Pixabay CC0 Public Domain. Jupiter reposiciona y flexibiliza uno de sus fondos de mercados emergentes en moneda local
Jupiter AM ha comunicado el reposicionamiento del Jupiter Local Currency Emerging Market Debt Fund, con 102 millones de euros bajo gestión, como Jupiter Emerging Market Debt Income Fund, lo que refleja un cambio en el objetivo de inversión del fondo.
Según ha explicado la gestora, se espera que la estrategia reposicionada logre el mayor rendimiento de toda la plataforma Jupiter EMD al eliminar el requisito de que las participaciones del fondo estén denominadas en moneda local, lo que amplía las oportunidades de inversión del fondo en todo el espectro de la deuda de los mercados emergentes y proporcionando una mayor flexibilidad al fondo.
En este sentido, apunta que mientras que históricamente la deuda en moneda local había ofrecido un mayor rendimiento en relación con la deuda de mercados emergentes en moneda fuerte (EMD), por un mayor grado de volatilidad, los rendimientos en moneda local son ahora más bajos que antes. Teniendo esto en cuenta, Jupiter ha tomado la decisión de reposicionar la estrategia. “Creemos que estos cambios nos ayudarán a conseguir un resultado de rentabilidad total más atractivo para los inversores, a la vez que nos proporcionarán más flexibilidad para generar una rentabilidad competitiva para el fondo, asignando el capital con criterio en todo el espectro de los EMD”, ha señalado Alejandro Arévalo, responsable de EMD en Jupiter AM.
El fondo seguirá estando dirigido por el director de EMD de la gestora, Alejandro Arévalo, cuyo equipo tomó las riendas de este vehículo tras la adquisición por parte de Jupiter de Merian Global Investors en junio de 2020. El equipo también incluye al gestor del fondo Reza Karim, a los analistas de crédito Alejandro di Bernardo y Xuchen Zhang, y al director de inversiones Matthew Morgan quienes, en conjunto, gestionan 725 millones de euros de activos en todo el espectro de mercados emergentes en moneda fuerte.
“La deuda de los mercados emergentes ofrece una importante prima de rendimiento en relación con los mercados desarrollados. Los avances que hemos visto con las vacunas del COVID-19 y su posterior despliegue son aún más importantes para aquellos países de los mercados emergentes que no tienen las monedas de reserva ni el acceso a los mercados de crédito de los que gozan los mercados desarrollados. Con unas rentabilidades bajas en todo el mundo y los diferenciales de los mercados emergentes que todavía están jugando a ponerse al día con la renta fija de los mercados desarrollados, creemos que ahora es un buen momento para asignar a los mercados emergentes”, ha añadido Arévalo.
Pixabay CC0 Public Domain. Los precios de la energía se fortalecen al calor de la recuperación poniendo el foco en la inflación
Los precios del gas natural y del petróleo se han disparado liderando un pequeño rally en el mercado de materias primas. Según los expertos, no hay razones específicas que expliquen esta fortaleza más allá del aumento de la demanda al calor de la recuperación económica. Los expertos de Julius Baer y ODDO BHF AM analizan qué factores están detrás de esta alza.
En opinión de Norbert Rücker, economista jefe y de análisis de Next Generation de Julius Baer, la recuperación en forma de V sobrecarga las cadenas de suministro energético más lentas y complejas. “Si bien esto debería ser conocido por sí mismo, demasiados pequeños contratiempos conducen finalmente a una feroz espiral ascendente. Estos contratiempos incluyen las interrupciones del suministro de carbón en China y en otros lugares, las interrupciones del suministro de gas natural debido al mantenimiento y los cortes en Noruega y Rusia, así como las condiciones de viento suave y la sequía, que frenaron la producción eólica en Europa y la hidroeléctrica en China a principios de este año. Además, mecanismos como el sistema europeo de comercio de derechos de emisión basado en el mercado parecen convertirse en un impulsor involuntario de los precios en estas condiciones. Dicho esto, parece que hay demasiada espuma en los mercados del gas natural y del petróleo”, explica Rücker.
En opinión de Julius Baer, la dinámica actual del mercado energético se ajusta más bien a los excesos y contratiempos que suelen producirse en el punto álgido de un ciclo. “No creemos que sean el resultado de desequilibrios estructurales más preocupantes y duraderos. En el caso del petróleo y el carbón, el aumento de los suministros depende de la política, no de la economía. Vemos precios más bajos de cara al próximo año”, concluye el economista jefe y de análisis de Next Generation de Julius Baer.
