. El negocio institucional supera los 100.000 millones en 2020. Análisis de VDOS
Sin duda 2020 fue un año que desafió toda expectativa posible. Vivimos el final de uno de los mercados alcistas más largos de la historia, seguido de uno de los mercados bajistas más veloz y de una de las recuperaciones más rápidas. Y como broche final, unas de las elecciones estadounidenses más polémicas. Todo ello, con la pandemia global de fondo, hizo del pasado año uno de los más volátiles y difíciles de la última centuria.
Unas difíciles circunstancias creadas por la pandemia que no han hecho sino acelerar tendencias ya comenzadas con anterioridad. El teletrabajo y el distanciamiento social han beneficiado a los sectores industriales y perjudicado a los de servicios, han impulsado el uso de la tecnología y el comercio electrónico y han aumentado el nivel de ahorro en España a tasas no vistas desde 2013.
En línea con este entorno de mercado, el negocio institucional de carteras de fondos de inversión y sicavs en España registró durante 2020 un incremento de patrimonio del 10%, por valor de 8.824 millones de euros, dejando el patrimonio gestionado a 31 de diciembre de 2020 en 101.018 millones.
Puede acceder al artículo de Paula Mercado, publicado en la revista de Funds Society, a través de este enlace.
Pixabay CC0 Public Domain. Acciones resilientes para la recuperación: más allá de la clasificación crecimiento-valor
Los inversores están reevaluando qué tipos de empresas prosperarán en la próxima etapa de la recuperación ante el reciente repunte de las acciones de valor. Sin embargo, creemos que el factor de rentabilidad diferenciador será la capacidad de una empresa para generar beneficios sostenibles, independientemente de en qué categoría se clasifiquen.
Los títulos de valor han repuntado recientemente impulsados por la esperanza de que la superación de la pandemia estimulará la economía mundial. La brecha entre valor y crecimiento fue especialmente pronunciada en los mercados estadounidenses. Sectores como el financiero y el energético, que son más sensibles a los ciclos, tienden a obtener buenos resultados en las recuperaciones económicas y a estar más representados en los índices de referencia de valor. Los títulos de crecimiento, por su parte, pueden verse presionados por la subida de los tipos de interés, lo cual tiende a afectar a sus múltiplos en mayor medida que a los de sus homólogos de valor.
El debate entre crecimiento y valor continuará. No obstante, pensamos que hay una cuestión más importante que trasciende las distinciones tradicionales basadas en categorías, habida cuenta de lo diferente que podría resultar el proceso de normalización post-COVID-19 con respecto a las recuperaciones anteriores. A nuestro juicio, los inversores deberían ampliar sus miras más allá de la evaluación crecimiento-valor a la hora de determinar el verdadero potencial de una empresa.
Tres señales de un sólido potencial de recuperación
Desde nuestro punto de vista, la cuestión clave es si la calidad que ofrece una empresa tiene un coste razonable. Tras una crisis económica sin precedentes, el factor determinante de la calidad es ahora la rapidez con la que una empresa puede recuperar sus beneficios a medida que mejore la situación. A fin de identificar estas empresas, creemos que los inversores deberían observar tres factores clave de crecimiento muy específicos a las condiciones actuales:
1. La reapertura comercial: Las empresas con más probabilidades de beneficiarse de la reapertura de las economías serán el motor de crecimiento más evidente en 2021. Ahora bien, la senda de la recuperación no será la habitual. La elevada demanda acumulada de bienes por parte de empresas y consumidores acelerará el cambio de rumbo una vez que se hayan eliminado por completo los confinamientos, hecho que se reflejará en los mercados con bastante rapidez. En este sentido, a muchas empresas les resultará fácil registrar un fuerte crecimiento de sus beneficios en comparación con los niveles desfavorables del año pasado, sobre todo en el sector minorista y en el de los viajes, que fueron los que más sufrieron en 2020. Al mismo tiempo, será fácil identificar a aquellas empresas que tengan dificultades para mantener el impulso de crecimiento que puedan haber heredado como consecuencia del repunte de la demanda de ciertos servicios en el marco de la pandemia.
2. Cambio de hábitos: Los consumidores se comportan de forma muy diferente a como lo hacían hace 12 meses: más compras por Internet, un mayor uso de las tarjetas de crédito y débito frente al efectivo, o cómo ven sus series y películas favoritas. Muchos de estos cambios persistirán. El Reino Unido, por ejemplo, ha duplicado recientemente el límite de pago con tarjeta de crédito contactless hasta las 100 libras esterlinas. En el caso de las empresas, el teletrabajo y la disminución de los viajes laborales han permitido reducir gastos y aumentar márgenes. Los alquileres de equipos empresariales, que suelen sufrir un varapalo en las recesiones, se mantuvieron estables durante la pandemia. Estos hechos podrían significar que los ganadores de 2020 seguirán ganando, mientras que algunas empresas que esperan una «vuelta a la normalidad» podrían no experimentarla nunca.
3. Aumento de los márgenes: El crecimiento de la rentabilidad será fundamental a partir de ahora, sobre todo cuando a tantas empresas les fue perdonada la compresión de márgenes en 2020. Si vuelve la inflación moderada, como es de esperar, la prueba será aún más dura en 2021 teniendo en cuenta las expectativas previas a la crisis. Aunque las empresas crezcan, el mercado las penalizará si sus márgenes siguen reduciéndose. El poder de fijación de precios será cada vez más esencial, por lo que aquellas empresas con productos y servicios diferenciados, o muy codiciados y escasos, deberían conseguir buenos resultados.
