La CNMV detecta un pico en las reclamaciones sobre fraudes, en algunos casos ligados al activo del momento: las criptomonedas

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Rodrigo Buenaventura, presidente de la CNMV, en su presentación en el marco de los Cursos de Verano de la Universidad Internacional Menéndez Pelayo (UIMP) de Santander, con el patrocinio del BBVA y el título ‘La economía de la pandemia’. . presidentecnmv

Son tiempos complejos pero estimulantes, tiempos para aprovechar las oportunidades que surgen y, mediante el trabajo conjunto, tratar de mejorar el entorno del mercado de valores. Para Rodrigo Buenaventura, presidente la CNMV, “se nos presenta la oportunidad de construir una economía más resiliente, bajo criterios sostenibles y con un mercado más sólido y profundo que será un componente esencial en la cofinanciación de ese gran esfuerzo que hay que hacer en la economía española”. Para esa transformación económica, se necesitan 30.000 millones al año de inversión, algo que solo será factible combinando iniciativas públicas y privadas.

En este contexto, la CNMV resaltó el papel de los mercados de valores para financiar de forma privada esta transformación económica, en sus diferentes vertientes, bursátil, de deuda y capital privado, explicó Buenaventura en el marco de los Cursos de Verano de la Universidad Internacional Menéndez Pelayo (UIMP) de Santander, con el patrocinio del BBVA y el título ‘La economía de la pandemia’. Y también habló de retos que se presentan como un número creciente de fraudes en un entorno más digital.

El riesgo de fraudes

En la pandemia hemos tenido un escenario económico deprimido, una incertidumbre obvia sobre el futuro, un incremento del ahorro familiar, una limitada movilidad, un desarrollo de fuentes de información cada vez más rápidas e inmediatas, un desarrollo tecnológico que facilita la recepción de ofertas de inversión por los ciudadanos que, en un entorno de tipos bajos y con el miedo de los inversores de perderse algo, ha generado un incremento de las ofertas de servicios de inversión no reguladas e incluso episodios de fraude financiero o estafas. “Hemos detectado en la CNMV en los últimos meses un pico en las consultas y reclamaciones sobre este tipo de conductas y creemos que existe un caldo de cultivo que puede acelerar estos comportamientos, con el consiguiente perjuicio para los ciudadanos, pero también de descrédito sobre el sector de servicios financieros”, advirtió Buenaventura.

“Tenemos ya varios casos en los tribunales, con daños reclamados de 800 millones de euros y, dado el riesgo real de que la situación se incremente, debemos responder para mejorar la protección de los inversores en este ecosistema cada vez más digital”, dijo.

Hasta ahora la CNMV, cuando detecta estas actividades, ha hecho tres cosas: advertir, educar (con programas de educación financiera) y cooperar con las fuerzas y cuerpos de seguridad y el sistema judicial. Pero quiere hacer dos cosas más: evolucionar, mejorar el modo en que hacen lo anterior, y además plantear actuaciones conjuntas con otras entidades públicas y privadas en esta materia. En este sentido, el presidente habló de un esfuerzo coordinado con los mecanismos legales que ya se tienen para mejorar la persecución de estas conductas. “El elemento más importante será el elemento divulgativo y educativo, de forma potenciada de forma conjunta con supervisores, sociedad civil y entidades reguladas”. Habló de mecanismos para educar, y también de detectar el fraude financiero antes de que adquiera una gran dimensión, y mejorar las propias herramientas que la CNMV ya tiene en materia de advertencias y difusión de mensajes hacia la sociedad en su conjunto, y con la colaboración de entidades reguladas, como bancos o cajas, para facilitar la autodetección de estas conductas.

Criptoactivos

Como ejemplos de esos fraudes, puso como ejemplo personas haciéndose pasar por la CNMV para pedirles las claves bancarias y solucionarles problemas, o entidades falsas. Pero también en muchos casos son ofertas de inversión vinculadas al activo del momento, que ahora son los criptoactivos, pero no hay que caer en el equívoco de asociar criptoactivo y fraude. “Estamos viendo inversiones totalmente lícitas que no generan preocupación”, destacó Buenaventura, si bien reconoció que sí están detectando problemas ligadas a estos activos.

“Desde la CNMV hemos mantenido un tono de alerta sobre la inversión en criptoactivos y hemos emitido un par de comunicados señalando los riesgos que tienen los criptoactivos como objetivo de inversión. Son un producto no regulado y no supervisado de momento hasta que entre en vigor el reglamento MICA de la UE y como tal los mecanismos de formación de precios no están sujetos a las normas en contra del abuso de mercado, por ejemplo, a diferencia de los activos financieros sí sujetos». Los criptoactivos además tienen riesgos de custodia y depósito importantes, riesgos suficientes para que la CNMV alerte de los mismos. «Hay un aspecto concreto, sobre la publicidad de las ofertas cuando se ofrecen como inversión: en ese ámbito sí tenemos una habilitación explícita normativa para desarrollar una circular que regule su publicidad cuando se ofrecen como inversión y estamos en proceso de consulta pública hasta finales de agosto”, recordó Buenaventura.

“En ocasiones esas ofertas se producen no estando acompañadas de advertencias sobre los riesgos que conllevan, porque no están regulados, y deben introducirse advertencias estandarizadas sobre riesgos, que la información sea clara y no engañosa, de forma que quien decida comprar criptomonedas lo haga con todo el conocimiento”, dijo. “Esperamos que esto aborde una parte del problema en espera del marco normativo MICA de la UE”, añadió.

Financiar la transformación económica

Además de las bolsas y la deuda, el presidente destacó el papel del capital riesgo en la economía, que en los últimos años ha aportado 5.700-6.000 millones de euros anuales, lo que supone un 5% de lo aportado por la bolsa a las cotizadas españolas. Ello supone que en cinco años, ha aportado 28.800 millones, frente a los 64.000 del mercado bursátil.

Pero para lograr esos 30.000 millones al año, aplicando una ratio de apalancamiento medio y teniendo en cuenta esa proporción entre capital riesgo y bolsa, el mercado bursátil deberá aportar cada año de los próximos nueve 10.000 millones de euros extra de financiación de las empresas cotizadas. “Hablamos de una aceleración muy significativa de la actividad en el mercado bursátil si queremos sostener y permitir ese esfuerzo de inversión y transformación de la economía española, es decir, hemos de acelerar en un 40% la captación de capital en bolsa para dar financiación a ese volumen de inversión y para ello hay que potenciar el mercado de valores”, destacó Buenaventura.

