Pixabay CC0 Public Domain. Neuberger Berman lanza dos estrategias OICVM de inversión sostenible con enfoque global y europeo
Neuberger Berman amplía su oferta ESG con el lanzamiento de los fondos Neuberger Berman Global Sustainable Equity y European Sustainable Equity, dos estrategias OICVM de inversión sostenible.
Según explica la gestora, ambos fondos implementarán una filosofía de inversión y un proceso probados y perfeccionados durante 16 años. En este sentido, destaca que el equipo de gestión, compuesto por Hendrik-Jan Boer, Alex Zuiderwijk y Jeroen Brand, se encuentra entre los primeros que adoptaron la inversión ESG y ya había gestionado más de 10.000 millones de dólares en estrategias de inversión globales y europeas. Tras aplicar los reglamentos francés y europeo sobre ESG, ambas estrategias se clasificarán con arreglo a la “metodología de compromiso significativa” francesa y al artículo 9 de la UE, a 10 de marzo de 2021.
Los fondos son de alta convicción y, en circunstancias normales, mantendrán entre 30 y 60 compañías en su cartera y tratarán de invertir en empresas de calidad en las que la sostenibilidad incentive la rentabilidad. El equipo evalúa los principales factores ESG de forma rigurosa y con visión de futuro, y efectúa un análisis ascendente centrado en la economía de la cadena de valor. “Como dueños realmente activos, el equipo fomentará una participación activa superior al 75% y centrará su implicación con una gestión basada en la estrategia, el entorno competitivo, las perspectivas, la innovación, la remuneración, la gobernanza y la sostenibilidad”, explican desde la gestora.
Los gestores contarán con un equipo de cuatro analistas profesionales centrados en evaluar las compañías combinando el método bottom up con criterios de la cadena de valor. Algunos de sus criterios serán la inclusión en los sectores financiero y tecnofinanciero, la transición energética, la digitalización empresarial, la concienciación de los consumidores y el acceso a la atención sanitaria.
El equipo del fondo también colaborará estrechamente con el equipo de inversión ESG de la empresa y se beneficiará de la vasta experiencia que acumula la plataforma de Neuberger Berman, con 101.000 millones de dólares en renta variable. El área centralizada de análisis de renta variable global de Neuberger Berman está compuesto por 48 analistas profesionales dedicados, entre los cuales hay 41 analistas sénior con una media de 19 años de experiencia.
“El rápido cambio social y tecnológico está impulsando la evolución corporativa e interrumpiendo la cadena de valor. Cada vez hay más consumidores conscientes, que motivan que las corporaciones y los Gobiernos tengan que rendir cuentas en lo que se refiere al comportamiento de consumo, las elecciones internas y el activismo. A esto se une la actividad de los legisladores, que promulgan nuevas directivas internacionales para abordar las cuestiones ambientales, sociales y de gobernanza, lo que está desencadenando una nueva ola de oportunidades de alta calidad para los inversores sostenibles”, explica Hendrik-Jan Boer, gestor principal del fondo, a raíz de este lanzamiento.
Por su parte, Dik van Lomwel, director para EMEA y Latinoamérica de Neuberger Berman, añade: “Está claro que hay una fuerte demanda de soluciones de inversión sostenibles, y el intenso enfoque de participación activa del equipo resulta atractivo para los inversores que buscan asignar estrategias de alta convicción. Los nuevos fondos complementan nuestra creciente oferta ESG en todas las clases de activos, como la deuda de mercados emergentes, la deuda global de high yield y la renta variable japonesa”.
Según indica Van Lomwel, en 2019, la cifra de activos totales gestionados que incorporaban criterios ESG era del 60% y ahora ha alcanzado el 80%. “En octubre de 2020, nos otorgaron por segundo año consecutivo las mejores puntuaciones (A+) en el informe de evaluación de los Principios para la Inversión Responsable (o ‘PRI’, por sus siglas en inglés), respaldados por las Naciones Unidas, y nos nombraron Líder de los PRI en 2020, un título otorgado a menos del 1% de los gestores de inversión”, concluye.
En este momento, somos cautelosamente optimistas sobre las perspectivas para los bonos emergentes. Creemos que el fuerte repunte del crecimiento económico mundial y la mayor capacidad de prever los pasos a dar por la presidencia de EE.UU. son dos elementos positivos para esta clase de activo. Sin embargo, es cierto que los precios se habían anticipado a todos estos factores y ya han repuntado significativamente, por lo que existen algunos riesgos importantes a tener en cuenta. Esta es la razón por la que pensamos que hay que ser selectivos con los bonos emergentes.
En el frente económico, se prevé una recuperación muy fuerte; el FMI pronostica un crecimiento de los mercados emergentes del 6% desde una contracción estimada del 3,3% en 2020. Uno de los principales propulsores de este fenómeno será una mayor normalización económica mundial, favorecida por la creciente difusión de las vacunas. Las perspectivas económicas de China son especialmente importantes para los mercados emergentes, ya que es una enorme fuente de demanda, sobre todo de materias primas. La previsión de un crecimiento económico chino de alrededor del 8% en 2021, frente a una contracción estimada del 2,0% en 2020, es un aspecto positivo clave.
Cuando el crecimiento repunta, la inflación suele aumentar también, lo que normalmente tiende a empujar a los bancos centrales a subir los tipos de interés. Sin embargo, las condiciones actuales distan mucho de ser normales. Incluso antes de que llegara el COVID-19, la inflación en todo el mundo había sido inusualmente baja durante mucho tiempo. Debido a que la pandemia está afectando gravemente a la demanda mundial, muchos países están sufriendo precios negativos o «deflación». Esto sugiere que es poco probable que los tipos de interés suban mucho, si es que lo hacen, desde los actuales niveles históricamente bajos. Esto supone un contexto favorable para los bonos emergentes, algo a lo que hay que añadir el apoyo constante del gasto público.
