Desde el inicio de 2021, la escalada de los precios de la energía ha llegado a niveles históricos. En el caso del gas, los precios en Europa han llegado estas últimas semanas a 90€/MWh. Sobre una base comparable, los precios en Europa son ahora seis veces más elevados que los precios en Estados Unidos.
En el caso de la electricidad, el “baseload” alemán que sirve de referencia en Europa, se ha incrementado hasta más de 150€/MWh en los contratos de futuros a un mes. En España, el gobierno ha decidido intervenir para contener la factura de los consumidores particulares, “topando” el precio del gas y rebajando varios impuestos sobre los precios de la electricidad, analizan desde Lazard Frères Gestion.
Según apuntan desde Lazard Frères Gestion, las subidas de precio del gas y de la electricidad están directamente relacionadas, además de estar vinculadas también a la subida del precio del carbón. «En su origen, el problema viene de la escasez de suministro de gas en Europa, derivado de la disminución del abastecimiento de Rusia por motivos geopolíticos (debate medioambiental sobre el gasoducto ruso-alemán Nord Stream 2) y económicos (fuerte demanda por parte de China que ha optado por boicotear el carbón australiano)», explica la gestora.
Por ello, inciden en que Alemania ha tenido que reactivar algunos de sus reactores de carbón a pesar de que el país había cerrado gran parte de sus minas de lignito. El incremento de la demanda disparó los precios del carbón. Por tanto, el coste de producción de electricidad aumentó paralelamente, sobre todo porque la generación de energía eólica disminuyó este año debido a las malas condiciones meteorológicas (falta de viento).
A esto se suman las subidas de precios del CO2 desde principios de año en un contexto de limitación de las cuotas de «derechos a contaminar» de emisiones asignadas por la Unión Europea. «Así, cualquier energía producida a partir de combustibles fósiles implica la compra de derechos de emisión de CO2 a un precio elevado, lo que repercute directamente en el coste de producción de la electricidad en muchos países sin energía nuclear», señalan.
Para finalizar, según Lazard Frères Gestion, el aumento de los precios de la electricidad, el gas y el carbón representa un «círculo vicioso que se retroalimenta»: el aumento de los precios de la electricidad provoca a su vez un desplazamiento del consumo hacia el gas, cuyos precios se mantienen así bajo presión. «En este contexto, los consumidores europeos no tendrán más remedio que aceptar una factura energética más elevada este otoño, a menos que los gobiernos opten por cambiar las reglas del juego de la energía en Europa», concluye la gestora.
Foto cedidaFoto de una reunión del Jurado ECOFIN 2021, presidido por Miguel Ángel Redondo (Ayuntamiento de Madrid) . Foto de una reunión del JURADO ECOFIN 2021, presidido por Miguel Ángel Redondo (Ayuntamiento de Madrid)
30 directivos de la vida empresarial que conforman el jurado de los Premios ECOFIN ha seleccionado 20 proyectos españoles que han crecido durante la pandemia: emprendedores, empresa familiar, economía digital e instituciones. Tras un año particularmente duro por la pandemia, estas compañías e instituciones han despuntado por ahondar en la transición digital, abrir nuevos mercados y crecer. Son las siguientes:
Asalvo: una startup impulsada por un matrimonio sevillano que reinventó las sillitas de bebé y otros producto para poner “a salvo” a sus peques. A través de su tienda online llega a más de 30 países y emplea a más de 500 personas.
BOMI Iberia / Decopharma: empresa española de logística farmacéutica. En 2021 se integró en la multinacional BOMI Group, con 20 filiales enfocadas en dispositivos médicos, biotecnología o sector farmacéutico. La operación permite la internacionalización de Decopharma en una compañía que factura 200 millones de euros.
ClickRadioTV: referente de la radio online de España desde 2016, se caracteriza por su difusión multiplataforma. Web, YouTube, Facebook, Facebook Live o iVoox son algunas de las plataformas sociales en las que se pueden escuchar sus programas. Cuenta con la participación de más de 70 emisoras FM repartidas por la geografía nacional, algunas de las cuales emiten íntegramente sus contenidos.
Colegio de Economistas de Madrid: el Colegio está volcado en la transformación de sus colegiados y en mejorar la reputación y conocimiento en la sociedad de los profesionales que integran este colectivo. Con este objetivo, la Comisión de Unión Europea y Monetaria del Colegio, presidida por José María Aznar, ha publicado la Guía de Fondos Europeos, ahora que estamos inmersos en las ayudas y los fondos Next Generation.
Consejo Español de la Hipoteca Inversa: es una agrupación de empresas que busca aplicar en España los fines y objetivos de la Equity Pensions and Property Equity Release Group. (EPPARG) y conseguir que la hipoteca inversa sea el producto financiero que permita licuar el ahorro tradicional de los españoles en vivienda, para poder así disponer de mayores rentas vitalicias que mejoren la calidad de vida de nuestros mayores sin perder la propiedad de su vivienda, que es su herencia familiar.
Madrid Nuevo Norte: la sociedad Distrito Castellana Norte (DCN), integrada por BBVA, Merlin y Grupo San José, es la principal promotora privada del proyecto urbanístico Madrid Nuevo Norte. Es el motor privado de un ‘proyecto país’ en colaboración público-privada: ADIF (Ministerio de Fomento), Comunidad de Madrid y Ayuntamiento de Madrid. Se espera que se generen más de 63.000 empleos directos, en una operación que arrancará este mismo año y se prolongará durante al menos 25 años.
eToro: una plataforma de inversión que se basa en la colaboración social y la educación de los inversores. Cuenta con más de 23 millones de usuarios registrados y administran activos por valor de 9.400 millones de dólares. La compañía ha anunciado su próxima salida a bolsa.
IE – Instituto de Empresa: una de las tres grandes escuelas de negocio internacionales de España, que en los últimos años se ha dotado también de una Universidad en España y que acaba de trasladar su sede principal a la quinta torre del nuevo centro de negocios de Madrid.
Instituto de Desarrollo Asegurador: broker español de corredores de seguros que opera en España y Portugal, con más de 30.000 clientes y 46 compañías aseguradoras integradas en su portfolio. En estos últimos años ha apostado por la tecnología y por desarrollar soluciones adhoc al mundo inmobiliario, la vivienda, la ciberseguridad y otros: evopóliza.com o arrendador.com. Invierte más del 20% de sus recursos en programas colectivos e individuales de formación.
