La sociedad independiente de asesoramiento patrimonial Orienta Capital ha registrado en la CNMV un nuevo fondo de inversión de renta variable global, denominado Lantia Global Trends.
Este fondo busca aprovechar la oportunidad que presentan las tendencias seleccionadas de un crecimiento diferencialmente superior a la media del mercado a largo plazo, de la mano de gestores especializados y bajo un formato de fondo de fondos.
Lantia Global Trends es un buen complemento para diseñar una cartera diversificada, compuesta por un conjunto de gestores con una gran experiencia en su área de especialización. También ofrece acceso a clases de fondos institucionales por lo que el inversor se beneficia del acceso a las clases de fondos más baratas, solamente accesibles a importes muy elevados y que reducen significativamente los costes de cartera.
El tipo de inversiones que encajan con las características de Lantia Global Trends son, por ejemplo, compañías que se benefician de grandes cambios como el envejecimiento de la población de las economías más desarrolladas, empresas tecnológicas líderes mundiales en disrupción e innovación, o compañías cuyas actividades están vinculadas a la transición energética.
Tanto en la web de la CNMV como en la web de Orienta Capital están disponibles los documentos legales del fondo.
Este nuevo producto de inversión se suma a las cinco propuestas de Orienta Capital en fondos de inversión para sus clientes: Bitácora Renta Variable, Noray Moderado, Compas Equilibrado, Acurio European Managers y Ancora Conservador.
Actualmente, Orienta Capital está integrado por un equipo de 60 profesionales y cuenta con un volumen de activos bajo asesoramiento superior a 2.000 millones de euros. Tiene oficinas en Bilbao, Madrid y San Sebastián, y delegaciones en Murcia, Pamplona, Valencia y Vitoria.
Mutuactivos, la gestora de fondos de inversión y de pensiones de Mutua Madrileña, ha reconvertido su fondo especializado en tecnología Mutuafondo Tecnológico en un vehículo de inversión directa en bolsa. Hasta ahora, era un fondo de fondos que invertía en productos de otras gestoras. El equipo gestor ha valorado sus elevadas capacidades de análisis y selección de valores de forma directa para acometer el cambio en la política de inversión del producto.
Mutuafondo Tecnológico FI pasa, por tanto, a ser un fondo de inversión directa en renta variable especializada en tecnología. Por áreas geográficas, predomina el peso de compañías estadounidenses, que representan un 78% del total de la cartera. El resto se reparte entre Asia (12%) y Europa (10%), entre otros mercados.
Oportunidades a largo plazo
Mutuafondo Tecnológico es uno de los fondos de renta variable más rentables de Mutuactivos. En los últimos quince años es el fondo más revalorizado de su categoría de toda la industria española, con una rentabilidad media anualizada del 12,05% en este periodo, según datos de Inverco a cierre de abril. En 2020, se anotó unas ganancias del 31%, favorecido, sobre todo, por su apuesta por compañías de sectores como el comercio electrónico, el cloud (beneficiado, sobre todo, por el teletrabajo), la ciberseguridad, las empresas de equipos de telecomunicaciones (que se benefician de la explosión del consumo de datos) o la inteligencia artificial.
Jaime de León Calleja, gestor de renta variable de Mutuactivos especializado en sector tecnológico, considera que este segmento presenta buenas perspectivas con vistas al largo plazo. “Seguirá beneficiándose de los nuevos hábitos que ha traído consigo la pandemia de coronavirus y el gasto en IT de las empresas y consumidores”, comenta.
Sectores con potencial
En 2021, en la gestora continúan viendo valor en numerosos subsectores dentro del ámbito tecnológico. Jaime de León Calleja asegura que “se sienten cómodos con las valoraciones actuales porque los beneficios que han presentado numerosas compañías han sido espectaculares”. “La corrección que ha sufrido este segmento nos ha dado oportunidades de entrada interesantes en los últimos meses”, comenta.
Internet o semiconductores son los segmentos que más les gustan en este momento, pero también ven potencial en otros como los de la ciberseguridad, la inteligencia artificial, el cloud o las telecomunicaciones. En particular, tienen en cartera compañías como Google, Facebook, ASML o Nvdia.
Inversión mínima de 10 euros
El fondo está catalogado como riesgo 6, según la clasificación de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (de 1, menor riesgo, a 7, mayor riesgo). Mutuafondo Tecnológico presenta dos clases diferenciadas de inversión. La clase A, dirigida al público en general, presenta una comisión del 1,35% sobre el patrimonio y del 6% sobre resultados. Por su parte, la clase L, dirigida a contrapartes elegibles, gestión discrecional de carteras, contratos de asesoramiento en los que no sea posible aceptar incentivos, e IICs pertenecientes al grupo de la gestora, presenta una comisión de gestión del 0,70% y una comisión sobre resultados del 6%. Las dos tienen un mínimo de inversión de 10 euros.
