Inflación, una señal de recuperación económica que abre el debate al fin de las políticas acomodaticias

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Pixabay CC0 Public Domain. Inflación, una señal de recuperación económica que abre el debate al fin de las políticas acomodaticias

Las expectativas sobre la inflación se han convertido en el nuevo tema de debate entre los gestores y analistas de la industria de inversión. Existe cierto consenso en que la inflación irá aumentando de forma paulatina y volverá a entrar en escena, como principal signo de la recuperación económica tras el impacto del pandemia, pero también supone abrir la puerta al fin de las políticas acomodaticias, en la medida que se alcancen los porcentajes puestos por los bancos centrales. 

En primer lugar, su aumento es llamativo. En Europa, la inflación aumentó bruscamente, pasando del -0,7% en diciembre al 1,6% en enero, impulsada, sobre todo, por factores técnicos y puntuales como la anulación de la reducción temporal del impuesto sobre el valor añadido en Alemania. En el caso de Estados Unidos, el aumento de la inflación se debe a una mezcla de inflación impulsada por la demanda e inflación impulsada por los costes.

“Esperamos que la inflación en la zona del euro se mantenga por debajo del objetivo del BCE, por debajo pero cerca del 2% de inflación en 2021, ya que el PIB real alcanzará el nivel anterior a la crisis muy probablemente no antes de mediados de 2022. Y en Estados Unidos, esperamos que la inflación supere el objetivo del 2% de la Reserva Federal en 2021”, apuntan Jan Viebig, CIO Private Wealth Management y Laurent Denize, CIO de ODDO BHF Asset Managment.

“Vuelve la inflación… Olvidémonos del virus, olvidémonos de la extraordinaria crisis del año pasado: sólo la inflación ha acaparado recientemente la atención de los inversores y ha alimentado los debates entre los economistas. El regreso de la inflación, si se confirma, sería una buena noticia, ya que señalaría una verdadera recuperación económica, que estaba lejos de estar garantizada dada la magnitud de la crisis. Con ayudas directas a los sectores afectados por la pandemia, planes de ayuda y estímulo y programas de compra de activos por parte de los bancos centrales, se ha hecho todo lo posible, a gran escala, durante el último año para reflotar la economía, es decir, para restablecer, al menos, los niveles de actividad y de precios anteriores a la pandemia. Sin embargo, en la inmensa mayoría de los países, todavía no es así, pero se ha avanzado mucho”, explica Bruno Cavalier, economista jefe en ODDO BHF AM.

Según Cavalier, la preocupación sobre la vuelta de la inflación reside en el “recuerdo de experiencias pasadas” y, más grave aún, la puerta que abre hacia la retirada de las políticas monetarias acomodaticias. “Si la inflación sigue un perfil en forma de campana en 2021-2022, como es muy probable, se trata de un riesgo menor para los próximos trimestres”, matiza Cavalier.

Por “experiencias pasadas”, los inversores y gestores pueden tener en mente la gran inflación de los años 70. “Es un recordatorio de que la política monetaria y fiscal fácil puede ser bastante inflacionista, sobre todo si los responsables políticos aceptan el aumento. La gran moderación de las dos últimas décadas es un recordatorio del papel fundamental de las expectativas de inflación y de los objetivos creíbles. Hoy en día se observan elementos de ambos episodios, lo que sugiere una presión continua en Estados Unidos, pero una inflación estable y baja a nivel mundial”, señalan los economistas globales de Bank of America, Ethan S. Harris y Aditya Bhave. 

Para Chris Iggo, CIO Core Investments de AXA IM, estamos directamente “ante un campo de paradigma en las perspectivas de Estados Unidos y es probable que el debate sobre la inflación no se resuelva pronto». Según Iggo, a pesar de que «este año siempre tuvo el potencial de ser mejor en términos de desempeño macro, pero peor en términos de comportamiento del mercado», señala que «no puedo ver que las tasas de inflación caigan significativamente hasta que, al menos, estemos por encima de la joroba de inflación del segundo trimestre«. 

Tal y como comenta, esta situación «dificulta que los tipos nominales vuelvan a bajar de manera significativa a menos que haya otro crecimiento negativo» y concluye que, a pesar de todo, pronostica que «2021 será un año positivo para los valores cotizados. Sería inusual si no hubiera oportunidades de comprar a niveles más baratos».

La clave en manos de los bancos centrales

Sobre la inflación habló Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), durante su comparecencia en el Congreso a finales de febrero. El máximo responsable de la Fed quiso, no obstante, reiterar que la reciente subida de la inflación es un fenómeno transitorio, con el objetivo de tranquilizar a los inversores.

“El temor a que la era del dinero fácil, que había impulsado la búsqueda de rendimientos y los fuertes flujos de entrada en los mercados emergentes durante los tres o cuatro años anteriores, estuviera a punto de terminar, hizo que los inversores huyeran y desencadenó una venta masiva en los mercados financieros. La renta variable cayó, los diferenciales de crédito se ampliaron y la presión en los mercados de divisas obligó a los bancos centrales de varios países emergentes a subir los tipos de interés para proteger sus cuentas de capitales”, explica David Rees, economista senior de mercados emergentes de Schroders, sobre lo ocurrido durante la última semana de febrero y contextualiza por qué Powell buscaba un efecto tranquilizador con sus palabras. 

En cierta medida, son numerosas las voces del mercado que recuerdan que los bancos centrales serán flexibles con los topes de inflación propuesta antes de retirar las medidas que han aplicado, porque sostener la economía sigue siendo su prioridad. 

Así lo explica, por ejemplo, Principal Global Investors en su último informe sobre perspectivas para este año: “No nos preocupa que los responsables políticos se alejen del mercado este año, incluso si la inflación aumenta. El miedo a deshacer todo el buen trabajo realizado desde la pandemia debería mantenerlos dovish. Más bien, esperamos que la Fed, el BCE y el Banco de Japón sigan absorbiendo cantidades significativas de deuda soberana y privada para mitigar las futuras tensiones del mercado”, señala la gestora.