A medida que la economía mundial se recupera, los inversores seguirán reevaluando por igual las ventajas relativas de las acciones de valor y de crecimiento. Estas consideraciones, sin embargo, se llevan a cabo en un contexto de elevados múltiplos de precio/beneficio que no se veían desde finales de los años 90, lo que está incrementando el perfil de riesgo general en el mercado. Por este motivo, empresas valiosas con una relación precio/beneficio razonable y flujos de ganancias transparentes deberían tener ventaja. Centrarse de forma simplista en el valor o en el crecimiento podría perder de vista algo más importante: las empresas con modelos de negocio resilientes en un entorno de mercado y condiciones macroeconómicas cambiantes deberían ser capaces de ofrecer una rentabilidad sólida tras la pandemia, independientemente de la categoría de referencia a la que pertenezcan sus acciones.
Tribuna de James T. Tierney, Jr., director de inversiones de Concentrated US Growth, Mark Phelps, director de inversiones de Concentrated Global Growth, y Dev Chakrabarti, gestor de cartera y analista de investigación senior de Concentrated Global Growth, en AllianceBernstein.
Pixabay CC0 Public Domain. La clave está en aprovechar la revolución del blockchain: datos, salud, cadena de suministro o alimentación
El ascenso estelar de la criptomoneda bitcoin ha arrojado nueva luz sobre la red blockchain que la sustenta. En marzo, el valor de la criptomoneda bitcoin superó por primera vez los 60.000 dólares, continuando con una racha récord (y a veces controvertida) que la ha llevado a triplicar su valor desde finales del año pasado.
Entre los inversores más recientes en bitcoin se encuentra el empresario multimillonario Elon Musk, cuya empresa pionera en la fabricación de coches eléctricos, Tesla, compró 1.500 millones de dólares en bitcoin en febrero, afirmando que planifica aceptar la criptomoneda como pago para sus coches en el futuro. Con el valor total del mercado de bitcoin superando el billón de dólares, y en medio de la creciente adopción de la criptomoneda por parte de los inversores y de un número cada vez mayor de instituciones financieras convencionales, la atención se centra ahora en la tecnología blockchain que la sustenta.
En esencia, blockchain es un tipo especial de libro de contabilidad digital distribuido en el que las transacciones se registran cronológicamente y puede proporcionar un registro inmutable y con registro de fecha y hora de las transacciones. Aunque la tecnología es quizás más conocida por su papel de apoyo en el mercado de bitcoin, el blockchain se utiliza cada vez más en áreas tan diversas como la sanidad, las cadenas de suministro de los minoristas, la minería y la industria de la alimentación y las bebidas. Cualquier cosa que requiera un libro de contabilidad subyacente puede, en teoría, ser apoyada o asistida por la tecnología blockchain.
Erik Swords, gestor de cartera de Mellon, ha seguido el desarrollo tanto de bitcoin como de blockchain desde su creación y está especialmente entusiasmado con el potencial de inversión de blockchain y la gama de aplicaciones e industrias que podría apoyar en el futuro. «El blockchain tiene el potencial de trastocar los sistemas tradicionales de intercambio, liquidación y servicio de activos al ofrecer formas únicas de reducir costes, eliminar ineficiencias y disminuir las actividades fraudulentas que a menudo provoca la intermediación», afirma.
La era digital
Aunque los movimientos hacia una sociedad más digitalizada (que acepta criptomonedas como el bitcoin) estaban en marcha mucho antes de que apareciera el COVID-19, Swords cree que la pandemia ha ayudado a acelerar el desarrollo y la aplicación de muchas soluciones útiles de blockchain. “Aunque la transformación digital estaba muy avanzada antes del COVID-19, la pandemia obligó a casi todo el mundo que antes trabajaba en una oficina a volver a casa y adoptar nuevas formas de trabajo remotas y electrónicas. Los confinamientos nos hicieron ver rápidamente cómo nuestra sociedad puede funcionar de forma digital. La mayor parte de la base tecnológica y de la infraestructura para la vida y el trabajo digitales ya estaba ahí y, cuando llegó la pandemia, empezamos a darnos cuenta de lo eficaces que pueden ser algunos canales como el comercio electrónico”, añade.
En este contexto, la tecnología blockchain está encontrando algunos usos y aplicaciones nuevos y sorprendentes, aunque su contribución al sector financiero sigue siendo quizás lo más evidente. En las finanzas, las primeras preocupaciones sobre el abuso de las criptomonedas y la tecnología blockchain han dado paso al reconocimiento de que puede proporcionar canales de transacción altamente seguros.
En palabras de Swords: “Hoy en día el sistema financiero mundial depende en gran medida de terceros para facilitar el intercambio, la liquidación y el servicio de los activos. El blockchain puede alterar este sistema establecido al ofrecer una forma particular de evitar las ineficiencias y las posibles oportunidades de fraude que plantea la intermediación. El sistema hace esto requiriendo que los usuarios individuales alcancen un consenso mayoritario en la confirmación de la propiedad de los activos antes de que una transacción entre pares pueda formar parte del libro mayor aceptado por la comunidad. Es muy seguro. A pesar de todo el ruido en torno a bitcoin, el sistema de transacciones nunca ha sido hackeado, por ejemplo”.
Vivir según los números
Más allá de los servicios financieros, Swords ve un enorme potencial para la aplicación de blockchain en áreas como la sanidad, las cadenas de suministro de minoristas y el sector de la alimentación y bebidas. “El número de casos de uso que estamos viendo está aumentando exponencialmente en todos los sectores empresariales a medida que los usuarios potenciales aprenden más sobre las posibles ventajas del blockchain. En concreto, las cadenas de suministro han sido notoriamente ineficientes y podrían beneficiarse verdaderamente del blockchain, un sistema que ofrece transparencia y visibilidad de extremo a extremo para las diferentes partes implicadas en el suministro de bienes”.
