Tressis Gestión SGIIC ha lanzado el fondo de inversión Tressis Siroco Tendencias ISR, un vehículo multiactivo que pone el foco en tres tendencias diferenciadas: la tecnología, los cambios sociodemográficos y la sostenibilidad.
Las megatendencias, que ya eran una apuesta de inversión, se han visto aceleradas por la pandemia, consolidándose como ideas de inversión a largo plazo para la parte de la cartera con un perfil más arriesgado.
Tressis Siroco Tendencias ISR invierte en las tendencias de largo plazo en las que Tressis tiene mayor convicción y con total independencia en la selección de los mejores fondos de gestoras internacionales y nacionales, centrándose en tres: la tecnología, con el foco en nuevas finanzas, biotecnología y telemedicina y tecnologías disruptivas; en segundo lugar, cambios sociodemográficos, nuevos hábitos de consumo y aumento de población en determinados paises y envejecimiento en otros; y por último la sostenibilidad con el objetivo de frenar el cambio climático y apoyar la transición energética y las nuevas formas de movilidad, fomentando el abastecimiento y la mejor gestión de los recursos naturales.
Silvia García-Castaño, directora general de inversiones y productos de Tressis, destaca que “este lanzamiento se engloba en el plan crecimiento de soluciones de inversión de Tressis. Tressis Siroco Tendencias ISR está recomendado para inversores que deseen diversificar su patrimonio a través de las grandes tendencias de mayor crecimiento para los próximos años, contando, además, con la sostenibilidad como objetivo transversal en todos ellas».
Elevada calificación en sostenibilidad
El fondo integra principios ISR por lo que obtiene una elevada calificación en sostenibilidad en línea con el compromiso de Tressis de contribuir al cumplimiento de los ODS. Al menos el 75% estará invertido en renta variable, siendo su exposición habitual cercana al 100%, a través de una selección de los mejores fondos del mercado, por lo que es un producto que cuenta con una diversificación adecuada para clientes de perfil arriesgado.
Este fondo completa la gama de productos multiactivo de la entidad junto a Harmatán Cartera Conservadora, Alisio Cartera Sostenible ISR, Mistral Cartera Equilibrada y Bóreas Cartera Crecimiento, y es el primer fondo de tendencias de Tressis.
Pixabay CC0 Public DomainImagen de Giani Pralea. 1
BBVA ha hecho balance de su estrategia de sostenibilidad, a la que ha definido como una “prioridad estratégica”. Según ha explicado Lara Marín, directora global de producto de BBVA AM, en este entorno, en el que la sostenibilidad es una de las máximas prioridades para empresas y gobiernos, la banca debe tener un papel central como sector que permite la canalización de la financiación. “Es un rol de financiador de ese futuro”, ha señalado en una conferencia sobre la sostenibilidad de BBVA AM.
Para interpretar dicho papel y ofrecer soluciones a sus clientes, en el catálogo actual de productos sostenibles, BBVA AM cuenta con soluciones en formato de fondos de inversión y planes de pensiones, con más de 2.000 millones de activos bajo gestión, siendo una de las gamas de productos que más interés despierta entre los clientes. Con el objetivo de satisfacer la demanda y ofrecer soluciones sostenibles adaptadas a todos los perfiles de inversión, la entidad ha anunciado que está trabajando en una gama de fondos derenta variable sostenible y está dando los primeros pasos de análisis para ver cómo incorporar la sostenibilidad en la gestión discrecional de carteras.
Asimismo, en términos de reporting y comunicación, BBVA AM está trabajando por incorporar en el reporting de los fondos y carteras información extrafinanciera. La gestora pretende que este objetivo sea una realidad a partir de la segunda mitad del año, tal y como han explicado Alberto Gómez-Reino, director de sostenibilidad de la gestora, y Antonio Hernández, responsable del área de Asset Allocation Institucional.
El rating interno de BBVA AM
Otro de los objetivos cumplidos de la entidad ha sido la elaboración de un rating que les permitiese clasificar sus inversiones. De esta forma, BBVA AM ha diseñado una clasificación que divide a las inversiones en tres niveles: A, B y C. El primero se atribuye a aquellas inversiones que gozan de características sostenibles destacables, con la B se puntúa a aquellas que cuentan con características medias y la C queda reservada para aquellos valores que tienen una mala calificación en materia de sostenibilidad.
