Foto cedidaAlfonso Castillo, nuevo responsable de banca privada internacional de Santander.. ,,
Cambios en la cúpula del negocio de banca privada de Santander. Según ha podido saber Funds Society, Alfonso Castillo asume el liderazgo global de este segmento, responsabilidad que compatibilizará con su actual puesto en Banca Privada Internacional.
Castillo, que lleva casi cuatro años en el banco español, tiene su sede en Miami y asume el cargo sin abandonar sus responsabilidades en Banca Privada Internacional, toma el relevo de Víctor Matarranz,director del área de Wealth Management & Insurance. Tras el nombramiento, los responsables de banca privada de los diferentes países en los que opera la firma reportarán a Alfonso Castillo, que a su vez reportará a Matarranz en su nuevo rol.
El directivo tiene más de veinte de años de experiencia en la industria, en los que ha pasado por Credit Suisse, de 2003 a 2010; Barclays Wealth, de 2011 a 2014, y por último, antes de Santander, trabajó en Bankinter de 2014 a 2017.
Cambios en gestión de activos
También llegan los cambios al negocio de gestión de activos. El CEO de Santander Asset Management, Mariano Belinky, abandona la entidad, por lo que la Santander ya está buscando a su sustituto. Belinky emprenderá nuevos retos profesionales fuera de la entidad tras tres años como CEO, tras haber trabajado entre 2014 y 2018 como Managing Partner de Santander InnoVentures en Londres.
Próximamente Santander nombrará a un nuevo responsable de gestión de activos. Mientras dura el proceso, Matarranz asumirá temporalmente el liderazgo global del negocio, según ha podido saber Funds Society.
Foto cedidaJoshua Barraclough, nuevo CEO de Bitpanda Pro.. Joshua Barraclough
Bitpanda ha nombrado a Joshua Barraclough primer ejecutivo de Bitpanda Pro, su exchange de activos digitales para usuarios experimentados e institucionales, totalmente regulado. El nombramiento se produce apenas dos meses después de que la fintech recaudara 263 millones de dólares en su Serie C, con los que la compañía se ha centrado en reforzar su equipo, organizarse para seguir escalando, redoblar su apuesta por la tecnología más puntera y continuar con su crecimiento y expansión internacional.
Lanzado en agosto de 2019, Bitpanda Pro ha crecido hasta convertirse en un marketplace de gran liquidez para criptoactivos. Durante el primer semestre de 2021, la plataforma cuadruplicó el volumen medio de operaciones diarias y triplicó el número de operadores activos. Bitpanda Pro cuenta con la confianza de inversores experimentados, profesionales, instituciones y empresas con sede en la Unión Europea, desde bancos privados hasta family offices.
El nuevo responsable de Bitpanda Pro, Joshua Barraclough, cuenta con una amplia experiencia en el sector. Antes de unirse a Bitpanda, trabajó en JP Morgan en Londres como codirector de Innovación Digital,donde fue responsable de la creación de nuevos negocios, productos y servicios. Del mismo modo, Barraclough ocupó el cargo de director global del equipo de Fintech de JP Morgan, una unidad de negocio dedicada a la búsqueda y evaluación de asociaciones Fintech, incubación, inversión y oportunidades de fusiones y adquisiciones con el fin de acelerar la estrategia de crecimiento de la empresa.
Eric Demuth, cofundador y CEO de Bitpanda, ha querido dar la bienvenida a Joshua Barraclough, indicando que «con la excepcional trayectoria de Joshua en innovación y en el lanzamiento de nuevos negocios, productos y servicios, así como su demostrada capacidad para crear compañías de éxito, estamos seguros de que será clave para conducir a Bitpanda Pro a su siguiente capítulo de crecimiento y éxito”.
Por su parte, Joshua Barraclough señaló que «a medida que las inversiones en criptomonedas se van incorporando a los mercados financieros convencionales, los inversores particulares e institucionales exigen herramientas que les permitan seguir las estrategias de inversión tradicionales y, al mismo tiempo, navegar por los matices comerciales específicos de los activos digitales. Este sector es complejo, y aunque hay un gran número de empresas que intentan ser líderes, muy pocas tienen la tecnología, la experiencia y la cultura adecuadas para hacerlo. Bitpanda sí las tiene, y estoy muy emocionado de liderar el viaje de Bitpanda Pro mientras tendemos el puente entre los mercados tradicionales y los activos digitales».
Desde su nuevo cargo de CEO de Bitpanda Pro, Barraclough supervisará todas las operaciones orientadas a traders experimentados, así como a profesionales e instituciones. Antes de incorporarse a Bitpanda, Barraclough ocupó varios puestos ejecutivos en el Banco Corporativo y de Inversión de JP Morgan en Londres. También desarrolló su propia fintech respaldada por inversores privados, y ha trabajado en el comercio de materias primas. Joshua se ha convertido en un mentor activo en el sector fintech, aprovechando su experiencia en los mercados financieros tradicionales e institucionales, junto con sus conocimientos sobre activos digitales, todo ello combinado con su mentalidad empresarial.
Foto cedidaMontse Prats, responsable de Acción Social de Banco Mediolanum.. Montse Prats, responsable de Acción Social de Banco Mediolanum.