Swords utiliza el ejemplo del suministro de frutas y verduras a las grandes cadenas de supermercados para ilustrar la utilidad del blockchain. Explica que al documentar cada paso de la cadena en un único sistema, el sistema puede permitir tanto a los proveedores como a los distribuidores ser más ágiles y responder a los cambios en la oferta y la demanda.
“En el suministro de alimentos pasan muchas cosas por el camino. Contar con un sistema que documente todas y cada una de las etapas de ese trayecto en el sistema de gestión de la cadena de suministro es extraordinario, porque los datos que se obtienen son entonces mucho más relevantes. Un ejemplo podría ser cuando hay escasez de ciertas verduras en los lineales de un gran supermercado. Esto se puede comunicar inmediatamente a los proveedores, que sabrán entonces que hay que poner más verduras en los camiones para que puedan ir a los centros de distribución que las necesitan y, en última instancia, a los clientes”, afirma el gestor.
Por último, Swords añade que los datos comunicados a través de la tecnología blockchain también pueden dar a los supermercados una idea más clara de cuándo ajustar el precio de sus verduras y ayudarles a ser más ágiles a la hora de ajustarse a los cambios sutiles en la oferta y la demanda. El profundo nivel de datos que el blockchain puede proporcionar sobre las cadenas de suministro también puede resultar útil para una nueva generación de clientes más exigentes que quieren mayor información sobre el origen tanto de los alimentos y bebidas que consumen como de otros productos que compran.
Y Swords añade: «Los más jóvenes quizás sean más conscientes de la ética y el medioambiente hoy en día, y siempre buscan más información sobre los productos que compran y su procedencia. Tomando como ejemplo un litro de leche, Blockchain puede permitir a los clientes escanear una etiqueta para saber cuánto tiempo ha estado esa leche en tránsito, cuánto tiempo ha estado en su estante e incluso de qué granja proviene.»
Sea cual sea la innovación que genere el blockchain, Swords está seguro de una cosa: su mercado y sus aplicaciones seguirán creciendo. Con el tiempo, cree que el sistema puede resultar tan influyente y valioso como el propio internet, aunque cree que los responsables políticos, las empresas privadas, los inversores y los particulares tardarán algún tiempo en comprender y explotar plenamente su verdadero valor.
“En realidad, el cielo es el límite. En estos momentos, los gobiernos están tratando de averiguar el verdadero potencial del blockchain y de otras criptomonedas, así como de calibrar qué amenazas potenciales podrían presentar para las monedas y los activos existentes. El tamaño y la magnitud de estos mercados es potencialmente enorme y la aceleración de la transformación digital, la convergencia de la tecnología y el cambio generacional son claves para su futuro crecimiento y éxito”, concluye.
Foto cedidaPaul Lewis, director de Data Centres Europa en Principal Real Estate Europe.. Principal Real Estate Europe nombra a Paul Lewis Director de Data Centres Europa
Principal Real Estate Europe (Principal Real Estate) continúa su expansión en la especialidad de Data Centres europeos con el nombramiento de Paul Lewis para el puesto de director de Data Centres para Europa.
En este cargo de reciente creación, Lewis prestará servicio como especialista de Data Centres europeos de Principal Real Estate, encargado de la gestión de operaciones y activos de dichos centros. Asimismo, colaborará estrechamente con el equipo de inversión más amplio de Principal Real Estate en el proceso de transacción y suscripción para todas las adquisiciones que se acometan en Europa.
Avalado por más de 30 años de experiencia en los sectores de Data Centres e Industrial, Lewis se incorporó a Principal Real Estate el pasado lunes tras abandonar SEGRO, donde trabajaba como director de Data Centres del grupo, encargado de las promociones inmobiliarias desarrolladas en Europa occidental y central. Durante su tiempo de permanencia en SEGRO, Lewis ostentó numerosos cargos y presidió el crecimiento del activo más grande del grupo, el Slough Trading Estate, convirtiéndolo en el campus de Data Centres por excelencia de Europa, al albergar 29 instalaciones gestionadas por compañías como Equinix, CyrusOne, Virtus y NTT.
En relación con el nombramiento, Andrew Thornton, Consejero Delegado de Principal Real Estate Europe, comentó: “Se trata de un importante nombramiento para nuestra división europea, que demuestra nuestra gran aspiración de liberar oportunidades en nombre de nuestros inversores en el cada vez más popular mercado de Data Centres europeo. Durante su trayectoria profesional, Paul ha trabajado en más de 30 importantes operaciones de Data Centres, y aporta una abundante experiencia y conocimientos a nuestro equipo”.
Por su parte, Paul Lewis, director de Centros de Datos europeos en Principal Real Estate Europe, destaca que “los Data Centres, como clase de activo, han alcanzado la mayoría de edad al operar en la cúspide del sector inmobiliario y ofrecer infraestructura para crear la inversión definitiva en bienes inmuebles. El sector se caracteriza por una demanda enorme de ocupantes en constante expansión, por la limitada oferta de inmuebles actuales, y por ubicaciones de buena calidad con la proximidad adecuada y una combinación de potencia y conectividad. Operar eficazmente en este mercado exige un profundo conocimiento de muchos factores, entre ellos las necesidades concretas de los ocupantes y las diversas normativas locales que regulan estos activos. Nos encontramos en un momento apasionante para unirnos a un negocio tan ambicioso como Principal, que cuenta con un sólido historial de inversión en bienes inmuebles”.
Pixabay CC0 Public Domain. Seguridad, gestión de carteras y cumplimento normativo: las tres áreas que más se beneficiarán del blockchain
En opinión de los inversores profesionales, la seguridad, la gestión de las carteras y el cumplimiento regulatorio son los tres ámbitos que más se van a beneficiar de la tecnología blockchain. Según una encuesta realizada por Global Palladium Fund (GPF), el 56% de los inversores institucionales y gestores de patrimonio considera que el impacto de esta tecnología será “muy alto” para el día a día de la industria.
