Foto cedidaEoin Walsh, gestor de carteras en TwentyFour AM.. Eoin Walsh (TwentyFour AM): “Seguimos apostando por los bonos con vencimientos en cortos”
El gran reto al que se enfrentan los bancos centrales este año es demostrar que pueden mantener la inflación bajo control mientras modifican su política monetaria. Un reto que, en opinión de Eoin Walsh, gestor de carteras en TwentyFour AM, marcará y explicará el comportamiento del mercado de bonos y de los activos de renta fija.
P. ¿Qué está descontando el mercado?
R. El mercado está valorando entre cuatro y cinco subidas de tipos en EE.UU., mientras que por el momento, sólo se prevé una subida en Europa a finales de año. Por supuesto, ambos resultados dependen en gran medida de la inflación. Nuestra opinión sobre la inflación es que está más arraigada en EE.UU., donde estamos viendo una importante presión salarial, además de un aumento en el precio de los bienes. Aunque los costes laborales unitarios también han aumentado en la eurozona, siguen estando por debajo de los niveles estadounidenses. Mientras tanto, las elevadas tasas de desempleo europeas, sobre todo en la Europa periférica, contribuirán probablemente a mantener la inflación salarial bajo control.
P. ¿Cree que los inversores ya están descontando esta diferencia en el ritmo de normalización y subidas entre EE.UU. y Europa?
R. Si, la deuda pública y los bonos con grado de inversión ya tienen en cuenta muchas de las malas noticias, especialmente en el tramo corto (la curva estadounidense se ha aplanado para los vencimientos más largos). Por lo tanto, los inversores podrían verse atraídos por los bonos con grado de inversión a más corto plazo, que ofrecen rendimientos mucho más atractivos. Por ejemplo, el rendimiento del índice corporativo Euro BBB ha pasado del 0,25% a mediados de 2021 a casi el 1% en la actualidad. Mientras tanto, el índice BBB en dólares ha pasado del 2,2% al 3% en el mismo periodo.
P. ¿Cuál es su opinión sobre el high yield estadounidense y el high yield en euros?
Somos positivos con respecto a ambos, pero creemos que en Europa hay más valor y que los vencimientos son más cortos, lo que es más conveniente en el entorno actual. También creemos que la curva de la deuda pública europea está mejor anclada. Sin embargo, aunque hay una menor correlación entre el alto rendimiento y los bonos gubernamentales que los bonos con calificación de grado de inversión, sigue siendo preferible tener una mayor exposición a la curva mejor anclada. Estos factores han contribuido a que el índice de alto rendimiento en euros supere al índice en dólares en lo que va de año. En cuanto a los fundamentales del crédito, ambos índices gozan de muy buena salud. La tasa de impago a doce meses para el high yield estadounidense hasta finales de enero de 2022 es de sólo el 0,32%, y JP Morgan prevé una tasa de sólo el 0,75% para todo el ejercicio. Del mismo modo, la tasa de impago de la deuda de alto rendimiento en euros para 2021 fue de sólo el 0,9%, y se espera que se mantenga por debajo del 1% en 2021. Además, la tasa de recuperación en Europa fue muy alta en 2021, dejando una tasa de pérdida real de sólo 14 puntos básicos para el high yield. Hablamos de cifras muy contundentes.
P. En este sentido, ¿cuál sería su preferencia?
R. Por supuesto, ambos mercados han experimentado un cierto aumento de los diferenciales este año, mientras que los rendimientos ofrecidos también han subido, dada la volatilidad de la deuda pública. El índice high yield en dólares rinde ahora un 5,2%, mientras que el equivalente en euros es de aproximadamente un 3,4%, lo que supone unos 150 puntos básicos y 110 puntos básicos de diferencia con respecto a las medias de 2021, respectivamente (aunque cabe destacar que si se cambia el euro por el dólar, hay una ventaja de rendimiento de casi 70 puntos básicos debido a los diferenciales de los tipos de interés básicos y de las políticas de subida). Teniendo en cuenta la solidez de los fundamentales del crédito y los rendimientos ofrecidos, ambos índices ofrecen oportunidades atractivas. Aun así, seguiríamos apostando por los bonos con vencimientos cortos, donde la volatilidad de la deuda pública es menor y donde las características para operar en con estrategias «roll-down-the-curve” son más evidentes.
P. Estamos en un escenario muy propicio para la gestión activa, ¿verdad?
R. En el entorno actual, es aún más importante ser un experto en la selección de títulos y elegir cuidadosamente dónde se invierte. Es importante asignar a los bonos de más corta duración, pero también es necesario tener exposición a los emisores menos apalancados y con beneficios predecibles.
P. ¿En qué segmentos de mercado y emisores se están centrando especialmente para hacer frente a este difícil escenario de mercado?
En este entorno, los mercados pueden castigar severamente a los emisores que no alcanzan sus objetivos de beneficios. Como ya hemos mencionado, somos positivos con respecto a los mercados estadounidense y europeo de high yield, pero hay otros mercados que también parecen atractivos. Entre otros, el alto rendimiento en libras esterlinas, los bonos subordinados del sector financiero y, en particular, las Obligaciones de Préstamos Colateralizado (CLO). Las CLO, que se emiten como valores a tipo variable, son carteras de préstamos apalancados a tipo variable, que se benefician de los potentes fundamentales crediticios de los mercados de alto rendimiento antes mencionados. Además, su naturaleza de tipo variable significa que son valores ideales para ayudar a navegar por el actual entorno de subida de tipos.
De la calle Serrano 69 a Paseo de la Castellana 24. Santander AM tiene previsto cambiar su sede y al personal de la gestora de la céntrica calle del barrio de Salamanca al eje financiero de la capital.
Según ha podido saber Funds Society, esta mudanza afectará a los trabajadores de la gestora y a parte del equipo de wealth management, en concreto de su negocio de banca privada, que actualmente están ubicados en la Ciudad del Santander en Boadilla del Monte.
En total, este cambio afectará a más de 200 trabajadores. Tanto los empleados de las gestoras como los del negocio de banca privada forman parte de la división Wealth Management & Insurance, creada hace ya casi cinco años y liderada por Víctor Matarranz, por lo que ubicarlos a todos en el mismo espacio podría ser una buena fórmula para reforzar sus sinergias.
El edificio de Castellana 24, apenas a 400 metros de la sede actual de la gestora, estuvo ocupado desde junio de 2017 hasta el año pasado por los servicios centrales de Openbank. Hay que recordar que este emblemático edificio no es propiedad de Banco Santander. El edificio fue vendido en 2007 a Amancio Ortega, en una operación que ascendió a 216 millones de euros y en que también compró otros nueve edificios a la entidad financiera. Sin embargo, la presencia de las oficinas de Santander en este inmueble de la Castellana se explica porque el acuerdo contemplaba un contrato de arrendamiento por 40 años y el derecho de poder comprarlo a final de este plazo.