Banco Mediolanum, entidad especializada en el asesoramiento financiero a sus clientes durante todas las etapas de su vida, celebra por cuarto año consecutivo la Semana Solidaria Mediolanum, que se desarrollará del 1 al 7 de noviembre. Esta exitosa iniciativa solidaria —la última edición recaudó más de 400.000 euros— que impulsan Family Bankers® de la entidad junto con organizaciones sin ánimo de lucro, contará con un total de 63 iniciativas solidarias que combinarán el formato digital con algunos actos presenciales.
‘Miles de sueños están en tus manos’
Bajo este eslogan, las iniciativas de este año prestarán ayuda a más de 70 organizaciones sin ánimo de lucro que cuentan con la implicación de otros setenta asesores financieros de Banco Mediolanum.
Un año más, la Delegación de la Fundación Mediolanum apoyará los eventos de ONG con proyectos de ayuda a la infancia, duplicando la recaudación de las iniciativas que consigan donaciones entre 2.000 y 5.000 euros.
Nexo entre ONG y miles de personas
La Semana Solidaria, que se enmarca en el proyecto Mediolanum Aproxima, tiene como objetivo convertirse en un nexo entre diferentes fundaciones y asociaciones y miles de personas. Estas organizaciones sin ánimo de lucro trabajan día a día para mejorar la calidad de vida de muchas personas.
En colaboración con la plataforma de donaciones migranodearena, dónde se alojarán todos los eventos, se busca el apoyo a ONG de ayuda social de todo el territorio.
Como en ediciones anteriores, la entidad impulsará la celebración de los 63 eventos solidarios. Este año, se recuperan algunos actos presenciales, aunque prevalece el formato digital por la pandemia. Entre las actividades hay desde cursos de cocina 2.0, talleres, carreras, sorteos, catas virtuales, conferencias, etc.
Montse Prats, responsable de la Acción Social de Banco Mediolanum, en la que se enmarca el proyecto Mediolanum Aproxima, señala que “la cuarta edición de la Semana Solidaria Mediolanum volverá a ser una gran iniciativa que permitirá unir ONG con miles de personas. Miles de sueños están en nuestras manos y podemos hacerlos realidad sumándonos a los eventos solidarios que se celebrarán”.
Se ayudará a las siguientes organizaciones sin ánimo de lucro:
Andalucía: Hermandad de Jesús Caído, Fundación Andrés Olivares, Upacesur, Fundación Gota de leche, Down Sevilla y provincia, Fundación Psicopediatría Sevilla, Fundación Ideas y Asociación de Padres de Niños Oncológicos de Andalucía (ANDEX).
Comunidad Valenciana: Asindown, Aspanion, Siente Gambia, Asociación Nacional AMIAB de atención integral a apersonas con discapacidad, Cruz Roja Cuenca, Associació de familiars i amics de malalts d’Alzheimer d’Alberic (Anima), La Nostre Veu Associació per la Diversitat Funcional, Mamás en Acción, Rafiki Projects for development, Asociación Yo Me Pido Vida, Asociación de Padres para Niños y Adolescentes con Déficit de Atención e Hiperactividad (Apnadah), Asociación Latiendo Juntos, Asociación Conquistando Escalones, Alinur Kids, Proyecto Vivir, Asociación One Days Yes, Fundación Ronald MC Donald zona Valencia y Asociación Valenciana de Caridad.
Cataluña: Fundació Teràpia a Cavall, Fundació Ave Maria de Sitges, Fundación Ronald MC Donald zona Cataluña, Fundación Aura, Fundación Mencía, Fundación AVAN, Fundación Doctor Ivan Mañero, Fundació Comtal, Fundación Noelia, Fundació Nou Xamfrà, Formació i Treball, Asociación Hogar María, Mas Albornà, Autisme amb Futur y Associació Contra l’anorèxia i la Bulimia.
Galicia: Asociación Da Man, Fundación Érguete-Integración, Fundación Amedis, Asociación Down Vigo, Fundación Andrea, ASPANAES Asociación autismo, Aldeas Infantiles SOS Galicia y Fundación Juan Soñador.
Madrid y zona centro: Asociación La Torre de Hortaleza, Asociación Pyfano, Fundación Eusebio Sacristán, Fundación Ana Valdivia, Asociación Madrileña de Espina Bífida (AMEB), Asociación en Lucha por la Salud Mental y los cambios sociales (Alusamen), Fundación Aucavi, Asociación Síndrome STXBP1, Asociación Pablo Ugarte (APU), Fundación Kokari, Asociación Cepri, Generando Igualdad, Fundación Gil Gayarre, Fundación Paco de Lucía, Asociación de Atención Temprana y personas con Discapacidad de la Comunidad de Madrid (ATEDI) y Asociación Humanitaria de Ayuda a Burkina Faso.
País Vasco y Zona Norte: Fundación Integrando, Asociación B.E.N.E, Asociación de Afectados por Distrofias Hereditarias de la Retina de Bizkaia, Acción Familiar Euskadi (AFAE), Asociación Zeruan de Evaluación e Intervención Comunitaria de Bizkaia, Fundación Bakuva Integración Social y Asociación Coopera Euskadi.
Foto cedidaMarta Álvarez, presidenta de El Corte Inglés, e Ignacio Garralda, presidente de MutuaMadrileña.. Marta Álvarez_presidenta de_ECI_Ignacio Garralda_presidente de MutuaMadrileña
El Corte Inglés y Grupo Mutua han alcanzado hoy un acuerdo para el desarrollo de una gran alianza estratégica. El acuerdo permitirá a ambas empresas crecer y ofrecer a los clientes del grupo de distribución una mejor propuesta de seguros, más completa y personalizada. Con esta alianza, Grupo Mutua adquirirá el 50,01% de cada una de las dos sociedades que desarrollan la actividad aseguradora de El Corte Inglés, es decir, SECI (Seguros de Vida y Accidentes) y CESS (Correduría de Seguros) por un importe de 550 millones de euros.
