Foto cedidaTim Ryan, consejero delegado de Natixis IM.. Tim Ryan, nuevo consejero delegado de Natixis IM
Tim Ryan, ex CIO de Generali, se incorpora al comité de dirección de Natixis como responsable del negocio de gestión de activos y patrimonios y consejero delegado de Natixis Investment Managers, nombramiento efectivo desde el 12 de abril. Sucederá en el cargo a Jean Raby, quien ha decidido emprender otro reto profesional.
Ryan comenzó su carrera profesional en la industria de la gestión de activos en 1992 trabajando en las áreas de análisis cuantitativo y gestión de carteras de renta variable de una filial de HSBC. En 2000 se incorporó a AXA, donde amplió su experiencia como responsable de gestión cuantitativa de inversiones antes de convertirse en 2003 en director de operaciones del negocio asegurador para el mercado japonés y, posteriormente, para toda Asia. En 2008 pasó a filial estadounidense de gestión de activos de AllianceBernstein, donde trabajó como director ejecutivo responsable de varias regiones (Japón y EMEA). En 2017 se incorporó a Generali como director de inversiones del grupo para los activos de seguros y como máximo responsable ejecutivo del negocio de gestión de activos y patrimonios.
“Me gustaría expresar mi sincero agradecimiento a Jean Raby por el fantástico trabajo que ha realizado durante los últimos cuatro años. Bajo su dirección, Natixis Investment Managers ha consolidado su posición como líder mundial en gestión de activos, con un patrimonio gestionado de más de 1,1 billones de euros, y ha ampliado su oferta comercial incorporando nuevas gestoras al grupo y nuevas áreas de especialización. Me complace saber que Jean seguirá trabajando conmigo durante las próximas semanas para garantizar una transición fluida”, ha destacado Nicolas Namias, consejero delegado de Natixis y presidente del consejo de administración de Natixis Investment Managers.
Respecto a la incorporación de Tim Ryan, ha declarado: “Mientras nos preparamos para presentar nuestro nuevo plan estratégico hasta 2024, es para mí un placer dar la bienvenida a Tim Ryan, quien nos ayudará a acelerar la sólida dinámica que muestran nuestros negocios de gestión de activos y patrimonios, desarrollar el modelo multigestora con el que atendemos a nuestros clientes y mejorar nuestra estrategia ESG. Los profundos conocimientos de Tim Ryan sobre el sector de la gestión de activos y patrimonios, junto con su experiencia internacional y sus competencia de liderazgo y desarrollo de negocio, serán bazas determinantes para Natixis y nuestro Grupo”.
Pixabay CC0 Public Domain. Nordea AM endurece sus estándares sobre calentamiento global que aplica en sus fondos
Las gestoras siguen dando pasos para alinear sus carteras con los retos que plantea el cambio climático. En esta ocasión, Nordea Asset Management ha anunciado que está endureciendo los requisitos respecto a las empresas fósiles de 140 de sus fondos. De esta forma, la gestora se pone como objetivo solo invertir en empresas que estén en “la senda hacia una transición verde”.
Según señala la gestora, las compañías energéticas de sus carteras deberán tener un plan claro de cómo pretenden cumplir con el Acuerdo de París, y haber iniciado visiblemente su implementación. “Ningún productor de petróleo y gas y, por supuesto, las mineras de carbón cumplen estos requisitos en la actualidad, pero bastantes compañías eléctricas sí lo hacen», explica Eric Pedersen, director de inversiones responsables de Nordea Asset Management.
Esta decisión forma parte de la estrategia de inversión de Nordea AM para limitar el calentamiento global, como se ha comprometido a hacer como miembro fundador de la iniciativa internacional Net Zero Asset Managers. «La medida clave para limitar el calentamiento global es reducir las emisiones de los combustibles fósiles. Las empresas energéticas deben tener una estrategia para cumplir con el Acuerdo de París y limitar las emisiones procedentes de los combustibles fósiles, y deben haber empezado el duro trabajo de cambiar su modelo de negocio», afirma Eric Pedersen.
Pixabay CC0 Public Domain. Un universo de oportunidades en Small Caps globales, con Allianz GI
El reciente rally de las small caps puede no ser únicamente un destello en la oscuridad. La historia parece estar a favor de estas compañías de pequeña capitalización. Desde el 14 de agosto de 2020, el índice Russell 2000 se ha estado moviendo al alza después de que la media móvil de 50 días sobrepasara la media móvil de 200 días, conocido en el mercado como el ‘cruce dorado’.
El índice subió más de un 50% el pasado año y su tendencia continúa siendo alcista. El índice global de small caps MSCI World Small Capterminaba 2020 con un avance por rentabilidad del 16,47%.
Según indicaba Marketwatch, desde 1960 los rendimientos anualizados del S&P 500 fueron casi un 6% más bajos cuando las acciones de pequeña capitalización lideraban las subidas. Se estima que, en realidad, una cartera compuesta por un 50% de efectivo y un 50% de compañías de pequeña capitalización podría batir al S&P 500 en los próximos años por rentabilidad, con una volatilidad equivalente.
Y parece poco probable que el actual entorno de incremento de los rendimientos descarrile esta trayectoria, ya que las acciones de empresas de pequeña capitalización han mostrado una ventaja decisiva en su evolución durante los últimos períodos en los que los precios de las acciones y los rendimientos de los bonos se movieron en sincronía.