Insurama: es una spin-off del grupo tecnológico Nervo. Se trata de un hub de productos y servicios digitales del sector asegurador aplicados a la distribución online end-to-end de seguros. Durante el último año, sus ingresos crecieron un 789%, con un Ebitda un 47% superior. Además, su portfolio de proyectos aumentó siete veces, elevando la cifra de clientes a los 28.000.
La Mesa del Coronel (Cuatro): programa de televisión presentado por el coronel Pedro Baños y emitido en Cuatro. Ha aportado un nuevo impulso en la búsqueda de las claves geopolíticas, que hay detrás de la actualidad científica, económica, política y de la innovación, a menudo desconocidas para el gran público y revestidas de desinformación, todo ello con rigor. Desde los retos de ciberseguridad, hasta las guerras comerciales. La lupa del Coronel responde a todo.
Madrid Futuro: asociación que agrupa a 30 grandes empresas que buscan fomentar el desarrollo económico de la ciudad de Madrid, con el foco puesto en la recopilación de proyectos candidatos a financiación europea de los fondos NextGenerationEU. Son parte de Madrid Futuro: Acciona, ACS, BBVA, Banco Santander, Bankia, Cámara Oficial de Comercio, Industria y Servicios de Madrid, Endesa, FCC, Fundación COTEC, Iberdrola, Iberia, IBM Global Services España, KPMG, LLYC, Logista, Mckinsey, Mutua Madrileña Automovilista, Naturgy, NH Hoteles, Quirón, Real Madrid Club de Fútbol, Sanitas, Telefónica de España y Tinkle.
Pleo: llegó a España en 2020 sin miedo a la pandemia y por el efecto llamada de Madrid. Es una aplicación de pago empresarial para simplificar la gestión de gastos de empleados gracias a la digitalización. El capital total captado por la compañía desde su fundación asciende a los 200 millones. En España, ya ofrece sus servicios a más de 500 negocios, cifra que prevé duplicar antes de 2022. La solución de Pleo ya es compatible con la mayoría de sistemas contables.
Renazca: un proyecto coral para dinamizar el Madrid de los negocios con un latido de ocio y de pulmón verde que haga reverdecer AZCA. Es el resultado de la unión de las empresas propietarias de edificios terciarios en esta zona de oficinas con un objetivo común: la reforma y revitalización de un espacio urbano de ocio y negocio en Madrid.
Sufragium: solución tecnológica para la creación de espacios digitales de confianza que mejora la conexión de las empresas, organizaciones e instituciones públicas con grupos de personas de su interés, basado en la participación a través del móvil. Ha sido una herramienta muy útil para ayuntamientos españoles en facilitar la democracia directa, al poder mantener consultas de manera directa a través de una app.
TanTum: startup española con experiencia china. Ha desarrollado un concentrador de pagos y una solución de PSP (Payment Service Provider), que no sólo permite pagar en comercios de manera presencial y online, sino que también implementa el pago directamente a través de las redes sociales o APPs ligeras. Es la primera empresa en integrar los medios de pago con redes sociales y marketing. Fueron los primeros en conseguir integración con gigantes chinos y globales como Wechat Pay, Alipay, Kakao Pay o Paypay
Servicios Informativos/Información de Mercados (TVE): todas las televisiones generalistas han ido minimizando su información de Mercados Financieros. Un espacio informativo que hace unos años ocupaba un puesto relevante en sus noticiarios. Sólo los Servicios Informativos de Televisión Española y, especialmente, el seguimiento en el Canal 24 Horas mantiene este flujo informativo con conexiones diarias desde el parqué y la información del cierre. Además de espacios para Emprendimiento, Economía Digital, Empleo… para el mundo empresarial.
UR Business (Libertad FM): URBusiness es el programa de economía y negocios líder de las cadenas de radio locales. Presentado por Roberto Rodríguez Manzaneque y Fernando Fanego, desgrana la actualidad económica con el foco puesto en la digitalización. Se emite por Libertad FM, a través de redes sociales y con una versión audiovisual. El programa se ha convertido en aliado del crecimiento y en punto de encuentro entre empresas consolidadas y startups.
Veltis Rating: primera agencia europea de rating inmobiliario. Seleccionados en la primera convocatoria del Sandbox. Primera Fintech especializada a partir del Big Data y Business Intelligence, en la identificación de indicadores (KPI) de riesgos inmobiliarios para aportar conocimiento y transparencia a partir de la realización de calificaciones (rating) inmobiliarias.
Verdú Ferretería Industrial: empresa familiar de Murcia con 125 años de historia. Durante la pandemia, ha crecido más del 30%, gracias a su capacidad logística y a sus más de 30.000 referencias de productos de ferretería y suministros industriales con más de 10.000 clientes. En 2015 se inició en la venta online, con una tienda con más de 20.000 productos. Las claves: inversión en capacidad logística, tecnología, digitalización e internacionalización.
Los Premios ECOFIN se entregarán durante La Noche de las Finanzas en una cena de gala en el Hotel Palace el próximo 29 de noviembre. En ese acto se concederán también los demás galardones de los Premios ECOFIN, como son “Financiero del Año”, “Imagen de España” y los “Premios Autoritas”.
Nicolas Janvier, gestor de carteras sénior y responsable de renta variable estadounidense en Columbia Threadneedle. Nicolas Janvier, gestor de carteras sénior y responsable de renta variable estadounidense en Columbia Threadneedle
Las estrategias de renta variable estadounidense de Columbia Threadneedle, tanto de gran capitalización como en mediana y pequeña capitalización, se centran en una selección de valores ascendente sin un sesgo sectorial o apuestas de estilo. Así, prácticamente la totalidad del riesgo en el que incurren las estrategias, entre un 80% y 70% para las estrategias de small y large caps respectivamente, procede, según Nicolas Janvier, gestor de carteras sénior y responsable de renta variable estadounidense en Columbia Threadneedle, de la selección de títulos ascendente.
Si bien tienen en cuenta la perspectiva macroeconómica del mercado, el equipo gestor de las estrategias trata de enfocarse más en las perspectivas de cada una de las empresas que componen su cartera, en el crecimiento de sus beneficios, flujos de caja y rendimientos, además de en las perspectivas de generación de valor de estas empresas en un horizonte de tres a cuatro años, buscando neutralizar en la medida de lo posible a los detractores del rendimiento de sus carteras.
Visión macroeconómica
En la opinión de Janvier no se podría definir el ciclo económico como en su etapa más temprana, pero tampoco se encuentra en un ciclo tardío. Desde el punto de vista del experto, la pandemia y la inyección de liquidez impulsada por los bancos centrales ha reiniciado el ciclo en muchos sentidos.