Tras el acuerdo, Mutua se convertirá en el proveedor en exclusiva de los seguros tanto de vida como de no vida, así como de fondos de inversión para el grupo de distribución con el propósito de mejorar la oferta y el servicio de seguros y asesoramiento patrimonial a los clientes de El Corte Inglés. Por su parte, CESS se convertirá en agencia vinculada para vender sólo los productos de Mutua bajo la marca Seguros El Corte Inglés.
Además, el Grupo Mutua se suma al proyecto de futuro de El Corte Inglés al adquirir una participación del 8% de su capital, procedente de la autocartera, por 555 millones de euros. Grupo Mutua estará representada en el Consejo de Administración de El Corte Inglés por su presidente y consejero delegado, Ignacio Garralda.
El acuerdo prevé el mantenimiento de la marca Seguros El Corte Inglés, la proyección internacional y la creación de productos novedosos y avanzados que se adapten a las necesidades de los clientes; todo ello apoyado en una gran experiencia analítica y de gestión de datos. Ambos grupos prevén, además, el mantenimiento del 100% del empleo.
Mayor gama para los clientes de El Corte Inglés
Esta operación será muy beneficiosa para los clientes, tanto porque accederán a una mejor y más completa y personalizada gama de productos aseguradores, como porque dispondrán de una extensa red de distribución, nacional e internacional, que abarca canales de venta tanto físicos como digitales.
Esta alianza industrial de crecimiento entre ambas compañías en el sector asegurador permitirá combinar el liderazgo de El Corte Inglés en distribución con el de Grupo Mutua en seguros generales, y facilitará a ambas empresas una mayor capacidad de crecimiento del negocio de seguros, así como mayor vinculación y fidelización de los clientes.
Respecto a la actividad de gestión de activos, Mutuactivos distribuirá en exclusiva su cartera de productos de ahorro e inversión entre la base de clientes de El Corte Inglés a través de todos los canales y redes comerciales del grupo de distribución.
Fortalezas de la alianza
Los consejos de administración de El Corte Inglés y Grupo Mutua han aprobado esta misma semana la operación, cuyo cierre queda a la espera de que se obtengan las autorizaciones administrativas pertinentes, y han destacado el éxito que representa el acuerdo alcanzado por dos grandes empresas nacionales para desarrollar la actividad aseguradora y del asesoramiento patrimonial. La entrada de Mutua Madrileña en el capital de El Corte Inglés refuerza, además, la cooperación y el vínculo entre ambas empresas, que comparten valores de excelencia en el servicio y en la experiencia de cliente.
El Corte Inglés cuenta en la actualidad con más de 2.000 puntos de venta con presencia en la mayor parte del territorio nacional, en Portugal y en diversas localizaciones internacionales. Sus centros reciben más de 700 millones de visitas presenciales al año y unos 500 millones de visitas a través de sus canales online, lo que le sitúa como uno de los mayores vendedores online de España. La operación supone un paso decisivo en la ejecución del Plan Estratégico de El Corte Inglés que en los últimos meses ha llevado a cabo importantes operaciones tanto en el plano comercial como corporativo.
Por su parte, con este acuerdo, Grupo Mutua extiende sus canales de distribución. Así, la aseguradora, que fue pionera en la puesta en marcha del canal directo y que entró hace 10 años en el canal banca-seguros de la mano de CaixaBank con la compra del 50% de SegurCaixa Adeslas y su toma de control, estará presente a partir de ahora también en los canales de “retail” de El Corte Inglés, lo que le permitirá el acceso a una mayor base de clientes.
Como asesores de la operación intervienen Société Générale y Garrigues, por parte de Mutua, y Goldman Sachs, Uría y KPMG, este último como co-asesor para seguros, por parte de El Corte Inglés. Además, se ha contado con la intervención adicional de Bank of America y Deloitte.
CFA Society Spain, miembro local de CFA Institute, la asociación global de profesionales de la inversión, ha anunciado la creación del nuevo Comité Asset Owners en España. Nace con el objetivo de ser la referencia en la industria financiera para este colectivo de inversores profesionales y crear un espacio de diálogo y conocimiento compartido. La denominación de Asset Owners reúne a profesionales que trabajan en instituciones de la importancia de aseguradoras, fondos de pensiones, fondos soberanos, family offices, endowments y fundaciones.
Las especificas peculiaridades que, como inversores, poseen los Asset Owners, y en particular sus atributos, problemáticas y visión, hace que la creación del nuevo Comité sea de especial interés para estos profesionales y el resto de la industria financiera, al contribuir al enriquecimiento de sus relaciones.
La transversalidad que caracteriza al colectivo de Asset Owners permitirá potenciar la interconexión entre los distintos segmentos de la industria, ya sea en el ámbito del conocimiento y las tendencias (la incorporación de criterios ASG en la inversión es un claro ejemplo), la interacción entre partícipes del mercado (la relación con asset managers u otros proveedores) y la capilaridad profesional y geográfica.