Entre sus conclusiones, la encuesta arroja que los inversores profesionales consideran el uso e implementación del blockchain como un paso más dentro de la evolución de la industria. Según sus conclusiones, el 63% de los inversores profesionales entrevistados afirmó que el impacto de blockchain será “muy alto” y otro 25% dijo que será alto.
Al preguntarle sobre el impacto de esta tecnología en ámbitos concretos de su negocio, el 56% reconoce que será “muy alto” en temas relacionados con la seguridad, el 52% en la gestión de las carteras, el 50% en el cumplimiento normativo y un 43% señala que ayudará a mejorar la eficiencia operativa de las gestoras. Es más, un 42% afirma que el blockchain tendrá un impacto relevante en la reducción de costes. En un tono ligeramente menos optimista, un 46% considera que el impacto será solamente “alto” en el caso de calificar los procesos y gestionar a los clientes.
“La tecnología blockchain puede tener un enorme impacto positivo en todos los aspectos del negocio de un gestor de activos. Cada vez más, tener blockchain en el centro de sus operaciones será tan importante para los gestores de fondos como las estrategias de inversión que emplean. Por ejemplo, la procedencia se está convirtiendo en el centro de atención en los mercados de materias primas, y estamos orgullosos de ser el primer emisor de ETC que utiliza blockchain para registrar la propiedad de las barras de metal, demostrando así sus aplicaciones prácticas a los inversores”, apunta Alexander Stoyanov, director general de GPF.
Por su parte,Timothy Harvey, director general y fundador de NTree, añade: «Esta tecnología tendrá un enorme impacto en la forma en que los gestores de activos dirigen sus negocios. Será una fuente de ventaja competitiva para los primeros que la adopten, lo que significa que es probable que se convierta en una característica del paisaje de la industria con relativa rapidez”.
Foto cedidaLuis Gómez, COO de Beka Values.. Luis Gómez
Igual que conocemos el concepto de open banking, nos debemos acostumbrar al concepto de open finance, regulación escrita a nivel europeo que vendrá implantada en dos o tres años. Un proyecto de banca privada de futuro debe desarrollarse en entornos multicustodia y multijurisdicción, como el de Beka Values, y requerirá de una tecnología de última generación. Tecnología como la plataforma Beka Connect, diseñada para conectar a clientes, banqueros y entidades depositarias, que se configura como uno de los pilares de la cadena de valor, explica Luis Gómez, director de operaciones (COO) en la compañía, que tuvo su lanzamiento oficial la semana pasada y que además de su valor diferencial basada en valores, tiene el objetivo de ser diferencial en servicios democratizando los servicios de clientes ultrarricos, además de competir por procesos. Por este último motivo, la plataforma tecnológica es uno de los elementos competitivos diferenciales a nivel europeo.
El objetivo de Beka Values es construir una banca privada basada en los valores como el elemento diferencial sobre el que se sustenta todo el modelo de negocio. Un modelo que se implementa a través de una relación de confianza plena entre el cliente y la firma, desarrollada a través del banquero, a partir de una filosofía de arquitectura abierta integral en la distribución.
Con este modelo, el objetivo de la entidad es alcanzar activos bajo gestión de al menos 1.500 millones de euros en tres años, trabajando en las jurisdicciones de España, Luxemburgo y Suiza en principio, si bien a futuro cabrá la posibilidad de ampliarlas a Estados Unidos.
El banquero de Beka Values trabaja con clientes a partir de un millón de euros. Un patrimonio que puede estar domiciliado en diversas jurisdicciones, y que requiere de un asesoramiento y gestión con un enfoque integral, que debe contemplar los tres ámbitos del patrimonio: el negocio familiar o empresarial, el patrimonio líquido, y la inversión en activos de la economía real.
La complejidad de este modelo de servicio es lo que demanda una plataforma tecnológica avanzada, diferencial, y flexible, capaz de gestionar el patrimonio de grandes clientes en entornos multicustodia y multijurisdicción. «El ADN del proyecto es poder ofrecer mucha flexibilidad y hacerlo tangible a los Clientes», señala Gómez.
«El concepto de arquitectura abierta para mí tiene dos vertientes: la primera es que no somos una entidad financiera ligada a ningún grupo bancario, por tanto evitamos conflictos de interés», indica Gómez, quien se sumó al proyecto desde Andbank, donde ha dirigido durante los últimos 5 años las áreas operativas de su gestora en Luxemburgo.
«La segunda, el hecho de que podamos ofrecer al cliente cualquier tipo de activo. En general el asesoramiento se suele ligar a activos financieros tradicionales, como acciones, bonos o fondos. Nosotros nos dirigimos a un tipo de cliente que en su mayor parte son empresarios y personas que tienen una estructura económica algo más compleja, por tanto necesitamos integrar en sus posiciones, cualquier tipología de activo, como participaciones empresariales, inversiones inmobiliarias u otros activos de economía real», añade Gómez.
Así funciona Beka Connect
La plataforma automatiza de manera sencilla los procesos de apertura de cuentas, inversión, gestión, intermediación, ejecución, reporting y actualización de las posiciones del clientes través de procesos automáticos y digitales. También incorpora datos de diferentes fuentes de mercado de distintos proveedores. Todo el proceso de intercambio documental con el cliente se realiza a través de un sistema de firma digital integrado en la propia plataforma.
Beka Connect es capaz de integrar cualquier tipo de inversión, que se refleja en un informe detallado. Ese es, según el COO Luis Gómez, otro de sus elementos diferenciales: «El cliente puede tener su cartera segregada en diferentes bancos custodios y en diferentes jurisdicciones.. Si le aporto la información de forma separada, pierde la visión general sobre sus posiciones y, por tanto, disminuye su capacidad de comprobar que la exposición al riesgo es acorde con su nivel particular de tolerancia. Es necesario, por tanto, integrar la información sobre el riesgo, y otros aspectos, en un sistema que sea homogéneo».