De la categoría VDOS de Renta Variable Internacional Global Small/Mid Cap, Allianz Global Small Cap Equity es el más rentable en el año, con una revalorización del 11,64% en su clase IT en dólares.
El fondo representa los nombres de más alta convicción de cuatro estrategias regionales subyacentes de pequeña capitalización: Estados Unidos, Europa, Japón y Asia ex-Japón. La selección de valores es el motor clave de los rendimientos relativos, ya que la asignación regional del fondo es neutra para el índice de referencia y existen controles de riesgo para garantizar que las desviaciones por sector no sean demasiado grandes.
El equipo gestor cree que las empresas más pequeñas reciben una mayor atención por parte de los inversores y analistas locales, quienes apoyados por recursos locales, están familiarizados con las diferentes estructuras de empresas, modelos de negocio, mercados finales, culturas y gestión de las empresas locales asociadas con cada región.
Por lo tanto, su estrategia Global Small Cap contiene las mejores ideas seleccionadas por sus gestores de cartera regionales, todos ellos expertos dedicados a este segmento de mercado de pequeña capitalización. Las ponderaciones sectoriales y por países no se gestionan activamente, sino que son el resultado de las decisiones basadas en el análisis individual de compañías de abajo hacia arriba (bottom-up).
Así pues, la selección de acciones es el enfoque principal de la estrategia. De forma deliberada mantienen exposición regional neutra respecto al índice de referencia, el MSCI Wold Small Cap Total Return (NET), ya que consideran que las asignaciones activas, regionales y de países, son fuentes poco fiables de rendimiento cuando se trata de invertir en acciones de pequeña capitalización. Entienden que las empresas más pequeñas tienden a tener un enfoque local, por lo que su análisis toma en consideración la forma en que el entorno económico local puede afectar a las perspectivas de negocio de una empresa.
El equipo de Allianz Global Small Cap Equity es responsable de la gestión de la estrategia Global Small Cap. El gestor principal de la cartera es Andrew Neville, CFDS, responsable de supervisar el proceso de inversión de la estrategia en su totalidad. Andrew tiene también la responsabilidad de analizar el universo mid cap, proporcionando ideas a carteras británicas y europeas.
Se incorporó a Allianz Global Investors en julio de 2004 como gestor de cartera especializado en carteras de pequeñas y medianas empresas del Reino Unido y se convirtió en el gestor líder de Global Equity Small Cap en 2010.
Anteriormente, Andrew dirigió el Baring UK Smaller Companies Trust, así como una serie de mandatos institucionales de empresas más pequeñas del Reino Unido, desde Baring Asset Management. Fue también gestor de cartera en AIB Govett Asset Management. Andrew es contador colegiado certificado. También trabajó previamente como gerente de Auditoría para Deloitte & Touche.
La estrategia se asigna a cuatro sub-carteras regionales: América del Norte, Europa, Japón y Asia Pacífico. Cada sub-fondo tiene un gestor de cartera regional con sede en el país, que tiene toda la responsabilidad de su respectiva sub-cartera, en términos de asignaciones específicas de país, sectorial y de acciones individuales. Los gestores de cartera responsables de la construcción de cada subfondo son: para Asia Pacífico ex Japón, Stuart Winchester; para Europa, Heinrich Ey; para Japón, Qué Nakatsuka; y para América del Norte, Jeffrey D. Parker.
El proceso de inversión de Allianz Global Small Cap Equity se basa en tres elementos clave: análisis, construcción de la cartera y ejecución. Los equipos regionales de pequeña capitalización aplican filtros mínimos de capitalización de mercado y liquidez a sus respectivas regiones. Esto resulta en un universo global de inversiones globales de aproximadamente 5.000 empresas (componentes del Índice MSCI World Small Cap y empresas de capitalización de mercado similar).
Los gestores de cartera regionales hacen un seguimiento constante del universo invertible con la ayuda de diferentes herramientas (Bloomberg, DataStream y HOLT Value Search) para analizar el universo de inversión e identificar ideas atractivas. La selección de acciones, en base a análisis fundamental bottom-up, está en el centro de su proceso de inversión, dando como resultado una lista de candidatos atractivos. Su objetivo es identificar acciones de alta calidad, que el mercado aún no ha anticipado del todo, que sirvan de motor al rendimiento de la estrategia.
En comparación con la renta variable de gran capitalización, las visitas a compañías y las reuniones de gestión son de mayor importancia en este enfoque de inversión. Tras el análisis estratégico y financiero de la empresa (modelo de negocio, entorno de mercado, competencia, barreras de entrada, solidez financiera), generalmente hay una serie de reuniones de gestión para discutir temas específicos. Además, el equipo gestor se reúne con proveedores, clientes, competidores y analistas del mercado.
A partir del universo invertible, sobre el que llevan a cabo análisis completos y rigurosos, los equipos regionales de Small Cap identifican aquellas acciones que cumplen con los umbrales de crecimiento, calidad y valoración establecidos por el equipo gestor. Las empresas de alta calidad son aquellas que muestran una gestión sólida y estrategias de negocio claras y medibles.
La transparencia es también importante para determinar su calidad general. La empresa también debe demostrar perspectivas de crecimiento superiores, como crecimiento sostenido de las ganancias o aceleración del crecimiento cíclico, y productos o servicios patentados. Las acciones finalmente deben tener potencial alcista. Estos criterios de calidad, crecimiento y valoración deben cumplirse antes de que una acción pueda convertirse en un posible candidato a formar parte de la cartera.