“Necesitamos más compañías cotizadas y más empresas pequeñas y medianas, y que coticen en España, no en Ámsterdam o en Nueva York, porque con el Brexit hemos aprendido la relevancia de tener un mercado activo y pujante en una plaza financiera propia para sostener una economía de gran relevancia como es la española. Por eso hemos de pensar en actuaciones para potenciar la actividad del mercado bursátil para sostener esa necesidad social de captar financiación vía recursos propios de la economía española”, añadió.

El papel institucional

En cuanto a la oferta de fondos, el presidente hizo una reflexión sobre el papel del mercado institucional, de fondos de inversión, aseguradoras, pensiones… “En el mercado europeo el peso de la inversión institucional alcanza el 70% del PIB en saldo, frente al 280% del PIB de la economía estadounidense. Esa fractura o división explica en gran parte por qué el mercado financiero estadounidense ha sido más exitoso a la hora de permitir la inyección de recursos para acelerar las recuperaciones económicas respecto a la economía europea”, indicó.

Sobre otra reflexión, la de repensar el papel del inversor minorista, Buenaventura defendió un mayor acceso a los mercados de valores, en contraposición a su inversión más tradicional, en inmobiliario o depósitos, que tiene ventajas pero también inconvenientes a medio plazo en términos de renta disponible de cara a la jubilación y maxificación de rentabilidad de las inversiones. “Esa conexión entre inversión minorista y mercados más activos debe estructurarse a través de la inversión colectiva como forma de diversificar”, defendió.

“Nos iría mejor si la inversión particular y la institucional mirasen más a los mercados de valores. También a las empresas les iría bien una demanda fuerte de fondos para financiar el volumen extra de inversión que han de hacer”, destacó.

La construcción europea

Esos puntos son la esencia de un debate: la iniciativa de unión de mercado de capitales, que evoca la idea de la unión bancaria en Europa, pero que no va de eso, sino del fomento del acceso al mercado de capitales de las empresas europeas y de los inversores particulares a este mercado. ¿Y por qué cuesta tener acceso a estos mercados? Según la CNMV, por factores de demografía empresarial europea y española, cultura empresarial, composición del accionariado en las empresas, legislación de compañías que van a cotizar, que está en proceso de revisión, cultura de inversión de los ciudadanos -su aversión al riesgo o preferencia por ciertos activos-, el régimen fiscal o la diversidad y el atractivo relativo de las distintas formas de captar capital o acceder al mercado. “Debemos ser imaginativos y repensar esos incentivos para que las compañías acudan al mercado y más inversores participen en el capital de las compañías, y respetando un equilibrio frágil, la protección del inversor minorista. Y esta dicotomía está presidiendo el debate en la UE en esta materia”, explicó el presidente.

En España ha habido iniciativas en estos años para favorecer el acceso al mercado de valores: se han facilitado las ampliaciones de capital, se han introducido acciones de lealtad, o voto doble para accionistas comprometidos a largo plazo, se han eliminado ciertos requisitos y se está considerando alguna fórmula como las SPAC, como alternativa a la salida a bolsa tradicional. Para Buenaventura, esta fórmula “no es ni mejor ni peor, cuenta con ventajas y riesgos claros, pero hay que analizarla y se está haciendo; desde la CNMV llevamos meses trabajando en esto y queremos tener capacidad de análisis si llegan folletos así, y forma parte de la necesaria apertura de mente sobre los mecanismos de financiación de las compañías y la captación de fondos propios”.

La inclusión LGBT+ como fortaleza de las empresas, pero también de las economías

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Pixabay CC0 Public Domain. La inclusión LGBT+ como fortaleza de las empresas, pero también de las economías

Con motivo del mes del orgullo, Credit Suisse ha publicado su informe LGBT 400, en el que analiza cómo la mejora de la diversidad en el lugar de trabajo puede impactar en el rendimiento de las empresas a través de una lente de inclusión LGBT y del impacto que todo ello tiene en las economías. 

Según indica el documento, si el colectivo LGBT+ fuera una economía, sería la tercera o cuarta más grande a nivel mundial, dado que entre el 5% y el 10% de la población es LGBT+ y su poder adquisitivo representa aproximadamente entre 2,7 y 5,6 billones de dólares del G20. “A pesar de la variabilidad e incertidumbre de la progresión de los derechos LGBT+, la relevancia para la economía de un enfoque proactivo LGBT+ es clara en nuestra opinión. La progresión hacia la igualdad y la inclusión no sólo se considera un derecho humano básico, sino que también se dirige al poder adquisitivo de la comunidad LGBT+”, apunta el informe de Credit Suisse.

Combinando las estadísticas anteriores con las tendencias recientes que muestran una proporción creciente de adultos estadounidenses que se autoidentifican como LGBT+. “Actualmente, el 15,9% de la Generación Z (nacidos entre 1997 y 2002) en Estados Unidos se autoidentifican como LGBT+, por lo que prevemos que el poder adquisitivo de la comunidad LGBT+ se convertirá cada vez más en una fuerza a tener en cuenta en la economía”, añaden.

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El informe considera clave la inclusión de este colectivo en las compañías que, además, aporta un valor añadido Para examinar el impacto de una mayor inclusividad en el lugar de trabajo, Credit Suisse ha creado una cesta ponderada por la capitalización bursátil de unas 350 empresas inclusivas en materia LGBT de su informe de diciembre de 2020 (LGBT-350). Después ha seleccionado las empresas utilizando una serie de fuentes externas centradas en la evaluación de las políticas, las prácticas y los beneficios de una empresa en relación con los empleados LGBT+ (por ejemplo, el Índice de Igualdad Corporativa 2021). 

“En este informe, añadimos 50 nuevas empresas y eliminamos una de nuestra cesta original ponderada por la capitalización bursátil de unas 350 empresas que incluyen a las personas LGBT, en consonancia con los cambios realizados por las herramientas externas de evaluación comparativa, y ajustamos su rendimiento según la ponderación sectorial en el MSCI ACWI, para llegar a las 400 LGBT. Entre nuestros resultados, vemos que las empresas LGBT-inclusivas han superado el rendimiento del MSCI ACWI (excluyendo los componentes LGBT) en 432 puntos básicos anuales desde 2010. Se trata de un aumento notable del alfa global de 378 puntos básicos que observamos en nuestra nota de diciembre de 2020. Para los inversores interesados en ganar exposición al tema, destacamos 28 empresas, incluyendo 4 en Asia, 9 en Europa y 15 en Estados Unidos. De ellas, 26 puntúan por encima de la media en Calidad, las 28 puntúan por encima de la media en ESG mientras que 23 también puntúan por encima de la media en Momentum”, explica con detalle.