En Estados Unidos se ha situado durante mucho tiempo por encima del resto de las tendencia de crecimiento a nivel mundial. Ahora, esta situación se ha normalizado. Las cifras se han desacelerado conforme el año ha avanzado, desde cifras de un sólo dígito muy elevadas a cifras más cercanas a una cifra de un sólo dígito media, acercándose a lo que se considera un crecimiento medio, en el rango entre el 1% y el 3%. Si el crecimiento regresa a la senda del 2% – 3%, más que un ciclo tardío se sentiría como mitad del ciclo para los expertos de Columbia Threadneedle.
Todavía quedan muchas incógnitas por resolver en torno a la inflación y la respuesta de los bancos centrales, pero en términos fundamentales de la economía, no se ven muchas cuestiones que puedan considerarse una amenaza real para el ciclo.
La inflación
Durante un tiempo, la posición de Columbia Threadneedle con respecto a la transitoriedad de la inflación ha coincidido con la de la Reserva Federal. Pero, ahora mismo están debatiendo sobre la definición de transitoriedad y se está comenzando a ver como la Reserva Federal y otros economistas se replantean el concepto de transitorio.
En Columbia Threadneedle han estado observando cómo afectaba esta inflación a las empresas, basándose en las disrupciones que se han visto en la cadena de suministros y los desafíos asociados con la reapertura de las economías tras los confinamientos, que estaban indicando que habría una tendencia alcista en la inflación durante algún tiempo.
Si las disrupciones y desafíos se combinan con el volumen de estímulo que se ha inyectado en la economía por parte de gobiernos y bancos centrales, tiene sentido que la inflación global repunte. La cuestión reside en si se dará un 6% de inflación durante la segunda mitad del próximo año, pero en la opinión de Janvier, esto es poco probable conforme se solucionen los cuellos de botella en el lado de la oferta. Por ejemplo, en el caso de la disponibilidad de automóviles, que se ha visto afectada por la escasez de semiconductores en la economía, se espera que se vea solucionada más adelante.
En la opinión de la gestora, no se espera un periodo hiperinflacionario, ni esperan que la inflación vaya a mantenerse entre el 5% y el 6%, si no que esperan que se modere a lo largo del año que viene, siendo muy poco probable que la inflación medida por el IPC o por el índice de precios de productores se sitúe en los niveles actuales.
La actuación de la Reserva Federal
Tal y como se ha anunciado, es muy probable que se comience a ver una reducción en el programa de compras de bonos. En la opinión de Janvier, sería muy probable que comenzase a finales del año o a principios del siguiente. A su juicio, la Reserva Federal ha sido bastante clara en que, a menos que la inflación se dispare, serán más cautos en la subida de los tipos de interés, por lo que no esperarían ver movimientos hasta finales de 2022 o principios de 2023 como muy pronto.
En los últimos 10 años los bancos centrales han tenido dificultades para normalizar los tipos de interés sin que las condiciones macroeconómicas se deterioraron como resultado. Habrá algo de tapering durante un tiempo, pero es difícil imaginar que la Fed realizará dos o tres subidas de tipos de interés antes de que la economía responda.
El nivel de las valoraciones
En lugar de centrarse en el nivel de valoraciones del conjunto del mercado, en Columbia Threadneedle prefieren centrarse en las valoraciones que esperan en los próximos años para las 55 empresas que mantienen en la estrategia de acciones de gran capitalización Threadneedle (Lux) American y las 65 empresas de su estrategia Threadneedle (Lux) American Smaller Companies. Centrándose en aquellas empresas que están bien posicionadas para mantener un apalancamiento operativo y hacer crecer sus márgenes y sus flujos de caja a medida que avanzan hacia 2022 y 2023.
Las expectativas de crecimiento de los beneficios en el mercado estadounidense parecen seguir diciendo que continuarán robustas durante algún tiempo. Se espera un crecimiento sostenido del PIB en 2022 y 2023 del rango del 3%. Mientras esto suceda, el mercado seguirá siendo alcista, sin que esto excluya que puedan ocurrir determinados eventos que introduzcan algo de volatilidad. Por lo general, estos eventos que provocan una venta masiva en los mercados son inesperados.
El entorno actual es favorable para las empresas de gran capitalización, para que los beneficios generados por el S&P 500 continúen creciendo en cifras de un sólo dígito, pero en el rango medio. Además, las empresas de mediana y pequeña capitalización obtienen un buen desempeño en momentos de crecimiento económico e inflación, dado que la exposición de sus beneficios es más bien doméstica y está más ligada al consumidor estadounidense.
¿Cuáles son los sectores con mayores oportunidades?
La pandemia ha evidenciado la dependencia tecnológica de la economía. Un claro ejemplo de ello ha sido lo ocurrido en la industria de los semiconductores, que desempeñan un importante papel en la mayoría de los procesos industriales. En la opinión de Columbia Threadneedle, los semiconductores seguirán obteniendo un fuerte desempeño durante más tiempo de lo anticipado por el consenso del mercado. Históricamente, los semiconductores eran extremadamente cíclicos. Cuando la economía era sólida y la producción estaba en auge, los semiconductores subían en precio y su producción y volumen se expandía. En cambio, cuando la economía se desplomaba, también se reducía la demanda de semiconductores.
Sin embargo, con la expansión de la nube, también se está impulsando la demanda de semiconductores y en ese entorno, desde una perspectiva ascendente, es necesario preguntarse cuáles son las empresas que están mejor posicionadas para satisfacer el incremento de la demanda, qué empresas van a ganar una mayor cuota de mercado y, en consecuencia, van a conseguir una mayor rentabilidad.
Javier Hernani, CEO de BME, y Thomas Zeeb, global head of Exchanges de SIX, protagonizaron recientemente en el Palacio de la Bolsa de Madrid el acto de apertura de la vigesimotercera edición del Foro Latibex. El evento ha reunido de forma virtual a más de 60 empresas y 100 inversores procedentes de todas partes del mundo, en más de 500 reuniones one-on-one. El 63% de los inversores procede de fuera de España. De ellos, la mayor parte procede de Europa, con una fuerte presencia de inversores británicos, aunque también hay inversores de Australia, Estados Unidos, Singapur, Hong Kong, Canadá o Emiratos Árabes Unidos, entre otros.
En su discurso, el CEO de BME remarcó las buenas perspectivas macroeconómicas en la región, tras la crisis del COVID-19, e hizo balance de las más de dos décadas de compromiso de BME con América Latina. “Un compromiso que se concreta en los proyectos que llevamos a cabo en México, Colombia, Chile, Costa Rica y Bolivia. Estamos decididos a contribuir al crecimiento de la región y a impulsar sus mercados financieros, a través de nuestra filial, BME Latam, que tiene oficina en Bogotá y desde allí cubre los servicios que ofrecemos en toda la región”, explicó.