Aunque los tipos de interés son extremadamente bajos en todo el mundo, los bonos emergentes siguen ofreciendo uno de los mejores rendimientos del mercado. Por ejemplo, la deuda pública a 10 años en Indonesia ofrece un 6% y la de México un 5%. Por su parte, el rendimiento actual de los bonos del tesoro de Estados Unidos a 10 años es del 1%. Por supuesto, esta gran diferencia tiene una explicación, pero el argumento principal es que la magnitud de este spread debería seguir apoyando la demanda de bonos emergentes. Esto se aplicará en particular a los inversores globales «hambrientos de rendimientos».
Rendimiento de los bonos emergentes frente al rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense
Otro acontecimiento bastante importante es el reciente cambio de liderazgo en Estados Unidos. Con el presidente Biden, la política exterior estadounidense será más tradicional y predecible. La vuelta a la «normalidad» se notará sobre todo en la política comercial. Aunque las tensiones comerciales ciertamente no desaparecerán, nuestro escenario central es que la nueva administración Biden utilizará los aranceles con menos frecuencia. Esto es positivo para los mercados emergentes intensivos en exportaciones, especialmente China, y para los países cercanos que están profundamente integrados en su cadena de suministro productivo.
Sin embargo, aunque el contexto general sea bueno, la pregunta clave para los inversores es: ¿en qué medida se refleja esto en los precios? La respuesta corta es: probablemente bastante. Tras el periodo de tensión en marzo de 2020, hemos visto una recuperación sostenida en los bonos emergentes. Esto ha hecho que la valoración general sea algo menos convincente.
Más allá de vigilar las valoraciones, los inversores también deben ser conscientes de los principales riesgos para las perspectivas del activo. En este sentido, la mayor preocupación para la economía mundial es que la recuperación de la pandemia sea más lenta de lo previsto. Por ejemplo, la difusión de las vacunas podría ser lenta, lo que supondría un retorno más pausado a la normalidad económica. Tampoco ayudaría que la recuperación económica de China fuera más débil de lo previsto. Otros riesgos importantes son el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y/o una fortaleza sostenida del dólar. Cualquiera de ellos haría que los activos de los mercados emergentes resultaran relativamente menos atractivos para los inversores mundiales.
Por ello, creemos que el entorno actual exige una mayor capacidad de selección. En términos de segmentos, las áreas que todavía parecen relativamente «baratas» son los bonos soberanos de mayor rendimiento y los bonos en moneda local. Los bonos soberanos de alto rendimiento de los mercados emergentes (también conocidos como mercados frontera) se han quedado rezagados con respecto a la compresión de los diferenciales de los bonos de alto rendimiento estadounidenses durante algún tiempo. Además, este retraso se acentuó el año pasado, ampliando aún más el diferencial entre ambos mercados.
En lo que respecta a los bonos emergentes en moneda local, un entorno de fortaleza sostenida del dólar estadounidense ha sido un factor clave para el bajo rendimiento durante la última década. Esto hace que la clase de activo parezca barata en términos relativos. Además, si el aumento del gasto público de EE.UU. conduce a un dólar más débil, tal y como se espera, estaríamos ante una situación especialmente positiva para esta clase de activo.
Por último, otro segmento relativamente atractivo es el de los bonos corporativos. Aquí, en marcado contraste con los países desarrollados, las empresas han pasado gran parte de la última década reduciendo sus niveles de deuda. Esto ha mejorado su posición crediticia y reduce la probabilidad de que no puedan pagar sus deudas.
Columna de Brett Diment, jefe de deuda emergente global en Aberdeen Standard Investments
Foto cedida. A la caza de la calidad: La búsqueda de valores duraderos en un mundo incierto
Aunque en 2022 pudimos presenciar cómo el mercado asestaba un grave golpe al estilo growth, realmente toda la renta variable sufrió la fuerte corrección causada por el cóctel de causas que ya conocemos: espiral inflacionista, subidas agresivas de los tipos de interés, guerra en Ucrania… “No había ganadores ni perdedores claros, se produjo una gran dispersión de los retornos por estilo dentro de la renta variable”, explica Clyde Rossouw, gestor de Ninety One Asset Management.
El Ninety One Global Franchise es uno de los fondos estandarte de esta gestora sudafricana. Se trata de un producto que invierte en valores con negocios de alta calidad en una cartera muy concentrada – actualmente tiene 26 acciones-, con un alto grado de diferenciación respecto al MSCI ACWI, su índice de referencia (presenta un active share del 92%) y una beta baja, del 0,75 desde su lanzamiento en 2008.
El equipo gestor busca compañías que presenten flujos de caja positivos, un bajo apalancamiento, crecimiento a tasas atractivas y ROICs elevados. La cartera está diseñada para ofrecer protección en entornos complicados del mercado, con baja participación en las pérdidas. El fondo ha generado un retorno a diez años (neto de comisiones) en torno al 8% por año.
Evolución del fondo en los últimos doce meses
El experto realizó recientemente un webinar en el que puso en valor la resiliencia de los valores con sesgo calidad presentes en el Ninety One Global Franchise. El enfoque en valores “quality” explica por ejemplo que el fondo no se beneficiara el año pasado del fuerte repunte de la energía, que acumuló retornos superiores al 30%; Rossouw aclara que el fondo no tiene exposición a la energía precisamente porque se trata de un sector donde “no hay calidad ni cualidades defensivas”, y anticipa que este año muchas compañías energéticas se verán obligadas a revisar a la baja sus márgenes porque el entorno ya no es tan favorable para el precio de la energía.
Sin embargo, los dos elementos que más mermaron la rentabilidad del fondo fueron el agresivo ciclo de tipos de interés al alza y la fortaleza del dólar, que ha tenido “un efecto desproporcionado sobre la cartera del fondo”, al tener varias compañías que se financiaban en otras divisas. Por tanto, Rossouw ve que “los grandes catalizadores de rentabilidad positiva serán que se debilite el dólar y que la rentabilidad de los ‘treasuries’ toque techo”. A medida que ambas tendencias se reviertan – algo que para el gestor ya se está haciendo evidente-, su visión es que el foco de mercado volverá a posarse sobre “la resiliencia de los ingresos”.