Por último, el informe también repasa qué países obtuvieron las mejores y peores puntuaciones y por qué cambiaron para algunos países en el Rainbow Index de ILGA de este año, uno de los indicadores de referencia para gestores e inversores en temas relacionados con la inclusión del colectivo LGBT+. Al analizar el comportamiento de este índice durante este año, se observa que la progresión de sus derechos se ha estancado debido al contexto de la pandemia. 

“Observamos que la tendencia de los derechos LGBT+ en los distintos países ha sido variable e incierta durante la última década. En algunos países, el movimiento LGBT+ ha conseguido pequeños pero notables pero dignos de mención, con ejemplos como Suiza, Suecia e India. Sin embargo, incluso dentro de una unión geopolítica como Europa, algunos países están reprimiendo cada vez más los derechos LGBT+, creando una importante división dentro de la comunidad sobre este tema. Además, en las regiones en las que se han producido avances significativos en la historia reciente, como Estados Unidos, las personas LGBT+ siguen sometidas a la incertidumbre y a la posible discriminación debido a la falta de una legislación legislación federal”, destacan desde Credit Suisse.

Interpretando la suspensión de las patentes de las vacunas contra el COVID-19

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Andy Acker. Andy Acker

El reciente anuncio de la Administración Biden de que apoyará suspender la protección de la propiedad intelectual relativa a las vacunas contra el COVID-19 ha hecho saltar las alarmas sobre su impacto potencial en la innovación biofarmacéutica. También pone presión sobre las acciones de algunos fabricantes de vacunas y sobre el índice Nasdaq Biotechnology más amplio1.

Claramente, con el número de contagios y muertes por COVID-19 acelerándose a un ritmo alarmante en países como India, hay una necesidad urgente de facilitar la distribución global de vacunas y de hacerlas asequibles para todo el mundo. Pero creemos que el anuncio de la Casa Blanca es un nuevo ejemplo de cómo los titulares políticos pueden oscurecer la realidad de la asistencia sanitaria, con el potencial de confundir a los inversores.

Suspensión de propiedad intelectual frente a práctica del sector

La intención al dejar en suspenso las patentes es acelerar la producción y distribución de las vacunas contra el COVID-19, especialmente en países en desarrollo donde las tasas de vacunación se mantienen por detrás de las de los mercados desarrollados. La Organización Mundial de la Salud apoya la iniciativa, y está animando a otros países miembros de la Organización Mundial del Comercio (OMC) a que se unan a EE.UU. (se precisa el consentimiento de todos los miembros de la OMC para que la suspensión pueda ser aprobada.)

Pero ello puede tener más de gesto de cara a la galería que de utilidad práctica en términos de políticas. Por un lado, muchos de los fabricantes de vacunas ya han mostrado su disposición a renunciar a sus derechos de patente. En octubre, por ejemplo, Moderna emitió un comunicado de prensa en el que señalaba que «… mientras continúe la pandemia, en Moderna renunciaremos a exigir nuestros derechos de patente relacionados con el COVID-19 contra quienes fabriquen vacunas destinadas a combatir la pandemia. Además, a fin de eliminar cualquier supuesta barrera derivada de la propiedad intelectual para el desarrollo de vacunas durante el periodo de la pandemia, estamos dispuestos a atender las peticiones de licencia de nuestra propiedad intelectual relativa a la vacuna contra el COVID-19 a otros durante el periodo posterior a la pandemia”.

Por su parte, AstraZeneca afirma que ha llegado a establecer más de una docena de cadenas de suministro regionales, colaborando con socios en distintos países. El gigante farmacéutico también ha prometido que renunciará a buscar el beneficio con la vacuna durante la pandemia, en un esfuerzo por mantener el precio de la vacuna a un nivel asequible.

La innovación complica el desarrollo de genéricos

Entonces, ¿por qué no se ha incrementado la producción global de vacunas? Resumidamente, porque fabricar las vacunas no es fácil. Tanto la vacuna de Pfizer/BioNTech como la de Moderna utilizan tecnología del ARN mensajero, una modalidad nueva que hasta ahora no ha sido producida a gran escala. En consecuencia, la cantidad de instalaciones productivas y de personas con la capacidad y conocimientos necesarios para fabricar vacunas es extremadamente limitada. Como declaró el CEO de Moderna Stéphane Bancel durante una conferencia con inversores: “No podemos empezar a contratar gente que sepa fabricar un ARNm. Porque esa gente no existe”. Incluso caso de existir, las empresas tendrían que desarrollar procesos de fabricación, aprovisionarse de materias primas y superar un riguroso examen regulatorio, todo lo cual llevaría meses, sino años.

Así pues, es poco probable que suspender la propiedad intelectual represente un alivio inmediato para la escasez de vacunas. Sin embargo, a algunos les preocupa que dicha suspensión pueda suscitar dudas sobre la validez de la legislación en materia de propiedad intelectual y hacer que la industria biofarmacéutica se retraiga a la hora de invertir en nueva innovación o de responder a futuras crisis sanitarias. Esa posibilidad nos despierta inquietud, sobre todo dada la naturaleza de alto riesgo y alto coste del desarrollo de fármacos. Pero con todo y eso, no creemos que ello refleje plenamente la actual dinámica de mercado, donde la regulación se ha esforzado en seguir el compás de los gigantescos avances en innovación realizados por el sector.

Pensemos en el caso de los biosimilares. En 2010, el Congreso aprobó legislación que establecía un procedimiento abreviado para la aprobación de biosimilares (los biosimilares son versiones genéricas de terapias biológicas complejas a base de proteínas, ADN y otros tipos de células vivas obtenidas de mamíferos, plantas e incluso bacterias). Una década más tarde, solo 29 biosimilares han recibido la aprobación de la Administración de Alimentos y Medicamentos de EE.UU. (FDA), de los que menos de la mitad están disponibles para los pacientes. Europa ha mostrado más empeño, aprobando 76 biosimilares desde 20062

Sin embargo, el mercado trae consigo retos. El principal de ellos es la dificultad de fabricar biológicos de manera sostenida y demostrar que los fármacos pueden utilizarse indistintamente que sus competidores de marca. Muchos biosimilares también se han visto envueltos en litigios por infracción de patentes o han tenido una lenta adopción debido a las complejidades para el reembolso, dudas sobre su eficacia o incluso un coste elevado. De cara al futuro, se espera que la adopción de biosimilares aumente, pero ha costado más de una década llegar hasta el punto en que nos encontramos.