El punto de partida para la construcción de carteras es siempre la cartera existente; las nuevas ideas de inversión tienen que suponer un desafío para las posiciones existentes. La ponderación de una acción está en función de la convicción. La posición máxima por seguridad es del 2%, aunque normalmente las mayores ponderaciones son de entre el 1,2% y el 1,5%.
La cartera global de small caps se construye a partir de las carteras regionales. De acuerdo con los enfoques tradicionales, esta cartera sería el resultado de agregar estas cuatro carteras regionales (con la asignación determinada por la capitalización de mercado de cada región en el Global Small Cap Index) para formar una cartera global de entre 155 y 190 acciones.
La métrica de rentabilidad y el análisis/gestión de riesgos son fundamentales para el proceso de inversión del fondo. Para el control de las carteras, emplean el modelo multifactorial ‘Wilshire’ que ofrece parámetros de riesgo como error de seguimiento, beta de cartera y volatilidad. Para controlar el riesgo general de la cartera en relación con el índice de referencia, han definido un presupuesto de riesgo.
Todos los miembros del equipo de Global Small Cap tienen acceso a ‘Wilshire’ para generar análisis ad hoc de rendimiento y riesgo. Las ponderaciones sectoriales son el resultado de la selección de acciones individuales de abajo hacia arriba. No obstante, se analizan las carteras en busca de riesgo total y riesgo relativo (tracking error) para revelar cómo se aplican los presupuestos de riesgo en la construcción de carteras; por ejemplo, riesgos específicos de una acción, de factor, de sector, de país, de tamaño y de estilo.
La cartera final incluye entre sus mayores posiciones acciones de Huron Consulting Group Inc (1,82%), Clean Energy Fuels Corp (1,79%), Aspen Technology Inc (1,59%), ICF International Inc (1,57%) e ITT Inc (1,46%), todas ellas de Estados Unidos. En general, la gestión activa dio lugar a las siguientes asignaciones sectoriales: Tecnologías de la información (22%), frente a 13,90% del índice de referencia, sigue siendo la mejor fuente de ideas de crecimiento estructural); industrial supone un 20,80%, versus el 18,20% del índice, y servicios de comunicación el 4% respecto al 3,10%. Desde una perspectiva regional, Estados Unidos supone un 68%, Alemania un 3,80% y Francia un 2,70%.
Por rentabilidad, Allianz Global Small Cap Equity se sitúa entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante el periodo transcurrido de 2021, batiendo al índice de su categoría en 2017, 2018 y 2020. A tres años, su volatilidad es del 27,55% y del 26,55% a un año, periodo en que se posiciona en el segundo mejor grupo de su categoría, en el quintil cuatro.
En este último periodo, su Sharpe es de 1,82 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, de 5,09%. Dirigida a inversores institucionales, la suscripción de la clase IT en dólares supone una inversión mínima de 4 millones de dólares, aplicando a sus partícipes una comisión fija del 1,08%. La clase AT en dólares del fondo grava a sus partícipes con una comisión fija del 2,05% y no requiere una inversión mínima para su suscripción.
El fondo ha continuado centrándose en las small caps globales que parecen particularmente atractivas, al tiempo que ha incluido en su selección de valores la experiencia de los equipos locales de pequeña capitalización de la gestora en Estados Unidos, Europa, Japón y Asia ex-Japón. El active share del fondo, que mide la desviación de la cartera respecto al índice, fue del 92,90% y refleja su enfoque de gestión altamente activo, según datos a 31 de enero de 2021.
Al inicio de la pandemia la cartera del fondo estaba centrada en acciones que se beneficiarían del amplio tema del teletrabajo, con el hogar pasando de ser el lugar para descansar a ser el lugar de trabajo, descanso, ocio y educación. Durante el verano la cartera comenzó a moverse hacia acciones que se beneficiarían de la vuelta a la normalidad y esta tendencia ha continuado hasta hoy, dando lugar a una cartera que tiene una mezcla de crecimiento estructural y empresas que se beneficiarán de la reapertura y el estímulo fiscal.
Su evolución por rentabilidad en los últimos tres años, respecto al resto de fondos de su categoría, y la volatilidad incurrida en el mismo periodo, hacen a la clase IT en dólares de Allianz Global Small Cap Equity merecedor de la calificación cinco estrellas de VDOS.
Tribuna de opinión de Paula Mercado, directora de análisis de VDOS
Pixabay CC0 Public Domain. La vacuna ha provocado un aumento del 20% de la oferta inmobiliaria
Si algo ha generado el COVID-19 es incertidumbre, y esto se ha reflejado en el sector inmobiliario. El mercado se ha contraído y se han bloqueado alrededor del 20% de las operaciones de compraventa de segunda mano previstas para 2020 en grandes ciudades como Madrid, Barcelona, Valencia, Sevilla o Málaga, a la espera de un escenario más sólido.
Ahora, con las buenas perspectivas que ofrece la comercialización de la vacuna y la necesidad de liquidez de los propietarios, ese porcentaje de la oferta inmobiliaria ‘paralizada’ debido a la pandemia vuelve a recuperarse. Muchas viviendas que se retiraron del mercado hoy vuelven a estar a la venta, expandiendo el sector y corrigiendo los precios de mercado a la baja entre un 6% y un 10%, según indica la Asociación Española de Personal Shopper Immobiliario (AEPSI).