Respecto a estos últimos, Alberto Gómez-Reino ha insistido en que son valores en los que no quieren estar invertidos. Si se diese el caso de que una inversión es calificada con esta letra, la entidad tendrá tres opciones. La primera es la desinversión directa, si se trata de un activo de renta fija que vencerá en el corto plazo se valorará mantenerlo, y la última opción sería hablar con la compañía, valorar su estado y evaluarla periódicamente. Sin embargo, este rating no puede aplicarse a todas las tipologías de activos. Según han explicado los expertos de la entidad, tiene diferentes aproximaciones. “Para la parte de gobierno somos capaces de generar un rating igual o mejor que cualquier otro proveedor, pero en la parte de emisores privados nos apoyamos en proveedores externos”, ha aclarado Gómez-Reino.
En 2020 tenían una cobertura de 1.840 instrumentos (principalmente de renta variable), la cual han más que duplicado en 2021 pasando a 4.330, aumentando algunos instrumentos como los bonos corporativos, activos monetarios o fondos y ETFs. En este análisis han surgido 17 activos con categoría C, respecto a los cuales ya se ha actuado. Para evitar que entren nuevos activos con esa calificación la entidad establecerá un triple filtro. Primero realizarán un análisis ESG, después usarán una operativa en los sistemas de gestión que haga saltar notificaciones, el tercer paso sería trabajo del área de riesgo, la cual periódicamente analizará todos los vehículos de la casa para detectar posibles inversiones que se hayan saltado las dos primeras barreras.
La sostenibilidad, un área estratégica para BBVA
Tal y como ha recordado la entidad, BBVA ya llevaba muchos años trabajando en la sostenibilidad con una larga trayectoria, pero fue en 2019 cuando se produjo el punto de inflexión gracias al anuncio de la incorporación de la sostenibilidad como prioridad estratégica. Además, en 2020 se publicó la política de sostenibilidad del grupo que define las líneas de actuación y estableció objetivos reforzando la gobernanza.
Su propósito era crear oportunidades para un futuro más verde e inclusivo; para ello el grupo seleccionó cinco ODS relacionados con el cambio climático, la transición energética y el desarrollo social. “Tenemos una convicción de que la incorporación de la sostenibilidad mejora la calidad de las soluciones que ofrecemos. Nuestra gama de soluciones de inversión es muy amplia y la estrategia de sostenibilidad es global”, explica Lara Marín.
Como gestora, BBVA AM se ha fijado varios objetivos: la integración de sostenibilidad en el proceso inversor; una mayor implicación, incrementando el número de actividades de engagement individual y colaborativo y análisis y adopción progresiva de las recomendaciones de reporting TCFD; y una mejora de la comunicación y reporting, integrando métricas de sostenibilidad en el reporting de productos y carteras.
. Perspectivas y empleabilidad del sector de banca privada en 2021
A nivel mundial los bancos privados mantuvieron su posición como el segmento más rentable de la banca en 2020. Sin embargo, antes de la aparición de la COVID-19, los bancos privados ya se sentían presionados para revitalizarse. La pandemia ha acelerado los cambios en las expectativas de los clientes e indudablemente requerirá que la industria acelere su transformación. Esta situación anómala también ha hecho que las relaciones con los clientes estén más enfocadas: en tiempos de alta incertidumbre, éstos confían más que nunca en sus asesores, que deben responder con sus mejores conocimientos. Ello hace que la demanda de gestores de banca privada continúe al alza.
Ciolumna de opinión de Pedro Torroja, Senior Principal Financial Practice de Badenoch + Clark, consultora de selección de directivos del GRUPO ADECCO, publicada en la revista de Funds Society España de marzo 2021.
Puede acceder al artículo completo a través de este enlace.
Pixabay CC0 Public Domain. Los activos netos en fondos UCITS aumentaron un 7,5% en el primer trimestre del año
Según los últimos datos publicados por la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés), los activos netos en fondos UCITS aumentaron un 7,5% en el primer trimestre de 2021, alcanzando los 12,6 billones de euros. En concreto, los fondos UCITS registraron entradas netas de 69.000 millones de euros, frente a los 34.000 millones de febrero.