Impacto en el mercado de bonos

Por ahora, en opinión del equipo de Portocolom AV, el aumento de la inflación está derivando en una subida de los rendimientos de los bonos, aunque no lo suficiente para empeorar las condiciones financieras ni en Estados Unidos ni en la Zona Euro. “En los últimos días se ha producido una subida de los intereses exigidos a la deuda pública, tanto en Europa como en EE.UU., consecuencia de una mejora en las expectativas de recuperación de la economía global tras la pandemia y un posible repunte de la inflación avivado por las políticas monetarias expansivas actuales”, explican. 

Una tendencia sobre la que también han reflexionado los expertos del Investment Desk de Bank Degroof Petercam. Según su último análisis, las expectativas de inflación del mercado han aumentado considerablemente en Estados Unidos en los últimos meses. Ante este contexto, “los rendimientos de los bonos europeos han seguido la tendencia de sus homólogos estadounidenses desde principios de mes. Por ejemplo, el rendimiento del bono alemán a 10 años cayó a -0,3. La llegada de Mario Draghi a la presidencia de Italia fue bien recibida por los mercados. El diferencial entre los bonos a 10 años de Italia y Alemania cayó por debajo de los 100 puntos básicos por primera vez desde 2015. El rendimiento del bono a 10 años de Estados Unidos subió al 1,3%, su nivel más alto en un año. Las expectativas de inflación del mercado («rendimiento de equilibrio») han aumentado considerablemente en los últimos meses”, explican.

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La Financière de l’Echiquier acelera su desarrollo en Europa con el nombramiento de Gonzalo Azcoitia como Country Head para España y Portugal

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Foto cedida. azcoitia

La Financière de l’Echiquier (LFDE) anuncia la incorporación de Gonzalo Azcoitia, como Country Head para Iberia. Junto a Mathias Blandin, director de Desarrollo de Negocio para Iberia, y bajo las órdenes de Bettina Ducat, directora general, Gonzalo Azcoitia se encargará de dirigir un plan estratégico con el objetivo de acelerar el desarrollo de los activos de LFDE en esta región, y aumentar la influencia y la visibilidad de la marca, especialmente entre los clientes de bancos y banca privada.

LFDE, que abrió su oficina en Madrid en enero de 2019, comercializa una gama fundamentalmente de renta variable y multiactivos en España y Portugal.

Bettina Ducat, directora general de La Financière de l’Echiquier, declara: «Estamos muy contentos de dar la bienvenida a Gonzalo Azcoitia, cuya experiencia en la gestión de activos y el mercado ibérico será una gran baza para nuestra estrategia de desarrollo en estos mercados con fuerte potencial y para convertir LFDE en un actor europeo de referencia».

Gonzalo Azcoitia, Country Head para España y Portugal, comenta: «Contribuir al éxito de La Financière de l’Echiquier en estos mercados estratégicos constituye un desafío apasionante. Estoy muy feliz de implicarme en esta nueva etapa de desarrollo de una gestora con gran potencial como La Financière de l’Echiquier. En mi opinión, su enfoque de alta convicción y su compromiso con respecto a la inversión ISR -aproximadamente el 45% del patrimonio gestionado por la compañía cuenta con el sello ISR otorgado por el estado francés-, harán de L’Echiquier una gestora importante en el mercado ibérico”.

Licenciado en Economía por la Universidad Complutense de Madrid, Gonzalo Azcoitia cuenta con más de 25 de años de experiencia en la gestión de activos. Inició su carrera profesional en Safei en 1989 y, posteriormente, se incorporó a Herrero Gestión como director general adjunto. Entre 1994 y 2007, fue Country Head de Mercury Asset Management, posteriormente Merrill Lynch Investment Managers y finalmente BlackRock.

En 2014 se incorporó a Jupiter Asset Management como responsable del desarrollo de inversores profesionales e institucionales y después fue nombrado Country Head para España, Portugal y Andorra (1.800 millones de euros en activos gestionados en enero de 2021). Desde 2008, es también coach profesional para muchas empresas.

Tras su salida, Jupiter AM nombró a Félix de Gregorio nuevo responsablel para el mercado ibérico.

Creada en 1991, La Financière de l’Échiquier (LFDE) es una de las sociedades de gestión empresariales más importantes de Francia. LFDE se apoya en su experiencia en gestión de convicción para ofrecer a sus clientes institucionales, distribuidores y particulares los productos y soluciones responsables que necesitan para mejorar sus inversiones. LFDE gestiona a día de hoy más de 12.000 millones de euros, cuenta con más de 130 empleados y está presente en Alemania, Austria, España, Italia, Suiza y el Benelux. LFDE forma parte del grupo Primonial, líder independiente en Francia en el diseño, la gestión y el asesoramiento sobre soluciones de inversión.

Morgan Stanley completa la compra de Eaton Vance

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Foto cedida. Morgan Stanley completa la compra de Eaton Vance

Morgan Stanley ha completado la adquisición de Eaton Vance, una operación que anunció en octubre de 2020 por un importe de 7.000 millones de dólares, que combinaba transacción de acciones y efectivo.

Según ha comunicado la entidad financiera, los accionistas ordinarios de Eaton Vance se les ofrecieron 0,5833 acciones ordinarias de Morgan Stanley y 28,25 dólares por acción en efectivo por cada acción ordinaria de Eaton Vance, y tuvieron la oportunidad de elegir entre recibir la contraprestación de la fusión totalmente en efectivo o totalmente en acciones, sujeta a prorrateo y ajuste. Siguiendo lo previsto en el acuerdo de fusión, los accionistas de Eaton Vance también recibieron un dividendo especial de 4,25 dólares por acción, que se pagó el 18 de diciembre de 2020 a los accionistas registrados el 4 de diciembre de 2020.