En este sentido, el hecho de que la crisis sanitaria haya situado la vivienda como prioridad de muchos núcleos familiares es un factor muy positivo a destacar para el sector inmobiliario y desde AEPSI aseguran que el plan de vacunación está inyectando moral en las decisiones de compra. A este respecto, Iñaki Unsain, presidente de AEPSI, afirma que “el sector inmobiliario tiene actualmente una gran dependencia del mercado nacional, no sólo de grandes tenedores sino de familias con capacidad de ahorro que ven en estos activos una respuesta a sus necesidades, además de un valor seguro de inversión a largo plazo”.
Por su parte, Montse Moreno, vicepresidenta de AEPSI, ha puesto el foco sobre la situación económica que resultará del fin de los ERES, ERTES y moratorias de pago, y ha situado la clave de esta etapa expansiva del sector inmobiliario en el sector financiero: “Es muy positivo ver cómo está contribuyendo la comercialización de la vacuna a mejorar las expectativas de compra en este mercado tan cambiante que, en contextos de crisis, se mueve por sensaciones. Pero esto debe ir acompañado de políticas económicas dirigidas a los compradores, pues la recuperación del mercado dependerá en gran parte de la capacidad adquisitiva de éste, y dependerá de las condiciones que plantee la banca a fin de no aumentar el esfuerzo hipotecario, que actualmente ronda el 30%-40% en las principales ciudades españolas”.
El mercado de alquiler, por su parte, está viviendo también un aumento de la oferta y de la demanda, no sólo por parte de compradores que no tienen capacidad de endeudamiento para adquirir una vivienda y optan por la opción de alquiler a largo plazo, sino como estilo de vida muy arraigado en las grandes ciudades, lo cual está consolidando otras fórmulas de inversión por parte de grandes inversores como el build to rent.
Pixabay CC0 Public Domain. El fondo Alcalá Gestión Flexible Sostenible de Creand Asset Management alcanza la máxima calificación ESG de Morningstar
El fondo Alcalá Gestión Flexible Sostenible, gestionado por Creand Asset Management (Gesalcalá, SGIIC, SAU), ha alcanzado la máxima calificación del rating de sostenibilidad que elabora Morningstar, la plataforma web que mide la forma en que las compañías incluidas en las carteras de los fondos gestionan sus riesgos ESG con respecto al resto de fondos de su categoría global.
El fondo ha alcanzado los cinco globos, la máxima calificación de este rating, reservada solo para el 10% de los mejores fondos de cada categoría, en base a esos criterios establecidos por Morningstar. Concretamente, el vehículo ocupa el percentil 7 entre los productos con mejor puntuación de sostenibilidad dentro de su categoría, la misma calificación que tiene también el fondo Alcalá Acciones.
Dicho rating califica el riesgo ESG global mediante un índice elaborado por Sustainalytics, denominado ESG Risk Score. Para la elaboración de dicha calificación, Morningstar analiza las carteras de cada fondo en los últimos doce meses, realizando una media ponderada para obtener el scoring histórico medio, donde las carteras más recientes disponen de una ponderación más alta.
Alcalá Gestión Flexible Sostenible tiene una exposición mínima del 70% en renta variable de cualquier sector, pero tiene un objetivo de rentabilidad de retorno absoluto, por lo que realiza coberturas, de manera que el fondo es adecuado para inversores con un perfil conservador. Aplica criterios de inversión socialmente responsable excluyentes, es decir, no invierte en empresas que atenten contra la vida o dignidad humanas, y valorativos, lucha contra la pobreza o la desigualdad y trata de fomentar la salud, el bienestar, el consumo responsable, la protección del medioambiente y los derechos humanos y laborales.
De este modo, el fondo prioriza la inversión en compañías que promueven un medioambiente más limpio y reducen al máximo las emisiones contaminantes, un 44% menos de CO2 respecto a la media. También apuesta por invertir en compañías que fomentan el desarrollo personal y profesional de sus trabajadores, y utiliza un filtro en base a la estructura organizativa de las compañías, que tiene en cuenta criterios como el porcentaje de mujeres que forman parte del consejo de administración o el número de profesionales independientes en los consejos.
El Grupo Crèdit Andorrà, del que forma parte Creand Wealth Management (Banco Alcalá, SA) y su gestora Creand Asset Management (Gesalcalá, SGIIC, SAU), lleva tiempo incorporando en su portfolio de productos diferentes vehículos con criterios ESG o que promueven distintas prácticas ISR.
Foto cedidaRomain Ribello, country manager Iberia de Cedrus & Partners, y Sonsoles Santamaría, directora de Negocio de Tressis. . Tressis
Tressis, sociedad de valores independiente especializada en gestión de patrimonios y planificación financiera, y Cedrus & Partners, asesor con capital independiente, líder en el mercado galo, han firmado un acuerdo estratégico para el diseño de vehículos de inversión alternativa.
Con 17.000 millones de activos asesorados, con presencia en Francia, España y Suiza y más de 25 profesionales en plantilla, Cedrus & Partners es un actor clave en el asesoramiento de activos alternativos en Europa. Realizará la definición estratégica del asset allocation de los vehículos de inversión, la selección de los fondos en cada categoría y, entre otros servicios, la due diligence y el seguimiento de las inversiones.