El Comité Asset Owners de CFA Society Spain está presidido por Guillermo Barandalla, CFA, CAd,director de inversiones y de operaciones en el Family Office Injat; Diego Santo Domingo, CFA,buy-side analyst en el Family Office IPW; Jorge Teixeira, CFA,gestor de renta variable en la fundación Universitaria de Navarra; José Cerón, CFA, CAd, equipo de Asset Allocation en el fondo de pensiones Fonditel; Martín Santibáñez, CFA, CAd, responsable de titulización y gestión de participadas en el ICO; Pablo Puente, CFA, analista de inversiones en el Family Office Torreal, y Sergio Herrera, CFA,Front Office Investment Manager en la aseguradora Axa España.
“El nacimiento del Comité de Asset Owners es una buena noticia para la industria financiera española», explica Guillermo Barandalla, CFA, CAd, presidente del Comité de Asset Owners. «La iniciativa de CFA Society Spain supone la creación de un foro de inversores institucionales en el que compartir conocimiento, experiencias y expectativas que enriquecerán al sector en su conjunto. Creo, además, que CFA Society Spain ha demostrado nuevamente sus capacidades para ponerse a disposición tanto de sus asociados, como de la industria a la que pertenecen».
“La creación del nuevo Comité de Asset Owners es un punto de inflexión para nosotros.Queremos desarrollar conexiones y expandir el know how especializado en este segmento de la inversión financiera en el que, además, tenemos grandes profesionales en España.El desarrollo de este segmento demuestra cómo la industria está adaptándose con gran rapidez a las necesidades de los inversores y de sus instituciones. Desde nuestro nuevo Comité estamos deseando poder trabajar y ayudar a este vital colectivo profesional de Asset Owners», añade José Luis de Mora, CFA, presidente de CFA Society Spain.
Este proyecto de CFA Society Spain se suma a la iniciativa global de CFA Institute denominada Asset Owner Series.
MyInvestor, el neobanco participado por Andbank España, El Corte Inglés Seguros y AXA España, ha llegado a un acuerdo con Santalucía AM para comercializar su fondo de inversión Santalucía Renta Fija Corto Plazo Euro MY, sin mínimo de inversión y una comisión de gestión del 0,10%.
Se trata del fondo Santalucía Renta Fija Corto Plazo Euro con las menores comisiones1 de su categoría al alcance de inversores particulares. Los costes que aplica la clase MY son idénticos a los de la clase institucional, disponible desde un mínimo de inversión 2,5 millones de euros.
Santalucía Renta Fija Corto Plazo Euro MY, con cinco estrellas Morningstar, gestiona activamente la inversión en deuda a corto plazo de compañías o gobiernos principalmente europeos. La duración media del fondo se sitúa en un rango de 0 a 12 meses. Su cartera está compuesta por entre 60 y 70 emisiones y está indicado para inversores con un horizonte de inversión mínimo de un año.
Pese a la dificultad de generar rentabilidad en el actual entorno de tipos de interés minimizando al máximo riesgos, gana más de un 1% anualizado a 10 años y un 0,77% en 2020, cuando la mayoría de los fondos comparables arrojó pérdidas.
Con este producto, MyInvestor pone a disposición de sus clientes un fondo de calidad, gestionado por un gran grupo, con rentabilidades consistentes y comisiones mínimas.
Junto a la cuenta corriente de MyInvestor -remunerada al 1% TIN/TAE durante el primer año hasta 15.000 euros y al 0,10% después-, los clientes del neobanco dispondrán de una alternativa para invertir su liquidez.
El neobanco se ha convertido en la mayor fintech de España por cifra de negocio con más de 1.400 millones de euros. Ha acelerado su crecimiento en el último año y medio, gracias a sus revolucionarios productos de inversión y a su competitiva oferta hipotecaria, con el foco en la subrogación.
1. Según datos de Inverco y VDOS de la categoría Renta Fija Corto Plazo a 30 de septiembre de 2021 para fondos sin mínimo de inversión y carteras autogestionadas, sin necesidad de contratar servicio de asesoramiento o gestión discrecional de carteras.
Pixabay CC0 Public Domain. Los activos de infraestructuras privadas toman protagonismo en las estrategias temáticas y ESG
En 2020, la captación de fondos para infraestructuras privadas se mantuvo fuerte a pesar del COVID-19, y en 2021 parece que la pauta es similar, según el informe Private Infrastructure Equity Strategic Outlook elaborado por DWS. Muestra de este buen estado de salud un dato: en mayo de 2021, las infraestructuras privadas recaudaron un total de 40.500 millones de dólares, asegurados por 33 fondos en todo el mundo.
“La captación de fondos sigue siendo fuerte en lo que va de 2021, en línea con el año anterior. A medida que la presión inflacionista a corto plazo impulsa el interés por las estrategias core y core plus, observamos una expansión del universo de inversión y una ampliación de la gama de estrategias de infraestructuras, con una regulación que apoya cada vez más la ESG”, explican desde DWS.
Los fondos centrados en Europa y Norteamérica lideraron el mercado de captación de fondos, asegurando un total de 35.500 millones de dólares hasta julio de 2021. Y los fondos centrados en las estrategias core y core plus obtuvieron 29 400 millones de dólares de capital, lo que corresponde a cerca del 73% del capital total obtenido en lo que va de año. Según indica la gestora en su informe, los inversores siguen viendo las infraestructuras privadas como una clase de activo que puede ofrecer ventajas de diversificación, una prima de iliquidez y un perfil de rendimiento favorable a largo plazo.