“Las ventas netas de UCITS de renta variable se mantuvieron excepcionalmente fuertes en marzo, mientras que la demanda de UCITS de renta fija cayó a sus niveles más bajos desde marzo de 2020, debido principalmente al aumento de las expectativas de inflación y de los rendimientos de los bonos”, apunta Bernard Delbecque, director principal de economía y análisis de Efama, sobre los últimos datos publicados.
Si miramos la cifra a nivel global, de estos datos de marzo de 2021 se desprende que las ventas netas de UCITS y FIAs ascendieron a 78.000 millones de euros, frente a los 38.000 millones de euros de febrero. En consecuencia, los activos netos totales de los fondos UCITS y los FIA aumentaron un 4,5%, hasta alcanzar los 19.960 millones de euros.
Centrándonos en los fondos UCITS, se observa que los fondos a largo plazo (excluyendo los fondos del mercado monetario) registraron ventas netas de 71.000 millones de euros, frente a los 88.000 millones de euros de febrero.
Como bien indica Delbecque, los fondos de renta variable registraron ventas netas de 56.000 millones de euros, frente a los 52.000 millones de febrero. Mientras que las ventas netas de los fondos de renta fija se redujeron prácticamente a cero, frente a las ventas netas de 22.000 millones de euros de febrero. Otro dato positivo es de fondos multiactivos, que experimentaron entradas netas de 13.000 millones de euros, frente a los 10.000 millones de febrero.
Los hombres invierten más que las mujeres. Según indican desde M&G Investments, esto quizá no sea una revelación, pero no por ello es menos preocupante. Cifras procedentes del Reino Unido revelan que la mayoría de las cuentas de ahorro las abrieron mujeres, y la mayoría de las cuentas de inversión las abrieron hombres. Este contraste revela que, pese a la persistente diferencia salarial de género, no es sencillamente una cuestión de que los hombres tengan más dinero reservado; más bien apunta a la mayor disposición de los hombres a convertir sus ahorros en inversiones.
Teorías opuestas
Así, ¿por qué motivo se lanzan menos mujeres que hombres a invertir sus ahorros de cara al futuro? Existen teorías opuestas, por supuesto, pero la percepción suele citarse como un factor relevante. Históricamente, la industria de la inversión global ha estado dirigida sobre todo por hombres y se ha orientado a éstos, y aunque los tiempos han cambiado, las reputaciones no desaparecen así como así. Los proveedores también suelen ser criticados por haberse dirigido a un público masculino, ya sea de forma inadvertida o implícita.
Asimismo, es necesario tener en cuenta factores estructurales en la sociedad. Pese a un mayor equilibrio de derechos y responsabilidades entre los cónyuges, las desigualdades y las normas de género continúan predominando en distintas formas. Un ejemplo es la mayor tendencia de las mujeres a interrumpir su carrera profesional, ya sea en parte o completamente, para cuidar de los niños. Aunque esto suele reflejar diferencias en los derechos del padre y de la madre, entre otras cosas, incide inevitablemente en el crecimiento salarial y las pensiones.
Hay quien opina que, a menudo, esto culmina en un descenso de la independencia financiera, que a continuación se traduce en una tendencia a acumular ahorro y en renuncia a asumir riesgo de inversión.
La precaución podría ser imprudente
Independientemente de por qué las mujeres prefieren no invertir sus ahorros, se trata de un tema importante. Al fin y al cabo, si uno peca de cautela con sus ahorros a largo plazo corre más riesgo de no tener suficiente dinero para satisfacer sus necesidades o hacer realidad sus ambiciones.
En cierto sentido, por supuesto, la liquidez es el lugar más seguro para guardar nuestros ahorros. A diferencia de las acciones o las inversiones a tipo fijo, que son activos menos seguros, toda cantidad de 100.000 euros en una cuenta bancaria está asegurada a través del sistema de garantía de depósitos a nivel europeo.
A largo plazo, no obstante, depender exclusivamente de la liquidez conlleva peligro. Esto quizá pueda parecer contraintuitivo, pero consideremos los efectos de la inflación, el ritmo al que suben los precios con el tiempo: a no ser que la tasa de interés que recibamos supere la tasa de inflación, el valor real de nuestros ahorros en efectivo (en base a lo que podemos comprar con este dinero) disminuirá con el tiempo.