Por su parte, Tressis Gestión será la entidad gestora y Tressis SV promoverá la comercialización de los productos y será el distribuidor de estos vehículos en España.
Una forma única en España para abordar las inversiones alternativas
Cedrus, con más de 15 años de experiencia y 17.000 millones de euros bajo asesoramiento, cuenta, para la construcción y modelización de sus carteras, con la más completa base de datos de gestoras y fondos alternativos, una potente herramienta de análisis y un sistema de reporting de desarrollo propio, que facilita el seguimiento de este tipo de inversiones.
Aborda las inversiones alternativas como programas completos de inversión a lo largo del tiempo y a medida, dando sentido a la construcción de carteras de inversiones ilíquidas como un activo más dentro de la gestión de patrimonios. Incorpora criterios ASG en la selección y valoración de las inversiones.
La alianza con Cedrus & Partners, permite a Tressis completar las soluciones de inversión que ofrece a sus clientes, por el lado de las inversiones alternativas.
“La inversión alternativa tiene un importante potencial de crecimiento y creciente interés por parte de inversores, pero no debemos olvidar que va dirigido a inversores cualificados y profesionales. El entorno de tipos ha favorecido la inversión en este tipo de activo, pero como asesores debemos entender muy bien los objetivos financieros del cliente, cómo estas alternativas complementan su cartera, si son idóneas y apropiadas, y diseñar juntos un plan de inversión”, comenta Sonsoles Santamaría, directora de negocio de Tressis.
“Hemos encontrado el socio perfecto que complementa nuestras capacidades de construcción de carteras y soluciones de inversión para cada uno de los clientes a lo largo de todo su ciclo vital. Las inversiones alternativas pueden ser muy interesantes, pero necesitamos un equipo con la experiencia, capacidades y enfoque profesional para construir las carteras. No lo vemos como una inversión puntual oportunista, sino como una estrategia a largo plazo que requiere un diseño coherente y especializado”, añade Santamaría.
Romain Ribello, Country Manager Iberia de Cedrus & Partners, destaca que“la alianza con Tressis nos permitirá desarrollar nuestra experiencia en los mercados alternativos en España. Para nosotros era importante estar acompañados en España, ya que es un mercado muy concentrado y sólo una entidad como Tressis nos permitirá aportar nuestro know-how. El desarrollo de productos a medida para nuestros clientes es uno de los pilares de nuestra actividad de asesoramiento y estamos muy ilusionados de ofrecer nuestras capacidades de inversión dentro de los mercados alternativos, donde la demanda en España de este tipo de inversión se ha acelerado de forma espectacular en los últimos meses. Nos comprometemos a ofrecer al mercado español soluciones únicas que satisfagan las necesidades de estas complejas clases de activos, buscando siempre que sean coherentes con las necesidades de los inversores a largo plazo».
Foto cedidaMatt Christensen, director global de Inversión sostenible e impacto de Allianz GI.. Allianz GI amplía y reestructura su equipo global de inversión sostenible bajo el liderazgo de Matt Christensen
Allianz Global Investors ha anunciado la ampliación y reestructuración de su equipo global de inversión sostenible bajo el liderazgo de Matt Christensen, director global de inversión sostenible e impacto, para potenciar su compromiso con la sostenibilidad. Además, ha reforzado su equipo con la contratación de Thomas Roulland y Julien Bertrand.
La gestora ha decidido estructurar la inversión sostenible en tres áreas, que “ayudarán a garantizar que Allianz GI continúe ampliando su oferta en sostenibilidad para sus clientes”, señalan. La primera, integrada por el recién creado equipo de metodología y análisis de sostenibilidad que innovará con tecnología de última generación y con datos ASG, y que incluye la inteligencia artificial y el procesamiento del lenguaje natural, para dar apoyo a su análisis, desarrollar nuevas metodologías en todas las clases de activos y ofrecer soluciones orientadas al cliente. El equipo también supervisará la integración de criterios ASG de Allianz GI, el método de puntuación de estos y desarrollará el conjunto de datos de la empresa para su estrategia medioambiental.
“Tenemos una gran ambición con respecto a la reducción de emisiones de carbono, y el nuevo equipo será fundamental para transformar el camino establecido por las Iniciativas Net Zero hacia objetivos medibles para los inversores y en informes completos para nuestros clientes”, ha señalado Matt Christensen, director global de Inversión Sostenible e Impacto de Allianz GI.
Thomas Roulland dirigirá el equipo de metodología y análisis de sostenibilidad, y a él se unirá Julien Bertrand como analista ASG para metodología y analítica. Ambos se incorporan desde AXA IM, donde Thomas Roulland era director de Soluciones, Modelos y Herramientas de Inversión Responsable, y donde Julien Bertrand trabajó como analista ASG.
La gestora explica que habrá una segunda área formada por el nuevo equipo de análisis de sostenibilidad y de política de participación activa (stewardship). Gestionará el análisis temático y la estrategia de tutela corporativa bajo el liderazgo de Mark Wade, quien anteriormente fue co-director de análisis de crédito. Isabel Reuss continuará al frente del equipo de análisis de sostenibilidad, que también desarrollará un enfoque temático sobre tres ejes: el clima, el medioambiente y el uso responsable de los recursos naturales, y el capitalismo inclusivo. Además, Antje Stobbe, miembro del equipo de análisis de sostenibilidad desde 2019, ha sido ascendida a directora de Stewardship y dirigirá las actividades de diálogo y voto activo (proxy voting) de Allianz GI en el ámbito mundial. Isabel y Antje codirigirán el diálogo activo en materia climática (Climate Engagement with Outcome). Este enfoque tiene como objetivo acompañar a las empresas en la transición hacia una economía baja en emisiones de carbono.
