos de impacto, con el 53% de las emisiones, pero el aumento de los bonos sociales fue sorprendente, marcando un aumento de casi nueve veces a 161 mil millones de dólares en el COVID-19.
La emisión de bonos vinculados a la sostenibilidad aumentó un 67% respecto a 2019. Insight anticipa una emisión total de bonos de impacto similar para 2021, aunque con menores volúmenes en las emisiones sociales, compensados por los aumentos en otros ámbitos, en particular la deuda soberana y el crecimiento constante en los sectores corporativos.
«En términos más generales, los inversores en renta fija podrían considerar hasta qué punto están actuando para influir en la estructura de las nuevas emisiones. Las empresas pueden ser receptivas a la participación directa y a la retroalimentación. Además, para los propietarios de activos, como los fondos de pensiones, la naturaleza de la inversión en renta fija requiere la gestión a largo plazo de las cuestiones de sostenibilidad. Hay una gran oportunidad para incorporar objetivos de impacto en los mandatos», concluye Joshua Kendall, gestor de Insight, parte de BNY Mellon Investment Management.
Pixabay CC0 Public Domain. Tras las ramas del bosque de la renta fija hay oportunidades siendo selectivo y aplicando criterios ESG
Las gestoras han pasado de ver los activos de renta fija como algo “tradicional” a ser un auténtico reto en términos de rentabilidad. La pandemia del COVID-19 ha dibujado un mapa de riesgos en el mercado y llevado a primer plano el papel de los bancos centrales y sus medidas, cambiando las normas en los mercados de renta fija. Para explicar los efectos de este entorno y las oportunidades de inversión que deja, hemos organizado un nuevo evento online con la participación de Allianz GI, Capital Group y Arcano Capital.
Las tres gestoras reconocían que los programas de ayudas son un factor muy a tener en cuenta para comprender a qué nos enfrentamos en el mercado de renta fija.“Estamos en un momento único. Si comparamos con 2008, las inyecciones de capital son tres veces superiores, si tenemos en cuenta lo que viene de los gobiernos y la acción decidida de los bancos centrales”, señala Jesús Ruiz de las Peñas, director de desarrollo de negocio en Allianz Global Investors.
La gran pregunta es hasta cuándo se podrán mantener estas condiciones financieras. Según Ruiz de las Peñas, “el mercado tiene muy presente el mensaje de Draghi y no duda de que se van a desplegar todas las medidas que sean necesarias para sostener la economía. La cuestión es que hablamos de medidas convencionales y no convencionales, y estas últimas deberían ser temporales, a menos que vayamos hacia una japonización. En algún momento deberán acabar, pero, al menos, en 2021 los estímulos van a continuar”.
Si una de las reflexiones es hasta cuándo durarán todos los estímulos e inyecciones de liquidez, el otro gran debate es sobre las consecuencias que está teniendo y tendrá sobre los activos y el mercado. Sobre los aspectos positivos habla Álvaro Fernández Arrieta, Managing Director de Capital Group: “Da tranquilidad al sistema y permite ganar tiempo. Es una especie de anestesia que sirve para esperar a que el crecimiento se recupere. Para los mercados es un soporte y permite que el coste de financiación para las empresas sea bajo. En el caso de la renta fija, este soporte es mucho más evidente y directo debido a la compra de bonos tanto gubernamentales como de compañías. Se podría decir que todo esto es una vacuna monetaria transitoria esperando a que se active la vacuna física, que permitirá la recuperación de las economías”.
Al otro lado de la moneda, está la parte negativa: la avalancha de liquidez. “Para el ahorrador e inversor estas medidas tienen un efecto negativo. La curva de tipos reales, quitada la inflación, está negativizada para los próximos 20 años, lo que garantiza que los inversores van a sufrir una pérdida de poder adquisitivo”, explica Manuel Mendívil, socio y co-CEO de Arcano Capital. En opinión de Mendívil, también exige a los gestores un cambio en su asset allocation y abordar la renta fija desde otra perspectiva.
¿Una vuelta de la inflación?
Junto a la acción de los bancos centrales y los gobiernos para sostener el mercado, las gestoras han puesto en su mapa otro elemento clave que puede volverse un riesgo: la inflación. Durante los últimos años hemos escuchado el discurso de que la inflación había “muerto”, sin embargo estas tres firmas reconocen que deben preparar sus carteras para paulatina subida de la inflación.
“Es cierto que la mayoría de las medidas puestas en marcha tienen un efecto deflacionista. Pero no podemos olvidar que los bancos centrales tienen el foco puesto en la recuperación económica y en sostener la economía, por lo que pueden dejar que la inflación crezca algo más mientras vemos esa recuperación y las instituciones monetarias esperen a mover ficha”, apunta el Managing Director de Capital Group.
Para Mendívil la clave está en protegerse de la inflación evitando tener liquidez o depósitos y, en cambio, estar invertidos en activos que no pierdan valor frente a la inflación. “En este sentido, donde más opciones hay es en activos alternativos, en duraciones cortas en activos de renta fija y también en renta fija flotante mejor que a tipo fijo. En cambio, la deuda soberana ni tocarla”, señala.
Ruiz de las Peñas prefiere anticiparse a la subida de la inflación. “Es complicado encontrar una respuesta, ya que el enemigo natural de la renta fija es la inflación. Creo que una opción sería evitar las duraciones largas y bonos ligados a la inflación, así como buscar algo de valor en las deuda de mercados emergentes exportadores de divisas”, afirma.