Los valores que más contribuyeron a la rentabilidad del fondo en 2022 fueron Philip Morris International, Visa, Beiersdorf, Amazon y Becton, Dickinson & Company, mientras que los mayores detractores fueron Intuit, ASML Holding, Moody’s, ICON y Estée Lauder. Rossouw prevé que para 2023 los valores que sufrieron una caída de la actividad – como Moody’s, que vio cómo se congelaba el grueso de emisiones previstas para 2022- experimenten una recuperación al desembalsarse la demanda acumulada ante la incertidumbre del año pasado, mientras que anticipa que los valores con contribución positiva sigan aportando rendimiento al fondo al tratarse de compañías resistentes y de calidad.
Pronósticos para 2023
El Global Franchise empezó a recuperarse en el último trimestre del año y ha mantenido buen tono en lo que va de 2023: “El mercado está empezando a cambiar su visión sobre qué tipos de activos van a ser premiados este año”, afirma su gestor. “Las valoraciones de las compañías se están recuperando porque los fundamentales subyacentes todavía se mantienen fuertes”, continúa. El gestor afirmó que “existe una gran desconexión entre la evolución operacional y de los beneficios de muchas de las compañías que tenemos en cartera frente a lo que el mercado está dispuesto a pagar por ellas”. También añadió que “este año el enfoque sobre los ingresos va a ser todavía más elevado”
“Claramente el mercado ha tomado la decisión de que este año quiere ir al alza. La pregunta para nosotros es si verdaderamente esto va a ser así, ¿va a ser una subida sostenible?”, declaró Rossouw. Un rápido análisis sobre los principales factores macro que hundieron al mercado el año pasado no termina de dar respuestas bajo su punto de vista, dado que hay riesgos que ve claramente a la baja (trayectoria de la inflación, disrupciones en la cadena de suministro, situación económica en China), pero algunos siguen sumidos en la incertidumbre (guerra Rusia-Ucrania, riesgo geopolítico), y otros han empeorado, como la previsión de crecimiento del PIB y de los beneficios o el nivel global de endeudamiento. Además, constata que a la política monetaria todavía le queda margen para empeorar antes de mejorar. Ante este complejo escenario, Rossouw recomienda a los inversores “ser pragmáticos con sus inversiones y asegurarse de que sus posiciones no están en el corazón de esas fuentes de riesgo”.
El gestor también pide que se evalúe la salud financiera de las compañías antes de tomar una decisión de inversión, dado que el encarecimiento de las condiciones para financiarse: “Muchas compañías que afronten desafíos en torno a su rentabilidad y su trayectoria de efectivo tendrán más dificultades para financiarse, y por ese motivo veremos una diferenciación entre aquellas compañías que eran growth a cualquier precio y las compañías growth con beneficios. Si quieres invertir en growth, asegúrate de invertir en compañías con crecimiento de ingresos, pero también que puedan generar flujos de caja libre, porque esas compañías con capacidad para autofinanciarse serán las capaces de determinar su propia fortuna, frente a aquellas dependientes de las esperanzas y promesas de los inversores”, afirma el gestor.
Ahora bien, ¿qué tipo de retornos deberían esperar los inversores en renta variable para este año? Tras un 2022 marcado por la compresión de múltiplos, Rossouw enfatiza: “Gran parte de los valores parecen haber tocado fondo, y si vemos tasas de descuento del 3-3,7% frente al treasury no creo que haya necesidad de corregir más”. Para el experto, los riesgos están en la parte de los beneficios corporativos, en referencia a que algunos sectores – como la energía- lo tendrán difícil para igualar los beneficios récord del año pasado. En cambio, espera que mejore la previsión de beneficios de las compañías con sesgo calidad frente a las que presentan un sesgo más cíclico: “La trayectoria de beneficios es definitivamente más robusta en este punto del ciclo”, concluye.
Pixabay CC0 Public Domain. Movimiento en el mercado de renta fija: de las ventas a la subida de los precios de los bonos
Quien piense que el mercado de renta fija, en particular el de bonos, es un lugar aburrido donde invertir, se equivoca. De hecho, en los últimos días de febrero el mercado financiero estuvo revuelto por el temor de los inversores a la inflación y la posibilidad de una retirada de estímulos de los principales bancos centrales. De esta manera, los precios de los bonos de renta fija cayeron (y sus tipos de interés subieron), contagiando el susto a las bolsas.
“Con el inicio del mes de marzo ha vuelto la tranquilidad, los precios de los bonos estadounidenses y europeos se han recuperado levemente, lo que ha llevado a importantes subidas en las principales bolsas mundiales. A pesar de esta momentánea tranquilidad habrá que estar atentos a cómo se comporta la renta fija, porque en ciertas ocasiones puede tener movimientos importantes como sucede con la renta variable. Solo hay que recordar que en 2013 el bono americano a diez años pasó del 1,5% al 3% en cinco meses, o a la inversa en 2020, que pasó de niveles de 1,9% a 0,5% durante el primer trimestre del año con la llegada de la pandemia”, explica el equipo de Portocolom AV.
Si analizamos los últimos acontecimientos, según señalan los analistas de Banca March, hemos visto cómo el interés del bono americano a 10 años continúo subiendo el pasado viernes, 2 puntos básicos en la sesión, abriendo ayer sin cambios por el momento, encontrándose el tipo en 1,59%. “Los inversores ponen en precio la aprobación de los estímulos de 1,9 billones en Estados Unidos. En Alemania, la jornada tuvo ligeros cambios al alza en la sesión del viernes para la rentabilidad de 10 años 1 punto básico, arrancando ayer con alzas continuadas de 2 puntos básicos. Además, en la periferia, la semana ha empezado también con alzas para las rentabilidades de los bonos a 10 años”, apuntan desde Banca March.
¿Qué ha estado ocurriendo? En opinión de Jack Janasiewicz, estratega y gestor de carteras de Natixis Investment Managers, las preocupaciones sobre la inflación y los tipos son exageradas, por lo que el mercado se está adelantando. “Aunque la caída del mercado de renta variable y la subida de los tipos de interés han hecho que se hable de una operación de capitulación en la renta fija, seguimos manteniendo, por ahora, que las preocupaciones sobre la inflación y los tipos son exageradas. El término capitulation trade,conocido coloquialmente como puke trade, es una referencia a los inversores que optan por vender una posición con pérdidas, durante un periodo de declive. Dicho de otro modo, es un clímax en la presión de venta. Aunque es posible que se haya producido un puke trade, esto no indica necesariamente una amenaza para la recuperación de la pandemia o un mayor riesgo de inflación a corto plazo”, explica Janasiewicz.