Por último, la recién creada Oficina de Inversión Sostenible será responsable de dar forma a la estrategia y políticas generales de inversión sostenible de Allianz GI, la estrategia de productos sostenibles y la coordinación de temas de sostenibilidad multifuncionales en toda la empresa. El equipo desempeñará un papel fundamental a la hora de proporcionar un mejor conocimiento a los clientes y otras partes interesadas sobre las capacidades de inversión sostenible de Allianz GI. El equipo estará dirigido por Nina Hodzic, quien desempeñó el cargo de directora de Integración y Soluciones ASG desde 2019 y ha sido promovida a este nuevo rol.
En este sentido, Matt Christensen ha añadido: “Esta estructura aporta un nuevo enfoque en los datos y la tecnología ASG, una renovada configuración del análisis y una oficina de inversión sostenible dedicada, que ayudará a acelerar nuestro impulso para integrar la sostenibilidad en toda la empresa. La configuración del equipo nos proporcionará la base que necesitamos para asegurarnos de que estamos en condiciones de liderar el mercado en los próximos años en temas tan críticos como el cambio climático y las desigualdades sociales «.
Thomas Roulland se incorpora desde AXA IM, donde era director de soluciones, modelos y herramientas de inversión responsable. Roulland comenzó su carrera en 2010 como analista de middle-office en B*Capital-BNP Paribas. Luego se unió a Allianz Global Investors como analista en 2011, antes de incorporarse a AXA IM, donde fue responsable de carteras multi-asset de 2016 a 2019. Thomas posee un Master en mercados de capitales de EDHEC Business School y un Master en Trading & Gestión de activos de ESLSCA Business School. Es CFA y CIPM, y cuenta con la certificación FRM.
Respecto a Julien Bertrand, comenzó su carrera como director de relaciones con clientes en HSBC Global Banking & Markets en 2013. En 2016, Julien se unió a AXA IM primero como analista de compañías y director de proyectos de ASG y de ISR y luego se convirtió en analista de factores ASG en 2018. Tiene una licenciatura en Banca, Finanzas y Seguros de la IFC Montpellier y un máster en Mercados Financieros de la Paris Graduate School of Management & PPA Business School.
«La innovación tecnológica ha surgido como una necesidad para el futuro de cualquier negocio y creemos que los líderes seculares que ofrecen un crecimiento sostenible de alta calidad seguirán dominando el mercado», explica Lei Qiu, gestora de AB International Technology Portfolio y analista senior de las carteras de renta variable temática y sostenible de AB.
En este sentido, Lei Qiu apunta que es importante saber distinguir la calidad del crecimiento a la hora de seleccionar valores. Aunque algunas empresas crecerán de manera desproporcionada a corto plazo dada su exposición a una recuperación cíclica, aquellas a seguir con atención son las que muestran un verdadero crecimiento defensivo y duradero a largo plazo derivado de cambios permanentes en el comportamiento de la sociedad.
«Puede haber breves periodos de volatilidad causados por repuntes cíclicos de baja calidad, sin embargo, las innovaciones disruptivas han adquirido poderosas e irreversibles trayectorias de crecimiento«, explica.
Megatendencias y nuevos paradigmas
AllianceBernstein sugiere que la base de todo proceso de investigación temática para la selección de valores debe girar en la actualidad en torno a las principales “megatendencias” que están transformando nuestras sociedades: el cambio demográfico, el cambio de comportamiento de los consumidores y la búsqueda de la sostenibilidad.
Según la gestora, estas dinámicas presentan una serie de oportunidades clave para que las empresas innovadoras revolucionen las industrias y las prácticas de vida previamente establecidas. “Son empresas como éstas en las que buscamos invertir”, apunta Lei Qiu.
Con más de 25 años de track record y una calificación general de 5 estrellas Morningstar (31/01/2021), el fondo AB International Technology busca empresas innovadoras con un amplio mercado al que dirigirse, con potencial para ofrecer un crecimiento y una rentabilidad superior a largo plazo, y valoraciones atractivas.
«Nuestro objetivo es invertir en líderes disruptivos que estén definiendo nuevos paradigmas en varios subsectores de la tecnología, al tiempo que tratamos de evitar a los que se enfrentan a los retos de la maduración de los ciclos de los productos», explica Lei Qiu.
“También observamos de cerca la capacidad de resistencia de las empresas en caso de que se produzca una caída de la demanda, así como su situación de liquidez, para asegurarnos de que puedan seguir invirtiendo, ganando cuota de mercado y preparándose para la recuperación”, añade la gestora de AB International Technology.
El ‘ABC’ de la innovación: vectores de crecimiento estructural
¿Cuáles son las temáticas industriales que ofrecen mejores oportunidades de inversión a largo plazo? AllianceBernstein apunta a empresas centradas en la digitalización, la automatización y la eficiencia.