«Esta operación avanza aún más nuestra transformación estratégica al seguir añadiendo más ingresos basados en honorarios para complementar nuestro banco de inversión integrado de clase mundial. Con la incorporación de Eaton Vance, Morgan Stanley supervisará 5,4 billones de dólares en activos de clientes en sus segmentos de wealth management investment management. Los negocios de Morgan Stanley Investment Management y Eaton Vance están experimentando un fuerte crecimiento y sus capacidades complementarias de inversión y distribución aportarán un importante valor añadido a nuestros clientes de gestión de inversiones», afirmó James P. Gorman, presidente y CEO de Morgan Stanley.

Por su parte, Thomas E. Faust, actual presidente y consejero delegado de Eaton Vance, pasará a ser presidente de Morgan Stanley Investment Management y se incorporará al Comité de Dirección de Morgan Stanley. 

“Mis compañeros de Eaton Vance y yo estamos encantados de unirnos a Morgan Stanley para comenzar el trabajo de construcción de la principal organización de gestión de activos del mundo. En conjunto, Morgan Stanley Investment Management y Eaton Vance tienen una capacidad de inversión, un alcance de distribución y unas relaciones con los clientes sin parangón en todo el mundo«, ha destacado Faust.

Por su parte, Dan Simkowitz, director de Morgan Stanley Investment Management, ha declarado: “Estamos encantados de dar la bienvenida a Eaton Vance. Nuestra organización combinada está excepcionalmente bien posicionada para ofrecer un valor diferenciado a nuestros clientes y oportunidades de crecimiento para nuestros empleados”.

Mediolanum International Funds otorga a SGA y NZS Capital sendos mandatos en renta variable

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Pixabay CC0 Public Domain. Mediolanum International Funds otorga a SGA y NZS Capital sendos mandatos de renta variable

Mediolanum International Funds (MIFL) ha otorgado sendos mandatos en renta variable a SGA y NZS Capital como parte de su plan para reforzar su presencia en Estados Unidos a través de gestoras boutique. 

Según ha explicado  la plataforma europea de gestión de activos del Grupo Mediolanum, el acuerdo con SGA, boutique de inversión independiente con sede en Connecticut, contempla que MIFL aporte 80 millones de euros como capital inicial para la estrategia de renta variable emergente SGA Emerging Markets, que sigue el mismo enfoque de inversión que su emblemática estrategia de renta variable global. Se espera que la inversión inicial aumente a lo largo de los próximos cinco años. 

“Estamos muy contentos de poder colaborar con Mediolanum International Funds para ofrecer nuestra cartera Emerging Market Growth a los inversores europeos en un momento en el que muchos desean ganar exposición a mercados emergentes con el objetivo de participar en la creación de riqueza de unas clases medias en plena expansión. Este acuerdo nos proporciona acceso privilegiado y oportuno a diferentes mercados europeos gracias a la relación de MIFL con las redes de distribución de Italia y España y las sólidas alianzas forjadas con el sector de los asesores financieros independientes en Alemania”, ha destacado Rob Rohn, socio fundador de SGA.

Además, Mediolanum International Funds también respaldará la estrategia de inversión en tecnología de NZS Capital con un mandato de 300 millones de euros. Con sede en Denver, Colorado, la boutique de inversión sigue una filosofía singular denominada Complex Investing que identifica a las empresas que mejor se adaptan a situaciones impredecibles. MIFL entró en contacto con esta oportunidad de inversión a través de Jupiter Asset Management, que mantiene una participación minoritaria en NZS Capital y ejerce como distribuidor global exclusivo de la firma. 

A este respecto, Brinton Johns, cofundador de NZS Capital, ha comentado: “Asociarnos con Mediolanum International Funds supone un enorme paso adelante en la evolución de nuestra empresa. Este mandato de gestión ofrece a los clientes europeos acceso a una cartera de empresas que, en nuestra opinión, están mejor preparadas para enfrentarse al acelerado ritmo al que cambia la economía mundial. El énfasis en la innovación y en la disrupción es una tendencia de largo plazo desde el punto de vista de la inversión que resulta especialmente relevante en el entorno actual”.

Tal y como explica la firma, esta decisión forma parte de su plan para reforzar su presencia en Estados Unidos a través de gestoras boutique y gestoras de activos especializadas que deseen ganar acceso a los mercados europeos. El enfoque multigestor de Mediolanum International Funds, que combina fondos y mandatos, está impulsando numerosos fondos de inversión, así como soluciones de inversión a medida y servicios para productos de seguros y servicios bancarios que se distribuyen en Italia, España y Alemania.

“Estamos encantados de poder trabajar con SGA y NZS Capital LLC. Ambas gestoras han demostrado que son capaces de generar valor a largo plazo para sus inversores y esperamos que la participación en estas nuevas estrategias también resulte beneficiosa para nuestros clientes. Nuestro objetivo de cara a los próximos cinco años es invertir al menos un tercio de todos nuestros activos de renta fija y renta variable gestionados por terceros en boutiques con un sólido track record mediante la financiación de nuevas estrategias o la inversión en estrategias existentes. La evolución del sector a nivel mundial ofrece oportunidades únicas que podemos aprovechar gracias a nuestra cultura emprendedora y a los más de 23 años de experiencia acumulada en multigestión. Colaboraremos con boutiques cuando podamos añadir valor a su negocio. El patrimonio que acumulamos en las distintas estrategias, sumado a nuestra flexibilidad y a una cultura emprendedora única, resultan fundamentales para el éxito. Ya contamos con un sólido historial ayudando a start-ups y a pequeñas gestoras de activos a crecer: ha llegado el momento de ir un paso más allá”, concluye Furio Pietribiasi, consejero delegado de Mediolanum International Funds Limited.

¿Qué opina el BCE sobre el reglamento de los mercados de criptoactivos?

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Foto cedidaChristine Lagarde, presidente del Banco Central Europeo (BCE). ¿Qué opina el BCE sobre el reglamento de los mercados de criptoactivos?