Colocar parte de nuestros ahorros a largo plazo en inversiones puede aportarnos rentabilidades muy superiores. Esto siempre implica aceptar el riesgo de perder dinero, pero nunca deberíamos confundir las fluctuaciones de valor (que son una parte integrante de la inversión) con el riesgo de pérdida permanente.Si uno adopta un horizonte de inversión de varios años, debería ser capaz de ignorar los movimientos de las cotizaciones de una jornada a otra, que dejan de ser relevantes con el tiempo.
Recuerde que el valor de las inversiones puede tanto caer como aumentar, con lo que podría usted no recuperar la totalidad de la suma invertida inicialmente.
Las rentabilidades obtenidas en el pasado no son una garantía, pero…
… no faltan los estudios que revelan que las mujeres tienen más éxito que los hombres a la hora de invertir.
Un estudio de la Universidad de Warwick (1), en el Reino Unido, concluyó que las mujeres muestran un temperamento más adecuado para la inversión a largo plazo. Al tender a adoptar un enfoque más equilibrado y menos impulsivo que los hombres en el estudio (evitando inversiones especulativas y operando con menor frecuencia), su rentabilidad media anual fue casi un 2% más alta.
La conclusión de M&G Investments no es que las mujeres deban volcar sus ahorros en inversiones (o que los hombres no deban hacerlo). La lección es que la inversión es accesible para todos, y que puede jugar un papel valioso a la hora de ayudarnos a lograr nuestros objetivos a largo plazo.
Por favor consulte el glosario para una explicación de los términos de inversión que aparezcan en este artículo.
Información importante
El valor y los ingresos de los activos del fondo podrían tanto aumentar como disminuir, lo cual provocará que el valor de su inversión se reduzca o se incremente. Es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente.
Los puntos de vista expresados en este documento no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión. No podemos ofrecerle asesoramiento financiero. Si no está seguro de que su inversión sea apropiada, consúltelo con su asesor financiero.
Esta información no constituye una oferta ni un ofrecimiento para la adquisición de acciones de inversión en cualquiera de los fondos de M&G. Promoción financiera publicada por M&G International Investments S.A. Domicilio social: 16, boulevard Royal, L-2449, Luxembourg.
Foto cedidaAlexandra Nallet, directora general de compliance de iM Global Partner.. iM Global Partner ficha a Alexandra Nallet para el cargo de directora general de compliance
iM Global Partner ha anunciado el nombramiento de Alexandra Nallet para el cargo de directora general de compliance del Grupo. Según explican desde iM Global Partner, desde este puesto de responsabilidad será la encargada de supervisar la función de compliance de toda la actividad de gestión de activos de la firma a nivel global.
Nallet cuenta con 27 años de experiencia en banca de inversión, private equity y gestión de activos dentro del campo de cumplimiento normativo. Antes de incorporarse a iM Global Partner, Alexandra Nallet fue responsable global de cumplimiento para Estados Unidos de Candriam.
“Con su larga experiencia en cumplimiento internacional, estamos seguros de que Alexandra será un apoyo importante para el crecimiento de nuestro Grupo”, ha asegurado Philippe Couvrecelle, CEO y fundador de iM Global Partner.
Tras licenciarse en la Neoma Business School de Francia, Alexandra Nellet inició su carrera en París en la banca de inversión. Se dedicó especialmente a la intermediación y a la gestión de la liquidez y fue responsable de los asuntos regulatorios. Como responsable de cumplimiento, gestionó la relación con los reguladores europeos, británicos, suizos y estadounidenses.
Además de su experiencia en la banca de inversión, también ha desempeñado funciones en la gestión de activos, recientemente en Candriam, una empresa de New-York Life, donde fue directora global de cumplimiento y directora de cumplimiento en Estados Unidos.
Por último, la gestora destaca que Nallet participó en la redacción del libro de Eric Vernier «Techniques de blanchiment et moyens de lutte» (técnicas de blanqueo y métodos de control), y ha impartido clases en la Neoma Business School.
Groupama Asset Management acaba de registrar en la CNMV el fondo G Fund-Short Term Absolute Return, un fondo de renta fija multiestrategia de retorno absoluto.