La situación se resume así, según Janasiewicz: “Algunos vendedores de renta variable están saliendo simplemente porque todos los cool kids del mercado lo están haciendo. Mientras tanto, los perseguidores de tendencias y los pequeños operadores están vendiendo bonos del Tesoro. Los inversores que se dedican a hacer coberturas de MBS están vendiendo bonos del Tesoro. Las encuestas de opinión muestran que a nadie le gustan los bonos del Tesoro. La preocupación por la inflación se ha convertido en un consenso. Y hemos dicho repetidamente que creemos que el mercado se está adelantando a la historia de la inflación. ¿Hemos visto un capitulation trade en la renta fija? Ciertamente lo parece. La conclusión es que, al igual que las descargas de la renta variable que nos gusta ver, ésta es básicamente la misma descarga, pero en el país de los bonos”.
Según indica Vincent Chaigneau, responsable de análisis de Generali Investments, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años han subido más de 100 puntos básicos desde los mínimos de agosto de 2020, y dos tercios de la subida se han producido este año. Esto ha comenzado a causar inquietud en determinados activos de riesgo (especialmente en las acciones que tan bien lo hicieron durante la crisis), pero la venta de bonos hasta ahora ha sido menos tóxica que el «taper tantrum» de 2013.
“En ese momento, los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años subieron unos 150 puntos básicos en cuatro meses, un movimiento totalmente impulsado por los rendimientos reales. Por el contrario, la ola de ventas posterior a la crisis del COVID-19 se debe principalmente a las expectativas de inflación. Dicho esto, los rendimientos reales a 10 años han tocado fondo, subiendo 40 puntos básicos en menos de un mes. El componente del rendimiento real tiende a ser más tóxico para las condiciones financieras. Normalmente, la subida de los rendimientos reales ha coincidido con un aumento de la correlación entre los bonos y las acciones, una mala noticia para las carteras diversificadas”, explica Chaigneu y lanza una pregunta: “¿Pueden los bancos centrales detener la situación?”
En su opinión, no es fácil. “Comprar más bonos puede contener los rendimientos reales, a riesgo de perder el control de las expectativas de inflación. El BCE ha empezado a intervenir verbalmente, pero es probable que no actúe con decisión esta semana. La Fed ha sonado más relajada -hasta ahora-. En este momento es menos probable que no, pero una Operación Twist y/o la prolongación directa de las compras del programa de Expansión Cuantitativa en la reunión del 17 de marzo sería una buena noticia tanto para los bonos como para las acciones. Salvo que se produzca dicha intervención, la tendencia al alza de los rendimientos puede ser positiva, dada la mejora de las condiciones económicas y con el mercado de bonos aún sujeto a una repentina escasez de liquidez”, concluye.
Foto cedidaAndrew Morrison, responsable mundial de experiencia del cliente de Janus Henderson Group.. Andrew Morrison se une a Janus Henderson Group como responsable mundial de experiencia de cliente
Janus Henderson Group ha anunciado el nombramiento de Andrew Morrison para el cargo de responsable mundial de experiencia del cliente. Según explica la firma, Morrison trabajará desde las oficinas de Londres y reportará a John Groneman, director mundial de operaciones de distribución.
En el marco de sus funciones, Morrison liderará el desarrollo y la ejecución de la estrategia de experiencia del cliente de Janus Henderson para garantizar que la firma mantiene sus elevados estándares, además de colaborar con clientes y altos directivos de la compañía para diseñar mejoras innovadoras y diferenciadas. Además, como parte de sus responsabilidades, se asegurará de que la prestación de un servicio de primer nivel al cliente constituya en todo momento una prioridad, en línea con la estrategia Simple Excellence de la firma.
Desde la compañía destacan que Morrison atesora una dilatada experiencia de 20 años en el sector de los servicios financieros y se incorpora desde Aviva Investors donde fue responsable de Experiencia del cliente. Con anterioridad, desempeñó diferentes cargos en Capgemini y Allianz Insurance.
“El nombramiento de Andrew refuerza el compromiso de Janus Henderson con proporcionar una experiencia del cliente excepcional a nuestros clientes de todo el mundo, lo que constituye un pilar fundamental de la estrategia Simple Excellence de la firma. Andrew aporta un amplio bagaje de conocimientos y experiencia y una larga trayectoria de colaboración que ayudarán a Janus Henderson a seguir satisfaciendo las cambiantes necesidades y expectativas de nuestros clientes”, ha destacado Suzanne Cain, responsable mundial de distribución de Janus Henderson.
Foto cedidaPhilippe Couvrecelle, consejero delegado y fundador de iM Global Partner.. Philippe Couvrecelle, consejero delegado y fundador de iM Global Partner
iM Global Partner ha formalizado un acuerdo para adquirir Litman Gregory, boutique estadounidense de gestión patrimonial y de activos que, actualmente, cuenta con 4.000 millones de dólares en activos bajo gestión y supervisa otros 2.200 millones de dólares en mandatos de asesoramiento.
Según Philippe Couvrecelle, consejero delegado y fundador de iM Global Partner, “la incorporación de Litman Gregory a nuestro grupo supone un nuevo e importante paso adelante en nuestra expansión en Estados Unidos. Esta operación estratégica nos permite añadir la gestión de patrimonios como una nueva e importante actividad para iM Global Partner. Nuestros clientes estadounidenses se beneficiarán de las sinergias que se producen cuando organizaciones afines aprovechan sus talentos y recursos para mejorar la experiencia del cliente”.
En este sentido, iM Global Partner refuerza su presencia en Estados Unidos y sus capacidades de distribución, país donde ya estaba presente con un equipo de 10 personas centradas completamente en ventas. “Esta adquisición demuestra la fuerte ambición y el compromiso de iM Global Partner con el crecimiento transfronterizo continuo para atender las necesidades de los inversores sofisticados”, añade Couvrecelle.