Según recuerda Bruno Cavalier, economista jefe de ODDO BHF AM, cuando la economía mundial se detuvo durante la primavera de 2020, los precios de la energía se desplomaron. Con la primera fase de la reapertura en el verano de 2020, y la segunda en la primavera siguiente, repuntaron. “Esto era lógico y provocó un fuerte repunte de las tasas de inflación. En la eurozona, el índice IPCA subió un 3% interanual en agosto, frente al 0,9% de enero de 2021. Estos 2,1 puntos adicionales se debieron en gran parte al salto del IPCA-energía, que se aceleró cerca de 20 puntos en el mismo periodo, pasando del -4,2% al +15,4% interanual. Hasta aquí, no hubo sorpresas. En las últimas semanas, sin embargo, los precios mayoristas del gas y la electricidad han seguido una trayectoria extraordinaria. Han subido alrededor de un 25% al mes desde la pasada primavera y ahora son entre 3 y 4 veces superiores a la media de 2015-2019”, explica Cavalier.
Según el análisis de Cavalier otro de los motivos han hecho que el precio de la energía suba es la apuesta por las energías renovables: “La actual volatilidad de los precios de la energía refleja la creciente participación de las renovables. Esta fue ya la conclusión a la que llegó un informe de la OCDE en 2019 que comparaba varias combinaciones energéticas”. Además, se suman otros “pequeños contratiempos”, como bien decía Julius Baer; como, por ejemplo, que el gas se haya convertido en un arma diplomática y geoestratégica.
Además, el último informe de Bank of America añade otro factor más: «El agotamiento de los inventarios mundiales de gas tras el frío invierno del año pasado ha contribuido a que los precios mundiales del gas alcancen niveles récord. Pero el endurecimiento de los mercados del gas también se ha producido por el aumento de la demanda mundial de gas debido a la escasez de energía hidroeléctrica y eólica, y al auge del sector industrial en muchas partes del mundo».
Los analistas de la entidad, más allá de los problemas meteorológicos que han frenado el uso de renovables, la falta de inversión sigue siendo un tema en las materias primas, impulsada por la falta de apetito de los inversores por la energía convencional. «Los inversores simplemente desconfían de la escasa rentabilidad de las inversiones de la década pasada y de las políticas climáticas verdes de la próxima. Como resultado, los mercados energéticos ajustados podrían persistir durante varios años hasta que el planeta haga la transición a una economía de energía verde», añaden en este sentido.
Ganadores y perdedores
En este contexto,¿Quién gana y quién pierde con este aumento de los precios de la energía? En opinión de Cavalier, el choque actual es positivo para los productores de electricidad cuyos costes y producción apenas han cambiado (nuclear, hidroeléctrica y solar). También puede beneficiar a los gobiernos que reciben ingresos adicionales por el aumento de los precios del CO2 y que pueden reducir sus subvenciones a los productores de renovables.
“Con los precios regulados, ya sea en forma de topes o de un mecanismo de ajuste diferido, los márgenes de los distribuidores se reducen. Las estrategias de cobertura han permitido repartir el riesgo entre muchos operadores. Los consumidores, tanto los fabricantes como los hogares, son los perdedores, pero hay que tener en cuenta los mecanismos de absorción de impactos”, añade.
Por su parte, los bancos centrales estarán muy atentos a cómo evolucionen los precios de la energía, ya que la inflación es ahora mismo una de sus principales preocupaciones. En este sentido Cavalier considera que, ante un repunte de la inflación impulsado por los precios de la energía, “es evidente que un endurecimiento de la política monetaria no permitiría superar las limitaciones de la producción o del suministro de gas y electricidad”.
El experto recuerda que en 2011, el BCE cometió el error de subir sus tipos de interés oficiales en medio de un repunte de los precios del petróleo. “Sería bueno que el BCE, que ha hecho de las cuestiones climáticas un componente de su nueva estrategia monetaria, aclarara si esto implica una mayor tolerancia a la volatilidad de la inflación o si esto requiere la construcción de una medida de precios que elimine los efectos de la ecologización del mix energético”, apunta.
En cuanto a los gobiernos, señala que “es hora de que digan claramente a los ciudadanos que con el aumento de las renovables (un objetivo con amplio apoyo popular), puede ser difícil tener en todo momento una energía que sea a la vez barata, verde (descarbonizada) e ininterrumpida. Si en principio se excluye la energía nuclear y el gas es la única variable de ajuste, probablemente habrá que rebajar las ambiciones de independencia energética, a no ser que se acelere significativamente el gasto en inversiones para lograr la transición deseada”.
El nombre de la nueva entidad refleja la sensibilidad por la sostenibilidad y valor del principal elemento de la vida –el agua-, haciéndole honor a través de su diosa celta, Coventina. “Es un proyecto robusto, de convicción, que por su volumen de negocio se posicionará como uno de los líderes de su segmento”, definen desde la firma.
Apoyándose en su destacada experiencia tanto a nivel nacional como internacional en entidades lideres de banca privada y del asesoramiento independiente, Marilena Orfanides, Alejandro Zubeldia y Emmanuel Frappereau han decidido reforzar aún más su clara apuesta por un asesoramiento de valor no ligado a entidades financieras ni a la comercialización masiva de productos propios.