Oportunidades de inversión
El entorno que dibujan estas tres gestoras convierte la inversión en renta fija en un reto en mayúsculas y con un factor común: ser muy selectivos. Por ejemplo, Mendívil señala que este contexto es favorable para las compañías de crecimiento sostenible, en concreto para las de pequeña y mediana capitalización. “Con una buena selección, la deuda high yield de las empresas europeas de este segmento pueden ser una buena oportunidad. Se trata de un mercado amplio y con muchos emisores. Somos muy positivos con este mercado, pero también creemos que hay que acercarse a este activo con un airbag, en este caso, con una buena diversificación”, apunta el responsable de Arco, quien recuerda que el high yield europeo ha tenido menos volatilidad y mejores rendimientos que la bolsa. En este sentido, matiza: “No es un segmento muy conocido, pero se puede invertir manteniendo un sesgo conservador”.
Por su parte, Ruiz de las Peñas pone el foco en la deuda de mercados emergentes, que define como “un activo natural” que “surge” por su rentabilidad, por el perfil de crecimientos de las economías y de los países a los que corresponde, por la debilidad del dólar y por cómo los flujos de capital internacional están soportando el activo en deuda local.
“Habría que ser muy selectivo y, en nuestra opinión, buscar deuda en moneda local. Por regiones, Asia es muy interesante porque tienen mucha diversidad de rating y también algunos países exportadores, como Rusia, que se puedan ver beneficiados de un escenario de mayor inflación”, puntualiza el responsable de Allianz GI.
Desde Capital Group, Fernández coincide con la visión de sus compañeros de profesión y lanza una reflexión más en torno a los activos que pueden encajar con el perfil de un inversor conservador. “La solución sería acudir a la deuda investment grade global, que ofrecen menor rentabilidad pero que sigue cumpliendo el papel de diversificar y proteger que tradicionalmente ha tenido la renta fija en las carteras”, apunta e insiste que “no es el año para hacer apuestas concretas, hay que ir analizando y mirando emisor a emisor para encontrar calidad”.
Además de ser muy selectivos, las tres gestoras coinciden en que la inversión es más atractiva si cuenta con los factores ESG. Según indica Fernández, se han convertido en factores que funcionan si “se analiza teniendo en cuenta las peculiaridades de cada sector” y si se “supervisa y monitorea en todas las carteras”.
En este sentidoel socio y co-CEO de Arcano Capital recuerda que la ESG no tiene por qué limitarse a la renta fija o variable, sino que también se puede aplicar en private equity. Para ellos la premisa es medir el impacto que tienen estos factores en las empresas en las que invierten y tener en cuenta ciertos criterios de exclusividad con determinados sectores y compañías.
La ronda sobre la inversión ESG en renta fija la finaliza Ruiz de las Peñas con una conclusión muy clara: “La aportación de aspectos extra financieros como la ESG en mercados menos eficientes aporta más en términos de eliminar riesgos y añadir rentabilidad”. Y deja en el aire para un próximo debate cómo se está aplicando estos criterios a los activos de mercados emergentes.
Pixabay CC0 Public Domain. Lombard Odier amplía su colaboración con Plastic Bank para trabajar por un modelo económico más sostenible
El grupo Lombard Odier ha anunciado la ampliación de su colaboración con Plastic Bank, con una nueva solución diseñada para financiar programas educativos en países subdesarrollados. Esta nueva línea de trabajo completa su objetivo de reducir la presencia de plásticos en los océanos. Esta iniciativa refleja el creciente interés de los clientes por invertir de forma que se consiga un impacto real en el mundo y se obtengan rendimientos financieros.
En la cooperación inicial con Plastic Bank, una empresa social comprometida con la eliminación del plástico en los océanos, que se anunció en julio de 2020, Lombard Odier financió la recogida de más de 788,5 toneladas de plástico en Haití y Egipto. En esta siguiente fase, Lombard Odier apoyará directamente a los niños de las comunidades que recolectan los plásticos con becas educativas para la matrícula y el material escolar, a la vez que seguirá generando un impacto medioambiental, social y económico con Plastic Bank. En total, Lombard Odier proporcionará becas a más de 3.500 niños, al mismo tiempo que evitará que el equivalente a más de 16,5 millones de botellas de plástico de un solo uso llegue a los océanos del mundo.
Stephane Monier, CIO de Lombard Odier Private Bank, comentó: “En la empresa creemos en la necesidad urgente de un rediseño fundamental de nuestro modelo económico, que actualmente es insostenible. Debemos evolucionar y hacer la transición hacia una alternativa más sostenible y regenerativa, un futuro basado en un modelo circular, esbelto, inclusivo y limpio (CLIC – Circular, Lean, Inclusive and Clean). Nuestra asociación con Plastic Bank apoya directamente este objetivo, a través de la minimización de los residuos y la contaminación de los océanos, así como a la creación de una sociedad justa y segura a través de un mayor acceso a la educación para todos”.
David Katz, fundador y consejero delegado de Plastic Bank, añadió:“Plastic Bank está potenciando la economía regenerativa mediante la construcción de ecosistemas de reciclaje éticos que eliminan el plástico de los océanos y mejoran la vida de los recolectores. Nuestra continua asociación con Lombard Odier representa una oportunidad para que las instituciones financieras y sus clientes inviertan en el avance educativo de las comunidades vulnerables y en un impacto duradero en el medio ambiente para las generaciones venideras”.