Beka Connect, en definitiva, es una plataforma que facilita trabajar con un espíritu de servicio family office, ya que permite gestionar de forma global e integrada las inversiones de un grupo familiar desde el punto de vista financiero, fiscal y económico.
Accediendo a través de la parte privada en la web, el cliente puede conocer los datos de su cartera de inversión, y puede visualizar como ha evolucionado su patrimonio en distintos periodos de tiempo, puede consultar su cartera con distintos criterios, diferentes gráficos de diversificación, y ver las operaciones realizadas. Así mismo puede descargar su informe mensual completo con todos los indicadores y métricas de riesgo, porque la plataforma es capaz de realizar un reporting completo y global, que cubra las necesidades incluso del cliente «más sofisticado en términos financieros». Todo lo anterior, englobando más de doce bancos custodios.
Desde el punto de vista del banquero, Beka Connect facilita los procesos de onboarding y la elaboración de las propuestas de asesoramiento «en una conversación con el cliente». El banquero, cuando se reúne con su cliente en la fase inicial de onboarding en la que lleva a cabo la toma de datos, gracias a la plataforma puede realizar de forma digital el test de idoneidad y conveniencia, y enviar instantáneamente la documentación para que el cliente la firme, a través de una plataforma de firma digital. Por ello, no hay tránsito físico de papeles.
Exactamente igual sucede con las propuestas de asesoramiento, que pueden elaborarse en tiempo real, seleccionando una serie activos en la plataforma de acuerdo al perfil de riesgo del cliente. Esta propuesta se materializa en un documento PDF que el cliente puede visualizar y firmar también a través de la plataforma digital.
La conclusión es que «la plataforma nos permite concretar nuestra oferta de valor de una forma ágil y automática en un entorno multicustodia, ganando competitividad por el lado de los procesos”, asegura Gómez.
Tecnología, pilar del modelo
Algunas entidades ponen el foco en el modelo de negocio o de distribución, pero dejan la tecnología en un segundo plano, y eso acaba convirtiéndose en un hándicap, reconoce Luis Gómez. En el caso de Beka Values la tecnología ha sido un pilar fundamental desde el principio del proyecto, y el desarrollo de esta plataforma y sus funcionalidades se ha hecho partiendo de las necesidades de un modelo de servicio de asesoramiento y gestión integral del patrimonio, así como de todo aquello que echaban en falta los banqueros con una larga trayectoria en el sector, para cumplir las exigencias de dicho modelo de servicio.
Pero detrás de la apuesta tecnológica también hay un equipo humano que garantiza su funcionamiento, destaca el director de operaciones. María Orduna Calvo aporta el soporte al equipo de banqueros sobre la base de su experiencia de 9 años en banca privada en Suiza con clientes UHNW, además de realizar un control de calidad de los procesos.
Josefina Salas, que ha desarrollado su carrera previa en las gestoras del Banco Santander y Andbank, está a cargo del área de Administración General de la compañía, la relación con los depositarios, mientras que Juan Antonio Fernández-Roldán Galán controla la operativa desde el punto de vista de back office, ámbito en el que cuenta con 12 años de experiencia en banca privada.
Según las conclusiones del informe, la inversión china en Europa ha aumentado de 6.100 millones de euros en 2010 a 79.000 millones de euros en 2018, y que los servicios financieros representan el segundo sector de inversión más importante. Mientras tanto, el volumen de la inversión extranjera directa (IED) de la Unión Europea (UE) en China sigue superando con creces las inversiones de China en Europa, creciendo a una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del 6,7% desde 2002, alcanzando los 189.400 millones de euros en 2018, con un notable aumento de la asignación de IED de la UE al sector financiero y de seguros de China.
El estudio sostiene que, a pesar de un contexto diplomático cada vez más difícil entre estas dos superpotencias económicas, el camino hacia una relación más productiva y estable podría construirse en torno a objetivos compartidos urgentes, como la lucha contra la emergencia climática y la recuperación de las pandemias, que deben estar respaldados por el libre flujo de capital mundial.
De hecho, China superó a Estados Unidos como el mayor socio comercial de Europa, en 2020. “La UE tiene ahora un déficit comercial de mercancías con China de 164.000 millones de euros. A pesar de las diferencias políticas, no se está frenando la relación comercial entre ambos. Además, en el caso de la actividad de las fusiones y adquisiciones, pese a su disminución, Europa sigue siendo la región elegida por China”, apunta entre sus conclusiones el documento.
En la industria de gestión de activos y patrimonios, la inversión bilateral de carteras ha aumentado un 10,4% de Europa a China y un 9% de China a Europa desde 2001. Los fondos de inversión domiciliados en Europa representan ahora una proporción creciente en la inversión entrante en China, pasando del 33,1% al 56,2% entre finales de 2017 y finales de 2020.
El otro sector en el que la relación entre ambas potencias ha seguido avanzando es el de seguros. “El aumento de la desregulación y la liberalización están abriendo un caudal similar de oportunidades de cooperación a través del vasto sector de los seguros de China, con unos activos totales que registran una tasa de crecimiento anual del 19,5% desde 2005 para alcanzar los 2,9 billones de euros a finales de 2020. Si esta trayectoria de crecimiento continúa al mismo ritmo, la cuota de China en las primas mundiales podría superar a la de EE.UU. en 2029, con un total de unos 5,5 millones de euros en 2030. Se ha producido una oleada de operadores europeos, como AXA y Allianz, que han entrado en el mercado chino”, señalan las conclusiones.