Foto cedida. Nomura nombra a Stewart Robinson como Head of EMEA Debt Advisory
Nomura ha anunciado el nombramiento de Stewart Robinson como director general, jefe de asesoramiento de deuda en EMEA, con efecto inmediato. Según explica la entidad, se trata de un puesto de nueva creación que estará ubicado en Londres y desde el que Robinson reportará a Guy Hayward-Cole, Jefe de Asesoramiento, EMEA y a Xavier Nicolaou, Jefe de Financiación Estructurada, Financiación de Clientes y Soluciones, EMEA.
“Añadir asesoramiento sobre deuda a nuestras capacidades de producto es una mejora significativa de la franquicia de banca de inversión para los clientes tanto de Advisory como de Client Financing & Solutions. Los conocimientos y la experiencia de Stewart nos ayudarán a aprovechar nuestras capacidades combinadas de asesoramiento y mercados de capitales públicos y privados para ofrecer resultados satisfactorios a nuestros clientes», ha señalado Guy Hayward-Cole, Head of EMEA Debt Advisory.
Robinson se incorpora desde Cantor Fitzgerald, donde era director general con responsabilidad global en el asesoramiento, estructuración y colocación privada de deuda en los sectores de la energía y las infraestructuras. Desde Nomura destacan su amplia experiencia que abarca el asesoramiento sobre los aspectos financieros tanto de las fusiones y adquisiciones como de la financiación independiente.
Foto cedidaJuan March de la Lastra, presidente de Banca March.. juanmarch
Banca March ha completado la compra de la actividad de banca privada de BNP Paribas en España, que mantiene su negocio de grandes patrimonios con vocación de servicio global, acompañando a sus clientes en la gestión integral de su patrimonio financiero, inmobiliario y empresarial.
Según algunos medios, el precio de esta operación se acercaría a los 100 millones de euros, aunque oficialmente las partes no han dado detalles sobre este aspecto.
Con esta operación, sujeta a las autorizaciones pertinentes, Banca March incorporará a su Área de Banca Patrimonial la rama de actividad de High Net Worth y Very High Net Worth de BNP Paribas Wealth Management, que cuenta con activos gestionados de clientes por valor aproximado de 3.600 millones de euros.
En este sentido, indica que “Banca March consolida su objetivo de convertirse en la entidad de referencia de banca privada y patrimonial en España, con un modelo de negocio único basado en el compromiso de sus accionistas, productos exclusivos, profesionales excelentes y calidad de servicio superior, en línea con las mejores prácticas de la banca privada internacional”. El volumen de negocio de las áreas especializadas de banca privada y patrimonial de Banca March creció en los nueve primeros meses de 2021 un 18%, hasta 18.760 millones de euros. Los activos bajo gestión crecieron un 22,2% y el número de clientes un 19,3%.
La experiencia de BNP Paribas y Banca March no es nueva: en 2018, Banca March adquirió la rama de actividad Mass Affluent de banca privada de BNP Paribas, lo que ha influido en la decisión de venta.
Tras conocerse la operación, José Luis Acea, consejero delegado de Banca March en España, ha asegurado: “Nuestra diferenciación radica en una estrategia sólida, un modelo de negocio único y una filosofía de crecimiento conjunto con nuestros clientes, empleados, accionistas y la sociedad. Los clientes de Banca Privada y Patrimonial valoran el trato personal y la estabilidad en las relaciones con un banco que cuenta con una experiencia de casi 100 años en el asesoramiento patrimonial y en la coinversión, y que gestiona en el mejor interés del cliente. Para ofrecer un asesoramiento de banca privada en línea con las grandes entidades internacionales se necesita un ecosistema de altísima solvencia, liquidez y cobertura, una vinculación con la entidad y sus valores y una visión de medio y largo plazo que proteja el patrimonio del cliente de las presiones de rentabilidad en el corto. Por eso estamos convencidos de que nuestro modelo de negocio no es replicable. Nos enorgullece poder ofrecer de nuevo ese compromiso y esos valores a los clientes y profesionales de BNP Paribas que se incorporan a Banca March con este acuerdo, a quienes acogemos con el mismo entusiasmo, compromiso y responsabilidad con los que llevamos a cabo la exitosa integración de la rama Mass Affluent de BNP Paribas en 2018”.
Los planes de BNP Paribas
En esta operación, BNP Paribas ha buscado un socio estratégico para la rama de actividad que ahora traspasa, lo que le va a permitir centrarse en la actividad donde su modelo aporta más valor a sus clientes. Según ha indicado, tras esta operación, “apuesta por convertirse en la alternativa europea para los grandes patrimonios en el mercado español, donde mantiene una posición de liderazgo con más de 5.000 millones de euros en activos bajo gestión”.
Antonio Salgado, consejero delegado de BNP Paribas Wealth Management en España, ha señalado: “Este acuerdo busca acelerar la estrategia adoptada hace dos años por BNP Paribas Wealth Management de centrarse en prestar un servicio diferencial a clientes con mayores patrimonios, a los que podemos proporcionar soluciones para la planificación integral de su patrimonio financiero, inmobiliario y empresarial, poniendo a su disposición un equipo de profesionales multidisciplinar y las amplias capacidades globales de nuestro Grupo. El objetivo, en consonancia con la estrategia global del banco en Europa, es seguir impulsando esta actividad y convertirnos en la banca de referencia para estos inversores privados”.
Según explican, el Grupo BNP Paribas está llevando su actividad de Wealth Management hacia un modelo de negocio especializado en grandes patrimonios, con un perfil global a los que aporta un mayor valor en términos de servicio personalizado mediante soluciones con un elevado nivel de sofisticación e innovación, aprovechando el conjunto de capacidades del Grupo BNP Paribas (Banca Corporativa e Institucional, Asset Management, Real Estate, etc.). Para BNP Paribas, este acuerdo le permite acelerar en su estrategia de especialización y dedicar todos sus equipos y recursos locales e internacionales a un segmento en el que puede aportar un gran valor añadido a sus clientes.
Mutuactivos SGIIC, la gestora del Grupo Mutua Madrileña, considera que la bolsa se mantiene atractiva en términos relativos y que sigue siendo una de las mejores alternativas de inversión, pese al cambio de condiciones a las que ha asistido el mercado en las últimas semanas, a consecuencia del endurecimiento de los discursos de los principales bancos centrales (de Estados Unidos y Europa).
“En los últimos tres meses hemos visto datos de inflación a ambos lados del Atlántico mayores a lo esperado por los bancos centrales (del 7% en EE.UU. y del 5,1% en la zona euro en enero), lo que ha llevado a estas instituciones a endurecer su discurso y a anticipar probables acciones restrictivas que irán llegando a lo largo de los próximos meses. Esto ha provocado alzas en las curvas de tipos y una fuerte rotación sectorial en bolsa. En las primeras semanas del año ya hemos asistido a una notable dislocación, que ha generado retrocesos relevantes en valores más sensibles a una subida de tipos, de sectores como consumo estable y lujo, caídas que hemos aprovechado en Mutuactivos para comprar. Por el contrario, lo han hecho bien empresas más cíclicas y menos sensibles a tipos, como el sector financiero, petroleras o valores de reapertura, en los que tenemos importantes posiciones”, contextualiza Ignacio Dolz de Espejo, director de soluciones de inversión y producto de Mutuactivos.