Abanca lanzará de manera inminente al mercado dos nuevos fondos de inversión sostenibles marca Abanca destinados exclusivamente al servicio de gestión discrecional de carteras (GDC). Con ellos la entidad incrementa la presencia de los criterios ESG (ambientales, sociales y buen gobierno) en su catálogo de productos y servicios financieros. Ambos productos se han clasificado dentro del artículo 8 de SFDR, el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la UE, al promover características medioambientales o sociales.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha comunicado ya la aprobación al lanzamiento de los dos fondos, ABANCA Renta Variable ESG 360, FI y ABANCA Renta Fija ESG 360, FI. Su incorporación al catálogo de productos de la entidad se inscribe en la línea de acción socioeconómica del Plan de Acción de Banca Responsable y Sostenible Abanca 2021-2024, con el objetivo específico de impulsar la transformación de la economía hacia un nuevo modelo basado en la sostenibilidad.
El lanzamiento de de ABANCA Renta Variable ESG 360, FI y ABANCA Renta Fija ESG 360, FI se producirá la próxima semana bajo el servicio de gestión discrecional de carteras. Estos dos fondos se encuentran entre los primeros productos de inversión de la recién lanzada Cartera ABANCA 360, un servicio de gestión de carteras que aúna gestión activa, gestión pasiva y sostenibilidad. Con esta nueva opción de inversión, la firma amplía el número de clientes que pueden acceder al servicio de gestión de carteras, al reducir el importe mínimo de inversión a 3.000 euros. El servicio de gestión de carteras estaba hasta ahora limitado a los clientes de ABANCA Privada y ABANCA Personal, con umbrales de entrada superiores.
Este servicio sigue el modelo Alpha360, marco metodológico que combina las capacidades y expertise de los gestores de la entidad con las herramientas de inteligencia artificial, y se aplica durante todo el proceso de análisis, gestión, control y toma de decisiones de inversión. Los productos y servicios gestionados bajo el modelo Alpha360 cuentan con una valoración muy positiva por parte de los clientes, tanto por la rentabilidad ajustada al riesgo como por el comportamiento en momentos complejos de mercado, como el año 2020, en el que contuvieron las caídas en los peores momentos de la crisis y finalmente todas las estrategias y perfiles cerraron en terreno positivo.
El primero de los dos fondos aprobados, denominado ABANCA Renta Variable ESG 360, FI, replica la composición del índice MSCI World Eur ESG Leaders, en el que figuran las principales compañías cotizadas del mundo en materia de inversión socialmente responsable.
El segundo, ABANCA Renta Fija ESG 360, FI, replica el índice Bloomberg Barclays MSCI Euro Corporate Sustainable & SRI, compuesto por aproximadamente 2.200 emisiones de bonos corporativos con categoría de grado de inversión. Ambos fondos son gestionados por Imantia Capital, SGIIC, SA.
Foto cedidaFrançois Pauly, nuevo CEO del Grupo Edmond de Rothschild.. François Pauly, nombrado CEO del Grupo Edmond de Rothschild
El Consejo de Administración del Grupo Edmond de Rothschild, celebrado el pasado 4 de junio, ha nombrado a François Pauly para el cargo de CEO del Grupo. Anteriormente, Pauly fue miembro de los consejos de administración de Edmond de Rothschild (Suisse) y de su filial luxemburguesa. La composición del Comité Ejecutivo del Grupo sigue siendo la misma.
Según explican desde la compañía, el nombramiento de François Pauly, reconocido financiero con amplia experiencia al frente de grandes firmas de banca privada a nivel mundial, garantiza la continuidad de la estrategia del Grupo, ya que ha participado en todas las decisiones estratégicas tomadas los últimos cinco años. Este nombramiento estaba previsto y se produce después de que Vincent Taupin haya manifestado su deseo de retirarse.
En relación a este nombramiento, Ariane de Rothschild, presidenta del Consejo de Administración de Edmond de Rothschild (Suisse), ha apuntado: “He querido llamar a François Pauly como sucesor porque, además de su notable talento y experiencia profesional, tiene un conocimiento profundo del Grupo, de su estrategia y de los retos que se avecinan. Agradezco sinceramente a Vincent el trabajo que ha realizado en los últimos años para transformar y desarrollar el Grupo y atraer a numerosos talentos. Estoy encantada de que podamos seguir beneficiándonos de su presencia en los consejos de administración de Edmond de Rothschild (Europa) y de nuestra estructura de private equity”.
François Pauly, de 57 años, ha desarrollado su carrera en el sector financiero, ocupando diversos cargos de management a nivel internacional. De 1987 a 2004, ocupó puestos de alta dirección en el grupo bancario Dexia en Luxemburgo, Italia y Mónaco. En 2004, se incorporó a Bank Sal. Oppenheim jr. & Cie en Luxemburgo como director general y pasó a ser director general de Sal. Oppenheim jr. & Cie. S.C.A., donde fue nombrado miembro del consejo de administración de las filiales del grupo en Suiza, Austria y Alemania. En 2011, se incorporó a Banque Internationale à Luxembourg (BIL) como CEO y, posteriormente, como presidente del Consejo de Administración hasta 2016. Más allá de sus cargos ejecutivos, François Pauly ha sido también vicepresidente del Consejo de Administración de Edmond de Rothschild (Europe) en Luxemburgo y presidente del Comité de Auditoría y Riesgos de Edmond de Rothschild (Suisse) desde 2016.