“Crear Coventina Partners es corresponder a la confianza que nuestros clientes llevan años depositando en nosotros, dando un paso más en nuestro compromiso, y apostando por la continuidad en un mercado en plena restructuración”, explican desde la firma. “Contamos con grupos familiares que siempre han apoyado nuestra forma de asesorar y que una vez más deciden acompañarnos en un proyecto creado para ellos, ofreciéndoles una estructura donde la transparencia seguirá siendo la base de nuestra relación”.
Más peso para la figura del asesor independiente
Ante los recientes y persistentes movimientos del mercado de la banca privada en nuestro país, la figura del asesor independiente cobra cada vez más importancia en cuanto a la relación de confianza que tiene con su cliente, defienden desde Coventina Partners. Al igual que en el mundo anglosajón, donde los multi family offices llevan varios lustros en funcionamiento, en España esta figura viene tomando cada vez más peso desde algo más de una década y supone una clara respuesta a la creciente demanda de los clientes por un asesoramiento libre de conflictos de interés.
“Nuestros clientes recalcan la importancia de recibir un servicio de alto valor añadido que le ofrece un asesor con una visión transversal de su patrimonio, y no únicamente enfocado a las inversiones financieras”, añaden sus fundadores.
Para la nueva EAF, los principios y valores de relevancia para construir relaciones duraderas que abarquen varias generaciones son un espíritu emprendedor, compromiso, sentido de la responsabilidad, flexibilidad y sensibilidad para la ética, sostenibilidad y gobierno corporativo (ESG), explican.
Apuesta por la tecnología
Invertir en tecnología es clave para poder responder de forma eficiente a las necesidades de los clientes y la clara apuesta de entidades bancarias de renombre por la colaboración con EAFs, dicen en la entidad, facilita una mayor fluidez operativa en esta relación tripartita, cliente-asesor y banco, mejorando así la calidad del servicio al cliente.
“Fue una premisa fundamental para nosotros optimizar la eficiencia en la gestión cotidiana cumpliendo con una regulación muy estricta, para poder liberar y dedicar más tiempo a cada cliente. La personalización y el asesoramiento a medida es lo que nos ha permitido construir relaciones privilegiadas con nuestros clientes, y seguirá siendo así para las siguientes generaciones”, añaden.
James de Bunsen, Janus Henderson Investors. James de Bunsen, Janus Henderson Investors
En una nueva edición del foro “Investing in Connecting” dedicada a la inversión en activos alternativos, se escucharon opiniones y perspectivas de los expertos de Janus Henderson Investors sobre un diverso rango de inversiones alternativas: desde las estrategias long-short en renta variable, a aspectos algo más novedosos para los inversores como la transferencia de riesgo.
La inversión alternativa ofrece unos rendimientos no correlacionados con las clases de activos tradicionales, ayuda a diversificar las carteras y proporciona una protección más amplia en un entorno de aversión al riesgo. Además, los gestores de Janus Henderson explicaron cómo ciertos aspectos de este tipo de inversión están ligados al impulso de factores ESG.
Dando la bienvenida a los participantes, Ignacio De La Maza, responsable del Canal Intermediario para EMEA (Europa, Oriente Medio y África) y Latinoamérica en Janus Henderson Investors, señaló que se está creando un entorno cada vez más desafiante en términos de riesgo-recompensa para las asignaciones en activos tradicionales. Según De La Maza, esto es algo que cada vez se hace más evidente conforme los inversores comienzan a cuestionarse si la renta fija en los niveles actuales puede ofrecer una cobertura ante una posible corrección en los mercados de renta variable.
¿Por qué hay algo de recelo con la inversión en alternativos?
El foro de inversiones alternativas arrancó con una entrevista a James de Bunsen, gestor de estrategias Multi Activos en Janus Henderson Investors. En la opinión del experto, la actividad en las inversiones alternativas en la última década ha sido una historia de contrastes. Mientras los fondos domiciliados en las Islas Caimán han tenido un fuerte impulso, recibiendo a finales de 2020 unos 3,8 billones de dólares en activos y proporcionando un rendimiento anualizado del 11,5% en los últimos años, los fondos UCITS de retorno absoluto han vivido una historia opuesta y sus activos se han reducido en un 25%.
Los gestores de los fondos domiciliados en las Islas Caimán han relanzado casi las mismas estrategias con una estructura UCITS. Los primeros fondos que consiguieron la atención de los inversores prometieron unos rendimientos que después no fueron capaces de cumplir, por ello las diferencias en términos de flujos entre los fondos de las Islas Caimán y los UCITS.
A este problema, se suma que los inversores no han diversificado la parte de sus carteras dedicada a la inversión en activos alternativos. La falta de diversificación también llevó a una decepción por parte de los inversores que, en consecuencia, han evitado esta área. En parte, también han evitado los activos alternativos porque el resto de las clases de activos se han comportado como cabía esperar: los bonos han hecho un buen trabajo y la renta variable ha seguido un movimiento alcista.
¿Cuáles son las expectativas de rendimiento?
Según un estudio realizado por UBS, en los próximos 5 años, la renta variable debería obtener un rendimiento anualizado del 7%, un escenario bastante optimista según el gestor de Janus, y los hedge funds podrían obtener alrededor de un 4%, un rendimiento que está bastante en línea con lo que se podría obtener si se corre un modelo de regresión sobre ambos tipos de activos.