A medio plazo, la gestora prevé una expansión de esta clase de activos gracias a que se está desarrollando un conjunto más amplio de estrategias y propuestas de inversión. Así lo explica en las conclusiones de su informe: “Por lo que respecta a la oferta de activos, esto se debe principalmente a las megatendencias, como la transición energética y la digitalización, que conducen a una ampliación del conjunto de oportunidades de transacción hacia el espacio de valor añadido. En este espacio, los inversores pueden centrarse más en el crecimiento y la revalorización del capital en comparación con las estrategias core y core plus, en el contexto de un retorno anticipado al crecimiento económico tras la pandemia y varias megatendencias que apoyan las expectativas de crecimiento de los beneficios. Además, los inversores con una cartera existente de activos de infraestructura core y core plus pueden buscar cada vez más complementar sus carteras con propuestas de riesgo/rendimiento más específicas. A este respecto, también esperamos una expansión de las estrategias temáticas y sectoriales específicas, como los fondos centrados específicamente en las energías renovables o la infraestructura digital”.
Por último, DWS espera una mayor atención a las estrategias centradas en ESG, a medida que los responsables políticos tomen medidas para dirigir el capital hacia objetivos de sostenibilidad, y que la ESG se convierta cada vez más en un motor estratégico clave de la industria de gestión de inversiones.
“El Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la UE (SFDR) proporciona una herramienta de clasificación para establecer el grado en que una inversión puede considerarse sostenible. Proporciona orientación sobre la integración de los riesgos de sostenibilidad en el proceso de decisión de inversión y la divulgación correspondiente (artículo 6). La normativa de la UE se centra inicialmente en los aspectos medioambientales, pero puede ampliarse a los factores sociales y de gobernanza con el tiempo. Esperamos que el SFDR conduzca a una aceleración de las estrategias que promuevan objetivos de inversión sostenibles (artículo 8) o con inversiones de impacto como objetivo (artículo 9)”, explica el documento.
Un entorno económico favorable
Estas tendencias de cara a la segunda mitad del año, se enmarcan dentro de un entorno económico que será favorable para esta clase de activos. La gestora espera que las vacunas y las políticas fiscales apoyen la recuperación económica, apuntalando la demanda de transporte y energía, mientras que la infraestructura digital continúa su expansión, impulsada por la pandemia.
En este sentido, destaca que el comercio ha seguido apoyando las operaciones portuarias y de transporte de mercancías por ferrocarril a lo largo de la pandemia, con las cadenas de suministro mundiales funcionando casi a su máxima capacidad durante la primera mitad de 2021.
Además cree que las políticas cada vez más ambiciosas de cero emisiones y el rápido aumento de los precios del CO2 en Europa han acelerado el proceso de transición energética, apoyando las energías renovables, el papel esencial del gas para equilibrar la red, e incentivando la innovación tecnológica para el transporte y la descarbonización.
“Nuestras expectativas de retorno para las infraestructuras privadas se mantienen prácticamente estables en comparación con enero de 2021. La recuperación económica impulsa las expectativas de crecimiento de los beneficios y las valoraciones de los activos de infraestructuras core plus, mientras que las valoraciones de las infraestructuras core pueden verse limitadas por el aumento gradual de la rentabilidad de los bonos y el limitado potencial de crecimiento de los beneficios por encima de la inflación”, concluye el informe.
Matt Ryan, MFS Investment Management
Foto: Lance Anderson. Matt Ryan, MFS Investment Management
El gestor de cartera de renta fija Matthew W. Ryan y la gestora de carteras institucional Katrina Uzun de MFS comparten puntos de vista y posicionamiento sobre deuda de mercados emergentes, incluyendo por qué ser selectivos sigue siendo tan importante.
Katrina Uzun: Tras un año como 2020 especialmente convulso y considerando los flujos de salida que la clase de activos experimentó en el primer trimestre de un periodo sin precedentes, se sigue viendo un interés significativo por la deuda de los mercados emergentes, como lo demuestran el total de entradas positivas de flujos de 2020 y los flujos que ya han superado los 50.000 millones de dólares en lo que va de año. Esta parece una buena oportunidad para discutir el estado actual de los mercados emergentes y cómo puede beneficiar potencialmente a las carteras globales. Matt, ¿por qué deberían los inversores considerar mantener una asignación estratégica a esta clase de activos en sus carteras? ¿Cuáles son los beneficios potenciales?
Matthew W. Ryan: A lo largo del tiempo, la inversión en deuda de mercados emergentes está proporcionando beneficios de diversificación y unos buenos rendimientos ajustados al riesgo en el largo plazo. En este sentido, hay una serie de razones a largo y corto plazo para considerar la posibilidad de incluir la deuda de mercados emergentes en la cartera de un inversor. Con pocas excepciones, las economías de mercado emergentes han crecido más rápido que las economías de mercado desarrolladas en los últimos 20 años, y se espera que esa siga siendo la tendencia a futuro. Las economías en crecimiento tienden a atraer capitales e inversiones extranjeras, lo que crea un círculo virtuoso positivo que incluye el rendimiento superior de los activos de los mercados emergentes en esos países.