Por su parte, Thomas Zeeb afirmó que “el desarrollo de las bolsas como fuente de financiación empresarial es esencial para los sistemas financieros de la región, no sólo para aumentar el importe de los fondos disponibles para las compañías de aquel país, sino también para diversificar sus fuentes de financiación. También destacó que América Latina y Asia son dos nuevos pilares de crecimiento para SIX tras la adquisición de BME.
El invitado especial de la inauguración del Foro fue Gonzalo García Andrés, secretario de Estado de Economía y Apoyo a la Empresa. En su intervención destacó cómo los mercados financieros han ayudado a ambos lados del Atlántico al tejido empresarial y a las economías domésticas a afrontar la pandemia, con una gran colaboración pública-privada. “No estamos ante un rebote económico, sino ante la posibilidad de salir de la pandemia con un impulso transformador y sentar las bases de una economía más sostenible e inclusiva”, afirmó.
El primer panel del día, titulado ‘Riesgos y oportunidades en una Latinoamérica post-COVID’, reunió a Fernando Ruiz, presidente de Deloitte; João Marques da Cruz, CEO de EDP Energías do Brasil (empresa que se unió recientemente al mercado Latibex); Mario Ruiz-Tagle, CEO de Neoenergía, y Victor Matarranz, senior executive vice-president y responsable global de Wealth Management & Insurance de Santander. Todos ellos coincidieron en su visión positiva sobre el futuro de la región.
Tras el panel inaugural se celebró la mesa ‘Nuevos vectores para la recuperación del crecimiento en Latinoamérica’, en la que participaron Fernando Honorato, Chief Economist de Bradesco; José Antonio Llorente, Fundador y Presidente de LLYC; Juan Cerruti, Chief Economist de Santander y Delia Paredes, Economista de la Universidad Anáhuac, con la moderación de Pablo Adrián Hardy, Responsable de Economía y Empresas de Secretaría General Iberoamericana, Segib. Los ponentes explicaron sus perspectivas macroeconómicas para América Latina y confiaron en la fortaleza de la recuperación económica de la región, muy condicionada a la evolución del proceso de vacunación y de la evolución de la pandemia.
El segundo día reunió a gestores de Fidelity, Renta 4 y Schroders para debatir sobre las oportunidades de inversión en la región. También se habló sobre energía y la transición real a una economía verde, con Cemig, EDP Energías do Brasil, Naturgy y Neoenergia. También, representantes de Meliá International Hotels, Portocolom y Santander reflexionaron sobre las oportunidades en la incorporación de prácticas sostenibles en la región.
Santander, Grupo Salinas y Deloitte son los patrocinadores principales del Foro Latibex, que cuenta también con Morningstar, ICEX, Economática y Wtv. como patrocinadores, y con Instituto BME, IEAF, CFA Society Spain, Inari, Atribus y Fundación Chile-España como colaboradores.
La directora global de ESG e Investment Content de Santander Asset Management, Ana Rivero Fernández, ha sido nombrada presidenta del club de titulados CESGA (Certified ESG Analyst) que el Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF) pondrá en marcha en enero de 2022. Rivero cuenta con una dilatada experiencia profesional en el Santander, donde se incorporó en 1991.
El Chapter CESGA del IEAF es una iniciativa del español Jesús López Zaballos, presidente de la federación europea de asociaciones de analistas financieros (EFFAS, European Federation of Financial Analysts Societies) en representación del IEAF, que nace como un foro de discusión, networking, intercambio de conocimiento y puesta a disposición de publicaciones de interés para los profesionales de la inversión, el análisis y el asesoramiento financiero, y la gestión de activos y de patrimonios que cuentan con el título CESGA.
También se desarrollarán, en colaboración con EFFAS, actividades para estos profesionales, que hasta la fecha son ya más de 400 en España. Una de las primeras iniciativas del club será la organización del primer Congreso CESGA, que tendrá lugar en 2022. Además, se celebrarán periódicamente eventos y conferencias online con expertos y personalidades del ámbito ESG.
Este club español de titulados CESGA se irá ampliando con la incorporación de nuevos países, convirtiéndose así en el embrión del futuro club europeo.
La acreditación CESGA
El CESGA es una acreditación profesional puesta en marcha en 2014 y que ha sido pionera en el sector en materia de certificaciones ESG. En estos siete años se ha convertido en la certificación líder a nivel internacional en cuanto a número de titulados (2.233); y en la titulación de referencia para los profesionales del sector en este campo, por su prestigio y por la profundidad de sus contenidos y enfoque práctico.
El título CESGA cuenta con un plan de estudios y material audiovisual que acaban de ser revisados y actualizados en octubre de 2021 por EFFAS para adaptarlos a la nueva reglamentación europea y a las nuevas formas y usos de análisis ESG en los mercados.
Se espera que al concluir el año 2021 el número de certificados CESGA supere los 2.800, tras los resultados del próximo examen de certificación que se celebrará el 3 de diciembre y al que ya se han inscrito más de 500 candidatos.
Pixabay CC0 Public Domain. HSBC crea la primera serie de índices bursátiles del mundo basados en la biodiversidad
HSBC ha anunciado el lanzamiento de Euronext ESG Biodiversity Screened Index, una serie de índices de renta variable basados en la biodiversidad y que han sido desarrollados conjuntamente por HSBC, Euronext e Iceberg Data Lab. Según explican, “se trata de los primeros índices de referencia seleccionables de biodiversidad basados en una amplia gama de valores”.
Las empresas que componen los índices Euronext ESG Biodiversity Screened se seleccionan a partir del índice Euronext Eurozone 300 o del índice Euronext World, utilizando varios criterios: estar comprometidas con los Principios del Pacto Mundial de las Nacional Unidas; no estar involucrados en controversias como la producción de armas, tabaco o extracción de carbón; sus puntuaciones de riesgos ESG tienen que estar determinadas por Sustainalytics; y la puntuación de su huella de biodiversidad corporativa (CBF) debe estar calculada por Data Lab.
“Los índices Euronext ESG Biodiversity Screened proporcionan un punto de referencia para los inversores en cuanto a los valores que deben incluir en sus carteras y los que deben excluir, basándose en el impacto de las actividades generales de una empresa sobre el medio ambiente. También podrán invertir en una gama de productos que siguen estos índices. De este modo, los inversores tendrán una mayor supervisión de las credenciales ESG y de la biodiversidad de sus carteras”, ha explicado Patrick Kondarjian, Global Co-Head of ESG Sales, Markets & Securities Services en HSBC.