Conocido como MiCA (markets in crypto-assets), se trata del nombre que recibe la propuesta de reglamento de los mercados de criptoactivos en el que trabajan el Consejo de la Unión Europea y el Parlamento Europeo. Sobre él se ha pronunciado el Banco Central Europeo (BCE), manteniendo una postura firme: es necesario establecer un marco armonizado en la UE sobre este nuevo fenómeno. 

En este sentido, el BCE considera que hay que crear ese “marco armonizado” tanto para el propio mercado de los criptoactivos, como para los servicios asociados y conexos a él, además de abordar los riesgos que plantea cada criptoactivo, según su naturaleza. El BCE acepta la capacidad que los tokens referenciados a activos y los e-money tokens pueden tener para sustituir el dinero, porque cumplen con funciones similares al ser un medio de intercambio que quiere mantener su valor estable”, destaca finReg360 en su último análisis.

Para evitar discrepancias de interpretación sobre el ámbito de aplicación del reglamento sobre MiCA, el banco central solicita que se indique que el reglamento no se aplica en el caso de emisión de dinero electrónico sobre la base de DLT2 o en forma digital por bancos centrales o por otras autoridades públicas, ni tampoco en relación con los servicios relacionados que puedan prestarse por dichos bancos centrales o autoridades públicas, y se clarifique el tipo de criptoactivos considerados instrumentos financieros de acuerdo con la MiFID II.

Según apuntan desde finReg360, además, el BCE considera que en el reglamento de MiCA hay ciertos aspectos relacionados con sus responsabilidades supervisoras, el Eurosistema y el Sistema Europeo de Bancos Centrales, sobre los que se deben realizar ajustes.

Sobre la política monetaria y sistemas de pago, el BCE destaca que la prohibición del pago de intereses que afecta a los tokens sujetos a este reglamento puede provocar que, cuando estos tipos cambien significativamente, se generen flujos de entrada y salida que alteren la estabilidad financiera.

Por otro lado, el BCE exige que, cuando los tokens referenciados a activos y los e-money tokens se equiparen a instrumentos de pago, se utilicen mecanismos de supervisión similares para evitar el arbitraje regulatorio y que sus emisores estén sujetos al mismo régimen de autorización aplicables a los emisores de dinero electrónico. Además, reclama mayor supervisión en los procesos de autorización de emisión de tokens en estos casos, sin limitar su actividad a emitir un dictamen no vinculante.

Además, propone que los tokens referenciados a activos y los e-money tokens estén sujetos a la supervisión del Eurosistema y a la PSD 24 cuando, por cumplir las siguientes condiciones, sean considerados como sistema de pagos: que constituya un acuerdo formal; que haya, al menos, tres participantes directos (sin contar los posibles bancos liquidadores, las contrapartes centrales, las cámaras de compensación o los participantes indirectos); que se apliquen procesos y procedimientos, según las normas del sistema, comunes para todas las categorías de participantes; que la ejecución de las órdenes de transferencia tenga lugar dentro del sistema e incluya la iniciación de la liquidación y/o el cumplimiento de una obligación (por ejemplo, la compensación) y la ejecución de las órdenes de transferencia; y que las órdenes de transferencia se ejecuten entre los participantes.

Estabilidad financiera

La gran pregunta que pretenden afrontar el BCE es cómo afectará esta clase de activo a la estabilidad financiera y qué aspectos de surpervisión se deben desarrollar. “La supervisión de los e-money tokens significativos la realizarán la EBA y la autoridad nacional competente, mientras que la de los tokens referenciados a activos solo la EBA. Así, el BCE trata de evitar la doble supervisión al promover que los e-money tokens significativos, así como los referenciados a activos, estén supervisados a nivel europeo, para garantizar una visión global de los riesgos y la coordinación de las acciones de supervisión y, al mismo tiempo, evitar el arbitraje regulatorio”, explican desde finReg360.

Respecto a los requisitos de fondos propios y de la inversión en activos reserva, el BCE solicita que las autoridades nacionales competentes puedan exigir pruebas de estrés a los emisores de tokens referenciados a activos significativos, según escenarios de tensión financiera y no financiera, y que, cuando los emisores ofrezcan dos o más criptoactivos o servicios de criptografía, las pruebas de estrés abarquen todos estos servicios y actividades de forma exhaustiva.

“Sobre la base de estos resultados, el supervisor tendrá la potestad de imponer requisitos de fondos propios adicionales al 3% proporcionales al riesgo identificado. Asimismo, resulta importante que estos emisores estén sujetos a requisitos armonizados en relación con la inversión de los activos de reserva, para asegurar la igualdad de condiciones y seguir el principio de mismo negocio, mismo riesgo, misma norma entre los tokens de activos referenciados y los de dinero electrónico”, añade finReg360 en su análisis. 

Finalmente, el BCE requiere que el reglamento sobre MiCA establezca restricciones que eviten una posible concentración de custodios o de  inversión en activos de reserva.

Bank of America hace hincapié en su intención de lograr cero emisiones netas de gases de efecto invernadero antes de 2050

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Pixabay CC0 Public Domain. Bank of America hace hincapié en su intención de lograr cero emisiones netas de gases de efecto invernadero antes de 2050

El banco de inversión estadounidense Bank of America ha anunciado una serie de iniciativas para lograr cero emisiones netas de gases de efecto invernadero antes de 2050. Además, la entidad ha dado a conocer sus objetivos operativos y de cadena de suministro más amplios para 2030 como parte de un compromiso holístico con la sostenibilidad medioambiental.