Oportunidades tras la volatilidad
En la gestora de Mutua Madrileña estiman que es probable que en 2022 sigan sucediéndose episodios de volatilidad como los que se han vivido en este comienzo de año. Por ello,ven adecuado construir sus carteras de renta variable con una elevada diversificación y aprovechar la mencionada volatilidad y las correcciones que puedan darse para reforzar posiciones.
En la actualidad, en Mutuactivos mantienen una apuesta combinada por valores de crecimiento (como pueden ser algunas compañías del sector tecnológico, consumo estable o las relacionadas con la transición energética) y otros más cíclicos (valores de calidad y con balances relativamente sólidos que cotizan a múltiplos muy deprimidos por su exposición al COVID-19). Para la gestora es clave plantear las carteras con un horizonte temporal a medio o largo plazo, necesario para que la situación acabe por normalizar.
En cuanto a compañías que pueden subir al calor de un ascenso en los tipos de interés apuesta por bancos y aseguradoras. “El efecto positivo de una subida en el precio del dinero se apreciará directamente sobre los márgenes de estas compañías y también sobre sus carteras de inversiones. Nos gustan BNP Paribas o Hannover Re, entre otras”, comenta Dolz de Espejo.
Otro sector fundamental para Mutuactivos es el de la transición energética, una megatendencia que hay que tener en cartera, según la gestora. En concreto, apuestan por la industria del hidrógeno, por compañías como Linde, que participa en el negocio de venta de gases para usos industriales, o Plug Power que opera en toda la cadena de valor del hidrógeno. Fuera de este segmento ven valor en otros títulos como Iberdrola y Solaria.
En tecnología, detectan potencial en Meta y Google, entre otras. “El liderazgo de estas compañías en sectores como el metaverso (Meta) o el coche eléctrico (Google), entre otros, es indiscutible y su potencial, muy elevado”, comenta Dolz de Espejo. Respecto al metaverso, en Mutuactivos consideran que se trata de una tendencia económica de la que habrá que aprovecharse a través de la inversión en compañías que sean capaces de sacarle beneficio de forma recurrente. “Para encontrar valor habrá que realizar un estudio realista y fundamental de cada caso”, matiza Dolz de Espejo. En el sector de medios de pago-“tech”, ven valor en Mastercard.
Por último, en cuanto a empresas que se pueden beneficiar de lo que han denominado “vuelta a la normalidad”, Mutuactivos ve valor en Amadeus, IAG, Accor, Merlin o en la compañía de servicios de restauración a empresas Compass.
Geográficamente, apuestan por tener un peso equilibrado entre Estados Unidos y Europa. En cuanto a mercados internacionales, Mutuactivos ha elevado el peso de la renta variable china y japonesa en cartera.
Infraponderados en renta fija
En renta fija, Mutuactivos se mantiene infraponderada. En el contexto actual, continúa aplicando una estrategia polarizada en crédito, que combina la inversión en activos con una alta posición en liquidez.
Los gestores señalan que ya no tiene sentido seguir apostando por una subida de las expectativas de largo plazo de la inflación. Creen, por otra parte, que la anunciada reducción de las compras del BCE podría provocar una subida de las primas de riesgo periféricas.
Crecimiento económico
Respecto al crecimiento económico, en Mutuactivos consideran que en 2022 se desacelerará a nivel mundial, aunque no se estancará, con lo que no es un aspecto preocupante desde el punto de vista de la inversión. “La zona euro podría crecer más que Estados Unidos”, comenta Dolz de Espejo.
La inflación, por su parte, sigue siendo otro de los factores que siguen más de cerca los expertos de Mutuactivos. Pese a que la mayor parte de los bancos centrales ha reconocido que ya no es un fenómeno transitorio, en la gestora de Mutua consideran que los precios deberían estabilizarse y empezar a caer en la primavera gracias a la relajación de la demanda de energía por el fin de la temporada de frío, al aumento de la producción de combustible y a la reducción del presupuesto de los hogares.
De izquierda a derecha, Luis Megías, vicepresidente de Inverco y responsable de Fondos de Inversión en la asocia. inverco
Un año más, Inverco realiza sus previsiones de cara al año nuevo: en 2022, la asociación pronostica un crecimiento para la inversión colectiva del 7,2%, hasta superar los 800.000 millones de euros, impulsado por el buen comportamiento de las IICs (que crecerían un 7,2%, hasta alcanzar los 672.000 millones) y pese al leve auge de los fondos de pensiones que, con numerosos retos en el horizonte, verían un crecimiento del 1,6%, hasta los 130.000 millones de euros.
“No estaremos en una situación como la de 2020 (con rentabilidades casi a cero que limitaron el crecimiento) pero las suscripciones y las rentabilidades en 2022 tampoco serán como las de 2021”, comentaba Ángel Martínez Aldama, presidente de Inverco. “Para 2022 hemos previsto un punto medio que puede conseguirse si las tendencias se mantienen y no hay circunstancias extraordinarias que compliquen el entorno, desde el punto de vista económico o político a nivel global”.
Según las previsiones, el efecto mercado seguirá jugando a favor de la inversión colectiva: en la asociación tienen en cuenta el aumento de la inflación y el endurecimiento monetario pero confían en que las rentabilidades positivas seguirán. “Es cierto que estamos asistiendo, después de muchos años, a un cambio de régimen en los tipos de interés, que se ha producido de forma muy rápida y que los mercados han descontado de ese modo. Pero, precisamente porque ya hay parte descontado -en el caso de EE.UU. ya hay subidas de tipos descontadas en la curva y también en el lado europeo-, y porque las subidas siguen siendo moderadas, somos positivos. Además, una normalización de tipos no necesariamente tiene que ser negativa: en los mercados, la respuesta vendrá más por los resultados empresariales que por la inestabilidad ante un entorno de mayores tipos”, defendía Luis Megías, vicepresidente de Inverco. En cualquier caso, según el experto, el horizonte de inversión debería ser de más de 12 meses, y puso en valor los servicios de gestión discrecional de carteras y asesoramiento para sortear la volatilidad.
Por eso, no cree que los depósitos sean competencia de los fondos en 2022: “En la medida en que pensamos que las subidas de tipos serán moderadas, creemos que el escenario central sigue siendo positivo para los fondos. Aun con tipos ya no negativos, sino positivos a niveles razonables, la alternativa del fondo sigue siendo relevante. Además, si es la inflación la que hace que suban tipos, necesitaremos de activos que aporten rentabilidad y la batan, es decir, activos de riesgo y gestión activa”, aseguraba Megías.