En este sentido Couvrecelle explica que los perfiles de distribución de iM Global Partner y Litman Gregory en EE.UU. son totalmente complementarios y permitirán resultante atender a clientes estadounidenses como instituciones, RIAs (registered investment advisor), Bank Trusts, Broker Dealers y TAMPs (turnkey asset management platform). “La combinación permitirá a iM Global Partner ofrecer un conjunto más amplio de soluciones de inversión a sus clientes actuales. Por lo tanto, vemos muchas sinergias y oportunidades de crecimiento para las soluciones de inversión a largo plazo para servir a muchos clientes de ambas empresas”, destaca el CEO y presidente de iM Global Partner.
Además, esta adquisición permite a la compañía entrar en el negocio de la gestión de patrimonios en Estados Unidos, un segmento de rápido crecimiento en el sector. En declaraciones para Funds Society, el máximo responsable de la firma señala que esperan hacer crecer el negocio de wealth management mejorando los servicios y las soluciones para los clientes actuales, así como identificar potencialmente otros negocios de gestión patrimonial que puedan beneficiarse de formar parte de un negocio más grande en EE.UU. para ser ser adquiridos.
Aunque la operación aún está sujeta a aprobación por parte de la Comisión del Mercado de Valores de EE. UU. (SEC), se prevé que esté completamente cerrada para el segundo trimestre de 2021. Una vez concluida, con la incorporación de Litman Gregory, los activos gestionados del grupo hasta superar el umbral de los 24.000 millones de dólares (desde los 19.000 millones de dólares de finales de diciembre de 2020) en Estados Unidos.
Por último, con esta compra, iM Global Partnerduplicará el número de empleados. Según indican, incorporarán a los directivos de Litman Gregory y operará el negocio conjuntamente como una única empresa. “Siempre es un reto para una compañía ampliar rápidamente su número de empleados. Hemos estado en conversaciones con Litman Gregory desde finales de 2018. Esto nos ha dado tiempo para entender que compartimos la misma cultura empresarial. Ya hemos trabajado mucho a nivel de los equipos ejecutivos de ambas partes para que el mayor número posible de personas se conozcan y entiendan con mayor detalle las respectivas firmas”, apunta Couvrecelle.
Por su parte, Steve Savage, consejero delegado de Litman Gregory, señala: “Estamos encantados de pasar a formar parte de iM Global Partner, dado que ello mejorará nuestra capacidad para cumplir nuestro objetivo de ofrecer unos resultados excepcionales a nuestros clientes. iM Global Partner aporta recursos adicionales en materia de análisis mundial y un especial hincapié en el cliente, en consonancia con nuestros valores. La combinación de nuestras firmas resulta un paso natural en vista de nuestro ADN compartido centrado en el análisis, el compromiso con el pensamiento independiente, la integridad y un énfasis total en el cliente”.
Planes de crecimiento
La intención de iM Global Partner es seguir creciendo en sus mercados prioritarios, Estados Unidos y Europa, y además de Asia, donde tiene previsto abrir y comenzar a distribuir de forma local en 2022.
“Evidentemente, seguimos buscando activamente socios. Tenemos previsto incorporar entre cinco y siete nuevos socios de aquí a 2025, es decir, adquirir participaciones minoritarias (entre el 20% y el 45%) en empresas de gestión de activos con talento e independientes para ampliar nuestra oferta de productos, y darles pleno apoyo en el desarrollo del negocio y las ventas. En cinco años, creemos que es posible alcanzar entre 60.000 y 65.000 millones de dólares en activos bajo gestión con iM Global Partner. En diez años, aspiramos a estar entre 150.000 y 200.000 millones de dólares de activos bajo gestión”, afirma Couvrecelle
Actualmente, cuenta con seis socios con sede en EE.UU. y Europa, que ofrecen productos de inversión de alta calidad a su clientela mundial. En este sentido, han puesto el foco en buscar socios inversores en áreas que ahora mismo no cubren, como los mercados emergentes y el mercado europeo de deuda.
Foto cedidaCarlos Ruiz de Antequera, nuevo director de Inversiones de March AM.. Carlos Ruiz de Antequera, nuevo director de Inversiones de March AM
March Asset Management, gestora del grupo Banca March, ha anunciado la incorporación de Carlos Ruiz de Antequera como director de Inversiones con el objetivo de fortalecer su estrategia de creación de valor y protección del patrimonio de sus clientes. De esta manera, la gestora pone de manifiesto su capacidad para atraer a profesionales de sólida trayectoria y refuerza su equipo para enriquecer con nuevas ideas su propuesta diferencial.
Desde la gestora destacan que Carlos Ruiz de Antequera cuenta con más de 25 años de experiencia en gestión de activos. Durante las últimas dos décadas ha ocupado cargos en Santander Asset Management y en el segmento de Banca Privada de la misma entidad, tanto en España como en Miami, donde ha desempeñado funciones de gestor de fondos, asesor, responsable de gestión discrecional y, desde hace un año, director de Inversiones. Previamente trabajó para otras entidades como BBVA o Banesto.
A raíz de este nombramiento, Javier Escribano, director general de March AM, ha señalado: “Con la incorporación de Carlos Ruiz de Antequera, reforzamos nuestro equipo de profesionales para seguir ofreciendo un servicio excelente a nuestros clientes. Carlos contribuirá activamente en la innovación de nuestra oferta de producto, así como en la implantación de nuestra política de inversión sostenible y responsable, con la que estamos muy comprometidos. Fieles a nuestros principios, nuestro objetivo es profundizar en nuestras estrategias de creación de valor y preservación de capital”.
Son muchas las empresas que están trabajando por un equilibro de género en sus plantillas y también en sus puestos directivos. En el mundo financiero, algunas de las principales gestoras españolas también están evolucionando hacia un mayor equilibro masculino-femenino no solo en los equipos de análisis y gestión, sino también en la dirección. Aunque las cifras todavía son modestas, empiezan a ser más potentes en algunos casos, como el de BBVA AM, Bankinter Gestión de Activos o CaixaBank AM, y la conversación con algunas de las grandes gestoras nacionales muestra que éste es el camino.