La Asamblea de Decanos del Consejo General de Economistas de España –integrada por los decanos y decanas de los 47 Colegios de Economistas y de Titulares Mercantiles de toda España– ha reelegido por unanimidad, en su reunión celebrada el jueves 3 de junio, a Valentín Pich como presidente de dicho Consejo General.
Con este nombramiento, los representantes de la red colegial de los economistas y titulares mercantiles muestran su reconocimiento a la capacidad de gestión de Valentín Pich durante estos años, especialmente por su contribución a la unificación de los colectivos de economistas y de titulares mercantiles hecha en 2013, el cambio de sede, la creación de un potente servicio de estudios, la mejora de servicios de los órganos especializados del Consejo –que se han consolidado como referentes en sus respectivas áreas de especialidad–, o la gestión de la crisis del COVID. Con esta reelección, Valentín Pich comienza su última legislatura para un periodo de cuatro años.
Tras conocer su reelección, Valentín Pich ha manifestado que encara esta nueva legislatura “con el mismo entusiasmo y ganas de trabajar que la primera”. Asimismo, Pich ha mostrado su agradecimiento a los decanos y decanas por su apoyo, y ha puesto en valor el sobreesfuerzo realizado por el conjunto de la organización colegial ante la situación ocasionada por la COVID-19, “ayudando a nuestros profesionales, a las empresas a las que prestamos nuestros servicios y a la sociedad en general, facilitando información y herramientas de trabajo que permitieran mantener la actividad en la medida de lo posible”, en lo que, según sus palabras, “todos los decanos han desarrollado un papel determinante”.
Entre los retos futuros al frente de la corporación, Valentín Pich ha destacado los de aumentar la concienciación en temas de sostenibilidad, promover la igualdad de género, trabajar en cuestiones de inclusión tan necesarias en momentos de dificultades como el actual, desarrollar propuestas en materia de digitalización desde el punto de vista profesional, y ayudar a los Colegios de la organización en su labor de acercamiento al público objetivo más joven para incentivar su colegiación y sentar así las bases de futuro. Para Pich, “digitalización, igualdad de género y sostenibilidad, son áreas en las que venimos trabajando y seguiremos trabajando desde nuestra Corporación con objeto de convertir dichos retos en oportunidades”.
Por otro lado, también se ha valorado su esfuerzo por impulsar la representación del Consejo General de Economistas en distintos organismos, a través de convenios, comisiones, acuerdos, y la interlocución con sus representantes, entre ellos, con la Agencia Estatal de la Administración Tributaria, la CNMV, el Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas, la Comisión General de Codificación del Ministerio de Justicia, los Ministerios de Asuntos Económicos, y de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, el Registro Mercantil o la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF), entre otros.
El Consejo General de Economistas de España (CGE) coordina y representa en los ámbitos nacional e internacional a todos los Colegios de Economistas y de Titulados Mercantiles de España, y ordena y defiende el ejercicio profesional de sus colegiados. En la actualidad hay 55.000 colegiados entre los 47 Colegios existentes.
El Consejo General de Economistas (CGE) tiene una serie de órganos especializados en diferentes ramas de actividad del economista (el REAF, en fiscal; el REA, en auditoría; el REFOR, en economía forense; EC, en contabilidad; EAL, en laboral; EAF, en Asesoramiento Financiero; REDI, en docencia e investigación; ReDigital, en economía y transformación digital; ECN, en cumplimiento normativo; y EMK, en marketing y comercialización). Solo en 2020, el CGE –a través de los servicios de estudio de sus órganos especializados– realizó 21 estudios e informes, 22 documentos técnicos y cerca de 1.000 notas informativas.
El Consejo General también mantiene una relación de colaboración con distintas organizaciones y asociaciones, principalmente a nivel europeo, pero también en América Latina. Entre ellas, caben destacar la Confederación Fiscal Europea; el Comité de Integración Latino Europa-América; la Federación de Expertos Contables del Mediterráneo; la Federación Europea de Contables y Auditores para Pymes; la Asociación Internacional de Profesionales que actúan en insolvencias, reestructuraciones y concursos, y la Asociación Europea de Enseñantes de Economía.
Valentín Pich Rosell es licenciado en Económicas por la Universidad Autónoma de Barcelona. Auditor de cuentas y administrador concursal. Doctor Honoris Causa por la Universidad a Distancia de Madrid (UDIMA). Es parte integrante de los órganos rectores de entidades de referencia en el ámbito económico –tanto públicas como privadas–, entre ellas, del Comité Consultivo de la CNMV, de la Comisión Legal de la CEOE y miembro de su Junta Directiva, de la Comisión de Economía y Fiscalidad de Fomento del Trabajo Nacional y miembro de su Comisión Ejecutiva, y del Comité de Auditoría y del de Contabilidad del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas. Su trayectoria profesional está ligada en origen a los Servicios de Estudios de diversas entidades y la mayor parte de su actividad la ha desarrollado desde su propio despacho profesional. Actualmente es socio director de una firma y de una red de despachos de referencia en el área económica.