Diseñado para inversores que apuestan por un enfoque defensivo en su búsqueda de rentabilidad, esta estrategia tiene como objetivo superar al Eonia capitalizado, manteniendo un VaR (Value at Risk) máximo del 3%.
“El entorno de tipos de interés se ha vuelto significativamente más complejo para los inversores, entre índices de renta fija que ofrecen cada vez menos rendimiento y un riesgo de tipos en constante aumento. En la actualidad, es esencial un enfoque flexible, no indexado, basado en la diversificación de fuentes de carry y motores de rendimiento”, comenta Damien Martin, gestor del fondo.
“Hemos diseñado el G Fund-Short Term Absolute Return como una solución que ofrece un nivel de rendimiento cercano al del crédito corto plazo mientras se mantiene un riesgo de tipos de interés limitado. Por lo tanto, es una alternativa a los fondos tradicionales de crédito corto plazo, que responderá en particular a los desafíos de la remuneración de la tesorería y los depósitos de los inversores”, añade Julien Moutier, responsable de la Gestón Global Aggregate & Absolute Return.
Un enfoque multiestrategia
En detalle, la construcción de la cartera combina una cartera «core» que ofrece un carry atractivo, con una cartera «satélite» capaz de generar un rendimiento adicional.
La cartera «core» está formada por valores de diferentes clases de activos de renta fija a escala mundial, sin restricciones de índices. El equipo de gestión despliega un enfoque selectivo top down a nivel de clases de activos, de bond-picking, con el fin de identificar oportunidades de inversión con vencimientos inferiores a cinco años y con una calificación media de investment grade. Se presta especial atención al análisis y la diversificación del riesgo emisor, soberano y corporativo.
La cartera satélite combina estrategias de renta fija tanto direccionales como de valor relativo, para aprovechar motores de rendimiento diversificados y complementarios: estrategia direccional de tipos, direccional crédito, arbitraje de curva, país, inflación, crédito o, finalmente, estrategias sistemáticas.
Toda la cartera está sujeta a la gestión del presupuesto de riesgos en cada uno de los motores de rendimiento y, cuando sea necesario, mediante estrategias aseguradoras.
“Nuestra gestión de riesgo tiene como objetivo limitar los drawdowns, en términos de su tamaño y duración. Gracias al enfoque diversificado y sin restricciones del fondo, reducimos el riesgo específico y el riesgo de concentración y podemos reducir fácilmente la exposición al riesgo de tipos de interés si estos últimos aumentan”, explica Julien Moutier.
Pixabay CC0 Public DomainImagen de Gerd Altmann. Tikehau Capital
En temporada de resultados, la recompra de acciones ha vuelto a la acción. Con unos números que, en la mayoría de los casos han batido expectativas en EE.UU., los gigantes tecnológicos han recuperado su ritmo comprador. Apple ha anunciado la extensión de su programa de recompras en 90.000 millones de dólares, mientras que Alphabet ha aprobado un aumento de 50.000 millones de euros. En total, la suma de ambos programas equivale a la capitalización del 89% del S&P500. Por su parte, la concentración en el mercado norteamericano se mantiene intacta.
Tras la presentación de resultados, las seis compañías con mayor peso en el S&P500 representan el 25% de la capitalización del índice, 10 billones de dólares. Y, lo que es más llamativo, este grupo de compañías ha anunciado un crecimiento de más del 43% de sus ingresos, aumentando aún más la desigualdad en el mercado. Por otro lado, la presentación de resultados nos deja un dato curioso en Estados Unidos. En las llamadas con inversores del S&P500 el número de veces que se ha mencionado el término inflación ha triplicado los registros que observábamos el año pasado. La estanflación no es un registro que parezca encima de la mesa, pero desde luego deberemos seguirlo de cerca.
Respecto de la presentación de resultados y el rebote de los precios, como venimos apuntando durante los últimos meses, uno de los factores de mayor relevancia es el demográfico. La población en edad de trabajar alcanzó su pico máximo en 2012 tras la inclusión de China en la Organización Mundial del Comercio en 2001, que supuso doblar la cantidad de trabajadores a nivel global. Esta situación, que ha presionado a la baja el nivel de precios a nivel mundial, está comenzando a contraerse y, desde nuestro punto de vista, supone un fenómeno claramente inflacionista en el medio/largo plazo. En paralelo, con la globalización alcanzando un punto de inflexión, la relocalización de la producción y la introducción de barreras para el libre comercio deberían acelerar el incremento de los costes.