Más allá de los mercados, las suscripciones, sin ser tan “excepcionales como en 2021”, también apoyarán el crecimiento en la inversión colectiva este año, prevé la asociación. Recordemos que las IICs acumulan nueve años consecutivos con suscripciones netas positivas, con entradas netas superiores a los 155.000 millones. “En 2022, en el crecimiento de los fondos de inversión habrá un mayor equilibrio entre rentabilidad y suscripciones que en el caso de los fondos de pensiones, donde esta segunda vuelta de tuerca de reducción del límite de aportaciones en el sistema individual -de 2.000 a 1.500 euros- nos va a llevar a prestaciones netas negativas. El crecimiento del patrimonio de los planes de pensiones –estimado en el 1,6%- vendrá solo de las rentabilidades, que compensarán las pérdidas en términos de prestaciones netas”, añadía Martínez Aldama.
Crecimientos menores a este año
Con todo, y pese a los buenos augurios para mercados y suscripciones, frente a crecimientos de en torno al 18% en las IICs en 2021, en Inverco vaticinan cifras para 2022 del 8,4%, hasta los 672.000 millones. El grueso del crecimiento se lo llevarían las IICs internacionales, de más de un 10%, mientras los fondos nacionales crecerían un 8,2%. Mientras, las sicavs reducirían su patrimonio en un 7,2%, según Inverco.
Pero en esas previsiones la asociación solo contempla los flujos negativos que podrían darse en las sociedades de inversión, y no las posibles liquidaciones que, aunque se decidirán y se iniciarán los trámites este año, no se materializarán hasta 2023 y será ahí cuando provoquen una gran caída patrimonial. “Posiblemente la mayoría de las operaciones se harán en 2023, el año que viene sí veremos un gran movimiento”, reconocía José Luis Manrique, responsable del Observatorio Inverco, pero sin mojarse en lo referente a la cuantía de esa posible liquidación.
El tránsito de ese patrimonio se hará a fondos, pero también podría acabar en el ámbito de la gestión discrecional de carteras: “Las sicavs permanecerán en el ámbito de las IICs”, reconocía Megías, “pero también vemos que la situación hará crecer la gestión discrecional de carteras”.
“Estas previsiones se refieren solo a sicavs españolas”, recordaba Elisa Ricón, directora general de Inverco: “Las que se registren en otros países y sean comercializadas aquí seguirán pudiendo desarrollarse, lo que recuerda una vez más la importancia de que la legislación genere un entorno competitivo”, añadía.
Un terreno de juego competitivo
En el evento, Martínez Aldama hizo una llamada a mejorar la competitividad de la industria y eliminar las “eñes”, adherencias que no están en la legislación comunitaria y que impiden que las gestoras españolas tengan un mismo terreno de juego que las internacionales. “Este tema es relevante ahora ante la transposición de la directiva de venta transfronteriza, donde se eliminarán algunos obstáculos de libre competencia, eliminando eñes y desarrollando nuestra legislación de forma proactiva para promover los fondos sostenibles –es decir, contemplar la posibilidad de que los ahorradores disfruten de una exención en su fiscalidad si mantienen la inversión durante un periodo de tiempo, tanto en fondos sostenibles como en fondos sostenibles que inviertan en pymes- y regulando la figura de los fondos institucionales –con número máximo y no mínimo-“.
Y también apeló a la responsabilidad del sector de la inversión colectiva para lograr objetivos de política económica y sostenibilidad: “Los fondos de inversión y pensiones son vehículos de llegada de inversores minoristas para que se fomente la inversión sostenible. Alineados con las políticas de la Comisión Europea para fomentar la sostenibilidad de nuestra economía, para cumplir los objetivos del Acuerdo de París y como intermediarios de la desintermediación, estos vehículos tienen un papel fundamental en la financiación de las empresas y de la economía y en la mejora de la gobernanza de las entidades”, añadió.
Sobre el impulso de la inversión sostenible, Megías también recordó el importante esfuerzo de las gestoras y apoyó la fuerte tendencia para 2022: “El esfuerzo de la industria en la implementación de la ESG es muy importante; estamos en un profundo proyecto de transformación interna en las gestoras y en los próximos meses y años el porcentaje de las carteras en productos ESG va a seguir creciendo. Casi estamos empezando, esto será una tendencia de medio y largo plazo», explicaba. En su opinión, el ritmo y la cuantía del crecimiento dependerá también de la regulación. “Nos gustarían normas estandarizadas en Europa vía ESMA para que los supervisores nacionales tuvieran el mismo estándar o niveles de exigencia, ya que estamos dentro de un mercado único. Nos gustaría que los criterios de los artículos 8 y 9 estén lo más armonizados posible”, añadía Martínez Aldama.
Otra tendencia para 2022: el uso creciente de GDC y asesoramiento, que podría seguir impulsándose al fuerte ritmo de los años anteriores. Algo clave porque resultan servicios fundamentales para la distribución de fondos: “Casi seis de cada 10 fondos se venden a través de estos nuevos servicios”, recordó el presidente de Inverco. Según los datos, la distribución de más del 50% de las IICs en España se realiza ya mediante alguna de estas vías.
Pixabay CC0 Public DomainImagen de María Victoria Hevia Arango. 1
Para los expertos en mercados emergentes de abrdn, la palabra clave para evaluar las oportunidades para 2022 es cambio: un panorama distinto al de décadas anteriores, con bajas valoraciones, un ciclo que podría favorecerlos y bancos centrales proactivos y preparados para las previstas subidas de tipos por parte de la Fed.
Robert Gilhooly, economista senior experto en mercados emergentes, Brett Diment , responsable de deuda global de mercados emergentes y Devan Kaloo, jefe de renta variable de abrdn, trazaron la visión de la gestora a nivel macroeconómico en un webinar en el que los directores de inversiones William Scholes y Samuel Bevan hablaron sobre esta nueva generación de mercados emergentes y su alineación con los objetivos de desarrollo sostenible de la ONU (ODS).
Finalmente, Rafael Arana de la Garza, COO y CFO del grupo financiero mexicano Banorte, explicó la forma en que su entidad trabaja a favor de la inclusión financiera y representa así un ejemplo de inversión de la estrategia sostenible en mercados emergentes lanzada recientemente por abrdn.
Devan Kaloo comenzó haciendo hincapié en los cambios que han vivido estos mercados en las últimas tres décadas, en las que la gestora lleva invirtiendo en la región, y la importancia de tenerlos en cuenta, anticiparlos y poder aprovecharlos como oportunidad de inversión. En total abrdn gestiona 99.000 millones de dólares en activos de renta variable y fija de mercados emergentes en 80 países y con más de 1.000 compañías en cartera.
El sentimiento en general hacia los mercados emergentes es a menudo débil porque los inversores están preocupados por cuestiones como las tensiones geopolíticas, en particular en la actualidad entre Ucrania y Rusia, explicó por su parte Brett Diment. Y a nivel macroeconómico sobre todo hay dudas acerca de qué impacto tendrán las subidas de los tipos de interés por parte de la Fed.