“La incorporación de la mujer al mundo laboral, y por extensión al sector financiero en su conjunto, es una plena realidad desde hace ya algunos años. Es verdad que todavía existen empresas donde la presencia de hombres y mujeres, en especial en niveles directivos, todavía no está en equilibrio, pero pensamos que es cuestión de tiempo que esto ocurra”, explican desde Bankinter Gestión de Activos. “Bankinter es, si cabe, una excepción a ese respecto, ya que la presencia de mujeres en la plantilla del banco se sitúa en torno al 51% desde hace años, supone un 36% en el consejo de administración, donde la consejera delegada es una mujer, y es del 50% en el comité de dirección”, explican desde la entidad.
“Creemos que la inclusión de las mujeres en las gestoras es uno de los objetivos principales para fortalecer la diversidad y se están dando pasos agigantados a la hora de apostar por la igualdad de oportunidades”, explican en Santander Asset Management. «La gestora, como parte de Grupo Santander, se une a las iniciativas y políticas propuestas por el banco, dando gran importancia tanto a la diversidad como a la inclusión y ayudando a desarrollar dichas iniciativas y acciones dentro de todas nuestras áreas, dicen fuentes de la entidad», añaden fuentes de la gestora.
Pero el camino es aún lento y queda mucho por recorrer: “Aunque en España, y en nuestro caso en particular, las cifras son algo mejores, el número de mujeres en la industria de gestión de activos en global, según reportan algunos informes recientes, sigue siendo reducido (según, por ejemplo, el Citywire Alpha Female 2020, es de sólo un 11%) y, aunque crece, lo hace a ritmos probablemente más lentos de los deseables”, advierte Paloma Piqueras, directora de BBVA Asset Management & Global Wealth.
Pero hay razones para el optimismo: «Es una tendencia que va en aumento”, destacan en CaixaBank AM. “De hecho, según un reciente informe de Citywire, España es uno de los países con mayores porcentajes de mujeres en la industria. En el caso de CaixaBank AM, el equilibrio que se ha ido produciendo año a año de forma natural, sin necesidad de forzar decisiones. Somos la suma y el resultado de las diversas integraciones realizadas durante los últimos años; en cada una incorporamos talento diverso que nos ha aportado diferentes maneras de hacer las cosas, diferentes experiencias, estilos, y culturas, integrando en pocos años a los equipos de sociedades gestoras muy diversas. Estamos especialmente orgullosos de esa cultura de integración, que persigue que el recién llegado se sienta uno más de la compañía desde el minuto cero”, añaden.
Mujeres en las gestoras, algunas cifras
Aunque los datos disponibles son pocos, las cifras muestran que algunas entidades cuentan con una presencia muy significativa de mujeres en sus plantillas. Por ejemplo, en Bankinter Gestión de Activos, en el primer nivel de la gestora, en dependencia directa de su director general, Miguel Artola, cuentan con tres mujeres de cinco totales. Se trata de la directora de Inversiones, la directora de Contratación y la directora de Administración y Finanzas.
En los equipos de análisis e inversiones, destaca que la directora de Inversiones es una mujer: Cristina Lastra, que atesora una larga y exitosa trayectoria en el negocio de la gestión de activos. Además de ella hay otras ocho mujeres gestoras de un equipo de 22.
En BBVA AM a nivel global hay 22 mujeres en órganos directivos, lo que supone un 28% sobre el total. En la alta dirección destaca Paloma Piqueras, directora global de BBVA Asset Management & Global Wealth.
Con cargos de gestoras o analistas, 59 mujeres forman parte del área de Inversiones y de Quality Funds, lo que equivale a un 35% del total. Y, en conjunto, en BBVA AM trabajan 313 mujeres, lo que equivale a un 45% del total de la plantilla.
Para dar algunos nombres, Maitane Goicoechea es responsable de Soluciones de Inversión (Inversiones), María Seco, gestora de renta variable internacional (Inversiones), Verónica Serrano, gestora de Renta Fija (Inversiones), Belén Blanco, directora de Quality Funds, Gisela Medina, responsable de Selección de Fondos y ETF (Quality Funds) o Patricia Gutiérrez, responsable de Selección de Fondos y ETFs de Renta Fija (Quality Funds).
No hemos conseguido cifras concretas de Santander AM, pero la presencia de gestoras en su equipo de gestión es indiscutible: en la entidad despunta su gestora de renta variable de smallcaps europeas, Lola Solana.
En la gestora de CaixaBank, CaixaBank AM, el 41% de las posiciones de management (directivos y mandos intermedios) están ocupadas por mujeres. En la gestora en sí, que cuenta con 200 empleados, el 48% son mujeres, según datos de la entidad. “Destacaríamos en general el área de inversiones. De los 68 profesionales que la componen, 27 son mujeres, lo que supone el 40% del total. Entre las divisiones que más mujeres cuentan están la de Renta Fija y la de DPM & Private Client Portfolio Management, ambas dirigidas por mujeres. En las divisiones de Arquitectura Abierta y la de fondos estructurados y gestión pasiva también predominan las mujeres, de igual modo, las áreas de Desarrollo de Negocio y Comercial o la de Secretaría general, están dirigidas por mujeres”, explican desde la firma.
“Nuestro compromiso y convicción no se limita al área de inversiones, sino que, como empresa proveedora de soluciones de inversión, participan mujeres en todos los niveles, en toda la cadena de valor, en todas las áreas y diferentes niveles de responsabilidad”, añaden en CaixaBank AM.
No solo un tema de gobernanza…
Para las gestoras, no solo es un tema de gobernanza sino también de convicción: “El motivo del crecimiento y la búsqueda de la diversidad está ligada a la gobernanza y, sobre todo, al convencimiento de que la diversidad reporta una mejora en los procesos de decisión”, dice Piqueras. “Los estudios empíricos demuestran que equipos diversos toman mejores decisiones, y proporcionan mejores retornos y, sobre todo, asumiendo menores los riesgos. Por ese motivo, en la industria de gestión de activos, es algo fundamental. De ahí la importancia de seguir poniendo foco estratégico en avanzar en la diversidad y, si es posible, acelerar los tiempos de llegada”, añaden en BBVA AM.