Oportunidades de mercado al alza

En resumen, los medicamentos innovadores a menudo no son fácilmente replicables, y representan altas barreras de entrada al sector. Aun así, muchos fármacos son terapias pioneras para abordar grandes necesidades médicas no atendidas, con un significativo potencial de oportunidad de mercado. Se prevé que los ingresos totales por las vacunas contra el COVID-19 asciendan a 157.000 millones de dólares hasta 2025, según estimaciones de IQVIA3. Además, las vacunas contra el COVID han ayudado a validar las plataformas de fabricación de vacunas, que las empresas podrían aplicar a otras categorías de enfermedades.

Cuando se difundió públicamente que Biden apoyaba la suspensión de las patentes, el CEO de Moderna, el Sr. Bancel, comentó que la noticia no le quitaba el sueño. Quizá nosotros no seamos tan optimistas como el Sr. Bancel. Pero sí creemos que su reacción es ilustrativa de la creciente complejidad del mercado farmacéutico global y de la necesidad de que los inversores no se queden solo con los titulares si quieren comprender bien las realidades del desarrollo y la distribución de fármacos hoy en día.

 

Tribuna de Andy Acker, gestor de carteras en Janus Henderson Investors, responsable de la gestión de la estrategia Global Life Sciences y de la estrategia de biotecnología.

 

 

 

Anotaciones: 

1.Bloomberg, datos a 5 de mayo de 2021. El índice Nasdaq Biotechnology incluye los valores de las empresas cotizadas en el Nasdaq clasificadas según el Índice de referencia de clasificación sectorial en «biotecnología» o «farmacéuticas» , que también cumplen otros criterios de admisibilidad.

2. «How the U.S. Compares to Europe on Biosimilar Approvals and Products In the Pipeline», Rothwell Figg’s Biosimilars Law Bulletin, 8 de marzo de 2021.

3. «Just how much COVID-19 vaccine money is on the table? A whopping $157B through 2025, report says», FiercePharma, 29 de abril de 2021.

 

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Los fondos de renta variable select de M&G se alinean con el Acuerdo de París

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Pixabay CC0 Public Domain. Los fondos de renta variable select de M&G se alinean con el Acuerdo de París

M&G ha anunciado el nuevo objetivo de sostenibilidad para sus estrategias M&G (Lux) Global Select y M&G (Lux) Pan European Select. La gestora ha señalado que ambos fondos pasarán a clasificarse según indica el artículo 9 del SFDR.

Según explican desde la gestora, la evolución de estrategias de inversión hacia resultados más sostenibles constituye una de sus claves de su plan de sostenibilidad y es un paso más hacia la consecución de cero emisiones netas de carbono en su cartera de inversión para el año 2050.

Para reflejar estos cambios, que serán efectivos a partir del 30 de julio de 2021, los fondos pasarán a denominarse M&G (Lux) Global Sustain Paris Aligned y M&G (Lux) Pan European Sustain Paris Aligned, respectivamente. Desde la gestora confirman que John William Olsen continuará a cargo de la gestión de ambos fondos.

Los fondos tendrán criterios adicionales para alinearse con los objetivos del Acuerdo de París sobre el Cambio Climático. Las empresas admisibles para las dos carteras serán, por un lado, empresas con bajas emisiones de carbono, con una intensidad de carbono media ponderada inferior al 50% de la del índice de referencia correspondiente de cada fondo. Y, por otro lado, empresas con compromisos de reducción de emisiones de carbono, que se han comprometido a tener objetivos fijados con base científica para alcanzar cero emisiones netas para 2050 (SBTi).

Como resultado del nuevo enfoque climático, M&G explica que la intensidad de carbono media ponderada de las carteras será normalmente más de un 50% inferior a la media de su índice de referencia. El gestor espera que más del 90% de las compañías en cartera hayan fijado sus SBTis para 2025. Factores climáticos como la contribución positiva para lograr la reducción de emisiones de CO2 y alcanzar el objetivo de cero emisiones netas, serán tenidos en cuenta en la selección de activos.

Desde M&G confirman que no habrá cambios en el objetivo financiero ni en la filosofía de inversión actual de los fondos, que seguirán invirtiendo en acciones de empresas cotizadas en bolsa de diferentes sectores, que combinen modelos de negocio sostenibles con ventajas competitivas probadas con el fin de proteger sus beneficios.

“El cambio climático es el mayor desafío de nuestro tiempo y la consecución de los objetivos del acuerdo climático de París es de máxima importancia. Los cambios que anunciamos hoy pretenden contribuir a dicho objetivo y, para lograrlo, impulsaremos aún más el compromiso e interacción con las empresas en las que invertimos. La interacción es un elemento clave de nuestra filosofía de inversión como gestores activos, fundamental para lograr un cambio positivo real”, destaca John William Olsen, gestor de fondos.

Por su parte, Alicia García, responsable de M&G para España, Portugal y Andorra, ha comentado: “La sostenibilidad es una prioridad fundamental para M&G. Como propietarios y gestores de activos, nos hemos fijado una agenda ambiciosa para garantizar que cumplimos las expectativas de nuestros clientes, que quieren marcar la diferencia mediante la inversión sostenible, al tiempo que buscan rentabilidades atractivas que satisfagan sus necesidades financieras. Estos cambios constituyen un paso más en esa dirección, desarrollando nuestra oferta de Planet+ de soluciones de inversión sostenibles y contribuyendo al compromiso de cero emisiones netas en nuestra cartera de inversión para el año 2050”.

Mario Cuccia se incorpora al Consejo de Administración de Carmignac

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Foto cedidaMario Cuccia, nuevo miembro del Consejo de Administración de Carmignac.. Mario Cuccia se incorpora al Consejo de Administración de Carmignac

Carmignac ha anunciado el nombramiento de Mario Cuccia como consejero y su incorporación al Consejo de Administración de la firma. Cuccia ha desempeñado la mayor parte de su carrera profesional en el sector financiero en Italia, donde ha ocupado destacados puestos en instituciones de primer nivel. 

Desde la entidad destacan de su trayectoria su puesto de director general en Banca Fideuram y, posteriormente, su trayectoria dentro de Allianz Group en Italia, donde ostentó el mismo puesto. Además, fue consejero delegado y presidente del Consejo de Administración de la filial bancaria del grupo, Allianz Bank. Cuccia es actualmente presidente del Consejo de Administración de Eurovita Holding y Eurovita SpA, una aseguradora de vida italiana, y asesor del Consejo de Administración de MoneyFarm, una plataforma digital británica de gestión patrimonial.