En lo que respecta a las valoraciones, nos encontramos sin embargo en un buen momento, con valoraciones relativas muy baratas respecto de los mercados desarrollados. La diferencia entre los rendimientos reales de los mercados emergentes y los de los países desarrollados ha alcanzado el nivel más alto de la historia.
En cuanto a los motores del mercado, está volviendo a subir a nivel mundial la inversión en bienes de capital, y tradicionalmente las épocas de CAPEX elevadas suelen ser positivas para los mercados emergentes. «El deseo de invertir es alto en vista de los desafíos que hemos visto con el COVID. El CAPEX positivo podría dar un impulso positivo a los países y compañías emergentes», consideró Diment.
Respecto de los tipos de interés, en muchos de estos países ya ha habido subidas que van descontando las expectativas del mercado con respecto por ejemplo a los Bonos del Tesoro estadounidense. Los bancos centrales, como los de República Checa, Colombia, Brasil o Chile en particular están siendo muy proactivos en este tema, y son conscientes de la necesidad de adoptar medidas y no ser tomados por sorpresa.
El impacto de la Fed y de China
Gilhood recordó por su parte que el endurecimiento de la política de la Reserva Federal estadounidense no siempre significa que los mercados emergentes sufran, ya que las subidas de tipos graduales y bien programadas se han digerido fácilmente en episodios anteriores.
Por el contrario, se espera que China continúe con su política acomodaticia y de flexibilidad porque la retórica política está más centrada en el crecimiento y la recuperación tras la pandemia, lo cual ayudará a cimentar su recuperación y servirá como impulso al resto de los emergentes. «Gran parte de los resultados negativos del año pasado se debieron a la situación de China y no al resto de mercados emergentes, y por eso somos muy positivos de cara a este año», afirmó.
Se mantienen por tanto las perspectivas de crecimiento, en primer lugar por el fuerte impulso demográfico en países como la India, con cada vez mayor fuerza laboral y también más cualificada. «Pero además se producirá un cambio fundamental en la composición del crecimiento, con un peso mucho mayor del consumo en el PIB de estos países, gracias a las crecientes clases medias. Se prevé que los mercados de consumo de China y la India se cuadrupliquen hasta 2050 y China va a superar a EE.UU. como el principal mercado de consumo del mundo en torno a 2040», dijo Gilhood.
El avance de la sostenibilidad
Si observamos el tema de la sostenibilidad, existe el mismo sentimiento de cambio y mejora, subrayaron en su presentación Scholes y Bevan. A nivel del rating de las compañías, hay un sensible aumento de la calificación gracias a que las empresas están alineadas con los objetivos ESG para ampliar su negocio o expandir su mercado, por la puesta en marcha de la normativa por parte de reguladores y gobiernos, y finalmente por la mejor divulgación de la información corporativa sobre el tema.
«Creo que hay una fuerte tendencia de mejora en los mercados emergentes en lo que respecta a ESG y creo que esta es la oportunidad para nosotros, porque creemos que hay un espacio para los fondos sostenibles en los mercados emergentes», indicó Scholes.
Para convertir los ODS en mecanismos de inversión práctica, abrdn ha condensado las distintas metas en ocho grandes pilares y las estrategias de la gestora tocan varios de estos pilares de manera simultánea para garantizar su impacto y también la diversificación. Los pilares son economía circular, energía sostenible, agricultura y alimentación, agua y saneamiento, salud y asistencia social, inclusión financiera, sector inmobiliario e infraestructuras sostenibles y educación y empleo.
El objetivo es tanto alinearse con los objetivos ODS como batir al mercado, y para seleccionar a una compañía al menos el 20% de los beneficios, OPEX o CAPEX tiene que estar directamente alineado con el problema al que las empresas dan solución, de modo de evitar el peligro de greenwashing.
El impacto y la medición representan por tanto cuestiones clave para abrdn, y más en mercados como los emergentes, donde pilares como la asistencia sanitaria o la descarbonización tienen una enorme capacidad de crecimiento y muchos ángulos diferentes de inversión.
Inclusión financiera
En la parte final de la conferencia, Rafael Arana de la Garza explicó la forma en que Banorte está trabajando en la inclusión financiera ante la realidad de las 1.700 millones de personas no bancarizadas en el mundo, la mayoría de las cuales vive en países emergentes.
Banorte, segundo grupo financiero de México, lanzó un proyecto de digitalización que abarata los costes de onboarding y que permite abrir una cuenta en cuestión de minutos con un teléfono móvil. «En México, se calcula que la economía informal llega al 48%, es un sector muy grande. La tecnología está ya presente, pero hay que hacerla llegar con estrategias de inclusión y educación financiera», explicó.
El banco trabaja con pequeñas tiendas en todo el país dándoles acceso a pagos digitales, tanto para sus clientes como para sus pedidos, para tratar de eliminar el efectivo y hacer aflorar así esta economía sumergida. También proporcionan préstamos a los que normalmente estas personas no tendrían acceso, porque el abaratamiento de los costes mediante la digitalización les permite compensar los mayores riesgos de impago. «Tienes que unir la educación financiera con el modo de vida de las personas y su negocio, si no, no tiene sentido», resumió Arana de la Garza.
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ha publicado su hoja de ruta de finanzas sostenibles para los ejercicios de 2022 a 2024, incluyendo un calendario tentativo para su implantación, según analiza finReg 360.
Para ello, ESMA ha distribuido sus líneas de actuación en las siguientes prioridades: abordar el efecto greenwashing y promover su transparencia, desarrollar las capacidades de las autoridades nacionales competentes (ANC) y de la ESMA en el ámbito de las finanzas sostenibles y lograr un adecuado seguimiento, evaluación y análisis de los riesgos y factores ASG en los mercados.
Asimismo, ESMA ha identificado aquellos sectores que presentan un mayor impacto en los factores ASG. Para estos sectores, la ESMA recoge líneas de actuación específicas, que resumen desde finReg 360.
Puesta en contexto
Para la elaboración de la hoja de ruta en finanzas sostenibles, la autoridad europea ha considerado los siguientes aspectos. En primer lugar, los objetivos identificados en su «estrategia de finanzas sostenibles de 2020» y los recogidos en la estrategia renovada publicada el 6 de julio de 2021. Segundo, los avances de la Comisión Europea en el desarrollo de las distintas iniciativas recogidas en el Plan de Acción de Finanzas Sostenibles (por ejemplo, el reglamento de divulgación1 o SFDR, el reglamento de taxonomía2 o modificaciones de MiFID II3). Por último, ha tenido en consideración la evolución del mercado, ante la creciente demanda de los productos sostenibles por los inversores.