Por su parte, Marine de Bazelaire, Group Advisor on Natural Capital en HSBC, ha añadido: “Estamos ayudando a desarrollar modelos de negocio e inversión para las empresas que están encontrando formas de restaurar, gestionar y proteger la naturaleza. La biodiversidad y los ecosistemas aportan valor a la sociedad de múltiples maneras, como la seguridad alimentaria, la medicina, el agua limpia, la eliminación del carbono y la regulación del clima. El declive del capital natural ha sido rápido y continúa”.
Desde HSBC consideran que el lanzamiento de este tipo de índices dará respuesta al mayor interés y demanda de los inversores por tener carteras sostenibles. Además argumenta que la COP26 ha dado un impulso adicional a la importancia de la protección de la biodiversidad y de la consecución de los objetivos fijados en el Acuerdo de París. “Más de 100 países, que cubren el 85% de los bosques existentes en la Tierra, se han comprometido a poner fin a la deforestación y revertirla para 2030”, destacan.
De cara a su propio negocio, HSBC recuerda que la transición hacia las cero emisiones netas se ha convertido en uno de los pilares de su estrategia. “Estamos poniendo la naturaleza y la biodiversidad en el centro de nuestra estrategia de negocio porque creemos que proteger y restaurar la naturaleza es esencial para una economía global próspera y una transición de red cero exitosa», ha matizado Marine. La entidad se ha comprometido a proporcionar entre 750.000 millones de dólares y 1 billón de dólares en financiación e inversión para 2030 con el fin de apoyar a sus clientes en todos los sectores para descarbonizar y acelerar nuevas soluciones climáticas.
Una de las preguntas más importantes para los inversores es: ¿en qué dirección quiere dirigir la economía de su país el jefe del Partido Comunista de China? En el primer fragmento de este número de dos partes de Sinology, explicamos por qué es poco probable que las recientes medidas reguladoras sean un intento de Xi Jinping de hacer retroceder al sector privado de China.
Más bien, creemos que Xi está tratando de abordar las mismas preocupaciones socioeconómicas con las que luchan la mayoría de las democracias, aunque la aplicación inicial ha sido caótica. Si se mejora el proceso de regulación y Xi consigue reducir la desigualdad y reforzar la competencia empresarial, podría sentar las bases para la siguiente fase del desarrollo de China basado en el mercado. Si fracasa, será por la mala aplicación de las políticas diseñadas para crear «prosperidad común», no porque sea antiempresarial. Ya hemos visto algunas consecuencias negativas de la mala aplicación, pero esperamos que se resuelvan en los próximos trimestres.
En la comunidad de inversores extranjeros han surgido dos grandes escuelas de pensamiento. Una dice que Xi quiere hacer retroceder las reformas basadas en el mercado de las últimas décadas. La segunda cree que, más que un intento de frenar al sector privado, los cambios normativos de Xi forman parte de un esfuerzo por abordar importantes problemas socioeconómicos, como la desigualdad de ingresos y el acceso desigual a la educación y la sanidad.
Escuela uno: Hacer retroceder la marea empresarial La primera opinión es que la tormenta reguladora forma parte de un esfuerzo por hacer retroceder las reformas basadas en el mercado de las últimas décadas, incluyendo la restricción de la capacidad de los empresarios para innovar. Algunos incluso afirman que Xi quiere devolver a China a su pasado maoísta, cuando la empresa privada estaba prohibida.
En mi opinión, esta perspectiva se basa en las incertidumbres causadas por el rápido y caótico despliegue de nuevas regulaciones, más que en los objetivos a largo plazo anunciados por los líderes del Partido Comunista Chino (PCC). Las reformas basadas en el mercado y el sector privado han creado el crecimiento económico que ha mantenido al PCC en el poder durante mucho más tiempo que la mayoría de los demás regímenes autoritarios de partido único. Revertir estas reformas destruiría la economía de China, lo que acabaría con el apoyo popular al PCC. ¿Por qué los líderes del Partido tomarían lo que sería claramente un camino políticamente suicida?
La economía china se ha disparado El impacto global ha sido dramático. En los 10 años hasta 2019, China, en promedio, representó alrededor de un tercio del crecimiento económico mundial, más grande que la parte combinada del crecimiento mundial de Estados Unidos, Europa y Japón. En 2020, China fue la única economía importante que registró crecimiento.
El auge ha sido impulsado por las reformas basadas en el mercado y las empresas emprendedoras Las pruebas de las reformas basadas en el mercado son claras. Cuando volví a China en 1984 como diplomático estadounidense junior, no había empresas privadas: todo el mundo trabajaba para el Estado. Hoy, casi el 90% del empleo urbano se encuentra en pequeñas empresas privadas. Como el sector estatal sigue reduciéndose, toda la creación neta de nuevos puestos de trabajo procede hoy de empresas privadas.
Otra forma de visualizar el ascenso de las empresas privadas es a través de su participación en las exportaciones de China. Hace tan sólo 20 años, las empresas privadas nacionales representaban sólo un 5% del total de las exportaciones, mientras que en 2020 ese porcentaje aumentó a más del 50%. En cambio, durante ese periodo de tiempo, la cuota de exportaciones de las empresas estatales (SOE) cayó del 47% a menos del 10%. (El resto de las exportaciones son producidas en gran parte por empresas de propiedad extranjera).
Aunque las exportaciones desempeñan un papel menor en el crecimiento del país, China sigue siendo el mayor exportador de bienes del mundo, por lo que la cuota dominante de las empresas privadas es una métrica útil para entender el papel clave que desempeñan ahora los empresarios.
Las empresas privadas son las más innovadoras de China y los planes de crecimiento económico del gobierno se basan en la innovación. El viceprimer ministro Liu He reconoció recientemente que las empresas privadas representan «más del 70% de la innovación tecnológica».
El ascenso del sector privado chino ha continuado bajo el mandato de Xi Jinping. Desde que se puso al frente del Partido en 2012, las empresas privadas han seguido impulsando toda la creación neta de nuevos empleos. El crecimiento de la renta real (ajustada a la inflación) ha aumentado a un ritmo medio anual del 6,4%, frente al 2,3% de Estados Unidos y el 1,5% del Reino Unido. El PIB per cápita de China, en base a la paridad de poder adquisitivo (PPA), era el 27% del de Estados Unidos en 2020, frente al 19% de 2012. Las empresas emprendedoras de propiedad privada han impulsado este crecimiento.