En el Consejo General de Economistas ocupó anteriormente los cargos de secretario general de dicho Consejo, presidente del Registro de Economistas Asesores Fiscales (REAF) –órgano especializado en fiscalidad del Consejo General de Economistas–. También fue decano del Colegio de Economistas de Cataluña.
Pixabay CC0 Public Domain. BNP Paribas AM lanza un fondo que invierte en la restauración de los ecosistemas
BNP Paribas Asset Management ha anunciado el lanzamiento de su fondo BNP Paribas Ecosystem Restoration. Se trata de un fondo temático que invierte en empresas dedicadas a la restauración y preservación de los ecosistemas globales y el capital natural. Según la gestora, la incorporación de este producto a su gama de fondos medioambientales refuerza su liderazgo europeo en inversión temática medioambiental sostenible.
La iniciativa del Decenio de las Naciones Unidas para la Restauración de los Ecosistemas 2021-2030, que se lanzó en el Día Mundial del Medio Ambiente el pasado 5 de junio, destaca la urgencia de proteger el capital natural y la restauración de los ecosistemas y esto representa una oportunidad de inversión que tiene un impacto positivo en los recursos naturales de las economías globales. Durante la próxima década, se estima que los esfuerzos para restaurar los océanos, la tierra y las áreas urbanas requerirán una inversión de 22 billones de dólares y crearán negocio por valor de 6 billones de dólares cada año.
Con este contexto de fondo, la gestora lanza el fondo BNP Paribas Ecosystem Restoration invierte en acciones globales de empresas de todos los tamaños de capitalización que ofrecen soluciones medioambientales para restaurar nuestros ecosistemas a través de sus productos, servicios o procesos.
Según explica y concreta la gestora, las cartera se centrará en tres temas principales. En primer lugar en ecosistemas acuáticos, es decir el control de la contaminación del agua, tratamiento del agua e infraestructura hídrica, acuicultura, sistemas de riego eficientes y soluciones para el control de inundaciones. El segundo pilar son los ecosistemas terrestres, lo que supone invertir en tecnologías relacionadas con semillas agrícolas, agricultura sostenible, silvicultura y plantaciones sostenibles. Y, en tercer lugar, ecosistemas urbanos, que incluye servicios medioambientales, edificios verdes, reciclaje, gestión de residuos y modos alternativos de transporte.
El fondo BNP Paribas Ecosystem Restoration es una cartera de alta convicción de 40-60 valores seleccionadas de 1.000 compañías globales enfocadas en la restauración de ecosistemas acuáticos, terrestres y urbanos. El universo de inversión está diversificado por geografía, tamaño y sector, con tecnología, industrias y servicios públicos bien representados, y contiene muchas empresas altamente innovadoras que utilizan tecnologías complejas para abordar problemas medioambientales. El fondo se gestiona utilizando un enfoque activo que combina la investigación macro y el análisis fundamental con una selección cuantitativa propia, junto con criterios ESG integrados, para identificar las mejores empresas de su clase. Además, la gestora destaca que el fondo también contribuye al logro de seis de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas .
Lanzado en respuesta a la creciente demanda de los clientes, el fondo BNP Paribas Ecosystem Restoration es un hito más en la hoja de ruta de biodiversidad de la gestora anunciada en mayo, que también incluye investigaciones destinadas a acelerar el desarrollo de indicadores de medición de la biodiversidad y establecer un marco común de presentación de informes. BNP Paribas Asset Management se ha asociado recientemente con CDP e Iceberg Data Lab e I Care & Consult para promover informes de datos de biodiversidad corporativos transparentes, de alta calidad y estandarizados.
Esta nueva estrategia estará gestionado por Edward Lees y Ulrik Fugmann, que codirigen el equipo de Estrategias medioambientales de BNP Paribas Asset Management y gestionan el fondo BNP Paribas Energy Transition, y el BNP Paribas Environmental Absolute Return Thematic (‘EARTH’). El lanzamiento del BNP Paribas Ecosystem Restoration refuerza la gama de fondos de la gestora que invierten en desarrollo sostenible y transición energética, ofreciendo una amplia gama de soluciones de inversión medioambiental.
“La mitad del PIB mundial depende del capital natural y nuestro consumo se está produciendo 1,75 veces más rápido de lo que la tierra puede regenerarlo, mientras que el crecimiento de la población mundial y el aumento de los ingresos están generando una mayor demanda, lo que lleva a una necesidad urgente de restaurar los ecosistemas dañados. El sector financiero tiene un papel fundamental que desempeñar en la creación de un impacto ambiental positivo y estamos orgullosos de haber lanzado este fondo para apoyar el trabajo de la ONU y otros”, ha explicado Edward Lees y Ulrik Fugmann, gestores del BNP Paribas Ecosystem Restoration.