Como gestor multiactivos, de Bunsen cree que las valoraciones de renta variable se han estrechado y que el consenso del mercado se ha posicionado en exceso en esta clase de activo. Los niveles de efectivo son muy bajos y existe algo de riesgo. Sin embargo, el gestor percibe unos buenos niveles de rendimientos y un crecimiento económico sólido en el futuro cercano.
En los bonos de gobierno, de Bunsen ve realmente complicado obtener rendimientos positivos en los próximos cinco años, dado el punto de partida de los tipos de interés en la actualidad, las presiones inflacionarias y el ya anunciado tapering. En los bonos con grado de inversión hay mucho riesgo de duración, los diferenciales se encuentran en unos niveles muy bajos y es muy complicado que se vayan a comprimir más y proporcionar algún rendimiento significativo. Incluso la deuda high yield está proporcionando unos rendimiento reales negativos, en especial en Europa.
En la deuda de mercados emergentes se han podido observar las repercusiones de la nueva regulación en China, mientras que en el resto de los mercados emergentes es algo difícil que los inversores estén cómodos con la situación actual por los problemas derivados del COVID-19.
Por otro lado, los activos con un perfil defensivo y diversificador no están mostrando altos niveles de miedo. En ese sentido, de Bunsen cree que los alternativos líquidos son una buena opción en el momento actual.
¿Cómo afectará una inflación más elevada?
En los activos tradicionales, la relación con la inflación es más directa que en las inversiones líquidas alternativas. Si se produce un cambio de régimen y la inflación regresa, podría generarse una mayor volatilidad en los mercados. Eso es algo particularmente bueno para las estrategias long-short, porque tienen una caja de herramientas mayor para operar en un entorno de alta volatilidad.
“Existe un debate sobre si la inflación es transitoria o permanente, esto probablemente sea una cuestión más económica que de gestión de carteras, pero con unas tasas de interés excesivamente bajas, el tapering va a suceder. Ya está anunciado. Lo único que no se sabe es cuándo y cómo sucederá, quedan por conocer los detalles. La Reserva Federal adoptará una postura mucho más agresiva y esto hace que las perspectivas para la renta fija y una buena parte del mercado de renta variable sea mucho más problemática”, afirmó de Bunsen.
“No se puede asumir que la correlación entre bonos y acciones es siempre negativa. De hecho, antes del cambio de siglo no era así y existen muchas razones por las que los bonos pueden no proporcionar la protección esperada: el tapering, la inflación, la composición de los principales índices, una sobrecompra en renta variable. Por estos motivos, cabría esperar que la correlación entre bonos y acciones repunte”, continuó el gestor.
La composición del índice S&P 500 tiene ahora una mayor duración, dado que las acciones tecnológicas tienen por naturaleza una mayor duración. Al mismo tiempo, la composición de los índices de bonos también es más larga en duración. Hace unos años, el índice de deuda con grado de inversión tenía una duración de 4 a 6 años, frente a los 7 a 9 años actuales. Existe un mayor riesgo, pero unos rendimientos potenciales menores, especialmente si se tiene en cuenta un escenario de subida de tasas de interés, en el que se vería una mayor correlación aún entre ambos tipos de activos.
Más allá de los alternativos líquidos y los fondos de rendimiento absoluto, en Janus Henderson tienen en cuenta la inversión en infraestructuras. Este tipo de activos tiene una correlación positiva con la inflación por que las tarifas y contratos fijos están ligados al crecimiento de la inflación, sirviendo así de protección para los inversores.
¿Por qué invertir en alternativos en este momento?
Son cuatro las estrategias de inversión alternativa que ofrece Janus Henderson: Absolute Return, Global Multi Strategy, Global Equity Market Neutral y Pan European Absolute Return. Después de un periodo de baja volatilidad en el que las acciones de crecimiento y calidad han dominado el mercado -sin rotación ni dispersión en los rendimientos-, un cambio de régimen podría generar oportunidades para las estrategias long-short en renta variable. Las estrategias basadas en cambios en las tasas de interés también tienen un potencial interesante, porque anticipar los movimientos que van a realizar los bancos centrales crea oportunidades en términos de volatilidad. Asimismo, las estrategias de prima de riesgo, que tratan de obtener rendimientos a partir de explotar las ineficiencias estructurales del mercado, también representan una buena oportunidad de inversión.
Pixabay CC0 Public Domain. La ESMA somete a consulta los reportes de mejor ejecución
Tras la suspensión de la publicación del reporte sobre la calidad de ejecución de las operaciones, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) ha puesto a consulta una revisión de este informe, junto con el de la identidad de los centros de ejecución e intermediarios. Este procedimiento de consulta estará abierto hasta el 23 de diciembre de 2021.