El Partido ha adoptado un enfoque muy pragmático y práctico de la economía y los negocios desde la década de 1990. El retroceso de este enfoque basado en el mercado devastaría la creación de empleo, la innovación y la riqueza en China. ¿Qué motivaría a los dirigentes del Partido a tomar ese camino?
El Partido no ha dicho que quiera frenar a los empresarios En mi opinión, sería ilógico y contraproducente que el Partido quisiera hacer retroceder el espíritu empresarial del país. Y esto no es lo que los líderes del Partido han dicho que quieren hacer.
En un discurso pronunciado el 17 de agosto ante el Comité Central de Finanzas y Economía del Partido, Xi dijo que quiere «mejorar la capacidad de enriquecerse». En ese discurso, cuyo texto no se hizo público hasta el 15 de octubre, Xi dijo: «Los propietarios de pequeñas y medianas empresas y los autónomos son grupos importantes para iniciar un negocio y enriquecerse». Añadió que «es necesario proteger los derechos de propiedad y los derechos de propiedad intelectual, y proteger la riqueza legal».
El Partido dice que no sacrificará el crecimiento Los funcionarios del Partido también han dicho que no tienen intención de sacrificar el crecimiento para lograr la «prosperidad común». Xi, en su discurso de agosto, dijo: «La prosperidad común de la que hablamos… no es la prosperidad de unos pocos, ni es el igualitarismo uniforme».
Xinhua, un medio de comunicación oficial del Estado, declaró que «la prosperidad común no es… en absoluto robar a los ricos para ayudar a los pobres, como han interpretado erróneamente algunos medios de comunicación occidentales. La protección de la propiedad privada legítima está inscrita en la Constitución china». El editorial decía que el objetivo del gobierno está «lejos de la simple redistribución de la riqueza», y que se trata de «crear condiciones más inclusivas y justas para que la gente obtenga una mejor educación y mejore sus capacidades de desarrollo».
Otro alto economista del Partido, Xie Fuzhan, escribiendo en el oficial Diario del Pueblo, declaró que el plan de Xi Jinping es «dividir bien el pastel en el proceso de ampliarlo continuamente».
En la segunda parte de este número de Sinología, profundizaremos en la segunda escuela de pensamiento: cómo los cambios regulatorios del PCC son un esfuerzo para abordar las mismas preocupaciones socioeconómicas con las que luchan la mayoría de las democracias.
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Pixabay CC0 Public Domain. Robeco prevé unos nuevos "tórridos años 20" que favorecerá el rendimiento de los activos de riesgo
Robeco ha publicado la undécima edición de su informe anual Expected Returns 2022-2026, que ofrece una perspectiva de lo que los inversores pueden esperar de cara a los próximos cinco años para las principales clases de activos, además de presentar sus predicciones económicas tras la pandemia. En sus conclusiones, la gestora habla de «optimismo moderado» y apunta que espera un repunte de la productividad en EE.UU., un impulso de la oferta para la economía e importantes avances tecnológicos en la próxima década.
Según explica, su optimismo es moderado por varios motivos. En primer lugar porque prevé un repunte de la productividad impulsado por la inversión que superará el escaso crecimiento del PIB per cápita durante la gran expansión de 2009-19. «El hecho es que, debido a una dinámica atípica de parada y arranque en 2020-21, la incertidumbre macroeconómica alcanzó su nivel más alto de la historia reciente, superando los niveles alcanzados en el periodo de desinflación de los años 80 y en la crisis financiera mundial de 2008. Las dudas sobre si la inflación será transitoria o a más largo plazo implican que los inversores deberán mantener la mente abierta en cuanto a cómo podría desarrollarse el panorama económico en los próximos cinco años». En este sentido, la gestora espera que el incremento de productividad será el resultado de la necesidad imperiosa de ampliar la frontera tecnológica existente para enfrentarse a las, cada vez más, complejas exigencias de una sociedad que envejece, los riesgos climáticos y sanitarios y la polarización económica.
En su escenario base, que denomina «los tórrido años veinte» porque establece un paralelismo con 1920, la gestora espera que el mundo entre en la expansión económica más duradera después de que el crecimiento hiciera máximos en 2021, muy a principios de ciclo. Aunque considera que la salida de la pandemia del COVID-19 todavía es incierta: gobiernos, consumidores y productores han encontrado una forma eficaz de lidiar con lo que se ha convertido en su enemigo común.
En este contexto, explica que los tipos de interés negativos impulsan un crecimiento del consumo y la inversión superior al de la tendencia, mientras que permanece intacta la vinculación entre capex público y corporativo y crecimiento de la productividad, con retornos positivos sobre el capex que benefician a los salarios reales y al crecimiento del consumo. «Tras la pandemia, el poder de negociación de los trabajadores aumenta debido a las jubilaciones anticipadas de la generación del baby boom, y no solo en las economías desarrolladas, sino también en China. Los bancos centrales quieren que sus economías crezcan, pero no demasiado, y en el escenario descrito la suerte les acompaña», señala en el informe.
Por último, en cuanto al debate sobre si la inflación es transitoria o una tendencia alcista secular, y permanece como una cuestión en buena medida sin resolver, reflejo del estancamiento existente entre las fuerzas cíclicas al alza y las fuerzas no cíclicas a la baja. En su opinión, hay margen para que la Fed y otros bancos centrales de mercados desarrollados endurezcan gradualmente las condiciones monetarias, con una primera subida de tipos por parte de la Fed de 25 puntos básicos en 2023, seguida de otros 175 puntos básicos de endurecimiento en los tres próximos años.
Rendimientos y clima
Otra razón que señala la gestora para moderar el optimismo es la creciente conciencia de la gravedad de la crisis climática. En su opinión, para 2040, las temperaturas mundiales habrán aumentado al menos 1,5 °C por encima del nivel preindustrial, lo que provocará más fenómenos meteorológicos extremos y un aumento de los riesgos físicos relacionados con el clima en las economías desarrolladas. En este sentido, Robeco espera que los inversores incorporen cada vez más los factores de riesgo climático en sus decisiones de asignación de activos en los próximos cinco años. Para ayudarles a hacerlo, el informe de este año introduce un análisis en profundidad de cómo podrían afectar los factores climáticos a las valoraciones de las clases de activos, además de los factores macroeconómicos.
Este análisis le ha partido establecer una serie de consideraciones clave como, por ejemplo, que la composición de las clases de activos puede verse más afectada por el cambio climático que los rendimientos previstos, dado que espera una mayor emisión de acciones y bonos de empresas ecológicas en el futuro. Pero esta reflexión no es la única, también considera que los mercados de renta variable emergentes y los de bonos high yield son mucho más intensivos en carbono que los mercados bursátiles de los países desarrollados y los de bonos investment grade, lo que ejercerá presión sobre sus precios en los próximos cinco años.