Por su parte, Sol Hurtado de Mendoza, directora general de BNP Paribas AM para España y Portugal, ha matizado: “Hemos estado a la vanguardia de la inversión sostenible durante dos décadas y el lanzamiento de BNP Paribas Ecosystem Restoration complementa y refuerza nuestra oferta de fondos que invierten en el cambio medioambiental y la transición energética. La restauración de los ecosistemas acuáticos, terrestres y urbanos ofrece importantes oportunidades de inversión. Al apoyar e interactuar con aquellas empresas que brindan soluciones para proteger nuestro capital natural, nuestro objetivo es dar respuesta a la demanda de nuestros clientes de rentabilidad financiera combinada con un impacto ambiental positivo”.
Actualmente, BNP Paribas AM gestiona activos en fondos temáticos sostenibles por valor de 20.000 millones de euros, lo que le convierte en uno de los líderes en Europa. La inversión temática ha tendido a centrarse más en áreas medioambientales como la energía renovable, en lugar del capital natural, pero este último es reconocido mundialmente como uno de los elementos más importantes para abordar el cambio climático. La economía verde ofrece una oportunidad de inversión que abarca alrededor de 4.000 empresas en todo el mundo con una capitalización de mercado de 5 billones de dólares, lo que equivale a alrededor del 5% del mercado de valores global cotizado. No obstante, incluso con un crecimiento anualizado del 8% desde 2009, el tamaño de la economía verde está por debajo de los niveles consistentes con un escenario de calentamiento global de 2° C en línea con el Acuerdo de París.
La AEFI (Asociación Española de Fintech e Insurtech) pone en marcha la iniciativa “fintech para todos”, diseñada para potenciar el conocimiento del ecosistema fintech e insurtech y sus diferentes verticales de negocio, entre el público general y no especializado en este sector.
La primera de las sesiones enmarcada dentro de esta iniciativa, que se celebró el pasado jueves 3 de junio (17:30 horas), estuvo dedicada a la vertical de insurtech, con el objetivo de potenciar la visibilidad del sector y responder a las preguntas sobre qué son las insurtech y cuáles es su origen, cuáles están siendo las consecuencias de su irrupción en el sector asegurador, o cómo ha afectado el COVID-19 a su negocio.
La sesión tuvo como título “La revolución de las insurtech en el sector seguros” y contó con la participación de David Navarro, CEO de ControlUp y vocal de la vertical de Insurtech de AEFI, Unai Bravo, CEO de Gistek, Antonio Casal, CEO de Live Topic, Ricardo Sánchez, CEO de Cobertoo, y Luis Manuel Halcón, CEO de PetPlan.
“Fintech para todos” nace fruto de la convicción de la asociación sobre la importancia de fomentar la visibilidad del ecosistema fintech y los diferentes modelos de negocio al ciudadano medio, convirtiéndose así en un espacio accesible en el que los diferentes asociados de las verticales que forman AEFI puedan ofrecer respuesta a las dudas de los asistentes sobre las temáticas acordadas.
De este modo, la asociación sigue trabajando para dar la máxima difusión y conocimiento del ecosistema fintech entre el gran público, uno de los objetivos principales desde su nacimiento hace cinco años, junto con los de crear un entorno favorable para el desarrollo de este tipo de empresas y realizar labores de interlocución, colaboración con los organismos y agentes relevantes.
Rodrigo García de la Cruz, presidente de la AEFI, explica que “la creación de esta iniciativa es un paso más para seguir haciendo accesible el ecosistema fintech e insurtech a todos los públicos. Desde la asociación tenemos el firme compromiso de seguir impulsando el conocimiento del sector, siendo fundamental crear este tipo de foros donde expliquemos al común de los mortales cómo funcionan las fintech y por qué su uso puede ser una alternativa en el día a día para todo tipo de usuarios”.
Los bonos convertibles son una clase de activo por derecho propio, que ofrece un rendimiento cercano a la renta variable a largo plazo y con niveles de volatilidad mucho menores.
Tras aumentar un 6% en 2019 y más de un 8% en 2020, los bonos convertibles europeos se mantuvieron en terreno positivo en 2021, con una subida del 0,46%(1), demostrando el poder de la convexidad. Así, en la fase bajista de los mercados en 2020 como consecuencia de la pandemia, los convertibles europeos conllevaron menos riesgo a la baja y participaron posteriormente en la subida que se produjo en los mercados de renta variable en los últimos doce meses. Sin embargo, este ejemplo de convexidad no es su única ventaja. Al ser un activo con una menor sensibilidad a las subidas de los tipos de interés, característica propia de un convertible, el valor de la opción aumenta cuando los tipos suben, lo que compensa el impacto negativo en la parte del del convertible correspondiente al bono
Otro elemento interesante es que los convertibles disponen de cláusulas contractuales que pueden resultar muy lucrativas en escenarios de cambio de control (cláusulas de trinquete), lo cual es un buen augurio para 2021, ya que prevemos un mercado más dinámico en materia de fusiones y adquisiciones. Además, la liquidez del mercado ha seguido siendo notable en la crisis. Durante el mes de marzo de 2020, los volúmenes gestionados aumentaron en comparación con el año anterior. Como resultado, el mercado primario ha experimentado una explosión de nuevas emisiones.