Al similar está ocurriendo con la banca, sector en el que se han acelerado las operaciones chinas en Europa tras la crisis financiera, con el objetivo de apoyar a las empresas chinas en su expansión en el extranjero, así como la creciente internacionalización del renminbi. Se trata de una tendencia de doble dirección, ya que se ha producido un aumento similar de bancos europeos que han establecido oficinas en China, como Deutsche Bank, UBS, BNP Paribas y Credit Agricole.
En opinión de Nicolas Mackel, director general de Luxembourg for Finance, “el mundo debe reconstruirse mejor tras la pandemia, y la relación ya establecida entre China y la UE en materia de servicios financieros será un factor clave. Aunque los matices políticos son a veces desafiantes, es necesario ser pragmático y encontrar una forma productiva de avanzar. En este momento, la necesidad de cooperación mundial y de libre circulación de capitales nunca ha sido más crítica para hacer frente a la emergencia climática”.
Por su parte, Dariush Yazdani, Market Research Centre Leader Asset & Wealth Management de PwC Luxemburgo, añade: «Los datos que arroja este análisis muestran la evolución de la integración financiera entre China y la UE, y ponen de relieve la necesidad de una colaboración transfronteriza continua. La reciente evolución de la normativa en China y el gran interés mostrado por los agentes mundiales en acceder al mercado chino y viceversa sugieren claramente que el sector financiero representa una verdadera oportunidad para fomentar una relación financiera lucrativa y duradera”.
La estrategia de financiación diversificada de la UE es un paso importante para convertirse en el mayor emisor supranacional a nivel mundial con volúmenes anuales de alrededor de 150.000 millones de euros, aumentando la disponibilidad de activos seguros denominados en euros y la oferta de bonos sociales y verdes.
Scope Ratings afirma que la nueva estrategia de financiación de la UE es un paso fundamental en respuesta a las responsabilidades adicionales de gestión del riesgo que conlleva el cumplimiento de las necesidades de financiación del plan Next Generation (NGEU). Estas necesidades incluyen hasta 800.000 millones de euros hasta 2026, o alrededor de 150.000 millones de euros al año. Con ello, la Comisión Europea se convertirá en el mayor emisor de bonos supranacionales del mundo.
«El nuevo sistema aumenta la flexibilidad operativa de la Comisión y reduce los riesgos y costes de liquidez al introducir las mejores prácticas de los emisores soberanos en la estrategia de financiación de la UE», afirma Alvise Lennkh, director ejecutivo de Scope Ratings. «Como las próximas emisiones acabarán por multiplicar casi por veinte el endeudamiento de la UE, la gestión de riesgos basada en las mejores prácticas es fundamental para que la UE pueda cumplir su mandato ampliado y garantizar su calificación crediticia AAA», añade Lennkh.
Anteriormente, la financiación de la Comisión se caracterizaba por sus actividades de préstamo en serie, en las que las emisiones se correspondían uno a uno con los préstamos a los estados. Los principales elementos de la estrategia de financiación diversificada, publicada el 14 de abril, abordan de forma efectiva las necesidades adicionales de liquidez y flexibilidad de la financiación y establecen un marco específico de gestión de riesgos de la UE.
El plan de financiación ampliado de la UE tiene importantes implicaciones para la disponibilidad de activos seguros denominados en euros, ya que la emisión está prevista exclusivamente en euros. Junto con los grandes volúmenes de emisión de los países de la UE con elevada calificación crediticia, los programas de financiación de la UE podrían elevar la oferta de activos seguros denominados en euros a unos 7,5 billones de euros para 2025, frente a los 5 billones de euros de 2019. Esto supone alrededor del 66% del PIB de la eurozona en 2020, frente al 44% de antes de la crisis, pero sigue estando significativamente por debajo de los niveles comparables de bonos del Tesoro de EE.UU., que se sitúan en torno al 100% del PIB tras el considerable estímulo fiscal puesto en marcha desde la crisis.
«Además, para el creciente mercado de bonos verdes y sociales, las actividades de financiación de la UE contribuirán significativamente a establecer un mercado más profundo y líquido, así como a proporcionar precios de referencia para otros emisores que se incorporen al mercado de bonos verdes y sociales», afirma Julian Zimmermann, analista de Scope.
La Comisión tiene previsto emitir hasta 250.000 millones de euros en un próximo marco de bonos verdes, que se ajustará rigurosamente a la taxonomía de la UE. Esto complementa la emisión de bonos sociales de hasta 100.000 millones de euros del SURE, el programa para proteger el empleo en la UE, del que ya se han financiado 75.500 millones de euros. En conjunto, estos programas aumentan significativamente la oferta de bonos verdes y sociales, lo que refuerza el papel clave de la UE como catalizador de la financiación sostenible junto con otros instrumentos supranacionales europeos, tal y como se destaca en el informe European Supranational Outlook 2021 de Scope.
Sin embargo, para que la Comisión inicie sus actividades de financiación del plan Next Generation EU, los 27 Estados miembros de la UE deben ratificar la decisión sobre los recursos propios. Hasta el 12 de abril, 17 Estados miembros habían ratificado la decisión. Entre los 10 Estados miembros que aún deben completar este proceso están los Países Bajos, Austria, Polonia y, sobre todo, Alemania.
A finales de marzo, el Tribunal Constitucional alemán impidió que el presidente alemán, Frank-Walter Steinmeier, firmara la ratificación, tras haber sido aprobada por ambas Cámaras del Parlamento. No obstante, el Constitucional alemán ha rechazado este miércoles el recurso contra el Fondo de Recuperación de la UE.