Basándose en el apoyo que el banco presta desde hace tiempo al Acuerdo Climático de París, la entidad ha esbozado las medidas iniciales para alcanzar su objetivo de cero emisiones netas de gases de efecto invernadero (GEI) en sus actividades de financiación, operaciones y cadena de suministro antes de 2050. Desde Bank of America recuerdan que sigue colaborando activamente con sus clientes para ayudarles a acelerar su propia transición a cero emisiones netas, y tiene previsto establecer objetivos provisionales de emisiones basados en la ciencia para las carteras de altas emisiones, incluidas las de energía y electricidad. 

“Es fundamental que aprovechemos todas las áreas de nuestro negocio, más allá de nuestras operaciones directas, para acelerar la transición hacia una economía global neta cero. Sabemos que no será una tarea fácil, pero creemos que nuestro compromiso ayudará a estimular el crecimiento de soluciones energéticas y de energías con cero emisiones de carbono, así como el transporte y la agricultura sostenibles y otras transformaciones del sector, a la vez que se generan oportunidades más resistentes al clima y equitativas para nuestro futuro», ha destacado Anne Finucane, vicepresidenta de Bank of America, que que dirige los esfuerzos ambientales, sociales y de gobernanza, de financiación sostenible, de despliegue de capital y de políticas públicas de la empresa en la entidad. 

Como parte de su transición hacia las emisiones netas cero, en julio de 2020, Bank of America se unió a la Asociación para la Contabilidad del Carbono en el Sector Financiero (PCAF) como miembro del Equipo Central Global. En colaboración con otras 15 instituciones financieras, Bank of America participó en el desarrollo del Estándar Global de Contabilidad e Información de GEI para la industria financiera, proporcionando una metodología consistente para evaluar y divulgar las emisiones asociadas a las actividades de financiación. En este sentido, Bank of America se ha comprometido a divulgar sus emisiones financiadas antes de 2023.

Esta colaboración se basa en los esfuerzos actuales y recientes de Bank of America con sus socios para abordar la financiación, la tecnología, la política y otros desafíos inherentes a la transición hacia una economía global neta cero, incluyendo acciones concretas. Por ejemplo, Brian Moynihan, CEO de la entidad, es el co-presidente de la Iniciativa de Mercados Sostenibles de su Alteza Real el Príncipe de Gales.

Según explica Mindy Lubber, CEO y presidenta de Ceres, “al exponer los pasos que Bank of America está dando para lograr las emisiones netas cero, la empresa está acelerando las ambiciones establecidas en el Acuerdo Climático de París. Como institución financiera global, tiene una influencia y un alcance únicos para ayudar a lograr esos objetivos. Apreciamos el compromiso de Bank of America de establecer objetivos ambiciosos para 2030 y esperamos más detalles en el futuro, incluyendo cómo trabajará con los clientes para cumplir con su compromiso”. 

Nuevas iniciativas

Uno de los puntos clave que Bank of America tiene presente en su lucha a favor del medioambiente y el clima es  mejorar sus objetivos operativos y su cadena de suministro. Es decir, trabajar también dentro de la entidad. En 2019, Bank of America logró la neutralidad de carbono en sus operaciones, un año antes de lo previsto, y aumentó el número de proveedores que miden e informan públicamente sobre las emisiones de GEI a través de la encuesta de la cadena de suministro de CDP. 

Ahora, la entidad ha establecido una serie de objetivos para sus operaciones y su cadena de suministro que deberá alcanzar en 2030:

  • Mantener la neutralidad de carbono para las operaciones.
  • Adquirir el 100% de la electricidad con cero emisiones de carbono.
  • Reducir las emisiones de gases de efecto invernadero en un 75%.
  • Reducir el uso de energía y el de agua potable en un 55%, en ambos casos
  • Gestionar las instalaciones de forma responsable y conseguir la certificación LEED® (o similar) para el 40% del espacio del edificio.
  • Gestionar responsablemente los residuos para reducir la cantidad enviada a los vertederos.
  • Desviar del vertedero el 75% de los residuos de construcción y demolición.
  • Eliminar el 100% de los residuos electrónicos utilizando proveedores responsables certificados.
  • Garantizar que el 70% de los proveedores de todo el mundo, por gasto, establezcan objetivos de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero o de energía renovable.
  • Evaluar el 90% de los proveedores globales, por gasto, en relación con los riesgos ESG, tal como se indica en el Código de Conducta de Proveedores de la empresa.
  • Seguir reduciendo el uso de papel y comprar el 100% del papel de fuentes certificadas.

Por último, la entidad ha insistido en su compromiso por desplegar el capital en actividades empresariales sostenibles y con bajas emisiones de carbono. “Aumentar significativamente la inversión en las tecnologías y actividades con bajas emisiones de carbono necesarias para descarbonizar todos los sectores de la economía será fundamental para que Bank of America alcance sus objetivos de cero emisiones netas», ha destacado la entidad bancaria. 

Desde 2007, Bank of America ha dirigido más de 200.000 millones de dólares en capital y se ha comprometido a desplegar un total de 445.000 millones de dólares para 2030 en el marco de su Iniciativa Empresarial Medioambiental. Ahora, la entidad espera superar este compromiso antes de 2030 basándose en la actividad de financiación actual.

Small caps sostenibles: antes un reto, ahora una oportunidad

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Pixabay CC0 Public Domain. Small caps

Las empresas de pequeña capitalización han sido ignoradas durante mucho tiempo por los inversores sostenibles. Históricamente, las primeras estrategias que aplicaban enfoques de inversión sostenible y responsable invertían predominantemente en compañías de gran capitalización, que contaban con suficientes recursos humanos y organizativos para proporcionar amplios informes ASG y comunicar sus iniciativas de responsabilidad social corporativa.