Las nuevas emisiones impulsan el mercado
Desde nuestro punto de vista, las nuevas emisiones son un importante motor del mercado europeo de bonos convertibles. La entrada de nuevos participantes nos da la oportunidad de diversificar el riesgo y acceder a una gama más amplia de emisores. La clase de activos convertibles ha sido una eficaz herramienta de refinanciación para una serie de emisores afectados por la crisis de Covid-19, al tiempo que ha seguido financiando el desarrollo de un conjunto de empresas con alto potencial de crecimiento o grupos que apoyan la transición energética. Como resultado, 2020 marcó un récord en cuanto al volumen de nuevas emisiones, con un total de 26.000 millones de euros, frente a un volumen medio, desde 2016, de 12.000 millones de euros anuales. En lo que va de año, el ritmo de emisión sigue siendo extremadamente dinámico y, desde principios de 2021(2) ya hay 12.000 millones de euros de nuevos convertibles emitidos.
De cara al futuro, el crecimiento de las necesidades de financiación de las empresas debería mantener el impulso del mercado primario. Tradicionalmente, los emisores de sectores como los servicios públicos, las telecomunicaciones e incluso el inmobiliario han dominado el mercado europeo de convertibles. Sin embargo, el reciente crecimiento del mercado primario ha sido liderado por emisores que requerían una liquidez que no podían obtener en el mercado tradicional de bonos o de acciones. Esto ha llevado a una mayor diversificación del mercado de convertibles en otros sectores industriales, como el de las compañías aéreas y las empresas cuyos ingresos están estrechamente vinculados a la reanudación del tráfico aéreo (aeronáutica, comercio minorista especializado, agencias de viajes, etc.). Al mismo tiempo, el campo se ha abierto cada vez más a las empresas de la nueva economía, que se han beneficiado directamente de la crisis favoreciendo a los emisores en ámbitos como el sector de la comida a domicilio o el comercio online.
Europa, bien posicionada
Actualmente, consideramos que el universo de convertibles europeos sigue estando muy bien posicionado, sobre todo en términos relativos en comparación con otras áreas del mercado de convertibles, por tres factores:
Una zona de convexidad óptima: el universo de convertibles europeos ofrece una amplia gama de perfiles equilibrados, con una delta media (es decir, sensibilidad a la renta variable) en torno a 50, junto con una fuerte convexidad. Por el contrario, la delta en EE.UU. se sitúa en torno a 75 y en Japón, donde sigue siendo defensiva, en torno a 37.
Un sesgo growth menos marcado: mientras que el universo de convertibles de EE.UU. se concentra en gran medida en los emisores del sector tecnológico, Europa ofrece un fuerte equilibrio entre los emisores de los sectores llamados de «recuperación/reapertura» y los que están posicionados para captar los vientos de cola de temas como la digitalización, o incluso la transición energética. Además, más allá de las emisiones «verdes», que se han multiplicado, los emisores europeos están más avanzados a la hora de tener en cuenta las consideraciones ESG en comparación con los EE.UU., lo cual es ahora un aspecto esencial para los inversores.
Las valoraciones son atractivas: El universo europeo ofrece un descuento del 1% respecto a su valor teórico, mientras que el universo estadounidense de convertibles es fair value(3).
Adopción de la integración ESG
En Mirabaud consideramos que los criterios ESG desempeñan un papel importante en los convertibles. Nos permiten evaluar mejor los riesgos a corto y medio plazo atribuibles a los emisores por los impactos ESG. Cuando seleccionamos emisores, nos fijamos en criterios tanto financieros como extra financieros, con un enfoque totalmente integrado de los mismos como parte del proceso de inversión.
Los mejor de los dos mundos
Para los inversores que buscan exposición a las oportunidades de los mercados europeos, ya sea a través de la renta fija o de la renta variable, los convertibles ofrecen la estabilidad relativa de la renta fija con la capacidad de captar las subidas del mercado de renta variable.
Los convertibles son una clase de activo única, su naturaleza no puede replicarse combinando carteras separadas de renta fija y renta variable debido a la opción implícita en un convertible. Esto los hace especialmente atractivos para ayudar a diversificar el riesgo.
En Mirabaud Asset Management contamos con un fondo de convertibles globales, Mirabaud Sustainable Convertibles Global I cap. USD (ISIN LU0963989487), que lleva a cabo una gestión activa centrada en la convexidad. El fondo acumula una rentabilidad desde su lanzamiento de 77.00%(4), muy por encima del índice de referencia que se sitúa en el 56,81%(5). En 2019 y 2020 también superó a su índice, con un 16,63% frente a 13,22%, y un 33,58% contra un 22,84%, respectivamente.
Es importante destacar que su volatilidad anualizada (desde el lanzamiento) es del 6,99%. La excelente trayectoria del fondo le ha hecho merecedor de las 5 estrellas Morningstar. Está registrado en España y disponible en clase dólar y euro (cubierta), de capitalización y distribución. Además, cuenta con más de 500 partícipes, por lo que es traspasable.