A raíz de este anuncio, Edouard Carmignac y Eric Helderlé, cofundadores de Carmignac, han declarado: “Estamos encantados de dar la bienvenida a Mario Cuccia a nuestro Consejo de Administración. Sus conocimientos y saber hacer sobre los sectores bancario y financiero resultarán sumamente valiosos para nosotros a la hora de reforzar aún más el conocimiento estratégico de los retos de transformación y desarrollo de nuestros clientes, especialmente en Italia”.

Los flujos hacia los ETFs de renta variable se ralentizaron en mayo por segundo mes consecutivo

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Pixabay CC0 Public Domain. Los flujos hacia los ETFs de renta variable se ralentizaron en mayo por segundo mes consecutivo

Las asignaciones a ETFs globales alcanzaron casi 500.000 millones de euros a finales de mayo. Los flujos de entrada se ralentizaron el pasado mes hasta los 87.300 millones de euros, frente a los 104.000 millones de abril, ya que el apetito de los inversores por los activos de mayor riesgo se redujo. 

Según los datos correspondientes a finales de mayo de 2021, a pesar de esta moderación, la renta variable siguió siendo más popular que la renta fija, con 59.100 millones de euros y 22.500 millones de euros asignados a estas dos clases de activos, respectivamente. “Este es el segundo mes en el que los flujos hacia la renta variable se han ralentizado, tras alcanzar un máximo de 109.000 millones de euros en marzo”, indica el análisis mensual sobre los flujos del mercado de ETFs elaborado por Amundi. 

Gráfico amundi

En renta variable, los inversores asignaron 8.300 millones de euros a los ETFs de renta variable registrados en europa, lo que supone una reducción con respecto a los 9.400 millones de euros del mes pasado. Los índices mundiales y estadounidenses siguieron siendo populares, captando 3.400 millones de euros y 1.900 millones de euros, respectivamente. Además, la renta variable europea y japonesa se han visto favorecidas, sumando 1.000 millones de euros y 900 millones de euros, mientras que se produjeron salidas de varias regiones de mercados emergentes, como Asia, Europa y América Latina

“Esto refleja el mayor optimismo de los inversores sobre la recuperación económica en algunas regiones en comparación con otras.  Este optimismo económico siguió impulsando las estrategias value, que captaron 1.500 millones de euros en mayo, con inversores que asignaron principalmente a la renta variable estadounidense y mundial. La infravaloración relativa del value en comparación con otras estrategias de smart beta ha contribuido a esta tendencia”, añaden desde Amundi. 

En este sentido, los datos muestran que los sectores financiero y energético recibieron flujos de entrada de 483 millones de euros y 446 millones este mes, mientras que las estrategias climáticas sumaron 323 millones de euros. Las asignaciones a renta variable ESG fueron menores este mes, con 2.900 millones de euros, en comparación con los flujos observados a principios de año. 

Respecto a los productos de renta fija registrados en Europa, continuaron siendo menos populares que la renta variable, con asignaciones de 3.200 millones de euros a esta clase de activos, lo que supone un descenso respecto a las entradas del mes pasado, que alcanzaron 5.300 millones de euros. “Las asignaciones estuvieron casi perfectamente equilibradas entre bonos del Estado y bonos corporativos, con asignaciones de 1.500 millones de euros y 1.200 millones de euros, respectivamente. El interés por la deuda pública china se aceleró con entradas de 875 millones de euros, mientras que la preocupación por el aumento de los precios al consumo impulsó la asignación continua a los bonos ligados a la inflación, con 451 millones de euros en la zona euro y 135 millones de euros en Estados Unidos”, destaca el análisis mensual de Amundi. Por último, la deuda corporativa y high yield de EE.UU. captaron grandes flujos de entrada de 476 millones y 345 millones de euros. 

Por último, la gestora apunta que tras varios meses de reembolsos, las entradas en ETFs de materias primas revirtieron las salidas en el mercado estadounidense, donde más de 5.600 millones de euros se dirigieron principalmente al oro y a los índices de materias primas en general. En lo que va de año, los inversores han reembolsado 1.000 millones de euros de las estrategias de materias primas estadounidenses.

El Instituto Español de Analistas Financieros examina en remoto con Mercer Mettl a 13.000 profesionales del sector

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Pixabay CC0 Public Domain. El Instituto Español de Analistas Financieros ha examinado en remoto con Mercer Mettl a 13.000 profesionales del sector

El Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF) ha elegido la plataforma tecnológica Mettl de Mercer para supervisar y validar los exámenes a distancia de los profesionales que se presentan a los exámenes de certificación que ofrece en distintas especialidades del ámbito financiero. En total, 13.000 profesionales del sector se han examinado desde hace un año en estas pruebas telemáticas.

Mercer Mettl es una herramienta de gran ayuda para la formación a distancia debido a su sistema de proctoring. Se trata de una tecnología de reconocimiento facial basada en inteligencia artificial que asegura que la persona examinada no está cometiendo fraude al hacer la prueba, dado que evita la ayuda externa de internet, las consultas de móvil o la intervención de terceras personas. Hasta principios de 2020, Mercer Mettl se utilizaba principalmente en las empresas para sus procesos de selección de personal. Con la irrupción del COVID-19, la plataforma se ha revelado también de gran ayuda para el sector educativo.  

“Como consecuencia de la pandemia, en el IEAF nos vimos obligados a examinar a los candidatos a través de sistemas online”, explica Jesús López Zaballos, director de Escuela FEF, el centro de formación de la Fundación de Estudios Financieros, ligada al IEAF, en la que se forman muchos de los profesionales que se examinan para obtener las certificaciones. “Analizamos distintos proveedores de varios países, pero el prestigio mundial de Mercer fue una de las claves que nos hizo inclinar la balanza. Este reconocimiento internacional nos ofrecía un respaldo institucional muy importante y cumplía con todos los requisitos de compliance y de posibles conflictos de interés con otros clientes”. 

“La experiencia ha sido excepcional”, agrega López Zaballos, quien es además presidente de la federación europea de asociaciones de analistas financieros (European Federation of Financial Analysts Societies, EFFAS). “Los equipos que desarrollaron la herramienta se han acoplado muy bien y han sabido trabajar juntos, con una gran comunicación y una capacidad óptima de solucionar todas las circunstancias que han surgido durante el desarrollo”.  