Contenido de la hoja de ruta
El continuo incremento de las inversiones ASG y la rápida evolución de los mercados fomenta la existencia del denominado greenwashing.4 Esta práctica de mercado acarrea un potencial peligro para los inversores al no reflejar de forma adecuada los riesgos e impactos de sostenibilidad asociados al emisor o al producto financiero en cuestión.
Ante este escenario y para proteger a los inversores, la ESMA considera necesario analizar esta problemática y concretar una acción coordinada que recoja soluciones específicas para los diferentes sectores afectados.
Para ello, propone abordar las siguientes acciones: celebrar foros de discusión entre las ANC sobre la problemática del greenwashing y sus elementos clave, elaborar directrices para las participantes en el mercado y las ANC sobre la aplicación de las normas recogidas en el single rulebook 5, desarrollar un marco común de supervisión de las ANC en el ámbito de las finanzas sostenibles con un especial enfoque en el efecto greenwashing de las inversiones, continuar ofreciendo un soporte para el desarrollo de las iniciativas del Plan de Acción de Finanzas Sostenibles y recopilar información sobre el funcionamiento de los mercados y productos con criterios ASG para obtener un mejor entendimiento de las actuales prácticas de mercado.
Por su parte, la constante evolución de las finanzas sostenibles requiere que el personal de las ANC y de la ESMA conozca las implicaciones de supervisión de esta nueva regulación A estos efectos, la ESMA prevé las siguientes líneas de actuación:
Promover planes de formación sobre finanzas sostenibles para el personal de las ANC y de ESMA.
Fomentar el intercambio de información y conocimientos sobre las distintas iniciativas del Plan de Acción de Finanzas Sostenibles.
Celebrar periódicamente debates sobre distintos asuntos relacionados con las finanzas sostenibles.
Desarrollar normas de supervisión comunes sobre aspectos clave relacionados con la integración y consideración de los factores ASG.
Finalmente, la presencia de nuevas oportunidades de inversión ASG hace necesario identificar estas tendencias emergentes, así como monitorizar los nuevos riesgos que se presentan para la protección al inversor y la estabilidad de los mercados financieros. En consecuencia, el supervisor europeo propone:
Recopilar y analizar evidencias sobre la evolución de los mercados, los productos ASG y las prácticas de greenwashing.
Continuar con el análisis de los escenarios del cambio climático y las pruebas de resistencia del sistema financiero en colaboración con la Autoridad Bancaria Europea (EBA, por sus siglas en inglés) y la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (EIOPA, por sus siglas en inglés).
Abordar la falta de disponibilidad y de calidad de los datos ASG que afectan a las obligaciones de divulgación de los participantes en el mercado y a los usuarios de estos datos.
Contribuir a una mejor interacción entre la innovación digital y la sostenibilidad.
Impulsar foros internacionales que promuevan enfoques globales a nivel mundial e identifiquen potenciales sinergias entre jurisdicciones.
Sectores con mayor impacto ASG
Sobre la base de las tres áreas prioritarias descritas, ESMA ha identificado los sectores en donde los riesgos y factores ASG pudieran generar mayor impacto sobre la protección de los inversores, la evolución de los mercados y la estabilidad financiera.
Estos sectores son: gestión de activos, servicios de inversión, requisitos de divulgación y gobernanza de los emisores, índices de referencia, calificaciones crediticias y ratings ASG, negociación y posnegociación e innovación financiera.
Asimismo, el anexo del documento recoge la lista de acciones concretas previstas por ESMA para cada uno de estos sectores, incluyendo el horizonte temporal tentativo para su implementación y su asociación con las tres áreas prioritarias.
En estas acciones se incluyen recabar datos sobre la distribución de productos sostenibles, impartir formaciones avanzadas sobre diversos ámbitos de finanzas sostenibles (son los casos de MiFID II, taxonomía, green fintech 6…), proponer necesidades de modificación o desarrollo de la normativa de nivel 1 y de nivel 2 (SFDR, taxonomía, UCITS y AIFMD, MiFID II…). (En relación con SFDR: revisar su normativa de desarrollo para aclarar los indicadores ambientales y sociales relativos al cálculo de principales incidencias adversas; y analizar la información publicada sobre los productos sostenibles para reforzar la coherencia supervisora e identificar casos de greenwashing) y elaborar directrices o guías para asegurar una aplicación efectiva y consistente de la normativa.
Sobre este último punto, avanza que va a actualizar las directrices sobre gobernanza de productos y las de evaluación de la idoneidad (sobre estas últimas ya hay una revisión en curso). También indica que desarrollará directrices para la aplicación del artículo 8 de taxonomía (divulgación de información no financiera de las entidades).
Próximos pasos
ESMA ya ha comenzado los trabajos para tratar de cumplir con el calendario tentativo propuesto. Tiene previsto lanzar una convocatoria para que las partes interesadas se unan a un nuevo «grupo de trabajo consultivo que apoye la red de coordinación sobre sostenibilidad de ESMA».
No obstante, ante los continuos avances en finanzas sostenibles, la hoja de ruta propuesta, incluyendo las prioridades y sectores identificados, podrá ser revisada durante todo el período de implantación, esto es, de 2022 a 2024. El objetivo es procurar que este documento se mantenga actualizado y recoja, en todo momento, los mandatos más relevantes de ESMA.
1 Reglamento (UE) 2019/2088 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 27 de noviembre de 2019, sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros.
2 Reglamento (UE) 2020/852 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 18 de junio de 2020, sobre el establecimiento de un marco para facilitar las inversiones sostenibles, y por el que se modifica el Reglamento (UE) 2019/2088.
3 Reglamento Delegado (UE) 2021/1253 de la Comisión, de 21 de abril de 2021 por el que se modifica el Reglamento Delegado (UE) 2017/565 en lo que respecta a la integración de los factores, riesgos y preferencias de sostenibilidad en determinados requisitos organizativos y condiciones de funcionamiento de las empresas de servicios de inversión, y Directiva Delegada (UE) 2021/1269 de la Comisión, de 21 de abril de 2021, por la que se modifica la Directiva Delegada (UE) 2017/593 en lo que atañe a la integración de los factores de sostenibilidad en las obligaciones en materia de gobernanza de productos.
4 También conocido como ecoblanqueo, o lavado de imagen verde, el greenwashing, es una forma de propaganda en la que usa un marketing verde de manera engañosa para promover la percepción de que los productos, objetivos o políticas de una organización son respetuosos con el medio ambiente, con el fin de aumentar su negocio, sin que realmente sea así.
5 También conocido como código normativo único , el Consejo Europeo lo define como la espina dorsal de la unión bancaria y de la regulación del sector financiero de la UE en general. Está compuesto por actos jurídico que todas las entidades financiera de la UE deben cumplir.
6 Se define como aquellos casos en los que se utiliza tecnologías de innovación para ayudar a canalizar inversiones con objetivos sostenibles, y con ello contribuir a la transición hacia una economía más verde.