Tribuna de Nicolas Crémieux, gerente principal de Mirabaud Sustainable Convertibles Global
Notas:
(1) Refinitiv European Focus Index (Hedged) EUR (2) Barclays CB research (3) Nomura CB Research, as at 30.04.2021 (4) 17/02/14-28/05/21 Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Para más información sobre rentabilidades históricas y riesgos asociados a este Subfondo, consulte la Sección la web www.mirabaud.com/es Rentabilidades anuales: 2020 +33,6% 2019 16,7% 2018 -6.3% (5) Refinitiv Global Focus Convertible Bond Index USD Hedged
Pixabay CC0 Public Domain. Deuda, digitalización y cambio climático: las preocupaciones de los bancos centrales más allá de la inflación
Los bancos centrales preparan sus reuniones de junio. La atención está puesta en el Banco Central Europeo (BCE), que se reúne esta semana con el foco en si habrá o no una reducción del programa de compras de activos a partir de este mes. El testigo pasará a la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), cuya cita será el 15 y 16 de junio, quien sigue demostrando que no está preocupada por la inflación. Dos eventos relevantes que tienen de fondo la cumbre del G7 y sus propuestas.
La relevancia de las reuniones del BCE y la Fed se resumen en lo que BlackRock llama “el largo alcance de la revolución de la política monetaria”. En su comentario semanal, la gestora recuerda que la actual postura de los bancos centrales implica que “los tipos de interés se situarán en un nivel inferior al que descuenta el mercado, incluso en un contexto de aumento de la inflación a medio plazo”. En consecuencia, apunta que unos tipos más reducidos, “nos llevan a revisar al alza las rentabilidades esperadas en todas las clases de activos durante nuestro horizonte estratégico y acentúan nuestra preferencia por la renta variable en detrimento de la renta fija”.
Las gestoras y expertos coinciden en que este horizonte de tipos bajo se prolongará en el tiempo, ya que por ahora el mensaje está centrado en apoyar la recuperación económica. “Otro de los temas protagonistas en esas reuniones será la respuesta que los bancos centrales puedan poner en práctica ante las perspectivas de inflación. La inflación sigue siendo la piedra de toque de este año 2021”, apunta Pedro del Pozo, director de inversiones financieras en Mutualidad de la Abogacía, y advierte que lo trascendental del asunto «es su carácter coyuntural o menos coyuntural».
Sobre esto último, y ajuzgar por sus palabras, los bancos centrales no tienen ningún deseo ni razón para temer las presiones inflacionistas. “Ya han reconocido que las cifras de inflación aumentarán considerable y probablemente incluso superarán los objetivos de inflación en los próximos meses. Este repunte es el resultado de las presiones temporales en algunos mercados con exceso de demanda reprimida (petróleo, metales industriales, patatas fritas y flete marítimo), señal de que la crisis económica se está revirtiendo rápidamente. Este es precisamente el objetivo de las políticas de estabilización. El pleno empleo está lejos de alcanzarse tanto en Estados Unidos como en Europa y no hay tensiones salariales. Además, las nuevas estrategias monetarias hacen hincapié de forma más o menos explícita en la necesidad de compensar la debilidad pasada de la inflación. Aparte del puro efecto de recuperación, no hay nada realmente alarmante en el repunte de los indicadores de inflación esperada. Apenas abierto, el debate sobre la reducción de las compras de activos (tapering) fue rápidamente cerrado de nuevo por la Fed. No tiene sentido alimentar la volatilidad en los mercados. Por el momento, no hay indicios de que la Fed se oponga a la inclinación de la curva de rendimiento. Esta es la señal misma de que la reflación está en marcha”, añade Bruno Cavalier, economista jefe de ODDO BHF.
Según destaca Marcus Weston, gestor de renta fija de JK Capital Management, firma del grupo La Française, las políticas monetarias y fiscales de la mayoría de las principales economías desarrolladas del mundo mantendrán el actual rumbo expansivo, al menos hasta que veamos si el aumento de la inflación resulta ser realmente «temporal» o no.
“Una vez más, la excepción más llamativa es China. Sin el lastre de los brotes de virus incontrolados y los cierres de negocios, China ha sido la primera economía importante en endurecer sus políticas financieras tras la pandemia. Esto quedó aún más patente después de que el Banco Popular de China publicara sus estadísticas mensuales de préstamos y financiación social de abril, que no sólo mostraron un nuevo descenso del crecimiento del crédito en la segunda economía más importante del mundo, sino una desaceleración que superó las expectativas del mercado. La desaceleración del crédito ha sido muy marcada. De hecho, China ha seguido una senda de desapalancamiento desde 2018 y el retroceso del año pasado solo se consideró temporal para hacer frente a los efectos iniciales del COVID-19”, explica Weston.