Por último, añade dos ideas más: los inversores activos pueden aportar valor integrando su visión del cambio climático y de cómo las políticas, los reglamentos y el comportamiento de los consumidores afectarán a los beneficios de una empresa; y la desinversión masiva en empresas de combustibles fósiles puede dar lugar a una prima de riesgo del carbono.
«Un año y medio después del brote inicial del COVID-19, el mundo se encuentra en una encrucijada. En medio de la paradoja de la recuperación de las economías y el crecimiento tecnológico, por un lado, y la incertidumbre macroeconómica y el riesgo climático por el otro, creemos que el mundo transitará hacia una expansión económica más duradera, los tórridos años veinte. Los tipos de interés reales negativos impulsan el crecimiento del consumo y la inversión por encima de la tendencia en las economías desarrolladas, mientras que el nexo entre el capex de las empresas y el público y el crecimiento de la productividad que conlleva permanece intacto, con rendimientos reales positivos del capex que benefician a los salarios reales y al crecimiento del consumo», señala Peter van der Welle, estratega de multiactivos de Robeco.
En opinión de su compañera Laurens Swinkels, analista de Robeco, aunque el 86 % de los inversores del estudio creen que el riesgo climático será una cuestión clave en sus carteras para 2023, las valoraciones regionales todavía no reflejan los distintos riesgos climáticos a los que están expuestas las diversas zonas. «Por consiguiente, la publicación Expected Returns de este año considera, por primera vez desde su lanzamiento en 2011, el impacto del riesgo relacionado con el cambio climático sobre los rendimientos», destaca Swinkels.
Mercados: bonos frígidos y renta variable tórrida
Sobre las expectativas de rendimiento para el periodo 2022-2026, la gestora espera rendimientos más elevados para los activos de riesgo, en el caso de su escenario base. «Las actuales valoraciones, sobre todo la de los activos de riesgo, parecen no guardar relación con el ciclo económico, y están más próximas a donde deberían estar a finales de ciclo. El papel preponderante que los bancos centrales han adoptado en los mercados de renta fija ha llevado a las rentabilidades muy por debajo de donde las perspectivas macroeconómicas y la inflación justifican. Las excesivas valoraciones apuntan a unos rendimientos por debajo de la media en todas las clases de activos a medio plazo, sobre todo en la renta variable estadounidense. Eso constituye motivo suficiente para mantenerse alerta sobre el riesgo bajista, en un momento en que muchos inversores temen perderse las oportunidades y quieren comprar en los recortes», añade el informe.
Según explica, históricamente, las valoraciones previas solo han explicado alrededor del 25% de la posterior variación de los rendimientos. El 75% restante ha obedecido a otros factores, principalmente de orden macroeconómico. Por lo tanto, la gestora argumenta: «Desde el punto de vista macroeconómico, la falta de sincronización entre el ciclo económico y las valoraciones no debería suponer un problema, teniendo en cuenta nuestras previsiones de un crecimiento superior al de tendencia a medio plazo, lo que constituye un buen presagio para el crecimiento de los márgenes y de los ingresos. En nuestro escenario base, prevemos un crecimiento del beneficio por acción no muy superior al 10% en los mercados mundiales de renta variable, que compensará la considerable compresión de los múltiplos. Tradicionalmente, en los períodos en los que la inflación ha superado ligeramente su objetivo, algo distinto a lo esperado en nuestro escenario base, las acciones han superado a los bonos en 4,4 puntos porcentuales al año. En un mundo en que la inflación es inferior al 3% también debería registrar una correlación negativa entre los bonos y la renta variable«.
La segunda de sus consideraciones es que los tipos de interés reales seguirán siendo negativos, eso significa que «algunos segmentos del universo multiactivos podrían recalentarse aún más». En este sentido, el informe explica: «El 24% de la deuda mundial genera una rentabilidad negativa en términos nominales, por lo que la inversión en los mercados de bonos no es una perspectiva muy alentadora desde la perspectiva del rendimiento, dadas las dificultades de generar rendimientos positivos. En la renta fija, las fuentes de carry son cada vez más escasas, y solo se encuentran en los segmentos de mayor riesgo del mercado, como el crédito high yield y la deuda de mercados emergentes». De cara a 2026, la gestora señala que los tipos seguirá siendo negativo aunque «algo menos negativos».
Por último, Robeco cree que los mercados seguirán muy condicionadas por el exceso de liquidez, favoreciendo el atractivo de la renta fija. «En conjunto, prevemos que la asunción de riesgo sea recompensada en los próximos cinco años, pero consideramos que la distribución riesgo/rendimiento tiene un menor sesgo alcista. Sigue existiendo la posibilidad de obtener grandes ganancias en los mercados de renta variable, pero las oportunidades van a menos. En conjunto, prevemos que la asunción de riesgo sea recompensada en los próximos cinco años, pero consideramos que la distribución riesgo/rendimiento tiene un menor sesgo alcista. Sigue existiendo la posibilidad de obtener grandes ganancias en los mercados de renta variable, pero las oportunidades van a menos», concluye el informe.
Pixabay CC0 Public Domain. Flujos en la renta variable: resiliencia en un año récord
Según el último informe Lyxor Money Monitor elaborado por Vincent Denoiseux, responsable de Análisis y Soluciones ETF en Lyxor, octubre se reveló un mes muy favorable para los activos de riesgo, como demuestra la revalorización en un 6,9% del S&P 500, que cerró en un nuevo máximo histórico.
El documento concluye que pese a los crecientes temores sobre la inflación, tanto la renta variable como la renta fija registraron unos sólidos flujos. En concreto, los ETFs captaron 10.400 millones de euros, con lo que los flujos acumulados en lo que va de año se sitúan en un nivel récord de 138.000 millones de euros. Por tipo de activo, se observa que los ETFs de renta fija y renta variable recaudaron 900 millones de euros y 9.700 millones de euros, respectivamente. Esto supone que los ETFs de renta variable recibieron alrededor de la tercera parte de los flujos totales hacia renta variable.
Bien a través de fondos abiertos o de ETFs, el informe sostiene que en el caso de la renta fija “los inversores siguieron otorgando preferencia a exposiciones bien diversificadas en los mercados desarrollados. Los sectores de tecnología, energía y financiero también gozaron de vientos a favor”. En el caso de la renta fija, los fondos y los ETF recaudaron, en su conjunto, unos flujos netos de activos por valor de 26.400 millones de euros. “Los flujos se concentraron principalmente en exposiciones defensivas, mientras que las que invierten en mercados emergentes y deuda de high yield perdieron terreno”, matizan.