Según matizan desde finReg360, este documento recoge el análisis y propuestas de mejora de los reportes exigibles por la MiFID II en el ámbito de la mejor ejecución. “En los últimos años, el sector ha puesto de manifiesto las deficiencias que estos informes presentan, dado que con ellos no se logra la utilidad comparativa que se pretendía en la norma y el esfuerzo que supone a las entidades generarlo Con este motivo, la directiva que implanta las modificaciones de la MiFID II conocidas como Quick Fix suspendía por dos años la publicación del reporte sujeto a la RTS 27 y sometía a revisión el reporte descrito en la RTS 28”, explican desde la firma de consultoría.
Ante esta situación, la ESMA pone a consulta un documento sobre los dos reportes, en el que describe mejoras para lograr mayor nivel de eficacia y coherencia de la regulación y mayor protección de los inversores. El primero de ellos es la información diaria sobre el precio, los costes, la velocidad y la probabilidad de ejecución de los instrumentos financieros. Según recuerdan desde finReg360, MiFID II obliga a los centros de ejecución a publicar trimestralmente estos datos; el detalle de este informe está regulado por el Reglamento Delegado (UE) 2017/575,3 también conocido como el RTS 27”. Entre las propuestas de mejora para este informe cabe destacar “la eliminación de los creadores de mercado como sujetos obligados, la simplificación del contenido reduciéndolo a siete indicadores a nivel de instrumento financiero y la publicación mediante formato electrónico (CSV, por sus siglas en inglés)”, añaden.
Respecto al segundo reporte sobre los cinco principales centros de ejecución de órdenes, en términos de volumen, y sobre la calidad de su ejecución, MiFID II obliga también a las entidades que prestan servicios de inversión que ejecutan órdenes de clientes a publicar anualmente este informe respecto a cada clase de instrumento financiero y a los intermediarios utilizados. “Como propuestas de mejora se incluyen la eliminación del indicador de órdenes pasivas y agresivas, la inclusión de información relativa a los pagos recibidos en la operativa de intermediación y la publicación mediante formato electrónico”, señalan desde finReg360.
En este sentido, el supervisor ha manifestado que tendrá en cuenta las respuestas recibidas en las propuestas en su informe a la Comisión Europea, que prevé enviar en la primera mitad del próximo año.
BlackRock ha anunciado que destinará 100 millones de dólares al Programa Catalyst de Breakthrough Energy (Catalyst), con el objetivo de luchar contra el avance del cambio climático que, según la gestora, se presenta como “un riesgo de inversión”. Mediante el programa, pretenden acelerar las soluciones que se necesitan para alcanzar las cero emisiones netas de carbono para 2050.
Durante los próximos cinco años, la gestora invertirá en soluciones tecnológicas que ayuden a desarrollar la generación de energías limpias mitigando así el desigual impacto climático. “Promover la transición hacia un mundo con cero emisiones netas y conseguir un futuro más sostenible es una responsabilidad compartida de los ciudadanos, las empresas y los gobiernos”, ha declarado Larry Fink, consejero delegado de BlackRock. A lo que ha añadido: “Movilizar los 50 billones de dólares necesarios para financiar la transición energética del planeta requerirá nuevas e innovadoras colaboraciones entre la esfera pública, el sector privado y las entidades sin ánimo de lucro”.
En busca de una nueva revolución industrial
El programa Catalyst tendrá el objetivo de ayudar a acelerar el desarrollo y comercialización de cuatro tecnologías energéticas no contaminantes (hidrógeno verde, combustible de aviación sostenible, almacenamiento energético de larga duración y captura directa de CO2 del aire), abaratando sus costes y de esta manera, acelerando su adopción generalizada.
“Para evitar un desastre climático se necesitará una nueva revolución industrial. Necesitamos hacer que las tecnologías y los productos que no generan emisiones sean tan baratos como los que sí las generan”, señaló Bill Gates, fundador de Breakthrough Energy. “Las tecnologías en las que pone el foco Catalyst son esenciales para que el mundo pueda alcanzar las cero misiones netas, pero requieren inversiones considerables que las abaraten lo suficiente como para que el mundo entero pueda permitírselas”.
Sobre la base de esta filosofía, esta alianza clave de BlackRock con Catalyst representa el primer compromiso filantrópico de la compañía en la lucha contra el cambio climático y la mayor subvención de la Fundación BlackRrock desde su creación en febrero de 2020. Asimismo, de acuerdo con su calidad de aliado clave, BlackRock se asociará también con Catalyst para apoyar inversiones en proyectos de demostración comercial en una fase temprana, brindar perspectivas sobre la implicación continuada del sector privado, ofrecer análisis sobre estrategias de inversión y despegue y animar a más empresas a unirse a Catalyst.
Compromiso corporativo
A comienzos de este año, BlackRock recaudó 250 millones para su Climate Finance Partnership (CFP), un consorcio formado por gobiernos, entidades filantrópicas e inversores institucionales para invertir en generación eléctrica a partir de fuentes renovables, soluciones de almacenamiento energético y servicios de transporte electrificados en los mercados emergentes. BlackRock también anunció este año que iba a entablar una alianza para lanzar una serie de fondos de inversión especializados en venture capital para empresas en sus últimas etapas fase de arranque y private equity para empresas en sus primeras etapas de crecimiento centrados en promover soluciones de descarbonización dirigidas a acelerar los esfuerzos mundiales por conseguir una economía con cero emisiones netas de carbono en 2050.