“Muchas de las empresas que analizamos abordan lo que llamamos el «ABC» de la innovación, es decir, la inteligencia artificial (Artificial intelligence), los macrodatos (Big data) y la computación en la nube (Cloud computing)”, explica Lei Qiu.
La gestora cree que algunas iniciativas políticas podrían proporcionar también importantes motores de crecimiento en el futuro y acelerar la demanda de determinados productos y servicios ligados a la movilidad limpia, las energías alternativas o el desarrollo de infraestructuras sostenibles, entre otras.
Sin embargo, advierte lei Qui, será fundamental “reforzar un análisis minucioso de las compañías en cartera y vigilar con atención cualquier posible impacto negativo que pueda derivar de nuevas regulaciones”.
Beka Values, la banca privada con valores que pertenece al grupo Beka Finance, ha anunciado la incorporación de Alvaro Mus, en calidad de banquero.
Beka Values es una empresa de servicios de inversión (ESI) con estructura de agencia de valores con actividades, entre otras, de intermediación, asesoramiento y gestión de carteras. Beka Values se encuentra a la espera de próxima aprobación regulatoria por parte de la CNMV.
12 años de experiencia
Alvaro Mus dispone de una experiencia profesional de doce años trabajando en multinacionales financieras como BNP Paribas, Barclays Bank, Deutsche Bank y UBS. A lo largo de su trayectoria, Alvaro Mus ha trabajado tanto en España como en Luxemburgo, lo que le ha permitido consolidar un amplio conocimiento de las necesidades de clientes de elevado patrimonio que requieren de una filosofía de servicio de family office en entornos multicustodia y multijurisdicción, y de una relación basada en la plena confianza con su entidad financiera.
A través de los años, Alvaro Mus ha consolidado un extenso conocimiento en la prestación de servicios de asesoramiento para clientes UHNWI, desde la óptica de un modelo integral que aporta soluciones a medida para las tres vertientes que conforman el patrimonio de los grandes clientes: el negocio familiar, el patrimonio líquido, y las inversiones más alternativas basadas en la economía real.
Según Alvaro Mus, “me he incorporado al proyecto de banca privada con valores de Beka Values porque no existe otro modelo comparable en el mercado, y porque satisface mis aspiraciones de trabajar en una entidad en la que los intereses de todos los elementos de la cadena de valor -cliente, banquero, accionista y firma- están alineados al 100%».
En Beka Values, “trabajo con independencia y flexibilidad dentro de un equipo de grandes profesionales que cumplen con la regulación vigente, con la tranquilidad suficiente que los clientes requieren, y bajo un modelo muy sólido y robusto en todos los aspectos que aporta plena satisfacción para el Cliente, para el Banquero, y para la Entidad”.
Banca privada con valores
El proyecto Beka Values, “se distingue por poner el foco prioritario en los valores, como la clave para consolidar una relación de confianza estable y duradera en el tiempo entre el cliente de banca privada y el banquero, accionista de la firma. Queremos que cada persona que integre la firma sienta que existe un entorno de seguridad y flexibilidad a su alrededor que le haga pensar el único límite de cada uno son sus propias capacidades y ganas de trabajar”, indica Jose Luis Blázquez, CEO de Beka Values.
Blázquez señala además que “la incorporación de un profesional del prestigio y la trayectoria de Alvaro Mus es uno de los primeros pasos para afianzar nuestro modelo de banca privada con valores en el mercado español, una vez hayamos obtenido la aprobación regulatoria que estimamos pueda producirse en el corto plazo”.
El modelo de banca privada con valores “es novedoso, diferencial, y único en el negocio de banca privada en España”. Y por ello, “cuenta con un gran potencial de crecimiento, especialmente en el entorno actual de fuertes transformaciones en la economía y en la sociedad, que provocan un alto grado incertidumbre en las personas y profesionales”.
Proporcionar un modelo basado en los valores, según Jose Luis Blázquez, “aporta un nuevo enfoque en el mercado de cómo debe establecerse una relación de confianza con el banquero y éste con el cliente de banca privada. Porque sólo a través de los valores se puede lograr consolidar una confianza estable y duradera en el tiempo”.
Pixabay CC0 Public Domain. Perspectivas trimestrales: entre el optimismo de la recuperación y la preocupación por la inflación
Tras una jornada con las bolsas europeas cerradas por la festividad de Pascua, el mercado arranca el segundo trimestre de 2021 con sentimientos encontrados. Por un lado, los avances de la campaña de vacunación por todo el mundo y la continuidad de los estímulos, al que se suma el nuevo plan de infraestructuras de Joe Biden de dos billones de dólares, favorecen la recuperación económica. Y por otro el aumento de la inflación, del precio del petróleo y de la deuda de los países se posicionan como los principales riesgos.
Los analistas de Banca March hacen un balance de estos tres primeros meses del año y destacan que el trimestre acaba con un saldo positivo en las bolsas mundiales, siendo las bolsas europeas las que han liderado las ganancias. “El avance en el proceso de vacunación impulsa las expectativas de la cercanía de una reapertura económica en la segunda mitad del año y con ello los mercados bursátiles han continuado apoyados. Además, los estímulos monetarios seguirán en el corto plazo y a ello se siguen uniendo los estímulos fiscales”, apuntan en su análisis diario.