Las carteras de inversión sostenible solían basarse en evaluaciones sectoriales neutrales de best-in-class de estudios ASG procedentes de proveedores externos, cuyas calificaciones solían estar fuertemente correlacionadas con los informes de sostenibilidad de las empresas. Estos enfoques no se adaptaban a ningún universo de inversión de pequeña capitalización, en el que, en contraste con las estrategias orientadas a las large-caps, las empresas solían carecer de recursos para presentar suficientes informes de sostenibilidad, y en el que la cobertura de los informes extra-financieros dedicados era limitada en alcance y calidad. De ahí que la conjunción de una insuficiente disponibilidad de datos ASG y unos procesos de inversión inadecuados hiciera que las estrategias de pequeña capitalización quedaran en cierto modo relegadas. Mientras tanto, la inversión sostenible y responsable se desarrolló rápidamente en otras clases de activos.

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Afortunadamente, el panorama está cambiando con rapidez. El crecimiento constante de la demanda de inversiones orientadas por criterios ASG en los últimos años ya se ha reflejado en el aumento de los múltiplos de valoración de muchas empresas de gran capitalización. En este contexto, los gestores de activos se ven cada vez más abocados a buscar la diversificación en nuevos nichos de mercado que sigan ofreciendo una valoración atractiva o un potencial de crecimiento significativo.

El universo de inversión de pequeña capitalización ofrece precisamente eso, con muchas empresas interesantes y poco investigadas con características de sostenibilidad, en las que el potencial de crecimiento sostenible puede no haber sido valorado aún plenamente por el mercado. Para un gestor de activos sostenibles, es clave detectar e invertir pronto en esas empresas, mediante una adecuada investigación y una ágil selección de valores que integre los criterios ASG.

Énfasis en el posicionamiento sostenible de las empresas

Una selección de valores inteligente y ágil orientada por los criterios ASG requiere un enfoque de inversión sostenible adecuado. Aunque las agencias de calificación externas están mejorando gradualmente su cobertura del universo de inversión de pequeña capitalización, la ausencia general de datos ASG y la inclinación que sigue existiendo a favor de las empresas que proporcionan una amplia divulgación de las «buenas prácticas» ASG, hacen que las calificaciones de las agencias de calificación ASG no deban darse siempre por sentadas.

En su lugar, es aconsejable crear modelos de puntuación ASG específicos, utilizando datos cuantitativos de criterios ASG en la medida de lo posible. Los inversores también deberían hacer hincapié en «lo que la empresa hace realmente», su modelo de negocio (es decir, sus líneas de productos y servicios) y en qué medida aportan soluciones a los problemas de sostenibilidad.

Por ejemplo, una empresa que produce componentes clave para bombas de calor energéticamente eficientes y sistemas de calefacción y ventilación ecológicos puede estar bien posicionada para beneficiarse de los crecientes esfuerzos por reducir las emisiones de gases de efecto invernadero de los edificios en toda la UE y, por tanto, estaría posicionada positivamente en el Objetivo de Desarrollo Sostenible 13 de la ONU, «Acción por el Clima».

Este tipo de empresas no suelen presentar informes ASG exhaustivos, pero creemos que un inversor sostenible inteligente debería ponerse en contacto con el equipo ejecutivo para obtener la información que falta, así como para asegurarse de que la empresa se gestiona de forma responsable y de que no conlleva ningún riesgo ASG significativo. Si se respetan estas condiciones, estas compañías deberían poder ser incluidas en una cartera sostenible. Esto puede no ser posible con un enfoque tradicional best in class que se basa en calificaciones ASG externas.

Proceso de inversión adaptado = ISR 2.0

Así pues, para que un proceso de inversión aproveche oportunidades interesantes en un universo de inversión de pequeña capitalización, y desde una fase temprana, el enfoque de inversión sostenible tiene que construirse en torno a una investigación dedicada a los criterios ASG. Esta última suele desarrollarse internamente y tiene que evaluar el grado de sostenibilidad del modelo de negocio de la empresa.

En otras palabras, una forma inteligente de invertir en pequeñas empresas sostenibles analiza necesariamente la «exposición al impacto» de las mismas. Este énfasis en la exposición al impacto es un rasgo determinante de la «Inversión Sostenible y Responsable (ISR) 2.0», la forma más moderna, ágil y «orientada al impacto» de realizar inversiones sostenibles, que está surgiendo actualmente en Europa.

Cómo invertir en small caps europeas

DPAM tiene en su portfolio el DPAM Invest B Equities Europe Small Caps Sustainable, un fondo que invierte principalmente en acciones y otros valores de renta variable de empresas de pequeña capitalización que tienen su domicilio social o bien una parte significativa de sus activos, actividades, beneficios o centros de decisión en Europa.

Las compañías son seleccionadas en función del cumplimiento de los requisitos medioambientales, sociales y económicos y su índice de referencia es el MSCI Europe Small Cap Net Return. La rentabilidad del fondo fue de un 4,84% a un año y de un 9,18% a cinco años.  

Las acciones de empresas europeas de pequeña capitalización superaron a las grandes en más de un 1% a principios de año en un contexto en el que los mercados de renta variable europea sufrieron un ligero descenso como consecuencia del deterioro de la situación por la COVID-19. La energía y la tecnología estuvieron entre los sectores ganadores y se espera que los estímulos fiscales y monetarios, una eventual recuperación económica, así como un renovado apetito por el riesgo, puedan ser muy beneficiosos para las firmas europeas a lo largo del año.

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Columna de Florent Griffon, especialista en inversión responsable y sostenible de DPAM

Los fondos españoles acumulan en dos meses 3.800 millones en suscripciones, más del doble que en todo 2020

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Los fondos de inversión españoles siguieron creciendo en febrero. Con datos provisionales de Inverco, el volumen de activos aumentó en 5.928 millones de euros en el mes, por lo que el patrimonio total se situó en 283.904 millones de euros, un 2,1% más que a cierre de enero.

El buen comportamiento de los mercados de acciones en febrero permitió a los fondos una notable revalorización de sus carteras, que ha aportado a sus partícipes el 60% del crecimiento en el periodo. El otro 40% ha tenido su origen en el importante volumen de flujos netos registrados. Hacía tres años que los fondos no experimentaban suscripciones netas mensuales de esa magnitud (desde los 2.100 millones que entraron en marzo 2018), recuerda Inverco.