Esta pauta de sólidos fundamentos generales se refleja en el hecho de que la deuda de los mercados emergentes en moneda fuerte nunca ha tenido dos años consecutivos de rendimiento negativo y, de hecho, ha obtenido un rendimiento positivo el 97% de los períodos de un año en los últimos 20 años, con un rendimiento medio anual de algo más del 8%. En términos relativos, durante los últimos 20 años, la deuda de los mercados emergentes ha tenido la misma rentabilidad ajustada al riesgo, o una mejor, que la deuda high yield estadounidense, la renta variable estadounidense y los índices globales de referencia de renta variable mundial.
En el corto plazo, la deuda de los mercados emergentes, al igual que todas las clases de activos de renta fija, ha tenido que sortear una recuperación mundial desigual y las incertidumbres de la variante Delta del virus. Algunos países lo han hecho relativamente bien; otros han tenido dificultades. Dicho esto, si se observa la clase de activos en el conjunto de los países de los mercados emergentes, la balanza de pagos es más fuerte hoy que antes de la pandemia, los mercados de capitales siguen abiertos a los países de los mercados emergentes. Y aunque las cuentas fiscales han tenido problemas y han sufrido cierto deterioro en muchos países de mercados emergentes, hay que recordar que los niveles de deuda pública de los países de mercados emergentes, medidos por el FMI, se sitúan hoy en torno al 60% del PIB, lo que supone aproximadamente la mitad de los países de mercados desarrollados.
Además, los precios de los bonos de la deuda de los mercados emergentes reflejan en muchos casos la mayor incertidumbre presente en el entorno actual. Si se ajusta por la incorporación relativamente reciente de ambos países al índice de referencia de Venezuela, la salida de la deuda de los mercados emergentes es hoy barata históricamente con respecto a los índices de referencia estadounidenses de la deuda high yield y de grado de inversión. Así que, en resumen, una inversión en deuda de mercados emergentes es una inversión en una tendencia de crecimiento favorable a largo plazo y que históricamente ha contribuido a un riesgo ajustado favorable.
Katrina Uzun: En cuanto al panorama más sólido de la balanza de pagos, la clase de activo entró en la crisis del año pasado con métricas crediticias generales razonables que incluían superávit por cuenta corriente, inflación moderada y niveles de deuda manejables. ¿Qué países cree que han salido más fuertes de la pandemia del año pasado y qué países han experimentado un deterioro en la calidad de su muerte? ¿Qué importancia tiene la diferenciación?
Matthew W. Ryan: Todos los países han experimentado desafíos debido al virus. Dicho esto, algunos lo han hecho relativamente bien, otros no tanto. Y voy a enumerar algunos ejemplos. Los países emergentes de Europa destacan por unas tasas de vacunación relativamente altas, una gestión económica sólida y unas métricas crediticias robustas. Perú, en cambio, ha tenido dificultades para hacer frente al virus, tiene unas bajas tasas de vacunación y recientemente ha elegido a un líder de izquierdas con poca experiencia de gobierno y un sistema político que parece cada vez más disfuncional en la Europa emergente. Por otro lado, las métricas de crédito de Ucrania se ven sólidas. Y, lo que es más importante, el gobierno de ese país parece estar tomando por fin medidas significativas para hacer frente a la corrupción y a los problemas de gobernanza, especialmente en lo que respecta a su poder judicial.
Esto debería catalizar la financiación del FMI y el apoyo continuado tanto de Estados Unidos como de Europa. Sri Lanka, por otro lado, entró en la pandemia con altos déficits y niveles de deuda, y la situación no ha mejorado. Sus niveles de deuda son más altos. En la actualidad, sus reservas de divisas son bajas, y hay pocos indicios de un compromiso del gobierno con el ajuste. Pero todo esto pone de manifiesto la importancia de diferenciar entre países. No se puede lanzar dinero a esta clase de activo sin más. Incluso en una recuperación mundial, con los inversores buscando activos de mayor rendimiento, habrá ganadores y perdedores en los mercados emergentes, y lograr una correcta selección de países, así como de valores, marcará la diferencia en el rendimiento de la cartera.
Katrina Uzun: Por último, ¿cuál es su perspectiva para esta clase de activos? ¿Es un buen momento para empezar a invertir en los mercados emergentes? Y si es así, ¿por qué?
Matthew W. Ryan: La economía mundial se está recuperando, aunque no de manera continua ni homogénea. La variante del Delta ciertamente interrumpió las recuperaciones en varios países, tanto en los mercados emergentes como en los desarrollados. El comercio mundial está aumentando y los países de los mercados emergentes se han beneficiado de los mayores volúmenes y precios de las exportaciones. Ahora bien, también es cierto que algunos países tienen niveles de deuda especialmente elevados y los esfuerzos de ajuste creíbles podrían enfrentarse a una situación fiscal insostenible si no se abordan. Además, la situación política de algunos países ha tendido hacia el populismo, lo que incide en la solvencia crediticia y el rendimiento de los bonos.
Así pues, el reto consiste en evitar el deterioro de la situación en un contexto relativamente constructivo para los mercados emergentes. Esta clase de activos suele ir bien durante los periodos de fuerte crecimiento mundial. Dado que los países em están tan integrados en la economía mundial, la deuda emergente ofrece un valor relativo razonable frente a otras clases de activos de renta fija. En este sentido, es importante aprovechar todo el universo de oportunidades de la clase de activos. Hemos comprobado que las empresas de los mercados emergentes, por ejemplo, han proporcionado una forma eficaz de mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo.