Scope espera que la ratificación se complete en los próximos meses, allanando el camino para que la Comisión comience con la primera parte de la financiación del NGEU en la segunda mitad de 2021, que se corresponderá con la prefinanciación del 13% de las subvenciones del NGEU, es decir, unos 44.000 millones de euros. En esta fase, no está claro cuánto emitirá finalmente la UE en bonos, ya que el importe global depende de la obtención de préstamos en el marco del NGEU, que asciende a 386.000 millones de euros a precios actuales, es decir, aproximadamente el 53 % del programa principal del NGEU, el Mecanismo de Recuperación y Resiliencia.
«Hasta ahora, entre los mayores beneficiarios potenciales, sólo Italia y España han comunicado su voluntad de asumir su parte de los préstamos en una fase posterior, que en suma ascendería a unos 200.000 millones de euros. Así pues, es muy posible que, de la dotación global de 800.000 millones de euros, queden sin utilizar entre 150.000 y 200.000 millones de euros», afirma Lennkh.
Desde el punto de vista del riesgo crediticio, el margen presupuestario significativamente mayor que ofrece la Decisión de Recursos Propios para los reembolsos del NGEU, y el reembolso máximo anual definido para las obligaciones contraídas por las subvenciones de dicho plan, de unos 29.000 millones de euros a precios de 2018, son factores importantes. Las próximas propuestas de la Comisión en junio para introducir un mecanismo de ajuste en la frontera por emisiones de carbono y una tasa digital podrían reforzar aún más la capacidad de repago de la UE para las emisiones del NGEU.
Pixabay CC0 Public DomainImagen de Gerd Altmann. Aberdeen
El COVID-19 ha tenido un efecto profundo en todos nosotros. Sin embargo, su impacto final podría ser de mayor alcance que la emergencia sanitaria que afrontamos actualmente. Después de todo, hemos tenido que adaptarnos a una «nueva normalidad» y a los desafíos diarios de los confinamientos. Creemos probable que algunos de estos cambios tengan un impacto duradero. Muchas de las tendencias que estaban en marcha antes de la pandemia ya se están acelerando y posiblemente tendrán un carácter más permanente. Para los inversores, este contexto debería ofrecer oportunidades, especialmente en empresas de pequeña capitalización.
Rápido y ágil
La velocidad del cambio provocado por el COVID-19 ha favorecido y favorecerá a las empresas que pueden adaptarse rápidamente y aprovechar las oportunidades que surjan. Las empresas de pequeña capitalización suelen ser más ágiles y menos burocráticas que sus homólogas más grandes. Muchas son pequeñas empresas gestionadas por sus propietarios. Esto significa que toman decisiones con agilidad, lo que les permite adaptarse y prosperar en períodos turbulentos. Por el contrario, las empresas que se han convertido en «superpetroleros» suelen tener más dificultades para cambiar de dirección cuando los mercados atraviesan períodos de disrupción, como ahora con la crisis del COVID-19. Esta dinámica ha creado ganadores y perdedores en todo el mundo empresarial.
¿El fin de las oficinas?
Durante la pandemia, un gran número de empleados adoptaron el teletrabajo y en estos momentos se debate cómo podría ser la oficina del futuro. Sin embargo, parece claro que las viejas formas de trabajar basadas totalmente en la oficina serán la excepción y no la regla. Las empresas más pequeñas se han podido adaptar a este cambio con notable rapidez. Muchas buscan cada vez más ofrecer a los empleados modelos de trabajo más flexibles y varias empresas han dicho que planean adoptar el «enfoque híbrido». Por tanto, la oficina se convertirá en un área para la colaboración en equipo y el contacto social, en lugar de la base predeterminada para todo el trabajo.
Esto trae consigo oportunidades para aquellas empresas de tamaño menor capaces de aprovechar áreas de crecimiento. Por ejemplo, a medida que trabajar desde casa se convierta en una parte permanente de la vida, los empleados gastarán dinero en mejoras para el hogar y la oficina. Entre las empresas de pequeña capitalización que atienden esta demanda se encuentran la constructora británica Grafton, el minorista de alimentación y bricolaje finlandés Kesko y el proveedor español de piscinas Fluidra.
Del ladrillo al clic
Por lo que se refiere al comercio minorista, durante los confinamientos los compradores acudieron cada vez más a Internet debido al cierre de los comercios no esenciales. Muchos consumidores han descubierto que la experiencia resulta más sencilla y segura de lo que pensaban.
Por tanto, es poco probable que estos consumidores vuelvan por completo a sus hábitos de compra anteriores. Además de beneficiarse directamente de los sitios de compras online, las empresas de pequeña capitalización están desempeñando un papel crucial en los fundamentos necesarios para que este ecosistema funcione. Por ejemplo, el aumento de la entrega de paquetes requiere más almacenamiento y una intralogística mejorada. Este cambio ha ayudado a empresas como el fabricante alemán de carretillas elevadoras Jungheinrich o el proveedor sueco de barreras de automatización de almacenes Troax.
Aumento de la robotización
También podría decirse que la pandemia ha acelerado la tendencia hacia la automatización de los procesos de fabricación. Esto ha estado impulsado por empresas que buscan formas de reducir la intervención humana en procesos propensos a brotes de virus, como los que vimos en las instalaciones de preparación de alimentos. Una vez más, las empresas de menor tamaño están a la vanguardia de este cambio. Muchas veces ofrecen a las empresas más grandes soluciones «entre bastidores» en una variedad de industrias. Entre ellas se encuentran empresas como Komax, cotizada suiza que fabrica máquinas para automatizar el procesamiento de los cables utilizados en vehículos ligeros de pasajeros.