Más allá de la inflación y la política monetaria
En opinión de Fabrizio Pagani, director global de economía y estrategia de mercados de capitales de Muzinich & Co, apunta que hay otros factores que están transformando las estrategias de los bancos centrales: la deuda, la digitalización del dinero y el cambio climático. Además, considera que la respuesta de los principales bancos centrales a dichos retos provocará cambios importantes en la naturaleza de la política monetaria y en la función o el rol que estos asumen en la economía y en la sociedad.
Sobre la deuda, Pagani explica que “en la última década, los balances de los bancos centrales han crecido de forma espectacular”. Por ejemplo, el BCE y la Fed acabarán poseyendo entre el 25% y el 30% de la deuda de sus gobiernos, y el Banco de Japón más del 40%. Según el experto, cuestiones existenciales se ciernen sobre esta deuda como la duración de la prórroga de los programas de compra actuales o si se convertirá esta deuda en perpetua o incluso se anulará como algunos lo han propuesto. “Existe una incertidumbre generalizada sobre el papel que desempeñarán a largo plazo los bancos centrales ante los crecientes niveles de endeudamiento de los gobiernos y la cada vez mayor cantidad de deuda soberana que poseen” asegura Pagani.
En segundo lugar, respecto a la digitalización, advierte de que “el reto para los bancos centrales será combinar el mundo de las tecnologías digitales, que evoluciona rápidamente, con el mandato de estabilidad que se les ha encomendado”. Además, “es necesario un gran trabajo de preparación y hay numerosas cuestiones por resolver, como el acceso, la privacidad, la seguridad, la lucha contra el blanqueo de dinero, las posibles restricciones de uso, la remuneración, etc.”. Por otra parte, destaca que “el sistema bancario también se verá profundamente afectado, con la posibilidad de una drástica desintermediación de los bancos comerciales”.
Y en último lugar, señala: “La lucha contra el cambio climático parece estar más allá de las competencias de los bancos centrales. Sin embargo, el cambio climático tiene un impacto en la economía, incluso en la estabilidad financiera y en la de los precios. Por lo tanto, existe un creciente consenso en que los bancos centrales, sin ser los actores principales, deben desempeñar un papel. Este papel, que muchos defienden como parte de la movilización de toda la sociedad contra el cambio climático, podría ser transversal a la política monetaria, la estabilidad financiera, la regulación y la supervisión prudencial”.
Como conclusión, el experto sostiene que “los bancos centrales deben encontrar nuevos caminos que, sin comprometer su neutralidad en el mercado, les permitan tomar medidas contra esta amenaza”.
Pixabay CC0 Public Domain. State Street Global Advisers lanza 3 ETF sobre los indices S&P Dividend Aristocrats ESG
State Street Global Advisors, la división de gestión de activos de State Street Corporation, ha anunciado el lanzamiento de tres nuevos vehículos de inversión de renta variable internacional. En concreto se trata del S&P Global Dividend Aristocrats ESG UCITS ETF, el SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats ESG UCITS ETF y el SPDR S&P U.S. Dividend Aristocrats ESG UCITS ETF.
Además, S&P Dividend Aristocrats, una marca internacional de índices de dividendos, amplía su gama con nuevos vehículos para la asignación de carteras a estrategias ESG a través de sus índices S&P ESG Dividend Aristocrats de reciente lanzamiento. Los fondos replicarán la rentabilidad de determinados valores de renta variable de alto rendimiento que han sido emitidos por las empresas en la Eurozona, Estados Unidos y globales.
Los filtros ESG añaden un elemento adicional de sostenibilidad a la gama de índices Aristocrats. El crecimiento del dividendo, que sustenta la filosofía de inversión de la gama Aristocrats, se considera un criterio consolidado para asignar carteras a este factor; un ‘overlay’ ESG podría aumentar considerablemente la resiliencia de la estrategia.
Mejora del rendimiento
Como demostración de su resiliencia, las versiones ESG de los SPDR Dividend Aristocrats generaron rentabilidades superiores durante el periodo de recuperación en 2020 (posterior a las caídas del mercado impulsadas por la pandemia), mientras las estrategias convencionales de dividendos, que tradicionalmente han desempeñado un papel defensivo en carteras de inversión, tuvieron un año difícil con recortes significativos y rendimientos inferiores.
Los índices miden la rentabilidad de las acciones de alto rendimiento que cotizan en los mercados global, EE.UU. y la Eurozona que cumplen con los requisitos de participación definidos en la metodología de los índices Dividend Aristocrats; asimismo, pretenden descartar determinados valores en función de sus características ESG, considerando tanto su calificación en materiade ESG como su implicación en determinados industrias controvertidas. Los restantes títulos se ponderan en función de la cuantía de sus dividendos.
«Conforme el apetito de los inversores por contar con soluciones ESG de bajo coste aumenta día a día, la nueva gama de SPDR ETF impulsará el acceso a estrategias de rentas de calidad con conciencia. Con exposición a diferentes regiones, el inversor dispone de nuevas herramientas para mejorar la diversificación de sus carteras ESG con estrategias que aportan estabilidad de dividendos que cumplan simultáneamente con los requisitos de una inversión sostenible”, explica Ana Concejero, directora de SPDR para España.