Cabe señalar también que la deuda de los mercados emergentes proporciona un cierto colchón de diferencial frente a una subida prevista de los tipos del Tesoro estadounidense. Tener exposición a los mercados emergentes en el entorno actual tiene sentido en nuestra opinión, lo que es fundamental es una buena gestión activa que pueda identificar los créditos capaces de aprovechar la recuperación mundial, evitar situaciones de deterioro y gestionar los factores de riesgo globales, como el alza potencial de los tipos del Tesoro estadounidense.
Las cadenas de suministro mundiales se han visto claramente alteradas. La crisis derivada de la pandemia ha interrumpido la producción, mientras que la demanda de bienes se ha disparado a medida que los consumidores han sustituido los servicios de alto nivel. Cada artículo se enfrenta a su propio conjunto de problemas específicos, pero muchos de los problemas subyacentes son similares.
«Los plazos de entrega de las mercancías están aumentando en todo el mundo debido a la falta de productos intermedios. La aguda escasez de semiconductores, que se utilizan en casi todos los aparatos, máquinas y coches, está causando problemas especialmente grandes a muchas empresas», destaca Bert Flossbach, cofundador de Flossbach von Storch. En su opinión, el coste de la logística también ha aumentado drásticamente debido a la subida en las tarifas de los contenedores, pero también a la falta de camioneros
El sector quizás más golpeado y en el que mejor se ven las consecuencias de la crisis que viven las cadenas de suministros es el de la automoción. De hecho, en todo el mundo se dejaron de fabricar unos 10 millones de coches por falta de piezas, según estimaciones de la consultora de gestión Boston Consulting Group, lo que supondría una pérdida de unos 200.000 millones de dólares en ventas. Bank of America ha analizado estos problemas y ha extraído cinco lecciones económicas, centrándose en el mercado de los semiconductores en el sector automovilístico:
1. Una cadena de suministro es tan fuerte como su eslabón más débil
Según el análisis de Bank of America, la diferencia entre los volúmenes comerciales y las estimaciones de ventas de semiconductores pone de manifiesto la complejidad y fragilidad de la cadena de suministro. Dado que un mismo chip atraviesa múltiples fronteras durante su producción, una interrupción en cualquier país perjudicaría el suministro. Los principales fabricantes de chips (por ejemplo, Corea y Taiwán) recortaron sus inversiones el año pasado porque esperaban que la demanda se desplomara.
En cambio, la demanda de productos electrónicos y automóviles se disparó. Más recientemente, el sudeste asiático se ha visto afectado por la variante Delta. Las pruebas y el empaquetado que se realizan en la región son la fase más intensiva en mano de obra de la cadena de suministro de chips. Por lo tanto, el impacto potencial de las restricciones de movilidad en la región sobre la producción de chips podría ser significativo. Aunque todavía no se dispone de datos a nivel de la industria, el desplome de los PMI en toda la región es una señal preocupante.
2. El efecto bola de nieve
El sector del automóvil es un mercado final poco prioritario para los fabricantes de chips por dos razones. En primer lugar, representa una parte relativamente pequeña de los ingresos de los fabricantes de chips. En segundo lugar, los chips utilizados para los automóviles suelen ser productos de menor margen. Por ello, la industria del automóvil ha tenido que soportar la mayor parte de la actual escasez de chips, mientras que la producción de electrónica de consumo ha continuado con relativamente poca interrupción.El hecho de que los chips representen menos del 3% del valor de venta de los automóviles significa que una interrupción aparentemente menor se ha convertido en una gran pérdida en la producción de automóviles.
Según IHS, la industria automovilística mundial perdió 4 millones de unidades de producción en el primer semestre de 2021. Los informes de prensa sugieren que esto podría tener un valor de 110.000 millones de dólares. IHS también cree que están en riesgo 3.5 millones de unidades adicionales en el segundo semestre. Por lo tanto, la pérdida total de ventas este año podría ascender al menos a 200 millones de dólares. Esto equivale al 0,2% del PIB mundial, aunque la pérdida real de ventas será menor, ya que algunas partes de los automóviles no terminados se contabilizarán en los inventarios. Pero, como ya se ha dicho, existe el riesgo de que las interrupciones de la producción se prolonguen hasta el próximo año. Además, la escasez de automóviles ha provocado un aumento de los precios no sólo de los coches nuevos, sino también de los usados, lo que debería frenar aún más la actividad económica.
3. Un argumento sólido para la diversificación y localización de la cadena de suministro
De lo mencionado anteriormente se desprende que las empresas y la economía mundial en su conjunto se beneficiarían de la diversificación de las cadenas de suministro, con el fin de reducir los riesgos de una excesiva dependencia de un país o región específicos. La otra opción sería ‘localizar’ la producción. De hecho, la opinión de Bank of America, incluso antes de la pandemia, era que «estamos avanzando hacia una mayor localización de las cadenas de suministro».
Sin embargo, esperamos que estos cambios sean de naturaleza «tectónica»: es probable que se desarrollen a lo largo de años, o incluso décadas, en lugar de meses. Las distintas etapas de la producción requieren diferentes niveles de cualificación e intensidad de mano de obra. Por lo tanto, sería muy difícil reproducir cada etapa en un país/región del mundo diferente de manera económicamente eficiente.
Podría decirse que China ha sido el proveedor más fiable de la región tras los cierres iniciales por su capacidad para controlar la pandemia. Sin embargo, ¿significa eso que las empresas trasladarán más producción a China? Las empresas estadounidenses probablemente no lo harán, porque los riesgos geopolíticos en torno a las tensiones entre EE.UU. y China no muestran signos de alivio.