Desglosando por categorías, el segundo mes del año ha traído consigo crecimientos patrimoniales en todas las vocaciones de inversión, pero de mayor magnitud en los fondos de renta variable internacional.

Suscripciones no vistas en tres años

Confirmando la tendencia de los meses precedentes, los partícipes intensificaron en febrero el ritmo de suscripciones netas en fondos y registraron flujos netos positivos por importe de 2.184 millones de euros. Hacía 35 meses (marzo 2018) que los fondos de inversión no registraban captaciones netas mensuales superiores a los 2.000 millones de euros.

De esta manera en los dos primeros meses de 2021 los fondos ya acumulan más de 3.800 millones de euros de entradas netas, más del doble que en todo el año precedente.

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En febrero, la práctica totalidad de categorías registraron flujos de entrada positivos. Las de renta variable internacional y renta fija mixta volvieron a centrar el interés inversor del partícipe y registraron unas suscripciones netas de 828 y 461 millones de euros respectivamente.

Únicamente los fondos de bolsa nacional registraron flujos de salida, si bien es cierto que de forma muy ligera, ya que únicamente registraron salidas por importe de 54 millones de euros.

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Rentabilidades positivas

Además de los flujos, las rentabilidades fueron protagonistas del crecimiento del mes: los fondos experimentaron en febrero una rentabilidad media del 1,26%, con rentabilidades positivas en la mayoría de las categorías, sobre todo en aquellas con mayor exposición al mercado de acciones tanto nacional como internacional (4,89% y 4,52% respectivamente).

En sentido contrario, sólo las categorías con mayor exposición a renta fija de larga duración presentaron rentabilidades planas o muy ligeramente negativas (fondos garantizados y renta fija a largo plazo), siendo éstas las únicas que mantienen rendimientos ligeramente negativos para el conjunto de 2021.

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Ferrán Martínez se incorpora a Gloversia Capital EAF como Partner

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Foto cedida. Ferrán Martínez se incorpora a Gloversia Capital EAF como Partner

Ferran Martinez, empresario del sector tecnológico y ex jugador profesional de baloncesto, se incorpora a Gloversia Capital EAF como Partner. Tras su etapa deportiva, ha liderado unidades de negocio destinadas al asesoramiento y gestión de altos patrimonios de deportistas de elite y del mundo del “entertainment” en los grupos financieros UBS, Banco Sabadell, Mirabaud y Andbank. 

Cursó estudios de programación e informática, en análisis financiero y en mercados de renta variable (CEF), y posee un E-MBA en La Salle, Universidad Ramón Llull, Barcelona y en Saint Mary´s University, San Francisco, EE.UU. Actualmente se ha especializado en el emprendimiento y la creación de startups tecnológicas, en los  campos blockchain, fintech y computación cuántica.

La entidad ha creado una nueva división, Gloversia MST (Media, Sports and Tech), que está dirigida a un segmento tan “especial” como los deportistas, artistas, influencers, gamers, youtubers, streamers, etc., que tienen en común grandes ingresos en periodos muy cortos o irregulares.

Ferrán se suma al equipo donde también están José Luis Cárpatos, que ejerce como director de inversiones, asesor y consejero de las dos sicavs de la casa y el ex futbolista Julio Salinas“Los deportistas de elite tenemos dos vidas: la de jugador, con un gran reconocimiento social y grandes ingresos en un corto periodo de tiempo, y la que comienza a los 35 años, en la que vuelves al mundo real” explicaba Ferrán Martínez.

Además, añade: «Deportistas, artistas youtubers y gamers son los grandes iconos sociales de nuestros tiempos. Lebron James, Leo Messi, Rafa Nadal, Marc Marquez, Kylie Jenner, Shakira, Taylor Swift, El Rubius o Grefg, entre otros, representan aquello que a muchos les gustaría ser. Son personajes que sobrepasan su valor como deportistas o artistas y entran en el campo de los mitos modernos. Son jóvenes, famosos, ricos, pero, sobre todo, son referentes sociales. Cada vez más, los deportistas y artistas de este nivel ya no sólo se dedican a competir o actuar, sino que se asocian a unos valores afines al de las marcas que los patrocinan, entrando en el mundo de la empresa y la economía con una fuerza tan grande que por sí solos pueden ser capaces de cambiar la tendencia de unas acciones o levantar a compañías que pierden cuota de mercado».

«El entorno del deportista es clave en su éxito profesional y sería muy bueno que, en la medida de  lo posible, no dejaran de formarse y estudiar. En mi caso, con 16 años decidí que, aparte de mis representantes, debía tener asesoramiento fiscal y financiero. Creé un pequeño equipo a mi alrededor que cuidara de mis intereses, aunque no dejé de estudiar y de participar en todas las  negociaciones con los presidentes de los clubes donde estaba, además de controlar mis inversiones directamente», explica.

BBVA Asset Management incorpora criterios de sostenibilidad en el proceso de inversión de todos sus productos

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La gestora de activos del Grupo BBVA trabaja en una estrategia de integración global de la sostenibilidad, que va a afectar a todos los vehículos de inversión que gestiona. A partir de ahora, los parámetros de sostenibilidad ESG (siglas en inglés de medioambientales, sociales y de gobierno corporativo) se tendrán en cuenta tanto para analizar el potencial de las inversiones y los riesgos que implican, como para tener en cuenta el impacto que estas inversiones tienen en los factores de sostenibilidad.

“Estas nuevas capacidades y conocimientos que estamos desarrollando nos permitirán además crecer en nuestra oferta de productos con foco en la sostenibilidad o que buscan impactar en determinadas métricas sostenibles y que, estamos convencidos, van a ser de interés creciente por parte de nuestros clientes en los próximos años”, explica Lara Marín, directora global de Producto de BBVA Asset Management. El plan está alineado, además, con los nuevos requerimientos regulatorios a nivel europeo en materia de inversión sostenible.