Al igual que el IEAF, numerosos colegios, universidades y escuelas de negocios han tenido que realizar un gran esfuerzo para transformar sus modelos y adaptarse a las condiciones del mundo COVID-19. “Antes, los centros educativos eran expertos en operar sistemas híbridos que combinaban lo virtual y lo presencial. Ahora la gran mayoría ha tenido que aprender a sobrevivir en un nuevo paradigma en el que sólo aplica  lo remoto y lo digital. Mercer Mettl se ha revelado de gran utilidad para lograrlo. Con esta plataforma, Mercer refuerza su compromiso por seguir generando impactos positivos en la comunidad: organizaciones, empresas, personas y ahora, estudiantes”, explica Juanvi Martínez, líder del negocio de consultoría de Capital Humano de Mercer.

La cuestión de la inflación

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Foto cedida. BNP Paribas AM

La economía mundial se está recuperando, y muchos países (sobre todo en el universo desarrollado) están venciendo a la pandemia de COVID-19 mediante campañas de vacunación coordinadas y estrictas medidas de confinamiento. En este contexto de reapertura de las economías a nivel mundial, ¿por qué han experimentado los mercados globales rachas regulares de turbulencia este año?

Tras permanecer largo tiempo latente, el espectro de la inflación ha despertado para atormentar a los inversores, señala BNP Paribas Asset Management en un nuevo análisis de la serie La Gran Inestabilidad. ¿Es su aparición un mero efecto transitorio de las medidas extremas de confinamiento del año pasado, o deberían los inversores prepararse para un entorno prolongado de precios crecientes?

La inflación aumenta

En lo que llevamos de siglo, la inflación apenas ha preocupado a los inversores, pues ha permanecido obstinadamente baja pese al considerable estímulo proporcionado por políticas monetarias acomodaticias a largo plazo. Sin embargo, los datos actuales muestran señales de un pronunciado aumento del nivel de precios. La cifra más reciente de los precios al consumo en los Estados Unidos reveló una subida del 4,2% en abril en tasa interanual, la más alta desde septiembre de 20081.

Aunque las autoridades han tratado de tranquilizar a los mercados declarando que las subidas de la inflación a corto plazo no son preocupantes, otras voces influyentes están poniendo en duda esta opinión. La secretaria del Tesoro estadounidense (y antigua presidenta de la Reserva Federal) Janet Yellen se vio obligada a rectificar tras plantear la necesidad de mayores tipos de interés en el país. Al mismo tiempo, el exsecretario Larry Summers y el antiguo economista jefe del FMI Olivier Blanchard han acusado a la administración Biden de espolear la inflación a través de un estímulo fiscal excesivo.

Ante mensajes tan dispares, ¿existe una respuesta definitiva para la cuestión de la inflación?

La inflación es un problema transitorio…

Para muchos, el motivo de la subida de la inflación es simple y no debería ser motivo de alarma. Gran parte del reciente aumento de los precios puede atribuirse a efectos de base: la corrección del bajón de los precios (sobre todo de las materias primas) que acompañó a los primeros confinamientos en marzo de 2020 y de las cifras de inflación deprimidas de ese momento.

Al relajarse los confinamientos y reabrir los servicios presenciales, los precios de bienes y servicios sensibles al confinamiento están comenzando a estabilizarse. Asimismo, y en base a lo ocurrido tras la reapertura del verano pasado, cabe esperar subidas de los precios de los vuelos, los alquileres de coches y el entretenimiento en los próximos meses.

También se anticipa una subida de la demanda de bienes, en base a la combinación de mejor confianza del consumidor y una renta disponible marcadamente superior para muchos hogares; ya solo en los Estados Unidos, se estima que la pandemia habrá generado un exceso de ahorro de 1,6 billones de dólares2. Esta acumulación de dinero disponible se ha visto amplificada por el reciente estímulo del presidente Biden, que ha emitido cheques de 1.400 dólares a muchos hogares estadounidenses.

Los cuellos de botella en el suministro son otro motor de inflación «a corto plazo». De nuevo, la pandemia trastocó gravemente las cadenas de suministro el año pasado, lo cual ha reducido las existencias en muchas áreas y regiones, y los usuarios no han podido reabastecerse. El ejemplo más claro de ello es la escasez de semiconductores. Sorprendentemente, esto no solo afecta a la producción de artículos tecnológicos: también ha rezagado la producción de electrodomésticos y de nuevos vehículos, que incorporan asimismo estos componentes. Cualquier escasez de producto contribuye a la subida de sus precios.

Por último, las carencias en el mercado laboral podrían llevar a los empleadores a ofrecer primas o mayores salarios para tentar a empleados cualificados a volver a su trabajo. Se prevé que la combinación de mayores salarios y mayor renta disponible tendrá un impacto inflacionario en el coste de la vivienda, y sobre todo en el mercado de alquiler, cuyas cifras sugieren que la negociación de nuevos contratos ya está conduciendo a mayores alquileres.

Muchos economistas, incluidos los de la Fed, creen que estos factores son transitorios y que la inflación volverá a los niveles objetivo, tal como ocurrió tras la crisis financiera global (CFG).

…o bien ha comenzado un cambio de régimen inflacionario

Una segunda corriente de pensamiento (y la visión que suscriben en BNP Paribas Asset Management) sostiene que, más allá de los efectos de base y cuellos de botella transitorios, existen motivos cíclicos y estructurales que han desencadenado un cambio de régimen hacia una inflación más elevada.

Para empezar, las cadenas de suministro globales se están reconfigurando. Históricamente, la globalización ha sido una fuerza deflacionaria, pero la era Trump dio pie a un aumento del proteccionismo que se vio exacerbado por la disrupción de las cadenas de suministro provocada por la pandemia. Ahora, tanto países como empresas están diversificando, reorganizando y repatriando cada vez más cadenas de suministro vulnerables, concentrándose en artículos médicos, vacunas, microchips y tecnologías avanzadas como inteligencia artificial y desarrollo de baterías, que por su importancia para la seguridad nacional requieren cierto grado de protección y autosuficiencia a nivel doméstico. Se anticipa que un descenso de la globalización, impulsado asimismo por aranceles comerciales crecientes y por restricciones en la transferencia tecnológica, limitará la competencia y desencadenará inflación.

En segundo lugar, la respuesta monetaria y fiscal ante la pandemia (liderada por Estados Unidos) ha sido extraordinaria en términos de escala, coordinación y ambición, y es otra causa potencial de inflación a largo plazo. Los confinamientos impuestos para frenar la propagación del Covid-19 han provocado una conmoción económica muy diferente a la de la crisis financiera global, y deberían permitir una recuperación mucho más rápida. Para muchos (incluidos Summers y Blanchard), la mera magnitud de la intervención fiscal plantea un claro riesgo de sobrecalentamiento de la economía, reduciendo el paro y espoleando la inflación salarial.