En Bankinter coinciden en que no solo es un tema de gobernanza: “En nuestro caso la inclusión de las mujeres en cualquier línea de negocio del banco es un tema, sobre todo, de talento, de preparación y de esfuerzo, pues todas ellas están ahí por méritos propios y no por ningún tipo de imposición en base a cuotas o similar”, comentan.
“Este impulso por la diversidad forma parte del ADN de nuestra manera de hacer las cosas como parte del pilar estratégico del Grupo de banca socialmente responsable, y se entiende como diversidad en todos los ámbitos: de género, generacional, de origen geográfico, de formación”, dicen en la gestora de CaixaBank. “En cuanto a la diversidad de género, hemos avanzado mucho, lo que nos ha supuesto ser nombrado “Líder regional en Europa en Diversidad de Género en gestoras de entre 30 y 50 gestores” de Citywire, pero tenemos que seguir avanzando. En CaixaBank AM participamos de manera activa en diversas iniciativas del Grupo en esta materia. Hemos colaborado en la distribución del “Manifiesto de la Igualdad” y de la “Guía de la Comunicación Igualitaria” de CaixaBank, y el director general de la gestora, Juan Bernal, es esponsor de la actual edición del Programa de Mentoring femenino de CaixaBank, en una edición en la que, igual que él, dos directivas de CaixaBank AM participan como mentoras, y dos gestoras del área de inversiones como mentees”.
Su mensaje para el 8M
Desde Funds Society hemos pedido a algunas gestoras nacionales que den un mensaje de cara a la celebración de este 8 de marzo. “Creemos que una empresa diversa, no solo en materia de sexo, sino también de estudios, de experiencias, de procedencia, etc. que refleje en sus estructuras y en su plantilla la misma diversidad que existe en la sociedad donde opera es siempre una empresa más rentable y más capacitada para entender el entorno y las necesidades de la sociedad a la que da servicio”, dicen en Bankinter.
“Si bien España lidera la presencia de mujeres en la gestión de fondos y es un dato que va creciendo año tras año, hay que seguir trabajando para no dar pasos atrás”, dicen en CaixaBank AM. “Hay que visibilizar a mujeres referentes en este ámbito, destacando su trabajo y trayectorias, para que otras mujeres se vean reflejadas y estos porcentajes sigan creciendo, contribuyendo a combatir los sesgos inconscientes y estereotipos de género todavía existentes tanto en este ámbito como en otros, como el de las carreras STEM. De ahí que el compromiso de CaixaBank en este ámbito no solo se plasma en acciones restringidas al ámbito de la organización, sino también en impulsar el valor de la diversidad y la igualdad de oportunidades en el resto”.
Pixabay CC0 Public Domain. Las mujeres se muestran más pacientes a la hora de invertir durante la crisis sanitaria
EFPA España publica los resultados de la octava edición de la encuesta realizada entre unos 400 asesores certificados, para conocer la relación entre las mujeres y las finanzas. El 37% de los asesores financieros piensa que las mujeres se han mostrado más pacientes que los hombres antes de tomar cualquier decisión, durante la crisis del COVID-19, frente a un 21% que piensa que han tenido un comportamiento más impulsivo.
La educación de los hijos se mantiene como la principal preocupación de las mujeres en materia financiera, según el 43% de los asesores financieros consultados, frente a un 24% que apunta a la independencia financiera personal, mientras que un 19% señala a la compra de una vivienda como la decisión financiera más importante para las mujeres. El ahorro para la jubilación queda relegado a la cuarta posición (10%).
Además, un 61% de los asesores financieros considera que las mujeres participan de forma activa en las decisiones que afectan a las finanzas familiares, un porcentaje significativamente superior al 48% de hace cinco años. Por otro lado, apenas un 13% de las mujeres delega ese tipo de decisiones en otros miembros de su familia.
El 35% de los asesores financieros encuestados por EFPA España ha observado cómo, en el último año, ha crecido el número de mujeres que requieren servicios de asesoramiento financiero. Más de la mitad de los asesores sigue considerando que las mujeres eligen inversiones con menores riesgos, aunque desciende frente al 76% de hace cinco años, mientras que un escaso 5% cree que sí están dispuestas a correr mayores riesgos a la hora de tomar decisiones de inversión.
De igual modo, cuatro de cada diez aseguran que las mujeres piensan a más largo plazo que los hombres y un 39% no ve diferencias sustanciales, frente a un 22% que cree que piensan más en el corto plazo a la hora de invertir. En este sentido, el 52% de los profesionales otorga a las mujeres mayores periodos de reflexión.
Ese carácter más conservador en lo que se refiere a inversiones se ve reflejado en la estrategia de inversión en los últimos meses de crisis. El 54% de los asesores apunta que las mujeres, por regla general, mantienen un mayor porcentaje de liquidez en sus carteras de inversión, aunque para el 41% no hay diferencias sustanciales por sexos.
Casi seis de cada diez profesionales consultados creen que las mujeres y los hombres valoran de igual modo la labor del asesor financiero a la hora de tomar decisiones, pero un 37% de los profesionales sí cree que las mujeres valoran en mayor medida sus recomendaciones, frente al 7% que cree que lo hacen en menor medida que los hombres.
Además, la mayoría de asesores financieros consultados señala que, en líneas generales, el grado de información que poseen las mujeres sobre las características de los productos financieros es similar al de los hombres. Por el contrario, un 31% cree que todavía están menos informadas, una cifra que ha disminuido nueve puntos respecto a hace dos años.
Más interesadas por el ahorro para la jubilación y más concienciadas
Por otro lado, la mitad de los asesores piensa que las mujeres están más concienciadas que los hombres sobre la importancia de ahorrar para la jubilación, cinco puntos más que el año pasado, en un escenario donde el mantenimiento del sistema público de pensiones está en entredicho, si tenemos en cuenta que la tasa de sustitución en España es una de las más altas de la OCDE (78%), según los datos de la Comisión Europea, que prevé que disminuya progresivamente hasta el 49,7% en el año 2060.