Pixabay CC0 Public Domain. Tensiones entre Rusia y Ucrania: posibles escenarios e implicaciones en el mercado en la semana más crítica del conflicto
Las bolsas mundiales siguen padeciendo la volatilidad fruto de las tensiones diplomáticas entre Rusia y Ucrania, que involucran también a Estados Unidos y a la Unión Europea. Aunque Moscú ha anunciado la retirada de algunas de sus tropas de la frontera con Ucrania, no ha rebajado sus exigencias en la mesa de negociación; lo que hace pensar a los analistas que una guerra a gran escala puede evitarse, pero las tensiones podrían prolongarse más en el tiempo. ¿Qué implicaciones seguirá teniendo esta situación para el mercado?
Según el último análisis de DWS, Putin lleva varios años preparándose para un posible conflicto. “Nuestra hipótesis base sigue apuntando solo a un aumento duradero en la concienciación del riesgo subyacente, en lugar de nuevas escaladas militares significativas. Por el momento, esperamos que continúen las actividades diplomáticas, con esfuerzos serios para ofrecer a Rusia formas de dar marcha atrás que salven las apariencias. Aunque los acontecimientos ciertamente dan mucho en qué pensar, todavía no vemos razones suficientes para cambiar nuestra perspectiva fundamentalmente constructiva”, señalan sobre la situación del conflicto.
Hoy el mercado escucha de fondo las declaraciones de Joe Biden, presidente de Estados Unidos, insistiendo en que Rusia prepara una invasión y que hoy, 16 de febrero, es la fecha identificada por la inteligencia estadounidense para que se produzca esa invasión. “El conflicto lleva semanas gestándose y algunos piensan que una vez finalicen las olimpiadas de invierno en China, Putin no quiere eclipsar este evento a su aliado, podría desencadenarse el movimiento final, por lo que esperamos aún unas jornadas de fuerte volatilidad. Como en cualquier otra crisis geopolítica, solemos pensar que el sentido común se impone y el escenario principal es que no haya enfrentamiento armado porque a nadie conviene, pero el desenlace es absolutamente imprevisible”, reconoce el informe semanal de A&G Banca Privada.
Como bien indican desde A&G Banca Privada, es imposible saber el desenlace de estas tensiones, pero sí podemos comprender cómo está reaccionando el mercado y en según los posibles escenarios, qué activos serán los más perjudicados. En su última nota de mercado del CIO Global de Credit Suisse, Michael Stobaek, plantea tres posibles escenarios: invasión y conflicto abierto; provocaciones persistentes; y resolución negociada.
Si se produjera una invasión y un conflicto militar, Stobaek, apunta que se produciría un fuerte aumento de volatilidad de los mercados con respecto a los niveles actuales: “Los mercados mundiales de renta variable podrían sufrir una caída más pronunciada, superior al 10%, y los mercados europeos de renta variable y renta fija tendrían un rendimiento inferior”. Ahora bien, si no hay conflicto, pero las provocaciones y las tensiones continúan, la volatilidad y la aversión al riesgo persistirían. “Los mercados bursátiles podrían perder otro 5% o más, con un rendimiento inferior en los mercados europeos, y los precios del petróleo y del gas podrían aumentar aún más”, señalan.
Por último, si las negociaciones diplomáticas llegan a buen puerto el escenario sería complementa diferente: “La volatilidad de los mercados disminuiría rápidamente junto con la aversión al riesgo. Los mercados de renta variable y renta fija repuntarían y los rendimientos reales de los Estados Unidos aumentarían, mientras que los precios del petróleo y del gas bajarían. Este resultado sería positivo para el crecimiento económico y ayudaría a que las tasas de inflación europeas se normalizaran”.
El conflicto a través de los activos
Los analistas de Banca March se muestran prudentes y recuerdan que, en casi todos los escenarios, “los analistas ven a Europa como la más perjudicada del conflicto ucraniano, y la creciente tensión en la zona ha colaborado a desinflar la cotización de la divisa comunitaria”. Sobre esto último, Ebury apunta que “en el G10, las divisas relacionadas con las materias primas, como el dólar australiano, neozelandés y canadiense, también mostraron mejor desempeño, ya que los mercados han llegado a la conclusión de que el conflicto ucraniano puede hacer aumentar aún más los precios de las materias primas en todo el mundo”.
Para Banca March, los activos más sensibles al conflicto serán justamente las materias primas: “La situación actual en Ucrania, donde debemos tener en cuenta que Rusia es uno de los referentes mundiales en producción de petróleo y gas, mantiene la tensión, y los miedos acerca de una invasión real, que colaborase a impulsar el precio del petróleo por encima de los 100 dólares/barril están ahí. En cuanto al oro, subidas de 0,67% durante la sesión de ayer. La apertura esta mañana es negativa por el momento -0,15%, y la cotización se sitúa rondando los 1.868 dólares/onza. Las tensiones en Ucrania continúan colaborando en el aumento en precio de los metales preciosos, situando al oro en máximos desde noviembre”, explican en su análisis diario.
El análisis de DWS coincide con esta visión y consideran que Europa y el euro estarían claramente en riesgo ante un escenario de mayor tensión, además verían lógico una mayor dispersión en el rendimiento de los distintos mercados emergentes. “En nuestro escenario principal de concienciación sobre el riesgo, pero sin una escalada militar en toda regla, esperaríamos un cierto alivio en los precios de la energía a medio plazo, con un nuevo y sólido crecimiento del PIB, principalmente en Europa, un escaso riesgo de recesión en los próximos 12 meses y un aumento de los rendimientos del Tesoro y del Bund a corto plazo, junto con una compresión selectiva de los diferenciales de los activos de riesgo”, apuntan.
En cambio se muestran mucho más cautos en el caso de la renta variable y los activos alternativos. Aunque no ven razones suficientes para cambiar sus perspectivas fundamentales, sí consideran que la evolución de los sectores estará muy influida por los matices dentro de estos escenarios.
“Por ejemplo, los valores energéticos se beneficiarían claramente si las tensiones dieran lugar a una prima de riesgo permanentemente mayor en los precios del petróleo y el gas. En un escenario de mayor escalada, los recortes de los objetivos de los índices serían probablemente más severos en Europa, mientras que los Estados Unidos tendrían un rendimiento superior, al igual que probablemente los valores growth en comparación con los cíclicos y los value”, explican desde DWS.
Por su parte, Credit Suisse recuerda que es importante mantener un fuerte enfoque en la gestión del riesgo ante la incertidumbre sobre qué escenario se impondrá. Según explica en su última nota de mercado, los inversores no deben permanecer pasivos: “Los inversores deben esperar a que se aclare la situación y actuar con una perspectiva a medio y largo plazo, en lugar de tomar decisiones audaces antes de que se conozcan los hechos”.