Con un panorama como el descrito, los tipos de interés a largo plazo podrían, desde nuestro punto de vista, rebotar acabando con un ya duradero ciclo de tasas a niveles bajos. Por su parte, otro de los catalizadores de este encarecimiento generalizado de la economía podría venir de parte de los impuestos corporativos. En 1980, la media del impuesto de sociedades a nivel mundial se situaba en el 46%, en 2020 alcanzaba su mínimo histórico, un 25%. Observamos que esta tendencia está copando poco interés y atención. Nos parece, sin embargo, muy relevante, puesto que nos encontramos en un entorno de paquetes de estímulo sin precedentes -16 billones de dólares y 20% del PIB mundial-. A este efecto, dos de los países que han propugnado políticas más beneficiosas para sus tejidos empresariales, EE.UU. y Reino Unido, ya han puesto encima de la mesa esta cuestión.
En resumen, dos megatendencias que han supuesto vientos de cola para los resultados empresariales a nivel mundial pueden revertirse y volverse de cara. Si consideramos menos globalización, es decir, menor capacidad de reducir costes, no solo laborales, sino también fiscales, tendremos que ser muy cuidadosos en la selección de nombres en los mercados tanto de crédito como de renta variable. Bajo nuestro punto de vista, en un escenario de mercado como el descrito, la gestión de carteras de inversión de convicción y a largo plazo podría ocupar un rol central en la industria de gestión de activos.
En ese sentido, nuestro enfoque para los mercados de renta variable se centra en identificar compañías que sean intrínsecamente sólidas, con poca sensibilidad a los factores externos y resistentes a los distintos ciclos económicos. Este particular grupo, capaz de generar valor y retornos sostenibles y consistentes a lo largo del tiempo, es lo que definimos como compañías de calidad. No obstante, identificar este tipo de firmas requiere un extenso análisis en profundidad, y un riguroso y disciplinado enfoque que pocos inversores están dispuestos a adoptar. A pesar de la dificultad que entraña la tarea, la síntesis de nuestra filosofía de inversión consistiría en acceder a este tipo de oportunidades a precios atractivos y, en nuestra opinión, tiende a ser una apuesta provechosa en el largo plazo y de especial sentido cuando nos enfrentamos a un mercado con las incertidumbres mencionadas en el corto y medio plazo.
Para navegar un entorno como el actual, estamos posicionados en el mercado de renta variable global a través de nuestro fondo Tikehau Equity Selection (5 Estrellas Morningstar[1]). Nuestro equipo gestor, con un enfoque selectivo y de convicción, lleva a cabo un detallado análisis financiero y fundamental, un profundo estudio corporativo incluyendo factores ESG y una evaluación de cada oportunidad teniendo en cuenta su binomio rentabilidad/riesgo, para transformar un universo de inversión de 10.000 compañías entre EE.UU. y Europa en una cartera concentrada de alta convicción compuesta por entre 20-25 compañías de calidad. A través de esta metodología, el fondo ha sido capaz de alcanzar un rendimiento neto del -3.3% en 2018, +26.2% en 2019, +9.5% en 2020 y +12.2% en lo que va de año[2].
Tribuna de Christian Rouquerol, director de ventas de Tikehau IM Iberia.
«Units F-Acc-EUR (FR0013314796) and R-Acc-EUR (FR0012127389) of Tikehau Equity Selection are registered with the Securities Market Commission under official registration number [1928]. The Prospectus and the Key Information Documents, the annual accounts and interim reports and the rest of the relevant documentation of the fund may be obtained in the offices of the distributors of the fund. Investors may obtain a complete list of such distributors on the Securities Market Commission website (www.cnmv.es). Past performance is not necessarily indicative of future performance.”
Notas
[1] Tikehau Equity Selection I Acc (FR0012127371) de acuerdo con Morningstar a fecha 17/05/2021. Clases de acciones registradas en España: clase R y F. [2] Rendimiento neto de Tikehau Equity Selection I Acc (FR0012127371) a fecha 30/04/2021. El rendimiento pasado del fondo no es indicativo de su rendimiento futuro.