Por último, por parte de Catalyst y sus demás programas, Breakthrough Energy está trabajando para abordar los déficits de financiación que impiden que tecnologías clave contra el cambio climático alcancen la escala necesaria. Además de Catalyst, Breakthrough Energy también supervisa una red de vehículos de inversión, programas filantrópicos, iniciativas de promoción de políticas y otras actividades, todo ello con el fin a ayudar al mundo a conseguir las cero emisiones netas en 2050.
De izquierda a derecha, y de arriba a abajo, Marilena Orfanides, Emmanuel Frappereau y Alejandro Zubeldia. Fotos: LinkedIn.. coventina
Nace una nueva EAF en España: Coventina Partners. La entidad, fundada por Marilena Orfanides, Emmanuel Frappereau y Alejandro Zubeldia, ha obtenido autorización por parte de la CNMV para operar como empresa de asesoramiento financiero en España (EAF), si bien está pendiente de registro.
Los fundadores
Marilena Orfanides cuenta con más de 40 años de experiencia en la industria financiera. Empezó su carrera en banca institucional en The Chase Manhattan Bank en Nueva York y Milán, donde pasó a ser directora de banca institucional para The Morgan Guaranty Trust Co Milan. Luego pasó a trabajar en BNP Paribas, en Milán, donde se encargó de las ventas de renta fija a inversores institucionales y de la propia cartera del banco. Más adelante, volvió a España donde se incorporó a The Chase Manhattan Bank, como directora de la división institucional para España. Fichó para ser Managing Director de Credit Suisse Private Banking en España donde su misión fue crear la banca privada de Credit Suisse en España. Trabajó posteriormente en Société Générale, donde fue también Managing Director de Banca Privada, estableciendo y desarrollando las actividades de banca privada de la entidad francesa en España; un negocio que poco después Société Générale vendería a Banif. Tras esta venta, se incorporó como agente de CA Indosuez Wealth Management, donde permaneció un total de 16 años, y los últimos tres años ha sido analista senior en 360º CorA, entidad de asesoramiento financiero reconvertida en gestora e integrada recientemente por Abante.
Orfanides es licenciada en Economía por el Lycee Français de Madrid, cuenta con la disciplina académica E2 por ICADE, club empresarial del que es socia, y cuenta con la titulación Certificado Asesor Financiero por Afi Escuela de Finanzas, según su perfil de LinkedIn.
Emmanuel Frappereau ha sido, durante los últimos cinco años, asociado senior de 360º CorA. Anteriormente, trabajó como director de banca privada en Julius Baer, y también ha sido banquero privado y ha realizado labores de asesoramiento en inversiones, gestión y planificación de patrimonios en entidades como Deutsche Bank, Inversis Banco, Crédit Agricole o La Banque Postale –en estos dos últimos casos, en París-, según su perfil de LinkedIn.
Frappereau es Ingénieur Maître, con disciplina académica en Banca y Finanzas por la Universidad de Nantes; licenciado en ADE por la Universidad Politécnica de Valencia; y European Financial Advisor de EFPA, por el IEB.
Alejandro Zubeldia fue socio, durante cinco años, de 360º CorA, y anteriormente trabajó durante 15 años en UBS Wealth Management, como director de Clientes Institucionales a nivel nacional y posteriormente como director de Clientes Privados de alto patrimonio, en Suiza.
Es licenciado en Business Administration por el Colegio Universitario de Estudios Financieros (con la disciplina académica en Finanzas) y cuenta con varias titulaciones, como el Master en Opciones y Futuros Financieros por el IEB y con la disciplina académica de Portfolio Management del IE Business School.
Novedades en la banca privada de Bankinter. Según ha podido confirmar Funds Society, el banco ha nombrado a Anna Olsina i Costa directora de banca privada en Cataluña Sur, uno de los centros de banca privada de la entidad en España.
Anteriormente Olsina ha trabajado en firmas como Expert Council o Foment del Treball Nacional –donde ha sido miembro del instituto de estudios estratégicos y de la junta de la sociedad de estudios económicos-. También ha trabajado en Andbank, donde ha sido Business General Manager para EMEA, y en Banca March, con el cargo de director a territorial de la Península y directora territorial en Cataluña, Aragón y Levante, además de directora comercial y de banca privada de Cataluña y Aragón, según su perfil de LinkedIn. También ha trabajado en Caixa Catalunya, donde fue directora territorial y miembro del comité de dirección ampliado, entre otras fuciones.
Es licenciada en Económicas por la Universidad Autónoma de Barcelona, asociada de EFPA y cuenta con varios títulos ligados a CEFA-CIA y Esade, según su perfil de LinkedIn.