Desde finales del año pasado, la entidad redujo el riesgo general de su cartera cerrando su posición sobreponderada en los mercados de renta variable. “Al mismo tiempo, mantenemos una importante posición infraponderada en bonos del Estado, lo que ha ayudado en el entorno actual, ya que tanto los mercados de renta variable como los de renta fija han perdido terreno y la incertidumbre es excepcionalmente alta. Mantenemos una importante asignación a inversiones alternativas y actualmente estamos sobreponderados en efectivo, lo que ayuda a mantener los riesgos de la cartera bajo control en un entorno en el que tanto los mercados de renta variable como los de renta fija tienen dificultades. Creemos firmemente que los inversores deben actuar con rapidez en respuesta a las pruebas contundentes de que estamos avanzando de forma decisiva hacia uno de los tres escenarios descritos anteriormente”, añaden sobre sus preferencias.
Y mientras…, la inflación
La sensibilidad de las materias primas a estas tensiones en Europa se traducirá en una mayor inflación a través de los precios de la energía, algo que puede tener una dimensión mayor si tenemos en cuenta la transformación que vive el continente. “El aumento de las tensiones geopolíticas ha añadido una nueva dimensión a la transición de Europa hacia una economía con bajas emisiones de carbono, haciendo que la seguridad energética y la sostenibilidad ocupen un lugar más destacado en la agenda política”, afirma Eiko Sievert y Levon Kameryan, analistas de Scope Ratings.
Según su valoración, la actual situación geopolítica subraya la necesidad de una estrategia energética estrechamente coordinada en toda la UE para mejorar la seguridad y la sostenibilidad energética a largo plazo. “Dar prioridad y acelerar estos esfuerzos también serviría para avisar a Rusia de que una escalada del conflicto ruso-ucraniano acabaría perjudicando, en lugar de aumentar, la demanda europea de las exportaciones energéticas de Rusia. Éstas siguen siendo la piedra angular de la economía rusa, ya que las exportaciones de productos petrolíferos y de gas al mercado europeo generaron más de 90.000 millones de euros en el último año”, añade.
En opinión de Miguel Ángel García, director de inversiones de Diaphanum, el problema ucraniano se está solapando con la fuerte subida de la inflación en EE.UU. y Europa, que avocará a los bancos centrales a reducir sus estímulos antes y con más intensidad de los previsto inicialmente. «La prueba está en que, aunque se están publicando noticias alentadoras de que se puede llegar a una solución del conflicto sin invasión, los activos de riesgo no se están recuperando de las caídas sufridas. En definitiva, tendremos mercados volátiles en el mejor de los casos, si se llega a un conflicto bélico habrá que analizar su alcance, pero las correcciones seguro que serán violentas”, afirma García.
Así, mientras la geopolítica gana protagonismo esta semana, el desarrollo de la política monetaria y la inflación continúan preocupando a los mercados. El último dato publicado en Europa ha sido el IPC del Reino Unido, que vuelve a sorprender al alza y pone en un aprieto al Banco de Inglaterra.
Según explica Simon Harvey, director de Análisis de Mercado FX en Monex Europe, el aumento de la tasa de inflación de enero ejerce una mayor presión al alza sobre las previsiones del Banco de Inglaterra para el primer trimestre, que se sitúan en el 5,7%, especialmente porque la inflación básica de los bienes va a repuntar en los próximos meses. “Dado que la inflación se sitúa ahora por encima de las expectativas de forma constante y que no se publicará ningún otro informe sobre el IPC antes de la reunión de marzo del Banco de Inglaterra, es probable que los mercados se inclinen por la idea de una subida de 50 puntos básicos por parte del Banco en su próxima reunión. Esto se ha visto en el salto inicial de la libra frente al dólar hasta el nivel de 1,3550 esta mañana antes de la apertura de los mercados de tipos de interés a corto plazo. Sin embargo, dada la última cautela en las comunicaciones del Banco de Inglaterra y el perfil más suave de la inflación a medio plazo, no estamos convencidos de que el Banco de Inglaterra vaya a subir los tipos más de 25 puntos básicos en marzo y de nuevo en mayo, a pesar de los sólidos datos del mercado laboral y de la inflación de esta semana”, apuntan.
“El panorama de la inflación en el Reino Unido ha seguido deteriorándose a principios de 2022, desafiando las expectativas de estabilización con altos niveles en enero. La inflación general del IPC se situó en el 5,5%, frente al 5,4%, y un nuevo máximo desde 1992. La inflación subyacente del IPC aumentó al 4,4%, desde el 4,2% (frente a las expectativas de un modesto aumento al 4,3%), también un nuevo máximo desde 1992. Las presiones al alza de este mes procedieron principalmente de la inflación subyacente de bienes, que se disparó al 5,8% interanual, desde el 5,2% de diciembre. Esto refleja probablemente el impacto de las restricciones de la oferta mundial y un cambio inducido por el Covid en los patrones de consumo de los servicios a los bienes”, añade Silvia Dall’Angelo, economista senior de Federated Hermes.
Foto cedidaPeter Harrison, director general del Grupo Schroders.. Schroders crea Schroders Solutions tras la adquisición de River and Mercantile Group
Schroders ha completado la adquisición del negocio de asesoramiento, gestión fiduciaria y derivados en el Reino Unido de River and Mercantile Group (RMSD), apenas tres meses después de anunciar su intención de adquirirlo.
Según ha explicado la gestora, esta adquisición reafirma la estrategia de Schroders de ofrecer a los clientes “soluciones de la máxima calidad para sus necesidades en materia de pensiones”. Así, Schroders Solutions pretende consolidarse como uno de los principales proveedores para los planes de pensiones que buscan un socio de inversión integral con un enfoque específico en la sostenibilidad, la integración del clima y la presentación de informes.
“El negocio fusionado cuenta con el compromiso, el alcance y los recursos necesarios para ayudar a los planes de pensiones de prestación definida y de contribución definida, tanto grandes como pequeños, a afrontar los retos de proporcionar valor y resultados sostenibles a todos sus miembros”, ha indicado la gestora en un comunicado que ha emitido para anunciar que ha completado la compra.
River and Mercantile Group gestiona 42.000 millones de libras de gestión fiduciaria y derivados en Reino Unido, mientras que el negocio de Schroders Global Solutions gestiona 193.300 millones de libras y tiene empleados en Estados Unidos, Singapur, Londres y Alemania.
“Esta adquisición mejora nuestra capacidad para satisfacer las necesidades cada vez más complejas de los clientes de fondos de pensiones y es coherente con nuestra estrategia de crecimiento. La empresa aporta un equipo muy respetado, con un sólido historial de éxitos, y encaja bien con la cultura de Schroders. Vemos importantes oportunidades en esta asociación. Schroders Solutions mantendrá un marco de arquitectura abierta, a la vez que tendrá acceso a las capacidades de inversión y gestión de activos de Schroders, a su negocio de activos privados y a su amplia experiencia en sostenibilidad”, ha señalado Peter Harrison, director general del Grupo Schroders.
Según ha indicado la gestora, James Barham será el presidente ejecutivo con responsabilidad sobre el negocio de Schroders Solutions integrado y Andy Connell reportará a James como responsable de Schroders Solutions.