Por último, mucha gente cree que el clima de inflación de los últimos 20 años obedece a presiones demográficas domésticas y globales, en las que un crecimiento moderado de las poblaciones en edad de trabajar se ha visto respaldado por la inmigración neta. De cara al futuro, la mayoría de las economías desarrolladas están iniciando un retroceso demográfico, en virtud del cual el envejecimiento poblacional supondrá una mayor carga sobre los sistemas de pensiones y sanidad, y reducirá las tasas de ahorro globales. La expectativa es que tales desarrollos, combinados con mayores restricciones sobre la inmigración y la ralentización del crecimiento de la fuerza laboral, impulsarán los salarios reales y la inflación, pero tendrán la ventaja de reducir la desigualdad.

Los cambios demográficos en China son un buen ejemplo de estas influencias inflacionarias potenciales. En los últimos 30 años, la expansión económica del gigante asiático se ha beneficiado enormemente de un aumento del 30% de su población en edad de trabajar, y de la emigración sin precedentes del campo a la ciudad. Sin embargo, esta tendencia demográfica está a punto de dar marcha atrás. Al caer la población activa, se anticipa una subida de los salarios a medida que la población pasa de ser productora neta a consumidora neta, creando más competencia para los trabajadores productivos.

¿Intervención inminente de los bancos centrales?

La respuesta típica ante la inflación creciente es el endurecimiento de la política monetaria. La perspectiva de tipos de interés al alza preocupa claramente a unos inversores más sensibilizados, a juzgar por la marcada caída de los mercados globales ante el menor indicio de repunte de la inflación.

No obstante, los bancos centrales apuntan a un enfoque mucho más pragmático.

El verano pasado, la Fed adoptó un nuevo Objetivo de Inflación Media Flexible (FAIT, por sus siglas en inglés). En lugar de atenerse proactivamente a su objetivo de inflación del 2%, el nuevo enfoque más reactivo permitirá que la inflación se quede corta o supere este objetivo «durante un tiempo», de forma de que promedie un nivel general cercano al 2%. Su presidente Jerome Powell ha señalado de forma constante que las actuales tendencias de inflación son «transitorias», y declarado que la entidad no comenzará a reducir gradualmente sus medidas hasta que la economía haya registrado «avances significativos» hacia sus objetivos de pleno empleo y estabilidad de precios.

Los demás bancos centrales suelen seguir la línea marcada por la Fed, y el Banco Central Europeo manifestó que no dudará en utilizar plenamente la flexibilidad de la que dispone para evitar un endurecimiento de las condiciones financieras. Sin embargo, a juzgar por la reciente actividad de mercado, los inversores no están del todo convencidos de la postura de «esperar a ver» de las autoridades monetarias.

Abróchense los cinturones, se avecinan turbulencias

En última instancia, el tiempo dirá si la actual subida de la inflación acaba siendo transitoria o persistente, pero una cosa está clara: esta falta de visibilidad provocará turbulencias en los mercados globales a medida que los datos se analizan en detalle en busca de señales definitivas.

Así, los inversores deberían prepararse para un periodo inquietante. La incertidumbre es una constante en esta era de La Gran Inestabilidad, pero las fases de volatilidad dan pie a oportunidades de inversión significativas, y los retrocesos del mercado pueden y deberían verse como oportunidades de compra para el inversor paciente.

En BNP Paribas Asset Management «queremos ayudar a los inversores a navegar estos tiempos de incertidumbre, equipándolos con los conocimientos que les permitan tomar decisiones de inversión mejor fundadas. Para ello, investigamos antes de invertir y analizamos las cosas desde distintos ángulos. Porque en un mundo en pleno cambio, encontrar las mejores oportunidades requiere mantener una mente abierta y curiosa», escribe la gestora.

Accede a más artículos de investigación sobre La Gran Inestabilidad

Notas:

1https://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm
2https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/latest-news-headlines/consumers-to-unleash-trillions-of-dollars-in-excess-savings-when-pandemic-ends-62511820

 

El programa B-Value presenta a los finalistas de su 5ª edición

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Foto cedida. 5 edicion B-VALUE

El programa B-Value ha dado a conocer a los equipos finalistas que pasarán a la segunda fase. La alta calidad de los proyectos ha motivado a los promotores a ampliar a doce plazas en lugar de diez los proyectos finalistas, tras la participación de 43 equipos.

La salud, la inclusión social, la educación, el empleo y el medio ambiente son algunos de los objetivos de las entidades escogidas por el comité de selección de la 5ª edición del programa de innovación, dirigido a líderes del sector social que trabajen en entidades sin ánimo de lucro e impulsado por Fundación Banco Sabadell y Fundación Ship2BB-Value.

Cataluña con cuatro entidades sociales seleccionadas, Madrid y País Vasco con dos cada una y Andalucía, Baleares, Canarias y Galicia con una cada una, son las comunidades autónomas representadas en esta fase final del programa.

En esta nueva etapa, se realizará un diagnóstico de las necesidades particulares de cada proyecto, y se ofrecerán workshops y mentorías personalizadas para trabajar sus propuestas y establecer conexiones estratégicas con mentores y públicos de interés clave.

Los doce equipos finalistas son:

  • Associació Verificat (Cataluña) presenta Desfake, una herramienta educativa que evita que los jóvenes queden desprotegidos ante las fake news con talleres presenciales en colegios y cuentas en Instagram y TikTok.
  • Fundació Acció Social Infància (Cataluña). El proyecto contiGO! ofrece múltiples servicios para que, cada las madres sin red en España, elijan de acuerdo con las necesidades de su familia.
  • Fundació d’oncologia infantil Enriqueta Villavecchia (Cataluña), busca construir Un lugar para cuidar la vida de los niños enfermos”, un centro para acoger a niños y jóvenes con enfermedades graves ofreciendo atención en las fases crónicas y en el proceso de final de vida, y proporcionando apoyo integral, periodos de descanso, autocuidados y ayuda en el proceso de duelo a sus familias.
  • Fundació Privada Mas Albornà (Cataluña) propone Mallart Artesans Xarcuters. Un projecte social d’altura, a través del cual elabora embutidos de manera artesanal como herramienta de inserción para personas con discapacidad y trastorno.
  • Fundación Universo Accesible (Andalucía), propone en su Restaurante Universo Santi un proyecto de formación en hostelería que acogerá a personas con discapacidad (física, orgánica y sensorial), tanto en los ámbitos de cocina como de sala.
  • Asociación YouSocial Volunteer (Baleares) presenta 0 Plastic como un movimiento medioambiental que tiene la misión de concienciar y educar sobre el problema de la contaminación del plástico buscando soluciones y alternativas concretas para promover el turismo sostenible en las costas del Mar Mediterráneo, fomentando el consumo responsable y preservando la vida submarina.
  • Social Innovation Cluster for Change (Canarias) presenta EnREDa, una plataforma que involucra una red de contactos y recursos que facilite la empleabilidad juvenil.
  • Asociación Diversidades (Galicia) pone en marcha  Bros, Segunda Oportunidad, interviene en el abandono escolar prematuro, mediante la formación en competencias clave y competencias transversales facilitando el retorno al sistema educativo, la obtención de certificados de profesionalidad, el acceso al mercado laboral y el acompañamiento en el empleo con responsabilidad y autonomía.
  • AlfaSAAC (Madrid), con el proyecto EduCAAndo, busca llevar a docentes y centros escolares el conocimiento y la metodología sobre los sistemas que faciliten la integración de niños con discapacidad y necesidades complejas de comunicación a través del lenguaje y la alfabetización.
  • Fundación para la Acción Social por la Música (Madrid) pone en marcha el Centro Ocupacional Fuerza Musical para personas adultas con discapacidad intelectual no gravemente afectadas, donde los usuarios tienen la oportunidad de expresarse a través de la práctica musical.
  • Asociación CEAR-Euskadi (País Vasco), con el proyecto BABES ZIDORRAK, Senderos para el Refugio, trabaja en facilitar el acceso al mercado laboral de las personas refugiadas ofreciendo servicios vinculados al ámbito rural (mantenimiento de senderos y posteriormente otros servicios vinculados al entorno rural), contribuyendo también al desarrollo de las zonas rurales.
  • AVIFES (País Vasco) busca, con el proyecto Conexión en verde: Baños de Bosque, combatir la depresión, a través del reencuentro con la naturaleza.

A finales de año concluirá la 5ª edición de B-Valaue con un Demo Day, un evento abierto al público en el que las 12 entidades mostrarán su evolución y donde se efectuará la entrega de las ayudas económicas de la Fundación Banco Sabadell y Fundación Juan Entrecanales de Azcárate, y de los premios probono de AFTERSHARE.TV, PwC, Salto con Red y Fundación HazloPosible.

Los ETFs sostenibles: una vía para “aportar un grano de arena” que los minoristas empiezan a demandar con fuerza

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Pixabay CC0 Public Domain. Los ETFs sostenibles: una vía para “aportar nuestro grano de arena” que los minoristas empiezan a demandar con fuerza

Cada vez hay más interés en invertir de manera pasiva aplicando criterios de sostenibilidad. “Lo vemos en los flujos de entrada. La motivación es aportar un pequeño grano de arena para un mundo mejor y beneficiarse de que estas acciones han demostrado en el largo plazo”, ha explicado Antonio Royo-Villanova, Passive Specialist and ESG en DWS, en un encuentro organizado por Spainsif enmarcado en su Semana de la ISR.

Esta relación positiva entre rentabilidad y la ISR se puede comprobar a través de un meta estudio realizado por DWS en colaboración con la Universidad de Hamburgo. Los resultados señalan que el 80% obtienen una mejor rentabilidad, en el 89% unos cash flows más estables y una menor volatilidad en los ingresos, por tanto, un menor coste por capital.

A la hora de construir un índice de inversión sostenible hay dos grandes pilares, las exclusiones y las inclusiones, donde se eligen las mejores compañías que cumplen con los criterios ESG. “Estos pilares quitan en nuestros ETFs cerca del 60% del índice”, señala Royo-Villanova. En el caso de sus ETFS, combinan además un filtro de baja huella de carbono. “Esta combinación aporta una resiliencia y un retorno ajustado a riesgo mejor que el índice no ESG. Las exclusiones aportan más estabilidad a nivel macroeconómico y las inclusiones aportan compañías con sólidos fundamentales y métricas ESG”.

Pero construir un índice sostenible no solo es un tema de riesgos, también son capaces de capturar cuando el mercado recupera. “Los índices sostenibles baten a sus índices tradicionales de manera estructural y sostenida en el tiempo”, añade.

Para Fernando Gómez-Bezares, catedrático de Finanzas de Deusto Business School, es positivo “buscar productos que aúnen sostenibilidad e inversión indexada, dos tendencias recientes que unidas pueden dar interesantes posibilidades a los inversores con un beneficio social”.

Por su parte, Elisa Dorronsoro, directora de la Banca Privada Norte de BBVA, explica que, a pesar de que hace unos seis años naciese esta corriente con mucha fuerza e interés, hasta el año pasado con la Taxonomía era más difícil estructurar una oferta. Cumpliéndose, además, este año otro hito con la SFDR.

En cuanto a la demanda, la experta distingue entre el cliente institucional, que desde muy al principio ha demandado las inversiones ESG, y el minorista, un cliente que define como muy receptivo. “Más allá del extra de rentabilidad, perciben que se asumen menos riesgos, y más engagement, ya que a través de las gestoras tienen voz en las juntas. Estos dos mensajes le han calado al particular”, analiza.

Los ETFs sostenibles reúnen varias ventajas, pero, ¿están diversificados los índices sostenibles? Fernando Luque, senior Financial Editor de Morningstar, explica que excluir determinados sectores era uno de los argumentos en contra de la inversión sostenible porque reducir el universo de inversión suponía reducir las oportunidades. Sin embargo, según explica, “el grado de diversidad de los índices de sostenibilidad depende de cómo se hayan construido y la corriente actual mayoritaria es la best in class: incluir a las mejores empresas en sostenibilidad, frente a la exclusión», explica. En este sentido, insiste en que debe haber índices sostenibles diversificados.

La fiscalidad de los ETFs

A pesar de que los fondos de inversión tengan el beneficio de la traspasabilidad frente a los ETFS, los expertos insisten en que la fiscalidad no debe ser un impedimento ni debe privilegiar a los fondos de inversión frente a los ETFs. “Aunque la estructura jurídica es la misma. No tienen las mismas condiciones y es una pena”, admite Antonio Royo-Villanova.

Pero, según añade Luque, “la inversión sostenible es a muy largo plazo y a largo plazo hay pocas diferencias fiscales entre el fondo y ETF”.