Foto cedidaFernando Ibáñez, presidente de Aseafi, junto a Mikro Capital.. Fernando Ibáñez, presidente de ASEAFI, junto a Mikro Capital.
El presidente de la Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi), Fernando Ibáñez, ha asegurado que “la inversión de impacto se ha convertido en una tendencia internacional, que está también creciendo mucho en España, que va más allá de la inversión en sostenibilidad y los criterios ESG”.
Ha sido durante la celebración del evento online ‘Inversiones de impacto. Aproximaciones y rentabilidad’, en el que se han dado a conocer “tres grandes ejemplos de inversión de impacto que pueden complementar nuestras carteras de inversión”, de la mano de los expertos de Mikro Kapital, Kaudal y Mapfre, además de una mesa coloquio en la que se ha analizado el proceso inversor, con la participación de la gestora Federated Hermes International, la EAF Eurocapital Wealth Management y la Fundación Anesvad.
Alberto Matellán, economista jefe de Mafpre Inversión, ha explicado la gestión del grupo en este aspecto de la inversión. En primer lugar, matizando el concepto de que es el impacto, en una segunda parte de la entrevista, se ha centrado en destacar la importancia de los criterios de métrica de ese impacto y, en la última parte, ha comentado la perspectiva del inversor que ve el poder transformador que pueden tener sus inversiones, que para ello demanda información y formación en impacto a sus asesores, gestionando los activos del grupo para que generen mas impacto.
Asimismo, Eduardo Ripollés, director de Desarrollo de Negocio Institucional de Mapfre AM, ha detallado cómo es el proceso de inversión de sus fondos y el impacto de los ODS en sus carteras, ha destacado que su fondo de Inclusión Responsable este año ya lleva una rentabilidad del 23%.
Por su parte, Kaudal, brazo financiero del grupo Arquimea, ha asegurado que “un inversor privado que invierte en mecenazgo tecnológico obtiene una rentabilidad financiero-fiscal y un beneficio reputacional” y ha resaltado el valor que aportan a las empresas que quieren invertir en la I+D+i en España, apoyando proyectos de impacto social y obteniendo una rentabilidad financiero-fiscal.
María Pascual, key account manager of Investments de Kaudal, en su exposición ‘Mecenazgo tecnológico, una vía de inversión privada de rentabilidad e impacto social’, ha indicado que para que la tecnología impacte positivamente en la sociedad, es necesario invertir en I+D+i, mostrando el valor que aporta a las empresas que quieren invertir en proyectos de impacto social a través de la inversión sostenible y responsable.
En la tercera de las aproximaciones, el fundador y presidente de Mikro Kapital, Vicenzo Trani, ha relatado el origen de Mikro Kapital, su evolución hasta convertirse en uno de los 10 principales grupos a nivel mundial, ha destacado que el último propósito de su compañía es generar impacto social mediante la ayuda al desarrollo.
Mientras, el responsable de Relación con Inversores Institucionales de la misma compañía, Luca Pellegrini, se ha centrado en el producto de inversión, los bonos, con una rentabilidad superior al 6%, siendo un producto muy diversificado y seguro.
Interés creciente
En el coloquio ‘Perspectivas del asesor, del inversor y desde la gestión. Actualidad y retos de impacto’, Carlos Capela, director Distribution Spain & Portugal de Federated Hermes International, ha celebrado que en España cada vez haya más alternativas para generar un impacto en la sociedad a través de los ahorros y, además, ha asegurado que es posible hacer inversión de impacto a través de inversiones privadas y también de inversiones cotizadas.
Un espacio, moderado por Pablo Alonso, fundador de Eurocapital y miembro del comité asesor de SPAIN- NAB, que también ha contado con Isabel Goiri, presidenta del Consejo Asesor de Inversiones ISR y de Impacto en la Fundación ANESVAD.
Día de la Educación Financiera
Asimismo, el presidente de Aseafi ha recordado que el próximo 4 de octubre se celebra el Día de la Educación Financiera, destacando las actividades organizadas por el Banco de España y por la CNMV, y la importancia de mejorar la educación financiera como motor de desarrollo.
Todo ello, en un encuentro presentado y moderado por la periodista de Radio Intereconomía Susana Criado, que se ha celebrado gracias al patrocinio de Mapfre AM, Mikro Kapital, Kaudal y Federated Hermes International, con la colaboración de EFPA España, IEAF, Finect, Fundación ANESVAD y EuroCapital,y conEl Asesor Financiero, Citywire, Funds Society y Valencia Plaza como media partners.
Por último, cabe que recordar que para todos aquellos que no pudieran seguir este evento Aseafi Online sobre Inversiones de Impacto y quieran acceder a la documentación de los ponentes, pueden hacerlo en la web de eventos de la asociación a través de este enlace.