4. Difícil, y tal vez indeseable, desprenderse de Asia
La localización de la producción será especialmente difícil en el sector tecnológico. El dominio de China en la producción electrónica es la principal premisa de la guerra tecnológica entre Estados Unidos y China. Una cosa es que Estados Unidos reduzca su dependencia de China trasladando sus importaciones de productos electrónicos a otros países de Asia-Pacífico (APAC), como Vietnam. Esto debería ser factible hasta cierto punto, y ya está ocurriendo. Pero otra cosa es reducir significativamente la dependencia de EE.UU. de Asia en materia de tecnología. APAC está muy implicada no sólo en la producción de productos electrónicos, sino también, como ya se ha dicho, en todas las fases de la producción de chips después del proceso de diseño inicial. Los costes laborales en Estados Unidos no son competitivos con los de APAC.
Aunque América Latina está geográficamente más cerca de Estados Unidos, APAC es una región de crecimiento más rápido con mayor capacidad y experiencia en la producción de tecnología. Por lo tanto, trasladar las cadenas de suministro de tecnología a América Latina tampoco será fácil. Dada la omnipresencia de la electrónica, esto también significa que la economía mundial y la de EE.UU. seguirán dependiendo en gran medida de APAC a medio plazo.
Incluso si EE.UU. pudiera desvincularse significativamente de toda Asia, hay razones políticas para no hacerlo. Desde el banco, consideran que la Administración Biden quiere adoptar un enfoque multilateral para enfrentarse a China. Para ello, sería útil mantener fuertes lazos económicos con otros países asiáticos en lugar de paralizar sus economías reduciendo su acceso al enorme mercado de consumo estadounidense.
5. Las subidas de precios transitorias podrían estar aquí para quedarse
A corto plazo, la conclusión de la entidad es que los actuales aumentos «transitorios» de los precios de los bienes podrían resultar incómodamente rígidos. Las continuas interrupciones de la oferta podrían retrasar el esperado desplome de los precios de los vehículos de motor, que en EE.UU. se sitúan un 17% por encima de su tendencia anterior a la crisis. Y hay muchas otras historias de problemas de suministro más allá de los automóviles. Continúa la escasez de contenedores en todo el mundo, y los precios del transporte marítimo (incluido el de los automóviles) siguen subiendo vertiginosamente. Y los cierres relacionados con el COVID en la ASEAN también están afectando a la producción de prendas de vestir, sobre todo en Vietnam, que tuvo un éxito notable en la contención del brote inicial de COVID-19 el año pasado, pero se enfrenta a una ola Delta mucho mayor este año.
«Si los precios se mantienen elevados pero no aumentan significativamente, se debería ver un cierto enfriamiento de la inflación. Incluso en este caso, los altos niveles de precios probablemente pesarán sobre el gasto real en bienes. Dado que la oleada Delta también está frenando la recuperación de los servicios, vemos crecientes riesgos para las perspectivas de los consumidores», concluye Bank of America en su informe.
Robeco ha anunciado sus objetivos provisionales para 2025 y 2030 en su camino hacia cero emisiones netas para 2050. Según indica la gestora su propósito es descarbonizar un 30% sus inversiones para 2025 y un 50% en 2030 a fin de alcanzar las cero emisiones en 2050 en sus inversiones y en su propia actividad.
Esto abarca todas las emisiones asociadas con los viajes de negocios, la electricidad, la calefacción y otras actividades comerciales. «La transición a bajas emisiones de carbono no es solo un imperativo moral, sino también la principal oportunidad de inversión de nuestra generación», comenta Victor Verberk, CIO de Renta Fija y Sostenibilidad de Robeco.
Su hoja de ruta titulada Navegando por la transición climática, que se actualizará al menos cada cinco años, plantea incentivar la transición invirtiendo en empresas que considera que prosperarán en la transición. Esto significa que Robeco intensificará sus actividades de propiedad activa mediante la votación y el compromiso con los 200 emisores principales en su universo de inversión y se centrará en participar en el cambio climático con 55 empresas que son responsables del 20% de las emisiones de la cartera. Además, Robeco intensificará sus diálogos con los emisores de bonos soberanos y, junto con otros inversores, pedirá que los países adopten medidas climáticas, ya que los gobiernos desempeñan un papel fundamental en la transición hacia el cero neto.
“El mayor riesgo del cambio climático es la inacción. Sin embargo, no podemos resolver un problema de esta magnitud por nuestra cuenta. Lo que podemos hacer es dar un ejemplo claro; trabajar juntos y animar a otros a seguir nuestro ejemplo. Nuestro papel como inversores es financiar la transición y utilizar nuestro apalancamiento como accionistas y tenedores de bonos para acelerarla. Una economía neta cero solo se puede lograr si todos trabajamos juntos y todos desempeñan su papel: inversores, comercio e industria, gobiernos y consumidores. Así que aprovechemos todas las oportunidades para actuar ahora”, explica Lucian Peppelenbos, estratega de Clima de Robeco.
La gestora promoverá las inversiones sostenibles a través de la oferta de sus fondos para proporcionar estrategias bajas en carbono que se espera sean netas cero en 2050, o antes. Lo que incluye estrategias de renta fija y renta variable alineadas con los objetivos de París, los ODS, y los Bonos verdes.