Pixabay CC0 Public Domain. El Mercado Único de Capitales europeo podría reducir el riesgo de que la UE caiga en una trampa de liquidez
El último informe publicado por el equipo de economistas europeos de S&P Global Ratings pone de relevancia que es necesario que el Mercado Único de Capitales Europeo (UMC) canalice la gran bolsa de ahorro (depósitos) generada durante la pandemia hacia la inversión. Y señala que, en un mundo pos-pandémico, la peor alternativa a la creación de la UMC sería que los Estados de la UE aumenten los impuestos para financiar a las pequeñas y medianas empresas, que sufren un gran déficit de capital.
“Europa aún no ha caído en una trampa de liquidez. Sin embargo, la eurozona sólo ha gastado o invertido marginalmente o invertido las enormes cantidades de liquidez inyectadas en las economías para combatir el impacto del COVID-19, lo que indica un uso improductivo de este dinero”, advierte el informe en sus conclusiones. Esta “trampa de liquidez” a la que se refieren los economistas de S&P Global Ratings se produce cuando los consumidores y las empresas prefieren mantener el efectivo a invertirlo porque los rendimientos de las inversiones son demasiado bajos.
Para evitarlo, considera que una herramienta clave sería la puesta en marcha de la UMC. Según explican, ésta podría impulsar la eficacia de las respuestas de las políticas fiscal y monetaria al COVID-19. En este sentido, apuntan que hay dos formas de evitar esa “trampa de liquidez”: a través de la expansión fiscal y, como segunda opción, que el banco central reduzca el límite inferior de efectivo de los tipos de interés. “En este marco, podría argumentarse que el COVID-19 ha contribuido a reducir en cierta medida el riesgo de una trampa de liquidez al desencadenar una respuesta política audaz, tanto monetaria como fiscal”, explica el informe.
Además, estima que, sin la pandemia, el programa Next Generation EU no habría considerado financiar el Green Deal de la UE con una emisión de deuda conjunta. “Las normas presupuestarias de la UE no se habrían relajado. El BCE probablemente no habría relajado aún más las condiciones de refinanciación para los bancos y ni habría empujado los rendimientos a largo plazo hacia un territorio negativo. Esto debería haber dado a los bancos el incentivo para aplicar tipos de interés negativos a todos los depósitos de los clientes. En cambio, lo han hecho sobre todo en en los depósitos de las empresas más que en los de los hogares, y de forma lenta y desigual”, añaden.
Presionando más estas dos palancas, los gobiernos y el BCE podrían evitar que Europa cayera en esa trampa de liquidez, pero eso no haría que el ahorro fuera más productivo. Para los economistas de S&P Global Rating, esto puede lograrse completando la Unión de Mercados de Capitales y, sobre todo, incentivando a los inversores minoristas a aumentar su participación directa o indirecta en la renta variable. “Para aumentar la inclusión financiera, es esencial mejorar el acceso a los asesores financieros independientes y los conocimientos financieros de los ahorradores, más allá de las revisiones previstas del marco regulador de los bancos y los inversores institucionales como los fondos de inversión y las compañías de seguros”, argumentan.
En este sentido, concluyen que, en un mundo pos-pandémico, lo deseable sería que los países miembro de la UE pudieran dar alternativas a la capitalización de las pymes: “Europa puede hacerlo mejor. La UMC es vital para el futuro de Europa una vez superada la pandemia y la recuperación de la actividad económica. Permitiría que el dinero fluyera por la región, impulsando la inversión, que sigue siendo demasiado baja en Europa. Y lo que es más importante, canalizaría la enorme cantidad de ahorro improductivo acumulado en la UE hacia las pymes en forma de capital. La UMC puede ayudar a evitar la trampa de la liquidez incentivando la inversión en las empresas europeas mediante una mayor rentabilidad del ahorro”.
Pixabay CC0 Public Domain. Convirtiendo el cambio climático en una oportunidad de inversión
Durante el confinamiento de principios del año 2020, las imágenes tomadas desde los satélites mostraban que los niveles de polución del aire habían bajado considerablemente. Era demasiado bueno para ser verdad ya que, aunque el planeta se tomó un respiro, solo lo hizo durante un breve periodo de tiempo. Imágenes posteriores pusieron de relieve que China se había convertido en el primer país en recuperar su actividad económica. La contaminación había vuelto, lo que dejó claro que el alivio temporal experimentado durante la pandemia no iba a resolver por sí solo el problema a largo plazo que supone el cambio climático.