La integración de los criterios ASG en la inversión en bonos corporativos ha sido una práctica más habitual que en los bonos soberanos, si bien el impulso de estos últimos contribuye a garantizar la estabilidad económica, social y política de los estados y a abordar desafíos globales como el cambio climático, la transición energética o la lucha contra las desigualdades. Así lo han destacado los participantes en el Encuentro ISR ‘Deuda soberana sostenible’, organizado por Spainsif, el Foro Español de Inversión Sostenible y Responsable.
“Los inversores demandan cada vez una mayor calidad de la información de sostenibilidad a los mercados, no solo a las compañías sino también a los países, que tienen una oportunidad en la integración de los ODS en sus políticas para trasladar su compromiso con el desarrollo sostenible y la transición hacia una economía verde“, ha asegurado durante la inauguración de la jornada Silvia Fernández de Caleya, vicepresidenta de Spainsif y directora del Departamento de Recursos Humanos y Responsabilidad Social Empresarial del ICO.
Asimismo, ha recordado que, según el Sustainable Development Report 2021, la pandemia provocada por el COVID-19 ha agravado las desigualdades entre países por la dificultad en el acceso a las vacunas y a la financiación, y que los países en desarrollo necesitan del impulso de la inversión para financiar la respuesta a la emergencia sanitaria y una recuperación alineada con la Agenda 2030.
Los inversores de renta fija desempeñan un papel clave en el universo de la inversión responsable, según ha explicado Carmen Nuzzo, head of fixed income investment practices en Principles for Responsible Investment (PRI), que ha cifrado en 100 billones de dólares el mercado de bonos soberanos en circulación, representando un 40% de los activos bajo gestión del PRI. Nuzzo ha indicado que la incorporación de las cuestiones ASG en la deuda soberana está cambiando, por la necesidad de contar con un enfoque más holístico en la evaluación de los riesgos y por los cambios regulatorios en finanzas sostenibles que está liderando Europa, también presentes en otras regiones como Canadá, algunos países de Asia y con señales recientes en la misma dirección en Estados Unidos.
“Las cuestiones sociales y de gobernanza de los países tienen mayor influencia en la deuda soberana que las cuestiones medioambientales, pero esa brecha tiene que ir cerrándose”, ha valorado Nuzzo, citando tres desafíos de la financiación de los países: “Ampliar el análisis de la deuda soberana más allá de los indicadores tradicionales, acercarse más sistemáticamente y con rigor a la integración de los factores ASG, y reconsiderar el papel del ‘engagement’ como parte integral de la inversión responsable en la deuda soberana”.
Jesús Martínez, PhD, CFA, senior fixed income portfolio manager de Aegon Asset Management,ha considerado que es importante diferenciar entre lo que supone integrar criterios ASG y estrategias temáticas sostenibles en las carteras: “Las inversiones sostenibles van un paso más allá de la integración de elementos ASG, y consisten en alinear las creencias del inversor con la composición de la cartera, aunque ambas son compatibles. En ambos universos es fundamental contar con el control de los datos, pero estos generalmente suelen hablar del pasado. Cuando se trata de valorar la apuesta por financiar un país es necesario tener en cuenta cómo van a impactar las actuales políticas en las métricas de sostenibilidad en el futuro. En ese aspecto, el compromiso de los gobiernos con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) y el Acuerdo de París para mitigar y frenar el cambio climático son un punto de referencia necesario”.
Martínez ha destacado como fundamental considerar en el análisis los retos a los que está expuesto cada país, condicionados por su entorno geográfico y nivel de desarrollo, y ha recordado que hay que tener en cuenta las externalidades a las que puede presentar la cartera afectando a la capacidad de crecer de manera sostenible de otros países, entre las que se encuentran cuestiones medioambientales, financieras y de seguridad.
“En los fondos soberanos se ha comenzado a profundizar más allá del rating, siendo la mitigación de emisiones y las violaciones de derechos humanos los dos temas principales en la actualidad”, ha resaltado Bhaaver Shah, VP sovereign fixed income ESG lead at MSCi Research Inc. También ha destacado una nueva área de interés con respecto a los criterios ASG en los bonos soberanos: los test de estrés climáticos a nivel macro (macro climate stress test): «El enfoque se está desplazando más allá de las puntuaciones ASG hacia cómo el cambio climático impacta fundamentalmente en los indicadores macroeconómicos y las implicaciones posteriores en la fijación de precios en todas las clases de activos».
Por su parte, Patricia de Arriaga Rodríguez, subdirectora general de Pictet Asset Management Iberia & Latam, ha señalado que “si ya es complicado integrar los criterios ASG en la deuda de países desarrollados, lo es más con los países emergentes, si bien en ambos casos resulta fundamental a la hora de evaluar la trayectoria como emisores y su riesgo crediticio”. De Arriaga ha apuntado que el desarrollo del capital humano es clave para el desarrollo económico de una economía emergente, y ha recordado la importancia del estado de derecho, la calidad democrática de las instituciones y la estabilidad de los gobiernos para estas regiones. A su criterio, «es necesario integrar los factores medioambientales para analizar los riesgos crediticios de países emergentes, si bien los factores sociales son determinantes a la hora de analizar los riesgos a largo plazo”.