Los fuertes, cada vez más fuertes
Otra tendencia notable de los últimos 12 meses es que las empresas fuertes se han hecho más fuertes. Mientras que los rivales más débiles se preocupan por reestructurar los altos niveles de deuda y tomar decisiones a corto plazo para preservar el efectivo, las empresas de alta calidad continúan invirtiendo en innovación. Un ejemplo es el fabricante alemán de electrodomésticos de cocina Rational, que, en medio de la pandemia, lanzó una nueva versión de su producto de vapor combinado que contó con la aceptación general de los consumidores. En nuestra opinión, este tipo de decisiones, así como las de empresas similares, deberían posicionarlas en una mejor situación de cara al mundo pospandémico.
En cuanto a las empresas de menor calidad, las medidas públicas de estímulo han apoyado muchas áreas de la economía durante los momentos más duros de la crisis. Sin embargo, los políticos retirarán en algún momento ese apoyo, exponiendo a quienes tienen balances y modelos de negocio más débiles a las duras realidades de la economía que les espera. A medida que estas empresas flaqueen, es probable que muchas compañías de alta calidad ganen cuota de mercado.
La importancia de los factores ESG
Los factores ESG (medioambientales, sociales y de gobierno corporativo) han ido en aumento desde hace años. Numerosas empresas de pequeña capitalización han defendido abiertamente esta iniciativa. Es alentador que muchas hayan fortalecido sus credenciales en el ámbito ESG durante la crisis, especialmente en lo que respecta a la salud y el bienestar del personal. Además, las empresas de menor tamaño, por su propia naturaleza, tienden a estar más conectadas con sus comunidades más próximas. Muchas se han tomado esa responsabilidad en serio, lanzando iniciativas locales para apoyar a quienes las rodean. Esto ha servido para fortalecer los lazos y mejorar la reputación, que son ingredientes clave para el éxito futuro.
Conclusiones finales
El COVID-19 nos ha cambiado la vida a todos. Afortunadamente, este período de disrupción y tragedia también ha creado oportunidades y ha generado cambios positivos. Como hemos señalado, las empresas de pequeña capitalización de alta calidad se han adaptado rápidamente para hacer frente a esta nueva realidad. Creemos que, debido a ello, muchas afrontarán los complicados años que se avecinan desde una posición sólida.
Las empresas han sido seleccionadas únicamente con fines ilustrativos para mostrar el estilo de gestión de inversiones descrito en este documento y no suponen una recomendación de inversión ni ofrecen una indicación de rentabilidades futuras.
Columna de Andrew Paisley, Investment Director en Aberdeen Standard Investments
Foto cedida. Aseafi analizará el presente de las diferentes economías, las palancas macro para lograr el crecimiento post COVID-19 y sus claves de inversión
La Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi) celebrará el próximo 19 de mayo el evento online ‘Temáticas. Inversión en los motores macroeconómicos’, con el foco puesto en analizar la situación macroeconómica de las diferentes áreas geográficas, la adaptación de sus economías para poder captar el crecimiento, la identificación de estas temáticas protagonistas y las claves de inversión, de la mano de los equipos de gestión de M&G, Schroders y Janus Henderson Investors.
Las temáticas protagonistas serán la transición energética, la sostenibilidad y las actividades consideradas de impacto positivo, que no paran de crecer con importantes perspectivas en el medio y largo plazo para los inversores. La bienvenida correrá a cargo del presidente de Aseafi, Fernando Ibáñez, y el presidente de EFPA España, Santiago Satrústegui, quien destacará las bondades de estos eventos en formato webinar como vehículos para difundir el conocimiento financiero, mantener a los profesionales actualizados y recertificar horas de formación obligatorias.
David Cano, socio director de AFI Analistas Financieros, desarrollará el primer panel, un overview de la situación actual de las diferentes economías, las perspectivas de crecimiento y enunciará las temáticas protagonistas de ayudar a las economías a fortalecer el crecimiento y acelerar su recuperación post COVID-19.
Para la segunda parte del evento se han identificado varias temáticas protagonistas, de las que se repasarán sus claves y perspectivas, directamente por los equipos encargados de la gestión. El bloque arrancará con Schroders y Alexander Monk, gestor del fondo Schroder Selection Fund Global Energy Transition en ‘Transición Energética: el cambio estructural en el sistema de energía global’.
Por su parte, John William Olsen, gestor de M&G (Lux) Positive Impact Fund, presentará su fondo en el espacio ‘Inversión de impacto tras la pandemia mundial’, y Ama Seery, analista del equipo de sostenibilidad de Janus Henderson Investors, lo hará con Horizon Global Sustainable Equity en la ponencia ‘30 años de liderazgo intelectual en soluciones de inversión sostenible y responsable’. Las tres ponencias estarán subtituladas en castellano.
La tercera y última parte consistirá en una mesa redonda para comentar y debatir los motivos por los que integrar estas estrategias en las carteras de inversión, lo que pueden aportar al inversor, los vientos de cola, pero también las precauciones que no se deben perder de vista. Este último espacio contará con la participación de los expertos Juan Fierro, director asociado de Iberia Janus Henderson Investors, Leonardo Fernández, director del Canal Intermediario de Schroders, y Alejandro Domecq, sales manager de M&G y estará moderado por Susana Criado, directora de Capital Intereconomía.
Este evento, promovido por Aseafi, cuenta con el patrocinio Schroders, M&G y Janus Henderson Investors, y se desarrollará con la colaboración deEFPA España, AFI, FinectyconEl Asesor Financiero, Citywire, Funds Society, Valencia Plaza y Rankia como media partners.
Para realizar el registro, todos los interesados pueden hacerlo a través del formulario que Aseafi ha habilitado en el siguiente enlacey en cuanto a la difusión del evento, los usuarios registrados recibirán un enlace desde el que podrán conectarse.
Por otro lado, hay que señalar que la asistencia será válida por 1 hora de formación para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP, de EFPA, visualizado el evento completo y transcurrido el mismo, superando un test que, todos los profesionales registrados recibirán en sus correos electrónicos.