Universo ETF
Sobre las tendencias dentro del universo de ETFs, el informe recoge varios datos muy significativos. Por ejemplo, los ETFs ESG mostraron un renovado impulso con unas entradas de flujos de 6.500 millones de euros, es decir, más de la mitad de los flujos totales hacia ETFs registrados en octubre. Y los ETFs Smart Beta captaron 700 millones de euros, correspondiendo al factor quality la mayor parte de los flujos totales. “Esto es indicativo de una creciente prudencia entre algunos inversores”, matiza Lyxor en su informe.
La segunda de las grandes tendencias que muestra el documento es la inversión temática que, en su opinión, está conformada por una gran oferta de productos. En concreto, Lyxor considera que este segmento de activos busca aprovechar tendencias seculares como:
El cambio en el poder económico mundial: la supremacía económica del mundo occidental se está difuminando, mientras que China y otras economías en desarrollo están pasando de modelos económicos basados en la producción a modelos basados en el consumo; los países en desarrollo también exportan cada vez más capital e innovación.
Cambios sociales y demográficos: los países presentan diferentes evoluciones demográficas y algunas poblaciones están experimentando un rápido envejecimiento e incluso menguando. Esto podría limitar la mano de obra y ejercer una creciente presión sobre los sistemas de atención sanitaria. Algunas economías son todavía jóvenes y están creciendo, lo que supone la generación de mercados laborales y de consumo de mayor magnitud.
Rápida urbanización: en los años cincuenta, el 30% del mundo vivía en ciudades. En la actualidad, esta cifra alcanza el 55%, y se vaticina que llegará al 68% de aquí a 2050. Una expansión de tal calado precisa que se realice una ingente inversión en infraestructuras inteligentes1. Se espera que el número de megaciudades (es decir, ciudades con más de 10 millones de habitantes) se incremente de las 33 que había en 2018 a 43 en 20301.
Avances tecnológicos la inteligencia artificial (IA), la automatización, los sensores y otros ámbitos de la I+D están catapultando la productividad; surgen nuevos sectores y se reconfiguran los antiguos; la tecnología móvil, la computación en la nube, el análisis de datos, Internet y el aprendizaje automático seguirán transformando nuestro mundo.
Cambio climático y escasez de recursos: el calentamiento global, las condiciones meteorológicas extremas y la subida del nivel de los mares ponen en aprietos los métodos tradicionales de agricultura y pesca; la escasez de recursos se revela un problema crítico, sobre todo en materia de agua limpia y energía; y la necesidad de soluciones sostenibles reviste ahora más importancia que nunca.
“Estas megatendencias no pueden calificarse como temas de inversión propiamente dichos, ya que estos conceptos no son directos ni lineales. Ahora bien, se pueden identificar varios temas de inversión como los siguientes: energías renovables, agua, robótica y la inteligencia artificial, digitalización, movilidad del futuro, tecnología disruptiva y millennials. Algunos de estos temas pueden superponerse en una exposición y se puede ofrecer una amplia gama de soluciones para abordar cada tema”, explican desde la entidad.
El informe sostiene que cada solución de inversión que se brinde en el mercado debe reflejar tres aspectos clave: convicción (elevada exposición al tema), diversificación (para mitigar el riesgo derivado de un solo título) y liquidez (algunos títulos relacionados con estos temas son de pequeña capitalización).
“Los fondos expuestos a estos temas han exhibido una rentabilidad anual media brillante. No obstante, esto no refleja la alta dispersión de las rentabilidades entre los diferentes fondos por cada exposición. Así, por ejemplo, temas de inversión como la economía digital o las tecnologías disruptivas han exhibido en promedio un comportamiento muy sólido; Sin embargo, una mirada más atenta a la rentabilidad registrada por los fondos dentro de cada exposición denota una fuerte dispersión en la rentabilidad, evidenciada por las rentabilidades mínima y máxima publicadas para estos temas de inversión”, explican.
El gráfico muestra que existe una enorme heterogeneidad en lo que respecta a las inversiones temáticas y la subsiguiente rentabilidad. Según el análisis que realiza Denoiseux en este informe,“una fuerte dispersión de la rentabilidad referente a un tema de inversión similar pone de relieve la necesidad de diversificación y de transparencia por parte de las soluciones de inversión ofrecidas en el mercado”. El informe concluye que todas estas tendencias están demostrando que el interés de los inversores en buscar maneras de capturar el crecimiento a largo plazo esperado en estos temas seculares está creciendo.
DNB Asset Management, filial del grupo financiero noruego DNB ASA, ha obtenido el sello Towards Sustainability para su fondo DNB Nordic Equities. Este reconocimiento fue creado por iniciativa de Febelfin (Federación belga del sector financiero).
Segúnd estacan desde la firma, DNB Nordic Equities es un fondo de renta variable que invierte en los países nórdicos (Suecia, Noruega, Dinamarca y Finlandia) con el objetivo de generar alfa a largo plazo. Aplica un estricto enfoque ESG por el que quedan excluidas empresas de tabaco, armas convencionales y controvertidas, pornografía, carbón, combustibles fósiles, alcohol y juegos de azar, entre otros sectores. El fondo, gestionado por Øyvind Fjell y su equipo, también aplica filtros «inclusivos» para incorporar negocios verdes a la cartera, sobre todo en las áreas de energías renovables, biocombustibles y economía circular.
«El mercado nórdico alberga empresas excelentes e innovadoras que prestan mucha atención al desarrollo sostenible. El cambio climático es un problema que se ha tomado muy en serio desde hace mucho tiempo, lo que nos permite disponer de un amplio abanico de empresas maduras para elegir que destacan por sus rentabilidades financieras y su desempeño ESG, dos factores igual de importantes a la hora de generar rentabilidades superiores a largo plazo», señala Øyvind Fjell.
En un contexto en el que la gestión ESG y la normativa sobre inversiones responsables están cambiando rápidamente, la gestora considera que los inversores necesitan más que nunca formas de comparar y analizar mejor los fondos. «Como gestora de activos, les debemos a nuestros clientes las herramientas necesarias para posibilitar la comparación de productos de inversión. El sello ISR sirve como garantía de que se ha efectuado un control externo del proceso ESG del fondo. Estamos encantados de que nuestro DNB Nordic Equities haya obtenido el sello Towards Sustainability, una muestra de nuestro riguroso proceso y nuestras convicciones en materia de inversiones responsables», comentó Mikko Ripatti, responsable de ventas para España y Portugal.