También hemos asistido a un auténtico incremento de los rendimientos de los bonos a largo plazo, que ha terminado con una fuerte corrección; un movimiento de mercado que inquieta a los inversores. “El aumento de los rendimientos en EE.UU. refleja una fuerte mejora de las previsiones de inflación y crecimiento. La Fed parece considerar que el aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo es coherente con el escenario de reflación deseado. Dado el retraso de la zona euro en la recuperación, el contagio a los rendimientos europeos es más problemático”, señala Bruno Cavalier, economista jefe de ODDO BHF AM.
Crecimiento e inflación
Ahora bien, ¿qué podemos esperar de este segundo trimestre? “El inicio de la primavera está mostrando una importante aceleración en la dinámica de la economía mundial. Varios factores apuntan a fuertes tasas de crecimiento por encima del potencial durante el segundo y tercer trimestres de 2021, como la disminución del número de contagios gracias a los constantes avances en la vacunación (aunque a ritmos diferentes) y a las temperaturas más suaves en el hemisferio norte, la flexibilización progresiva de las restricciones relacionadas con la pandemia y las políticas económicas de apoyo. Las secuelas de la recesión global más grave desde la Segunda Guerra Mundial empiezan a desvanecerse”, afirma Ann-Katrin Petersen, Investment Strategist, Global Economics & Strategy de Allianz Global Investors.
En opinión de Sebastien Galy, responsable de estrategia macroeconómica en Nordea AM, la recuperación económica mundial avanzará lentamente durante el segundo trimestre y se acelerará en el segundo semestre del año. “Resulta probable que la inflación aumente, dado que parte de niveles reducidos (efecto base) y debido a la reapertura de la economía, si bien los bancos centrales probablemente no tengan en cuenta esta evolución. Creemos que un contexto de repunte del crecimiento y actitud pasiva por parte de los bancos centrales resulta favorable para los mercados emergentes, especialmente debido a la economía de China que también está repuntando y la de la India que terminará por hacerlo. No obstante, esta evolución tiene otra vertiente”, señala Galy.
Sin embargo, Petersen reconoce que los inversores, con cierto escepticismo, están manteniendo un acalorado debate sobre si la inflación también se está despertando de su larga hibernación. “Durante la pandemia del coronavirus, la presión sobre los precios había disminuido considerablemente en todo el mundo como consecuencia de la caída de los precios del petróleo y de una demanda mucho menor. Sin embargo, a mediados de 2021, las tasas de inflación podrían ser superiores al 3% en Estados Unidos y al 2% en la zona del euro”, añade.
Sobre las presiones inflacionarias, Axel Botte, estratega de Ostrum AM (Natixis IM), señala que el mes de marzo suele ofrecer una estacionalidad favorable para los tenedores de bonos indexados. “Sin embargo, la reponderación del índice, la volatilidad del petróleo y otros efectos transitorios invitan a la cautela, ya que las tasas de inflación de equilibrio ya se han ajustado al alza. Las valoraciones de las acciones pueden ser un lastre para la evolución de los índices bursátiles estadounidenses, lo que da lugar a violentas rotaciones sectoriales y de estilos dentro del mercado de renta variable”, puntualiza Botte.
“Aunque ha aumentado las expectativas de inflación en EE.UU. sigue entre 1,4% y 1,5%, cuando la Reserva Federal tiene objetivo del 2% y ha indicado que se va a mostrar flexible y aceptar que pase dicho nivel. Podemos ver un aumento de la inflación a corto plazo, pero es difícil que ello genere un cambio significativo en la Reserva Federal. Efectivamente, es previsible que veamos un incremento de la inflación por encima de las expectativas los próximos dos años. Es lo que la Reserva Federal quiere. La cuestión es que lo que va a ocurrir después y no esperamos que un nuevo normal entre 3% y 4%. La Reserva Federal puede tolerar cierta inflación, pero no tales niveles. Tampoco los consumidores. La consideramos algo más cíclico que secular”, añade Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, sobre este mismo tema.
Bancos centrales y rendimientos, las otras preocupaciones
Según las perspectivas de Galy, conforme la economía mejora a escala mundial, también volverá a aumentar la preocupación sobre la posibilidad de que se avecine el final de las condiciones monetarias acomodaticias. Esto, a su vez, conlleva una curva de rendimientos más inclinada en EE.UU. y presión sobre las compañías growth. “En este contexto, las empresas de infraestructuras cotizadas, las soluciones flexibles y las cédulas hipotecarias suelen reducir los riesgos de una cartera típica”, sostiene Galy.
Por último, el comentario mensual de mercados Eurizon afirma que el foco de atención estará puesto en la normalización de los rendimientos estadounidenses. “Hasta la fecha, la subida de los tipos estadounidenses ha sido bien tolerada por los mercados bursátiles, que la han interpretado como una validación del escenario favorable. Sin embargo, a medida que continúe la subida, aumentará el riesgo de que resurja la volatilidad en los mercados bursátiles. De ser así, las turbulencias serían sólo temporales. Las tensiones en los mercados bursátiles frenarían a los mercados de renta fija, permitiendo en última instancia que los activos de riesgo sigan recuperándose. Sin embargo, la estabilización de los mercados de renta fija también puede producirse de forma espontánea, sin que se produzca una corrección de la renta variable. En un mundo de tipos de interés cero, los bonos estadounidenses, ya en sus niveles actuales, atraen a muchos inversores, que podrían hacer la transición de vendedores a compradores”, explica el documento.