¿Qué ocurre con las inversiones socialmente responsables? Casi cuatro de cada diez asesores financieros creen que las mujeres están más interesadas en este tipo de inversiones, aquellas que consideran tanto criterios financieros (liquidez, rentabilidad y riesgo) como criterios extra-financieros (ambientales, sociales y de buen gobierno) en los procesos de análisis y toma de decisiones de inversión. De entre los que creen que las mujeres sí están más interesadas, la gran mayoría (82%) apunta a su mayor concienciación.
Andrea Carreras-Candi, directora de EFPA España, explica que “el cambio de mentalidad en la industria financiera con respecto al papel de la mujer y su creciente protagonismo es un hecho que ya venimos constatando en los últimos años. En líneas generales, lo que sí confirman los asesores es que las mujeres solemos meditar y ser más reflexivas a la hora de tomar decisiones de inversión, primando el largo plazo y no dejándonos llevar por los impulsos, como se ha demostrado en los últimos meses de crisis provocada por la pandemia, donde la volatilidad se ha convertido en la verdadera protagonista en los mercados”.
Pixabay CC0 Public Domain. Allianz Global Investors, AXA Investment Managers y BNY Mellon Investment Management lanzan un foro virtual sobre inversiones temáticas
La inversión temática es una de las estrategias que más aceptación está logrando en los mercados, especialmente a raíz de la pandemia de COVID-19, que ha impulsado y consolidado algunas de las grandes tendencias transformadoras que ya estaban en marcha. Para analizar la situación actual y el futuro de la inversión temática, las gestoras Allianz Global Investors, AXA Investment Managers y BNY Mellon Investment Management han creado The New Era, el primer foro virtual dedicado a inversiones temáticas.
Las tres gestoras internacionales celebraron recientemente en Madrid una sesión moderada por David Cano, socio director de AFI Inversiones Internacionales, en la que abordaron las claves de la inversión temática en el entorno actual, caracterizado por la irrupción de fuerzas disruptoras y la aceleración de los ciclos económicos. Estas dinámicas suponen un desafío para la asignación tradicional de activos y obligan a las gestoras de fondos a emplear un nuevo enfoque en la búsqueda de rentabilidad.
“La mirada hacia el futuro que aporta la inversión temática puede ser más interesante que la que se ha tenido tradicionalmente hasta ahora, si pensamos en cómo las compañías tienen progresivamente una vida más corta, en cómo el aspecto geográfico está perdiendo relevancia, el peso creciente de los intangibles en la valoración de las compañías o el hecho de que cada vez hay más disrupción”, explica la directora general de Allianz GI para Iberia, Marisa Aguilar.
La inversión temática desmonta en definitiva las estrategias habituales de asignación de activos. Por eso, los expertos coinciden en que, para tener exposición de una manera efectiva, se necesita una sólida capacidad de análisis. “En una inversión temática, lo verdaderamente relevante es el análisis bottom-up”, detalla la directora general de AXA IM de España y Portugal, Beatriz Barrosde Lis. “Hay que hacer gestión activa, porque es importantísimo identificar qué compañías están integrando nuevas tecnologías y formas disruptivas de hacer viables sus negocios”, concluye.
Carteras con una visión de largo plazo y sin restricciones
Una de las claves del éxito de las inversiones temáticas es que permite a las gestoras liberarse del corsé de las asignaciones de activos por criterios geográficos, sectoriales o de índices. “Creemos que la ventaja es que tienes el viento a favor del crecimiento futuro, puedes salir muy fuera de los índices y aportar más valor en la selección de acciones”, relata el directivo de BNY Mellon Investment Management, Sasha Evers. “Efectivamente, no podemos ser rehenes de los índices, la inversión temática permite ver el conjunto de la renta variable de una forma más flexible e identificar mejor las oportunidades de largo plazo”, apunta Beatriz Barros de Lis.
En este enfoque de largo plazo, la máxima responsable de Allianz GI Iberia advierte de algunos de los peligros que entraña la inversión temática cuando no está respaldada por una sólida capacidad de análisis: “Hay un riesgo top-down de no identificar una temática que sea relevante y, al mismo tiempo, de dejarse llevar por modas o identificar líneas de inversión interesantes, pero que no tienen suficiente liquidez o profundidad”.
Estos riesgos refuerzan, a juicio de las gestoras, la relevancia de la gestión activa. En todo caso, una de las características fundamentales que está transformando el panorama de las inversiones temáticas es la entrada en juego de los inversores institucionales, un elemento clave, como resaltaba el moderador del foro, David Cano, para un enfoque “con visión a largo plazo, estratégica y no táctica”.
“Inicialmente vimos muchos inversores particulares entrando en los fondos temáticos, pero cada vez vemos mayores flujos de inversores institucionales que quieren plantearse el asset allocation de manera más flexible”, resalta la directora general de AXA Investment Managers. “Normalmente, los inversores institucionales plantean horizontes temporales muy largos, lo que casa perfectamente con la inversión temática y además les sirve para hacer risk hedging y cubrir todos esos riesgos que tienen más incertidumbre cuanto más plazo corre”, completa Marisa Aguilar.
“Es una forma de generar alpha en la parte de renta variable de la cartera y de obtener resultados potencialmente superiores a largo plazo, al identificar empresas en su fase inicial; valores que no tienen por qué ser 100% puros respecto a la temática con la que están relacionados, pero sí que deben tener la habilidad para ir incrementando esa pureza con el tiempo”, cierra Sasha Evers.
En términos de inversión temática, las gestoras reconocen que es necesario “hablar un lenguaje diferente”. Suelen centrarse en grandes tendencias que están transformando el mundo y que los inversores ya están experimentando en su vida personal. Tanto Allianz GI, como AXA IM y BNY Mellon Investment Management coinciden en que se trata de una forma de invertir muy cercana al cliente retail. Temas como la robótica, la economía limpia o los medios de pago están ya integrados en el día a día de las personas. Esta enorme identificación que proporciona invertir en compañías de las que al mismo tiempo se es usuario y consumidor se convierte en uno de los grandes motores para el crecimiento a corto, medio y largo plazo de la inversión temática.