La sostenibilidad no es nueva en BBVA AM: cuenta con productos solidarios desde 1999, y actualmente comercializa una gama de soluciones sostenibles, que se compone de tres fondos de inversión y un plan de pensiones. En 2008, GPP, la gestora de pensiones de empleo del Grupo BBVA, se adhirió a los Principios para la Inversión Responsable de Naciones Unidas (UNPRI).

El nuevo plan de sostenibilidad está alineado con una de las prioridades estratégicas del Grupo BBVA, “acompañar a sus clientes en la transición hacia un futuro sostenible”, y tiene como objetivo incorporar los criterios de  sostenibilidad al proceso de inversión de todos los vehículos de BBVA AM.

Para ello la gestora trabaja con cuatro pilares dentro de los cuales se enmarcan las diferentes líneas de acción: compromiso, exclusión, integración y estrategia de impacto.

Compromiso

“Cuando hablamos de compromiso, fundamentalmente nos referimos a las maneras que tenemos de interactuar con las compañías en las que estamos invertidos, con organismos internacionales y reguladores, con otros inversores y otros ‘stakeholders’ o partes interesadas”, explica Alberto Gómez-Reino, responsable de Inversión Socialmente Responsable en BBVA Asset Management. En la práctica, el compromiso se expresa de dos maneras: voto en las juntas de accionistas e implicación o ‘engagement’.

BBVA AM lleva años votando en las juntas de accionistas de las empresas europeas en que invierte. Pero en 2020 se amplió este voto a las empresas norteamericanas, utilizando la información de asesores externos. El objetivo para 2021 es diseñar una política de voto propia, alineada con los valores de la gestora y con las mejores prácticas internacionales.

La implicación o ‘engagement’ consiste en acometer acciones proactivas para influir e implicar a empresas y fondos objeto de inversión para que adopten prácticas de sostenibilidad. Incluye acciones como la interacción con compañías y gestoras de terceros, la participación en foros regulatorios o sostenibles o la adhesión a normas o principios sostenibles, como los UNPRI. “En todos ellos, de una manera directa o indirecta, expresamos como gestora los aspectos destacables de nuestras creencias y posicionamientos en la materia”, añade Gómez-Reino. Para 2021, el objetivo principal es que BBVA Asset Management firme UNPRI, como hizo GPP.

Exclusión

Desde la gestora matizan que la integración de la sostenibilidad en BBVA AM no se basa en la exclusión de compañías en cartera. Sin embargo, como marcan las mejores prácticas e incluso la regulación en algunas jurisdicciones como Luxemburgo, sí que es necesario establecer la exclusión de determinados tipos de entidades.

En la actualidad, BBVA AM aplica políticas de exclusión en función de unos criterios comunes a todo el Grupo BBVA. En esta política queda fuera las inversiones en armamento controvertido.

Integración

El modelo de integración de los factores ESG en el proceso de inversión se centra en el desarrollo de un modelo de calificación o rating interno para los activos en cartera. Integrar significa utilizar información extra financiera en el proceso de toma de decisiones de inversión. “La forma más habitual de hacerlo es a través de un rating, que no es más que una sintetización de información en una escala acotada. Esto es muy útil para medir, transparentar y reportar nuestras carteras en términos sostenibles”, explica Lara Marín.

Para construir el rating, la gestora se apoya en fuentes de datos externas. El análisis de estas fuentes ha permitido comprobar que existe una correlación positiva y creciente entre alta puntuación sostenible (o escasas controversias) y mejores rentabilidades frente al mercado. El rating tiene una escala muy acotada, A, B y C, siendo A la mejor puntuación y C, la peor, reservada para aquellos activos o compañías con peores características sostenibles y que se deberían evitar en las carteras o bien para los que se deberían establecer estrategias de implicación. Este ‘rating’ estará disponible para acciones, bonos corporativos y gobiernos, y aplicará a un porcentaje significativo del universo inversor de la gestora.

Asimismo, el equipo de selección de Quality Funds, el selector de fondos de BBVA, ha desarrollado una metodología propia para la asignación de un ‘rating’ ESG a todos los fondos de terceros.

Estrategia de impacto

El Pacto Mundial de las Naciones Unidas define las inversiones de impacto como “la colocación de capital en empresas sociales y otras estructuras con la intención de crear beneficios sociales y medioambientales más allá del rendimiento financiero”. Algunos ejemplos de estrategias de impacto habituales son el fomento de la inversión verde a través de bonos específicos, fondos de impacto, inversiones en compañías alineadas con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas o fondos con impacto indirecto.

Este último es el caso de BBVA Futuro Sostenible, que reparte parte de sus comisiones en diferentes proyectos sociales y medioambientales. En 2020, este fondo repartió más de un millón de euros entre 28 proyectos solidarios. El objetivo para los próximos años es desarrollar un catálogo de implementación de estrategias de impacto a varios niveles: desde ideas hasta activos o productos concretos.

“En los últimos años hemos podido comprobar que la consideración de criterios sostenibles en la gestión de las inversiones tiene un efecto positivo en la rentabilidad de las carteras. También ha permitido reducir el riesgo de las mismas y, por último, y creo que es el punto más importante, nos permite tomar decisiones más formadas y completas”, explica Alberto Gómez-Reino.

“Estamos convencidos que la incorporación de la sostenibilidad en nuestro negocio, además de reflejar nuestro compromiso con la sociedad, contribuyendo a su crecimiento y desarrollo de forma que sea sostenible tanto a corto como a largo plazo, también supone una mejora de la calidad de las soluciones de inversión que ofrecemos a nuestros clientes”, concluye Lara Marín. “Con este plan vamos a mejorar la calidad de  nuestras soluciones de inversión, nos alineamos con las prácticas de nuestros competidores más relevantes a nivel internacional, con los requisitos de los reguladores y con las nuevas demandas de nuestros clientes”.