La crisis del coronavirus no debería utilizarse como excusa para reducir la protección climática, y, ahora más que nunca, necesitamos contrarrestar el cambio climático con tecnologías limpias. En este escenario, no es sorprendente que la Unión Europea quiera llevar sus objetivos climáticos un paso más lejos. La legislación internacional de la UE busca reducir en un 40% las emisiones de CO2 para el año 2030 en comparación con los niveles de 1990, pero se han puesto en marcha negociaciones para que ese objetivo llegue al 60%. Si queremos alcanzar esta meta, la inversión anual en tecnologías de energía limpia tendría que incrementarse en torno a 350.000 millones de euros cada año.
Para mitigar el cambio climático es necesario adoptar un amplio rango de medidas; desde la protección del clima, el medio ambiente y la biodiversidad, pasando por políticas de industria y movilidad, y considerando aspectos vinculados al cuidado de la agricultura y de los derechos del consumidor. El apoyo de cada persona es igual de necesario que el compromiso de las empresas para innovar en este campo, colaborando en la creación de oportunidades interesantes para los inversores. Cerca de uno de cada tres euros invertidos en el fondo se destina a alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la Organización de las Naciones Unidas, incluyendo la protección climática.
A la hora de frenar el calentamiento global, la descarbonización desempeña un papel clave, y, en este sentido, las empresas de producción de energía y el sector de los transportes son interesantes. Esto incluye, entre otros, a los proveedores de tecnología solar y eólica, a los operadores de redes eléctricas y de medición inteligente y a los productores de sistemas de almacenamiento energético. Asimismo, a los inversores también les merece la pena fijarse en aquellas empresas que ofrecen soluciones energéticas eficientes y respetuosas con el medio ambiente para negocios y viviendas.
En DWS contamos con empresas de apoyo que producen e instalan material de aislamiento en base a lana de roca o fibra de madera. Hacen una contribución importante para alcanzar la fuerte renovación que se demanda en el sector inmobiliario en términos energéticos.
Los descubrimientos en la investigación y el desarrollo de sectores como la tecnología agrícola, la medicina, la protección civil y la reconstrucción también desempeñan un papel importante ya que permiten que los seres humanos se adapten a las consecuencias del cambio climático. Por su parte, la e-mobilty y las formas alternativas de propulsión también son un segmento de inversión importante dentro de la protección climática. Además, la tecnología del hidrógeno ha despertado el interés de los inversores ya que sus aplicaciones parecen amplias y muy variadas.
De este modo, el uso del hidrógeno no se limita solo a ser un combustible respetuoso con el medio ambiente para el transporte por carretera, mar y aire, sino que también podría utilizarse para calentar viviendas o para almacenar el excedente eléctrico procedente de las plantas de energía solar y eólica.
A través de algunos fondos de inversión, los inversores pueden impulsar la protección climática y contribuir a alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. Esto pone sobre la mesa otra cuestión importante: la del agua. El agua es uno de los recursos más elementales de la Tierra, pero es cada vez más escasa. Por ello, desde hace un tiempo se ha convertido en un recurso disputado, incluso dentro de los países industrializados.
Tan solo Estados Unidos necesitará en torno a 944.000 millones de dólares de cara a 2050 para adaptar su infraestructura hidráulica como consecuencia del calentamiento global. Además de los servicios tradicionales, las empresas que aportan soluciones de cara a la extracción, desalinización y tratamiento del agua son atractivas. También existen soluciones interesantes en la agricultura, como son el riego por goteo o la irrigación circular, que permiten un uso más moderado del agua en los terrenos de cultivo.
Los inversores que, además de ver el cambio climático como una cuestión peligrosa, lo consideran una oportunidad, tienen un espectro de inversión muy superior al que tenían antes. Es un tema que tiene el potencial de demostrar de nuevo la idoneidad de los fondos a la hora de ayudar a los inversores a conjugar la rentabilidad y los objetivos de sostenibilidad.
Tribuna de Tim Bachmann, gestor de DWS Invest ESG Climate Tech fund.
